VALOR ECONOMICO AGREGADO
El Valor Económico Agregado, EVA por sus siglas en inglés (Economic Value
Added), es un concepto financiero relativamente nuevo que se ha conocido en
Latinoamérica a finales del siglo pasado, a pesar que las teorías económicas y
financieras desarrollaron elementos similares desde hace poco más de un siglo.
El valor económico agregado o utilidad económica es el producto obtenido por la
diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de capital requerido para
poseer dichos activos. Si a todos los ingresos operacionales se le deducen la
totalidad de los gastos operacionales, el valor de los impuestos y el costo de
oportunidad del capital, se obtiene el EVA.
Por lo tanto, en esta medida se considera la productividad de todos los factores
utilizados para desarrollar la actividad empresarial. En otras palabras, el EVA es el
resultado obtenido una vez se han cubierto todos los gastos y satisfecho una
rentabilidad mínima esperada por parte de los accionistas.
Componentes del VEA
El VEA tiene los siguientes componentes: la utilidad de operación, el capital
invertido y el costo de capital promedio ponderado.
La utilidad de operación: para el cálculo del EVA se usa la utilidad operativa
después de impuestos. Se incluye los ingresos de operación, sin intereses
ganados, dividendos, y otros ingresos extraordinarios. También se considera los
gastos incurridos en la operación de la empresa, incluyendo depreciaciones e
impuestos, sin intereses a cargo u otros gastos extraordinarios. Se elimina la
depreciación de la utilidad operativa.
El capital invertido: son los activos fijos más el capital de trabajo operativo más
otros activos. También se puede llegar al capital invertido mediante la deuda de
corto y largo plazo con costo más el capital contable. El capital de trabajo
operativo no considera los pasivos con costo ni los pasivos diferidos de impuestos
a corto plazo.
El costo de capital promedio ponderado: se obtiene de dos variables: deuda con
acreedores sujeta a intereses y el capital de los accionistas. El promedio
ponderado del costo de la deuda después de impuesto y el costo del capital propio
conforman el costo de capital promedio ponderado.
Pasos para calcular el EVA Se deben seguir los siguientes pasos:
Calcular la utilidad operativa después de impuestos (UODI). Representa la utilidad
operacional neta (UON) antes de gastos financieros y después del impuesto Sobre
la Renta y Participación de los Trabajadores en las Utilidades (T)
Identificar el Capital de la empresa (Capital)
Determinar el Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP)
Calcular el Valor Económico Agregado (EVA) de la empresa.
La determinación de la ecuación, se calcula mediante la diferencia entre la tasa de
retorno del capital r y el costo de capital promedio ponderado CCPP, multiplicada
por el valor económico en libros del capital invertido en el negocio:
EVA = (r - CPPC) (Capital)
Pero, r es igual a: r = UODI / Capital
UODI = (r ) (Capital)
Dado que UODI es:
UODI = (UON) (1 - T)
obtenemos:
EVA = (r ) (Capital) – (CCPP) (Capital)
Y teniendo en cuenta la ecuación se tiene:
EVA = UODI – (CCPP) (Capital)
De la ecuación, se puede decir que EVA es el ingreso residual o utilidad
operacional menos un cargo por la utilización del capital.
Para mostrar la operatividad del EVA se presenta el siguiente ejemplo:
La empresa Sección “W”, tiene una utilidad operativa después de impuestos
(UODI) de $700,000.00 un Costo de Capital Promedio Ponderado de 10%, y su
Capital es de $ 3, 500,000.00;
El cálculo del EVA será:
EVA = UODI – (CPPC) (Capital)
EVA = 700,000.00 - (10%) (3, 500,000.00)
EVA = 350,000.0
Ventajas del uso del EVA
Si se vincula el VEA a un sistema de incentivos, se puede lograr que los responsables de
la administración tomen conciencia acerca las decisiones que crean y destruyen valor. En
consecuencia, se adopta en la organización una cultura de creación de valor.
El VEA permite la inversión de los recursos financieros en áreas que contribuyen
directamente en la generación de valor.
El concepto del VEA apunta a mejorar la calidad de las decisiones, lo cual impacta
positivamente en el desempeño de la empresa debido a que los gerentes adquieren un
conocimiento más profundo acerca del costo de capital.
Estrategias para Aumentar el EVA
Mejorar la eficiencia de los Activos actuales, sin realizar inversión.
Incrementar las inversiones con rentabilidad SUPERIOR al Costo de Capital
Promedio Ponderado.
Liberar inversiones ociosas o Mejorar la estructura del Capital de trabajo
Desinvertir en Activos con rentabilidad Inferior al Costo de Capital
Promedio Ponderado.
Administrar los riesgos de la deuda.
