Las expectativas

Macroeconomía I
Prof. Darío Rossignolo
 Tasas de interés nominales y reales
 Las tasas de interés expresadas en unidades
monetarias se denominan tasas de interés
nominales

 Las tasas de interés expresadas en términos

de una canasta de bienes se denominan tasas
de interés reales

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Tasas de interés nominales y reales

Definición y derivacion de la
tasa de interés real
it = tasa de interés nominal
para el período t.
rt = tasa de interés real para
el año t.
(1+ it): Prestar $1 este año
rinde $1(1+ it) pesos el año
próximo. Alternativamente,
endeudándose en $1 este
año implica tener que pagar
$1(1+ it) el año próximo.
Pt = precio este año.
Pet+1= precio esperado el año
próximo.

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Tasas de interés nominales y reales
Pt Pt 1
Dado 1  rt  (1  i t ) e , y sabiendo que 
P t 1 P t 1 (1   e t )
e

•Entonces la tasa esperada de inflación resulta  e

( P e t 1  Pt )
t 1

Pt
Consecuentemente,(1  r ) 
1  it

1   et + 1
t

Si la tasa de interés nominal y la tasa de inflación esperada no son

demasiado grandes, una expresión más sencilla es:

rt  it   e t + 1
La tasa de interés real es (aproximadamente) igual a la tasa de interés
nominal menos la tasa esperada de inflación
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Tasas de interés nominales y reales
rt  it   e
t +1

•Algunas implicancias de la relación anterior:

– Si  e t  0  it  rt

– Si  e
t  0  it  rt
– Si it    e
t   rt

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 Tasas de interés nominales y reales y el modelo IS LM

 Al decidir cuánta inversión llevar a cabo, las firmas tienen

en cuenta las tasas de interés reales. Entonces la relación
IS es:

Y  C(Y  T )  I (Y , r )  G
 La tasa de interés afectada directamente por la política monetaria
(la que está incorporada en la relación LM) es la tasa de interés
nominal, entonces:

M
 YL(i )
P

La tasa de interés real es: r  i e

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 Tasas de interés nominales y reales y el modelo IS LM

Una implicancia inmediata de estas tres relaciones es:

– La tasa de interés directamente afectada por la política

monetaria es la tasa de interés nominal.

– La tasa de interés que afecta el gasto y la producción es la

tasa de interés real.

– En consecuencia, los efectos de la política monetaria en la

producción dependen de cómo los movimientos de la tasa de
interés nominal se trasladan a los movimientos de la tasa de
interés real

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 La tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la
inflación y las tasas de interés nominales y reales
•Esta sección se enfoca en las siguientes aseveraciones:

– Una más alta tasa de crecimiento de la oferta monetaria

determina tasas de interés nominales más bajas en el
corto plazo pero a más altas tasas de interés nominales en
el mediano plazo.

– Una más alta tasa de crecimiento de la oferta monetaria

determina tasas de interés reales más bajas en el corto
plazo pero no tiene efectos en la tasa de interés real en el
mediano plazo

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 La tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y las
tasas de interés nominales y reales
Revisitando el modelo IS–LM

•Reduciendo la relación IS , la LM y la relación entre la tasa de

interés nominal y real se determina:

• IS Y  C(Y  T )  I (Y , i   e )  G
M
• LM  Y L(i )
P
– La curva IS curve continúa teniendo pendiente negativa
– La curva LM tiene pendiente positiva
– El equilibrio es en la intersección entre la curva IS y la curva
LM.

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 La tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y las
tasas de interés nominales y reales
Revisitando el modelo IS–LM

Producto y tasas de interés

de equilibrio
El nivel de equilibrio de la
producción y el de la tasa de
interés de equilibrio surgen de
la intersección de las curvas IS
y LM. La tasa de interés real es
igual a la tasa de interés
nominal menos la tasa de
inflación esperada

If r  i   e   r   i    e
If  e is constant,   e  0   r   i
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 La tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y las
tasas de interés nominales y reales
Tasas de interés nominales y reales en el corto plazo

Los efectos de corto plazo

de un incremento en la tasa
de crecimiento de la oferta
monetaria

Un aumento en la tasa de
crecimiento de la oferta
monetana aumenta loa saldos
monetarios reales en el corto
plazo. Este incremento lleva a
un aumento del producto y baja
de la tasa de interés nominal y
real

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La tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y las
tasas de interés nominales y reales
Tasas de interés nominales y reales en el mediano plazo

 En el mediano plazo el producto retorna a su nivel

natural Yn

 En el mediano plazo la tasa de inflación es igual a

la tasa de crecimiento de la oferta monetaria
menos la tasa de crecimiento del producto

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 La tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y las
tasas de interés nominales y reales
Tasas de interés nominales y reales en el mediano plazo

•En el mediano plazo, la tasa de interés nominal crece uno por

uno con la inflación. Este resultado es conocido como el efecto
Fisher

Por ejemplo, un incremento en la tasa de crecimiento de la

cantidad nominal de dinero del 10% se refleja en un
incremento del 10% en la tasa de inflación, un incremento del
10% en la tasa de interés nominal y ningún cambio en la tasa
de interés real.

i  rn  g m

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 La tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y las
tasas de interés nominales y reales
Del corto al mediano plazo
•En el corto plazo, la menor tasa de interés nominal lleva a un mayor
producto e inflación. En el mediano plazo sin embargo esta situación
cambia.
r  rn  Y  Yn  u  un   
•En el corto plazo,
   Eventually
Finalmente   g ' m  ( g ' m   )  0  i 
•Con el tiempo,
r  rn
• En el mediano plazo,
Y  Yn
u  un
  gm
i  rn  g m

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 La tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y las
tasas de interés nominales y reales
Del corto al mediano plazo
•En palabras:

– Mientras la tasa de interés nominal es menor que la tasa de

interés real natural el producto es mayor que el nivel natural y
el desempleo es menor que la tasa natural.

– De la relación de Phillips, conocemos que mientras que la

desocupación sea menor que la tasa natural la inflación crece.

– Mientras la inflación crece, se vuelve más elevada que la tasa de

crecimiento de la oferta monetaria, llevando a una tasa de
crecimiento real de la oferta monetaria negativo

– En el mediano plazo la tasa de interés real vuelve a crecer a la

tasa inicial
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La tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la inflación y las
tasas de interés nominales y reales
Del corto al mediano plazo
El ajuste de la tasa de
interés real y nominal a un
incremento de la tasa de
crecimiento de la oferta
monetaria
Un incremento de la tasa de
crecimiento de la oferta
monetaria ocasiona
inicialmente un descenso en la
tasa de interpes nominal y real.
Con el tiempo, sin embargo, la
tasa de interés real retorna a
su valor inicial y la tasa de
interés nominal converge a un
nuevo valor más elevado, igual
al valor inicial más el valor de
la tasa de incremento de la
oferta monetaria nominal

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 El valor actual descontado esperado

El valor actual descontado esperado de una secuencia de pagos futuros

es el valor hoy de esta secuencia esperada de pagos

Computando Valores actuales descontados esperados

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 El valor actual descontado esperado
Computando Valores actuales descontados esperados

• (a) $1 este año vale $1(1+it) el (c) $1 vale dentro de dos años
año próximo. $1 (1  it )(1  it 1 )

• (b) Si se prestan o piden (d) El valor presente descontado de $1

prestados $1 1/(1+it) este año dentro de dos años es igual a.
se deben recibir/repagar 1
1
(1  it )  1 (1  it )(1  it 1 )
• (1  it
el año próximo.
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 El valor actual descontado esperado
Computando Valores actuales descontados esperados
La fórmula general
•El valor presente descontado de una secuencia de pagos o el valor
en $ de hoy equivale a:
1 1
$Vt  $ zt  $ zt 1  $ zt  2    
(1  it ) (1  it )(1  it 1 )

•Cuando los pagos futuros o las tasas de interés son inciertas,

1 1
$Vt  $ zt  $ z t 1 
e
$ z e
t2    
(1  it ) (1  it )(1  i t 1 )
e

• Implica el valor presente descontado esperado

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 El valor actual descontado esperado
Ejemplos

•Esta fórmula tiene las siguientes impicaciones

– El valor presente depende positivamente del pago

actual y de los futuros pagos esperados

– El valor presente depende negativamente de los

intereses actuales y futuros esperados

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 El valor actual descontado esperado
Ejemplos
Tasas de interés constantes
•Para focalizarse en los efectos de una secuencia de pagos en el valor
presenta, se asume que los intereses se esperan contantes en el
tiempo, entonces:
1 1
$Vt  $ zt  $ z t 1 
e
$ z e
t2    
(1  i ) (1  i ) 2

Pagos y tasas de interés constantes

Cuando la secuencia de pagos es constante la fórmula del valor presente es:

 1 1 
$Vt  $ z 1     n 1 
 (1  i ) (1  i ) 
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El valor actual descontado esperado
Ejemplos
Pagos y tasas de interés constantes

•Los términos de la expresión representan una serie

geométrica. Computando la suma de la serie se tiene

1  [1 / (1  i ) n ]
$Vt  $ z
1  [1 / (1  i )]

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 El valor actual descontado esperado
Ejemplos
Pagos y tasas de interés constantes
•Asumiendo que los pagos comienzan el año próximo y se mantienen
indefinidamente se tiene

1 1 1  1 
$Vt  $z  2 $z       1     $z
(1  i ) (1  i ) (1  i )  (1  i ) 

•Usando la propiedad de las sumas geométricas, la fórmula del

valor presente de más arriba es:
1 1
$Vt  $z
(1  i ) 1  (1/(1  i))

Que se simplifica a (perpetuidad): $V

$z
t 
i
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 El valor actual descontado esperado
Ejemplos
Tasa de interés cero

Si i = 0, entonces 1/(1+i) es igual a uno, y lo mismo con (1/(1+i)n) para

cualquier exponente n. Por esa razón el valor presente descontado
de una secuencia de pagos esperados en simplemente la suma de
esos pagos esperados

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 El valor actual descontado esperado
Tasas de interés nominales y reales y valores presentes
1 1
$Vt  $ z t  $ z t 1 
e
$ z e
t2    
(1  it ) (1  it )(1  i t 1 )
e

•Reemplazando las tasas de interés nominales con reales para

obtener el valor presente de una secuencia de pagos reales se
obtiene

1 1
Vt  zt  z t 1 
e
z e
t2    
(1  rt ) (1  rt )(1  r t 1 )
e

$Vt
Que se simplifica a:  Vt
Pt

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 Precios de los bonos y rendimientos
•Los bonos difieren principalmente en dos aspectos:

– Riesgo de default, el riesgo de que el emisor del

bono no cumpla con la obligación al vencimiento.

– Duración, la extensión de tiempo durante la cual el

bono promete hacer pagos al tenedor del bono

• Bonos de diferentes duraciones tienen un precio y una

tasa de interés llamada rendimiento (yield)

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 Precios de los bonos y rendimientos
La relación entre duración
y rendimiento es llamada
la curva de rendimientos, o
estructura temporal de las
tasas de interés

Curvas de rendimientos:
Noviembre 1, 2000,
y Junio 1, 2001
La curva de rendimientos, que
era ligeramente decreciente en
Noviembre 2000, era
marcadamente creciente siete
meses más tarde

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 Precios de los bonos y rendimientos
Precios de los bonos como valores presentes
•Consideremos dos tipos de bonos:

– Un bono a un año que promete un pago de $100 en un

año. Precio del bono a un año:

$100
$ P1t 
1  i1t

– Un bono a dos años; un bono que promete un pago de

$100 en dos años. Precio del bono a dos años

$100
$ P2 t 
(1  i1t )(1  i e 1t 1 )
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 Precios de los bonos y rendimientos
Arbitraje y precios de los bonos
Por cada $1 invertido en un bono a
un año, se obtiene $1(1+ i1t) el
próximo año.

Por cada $1 invertido en un bono a

dos años, se obtiene $1/$P2t
multiplicado por $Pe1t+1 el próximo
año.

•Si se mantiene un bono a dos años, el precio al que se lo

venderá el año próximo es incierto

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 Precios de los bonos y rendimientos
Arbitraje y precios de los bonos

Rendimientos de mantener
bonos a un año y bonos a
dos años

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 Precios de los bonos y rendimientos
Arbitraje y precios de los bonos
•La hipótesis de expectativas implica que los a inversionistas sólo les
interesa el retorno esperado

•Si dos bonos ofrecen el mismo retorno esperado en un año,

entonces

$ P e 1t 1
1  i1t 
$ P2 t

Retorno por cada $1 Retorno esperado por

de mantener un bono $1 de mantener un
a un año por un año bono a dos años por
un año

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 Precios de los bonos y rendimientos
Arbitraje y precios de los bonos
•El arbitraje es una relacion que implica que los retornos
esperdos para dos activos son iguales

•El arbitraje implica que el precio de un bono a dos años hoy es

el valor presente del precio esperado del bono el año próximo

$ P e 1t 1
$ P2 t 
1  i1t

El precio de un bono a un año el año próximo depende de la tasa de

interés de un año el año próximo

$100
$P e
1t  1 
(1  i e 1t 1 )
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 Precios de los bonos y rendimientos
Arbitraje y precios de los bonos
$ P e
1t  1 $100
• Dado $ P  y $P e
1t  1  , then:
2t
1  i1t (1  i e 1t 1 )

$100
$ P2 t 
(1  i1t )(1  i e 1t 1 )

El precio de un bono a dos años es el valor presente del pago en dos años
descontado usando la tasa de retorno actual y la esperada para un año

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Precios de los bonos y rendimientos
De los precios de los bonos a los rendimientos
•La relación entre rendimiento y duración del bono en un bono a n
años, o el interés anual a n años, es la tasa de interés constante
que hace que el precio actual del bono sea igual al valor presente
de los pagos futuros del bono

$100 $100 $100

$ P2 t  2 
, then:
(1  i2 t ) 2 (1  i2 t ) (1  i1t )(1  i e 1t 1 )

therefore: 1  i2t  2

 1  i1t  1  i e
1t 1 
From here, we can solve for i2t.

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Precios de los bonos y rendimientos
De los precios de los bonos a los rendimientos
•El rendimiento del bono a dos años se aproxima mediante:

1
i2 t  (i1t  i1t 1 )
e
2
La tasa de interés de un bono a dos aós es aproximadamente igual
al promedio del interés actual a un año y la tasa de interés
esperada de un bono a un año esperada el próximo año

Las tasas de interés de largo plazo reflejan las tasas de interés

actuales y futuras esperadas

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Precios de los bonos y rendimientos
La curva de rendimientos
•Una curva de rendimientos creciente significa que las tasas de
interés de largo plazo son más elevadas que las de corto plazo. Los
mercados financieros esperan que las tasas de corto plazo sean
más altas en el futuro.

•Una curva decreciente implica que las tasas de interés de largo

plazo sean más bajas que las de corto plazo. Los mercados
financieros esperan que las tasas de interés de corto plazo bajen
en el futuro.

•A través de la siguente fórmula se puede encontrar cómo esperan

los mercados financieros que sea la tasa de interés de un período
dentro de un año

ie
1t  1  2i2 t  i1t
36 of 35
 Precios de los bonos y rendimientos
La curva de rendimientos y la actividad económica

La economía de EEUU en
Noviembre 2000

En noviembre 2000, la
economía de EEUU estaba
operando por encima del
producto potencial. Los
pronósticos anunciaban u
aterrizaje suave; un retorno al
producto potencial y una
disminución pequeña en la
tasa de interés

37 of 35
 Precios de los bonos y rendimientos
La curva de rendimientos y la actividad económica

La economía de EEUU desde

Noviembre 2000 a
Junio 2001
Entre noviembre 2000 y Junio
2001, un shock negativo en el
gasto, junto con una expansión
monetaria se combinaron para
generar una disminución en la
tasa de interés de corto plazo

38 of 35
 Precios de los bonos y rendimientos
La curva de rendimientos y la actividad económica

– El shock negativo en el gasto

fue mayor de lo esperado,
desplazando a la izquierda la
curva IS más que lo previsto

– La Reserva Federal reaccionó

ante esto con una politica
monetaria expansiva,
desplazando a la derecha y
hacia abajo la curva LM

39 of 35
 Precios de los bonos y rendimientos
La curva de rendimientos y la actividad económica

El comportamiento
esperado de la econompia
de EEUU en Junio 2001
En Junio 2001, los mercados
financieros esperaban un gasto
mayor y una política monetaria
más restrictiva que lleven a
una tasa de interés de corto
plazo más elevada en el futuro

40 of 35
 Precios de los bonos y rendimientos
La curva de rendimientos y la actividad económica
•Los mercados financieros
esperaban dos eventos
principales:

– Esperaban un
incremento en el gasto;
un desplazamiento de
la curva IS a la derecha

– También esperaban
que, una vez que la
curva IS se comenzara a
desplazar a la deracha y
el producto comenzara
a crecer, la Fed
comenzaría una política
monetaria contractiva

41 of 35
 El mercado de acciones y los
movimientos de los precios
•Las empresas obtienen fondos de dos maneras:

– A través del endeudamiento, mediante bonos y

créditos; y

– A través de financiación de capital, mediante la

emisión de a través de emisiones de acciones. En
lugar de pagar montos predeterminados como los
bonos, pagan dividendos en un monto decidido por
la empresa.

42 of 35
 El mercado de acciones y los
movimientos de los precios
El precio de las acciones como valor presente
•El precio de las acciones debe igualar el valor presente de los
dividendos futuros esperados; en términos nominales:

e e
$D $D
$Qt   t 1
 ...
t 2
1  i1t 1  i1t  1  i1t 1
e
 
En términos reales,

e e
D D
Qt  
t 1
 ...
t 2

1  r1t  1  r1t  1  r1t 1e
e

43 of 35
 El mercado de acciones y los
movimientos de los precios
El precio de las acciones como valor presente
D e t 1 De t2
Qt    
(1  r1t ) (1  r1t )(1  r 1t 1 )
e

•Esta relación tiene dos implicancias importantes:

– Mayores dividendos reales futuros determinan un

mayor precio real de las acciones.

– Mayores tasas de interés anuales actuales y futuras

determinan un menor precio real de las acciones

44 of 35
 El mercado de acciones y los
movimientos de los precios
El precio de las acciones como valor presente

•Los precios de las acciones siguen un camino aleatorio si a

cada paso que dan la probabilidad de que el precio crezca es
la misma que la probabilidad de que los precios bajen. Sus
movimientos son en consecuencia impredecibles.

•Aunque los movimientos principales de los precios de las

acciones no sean predecibles, pueden hacerse dos cosas:

– Puede mirarse hacia atrás e identificar las noticias a las

cuales el mercado reaccionó.

– Se puede investigar de manera contrafáctica.

45 of 35
 El mercado de acciones y los
movimientos de los precios
El precio de las acciones como valor presente

Una política monetaria

expansiva y el mercado
accionario
Una política monetaria
expansiva disminuye la tasa
de interés e incrementa el
producto. El efecto sobre
los precios de las acciones
depende si el mercado
accionario anticipó la
expansión monetaria

46 of 35
 El mercado de acciones y los
movimientos de los precios
El precio de las acciones como valor presente

Un incremento en el gasto
de consumo y el mercado
accionario
El incremento en el gasto de
consumo lleva a una tasa
de intérés más elevada y un
ás alto nivel de producción.
El efecto sobre el precio de
las acciones depende de la
pendiente de la curva LM y
en el comportamiento de la
Fed (si decide expandir,
enstar o mantener
constante la oferta
monetaria)

47 of 35
 El mercado de acciones y los
movimientos de los precios
El precio de las acciones como valor presente

Un incremento en el gasto
de consumo y el mercado
accionario
Si la curva LM es empinada
la tasa de interés crece
marcadamenta y el
producto crece muy poco.
El precio de las acciones
cae. Si la curva LM es
plana, la tasa de interés
aumenta poco y el rpoducto
mucho. El precio de las
acciones sube.

48 of 35
 El mercado de acciones y los
movimientos
El precio de las acciones como valorde los precios
presente
An Increase in Consumer Spending and the Stock Market

Un incremento en el gasto
de consumo y el mercado
accionario
Si la Fed acomoda, la tasa
de interés no aumenta pero
el producto crece. El precio
de las acciones sube. Si la
Reserva Federal decide
mantener constante el
producto la tasa de interés
crece pero el producto no.
El precio de las acciones
cae.

49 of 35
 El mercado de acciones y los
movimientos de los precios
El precio de las acciones como valor presente
•Hay varias acciones que la Fed puede llevar a cabo luego de recibir
noticias de actividad económica creciente:

– Puede acomodar o incrementar la oferta monetaria en línea

con la demanda de dinero para evitar un aumento de la tasa de
interés.

– Puede mantener la misma política monetaria dejando la LM sin

cambios y llevando a la economía a moverse a lo largo de la LM.

– O la Fed puede preocuparso que un incremento del producto

sobre YA puede llevar a un incremento de la inflación, con lo
cual llevaría a un aumento de la inflación.

50 of 35
 Burbujas, modas y precios de acciones
•Los precios de las acciones no son siempre iguales a sus
valores fundamentales, o el valor presente de los
dividendos futuros.

•Las burbujas especulativas racionales ocurren cuando

los precios de las acciones crecen solamente cuando los
inversores esperan que crezcan.

•Desviaciones de los precios de las acciones con respecto

a sus valores fundamentales se denominan modas
(entusiasmo temporario)
•.

51 of 35
 El consumo
El consumidor muy previsor

La teoría del consumo fue desarrollada por Milton Friedman en los

años 1950s, quien la denominó teoría del consumo del ingreso
permanente, y por Franco Modigliani, quien la denominó la teoría del
consumo del ingreso del ciclo de vida.

Un consumidor muy previsor decide cuánto consume basado en el

valor de su riqueza total, que comprende:

1. El valor de su riqueza no humana, o la suma de la riqueza

financiera e inmobiliaria.

2. El valor de su riqueza humana y no humana en conjunto dan

una estimación de su riqueza total

52 of 27
 El consumo
•El valor constante del consumo que un consumidor puede
afrontar iguala a la riqueza total dividida por los años de vida
restante esperados

•El consumo depende no sólo de la riqueza total pero también

del ingreso corriente

Ct  C (Total total t , YLT  Tt )

Riquezawealth

YLt  Ingreso real laboral en el año t.

Tt  Impuestos reales en t.

YLT  Tt  Riqueza humana o el valor presente esperado

de los ingreoss laborales después de
impuestos
53 of 27
 El consumo
•Las expectativas afectan al consumo de dos maneras:

– Directamente a través de la riqueza humana o las expectativas

de renta laboral futura real, tasas de interés e impuestos

– Indirectamente mediante riqueza no humana: acciones, bonos

e inmobiliaria. Las expectativas de su valor son computadas en
los mercados financieros.

54 of 27
 El consumo
•Esta dependencia del consumo en las expectativas tiene dos
implicancias principales para la relación entre ingreso y consumo:

1. Es probable que el consumo responda menos que uno a

uno en relación con las variaciones del ingreso corriente

2. El consumo puede variar aún si el ingreso corriente no

varía

•El consumo puede variar aún si el ingreso corriente no cambia

debido a variaciones en la confianza de los consumidores

55 of 27
 La inversión
•Las decisiones de inversión dependen de las ventas actuales,
la tasa de interés actual y de las expectativas futuras

•La decisión de comprar una máquina depende del valor

presente de las ganancias que la firma pueda tener de poseer
esa máquina en relación con el costo de adquirirla

La tasa de depreciación  mide cuánta utilidad pierde la

máquina entre períodos, al igual que las instalaciones

56 of 27
 La inversión
El valor presente de las ganancias esperadas
•V(et): El valor presente en el año t, de los beneficios
esperados en t+1 es:

1
e
1  rt t 1

1
Ent+2, (1   ) e
(1  rt )(1  r )
e
t 2

t 1

En t,

1 1
V ( t )   (1   ) t  2   
e
e e

1  rt (1  rt )(1  r )
e
t 1

t 1

57 of 27
 La inversión
La decisión de inversión
•Si It es la inversión agregada, t es el beneficio por máquina o
por unidad de capital para la economía en su conjunto, y V(et)
el valor presente esperado de los beneficios por unidad de
capital arroja la funcion de inversión:

I t  I V   t  
e

(  )
En palabras:
La inversión depende positivamente del valor presente esperado de los
beneficios futuros por unidad de capital. A mayores beneficios esperados
más elevado es el valor presente y más alta la inversión. A mayores tasas
de interés actuales o futuras, menor valor presente y menor nivel de
inversión

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 Política de estabilización
•Cómo deben responder los responsables de la politica
económica al ciclo económico:
•algunos consideran que las economías son inherentemente
inestables y la política económica debe ser contracíclica
•Otros consideran que son estables y las fluctuaciones se deben
a decisiones erróneas
•Politicas económicas activas o pasivas; los gobiernos no deben
intervenir en la economía debido a:
•Retardos en la aplicación; retardos internos y externos; los
estabilizadores automáticos tienden a reducir el retardo interno
•Reglas versus discrecionalidad, las primeras sirven a los fines
de evitar caer en inconsistencia temporal

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