4.

Cada integrante del grupo presenta un ejercicio práctico a partir de estados

financieros en el que presente la valoración de una empresa aplicando los diferentes
métodos que existen, de enfoque, contables. basado en utilidades o dividendos, flujo de
caja libre, EBITDA, VAN, ROE, ROA, costo de capital y EVA.

Solución.
Calcular el valor de la empresa A, cuyo balance y cuenta de resultados son los de la tabla 1.

Aplicación de los diferentes métodos:

  Valor contable: Tambien conocido como valor Patrimonial. Se parte
del Balance de la empresa o de los últimos Balances si se quiere tener
una mayor información y el valor de la empresa se calcula como la
diferencia entre el Activo total y el Pasivo exigible.

Valor empresa= Activo total – Pasivo exigible

Aplicación
VE: 2.400.000- (600.000+200.000+450.000) =1.150.000
 Valor contable ajustado: Este método difiere del anterior en que se
analizan las distintas y se ajustan a su valor de mercado, y una vez
ajustado el procedimiento del cálculo del valor es igual que en el caso
anterior.

Valor empresa= Activo total ajustado – Pasivo exigible ajustado

Aplicación

En este caso hay que analizar las partidas del balance y ajustarlas al valor del mercado. Por
ejemplo, el análisis de los deudores nos podría llevar a considerar 10.000 como incobrables
por lo que esa partida debería pasar a ser de 290.000. Por otro lado, los activos fijos podrían
valorarse actualmente en 1.600.000. Con todo ello el activo pasaría a ser:
ACTIVO:
100.000 + 290.000 + 500.000 + 1.600.000 = 2.490.000
Y el valor contable ajustado
VE= 2.490.000 – (600.000+200.000+450.000) = 1.240.000
 Valor de liquidación: Es el valor de una empresa en el supuesto de que
se va a liquidar. Sería el resultado de a su valor contable ajustado restarle
los gastos de liquidación del negocio (indemnizaciones a empleados,
gastos jurídicos, etc.).

Puede considerarse también como un valor mínimo de la empresa, ya que

el valor de una empresa en marcha es superior a una empresa en
liquidación.
Valor empresa= Activo total ajustado – Pasivo exigible ajustado – Gastos de
liquidación
Aplicación
Si la empresa cuyo valor contable ajustado hemos valorado anteriormente entrase en fase
de liquidación, deduciríamos del valor calculado los gastos en que se incurre para su
liquidación.
Indemnizaciones a los empleados: 225.000
Gastos jurídicos: 75.000
Otros gastos: 50.000
Total, gastos liquidación = 225.000 + 75.000 + 50.000 = 350.000 Valor de liquidación =
1.240.000 – 350.000 = 890.000

 Valor de reposición: El valor de reposición representa la inversión que

debería efectuarse para constituir una empresa en idénticas condiciones a
la que se está valorando. Es el equivalente al que en valoración de
inmuebles urbanos denominados de reemplazamiento o reposición.

El interés de este método se produce cuando nos encontramos con el caso de

una empresa con un inmovilizado sobredimensionado que no aporta mayor
valor a la empresa como tal.

Aplicación

Sería la suma del Valor de Reemplazamiento de todos los activos que forman parte de la
empresa.

 Métodos comparativos o valoración por múltiplos

Calculan e valor de una empresa, comparándola con otra u otras similares mediante una
serie de parámetros y/o ratios obtenidos de la información contable de esas empresas
comparables. La obtención de esas ratios es relativamente sencilla si los comparables
cotizan en bolsa, pero en el caso de que no sea así, los comparables deben haber sufrido una
transacción reciente y ser posible conocer el importe de esa transacción.

Los principales parámetros de comparación que comprende este grupo son los siguientes,
definidos por el ratio utilizado:

3. PER (Prince Earning Ratio) = Valor de las acciones__________

Beneficio después de impuestos

2. Ratio Cash Flow contable = Valor empresa__________

Cash Flow contable

1. Ratio Cash Flow contable = Valor empresa__________

Cash Flow libre
Siendo Cash Flow libre = Cash Flow + Gastos financieros – Necesidades de inversión
en activo fijo y circulante.

8. Ratio ventas = Valor empresa__________

Ventas

7. Ratio clientes = Valor empresa__________

N° clientes

6. Ratio unidades vendidas = Valor empresa__________

Unidades vendidas

5. Ratio EBITDA = Valor empresa__________

EBITDA

Siendo EBITDA beneficio antes de intereses, tasas, depreciación y

amortización.
4. Ratio EBIT = Valor empresa__________
EBIT
Siendo EBIT beneficio antes de intereses y tasas.


Método de los dividendos: Los dividendos son los beneficios que se
reparen al accionista. Según este método el Valor de una empresa es el
valor actual de los dividendos futuros esperados que se pueden
considerar de dos tipos.
Constantes y perpetuos

Valor de la acción = D___

Ke

Siendo
D= Dividendo por acción
Ke= Rentabilidad exigida a las acciones
5. En equipo aplicar los diferentes métodos de valoración de empresa, basándose en
los estados financieros de la Fase 2 y emitir conclusiones al respecto.
 EMPRESA BIMBO DE COLOMBIA S.A
NIT. 830.002.366
Estado de Resultado Integral
2019 2020

Ingresos de actividades ordinarias $ 692,600,896,000.00 $ 778,083,426,000.00

Costo de ventas $ 360,617,396,000.00 $ 406,670,653,000.00
Ganancia bruta $ 331,983,500,000.00 $ 371,412,773,000.00
Costos de distribución $ 248,177,718,000.00 $ 273,911,708,000.00
Gastos de administración $ 40,831,472,000.00 $ 46,046,771,000.00
Otros gastos, por función $ 37,606,570,000.00 $ 28,679,202,000.00
Ganancia (pérdida) por actividades de operación $ 5,367,740,000.00 $ 22,775,092,000.00
Costos financieros $ 14,055,611,000.00 $ 10,526,381,000.00
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas
-$ y negocios
260,172,000.00 -$ contabilicen
conjuntos que se 438,919,000.00
utilizando el método de la particip
Ganancia (pérdida), antes de impuestos -$ 8,948,043,000.00 $ 11,809,792,000.00
Gasto (ingreso) por impuestos, operaciones continuadas$ 3,463,937,000.00 $ 4,926,371,000.00
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas
-$ 12,411,980,000.00 $ 6,883,421,000.00
Ganancia (pérdida) -$ 12,411,980,000.00 $ 6,883,421,000.00

 Valor contable (año 2020):

VE= Activo total – Pasivo exigible
VE= [Link] – [Link] = [Link]
 Valor contable ajustado (año 2020):
En este caso hay que analizar las partidas del balance y ajustarlas al valor del mercado. Por
no poseer ese tipo de información real de la empresa, el valor de valoración por este
método es el mismo Valor Contable.
VE= [Link] – [Link] = [Link]
 Valor de liquidación
Si la empresa cuyo valor contable ajustado hemos valorado anteriormente entrase en fase
de liquidación, deduciríamos del valor calculado los gastos en que se incurre para su
liquidación.
Indemnizaciones a los empleados: 25.000.000
Gastos jurídicos: 15.000.000
Otros gastos: 50.000.000
Total, gastos liquidación = 25.000.000 + 15.000.000 + 50.000.000 = 90.000.000 Valor de
liquidación = [Link] – 90.000.000 = 346.686.921
Del método de múltiplos se aplicarán solo las ratios posibles de acuerdo a la
información que poseemos, utilizando como valor de la empresa el Valor contable:

- Ratio Cash Flow contable = [Link] = 11.55%

[Link]
- Ratio Ventas = [Link] = 0.45 %
[Link]

- Ratio Clientes= [Link] = 6.43 %

[Link]

EBITDA: [Link]
EBIT: [Link]

ANÁLISIS DUPONT.
La fórmula del Análisis Dupont es la siguiente:

ROE = Utilidad Neta x Ventas x Activos

Ventas Activo Total Patrimonio

Aplicando la fórmula anterior obtenemos:

1. Margen Neto de Utilidad: Utilidad Neta = 11,809,792,000 = 0.015

Ventas 778,083,426,000

2. Rotación de activos Totales: Ventas = 778,083,426,000 = 1.14

Activo Total 681,045,326,000

3 Apalancamiento Financiero: Activos = 681,045,326,000 = 1.96

Patrimonio 346,776,921,000

Sistema Dupont: 3.406%

CONCLUSIONES:
- El valor contable de la empresa podría decirse que es el mismo patrimonio, y es la
forma más sencilla y común de valorar una organización.
- Los métodos existentes adicionales al valor contable, son complementarios al
mismo puesto que toman como base prácticamente lo mismo varían en que partidas
se incluyen o cuales no, de acuerdo al criterio de quien efectué la valoración.
- Los ratios que hacen parte del método de múltiplos, el cual es un método empleado
comúnmente para hacer comparaciones entre empresas homogéneas, nos da además
indicadores que nos permiten analizar financieramente una compañía, en el caso de
Bimbo; nos releja que la caja o cash flow, corresponde al 11.05% del valor de la
compañía. Por otro lado, también nos indica que las ventas superar el valor de la
empresa en un 0.45%, por otro lado, ya desde el punto de vista de cartera, se
determina que corresponde al 6.43% del valor de la empresa. Con estos datos la
gerencia puede pasar a tomar decisiones seguidas se acciones que ayuden a
fortalecer las debilidades encontradas.
- De acuerdo a los resultados el índice Dupont es de 3.4% para Bimbo lo que nos dice
que la empresa no está siendo tan rentable, el factor en el que más se ve afectada es
en el margen de utilidad, pudiera ser que exista algún problema interno con los
costos y gastos o que los precios en el mercado hayan bajado y los haya obligado a
reducir su margen de ganancia.
[Link] un escenario de financiación y emitir una política de endeudamiento,
teniendo en cuenta el diagnóstico financiero de la fase 2.
- La Compañía Bimbo podría obtener un crédito bancario con cualquier entidad y
negociar la tasa de interés más baja posible, puesto que, si la entidad evalúa en este
aspecto a la empresa, arrojaría un resultado positivo. En el caso de Bimbo el crédito
pudiera ser de aproximadamente [Link] y el impacto no sería negativo en
cuanto a los indicadores de gestión; es decir el periodo de pago seguiría siendo
superior al de recaudo de cartera. Con un endeudamiento de este valor pasaría de 90
a 60 días.
La política de endeudamiento sería:
El valor máximo a endeudar mensualmente la compañía de acuerdo al análisis
financiero elaborado es de [Link], adicional a lo que se viene financiando
actualmente. Y se consideran fuentes de financiación aprobadas las siguientes:
-Créditos proveedores
-Prestamos de bancos o instituciones financieras
-Operaciones de leasing o leaseback
-Recursos generados por aumento de Capital Social por medio de la emisión y
colocación de acciones.