GERENCIA FINANCIERA
CUESTIONARIO-ESTRUCTURA FINANCIERA – COSTO DE CAPITAL
PREGUNTAS Y EJERCICIOS DE REPASO
10–1 ¿Qué es el costo de capital? ¿Qué papel desempeña en las decisiones de inversión
a largo plazo?
R/ Es la tasa de retorno que una empresa debe obtener de los proyectos en los que
invierte, para mantener el valor de mercado de sus acciones y a su vez atraer fondos. El
costo de capital es un concepto elemental. Actúa como un vínculo importanteentre las
decisiones de inversiones a largo plazo de la empresa y la riqueza de los propietarios
determinada por los inversionistas del mercado. De hecho se usa para decidir si una
inversión corporativa propuesta aumentara o disminuirá el precio de las acciones de la
empresa, es por eso que se menciona que el costo de capital juega el papel clave en la
toma de decisiones financieras de la empresa
10–2 ¿Por qué asumimos que el riesgo de negocio y el riesgo financiero permanecen sin
cambios al evaluar el costo de capital? Analice las implicaciones de estos supuestos en la
aceptación y el financiamiento de nuevos proyectos.
R/ Asumimos que el riesgo de negocios y el riesgo financiero permanece sin cambios, por
el hecho de que se supone que si la empresa acepta algún proyecto específico, la
capacidadde esta para cubrir tanto los costos operativos como los financieros, no se
debiera verse afectada.
10–3 ¿Por qué se mide el costo de capital después de impuestos? ¿Por qué se
recomienda el uso de un costo de capital promedio ponderado en vez del costo de
la fuente específica de fondos?
R/ Se mide el costo de capital después de impuestos, ya se consideran como costos
relevantes, y a su vez porquerepresenta el costo especifico de cada fuente de
financiamiento.
10–4 Le acaban de comentar, “como financiaremos este proyecto con deuda, su tasa de
retorno requerida debe ser mayor que el costo de la deuda”. ¿Está de
acuerdo o no? Explique.
R/ Si, ya que si el riego permanece constante, los proyectos con una tasa de retorno
mayo que el costo de la deuda, aumentaran el valor de la empresa.
10–5 ¿Qué son los beneficios netos obtenidos de la venta de un bono? ¿Qué son los
costos flotantes y cómo afectan a los beneficios netos de un bono?
R/ La mayoría de las deudas corporativas de la empresa se concentran a través de la
venta de bonos. Los beneficios netos, son los fondos recibidos de la venta de un bono, o
cualquier valor. Los costos flotantes, son los costos totales de la emisión y ventade un
valor, y reducen los beneficios netos obtenidos de la venta.
10–6 ¿Cuáles son los tres métodos que se usan para calcular el costo de la deuda
antes de impuestos?
R/ El costo de la deuda antes de impuesto (Kd), se obtiene en una de 3 formas:
cotización, cálculo o aproximación. Cotización. Cuando los beneficios netos obtenidos de
la venta de un bono, son iguales a su valor a la par, porejemplo: el costo antes de
impuesto es igual a la tasa de interés cupón. Calculo. Se determina calculando la tasa
interna de retorno (TIR) de los flujos de efectivo del bono.
• Aproximación. El costo de la deuda antes de impuesto
10–7 ¿Cómo se convierte el costo de la deuda antes de impuestos en el costo después
de impuestos?
R/ El costo de la deuda antes de impuestos se saca calculando la tasa interna de retorno
delos flujos de efectivo del bono. Desde el punto de vista del emisor este valor es el costo
al vencimiento de los flujos de efectivo relacionados con la deuda, calculado mediante la
técnica de ensayo y error. Se convierte a después de impuestos sacando el costo
especifico del financiamiento quedebe establecerse después de impuestos. El costo de la
deuda después de impuestos se determina multiplicando el costo antes de impuestos, por
1, menos la taza fiscal.
10–8 ¿Cómo calcularía el costo de las acciones preferentes?
R/ Nos indica que se trata de una razón (división) entre el dividendo de las acciones
preferentes y los ingresos netos obtenidos por la venta de estas acciones. Costo de
acciones preferidas = Dividendo sobre precios preferidos / precios de preferencia / 1-
flotación
10–9 ¿En qué premisa sobre el valor de las acciones se basa el modelo de valoración de
crecimiento constante (Gordon) que se usa para medir el costo de
capital en acciones comunes, ks?
10–10 ¿Por qué el costo de financiamiento de un proyecto con ganancias retenidas es
menor que el costo de financiamiento con una nueva emisión de acciones comunes?
R/ El costo de financiamiento con ganancias retenidas es menor debido a que retener las
ganancias no implica incurrir en costos de subvaloración y costos flotantes, como si se
incurren al emitir nuevas acciones comunes.
10–11 ¿Qué es el costo de capital promedio ponderado (CCPP) y cómo se calcula?
10–12 Describa la lógica que fundamenta el uso de las ponderaciones objetivo de
la estructura de capital y compare este método con el uso de las ponderaciones
históricas. ¿Cuál es el esquema de ponderación preferido?
10–13 ¿Qué es el valor económico agregado (EVA®)? ¿Cómo se usa el costo de capital
promedio ponderado (CCPP) para calcular el EVA®?
