BOLSA INSTITUCIONAL DE

VALORES, S.A. DE C.V.

(BIVA)

MANUAL
DE REGLAS OPERATIVAS

Actualización 22-02-2021
 CONTENIDO
1. Introducción ............................................................................................................ 5
2. Glosario .................................................................................................................... 5
3. Medios de Acceso al Sistema OPEL............................................................... 15
3.1. Registro y Acceso al Sistema OPEL............................................................... 15
3.1.1. Acceso a T-OPEL ......................................................................................................... 16
3.2. Conectividad ......................................................................................................... 17
3.3. Protocolo de ingreso de Posturas al Sistema OPEL ................................. 17
3.3.1. Protocolo FIX ................................................................................................................ 17
3.3.2. Protocolo OUCH ........................................................................................................... 18
3.4. Protocolo de envío de información de Mercado (Market Data) ............... 18
3.4.1. Protocolo ITCH ............................................................................................................. 18
4. Operaciones .......................................................................................................... 19
4.1. Valores Autorizados para Operación ............................................................. 19
4.2. Modelo de Negociación ...................................................................................... 20
4.2.1. OPEL-E (Libro de operación electrónica) ................................................................. 21
4.2.2. OPEL-C (Libro de operaciones al Precio de Cierre) ............................................... 21
4.2.3. OPEL-B (Libro de operación de bloques) ................................................................. 21
4.2.4. OPEL-W (Libro de operación de warrants) .............................................................. 22
4.2.5. OPEL-D (Libro de operación de deuda) ................................................................... 22
4.3. Horario de Operación y Fases del Mercado ................................................. 22
4.3.1. Periodo de Cancelación .............................................................................................. 25
4.3.2. Subasta de Apertura .................................................................................................... 26
4.3.3. Mercado Continuo ........................................................................................................ 27
4.3.4. Subasta de Cierre ........................................................................................................ 27
4.3.5. Subastas Continuas ..................................................................................................... 28
4.3.6. Subasta Certificados de Capital de Desarrollo (CKD’s) ......................................... 30
4.3.7. Ingreso y Ejecución de Posturas al Precio de Cierre.............................................. 31
4.3.8. Mercado Continuo de Bloques ................................................................................... 32
4.3.9. Subasta de Volatilidad ................................................................................................. 33
4.3.10. Subasta de Levantamiento ......................................................................................... 33
4.4. Características y Requisitos para el Ingreso de Posturas ....................... 34
4.4.1. Tipo de Posturas .......................................................................................................... 34
4.4.1.1. Posturas Limitadas por Precio (“LMT”) ..................................................................... 35
4.4.1.2. Posturas a Mercado (“MKT”) ...................................................................................... 35
4.4.1.3. Posturas de Cruce (“CR”) ........................................................................................... 37
4.4.1.4. Posturas Pegadas Activa/Pasiva (“PP”) ................................................................... 39
4.4.1.5. Posturas Activadas al Nivel (“PAN”) .......................................................................... 41
4.4.1.6. Posturas Cancela Postura (“PCP”) ............................................................................ 41
4.4.1.7. Posturas Al Precio de Cierre (“MOC”) ....................................................................... 42
4.4.1.8. Posturas de Cruce por Excepción (“VWAP o TWAP”) ........................................... 43
4.4.2. Atributos de Posturas .................................................................................................. 43
4.4.2.1. Vigencia ......................................................................................................................... 44
4.4.2.1.1. Inmediato y Cancela (“FAK”) ................................................................................. 44
4.4.2.1.2. Todo o Cancela (“FOK”) ......................................................................................... 45

2
 4.4.2.1.3. Día (“DAY”) ............................................................................................................... 45
4.4.2.1.4. Tiempo específico (“GTT”) ..................................................................................... 45
4.4.2.1.5. Vigencia hasta cancelación (“GTC”) ..................................................................... 45
4.4.2.1.6. Vigencia por día (“GTD”) ........................................................................................ 46
4.4.2.1.7. Por fase de mercado (“FASE”) .............................................................................. 46
4.4.2.1.8. Ejecución Mínima (“MINFILL”) ............................................................................... 46
4.4.2.2. Atributos Generales ..................................................................................................... 46
4.4.2.2.1. Volumen Oculto (“VO”) ........................................................................................... 47
4.4.2.2.2. Ventas en Corto (“VC”) ........................................................................................... 49
4.4.2.2.3. Diferencial (“DI”)....................................................................................................... 49
4.4.2.2.4. Precio de límite (“PL”) ............................................................................................. 49
4.4.2.2.5. Precio de activación (“PA”) .................................................................................... 49
4.4.3. Visibilidad de Posturas ................................................................................................ 51
4.5. Prioridad en los libros del Sistema OPEL ..................................................... 52
4.5.1. Modificación al Volumen o Volumen Oculto de la Postura .................................... 52
4.5.2. Modificación al Volumen Visible de una postura con Volumen Oculto ............... 53
4.5.3. Modificación al Precio y Diferencial de la Postura .................................................. 53
4.5.4. Modificación al Precio Límite de la Postura ............................................................. 53
4.6. Determinación del Precio .................................................................................. 53
4.6.1. Precio en OPEL-E, OPEL-D y OPEL-W ................................................................... 53
4.6.1.1 Precio de Apertura ....................................................................................................... 53
4.6.1.2 Precio de Cierre BIVA .................................................................................................. 54
4.6.1.3 Precio de Cierre ............................................................................................................ 54
4.6.1.4 Precio de Cierre del Mercado de Origen .................................................................. 54
4.6.1.5 Precio de Asignación de subastas ............................................................................. 55
4.6.1.6 Precio durante el mercado continuo .......................................................................... 55
4.6.2. Precio en OPEL-B ........................................................................................................ 55
4.6.2.1. Precio de referencia en OPEL-B ................................................................................ 56
4.7. Lote y Puja ............................................................................................................. 56
4.7.1. Lote ................................................................................................................................. 56
4.7.2. Puja .................................................................................¡Error! Marcador no definido.
4.8. Filtros de Riesgo .................................................................................................. 58
4.8.1. Filtros de “Pre negociación” ........................................................................................ 58
4.8.1.1. Precio ............................................................................................................................. 59
4.8.1.2. Importe ........................................................................................................................... 60
4.8.1.3. Volumen mínimo en OPEL-B ..................................................................................... 60
4.8.2. Filtros “En Negociación” .............................................................................................. 61
4.8.2.1. Límite de barrido ........................................................................................................... 61
4.8.2.2. Rangos dinámicos ........................................................................................................ 61
4.8.2.3. Rangos dinámicos del SIC .......................................................................................... 63
4.8.2.4. Rangos estáticos .......................................................................................................... 64
4.8.3. Filtros tecnológicos ...................................................................................................... 67
4.8.3.1. Regulador de mensajes............................................................................................... 67
4.9. Modificación y Cancelación .............................................................................. 67
4.9.1. Modificación de posturas............................................................................................. 67
4.9.2. Cancelación de posturas ............................................................................................. 68
4.9.3. Modificación de Operaciones ..................................................................................... 69
4.9.4. Cancelación de Operaciones ..................................................................................... 70
4.10. Suspensiones ....................................................................................................... 71
4.10.1. Suspensión de la Sesión de Negociación ................................................................ 71
4.10.2. Suspensión de la Negociación por Movimientos Inusitados del Mercado ........... 72

3
4.11. Modificación de parámetros en condiciones especiales .......................... 73
4.11.1. Escenarios especiales ................................................................................................. 73
4.12. Estadísticas y Reporte de Operaciones ........................................................ 74
4.12.1. Estadísticas de Operaciones ...................................................................................... 74
4.12.2. Reporte de Operaciones en el Sistema OPEL ........................................................ 74
5. Formadores de Mercado .................................................................................... 75
Anexo 1 ............................................................................................................................... 77
Cálculo del Precio Teórico de una subasta ................................................................... 77
Anexo 2 ............................................................................................................................... 79
Indicación de Actividad (IOA)........................................................................................... 79
Anexo 3 ............................................................................................................................... 81
Solicitudes y formatos ....................................................................................................... 81

4
 MANUAL DE REGLAS OPERATIVAS

1. Introducción
El presente Manual describe el modelo de negociación de BIVA, así como la
funcionalidad del Sistema OPEL. Desarrolla los tipos de Posturas, las condiciones
de ejecución disponibles, las reglas de determinación de precio y las distintas fases
de la Sesión de Negociación. También se ocupa de los procedimientos de
cancelación de Posturas y Operaciones, los filtros de riesgo y otras condiciones
de negociación.

La información contenida en este documento está sujeta a cambios en cualquier

momento. La versión vigente del Manual, con toda oportunidad, podrá consultarse
en el sitio de Internet www.biva.com.mx.

2. Glosario
Los términos y expresiones que se definen a continuación, sea en singular o plural,
tendrán para todos los efectos de este Manual, el significado que se les atribuye:

Acceso Directo al Canales de acceso al Sistema OPEL, mediante los cuales

Mercado
los Miembros ingresan Posturas a los Libros
Electrónicos, en términos de las Disposiciones
Aplicables, a través de una línea dedicada de
comunicación entre el Miembro de que se trate y BIVA.
Acciones Títulos representativos del capital social de una sociedad
anónima, que dan a sus titulares la calidad de socios.

BIVA Bolsa Institucional de Valores, S.A. de C.V.

Publicación periódica con información de mercado para el
Boletín Bursátil
Público Inversionista.

5
 Bolsa de valores nacional en la que una Emisora lista sus

Bolsa de Origen Valores y cumple con sus obligaciones de mantenimiento,

en términos de las Disposiciones Aplicables.
Medios electrónicos con los que cuentan los Miembros
para el envío, modificación y cancelación de Posturas en
Canales de
Acceso Libros Electrónicos del Sistema OPEL, estos incluyen
Electrónico Accesos Directos al Mercado y Mecanismos de
Administración de Posturas.
Casa de Bolsa Sociedad autorizada por la CNBV que presta servicios de
intermediación bursátil, organizada en términos de la LMV.
Los títulos de crédito que, de conformidad con lo
establecido en la LMV, pueden emitirse mediante
fideicomiso irrevocable cuyo patrimonio afecto podrá
quedar constituido, en su caso, con el producto de los
recursos que se obtengan con motivo de su colocación.
Certificados
Bursátiles
Fiduciarios De conformidad con lo establecido en la LMV y en la
Circular Única de Emisoras, los Certificados Bursátiles
Fiduciarios incluyen, entre otros, los siguientes: de
Desarrollo, Inmobiliarios, Indizados, o de Inversión en
Energía e Infraestructura.

CNBV Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Cualquier día en que las oficinas de las casas de bolsa
deban estar abiertas para la atención del público, en
Día Hábil
términos del calendario que anualmente publica la CNBV
en el Diario Oficial de la Federación.
Disposiciones de carácter general emitidas por las

Disposiciones autoridades competentes con fundamento en la LMV,

Aplicables aplicables al presente Reglamento y que, de manera
enunciativa más no limitativa, incluyen a la Circular Única
de Emisoras y a la Circular SIC.

6
 Persona moral nacional o extranjera que solicite y, en su
caso, obtenga y mantenga la inscripción de sus valores en
el RNV. Asimismo, quedarán comprendidas las
Emisora
instituciones fiduciarias cuando actúen con el referido
carácter, únicamente respecto del patrimonio fideicomitido
que corresponda.
Mecanismos electrónicos que BIVA utiliza para el registro
Libros de Posturas y Operaciones, cuyas características se
Electrónicos
especifican en este Manual.
Padrón de BIVA en que se listan Valores en términos del
Listado de Reglamento, integrado por dos módulos: (i) Listado BIVA
Valores
y (ii) SIC BIVA.
Cantidad mínima de Valores que BIVA determina como
Lote
unidad estandarizada para la celebración de Operaciones.

Manual Manual de Reglas Operativas de BIVA.

Sistemas desarrollados por los Miembros para la
Mecanismos de
Administración de administración de Posturas, a las que se refieren
Posturas Disposiciones Aplicables.
Medios electrónicos que permiten el envío de información
al Sistema OPEL y recepción de información de dicho
Medios de Acceso sistema, en relación con la negociación de Valores; estos
al Sistema OPEL
incluyen Canales de Acceso Electrónicos y Terminales
de Operación (T-OPEL).
Sociedad autorizada por la CNBV para organizarse y
operar como Casa de Bolsa en los términos de la LMV,
admitida por BIVA para realizar actividades de
Miembro
intermediación en los mercados de capitales y deuda
referidos en este Reglamento, incluyendo la celebración
de Operaciones en el Sistema OPEL.
Libro Electrónico del Sistema OPEL que permite a los
OPEL-B
Miembros operar Posturas exclusivamente con un

7
 determinado volumen (Operaciones de Bloque), de
acuerdo con las disposiciones aplicables, reglas, criterios y
mecánica definidos en el Reglamento y en este Manual.
Libro Electrónico del Sistema OPEL que permite a los
Miembros operar exclusivamente Posturas al Precio de
OPEL-C
Cierre, las cuales solo pueden interactuar con Posturas
del mismo tipo.
Libro Electrónico del Sistema OPEL que permite a los

OPEL-D Miembros operar Posturas exclusivamente en los

Valores de deuda.
Libro Electrónico del Sistema OPEL que permite a los
Miembros operar Posturas respecto de los Valores en el

OPEL-E Listado de Valores o en el Registro Secundario, con

excepción de aquellos Valores que expresamente se
operan en OPEL-D y OPEL-W.
Libro Electrónico del Sistema OPEL que permite a los

OPEL-W Miembros operar Posturas exclusivamente en Títulos

Opcionales (warrants).

Perfeccionamiento de una Postura de compra y/o venta a

un precio determinado sobre Valores inscritos en el
Listado de Valores o Registro Secundario. También

Operación quedarán comprendidas las operaciones que se celebren

fuera del Sistema OPEL, que deban registrarse en BIVA,
de conformidad con lo establecido en este Reglamento y
en las Aplicables.
Perfeccionamiento de una Postura de compra y/o venta en
el OPEL-B, que se realice a un precio determinado, que
Operación de cumpla con los requisitos mínimos de volumen, de
Bloque
conformidad con lo establecido en el Reglamento y en este
Manual.

8
 Persona física que cuenta con un poder otorgado por un
Miembro, aprobada por BIVA, para que a nombre de dicho
Miembro formule Posturas y celebre Operaciones, en los
términos previstos en el Reglamento. Para que la persona

Operador física sea aprobada por BIVA como Operador, debe contar
previamente con la certificación de capacidad técnica y
legal otorgada por un Organismo Autorregulatorio y con
la autorización de la CNBV en términos de las
Disposiciones Aplicables.
Oferta en firme difundida por un Miembro o un Operador

Posturas en los Libros Electrónicos, con la voluntad de celebrar

una Operación.
Postura de compra o venta de un Valor que se perfecciona
Postura a
Mercado de manera inmediata al mejor precio posible.
Postura de compra o venta de un Valor que se activa
Posturas
Activadas al Nivel cuando el precio de éste llega a cierto nivel.
Postura que se ejecuta contra otras Posturas del mismo
Postura al Precio
de Cierre tipo al Precio de Cierre del Valor.
Posturas que cumplen con los requisitos mínimos de
Postura de
Bloque volumen, enviadas exclusivamente al OPEL-B.
Postura formulada por el mismo Miembro, que incluye

Postura de Cruce tanto la orden de compra, como la orden de venta, respecto

del mismo Valor.

Postura Limitada Postura de compra o venta a un precio específico.

Postura de compra o venta que mejora al precio de otra

Postura Pegada Postura Limitada mediante un diferencial establecido por

el Miembro.
Importe mínimo en que puede variar el precio unitario de un
Puja
Valor negociado en BIVA, determinado en el Manual.
El precio de un Valor calculado por BIVA, derivado de la
Precio de
Apertura Subasta de Apertura o, en su caso, el Precio de Cierre,

9
 Precio de Cierre del Mercado de Origen, tratándose de
Valores del Listado SIC-BIVA, o el Precio Ajustado.
Precio de Cierre Es el precio de cierre del valor determinado en su Mercado
del Mercado de
de Origen.
Origen

Precio que se determinará en el periodo de Subasta de

Precio de Cierre Cierre, calculado por BIVA al final de cada Sesión de
BIVA
Negociación conforme a los procedimientos y metodología
que se especifiquen en este Manual.
Precio que, conforme a lo establecido en las
Disposiciones Aplicables, se determinará al final de cada
Sesión de Negociación conforme a los procedimientos y

Precio de Cierre metodología establecidos en la bolsa de valores donde se

encuentre el listado principal del Valor. Los precios de
cierre deberán ser representativos de la operación de
mercado.
Estándar de la industria controlado por una entidad

Protocolo FIX independiente, comúnmente utilizado por todas las

aplicaciones de negociación para el ruteo de Posturas.
Protocolo utilizado para la distribución de información de
Protocolo ITCH
mercado.
Protocolo binario utilizado para el envío de Posturas,
Protocolo OUCH
preferentemente en co-location.
Registro Padrón en el cual se registran Valores de Emisoras
Secundario
inscritos en el RNV y en el Sistema Internacional de
Cotizaciones, que se encuentren listados en una Bolsa de
Origen, distinta de BIVA, con la finalidad de que sean
susceptibles de ser negociados en los sistemas de BIVA,
como lo son en la Bolsa de Origen. Este proceso no
requiere solicitud de listado.
Reglamento El Reglamento Interior de BIVA.

10
 Requerimientos mínimos que deben cumplir las Emisoras
Requisitos de para mantener Valores colocados entre el público
mantenimiento de
inversionista, establecidos en el Reglamento y en las
Listado
Disposiciones Aplicables.

RNV Registro Nacional de Valores, a cargo de la CNBV.

SAPIB Sociedad Anónima Promotora de Inversión Bursátil.

Horario durante el cual se podrán ingresar Posturas y
concertar Operaciones, incluyendo la Subasta de
Sesión de
Negociación Apertura y las Operaciones al Cierre, conforme a las
etapas establecidas en el Manual.

SIC Sistema Internacional de Cotizaciones

Módulo del Listado de Valores, donde, en términos de la

SIC – BIVA Circular SIC, se listan los Valores del Sistema Internacional
de Cotizaciones establecido por BIVA.
Sistema electrónico y de comunicación establecido por
BIVA, al que tienen acceso los Miembros, para la
Sistema OPEL formulación y envío de Posturas a los Libros Electrónicos
y concertación de Operaciones.

Títulos
Opcionales
Conforme a lo establecido en la LMV, son títulos de crédito
que confieren a sus tenedores derechos de compra o de
venta, a cambio del pago de una prima de emisión: (i)
tratándose de títulos opcionales de compra, el derecho de
adquirir del emisor del título un activo subyacente mediante
el pago de un precio de ejercicio previamente determinado
durante un período o en una fecha preestablecida, o (ii)
tratándose de títulos de venta, el derecho de vender al
emisor del título un activo subyacente a un precio de
ejercicio previamente determinado durante un período o en
una fecha preestablecida.

11
 Terminales de operación, independientes del Sistema
T-OPEL OPEL, provistas por BIVA a los Miembros para el envío,
modificación y cancelación de Posturas en Libros
Electrónicos del Sistema OPEL.
Personas físicas autorizadas por un Miembro y aprobadas
Usuarios
por BIVA, para tener acceso al Sistema OPEL.
Acciones, partes sociales, obligaciones, bonos, títulos
opcionales, títulos fiduciarios, certificados, pagarés, letras
de cambio y demás títulos de crédito, nominados o
innominados, inscritos o no en el RNV, susceptibles de
circular en los mercados de valores a que se refiere la LMV,
Valores
que se emitan en serie o en masa y representen el capital
social de una persona moral, una parte alícuota de un bien
o la participación en un crédito colectivo o cualquier
derecho de crédito individual, en los términos de las leyes
nacionales o extranjeras aplicables.
Valores Líquidos Valores calificados por BIVA con un alto nivel de
operación.

Valores Ilíquidos Valores calificados por BIVA con un bajo nivel de

operación.

Para efectos del presente Manual, además de los términos definidos, consignados
en el glosario anterior, deberán considerarse los términos y expresiones definidos

TABLA DE ABREVIATURAS

Abreviatura Significado en
Abreviatura Significado
en inglés Inglés
Acceso Directo al
DMA DMA Direct Market Access
Mercado

12
 Graphical User
T-OPEL Terminal de Operación GUI
Interface

IOA Indicación de Actividad IOI Indication of Interest

LTP Precio del Último Hecho LTP Last Trade Price

Mecanismos de
Order Management
OMS Administración de OMS
System
Posturas
Precio Teórico de Theoretical Opening
PTA TOP
Apertura Price

Precio Teórico de Theoretical Auction

PTAS TAP
Asignación Price

Theoretical Closing
PTC Precio Teórico de Cierre TCP
Price

SUB 20 Subastas por inactividad SUB 20 Auction for inactivity

Subastas por Auction for

SUB RM SUB RM
mantenimiento Maintenance

PAN Posturas Activas al Nivel ST Stop Order

LMT Posturas Limitadas LMT Limit Order

MKT Posturas a Mercado MKT Market Order

CR Posturas de Cruce CR Cross Order

PP Postura Pegada OP Pegged Order

PCP Postura Cancela Postura OCO Order Cancel Order

13
 Postura al Precio de Market Order at
MOC MOC
Cierre Close
Posturas de Cruce al
Volume Weighted
VWAP Precio Promedio VWAP
Average Price
Ponderado

Posturas de Cruce al Time Weighted

TWAP TWAP
Precio Promedio Simple Average Price

IyC Inmediato y cancela FAK Fill and Kill

ToC Todo o cancela FOK Fill or Kill

DIA Vigencia durante un día DAY Day duration

Vigencia de tiempo
TE GTT Good Till Time
específico

Vigencia hasta
GTC GTC Good Till Cancel
cancelación

GTD Vigencia por día GTD Good Till Day

Vigencia por fase de

FASE Session Session duration
mercado

MINFILL Ejecución Mínima MINFILL Minimum Fill

VO Volumen Oculto Hidden Hidden volume

VC Ventas en corto Short Short Sale

DI Diferencial Offset Offset

PL Precio Límite LP Limit Price

14
 PA Precio de Activación TP Trigger Price

Average daily traded

ADTV Volumen Promedio Diario ADTV
volume

3. Medios de Acceso al Sistema OPEL

El acceso al mercado de capitales de BIVA será a través de los Medios de Acceso

al Sistema OPEL autorizados en el Reglamento, eligiendo en todo momento el
libro de operación correspondiente.

El acceso al Sistema OPEL está restringido a:

A) Canales de Acceso Electrónico al Sistema OPEL

a. Mecanismos de Administración de Posturas (OMS)

b. Acceso Directo al Mercado (DMA)

B) Terminales de operación (T-OPEL) [GUI].

Los Miembros que accedan al Sistema OPEL, a través de cualquiera de los

conductos determinados en el párrafo anterior, podrán ingresar a los cinco libros de
operación: OPEL-E, OPEL-C, OPEL-B, OPEL-W y OPEL-D.

Los Usuarios designados por los Miembros para tener acceso al Sistema OPEL,
a través de las terminales de operación T-OPEL, tendrán un nombre de usuario y
una contraseña, mismos que serán asignados conforme a las especificaciones de
registro y acceso al Sistema OPEL que se detallan en la sección 3.1. del Manual.

3.1. Registro y Acceso al Sistema OPEL

15
 3.1.1. Acceso a T-OPEL

La terminal de Operación (T-OPEL) es una herramienta de negociación de alto

rendimiento que ofrece una amplia funcionalidad y completa flexibilidad.

Para ingresar, aparecerá el cuadro de dialogo de inicio de sesión que se muestra a

continuación y solicitará el nombre de usuario y contraseña.

Tras la validación exitosa del nombre de usuario (ID) y contraseña, la T-OPEL,

cargará automáticamente el espacio de trabajo que viene instalado por defecto.

Para la asignación del nombre de usuario y contraseña a los que se hace referencia,
será necesario que los Miembros soliciten mediante escrito dirigido a BIVA, a
través de la Solicitud de Terminales de Operación y Claves de Acceso detallada en
el Anexo 3. Los Operadores que cuenten con claves de acceso a la T-OPEL, serán
los únicos Usuarios que podrán formular y enviar Posturas a través de dicha
terminal.

Cada usuario de T-OPEL, tendrá un ID y contraseña únicos; las contraseñas se

mantienen encriptadas de modo que ninguna persona puede tener acceso a ellas.
Una vez asignada por BIVA, el usuario estará obligado a modificar su contraseña la
primera vez que ingresa a T-OPEL; la contraseña deberá ajustarse a un mínimo de
8 caracteres que contengan valores alfanuméricos y un carácter especial.

Solo está permitido el ingreso de una sesión por usuario. Asimismo, T-OPEL realiza
una validación por cada vez que se realice un intento de conexión, por lo que en
caso de que se realicen “3” intentos fallidos, el usuario será bloqueado; en dicho

16
supuesto, será necesario que el usuario al que le pertenece la clave, se comunique
al área de operaciones de BIVA, para solicitar el desbloqueo del sistema.

Si el inicio de sesión falla, el usuario recibirá un mensaje de error descriptivo, por

ejemplo: “inicio de sesión no válido” o “el cambio de contraseña es requerido”.

El usuario estará obligado a modificar su contraseña después de 30 días de

vigencia. Las nuevas contraseñas solo serán aceptadas después de las
validaciones siguientes:

• La contraseña no ha sido utilizada previamente por lo menos en 8 ocasiones,

o

• La contraseña no se ha modificado recientemente.

3.2. Conectividad

Los Miembros podrán enviar posturas electrónicamente a través del Protocolo FIX
y del Protocolo OUCH. Asimismo, podrán recibir la información de mercado a
través del Protocolo ITCH. Los Miembros deberán sujetarse a lo establecido en el
Reglamento de BIVA y en este Manual para la autorización y certificación de
dichos enlaces.

3.3. Protocolo de ingreso de Posturas al Sistema OPEL

Existen dos protocolos para realizar el envío de Posturas, que pueden utilizar los
Miembros mediante Canales de Acceso Electrónico al Sistema OPEL.

3.3.1. Protocolo FIX

A través del Protocolo FIX cada Miembro puede implementar diversos sistemas
automatizados para el envío de Posturas al Sistema OPEL. Cada Miembro deberá
solicitar el enlace o los enlaces de este protocolo a través del formato “Solicitud de

17
Canales de Acceso Electrónico al Sistema OPEL” que puede ser consultado en
el Anexo 3 del mismo documento.

La especificación de BIVA sobre el Protocolo FIX será la siguiente:

https://biva.mx/es/web/portal-biva/fix

3.3.2. Protocolo OUCH

Este Protocolo OUCH estará disponible para que los Miembros estén colocados
físicamente en los espacios reservados del centro de datos de BIVA. Cada
Miembro deberá solicitar el enlace o los enlaces de este protocolo a través del
formato “Solicitud de Canales de Acceso Electrónico al Sistema OPEL” que
puede ser consultado en el Anexo 3 del presente Manual.

La especificación de BIVA sobre el Protocolo OUCH será la siguiente:

https://biva.mx/es/web/portal-biva/ouch

3.4. Protocolo de envío de información de Mercado (Market

Data)

3.4.1. Protocolo ITCH

El Protocolo ITCH es un protocolo estándar que permite la difusión de información

de mercado a todos los participantes tanto a proveedores de información (Vendors)
como a Miembros interesados en procesar información de mercado. Cada
Miembro deberá solicitar el enlace o los enlaces a este protocolo a través del
formato “Solicitud de Canales de Acceso Electrónico al Sistema OPEL” que
puede ser consultado en el Anexo 3 del presente Manual.

La especificación de BIVA sobre el Protocolo ITCH será la siguiente:

https://biva.mx/es/web/portal-biva/productos

18
Los conjuntos de la información de mercado que se proveen a través del Protocolo
ITCH son los siguientes:

• BIVA Completo (TV).- Conjunto de información que incluye la profundidad

completa de los Libros Electrónicos que se observa en la especificación del
Protocolo ITCH.

• BIVA Básico (BBO).- Conjunto de información sobre mejor precio de compra

y mejor precio de venta, último hecho, entre otros, que se observa en la
especificación del Protocolo ITCH.

• BIVA Último Hecho (LTP).- Conjunto de información sobre el último hecho

descrito en el paquete de mensaje en la especificación del Protocolo ITCH.

• BIVA Noticias (News).- Conjunto de información enviada por emisoras y

participantes que incluye evento y noticia. La descripción se observa en la
especificación Protocolo ITCH.

4. Operaciones

4.1. Valores Autorizados para Operación

De conformidad con el Reglamento, los Valores disponibles para su operación en
el Sistema OPEL son los siguientes:

a) Acciones, o títulos de crédito que las representen, incluyendo a las de las

SAPIB y emisoras de acciones de nacionalidad extranjera;

b) Títulos fiduciarios y demás Valores emitidos al amparo de fideicomisos, ya

sea sobre Acciones o sobre bienes distintos a Acciones;

c) Valores de deuda;

19
 d) Títulos Opcionales (Warrants);

e) Certificados Bursátiles Fiduciarios de Desarrollo;

f) Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios;

g) Certificados Bursátiles Fiduciarios Indizados;

h) Certificados Bursátiles Fiduciarios de Inversión en Energía e

Infraestructura;

i) Certificados Bursátiles Fiduciarios de Proyectos de Inversión;

j) Valores listados en SIC-BIVA, y

k) Valores listados en el Registro Secundario.

Los Valores susceptibles de operarse en OPEL-B se encuentran limitados a los

que se operen de manera continua en OPEL-E. Cualquier Valor que no se ubique
en este supuesto, sea porque esté suspendido, se opere a través de subasta o por
cualquier otra razón, estará excluido de la operación en OPEL-B, por lo cual el
Sistema OPEL no permitirá el ingreso de Posturas.

4.2. Modelo de Negociación

El modelo de negociación de BIVA se compone de cinco libros de operación (Libro

Electrónico) en los cuales se negocian los Valores. Cada libro cuenta con
parámetros propios de negociación. Estos indican los tipos de Posturas que serán
aceptadas, las reglas y funcionalidades generales, el horario de negociación, las

20
fases del mercado y los filtros de riesgo. Cada uno de los parámetros enunciados
se detalla en la sección correspondiente.

4.2.1. OPEL-E (Libro de operación electrónica)

OPEL-E es el libro principal de operación. En él se fija el precio de cada Valor

mediante la ejecución de Operaciones. Las Posturas enviadas serán visibles sin
revelar el nombre del Miembro. OPEL-E permitirá el ingreso de diferentes tipos de
Posturas. La ejecución de éstas se realizará de acuerdo con las reglas establecidas
en este Manual. En este libro existirán diferentes tipos de subastas.

4.2.2. OPEL-C (Libro de operaciones al Precio de Cierre)

OPEL-C es el libro de operaciones al Precio de Cierre en el cual las Posturas al

Precio de Cierre son introducidas. Las Posturas que tengan contraparte en este
libro se pre-asignarán a lo largo de la Sesión de Negociación. Los Miembros
podrán modificar o cancelar sus Posturas al Precio de Cierre siempre y cuando
no se encuentren pre asignadas. BIVA tendrá la facultad de cancelar Posturas pre
asignadas cuando las dos contrapartes así lo deseen o de acuerdo a lo establecido
en la sección 4.9.2.

Las Operaciones pre asignadas serán ejecutadas al Precio de Cierre, una vez que
este sea determinado, de acuerdo a lo establecido en este Manual.

4.2.3. OPEL-B (Libro de operación de bloques)

OPEL-B es el libro de operaciones de bloques dentro del Sistema OPEL, dedicado

exclusivamente a Posturas y Operaciones de Bloque. Estas Operaciones podrán
concertarse sobre los Valores y en el horario determinados en este Manual.

21
Las Operaciones en OPEL-B que realicen los Miembros, deberán cumplir los
requisitos y no podrán exceder los límites establecidos en la secciones 4.3.8., 4.8 y
4.6.2. de este Manual. Las Posturas y Operaciones registradas en este libro serán
completamente anónimas para los demás Miembros.

Asimismo, los Miembros podrán perfeccionar Operaciones de cruce en OPEL-B

ateniéndose a las reglas y procedimientos establecidos en la sección 4.6.2. de este
Manual.

4.2.4. OPEL-W (Libro de operación de warrants)

OPEL-W es el libro de operación en donde se negocian únicamente los Valores de

Títulos Opcionales (Warrants). En él se fija el precio de cada Valor mediante la
ejecución de Operaciones. Las Posturas enviadas serán visibles sin revelar el
nombre del Miembro. OPEL-W, y permitirá el ingreso de diferentes tipos de
Posturas. La ejecución de éstas se realizará de acuerdo con las reglas establecidas
en este Manual.

4.2.5. OPEL-D (Libro de operación de deuda)

OPEL-D es el libro de operación en donde se negocian únicamente los Valores de

deuda. En él se fija el precio de cada Valor mediante la ejecución de Operaciones.
Las Posturas enviadas serán visibles sin revelar el nombre del Miembro. OPEL-D
permitirá el ingreso de diferentes tipos de Posturas. La ejecución de éstas se
realizará de acuerdo con las reglas establecidas en este Manual.

4.3. Horario de Operación y Fases del Mercado

El Sistema OPEL estará abierto para operación únicamente en Días Hábiles. La

lista de los días inhábiles estará disponible en el sitio de Internet www.biva.com.mx.

22
El horario de operación se ajustará de acuerdo al libro de operación y al tipo de
Valor.

OPEL-E: Acciones, o títulos de crédito que las representen, incluyendo a las de las
SAPIB y emisoras de acciones de nacionalidad extranjera, Títulos fiduciarios y
demás Valores emitidos al amparo de fideicomisos, ya se trate sobre acciones, o
sobre bienes distintos a acciones, Certificados Bursátiles Fiduciarios
Inmobiliarios, Certificados Bursátiles Fiduciarios Indizados, Certificados
Bursátiles Fiduciarios de Inversión en Energía e Infraestructura, Certificados
Bursátiles Fiduciarios de Proyectos de Inversión, Valores listados en SIC-BIVA y
Valores listados en el Registro Secundario.

Horario de Operación
Fases del Mercado
(CST)
07:50:00 - 08:00:00 Periodo de cancelación
08:00:01 - 08:30:00 Subasta de apertura
08:30:01 - 14:50:00 Mercado continuo
Mercado continuo para
Valores que cotizen en el
08:30:01 - 15:00:00 Registro Secundario
14:50:01 - 15:00:00 Subasta de cierre

OPEL-E: Subastas continuas para Acciones, o títulos de crédito que las

representen, incluyendo a las de las SAPIB y emisoras de acciones de nacionalidad
extranjera, Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios, Certificados
Bursátiles Fiduciarios Indizados, Certificados Bursátiles Fiduciarios de
Inversión en Energía e Infraestructura, Certificados Bursátiles Fiduciarios de
Proyectos de Inversión.

23
 Horario de Operación
Fases del Mercado
(CST)
08:00 - 14:50 (Duración Subastas de mantenimiento
de 1 hora cada subasta) (SUB-RM)

08:00 - 14:50 (Duración Subastas por Inactividad

de 1 hora) (SUB-20)

OPEL-E: para Certificados Bursátiles Fiduciarios de Desarrollo.

Horario de Operación
Fases del Mercado
(CST)
07:50 - 08:30 Periodo de Cancelación
08:30 - 14:00 Subasta CKD’s

OPEL-C: mismos Valores que en OPEL-E.

Horario de Operación
Fases del Mercado
(CST)
08:00 - 14:50 Ingreso de postura
al Precio de Cierre
15:00 Ejecución de operaciones
al Precio de Cierre

OPEL-B:

Horario de Operación
Fases del Mercado
(CST)
08:30 - 14:50 Mercado Continuo Bloques

OPEL-W: para Títulos Opcionales (Warrants).

Horario de Operación
Fases del Mercado
(CST)
07:50 - 08:00 Periodo de cancelación

24
 08:00 - 08:30 Subasta de apertura
08:30:01 - 14:50:00 Mercado continuo
Mercado continuo para
Valores que cotizen en el
08:30 - 15:00 Registro Secundario
14:50 - 15:00 Subasta de cierre

OPEL-D: para Valores de deuda.

Horario de Operación
Fases del Mercado
(CST)
07:50 - 08:00 Periodo de cancelación
08:00 - 08:30 Subasta de apertura
08:30:01 - 14:50:00 Mercado continuo
Mercado continuo para
Valores que cotizen en el
08:30 - 15:00 Registro Secundario
14:50 - 15:00 Subasta de cierre

Cualquier cambio en los horarios de operación o fases del mercado se notificará a

los Miembros por los medios que BIVA determine.

4.3.1. Periodo de Cancelación

Al comienzo del periodo de cancelación, las Posturas vigentes, ingresadas en días

previos, que no hayan sido plenamente ejecutadas, se cargarán en OPEL-E, OPEL-
W y OPEL-D. Los Miembros podrán cancelar sus posturas vigentes en dicho
periodo.

25
 4.3.2. Subasta de Apertura

La subasta de apertura es un periodo de acumulación durante el cual las Posturas

introducidas en OPEL-E, OPEL-W y OPEL-D, serán reflejadas sin que se ejecute
ninguna Operación.

Las Posturas podrán ser modificadas o canceladas durante este periodo. Solo se
permitirá el ingreso de Posturas Limitadas, a Mercado y Pegadas (pasivas).

La subasta de apertura contará con un periodo de asignación aleatoria durante los

últimos cinco minutos de duración de dicha subasta. Una vez decretado este periodo
en el Valor correspondiente, no se permitirá el ingreso, modificación y cancelación
de Posturas. Una vez finalizado este periodo y calculado el PTA el Valor iniciará la
fase de mercado continuo.

El Precio Teórico de Apertura (PTA) se calculará cada vez que una nueva Postura
se introduzca o sea modificada en OPEL-E, OPEL-W y OPEL-D y afecte a dicho
cálculo. Al final de la subasta de apertura se ejecutarán las operaciones al PTA
basadas en una prioridad de Precio-Tiempo y el PTA se considerará como el precio
de apertura del día.

El PTA se establecerá utilizando las reglas que se detallan en el Anexo 1.

En caso de que la subasta de apertura se encuentre desierta o sin actividad, se

utilizará como referencia para calcular los filtros de riesgo el Precio de Cierre del
día anterior, o el Precio Ajustado según sea el caso. Para Valores listados en el
SIC-BIVA y Valores listados en el SIC dentro del Registro Secundario se utilizará
el Precio de Cierre del Mercado de Origen, o el Precio Ajustado según sea el
caso.

26
 4.3.3. Mercado Continuo

Una vez finalizada la subasta de apertura, la fase de mercado continuo iniciará en

los Valores autorizados para operación. El ingreso, modificación y cancelación de
Posturas será permitido. Las Posturas que no fueron ejecutadas en la subasta de
apertura podrán permanecer en OPEL-E, OPEL-W y OPEL-D y podrán ser
negociadas en el mercado continuo, esto de acuerdo a las reglas de cada Postura.

Cada Postura entrante se valida de inmediato para su ejecución con las Posturas
contrarias en OPEL-E, OPEL-W y OPEL-D. Las Posturas podrán ser ejecutadas
en su totalidad o de forma parcial. Las Posturas en OPEL-E, OPEL-W y OPEL-D
se ejecutarán de acuerdo con el principio de prioridad de Precio-Tiempo. La
Posturas, o el remanente de ellas, que no han sido ejecutadas, se ordenan en
OPEL-E, OPEL-W y OPEL-D de acuerdo a la prioridad de Precio–Tiempo.

4.3.4. Subasta de Cierre

La subasta de cierre es un periodo de acumulación durante el cual las Posturas

introducidas en OPEL-E OPEL-W y OPEL-D serán reflejadas sin que se ejecute
ninguna Operación. Este periodo solo será aplicable a los Valores que cuenten con
su listado principal en BIVA.

Las Posturas podrán ser modificadas o canceladas durante la Subasta. Solo se

permitirá el ingreso de Posturas Limitadas, a Mercado y Pegadas (pasivas).

La Subasta de cierre contará con un periodo de asignación aleatoria durante los

últimos dos minutos de duración de dicha subasta. Una vez decretado este periodo
en el Valor correspondiente, no se permitirá el ingreso, modificación y cancelación
de Posturas. Una vez finalizado ese periodo y calculado el PTC en el Valor se
decretará el final de la Sesión de Negociación.

27
El Precio Teórico de Cierre (PTC) se calculará cada vez que una nueva Postura se
introduzca o sea modificada en OPEL-E y afecte a dicho cálculo. Al final de la
subasta de cierre, se ejecutarán las operaciones al PTC, basadas en una prioridad
de Precio - Tiempo y el PTC se considerará como el Precio de Cierre BIVA.

El PTC se establecerá utilizando las reglas que se detallan en el Anexo 1.

En caso de que la subasta de cierre se encuentre desierta o sin actividad, se utilizará
como referencia para calcular el Precio de Cierre BIVA, el precio del último hecho
y para los Valores del listado SIC-BIVA en caso de que no exista último hecho se
tomará el precio de cierre del mercado de origen.
.

4.3.5. Subastas Continuas

a) Subastas por mantenimiento (SUB RM)

Los Valores que no cumplan con los Requisitos de Mantenimiento de Listado,

operarán en forma de subastas continuas durante la Sesión de Negociación. Este
es un periodo de acumulación durante el cual las Posturas introducidas en OPEL-
E serán reflejadas sin que se ejecute ninguna Operación.

Las Posturas podrán ser modificadas o canceladas durante este periodo. Solo se
permitirá el ingreso de Posturas Limitadas, a Mercado y Pegadas (pasivas).

Las subastas por mantenimiento (SUB-RM) tendrán una duración de una hora. Esta
subasta contará con un periodo de asignación aleatoria durante los últimos cinco
minutos de duración de dicha subasta. Una vez decretado este periodo en el Valor
correspondiente, no se permitirá el ingreso, modificación y cancelación de
Posturas. Una vez finalizado ese periodo y calculado el PTAS, se podrán iniciar

28
hasta el número máximo de subastas que por su duración, se permitan durante el
periodo continuo, es decir, no podrán empezar después de las 13:50 hrs.

Los Valores que operen en subasta continua, permanecerán negociándose de esta

forma hasta que BIVA lo determine y realice el cambio correspondiente. Este
cambio no se hará durante el mismo día de negociación.

El Precio Teórico de Asignación (PTAS) se calculará cada vez que una nueva
Postura se introduzca o sea modificada en OPEL-E y afecte a dicho cálculo. Al final
de las subastas continuas, se ejecutarán las operaciones al PTAS, basadas en una
prioridad de Precio – Tiempo.

El PTAS se establecerá utilizando las reglas que se detallan en el Anexo 1.

b) Subastas por Inactividad (SUB-20)

Los Valores que no tengan operatividad alguna en los últimos 20 días hábiles de
operación, deberán negociarse en la modalidad de subasta. La subasta es un
periodo de acumulación durante el cual las Posturas introducidas en OPEL-E serán
reflejadas sin que se ejecute ninguna Operación.

Las Posturas podrán ser modificadas o canceladas durante este periodo. Solo se
permitirá el ingreso de Posturas Limitadas, a Mercado y Pegadas (pasivas).

Las subastas por Inactividad (SUB-20) tendrán una duración máxima de una hora.
Esta subasta contará con un periodo de asignación aleatoria durante los últimos
cinco minutos de duración de dicha subasta. Una vez decretado este periodo en el
Valor correspondiente, no se permitirá el ingreso, modificación y cancelación de
Posturas. Una vez finalizado ese periodo y siempre y cuando se hubiere ejecutado
alguna operación, el Valor regresará a su modalidad y fase correspondiente de
acuerdo al libro de operación.

29
El Precio Teórico de Asignación (PTAS) se calculará cada vez que una nueva
Postura se introduzca o sea modificada en OPEL-E y afecte a dicho cálculo. Al final
de las subastas continuas se ejecutarán las operaciones al PTAS, basadas en una
prioridad de Precio – Tiempo y el Valor regresará a la modalidad de mercado
continuo.

El PTAS se establecerá utilizando las reglas que se detallan en el Anexo 1.

BIVA homologará el estado de negociación del Valor de que se trate, al

correspondiente en la Bolsa de Origen, siempre que se encuentre en mercado
continuo. Dicha homologación tendrá lugar el mismo día y al cierre de la sesión de
negociación en BIVA, considerando que dicho Valor se ajustará a las reglas
establecidas para la determinación del Precio de Cierre. Efectuado el cambio del
estado de negociación en la Bolsa de Origen y hasta el cierre de la sesión de
negociación en BIVA, el Valor permanecerá en modalidad SUB 20 siempre que no
haya sido ejecutada una operación en BIVA, al amparo de dicha subasta.

Al día siguiente, en el inicio de la sesión de negociación el Valor, se reflejará el

cambio de estatus a negociación continúa ajustándose a las reglas de Precio de
Apertura.

4.3.6. Subasta Certificados de Capital de Desarrollo

(CKD’s)

La subasta de certificados de capital de desarrollo es un periodo de acumulación

durante el cual las Posturas introducidas en OPEL-E serán reflejadas sin que se
ejecute ninguna Operación.

30
Las Posturas podrán ser modificadas o canceladas durante este periodo. Solo se
permitirá el ingreso de Posturas Limitadas, a Mercado y Pegadas (pasivas).

Las subastas certificados de capital de desarrollo tendrán una duración de acuerdo

a lo establecido en la sección 4.3 correspondiente a los Certificados Bursátiles
Fiduciarios de Desarrollo. Esta subasta contará con un periodo de asignación
aleatoria durante los últimos cinco minutos de duración de dicha subasta. Una vez
decretado este periodo en el Valor correspondiente, no se permitirá el ingreso,
modificación y cancelación de Posturas. Una vez finalizado ese periodo y calculado
el PTC en el Valor se decretará el final de la Sesión de Negociación.

El Precio Teórico de Cierre (PTC) se calculará cada vez que una nueva Postura se
introduzca o sea modificada en OPEL-E y afecte dicho cálculo. Al final de la subasta
de cierre se ejecutarán las operaciones al PTC, basadas en una prioridad de Precio
- Tiempo y el PTC se considerará como el precio de cierre del día.

El PTC se establecerá utilizando las reglas que se detallan en el Anexo 1.

4.3.7. Ingreso y Ejecución de Posturas al Precio de Cierre

En el periodo de ingreso de Posturas al Precio de Cierre, las que hayan sido

ingresadas se pre-asignarán con su contraparte, basadas en una prioridad de
tiempo. Las operaciones pre-asignadas se presentarán sin precio.

Una vez que se defina el Precio de Cierre, las operaciones se ejecutarán a este
precio.

Los precios de cierre se establecerán utilizando las reglas que se detallan en la

sección 4.6.

31
 4.3.8. Mercado Continuo de Bloques

Para la celebración de Operaciones de Bloques las Posturas se pueden

introducir, modificar, cancelar y perfeccionar en cualquier momento durante la
Sesión de Negociación de OPEL-B, siempre y cuando el Valor en cuestión se
encuentre en la fase de mercado continuo en OPEL-E.

En caso de que un Valor cambie de fase de mercado en OPEL-E, las Posturas de

Bloque vigentes en ese momento serán canceladas y el ingreso de nuevas
Posturas será restringido hasta que el Valor en cuestión opere de manera continua
en OPEL-E.
Las Posturas de Bloque tendrán una vigencia máxima de un día.

Al momento de ingreso de una nueva Postura a OPEL-B, se mandará

automáticamente una Indicación de Actividad (IOA) a todos los Miembros, que
durará cinco minutos. Los detalles de las Indicaciones de Actividad (IOA) se
encuentran detalladas en el Anexo 2 de este Manual.

Los cruces en OPEL-B no generarán una IOA. Estarán sujetos a los criterios de
flexibilidad de precios establecidos en la sección 4.6.2. además de lo señalado en
la sección 4.4.1.3. de este Manual.

Las posturas limitadas en OPEL-B podrán tener los siguientes atributos de vigencia,
que se describen en la sección 4.4.2. de este Manual:

- Inmediata:
o Inmediata o Cancela (FAK).
o Todo o Cancela (FOK).
o Mínimo a Ejecutar (MinFill).
- Día

32
 - Tiempo Específico (GTT).

4.3.9. Subasta de Volatilidad

Los Valores que rebasen los rangos dinámicos y los rangos dinámicos del SIC, de
acuerdo a lo establecido en la sección 4.8.2., operarán inmediatamente en una fase
de subasta. Este es un periodo de acumulación durante el cual las Posturas
introducidas en OPEL-E serán reflejadas sin que se ejecute ninguna Operación.

Las Posturas podrán ser modificadas o canceladas durante este periodo. Solo se
permitirá el ingreso de Posturas Limitadas, a Mercado y Pegadas (pasivas).

El Precio Teórico de Asignación (PTAS) se calculará cada vez que una nueva
Postura se introduzca o sea modificada en OPEL-E y afecte dicho cálculo. Al final
de las subastas continuas se ejecutarán las operaciones al PTAS, basadas en una
prioridad de Precio – Tiempo.

El PTAS se establecerá utilizando las reglas que se detallan en el Anexo 1.

Las subastas de volatilidad tendrán una duración máxima de 2 minutos con los
últimos 30 segundos de asignación aleatoria.

4.3.10. Subasta de Levantamiento

La subasta de levantamiento es un periodo de acumulación en OPEL-E durante el

cual las Posturas introducidas serán reflejadas sin que se ejecute ninguna
Operación.

Las subastas de levantamiento contarán con una duración máxima de 4 minutos

con los últimos 30 segundos de asignación aleatoria.

33
Las Posturas podrán ser modificadas o canceladas durante este periodo. Solo se
permitirá el ingreso de Posturas Limitadas, a Mercado y Pegadas (pasivas).

El Precio Teórico de Asignación (PTAS) se calculará cada vez que una nueva
Postura se introduzca o sea modificada en OPEL-E y afecte dicho cálculo.

El PTAS se establecerá utilizando las reglas que se detallan en el Anexo 1.

El precio resultante de la subasta de levantamiento en BIVA se utilizará como precio

de referencia para el cálculo de los nuevos rangos estáticos y en caso de que la
subasta de levantamiento resulte desierta o sin actividad, se utilizará el último hecho
existente en BIVA, en el cual se aplicarán los porcentajes de 15% (Quince por
ciento) al alza y 15% (Quince por ciento) a la baja para establecer los rangos
estáticos.

4.4. Características y Requisitos para el Ingreso de Posturas

En esta sección se especifican las características y requisitos con que deberán

contar las posturas y sus atributos para su ingreso a los diferentes libros de
operación.

4.4.1. Tipo de Posturas

El Sistema OPEL permite el ingreso de diferentes tipos de Posturas en sus libros

de operación, de acuerdo con las reglas establecidas en este Manual. Los requisitos
para el ingreso de Posturas en los diferentes libros de operación se detallan en las
siguientes secciones.

OPEL-E, OPEL-D y OPEL-W OPEL-E OPEL-C OPEL-B

Subasta Mercado
Mercado Subasta de Subastas Subasta Ingreso de
Posturas de Continuo
Continuo Cierre Continuas CKD’s posturas al
Apertura Bloques

34
 precio de
cierre

Limitada LMT SI SI SI SI SI NO SI
A Mercado MKT SI SI SI SI SI NO NO
Cruce CR NO SI NO NO NO NO SI

Pegada
PP NO SI NO NO NO NO NO
(activa)

Pegada
PP SI SI SI SI SI NO NO
(pasiva)

Activadas
AN NO SI NO NO NO NO NO
al nivel
Postura
Cancela PCP NO SI NO NO NO NO NO
Postura
Al Precio
MOC NO NO NO NO NO SI NO
de Cierre

VWAP
Cruces por
o NO SI NO NO NO NO NO
Excepción
TWAP

4.4.1.1. Posturas Limitadas por Precio (“LMT”)

Las Posturas Limitadas establecen un precio máximo de compra o un precio

mínimo de venta. Las Posturas Limitadas ingresadas durante la Sesión de
Negociación se podrán ejecutar en su totalidad o de forma parcial, cuando las
condiciones del mercado lo permitan. Si la ejecución de la Postura Limitada no es
de forma inmediata, se registrará en el libro de operación de forma descendente por
precio cuando sea compra o de manera ascendente por precio cuando sea venta,
siguiendo el principio de prioridad de Precio – Tiempo.

4.4.1.2. Posturas a Mercado (“MKT”)

Las Posturas a Mercado son ingresadas sin precio para comprar o vender un
determinado volumen de Acciones. Éstas se ejecutarán de forma inmediata hasta
por el volumen que les sea posible. Si una Postura a Mercado es ejecutada de

35
forma parcial y no existe contraparte disponible para su ejecución, el remanente de
la Postura a Mercado será cancelado. La existencia de una contraparte es
esencial. Si no existe contraparte con la cual una Postura a Mercado pueda ser
ejecutada, la Postura será cancelada. La Posturas a Mercado deberán tener el
atributo de vigencia de FAK, FOK, MinFill o de FASE en el caso de subasta y
contarán con un filtro de riesgo (límite de barrido) detallado en la sección 4.8.

En subasta:

• Las Posturas a Mercado podrán participar en cualquier subasta,

siempre que tengan el atributo de vigencia de FASE. Estas Posturas
tendrán prioridad respecto de las demás, formándose en primer lugar;

• El volumen de la Postura a Mercado contribuye al cálculo del precio

teórico. Si solo existen Posturas a Mercado en la subasta, el precio
de asignación será el precio del último hecho (LTP) o el precio del
cierre del día anterior cuando no haya LTP;

• Si se presentan Posturas con precio que no sean asignables entre si,

para efectos del cálculo del precio teórico, las Posturas a Mercado
tendrán el precio de la Postura en sentido contrario que permita
ejecutar el mayor volumen. En caso de que existieran Posturas
asignables entre si, para efectos del cálculo del precio teórico, las
Posturas a Mercado tendrán el precio de la mejor Postura en su
mismo sentido;

• El filtro de riesgo (“límite de barrido”) no se aplica en el periodo de

subasta;

• Las Posturas a Mercado que no fueron ejecutadas al finalizar el

periodo de subasta serán canceladas, y

36
 • Si una Postura a Mercado con vigencia FAK provoca la activación de
una subasta de volatilidad, la Postura participará en la subasta y será
tratada como una Postura a Mercado con vigencia de FASE.

4.4.1.3. Posturas de Cruce (“CR”)

Las Posturas de Cruce (cruce intencional) se ingresan al Sistema OPEL cuando

el Miembro representa al comprador y al vendedor en la misma Operación. Son
ejecutadas unicamente durante el mercado continuo.

Las Posturas de Cruce tendrán un atributo que especifica si la Postura se

ejecutará con Posturas que se encuentran en el Sistema OPEL con mejores
precios o no, en el libro de operación de que se trate. Este atributo será “barrer
corro” o “nada”.

Cuando se ingrese una Postura de Cruce con el atributo “barrer corro” se podrá
especificar la cantidad máxima a dar o tomar en los libros de operación de compra
y venta.

Cuando una Postura de Cruce es ingresada al Sistema OPEL, éste realizará las
siguientes validaciones:

• El precio de la Postura de Cruce debe estar dentro de los rangos

estáticos y dinámicos;

• La Postura de Cruce se ejecutará de forma inmediata cuando el precio

se encuentre dentro del diferencial de precios (spread), incluyendo a
las posturas que se encuentren en el mejor precio de compra y venta
o, en su caso, no existan Posturas en el Sistema OPEL, en el libro de
operación de que se trate, y

37
 • Si existen Posturas en el Sistema OPEL, en el libro de operación de
que se trate con precios mejores al de la Postura de Cruce, la Postura
tendrá que ser ingresada con el atributo de “barrer corros”, de lo
contrario será rechazada.

• Si la Postura de Cruce es ingresada con el atributo “barrer corros” y

se especifica la cantidad máxima a dar o tomar (cantidad disponible),
esta cantidad deberá ser igual o mayor a la suma de las posturas que
se encuentren en los libros de operación de compra o venta con precios
mejores al de la Postura de Cruce, en caso contrario la Postura será
rechazada.

Después de ser validada la Postura de Cruce, el Sistema OPEL:

• Ejecutará la Operación de Cruce si el precio se encuentra dentro del

diferencial de precios (spread), incluyendo a las posturas que se
encuentren en el mejor precio de compra y venta;

• Si existen Posturas en el Sistema OPEL, en el libro de operación de

que se trate, con precios mejores al de la Postura de Cruce, y dicha
Postura fue ingresada con el atributo “barrer corros”, y en su caso la
cantidad especificada (cantidad disponible) es igual o mayor a la suma
de las Posturas que se encuentren en los libros de operación de
compra o venta con precios mejores al de la Postura de Cruce, el
referido sistema celebrará primero las Operaciones con cada una de
ellas por su volumen visible, al precio de las posturas. Después
celebrará la Operación de cruce respectiva por la totalidad de su
volumen;

• Solo la cantidad visible de una Postura podrá participar en la

Operación de Cruce; y

38
 • Las Posturas Pegadas no se activarán para formar parte del cruce.

Para OPEL-B las Posturas de Cruce se ejecutarán de inmediato siempre y cuando

cumplan con lo establecido en la sección 4.6.2 y no interactuarán con ninguna
Postura de compra o venta en el OPEL-B.

4.4.1.4. Posturas Pegadas Activa/Pasiva (“PP”)

Las Posturas Pegadas son Posturas con un determinado precio, el cual será el
resultado de aplicar el diferencial al mejor precio visible de una Postura Limitada
de su mismo lado (precio a seguir), ya sea compra o venta. Las Posturas Pegadas
podrán ser ingresadas en cualquier fase de subasta o en mercado continuo. Para el
ingreso de una Postura Pegada en la fase de subasta, esta deberá estar calificada
como pasiva.

En este tipo de posturas se deberá indicar lo siguiente:

• Diferencial de precio (+, 0) limitado a pujas;

• Precio límite (precio de protección);

• Activa o pasiva; y

• Vigencia de un día o de tiempo específico.

Al ingresar o modificar una Postura Pegada, si no existiera precio a seguir, la

Postura Pegada será rechazada.

39
Las Posturas Pegadas modificarán automáticamente su precio de acuerdo al
diferencial y al precio límite establecido. En cada proceso de modificación de precio
la Postura Pegada se considerará, para efectos de prioridad, como una nueva
Postura. En ningún caso las Posturas Pegadas podrán ejecutarse fuera de su
límite establecido. Adicionalmente, las Posturas Pegadas podrán tener volumen
oculto.

Solo las Posturas Pegadas pasivas podrán participar en una subasta. En caso de
que una Postura Pegada activa accione una subasta, esta será cancelada al inicio
de dicha subasta.

Al inicio de cualquier tipo de subasta las Posturas Pegadas activas que se

encuentren vigentes serán canceladas en dicho Valor.

Las Posturas Pegadas podrán ser calificadas como:

A) Activa

La Postura Pegada activa cerrará las Posturas contrarias cuyo precio se

encuentre dentro de su precio límite establecido (agreden). El proceso de
cierre de Posturas no modificará su prioridad en el OPEL-E.

B) Pasiva

La Postura Pegada pasiva no cerrará las Posturas contrarias cuyo precio

se encuentre dentro de su precio límite establecido (pasiva), por lo cual éstas
se mantendrán en el mismo precio hasta que la Postura a la cual están
siguiendo modifique su precio o esta sea ejecutada.

40
El ingreso de Posturas Pegadas estará limitado a 20 posturas vigentes por
emisora.

4.4.1.5. Posturas Activadas al Nivel (“PAN”)

También se conoce como Posturas de “stop-loss”. Son Posturas que se activan e

ingresan al Sistema OPEL una vez que el precio de un valor alcanza cierto nivel.

Una vez que el Valor llega a un cierto precio, el Sistema OPEL activa una Postura
a Mercado o una Limitada, dando al Miembro participante la posibilidad de
ejecución en determinado nivel de precio.

Al ingresar se deberá indicar lo siguiente:

• Tipo de postura al activarse (limitada o a mercado);

• Precio de activación;

• Precio (en caso de limitada), y

• La vigencia será máximo de 1 día.

Las Posturas Activadas al Nivel tomarán el precio del último hecho (LTP) como
referencia para su activación. Una vez activado el precio de la Postura no podrá
ser modificado.

4.4.1.6. Posturas Cancela Postura (“PCP”)

También conocida como stop-loss / take-profit. Se trata de la combinación de dos

Posturas, una Limitada y una Activada al Nivel. Al momento de ejecutarse una
Postura la otra se cancela. El Miembro indicará los niveles de precios límites.

Al ingresar una Postura PCP el Sistema OPEL hará lo siguiente;

41
 • Si la Postura Limitada es cerrada primero (parcial o totalmente)
entonces la Postura Activada al Nivel se cancela, y

• Si la Postura Activada al Nivel es activada primero, entonces la

Postura Limitada es cancelada.

Este tipo de Postura solo se podrá ingresar a través de la terminal de operaciones

T-OPEL y el usuario debe indicar lo siguiente:

• Precio de la Postura Limitada;

• Precio de activación de la Postura Activada al Nivel, y

• Tipo de Postura al activarse (limitada o a mercado).

4.4.1.7. Posturas Al Precio de Cierre (“MOC”)

Las Posturas al Precio de Cierre son Posturas sin precio, solo con volumen,
ingresadas en OPEL-C. Éstas se formarán en dicho libro sin precio, siguiendo una
prioridad de Tiempo. Al momento que exista contraparte se pre-asignará de forma
inmediata sin precio y por el volumen de la menor Postura. Una vez finalizado el
periodo de cierre del valor, se determinará el Precio de Cierre y las Operaciones
tomarán este precio. Si el Valor se encuentra suspendido al finalizar la Sesión de
Negociación las operaciones pre-asignadas al cierre serán canceladas. Las
Posturas que no hubieren encontrado contraparte antes de que inicie el periodo de
subasta de cierre en OPEL-E serán canceladas en forma automática por BIVA.

Cuando BIVA decrete condiciones especiales establecidas en el artículo 4.11.1 del

presente Manual, se ejecutarán las operaciones al cierre aun cuando el Valor se
encuentre suspendido al finalizar la Sesión de Negociación.

42
El Precio de Cierre se calculará de acuerdo al Reglamento y a las Disposiciones
Aplicables.

4.4.1.8. Posturas de Cruce por Excepción (“VWAP o TWAP”)

Las Posturas de Cruce por Excepción se ingresan al Sistema OPEL cuando el

Miembro representa al comprador y al vendedor en la misma Operación. Estas
Posturas deberán de indicar si el precio es basado en un cálculo de VWAP o TWAP.

Una vez que las Posturas de Cruce sean ingresadas al Sistema OPEL, éste
realizará las siguientes validaciones:

• El tiempo mínimo de cálculo del precio promedio ponderado es de 5

minutos;

• El precio indicado en la Postura no deberá tener una diferencia mayor

al 5% (Cinco por ciento) respecto al último hecho de Valor de que se
trate, y

• El tiempo máximo para enviar la Postura a partir de finalizado el

periodo del cálculo del precio será de 20 minutos.

En caso de no cumplir con alguna validación, el Sistema OPEL rechazará la

Postura. Después de que ésta sea validada, el Sistema OPEL ejecutará la
Operación de forma inmediata sin que ésta se ejecute contra las Posturas que se
encuentran en el libro de operación y sin que ésta actualice la información
estadística del OPEL-E.

4.4.2. Atributos de Posturas

43
 4.4.2.1. Vigencia

Vigencia

Inmediata No Inmediata
Por fase
Inmediata Todo o Ejecución Tiempo Hasta Por
Día de
Posturas y Cancela Cancela Mínima Específico Cancelación día
"DAY" mercado
"FAK" "FOK" "MinFill" "GTT" "GTC" "GTD"
"FASE"
Limitada LMT SI SI SI SI SI SI SI SI
a Mercado MKT SI SI SI NO NO NO NO SI
Cruce CR NO NO NO NO NO NO NO NO
Pegada
PP NO NO NO SI SI NO NO NO
(activa)
Pegada
PP NO NO NO SI SI NO NO NO
(pasiva)
Activada al
PAN NO NO NO SI NO NO NO NO
nivel
Postura
Cancela PCP NO NO NO SI NO NO NO NO
Postura
Al Precio
MOC NO NO NO SI NO NO NO NO
de Cierre
VWAP
Cruces por
o NO NO NO NO NO NO NO NO
Excepción
TWAP

El atributo de vigencia significa el tiempo en el cual el Sistema OPEL mantendrá la

Postura en los libros de operación para su potencial ejecución.

En OPEL-B únicamente se permite el ingreso de Posturas Limitadas con los

atributos de vigencia FAK, FOK, MinFill , DAY y GTT.

4.4.2.1.1. Inmediato y Cancela (“FAK”)

Las Posturas calificadas con el atributo FAK podrán ser ejecutadas por la totalidad
de su volumen o por una parcialidad, dependiendo de las condiciones de mercado
existentes en el momento en que se ingresa, al precio límite o de mercado. La parte

44
restante de cualquier Postura con el atributo FAK que no sea ejecutada
inmediatamente se cancelará.

4.4.2.1.2. Todo o Cancela (“FOK”)

Las Posturas calificadas con el atributo FOK solo podrán ser ejecutadas por la
totalidad de su volumen, al precio límite o de mercado. Si la Postura calificada con
el atributo FOK no puede ser ejecutada de forma inmediata, será cancelada. Las
Posturas FOK no podrán ser ejecutadas fuera de los filtros de riesgos.

4.4.2.1.3. Día (“DAY”)

Las Posturas calificadas con el atributo DAY permanecerán en el Sistema OPEL

solo por el día en el que fueron ingresadas y hasta no ser ejecutadas por la totalidad
de su volumen.

Al finalizar la Sesión de Negociación el Sistema OPEL cancelará las Posturas

calificadas con el atributo DAY que permanezcan en los Libros de Operación.

4.4.2.1.4. Tiempo específico (“GTT”)

Las Posturas calificadas con el atributo GTT permanecerán en el Sistema OPEL

hasta ser ejecutadas por la totalidad de su volumen sin sobrepasar el tiempo
especificado. El tiempo máximo será de una Sesión de Negociación. Al finalizar
ésta el Sistema OPEL cancelará las Posturas calificadas con el atributo GTT que
permanezcan en los libros de operación.

4.4.2.1.5. Vigencia hasta cancelación (“GTC”)

Las Posturas calificadas con el atributo GTC permanecerán en el Sistema OPEL

hasta ser ejecutadas por la totalidad de su volumen o hasta que sean canceladas.

45
La vigencia máxima será de 30 días naturales. Al finalizar la Sesión de
Negociación el Sistema OPEL cancelará las Posturas calificadas con el atributo
GTC que permanezcan en los libros de operación y expiré su día de validación.

4.4.2.1.6. Vigencia por día (“GTD”)

Las Posturas calificadas con el atributo GTD permanecerán en el Sistema OPEL

hasta ser ejecutadas por la totalidad de su volumen o hasta que sean canceladas.
Se especificará el número de días sin sobrepasar 30. Al finalizar la Sesión de
Negociación el Sistema OPEL cancelará las Posturas calificadas con el atributo
GTD que permanezcan en los libros de operación y expiré su día de validación.

4.4.2.1.7. Por fase de mercado (“FASE”)

Las Posturas calificadas con el atributo FASE permanecerán en el Sistema OPEL

solo por la fase de mercado en la cual se ingresó la Postura como subasta de
apertura, mercado continuo, subasta de cierre entre otras. Al finalizar dicha fase de
mercado, el Sistema OPEL cancelará las Posturas calificadas con el atributo FASE
que permanezcan en los libros de operación.

4.4.2.1.8. Ejecución Mínima (“MINFILL”)

Las Posturas calificadas con el atributo MINFILL solo podrán ser ejecutadas
cuando se cumpla con el volumen mínimo establecido en dicha Postura, al precio
límite o de mercado. Si la Postura calificada con el atributo MINIFILL no puede ser
ejecutada de forma inmediata, será cancelada.

4.4.2.2. Atributos Generales

46
 Atributos generales
Ventas Precio de
Volumen Diferencial Precio
Posturas en Corto Activación
Oculto "VO" "DI" límite "PL"
"VC" "PA"
Limitada LMT SI SI NO NO NO
a Mercado MKT NO SI NO NO NO
Cruce CR NO NO NO NO NO

Pegada (activa) PP SI SI SI SI NO

Pegada (pasiva) PP SI SI SI SI NO

Activada al nivel PAN SI NO NO NO SI

Postura
Cancela PCP SI NO NO NO SI
Postura
Al Precio de
MOC NO NO NO NO NO
Cierre

VWAP
Cruces por
o NO NO NO NO NO
Excepción
TWAP

Para el OPEL-B las posturas limitadas no contienen ningún atributo general.

4.4.2.2.1. Volumen Oculto (“VO”)

Las Posturas Limitadas por precio y las Posturas Pegadas podrán contar con el
atributo de volumen oculto (“VO”) cuando sean ingresadas en el OPEL-E, OPEL-D
y OPEL-W.

Las Posturas calificadas con el atributo de VO deberán ingresar el volumen total de

la Postura y el volumen que desean mostrar (volumen visible). El volumen visible y
oculto podrá ser modificado siguiendo las reglas de prioridad. El volumen visible no
podrá ser menor al 1% (uno por ciento) del total de la Postura.

47
Las Posturas calificadas con el atributo de VO tendrán la siguiente funcionalidad:

A. Cuando se ingresen o modifiquen para agredir, podrán cerrar las

Posturas contrarias que se encuentren dentro de su precio con el
volumen total de la Postura con el atributo VO. En caso de existir
remanente, dicha Postura se mostrará hasta por el volumen visible
especificado.

B. Cuando se ingresen o modifiquen de forma pasiva, se mostrará con

el volumen visible especificado. El resto del volumen permanecerá
oculto.

C. La Postura con el atributo VO volverá a mostrar una nueva

parcialidad una vez que el volumen visible fue ejecutado por
completo. Se mostrará como una nueva Postura siguiendo las
reglas de prioridad.

D. Si el volumen visible es ejecutado por su totalidad y la Postura

contraria (agresora) cuenta con volumen remanente, el volumen
oculto de la Postura estará disponible para su ejecución. Una
Postura con el atributo VO solo podrá ejecutarse en dos ocasiones
con una Postura agresiva.

En caso de que una Postura con el atributo VO accione una subasta, esta será
cancelada al inicio de dicha subasta.

Al inicio de cualquier tipo de subasta las Postura con el atributo VO serán

canceladas en dicho Valor.

48
 4.4.2.2.2. Ventas en Corto (“VC”)

Las Posturas Limitadas, Posturas a Mercado y Posturas Pegadas podrán contar

con el atributo de venta en corto (“VC”). Las Posturas calificadas con el atributo de
VC solo podrán ser ingresadas sobre los valores que se mencionan en las
Disposiciones aplicables.

4.4.2.2.3. Diferencial (“DI”)

Las Posturas Pegadas contarán con el atributo de diferencial. Las Posturas

Pegadas deberán especificar el diferencial (Pujas) con el cual deberán de seguir al
mejor precio de su mismo lado. Éste podrá ser positivo o cero de acuerdo a la
Postura ingresada. Para las Posturas de compra, el diferencial indicado será
sumado a la mejor Postura Limitada de compra; para las Posturas de venta, el
diferencial indicado será restado de la mejor Postura Limitada de venta.

4.4.2.2.4. Precio de límite (“PL”)

Las Posturas Pegadas contarán con el atributo de precio límite. Las Posturas
Pegadas deberán especificar el precio límite al cual están dispuestas a modificarse.
Una vez que la Postura llega a su precio límite, no podrá seguir modificando su
precio, hasta que las condiciones lo vuelvan a permitir y se comportará como una
Postura Limitada por precio. Las Posturas Pegadas no podrán ejecutarse a un
precio superior (compra) o inferior (venta) a su precio límite.

4.4.2.2.5. Precio de activación (“PA”)

Las Posturas Activadas al Nivel y la Postura Cancela Postura contarán con el

atributo de precio de activación. Estas Posturas deberán especificar el precio al

49
cual la Postura se activará para ingresar al OPEL-E, OPEL-D y OPEL-W, según
corresponda.

Este tipo de atributo solo se podrá ingresar a través de la terminal de operaciones

T-OPEL.

4.4.2.2.6. Identificador para prevención de cruces entre

mismas cuentas

Las Posturas podrán ser enviadas con un identificador alfanumérico para

prevención de cruces entre mismas cuentas. Dicho dato identificador será conocido
en la especificación FIX de BIVA como "SelfMatchPreventionID".

El Sistema OPEL validará que al ingresar la Postura con el identificador

"SelfMatchPreventionID", no se perfeccione con alguna Postura contraria de la
misma casa de bolsa, al mismo o mejor precio cuando exista igualdad de
identificador en el mismo libro de operación y sobre valores de idéntica Emisora.

En el caso de Posturas de cruce intencional, de igual forma, se validará que al

momento de su ingreso, si esta fue ingresada con el
identificador "SelfMatchPreventionID", que no ejecute ninguna
operación con Posturas previamente ingresadas con el mismo identificador.
Es decir, toda aquella Postura con igual identificador "SelfMatchPreventionID" no
se ejecutará como Operación de cruce, ni aún contra Posturas vigentes ni
barrerán corros.

Dicha funcionalidad será de uso opcional y no obligatoria, y aplicará para las fases
de mercado continuo y subastas.

Estará disponible para la terminal T-OPEL y para el protocolo FIX.

50
La correcta asignación del identificador "SelfMatchPreventionID" será
responsabilidad de cada casa de bolsa, y no deberá ser referenciado o vinculado a
la información personal del cliente final de la casa de bolsa.

El detalle funcional se encuentra en el Anexo 4.

4.4.3. Visibilidad de Posturas

Los Usuarios del Sistema OPEL tendrán acceso a la información de Posturas de

acuerdo con sus privilegios. La información sobre los Miembros será anónima para
los Valores del SIC-BIVA y Valores Registro Secundario SIC.

Para OPEL-E, OPEL-C, OPEL-D y OPEL-W:

A) Nivel 1: se refiere al último hecho, volumen, hora, cambio en precio y en

porcentaje, mejor compra con precio y volumen, mejor venta con precio y
volumen, máximo y mínimo del día, y

B) Nivel 2: se refiere a la profundidad completa de Posturas de compra y

venta con sus volúmenes y precios.

Para OPEL-B:

A) Los niveles de información 1 y 2 (mejores posturas y profundidad) no

serán visibles para los Miembros;
B) Los Miembros podrán ver y controlar sus propias Posturas, y
C) Los Miembros podrán ver sus hechos en tiempo real sin ver el nombre
de su contraparte.

51
 4.5. Prioridad en los libros del Sistema OPEL

Al ser ingresadas las Posturas se presentarán en el Sistema OPEL y serán

ejecutadas de acuerdo a la prioridad establecida en cada libro de operación.

• OPEL-E tendrá prioridad de Precio – Tiempo;

• OPEL-C tendrá prioridad de Tiempo;

• OPEL-D tendrá prioridad de Precio – Tiempo;

• OPEL-W tendrá prioridad de Precio – Tiempo, y

• OPEL-B tendrá prioridad de Cruce – Precio – Tiempo.

Las modificaciones que se indican a continuación podrán causar, o no, la pérdida

de la prioridad de la Postura, asignándole un nuevo folio, según corresponda.

4.5.1. Modificación al Volumen o Volumen Oculto de la Postura

La prioridad de la Postura se mantendrá cuando se modifica el volumen o volumen

oculto a una cantidad menor que la actual. La prioridad de la Postura se pierde
cuando se modifica el volumen o volumen oculto a una cantidad mayor que la
original o cuando se modifica cualquier otro campo, además del volumen de la
Postura.

52
 4.5.2. Modificación al Volumen Visible de una postura con
Volumen Oculto

La prioridad de la Postura se mantendrá cuando se modifica el volumen visible de

una Postura por lo cual la cantidad no se actualizará hasta no reflejar una nueva
parcialidad.

4.5.3. Modificación al Precio y Diferencial de la Postura

La prioridad de la Postura se pierde al modificar el precio. Para el diferencial la

Postura perderá prioridad siempre y cuando este modifique el precio al cual se
muestre la dicha Postura.

4.5.4. Modificación al Precio Límite de la Postura

La prioridad de la Postura se mantendrá cuando se modifica el precio límite de ésta

y siempre y cuando no se modifique el precio al cual se muestre la Postura.

4.6. Determinación del Precio

4.6.1. Precio en OPEL-E, OPEL-D y OPEL-W

Todos los precios serán redondeados a la Puja más cercana. Existen las siguientes
modalidades para determinar el precio en OPEL-E, OPEL-D y OPEL-W:

4.6.1.1 Precio de Apertura

El precio de apertura se determinará en el periodo de la subasta de apertura, siendo

el Precio Teórico de Apertura PTA, calculado de acuerdo con el Anexo 1. Si el PTA
no se puede determinar por falta de actividad en el periodo de subasta, se usará

53
como precio de referencia el Precio de Cierre, Precio de Cierre del Mercado de
Origen, tratándose de Valores del Listado SIC-BIVA o del SIC del Registro
Secundario, o el Precio Ajustado. A partir del PTA del Valor, el Sistema OPEL
calculará los filtros de riesgos.

4.6.1.2 Precio de Cierre BIVA

El Precio de Cierre BIVA se determinará en el periodo de subasta de cierre, siendo

el Precio Teórico de Cierre PTC, calculado de acuerdo con el Anexo 1. Si el PTC no
se puede determinar por falta de actividad en el periodo de subasta, el precio de
cierre será el del último hecho del Valor durante el mismo día. Si no hay
Operaciones en el mismo día, se utilizará el precio de cierre del día anterior. Este
periodo solo será aplicable a los Valores que cuenten con su listado principal en
BIVA.

4.6.1.3 Precio de Cierre

Es el precio que se determinara al final de cada Sesión de Negociación conforme

a los procedimientos y metodologías establecidos en la bolsa donde se encuentre
el listado principal del Valor.

4.6.1.4 Precio de Cierre del Mercado de Origen

El Precio de Cierre del Mercado de Origen se determinará de acuerdo a las reglas

de cada mercado. Este precio se usará como referencia en los siguientes casos:

• El valor del listado SIC-BIVA o del SIC del Registro Secundario,

utilizará el último Precio de Cierre del Mercado de Origen para
determinar los filtros de riesgo. Una vez que en el Valor se ejecute una

54
 operación el valor tomará ese precio como referencia para determinar
los filtros de riesgo.

4.6.1.5 Precio de Asignación de subastas

El Precio Teórico de Asignación (PTAS) de cada subasta se determinará de acuerdo

con el Anexo 1.

4.6.1.6 Precio durante el mercado continuo

Si una Postura a Mercado, Limitada o Pegada, es ingresada y el Sistema OPEL

contiene Posturas del lado contrario, las cuales podrían ser ejecutadas, se utiliza
el precio más alto de compra y el precio más bajo de venta en el libro de operaciones
correspondiente para determinar el precio de la Operación. La siguiente Postura
determinará el precio de cualquier volumen restante y así sucesivamente hasta
agotar el volumen. El precio de la Operación es determinado por la Postura pasiva
que ya se encontraba en el libro de operación.

4.6.2. Precio en OPEL-B

Las Operaciones en OPEL-B tendrán el criterio de flexibilidad publicado por la

CNBV en las Disposiciones Aplicables.

La CNBV determinará el monto de dichas operaciones , asi como la desviación

máxima de las posturas vigentes o de los precios de referencia de compra y venta
que estas podrán tener. Lo anterior se notificará al público en general a través de
Internet en el sitio http://www.gob.mx/cnbv.

55
Cuando existan Posturas en OPEL-B se enviará a todos los Miembros una
indicación de actividad (IOA). Los detalles se especifican en el Anexo 2 de este
Manual.

Los cruces en OPEL-B no generarán un IOA y serán sujetos a lo establecido en la

sección 4.4.1.3 de este Manual, así como a los criterios de flexibilidad de precio
antes mencionados, usando como referencia el precio indicado en la sección
4.6.2.1.

Estos parámetros están limitados por los rangos estáticos en OPEL-E. Las
Operaciones de Bloque no se pueden perfeccionar por encima o por debajo de los
rangos estáticos y, por tanto, no pueden causar la suspensión de un Valor.

4.6.2.1. Precio de referencia en OPEL-B

OPEL-B utilizará el último hecho del Valor en OPEL-E al momento de ingreso de

una nueva Postura de Bloque. Éste será el precio de referencia usado para
calcular la flexibilidad en precio del bloque.

4.7. Lote, Puja y Mínimo para Fijar Precio

4.7.1. Lote

El Lote mínimo para el ingreso de Posturas y la ejecución de Operaciones será

de un título.

56
 4.7.2. Lote

El criterio de pujas será de acuerdo al tipo de Valor (emisoras).

Emisoras Precio Puja

Acciones, o títulos de crédito que las
representen, incluyendo a las de las
SAPIB y emisoras de acciones de
nacionalidad extranjera

Títulos fiduciarios y demás Valores

emitidos al amparo de fideicomisos, ya
se trate sobre acciones, o sobre bienes
distintos a acciones

Certificados Bursátiles Fiduciarios

Renta Inmobiliarios 0.001 – 1.00 0.001
Variable 1.001 – en adelante 0.01
Certificados Bursátiles Fiduciarios
Indizados (Trac´s)

Certificados Bursátiles Fiduciarios de

Inversión en Energía e Infraestructura

Certificados Bursátiles Fiduciarios de

Proyectos de Inversión

SIC-BIVA 0.01 - en adelante 0.01

Certificados Bursátiles Fiduciarios
0.001 - en adelante 0.001
Indizados (Trac´s Deuda)
0.001 – 1.00 0.001
Certificados Bursátiles Fiduciarios de Desarrollo
1.001 – en adelante 0.01
Valores de deuda 0.10 - en adelante 0.1
Títulos Opcionales (Warrants) 0.01 0.01

57
 4.7.3. Mínimo para Fijar Precio

Las operaciones deberán de contar con un volumen mínimo para fjar precio en el
valor correspondiente de acuerdo a la siguiente tabla;

Operación que
"No" se Operación que se
Libro Instrumento Precio considera para considera para fijar
fijar precio precio (Volumen)
(Volumen)
< = $200.00 < 100 > = 100
Todo con excepción del SIC
OPEL-E > $200.00 <5 >=5
SIC-BIVA y SIC Registro
N/A <5 >=5
Secundario
OPEL-D Valores de deuda N/A < 100 > = 100
OPEL-
Títulos Opcionales (Warrants) N/A < 100 > = 100
W

4.8. Filtros de Riesgo

El personal de operación de BIVA podrá modificar en cualquier momento los filtros

de riesgo para evitar situaciones de riesgo que pudiera afectar la integridad de la
Sesión de Negociación, avisando a los Miembros y a la CNBV mediante los
medios que BIVA determinen.

4.8.1. Filtros de “Pre negociación”

El Sistema OPEL contará con tres filtros de pre negociación aplicables a Posturas
de compra y venta en en los libros de operación.

El Sistema OPEL verificará al momento del ingreso o modificación, que las

Posturas cumplan con los filtros de pre-negociación de precio, importe y volumen.
Cuando una Postura incumple con al menos un filtro de pre negociación, la Postura

58
será rechazada. El filtro de precios no aplicará a las Posturas de Cruce y Posturas
de Cruce por Excepción. El filtro será aplicable para todas las fases de mercado.

Si un Miembro desea ingresar una Postura que excede los filtros del mercado, el
Operador responsable de la Postura podrá solicitar al área de operaciones de
BIVA la eliminación temporal del filtro de pre negociación. Una vez completado el
ingreso de la Postura, personal de operaciones de BIVA restablecerá los filtros de
pre negociación.

4.8.1.1. Precio

Para Acciones, o títulos de crédito que las representen, incluyendo a las de las
SAPIB y emisoras de acciones de nacionalidad extranjera, Certificados Bursátiles
Fiduciarios de Desarrollo, Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios,
Certificados Bursátiles Fiduciarios Indizados, Certificados Bursátiles
Fiduciarios de Inversión en Energía e Infraestructura, Certificados Bursátiles
Fiduciarios de Proyectos de Inversión, Títulos Opcionales y Valores listados en
el Registro Secundario tendrán un rango del + 5% (más cinco por ciento) para las
Posturas de compra y - 5% (menos Cinco por ciento) para las Posturas de venta,
utilizando como referencia para el cálculo el precio del último hecho de OPEL-E y
OPEL-D y OPEL-W. Si no existiera operación en el Valor, se utilizará como
referencia el último Precio de Cierre. Para títulos fiduciarios y demás Valores
emitidos al amparo de fideicomisos, ya se trate sobre acciones, o sobre bienes
distintos a acciones (TRACS locales de renta variable) y SIC-BIVA o Valores del
SIC en el Registro Secundario tendrán un rango del + 8% (más ocho por ciento)
para las Posturas de compra y - -8% (menos ocho por ciento) para las Posturas
de venta, utilizando como referencia para el cálculo el precio del último hecho de
OPEL-E, si el Valor no cuenta con Operación, se utilizará como referencia el último
Precio de Cierre del Mercado de Origen. Para el OPEL-B el rango será
establecido por la CNBV.

59
 4.8.1.2. Importe

Para Acciones, o títulos de crédito que las representen, incluyendo a las de las
SAPIB y emisoras de acciones de nacionalidad extranjera, títulos fiduciarios y
demás Valores emitidos al amparo de fideicomisos, ya se trate sobre acciones, o
sobre bienes distintos a acciones, Certificados Bursátiles Fiduciarios de
Desarrollo, Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios, Certificados
Bursátiles Fiduciarios Indizados, Certificados Bursátiles Fiduciarios de
Inversión en Energía e Infraestructura, Certificados Bursátiles Fiduciarios de
Proyectos de Inversión, Títulos Opcionales y Valores de deuda, el importe total de
una Postura no podrá ser superior a los $200’000,000.00 (Doscientos millones de
pesos 00/100 M.N.) y para SIC-BIVA o Valores del SIC en el Registro Secundario
el importe total de una Postura no podrá ser superior a los $800’000,000.00
(Ochocientos millones de pesos 00/100 M.N.). El filtro de importe no se aplicará a
las Posturas de cruce y Posturas de Cruce por Excepción.

En caso de las Posturas A Mercado , el Sistema OPEL tomará para el cálculo del
importe, el Precio de Cierre anterior del valor.

4.8.1.3. Volumen mínimo en OPEL-B

Las Posturas de Bloque deberán cumplir los requisitos mínimos que establezca la
CNBV de acuerdo a las Disposiciones Aplicables.

Los volúmenes mínimos serán establecidos en el Sistema OPEL para cada Valor
antes del inicio de la Sesión de Negociación. Las Posturas que no cumplan estos
requisitos serán rechazadas.

Cuando una Postura de Bloque sea ejecutada parcialmente, el volumen remanente

podrá ser menor al volumen mínimo requerido. Cualquier modificación a las

60
Posturas o remanentes tendrá que cumplir con los criterios de volumen, precio e
importe.

4.8.2. Filtros “En Negociación”

El Sistema OPEL contará con cuatro tipos de filtros en negociación aplicables a

OPEL-E, OPEL-D, OPEL-W y OPEL-B.

Cuando las Posturas han ingresado al Sistema OPEL, podrán detonar cualquiera
de los filtros en negociación de acuerdo a lo siguiente:

4.8.2.1. Límite de barrido

El filtro de barrido solo aplica a Posturas a Mercado ingresadas en OPEL-E, OPEL-

D y OPEL-W. El objetivo es impedir que una Postura a Mercado se negocie a
precios fuera de mercado. El límite de barrido es un parámetro especificado en el
Sistema OPEL, el cual establece un porcentaje que una Postura a Mercado pude
moverse tomando como referencia el precio del último hecho (LTP) con el fin de
ejecutarse con las Posturas contrarias. Una vez que la Postura a Mercado llegue
a su límite de barrido, la Postura será cancelada.

El filtro de límite de barrido será de 5% (Cinco por ciento). Si un Miembro desea

ingresar una Postura que excede los filtros de límite de barrido, el Operador
responsable de la Postura podrá solicitar al área de operaciones de BIVA la
eliminación temporal del filtro de límite de barrido. Una vez completado el ingreso
de la Postura, personal de operaciones de BIVA restablecerá los filtros.

4.8.2.2. Rangos dinámicos

Los rangos dinámicos aplican para Acciones, o títulos de crédito que las
representen, incluyendo a las de las SAPIB y emisoras de acciones de nacionalidad

61
extranjera, títulos fiduciarios y demás Valores emitidos al amparo de fideicomisos,
ya se trate sobre acciones, o sobre bienes distintos a acciones, Certificados
Bursátiles Fiduciarios de Desarrollo, Certificados Bursátiles Fiduciarios
Inmobiliarios, Certificados Bursátiles Fiduciarios Indizados, Certificados
Bursátiles Fiduciarios de Inversión en Energía e Infraestructura, Certificados
Bursátiles Fiduciarios de Proyectos de Inversión y Títulos Opcionales que se
negocien en la fase de mercado continuo en OPEL-E y OPEL-W. Se tomarán
encuenta solo las Operaciones que fijen precio de acuerdo a la sección 4.7.3

Los rangos dinámicos se establecen de acuerdo con lo siguiente:

• Una vez finalizada la subasta de apertura se utilizará el PTA como

referencia y se aplicarán los porcentajes de 5% (Cinco por ciento) a la
alza y 5% (Cinco por ciento) a la baja para establecer los rangos
dinámicos.

• Si no existe el PTA se utilizará como precio de referencia el último

Precio de Cierre Oficial.

• Una vez que se han realizado Operaciones en el mercado continuo

en dicho Valor, el Sistema OPEL aplicará los porcentajes de 5%
(Cinco por ciento) a la alza y 5% (Cinco por ciento) a la baja al precio
promedio simple de las Operaciones de los últimos cinco minutos de
negociación.

Todas las Operaciones serán validadas contra el rango dinámico. Los precios de
las Operaciones deberán estar dentro del cálculo del rango dinámico. Una vez que
el rango es sobrepasado:

• El Valor entra en una subasta de volatilidad, aplicándole las reglas

detalladas en la sección 4.3.9.

62
 • Las Posturas permanecerán en OPEL-E y OPEL-W, incluyendo la
Postura agresora que provocó la subasta de volatilidad, hasta en tanto
no sean canceladas.

• Al término de la subasta si el precio teórico de asignación sobrepasa

el rango estático, el Valor será suspendido.

Una vez completado el periodo de subasta de volatilidad el Valor regresará a la fase

de mercado continuo. Se tomará el precio de asignación de la subasta de volatilidad
para el cálculo del rango dinámico. Una vez que se han realizado Operaciones en
el mercado continuo en dicho Valor, el Sistema OPEL aplicará el mismo cálculo
detalla con anterioridad en el mismo inciso.

4.8.2.3. Rangos dinámicos del SIC

Los rangos dinámicos del SIC aplican para Valores que se negocien en el apartado
SIC-BIVA o Valores del SIC en el Registro Secundario de OPEL-E. Se tomarán
encuenta solo las Operaciones que fijen precio de acuerdo a la sección 4.7.3

Los rangos dinámicos del SIC se establecen de acuerdo a lo siguiente:

• Una vez finalizada la subasta de apertura se utilizará el PTA como

referencia y se aplicará un porcentaje de 15% (Quince por ciento) a la
alza y 15% (Quince por ciento) a la baja para establecer los rangos
dinámicos.

• Si no existe el PTA se utilizará como precio de referencia el último

Precio de Cierre del Mercado de Origen.

• Una vez que se ha realizado al menos una Operación en el mercado

continuo con dicho Valor, el Sistema OPEL aplicará los porcentajes

63
 de 15% (Quince por ciento) a la alza y 15% (Quince por ciento) a la
baja al precio del último hecho (LTP) en el mismo Valor.

Todas las Operaciones serán validadas contra el rango dinámico SIC. Los precios
de las Operaciones deberán estar dentro del cálculo del rango dinámico SIC. Una
vez que el rango es sobrepasado:

• El Valor entra en una subasta de volatilidad, aplicándole las reglas

detalladas en la sección 4.3.9.

• Las Posturas permanecerán en OPEL-E, incluyendo la Postura

(agresora) que provocó la subasta de volatilidad hasta en tanto no
sean canceladas.

Una vez completado el periodo de subasta de volatilidad el Valor regresará a la fase

de mercado continuo. Se tomará el Precio Teórico de Asignación (PTAS) de la
subasta de volatilidad para el cálculo del rango dinámico. Una vez que se han
realizado Operaciones en el mercado continuo con dicho Valor, el Sistema OPEL
aplicará el mismo cálculo detallado con anterioridad en el mismo inciso.

4.8.2.4. Rangos estáticos

Los rangos estáticos aplican para Acciones, o títulos de crédito que las
representen, incluyendo a las de las SAPIB y emisoras de acciones de nacionalidad
extranjera, títulos fiduciarios y demás Valores emitidos al amparo de fideicomisos,
ya se trate sobre acciones, o sobre bienes distintos a acciones, Certificados
Bursátiles Fiduciarios de Desarrollo, Certificados Bursátiles Inmobiliarios,
Certificados Bursátiles Fiduciarios Indizados, Certificados Bursátiles
Fiduciarios de Inversión en Energía e Infraestructura, Certificados Bursátiles
Fiduciarios de Proyectos de Inversión y Valores de deuda que se negocien en
OPEL-E y OPEL-D. Se tomarán encuenta solo las Operaciones que fijen precio de
acuerdo a la sección 4.7.3

64
Los rangos estáticos se establecen de acuerdo con lo siguiente:

En mercado continuo:

• Una vez finalizada la subasta de apertura se utilizará el PTA como

referencia y se aplicarán los porcentajes de 15% (Quince por ciento) a
la alza y 15% (Quince por ciento) a la baja para establecer los rangos
estáticos.

• Si no existe el PTA se utilizará como precio de referencia el último

Precio de Cierre Oficial.

• En el caso de que un Valor haya superado el rango estático

(suspendido) y se reactive su cotización en subasta de levantamiento,
se utilizará como nuevo precio de referencia el Precio Teórico de
Asignación (PTAS) para el cálculo de los nuevos rangos estáticos.

• En caso de que un Valor haya suspendido y se reactive su cotización

en mercado continuo, se utilizará como precio de referencia, el último
hecho existente.

• En caso de que un Valor suspenda su cotización por motivos de

rebasar rangos estáticos en otras Bolsas de Origen, se utilizará como
precio de referencia el resultante de la subasta de levantamiento en
BIVA y en caso de resultar desierta o sin actividad se utilizará el último
hecho existente en BIVA, en el cual se aplicarán los porcentajes de
15% (Quince por ciento) a la alza y 15% (Quince por ciento) a la baja
para establecer los rangos estáticos.

En la subasta de apertura o subasta de cierre

65
 • En la subasta de apertura, subasta de cierre, subastas continuas y
subasta CKD´s los rangos estáticos no serán aplicables.

Los precios de las Operaciones deberán estar dentro del cálculo del rango estático.
Una vez que el rango es sobrepasado:

• La Operación que sobrepasa el rango estático no se lleva a cabo;

• El Valor será suspendido, y

• Las Posturas permanecerán en OPEL-E y OPEL-D, incluyendo la

Postura agresora que provocó la suspensión. Éstas no podrán ser
canceladas por los Miembros participantes.

Para Valores de deuda el rango estático será del 5% (Cinco por ciento).

Vigilancia de Mercados de BIVA será el área responsable de levantar la suspensión

de un Valor bajo una de las dos siguientes fases de negociación:

A) Mercado Continuo. En caso de que existan Posturas en los libros de

operación del Valor y/o no se considere un impacto significativo en la
negociación del Valor suspendido.

B) Subasta. Si no aplica el inciso anterior, se reiniciará la negociación del Valor

en una fase de negociación de subasta, la cual tendrá una duración de 2
minutos y con un periodo de asignación aleatorio de los últimos 30 segundos.

La fase de negociación en la cual se levantará la suspensión dependerá de los

motivos que generaron dicha suspensión, en adición a los procedimientos internos
de Vigilancia de Mercados de BIVA, los cuales buscan procurar la integridad del
mercado y el desenvolvimiento ordenado, eficiente y transparente del mismo.

66
Las Posturas en OPEL-B no podrán ser iguales o exceder los rangos estáticos
vigentes en OPEL-E.

4.8.3. Filtros tecnológicos

El Sistema OPEL contará con filtros tecnológicos aplicables a los enlaces de

comunicación entre los Miembros y BIVA.

4.8.3.1. Regulador de mensajes

Los Miembros que cuenten con enlaces de comunicación conectados a BIVA,

tendrán configurado un límite de mensajes por segundo a enviar por cada enlace.
Dicho límite aplica para los mensajes de altas, bajas y modificación de Posturas
enviadas al Sistema OPEL. Una vez superado dicho límite de mensajes
establecidos por BIVA, los mensajes serán rechazados. El personal de operación
de BIVA podrá modificar en cualquier momento el parámetro para evitar situaciones
de riesgo que pudiera afectar la integridad de la Sesión de Negociación y/o al
Miembro.

El parámetro estará configurado por enlace y de acuerdo a lo establecido por BIVA.

4.9. Modificación y Cancelación

4.9.1. Modificación de posturas

Las Posturas ingresadas al Sistema OPEL podrán ser modificadas de acuerdo con
lo siguiente:

a) Cuando no hayan sido ejecutadas por la totalidad de su volumen;

67
 b) Cuando el Valor respecto del cual se formuló la Postura no esté
suspendido, y

c) Cuando el Valor se encuentre dentro de una fase de mercado que lo

permita,

Cuando se modifique una Postura, ésta se ajustará a las reglas de prioridad en el

Sistema OPEL, detallada en la sección 4.5.

4.9.2. Cancelación de posturas

Las Posturas ingresadas al Sistema OPEL podrán ser canceladas de acuerdo con
lo siguiente:

a) Exista la previa solicitud del Miembro de que se trate y siempre que

las referidas Posturas no hayan perfeccionado una Operación o bien,
las Posturas no se encuentren pre asignadas al cierre.

b) Cuando BIVA haya suspendido la Sesión de Negociación en los

términos del Reglamento y además sea necesario cancelar Posturas
para poder levantar la suspensión de la Sesión de Negociación en
curso.

En caso de que no exista impedimento para el levantamiento de la

suspensión de la Sesión de Negociación en curso, se dejarán
vigentes las Posturas de los Miembros, incluyendo aquellas
Posturas que tengan volumen pre asignado al cierre.

Si la suspensión ocurre antes de la apertura de la Sesión de

Negociación y esta permanece después del inicio de la Sesión de
Negociación las Posturas con vigencia de más de un día serán

68
 canceladas.

c) Cuando BIVA haya suspendido la cotización de un Valor por

contingencias tecnológicas, o por caso fortuito o causa de fuerza
mayor cuando se altere, dificulte, limite o impida el registro y difusión
de las Posturas y Operaciones.

d) Cuando un Valor se encuentre suspendido por mas de una Sesión

de Negociación.

e) Cuando realice el cálculo de Precio Ajustado en los términos del

Reglamento, a fin de que los Operadores ingresen nuevas Posturas
que sean acordes con las nuevas condiciones del precio.

f) Cuando un Miembro que sea suspendido de manera temporal o

definitiva por la CCV, de conformidad con lo establecido en el
Reglamento.

g) Cuando un Miembro que sea suspendido por BIVA, de conformidad

con lo establecido en el Reglamento.

4.9.3. Modificación de Operaciones

Cuando las Operaciones han sido ejecutadas, los Miembros solo podrán realizar
la modificación de la fecha de liquidación de acuerdo con lo siguiente:

a) Cuando las partes involucradas en la Operación lo autoricen y BIVA esté

de acuerdo, y

b) Cuando la Operación no ha sido liquidada.

69
BIVA se reserva el derecho de imponer una cuota por modificación a los Miembros
involucrados en la Operación.

4.9.4. Cancelación de Operaciones

Los Miembros podrán solicitar la cancelación de Operaciones de acuerdo con lo

siguiente:

a) A petición de los Miembros, cuando exista el acuerdo entre las partes

que hubieren celebrado la Operación de que se trate, siempre que la
Operación se encuentre dentro de los 20 minutos posteriores a la
ejecución, o

b) De oficio cuando se presente cualquiera de los siguientes supuestos en

términos del Reglamento:

I. BIVA dictamine que el perfeccionamiento de la Operación es

resultado de un error por parte de un Miembro;

II. Las Operaciones además afecten de manera sistémica al mercado

de capitales;

III. Se presenten problemas tecnológicos u operativos en el Sistema

OPEL, o por caso fortuito o causa de fuerza mayor, cuando se
altere, dificulte, limite o impida el registro y difusión de las Posturas
y Operaciones, y

IV. Se presenten variaciones en los precios y/o volúmenes

extraordinarios que tengan afectaciones sistémicas en el mercado
de capitales.

70
BIVA se reserva el derecho de imponer una cuota de cancelación a los Miembros
involucrados en la Operación.

El horario límite para solicitar a BIVA la cancelación o modificación de operaciones

serán las 15:00 hrs.

4.10. Suspensiones

4.10.1. Suspensión de la Sesión de Negociación

BIVA tiene la facultad de suspender la Sesión de Negociación para cualquier o

todos los Valores operados en el Sistema OPEL. Asimismo, está facultada para
determinar la duración de la suspensión, cuando lo considere necesario, con el fin
de mantener un mercado justo, ordenado y salvaguardar los intereses de los
Miembros y del público inversionista en general.

Los motivos de la suspensión podrán ser los siguientes:

a) Por problemas tecnológicos, operativos o por caso fortuito o fuerza mayor,

así como cuando exista afectación en la totalidad de los servicios
prestados por BIVA correspondientes al ruteo de Posturas, a través de
los protocolos FIX o OUCH, y/o servicios de información de mercado, a
través del protocolo ITCH, en el entendido que dicha afectación sea sobre
el número de Miembros que representen al menos el 60% del importe
operado en BIVA en los últimos 6 meses (corte a fin de mes);

b) Por Movimientos Inusitados del Mercado;

c) A solicitud de la CNBV, en términos de las Disposiciones Aplicables;

71
 d) Cuando otras bolsas de valores, nacionales o internacionales, tomen
acciones similares, o

e) Cualquier otro supuesto que a juicio del director general o del director de
operaciones de BIVA o de las autoridades competentes, sea suficiente
para realizar la suspensión.

Si el motivo por el cual el Sistema OPEL fue suspendido no han sido superados 15
minutos antes de concluir la Sesión de Negociación, esta permanecerá
suspendida hasta el término de la misma.

Una vez superados los motivos que dieron origen a la suspensión y hasta el
momento en que todos los Miembros que hayan participado en las pruebas de los
Escenarios de Contingencia (libro de protocolos) que se esté aplicando, estén listos
para reanudar su operación, BIVA determinará el levantamiento de la suspensión
mediante una fase de subasta.

4.10.2. Suspensión de la Negociación por Movimientos Inusitados del

Mercado

Adicional a los motivos de la sección 4.10.1, BIVA podrá suspender la Sesión de

Negociación cuando se superen los siguientes supuestos:

Índice
Nivel para FTSE-BIVA
Horario Acción
activación y/o índices
nacionales
Suspensión por 15 minutos.
Antes de las 2:25 p.m.
Nivel 1 -7% Continúa la operación, a menos
Después de las 2:25 p.m.
que se alcance el nivel 3.

72
 Suspensión por 15 minutos.
Antes de las 2:25 p.m.
Nivel 2 -13% Continúa la operación, a menos
Después de las 2:25 p.m.
que se alcance el nivel 3.
Suspensión por el resto de la
Nivel 3 -20% En cualquier momento
Sesión de Negociación.

4.11. Modificación de parámetros en condiciones

especiales

BIVA tiene la facultad de modificar los parámetros operativos de la Sesión de

Negociación en el Sistema OPEL cuando se presente cualquier escenario
especial descrito en la sección 4.11.1 conforme a lo siguiente:

a) Ampliar el filtro de riesgo, pre-negociación por precio al 8%;

b) Deshabilitar el filtro de riesgo, pre-negociación por importe para los

Valores que pertenezcan al índice que determine BIVA;

c) Ampliar el porcentaje para el cálculo del rango dinámico al 10% y rango

estático al 20%;

d) Modificar el filtro de riesgo, tecnológico-regulador de mensajes conforme

BIVA lo determine.

e) Ejecutar las operaciones al cierre aun cuando el Valor se encuentre

suspendido al finalizar las Sesión de Negociación.

4.11.1. Escenarios especiales

i. Cambio de la muestra del índice que BIVA determine;

ii. Rebalanceo del índice que BIVA determine;

73
 iii. Vencimiento de derivados;

iv. Rebalanceo del índice internacional que BIVA determine;

v. Eventos que se presenten a nivel nacional y/o internacional que

puedan generar alta volatilidad y/o actividad transaccional inusual en
el mercado.

4.12. Estadísticas y Reporte de Operaciones

4.12.1. Estadísticas de Operaciones

Las Posturas y Operaciones en OPEL-B tendrán sus propias estadísticas. Esta

información no será considerada para el cálculo de estadísticas en OPEL-E (último
precio, volumen, rangos de precios, monto total, etc.).

4.12.2. Reporte de Operaciones en el Sistema OPEL

Todas las Operaciones celebradas en OPEL-E, OPEL-C, OPEL-D y OPEL-W

serán reportadas en tiempo real al mercado en general, revelando la contraparte
(nombre corto de la casa de bolsa) para los Valores de: Acciones, o títulos de
crédito que las representen, incluyendo a las de las SAPIB y emisoras de acciones
de nacionalidad extranjera, Títulos fiduciarios y demás Valores emitidos al amparo
de fideicomisos, ya se trate sobre acciones, o sobre bienes distintos a acciones,
Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios, Certificados Bursátiles
Fiduciarios Indizados, Certificados Bursátiles Fiduciarios de Inversión en
Energía e Infraestructura, Certificados Bursátiles Fiduciarios de Proyectos de
Inversión, Valores de Deudas y Títulos Opcionales Warrants . Para los Valores

74
listados en SIC-BIVA y Valores Registro Secundario SIC no serán revelados los
nombres de las contrapartes.

Las Operaciones celebradas en OPEL-B serán reportadas en tiempo real a los

Miembros involucrados, sin revelar el nombre de su contraparte. Dichas
Operaciones serán reportadas a la CNBV el mismo día de su celebración.

La información de las transacciones hechas en OPEL-B será publicada de acuerdo

a lo establecido por la CNBV en las Disposiciones Aplicables y BIVA publicará un
reporte con dichas transacciones cada día martes o el siguiente habíl en la sección
de Avisos y Reportes – Operaciones - Reportes, con la operación de la semana
anterior.

5. Formadores de Mercado

Los Miembros que pretendan actuar como Formador de Mercado, deberán

cumplir con los requisitos y obligaciones señalados en el Reglamento.

Los Valores que podrán contar con Formador de Mercado son los mencionados
en las Disposiciones Aplicables.

Los tipos de Posturas autorizadas para los Formadores de Mercado serán los
siguientes:

a) Limitada;

b) A Mercado,

c) Pegadas (Activa y Pasiva)

d) Activadas a Nivel

e) Al Cierre.

75
Dichas posturas deberán especificar en el tipo de cuenta que pertenecen a la cuenta
de Formador de Mercado.

En todo caso, los Formadores de Mercado, deberán de sujetarse a las reglas de

operación establecidas para el OPEL-E y OPEL-C, que en este Manual se
especifican.

Los Formadores de Mercado deberán cumplir con lo establecido en su contrato

correspondiente con la emisora.

76
 Anexo 1

Cálculo del Precio Teórico de una subasta

Todas las subastas en el Sistema OPEL utilizan el mismo algoritmo que se describe
a continuación para establecer el Precio Teórico de Asignación (PTAS), el Precio
Teórico de Apertura (PTA) y el Precio Teórico de Cierre (PTC).

Al realizarse una subasta en la cual se ingresan Posturas de compra y venta, un

precio es calculado con base en las Posturas formuladas. Las subastas
perfeccionarán las Posturas que se superpongan en precio. Todas las Posturas
que se puedan perfeccionar lo harán al mismo precio con base en el cálculo
realizado por el algoritmo.

Los PTAS, PTA y PTC serán calculados de acuerdo con lo siguiente:

a) El precio al que la mayor cantidad de volumen se pueda ejecutar;

b) Si existen dos o más precios que puedan ejecutar la mayor cantidad de

volumen, entonces se escoge el precio con el menor monto residual (mínimo
restante);

c) Si existen dos o más precios con el mismo monto residual (mínimo restante),
se escogerá el precio más cercano al último precio negociado, y

d) Si existen dos precios a la misma distancia del último precio negociado

entonces se escoge el precio mayor.

77
Ejemplo del cálculo del precio:

Volumen Volumen
Volumen Volumen Máximo
de la de la Mínimo de
total de Precio total de volumen a
Postura de Postura de residuo
compra venta operar
compra venta
1.08 300 600
100 100 1.07 100 300 100 200
100 0 1.06 100 200 100 100
200 100 1.05 100 100 100 100
500 300 1.04

En este ejemplo, hay tres precios que pueden ejecutar el máximo volumen posible
(100).

Puesto que hay varios precios, se busca el que tenga el "mínimo restante", que
produce dos precios: $1.05 y $1.06.

Ya que existen múltiples precios con el mismo “mínimo restante”, se utiliza como
referencia el precio del último hecho en el Valor, si éste fuera $1.055, los dos precios
estarían a la misma distancia.

En ese caso se escoge el precio mayor, que es $1.06.

Las Posturas Pegadas Activas, Activadas al Nivel, Postura Cancela Postura y

las Posturas con los atributos FOK, FAK y VO no serán permitidas durante el
periodo de subastas.

78
 Anexo 2

Indicación de Actividad (IOA)

Indicación de Actividad (IOA)

Una indicación de actividad (IOA) es un diferenciador visible por todos los

Miembros que indica actividad reciente en OPEL-B sobre el Valor en cuestión. El
diferenciador se activará por un tiempo determinado (pero personalizable).

IOA es una manera de proveer a todos los Miembros de manera simultánea la

información de que existe actividad de Bloques en algún Valor, dando así la misma
oportunidad de participar a todos.

Los escenarios de indicaciones de actividad se listan a continuación:

• Cuando el Sistema OPEL recibe la primera Postura de Bloque y no

recibe Posturas adicionales en los siguientes cinco minutos. En este
escenario, los cinco minutos de vida del IOA empiezan al momento de
recepción de la Postura y el IOA se detiene de manera automática al
expirar los cinco minutos.

• Cuando el Sistema OPEL recibe la primera Postura de Bloque y se

reciben Posturas adicionales en los próximos cinco minutos. En este
escenario, los cinco minutos del IOA empiezan a correr cuando se recibe
la primera Postura. Las Posturas que se reciben a lo largo y dentro de
estos cinco minutos no reinician el IOA. El IOA se detiene
automáticamente al acabar los cinco minutos, desde que se recibió la
primera Postura.

79
 • Una Postura de Bloque es recibida en OPEL-B cuando ya existen
Posturas en éste pero no hay un IOA activo. En este escenario, se
reinicia el IOA de cinco minutos cuando entra la Postura nueva.

• Una Postura de Bloque es recibida en OPEL-B cuando existen Posturas

y hay un IOA activo. En este escenario, la nueva Postura no reinicia el
IOA.

Las indicaciones de actividad (IOA) no son acumulables. Cuando termina un IOA,

otro empezará únicamente cuando se ingresa una nueva Postura.

80
 Anexo 3

Solicitudes y formatos

Las solicitudes y formatos que la Casa de Bolsa deberá llenar se encuentran en la

página de BIVA (www.biva.mx), misma que deberán enviar junto con los
documentos que se enlistan en la hoja de control, vía mail, al siguiente correo:
[email protected]

Asimismo, será necesario enviar la documentación física a la siguiente dirección:

Bolsa Institucional de Valores

Attn: Operaciones
Torre Esmeralda II Periférico Blvd. Manuel Ávila Camacho No. 36, Lomas de
Chapultepec C.P. 11000, México, D.F.

81
 Anexo 4

Funcionalidad del identificador "SelfMatchPreventionID"

para prevención de cruces

La funcionalidad del identificador "SelfMatchPreventionID" para prevención de

cruces, permitirá a las casas de bolsa ingresar Posturas de forma voluntaria con un
identificador alfanumérico de conformidad con el ejemplo que a continuación se
expone:

1. La casa de bolsa “A” ingresa una postura a $15 pesos de compra con el
identificador "XX22". Acto seguido, ingresa otra postura de venta a $15 (al
mismo o mejor precio) respecto de la misma emisora de su postura anterior,
y adicionando el mismo identificador "XX22".

2. El Sistema de Negociación de OPEL detectaría una posible operación de

cruce bajo los siguientes supuestos:

- Misma emisora.
- Misma casa de bolsa
- Mismo precio (al mismo o mejor precio)
- Mismo identificador.

Las Posturas con igual identificador "SelfMatchPreventionID" no se

ejecutará como Operación de cruce, ni aún contra Posturas vigentes, ni
barrerán corros.

3. En tal caso, el sistema rechazaría la segunda postura para prevenir una

operación con el mismo identificador.

82
Es de señalarse que el dato identificador de las posturas será conocido en la
especificación FIX de BIVA como "SelfMatchPreventionID", y contendrá 20
caracteres alfanuméricos que el Sistema de Negociación reconocerá para prevenir
la ejecución de posturas con los mismos datos relativos al identificador
"SelfMatchPreventionID".

Este dato, en ningún momento, corresponderá a información confidencial del cliente

de la casa de bolsa Miembro.

*******

83