Nota Formativa 1-2: problemas capítulo 3
Nombre:
PA-1 El año pasado Rattner Robotics recibió un ingreso de $5 000 000 de utilidad de operación (utilidades antes de intereses e
impuestos). El gasto neto por depreciación ascendió a $1 000 000 y pagó $1 000 000 de intereses; el impuesto corporativo fue
de 40%. El activo circulante de operación ascendió a $14 000 000 y el pasivo circulante de operación a $4 000 000; tuvo $15
000 000 en planta y equipo netos. El costo de capital después de impuestos es 10%, según sus estimaciones. Suponga que la
depreciación fue la única cuenta no en efectivo.
a. ¿Cuál fue su utilidad neta durante el año?
b. ¿Cuál fue su flujo de efectivo neto?
c. ¿A cuánto ascendió la utilidad de operación neta después de impuestos (UONDI)?
d. Si en el año anterior tuvo un capital de $24 000 000, ¿cuál será su flujo de efectivo libre (FEL) durante el año?
e. ¿Cuál fue su valor económico agregado (EVA)?
Utilidad de operación 5,000,000
Gasto de Intereses 1,000,000
Utilidad antes de impuesto #N/A
Pago de renta 40% #N/A
a) Utilidad Neta #N/A
Gasto de depreciación 1,000,000
b) Flujo de Efectivo Neto #N/A
Utilidad de operación 5,000,000
Impuesto de renta de la operación 40% #N/A
c) UONDI #N/A
Capital Operativo total KOT año anterior 24,000,000
Activo corriente operacional 14,000,000
Pasivo circulante de operación 4,000,000
PPE neto 15,000,000
Capital Operativo total KOT año actual #N/A
Inversión Neta #N/A
d) FEL=UONDI-Inversión neta #N/A
Capital Operativo total KOT año actual -
ROIC=UONDI/KOT #N/A
Costo del capital 10.00%
valor económico agregado (EVA) #N/A
3-6* La utilidad de operación (utilidades antes de intereses e impuestos) de Klaven Corporation ascendió a $750 000.
El gasto por depreciación fue de $200 000. Se financia exclusivamente vendiendo participación y paga un
impuesto de $40%. ¿Cuál es su utilidad neta? ¿Y cuál su flujo de efectivo neto?
Gasto de depreciación 200,000
Utilidad operativa 750,000
Gasto financiero -
Utilidad antes de impuesto #N/A
Pago de renta #N/A
Utilidad Neta #N/A
Flujo de efectivo neto #N/A
3-8* Acaba de recabar información financiera referente a 2 años anteriores de Powell Panther Corporation. Conteste las siguientes
preguntas.
a. ¿Cuál será la utilidad de operación después de impuestos (UONDI) en 2005?
b. ¿A cuánto asciende el capital de trabajo neto operativo en ambos años?
c. ¿A cuánto asciende el capital total neto de operación en ambos años?
d. ¿Cuál es el flujo de efectivo libre en 2005?
e. ¿A qué se debe el gran aumento de los dividendos en ese año?
Powell Panther Corporation: estados de resultados del año que termina el 31 de diciembre (en millones de dólares)
2005 2004
Ventas 1,200.0 1,000.0
Costos de operación sin incluir la depreciación 1,020.0 850.0
Depreciación 30.0 25.0
Utilidades antes de intereses e impuestos 150.0 125.0
Menos intereses 21.7 20.2
Utilidades antes de impuestos 128.3 104.8
Impuestos (40%) 51.3 41.9
Utilidad neta disponible para los accionistas comunes 77.0 62.9
Dividendos comunes 60.5 4.4
Powell Panther Corporation: balances generales al 31 de diciembre (en millones de dólares)
2005 2004
Activo
Efectivo y equivalente 12.0 10.0
Inversiones a corto plazo - -
Cuentas por cobrar 180.0 150.0
Inventarios 180.0 200.0
Total activo circulante 372.0 360.0
Planta y equipo netos 300.0 250.0
Total activo 672.0 610.0
Pasivo y capital
Cuentas por pagar 108.0 90.0
Documentos por pagar 67.0 51.5
Acumulaciones 72.0 60.0
Total pasivo circulante 247.0 201.5
Bonos a largo plazo 150.0 150.0
Total pasivo 397.0 351.5
Acciones comunes (50 millones) 50.0 50.0
Utilidades retenidas 225.0 208.5
Capital contable 275.0 258.5
Total pasivo y capital 672.0 610.0
2005 2004
Utilidades antes de intereses e impuestos 150.0 125.0
a) UONDI #N/A #N/A
Efectivo y equivalente 12 10
Cuentas por cobrar 180 150
Inventarios 180 200
Cuentas por pagar 108 90
Acumulaciones 72 60
b) Capital de Trabajo Neto #N/A
Planta y equipo netos 300 250
c) Capital Operativo Total #N/A
La inversión neta #N/A
d) FEL= UONDI - inversión neta #N/A
Nota Formativa 1-2: problemas capítulo 3
Nombre:
Chapter 3. Ch 03-10 Build a Model
Here are the balance sheets as given in the problem:
Cumberland Industries December 31 Balance Sheets
(in thousands of dollars)
2004 2003
Assets
Cash and cash equivalents $91,450 $74,625
Short-term investments $11,400 $15,100
Accounts Receivable $103,365 $85,527
Inventories $38,444 $34,982
Total current assets $244,659 $210,234
Net fixed assets $67,165 $42,436
Total assets $311,824 $252,670
Liabilities and equity
Accounts payable $30,761 $23,109
Accruals $30,477 $22,656
Notes payable $16,717 $14,217
Total current liabilities $77,955 $59,982
Long-term debt $76,264 $63,914
Total liabilities $154,219 $123,896
Common stock $100,000 $90,000
Retained Earnings $57,605 $38,774
Total common equity $157,605 $128,774
Total liabilities and equity $311,824 $252,670
a. The company’s 2004 sales were $455,150,000, and EBITDA was 15 percent of sales. Furthermore,
depreciation amounted to 11 percent of net fixed assets, interest charges were $8,575,000, the
state-plus-federal corporate tax rate was 40 percent, and Cumberland pays 40 percent of its net income
out in dividends. Given this information, construct Cumberland's 2004 income statement.
The input information required for the problem is outlined in the "Key Input Data" section below. Using
this data and the balance sheet above, we constructed the income statement shown below.
Key Input Data for Cumberland Industries
Sales Revenue $455,150
EBITDA as a percent of sales 15%
Depr. as a % of Fixed Assets 11%
Tax rate 40%
Interest Expense $8,575
Dividend Payout Ratio 40%
2004 2003
Sales $455,150 $364,120
Expenses excluding depreciation and amortization $386,878 $321,109
EBITDA =UAII+DA $68,273 $43,011
Depreciation (Cumberland has no amortization charges) $6,752
EBIT $36,259
Interest Expense $7,829
EBT $28,430
Taxes (40%) $11,372
Net Income $17,058
Common dividends $6,823
Addition to retained earnings $10,235
b. Next, construct the firm’s statement of retained earnings for the year ending December 31, 2004, and
then its 2004 statement of cash flows.
Statement of Retained Earnings
(in thousands of dollars)
Balance of Retained Earnings, December 31, 2003
Add: Net Income, 2004
Less: Common dividends paid, 2004
Balance of Retained Earnings, December 31, 2004
Statement of Cash Flows
(in thousands of dollars)
Operating Activities
Net Income
Adjustments:
Noncash adjustment:
Depreciation
Due to changes in working capital:
Increase in accounts receivable
Increase in inventories
Increase in accounts payable
Increase in accruals
Net cash provided by operating activities
Investing Activities
Cash used to acquire gross fixed assets
Financing Activities
Decrease in short-term investments
Increase in notes payable
Increase in long-term debt
Increase in common stock
Payment of common dividends
Net cash provided by financing activities
Net increase/decrease in cash
Add: Cash balance at the beginning of the year
Cash balance at the end of the year
c. Calculate net operating working capital, total net operating capital, net operating profit after taxes, operating
cash flow, and free cash flow for 2004.
Net Operating Working Capital
Operating
Operating current
NOWC04 = current assets - liabilities
=
=
Operating
Operating current
NOWC03 = current assets - liabilities
=
=
Total Net Operating Capital
TOC04 = NOWC + Fixed assets
= +
=
TOC03 = NOWC + Fixed assets
= +
=
Net Operating Profit After Taxes
NOPAT04 = EBIT x (1-T)
= x
=
Operating Cash Flow
OCF04 = NOPAT + Depreciation
= +
=
Free Cash Flow
FCF04 = OCF - Gross investment in operating capital
= -
=
or
FCF04 = NOPAT - Net investment in operating capital
= -
=
d. Calculate the firm’s EVA and MVA for 2004. Assume that Cumberland had 10 million shares outstanding, that
the year-end closing stock price was $17.25 per share, and its after-tax cost of capital was 12 percent.
Additional Input Data
Stock price $17.25
# of shares (in thousands) 10,000
A-T cost of capital 12%
Market Value Added
MVA = Stock price x # of shares - Total common equity
= x -
=
Economic Value Added
EVA = NOPAT - Operating Capital x After-tax cost of capital
= - x
=
r taxes, operating
res outstanding, that
