Ejercicios de Portafolios
Ejemplo Portafolio Series Históricas
Un compañero que desea invertir en dos activos, y le solicita su apoyo para determinar el portafolio de varianza mínima. Para ello cuenta con la
siguiente información de las cotizaciones históricas de los dos activos
Precios (en USD)
Período
A B
Enero 30 15
Febrero 44 6
Marzo 63 7
Abril 64 6
Mayo 51 14
Precios (en USD) Rendimientos
Período
A B A B
Enero 30 15 0.00% 0.00%
Febrero 44 6 46.67% -60.00%
Marzo 63 7 43.18% 16.67%
Abril 64 6 1.59% -14.29%
Mayo 51 14 -20.31% 133.33%
Resumen A B Portafolio Varianza mínima
Paso 1 Calcular Rendimiento Esperado E(R) 17.78% 18.93% 18.09%
Paso 2 Calcular Riesgo (Desviación Estándar) Sj 28.25% 71.46% 13.78%
Paso 3 Calcular Covarianza Cov (AB) -0.1539
Paso 4 Calcular Coeficiente de Correlación P(A,B) -0.7624
Paso 5 Calcular Portafolio Varianza Mínima 73.98% 26.02%
n
Rendimiento Esperado Datos Históricos = r
i 1
i
E(r )
n
Paso 1 Rendimiento esperado de A E(r) A= 46.67%+43.18%+1.59%-20.31% = 17.78%
4
Rendimiento esperado de B E(r) B= -60%+16.67%-14.29%+133.33% = 18.93%
4
Paso 2 Varianza con datos históricos (s2) (r E
i (r ) )2
2 i 1
n
Varianza con datos históricos (s2) A = (0.4667-0.1778)^2+(0.4318-0.1778)^2+(0.0159-0.1778)^2+(-0.2031-0.1778)^2
4
Desviación Estándar A 0.0798 ^(1/2) = 28.25% Riesgo de A
Varianza con datos históricos (s2) B = (-0.60-0.1893)^2+(0.1667-0.1893)^2+(-0.1429-0.1893)^2+(1.3333-0.1893)^2 0.5107
4
Desviación Estándar B 0.5107 ^(1/2) = 71.46% Riesgo de B
n
Paso 3 Calcular Covarianza (A,B) = (r A E( rA ) ).(rB E( rB ) )
COV A, B i 1
n
= ((46.67%-17.78%)*(-60%-18.93%)) +((43.18%-17.78%)*(16.67%-18.93%))+((1.59%-17.78%)*(-14.29%-18.93%))+((-20.31%-17.78%)*(133.33%-18.93%))
Covarianza AB
4
Covarianza AB = -0.1539
Paso 4 Calcular P (A,B) Coeficiente de Correlación COVA, B
ACov
,B
(A,B) -0.1539 = -0.7624
SjA *SjB
A . B 28.25%*71.46%
B2 A, B . A . B
Paso 5 Calcular Peso de varianza mínima WA
A2 B2 2. A, B . A . B
WA =
= (0.5107)-(-0.7625*0.2825*0.7146) 0.6646293063 = 73.98%
(0.0798+0.5107)-(2*-0.7625*0.2825*0.7146) 0.8983586125
WB = 100% - 73.98% WB = 26.02%
Rentabilidad Portafolio = E( P ) WA .E( rA ) WB .E( rB )
Rentabilidad Portafolio = ( 73.98% * 17.78%) + (26.02% * 18.93%) = 18.09%
Riesgo del Portafolio =
P2 W A2 . A2 WB2 . B2 2.W A .WB . A . B . A, B
Varianza: 0.02
Desv. Est.: 13.78%
Ejemplo 2
Un inversionista esta interesado en adquirir acciones de 2 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima. Estas empresas son Cementos Pacasmayo y
Electrosureste. Desea comprar 3,500 acciones de Cementos Pacasmayo cuya cotización actual es de S/ 15.25 por acción y 1500 acciones de Electrosureste, cuya
cotización actual es de S/ 20.38 por acción. La rentabilidad esperada de Cementos Pacasmayo es de 15% anual, con un riesgo de 10%. La rentabilidad esperada de
Electrosureste es de 35% anual con un riesgo de 25%.
El coeficiente de correlación entre las acciones es de 0.55
a) ¿Cuál es el retorno esperado del portafolio?
b) Determine el riesgo del Portafolio?
Wa / Wb
Empresa Cantidad Precio Total % Rentabilidad Riesgo
mentos Pacasmayo 3,500 15.25 53,375.00 63.58% 15% 10%
Electrosureste 1,500 20.38 30,570.00 36.42% 35% 25%
5,000 83,945.00 100.00%
Coeficiente de Correlación = 0.55 Portafolio 22.28% 13.67%
Rentabilidad Portafolio = E( P ) WA .E( rA ) WB .E( rB )
Rentabilidad
Portafolio = 63.58% * 15% + 36.42% * 35% = 22.28% Respuesta a)
Varianza con coeficiente de Correlación = P2 WA2 . A2 WB2 . B2 2.WA .WB . A . B . A,B
Varianza con coeficiente de Correlación = ((63.58%^2)*(10%^2))+((36.42%^2)*(25%^2))+((2*63.58%*36.42%*10%*25%*0.55)) = 0.01870
Desviación estandar del Portafolio = 0.01870^(1/2) = 13.67% Respuesta b)
Ejemplo Portafolio con Probabilidades
Usted forma parte del equipo de planeamiento de inversiones de su compañía, el cual tiene como objetivo evaluar los posibles escenarios de la
economía local y su impacto en el mercado de valores, para lo cual cuenta con la siguiente información:
Escenarios Probabilidad Rentabilidad A Rentabilidad B
Recesión 20% 6% 35%
Normal 50% 12% 17%
Boom 30% 24% 8%
Con la información señalada precedentemente se le pide determinar:
a) Determine los rendimientos y los riesgos para los activos A y B
b) Determine la correlación de los rendimientos de A y B
Resumen A B
Paso 1 Calcular Rendimiento Esperado ERj 14.40% 17.90%
Paso 2 Calcular Riesgo (Desviación Estándar) Sj 6.68% 9.40%
Paso 3 Calcular Covarianza Cov (AB) -0.0056
Paso 4 Calcular Coeficiente de Correlación P(A,B) -0.895
n
Rendimiento Esperado con probabilidades (E(r)) E ( r ) Pi .ri
i 1
Erj A Rendimiento Esperado = 6%*20%+12%*50%+24%*30% = 14.40% Respuesta a-1
Erj B Rendimiento Esperado = 35%*20%+17%*50%+8%*30% = 17.90% Respuesta a-1
n
2 Pi .(ri E( r ) ) 2
Varianza con probabilidades
i 1
Varianza con probabilidades A = (6%-14.4%)^2*20% + (12%-14.40%)^2*50% + (24%-14.40%)^2*30% = 0.0045
SjA Desviación Estándar A = 0.0045 ^ (1/2) = 6.68% Riesgo A Respuesta a-2
Varianza con probabilidades B = (35%-17.90%)^2*20% + (17%-17.90%)^2*50% + (8%-17.90%)^2*30% = 0.0088
SjB Desviación Estándar B = 0.0088 ^ (1/2) = 9.40% Riesgo B Respuesta a-2
n
Covarianza con probabilidades (COVA,B)
COVA,B Pi .(rA E(rA ) ).(rB E(rB ) )
i 1
Covarianza con probabilidades (COV A,B) = (6%-14.40%)*(35%-17.90%)*20% + (12%-14.40%)*(17%-17.90%)*50% + (24%-14.40%)*(8%-17.9%)*30%
Covarianza con probabilidades (COVA,B) = -0.005616
P (A,B) Coeficiente de Correlación COVA, B
= Cov(A,B) -0.005616 -0.89456 Respuesta b)
A, B
A . B
SjA * SjB 6.68% * 9.40%
Ejemplo 4
Activo A Activo B
Porti Porti 2
A 30% 70% Rendimiento Esperado 40% 26%
B 70% 30%
Desviación Estándar 18% 42%
Con los datos que se muestran en el cuadro y teniendo en cuenta que asumiendo que el rendimiento del activo libre de riesgo es de 6% y que la
correlación de los rendimientos es -0.45, determine el rendimiento y los riesgos de los siguientes portafolios:
a) Portafolio 1: 30% en A y 70% en B P(A,B) = -0.45
b) Portafolio 2: 70% en A y 30% en B Rf 6%
c) Portafolio óptimo
Rentabilidad Portafolio =
E( P ) WA .E( rA ) WB .E( rB )
a) Rentabilidad Portafolio = 0.30 * 0.40 + 0.70 * 0.26 = 0.302 → 30.20%
b) Rentabilidad Portafolio = 0.70 * 0.40 + 0.30 * 0.26 = 0.358 → 35.80%
Riesgo
Varianza con coeficiente de Correlación = P2 WA2 . A2 WB2 . B2 2.WA .WB . A . B . A,B
Portafolio 1
Varianza con coeficiente de Correlación = ((30%^2)*(18%^2))+((70%^2)*(42%^2))+((2*30%*70%*18%*42%*-0.45)) = 0.07506
Desviación estandar del Portafolio = 0.07506^(1/2) = 27.40% Respuesta b)
Portafolio 2
Varianza con coeficiente de Correlación = ((70%^2)*(18%^2))+((30%^2)*(42%^2))+((2*30%*70%*18%*42%*-0.45)) = 0.01746
Desviación estandar del Portafolio = 0.01746^(1/2) = 13.21% Respuesta b)
( E( rA ) RRF ). B2 ( E(rB ) RRF ). A. B . A, B
WA
Peso Cartera
Óptima
( E(rB ) RRF ). A2 ( E(rA ) RRF ). B2 ( E(rB ) RRF ) ( E( rA ) RRF ) . A, B . A. B
( E( rA ) RRF ). B2 ( E(rB ) RRF ). A. B . A, B
WA
Peso Cartera
Óptima
( E(rB ) RRF ). A2 ( E(rA ) RRF ). B2 ( E(rB ) RRF ) ( E( rA ) RRF ) . A, B . A. B
WA = ((40% -6%) *(42%^2)) -((26%-6%)*18%*42%*-0.45)
((26%-6%)*(18%^2)+(40%-6%)*(42%^2)-((26%-6%)+(40%-6%))*-0.45*18%*42%
WA = 0.06678
0.0848268
WA = 0.787251198913551 → 78.73% Respuesta c)
WB = 100% -78.73% → 21.27% Respuesta c)
c) Rentabilidad Portafolio = 0.7873* 0.40 + 0.2127 * 0.26 = 0.3702152 → 37.02%
Portafolio 2
Varianza con coeficiente de Correlación = ((78.73%^2)*(18%^2))+((21.27%^2)*(42%^2))+((2*21.27%*78.73%*18%*42%*-0.45)) = 0.01667
Desviación estandar del Portafolio = 0.01667^(1/2) = 12.91% Respuesta b)
Activo A Activo B
Portafolios Rendimiento Riesgo Rendimiento Esperado 40% 26%
1 30.20% 27.40% Desviación Estándar 18% 42%
2 35.80% 13.21%
Óptimo 37.02% 12.91%
Fórmulas de Excel
Precios (en USD) Rendimientos
Período
A B A B
Enero 30 15 0.00% 0.00%
Febrero 44 6 46.67% -60.00%
Marzo 63 7 43.18% 16.67%
Abril 64 6 1.59% -14.29%
Mayo 51 14 -20.31% 133.33%
A B
Promedio 17.78% 18.93%
Varianza 0.0798 0.5107
Desviación estandar 28.25% 71.46%
Covarianza -0.15394
Coeficiente de correlación -0.76246
0.0798
