COSTO DE CAPITAL
PREGUNTAS DE EVALUACION:
1. ¿Qué es el costo de capital?
Costo de capital: es la tasa de retorno que una empresa
debe obtener de los proyectos en los que invierte, para
mantener el valor de mercado de sus acciones y a su vez
atraer fondos. El costo de capital es un concepto
elemental. Actúa como un vínculo importanteentre las
decisiones de inversiones a largo plazo de la empresa y la
riqueza de los propietarios determinada por los
inversionistas del mercado. De hecho se usa para decidir
si una inversión corporativa propuesta aumentara o
disminuirá el precio de las acciones de la empresa, es por
eso que se menciona que el costo de capital juega el
papel clave en la toma de decisiones financieras de la
empresa.
2. ¿Por qué asumimos que el riesgo de negocio y el riesgo financiero permanecen sin
cambios al evaluar el costo de capital? Analice la implicación de estos supuestos en la
aceptación y el financiamiento de nuevos proyectos.
Asumimos que el riesgo de negocios y el riesgo financiero
permanece sin cambios, por el hecho de que se supone
que si la empresa acepta algún proyecto específico, la
capacidadde esta para cubrir tanto los costos operativos
como los financieros, no se debiera verse afectada.
3. ¿Por qué se mide el costo de capital después de impuestos? ¿Por qué se recomienda el
uso de un costo de capital promedio ponderado en vez del costo de la fuente
específica de fondos?
Se mide el costo de capital después de impuestos, ya se
consideran como costos relevantes, y a su vez
porquerepresenta el costo especifico de cada fuente de
financiamiento.
4. Le acaban de comentar, como financiaremos este proyecto con deuda, su tasa de
retorno requerida debe ser mayor que el costo de deuda. ¿Esta de acuerdo o no?
Explique.
Si, ya que si el riesgo permanece constante, los proyectos
con una tasa de retorno mayo que el costo de la deuda,
aumentaran el valor de la empresa.
5. ¿Qué son los beneficios netos obtenidos de la venta de un bono? ¿Qué son los costos
flotantes y como afectara a los beneficios netos de un bono?
La mayoría de las deudas corporativas de la empresa se
concentran a través de la venta de bonos. Los beneficios
netos, son los fondos recibidos de la venta de un bono, o
cualquier valor. Los costos flotantes, son los costos
totales de la emisión y ventade un valor, y reducen los
beneficios netos obtenidos de la venta.
6. ¿Cuáles son los tres métodos que se usan para calcular el costo de la deuda antes de
impuesto?
- Cotización. Cuando los beneficios netos obtenidos de la
venta de un bono, son iguales a su valor a la par,
porejemplo: el costo antes de impuesto es igual a la tasa
de interés cupón.
- Calculo. Se determina calculando la tasa interna de
retorno (TIR) de los flujos de efectivo del bono.
- Aproximación. El costo de la deuda antes de impuesto,
de un bono con un valor a la par de 1,000 dólares se
aproxima usando la siguiente ecuación:
1000−N d
I+
n
Kd=
N d +1000
2
Donde:
I=Interes anual en dólares
Nd=Beneficios netos obtenidos de la venta de la deuda(bono)
n= numero de años al vencimiento del bono
7. ¿Cómo se convierte el costo de la deuda antes de impuestos en el costo después de
impuestos?
El costo de la deuda antes de impuestos se saca
calculando la tasa interna de retorno de los flujos de
efectivo del bono. Desde el punto de vista del emisor este
valor es el costo al vencimiento de los flujos de efectivo
relacionados con la deuda, calculado mediante la técnica
de ensayo y error. Se convierte a después de impuestos
sacando el costo específico del financiamiento que debe
establecerse después de impuestos. El costo de la deuda
después de impuestos se determina multiplicando el costo
antes de impuestos, por 1, menos la taza fiscal.
8. ¿Cómo se calcularía el costo de las acciones preferentes?
Se calcula al dividir el dividendo anual D p,entre los beneficios netos obtenidos de
aciones preferentes Np.
9. ¿En que premisa sobre el valor de las acciones se basa el modelo de valoración de
crecimiento constante (Gordon) que se usa para medir el costo de capital en acciones
comunes, Rs?
Supone que el valor de una acción es igual al valor presente de todos los dividendos
futuros (los cuales crecerán a una tasa constante) que esa acción generará durante un
tiempo infinito. La expresión clave obtenida para este modelo se mostró como la
ecuación.
D1
Po =
K s−g
Nomenclatura:
Po: Valor de las acciones comunes
D1: dividendo esperado por acción al final del año 1
Ks: rendimiento requerido de acciones comunes
G: tasa de crecimiento constante de los dividendos
Si resolvemos esta ecuación indicada anteriormente para determinar ks, obtenemos la
siguiente expresión para calcular el costo de capital de las acciones comunes
D1
Ks= +g
Po
10. ¿Por qué el costo de financiamiento de un proyecto con ganancias retenidas es menor
que el costo de financiamiento con una nueva emisión de acciones comunes?
El costo de ganancias retenidas es menor debido a que retener las ganancias no
implica incurrir en costos de subvaloración y costos flotantes, como si incurren al
emitir nuevas acciones comunes.
11. ¿Qué es el costo de capital promedio ponderado (CCPP) y como se calcula?
Refleja elcosto futuro promedio esperado de los fondos a
largo plazo; se calcula ponderando el costo de cada tipo
específico de capital por su proporción en la estructura de
capital de la empresa. Cuya fórmula esla siguiente:
❑❑=( wi x ❑i ) + (❑❑ x ❑❑ ) +(❑❑ x ❑❑ )
12. Describa la lógica que fundamenta el uso de las ponderaciones objetivo de la
estructura de capital y compare este método con el uso de las ponderaciones
históricas. ¿Cuál es el esquema de ponderación preferido?
13. ¿Qué es el valor económico agregado (EVA)? ¿Cómo se usan el costo de capital
promedio ponderado (CCPP) para calcular el EVA?
14. ¿Qué es el costo de capital marginal ponderado (CCMP)? ¿Qué representa el programa
de CCMP? ¿Por qué este programa es una función creciente?
15. ¿Qué es el programa de oportunidades de inversión (POI)? ¿Se representa
generalmente como una función creciente o decreciente? ¿Por qué?
16. ¿Cómo se usan el programa de CCMP y el POI para determinar el nivel de
financiamiento o inversión que incremente al máximo la riqueza de los propietarios?
¿Por qué muchas empresas financian o invierten a un nivel por debajo de su nivel
óptimo?
