Curva IS
Francisco Javier Marco SanjuánLectura: 4 min
La Curva IS muestra todas las combinaciones de renta (Y) y tipos de intereses reales (r) para los cuales el
mercado de bienes y servicios reales está en equilibrio.
La curva IS perteneciente al modelo IS-LM, se conoce como IS por sus siglas en inglés (Investment and
Savings equilibrium).
El equilibrio de la curva IS representa una situación en la que todo lo que se produce en la economía (Y)
es consumido por todos los agentes de la misma (sector público, sector privado y sector exterior), o lo
que es lo mismo, el ahorro iguala a la inversión.
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La curva IS es descendente
La curva IS tiene pendiente descendente, dado que existe una relación inversa entre los tipos de interés
real y el nivel de producto o renta en una economía, es decir, cuando descienden los tipos de interés la
producción tiende a aumentar. Ésta relación inversa se da porque cuando los tipos de interés
disminuyen se produce un aumento de la masa monetaria del país, ya que el dinero es más barato. Este
incremento del dinero se ve reflejado en un aumento del consumo y de la producción.
Por ello, ante una subida/bajada de los tipos de interés, el coste del endeudamiento será mayor/menor
y por tanto la inversión a nivel agregado experimentará una bajada/subida en la economía.
Además, una bajada de tipos de interés supone una menor rentabilidad en algunos activos financieros
como los bonos y los depósitos, por lo que los agentes económicos tenderán a aumentar su consumo en
detrimento de la inversión. De esta manera, ese aumento del consumo supondría por una parte un nivel
mayor de producción y por otra un aumento de la inflación a largo plazo.
Como la inversión disminuye cuanto más suben los tipos de interés y viceversa, es una curva muy
importante para la economía agregada de un país. De ahí que muchos bancos centrales usen ésta
variable como medida de política económica para impulsar o contraer en una economía en base a la fase
del ciclo que esté atravesando.
Cálculo de la curva IS
La curva IS viene formulada por la siguiente relación:
Y=C+c(Y–T)+I(r)+G
Donde:
Y= Producción o renta.
C= Consumo.
c= Propensión marginal al consumo.
T= Impuestos.
I= Inversión.
r= Tipo de interés real.
G= Gasto.
Cabe destacar que en éste modelo, el consumo, los impuestos y el gasto son variables exógenas (no
determinadas por el modelo) las cuales se consideran como dadas. Por tanto cambios en estas variables
producirán desplazamientos de la curva.
Por el contrario cambios en el tipo de interés, producirán movimientos a lo largo de la curva.
Los cambios en la pendiente de la curva IS vendrán determinados por la sensibilidad de la inversión al
tipo de interés. Si la sensibilidad de la inversión al tipo de interés es grande, una pequeña subida del
mismo provocará una fuerte caída del producto y viceversa. Por tanto a mayor/menor sensibilidad
menor/mayor pendiente.
Ejemplo de la curva IS
La principal intuición que se extrae de la curva IS es el efecto del tipo de interés real en la economía a
nivel agregado, pero ¿Por qué el tipo de interés afecta de ésta manera a la economía?
Imaginemos un empresario que desea acometer un proyecto de inversión en maquinaria para su
empresa y que para ello acude a una entidad de crédito en busca de financiación. Si el tipo de interés al
que la entidad está dispuesta a prestarle el capital para su proyecto es muy elevado, el empresario
preferirá posponer su proyecto de inversión, dado que piensa que podrá hacerlo en otro momento a un
tipo de interés más favorable.
Éste análisis puede extenderse a nivel agregado y notar ese efecto distorsionador de los intereses sobre
la inversión. Y por ello, los bancos centrales la tienen en cuenta a la hora de cambiar los tipos de interés
oficiales, aplicando una u otra medida de política económica en función del estado de la economía en
cada momento.
La curva IS en el modelo IS-LM
Cuando se combina la curva LM con la curva IS, el punto en el que se cruzan las curvas IS y LM muestra
la posición del equilibrio simultáneo en ambos mercados, el monetario y el de bienes. Es un equilibrio
estable ya que si se produce una situación temporal de desequilibrio que desplaza la posición a
cualquier otro punto, las fuerzas del mercado presionarán para volver a ese punto de cruce.
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Modelo IS-LM
Susana GilLectura: 4 min
El modelo IS-LM es una herramienta macroeconómica que muestra la relación entre los tipos de interés
y la producción real en el mercado de bienes y servicios y, por tanto, en el dinero.
Las iniciales IS significan «Investment and Saving equilibrium» (equilibrio entre inversión y ahorro)
mientras que LM responde a las siglas de «Liquidity preference and Money supply equilibrium”
(equilibrio entre liquidez y el suministro del dinero).
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Las curvas IS-LM siguen siendo uno de los mejores ejemplos de la teoría económica relacionada con el
pensamiento keynesiano. Sin embargo, las críticas pronto se hicieron notar con respecto a las
pendientes de las curvas IS y LM y a las ecuaciones de precios y salarios que debían añadirse al modelo,
entre otros muchos factores.
Modelo keynesiano
La curva IS
La curva IS muestra las situaciones de equilibrio entre inversión y ahorro para los diferentes valores de
renta (Y) y tipo de interés (r). Por tanto muestra el equilibrio en el mercado de bienes. Tiene pendiente
negativa porque, como la inversión depende inversamente del tipo de interés, una disminución o
aumento del tipo de interés hace aumentar o disminuir la inversión, lo que conlleva un aumento o
descenso de producción.
En definitiva, esta línea representa la relación de causalidad entre la caída de las tasas de interés y al
aumento de las inversiones previstas fijas que provocan el aumento de la renta nacional y la producción.
La curva LM
La curva LM muestra las situaciones de equilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado monetario.
Se considera que cuanto mayor es el nivel de producción y renta, mayor es la demanda de dinero; y
cuanto mayor es la demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de interés. De ahí que la LM tenga
una pendiente positiva.
Equilibrio del Modelo IS-LM
El punto E en el que se cruzan las curvas IS y LM muestra la posición del equilibrio simultáneo en ambos
mercados, el monetario y el de bienes. Es un equilibrio estable ya que si se produce una situación
temporal de desequilibrio que desplaza la posición a cualquier otro punto, las fuerzas del mercado
presionarán para volver a ese punto de cruce.
La situación de equilibrio puede verse alterada por variables distintas al tipo de interés que pueden
provocar desplazamientos de las curvas. Los aumentos en la demanda efectiva (de consumo, de
inversión, de gastos públicos o del sector exterior) provocan desplazamientos hacia la derecha de la
curva IS y, por tanto, un nuevo punto de equilibrio a un nivel de renta y tipo de interés superior.
Hay que recordar la diferencia entre movimiento a lo largo de una curva y desplazamiento de la curva: el
movimiento a lo largo de la IS estará provocado por variaciones en el tipo de interés, mientras que los
desplazamientos se deberán a variaciones en otras variables, sea cual sea el tipo de interés.
Asimismo, los aumentos en la oferta de dinero, caídas en el nivel general de precios, disminuciones en la
demanda de dinero, etc, provocan desplazamientos hacia la derecha de la curva LM y por tanto un
nuevo equilibrio con mayor producto y menor tipo de interés.
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De acuerdo al modelo IS-LM, cuando se aumenta el gasto (desplazamiento curva IS a la derecha)
aumentarán los tipos de interés. Por lo que si se aumenta la oferta monetaria (desplazamiento curva LM
a la derecha) se conseguirá descender de nuevo el tipo de interés y la mezcla de ambas políticas
económicas elevarán la producción.
Ventajas y desventajas del modelo IS-LM
Entre las ventajas del modelo IS-LM destacan:
Facilita la comprensión del funcionamiento del mercado monetario.
Simplifica el equilibrio del mercado de inversión y ahorro, tomando en cuenta las variables principales.
Es uno de los modelos teóricos con más prestigio.
De la misma forma, como todo modelo tiene también desventajas en forma de limitaciones:
Al ser un modelo simple, no incluye muchos otros factores que podrían afectar al equilibrio de mercado.
Existe discusión para estimar las pendientes de las curvas IS y LM.
Los críticos indican que entre las variables que deberían incluir, se encuentran la curva de salarios y de
precios.
El modelo IS-LM constituye uno de los núcleos centrales de la síntesis neoclásica y muestra la relación
entre las tasas de interés, el producto real, el mercado de bienes y servicios y el mercado de dinero. Es
una de las herramientas básicas para conocer la política económica y por eso es un necesario Concepto
de Economía. El eje de las absisas representa el nivel de ingreso Y (o PIB de un país), y el eje de las
ordenadas la tasa de interés i de ese país. La curva IS representa todos los puntos de equilibrio en el
mercado de bienes y servicios y debe su nombre a los términos Inversión y Ahorro (Save, en inglés). La
curva LM representa todos los puntos de equilibrio en el mercado de dinero y debe su nombre a L
(preferencia por la liquidez) y M (suministro de dinero). La intersección de ambas curvas constituye el
momento del "equilibrio general", donde existe un equilibrio simultáneo en ambos mercados.
Hay que señalar que el modelo IS-LM es un instrumental para el análisis estático de la economía pero
constituye un valioso aporte a la comprensión de la macroeconomía y la política económica, es decir, la
política fiscal y la política monetaria. Antes de la existencia de este modelo no había herramientas
metodológicas para adoptar políticas económicas y a su inexistencia se atribuyen grandes crisis como la
gran depresión de los años 30. Es preciso señalar que este modelo se utiliza para estudiar el corto plazo,
y cuando los precios son relativamente estables o hay una inflación reducida. De ahí que no establezca
diferencias importantes entre la tasa de interés nominal y la tasa de interés real (ajustada por la
inflación). Hay que recalcar que este modelo no dice nada del mercado del trabajo, dado que los
modelos neoclásicos siempre consideran la existencia de "pleno empleo" en el mercado del trabajo.
Estas limitaciones no impiden valorar el mérito analítico que ofrece el modelo IS-LM.
Este modelo que es estratégico para la aplicación de políticas económicas nació en la conferencia
econométrica celebrada en Oxford en septiembre de 1936, a raiz de la publicación de la Teoría General
del Empleo, el Interés y el Dinero, de John Maynard Keynes. Los economistas Roy Harrod, John Richard
Hicks y James Meade, presentaron documentos que intentaron resumir, en términos matemáticos, los
planteamientos de Keynes respecto a la importancia de la tasa de interés en las economías de mercado.
John Hicks fue finalmente quien desarrolló el modelo y lo presentó a Keynes en su documento Mr
Keynes y los clásicos, una interpretación sugerida. Años más tarde el mismo Hicks (y tras la muerte de
Keynes ocurrida en 1946) señaló que el modelo perdía puntos importantes de la teoría keynesiana,
como el principio de incertidumbre que recorre la obra de Keynes. En este aspecto, la preferencia por la
liquidez pasa a tener un rol muy subestimado al interior del propio modelo dado que la preferencia por
la liquidez tiene un sentido más verdadero en presencia de incertidumbre (tema que no toma en cuenta
el modelo IS-LM al no considerar el largo plazo y los modelos dinámico-estocásticos de equilibrio
general, que son incorporaciones más recientes).
La geometría del modelo
La curva IS representa el lugar geométrico de todos los puntos donde el gasto total (consumo +
inversión + gasto del gobierno + exportaciones) es igual a la producción total de la economía, el PIB, o
ingreso Y. Representa también todos los puntos de equilibrio en los cuales la inversión total es igual al
ahorro total: ahorro de los consumidores más ahorro del gobierno (superávit presupuestario) más
ahorro externo (superávit comercial). Al igual que en el modelo del Equilibrio General Walrasiano, aquí
no existe acumulación de inventarios no planeados, descartando el tema de la especulación. La curva IS
está definida por la siguiente ecuación:
Y = C(Y- T(Y)) + I(i) + G + NX(Y)
Donde Y representa el ingreso, C el consumo como una función creciente del ingreso una vez deducidos
los impuestos T(Y); I(i) representa la inversión como una función decreciente de la tasa de interés real;
G, el gasto público y NX(Y) las exportaciones netas (exportaciones menos importaciones) como una
función del ingreso. Nótese que en esta ecuación el gasto público es exógeno dado que se ha decidido
ex-ante. El supuesto, en todo caso, es G=T (el gasto público es igual a la recaudación tributaria). La
pendiente negativa de la curva IS refleja la dependencia de la inversión a la tasa de interés. Mientras
más baja sea la tasa de interés, mayor será el estímulo a invertir y el desplazamiento será hacia abajo y
hacia la derecha de la curva, aumentando el ingreso o PIB real.
La curva LM representa todos los puntos en los cuales las diversas combinaciones de tasa de interés y
niveles de ingreso real del mercado monetario está en equilibrio. Su pendiente positiva refleja el rol del
dinero en la economía de manera simple y elegante: una alta tasa de interés incentiva la inversión, lo
que estimula el ingreso (PIB) y su desplazamiento hacia la derecha; mientras que una baja tasa de
interés desincentiva la inversión y hace que empresas e individuos opten por tener grandes cantidades
de dinero en efectivo (preferencia por la liquidez), lo que provoca una caída en el ingreso (PIB). Uno de
los puntos extremos de esta situación es cuando las tasas de interés son tan bajas que la preferencia por
la liquidez se convierte en Trampa de liquidez. La curva LM está definida por:
M/P = L(i,Y)
M/P representa la cantidad de dinero real, donde M es la cantidad de dinero nominal y P es el nivel de
precios. L es la demanda real de dinero, que es una función de la tasa de interés i y del PIB o ingreso real
Y. Al igual que con la curva IS, cada punto de la curva LM representa una situación de equilibrio en el
mercado de dinero. Esto incluye la necesidad de mantener efectivo para las transacciones cotidianas, lo
que se relaciona positivamente con el PIB real. Aunque en este modelo el PIB se considera exógeno a la
función de preferencia por la liquidez, si el PIB aumenta por un aumento del estímulo a invertir, también
lo hace el gasto y el consumo. Esto impulsa las fuerzas centrífugas que impulsan el equilibrio hacia arriba
y hacia la derecha.
Equilibrio de fuerzas
Como en todos lo modelos de la síntesis neoclásica el equilibrio de mercado está dado por la resultante
de las fuerzas centrífugas y centrípetas de cada una de las funciones. Las fuerzas centrípetas (o
gravitatorias) responden a la idea de convergencia en un equilibrio estable (como la teoría del equilibrio
general walrasiano, que busca la convergencia o el centro de gravedad), mientras las fuerzas centrífugas
o de expulsión son las que proporcionan la propia idea de competencia en la economía de mercado.
Esto indica que el equilibrio, por estático que parezca, es un equilibrio cargado de fuerzas centrípetas y
centrífugas que aportan su propio dinamismo.
Asimismo, y como en todos los modelos de la síntesis neoclásica, no debemos confundir los
movimientos endógenos al interior de las curvas, de los desplazamientos exógenos provocados por un
cambio en la política fiscal o monetaria. Por ejemplo, si el gobierno determina un aumento en el gasto
público y la inversión, la curva IS se desplaza hacia la derecha, lo que provocará un aumento en el PIB. Si,
a la inversa, opta por un recorte en el gasto público y la inversión, el PIB se contrae. Lo mismo para un
aumento en la oferta de dinero por el Banco Central: si el banco central aumenta la oferta de dinero, la
curva LM se desplaza hacia la derecha, lo que puede implicar un descenso en la tasa de interés si no se
produce un aumento en el gasto público o la inversión privada. Este último punto es un tópico que
siempre está en la mira de quienes critican el gasto público y se conoce como el Crowding-Out o efecto
desplazamiento de la inversión por el aumento del gasto público. Muchos teóricos sospechan que el
gasto público no hace más que desplazar o reducir las opciones a la inversión privada. La idea que hay
detrás de los recortes del gasto público es justamente la de despejar la cancha para que cunda la
iniciativa privada.
¿Es válido aún el modelo IS-LM?
Desde su formulación en los años 30, la economía ha dado un vuelco crucial en el mundo de las finanzas
y la política monetaria. Hoy no es el mercado el que determina la tasa de interés sino que son los bancos
centrales quienes manejan los tipos de interés, asignando un gran protagonismo al sistema financiero y
la gran variedad de derivados que han transformado la actividad económica en los últimos 30 años.
Además, el modelo representa la curva del equilibrio en el mercado de bienes y servicios (IS), como un
flujo, mientras representa la curva en el mercado de dinero (LM) como un stock. Esta doble naturaleza
crea conflictos a la hora de hacer análisis más rigurosos. Al mismo tiempo, es un poco ilógico dar por
conocido el nivel del PIB (en el eje horizontal) cuando es justamente la variable que depende de todo el
conjunto de factores que lo constituyen.
Asi y todo, el modelo IS-LM es un interesante modelo explicativo que permite acercarse a la
comprensión de la macroeconomía y sus elementos subyacentes. Tiene además el componente esencial
de acercarse a la teoría con una idea básica y simple, para desde ahí avanzar hacia algo más complejo. A
partir de aquí podemos comprender parte de las políticas monetarias y fiscales, y los impulsos que las
generan. En un próximo post veremos más a fondo los problemas centrales de este modelo
