RESUMEN:

Este artículo presenta un estudio documental que analiza la importancia

y utilidad del análisis financiero como estrategia de gestión de apoyo
para la toma de decisiones por administradores y usuarios, partiendo de
fundamentos teóricos que garanticen su efectividad. La confianza en la
toma de decisiones en materia de gestión depende esencialmente de la
REVISTA ELECTRÓNICA objetividad y veracidad de los estados financieros y la oportunidad de su
presentación, dado que la medición y cotejo de la información está
enfocada a fortalecer los aciertos y corregir debilidades a corto plazo a
ENTREVISTA ACADÉMICA fin de reorientar metas y políticas que permitan lograr los objetivos
estratégicos. La información financiera en las empresas comerciales,
dada su naturaleza posee una particularidad vinculada a las compras y
ventas, que necesitan ser comparadas entre periodos y la competencia a
fin de determinar sus variaciones y su posición en el medio, con la
aplicación de indicadores que faciliten conocer su liquidez, actividad,
apalancamiento y rentabilidad.

Palabras clave: empresa, gestión financiera, indicadores financieros,

utilidad, efectividad.

EL ANÁLISIS FINANCIERO COMO ESTRATEGIA DE GESTIÓN PARA

EVALUAR LA SITUACIÓN FINANCIERA EN LAS EMPRESAS
COMERCIALES
*Dra. IGNACIA LUZURIAGA GRANDA
Mgster. Gladys Ludeña Eras

*MAE Dra. [email protected]

Docente de la Universidad Nacional de Lojas, Ecuador.

TITLE: THE FINANCIAL ANALYSIS LIKE STRATEGY OF STEP TO EVALUATE THE FINANCIAL SITUATION IN THE BUSINESS
VENTURES
ABSTRAC: This article presents a desk study which examines the importance and usefulness of Financial Analysis. Financial Statement
Analysis has been undertaken as a supporting tool for decision making by administrators and users based on financial principles to
ensure their effectiveness. Thus, the effectiveness of the decisions on management depends essentially on the objectivity and reliability
of the financial statements and the timeliness of their presentation since the information measurement and cross-check procedures
need to be focused on strengthening the successes and correcting the short-term weaknesses in order to reorient goals and policies to
achieve strategic objectives. Due to its purchase-sales nature, the financial information in most commercial enterprises needs to be
cross-checked between periods and competition so as to determine its variations and its position in the marketplace with the
application of indicators in terms of facilitating business conduction to report its financial liquidity, activity, leverage and profitability.

Key words: Enterprise, financial Management, Financial Indicators, Financial Profit, Effectiveness.

Fecha de recibo: 06/09/2018 Fecha de aceptación: 16/12/2018

Disponible en: http://www.eumed.net/rev/reea.html

341
 REVISTA ELECTRÓNICA ISSN: 2603-607X
[email protected]
ENTREVISTA ACADÉMICA

LE TITRE: L’ANALYSE FINANCIÈRE EN TANT QUE STRATÉGIE DE TÍTULO: A ANÁLISE FINANCEIRA COMO ESTRATÉGIA DE GESTÃO
GESTION POUR ÉVALUER LA SITUATION FINANCIÈRE DANS LES PARA AVALIAR A SITUAÇÃO FINANCEIRA EM EMPRESAS
ENTREPRISES COMERCIAIS

LE RÉSUMÉ: Cet article présente une étude documentaire analysant RESUMO: Este artigo apresenta um estudo documental que analisa a
l’importance et l’utilité de l’analyse financière en tant que stratégie de importância e a utilidade da análise financeira como estratégia de gestão
gestion de la prise en charge de la prise de décision par les de suporte à tomada de decisão por parte dos administradores e
administrateurs et les utilisateurs, sur la base de fondements usuários, baseada em fundamentos teóricos que garantam sua
théoriques garantissant leur efficacité. La confiance dans les décisions efetividade. Confiança na tomada de decisão sobre a gestão depende
de gestion dépend essentiellement de l'objectivité et de la véracité essencialmente da objetividade e precisão das demonstrações financeiras
des états financiers et de la ponctualité de leur présentation, sachant e a oportunidade de uma apresentação, uma vez que a medição e
que la mesure et la comparaison des informations sont centrées sur le comparação de informações visa reforçar os sucessos e corrigir as
renforcement des réponses correctes et la correction des faiblesses à deficiências de curto prazo a fim de reorientar metas e políticas que
court terme. afin de réorienter les objectifs et les politiques atinjam objetivos estratégicos. As informações financeiras em empresas
permettant d'atteindre les objectifs stratégiques. L’information comerciais, dada a sua natureza, possuem particularidades relacionadas
financière dans les sociétés commerciales, de par sa nature, présente a compras e vendas, que precisam ser comparadas entre períodos e a
une particularité liée aux achats et aux ventes, qu’il convient de concorrência para determinar suas variações e sua posição no meio, com
comparer entre les périodes et la concurrence afin de déterminer ses a aplicação de indicadores que facilitem Conheça sua liquidez, atividade,
variations et sa position dans le médium, à l’aide d’indicateurs alavancagem e rentabilidade.
facilitant Connaissez vos liquidités, votre activité, votre endettement Palavras chaves: empresa, gestão financeira, indicadores financeiros,
et votre rentabilité.
utilidade, eficácia.
Les mots de la clef: entreprise, gestion financière, indicateurs
financiers, utilité, efficacité.

342
Introducción

El análisis financiero debe ser aplicado por todo tipo de empresa, sea pequeña o grande
indistintamente de la actividad que realiza. Esta herramienta facilita el proceso de toma de
decisiones de inversión, financiamiento, planes de acción, permite identificar los puntos
fuertes y débiles de la organización así como realizar comparaciones con otros negocios, ya
que aporta la información necesaria para conocer el comportamiento operativo de la empresa
y su situación económica-financiera, para lo cual se fundamenta en los datos reflejados en
los estados financieros, que son utilizados para calcular y examinar los indicadores
financieros.
Sin embargo, las organizaciones son vulnerables a sufrir algún desequilibrio financiero
imprevisto, caracterizado por insolvencia y poca liquidez, como producto de políticas
financieras poco efectivas o por deficiencias en el desempeño estratégico, administrativo y
financiero; por lo tanto, toda empresa debe conocer su condición económica y financiera para
identificar los problemas existentes, variaciones importantes y los factores que los ocasionan,
para ello debe disponer de herramientas apropiadas que le permitan detectar los errores y
aplicar los correctivos adecuados, predecir el futuro y lograr una planeación más idónea.

“Cuando se necesita determinar el desempeño de una organización a través de las

decisiones que se han tomado en el pasado, es necesario saber que se decidió en
cuanto a inversión, financiamiento y operaciones del mismo y las consecuencias de
esas decisiones; esto es a lo que se llama análisis financiero”. (González Serna,
2009, p. 15).

El objetivo de este estudio es analizar la importancia del análisis financiero como herramienta
clave para una gestión financiera eficiente. Es un estudio analítico con diseño documental
basado en los fundamentos teóricos de Gitman, (2003); Van Horne, (2003); Elizondo y
Altman, (2003); entre otros.

“Es evidente que de los análisis y diagnósticos económicos y financieros sale a

relucir la situación real de la entidad, y es la herramienta inicial del largo proceso de
la toma de decisiones que se continua con el diseño y aplicación de estrategias, en
aquellas áreas en las cuales la organización empresarial debe redimensionar su
343
 accionar con pistas a solucionar las debilidades detectadas”. (Cordoba Padilla, 2007,
p. 73).

Análisis financiero.
Córdoba (2007); define al análisis financiero como:
La recopilación, interpretación, comparación y estudio de los estados financieros y
datos operacionales de un negocio. Esto implica el cálculo e interpretación de
porcentajes, tasas, tendencias, indicadores y estados financieros complementarios o
auxiliares, los cuales sirven para estudiar las relaciones existentes entre los
diferentes grupos de cuentas y evaluar el desempeño financiero y operacional de la
empresa. (p. 163)
El análisis financiero, permite evaluar la posición financiera presente y pasada de la
empresa, su propósito es el de obtener un diagnóstico, es decir sus fortalezas y deficiencias,
con la intención de tomar las medidas correctivas, así como acciones preventivas en la
consecución de los objetivos empresariales.
Nava M, (2000); facilita el proceso de toma de decisiones de inversión, financiamiento,
planes de acción, permite identificar los puntos fuertes y débiles de la organización, así como
realizar comparaciones con otros negocios además informa sobre la capacidad de
endeudamiento, su rentabilidad, y su fortaleza o debilidad financiera, lo que facilita el análisis
de la situación económica de la empresa en la toma de decisiones.
Esta herramienta aporta con la información necesaria para conocer el comportamiento
operativo de la empresa y su situación económica-financiera, para lo cual se fundamenta en
los datos expuestos en los estados financieros, que son utilizados para calcular y examinar
los indicadores financieros. Para abordar el proceso del análisis financiero se considera tres
fases: recopilación, interpretación y comparación.

344
 Gráfico 1. FASES DEL ANÁLISIS

Fuente: Elaborado por las autoras

Para qué sirve el análisis financiero

El análisis financiero realizado a la empresa tiene como finalidad conocer su situación actual,
basada en hechos presentes o en información pasada recopilada e interpretada a través de
datos procesados con las técnicas de un análisis o de estadística; pero también se realiza
para proyectar el futuro crecimiento económico o proyectos de inversión.
La situación actual de la empresa es un diagnóstico que identifica diferentes posiciones de la
empresa; conocer cuál es el estado de liquidez de la empresa, y si el indicador es bajo o alto,
determinar hasta qué punto será conveniente su tamaño. Un indicador bajo quiere decir que
la empresa necesita de efectivo, para cubrir los compromisos adquiridos, especialmente
aquellos que son de corto plazo; saber cuál es el nivel de endeudamiento de la empresa, no
solo en el corto o largo plazo, sino también el endeudamiento financiero para determinar qué
nivel de ventas se requiere para cubrir tal compromiso.
Los resultados obtenidos en los indicadores de actividad reflejan el compromiso y
desempeño de la administración en las políticas de la empresa. Tanto las cuentas deudoras
como la de inventarios, determinan el nivel de convertibilidad a efectivo; la rentabilidad es
otro elemento importante, y nos indica, además, que un análisis financiero es útil para
conocer si la empresa ha alcanzado su objetivo básico financiero (valor agregado) y si la
345
inversión en activos fijos o los aportes de socios (capital) alcanzan los niveles de rendimiento
esperados.

Un análisis financiero es importante para llevar los resultados obtenidos a su punto óptimo
deseado; es decir que, si los resultados son bajos, la labor de la administración o gerencia,
será concentrar esfuerzos en incrementar tales resultados; si las cifras indican un nivel
cercano, igual o superior a las políticas de la empresa, o a los niveles permitidos de
referencia, de igual forma, la empresa trabajará para mantener dichos niveles.

Usuarios del análisis financiero

Después de obtenidos los resultados del análisis financiero de la empresa, los resultados
hallados no quedan solo en un software, un informe o una carpeta. La información detallada
la requieren otras entidades, organizaciones o personas que de una u otra forma se
encuentran vinculadas a la actividad operacional de la empresa. Entre ellos tenemos:

Tabla 1.

Fuente: Elaborado por las autoras

346
El procedimiento de porcentajes integrales consiste en determinar la composición porcentual
de cada Clasificación del análisis financiero.
Según su destino:

Análisis Interno cuando el analista tiene acceso a los libros y registros detallados de la
compañía y puede comprobar por sí mismo toda la información relativa a la entidad, en sus
partes financieras y no financieras. Por lo general, este análisis puede ser requerido por la
administración de la Institución, por algunos inversionistas y por organismos del gobierno con
capacidad legal para exigir detalles y explicaciones sobre la información.
Por su parte el análisis Externo es aquel que se practican con otras empresas, con el
propósito de observar si es conveniente aprobarle un crédito o invertir en la empresa cuyos
estados financieros se está analizando.
Según su forma:

Análisis Vertical o Estático se denomina así porque se utiliza un solo estado de situación o un
balance de pérdidas y ganancias a un periodo o fecha determinada sin relacionarlos con
otros. El análisis vertical tiene el carácter de “estático” por que evalúa la posición financiera y
los resultados a una fecha y a un ejercicio determinado son relacionarlos con otros estados
financieros por lo que se lo considera de carácter subjetivo. Fundamentalmente se
caracteriza por la comparación porcentual de las cuentas respecto de grupos y sectores
financieros.
“El análisis vertical es una técnica sencilla que consiste en tomar un solo estado
financiero-Balance General o el Estado de Resultados y relacionar cada una de sus
partes con un total o subtotal dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra
base” (Ortiz Anaya, 2011, p. 96)
Cuenta del activo, pasivo y patrimonio, tomando como base el valor del activo total y el

porcentaje que representa cada elemento del estado de resultados a partir de las ventas

netas.

Rubro = Valor de la cuenta / Total de Grupo x 100 = %

Grupo = Valor de la cuenta / Total del Activo x 100 = %

347
Tabla 2.

EMPRESA EL ÉXITO
ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011
SUB
VALOR GRUPO
COD. CUENTA GRUPO
$ %
%
1 ACTIVO
1.1 ACTIVO CORRIENTE
1.1.01 CAJA 1.523,11 0,29% 0,25%
1.1.02 BANCOS 5.605,37 1,06% 0,91%
1.1.04 CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR 125.369,32 23,60% 20,45%
1.1.05 PROVISIÓN DE INCOBRABLES (1.253,69) -0,24% -0,20%
1.1.07 INVENTARIO DE MERCADERÍA 390.369,32 73,48% 63,67%
1.1.09 ÚTILES Y SUMINISTROS DE OFICINA 14,63 0,00% 0,00%
1.1.10 SUMINISTROS DE ASEO Y LIMPIEZA 12,72 0,00% 0,00%
1.1.11 EQUIPO Y ENSERES MENORES 690,84 0,13% 0,11%
1.1.13 CRÉDITO TRIBUTARIO – IVA 8.570,52 1,61% 1,40%
1.1.17 ANTICIPO A LA FUENTE POR LIQUIDAR 334,81 0,06% 0,05%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 531.236,95 100% 86,64%
1.2 ACTIVO NO CORRIENTE
1.2.02 EDIFICIO 65.588,84 80,10% 10,70%
1.2.03 DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE EDIFICIO (4.451,48) -5,44% -0,73%
1.2.04 MUEBLES Y ENSERES 2.534,98 3,10% 0,41%
DEPRECIACÓN ACUMULADA DE MUEBLES Y
1.2.05 (913,57) -1,12% -0,15%
ENSERES
1.2.06 VEHÍCULO 36.887,34 45,05% 6,02%
-
1.2.07 DEPRECIACIÓN ACUMULADA VEHICULO (19.212,93) -3,13%
23,46%
1.2.08 EQUIPO DE COMPUTO 2.670,10 3,26% 0,44%
DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE EQUIPO DE
1.2.09 (1.218,58) -1,49% -0,20%
COMPUTO
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 81.884,70 100% 13,36%
TOTAL ACTIVOS 613.121,65 100%
2 PASIVO
2.1 PASIVO CORRIENTE
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR
2.1.01 96.371,51 88,90% 15,72%
PROVEEDORES
RETENCIONES SOBRE EL IMPUESTO A LA
2.1.08 1.380,61 1,27% 0,23%
RENTA
2.1.09 RETENCIONES SOBRE EL IVA 1.283,62 1,18% 0,21%
2.1.16 UTILIDADES A LOS EMPLEADOS (15%) 8.934,36 8,24% 1,46%
348
2.1.19 IMPUESTO A LA RENTA POR PAGAR 433,96 0,40% 0,07%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 108.404,06 100% 17,68%
TOTAL PASIVO 108.404,06 17,68%
3 PATRIMONIO
3.1 PATRIMONIO UNIPERSONAL
3.1.01 CAPITAL 460.586,13 91,26% 75,12%
3.1.03 UTILIDAD NETA 44.131,46 8,74% 7,20%
TOTAL PATRIMONIO 504.717,59 100% 82,32%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 613.121,65 100%
Fuente: Estados Financieros de la “Empresa El Éxito”.
Elaborado por: Las autoras

Como se puede observar, el análisis vertical de un estado financiero permite identificar con
claridad cómo está compuesto. Una vez determinada la estructura y composición del estado
financiero, se procede a interpretar dicha información. Para esto cada empresa es un caso
particular que se debe evaluar individualmente, puesto que no existen reglas que se puedan
generalizar, aunque si existen pautas que permiten vislumbrar si una determinada situación
puede ser negativa o positiva.
El Análisis Horizontal, cubre la aplicación de dos o más estados financieros de igual
naturaleza, pero de distintas fechas. Por medio de este análisis podemos determinar los
cambios surgidos en las cuentas individuales o grupos de cuentas de un período a otro;
además de los cambios que deseamos mostrar, se realizará a medida que progresa en
cantidad o perfección en el transcurso del tiempo.
Procedimientos para el análisis horizontal

 Se toma base dos años debido a que se trata de un análisis comparativo.

 Se hace una lista de los nombres de varias cuentas que aparecen en los balances

generales.

 A la derecha de estos nombres y en dos columnas los valores en forma paralela se

ponen las cifras aplicables a varias cuentas.

 La primera columna se utiliza para los datos más recientes y se toma como base el

año anterior.

 Se determina la diferente entre las dos cifras.

349
  Para obtener el porcentaje se divide la diferencia para el año anterior, y se multiplica

por 100.

 Para el cálculo de la razón se divide el año actual para el año anterior.

Tabla 3.

“EMPRESA EL ÉXITO”
ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL
PERIODO 2011 – 2012
VARIACIÓN VARIACIÓN VARIACIÓN
COD. CUENTAS AÑO 2011 AÑO 2012 ABSOLUTA RELATIVA RELATIVA
$ COEFICIENTE %
ACTIVO
1.1
CORRIENTE
1.1.01 CAJA 1.523,11 1.945,40 422,29 0,2773 27,73%
1.1.02 BANCOS 5.605,37 3.501,85 (2.103,52) -0,3753 -37,53%
CUENTAS Y
1.1.04 DOCUMENTOS 125.369,32 118.325,36 (7.043,96) -0,0562 -5,62%
POR COBRAR
PROVISIÓN DE
1.1.05 (1.253,69) (1.183,25) 70,44 -0,0562 -5,62%
INCOBRABLES
INVENTARIO
1.1.07 DE 390.369,32 577.654,32 187.285,00 0,4798 47,98%
MERCADERÍA
ÚTILES Y
1.1.09 SUMINISTROS 14,63 21,32 6,69 0,4573 45,73%
DE OFICINA
SUMINISTROS
1.1.10 DE ASEO Y 12,72 7,51 (5,21) -0,4096 -40,96%
LIMPIEZA
EQUIPO Y
1.1.11 ENSERES 690,84 726,04 35,20 0,0510 5,10%
MENORES
CRÉDITO
1.1.13 TRIBUTARIO – 8.570,52 19.607,87 11.037,35 1,2878 128,78%
IVA
CRÉDITO
TRIBUTARIO -
1.1.15 485,51 485,51 1,0000 100%
IMPUESTO
RENTA
ANTICIPO A LA
1.1.17 FUENTE POR 334,81 - -1,0000 -100%
(334,81)
LIQUIDAR
350
 TOTAL ACTIVO
531.236,95 721.091,93 189.854,98 0,3574 35,74
CORRIENTE
ACTIVO NO
1.2
CORRIENTE
1.2.01 TERRENO - 76.500,00 76.500,00 1,0000 100%
1.2.02 EDIFICIO 65.588,84 65.588,84 - 0,0000 0,00%
DEPRECIACIÓN
1.2.03 ACUMULADA (4.451,48) (6.677,22) (2.225,74) 0,5000 50,00%
DE EDIFICIO
MUEBLES Y
1.2.04 2.534,98 2.534,98 - 0,0000 0,00%
ENSERES
DEPRECIACÓN
ACUMULADA
1.2.05 (913,57) (1.074,58) (161,01) 0,1762 17,62%
DE MUEBLES Y
ENSERES
1.2.06 VEHÍCULO 36.887,34 36.887,34 - 0,0000 0,00%
DEPRECIACIÓN
1.2.07 ACUMULADA (19.212,93) (21.283,90) (2.070,97) 0,1078 10,78%
VEHICULO
EQUIPO DE
1.2.08 2.670,10 2.670,10 - 0,0000 0,00%
COMPUTO
DEPRECIACIÓN
ACUMULADA
1.2.09 (1.218,58) (1.589,71) (371,13) 0,3046 30,46%
DE EQUIPO DE
COMPUTO
TOTAL ACTIVO
81.884,70 71.671,15 0,8753 87,53%
NO CORRIENTE 153.555,85
TOTAL
613.121,65 261.526,13 0,4265 42,65%
ACTIVOS 874.647,78
2 PASIVO
PASIVO
2.1
CORRIENTE
CUENTAS Y
DOCUMENTOS
2.1.01 96.371,51 247.072,78 150.701,27 1,5638 156,38%
POR PAGAR
PROVEEDORES
RETENCIONES
SOBRE EL
2.1.08 1.380,61 3.547,37 2.166,76 1,5694 156,94%
IMPUESTO A LA
RENTA
RETENCIONES
2.1.09 1.283,62 2.532,14 1.248,52 0,9727 97,27%
SOBRE EL IVA
UTILIDADES A
LOS
2.1.16 8.934,36 8.574,92 (359,44) -0,0402 -4,02%
EMPLEADOS
(15%)
2.1.19 IMPUESTO A LA 433,96 - (433,96) -1,0000 -100,00%
351
 RENTA POR
PAGAR
TOTAL PASIVO
108.404,06 261.727,21 153.323,15 1,4144 141,44%
CORRIENTE
PASIVO NO
2.2
CORRIENTE
CUENTAS Y
DOCUMENTOS
2.2.01 - 65.500,00 65.500,00 1,0000 100%
A LARGO
PLAZO
TOTAL PASIVO
- 65.500,00 65.500,00 1,0000 100%
NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO 108.404,06 327.227,21 218.823,15 2,0186 201,86%
3 PATRIMONIO
CAPITAL
3.1
UNIPERSONAL
3.1.01 CAPITAL 460.586,13 504.717,59 44.131,46 0,0958 9,58%
3.1.03 UTILIDAD NETA 44.131,46 42.702,98 (1.428,48) -0,0324 -3,24%
TOTAL
504.717,59 547.420,57 42.702,98 0,0846 8,46%
PATRIMONIO
TOTAL PASIVO
613.121,65 874.647,78 261.526,13 0,4265 42,65%
Y PATRIMONIO
Fuente: Estados Financieros de la “Empresa El Éxito”.
Elaborado por: Las autoras

La información obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas metas,
puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del comportamiento
financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos considerados
débiles, se deben diseñar estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se
deben tomar medidas para prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar
como producto del análisis realizado a los Estados financieros.

Tendencias
Es el método de análisis que consiste en observar el comportamiento de los diferentes rubros
del Estado de Resultados y Estado de Situación Financiera para detectar cambios
significativos que pueden tener origen en errores administrativos a través de varios periodos
o la inclinación que muestra un fin a través del tiempo.
Lo importante de esta herramienta es determinar la dirección y velocidad de los cambios que
se han dado en la empresa a través del tiempo, por lo que se considera como un método de
análisis horizontal, que sirve para diagnosticar si la operación es normal o si hay algo

352
importante en que deba profundizarse para tener suficiente información y tomar decisiones,
en algunas situaciones del análisis deben tomarse en cuenta no solo los porcentajes sino
también las partidas en unidades monetarias porque algunas tendencias pueden tener
variaciones importantes en porcentajes, pero en dólares pueden no ser significativas.
Las tendencias de los factores que intervienen en los negocios pueden ser constantes sin
que se observen cambios notables de un ejercicio a otro; pueden ser al alta o a la baja o
pueden fluctuar bruscamente.

Tabla 4.

Fuente: Estados Financieros de la “Empresa El Éxito”.

Elaborado por: Las autoras

Una vez que se ha calculado los índices de tendencias respectivos se procede a interpretar
los resultados para obtener algunas conclusiones sobre el comportamiento financiero de la
empresa. Es conveniente graficarlos para ver con claridad cómo se está comportando la
empresa financieramente, es beneficioso utilizar una misma gráfica para presentar la
tendencia de dos, tres hasta cuatro conceptos, sin embargo, no es muy recomendable
presentar varios datos en la misma gráfica porque tiende a confundir con diversos datos y
líneas. Un porcentaje de tendencia superior a 100 significa que ha habido un aumento en el
saldo de la partida con respecto al año base.

353
Gráfico 1.

Fuente: Estados Financieros de la “Empresa El Éxito”.

Elaborado por: Las autoras

Razones o indicadores financieros

Son los cálculos matemáticos que se relacionan con diferentes grupos de cuentas de los
estados financieros y que permiten determinar los puntos fuertes y débiles de una empresa.
Para evitar los problemas que plantean las compañías de diferentes tamaños, consiste en
calcular y comparar las razones financieras. Tales razones son formas de comparar e
investigar las relaciones que existen entre distintos elementos de la información financiera
(Ross westerfiel pág. 79)
Categorías de las razones financieras
“Las razones financieras se dividen en cinco categorías básicas: razones de liquidez,
actividad, deuda, rentabilidad y mercado. Las razones de liquidez, actividad y deuda
miden principalmente el riesgo; las razones de rentabilidad miden el retorno, las
razones de mercado determinan tanto el riesgo como el retorno”. (Laurence J., 2007,
pág. 51)
Uso de las razones financieras
Para evaluar la condición financiera y el desempeño de una empresa, el analista financiero
necesita hacer una “revisión” completa de varios aspectos de la salud financiera. Una
herramienta que se emplea con frecuencia en esta revisión es una razón financiera, o índice
o cociente financiero, que relaciona dos piezas de datos financieros dividiendo una cantidad
entre otra.

354
 Gráfico 2.

Clasificación de los indicadores financieros

Tabla 5.
DESCRIPCIÓN DE INDICADORES FINANCIEROS Y FÓRMULAS
Indicador Fórmula Descripción
Razón corriente Trata de verificar las disponibilidades
de la empresa a corto plazo para
afrontar sus compromisos a corto plazo

Prueba ácida Es una medida más apropiada para

Indicadores de
medir la liquidez, busca verificar la
liquidez
capacidad de la empresa.

Capital neto de trabajo Es el resultado de restar del activo

corriente los pasivos corrientes de la
empresa.
Rotación de cartera Permite apreciar el tiempo y en número
de días que tarda una empresa en
recuperar sus cuentas por cobrar a
clientes.

Rotación de inventarios totales Muestra el número de veces en que los

Indicadores de inventarios son convertidos en efectivo,
actividad este índice es una medida de eficiencia
en la política de ventas, compras y
existencias de una empresa.
Rotación de proveedores Permite apreciar el tiempo y en número
de días que tarda una empresa en
pagar sus cuentas a los proveedores.

355
 Ciclo de efectivo El ciclo de efectivo indica el tiempo que
transcurre desde que la empresa
invierte un $1 en la operación del
negocio hasta que lo recupera en
efectivo nuevamente.
Rotación de activo totales Indica la eficiencia de la empresa para
generar ventas con la utilización de sus
activos

Margen bruto Señala el porcentaje de utilidad bruta

que queda después de descontar de
las ventas lo correspondiente al costo
de ventas de las mismas.
Margen operacional Mide el porcentaje de utilidad
operacional que queda después de
descontar de las ventas lo
correspondiente al costo de ventas y
los gastos operacionales.
Margen neto Reporta el porcentaje de utilidad neta
final que queda después de descontar
de las ventas lo correspondiente al
costo de ventas y todos los gastos
operacionales y no operacionales,
incluidos los impuestos.
Rendimiento del patrimonio (ROE) Es el porcentaje de utilidad que los
Indicadores de dueños ganan sobre la inversión a la
rentabilidad luz de las cifras de los estados
financieros.
Rendimiento del activo total (ROA) Muestra la capacidad del activo para
producir utilidades,
independientemente de la forma como
haya financiado ya sea con deuda o
patrimonio.

EVA= utilidad operacional + gasto por Significa el valor de utilidad operacional

depreciación + gastos por de la empresa en términos de efectivo.
amortizaciones

Constituye el porcentaje de
Nivel de endeudamiento
participación de los acreedores dentro
de la empresa.

Concentración pasivos a corto plazo Establece que porcentaje del total de

Indicadores de pasivos tiene vencimiento corriente es
endeudamient decir menor a un año.
o
Endeudamiento financiero Determina el porcentaje del total de
pasivos que fue financiado por
356
 entidades financieras, ya sea a corto y
a largo plazo.

Impacto de la carga financiera Establece el porcentaje de las ventas

que es consumido por los gastos
financieros relacionados con la deuda

Cobertura de intereses Indica una relación entre las utilidades

operacionales de la empresa y sus
gastos financieros, los cuales a su vez
están relacionados directamente con su
nivel de endeudamiento.

Utilidad por acción Es la razón financiera por medio de la

cual se tiene la cantidad de utilidad que
corresponde a cada acción

Dividendos por acción Expresa cuanto es el porcentaje de

utilidad que se va a pagar por
dividendos.
Indicadores de
Rentabilidad de los dividendos Es el porcentaje de beneficio recibido
mercado
por la tenencia de acciones de una
entidad.

Precio de mercado sobre valor contable Indica la opinión que los inversionistas
tienen de la compañía.

Utilidad neta por acción

Mide la utilidad que en el ejercicio ganó
cada acción.
Fuente: Las autoras.

Sistema de análisis DUPONT

Este sistema permite desglosar los compontes del rendimiento sobre el patrimonio para tomar
decisiones y mejorar la rentabilidad; se deriva de los cálculos del rendimiento sobre los
activos y del patrimonio.
El sistema de análisis DuPont se utiliza para analizar los estados financieros de la empresa y
evaluar su condición financiera. Reúne el estado de pérdidas y ganancias y el balance
general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos totales (ROA) y el
retorno sobre el patrimonio (ROE)
357
La ventaja del sistema Dupont es que permite dividir su retorno sobre el patrimonio en un
componente de utilidad sobre las ventas, (margen de utilidad neta), un componente de
eficiencia del uso de los activos (rotación de activos totales), y un componente de uso de
apalancamiento financiero (multiplicador de apalancamiento financiero). Por lo tanto, es
posible analizar el retorno total del capital de los inversionistas con la aplicación de las
subsiguientes fórmulas:

Rendimiento sobre los activos

Gráfico 3.

Fuente: Las autoras.

El rendimiento sobre los activos depende de dos factores del margen y de la rotación. El
margen se refiere a la utilidad neta derivada de las ventas, por ende, si se desea que la
rentabilidad sea lo más alto posible deben existir altas utilidades, y para que eso ocurra
existen dos alternativas: más ventas y /o menores gastos.
La rotación se refiere a la cantidad de veces que se han movido los activos durante un
periodo determinado. Mientras mayor sea la rotación significa que ha circulado mayor
número de veces el capital expresado como activos. La relación de ventas sobre los activos
sirve para relacionar los recursos con la actividad de la empresa.
Por lo tanto, el rendimiento sobre los activos sea lo más alto posible, las ventas deben ser
elevadas o el nivel de los activos ser más bajos.
El rendimiento sobre el patrimonio es similar al rendimiento sobre los activos, lo que tiene
adicional es el apalancamiento. El apalancamiento es el nivel de deuda, por ende, cuando el
nivel es alto las deudas de la empresa son elevadas. Trabajar con dinero prestado es
rentable siempre y cuando la tasa de interés sea inferior a la tasa de rentabilidad de la
358
empresa. De ser así, mientras más elevada este la empresa más rentabilidad va a tener,
obviamente mientras más endeudada este la empresa el nivel de riesgo va a subir y por ende
la tasa de rentabilidad exigida por los inversionistas se va a incrementar.
Las empresas basándose en el Sistema Dupont diseñan sus estrategias financieras para
elevar su rentabilidad, lo que conlleva a tomar decisiones como: elevar el nivel de ventas,
disminuir los gastos, cobrar a los clientes lo más rápido posible, vender los inventarios de
mercaderías lo más rápido posible, eliminar los activos innecesarios, obtener financiamiento
barato.”
“Empresa El Éxito” Gráfica 4. DUPONT de rentabilidad Período 2011.

Fuente: Estados Financieros de la “Empresa El Éxito”.

Elaborado por: Las autoras

359
Valor Económico Agregado (EVA)
El EVA por sus siglas en inglés (Economic Value Added), es una medida de desempeño que
pretende identificar cual es nivel de riqueza que le queda a una empresa después de asumir
el costo de capital, tanto de acreedores como de accionistas.
La importancia del EVA radica en que es un indicador que integra los objetivos básicos de la
empresa, operacionales y financieros, teniendo en cuenta los recursos utilizados para
obtener el beneficio, pero también el costo y riesgo de dichos recursos. El EVA se debe mirar
a largo plazo, de manera que permita implementar estrategias tendientes a incrementar el
valor y adoptar una política salarial acorde a los objetivos del EVA propuesto.
El EVA trata de solucionar las limitaciones y cubrir vacíos que dejan las razones
tradicionales, en cuyos objetivos se destacan:
 Determinar si la empresa ha creado o destruido valor.
 Implantar en cualquier tipo de empresa el cálculo del EVA.
 Ayudar a fijar metas en la organización.
 Medir el desempeño de la empresa y de la administración.
 Utilizar para su cálculo el costo de capital.
 Considerar el riesgo con el que opera la empresa.

Cálculo de los componentes del EVA

Para la metodología en el cálculo del EVA se hace necesario deducir el resultado de los
componentes que lo integran los cuales se detalla a continuación:
Utilidad antes de intereses y después de impuestos (UAIDI) representa la suma de la utilidad
neta y los intereses generados por préstamos contraídos sin tomar en cuenta las utilidades
extraordinarias, para concentrarse en las actividades que son consecuencia de las
operaciones típicas de la empresa. Como su nombre lo indica, las utilidades extraordinarias
no están relacionadas con el negocio, por ejemplo, las ganancias por la venta de activos
fijos, reembolso de pérdidas por incendios, etc.
La fórmula para determinar este factor es la siguiente:

No se restan los intereses percibidos, ya que se parte del supuesto que son indirectamente
producidos por la actividad comercial y por lo tanto son frecuentes. En cambio, los gastos
financieros se añaden a la utilidad neta para anular la deducción que se hace de los mismos

360
en la cuenta de utilidades, la UAIDI se obtiene del Estado de Resultados.

Valor contable del activo

Es el total del activo de acuerdo con el balance de situación menos las depreciaciones,
amortizaciones y la financiación automática. Esta última es considerada la financiación sin
costo explícito que aportan los proveedores, la seguridad social y los impuestos, es decir que
no es un préstamo propiamente dicho, pero le da a la empresa un período de crédito como
consecuencia de sus actividades, por ejemplo, las deudas comerciales no pagadas, las
cuotas patronales pendientes de enterar y el impuesto sobre la renta por pagar. En la medida
en que la compañía adquiere la denominada financiación automática será menos precisa la
obtención de financiamiento interno o externo.
En definitiva, se considera que sólo habrá que buscar a los accionistas, entidades de crédito
y acreedores para la parte del activo que no se sufraga con financiación automática.
La fórmula para determinar el valor contable del activo es:

Costo del capital

Las empresas necesitan obtener financiamiento para llevar a cabo sus operaciones o
inversiones a corto, mediano y largo plazo. Dicho financiamiento tiene un costo, aunque sea
proporcionado por acreedores, entidades de crédito o por los accionistas; al costo del
financiamiento de la empresa se le denomina Costo del capital. El financiamiento se divide
en:
Financiamiento interno.- Proviene de los recursos generados por las operaciones en la
misma empresa, es decir, de las utilidades no distribuidas y de los aportes de los accionistas.
El costo del financiamiento interno está representado por el costo de oportunidad de los
propietarios.
Financiamiento externo.- Es el que se obtiene de los acreedores y entidades de crédito y
está determinado por los contratos entre los prestamistas y la empresa. En estos contratos,
se estipula el monto del préstamo, las condiciones de retorno y la tasa de interés sobre el
capital.

361
Esta última constituye el costo del financiamiento externo.

Cálculo del EVA

El cálculo del EVA tiene como propósito determinar si la empresa creó valor durante un
período de tiempo. Si el EVA es positivo la empresa crea valor y si es negativa la empresa lo
destruye.
EVA por la utilidad generada
Al calcular el EVA y restarle a la utilidad operacional el costo de capital multiplicado por el
total de activos empleados (pasivo más patrimonio), se reconoce el costo del dinero, tanto el
que la compañía paga a sus acreedores como el que proviene de sus accionistas.
La fórmula para obtener este indicador es la siguiente:

EVA por la rentabilidad de los activos

El EVA también puede calcularse a partir de la rentabilidad de los activos:

La rentabilidad de los activos se obtiene de la siguiente forma:

Almacén “El Éxito”

Análisis del valor económico agregado (EVA)
Período 2011.
Cálculo de Componentes:

Utilidad antes de intereses y después de impuestos (UAIDI)

362
Valor contable del activo (VCA)

Costo de capital (CK)

Cálculo del EVA

Siendo el Eva un método de desempeño financiero para calcular el verdadero beneficio

económico de una empresa, determina si el resultado del cálculo del EVA es positivo: se crea
valor. Si el resultado del cálculo del EVA es negativo: se destruye valor de la empresa.
En este caso el rendimiento por la inversión realizada fue suficiente para dar al gerente
propietario una compensación por el riesgo que asume en la actividad empresarial y por otro
lado el de generar rendimientos que otorgan valor a la empresa.

Conclusión

En este artículo coinciden en muchos aspectos acerca del análisis financiero; pues, algunos
de ellos consideran que es fundamental para evaluar la situación actual de la empresa y
predecir su desempeño futuro; generalmente lo denominan análisis de los estados
financieros; y la mayoría alega que se basa en la aplicación y cálculo de indicadores
financieros que permiten conocer la situación en lo que respecta a liquidez, eficiencia,
endeudamiento, rendimiento y rentabilidad.
363
El análisis financiero constituye una herramienta fundamental para que en una empresa logre
una gestión financiera eficiente. Realizarlo es de vital importancia para el desempeño
financiero de la organización; pues, se trata de una fase gerencial analítica basada en
información cualitativa y cuantitativa cuya aplicación permite conocer las condiciones de la
salud financiera de la empresa mediante el cálculo de indicadores, que tomando como
fundamento la información registrada en los estados financieros, arrojan cifras que expresan
el nivel de liquidez, el grado de solvencia, la eficiencia en el manejo de los activos e
inversiones, la capacidad de endeudamiento, así como también, el nivel de rentabilidad y
rendimiento obtenido sobre las ventas, activos, inversiones, capital y creación de valor
empresarial.

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