Modelo IS-LM: una

versión dinámica en
tiempo continuo

Sabrina Dervich1

1
Agradezco los comentarios y la ayuda de todos los integrantes de la
cátedra Garcı́a Fronti de Matemática para Economistas, tanto ayudantes co-
mo profesores. Además, agradezco a Federico Pastrana, docente de Macroe-
conomı́a I, por las sugerencias bibliográficas.

1
 Este modelo relaciona la tasa de interés real (r) de una economı́a
con el nivel de producto (Y) de la misma a través de la interac-
ción entre el mercado de bienes (IS: Investment-Savings relation)
y el mercado de dinero (LM: Liquidity prefference-Money rela-
tion).

2
Introducción

El modelo IS-LM es de gran importancia tanto en el ámbito

académico, como en el del estudio de la coyuntura, ya que rela-
ciona dos de los mercados principales para el análisis macroe-
conómico.

El modelo en sı́ fue creado por J. Hicks (Hicks, 1937), a par-

tir de su propia interpretación de la Teorı́a General de Keynes
(1936), como una contribución a la teorı́a del ciclo económico.
En su libro de 1950, Hicks utiliza las ecuaciones en diferencias
para establecer relaciones entre la inversión y el ahorro por un
lado, con las preferencias por liquidez por el otro. A lo largo del
tiempo, este modelo fue sufriendo modificaciones a partir de los
avances matemáticos que se fueron descubriendo.

La importancia de este modelo fue clave para el análisis de cier-

tos comportamientos de las variables macroeconómicas. Blan-
chard (Blanchard-Pérez Enrri, 2000) lo utiliza para analizar y
comprender los efectos de polı́ticas publicas monetarias y fiscales
sobre la tasa de interés y sobre el producto de un paı́s. Analiza,
por ejemplo: los ajustes de la tasa de interés de Estados Unidos
de 1993 a 1995 .

Creo que es importante incorporar un estudio más avanza-

do de este modelo que se incluye en los programas de estudio
de Macroeconomı́a I. Su intención es relacionar el mercado real
(bienes) con la preferencia de liquidez del mercado de dinero.
Su principal aplicación es ante situaciones extremas, como ser
un contexto de trampa de liquidez similar al de la crisis del ’30.
Además, es interesante analizar la diferencia entre la velocidad
de ajuste de uno y otro mercado, para poder ver los sesgos en
las variables endógenas ante un shock exógeno. En los cursos de
Macro I, se ve el modelo sin tener en cuenta el tiempo, ya que
no disponemos de las herramientas matemáticas necesarias para
un análisis más riguroso. Propongo que hagamos un recorrido
por las principales conclusiones del modelo, incluyendo al tiem-

3
po como una variable continua, por medio de la aplicación de las
ecuaciones diferenciales.

Además, este trabajo se diferencia del original, y de otros

trabajaos posteriores (al original), por la inclusión de variables
exógenas en forma lineal, que pueden ser motivos de shocks ex-
ternos comunes en la economı́a real, como ser la polı́tica fiscal o
el gasto público.

Mediante la resolución matemática del modelo podremos fun-

damentar las principales conclusiones intuitivas que se proponen,
incursionando tanto en conceptos matemáticos, como en concep-
tos económicos.

Descripción del modelo

El mercado de bienes: Más allá de la relación inicialmente

establecida por J. R. Hicks donde se igualan el ahorro a la inver-
sión (agregados) podemos determinar el funcionamiento de este
mercado de la siguiente forma:

Y = C(Y d) + Y (Y, r) + G (demanda de bienes o planes de

consumo).

La demanda de bienes esta compuesta por el consumo (privado-

C) que depende del ingreso disponible de los individuos de la
economı́a; por la inversión, I, que es función del nivel de pro-
ducto y de la tasa de interés; y por el gasto publico (G), que es
considerado exógeno.

En equilibrio:
Y ≡Z

La oferta de bienes es idénticamente igual a los planes de con-

sumo del conjunto de la economı́a, esto implica que el mercado
en equilibrio se vacı́a en sentido clásico.

4
 Expresando las funciones implı́citas de este mercado en forma
lineal, con términos constantes resumiendo las variables exógenas,
y parámetros lineales y positivos que acompañan el movimiento
de las variables endógenas. De esta forma se obtiene una forma
simplificada del modelo:

Y d = Y − T − tY

C(Y d) = C + cY d
I(Y, r) = I + aY − br

T: impuesto de suma fija.

t: tasa impositiva (impuesto directo).

C: consumo autónomo o de subsistencia.

c: propensión marginal a consumir.

a: sustentabilidad de los planes de inversión respecto del nivel

de producto (proporción del producto que se invierte).

b: sustentabilidad de los planes de inversión ante un cambio

en la tasa de interés (ahorro vs. desahorro - racionalidad de los
inversores).

Y = C +c(Y −T −tY )+I +aY −br +G = A+Y [c(1−t)+a]−br

Donde A = C − c.T + I + G

Para modelar este mercado en forma dinámica supongo que el

nivel de producto de la economı́a ajusta en el tiempo en función
de los excesos de demanda y oferta:

Ẏ = f n(Y − Z) = f m(Demanda − Of erta)

5
 • Si Y ≥ Z: hay exceso de demanda de bienes (EDB), por lo
tanto la producción va a tender a aumentar.

Ẏ ≥ 0

• Si Y ≤ Z: hay exceso de oferta de bienes (EOB), por lo

tanto la producción va a ajustar negativamente.

Ẏ < 0

• Cuando Y = Z: el mercado está en equilibrio, el nivel de

producto no se mueve, está en reposo.

Ẏ = 0

Relación IS

Ẏ = α {A − Y [1 − c(1 − t) − a] − br} (1)

α: representa la velocidad de ajuste del nivel de producción.

El mercado de dinero: Este mercado establece la relación

entre la compra y venta de dinero y bonos en la economı́a. Lo
que pretende es modelar las decisiones de los individuos a la hora
de comprar bonos o tener el dinero (preferencias de liquidez).

Ls: oferta de dinero, exógenamente controlada por el Banco

Central.

Ld = L(Y, r): demanda de dinero es una función del nivel de

producto de la economı́a y de la tasa de interés real.

El equilibrio, el mercado se vacı́a: Ld = Ls

Si linealizo la demanda de dinero para simplificar el análisis

queda:
Ld = kY − lr = Ls

6
 k: sensibilidad de la demanda de dinero por motivos transac-
cionales.

l: sensibilidad de la demanda de dinero por motivos especula-

tivos.

Despejando los términos, la relación (Y,r) queda:

r = (kY − Ls) /l

Expresando la ecuación en forma dinámica, segun los excesos

de demanda y oferta de dinero, obtenemos la siguiente forma:

ṙ = f n(Ld − Ls ) = f m(Demanda − Of erta)

• Si Ld ≥ Ls : hay exceso de demanda de dinero, idénticamente

igual a un exceso de oferta de bonos (EDD o EOBs) que tracciona
al alza la tasa de interés.

ṙ ≥ 0

• Si Ld < Ls : hay exceso de oferta de dinero, idénticamente

igual a un exceso de demanda de bonos (EOD o EDBs) que
produce una disminución de la tasa de interés en el tiempo.

ṙ < 0

• Cuando Ld = Ls : el mercado está en reposo.

ṙ = 0

Relación LM
ṙ = β [kY − lr − Ls ] (2)

β: es la velocidad de ajuste de la tasa de interés real.

7
 El modelo IS-LM:

Este modelo establece una relación entre la tasa de interés y

el nivel de producto a través del funcionamiento simultáneo del
mercado de dinero/bonos y del mercado de bienes.


Ẏ = α. {A − Y [1 − c(1 − t) − a] − br}
(3)
ṙ = β [kY − lr − Ls ]

8
Desarrollo del Modelo

Resolución del sistema de ecuaciones

Resuelvo el sistema de ecuaciones diferenciales (3) por el méto-

do de matriz de operadores.
    
(D + αϕ) αb Y αA
= (4)
−βk (D + βl) r −βLs

ϕ = 1 − c (1 − t) − a

Este sistema de ecuaciones diferenciales no es homogéneo, por

lo tanto para resolverlo tendrı́amos que separarlo en dos: la parte
homogénea y la complementaria.

Primero resolvemos la parte homogénea, averiguando los posi-

bles valores de D cuando el sistema esta igualado a cero. Es decir,
G (D) X = 0.

Para ello necesitarı́amos resolver el polinomio caracterı́stico.

Este surge a partir de la igualación a cero del determinante de
la matriz de operadores del sistema.

Det [G (D)] = (D + αϕ) (D + βl) + αbβk = 0

Igualamos el determinante a cero, ya que de esta forma, el sis-

tema seria compatible determinado. Cuando un sistema es com-
patible determinado, el numero de soluciones linealmente inde-
pendientes que surgen de su resolución igualan al grado de las
ecuaciones caracterı́sticas.

Sacamos las raı́ces de la ecuación cuadrática que queda:

 q 
1 2 2
D ; D = − (αϕ + βl) ± (αϕ + βl) − 4αβ (lϕ + bk) /2

9
 Estas raı́ces, dependiendo del valor de los parámetros, pueden
ser reales: iguales o diferentes, o complejas conjugadas.

En este trabajo se analizará el caso de raı́ces Reales Diferentes:

(αϕ + βl)2 > 4αβ (lϕ + bk)

D1 6= D2

 q 
1 2
D = − (αϕ + βl) + (αϕ + βl) − 4αβ (lϕ + bk) /2

 q 
2 2
D = − (αϕ + βl) − (αϕ + βl) − 4αβ (lϕ + bk) /2

Para sacar la solución homogénea, supongo que esta va a tener

1
la forma: `D G∗ (di ) donde i=1,2

G∗ (di ) es la adjunta de la matriz G(D) reemplazando D por

i
D

 
1

a b
G D =
c d

Con:
 q 
2
a = −βl + αϕ + (αϕ + βl) − 4αβ (lϕ + bk) /2

b = αb
c = −βk
 q 
2
d = −αϕ + βl + (αϕ + βl) − 4αβ (lϕ + bk) /2

10
 Para sacar las constantes de multiplicación, es necesario averi-
guar una columna de la matriz adjunta de G (D1 ) que sea com-
binación lineal de las demás columnas. Para ello calculamos la
adjunta de la segunda fila, obteniendo un vector columna:

 
−αb
1
GD
 
k1 =
q  = k1
(αϕ + βl)2 − 4αβ (lϕ + bk) /2

−βl + αϕ +

Repito el proceso para la segunda raiz:

 
2

e f
G D =
g h

Con:
 q 
2
e = −βl + αϕ − (αϕ + βl) − 4αβ (lϕ + bk) /2

f = αb
g = −βk
 q 
2
h = −αϕ − βl + (αϕ + βl) − 4αβ (lϕ + bk) /2

 
−αb
2
GD
 
=  = k2
q
k2
−βl + αϕ − (αϕ + βl)2 − 4αβ (lϕ + bk) /2

Entonces,la solución homogénea va a tener la forma:

 
Ẏ 1 2t
= C1 k1 `D t + C2 k2 `D (5)
ṙ

11
 Para la solución complementaria, que vendria a ser un poli-
nomio de grado cero, propongo un vector B tal que G (D) .B = c,
siendo esta una constante. Por lo tanto, para averiguar el valor
de c: B = G (0)−1 .c.

 
αϕ αb
[G (0)] =
−βk βl

 
βl −αb
Adj [G (0)] =
βk αϕ

det [G (0)] = αϕβl + αbβk

G (0)−1 = 1/ [det (0) .Adj (0)]

 
−1 l/ [α (ϕl + bk)] −b/ [β (ϕl + bk)]
G (0) = =W
k/ [α (ϕl + bk)] ϕ/ [β (ϕl + bk)]

Y∗
   
lA/ (ϕl + bk) + Ls b/ (ϕl + bk)
B = W.c = = (6)
kA/ (ϕl + bk) − Ls ϕ/ (ϕl + bk) r∗

La forma de la solución general estará dada por la suma de la

parte homogénea con la complementaria, es decir, sumamos las
ecuaciones (4) y (5):

 
Y (t) 1 .t 2 .t
= C1 .k1 .`D + C2 .k2 .`D +B
r (t)

Para averiguar las constantes de integracion, C1 y C2 , saco los

valores de las variables en el momento cero y lo igualo al valor

12
inicial dado, esto determina la solución particular:

Y (0) = Y0

r (0) = r0

(r0 − r∗ )
C1 = p
(αϕ + bl)2 − αβ(ϕl + bk)
p
(Y0 − Y ∗ )(−βl + αϕ − (αϕ + bl)2 − αβ(ϕl + bk))
+ p
2αb (αϕ + bl)2 − αβ(ϕl + bk)

−(r0 − r∗ )
C2 = p
(αϕ + bl)2 − αβ(ϕl + bk)
p
(Y0 − Y ∗ )(−βl + αϕ + (αϕ + bl)2 − αβ(ϕl + bk))
− p
2αb (αϕ + bl)2 − αβ(ϕl + bk)

Equilibrio de largo plazo

El equilibrio de largo plazo esta dado por aquel valor de las

variables que no sufre modificaciones a través del tiempo. Para
averiguarlo, igualo el sistema de ecuaciones diferenciales de (3) a
cero, ası́ obtengo los valores de Y y r que no varı́a en el tiempo:

Ẏ = α {A − Y [1 − c(1 − t) − a] − bY } = 0
ṙ = β [kY − lr − Ls ] = 0

Esto es un sistema de ecuaciones lineal de 2 ecuaciones con 2

variables (Y,r) que se puede resolver mediante cualquier método
conocido de algebra. Operando quedarı́a:

13
 (kA − Ls ϕ)
r∗ =
lϕ + bk)
(lA + Ls b)
Y∗ =
lϕ + bk)

Estos valores coinciden con los de la constante de la solución

complementaria, por lo que para el análisis anterior de la solución
particular ya fueron reemplazados dichos valores para simplificar
la ecuación resultante.

Estática Comparada

En esta sección se analizará cómo cambiará el valor del equili-

brio de una variable endógena ante un cambio (infinitesimal) en
el valor de alguna de las variables endógenas o parámetros del
modelo.

El equilibrio del modelo esta dado por:

(kA − Ls ϕ)
r∗ =
lϕ + bk)
(lA + Ls b)
Y∗ =
lϕ + bk)

Mediante el uso del diferencial parcial se determina cómo afec-

ta a las variables endógenas en equilibrio ante un cambio in-
finitesimal en alguna de las variables exógenas o parámetros, se
analiza el signo de dichos diferenciales y se explican las impli-
cancias económicas del resultado:

Recordatorio de simbolos:

A: A = C − cT + I + G ≥ 0: está conformado por el conjunto

de variable exógenas del mercado de bienes.

14
 ϕ: ϕ = 1 − c(1 − t) − a ∈ (0, 1): es el multiplicador keynesiano.

k: es la sensibilidad de la demanda transaccional de dinero.

k ≥ 0.

l: es la sensibilidad de la demanda especulativa de dinero.

l ≥ 0.

b: es el parámetro de racionalidad de los inversores, muestra

cómo se adaptan los planes de inversión ante un cambio en la
tasa de interés. b ∈ (0, 1).
∂Y ∗ l
∂A
= (lϕ+bk) > 0: Ante un cambio positivo en el conjunto de
variables exógenas del mercado de bienes, el nivel de producto
de equilibrio ajusta positivamente.
∂Y ∗ b
∂Ls
= (lϕ+bk) > 0: Si aumenta la oferta monetaria, el producto
de equilibrio también aumentará.
∂r∗ k
∂A
= (lϕ+bk) > 0: Ante una variación de A, la tasa de interés
de equilibrio varı́a en el mismo sentido.
∂r∗ −l
∂Ls
= (lϕ+bk) < 0: Si varı́a la oferta de dinero, la tasa de interés
de equilibrio se cambiará en el sentido contrario.
∂Y ∗ −b(lA+Ls b)
∂k
= (lϕ+bk)2
<0

∂Y ∗ Abk
∂l
= (lϕ+bk)2
>0

∂Y ∗ −l(lA+Ls b)
∂ϕ
= (lϕ+bk)2
<0

∂Y ∗ Ls lϕ
∂b
= (lϕ+bk)2
>0

∂r∗ Alϕ
∂k
= (lϕ+bk)2
>0

∂r∗ −Ls (2lϕ+bk)

∂l
= (lϕ+bk)2
<0

∂r∗ −l(ka−Ls l)
∂ϕ
= (lϕ+bk)2
No podemos determinar el signo.

15
∂r∗ −k(ka−Ls l)
∂b
= (lϕ+bk)2
No podemos determinar el signo.

16
Diagrama de fase y
análisis de estabilidad

En esta sección se hará un análisis grafico-cuantiativo del mo-

delo.

El gráfico

Primero buscamos las trayectorias de solución, de donde sur-

girán dos rectas que representen la relación grafica entre los dos
mercados en cuestión. Estas rectas se obtienen igualando a cero
las derivadas, tal como se hizo en la sección anterior para encon-
trar el equilibrio de largo plazo.

Para poder graficar, se tomará a la tasa de interés como la

variable dependiente, por lo tanto, las ecuaciones quedarán des-
pejadas respecto a dicha variable. Se obtendrá una ecuación a
partir del mercado de bienes (IS) y otra a partir del mercado de
dinero (LM).

∂r ϕ A
−→ ris = − Y +
∂Y Ẏ =0 b b
∂r k Ls
−→ rlm = Y −
∂Y ṙ=0 l l

Comportamiento de los mercados

La IS representa el comportamiento del mercado de bienes.

Tiene una pendiente negativa, ya que este mercado ajusta por
medio de una relación inversa entre la tasa de interés y el nivel
de producto.

17
18
 Tiene la siguiente dirección de movimiento (pertinente para
aquellos valores fuera del equilibrio ):

∂ Ẏ
= −αϕ ≤ 0
∂Y

Esto implica que a medida que se incrementa uniformemente

el nivel de producto (hay un movimiento de izquierda a derecha),
Ẏ , decrece uniformemente. Este dato es muy importante para la
confección del diagrama de fase dado que indica el conjunto de
flechas direccionales.

La LM muestra el comportamiento del mercado de bonos y

dinero. Tiene una pendiente positiva. La dirección de movimiento
está dada por:
∂ ṙ
= −βl ≤ 0
∂r

Esto indica que a medida que la tasa de interés aumenta (se

mueve de abajo hacia arriba), ṙ disminuye uniformemente.

El equilibrio intertemporal se encuentra en aquel punto donde

las dos rectas de demarcación se cruzan, y determina los valores
de r e Y estacionarios.

Estabilidad del equilibrio

Por último se analizará si el equilibrio intertemporal (Y ∗ , r∗ ) es

dinámicamente estable, o sea, si [Y (0), r(0)] → (Y ∗ , r∗ ) cuando
t → ∞.

Para ello es pertinente el análisis de las raices caracterı́sticas

de la parte homogénea, ya que la expresión exponencial de la
solución es lo que nos va a determinar la convergencia hacia el
punto de equilibrio.

19
20
 Para que el quilibrio sea dinámicamente estable, ambas raices
1,2
deben ser negativas, tal que, `D t → 0.

En letras, esto implicaria que:

q
(αϕ + βl) (αϕ + βl)2 − 4αβ (lϕ + bk)
≥
2 2

Esto concuerda con las condiciones iniciales impuestas sobre

los parámetros.

Por lo tanto, se puede concluir que el IS-LM es un modelo

dinámicamente estable con respecto al tiempo tomado como va-
riable continiua.

21
Conclusiones

El objetivo de este trabajo es desarrollar un modelo macroe-

conómico básico mediante los conceptos matemáticos incluidos
en el programa de la materia ”Matemática para Economistas”de
la UBA. En el desarrollo del presente capı́tulo se ha intentado in-
troducir al lector en la aplicación de las herramientas matemáticas
más utilizadas para el análisis económico.

A partir del análisis encarado se pueden disparar varias inquie-

tudes, no solo de carácter aplicativo del modelo a un caso real,
sino que también discusiones epistemológicas e incluso debates
sobre historia económica. Las derivaciones a partir de este mode-
lo son muy variadas y permiten el debate en diferentes ámbitos
de la economı́a. En este trabajo se ha focalizado en el desarro-
llo matemático en tiempo continuo del modelo, entendiendo que
el lector podrı́a investigar las implicancias epistemológicas, los
debates teóricos que se desencadenaron a partir de este mode-
lo, la aplicación del mismo a la economı́a real y los diferentes
desarrollo matemáticos, por su cuenta.

22
Lecturas Futuras
Barro, R. J., R. Febrero, et al. (1997). Macroeconomı́a,
McGraw-Hill Interamericana de España.

Blanchard, O. and D. Pérez (1999). Macroeconomı́a, Teorı́a

y Polı́tica, Rio de Janeiro: Campus.

Hicks, J. (1980). “IS-LM: An Explanation.” Journal of Post

Keynesian Economics: 139-154.

King, R. G. (2000). “The new IS-LM model: language, log-

ic, and limits.” Federal Reserve Bank of Richmond Eco-
nomic Quarterly 86(3): 45-103.

Romer, D. (2000). “Keynesian macroeconomics without

the LM curve.” The Journal of Economic Perspectives 14(2):
149-169.

23
Bibliografı́a
Chiang, A.C. Métodos Fundamentales de Economı́a Matemática.
Cuarta edición. Ed Mcgraw-Hill, 2006.

Bernardello, A., Bianco, M., Casparri, M., Garcı́a Fronti,

J., Olivera de Marzana, S. Matemática para economistas
con Excel y Matlab. Editorial Omicron 2010.

Gandolfo, G. Métodos y modelos matemáticos de la dinámi-

ca económica. Editoriales Tecno, Madrid, 1976.

Romer, D. Advanced Macroeconomics. Mc Graw Hill, Boston,

2001.

Hicks, J.R. A contribution to the theory of the trade cycle.

London University Press, Clarendon Press, Londres, 1950.

Blanchard, O. y Pérez Enri, D. Macroeconomı́a: Teorı́a

y polı́tica económica con aplicaciones a América Latina.
Prentice Hall Iberia, Buenos Aires, 2000.

Blanchard, .O y Fisher, S. Lectures on macroeconomics.

The MIT Press, Cambridge, Masachusets, 1993.

Roca, R. Macroeconomı́a avanzada: Modelos IS-LM dinámi-

co para una economı́a cerrada. Universidad Nacional Ma-
yor de San Marcos, Lima, 2005.

24