Principios de administración 1
Financiera
Cap. 15: Administración
de pasivos corrientes
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PASIVOS ESPONTÁNEOS 11
Pasivos espontáneos:
Financiamiento que surge de la
operación normal de un negocio; las
dos fuentes principales de
financiamiento a corto plazo de estos
pasivos son las cuentas por pagar y
las deudas acumuladas.
Financiamiento a corto plazo sin
garantía: Préstamo a corto plazo que
se obtiene sin dar en garantía activos
específicos como colateral.
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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR PAGAR 11
Las cuentas por pagar son la fuente
principal de financiamiento a corto
plazo sin garantía para las empresas
de negocios.
Se derivan de transacciones en las
que se adquiere una mercancía, pero
no se firma ningún documento
formal que estipule la
responsabilidad del comprador ante
el vendedor.
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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR PAGAR 11
El periodo promedio de pago es el
componente final del ciclo de
conversión del efectivo presentado
en el capítulo 14. El periodo
promedio de pago consta de dos
partes: 1. el tiempo que transcurre
desde la compra de las materias
primas hasta que la empresa envía el
pago por correo, y
2. el tiempo de flotación del pago (el
tiempo que transcurre desde que la
empresa envía su pago por correo
hasta que el proveedor retira los
fondos de la cuenta de la empresa).
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Ejemplo
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Análisis de los términos de crédito 11
Los términos (o condiciones) de
crédito que ofrecen los proveedores
a una compañía permiten a esta
diferir los pagos de sus compras.
Como el costo para el proveedor por
tener su dinero inmovilizado en
mercancía después de venderla se
refleja en el precio de compra, el
comprador ya está pagando de
manera indirecta por este beneficio.
Algunas veces el proveedor ofrece un
descuento por pagar de contado y
pronto.
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Ejercicio
Lawrence Industries, operador de una pequeña cadena de
tiendas de video, compró $1,000 de mercancía el 27 de febrero a
2 un proveedor que otorga crédito con términos de 2/10, 30 netos,
fin de mes. Si la compañía aprovecha el descuento por pago de
contado, debe pagar $980 [$1,000 - (0.02 x $1,000)] el 10 de
marzo, ahorrando así $20.
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Renunciar al descuento por pago de contado 11
Si la empresa decide renunciar al
descuento por pago de contado,
debería pagar el último día del
periodo de crédito.
Existe un costo implícito por
renunciar a un descuento por pago
de contado.
El costo de renunciar a un descuento
por pago de contado es la tasa de
interés implícita que se paga por
retrasar el pago de una cuenta
pendiente durante un número de
días adicionales.
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Ejercicio
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Ejercicio
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Ejercicio
Mason Products, una firma importante de suministros para la construcción, tiene cuatro posibles
proveedores, cada uno de los cuales ofrece diferentes condiciones de crédito. Por lo demás, sus
productos y servicios son idénticos. La tabla 15.1 presenta las condiciones de crédito que ofrecen los
proveedores A, B, C y D, y el costo de renunciar a los descuentos por pago de contado en cada
transacción. Se usó el método de aproximación para calcular el costo de renunciar a un descuento
por pago de contado (ecuación 15.2). El costo de renunciar al descuento por pago de contado del
proveedor A es del 36.5%; al del proveedor B, 8.1%; al del proveedor C, 21.9%; y al del proveedor D,
29.2%. Si la compañía necesita fondos a corto plazo, que puede solicitar en préstamo a su banco a
una tasa de interés del 13%, y si cada uno de los proveedores se evalúa por separado, ¿a cuál de los
descuentos por pago de contado de los proveedores, si acaso, renunciará la empresa? Al negociar
con el proveedor A, la compañía aprovecha el descuento por pago de contado porque el costo de
renunciar a este es del 36.5%, y entonces, solicita en préstamo al banco los fondos que requiere al
13% de interés. Con el proveedor B, sería mejor para la compañía renunciar al descuento por pago
de contado porque el costo de esta acción es menor que el costo de solicitar un préstamo bancario
(8.1% contra 13%). Con los proveedores C y D, la compañía debería aprovechar el descuento por
pago de contado porque en ambos casos el costo de renunciar al descuento es mayor que el costo
del 13% de solicitar un préstamo bancario.
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Ejercicio para resolver
Decisiones sobre el descuento por pago de contado La siguiente tabla presenta las
condiciones de crédito de tres proveedores. (Nota: Considere un año de 365 días).
a) Determine el costo aproximado de renunciar al descuento por pago de contado de cada
proveedor.
b) Suponga que la empresa necesita financiamiento a corto plazo e indique si sería mejor
renunciar al descuento por pago de contado o aprovechar el descuento y solicitar un
préstamo bancario a una tasa de interés anual del 15%. Evalúe a cada proveedor por
separado con los resultados que obtuvo en el inciso a).
c) ¿Qué efecto, si lo hubiere, produciría el hecho de que la compañía pudiera diferir
20 días el pago de sus cuentas por pagar (solo el periodo neto) al proveedor Z, en la
respuesta que dio en el inciso b) en relación con este proveedor?
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Ejercicio
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Efectos de diferir el pago de las cuentas por pagar 11
Una estrategia que utilizan las
compañías con frecuencia es diferir
el pago de las cuentas por pagar, es
decir, saldar sus cuentas pendientes A Lawrence Company le otorgaron condiciones de crédito
2/10, 30 netos, FDM. El costo de renunciar al descuento por
tan tarde como sea posible sin pago de contado, suponiendo que el pago se realiza el
último día del periodo de crédito, se estimó en
perjudicar su calificación de crédito. aproximadamente 36.5% [2% (365 20)]. Si la empresa
pudiera diferir el pago de sus cuentas por pagar a 70 días
Esta estrategia reduce el costo de sin perjudicar su calificación crediticia, el costo por renunciar
renunciar a un descuento por pago al descuento por pago de contado sería solo del 12.2% [2%
(365 60)]. Diferir el pago de las cuentas por pagar reduce el
de contado. costo implícito de renunciar a un descuento por pago
de contado.
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Ejercicio
Tenney Company, una empresa importante de servicio de conserjería, paga en
la actualidad a sus empleados al final de cada semana laboral. La nómina
semanal asciende a $400,000. Si la empresa prolongara el periodo de pago de
tal manera que pagara a sus empleados una semana después a lo largo de todo
un año, los empleados en realidad prestarían a la empresa $400,000 durante
un año. Si la empresa pudiera ganar el 10% anual sobre los fondos invertidos,
esta estrategia generaría $40,000 anuales (0.10 X $400,000).
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Ejercicio para resolver
Cleaner’s, Inc., está cambiando la frecuencia de pago a sus empleados; ahora
les pagará cada dos semanas, en lugar de hacerlo semanalmente y, por lo
tanto, se “saltará” el pago de una semana. La empresa tiene 25 empleados que
trabajan 60 horas a la semana y ganan un salario promedio de $12.50 por hora.
Si usamos una tasa de interés del 10%, ¿cuánto ahorrará este cambio a la
empresa anualmente?
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Fuentes de préstamos a corto plazo sin garantía 11
Préstamo autoliquidable, a corto
plazo: Préstamo a corto plazo, sin
garantía, en el que el uso que se da al
dinero prestado constituye el
mecanismo a través del cual se
reembolsa el préstamo.
tasa de interés preferencial
(tasa preferencial): Tasa de interés
más baja que cobran los principales
bancos sobre préstamos comerciales
a sus clientes empresariales más
importantes.
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Fuentes de préstamos a corto plazo sin garantía 11
préstamo de tasa fija: Préstamo con
una tasa de interés determinada por
un incremento establecido por arriba
de la tasa preferencial en el que
permanece fija hasta el vencimiento
del préstamo.
préstamos con descuento:
Préstamos en los que el interés se
paga por adelantado al deducirse del
monto prestado.
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Ejercicio
Wooster Company, un fabricante de ropa deportiva, desea solicitar un
préstamo de $10,000 a una tasa de interés anual establecida del 10% durante 1
año. Si el interés sobre el préstamo se paga al vencimiento, la compañía pagará
$1,000 (0.10 X $10,000) por utilizar los $10,000 durante el año. Al final del año,
Wooster girará un cheque al prestamista por $11,000, integrados por $1,000 de
intereses y $10,000 del principal. Si sustituimos estos valores en la ecuación
15.3, vemos que la tasa efectiva anual es:
$1000
= 10%
$10,000
Si el dinero se presta a la misma tasa anual establecida durante 1 año, pero el
interés se paga por adelantado, la empresa aún paga $1,000 de interés, pero
recibe solo $9,000 ($10,000 - $1,000). La tasa efectiva anual en este caso es:
$1000
= 11.1%
$10,000 − $1000
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Ejercicio para resolver
Jasmine Scents recibió dos propuestas alternativas de financiamiento a corto
plazo. Ambas ofertas son préstamos de $15,000 durante un año. La primera
oferta es un préstamo con descuento a una tasa de interés del 8%; en la
segunda oferta el interés se paga al vencimiento a una tasa de interés
establecida del 9%. Calcule las tasas efectivas anuales de cada préstamo e
indique cuál de las ofertas ofrece las mejores condiciones.
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Líneas de crédito 11
línea de crédito: Acuerdo entre un
banco comercial y una empresa que
especifica el monto del
financiamiento a corto plazo, sin
garantía, que el banco tendrá
disponible para la compañía durante
un periodo determinado.
saldo de compensación: Saldo
requerido en una cuenta de cheques
igual a cierto porcentaje del monto
obtenido en préstamo de un banco
por medio de una línea de crédito o
un contrato de crédito continuo
(revolvente).
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Ejercicio
Estrada Graphics, una empresa de diseño gráfico, solicitó en préstamo $1 millón en el marco
de un contrato de línea de crédito. Debe pagar una tasa de interés establecida del 10% y
mantener en su cuenta de cheques un saldo de compensación equivalente al 20% del monto
prestado, es decir, $200,000. Por lo tanto, en realidad recibe solo $800,000. Por disponer de
ese monto durante un año, la empresa paga un interés de $100,000 (0.10 X $1,000,000). Por lo
tanto, la tasa efectiva de interés anual sobre los fondos es del 12.5% ($100,000 / $800,000), un
2.5% más que la tasa establecida del 10%. Si la empresa normalmente mantiene un saldo de
$200,000 o más en su cuenta de cheques, la tasa efectiva anual equivale a la tasa anual
establecida del 10% porque no se necesita ninguna porción del millón de dólares prestados
para cubrir el requerimiento del saldo de compensación. Si la empresa normalmente mantiene
un saldo de $100,000 en su cuenta de cheques, solo se tendrán que inmovilizar $100,000
adicionales, quedando $900,000 de fondos útiles. En este caso, la tasa efectiva anual sería del
11.1% ($100,000 / $900,000). Así, un saldo de compensación aumenta el costo del préstamo
solamente si este es mayor que el saldo de efectivo normal de la empresa.
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Ejercicio para resolver
Jackson Industries solicitó en préstamo $125,000 en el marco de un contrato
de línea de crédito. Aunque la empresa mantiene normalmente un saldo en su
cuenta de cheques de $15,000 en el banco prestamista, esta línea de crédito
requiere un saldo de compensación del 20%. La tasa de interés establecida
sobre los fondos prestados es del 10%. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva
anual sobre la línea de crédito?
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Contratos de crédito continuo (revolvente) 11
Contrato de crédito continuo
(revolvente): Línea de crédito que un
banco comercial garantiza a un
prestatario sin importar la escasez de
dinero.
Comisión de compromiso: Comisión
que se cobra normalmente en un
contrato de crédito continuo; se
aplica a la parte promedio no
utilizada de la línea de crédito del
prestatario.
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Ejercicio
REH Company, una importante desarrolladora de bienes raíces, tiene un contrato de
crédito continuo de $2 millones con su banco. Su financiamiento promedio en el
marco del contrato durante el año pasado fue de $1.5 millones. El banco cobra una
comisión de compromiso del 0.5% sobre el saldo promedio no utilizado. Como la
parte promedio no utilizada de los fondos comprometidos fue de $500,000 ($2 millones
- $1.5 millones), la comisión de compromiso durante el año fue de $2,500
(0.005 x $500,000). Desde luego, REH también tuvo que pagar intereses sobre el
monto real de $1.5 millones prestados en el marco del contrato. Si suponemos que se
pagó un interés de $112,500 sobre el monto prestado de $1.5 millones, el costo efectivo
del contrato fue del 7.67% [($112,500 + $2,500) ÷ $1,500,000]. Aunque es más
costoso que una línea de crédito, un contrato de crédito continuo puede ser menos
riesgoso desde el punto de vista del prestatario, ya que la disponibilidad de fondos
está garantizada.
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PAPEL COMERCIAL 11
El papel comercial es una forma de
financiamiento que consiste en
pagarés a corto plazo sin garantía,
que emiten las empresas con alta
capacidad crediticia.
La mayoría de las emisiones de papel
comercial tienen plazos de
vencimiento que varían de 3 a 270
días. Aunque no existe ninguna
denominación establecida, este
financiamiento se emite, por lo
general, en múltiplos de $100,000 o
más.
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Ejercicio
Bertram Corporation, una importante constructora de buques, acaba de emitir
$1 millón en papel comercial, con un vencimiento a 90 días, que se vende en
$990,000. Al término de los 90 días, el comprador de este papel recibirá $1
millón por su inversión de $990,000. Por lo tanto, el interés pagado por el
financiamiento es de $10,000 sobre un principal de $990,000. La tasa efectiva a
90 días sobre el papel es del 1.01% ($10,000 / $990,000). Si suponemos que el
papel se renueva cada 90 días a lo largo del año (es decir, 365 / 90 = 4.06 veces
al año), la tasa efectiva anual del papel comercial de Bertram, calculada con la
ecuación 4.24, es igual al 4.16% [(1 + 0.0101)4.06 - 1].
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Ejercicio para resolver
Horizon Telecom vendió $300,000 de papel comercial a 120 días por
$298,000. ¿Cuál es el monto en dólares del interés pagado sobre el
papel comercial? ¿Cuál es la tasa efectiva a 120 días del papel?
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