TAREA 04: TASAS DE INTERÉS Y VALUACIÓN DE BONOS

1. Suponga que el bono de Financial Management Corporation con un valor a la par

de $ 1 000 tenía una tasa cupón de 5,700%, vencimiento al 15 de mayo de 2020,
una cotización del precio actual de $ 97 708, y un rendimiento al vencimiento
(RAV) del 6,034%. A partir de esta información, conteste las siguientes preguntas:
a) ¿Cuál era el precio en dólares del bono?
b) ¿Cuál es el rendimiento actual del bono?
c) ¿La venta del bono es a la par, con descuento, o con prima? ¿Por qué?
d) Compare el rendimiento actual del bono calculado en el inciso b) con su RAV y
explique por qué son diferentes.

2. Laura Drake desea calcular el valor de un activo que, de acuerdo con sus
expectativas, generará entradas de efectivo de $ 3 000 anuales al final de los años 1
a 4, y de $ 15000 al término del año 5. Su investigación indica que debe ganar el
10% sobre los activos de bajo riesgo, el 15% sobre los activos de riesgo promedio,
y el 22% sobre los activos de alto riesgo.
a) Determine cuánto es lo máximo que Laura debería pagar por el activo si este se
clasifica como de: [Link] riesgo, [Link] promedio y [Link] riesgo.
b) Suponga que Laura no es capaz de evaluar el riesgo del activo y desea estar
segura de que está haciendo un buen trato. De acuerdo con los resultados que
obtuvo en el inciso a), ¿cuánto es lo máximo que debería pagar? ¿Por qué?
c) Si todo lo demás permanece igual, ¿qué efecto produce el aumento del riesgo en
el valor de un activo? Explique de acuerdo con los resultados que obtuvo en el
inciso a).

3. Complex Systems tiene una emisión de bonos en circulación con un valor a la par
de $1,000 y una tasa cupón del 12%. La emisión paga intereses anuales y faltan 16
años para la fecha de su vencimiento.
a) Si los bonos de riesgo similar ganan en la actualidad una tasa de rendimiento del
10%, ¿en cuánto debe venderse el bono de Complex Systems el día de hoy?
b) Describa las dos posibles razones por las que los bonos de riesgo similar ganan
actualmente un rendimiento menor a la tasa cupón del bono de Complex
Systems.
c) Si el rendimiento requerido fuera del 12% en vez del 10%, ¿cuál sería el valor
presente del bono de Complex Systems? Compare este resultado con su
respuesta del inciso a) y analícelos.

4. Calcule el valor de cada uno de los bonos mostrados en la siguiente tabla; todos
ellos pagan interés anualmente.

Bono Valor a la par Tasa cupón Años al Rendimiento

($) (%) vencimiento requerido (%)
A 1 000 14 20 12
B 1 000 8 16 8
C 100 10 8 13
D 500 16 13 18
E 1 000 12 10 10
5. Midland Utilities tiene en circulación una emisión de bonos con un valor a la par de
$ 1 000 y un plazo de vencimiento a 12 años. El bono tiene una tasa cupón del 11%
y paga intereses anuales.
a) Calcule el valor del bono si el rendimiento requerido es del: 11%, 15% y 8%.
b) Grafique los resultados que obtuvo en el inciso a) sobre los ejes de rendimiento
requerido (eje x) y valor de mercado del bono (eje y).
c) Use los resultados que obtuvo en los incisos a) y b)para analizar la relación entre
la tasa cupón de un bono y el rendimiento requerido, así como la relación entre
el valor de mercado del bono y su valor a la par.
d) ¿Cuáles son las dos posibles razones que podrían ocasionar que el rendimiento
requerido difiriera de la tasa cupón?

6. Pecos Manufacturing acaba de emitir un bono a 15 años, con una tasa cupón del
12% y un valor a la par de $ 1 000, que paga intereses anuales. El rendimiento
requerido es actualmente del 14% y la empresa tiene la seguridad de que
permanecerá en esta cifra hasta el vencimiento del bono en 15 años.
a) Si el rendimiento requerido permanece en el 14% hasta el vencimiento, calcule
el valor del bono a: 15 años, 12 años, 9 años, 6 años, 3 años y 1 año de su
vencimiento.
b) Grafique sus resultados sobre ejes que representen el tiempo al vencimiento (eje
x) y el valor de mercado del bono (eje y).
c) Considerando que todo lo demás permanece igual, si el rendimiento requerido
difiere de la tasa cupón y se supone que permanecerá constante hasta el
vencimiento, ¿qué sucede con el valor del bono a medida que el tiempo se
aproxima al vencimiento? Explique con base en la gráfica elaborada en el inciso
b).

7. El bono de Salem Company se vende en la actualidad en $ 955, tiene una tasa

cupón del 12% y un valor a la par de $ 1 000, paga intereses anuales y tiene 15 años
a su vencimiento.
a) Calcule el rendimiento al vencimiento (RAV) de este bono.
b) Explique la relación que existe entre la tasa cupón y el rendimiento al
vencimiento, así como entre el valor a la par y el valor de mercado de un bono.

8. Cada uno de los bonos presentados en la siguiente tabla paga intereses anuales.
Bono Valor a la par Tasa cupón Años al Valor
($) (%) vencimiento presente ($)
A 1 000 9 8 820
B 1 000 12 16 1 000
C 500 12 12 560
D 1 000 15 10 1 120
E 1 000 5 3 900
a) Calcule el rendimiento al vencimiento (RAV)de cada bono.
b) ¿Qué relación existe entre la tasa cupón y el rendimiento al vencimiento, así
como entre el valor a la par y el valor de mercado de un bono? Explique su
respuesta.
9. El agente de Mark Goldsmith presenta dos bonos a su cliente. Los dos tienen un
plazo de vencimiento de 5 años, un valor a la par de $ 1 000, y un rendimiento al
vencimiento del 12%. El bono A tiene una tasa cupón del 6% que se paga
anualmente. El bono B tiene una tasa cupón del 14% que se paga anualmente.
a) Calcule el precio de venta de cada uno de los bonos.
b) Mark tiene $ 20 000 para invertir. Desde el punto de vista del precio de los
bonos, ¿cuántos puede comprar Mark de cualquiera de los dos si pudiera elegir
uno por encima del otro? (En realidad, Mark no puede comprar una fracción de
un bono; sin embargo, para efectos de esta pregunta, supongamos que sí es
posible).
c) Calcule el ingreso anual de intereses de cada bono sobre la base de su tasa cupón
y el número de bonos que Mark podría comprar con sus $ 20 000.
d) Suponga que Mark reinvierte los pagos de intereses conforme se los pagan (al
final de cada año) y que su tasa de rendimiento sobre la reinversión es solo del
10%. Para cada bono, calcule el valor del pago de principal más el saldo en la
cuenta de reinversión de Mark al final de 5 años.
e) ¿Por qué los dos valores calculados en el inciso d) son diferentes? Si a Mark le
preocupara ganar menos del 12% de rendimiento al vencimiento sobre los pagos
de intereses reinvertidos, ¿cuál de estos dos bonos sería la mejor elección?

10. Calcule el valor de un bono con un valor a la par de $5,000 que paga intereses
trimestrales a una tasa cupón anual del 10% y que tiene 10 años hasta su
vencimiento, si el rendimiento requerido en bonos de riesgo similar es actualmente
una tasa anual del 12% que se paga trimestralmente.

11. Calcule el valor de un bono que vence en 6 años, con un valor a la par de $ 1 000 y
una tasa cupón del 10% (se paga el 5% semestralmente), si el rendimiento
requerido en bonos de riesgo similar es del 14% de interés anual (se paga el 7%
semestralmente).

12. Calcule el valor de los bonos presentados en la siguiente tabla; todos ellos pagan
intereses semestrales.
Bono Valor a la par Tasa cupón Años al Rendimiento
($) (%) vencimiento requerido
anual (%)
A 1 000 10 12 8
B 1 000 12 20 12
C 500 12 5 14
D 1 000 14 10 10
E 100 6 4 14

13. Charter Corp. el 01 de abril del 2020, emitió 2 500 obligaciones con un valor total
del principal de $ 2 500 000. Los bonos tienen una tasa cupón del 7%.
a) ¿Qué cantidad en dólares de intereses por bono puede esperar un inversionista de
Charter cada año?
b) ¿Cuál es el gasto total anual en intereses de Charter relacionado con esta emisión
de bonos?
c) Si Charter está en el segmento fiscal corporativo del 35%, ¿cuál es el costo neto
de los intereses después de impuestos de la empresa relacionado con esta
emisión de bonos?
14. Lynn Parsons planea invertir en uno de dos bonos en circulación. Ambos bonos
tienen valores a la par de $ 1 000, tasas cupón del 11% y pagan intereses anuales.
En el caso del bono A, faltan exactamente 5 años para su vencimiento, y al bono B
le faltan 15 años para vencerse.
a) Calcule el valor del bono A si el rendimiento requerido es del: 8%; 11% y 14%.
b) Calcule el valor del bono B si el rendimiento requerido es del: 8%; 11% y 14%.
c) Con los resultados que obtuvo en los incisos a) y b), complete la siguiente tabla
y analice la relación entre el tiempo al vencimiento y los rendimientos
requeridos variables.
Rendimiento Valor del Valor del
requerido bono A ($) bono B ($)
8
11
14
d) Si Lynn quisiera reducir al mínimo el riesgo de la tasa de interés, ¿qué bono
debería comprar? ¿Por qué?

15. Imagine que trata de evaluar los aspectos financieros de la compra de un automóvil.
Usted espera que el automóvil proporcione ingresos anuales en efectivo después de
impuestos de $ 1 200 al final de cada año, y supone que puede vender el automóvil
obteniendo ingresos después de impuestos de $ 5 000 al final del periodo de
propiedad planeado de 5 años. Todos los fondos para la compra del automóvil
provendrán de sus ahorros, los cuales ganan actualmente el 6% después de
impuestos.
a) Identifique los flujos de efectivo, el tiempo en que ocurren y el rendimiento
requerido aplicable a la valuación del automóvil.
b) ¿Cuál es el precio máximo que estaría dispuesto a pagar para adquirir el
automóvil? Explique su respuesta.

16. Problema ético: Las agencias calificadoras de bonos han invertido importantes
sumas de dinero en un esfuerzo por determinar qué factores cuantitativos y
cualitativos predicen mejor el incumplimiento de los bonos. Además, algunas de
estas empresas calificadoras invierten tiempo y dinero para reunirse legalmente y
en privado con el personal corporativo con la finalidad de obtener información
confidencial que se usa para asignar una calificación a los bonos de una emisión.
Para recuperar esos costos, algunas de las agencias calificadoras han asociado sus
calificaciones a la contratación de servicios adicionales. ¿Cree usted que esto es una
práctica aceptable? Defienda su posición.