ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN DE
NEGOCIOS
ECONOMETRÍA
“VARIABLES QUE AFECTAN EL RIESGO PAÍS EN PERÚ
ENTRE 2012 Y 2020”
Integrantes:
Coaguila Cari, Yuri Javier
Tito Gordillo, Fernando
Vizcarra Paredes, Jackeline
ADM 8-1
2021
“Los alumnos declaran haber realizado el presente trabajo de acuerdo a las normas
de la Universidad Católica San Pablo”
INTRODUCCIÓN
A lo largo de nuestra historia han ocurrido diversos hechos que afectan las economías
de nuestro país y otros países con los que tenemos relaciones comerciales, y estos
hechos han sido provocados por diversos factores. La evaluación del desempeño de
un país se complica por la disponibilidad de varios indicadores que miden diferentes
aspectos de la realidad de un país, como el riesgo país.
La cuestión de la crisis económica se ha vuelto compleja y sigue siendo objeto de
más investigación. Obviamente, esperar el pico de la crisis antes de investigar no es
una buena estrategia, pero ayuda a identificar los factores. Luego nos alertará sobre
otra posibilidad o, lo que es más importante, nos ayudará a estimar el impacto
potencial de estas crisis en nuestra economía. Por ello, este trabajo se realizó con el
objetivo de poder estimar cómo afectará la crisis económica a los países peruanos a
través del riesgo país de 2010 a 2019.
Cuando un inversor lleva su dinero a una economía extranjera, se enfrenta a muchos
riesgos financieros. Esto requiere información de mercado precisa, ya que las
condiciones económicas, sociales, políticas y financieras varían de un país a otro
(Morales y Tuesta, 1998). El riesgo país es un concepto anual importante ya que no
solo ayuda a los inversores nacionales y extranjeros a conocer los riesgos de cada
país, sino que también ayuda a evaluar el riesgo de cada país. Como resultado, están
expuestos cuando invierten en mercados emergentes. Si bien muchos proveedores
de información del mercado de valores comenzaron a estimar el riesgo país hasta
alrededor de la década de 1980, estos indicadores direccionales solo se han vuelto
más relevantes durante la última década.
Sin embargo, en la década de 1990, tras la crisis monetaria y financiera que vivieron
las economías emergentes, varios autores como Hausmann, Eichngreen y Panizza
(2003) y Calvo, Izquierdo y Mejía (2004)Los riesgos en los países en desarrollo están
vinculados a marcos institucionales y parámetros básicos. En segundo lugar, los
riesgos asociados con políticas gubernamentales no apropiadas que socavan la
confianza internacional en la moneda nacional. Y la falta de disciplina presupuestaria.
OBJETIVO
Para esta investigación, buscaremos determinar el grado de significancia de las
variables independientes (PIB, Tipo de Cambio, Deuda Pública, Tasa de Interés e
inflación) antes la variable dependiente (Riesgo País), por medio del análisis de un
modelo económico.
Finalidad
Realizaremos el análisis en el periodo 2012-2020, con el fin de que nuestros
resultados sirvan para posteriores investigaciones relacionadas con el tema.
MARCO TEÓRICO
VARIABLE DEPENDIENTE
Según el Banco Central de Reserva del Perú (2021), el riesgo país es una medida de
la probabilidad de que un país no cumpla con sus obligaciones financieras
relacionadas con su deuda externa. Cuanto más alto sea el nivel de riesgo país de un
país en particular, más probable es que incurra en incumplimiento. La quiebra puede
ser causada por una variedad de razones, incluida la falta de divisas, el malestar
social, el malestar político, la falta de comprensión de la deuda, las declaraciones de
aplazamiento de pagos y las renegociaciones de pagos unilaterales.
El riesgo país es analizado por instituciones independientes a algún gobierno, las
agencias clasificadoras de riesgo son quienes establecen un ranking entre los países
con mayor calidad crediticia y los de situación de incumplimiento. Cada agencia
maneja su propia metodología, pero coinciden en asignar un nivel de riesgo a un país.
(Morales & Tuesta, 1998). Según Guzmán (2018), este indicador afecta a todos los
ciudadanos de un país sobre todo a los inversores ya que este indicador les sirve
como una orientación ya que al momento de invertir se debe poner en una balanza el
riesgo y la rentabilidad. Por ende, cuando mayor es el riesgo país, menos proyectos
de inversión son capaces de obtener una rentabilidad acorde con los fondos
colocados y terminar en pérdida; al contrario, cuanto menor sea este índice el país se
hace más atractivo para los inversionistas.
Según el Banco Central de Reserva del Perú (2021), existen diferentes métodos y
métodos para calcular este indicador. Por ejemplo, las mediciones realizadas por
instituciones de Moody's, Fitch y Standard & Poor's utilizando diferenciales Índice de
Bonos de Mercados Emergentes EMBI muestran que el rendimiento total (precio y
flujo de tasas de interés) Esto fue el resultado de la negociación de productos, deuda
externa de mercados emergentes. Identifica los mercados para productos de deuda
en moneda de mercados emergentes, una lista de productos negociados en estos
mercados, su posición financiera y condiciones. El índice está compuesto por 109
instrumentos financieros de 19 países, tiene una capitalización de mercado de
aproximadamente $180 mil millones y es una variante del Indicador EMBI, que incluye
solo bonos. Con esta extensión a otro tipo de productos de inversión, EMBI indica que
se ajusta mejor a la variedad de oportunidades de inversión que ofrecen los mercados
emergentes.
VARIABLES INDEPENDIENTES
DEUDA PÚBLICA
La deuda pública de un país es el compromiso financiero del gobierno central o federal
de ese país, es decir, el monto que recibe el país en una fecha determinada y la tasa
de interés correspondiente. Puede ser implícito (plusvalía) o explícito (cupón o
interés). Actualmente, la deuda pública del Perú está compuesta principalmente por
bonos emitidos en bolsa y deudas contraídas con instituciones multilaterales.
Según el BCRP en 2019, la economía mundial creció un 2,9% a 1, por debajo de en
2018, el ritmo más lento desde la crisis financiera mundial. En 2019, el dinamismo de
los mercados financieros internacionales generó disputas comerciales entre socios
importantes como Estados Unidos y China, lo que afectó los riesgos y la incertidumbre
política de un caótico Brexit en algunos países. Asia, Europa, Latinoamérica.
Asimismo, persisten los temores de una desaceleración significativa de la economía
mundial y persiste la incertidumbre sobre el alcance del estímulo monetario de los
principales bancos centrales del mundo. Finalmente, se agregaron debido a que el
debilitamiento de la demanda internacional y la creciente volatilidad presionaron los
precios de las materias primas.
A fines de 2019, la deuda pública pendiente total alcanzó los US $6,6 millones. Esto
incluye $3.331,2 millones por garantías emitidas por el gobierno central
principalmente a ONP y MML. Eso es S/126.536.3 millones (62.8%) es Insider 8 y
S/7,8102 millones (37.2%) son 9, respectivamente. Bonos extranjeros.
La deuda pública en 2019 aumentó 7.1% en comparación con 2018 cuando la deuda
se registró en S/187,911.6 millones / (deuda externa y S/110,272.2 millones S/77,63.9
mil millones / VND) Did. millones. Diez mil). Este aumento se explica principalmente
por el aumento de la deuda pública a préstamos iniciales en el marco de las
necesidades presupuestarias de 2020.
TASA DE INTERÉS
Las tasas de interés son una de las herramientas más importantes que utilizan los
bancos centrales para llevar a cabo la política monetaria.
Las bajas tasas de interés frustran la posibilidad de precios más bajos y un entorno
deflacionario, así como la recuperación económica y el aumento de las exportaciones.
Fuente: Datos MACRO
Hay muchos factores o riesgos asociados con las finanzas e inversiones
internacionales que afectan la rentabilidad y la seguridad percibidas.
El “riesgo” es el tipo de deudor (soberano o no soberano), el tipo de riesgo (político,
financiero o financiero) o la capacidad de reembolso (libertad de pago, respeto de
pago). Matemáticas). El objetivo de este capítulo es brindar pautas que permitan
distinguir entre riesgo crediticio, riesgo soberano, riesgo comercial y riesgo país.
PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI)
En el Informe Anual 2020 del Banco Central de Reserva del Perú, describe la
emergencia sanitaria de la pandemia de COVID 19. La Organización Mundial de la
Salud la define como una pandemia mundial en la que los gobiernos deben tomar
decisiones para proteger la vida de sus ciudadanos. El Producto Interno Bruto (PIB)
fue del 17,3% en el primer semestre de este año, con una caída promedio de la
actividad económica mundial (30,0% en el segundo trimestre). A continuación,
observe algunas definiciones de las variables del PIB para ver su impacto en el riesgo
país.
Arana (2019) describe el PIB como "el valor de la producción actual total de bienes y
servicios finales de un país durante un período específico, el período o períodos de
tiempo utilizado para calcular el PIB, generalmente un año, y la producción actual.,
Los bienes y servicios producidos en años anteriores no se consideran "
Arana (2019) también hace mención: " como la diferencia entre el valor total de la
producción y el valor de los insumos necesarios para producirlos ".
Para Torres (2015), es: "Una suma que representa el valor monetario de la producción
de bienes y servicios finales de un país durante un período de tiempo (típicamente un
año). El PIB se utiliza como una medida de la vida material de la sociedad y es el
tema de la macroeconomía”.
Según Jiménez (2010), el PIB se puede calcular utilizando el método del valor
agregado. “Según este método, el PIB es la suma de las contribuciones de todos los
sectores de actividad económica a la producción, es decir, el valor agregado total de
cada componente”. El valor agregado total es la diferencia entre la producción
intermedia y el consumo. Método de gasto: "El PIB es el valor de todos los diferentes
usos finales de bienes y servicios menos el valor de las importaciones. La diferencia
es el valor final de los bienes y servicios que son producción nacional". Método de
ingresos: "El PIB es la suma de los siguientes conceptos: ingresos (ingresos del
trabajo y del capital) recibidos a través de la producción principal, impuestos menos
subsidios indirectos e impuestos a la importación"
Según el Banco Central de Reserva del Perú (2021), el PIB nominal es el valor
monetario total de los bienes y servicios producidos en el país durante el año fiscal,
expresado en la moneda local vigente. La representación nominal o corriente se
refiere a precios medidos descontando los efectos de la inflación. Cálculo tomando
como referencia el valor real del componente previamente indexado, usando una
deflación para cada componente, ordenado por región.
TIPO DE CAMBIO
Según la memoria del Banco Central de Reserva del Perú detalla: “En 2020 el sol se
depreció 9,2 por ciento en términos nominales (de S/ 3,31 a S/ 3,62 por dólar). Las
monedas emergentes fueron afectadas en gran magnitud por la pandemia del COVID-
19” además indica: “. El tipo de cambio peruano alcanzó un nuevo máximo histórico
(S/ 3,667) desde 2002, asociado al episodio de incertidumbre de la vacancia
presidencial”. (BCRP, 2021)
Según el BCRP (2018), el tipo de cambio mide el valor de una moneda en términos
de otra; en nuestro caso, del dólar de los Estados Unidos de América con respecto al
Sol. En un régimen de flotación, el tipo de cambio refleja variaciones en la oferta y
demanda de divisas. En tal sentido, esta variable está influida, entre otros factores,
por la evolución de los términos de intercambio, los volúmenes de comercio exterior,
los flujos de capital y cambios en las decisiones de portafolio de las personas,
empresas y bancos. (BCRP, 2018). Esto puede ser especificado en el sistema
bancario por la Superintendencia de Banca y Seguros del Perú (SBS), quien tiene un
tipo de cambio.
Los tipos de cambio se establecen y no se ven afectados por las decisiones de política
económica. Para mantener esta tasa, las autoridades deben tener suficiente moneda
extranjera para vender siempre que haya demanda en el mercado y contar con
herramientas de política monetaria para absorber el exceso de oferta. (BCRP, 2021).
INFLACIÓN
Retiro gradual del estímulo monetario de la Fed desde finales de 2013. Los retiros
tempranos y graduales pueden conducir a ajustes rápidos en los tipos de cambio y
los rendimientos de la deuda pública. Es rápido y caótico. Participación de inversores
no residentes. Desde 2013, el índice SAECPI ha aumentado considerablemente, en
parte debido al aumento de los tipos de cambio. El índice cayó de 2,1% en enero de
2013 a 3,5% en diciembre de 2015, y el tipo de cambio cayó de 5,2% a 1,2% durante
el mismo período. Si la tasa de cambio de inflación SAE aumenta en 1 punto
porcentual, el factor de conversión se estima en 0.08 puntos porcentuales, pero un
descuento de 1 punto porcentual aumentará el coeficiente en 0.16 puntos
porcentuales a lo largo del tiempo. Tasa adicional del segundo año La tasa de
devaluación del año anterior describe la tasa de inflación de 1,26 puntos en 2015.
Según el BCR. Los cambios en los tipos de cambio en los últimos meses han apoyado
la caída de la inflación en los últimos meses, con excepción de los alimentos y la
energía. En estos meses, la superficie terrestre aumentó un 2%. Esto afectó la
inflación de las materias primas (factores de inflación distintos de los alimentos y la
energía) y algunos servicios como los viajes y el alquiler de aviones. Los ingresos
aumentaron 0.1% en enero y aumentaron 0.05% en febrero. Sobre una base del tipo
de cambio disminuyó un 7,0% entre marzo de 2016 y febrero de 2017, lo que ayudó
a reducir la inflación subyacente en los últimos 12 meses.
Bruno Verido destaca estos números en los últimos nueve años. La inflación fue del
2,68% durante este período. Alcanzó un máximo de 3,6% en 2016 y un mínimo de
1,32% en 2018.
ANTECEDENTES:
Valverde (2018): Evaluación de Impacto de Riesgo País 2016-2017 menciona
que: “La inversión se considera actualmente un determinante del crecimiento
nacional, pero Perú no está excluido. Si un inversionista decide invertir en Perú,
deberá evaluar muchos factores que determinan si su inversión dará sus frutos. El
análisis muestra diferentes tendencias en comparación con los años prósperos. Es
una medida regular del riesgo país, el crecimiento económico durante la última
década y una desaceleración en 2020, y el eventual gobierno y las políticas
implementadas que podrían afectar el financiamiento de riesgo internacional de 2010
a 2020. Existe una asociación negativa o positiva entre las variables independientes
propuestas refleja un cambio en la estabilidad.
Valverde (2018) señaló en unos años de su investigación: "Los indicadores de
pares muestran una relación negativa entre los niveles del PBI y el riesgo país.
Esperamos un menor nivel de riesgo cuando lo hacemos. Hacemos frente al aumento
del PBI y el riesgo país (EMBIG) de manera positiva, con un coeficiente de 0,18 y una
t calculada de [3,766], que es estadísticamente significativa, pero en este caso a priori.
Noté una relación negativa con, por lo que no se verificó y resultó ser positiva "De
acuerdo con Saldaña, L., & Velásquez, M., (2020) citados por Machuca, L., & Rojas,
M., (2020),
Denise Gorfinkiel y Rocío Lapitz (2005), La capacidad y voluntad del gobierno
para cumplir con sus obligaciones se basa en la política fiscal y monetaria. En este
sentido, es necesario analizar y evaluar el sistema fiscal y financiero nacional.
Asimismo, se debe ejercer una adecuada gestión de las reservas de divisas para
asegurar que se cumplan los compromisos justos denominados en moneda
extranjera. Finalmente, la base para demostrar la capacidad y voluntad del gobierno
es tomar en cuenta la relación recíproca entre los problemas nacionales y la evolución
de la balanza de pagos.
Bouchet et al. (2007) El análisis de riesgo país debe tener en cuenta factores
políticos, sociales y económicos e incluir tanta información como sea posible que
muestre la capacidad del país para cumplir con sus obligaciones (factores
económicos) y su capacidad de pago. Las variables más comunes son la producción,
la estructura de la deuda externa, el saldo en cuenta corriente, el crecimiento de la
población, el flujo comercial, los indicadores de desarrollo social, económico y las
perspectivas políticas.
MÉTODO
TIPO DE INVESTIGACIÓN
La presente investigación es de carácter cuantitativo. Se adopta a un nivel predictivo,
mediante una aplicación de modelos de regresión múltiple.
OBSERVACIONES
La cantidad de observaciones que usamos es de 108 datos. Los tipos de datos
utilizados son de series MEDIDO EN FORMA MENSUAL del 2012 hasta el 2020.
Los datos son inflación, riesgo país, deuda pública, tasa de interés, PBI y riesgo país.
Todos los datos fueron obtenidos de la página oficial de BCRP DATA a excepción del
riesgo país que fue sacado de la base de datos DATOSMACRO.
PROCEDIMIENTO
Para obtener los datos realizamos una búsqueda abierta en internet, para ser más
específicos en la página del BCRP, toda esta información es de acceso libre y público
por lo cual no necesitamos de algún permiso especial.
Luego todos los datos fueron trasladados a un Excel, ordenándose de manera
mensual desde 2012 hasta 2020, convirtiendo esta en nuestra base de datos final
para ser usada en GRETL.
ANÁLISIS ESTADÍSTICO
Se realizó un análisis predictivo, que básicamente fue un análisis de regresión lineal
múltiple en el programa GRETL.
El modelo de regresión lineal múltiple ha sido especificado de la siguiente manera:
Log RP= β0 + β1DP + β2Log_PBI + β3Log_TI + β4Log_Inf + β5Log_TC
Dónde:
- LOG_ RP: Es el logaritmo del Riesgo País del Perú medido en unidades EMBIG.
- DP: Es la deuda pública del Perú en millones de soles.
- LOG_ BI: Es el logaritmo del Producto Bruto Interno en millones de soles.
- LOG_TI: Es el logaritmo de la tasa de interés medida en soles.
- LOG_NF: Es el logaritmo de la inflación del país medida en porcentaje de aumento.
- LOG_TC: Es el logaritmo del tipo de cambio de sol a dólar.
RESULTADOS
MODELO DE REGRESIÓN
En la siguiente tabla se observa que la prueba de significancia conjunta nos indica
que el modelo elaborado logra explicar la variable dependiente, ya que tiene un p
valor 0.05.
También se puede apreciar que la deuda pública influye sobre el riesgo país
negativamente, es decir que por cada millón de soles que aumenta la deuda pública,
el riesgo país disminuye en 0.0007 % EMBIG. (p= -7.66712e-06). Por otro lado,
encontramos que cada punto porcentual que aumenta el PBI influye negativamente
sobre el riesgo país, es así que por cada punto que aumenta la variación porcentual
del PBI, el riesgo país disminuye en 88.67% (p= -0.886675). También encontramos
que cada punto porcentual que aumenta la Tasa de Interés influye de manera
negativa en un 11.60% (p=0.115982) sobre el riesgo país. Continuando tenemos la
inflación y podemos observar que esta variable no influye sobre nuestra variable
dependiente. Por último, tenemos el tipo de cambio, y podemos observar que por
cada punto porcentual que aumenta este, el riesgo país aumenta en un 320%
(p=3.20986).
TABLA MODELO DE REGRESIÓN DE VARIABLES QUE INFLUYEN EN RIESGO PAIS
Fuente: Elaboración propia Gretl
ANÁLISIS DE SUPUESTOS DEL MODELO DE REGRESIÓN
Al momento de realizar el test de Ramsey en el modelo, se obtuvo un p=0.379 por lo
que no se omiten variables relevantes, esto quiere decir que el modelo no presenta
problemas de especificidad. A través del análisis del modelo de regresión podemos
observar que el modelo presenta 1 sola variable no significativa pues el valor p de
esta variable es mayor a 0.05 ( p=0.1754), sin embargo el modelo no presenta un R2
mayor a 0.80 (R2=0.666829). También podemos observar que al momento de realizar
la prueba de multicolinealidad, en la matriz de correlación la deuda pública y el tipo
de cambio presenta 0.8616 de multicolinealidad, pero al momento de realizar la
prueba VIF que es la más importante, ningún valor es mayor a 10, por lo tanto
descartamos el supuesto de multicolinealidad.
Asimismo, se puede afirmar que el modelo representa una varianza constante, es
homocedástica, pues en el contraste de Breusch - Pagan obtuvimos un valor p
=0.3624 y en el contraste White obtuvimos un p =0.000480, porque podemos concluir
que el modelo es homocedástica, ya que solo es necesario que uno de los contrastes
sea mayor a 0.05. Por último, se tiene una evidencia de que el modelo presenta
normalidad de residuos, pues para esto se tomó en cuenta los test de Doornik-Hanse
(p=0.92915), ShapiroWilk (p=0.757691), Liliefors (p=0.97) y Jarque-Bera
(p=0.813945).
CONCLUSIONES
Al finalizar el trabajo y los análisis correspondientes con respecto a los supuestos del
modelo econométrico, llegamos a la conclusión que nuestra variable dependiente
RIESGO PAÍS, se ve afectada principalmente por las variables independientes
significativas: La deuda pública, Tasa de Interés, el PBI, y el Tipo de Cambio por otro
lado la variable Inflación no presenta un impacto relevante en la Inflación por no ser
significativa.
El Riesgo País, de A- es muestra de la capacidad para el cumplimiento de
compromisos y obligaciones financieras fuerte y BBB- presento calificación con títulos
de parámetros de protección adecuados (Standard & Poor's), ante condiciones de
incertidumbre a la coyuntura especulativa de cambios de orden político y el actuar
frente a la emergencia sanitaria de la pandemia de COVID 19 para mostrar al Perú
con Rating de calidad de grado medio superior a inferior siendo este entre otros
indicadores una muestra para que posibles inversores apuesten por el Perú, se estimó
que ante el crecimiento de las variables independientes significativas el valor de
Riesgo País se vio afectado con disminuciones mínimas por no estar tan controladas
a pesar de ello al Perú se le vio con buena calidad crediticia satisfactoria frente a los
ojos del mundo.
Otra de las variables dependientes que resultó significativa fue el PBI, explica el
Riesgo País de forma negativa durante los años de evaluación en el modelo, el PIB
al ser la suma de las contribuciones de todos los sectores de actividad económica a
la producción del valor agregado total en bienes y servicios menos el consumo como
el valor de las importaciones (Jimenez, 2010). Por un crecimiento en el valor
porcentual del PBI, el Riesgo País decrece, tentativamente por qué ha tendido a
mantenerse e incrementar sus valores durante ese periodo a nivel macroeconómico
ha existido una demanda de inversionistas en los proyectos de los diferentes sectores
que suman al PBI en el crecimiento de las exportaciones y el crecimiento de la Oferta.
Del modelo propuesto analizado una variable sumamente delicada fue el Tipo de
Cambio, quE ha ido en incremento mínimo y se ha mantenido del valor del sol frente
al dólar en el mercado cambiario y las decisiones macroeconómicas; los responsables
deben tener suficiente moneda extranjera para vender siempre que haya demanda
en el mercado y contar con herramientas de política monetaria para absorber el
exceso de oferta. (BCRP, 2021); esta variable ha sido determinante para obtener un
Rating satisfactorio por el valor estable de la moneda del sol.
El Tasa de Interés es significativa e influye negativamente con un valor 11,6 % sobre
el Riesgo País, esta variable de carácter cuantitativo se rige en las acciones de las
políticas monetarias accionadas por el BCRP, referenciada por otras tasas además
de la tendencia del dólar, la fluctuación temporal de algunos comodities y mejoras de
la actividad comercial así como una economía dinámica hasta proponer precios bajos
por exceso de oferta.
La Inflación es una variable de carácter cuantitativo no significativa para el modelo
econométrico planteado en los periodos analizados en volátil, débil y tiende a
disminuir, no influyente y que está relacionada con las características y valores del
PBI.
Para la Deuda Pública de este modelo, el aumento por cada millón de soles se explica
principalmente por el aumento o préstamos iniciales según el marco de las
necesidades presupuestarias para un año especifico, La Deuda Pública es
significativa y refleja una disminución mínimamente en 0.0007% frente al Riesgo País,
es el compromiso financiero del gobierno, con relación a la tasa de interés
correspondiente.
REFERENCIAS
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ANEXOS
I. ESPECIFICACIÓN
Modelo de variable dependiente Log RIESGO PAÍS y las 05 variables independientes
DEUDA PÚBLICA, Log_ TASA DE INTERÉS, Log_PBI, Log_TIPODECAMBIO,
Log_INFLACION
Fuente: Elaboración propia en Gretl
II. Contraste RESET de Ramsey, Matriz de Correlación y Prueba VIF
Fuente: Elaboración propia en Gretl
Fuente: Elaboración propia en Gretl
III. HETEROCEDASTICIDAD (Contraste de White, Breusch-Pagan)
Fuente: Elaboración propia en Gretl
Fuente: Elaboración propia en Gretl
IV. NORMALIDAD
Fuente: Elaboración propia en Gretl
