Relación entre riesgo y rendimiento espe
Rendimiento Esperado del Mercado
Es la suma de la tasa libre de riesgo mas alguna compensacion por el riesgo inherente del portafolio del merca
Ejemplo:
Tomando en cuenta diversos factores, establecimos que 7% era una estimación razonable de la futura prima de
riesgo de las acciones estadounidenses.
Si la tasa libre de riesgo, estimada por el rendimiento actual de un certificado del Tesoro a un año, es de 1%, el
rendimiento esperado del mercado es de:
8% = 1% + 7%
Rendimiento Esperado de un valor individual
Se afirma que la beta de un valor es la medida apropiada del riesgo de un portafolio grande y bien
diversificado. Debido a que la mayoría de los inversionistas están diversificados, el rendimiento esperado de un
valor debería estar positivamente relacionado con su beta, situación que se ilustra en la figura:
RENDIMIENTO ESPERADO VALOR INDIVIDUAL
3
LMV
RENDIMIENTO DEL MERCADO
2.5
M
T
Rm2
1.5
S
1
Rf
0.5
0
0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6
BETA DEL VALOR
La línea del mercado de valores (LMV) es la representación gráfica del modelo de valuación de los activos de
capital (CAPM).
El rendimiento esperado de una acción con beta de 0 es igual a la tasa libre de riesgo.
El rendimiento esperado de una acción con beta de 1 es igual al rendimiento esperado del mercado.
La línea del mercado de valores (LMV) es la representación gráfica del modelo de valuación de los activos de
capital (CAPM).
El rendimiento esperado de una acción con beta de 0 es igual a la tasa libre de riesgo.
El rendimiento esperado de una acción con beta de 1 es igual al rendimiento esperado del mercado.
FORMULA RELACION ENTRE RENDIMIENTO ESPERADO Y BETA
Suponga que B = 0. el rendimiento esperado del valor es igual a la tasa libre de riesgo.
Suponga que B = 1. el rendimiento esperado del valor es igual al rendimiento esperado del mercado.
CASO PRACTICO
Las acciones de Aardvark Enterprises y las de Zebra Enterprises tienen betas de 1.5 y de .7, respectivamente.
Se supone que la tasa libre de riesgo es de 3% y la diferencia entre el rendimiento esperado del mercado y
la tasa libre de riesgo se supone de 8.0%. Los rendimientos esperados de los dos valores son:
Rendimiento Esperado de Aardvark
15.0% = 3% + 1.5 x 8.0% 15.00%
Rendimiento Esperado de Zebra
8.6% = 3% + 0.7 x 8.0% 8.6%
ASPECTOS ADICIONALES AL CAPM
1. Linealidad: los valores con un alto valor de beta deben tener un rendimiento esperado superior al de los valo
con un bajo valor de beta.
2. Portafolios tanto como valores:
Rendimiento esperado del portafolio
11.8% = 0.5 x 15.0% + 0.5 x 8.6% 11.80%
La beta del portafolio es simplemente un promedio ponderado de las betas de los dos valores. De este modo
tiene:
La beta del portafolio es simplemente un promedio ponderado de las betas de los dos valores. De este modo
tiene:
Rendimiento esperado del portafolio
1.1 = 0.5 x 1.5 + 0.5 x 0.7 1.1
Con base en el CAPM, el rendimiento esperado del portafolio es:
11.8% = 3% + 1.1 x 8.0% 11.80%
ento esperado
e del portafolio del mercado
able de la futura prima de
ro a un año, es de 1%, el
ande y bien
dimiento esperado de un x y
a figura:
0 1
1 2
1.5 2.5
UAL
LMV
1.4 1.6
ación de los activos de
o del mercado.
ación de los activos de
o del mercado.
go.
ado del mercado.
y de .7, respectivamente.
sperado del mercado y
lores son:
rado superior al de los valores
dos valores. De este modo, se
dos valores. De este modo, se
