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FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES
Cálculo del costo de capital de Pesquera Exalmar S.A.A.
Cálculo del costo de capital de la empresa Pesquera Exalmar S.A.A. utilizando el método
del WACC para los años 2018 y 2020
Autores
Piura, junio de 2021
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Contenido
1. Introducción...............................................................................................................................5
2. Perfil general de la Sociedad......................................................................................................6
2.1. Constitución...........................................................................................................................6
2.2. Actividad económica..............................................................................................................6
2.3. Accionistas.............................................................................................................................6
2.4. Acciones en circulación..........................................................................................................7
3. Estructura de financiamiento.....................................................................................................8
3.1. Deuda financiera....................................................................................................................8
3.2. Recursos propios...................................................................................................................9
3.3. Estructura de financiamiento.................................................................................................9
4. Costo de financiamiento..........................................................................................................11
4.1. Costo de la deuda (Kd).........................................................................................................11
4.1.1. Préstamos bancarios a corto plazo...........................................................................11
4.1.2. Obligaciones financieras a largo plazo......................................................................12
4.1.3. Instrumentos financieros derivados.........................................................................15
4.1.4. Cálculo del costo de la deuda después de impuestos...............................................15
4.2. Costo de los recursos propios (Ke).......................................................................................16
4.3. Costo promedio ponderado de capital................................................................................18
5. Interpretación de los resultados..............................................................................................19
6. Anexos......................................................................................................................................20
6.1. Anexo 01. Estado de Situación Financiera (en miles de dólares).........................................20
6.2. Anexo 021. Estado de Resultados (en miles de dólares)......................................................21
7. Bibliografía...............................................................................................................................22
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Índice de Tablas
Tabla 1 Deuda Financiera en miles de dólares...................................................................................7
Tabla 2 Composición de los pasivos financieros en miles de dólares.................................................7
Tabla 3 Cálculo de Recursos propios en miles de soles......................................................................8
Tabla 4 Estructura de financiamiento................................................................................................9
Tabla 5 Cálculo del costo financiero de los préstamos bancarios a corto plazo...............................10
Tabla 6 Cálculo de costo del préstamo sindicado 2018....................................................................11
Tabla 7 Cálculo del ratio deuda financiera / EBITDA........................................................................12
Tabla 8 Cálculo del costo del arrendamiento financiero..................................................................13
Tabla 9 Cálculo del costo de las obligaciones financieras a largo plazo............................................13
Tabla 10 Cálculo de la tasa de interpes de los Instrumentos financieros derivados.........................14
Tabla 11 Cálculo de la tasa impositiva compuesta...........................................................................14
Tabla 12 Cálculo del costo de la deuda después de impuestos........................................................15
Tabla 13 Cálculo de la beta apalancada...........................................................................................16
Tabla 14 Cálculo del costo de los recursos propios..........................................................................16
Tabla 15 Cálculo del costo promedio de capital...............................................................................17
Tabla 16 Comparación de las principales variables..........................................................................18
4
1. Introducción
En el mundo de las finanzas es necesario el cálculo del valor que genera un proyecto a los
inversionistas. Existen muchas formas o criterios para evaluar un proyecto de inversión o una
empresa en su conjunto, uno de los métodos más utilizados para este análisis es a través de los
flujos de caja descontados. Este consiste en proyectar flujos de caja, con información sobre los
ingresos y egresos a obtener, para luego obtener el valor actual de dichos flujos a una tasa de
descuento. Esta tasa es llamada también costo de capital.
Existen varios métodos para el cálculo de esta tasa, la cual refleja el costo de los recursos
utilizados por la empresa. El método más utilizado es el costo promedio ponderado del capital,
o WACC, por sus siglas en inglés Weighted Average Cost of Capital, la principal ventaja del WACC
es que determina el costo de la inversión independientemente de las fuentes de financiación para
así poder determinar una tasa de rendimiento superior a la WACC y que por tanto genere valor
agregado para los accionistas.
En el siguiente estudio se realizará el cálculo del costo los recursos utilizados por la
empresa Pesquera Exalmar S.A.A, considerando la estructura de capital del año 2018 y 2020.
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2. Perfil general de la Sociedad
2.1. Constitución
Pesquera Exalmar S.A.A. es una subsidiaria de Caleta de Oro Holding S.A. (entidad
controladora principal), la cual posee el 66.58 por ciento de las acciones de su capital social
emitido. La Compañía fue constituida en la ciudad de Lima el 25 de noviembre de 1997.
2.2. Actividad económica
Pesquera Exalmar S.A.A se dedica a la actividad pesquera, que incluye la extracción de
recursos hidrobiológicos y su transformación en harina y aceite de pescado y a la venta directa de
pescado fresco y congelado; así como a la comercialización de estos productos tanto en el
mercado nacional como en el exterior y al almacenamiento de productos congelados. Para este
fin, cuenta con una flota de 23 embarcaciones pesqueras de cerco y cinco plantas industriales de
harina y aceite de pescado. Las plantas industriales de harina y aceite de pescado se encuentran
ubicadas en Chicama, Chimbote, Huacho, Callao y Tambo de Mora. Por otro lado, para la
elaboración de pescado congelado, cuenta con dos plantas ubicadas en Paita y Tambo de
Mora[CITATION Ern21 \l 10250 ].
2.3. Accionistas
Sus principales accionistas son Caleta de Oro Holding S.A.C., la cual posee el 66.58 por
ciento de las acciones; Inversiones Odisea, empresa chilena que posee el 9.19 por ciento de las
acciones; y Caleta de Oro Holding del Perú S.A.C con el 8.46 por ciento de participación en las
acciones. El restante 15.77 por ciento de las acciones es propiedad de 114 diversos
inversionistas[ CITATION Pes21 \l 10250 ].
6
2.4. Acciones en circulación
Las acciones de Pesquera Exalmar S.A.A se transan en la Bolsa de Valores de Lima, con el
código EXALMC1 desde el 27 de noviembre de 2010. A mayo de 2021, cuenta con 295, 536,144
acciones en circulación.
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3. Estructura de financiamiento
La estructura de financiamiento de Pesquera Exalmar S.A.A se compone de recursos propios y
deuda financiera.
3.1. Deuda financiera
Del análisis del pasivo que la entidad presenta en su Estado de Situación Financiera al 31
de diciembre 2020 y 2018 (Anexo 01), la deuda financiera se encuentra compuesta por los Pasivos
Financiero a corto y largo plazo; el cual asciende a US$ 269,468 miles y US$ 259,422 miles en 2020
y 2018, respectivamente.
Tabla 1 Deuda Financiera en miles de dólares
2020 2018
USD $ (000) USD $ (000)
Pasivos Financieros (Corto plazo) 131,754 75,772
Pasivos Financieros (Largo plazo) 137,714 183,650
Deuda financiera 269,468 259,422
Elaboración: Propia
El pasivo financiero de la entidad está compuesto préstamos bancarios a corto plazo,
obligaciones financieras a largo plazo e instrumentos financieros derivados[ CITATION Ern21 \l
10250 ]. Dado que los Estados Financieros de la entidad son presentados en moneda extranjera
(dólares estadounidenses), es necesario convertir la deuda financiera a soles utilizando el tipo de
cambio contable del cierre de 2020 y 2018.
Tabla 2 Composición de los pasivos financieros en miles de dólares
2020 2018
USD $ (000) USD $ (000)
Préstamos bancarios a corto plazo 112,213 70,000
Obligaciones financieras a largo plazo 154,637 189,422
Instrumentos financieros derivados 2,618 -
Deuda financiera 269,468 259,422
Tipo de cambio contable1 3.621 3.373
Deuda financiera en miles de soles 975,744 875,030
1
Tipo de cambio contable SBS al 31 de diciembre 2018 y 2020
8
Fuente: [ CITATION Ern21 \l 10250 ]
Elaboración: Propia
3.2. Recursos propios
Las acciones de Pesquera Exalmar S.A.A. se cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, por
lo cual, se valorizan sus recursos propios como la capitalización bursátil de la entidad; es decir,
el número total de las acciones en circulación por el precio de cotización de cada una de ellas.
Al 31 de diciembre de 2018 y 2020 el número de acciones en circulación de la entidad
es de 295, 536,1444 según las notas a los Estados Financieros [ CITATION Ern21 \l 10250 ]; su
cotización en la Bolsa de Valores de Lima es de S/ 1.15 y S/ 0.99 al 31 de diciembre de 2018 y
2020 respectivamente[CITATION Bol \l 10250 ]
Tabla 3 Cálculo de Recursos propios en miles de soles
2020 2018
Número de acciones en circulación 295,536,144 295,536,144
Precio de acciones comunes BVL en soles 0.99 1.15
Recursos propios en miles de soles 292,581 339,867
Elaboración: Propia
3.3. Estructura de financiamiento
La estructura de financiamiento de la entidad se ha mantenido entre los años 2018 y 2020,
dado que aproximadamente el 75 por ciento corresponde a deuda financiera y el 25 por ciento a
recursos propios en ambos años.
Es evidente el incremento de la deuda financiera motivado, principalmente, por el
incremento del tipo de cambio; así como la disminución de los recursos propios, a pesar de que el
número de acciones se ha mantenido constado, debido a la disminución del precio de cotización
de las acciones de la entidad en la Bolsa de Valores de Lima entre los años 2018 y 2020.
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Tabla 4 Estructura de financiamiento
2020 2018
S/ (000) S/ (000)
Deuda financiera 975,744 875,030
Recursos propios 292,581 339,867
Total de financiamiento 1,268,324 1,214,897
%D 76.93% 72.03%
%RP 23.07% 27.97%
D/RP 3.33 2.57
Elaboración: Propia
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4. Costo de financiamiento
4.1. Costo de la deuda (Kd)
La deuda financiera se encuentra compuesta por préstamos bancarios a corto plazo,
obligaciones financieras a largo plazo e instrumentos financieros derivados; por lo cual se calculará
el costo de cada una de estas partidas, para posteriormente realizar el cálculo del el costo
promedio de la deuda financiera al final del 2018 y 2020.
4.1.1. Préstamos bancarios a corto plazo
Al 31 de diciembre de 2018, los préstamos bancarios a corto plazo están compuestos por
financiamientos a corto plazo para capital de trabajo y generó gasto por intereses por US$4,
897,000[CITATION Pes19 \l 10250 ]. Al 31 de diciembre de 2020, los préstamos bancarios a corto
plazo están compuestos por financiamientos a corto plazo para capital de trabajo y generó gasto
por intereses por US$4, 513,000[ CITATION Ern21 \l 10250 ]. De la información pública reportada
por la entidad no se puede obtener el costo de cada préstamo bancario a corto plazo contraído
con cada una de las entidades, por lo cual el costo de estos de calculará de forma indirecta,
utilizando el valor total de los préstamos financieros a corto plazo y el gasto por interés por
préstamos bancarios que ha generado en cada uno de los periodos.
Tabla 5 Cálculo del costo financiero de los préstamos bancarios a corto plazo
2020 2018
US$(000) US$(000)
Banco de Crédito del Perú S.A.A. 20,580 35,000
Scotiabank Perú S.A.A 11,620 17,000
BBVA Banco Continental S.A. 14,000 15,000
Banco Interamericano de Finanzas S.A 16,923 3,000
Banco Internacional del Perú S.A.A. - Interbank 27,090
Banco Santander del Perú S.A. 22,000
Préstamos bancarios a corto plazo 112,213 70,000
Gasto por intereses por préstamos bancarios a corto plazo 4,513 4,897
Costo financieros de los préstamos bancarios a corto plazo 4.02% 7.00%
Elaboración: Propia
11
4.1.2. Obligaciones financieras a largo plazo
Al 31 de diciembre de 2018, las obligaciones financieras a largo plazo se componen por
bonos corporativos, préstamo sindicado y arredramientos financieros. Los bonos fueron colocados
en enero 2013 por un valor de US$200, 000,000 como principal por un plazo de 7 años y una tasa
de interés anual fija de 7.375 por ciento, con fecha de vencimiento en el año 2020. El 6 de febrero
de 2018 se acordó la extensión del plazo de financiamiento hasta el 2025 y con un incremento de
la tasa de interés anual fija a 8 por ciento. Durante el 2016 la entidad obtuvo un préstamo
sindicado por un total de US$25, 000,000, desembolsado en dos tramos, el tramo A a una tasa de
interés variable de 4.95 por ciento + libor 3 meses y el tramo B a una tasa de interés fija de 6.5 por
ciento. El saldo de los arrendamientos financieros genera un interés de US$ 100,000, por lo cual el
costo de este financiamiento se calculará por el método indirecto[ CITATION Pes19 \l 10250 ].
Tabla 6 Cálculo de costo del préstamo sindicado 2018
Desembolso en Costo (%)
US$(000)
Tramo A 9,09 4.95%+Libor 3
1 meses2
15,90
Tramo B 9 6.50%
25,00
Total 0 6.78%
Elaboración: Propia
Al 31 de diciembre de 2020, las obligaciones financieras a largo plazo se componen por
bonos corporativos, préstamo sindicado y arredramientos financieros. La tasa de interés pagada
por los bonos no ha variado con respecto al 2018. Durante el 2019 la entidad obtuvo un préstamo
sindicado por un total de US$110, 000,000, desembolsado en dos tramos, a una tasa de interés
Libor a 3 meses más un margen aplicable calculado según lo siguiente:
2
La tasa libor a 3 meses promedio del año 2018 es 2.307%[ CITATION Glo18 \l 10250 ].
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- Ratio de Deuda financiera /EBITDA >= 3.0 y <3.5; tasa de interés: Libor 3 meses+4.35
por ciento
- Ratio de Deuda Financiera / EBITDA >= 2.25 Y <3.0; tasa de interés: Libor 3 meses+3.85
por ciento
- Ratio de Deuda Financiera / EBITDA < 2.25; tasa de interés: Libor 3 meses+3.70 por
ciento
El saldo de los arrendamientos financieros genera un interés de US$ 146,000, por lo cual el costo
de este financiamiento se calculará por el método indirecto [ CITATION Ern21 \l 10250 ].
Tabla 7 Cálculo del ratio deuda financiera / EBITDA
2020
USD $ (000)
Utilidad neta 15,819
Impuestos 9,757
Intereses (gastos financieros) 16,474
Depreciación 22940
Amortización de intangibles 436
Amortización de activos por derecho a uso 1237
EBITDA3 66,663
Deuda financiera 269,468
Ratio Deuda financiera / EBITDA 4.04
Elaboración: Propia
Fuente: [ CITATION Ern21 \l 10250 ]
Dado que el ratio Deuda Financiera /EBITDA en el año 2020 es de 4.04, por lo cual al
préstamo sindicado le corresponde una tasa de intereses de la Libor 3 meses + 4.35 por ciento, lo
que equivale a 5.00 por ciento4.
De la información sobre el costo del arrendamiento financiero, se obtiene que este genera un
costo de 4.07 por ciento y 3.63 por ciento al 31 de diciembre 2020 y 2018, respectivamente.
3
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization. Beneficio antes de intereses, impuestos,
depreciación y amortización.
4
La tasa libor a 3 meses promedio del año 2020 es 0.65% [ CITATION Glo20 \l 10250 ].
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Tabla 8 Cálculo del costo del arrendamiento financiero
2020 2018
Saldo arrendamiento financiero en miles de 3,590 2,755
dólares
Intereses generados 146 100
Tasa de interés de arrendamiento financiero 4.07% 3.63%
Elaboración: Propia
Después del cálculo del costo de los bonos corporativo, préstamo sindicado y
arrendamiento financiero; se ha calculado el costo del total de las obligaciones financieras a largo
plazo obteniendo 6.15 por ciento y 7.81 por ciento al cierre de 2020 y 2018, respectivamente.
Tabla 9 Cálculo del costo de las obligaciones financieras a largo plazo
2020 2018
Saldo en US$(000) Costo Saldo en US$(000) Costo
(%) (%)
Bonos corporativos 60,186 8.00% 167,667 8.00%
Cooperatieve Rabobank U.A 30,289
DNB Bank ASA 22,700
Banco Santander del Perú S.A. 19,115 6,909
Banco de Crédito del Perú S.A.A. 10,478 6,909
Banco Internacional del Perú S.A.A. 8,279 5,182
·lnterbank
Préstamo sindicado 90,861 5.00% 19,000 6.78%
Banco Internacional del Perú S.A.A. 1,292
·lnterbank
Banco de Crédito del Perú S.A.A. 1,765 745
BBVA Banco Continental S.A. 1,825 676
Banco Santander Perú S.A. 42
Arrendamientos financieros 3,590 4.07% 2,755 3.63%
Total obligaciones financieras a largo plazo 154,637 6.15% 189,422 7.81%
Elaboración: Propia
4.1.3. Instrumentos financieros derivados
Al 31 de diciembre de 2020, Pesquera Exalmar S.A.A. mantiene tres contratos de permuta
financiera de tasas de interés, durante el año 2020 ha reconocido un gasto financieros por estos
instrumentos financieros derivados ascendente a US$543,000; lo cual significa un costo financiero
anual de 20.74 por ciento[ CITATION Ern21 \l 10250 ].
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Tabla 10 Cálculo de la tasa de interpes de los Instrumentos financieros derivados
2020
USD $ (000)
Instrumentos financieros derivados 2,618
Gasto financiero 543
Tasa de interés de Instrumentos financieros
derivados 20.74%
Elaboración: Propia
4.1.4. Cálculo del costo de la deuda después de impuestos
Para el cálculo del costo de la deuda se realizó el promedio ponderado de las tasa de
interés pagadas en el 2020 y 2018 por los rubros préstamos bancarios a corto plazo, obligaciones
financieras a largo plazo e instrumentos financieros derivados, obteniéndose así un costo de la
deuda antes de impuestos de 5.40 por ciento y 7.59 por ciento en 2020 y 2018, respectivamente.
Para el cálculo del costo de la deuda después de impuestos se utilizó la tasa impositiva compuesta,
la cual considera la tasa de impuesto a la renta de 29.5%[ CITATION Min04 \l 10250 ] y la tasa de
participación de los trabajadores de 10% correspondiente a las empresas pesqueras, que resulta
en una tasa impositiva compuesta de 36.55 por ciento.
Tabla 11 Cálculo de la tasa impositiva compuesta
Concepto Tasa
Tasa de impuesto a la renta 29.50%
Tasa de participación de los trabajadores 10%
Tasa impositiva compuesta 36.55%
Elaboración: Propia
Tabla 12 Cálculo del costo de la deuda después de impuestos
2020 2018
USD $ USD $ Costo
Costo (%)
(000) (000) (%)
Préstamos bancarios a corto plazo 112,213 4.02% 70,000 7.00%
Obligaciones financieras a largo plazo 154,637 6.15% 189,422 7.81%
Instrumentos financieros derivados 2,618 20.74%
Costo de la deuda financiera antes de
impuestos 269,468 5.40% 259,422 7.59%
15
Tasa impositiva compuesta 36.55% 36.55%
Costo de la deuda financiera después de
impuestos 3.43% 4.82%
Elaboración: Propia.
4.2. Costo de los recursos propios (Ke)
El costo de los recursos propios se interpreta como el mínimo de rentabilidad que espera
obtener un inversionista por un instrumento financiero. Para este cálculo se ha utilizado el modelo
del CAPM5; el cual utiliza como variable la tasa libre de riesgo, beta apalancada, prima por riesgo
de mercado y riesgo país, integrados en la siguiente fórmula:
k𝑒 = 𝑅𝑓 + 𝛽 (PRM) + 𝑅p
Para el cálculo del Ke se considera como tasa libre de riesgo (Rf) el rendimiento de los
bonos a 10 años del tesoro americano el cual se ubica en 2.685% al 31 de diciembre de 2018 y en
0.916% al 31 de diciembre 2020[ CITATION Ban21 \l 10250 ].
Como prima de riesgo de mercado se ha utilizado la prima aritmética calculada del spread
entre la rentabilidad de la bolsa de valores americana (S&P 500) y el rendimiento del T-Bill 6 en los
periodos culminados en 2020 y 2018 publicada por Damodaran. La prima por riesgo de mercado,
calculada con información de 1971 a 2020, es 7.67 por ciento; y, calculada con información de
1969 a 2018, es de 6.37 por ciento. [ CITATION Dam21 \l 10250 ].
Asimismo, se considera como prima por riesgo país al indicador EMBIG del Perú, el cual se
ubica en 132 pbs al cierre de 2020 y 168 pbs al cierre de 2018 [ CITATION Ban211 \l 10250 ].
Para el cálculo de la beta se utilizó la beta desapalancada del sector Food Procesing, esta
se ubicó en 0.70 al cierre del 2020 y en 0.56 al cierre de 2018 la beta [ CITATION Dam21 \l 10250 ].
5
Capital asset pricing model. Modelo de valoración de activos financieros
6
Treasury Bill
16
Posteriormente se apalancó esta beta con la estructura de financiamiento y la tasa impositiva
compuesta de cada año.
Tabla 13 Cálculo de la beta apalancada
2020 2018
𝛽u 0.6968 0.5563
t 0.3655 0.3655
D/E 3.3350 2.5746
𝛽l 2.1713 1.4651
Elaboración: Propia
Fuente: [ CITATION Dam21 \l 10250 ]
Después de recopilar todos los datos, el costo de los recursos propios de Pesquera Exalmar
S.A.A. es de 18.90 por ciento para el 2020 y 13.69 por ciento para el 2018.
Tabla 14 Cálculo del costo de los recursos propios
2020 2018
Rf 0.92% 2.69%
𝛽l 2.17 1.47
PRM 7.67% 6.37%
Riesgo país 1.32% 1.68%
Ke 18.90% 13.69%
Elaboración: Propia
La diferencia entre el costo de los recursos propios en ambos años, es producto,
principalmente, del incremento de la beta apalancada por aumento del ratio Deuda/Recursos
propios y al incremento de la prima por riesgo de mercado.
4.3. Costo promedio ponderado de capital
Como se ha mencionado anteriormente, se ha utilizado el método del WACC para el
cálculo del costo promedio ponderado de capital de la empresa Pesquera Exalmar S.A.A. Después
del cálculo respectivo, se obtuvo que el costo promedio ponderado de capital es de 7.00 por
ciento y 7.30 por ciento para el 2020 y 2018, respectivamente.
17
Tabla 15 Cálculo del costo promedio de capital
2020 2018
%D 76.93% 72.03%
%RP 23.07% 27.97%
Kd 3.43% 4.82%
Ke 18.90% 13.69%
WACC 7.00% 7.30%
Elaboración propia
5. Interpretación de los resultados
El costo promedio ponderado de capital ha disminuido el 0.30 por ciento en entre el 2018
y 2020, debido a la disminución del costo de la deuda. Esta disminución es consecuencia del costo
de los préstamos bancarios a corto plazo y de las obligaciones financieras a largo plazo.
Por otro lado, la disminución del costo promedio ponderado del capital también es
consecuencia del ligero cambio en la estructura de financiamiento de la entidad, puesto que la
participación de la deuda financiera incrementó en 4.91%. El incremento de la deuda financiera se
18
debe, principalmente, al incremento del tipo de cambio, puesto que la entidad presenta sus
Estado financieros en dólares estadounidenses.
Tabla 16 Comparación de las principales variables
2020 2018 Variación
%D 76.93% 72.03% 4.91%
%RP 23.07% 27.97% -4.91%
Kd después de impuestos 3.43% 4.82% -1.39%
Kd - Préstamos bancarios a corto plazo 4.02% 7.00% -2.97%
Kd - Obligaciones financieras a largo plazo 6.15% 7.81% -1.67%
Kd - Instrumentos financieros derivados 20.74% 20.74%
Ke 18.90% 13.69% 5.20%
𝛽u 0.70 0.56 0.14
D/E 3.33 2.57 0.76
𝛽l 2.17 1.47 0.71
Rf 0.92% 2.69% -1.77%
PRM 7.67% 6.37% 1.31%
Riesgo país 1.32% 1.68% -0.36%
WACC 7.00% 7.30% -0.30%
Elaboración: Propia
6. Anexos
6.1. Anexo 01. Estado de Situación Financiera (en miles de dólares)
2020 2019 2018
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 7,046 3,017 33,096
Otros Activos Financieros 0 0 491
Cuentas por Cobrar Comerciales 54,727 54,057 42,108
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 4,634 4,595 3,787
Otras Cuentas por Cobrar 9,961 6,357 0
Anticipos 899 1,082 0
Inventarios 101,075 61,118 79,877
Activos por Impuestos a las Ganancias 5,039 4,649 0
Otros Activos no Financieros 0 0 12,709
Total Activos Corrientes 183,381 134,875 172,068
Otros Activos Financieros 0 863 1,238
19
Cuentas por Cobrar Comerciales 3,216 3,216 0
Otras Cuentas por Cobrar 0 0 5,454
Propiedades, Planta y Equipo 226,639 238,361 226,861
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 120,573 120,861 117,939
Plusvalía 113,342 113,342 113,342
Otros Activos no Financieros 897 1,058 0
Total Activos No Corrientes 464,667 477,701 464,834
TOTAL DE ACTIVOS 648,048 612,576 636,902
Otros Pasivos Financieros 131,754 101,831 75,772
Cuentas por Pagar Comerciales 56,970 54,530 58,001
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 32 32 27
Otras Cuentas por Pagar 0 0 2,383
Otras Provisiones 51 96 0
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0 9,593
Total Pasivos Corrientes 188,807 156,489 145,776
Otros Pasivos Financieros 137,714 153,878 183,650
Cuentas por Pagar Comerciales 6,975 7,910 0
Otras Cuentas por Pagar 0 0 0
Pasivos por Impuestos Diferidos 59,674 54,593 54,528
Total Pasivos No Corrientes 204,363 216,381 238,178
Total Pasivos 393,170 372,870 383,954
Capital Emitido 89,772 89,772 89,772
Primas de Emisión 69,721 69,721 69,721
Otras Reservas de Capital 3,609 3,609 3,609
Resultados Acumulados 52,984 37,165 50,815
Otras Reservas de Patrimonio 38,792 39,439 39,031
Total Patrimonio 254,878 239,706 252,948
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 648,048 612,576 636,902
Fuente: [CITATION Pes20 \l 10250 ]
Elaboración: Propia
6.2. Anexo 021. Estado de Resultados (en miles de dólares)
2020 2019 2018
Ingresos de Actividades Ordinarias 272,135 266,085 240,657
Costo de Ventas -203,780 -202,237 -150,378
Ganancia (Pérdida) Bruta 68,355 63,848 90,279
Gastos de Ventas y Distribución -17,138 -17,292 -14,280
Gastos de Administración -8,802 -10,597 -10,400
Otros Ingresos Operativos 5,594 3,005 3,124
Otros Gastos Operativos -6,790 -5,436 -5,717
Ganancia (Pérdida) Operativa 41,219 33,528 63,006
Ingresos Financieros 1,580 151 237
Gastos Financieros -16,474 -18,712 -19,334
Diferencias de Cambio Neto -749 -423 -1,040
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos 25,576 14,544 42,869
Ingreso (Gasto) por Impuesto -9,757 -8,194 -13,539
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 15,819 6,350 29,330
Fuente: [ CITATION Pes20 \l 10250 ]
20
Elaboración: Propia
7. Bibliografía
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21
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