Valor Económico Agregado
Carmen Olivera Romero
Yolenis Mejía Domínguez
Andrés Carrascal Montiel
Yulisa Baldovino perez
Corporación universitaria Antonio José de sucre Corpo
Contaduría publica
Semestre VI
Electiva de Profundización II
Sincelejo
2021
onómico Agregado
Olivera Romero
Mejía Domínguez
Carrascal Montiel
Baldovino perez
Antonio José de sucre Corposucre
aduría publica
emestre VI
e Profundización II
Ejemplo: Empresa de fabricación de muebles
Cálculo del EVA
ESTADO DE RESULTADOS B
VENTAS NETAS $10,000,000 AC
COSTO DE VENTAS $6,000,000 ACTIVOS NETOS FINANCIADOS
UTILIDAD BRUTA $4,000,000 OTROS ACTIVOS
GASTOS OPERACIONALES $1,200,000 ACTIVO TOTAL
UTILIDAD OPERACIONAL $2,800,000
INGRESOS NO OPERACIONALES $0 P
GASTOS FINANCIEROS $1,500,000 DEUDA A CORTO PLAZO
PÉRDIDAS NO OPERACIONALES $0 PA
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $1,300,000 DEUDA A LARGO PLAZO
PROVISIÓN PARA IMPUESTOS (3.5%) POR ESTE
TOTAL DE VENTAS $350,000 PATRIMONIO
UTILIDAD NETA $950,000
% DE PARTICIPACIÓN
DEUDA A CORTO PLAZO $1,000,000
DEUDA A LARGO PLAZO $4,000,000
PATRIMONIO $8,000,000
ANF $13,000,000
UAIDI= $2,450,000
ANF= $13,000,000 EVA
CPPC= 17.31% EVA
Forma de mejorar el EVA
Si se reducen los activos manteniendo el UAIDI, para que se pueda disminuir la financiación to
reduciendo el pasivo será menor su costo, por lo tanto el EVA mejorará al reducirse el costo fi
los activos .
ACTIVOS CORRIENTES
ACTIVOS NETOS FINANCIADOS $12,000,000 %
OTROS ACTIVOS $500,000 DEUDA A CORTO PLAZO
ACTIVO TOTAL $12,500,000 DEUDA A LARGO PLAZO
PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE ANF
DEUDA A CORTO PLAZO $1,000,000
PASIVO NO CORRIENTE
DEUDA A LARGO PLAZO $3,000,000
PATRIMONIO $8,000,000
UAIDI= $2,450,000
ANF= $12,000,000 EVA
CPPC 17.67% EVA
De acuerdo con lo anterior, se puede evidenciar que el EVA se pudo mejorar disminuyendo la
activos netos financiados y manteniendo el UAIDI, quedando así:
EVA anterior: $199,700
EVA actual: $329,600
Incremento en el EVA: $129,900
Análisis de los Componentes del EVA
El Valor Económico Agregado (EVA) es el importe que queda en una empresa una vez cubiertas la totalidad de
Federico Li Bonilla, académico de la Escuela de Ciencias de la Administración de la Universidad Estatal de Cost
calcular el verdadero beneficio económico de una empresa. Además, el EVA considera la productividad de tod
2016).
Según la fórmula del EVA EVA= UAIDI - (ANF * CPPC) el EVA es la diferencia entre la utilidad antes de interes
multiplicado por su Costo promedio ponderado del capital. En otras palabras, De acuerdo con Bonilla, el EVA e
La utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de impuestos (UAIDI) ( - ) el valor cont
El EVA tiene como componentes los factores que determinan el valor ecónomico, los cuales son: el crecimien
plazo.
Según sus componentes, se define que el UAIDI es la suma de la utilidad neta + los intereses + gastos no oper
El ANF es la suma de las deudas de corto plazo + deudas de largo plazo + patrimonio.
El CPPC que es el costo promedio ponderado de capital se obtiene del calculo de toda la financiación, incluyen
EVA positivo o incremento del EVA
Como se mencionaba en el punto del mejoramiento del EVA, una estrategia para hacer que se incremente el E
UAIDI actual. En este caso se redujo la deuda a corto plazo y largo plazo en $1.000.000 disminuyendo los activ
19,14%
RAN= UAIDI/ACTIVOS = 2.450.000/12.800.000= 19,14%
EVA = UAIDI - (ANF * CPPC)
$329,600
EVA actual: $329,600
EVA anterior: $199,700
Incremento en el EVA: $129,900
De los resultados, se puede concluir que para que se incremente el EVA, no necesariamente tiene que increm
igual, pero utilizando menos recursos el EVA se incrementaría.
Fórmulas del valor económico agregado.
En el presente trabajo se implementa la fórmula: EVA=UAIDI - (ANF * CPPC)
Donde UAIDI es la utilidad antes de intereses y despues de impuestos
ANF: son los activos netos financiados
CPPC: costo promedio ponderado de capital
Los pasos para calcular segun esta fórmula son:
1. Calcular UAIDI: Gastos financieros-ingresos no operacionales+pérdidas no operacionales + Utilidad neta
segun el ejemplo: 1.500.000 - 0 + 0 + 950.000= 2.450.000
2. calcular ANF: deuda de corto plazo + deuda de largo plazo + patrimonio
segun el ejemplo del EVA ACTUAL: 1.000.000 + 3.000.000 + 8.000.000= 12.000.000
3. calcular el CPPC: establecer el porcentaje de participación para el cual se suman la deuda a corto plazo con la de larg
reemplazando sería 4.000.000/12.000.000= 33% así mismo se establece el porcentaje de participación del patrimonio,
Adicionalmente se establece la tasa de oportunidad de recursos propios o Tasa de interés de oportunidad, y también
Entonces si suponemos que el patrimonio rinde normalmente en un 20% y que la tasa de interés de la deuda es del 1
Teniendo todo lo anterior se procede a calcular el CPPC de la deuda y del patrimonio, y multiplicando la tasa de particip
así: el CPPC de la deuda 33%*13%= 4.33% y el CPPC del patrimonio 66.67%*20%= 13.33% y sumando los resultados n
Ya teniendo los datos, se reemplazan con la fórmula del EVA quedando de la siguiente manera:
EVA=UAIDI - (ANF * CPPC)
EVA=2.450.000 - (12.000.000 * 17.67%)
EVA= 329.600
Análisis del comportamiento del EVA
Como ya se ha definido anteriormente, el EVA es la diferencia entre la utilidad operativa que una empresa ob
Comunmente el EVA es tomado desde la perspectiva de la rentabilidad, puesto que cuanto los activos netos d
superior al costo de capital entonces se genera un remanente que es el EVA. En este sentido, el comportamie
el desempeño que está teniendo una empresa, y a su vez simunistra información financiera a los ejecutivos pa
de activos o hasta la planificación del mercado, la elaboración de presupuestos y creación de productos. En el
hipotetico, si se vió el EVA y su incremento.
de activos o hasta la planificación del mercado, la elaboración de presupuestos y creación de productos. En el
hipotetico, si se vió el EVA y su incremento.
Valor agregado y rentabilidad
El EVA es tomado como un indicador de rentabilidad, puesto que si la empresa genera valor económico significa que es
empleados en la empresa deben producir una rentabilidad superior a su costo. En el EVA tambien se tiene en cuenta el
se da cuando el EVA es positivo, significando que el RAN es superior al costo de capital, y a su vez la rentabilidad del pat
mínima esperada.
El WACC o CPPC significa lo que le cuesta a la empresa financiar sus activos, hay que recordar que para el ejemplo, el CP
mínima que deben producir los activos de la empresa. Sin embargo, en algunos casos el EVA está disminuyendo y la ren
capital, por lo que en los estudios se monitorea es la variación del EVA y no que la rentabilidad sea superior al costo del
rentabilidad y el EVA aumenta, por lo que maximizar el EVA es mas importante que maximizar la rentabilidad.
Incremento del EVA: Aumento de la UODI
Supongamos que la UODI se incrementó en $1.000.000 sin realizar inversión alguna por lo que el capital es el mismo(12
$2.450.000 a $3.450.000, utilizando la fórmula, quedaría así:
EVA 1 EVA 2
EVA=UAIDI - (ANF * CPPC) EVA=UAIDI - (ANF * CPPC)
EVA=2.450.000 - (12.000.000 * 17.67%) EVA=3.450.000 - (12.000.000 * 17.67%)
EVA= 329.600 EVA= 1.329.600
Impacto del EVA: Disminución de la UODI
Se asume que en un tercer periodo, la empresa decide cerrar una linea de negocios que considera no rentable y el UOD
improductivos, por lo que tambien disminuyó el CPPC, aplicando la fórmula se obtiene lo siguiente:
EVA 2 EVA 3
EVA=UAIDI - (ANF * CPPC) EVA=UAIDI - (ANF * CPPC)
EVA=3.450.000 - (12.000.000 * 17.67%) EVA=3.200.000 - (10.800.000 * 15.78%)
EVA= 1.329.600 EVA= $1.496.000
Se concluye que para que se incremente el EVA no necesariamente debe incrementarse el UODI, es
decir, para generar valor no necesariamente hay que aumentar la utilidad. Así mismo, se evidencia
que aunque disminuyó la rentabilidad (CPPC), el EVA que es lo importante si aumentó
BALANCE GENERAL
ACTIVOS CORRIENTES
OS NETOS FINANCIADOS $13,000,000
S ACTIVOS $1,300,000
$14,300,000
PASIVO CORRIENTE
A A CORTO PLAZO $1,000,000
PASIVO NO CORRIENTE
A A LARGO PLAZO $4,000,000
MONIO $8,000,000
CIÓN TASA INTERES CPPC
38% 13%
5.00%
61.54% 20% 12.31%
∑ 17.31%
= UAIDI - (ANF * CPPC)
$199,700
minuir la financiación total, así
al reducirse el costo financiero así como
% DE PARTICIPACIÓN TASA INTERES CPPC
A A CORTO PLAZO $1,000,000
33% 13%
A A LARGO PLAZO $3,000,000 4.33%
MONIO $8,000,000 66.67% 20% 13.33%
$12,000,000 ∑ 17.67%
= UAIDI - (ANF * CPPC)
$329,600
ejorar disminuyendo la deuda en 1 millón, disminuyendo los
ez cubiertas la totalidad de los gastos y la rentabilidad mínima proyectada o estimada, así lo afirma
niversidad Estatal de Costa Rica. Según Bonilla, este es un método de desempeño financiero para
era la productividad de todos los factores utilizados para realizar la actividad empresarial (Semana,
a utilidad antes de intereses y despues de impuestos (UAIDI), menos el activo neto financiado (ANF)
uerdo con Bonilla, el EVA es igual a:
(UAIDI) ( - ) el valor contable del activo ( x ) el costo promedio del capital. (Semana, 2016).
os cuales son: el crecimiento, la rentabilidad, el capital, costo de capital, impuestos y activos de largo
ntereses + gastos no operacionales - ingresos no operacionales - beneficios tributarios
o.
da la financiación, incluyendo el capital aportado por accionistas o autofinanciación.
cer que se incremente el Eva es liberando los fondos ociosos, manteniendo el valor de
00 disminuyendo los activos, obteniendose una rentabilidad del activo neto(RAN) de
iamente tiene que incrementarse la UAIDI, esta puede permanecer
+ Utilidad neta
a a corto plazo con la de largo plazo y se divide entre en ANF, por lo que
articipación del patrimonio, que sería 8.000.000/12.000.000= 66.67%
de oportunidad, y también se establece la tasa de interés de la deuda.
interés de la deuda es del 13%
tiplicando la tasa de participación de ambas por sus tasas de interés, quedando
y sumando los resultados nos queda un CPPC de 17.67%
anera:
ativa que una empresa obtiene y la mínima que debería obtener.
cuanto los activos netos de operación producen una rentabilidad
e sentido, el comportamiento del EVA, ya sea positivo o negativo revelerá
anciera a los ejecutivos par que tomen decisiones, puede ser en el área
eación de productos. En el caso del ejemplo, aunque fue un caso
r económico significa que está siendo productiva, por lo que los recursos
mbien se tiene en cuenta el RAN que es la rentabilidad del activo neto, la cual
su vez la rentabilidad del patrimonio despues de impuestos es superior a la
ar que para el ejemplo, el CPPC equivale a 17.67% que es la rentabilidad
A está disminuyendo y la rentabilidad del periodo puede ser mayor que el costo
dad sea superior al costo del capital, de igual manera, a veces disminuye la
zar la rentabilidad.
que el capital es el mismo(12.500.000), entonces La UODI pasó de ser
nsidera no rentable y el UODI disminuye en $250.000, liberandose recursos
guiente:
