PARTE I: PREGUNTAS CONCEPTUALES

1.  Capitalización y periodos  A medida que aumenta el tiempo requerido, ¿qué les

sucede a los valores futuros? ¿Qué les ocurre a los valores presentes?
En caso de que los flujos de efectivo sean mayores a cero y tomando en cuenta la tasa
de interés, el valor futuro aumenta y el valor presente disminuye.

2.  Tasas de interés  ¿Qué le sucede al valor futuro de una anualidad si usted

incrementa la tasa, r? ¿Qué le pasa al valor presente?
El valor presente disminuirá y el valor futuro subirá en términos exponenciales ya que se
estará componiendo.

3.  Valor presente  Suponga que dos atletas firman contratos a 10 años por 80 millones
de dólares. En un caso se nos dice que los 80 millones se pagarán en 10 anualidades
iguales. En el otro, que los 80 millones se pagarán en 10 anualidades, pero que las
anualidades aumentarán 5% por año. ¿Quién habrá obtenido la mejor negociación?
La mejor decisión esta función de que la tasa sea creciente.

4.  TPA y TAE  ¿Deben modificarse las leyes de crédito para exigir que los prestamistas
informen las TAE en lugar de las TPA? Explique su respuesta.
Si por que la TPA son las tasas nominales, no tienen incorporadas la comisión, mientras
que la TAE si tiene incorporada la comisión.

5.  Valor  del  dinero  a  través  del  tiempo  En los préstamos subsidiados Stafford,
fuente común de ayuda financiera para los estudiantes universitarios, los intereses no
empiezan a devengarse sino hasta que empieza el pago del préstamo. ¿Quién recibe un
subsidio más grande: una persona joven o una persona mayor? Explique su respuesta.
La persona joven, ya que puede hacer uso del dinero por mas tiempo antes de la
acumulación de intereses.

Use la siguiente información para responder las cinco preguntas posteriores: El 28 de

marzo de 2008, Toyota Motor Credit Corporation (TMCC), subsidiaria de Toyota Motor
Corporation, ofreció algunos valores para venta al público. Según los términos de la
transacción, TMCC prometió reembolsar al propietario de uno de estos valores 100 000
dólares el 28 de marzo de 2038, pero los inversionistas no recibirán nada hasta entonces.
Los inversionistas pagaron a TMCC 24 099 dólares por cada uno de estos valores; por
consiguiente, renunciaron a 24 099 dólares el 28 de marzo de 2008 a cambio de la
promesa de un pago de 100 000 dólares al cabo de 30 años.
6.  Valor del dinero a través del tiempo  ¿Por qué TMCC aceptaría hoy una
cantidad tan pequeña (24 099 dólares) a cambio de una promesa de reembolsar poco
más de cuatro veces esa cantidad (100 000 dólares) en el futuro?
Por que la cantidad pequeña puede usarse al instante; se sabe que un dólar en la
actualidad vale más que un dólar en el futuro. Por eso, si TMCC usa la cantidad pequeña
de manera óptima valdrá más de 100,000 dls en un futuro.

7.  Cláusulas de opción de recompra  TMCC tiene derecho a volver a comprar los

valores en la fecha de aniversario a un precio establecido en el momento en que se
emitieron los títulos (esta característica es uno de los términos de esta transacción
específica). ¿Qué efecto tiene esta característica sobre la deseabilidad de este valor
como inversión?
Tiene un efecto negativo en los inversionistas, ya que la compañía puede verse más
beneficiada que el porcentaje que realmente le estaría pagando como retorno de
inversión a sus accionistas.

8.  Valor del dinero a través del tiempo  ¿Estaría usted dispuesto a pagar hoy 24

099 dólares a cambio de 100 000 dentro de 30 años? ¿Cuáles serían las consideraciones
fundamentales para responder sí o no? ¿Dependería su respuesta del hecho de quién
haga la promesa de pago?
Las consideraciones previas a la decisión serian con base a la tasa de interés que se
proporcione y al poder adquisitivo ya que puede cambiar debido a la inflación que se
presente en ese periodo.

9.  Comparación de inversiones  Suponga que cuando TMCC ofreció el valor en 24

099 dólares, la Tesorería de Estados Unidos hubiera ofrecido un valor esencialmente
idéntico. ¿Considera usted que éste habría tenido un precio más alto o bajo? Explique su
respuesta.
Tendría un valor mas bajo.

10.  Horizonte de la inversión  El valor de TMCC se compra y se vende en la Bolsa de

Valores de Nueva York. Si usted examinara hoy el precio, ¿cree que el precio sería
superior al precio original de 24 099 dólares? ¿Por qué? Si usted examinara el precio en
el año 2019, ¿considera que el precio sería más alto o bajo que el precio de hoy?
Explique su respuesta.
Cuando se compra o vende pensando en el desempeño de las empresas si la rentabilidad
de ésta es mejor a lo esperado, el precio de sus acciones aumenta; si pasa en el sentido
contrario, es posible que su valor baje.
PARTE II: PREGUNTAS CONCEPTUALES
1.  Costo de oportunidad En el contexto del presupuesto de capital, ¿qué es un
costo de oportunidad?
El costo de oportunidad es el coste de la alternativa a la que se renuncia cuando se toma
una determinada decisión, incluyendo los beneficios que se podrían haber obtenido al
escoger la opción.
2.  Flujos de efectivo incrementales ¿Cuál de los siguientes aspectos debe
tratarse como un flujo de efectivo incremental cuando se calcula el VPN de una
inversión?
a)  Una reducción de las ventas de los otros productos de la compañía ocasionada
por la inversión.
b)  Un gasto en maquinaria y equipo que aún no se ha hecho y que se hará sólo si
se acepta el proyecto.
c)  Los costos de investigación y desarrollo que se efectuaron en conexión con el
producto durante los tres últimos años.
d) Los gastos anuales de depreciación provenientes de la inversión.
e)  Los pagos de dividendos que realizó la empresa.
f)  El valor de reventa de maquinaria y equipo al final de la vida del proyecto.
g)  El salario y los costos médicos del personal de producción que se empleará
sólo si se acepta el proyecto.

3.  Flujos de efectivo incrementales Su empresa produce y vende palos de golf

con varilla de acero.
El consejo de administración le pide que considere la introducción de una nueva
línea de palos de madera con burbujas de titanio y varillas de grafito. ¿Cuáles de
los siguientes costos no serían relevantes?
a)  El terreno que ya es de su propiedad y que se usará para el proyecto, pero que
de otra manera se vendería a su valor de mercado: 700 000 dólares.
b)  Una disminución de 300 000 dólares en sus ventas de palos con varillas de
acero si se introducen los de madera con varillas de grafito.
c)  El gasto de 200 000 dólares que realizó el año anterior en investigación y
desarrollo con motivo de las varillas de grafito.

4.  Depreciación Dada la posibilidad, ¿preferiría una empresa usar depreciación

MACRS o depreciación en línea recta? Explique su respuesta.
5.  Capital de trabajo neto En los ejemplos de presupuesto de capital se supuso
que una empresa recuperaría la totalidad del capital de trabajo que invirtió en un
proyecto. ¿Es éste un supuesto razonable? ¿Cuándo no sería válido?

6.  Principios individuales Suponga que un administrador financiero dice: “Nuestra

empresa usa el principio individual. Debido a que tratamos los proyectos como
miniempresas en nuestro proceso de evaluación, incluimos los costos de
financiamiento porque son relevantes a nivel de la empresa.”
Evalúe de una manera crítica esta afirmación.
7.  Costo anual equivalente ¿Cuándo es apropiado el análisis del CAE para
comparar dos o más proyectos? ¿Por qué se usa este método? ¿Existen algunos
supuestos implícitos en este método que le parezcan problemáticos? Explique su
respuesta.

8.  Flujos de efectivo y depreciación “Cuando se evalúan proyectos, sólo

estamos interesados en los flujos de efectivo incrementales relevantes después de
impuestos. Por lo tanto, debido a que la depreciación es un gasto que no implica
efectivo, debemos omitir sus efectos al evaluar proyectos.”
Evalúe críticamente esta afirmación.

9.  Consideraciones del presupuesto de capital Un editor de libros universitarios

ahora tiene un libro de texto de finanzas. Él analiza si debe producir una versión
“básica”, es decir, un libro más corto (y de precio más bajo). ¿Cuáles son algunas
de las consideraciones que deben entrar en juego?
Después de haber leído este ejemplo, responda las tres preguntas que siguen. En
2003, Porsche dio a conocer su nuevo vehículo deportivo (SUV, siglas de sports
utility vehicle), el Cayenne. Con un precio de 40 000 dólares, el Cayenne va de cero
a 62 millas por hora en 8.5 segundos. La decisión de Porsche de ingresar al
mercado de los SUV fue una respuesta al éxito sin precedentes de otros SUV de
alto precio, como la clase M de Mercedes-Benz. Durante varios años, los vehículos
de esta clase habían generado utilidades muy altas. El Cayenne puso interesante el
mercado y, en 2006, Porsche introdujo el Cayenne Turbo S, que va de cero a 60
millas por hora en 4.8 segundos y tiene una velocidad máxima de 168 millas por
hora. ¿Cuál fue el precio básico del Cayenne Turbo S? ¡Casi 112 000 dólares!
Preguntas
Capítulo 6 Toma de decisiones de inversiones de capital 195
Algunos analistas cuestionaron la entrada de Porsche al mercado de los SUV de
lujo. Estaban preocupados porque Porsche no sólo había ingresado tarde al
mercado, sino también porque el lanzamiento del Cayenne podría dañar la
reputación de la empresa como productora de automóviles de alto desempeño.
10.  Erosión Al evaluar el Cayenne, ¿consideraría usted el posible daño de la
reputación de Porsche cómo erosión?
No, no obstante, la erosión ocurre cuando un nuevo producto reduce las ventas, así como
también los flujos de efectivo de los productos ya existentes, caso contrario que han
incrementado sus ventas por la aceptación del mercado.
11.  Presupuesto de capital Porsche fue uno de los últimos productores que
ingresaron al mercado de vehículos deportivos. ¿Por qué una empresa podría
decidir fabricar un producto cuando otras compañías, por lo menos inicialmente,
deciden no ingresar al mercado?
Por que consideran que el producto puede potencializar los ingresos, al igual que
consideran el costo de oportunidad que incurre.
12.  Presupuesto de capital Al evaluar el Cayenne, ¿qué considera usted que
Porsche necesita suponer en relación con los sustanciales márgenes de utilidad
que existen en este mercado? ¿Es probable que se mantengan a medida que el
mercado incremente su nivel de competencia, o Porsche podrá mantener el margen
de utilidad debido a su imagen y el desempeño del Cayenne?
El presupuesto de capital se debe expresar de manera incremental. Esto significa que los
costos hundidos no se toman en cuenta, mientras que se deben considerar tanto los
costos de oportunidad como los efectos secundarios