Ejercicios Unidad III: Costo de Capital
1. Una empresa recauda capital por medio de la venta de $20,000 de deuda, con costos de flotación
iguales al 2% de su valor a la par. Si la deuda vence en 10 años y tiene una tasa cupón del 8%, ¿cuál
es el RAV del bono?
2. A su empresa, Báez Consulting Group, se le pidió asesoría sobre una oferta de acciones preferentes
de Inversiones Silverio. Esta emisión de acciones preferentes con un dividendo anual del 15% se
vendería a su valor a la par de $35 por acción. Los costos de flotación alcanzarían la cifra de $3 por
acción. Calcule el costo de estas acciones preferentes.
3. Duke Energy ha pagado dividendos en forma constante durante 20 años. En ese tiempo, los
dividendos han crecido a una tasa anual compuesta del 7%. Si el precio actual de las acciones de
Duke Energy es de $78 y la empresa planea pagar un dividendo de $6.50 el próximo año, ¿cuál es
el costo de capital de las acciones comunes de Duke?
4. Weekend Warriors, Inc., tiene una estructura de capital constituida en un 35% por deuda y un 65%
por acciones. El costo estimado de la deuda de la empresa después de impuestos es del 8% y su
costo de capital patrimonial estimado es del 13%. Determine el costo de capital promedio
ponderado (CCPP) de la empresa.
5. Oxy Corporation utiliza deuda, acciones preferentes y acciones comunes para recaudar capital.
La estructura de capital de la empresa tiene como meta las siguientes proporciones: deuda, 55%;
acciones preferentes, 10%; y acciones comunes, 35%. Si el costo de la deuda es del 6.7%, el de las
acciones preferentes es del 9.2%, y el de las acciones comunes es del 10.6%, ¿cuál es el costo de
capital promedio ponderado (CCPP) de Oxy?
6. Concepto de costo de capital. Báez Manufacturing se encuentra analizando sus procedimientos de
toma de decisiones de inversión. Los dos proyectos que la empresa evaluó en los últimos meses
fueron los proyectos 263 y 264. La siguiente tabla resume las variables básicas relacionadas con el
análisis de cada proyecto y las decisiones correspondientes.
a) Evalúe los procedimientos de toma de decisiones de la empresa y explique por qué la
aceptación del proyecto 263 y el rechazo del proyecto 264 podrían no beneficiar a los dueños.
b) Si la empresa mantiene una estructura de capital que incluye un 40% de deuda y un 60% de
capital patrimonial, calcule su costo promedio ponderado usando los datos de la tabla.
c) Si la empresa hubiera usado el costo promedio ponderado que se calculó en el inciso
b), ¿qué acciones deberían emprenderse en relación con los proyectos 263 y 264?
d) Compare las acciones emprendidas por la compañía con los resultados que obtuvo en el inciso
c). ¿Qué método de decisión parece el más adecuado? Explique por qué.
7. Costo de la deuda usando ambos métodos. Actualmente, Warren Industries puede vender bonos a
15 años, con un valor a la par de $1,000 y que pagan un interés anual a una tasa cupón del 12%.
Como resultado de las tasas de interés actuales, los bonos se pueden vender a $1,010 cada uno;
en este proceso, la empresa incurrirá en costos de flotación de $30 por bono. La empresa se
encuentra en el nivel fiscal del 40%.
a) Calcule los ingresos netos obtenidos de la venta del bono, Nd.
b) Muestre los flujos de efectivo desde el punto de vista de la empresa durante el plazo
del bono.
c) Calcule los costos de la deuda antes y después de impuestos.
d) Utilice la fórmula de aproximación para calcular los costos de la deuda antes y después de
impuestos.
e) Compare los costos de la deuda calculados en los incisos c) y d). ¿Qué método prefiere? ¿Por
qué?
8. Costo de la deuda antes y después de impuestos. David Abbot está interesado en la compra de
bonos emitidos por Sony. Obtuvo la siguiente información sobre los valores:
Realice lo siguiente.
a) Calcule el costo antes de impuestos del bono de Sony.
b) Calcule el costo después de impuestos del bono de Sony considerando el nivel fiscal
de David.
9. Costo de la deuda usando la fórmula de aproximación. Para cada uno de los siguientes bonos con un
valor a la par de $1,000, suponiendo pagos de intereses anuales y una tasa impositiva del 40%,
calcule el costo al vencimiento después de impuestos con la fórmula de aproximación.
10. Costo de acciones preferentes. Taylor Systems acaba de emitir acciones preferentes. Las acciones,
que tienen un dividendo anual del 12% y un valor a la par de $100, se vendieron en $97.50 cada
una. Además, deben pagarse costos de flotación de $2.50 por acción.
a) Calcule el costo de las acciones preferentes.
b) Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del 10% y gana $90.00
después de costos de flotación, ¿cuál es el costo de las acciones?
11. Costo de capital de las acciones comunes: (MPAC). Las acciones comunes de J&M Corporation tienen
un coeficiente beta, b, igual a 1.2. La tasa libre de riesgo es del 6% y el rendimiento del mercado
es del 11%.
a) Determine la prima de riesgo de las acciones comunes de J&M.
b) Calcule el rendimiento requerido que deben proporcionar las acciones comunes de J&M.
c) Determine el costo de capital de las acciones comunes de J&M usando el MPAC.
12. Cálculo de costos individuales y CCPP. Lang Enterprises está interesada en medir su costo de capital
general. Una investigación reciente reunió los siguientes datos. La empresa se ubica en el nivel fiscal
del 40%.
Deuda. La empresa puede recaudar dinero vendiendo bonos a 20 años, con valor a la par de
$1,000, y tasa cupón del 8%, que pagan interés anualmente. Para vender la emisión se descuenta
un promedio de $30 por bono. La empresa también debe pagar costos de flotación de $30 por
bono.
Acciones preferentes. La empresa también puede vender acciones preferentes con un valor a la
par de $95 con un dividendo anual del 8%. Se espera que el costo de emisión y venta de las
acciones preferentes sea de $5 por acción. Las acciones preferentes se pueden vender en estos
términos.
Acciones comunes. Las acciones comunes de la empresa actualmente se venden en $90 por
acción. La empresa espera pagar dividendos en efectivo de $7 por acción para el año próximo.
Los dividendos de la empresa han crecido a una tasa anual del 6% y se espera que este crecimiento
continúe en el futuro. Cada acción debe infravalorarse $7, y se espera que los costos de flotación
sean de $5 por acción. La empresa puede vender nuevas acciones comunes en estos términos.
Ganancias retenidas. Cuando la empresa mide este costo, no se preocupa por el nivel fiscal o los
cargos de corretaje de los dueños. Espera tener disponibles $100,000 de ganancias retenidas el
próximo año; una vez que las ganancias retenidas se agoten, la empresa usará nuevas acciones
comunes como forma de financiamiento del capital.
Calcule el costo de la deuda después de impuestos.
b) Calcule el costo de las acciones preferentes.
c) Calcule el costo de las acciones comunes.
d) Calcule el costo de capital promedio ponderado considerando la estructura de capital
que se indica en la siguiente tabla. (Redondee sus respuestas a la décima porcentual más
cercana).
