Finanzas Internacionales

Autor: Luis Alberto Páramo Renza

 Finanzas Internacionales / Luis Alberto Páramo Renza / Bogotá D.C.,
Fundación Universitaria del Área Andina. 2017

978-958-5459-71-7

Catalogación en la fuente Fundación Universitaria del Área Andina (Bogotá).

© 2017. FUNDACIÓN UNIVERSITARIA DEL ÁREA ANDINA

© 2017, PROGRAMA ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA FINANCIERA
© 2017, LUIS ALBERTO PÁRAMO RENZA

Edición:
Fondo editorial Areandino
Fundación Universitaria del Área Andina
Calle 71 11-14, Bogotá D.C., Colombia
Tel.: (57-1) 7 42 19 64 ext. 1228
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Primera edición: noviembre de 2017

Corrección de estilo, diagramación y edición: Dirección Nacional de Operaciones virtuales

Diseño y compilación electrónica: Dirección Nacional de Investigación

Hecho en Colombia
Made in Colombia

Todos los derechos reservados. Queda prohibida la reproducción total o parcial de esta
obra y su tratamiento o transmisión por cualquier medio o método sin autorización escrita
de la Fundación Universitaria del Área Andina y sus autores.
Finanzas Internacionales

Autor: Luis Alberto Páramo Renza

i Índice

UNIDAD 1 Situación económica mundial

Introducción 6

Metodología 7

Desarrollo temático 8

UNIDAD 2 Mercados financieros mundiales

Introducción 16

Metodología 17

Desarrollo temático 18

UNIDAD 3 Mercados de instrumento de

deuda
Introducción 27

Metodología 28

Desarrollo temático 29

UNIDAD 4 El mercado internacional de

divisas
Introducción 39

Metodología 40

Desarrollo temático 41

Bibliografía 47
 1
UNIDAD

1 Unidad 1

Situación económica
Finanzas Internacionales
mundial

Autor: Luis Alberto Páramo

Introducción Las finanzas internacionales recorren una serie de conceptos
que se enfocan en analizar el registro de las transacciones in-
ternacionales dentro de las cuentas nacionales, así como las
características del mercado de divisas.

Partiendo de lo anterior, encontrará a lo largo de la cartilla las

herramientas de las finanzas internacionales tiene como he-
rramienta autónoma de un mercado dado por diferentes eco-
nomías, en donde cada una de ellas tienen políticas diferen-
tes, cifras económicas y que llevan implícito la tasa de cambio.

Es por motivo que inicia con la introducción a la situación eco-

nómica actual y se relaciona todo lo relación con los aspectos
económicos que enmarcan un país, para llegar a interpretar lo
sucedido en la actualidad.

En siguiente título va encontrar el entorno financiero comer-

cial, y acá se genera un buen volumen de términos que se
deben interpretar para fortalecer las bases de la terminología
que se aplicará a lo largo de la especialización.

Para finalizar la cartilla está el título de relación de cambio, y

su construcción en tasa de cambio fija y variable, para ello el
estudiante debe tener en cuenta su análisis más abierto en las
economías del mundo, ya que las monedas y en especial el
dólar contextualizan el temario.

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U1 Metodología

El estudiante encuentra en el inicio la introductoria a desarrollar en la semana lo que le

permite abordarlo y comprender su dinámica de funcionamiento. Lo que hace necesario
su comprensión para entrar en contexto con el desarrollo y las actividades que se aplicaran
bajo la premisa de la explicación para el estudiante y su hacer activo como trabajo individual.

Para cada unidad el estudiante cuenta con un texto que se conoce como guía de activida-
des, el cual se le informa qué actividades tiene para la unidad y qué debe hacer.

Asimismo le informa las actividades calificables en su módulo. En dicho texto se incluyen los
objetivos de aprendizaje de la unidad. Para cada semana el estudiante tiene una serie de lec-
turas. El texto guía del módulo es la cartilla, consiste en un documento que el autor elabora
especialmente para el módulo. Va acompañado de lecturas complementarias, si el tema lo
requiere, dichas lecturas son anexadas por el auto.

Objetos Virtuales: son recursos digitales utilizados con un propósito educativo, compuesto
de presentación de contenidos, actividades de aprendizaje y elementos de contextualiza-
ción. El Objeto Virtual permite la interacción y decisión del estudiante para desarrollar su
aprendizaje.

Videocápsulas: son videos cortos que presentan el desarrollo de un proceso, un ejemplo, un

procedimiento, un ejercicio, un contenido. Pueden ir acompañados de imágenes, gráficas,
mapas y animaciones. Tienen como propósito complementar, repasar, indicar procesos y
procedimientos requeridos para un acto específico del aprendizaje. Dichos videos son toma-
dos del internet, y deben adjuntarse con su dirección url para ser enlazada en el aula.

Por último el estudiante debe recordar que la clasificación arancelaria se rige bajo normas
políticas de comercio exterior lo que conlleva a identificar una nomenclatura más práctica
que teórica. Por ello se hace necesario el desarrollo de talleres que afiances sus conocimien-
tos.

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U1 Desarrollo temático

Situación económica mundial económicas para salir de la guerra, por lo

tanto no se puede decir con certeza que
Dada la supremacía que trae implícita la las crisis nacen en un continente especifico
globalización, es importante resaltar los jó- debido que la violencia de Pakistán, India y
venes como están adaptados a una serie de Bangladés no genera un conjunto de idea-
iconos culturales que configuran la actual lismo económico, sino por el contrario de
situación económica de los países, cuando rechazo total de una población.
se hace referencia a iconos podemos ver
Sin menos importancia esta la Unión Euro-
pop, rap, deportes extremos, entre otros y
pea de hoy es el doble de grande de lo que
de esa forma cada cultura es la línea con- era hace veinte años (ha pasado de 12 a 27
sumista que da una demanda que traspaso miembros), dispone de una moneda única
fronteras. y de un Banco Central; la mayor parte de
las funciones relativas a la seguridad inter-
Por algunos teóricos esto es muy saludable,
na están contempladas actualmente en di-
debido a que se genera gran confianza en
ferentes tratados; y las agencias operativas
que esta nueva juventud logre innovador
militares que se ocupan de ellas han llevado
un modelo consumista que lleva largos a cabo hasta ahora más de 20 operativos (in-
años, para darle la vuelta al capítulo y con- cluidos los de tipo civil). También ha sufrido
vertirlo como una la generación Millennials, unas cuantas desilusiones amargas, desde
pues ha crecido inmersa en la era digital y las más grandes hasta el punto que Gran
además se ha visto reflejada en modelos Bretaña salir de Unión Europea para seguir
sociales nuevos: descenso de los índices de un aspecto económico más estable.
divorcios, anticipación de la edad de matri-
monio y mayor compromiso con los grupos Es importante analizar las premisas de la
de pertenencia. nueva economía, está llena de desafíos
para los países donde pueden nacer algu-
De otra parte, la situación económica mun- nos eventos inesperados, como los mayores
dial tiene un enfoque histórico importante conflictos geopolíticos en diferentes regio-
de validar, de ahí radican muchas políticas nes del mundo.

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 Imagen 1. Comparativo de crisis mundial
Fuente: http://roklen24.cz/a/iGL5P/kolik-stoji-rusko-zasah-v-syrii

Cada vez que sucede un incidente económi- a que la inversión es poca por la crisis glo-
co en un país genera un traumatismo para bal, se estará usted preguntando ¿por qué
los países vecinos y porque no decirlo para la crisis económica se está enfocando en la
los países que no tienen una economía ro- BRICS? Por lo que lo invito para que analice
busta, de esos sucesos podemos ver en la las cifras presentadas a continuación, no se
historia en el 2008 el colapso de la burbuja puede dejar pasar que son la quinta parte
inmobiliaria en Estados Unidos, la cual trajo del PIB Mundial, ocupan el 30 por ciento de
una crisis mundial a nivel bursátil en donde la superficie terrestre y el 40 por ciento de la
las monedas frente al dólar revientan hasta población mundial.
que las bolsas de valores estabilicen la crisis.
También es importante analizar como un
Seguido está el panorama en términos com- índice económico que mueva las econo-
parativos la crisis financiera mundial dada mías en el cual son los negocios internacio-
por los países de las BRICS (Brasil, Rusia, In- nales (exportación e importación), mucho
dia, China y Sudáfrica) en la actualidad, en más complicado que las simples cifras que
donde nace un panorama oscuro debido muestra una balanza comercial de un país.

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A su vez los sistemas políticos, económicos la práctica de los negocios internacionales.
y legales. Los usos culturales suelen ser muy Ejercen un efecto profundo en los beneficios,
diferentes, así como la escolaridad y las des- costos y riesgos de comerciar en diversos
trezas de la población llevan por las sendas países, la manera de gestionar las operacio-
del desarrollo económico. Todas estas dife- nes y la estrategia que deben seguir las em-
rencias tienen profundas implicaciones para presas internacionales en cada uno de ellos.

Imagen 2. BRICS
Fuente: http://co.globedia.com/grupo-brics-numeros-grandes-diferencias-menos-crecimiento

Cuando hablamos de aspectos políticos te- ción las necesidades del conjunto de la so-
nemos que analizar las vertientes políticas ciedad se consideran más importantes que
de un país, debido a que esto moldea su las libertades individuales. En otras palabras
sistema económico y legal, y por tal motivo las circunstancias, el derecho de un indivi-
nos tenemos que relacionar con expresio- duo a hacer algo se restringido por un go-
nes como es colectivismo e individualismo. bierno ya que se debe ceñir a una ley esta-
blecida, donde prima el bien de la sociedad
En cuanto al colectivismo lo podemos anali- frente al bien primario.
zar como sistema político que da la superio-
ridad a las metas colectivas antes que a las Otra vertiente política que se maneja es el
individuales. Cuando resalta en una pobla- socialismo, que en resumidas cuentas se

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recomienda que el Estado fuera el propie-
tario de los medios básicos de producción,
distribución e intercambio; pero como Esta-
do donde se posee una soberanía y una es-
tructura política debe enfocar sus objetivos
en las empresas que tienen su economía de
esa manera se apodera de los medios de
producción, distribución e intercambio y
podrán tener un panorama más amplio de
los salarios que se manejan.

Para que se lleven una idea de cómo esta La-

tinoamérica, observe a continuación como
está el salario mínimo a términos de dólar
estadounidenses:

USD
PAIS Imagen 3. Decisión porcentual
(TRM $ 3.107,90) Fuente: http://www.bankimia.com/blog/wp-
content/uploads/2013/02/prestamo1.jpg
COLOMBIA 222
Posiblemente al responder las preguntas
BRASIL 236
anteriores se dará cuenta que se encuentra
PERU 266 entrelazado en una serie de ideas eventua-
les, pero tenga en cuenta que el valor más
ECUADOR 354 primado en una empresa y estado es la ga-
nancia, dada por un poder adquisitivo.
PANAMA 667

VENEZUELA 32 En conclusión y recopilando una columna

del diario Portafolio podemos encontrar:
Cuadro 1: Comparativo de las Salarios pagados en
Latinoamérica
■ China: se establece en la lista como el
primero según su economía del planeta
Fuente: Propia.
dependiendo de cómo se mida muestra
síntomas de desaceleración que generan
Por el anterior cuadro, lo invito para que muchas dudas. Según el comportamien-
usted se pregunte ¿de qué forma usted to de su ciclo económico se evidencia
puede llegar a medir una Gestión basado burbujas en los campos inmobiliario o
en un salario?, ¿Cuánto porcentaje le daría crediticio, se cree que dará una vuelta
de 1 a 100% basándose en el salario para a los motores que antes la impulsaban,
una toma decisión financiera internacio- pues ahora lo importante es el consumo
nal? interno, y las exportaciones cambiaran.

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■ Precio de los bienes primarios: desde fi- que la lista de naciones golpeadas es in-
nales del 2015 el precio de petróleo ha mensa, comenzando por las ubicadas en
reflejado una volatilidad dada por el ex- América del Sur y África, además de Aus-
ceso de oferta, de manera que los países tralia y Canadá (tomado de http://ceal.
están trabajando en corregirse, en los co/algunas-conclusiones-foro-economi-
otros se contempla una debilidad que co-mundial-davos-2016/).
nos hará daño, sobre todo en lo que ata-
ñe al carbón y el níquel. Es importante
■ Políticas monetarias asimétricas: mientras
el Banco de la Reserva Federal estadouni-
tener en cuenta que la actualidad se está dense va por una senda, el europeo va por
conciliando la no explotación del crudo otra, al tiempo que los de China y Japón
para lograr que suba el barril. hacen lo propio; y por el aspecto colom-
■ Países emergentes: hay casos extremos biano se sigue luchando en un proceso de
como los de Rusia o Brasil, cuya contrac- paz de la mano de una deuda externa que
ción es evidente. Pero también es claro no favorece el ejercicio del banco central.

Ambiente de finanzas internacional

Imagen 4. finanzas internacionales

Fuente: http://universidadean.edu.co/seccion/especializacion-en-negocios-y-finanzas-internacionales.html

Para entender los ámbitos de finanzas nace Finanzas: obligación que alguien asume
la necesidad de entender el término en su para responder de la obligación de otra per-
esencia, tomado de RAE: sona.

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Pero cuando a la definición se le agrega Las Finanzas internacionales tienen aspec-
internacional, tenemos que amplificar esa tos más importantes que simple hecho de la
obligación para responder en los países que simple compra y venta de mercancías de un
conforman el mapamundi y de esa forma se país en otro. En su base como rama econó-
hace interrelación monetaria y macroeco- mica buscar estudiar todo tipo de transac-
nómica entre los países. ciones económicas entre agentes de países
diferentes.
De esa misma línea, se define como Finan-
zas internacionales, una rama de la eco- Teniendo en cuenta las anteriores definicio-
nomía y se encarga de estudiar el flujo o nes lo invito para que siga analizando cada
movimiento del efectivo entre distintos uno de los conceptos visto, recuerde que su
aprendizaje va dado a buscar mediante la ex-
países. Describe los aspectos monetarios
celencia el éxito, de esa manera usted cuenta
de la economía internacional. Es el punto
con varios recursos virtuales en la plataforma
central del análisis de las balanzas de pa-
y poder afianzar cada vez su conocimiento.
gos y de los procesos de ajustes a los des-
equilibrios de dichas balanzas, la variable Después de ese aparte, seguimos analizan-
fundamental es el tipo de cambio (tomado do las finanzas internacionales y manejando
de Paper las generalidades de las finanzas aspectos más técnicos en sus definiciones.
internacionales, 2012). Como son:

Tipo de cambio

Balanza de pagos
Finanzas
internacionales
Importancia Monetización
de las finanzas
internacionales
Aspectos monetarios de la
economía Internacional

Flujo de efectivo, entre los

Finanzas
países

Cuadro 2: Grupos de las finanzas Internacionales.

Fuente: Propia.

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Como pueden ver en el cuadro 2, las finanzas (tomado de Principios de administración
internacionales tienen subtemas que llevan financiera, Página 309).
a un estudio más profundo del ambiente de
las finanzas internacionales, por ello a con- Partiendo de las anteriores definiciones es
tinuación encontrara la definición de cada importante tener en cuenta la importancia
una de las palabras allí relacionadas. del estudio de las finanzas internacionales,
por lo que a continuación encontrara una
■ Tipo de cambio: la tasa de cambio mide serie de premisas de resaltar en su proceso
la cantidad de pesos que se deben pagar de aprendizaje en la especialización en Ges-
por una unidad de moneda extranjera. tión financiera.
En nuestro caso se toma como base el
dólar porque es la divisa más utilizada en 1. Coadyuvar a la integración económica,
Colombia para las transacciones con el de la manera más eficiente entre los go-
exterior. Igual que el precio de cualquier biernos de los países intervinientes.
producto, la tasa de cambio sube o baja 2. Lograr obtener un panorama de la ba-
dependiendo de la oferta y la demanda lanza de pagos de los países, para la
(tomado de Banco de la República). toma decisiones empresariales y guber-
■ Balanza de pagos: la balanza de pagos a namentales.
nivel Colombia, es la que registra los flu- 3. Permite que las empresas tomen deci-
jos reales y financieros que el país inter- siones más acertadas de un mercado
cambia con el resto de las economías del internacional.
mundo. La cual tiene como estructura
4. Ayuda a la toma decisiones de la fuente
dos cuentas (cuenta corriente y la cuen-
de financiación de una empresa.
ta financiera). En la cuenta corriente se
registran las importaciones y exportacio- 5. Mayor rentabilidad para los socios de
nes de un país, es importante este índice una empresa, debido al valor que se le
económico pues debido a que un país pueden dar al flujo de efectivo.
que genera mayor exportación da tran- 6. Analices internacional de la tasa de cam-
quilidad a la economía, es decir, superá- bio con el objetivo de comprar mercan-
vit en la balanza (tomado de Banco de la cía (importar), y/o vender productos co-
República). lombianos al mundo para que su venta
■ Flujo de efectivo: se conoce como flujo sea en una moneda diferente y obtenga
de efectivo (o cash flow, en inglés) al es- grandes ganancias.
tado de cuenta que refleja cuánto efec- 7. Sus derivaciones permiten tener cono-
tivo conserva alguien después de los cimiento de aspectos económicos de un
gastos, los intereses y el pago al capital. país. Dentro de ese grupo encontramos:
La expresión que en el ámbito de la Con- tasa de cambio, tasa de interés, tasa de
tabilidad se conoce como estado de flujo inflación, producto interno bruto, índice
de efectivo, por lo tanto, es un parámetro del precio al consumidor y valores acti-
de tipo contable que ofrece información vos entre otros.
en relación a los movimientos que se han
realizado en un determinado periodo de En sí, la esencia del ambiente financiero in-
dinero o cualquiera de sus equivalentes ternacional que se vive en este tiempo, par-

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te de como una nación o población hace cada país, lo cual titula como sistema mo-
movimiento de dinero dentro de un proce- netario que tiene sus bases en resguardadas
so sistemático que lleva varios años funcio- en la importancia del oro.
nando porque tiene dos vertientes, el dine-
ro privado y el público; entonces, cuando Por lo que analizaremos a lo largo de esta
hablamos de dinero debemos situarnos en cartilla como los individuos en sus decisio-
los diferentes tópicos que la teoría ofrece. nes de negocio involucran decisiones de
manera transaccional en las diferentes eco-
Cuando se hace referencia a teorías del as- nomías, pero que a su vez tiene un proceso
pecto financiero internacional, el bien hacer adyacente de registro, estrategias, las polí-
es iniciar a tener claridad en los términos de ticas, y el funcionamiento de los mercados
Relaciones de cambio y diversificación, lo que tiene que ver con el tipo de intercam-
cual encontrara en siguiente encabezado. bios.

Relación de cambio De lo anterior se arraiga la tasa de cambio,

que representa el precio de una moneda en
términos de otra. Debido a que el trueque
a nivel internacional desaparece y da luz
verde a dar un valor a cada moneda frente a
las demás divisas del mundo, se habla de la
“moneda de reserva” como aquella que ac-
túa como numerario para las demás.

Lo que se tiene en la actualidad en un mer-

cado cambiario, está dado por un instru-
mento común; en donde los países se atan
por influencia económica a la que más re-
presentación tenga, es decir, la moneda más
Imagen 5. intercambio de moneda. evaluada en toda la esencia del término,
Fuente: https://i.ytimg.com/vi/5a45rXTnEu8/ que tenga más poder al momento de nego-
hqdefault.jpg ciar internacionalmente.

La correspondiente a lo holístico de la histo- En termino territoriales de la soberanía Co-

ria de cambio se remonta desde la era neo- lombiana, expresamos el precio del peso
lítica donde los agricultores realizaban el in- (moneda local) en términos de dólar, de
tercambio de cosechas, más conocido como esa forma encontramos un nuevo concepto
“trueque”, desde allí se inicia un sistema de tasa de cambio nominal de un país la forma
intercambio comercial basado en otro bien, como se determina como el número de pe-
adoptando en el transcurso de la evolución sos que cuesta un dólar, de esa misma vía la
medios de pago de bienes adquiridos. mayoría de países utilizan el dólar como la
moneda de reserva.
Así, se establece la equivalencia de bienes,
dado por el pago de un producto con una Es válido resaltar que un régimen de tasa de
moneda constituida por las soberanías de cambio fija, le da más poder al estado en la

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decisión de su política central, mientras que bienes, se le agrega al modelo económico lo
un régimen de tasa de cambio flexible, por denominado la “paridad de poder de com-
el contrario, le da más libertad al mercado pra”.
para que actuara y a través de la oferta y la
demanda se obtenga un precio de transac- Para ello existe la siguiente función:
ción (tomado de Cárdenas 1997).
P=exP*
Para su despeje debe tener en cuenta que P
es el precio de una canasta de bienes vendi-
dos en el mercado local, e es la tasa de cam-
bio de la moneda extranjera en términos
de moneda local. Importante tener claridad
que la función esta para aplicarla bajo la fi-
gura de libre comercio, es decir carece del
valor de transporte, impuestos e interven-
ción del gobierno.

Pero también se debe añadir la inflación

doméstica y la devaluación del país, como
por ejemplo: se espera que la inflación en
Colombia ascienda a 10% y Estados Unidos
3%, por lo tanto se analiza que la devalua-
ción de la tasa de cambio debiera ser del or-
Imagen 6. Conversión
Fuente: https://s3-sa-east-1.amazonaws. den de 7%.
com/igdigital-ar/wp-content/
uploads/2015/10/09191346/d%C3%B3lares.jpg La explicación consiste en que el aumento
en los precios domésticos por encima de
la inflación del otro país debe llevar a una
En los sistemas de tasa fija y flexible, se debe mayor demanda por la moneda del país con
interpretar la teoría frente a la determina- menor inflación, lo cual tiene como conse-
ción de la tasa de cambio, en donde parte cuencia una devaluación de la moneda lo-
de un precio de equilibrio. De esa forma y cal.
el manejo económico a largo plazo el pre-
cio debería tender a igualar los precios de En otras palabras, y ampliando la terminolo-
todos los bienes similares. Interpretado de gía técnica, cuando se habla de intercambio
otra forma, se esperaría que una libra de de divisas es la manera como cada residen-
papa en Estados Unidos tuviera el mismo te en un país debe alistar cierta cantidad de
costo en Colombia hablado en términos de dinero para intercambiarlo o pasarlo a una
la misma moneda. moneda extranjera, en términos de Colom-
bia vemos que el Banco de la República día
La relación nombrada anteriormente está tras día lanza el valor de la tasa representati-
dada bajo la teoría de “ley de precio único” va, la cual genera la base que se debe tener
y cuando se describe una seria o canasta de en cuenta para comprar dólares estadou-

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nidenses (USD); es por lo que nace un mer- por el Gobierno o los agentes privados en
cado de canalización de divisas, que no es entidades financieras extranjeras.
nada diferente en coger su moneda local y
transformarla a una moneda externa. La demanda por dólares se compone del
volumen de transacciones realizado por
De acuerdo a lo anterior, ¿Qué es el mercado los agentes que requieren divisas: impor-
de divisas? Para que usted se aproveche de tadores que necesitan pagar sus compras,
la manera más eficiente lo invito para que turistas colombianos que viajan al exterior,
visualice la video capsula el video titulado inversionistas colombianos que quieren ob-
“Definición de Mercado de Divisas”. tener ganancias a través de activos adqui-
ridos en otros mercados, el Gobierno o los
Después de ver el video ya tiene una idea agentes que tienen que pagar sus cuotas
el Banco de la República define mercado de por préstamos obtenidos en el pasado, en-
divisas como (…) se hace referencia al grupo tre otros.
de monedas extranjeras que se utilizan en un
país para llevar a cabo, generalmente, activi- Sin dejar de lado el mercado de divisas es
dades o transacciones a nivel internacional. importante revisar la teoría, frente aspecto
como la devaluación, revaluación, depre-
Actualmente se puede definir un mercado ciación o apreciación ya que son elemen-
como el espacio, la situación o el contexto tos que pertenecen al conjunto de divisas y
donde se lleva a cabo el intercambio, la venta direccionan la tasa de cambio. La moneda
y la compra de bienes, servicios o mercancías Colombiana ha perdido valor frente a otras
por parte de unos compradores que deman- monedas, en donde debemos sacar más
dan esas mercancías y tienen la posibilidad de monedas para el pago de otra, es deprecia-
comprarlas, y unos vendedores que ofrecen ción. Por ejemplo, si el precio del dólar pasa
éstas mismas. de $ 1.800 por dólar a $ 2.800 por dólar, hay
una depreciación del peso.
El concepto anterior posibilita una defini-
ción aplicada al caso del peso Colombiano, Finalmente, esta serie de conceptos, teorías,
como en el de cualquier otro bien, existe definiciones son aspectos dados por la glo-
una oferta y una demanda de dólares y el balización debido a que constituye la cre-
precio de estas transacciones es la tasa de ciente dependencia de los capitales. Abre a
cambio. las empresas nuevas oportunidades de ne-
gocios, pero también nuevos riesgos asocia-
La oferta de dólares está conformada por dos a distintas monedas, distintas costum-
los montos de divisas de aquellos agentes bres, inflaciones, etc.
que ingresan dólares a la economía: expor-
tadores que venden sus productos en el ex- De esa misma premisa, la globalización
terior y traen divisas resultado de esas ven- como instrumento ha permitido profundi-
tas, inversionistas extranjeros que quieren zar las corrientes comerciales, de inversión
obtener rendimientos en Colombia, turistas y de tecnología, contribuyendo a la expan-
que vienen al país, ingresos de remesas pro- sión de varios países que años atrás tenían
venientes de trabajadores colombianos que una economía rezagada en sus diferentes
están en el exterior, préstamos obtenidos sectores de exportación.

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UNIDAD

2 Unidad 2

Mercados financieros
Finanzas Internacionales
mundiales

Autor: Luis Alberto Páramo

Introducción En la cartilla anterior pudimos ver la mayoría de conceptos
de finanzas internacionales, enfocada en tres aspectos prin-
cipales que son: situación económica mundial, ambiente de
finanzas y finalizando con la relación de cambio. Cada uno de
los anteriores está involucrado un aspecto que lleva a la ela-
boración esta cartilla durante esta semana, el intercambio de
monedas o mercado de divisas y sus diferentes matices para
unas finanzas internacionales.

Cuando se hace referencia a “matices” quiero que el estudian-

te interprete la realidad económica que encierra el mercado
de divisas, en una dirección financiera, en donde se entra a
colación el tipo de cambio, los bonos, la convertibilidad desde
el aspecto financiero.

Seguido de eso podemos analizar las clases de mercados fi-

nancieros que se tienen iniciando desde el Eurobono y Euro-
crédito, para que usted realice un aprendizaje de la forma más
sencilla y amigable con el aula virtual.

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U2 Metodología

El estudiante encuentra en el inicio la introductoria a desarrollar en la semana lo que le

permite abordarlo y comprender su dinámica de funcionamiento. Lo que hace necesario
su comprensión para entrar en contexto con el desarrollo y las actividades que se aplicaran
bajo la premisa de la explicación para el estudiante y su hacer activo como trabajo individual.

Para cada unidad el estudiante cuenta con un texto que se conoce como guía de activida-
des, el cual se le informa qué actividades tiene para la unidad y qué debe hacer.

Asimismo le informa las actividades calificables en su módulo. En dicho texto se incluyen los
objetivos de aprendizaje de la unidad. Para cada semana el estudiante tiene una serie de lec-
turas. El texto guía del módulo es la cartilla, consiste en un documento que el autor elabora
especialmente para el módulo. Va acompañado de lecturas complementarias, si el tema lo
requiere, dichas lecturas son anexadas por el auto.

Objetos Virtuales: son recursos digitales utilizados con un propósito educativo, compuesto
de presentación de contenidos, actividades de aprendizaje y elementos de contextualiza-
ción. El Objeto Virtual permite la interacción y decisión del estudiante para desarrollar su
aprendizaje.

Videocápsulas: son videos cortos que presentan el desarrollo de un proceso, un ejemplo, un

procedimiento, un ejercicio, un contenido. Pueden ir acompañados de imágenes, gráficas,
mapas y animaciones. Tienen como propósito complementar, repasar, indicar procesos y
procedimientos requeridos para un acto específico del aprendizaje. Dichos videos son toma-
dos del internet, y deben adjuntarse con su dirección url para ser enlazada en el aula.

Por último el estudiante debe recordar que la clasificación arancelaria se rige bajo normas
políticas de comercio exterior lo que conlleva a identificar una nomenclatura más práctica
que teórica. Por ello se hace necesario el desarrollo de talleres que afiances sus conocimien-
tos.

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U2 Desarrollo temático

Mercados financieros mundiales Reales, pero la fábrica estadounidense que

lo provee necesita dólares para pagar a sus
proveedores de insumos no producidos en
el país. Afortunadamente, existe un merca-
do de divisas que facilita esos pagos, cam-
biando su moneda (el Real) por la moneda
extranjera (Ej.: Dólares). Estos cambios son
posibles en la medida que la moneda sea li-
bremente convertible (tomado de Finanzas
internacionales, capitulo como gestionar
los riesgos. Pág. 144).

Cuando se habla de convertibilidad de la

moneda hace referencia a como un po-
seedor de la misma puede sustituirla por
cualquier otra divisa sin restricción alguna.
Igualmente se puede analizar diciendo que
Imagen 1. Impacto mundial. existe una libre convertibilidad cuando los
Fuente: http://globedia.com/imagenes/
residentes y no residentes de un país pue-
noticias/2014/6/18/impacto-mundiales-mercados-
financieros_1_2099643.jpg den cambiar sin restricción del estado su
moneda nacional por moneda extranjera.
Es importante iniciar esta cartilla cuestio- Por tanto, las monedas nacionales que no
nando su aprendizaje, por ello le planteo a pueden comprarse y venderse se llaman
la siguiente pregunta: ¿Qué tan importante inconvertibles. Por ejemplo la moneda
es el mercado de divisas para un país? cubana y cómo va la situación del país de
Venezuela puede llegar a largo plazo a ser
Allí usted encontrará infinidad de teorías inconvertible por su devaluación tan eleva-
encontradas, o se puede un juego de ideas da y por defecto el país posicionarse en un
que lo transportaran por las monedas más escalafón de pobreza demasiado alto.
costosas del mundo, habrá otros matices
que le darán a usted una guía de inversión, Uno de los aspectos económicos que se ve
pero para facilitar su aprendizaje se dará este más sometido a riesgos de convertibilidad
ejemplo: un distribuidor brasileño de auto- es el comercio internacional, debido a que
móviles Chrysler, vende los automóviles en entre intercambio de bienes y servicios en-

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tre los países está implícito el valor mone- yor nitidez el panorama global: Nueva York,
da para dicho pago, la convertibilidad de Londres y Tokio. Sin embargo, otros merca-
las monedas es fundamental para el forta- dos, principalmente de derivados, destacan
lecimiento del comercio internacional y la como seguros y efectivos: Chicago, Osaka,
eficiencia económica. Las monedas fuertes Zúrich,  Hong Kong  y Singapur, este último
o duras, como el dólar estadounidense, él presenta un rápido posicionamiento en va-
euro, el yen, la libra inglesa, entre otros son rios nichos del mercado global.
monedas plenamente convertibles.
Propósitos de una moneda internacional
Asimismo, su valor es relativamente estable Sin perder el punto de partida del mercado
o tienden a ser más sólidas que otras mone- financiero, seguido se analiza el propósi-
das. Se trata por lo tanto, de activos desea- to de una moneda internacional en donde
bles. Las monedas que no son plenamente recae una coyuntura económica y para ello
convertibles se llaman monedas débiles o relaciono Krugman, (1991), hace una dis-
blandas. tinción entre las funciones que cumple una
moneda internacional, a nivel del sector pri-
En la actualidad se consideran tres centros vado (exportadores, importadores, inverso-
mundiales de intercambio de monedas o res, etc.) y el sector público (gobierno y ban-
mercado de divisas, que reflejan con ma- cos centrales).

Rol en el sector público Rol en el sector privado

Moneda de pago Moneda de intervención Moneda vehículo
Unidad de cuenta Moneda de anclaje Moneda de pago
Reserva del valor Moneda de reserva Moneda de inversión

Cuadro 1
Fuente: Propia.

En principio analizando el cuadro 1, una Por ejemplificar, el barril de petróleo se ne-

moneda vehículo es aceptada en pago de gocia a nivel internacional por un valor dado
bienes y servicios sobre pasando las fronte-
en USD “dólares”, de esa forma se tiene que
ras del país que la emite, de esa manera el
exportador e importador puede intercam- transar en dólares; por lo anterior, la unidad
biar mercaderes remitido por un valor refe- moneda del país se convierte en objeto de
rente, se podría decir que el dólar, enviarlo inversión para residentes y no residentes,
a cualquiera que sea su contraparte. De esta
cuando los mercados financieros del país
forma el pago de una moneda internacional
vuelve más visible el precio a todos los com- son líquidos y cuando su economía inspira
pradores. confianza.

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De otra manera el sector público, la unión se quedan cortos en pleno ejercicio de su la-
de una moneda internacional es un com- bor ya que la decisión gubernamental está
promiso de las autoridades para limitar, in- por encima.
cluso eliminar las fluctuaciones del tipo de
cambio nacional con respecto a otras mo- Clasificación de los mercados financieros
nedas (por ejemplo, el anclaje del dólar de internacionales
Hong Kong al dólar americano). El objetivo
es reducir la inflación importada y de favo-
recer los flujos comerciales y la inversión
con el país ancla. La moneda de anclaje es
también una moneda de intervención: para
contrarrestar una baja en el valor de su mo-
neda, la autoridad monetaria de Hong Kong,
compra dólares americanos.

Por último, una moneda de reserva es la mo-

neda en la cual son colocadas las reservas
en divisas de los bancos centrales. No todas
las monedas cumplen todas estas funcio- Imagen 2. Clúster
nes, solo aquellas consideradas monedas Fuente: http://www.clustertic.co/site/Portals/0/
duras o divisas de aceptación internacional. images/Noticias/mercados-internacionales.gif

Podemos incluir dentro de nuestra estructu-

ra de conceptos, la manera como fue evo- El mercado de divisas, en función de la fecha
lucionando la construcción de moneda, y de liquidación de las operaciones, se divide
para ello se hace necesario mirar la historia en dos segmentos básicos, que configuran
iniciando, con el metal del ORO y la manera dos grupos específicos de operaciones y
como fue aboliendo el trueque por la evolu- dos precios o tipos de cambio, que son:
ción del proceso de negociación. Así mismo, 1. Mercado contado o spot
el oro era llevado a una entidad “banco” la
2. Mercado a plazo o forward
cual se recibía cualquier cantidad de oro y
era respaldado por una letra “billete”, de ma- 1. El Mercado contado o spot: hace re-
nera que existía una paridad del oro frente ferencia a una operación al contado,
a letras, es decir, respaldo en caso que el de- la liquidación de la transacción se ve-
positante solicitara garantías del oro dejado. rifica en forma inmediata; esto quiere
decir, que si un banco ofrece una coti-
No obstante, después de la guerra mundial zación contado para el peso argentino
los bancos por instrucción del gobierno, se de $A 6,93 por dólar, sólo será válido si
dedicaron a imprimir gran cantidad de bille- en ese momento se hace la operación.
tes sin respaldo lo que llevo a una coyuntura Pero también se acepta como contado
de crisis financiera a gran escala y los bancos aquella que tiene lugar en un plazo no
su horizonte hasta el punto de lograr caídas superior al segundo día hábil posterior
de grandes imperios, pero en la actualidad a la fecha en que se hizo la transacción,
lo que sucede es que los bancos centrales al tipo de cambio fijado.

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Este plazo está pensado para facilitar a seuropean Automated Real-time Gross
las instituciones, a hacer efectiva la con- settlement Express Transfer), incluye las
firmación de la transacción y la compen- monedas de los 17 países que integran
sación. En otras palabras, dar las instruc- el Sistema Monetario Europeo más Di-
ciones necesarias para cargar y abonar namarca, Suecia e Inglaterra, operado
a las cuentas bancarias en el país y en el tanto por cada Banco Central como por
exterior. Cuando las monedas objeto de el Banco Central europeo. Si el sistema
transacción tienen como emisores a paí- TARGET está cerrado no hay posibilidad
ses que están en la misma zona horaria, de pago o liquidación. El Banco Central
la liquidación tiene lugar generalmente Europeo, publica el calendario TARGET
un día después. que precisa las fechas de cierre del siste-
Si un banco de Tokio realiza una opera- ma de pagos europeo. En Estados Uni-
ción con un banco de Nueva York es ne- dos operan dos sistemas, que permiten
cesario considerar una diferencia de casi pagos por grandes montos.
un día completo, ya que hay un desfase
El sistema FedWire, operado por la Re-
de 12 horas, entre Tokio y Londres 7 ho-
serva Federal. El otro, corresponde al
ras, entre Londres y Nueva York 5 horas.
Los pagos están condicionados por la Clearing House Interbank Payments
apertura de los sistemas nacionales de System (CHIPS), operado por The Clea-
pago. ring House en Nueva York, propiedad
de un grupo de bancos internacionales.
Un sistema de pagos, es el mecanismo Procesa más de USD 1,3 millón de millo-
que permite transferir los fondos. Para nes en alrededor de 260.000 transaccio-
enfrentar este riesgo, el informe Allsopp nes promedio diario, siendo la mayoría
(1996), recomendaba poner en práctica liquidaciones de monedas extranjeras y
un mecanismo que asegure la simulta- operaciones en eurodólares.
neidad e interdependencia de las dos
partes involucradas en la operación del En Canadá; se usa el Large Value Trans-
mercado de divisas. A tal efecto, proponía fer System (LVTS), operado por la Aso-
enmarcar las operaciones del mercado ciación de Pagos Canadiense, que pro-
de divisas, por acuerdos interbancarios. porciona un sistema de pagos definitivo
Los sistemas de pagos, según Rambure e irrevocable.
(2005), deben garantizar la confidencia-
lidad y la integridad de los mensajes. La El mercado de las Eurodivisas
confidencialidad significa que los datos
Cuando nos referimos a mercado de divisas
transmitidos son accesibles por las per-
sonas concernidas. La integridad signifi- ya tenemos claridad que nace un intercam-
ca que el contenido del mensaje no será bio de diferentes monedas, ahora bien, con
deteriorado luego de la transmisión o este nuevo concepto de Eurodivisas hace
del tratamiento de los datos. referencia a un depósito temporal de dinero
en un banco internacional donde su ubica-
En la zona Euro, los pagos internaciona- ción es en un país diferente del emisor de la
les pasan por el sistema TARGET (Tran- moneda.

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 Siguiendo las premisas que reúne las euro-
divisas, encontramos los Eurocréditos los
cuales son un tipo de préstamos a medio
plazo de las monedas implícitas en los ban-
cos de grandes empresas, gobiernos y orga-
nizaciones internacionales.

El Eurocréditos es una práctica muy habitual

en donde se vence el crédito del préstamo,
de manera que se amortiza el crédito con
otro préstamo, y no paga capital sino interés
durante un tiempo muy largo, que al final se
Imagen 3. Bolsa Euro traduce como endeudamiento.
Fuente: http://binaryoptions.fm/24-july-2013-
european-banks-focus-on-leverage/
El mercado de los Bonos internacionales
Debido a la rapidez con que la bursatilidad El tema de mercado de Bonos internaciona-
ha dado grandes dividendos; existe una se- les se divide en dos partes: los bonos extran-
rie de eventos para analizar entre 1950 y jeros y los eurobonos. En primera instancia
1960: los bonos extranjeros son generados por los
emitidos por aquello que no son residentes
Año 1957, las jurisdicciones monetarias bri-
en la moneda del país donde se realiza la
tánicas dieron respuesta a la debilidad de la
emisión.
libra esterlina –GBP- debido a que impusie-
ron controles a los préstamos de los bancos
británicos en libras a no residentes del Reino
Unido. Los bancos norteamericanos mantu-
vieron cuantías de dólares como alternativa
a las libras.

No obstante Nueva York es la casa de los

dólares y hay un gran mercado de capitales,
la negociación internacional de los dólares
se centra en Londres debido a los exper-
tos en mercado internacional de la ciudad
y la proximidad en tiempo y distancia a los
agentes del mercado.

El mercado monetario internacional tiene

varias estructuras para el buen manejo de
los depósitos temporales de las eurodivisas,
los cuales emiten un certificado de Depósi-
to Negociable a un vencimiento no superior Imagen 4. Instrumento de marcado de valores
a un año. Y ahí es donde se puede cuantifi- Fuente: http://haivanjoe.com/wp-content/
car el tamaño del mercado. uploads/2014/05/la-foto-3.jpg

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Por ejemplo, si un banco europeo realiza Recordemos, si el precio de mercado de un
una emisión de bonos en Norteamérica, no- bono coincide con su valor nominal, enton-
minada en euros. En función de la moneda ces el rendimiento del mismo coincidirá con
en la que estén nominados reciben un nom- el tipo de interés del cupón. Ahora bien, si
bre diferente. Así, los bonos nominados en el precio de mercado es inferior (superior)
dólares son conocidos como Yankees; los a su valor nominal, el rendimiento hasta el
nominados en libras esterlinas, Bulldog; vencimiento será mayor (menor) que el tipo
los nominados en yenes, Samuráis; los no- de interés prometido por el emisor.
minados en dólares australianos, Canguros
(tomado de Paper de finanzas en mercado Así como hemos visto Eurodivisas, Eurocré-
internacional, pág. 113). ditos ahora debemos conocer Eurobonos,
con lo cual se completa el engranaje de bo-
De otra forma, es importante analizar como nos a analizar durante esta unidad, recorde-
varían los precios de los bonos en su res- mos la importancia que tiene el bono a las
puesta de variación de un rendimiento den- finanzas internacionales y de qué manera
tro de un periodo hasta su vencimiento, El con ficha clave en su aprendizaje.
analista de los títulos de renta fija deberá
conocer profundamente estas propiedades Sin menos importancia que lo ya planteado
de los mismos debido a la importancia que encontramos 3 tipos de bonos dentro de
ello tiene en la previsión de la variación del ellos aparece el Eurobono, a continuación
precio de mercado de los títulos con respec- se relaciona en un mapa para facilitar su
to a los cambios en los tipos de interés. aprendizaje:

• Colocados por el gobierno, bancos y

Bonos
empresa no financiera.
extranjeros
• Negociado en un propio pais.

Bonos • Moneda nacional situada en otro pais.

Internacionales • Son de divisas fuertes en otro pais.

• Se denomina en moneda extrajera

para el pais donde se coloca.
Eurobono
• No tiene incidencia la nacionalidad.
• Tiene 5 clasificaciones

Figura 1. Cuadro con explicación de bonos existentes

Fuente: Propia.

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Pero a su vez, el Eurobono tiene 5 subclases a estudiar que son:

Bonos que emite el Gobierno Bonos emitidos por el Gobierno

Bonos emitidos por gobiernos
Federal de Estados Unidos. (Tre- Federal de cualquier otro país
estatales, provinciales, departa-
asury Bills (Tbill), Treasury No- ((bonds) de México, los bundes-
mentales o municipales de EUA
tes (T-notes) y Treasury Bonds bond (en Alemania) y las Letras
(GO (General Obligations).
(T-bonds). del Tesoro (en España, Inglaterra) .

Bonos emitidos por empresas

estadounidenses en EUA (com- Empresas de otros países (por
pañías estadounidenses que ejemplo, el papel comercial que
cotizan bonos en EUA como Ge- puede emitir Teléfonos de Méxi-
neral Motors, Microsoft). co (Telmex).

Figura 2. Los 5 tipos de Eurobonos existentes

Fuente: Propia.

Los principales mercados internacionales En segundo lugar, están los bonos con cu-
del mundo, con los bonos emitidos por el pón, es decir, que están estructurados por
gobierno Federal de EUA, debido a que tie- diferentes pagos durante su vida. Todos
nen una garantía por su gobierno hasta el los bonos emitidos por el Gobierno Fede-
punto que su mercado local es analizado ral de EUA tienen calificación “triple A plus”
como mercado de dinero internacional, y (AAA+), es decir, a los ojos de los inversio-
los cuales son de corto plazo por su merca- nistas internacionales prácticamente care-
do de deuda. Dentro de su contexto se tie- cen de riesgo, por esta razón, la demanda
ne que contemplar el riesgo inherente que es muy elevada y precisamente por ello son
contempla el bono del gobierno federal, bonos cuya liquidez es inmediata (Paper
pues es de gran magnitud pero la rentabili- Características básicas del Mercado Interna-
dad igual alta. cional de Bonos. Pág. 7).

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 1
UNIDAD

3Unidad 3

Mercados de
instrumento Finanzas Internacionales
de deuda
Autor: Luis Alberto Páramo
Introducción Las economías globalizadas buscan negocios que no tenga
contenga mucha demanda laboral pero sí que den excelente
ganancia, y es por eso que vemos para comienzo del siglo XXI
los mercados de valores han tomado una fuerza impresionan-
te, pues la existencia en el mercado está dado por una infini-
dad de bolsas de valores, y las que faltan por crearse tan bien
son bastantes.

En efecto, la economía mundial financiera está alcanzando

los 160 billones de dólares, que entrar en un mercado bursátil
dado por un riesgo inherente, pero sí de mucha capitalización
hacia la tasa de crecimiento día tras día.

De lo anterior, lo invito para que analice a lo largo de esta car-

tilla como están constituidas las bolsas de Londres, Alemania,
New York y NASDAQ las cuales cada una tiene un contexto
histórico, estructural y de índices bursátiles que son impor-
tantes para su aprendizaje dentro de la especialización de Fi-
nanzas Internacionales.

El tamaño de las bolsas se miden por el nivel de capitaliza-

ción, por tal motivo es importante que analice que busca el
inversionista y su analice los matices que exige cada una de
las bolsas para poder dar criterios evaluativos de que bolsa es
más factible.

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3
U3 Metodología

El estudiante encuentra en el inicio la introductoria a desarrollar en la semana lo que le

permite abordarlo y comprender su dinámica de funcionamiento. Lo que hace necesario
su comprensión para entrar en contexto con el desarrollo y las actividades que se aplicaran
bajo la premisa de la explicación para el estudiante y su hacer activo como trabajo individual.

Para cada unidad el estudiante cuenta con un texto que se conoce como guía de activida-
des, el cual se le informa qué actividades tiene para la unidad y qué debe hacer.

Asimismo le informa las actividades calificables en su módulo. En dicho texto se incluyen los
objetivos de aprendizaje de la unidad. Para cada semana el estudiante tiene una serie de lec-
turas. El texto guía del módulo es la cartilla, consiste en un documento que el autor elabora
especialmente para el módulo. Va acompañado de lecturas complementarias, si el tema lo
requiere, dichas lecturas son anexadas por el auto.

Objetos Virtuales: son recursos digitales utilizados con un propósito educativo, compuesto
de presentación de contenidos, actividades de aprendizaje y elementos de contextualiza-
ción. El Objeto Virtual permite la interacción y decisión del estudiante para desarrollar su
aprendizaje.

Videocápsulas: son videos cortos que presentan el desarrollo de un proceso, un ejemplo, un

procedimiento, un ejercicio, un contenido. Pueden ir acompañados de imágenes, gráficas,
mapas y animaciones. Tienen como propósito complementar, repasar, indicar procesos y
procedimientos requeridos para un acto específico del aprendizaje. Dichos videos son toma-
dos del internet, y deben adjuntarse con su dirección url para ser enlazada en el aula.

Por último el estudiante debe recordar que la clasificación arancelaria se rige bajo normas
políticas de comercio exterior lo que conlleva a identificar una nomenclatura más práctica
que teórica. Por ello se hace necesario el desarrollo de talleres que afiances sus conocimien-
tos.

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U3 Desarrollo temático

Mercados de instrumento de deuda

“Una de las peores cosas que puede ocurrir en
los mercados financieros son las sorpresas”
Marshall E. Blume
Con la anterior apreciación iniciamos la
cartilla 3 de manera que entrelacemos la
variedad de conceptos que se reúnen los
mercados de instrumento de deuda, es im-
portante tener en cuenta que los mercados Imagen 1. Bolsa de valores
de valores han adoptado una importancia Fuente: http://static.animalpolitico.com/wp-
que ya tienen un nuevo sector dentro la content/uploads/2011/08/Bolsadevalores.jpg
economía de los países, por algunos exper-
tos se llama “la industria de la negociación Es por tal motivo que nos vemos en la nece-
de valores”. sidad de tener un panorama más amplio de
qué manera se pueden catalogar las bolsas
Es tan importante su valor lucrativo y repre- de la más grande dada por nivel de capita-
sentante en una economía que la mayoría lización, es decir, valor de mercado de los
de países buscan crear su propio mercado
valores que componen.
de valores con el objetivo de captar fondos
para las empresas y fortalecer la economía Para iniciar entraremos por la parte Eu-
interna mediante el ahorro. ropa, la Bolsa de Valores de Londres es la
En efecto, el valor de los activos financie- más grande, seguida de Euronext que es la
ros en la economía mundial 1 ha pasado de unión de Paris, Bélgica, Holanda, Portugal
12 billones de dólares en 1980, a unos 119 y el Liffe. A gran distancia se encuentra un
billones en 2004. El valor de capitalización grupo de cinco mercados encabezados por
bursátil de las bolsas mundiales durante la Bolsa alemana, seguida por la española,
ese período pasó de 1,2 a 33,1 billones de la suiza, la italiana y el mercado OMX, que
dólares, con una tasa de crecimiento anual posee y opera las Bolsas de Helsinki, Copen-
acumulativa del 8,4% durante el período hague y Estocolmo y luego vienen muy por
1993-2004 2.1 detrás todas las demás bolsas europeas. En
1 incluyendo depósitos bancarios, deuda definitiva, el mercado europeo se concentra
pública y privada y acciones. en siete grandes centros.

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Como se nombró anteriormente con las bol- se conoce como High Frequency Trading
sas de Europa, encontramos la misma figura (HFT), o negociación de alta frecuencia. “Si
en por parte de la concentración de bolsas los supermercados utilizaran programas de
en americanas y asiáticas, en términos de HFT, una persona podría completar la lista
capitalización del mercado doméstico, la de la compra de toda una vida en menos de
Bolsa de Nueva York (New York Stock Ex- un segundo”.
change) es la más grande de todas, con un
valor de capitalización que excede a la suma
del valor de las siguientes cuatro bolsas.

Es importante resaltar que las bolsas del

mundo se mueven por las empresas que las
acogen, de esa forma la Bolsa de New York
tiene debilidad en dicho proceso, pues de-
bido a que los empresarios escogen la de
Londres.
Imagen 2. Bolsa de New York
Otro parámetro importante es la liquidez de Fuente: http://goo.gl/erwpst
las bolsas, para ordenar su valor de impor-
tancia en su escalafón, cuando hablamos Los economistas se están enfrente a un mo-
de un mercado liquido es aquel en el que delo no planteados por escuelas ortodoxas,
el inversionista puede comprar y vender ac- sino se han convertido en Matemáticos, físi-
ción rápidamente a precios muy cercanos a cos, ingenieros o incluso músicos han des-
la cotización. Una medida de referencia es la embarcado en bancos de inversión, bróke-
liquidez dada por el ratio2 de la velocidad de res y hedge funds. Tienen una misión a gran
negociación. escala, desarrollar algoritmos que permitan
realizar estrategias de inversión convencio-
Pregúntese: ¿Cuántas cosas podría hacer en
nales (arbitraje, contrapartida o creación de
este periodo de tiempo? Muy pocas. Esto
mercado, inversión entrada, detección de
mismo no ocurre en los mercados finan-
correlaciones en el precio de los activos...),
cieros debido que existe un margen para
pero a mucha más velocidad gracias a los
realizar hasta 40.000 operaciones en lo que
avances tecnológicos.
usted tarda en cerrar y abrir sus ojos. La in-
termediación en las Bolsas es cada vez me- El nuevo software es de gran control. Es-
nos humana. Los expertos están sacando tán pensados para que operen con total
una buena partida a las personas. Partiendo autonomía. Para ellos, la intervención del
del buen uso de potentes ordenadores ba- hombre es un obstáculo, una tortuga en un
sados en programas algorítmicos permite mundo de liebres. Intentan dar con la fór-
lanzar miles de órdenes de compra y venta mula matemática capaz de batir al mercado.
en microsegundos. Este tipo de estrategia No aspiran a dar el pelotazo inmediato.
2 RATIOS: Los ratios financieros permiten
medir la liquidez, la rentabilidad y la solvencia de las Con cada movimiento, su objetivo es ganar
empresas. Existen además ratios de actividad, ratios 0,001 euros. Parece una meta de rentabili-
de productividad y ratios de equilibrio, entre otros. dad modesta, ¿no? Multipliquen esta canti-

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dad por miles de operaciones por minuto, Desde otra perspectiva es importante en-
ocho horas al día, cinco días a la semana, 52 tender también la definición de mercado de
semanas al año y va encontrar un pilón de dinero o Monetario, donde reúne un con-
ganancias. junto de mercados financieros, en donde
se intercambian activos financieros con un
De otra forma a continuación se relaciona único fin, amortizar a corto plazo bajo un
el valor de capitalización, representado por riesgo elevado de liquidez. Para su plena
USD, y este valor está dado por la suma del función a continuación se nombra el orga-
valor del mercado en todas las empresas nigrama del mercado de dinero:
que cotizan. El valor de mercado se obtiene
multiplicando el precio de la acción por el
número de acciones de la empresa.
Bancos comerciales
Consideramos solo el valor de capitaliza-
ción de empresas domésticas en cada país,
de esta manera veremos el impacto de la
Bancos privados de inversiones
bolsa de valores en su propia economía y
no de empresas extranjeras registradas en
ella. A continuación citaremos las 10 bolsas
de Valores con mayor valor de capitalización Instituciones oficiales de credito
de mercado doméstico:
Mercado de dinero

Bolsas de valores con mayor valor de capi-

talización Banca central
Millones de dólares americanos, (USD)

Bolsa de valores valor de capitalización Intermediarios financieros

1 NYSE Euronext (US) 14 085 944.1
2 NASDAQ OMX 4 582 389.1
Bolsa de valores
3 Tokyo S E Group 3 478 831.5
4 London S E Group 3 396 504.9
5 NYSE Euronext (Europa) 2 832 188.5 Otras instituciones -Aseguradoras -
6 Hong Kong Exchanges 2 831 945.9 Uniones de credito

7 Shanghai S E 2 547 203.8 Figura 2. Mercado de dinero

Fuente: Propia.
8 TMX Group (Canada) 2 058 838.7
9 Deutsche Bőrse (Alemania) 1 486 314.8
Para concluir, el mercado de capitales com-
prende valores de renta fija y de renta va-
Figura 1. Bolsas de valores con mayor valor de riable que tienen vencimiento superior a
capitalización un año. El riesgo de estos instrumentos fi-
Fuente: Propia. nancieros generalmente es mayor que el de

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los valores del mercado de dinero debido al facer las necesidades de financiación del
vencimiento más largo y a las características gobierno.
mismas de los títulos.
■ Permiten que empresas internacionales
Bolsa de Valores de Londres puedan participar en el mercado.
■ Garantizan que haya una inspección nor-
mativa seria de las empresas miembros,
incluyendo la adecuación del capital, y
que el mercado aplique una tecnología
informática moderna en las negociacio-
nes y liquidaciones (tomado de La reor-
ganización de la Bolsa de Londres: las
causas y consecuencias del Big Bang, Da-
vid Webb).

Imagen 3. Bolsa de Valores de Londres Por otro lado, se modifica en 1.997 el siste-
Fuente: http://i1.wp.com/investirnainternet.com/ ma de negociación, lo manejo es el SEAQ
wp-content/uploads/2016/07/Bolsa-de-Valores-de-
Londres.jpg?fit=730%2C382
(Stock Exchange Automated Quotation) la
cual es una base de datos actualizada de
manera permanente, que distribuye los pre-
Es válido inicial con parte de la historia de la cios de compra y venta de los creadores de
bolsa de Londres, entre las fechas más im- mercado de manera electrónica.
portantes esta 1773 la cual pertenece a la
fundación, y en 1986 enmarco un proceso Lo que permite el sistema es ofrecerle me-
de desregulación del mercado, el Big Bang3 diante una pantalla las franjas de compra
de esa misma forma pueden resumirse las y venta y los volúmenes utilizados, que se
causas de dicho suceso los siguientes obje- identifica en cualquier momento de la ne-
tivos: gociación, desde el punto de vista inversor,
■ Ofrecen un mercado competitivo y efi- le mejor precio de compra y de venta para
ciente de acciones y deuda pública en el cada acción, y los negociantes en dicho
que las transacciones sean muy visibles. mercado.
■ Garantizan que los mercados sean líqui- Dicho proceso se entrelaza en un periodo
dos y que existan mercados continuos
secundarios en los cuales los inversores de cotización obligatorio, desde las 8:00 ho-
puedan en cualquier momento comprar ras a 16:30 horas entre semana (de lunes a
y vender acciones y deuda pública. viernes), lo cual lleva al mercado a dividirlo
en:
■ Garantizan que la estructura del mercado
de deuda pública sea tal que pueda satis- 1. Main Market, en el que se cotizan las
empresas británicas y extranjeras.
3 Big Bang, es la gran explosión que sufrió
le bolsa de Londres, y su modificación a una nueva 2. AIM, orientado a las empresas pequeñas
estructura de mercado. y de alto crecimiento.

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Las acciones negociadas se dividen en tres Bolsa de Valores de Alemania
categorías:
1. Las acciones Alfa son acciones muy lí-
quidas que están cotizadas por 16 crea-
dores de mercado.
2. Las acciones Beta tienen detrás de sí 9
creadores de mercado.
3. Las acciones Gamma son las acciones
menos líquidas. Imagen 4. Bolsa de Valores de Alemania
Fuente: http://goo.gl/w8mEYn
En el periodo de tiempo se negociación se
Su estructura es muy parecida a la bolsa
llevan a cabo dos subastas únicamente, y la
suiza, cuando de referirse a un mercado de
finalizar el día una subasta de cierre para de- valores en manos de la banca, es una so-
terminar precios de cierre. ciedad anónima compuesta por la Bolsa de
Frankfurt y el Mercado de derivados. Existe
Y para finalizar con la bolsa de Londres, es una figura similar al “especialista” de la bolsa
importante estudiar los INDICES de las bol- norteamericana, el Kursmakler, cosa que no
sas nombradas a continuación (Francisco, ocurre en los mercados suizos. Éste, contras-
López, Mercado Financiero Internacional): ta cada día para sus valores las posiciones
de oferta y demanda y fija el precio al que
■ Financial Times–Stock Exchange 100 se inicia la sesión.
(FTSE 100). Incluye las 100 mayores em-
presas en términos de capitalización. A partir de 1968 el Bundesbank y los ban-
cos comerciales decidieron que, salvo solici-
■ Financial Times–Stock Exchange Mid 250 tud expresa de los clientes, las operaciones
(FTSE Mid 250). Con las 250 empresas si- sobre valores cotizados deberían llevarse a
guientes a las 100 mayores en términos Bolsa.
de capitalización. Las negociaciones inician desde las 9:00 ho-
■ Financial Times Stock Exchange Actua- ras hasta las 22:00 horas y se abre y cierra
ries 350 (FTSE Actuaries 350). Es la suma con subasta. Durante la negociación tam-
bién se puede hablar de subastas de liqui-
de FTSE100 y FTSE Mid 250. dez y las comisiones son libres, por lo que se
■ FinancialTimes Stock Exchange Small pactan entre intermediarios y sus clientes.
Cap (FTSE SC). Contiene 450 empresas El orden que presenta es:
medianas. 1. Órdenes limitadas tanto en subastas
como en órdenes: donde se establece el
■ Financial Times – Actuaries All Shares (FT precio máximo o mínimo para las órde-
Actuaries AS). Es la suma de FTSE Actu- nes de compra o de venta, respectiva-
ries 350 y FTSE SC. mente.

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9
2. Cubrir o anular: si no se ejecutan inme- ■ DOW JONES EURO STOXX 50. Es el índice
diatamente de manera completa, se de las empresas con mayor capitalización
anulan. de la Eurozona.
3. Ejecutar y eliminar: la parte no ejecuta-
da se elimina. La Bolsa de Nueva York

4. De mercado: en este caso no se especifi-

ca ningún precio, y se cruza al valor que
se esté negociando en el mercado.

Recordemos que es importante los índi-

ces de la bolsa de alemana, recuperado de
(Francisco, López, Mercado Financiero Inter-
nacional) encontramos:
■ DAX (30 acciones). Mide la evolución de
las 30 mayores empresas de Alemania en
términos de volumen y capitalización bur-
sátil. El índice está basado en los precios
que ofrece el Xetra y su cálculo comienza Imagen 5. Bolsa de Valores de New York
a las 9:00 de la mañana y termina con la Fuente: http://www.circuito-cerrado.net/las-bolsas-
subasta de cierre del Xetra a las 17:30. mundo-abren-la-baja/

■ MDAX (70 acciones). Incluye las 50 accio-

nes siguientes a las que se incluyen en el La Bolsa de Valores de New York, más
DAX de los sectores clásicos en términos conocida como New York Stock Exchange.
de volumen y capitalización. NYSE, en inglés, es el mayor mercado de
■ SDAX (100 acciones). Es la selección de valores en todo el mundo, tiene su ventaja
las 50 empresas más pequeñas (small enmarcada por el número de empresas
caps) en términos de volumen y capita- adscritas y en volumen monetario. Por
lización bursátil que se sitúan por debajo parte de las acciones fue destacado por la
de las compañías del MDAX. del NASDAQ durante los años 90, pero el
capital de las compañías listadas en la NYSE
■ Tec Dax. Sigue a las 30 mayores empresas es cinco veces mayor que en el NASDAQ.
del sector de la tecnología, en términos
de volumen de negociación y capitaliza- La Bolsa de Nueva York cada año supera un
ción bursátil. volumen anual de transacciones de más 21
■ The HDAX® incluye las acciones de 110 mil millones de dólares, incluyendo los 7,1
billones de compañías no estadounidenses.
empresas del DAX, MDAX y TecDAX.
■ DOW JONES STOXX 50. Es el índice de las Cuando analizamos un poco de su historia
empresas con mayor capitalización de nos trasladamos para 1.792, cuando algu-
Europa (European blue-chip). Está com- nos comerciantes firmaron un acuerdo titu-
puesto por 50 empresas procedentes de lado Buttonwood Agreement, el cual esta-
17 países. bleció reglas para comerciar con acciones.

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De esa misma forma a tenido una serie de relaciona la línea del tiempo de la bolsa de
modificaciones estructurales a través de la valores y el suceso que represento el año re-
historia, por tal motivo a continuación se lacionado:

En 1918, después
de la Primera
Guerra Mundial,
1863 “New York 1896 Dow Jones 1915 se convierte en la
Stock Exchange Industrial Average mercado en dólares principal casa de
bolsa del mundo,
dejando atrás a la
Bolsa de Londres

Figura 3. Evolución de la bolsa de New York

Fuente: Propia.

En la Bolsa de Nueva York las órdenes de transar dentro de la bolsa de valores y de

compra y venta se canalizan a través de So- esa forma nacen dos figuras: House brokers
ciedades de Valores que deben ostentar la y Broker independientes.
condición de miembro de la bolsa. La ne-
gociación se realiza en el parquet, donde se Su diferencia radica es que el House bróker
sitúan los 20 puestos de contratación en los son empleados de la sociedad de valores
que se cruzan las órdenes verbales de más miembros de la bolsa de New York y com-
de 100 acciones en cada uno. Formalmente pran y vender acciones de clientes institu-
los precios del mercado se siguen fijando en cionales, y los otros, realizan la labor por
el parquet a través de un sistema de concu- su propia cuenta, pero los dos transan por
rrencia de oferta y demanda. la misma mesa de trabajo de ordenadores
portátiles con conexión inalámbrica.
Cuando se habla de parquet, entramos a
validar las claves para realizar las transaccio- Cuando los profesionales del ejercicio de la
nes, los brokers reciben órdenes de un clien- bolsa, denominados trading crowd. Las ofer-
te para comprar y vender acciones, es decir, tas de compra y venta son a viva voz de modo

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11
que cualquiera tiene la oportunidad de parti- éxito mediante la rentabilidad a gran escala.
cipar en compra y venta, el todo es buscar el Nacen cuatro funciones a estudiar:

Subastador: al comienzo de cada sesión, los

especialistas establecen un precio de mercado
justo para cada una de sus acciones basándo-
se en la oferta y la demanda de las acciones. Agente: un especialista es el agente para todas
Durante el resto del día, los especialistas coti- las ordenes dirigidas por sistema.
zan las acciones; es decir, muestran los precios
de oferta y demanda para cada acción a los
brokers.

Dealer: parte de la accion de comprar y vender

acciones que son asiganadas a un especialista,
Catalizador: los espciales tiene como funcion si no ahi acciones para vender que comprar,
mantener el mercado ordenado, debe lograr entonces se necesita que el especialista inter-
que sus negociaciones se muevan suavemente venga y compre o venda acciones de su propia
durante, con una fluctuacion muy baja para el empresa. cciones para vender que comprar,
buen manejo del riesgo. entonces se necesita que el especialista inter-
venga y compre o venda acciones de su propia
empresa.

Figura 4. Funciones del traiding crowd

Fuente: Propia.

Para finalizar el índice de la Bolsa de New ■ Aplicación gigante (exchange adquisi-

York, es el Dow Jones, bajo una serie de tion) la firma de demanda a sus clientes
operaciones a nombrar que pertenecer al un paquete grande de acciones. Cuando
accionar: las suficientes confirmaciones de venta
se transforman en una aplicación al pre-
■ Las aplicaciones de (cross): es el proceso cio existente en el mercado.
donde los brokers reciben órdenes de
compra y venta sobre un mismo valor. ■ Oferta especial (special offering) la forma
del brokers recibe un paquete de un va-
■ Distribución de cambio (exchange distri- lor determinado a un precio fijo y firma.
bution) una firma de brokers ofrece en
una franja de tiempo limitado un paque- De esta manera hemos finalizado 3 bolsas
te grande acciones a clientes. de valores, cada una con la importancia

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dentro de potencias mundiales, y cada una otras más. Sus índices más representativos
dentro de un proceso histórico que ha lleva- son el NASDAQ 100 y el NASDAQ Composi-
do a modificar el sistema para no salir de un te. Su oficina principal está en Nueva York
mercado, pero de esa misma forma lo invito (tomado de https://www.myvalue.com/
para que su método de aprendizaje sea cada blog/los-indices-bursatiles/).
vez dado por mas exigencias de realizar una
contextualización del temario visto hasta el Como las bolsas anteriores tiene una histo-
momento, recuerde que tenemos activida- ria que enmarca su evolución, el ASDAQ fue
des evaluativas, foros y lectura complemen- fundada por la National Association of Se-
tarias que le ayudaran a complementar los curities Dealers (NASD) y se privatizó en una
visto en la cartilla. serie de ventas en el 2000 y el 2001. Perte-
nece y es operada por la compañía NASDAQ
La Bolsa de NASDAQ (National Associa- Stock Market, la cual fue listada en su pro-
tion of Securities Dealers Automated pio sistema de intercambio accionario en el
Quotation) 2002 (NASDAQ: NDAQ).

La Nasdaq tiene sus inicios en la petición

del Congreso de los Estados Unidos a la co-
misión que regula la bolsa (Securities and
Exchange Commission, SEC) el cual encon-
tró que los mercados eran pocos confiables
para el cliente. El SEC lanzo la automatiza-
ción y de ahí surgió el NASDAQ Stock Mar-
ket, cuya primera sesión se llevó a cabo el 8
de febrero de 1971.

Entre 1997 y 2000, impulsó a 1649 empresas

públicas y en el proceso generó 316,5 miles
de millones de dólares. Después de una pro-
Imagen 6. Bolsa de Valores de NASDAQ funda reestructuración en el 2000, Nasdaq
Fuente: http://p.sootoo.com/son_media/ se convirtió en una empresa con fines de
msg/2012/12/17/439181.jpg lucro y totalmente regida por accionistas.
Actualmente continúa incrementando su
capacidad en el volumen de transacciones,
Es la bolsa de valores electrónica y automa-
siendo capaz de transaccional 6 billones
tizada más grande de los Estados Unidos,
de acciones en un día. Hoy día, la sede de
con más de 3800 compañías y corporacio-
Nasdaq está alojada en un edificio del Times
nes. Tiene más volumen de intercambio por Square en Nueva York y se ha convertido cu-
hora que cualquier otra bolsa de valores en riosamente en una atracción turística.
el mundo. Lista a más de 7000 acciones de
pequeña y mediana capitalización. Se carac- El NASDAQ tiene dos tipos de mercados: el
teriza por comprender las empresas de alta primero es NASDAQ National Market, en el
tecnología en electrónica, informática, tele- que cotizan acciones de 4000 empresas con
comunicaciones, biotecnología, y muchas elevada capitalización, y el NASDAQ Sma-

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llcap Market, en el que cotizan los títulos de
1000 pequeños empresas con capacidad de
crecimiento.

Sin menos importancia que lo anterior,

debemos resaltar que ahí cerca de 5.000
empresas con elevación de cotizando, y la
mayoría de estos títulos pertenecen al sec-
tor tecnológico, de las telecomunicaciones,
banca, minoristas y otras de la industria.

A su vez, las firmas deben cumplir algunos

requisitos especiales en cuanto a capital, así
como otras normas y reglamentaciones es-
trictas. Por ejemplo:
■ Garantía de ejecución de cada orden al
mejor precio posible existente.
■ Compromiso de compra y vender los va-
lores para los que crean mercados.
■ Obligación de informar y públicamente
del precio y volumen de cada operación
en un margen de 90 segundos.

Para finalizar, es importante que usted des-

pués de haber leído toda la cartilla es impor-
tante que realice un mapa conceptual con
los aspectos más importantes de la estruc-
tura de cada una de las bolsas de valores, y
las clasifique de acuerdo a: tamaño, grado
de liquidez y grado de concentración.
■ Para su mapa conceptual es importante
las barreras, que son:
■ Las bolsas del mundo están dadas por un
marco legal restrictivo.
■ Lalimitación de conocimientos en los
mercados extranjeros.
■ Concentración, ineficiencia e iliquidez de
los mercados.
■ Un ambiente dado al riesgo.
■ Costos de transacción inminentes entre
el brokers y las bolsas.

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 1
UNIDAD

4 Unidad 4

El mercado
internacional
Finanzas Internacionales
de divisas

Autor: Luis Alberto Páramo

Introducción A lo largo de esta cartilla abordaremos temas especiales del
mercado internacional, partiendo por la balanza de pagos y
los diferentes matices que la conforman, debido a que este
proceso tiene una gran importancia en la organización de
factores económicos de un país, y más para la toma decisio-
nes de las empresas que se dedican a la apertura económica
como lo es la exportación e importación.

En la competitiva economía actual es necesario superar el en-

torno local de actuación para situarse en un ámbito interna-
cional que oferte nuevas y/o mejores oportunidades de nego-
cio. De este modo, los planteamientos y los retos estratégicos
de las empresas se han transformado, alcanzando un mayor
nivel de exigencia en todas las áreas y, especialmente, en la
financiera.

Por lo que finaliza la cartilla con la explicación del mercado

de divisas Forex, y todo el contexto que se tiene para inter-
pretar su funcionalidad, participantes, transacciones y de qué
manera el riesgo que trae implícito lleva a contextualizar sus
diferentes características.

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U4 Metodología

El estudiante encuentra en el inicio la introductoria a desarrollar en la semana lo que le

permite abordarlo y comprender su dinámica de funcionamiento. Lo que hace necesario
su comprensión para entrar en contexto con el desarrollo y las actividades que se aplicaran
bajo la premisa de la explicación para el estudiante y su hacer activo como trabajo individual.

Para cada unidad el estudiante cuenta con un texto que se conoce como guía de activida-
des, el cual se le informa qué actividades tiene para la unidad y qué debe hacer.

Asimismo le informa las actividades calificables en su módulo. En dicho texto se incluyen los
objetivos de aprendizaje de la unidad. Para cada semana el estudiante tiene una serie de lec-
turas. El texto guía del módulo es la cartilla, consiste en un documento que el autor elabora
especialmente para el módulo. Va acompañado de lecturas complementarias, si el tema lo
requiere, dichas lecturas son anexadas por el auto.

Objetos Virtuales: son recursos digitales utilizados con un propósito educativo, compuesto
de presentación de contenidos, actividades de aprendizaje y elementos de contextualiza-
ción. El Objeto Virtual permite la interacción y decisión del estudiante para desarrollar su
aprendizaje.

Videocápsulas: son videos cortos que presentan el desarrollo de un proceso, un ejemplo, un

procedimiento, un ejercicio, un contenido. Pueden ir acompañados de imágenes, gráficas,
mapas y animaciones. Tienen como propósito complementar, repasar, indicar procesos y
procedimientos requeridos para un acto específico del aprendizaje. Dichos videos son toma-
dos del internet, y deben adjuntarse con su dirección url para ser enlazada en el aula.

Por último el estudiante debe recordar que la clasificación arancelaria se rige bajo normas
políticas de comercio exterior lo que conlleva a identificar una nomenclatura más práctica
que teórica. Por ello se hace necesario el desarrollo de talleres que afiances sus conocimien-
tos.

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U4 Desarrollo temático

El mercado internacional de divisas los bienes y servicios que se transan ya sea

estadísticamente o contable.
Balanza de pagos
Enfatizando más en lo contable para no sa-
lirnos del proceso de finanzas internacio-
nal, es importante tener en cuenta que la
naturaleza de los movimientos de divisas
que se hacen en un país hacia y desde el
resto del mundo es variada y tiene diferen-
tes orígenes, que incluyen: exportaciones,
importaciones, inversión extranjera en am-
bas direcciones y que puede ser tanto di-
recta como de portafolio, ingresos y egre-
sos por turismo, endeudamiento, pago de
deuda, pago de factores externos, entre
otros. Con el fin de llevar un registro orde-
nado y compatible de todas estas transac-
ciones se requiere de un sistema riguroso.
Imagen 1
Fuente: http://1.bp.blogspot.com/-8HZp1kotzqg/
TaUx0PxfrGI/AAAAAAAAAGY/H25mD-axYdQ/s1600/ Balanza de pagos, indica el lugar financiero
Imagen5.jpg de una economía frente al resto del mun-
do. De esa forma debemos entender las
dos cuentas que lo conforman (la cuenta
Teniendo en cuenta que el comercio exte- corriente y la cuenta de capital) que defi-
rior es el intercambio de productos entre nen la naturaleza y la dirección las impor-
países de los cuales surge un interacción fi- tantes transacciones que se hacen con el
nanciera, comercial, y de bienes y servicios resto del mundo, y de esta manera permite
que debe ser registrada se creó la balanza conocer las necesidades de financiamiento
de pagos, entonces se puede decir que la futuro, así como los movimientos de flujo
balanza de pagos es un registro perma- de divisas hechos durante un período de-
nente de las diferentes transacciones que terminado.
realiza un país con el resto del mundo den-
tro de un periodo determinado con una Es válido decir que la balanza de pagos se
estructura especial con el fin de registrar asemeja con las empresas con el estado de

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pérdidas y ganancias, y su diferencia está La cuenta corriente
enmarcada en se registran las transaccio-
nes que tienen que ver con relación al co-
mercio exterior, y al final refleja sus ingre-
sos y gastos en divisas durante un periodo
determinado, y a su vez el resultado neto
obtenido se acumula a través de las reser-
vas internacionales.

Al momento que se obtiene un resultado

neto acumulado a través de las reservas
internacionales. Un país alcanza a obtener
suficientes flujos de divisas del exterior,
bien sea a través de sus ventas de bienes Imagen 2
Fuente: http://4.bp.blogspot.com/-zTjdXSJVY5k/
que resultan competitivas en donde tam-
TfTyuWzfzQI/AAAAAAAAACw/Y5ilo9DBFsg/w1200-
bién se incluyen inversiones internacio- h630-p-nu/deficit2.jpg
nales, a su vez, dará como resultado una
balanza de pagos positiva que le permitirá
tener una mejor posición en términos de En la cuenta corriente se hace el registro
sus reservas internacionales. de las transacciones entre la economía
y el resto del mundo en cuanto a bienes,
A nivel Colombia, se pude inferir que la ba- servicios, lo que el país paga a la inversión
lanza de pagos es administrada y publica- directa de créditos, los intereses que se pa-
da por el Banco de la República, que ade- gan por la deuda externa y la medición de
más se encarga del manejo de las reservas transferencias que recibe el país.
internacionales del país. Donde se tiene ci-
Esencialmente en la cuenta corriente rea-
fras muy alentadoras desde las exportacio-
liza el registro de las importación y expor-
nes, el ingreso proveniente de los gastos
taciones del país con el fin de determinar
que hacen los turistas extranjeros, la inver-
si hay lugar a superávit o déficit mediante
sión extranjera proveniente del exterior, el una evaluación del financiamiento por par-
envío de remesas desde otro país. te de le economía local. Por lo que lo invito
a mirar las cifras de la lectura complemen-
En sentido contrario vemos las importa-
taria titulada Balanza comercial colombia-
ciones la cuales llevan a un debilitamien-
na con respecto a los otros países, allí usted
to de la balanza de pagos, pues se gene- podrá ver analizar como es el crecimiento
ran transacciones que incluyen diferentes de las importaciones vs. Las exportaciones
monedas, en las cuales el pago va hacia el de cada país.
exterior, inversión que hacen nacionales
en otros países, pago de utilidades de una De la cuenta corriente también hacen par-
subsidiaria de una multinacional a la casa te las transferencias unilaterales, lo que
matriz. pertenece a los giros que realizan desde

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6
otro país las cuales no tiene otra contra- e importaciones de bienes.En cuanto a las
prestación, por ejemplo, las donaciones. cifras de balanza comercial en Colombia da-
Dentro de la cuenta corriente encontramos das por el Ministerio de industria, turismo y
la balanza comercial que es la exportación Comercio podemos ver:

Imagen 3. Informe de Mincomercio

Fuente: http://www.dian.gov.co/descargas/cifrasyg/EEconomicos/BoletinesComex/2014/Boletin_Comercio_
Exterior_Enero_Diciembre_%202014.pdf

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46
Como podemos visualizar en las tablas an- Por otro parte se utiliza como fuentes de in-
teriores estamos en déficit, ya que las cifras formación las siguientes:
son:
Comercio general
Exportaciones ……. U$ 13.488 Las bases suministradas por el departamen-
Importaciones ……... U$ 14.760
to administrativo nacional de estadísticas
= Déficit comercial U$ 1.272 (DANE) y la dirección de aduanas nacionales
(DIAN) al banco de la republica (BR) son las
Por lo tanto, Colombia se encuentra en défi- principales fuentes para la elaboración por
cit comercial ya que las importaciones supe- estar registrada toda la información de co-
ran a las exportaciones en un 9,13% por lo mercio exterior en términos FOB. Dentro del
que el gobierno debe tomar medidas para registro que lleva BR esta las exportaciones
corregir el saldo en rojo y que permita que o importaciones por zona franca debido a
la balanza de pagos no afecte la economía que influyen en la elaboración de resulta-
interna.
dos.
Es importante nombrar en este punto del
déficit que a los países les conviene más Riesgo del tipo de cambio
realizar exportación por una reactivación “Cuida de los pequeños gastos; un pequeño
directa de la economía, pues se maximiza el
agujero hunde un barco”
empleo, métodos de explotación agrícola,
perfeccionamiento de los procesos de in- Benjamin Franklin.
dustriales entre otros.
Teniendo en cuenta la anterior apreciación,
Cuenta de bienes y servicios un pequeño gasto puede partir del tipo de
cambio, en cifras tan insignificanticas de la
La cuenta corriente está conformada por la tasa representativa a la venta y a la com-
cuenta de bienes y servicios, en esta cuenta
pra se hablan de $ 100 aprox. Por lo tanto
se refleja el resultado de proceso de produc-
ción que por su naturaleza son intangibles cuando las empresas se enfrentan a operar
como los servicios que son difícil de diferen- en contexto multinacional, se debe hablar
ciación, porque no se puede establecer de- también de una serie riesgos, como por
rechos de propiedad y algunas veces no se ejemplo cuando una empresa tiene multi-
puede separar de la producción. nacional tiene filiales o inversiones fuera de
su país, está expuesto a la variación de la
A diferencia de los servicios los bienes corres-
ponden a la exportación o importación. Pero tasa de cambio, más la variación de los tipos
en esta cuenta quedan excluidos los viajes, de interés, que no se puede salir de un con-
oro no monetario, bienes comprados en via- junto general que son las crisis que algunas
jes, y los bienes y servicios del gobierno. veces enfrentan los países.

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 Imagen 4
Fuente: https://d35udc6x0xtv0z.cloudfront.net/drupal/sites/default/files/news_image/istock_28506118_
small.jpg

Es por lo tanto que se debe analizar el riesgo Problemática

de la variación de cambio, partiendo que el La empresa Azomotis Asociados, tiene una
mercado financiero ofrece algunos gestores directora financiera Teresa Sáenz la cual ma-
que se encargan del análisis de la sensibili- neja todo el proceso de comprar ordenado-
dad con cada uno de los instrumentos para res en EEUU y venderlos en España. Su em-
abarcar la mayoría de instrumentos que presa acaba de firmar una compra por USD
ofrece el mercado. 100.000 para la campaña de navidad y será
pagado en 3 meses.
Muchas veces la forma más apta para reali-
zar un aprendizaje es dado por un ejemplo La directora “Teresa”, sabe que no puede
o tomado desde la experiencia, por lo que a pagar de contado y beneficiarse de pronto
continuación ejemplificare una problemáti- pago y por lo tanto la invade la duda de la
ca financiera partiendo del tipo de cambio variación del tipo de cambio a lo largo de 3
recopilada del libro de finanzas internacio- meses.
nales (Francisco López, 2006) en el momen- El tipo de cambio que aplica al día de la ne-
to que usted se personalice de la problemá- gociación es de 1,2 USD por EUR, mientras
tica relacionada a continuación encontrara que las T-Bill en los estados unidos están en
que su aprendizaje ha pasado los limites, 4% y las letras del tesoro en España, al 2%.
por lo que aprovecho para que siga con el En ese orden de ideas la directora se tiene
mismo esmero con que inicio y le saque el que enfrentar a un tipo de préstamo en Es-
mayor provecho a esta unidad. ¡Animo! paña situado en un 6%.

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9
En su toma decisiones realiza un listado las
posibilidades que le ofrece el mercado:
1. No hacer nada y dejar que el mercado
evoluciona para esperar a cuanto está
en 3 meses.
2. Contratar un forward a tres meses y blo-
quear el tipo de cambio.
3. Pedir a un banco euros suficientes para Imagen 5
comprar una letra americana que los Fuente: Propia.
devuelva en 3 meses la cantidad de-
mandada. Posibilidad 3: teniendo en cuenta que T-Bill
da un rendimiento a 3 meses del 4%, la can-
Para cada uno de los planteamientos lo invi- tidad equivalente es de 99.009,90 dólares.
to antes de seguir con su lectura, realice un En donde la empresa si invierte esa canti-
analices de los 3 posibles planteamientos y dad en letras americanas, dentro de 3 meses
realice una evaluación de cómo va su apren- conseguirá 100.000 dólares. Para ello, debe-
dizaje. rá pedir a un banco español el equivalente
a 99.009,90 dólares, que al tipo actual es de
Posibilidad 1: se debe realizar la operación 82.508,25 Euros. Los intereses que deberán
matemática para calcular cuántos Euros – pagar ascienden a 1.485,15 Euros por lo que
EUR- pago a lo largo de 3 meses por el costo los euros necesarios para pagar le deuda es
de la mercadería de 100.000 dólares. Por lo de 83.993,4.
que a continuación encontrar la tasa toman-
do como referente USD – EUR: 0,90 / 1,0 / De esa manera cada posibilidad está enmar-
1,10 / 1,20 / 1,30/ 1,40. cada por un riesgo inherente, así mismo se
plasma a continuación una gráfica con el re-
sumen las posibles opciones:

Tabla 1
Fuente: Propia.

Sus resultados son evidentes si el dólar se

revalúa los Euros a pagar serían mayores,
tengan en cuenta que inicio de 2016 el dó-
lar casi alcanza el Euro.

Posibilidad 2: bloquear el tipo de cambio

mediante un forward. Se da bajo la siguien- Imagen 6
te ecuación: Fuente: Propia.

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Para finalizar el analices del tipo de cambio El Mercado internacional de divisas (Fore-
es importante tener en cuenta que el tipo ign Exchange Market o Forex Market) tiene
de interés entra a ser partícipe del proceso demasiado tiempo en el mercado financie-
de la toma decisiones. ro del mundo. Desde su creación en 1971,
con la introducción de los tipos de cambio
De otro lado encontramos la posibilidad en flotantes, que hace referencia a la manera
el mercado de la financiación por bonos, se como se permite que el valor de una divisa
estable como una forma de financiación a oscilé respecto al valor de otras divisas de
largo plazo cuando una empresa tiene una acuerdo al mercado de divisas que se en-
deuda. cuentre, también se puede encontrar como
tipo de cambio flexible.
Para obtener este préstamo, la empresa
emite bonos, los cuales son adquiridos por A lo corrido de los años el Mercado Forex ha
particulares. Estos bonos deben cumplir con tenido un crecimiento masivo. El volumen
algunos requisitos: Estar certificados, pagar de negociación diario en el Mercado Forex
el préstamo, pagar intereses, se pueden ha pasado aproximadamente de 5 billones
convertir en acciones, pueden tener opción de dólares estadounidenses en 1977 hasta
de compra, fecha de pago y reexpedición. 1.5 trillones de dólares hoy en día. La canti-
dad de dinero que se transa, durante todo
Es importante tener en cuenta que las em-
un año, se negocia en las grandes bolsas
presas en cualquier punto de su manejo fi-
internacionales unos 21 trillones de dólares
nanciero pueden entrar en crisis económica
aproximadamente, en cambio en el merca-
por el manejo errado de un umbral o tan
do Forex se negocia solo 16 días (tomado de
simple por inconvenientes políticos que el
Banco de la República).
país entre en crisis, por coletazos de las eco-
nomías externas entre otras, pero de esa ma- Cuando de Mercado Forex se trata, es un
nera es donde la parte fundamental de las fi- mercado de contratación por los 365 días
nanzas entra al juego de campo a desarrollar del año, durante las 24 horas del día. Allí se
una labor contundente de efectividad. encuentran dealers en los principales cen-
tros financieros internacionales (Londres,
Mercado de divisas Nueva York, Tokio, Hong Kong y Sídney). El
tamaño del mercado es tan impresionan-
te, que los inversores disfrutan de liquidez
prácticamente perfecta, ya que su tamaño
genera una confianza y la volatilidad, la sen-
sación el riesgo del Mercado Internacional
de Divisas genera una coyuntura especial.

Participantes

Algunos años atrás, los únicos que podían

participar en este Mercado eran los bancos,
Imagen 7 las compañías multinacionales y las grandes
Fuente: https://goo.gl/9VUSGS casas broker. Hoy en día, los participantes

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pueden clasificarse en cinco grupos: bancos día, el 65% de las transacciones en el Mer-
centrales, bancos comerciales, brokers, em- cado Forex son spot, especialmente aque-
presas internacionales e individuos particu- llas entre el Dólar USA y las cuatro divisas
lares. más negociadas: el Euro, el Yen japonés, la
Libra esterlina y el Franco suizo (tomado de
Precisamente ha sido éste último grupo, el http://www.gerencie.com/instrumentos-
de los individuos o inversores particulares de-divisa-spot-forward.html).
y empresas, el que en los últimos 8 años
ha adquirido una fuerza de inversión, esto Negociando spot
divido a la globalización que ha traído los
inversionistas un desarrollo informático y al La negociación spot brinda infinidad de
avance de las tecnologías de la comunica- oportunidades cuyos resultados potencia-
ción, el Mercado Forex ofrece una platafor- les sujetos al riesgo hace que valga la pena
ma que facilita la inversión a los individuos asumir riesgos calculados.
particulares.
Ello se debe a las propias características del
Transacciones Mercado Internacional de Divisas:

A diferencia de los mercados financieros

■ Liquidez: el Mercado Forex absorbe vo-
lúmenes de negociación que superan
tradicionales, que reúnen a compradores y
con creces la capacidad de cualquier otro
vendedores bajo una misma localización fí-
sica (los llamados “trading floors” en inglés), mercado.
las transacciones en el Mercado Forex tiene ■ Acceso inmediato: una fuente de consi-
varias opciones debido a que no está cen- derable atractivo del Mercado Forex es el
tralizada, sino que ofrece vía teléfono, ter- hecho de que esté abierto durante las 24
minales informáticas y a través de Internet. horas del día.

Dichas transacciones pueden ser spot o ■ Flexibilidad en los acuerdos: en el Merca-

forward. Cuando se hace referencia a Merca- do Forex una posición se puede estable-
do Spot podemos interpretarlo como tran- cer para un período de tiempo específi-
sacción inmediatas, lo cual se genera como co, pudiendo ser cancelada de forma fácil
un espacio donde se vende o transan los di- y rápida.
ferentes productos por dinero, que a su vez ■ Tendencias reconocibles: cada divisa lle-
son entregados en un corto tiempo, cuan- va asociado un modelo identificativo de
do me refiero a corto tiempo es liquidación su tendencia que permite a los analistas
de un máximo de 2 días hábiles después de de mercado aprovechar múltiples opor-
su apertura, mientras que las transacciones tunidades para la diversificación dentro
forward pueden tener una fecha de liquida- del propio mercado.
ción de una semana, dos semanas, un mes,
tres meses, seis meses, un año, o incluso más. Cómo beneficiarse de las inversiones en
divisas
La manera más efectiva de negociar a corto
plazo en el Mercado Internacional de Divi- Los principales factores que influyen sobre
sas es a través de transacciones spot. Hoy en el tipo de cambio de una determinada mo-

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neda son: la balanza de pagos de un país, Apalancamiento Financiero
el estado de la economía, las implicaciones
derivadas de los análisis chartistas y, en ge-
neral, los factores políticos y psicológicos de
una nación. De otro lado, las variables eco-
nómicas fundamentales tales como la infla-
ción y los tipos de interés influyen de forma
constante las cotizaciones de las divisas.
Finalmente, la fe en la habilidad de un go-
bierno para respaldar su moneda también
Imagen 8
afecta a las cotizaciones. Fuente: http://livedoor.4.blogimg.jp/chaos2ch/
imgs/9/8/987c4f3e.jpg
Tampoco hay que olvidar las decisiones to-
madas por los fondos de inversión en divi- Uno de los beneficios más importantes del
sas, que se han convertido en un potente mercado Forex viene dado por el Efecto
factor de movimiento del Mercado. Si bien Apalancamiento. Explicado de forma senci-
éstos actúan de manera independiente y lla, el Apalancamiento Financiero hace po-
desde un punto de vista parcial, la mayo- sible que una “pequeña” suma monetaria
ría de ellos, por no decir todos, actúan en controle una cantidad mucho mayor. Los
función de los análisis chartistas. Por consi- inversores compran o venden una divisa
guiente, a medida que el Mercado se acer- frente a otra en múltiples de sus fondos dis-
ca a niveles de soporte o de resistencia, la ponibles. Por ejemplo, un factor de apalan-
orientación de estos fondos en divisas se camiento de 100 permite al inversor mante-
hace más técnica y sus intervenciones sue- ner una posición de 100.000 dólares con tan
len ser con mucha frecuencia predecibles y sólo un depósito de 1000 dólares.
similares. En momentos como éste, el Mer-
cado bien puede experimentar movimien- Es importante tener en cuenta que tanto
tos repentinos y dramáticos a medida que como el mercado Forex y su gran movi-
importantes sumas de capitales son inverti- miento de capital a nivel internacional, no
das en posiciones muy similares. es un fenómeno nuevo, en su mayoría de
ocasiones su movilidad se da para la inver-
Aquellos participantes del Mercado Fo- sión de infraestructura, y lo que se ve en la
rex que se hallen bien asesorados pueden actualidad es que dicha inversión tiene más
aprovecharse de estas fluctuaciones com- alcances empresariales, cadenas producti-
prando una divisa determinada cuando vas, subcontratación y en ocasiones intro-
ésta se halla débil y vendiéndola una vez ducción de nuevas tecnologías. Es impor-
se haya fortalecido. La flexibilidad del Mer- tante tener en cuenta que cuando se habla
cado Forex también permite a un individuo de tecnología tienen a crear mercado y ese
entrar en el Mercado vendiendo y benefi- mercado muchas veces determina el térmi-
ciarse de un movimiento a la baja. Las tran- no de cambio.
sacciones spot pueden durar desde tan
sólo unos minutos, hasta un máximo de 2 Es importante tener en cuenta que la nueva
días. implementación de tecnologías traídas por

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el mercado de divisas, lleva a una alteración
del consumo, que es una simple perturba-
ción que ocurre en el mercado de dinero,
pues se lleva a sufrir una variación en las re-
servas de divisas.

Para concluir es importante tener en cuenta

que la balanza comercial, el tipo de cambio
con su riesgo implícito y el mercado divisas
hace parte estructural de los componen-
tes de un gobierno en donde el objetivo
más importante de todo país es impulsar el
bienestar económico y social mediante la
adecuada canalización del capital a aque-
llas inversiones que arrojen el máximo de
rendimiento.

Los movimientos de capital a nivel mundial

han crecido a un ritmo inusual a desde la dé-
cada de los 90, aunque siempre han estado
presentes en el esquema de endeudamien-
to internacional representados en créditos
y préstamos internacionales, estos han ido
perdiendo fuerza, cediendo importancia a
la Inversión Extranjera Directa (IED) que li-
dera hoy la tendencia cada vez más fuerte
de la Globalización económica, es por ello
parte fundamental de dicho modelo está
dado el proceso de las bolsas de valores, la
integración económica con una ficha clave
para armar el rompecabezas financiero de
un país, que si miramos al detalle parte de
la misma estructura de cualquier pequeña y
mediana empresa.

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Bibliografia
■■Carbaugh, J. (1999). Economía Internacional. International Thomson Editores.
■■Díez, J. & Pérez, A. (1981). Mercado de divisas. Coculsa. Madrid.
■■García, R. (1991). El Dinero en las Finanzas Internacionales. Editorial Uned. Costa Rica.
■■Pérez, J. (2010). Finanzas Internacionales. Editorial Chile.

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