Grupo Xxxxx

Informe de Pre Due Diligence

Junio 30 2015
 TABLA DE CONTENIDOS

Pág.

I. INTRODUCCION 1

II. GLOSARIO DE TERMINOS 2

III. RESUMEN EJECUTIVO 3

IV. MODELO XXXXX 17

V. ANALISIS DEL ESTADOS DE SITUACION PATRIMONIAL 39

VI. CONTINGENCIAS IMPOSITIVAS, LABORALES Y PREVISIONALES 43

VII. ANEXOS 50
Xxxxx Media

Nuestro informe y sus anexos no constituyen una auditoría, examen,

Hemos requerido y hemos recibido cierta información respecto de las
revisión o compilación de información financiera de acuerdo a las
entidades que forma el Grupo Xxxxx Media, con el propósito de asistir
normas internacionales de auditoría o por otras normas establecidas por
en el análisis del grupo, y de ganar entendimiento del análisis
el Instituto Americano de Contadores Públicos (AICPA).Por consiguiente,
económico y financiero del Grupo Económico Xxxxx por el año 2013,
no estamos en condiciones de expresar una opinión sobre la información
2014 y el YTD 30/06/2015. Una parte sustancial de la información
financiera analizada en esos términos.
contenida en este informe fue suministrada por la Compañía y no hemos
verificado la exactitud o integridad de lo suministrado, sino aplicado
procedimientos al solo efecto de obtener entendimiento del desarrollo
del negocio de Xxxxx.

Es de nuestro entendimiento que este informe es solamente para

Roberto Pérez
brindarle información a la empresa y asesorarlos en función del
Socio
entendimiento de la misma, no será referido o distribuido a terceros que
no sean miembros de Xxxxx. Nuestros procedimientos se limitaron a
analizar información financiera provista por Xxxxx y de los responsables
Buenos Aires, Octubre 13 de 2015
jerárquicos de la Compañía. Adicionalmente aplicamos procedimientos
analíticos, y otros procedimientos que se detallan más adelante en este
informe.

Nuestros procedimientos no incluyeron una revisión del sistema de

control interno de la Compañía u otros aspectos internos de sus
operaciones.

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Sección II Xxxxx Media
Glosario de Términos Junio 30, 2015

Abreviaturas Descripción
2014 Año calendario finalizado el 31 de diciembre, 2014
2013 Año calendario finalizado el 31 de diciembre, 2013
YTD 2015 Periodo de seis meses comprendidos entre el 1 de enero 2015 y el 30 de junio del 2015
AFIP Administración General de Ingresos Públicos
CABA Ciudad Autónoma de Buenos Aires
CCT Convenio Colectivo de Trabajo
IVA Impuesto al Valor Agregado
IIBB Ingresos Brutos
SUSS Sistema Único de la Seguridad Social
SAC Sueldo Anual Complementario
$ Dólares Americanos
USD Dólares Americanos
S.A. Sociedad Anónima
FY Fiscal Year
LLC Limited Liability Company
VAS Servicio de Valor Agregado
CPA Costo por Adquisición
CPI Costo por Impresión
EBITDA Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization
COGS Cost of Good Sales
OPEX Operating Expenses

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Sección III Xxxxx Media
Resumen Ejecutivo Junio 30, 2015

BREVE DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA 1. G Estados Financieros auditados al 2013, 2014 y 2015

(borrador). Dichos Estados Financieros cuentan con informe de
auditor independiente sin salvadedades. Adicionalmente se nos
Xxxxx Media it’s a company that offers products and services of mobile
entregó un sumas y saldos por el periodo intermedio
media in Latin America focused on mobile advertising strategies. The
comprendido entre el 1 de enero del 2015 y el 30 de junio del
company was founded in October 2012 in the city of Buenos Aires
2015.
(Argentina) and it’s a key player in the global mobile advertising
environment.
2. Xxxxx Media LLC: informes de compilación firmados por un
contador por los periodos FY 2013 Y FY 2014. Adicionalmente se
In January 2013, the owners incorporated and the team started nos entregó un sumas y saldos por el periodo intermedio
commercial operations more professionally, achieving the goals of speed comprendido entre el 1 de enero del 2015 y el 30 de junio del
up sales, create a service quality oriented culture and expand regionally. 2015

The company has many growth opportunities because the company will 3. Xxxxx Media : Un sumas y saldos por el periodo intermedio
include local offices in Argentina, México and Brazil, the three main comprendido entre el 1 de enero del 2015 y el 30 de junio del
markets of the region. 2015.

El mapa del ecosistema Mobile en Latinoamérica difiere en cierta medida 4. : informes de compilación firmados por un contador por los
al global por dos motivos principales: no se encuentra en pleno periodos FY 2013 Y FY 2014. Adicionalmente se nos entregó un
desarrollo el mercado de app developers, esto significa que las sumas y saldos por el periodo intermedio comprendido entre el
aplicaciones desarrolladas localmente, no cuentan con el suficiente 1 de enero del 2015 y el 30 de junio del 2015.
volumen de usuarios como para permitir monetizar vía publicidad; y, el
segundo motivo es que en la actualidad no hay desarrollo de tecnología La información contable de Xxxxx no se encuentra en un sistema
propietaria en publicidad en la región comparable con los grandes contable, gran parte de la información nos fue suministrada en planillas
Excel. Al momento de este informe, la Compañía no cuenta con un
centros tecnológicos.
sistema contable donde se encuentren registradas todas las
operaciones. Sin embargo y de acuerdo con las palabras de sus CFO,
Pablo Xxxxx, en los próximos días comenzará un proceso para adecuar
CONTACTOS PRIMARIOS la contabilidad a un sistema de gestión denominado TANGO. El mismo
ya fue adquirido y en las próximas semanas comenzará un contador a
adecuar el módulo de la gestión con la contabilidad. Una parte
Hemos recibido por parte de la Compañía información de gestión del
sustancial de la información contenida en este informe fue suministrada
Grupo denominado “Modelo Xxxxx” y la siguiente información contable:
por la Compañía y no hemos verificado la exactitud o integridad de lo
suministrado, sino aplicado procedimientos al solo efecto de obtener
entendimiento del desarrollo del negocio de Xxxxx.

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Sección III Xxxxx Media
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The information was taken from “Modelo Xxxxx”

De acuerdo con comentarios del CFO, en Mexico y Brasil la
administración cuenta con sistemas contables.
Business Units per Year
$ 2.500.000
OBJETIVO DE LA CONTRATACIÓN
$ 2.000.000
$ 1.500.000 YTD 30/06/15
El objetivo principal del trabajo será realizar un pre due diligence de la
información enviada a los posibles inversores, $ 1.000.000 FY 2014
$ 500.000
FY 2013
1) Análisis de las diferencias entre el Modelo Xxxxx y la información
$-
contable.
App Branding VAS
Promotion
2) Realización de un breve análisis de cuestiones impositivas y
previsionales y sus efectos para que los accionistas tomen las The information was taken from “Modelo Xxxxx”
medidas correctivas necesarias para mitigarlas.
The first two are managed from HQ, while Branding needs local
presence in each key market, but nevertheless every business line has
an internal team exclusively devoted to it.
NATURALEZA DE LAS OPERACIONES
To each type of advertiser is given different products and services.
Xxxxx has three types of business units, grouped through three main Advertisers in Performance (VAS and App Promotion) are mainly
types of advertisers: VAS, App Promotion and Branding. According with interested in positive ROI and high volume. With these advertisers the
the last 30 month of operations, the proportion of each business units is company usually works by CPD cost per download and CPI cost per
as indicated in the chart below. install basis.

Business Units On the other hand, advertisers in Branding look for results related to
exposition, creativity and interaction with users. Sales approach includes
Rich Media formats and is usually charged on a CPM or CPC basis.
23% Branding
6% At the same time, these advertisers are more interested in Rich Media
71% App Promotion
formats like video banners, interstitials and animated banners.
VAS

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Sección III Xxxxx Media
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CLIENTES Management, Xxxxx is the only company that is completely focused in

the Latam´s mobile advertising business.

Los clientes varían según la unidad de negocio, en el caso de Branding,

On the other hand, the indirect competitors are Headway, IMS, Yahoo,
las campañas principalmente son solicitadas por agencias y centrales de
Prodigy, and, in a different scale, Facebook and Google.
medios. Sin embargo hubo casos específicos donde las campañas fueron
solicitadas por los anunciantes. A continuación exponemos los
principales clientes y agencias de medios.
MANAGMENT
 Agencias: HAVAS Media, IPG Initiative, Universal McCann, OMD,
GroupM, Dentsu, Aegis Zenith Optimedia, Starcom Mediavest,
Xxxxx, has the following Management,
Wunderman, Grey, BBDO, Lodduca, McCann, W3Haus,
Weiden&Kennedy, Carat TPP.4
 Juan Carlos Göldy, CEO. He has a master degree in Business
and Marketing and he has experience by working in important
 Anunciantes: Coca Cola, Pepsi, Danone, Nestlé, General Motors,
companies of the industry.
Mc Donalds, Renault, Nissan, Microsoft, Toyota, Telcel,
Volkswagen, Claro, Telefónica, Brahma Quilmes.
 Ignacio Alvarez Saez, SVP of Business Development, Sales &
Marketing. He co-founded Xxxxx Media and is in charge of
En el caso de Performance (Vas y App Promotion) las campañas son
accelerating business growth and product and service
solicitadas directamente por clientes:
excellence.
 Clientes directos de VAS: Media Companies, Innovacel, 4GDS,
 , General Manager Brazil. He co-founded Xxxxx Media and is
E-gentic, Renxo, Tim WE, Pmovil, Digital Virgo, Buongiorno.
responsible for making the strategic deployment of the company
in Brazil.
 Clientes directos de App Promotion: Line, Busca P, Pedidos Ya,
Dafiti, Linio, Nike, Coca Cola, Kinder, Vivo, Telefónica.
 South and Central America Business Development Director. He
worked in top companies like Havas, Terra and Fox, where he
was the Latam’s Digital Ad Sales Director. In Xxxxx, he
manages the sales team, business development and strategic
planning of the companies branding and performance businesses
COMPETIDORES in South and Central America.
 Nicolás Martín de Nicolás, Mexico Business Development
Director. He has over 11 years of business development
Nowadays, the company has two direct competitors: Opera and
experience. In Xxxxx, he heads the team of Mexico that is
AdsMovi. However, the Company is the only independent company
responsible for capturing new markets in that country.
among the 3 leaders in the Latam mobile ads landscape. According with

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 , Brazil Business Development Director. He has experience in A continuación, una breve explicación de cada sistema.
building online business and before working at this company, he
was Country Manager of [Link] and partner at  Xxxxx Suite: Es utilizado para la gestión de campañas, en el
AktuellMix. In Xxxxx, he is responsible for advertising sales, mismo se definen los parámetros que se incluyen en todas las
corporate marketing and public relations, market research, as pautas, se notifica al equipo de operaciones indicadores, los
well as mobile advertising development and expansion. cuales permiten evitar conflictos comerciales y garantizar
resultados positivos, y finalmente, realiza (conjuntamente con el
 Nicolás Lopez, Head of Operations. He counts with more than 10 sistema Xxxxx Tracker) un seguimiento detallado de cada
years of experience on campaign management and operations. campaña que se encuentre activa.
He was the first employee of the company and now he works
with the goal of managing multiple campaigns and delivering  Xxxxx Tracker: registra cada una de las acciones que
results on time and within budget, as well as growing strong transcurren en las campañas.
teams.
 Xxxxx B.I.: a través de este sistema, el equipo de operaciones
 Pablo Xxxxx, CFO. Pablo oversees Xxxxx’s financial operations puede analizar profundamente el comportamiento de cada
and growth strategies from the company’s Buenos Aires office. campaña.
Prior to joining Xxxxx, Pablo helped numerous industry
powerhouses implement strategies that support sustainable  Xxxxx Funnel: este sistema, optimiza la gestión diaria del equipo
growth including years at Accenture, Nielsen and [Link] de ventas de la Compañía. El mismo los proporciona de
holds a Finance Master Degree from CEMA University. herramientas para la gestión de la evolución de las posibles
ventas, control de las ventas concretadas y genera una base de
datos de contactos comerciales.

SISTEMAS DESARROLLADOS
 Xxxxx Station (en desarrollo): permitirá a los vendedores de
Xxxxx crear propuestas comerciales de una manera rápida y
La empresa ha desarrollado dos tipos de sistemas. El primero está desde cualquier dispositivo (PC, Smartphone y tablets).
orientado a ventajas competitivas en la optimización, data de campañas
de Performance (VAS & Branding), estos sistemas son: Xxxxx Suite,
Xxxxx Tracker y Xxxxx BI.

EBITDA REPORTADO POR LA COMPAÑÍA

El segundo tipo de sistema, está orientado a eficientizar el trabajo del
equipo de ventas y brindar mayor respuesta a anunciantes, estos son:
Xxxxx Funnel y Xxxxx Station. El EBITDA define las utilidades antes de intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones, es decir las utilidades disponibles que
Éstos son el “Core Business” de la empresa y fueron creados tiene la empresa en un período y que permiten cubrir el pago de
íntegramente por la Compañía. impuestos, inversiones en capital de trabajo, reposición de activos fijos,
pago del servicio de deuda, inversiones estratégicas y reparto de

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Sección III Xxxxx Media
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utilidades. Se conoce como EBITDA pues corresponde a las siglas en Análisis de Contingencias Impositivas, Laborales y Previsionales -
inglés: Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. apartado 1 y 2 - analizamos las posibles contingencias que trae
aparejado esta situación.
La siguiente tabla expone el EBITDA informado por la Compañía para el
período fiscal de doce meses finalizados al 31 de diciembre 2013 y 2014
y para el período de seis meses finalizado al 30 de junio del 2015:
2. DIFERIMIENTO EN LA EMISIÓN DE LA FACTURA
YTD 6/30/15 FY 2014 FY 2013 Total
Revenues 2.289.815 100,0% 3.043.491 100,00% 2.351.620 100,00% 7.684.926
COGS -1.308.972 57,2% -1.996.669 65,60% -1.665.045 70,80% -4.970.686
Existe otra diferencia entre la información contable y la de gestión. En
Gross Margin 980.843 43% 1.046.822 34,40% 686.576 29,20% 2.714.240 Argentina, se han corrido campañas pero las mismas no fueron
OPEX -654.428 29% -543.828 17,87% -314.449 13,37% -1.512.705 facturadas porque existe un diferimiento acordado en las cobranzas. De
Reported EBITDA 326.415 14% 502.994 16,53% 372.126 16% 1.201.536
acuerdo con comentarios del CFO de Xxxxx, este criterio es utilizado
The information was taken from “Modelo Xxxxx” para no generar un impacto financiero negativo mediante el pago del
IVA e IIBB. Dichos ingresos no se encuentran registrados en los Estados
El EBITDA suministrado por la Compañía surge de información de Financieros pero sí en el Modelo Xxxxx. Más adelante en la sección
gestión que el Management utiliza para el seguimiento de Campañas. Modelo Xxxxx apartado Revenue detallaremos los procedimientos
Este sistema es un desarrollo “in house” denominado Tracker que realizados con relación a estos ingresos diferidos.
registra cada una de las acciones que transcurren en las campañas.
Cada click, cada conversión, cada instalación, cada evento in-app, son Finalmente, caben las mismas consideraciones hechas en cuanto a las
registrados con un máximo nivel de detalle para luego ser procesados posibles continencias por esta circunstancia, que en el punto anterior.
por los restantes sistemas.

Este sistema utiliza un criterio de registración distinto al criterio contable

e impositivo utilizado por la Compañía en la preparación de sus Estados 3. INFORMACIÓN DE GESTIÓN
Financieros. Las principales diferencias son:
La Compañía prepara la información de gestión (Modelo Xxxxx) de
1. FACTURACIÓN acuerdo a parámetros internos que satisfacen al Management para la
toma de decisiones. Sin embargo, esta metodología utilizada no siempre
es la misma en cómo se asigna en los Estados Financieros. Los costos
A fin de cada mes, la Compañía calcula por medio del sistema tracker de sueldos o los ingresos son alocados en el Modelo Xxxxx de acuerdo al
sus ingresos devengados de acuerdo a las campañas corridas en ese criterio en donde se originan o devengan, sin embargo a nivel Estados
mes. Seguidamente, concilia con sus clientes los montos devengados y Financiero se aloca de acuerdo a donde se paga o se emite la factura.
al mes siguiente emite las facturas. Este proceso genera un diferimiento
de un mes (como mínimo) entre el Modelo Xxxxx (Gestión) y la forma
en cómo se confeccionan los Estados Financieros. En este último caso, y
de acuerdo a los criterios adoptados por la Administración de Xxxxx y el 4. TIPO DE CAMBIO
auditor, los ingresos se registran por lo “facturado”. En la sección VI

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Sección III Xxxxx Media
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Existen diferencias en los tipos de cambio utilizados en el Modelo Xxxxx

y en los Estados Financieros. En la Argentina, por políticas
gubernamentales existen restricciones para adquirir libremente divisas
americanas. Por esta situación se generó un mercado paralelo
denominado “blue”. El valor de referencia de este mercado es superior
al tipo de cambio oficial publicado por el Banco Central. De acuerdo a
comentarios del CFO, Pablo Xxxxx, en el Modelo Xxxxx existen partidas
convertidas al dólar “blue”, como sueldos y alquileres. Esto es así,
porque de acuerdo con su entendimiento estas partidas son registradas
al real valor de conseguir dichas divisas. En contraposición, en los
Estados Financieros el valor dólar utilizado es el oficial, porque es el
único permitido por las normas contables.

Adicionalmente, existen operaciones de ventas en dólares en la (Continúa página siguiente)

Argentina que son registradas en los Estados Financieros al Tipo de
Cambio Oficial más AR$0,50 para cubrir una posible devaluación. Al
convertir los Estados Financieros de Pesos Argentinos a dólares para
este análisis se utilizo el tipo de cambio oficial generando en la
información consolidada un plus por esta particularidad.

CONSOLIDADO VS MODELO

A lo largo de nuestro trabajo analizamos la información presentada en

el Modelo Xxxxx. En ese sentido, solicitamos al CFO, Pablo Xxxxx,
conciliar dicho modelo con los Estados Financieros consolidados del
Grupo. A continuación exponemos los resultados,

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Adjustments
FY 2013 FY 2014 YTD 2015 1 2 3 4 5 6 7 Total Adjustments Total
Assets
Cash & Bank Savings 248.804 166.271 147.124 - - - 64.109 - - - 64.109 211.233
Accounts Receivable 273.805 305.131 1.215.426 758.078 - - -471.789 - -1.461 - 284.828 1.500.255
Other Credits 35.758 43.514 163.309 - - - -15.000 - - -15.000 148.309
Total Current Assets 558.367 514.916 1.525.860 758.078 - - -407.679 -15.000 -1.461 1.859.797
Fixed Assets 3.970 3.026 15.383 - 15.383
Other Credits 970 950 834 - 834
Total Non Current Assets 4.940 3.976 16.217 - - - - - - - - 16.217
Total ASSETS 563.308 518.892 1.542.076 758.078 - - -407.679 -15.000 -1.461 - 1.876.014

Liabilities
Current Liabilities 290.752 373.535 1.129.821 -343.373 -15.000 -358.373 771.449
Other Liabilites 113.075 78.815 131.421 22.871 -64.307 593 -512 -41.354 90.067
Total Liabilities 403.827 452.350 1.261.242 - 22.871 - -407.679 -14.407 -512 861.516
Equity
Capital Contribution 9.444 12.402 12.402 - 12.402
Retained Earnings - 150.037 54.140 - 54.140
Net Income 150.037 -95.897 214.292 758.078 -22.871 - - -593 -1.461 512 733.664 947.956
Total Equity 159.481 66.542 280.834 758.078 -22.871 - - -593 -1.461 512 - 1.014.498

Total LIABILITIES & EQUITY 563.308 518.892 1.542.076 758.078 - - -407.679 -15.000 -1.461 - - 1.876.014
- -0 -0
Adjustments
FY 2013 FY 2014 YTD 2015 Total 1 2 3 4 5 6 7 Total Adjustments Total Modelo Logan Diferences
Revenues 2.138.851 2.662.616 2.225.778 7.027.245 758.078 -1.461 756.617 7.783.863 7.684.926 98.936
COGS 1.787.695 2.183.641 1.537.639 5.508.976 -540.349 -540.349 4.968.627 -4.970.686 -2.059
Gross Margin 351.156 478.974 688.139 1.518.269 758.078 - 540.349 - - -1.461 - 1.296.966 2.815.236 2.714.240 100.995

Total Operating Expenses 193.057 487.839 388.893 1.069.789 - 22.871 540.349 - 593 - - 563.813 1.633.602 1.512.705 120.897

EBIDTA 161.558 -4.783 309.565 466.340 733.153 1.199.492 1.209.136 -9.644

Tax and Depreciation 4.131 70.723 78.607 153.461 -512 -512 170.808
Efecto Traslacion 3.930 16.309 6.348 26.588 26.588
Net Income 150.037 -95.897 214.292 214.292 733.664 947.956

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Sección III Xxxxx Media
Resumen Ejecutivo Junio 30, 2015

 Ajuste 4: Este ajuste refleja los movimientos de caja y bancos

La información consolidada presentada por la Compañía, es una durante el mes de Junio. Como expusimos en el Ajuste 2, los
combinación de negocios donde suma línea por línea el Estado de saldos al 31/5/2015 surgen del balance de la filial Argentina y
Situación Patrimonial y Estado de Resultados de cada balance por para llegar a los saldos a Junio se le ajustan esos movimientos.
entidad del grupo.
 Ajuste 5: Ajuste para corregir un error registrado en la filial
El CFO de la Compañía agrupó cada balance por el período USA.
correspondiente, y en caso de corresponder, convirtió los Estados
Financieros de moneda local a dólares americanos al tipo de cambio de  Ajuste 6: El ajuste de $1.461 corresponde a un error encontrado
cierre para las cuentas patrimoniales (con excepción del patrimonio en el balance de Argentina en la Composición de Deudores por
neto, que fue convertido a tipo de cambio histórico) y para el estado de venta.
resultados utilizó el tipo de cambio al cierre de cada mes. No realizó
eliminaciones de cuentas intercompany porque no existen operaciones  Ajuste 7: El ajuste $512 ajusta la provisión de ganancia del
entre entidades con excepción de un prestamos entre Xxxxx USA y balance en Argentina.
México.
El resultado final de la conciliación arroja una diferencia total entre el
Por las diferencias de criterio existentes, para conciliar el Consolidado Modelo y los Estados Financieros menor a los $10.000. Sin embargo
con el Modelo Xxxxx, el CFO de la Compañía realizó 7 ajustes que a existen diferencias en las líneas de Ventas y OPEX que se compensan
continuación describimos: mutuamente. De acuerdo con comentarios de Pablo Xxxxx, dicha
discrepancia corresponde a diferencias de cambio. Las explicaciones de
 Ajuste 1: Es un ajuste para conciliar los ingresos entre ambos dicha diferencia se encuentran “ut supra” en el punto número 4.
modelos. Al existir criterios contables distintos para confeccionar
el Modelo y los Estados Financieros el CFO realizó este ajuste. En virtud de los antes mencionado consideramos prudente avanzar con
En la Sección IV Modelo Xxxxx, en el apartado de Revenue el análisis del Modelo Xxxxx pese a dicha diferencia y dejar a criterio del
explicaremos con mayor precisión este ajuste. lector si dichas diferencias son sustanciales o no. Desde la Compañía
consideran que dichas diferencias son razonables y no materiales y por
 Ajuste 2: Se devengaron los Sueldos del mes de Junio de la filial ello no fueron analizados en profundidad.
Argentina. El cierre de balance de Xxxxx. es el 31 de mayo del
2015, razón por la cual el CFO de Xxxxx, devengó el mes
correspondiente a Junio para llevar el cargo al cierre convenido.
AJUSTES AL EBITDA DE LOS ÚLTIMOS 12 MESES
 Ajuste 3: Es una reclasificación del COGS a los distintas cuentas
del Operating Expenses. De acuerdo con comentario de Pablo La siguiente tabla expone el EBITDA normalizado para el período de 12
Xxxxx, a los efectos de presentación de los Estados Financieros meses iniciado el 1 de julio del 2014 y finalizado el 30 de junio del
locales en Argentina, estas facturas se presentan en la línea del 2015:
COGS.

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Sección III Xxxxx Media
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TTM 6/30/15 gastos correspondientes a las contribuciones por seguridad social que
Revenues 4.131.770 100,0% debieran haberse abonado por el total del sueldo. Proponemos el ajuste
al EBITDA por el monto correspondiente omitido de liquidar, el cual
COGS -2.466.365 59,7% asciende a $53.186.
Gross Margin 1.665.405 40,3%
Operating Expenses
Employee Salaries -650.535 15,7% RECLASIFICACIONES
Employee Commissions -71.865 1,7%
Outsourced Operating Services -1.271 0,0% Sin afectar el resultado final, consideramos necesario mencionar algunos
Technology -17.057 0,4% puntos relacionados con la exposición de algunas cuentas del EBITDA.
Sales & Marketing -20.271 0,5%
Legal & Professional Services -39.517 1,0% 1. Ventas: En esta cuenta, la Compañía expone los ingresos
Office Expenses -71.993 1,7% devengados de acuerdo a los registros del sistema Tracker neto
Corporate Travel Expenses -41.766 1,0% de las Nota de Crédito emitidas por Xxxxx.
Banking Fees & Taxes -63.943 1,5%
Depreciation & Amortization -5.119 0,1% 2. En la Argentina, existe un impuesto Municipal sobre las Ventas
Total Operating Expenses -983.337 denominado “Ingresos Brutos”. La Compañía expone este cargo
Depreciation & Amortization 5.119 -0,1% dentro de los “Operating Expenses” en la cuenta “Banking fees &
Taxes”. De acuerdo a nuestro entendimiento este impuesto,
EBITDA 687.187 16,6% directamente relacionado sobre las ventas, debería exponerse en
Adjustements la línea de “Revenue” y no en los “Operating Expenses”.
Social Security -53.186 1,3%
Adjusted EBITDA 634.001 15,3% Sin distorsionar el resultado final, la reclasificación propuesta arroja el
presente resultado:

Account Debit Credit

AJUSTE AL EBITDA Revenues 37.108
Banking Fees & Taxes 37.108
Social Security
2. COGS: En esta línea del EBITDA la Compañía expone
La Sociedad paga a sus empleados sumas por fuera del circuito de exclusivamente los gastos directos de compra de inventario. En
nómina, no encontrándose registradas en el recibo de sueldos del contraposición con sus Estados Financieros, la Compañía no
empleado. El costo laboral total se encuentra registrado en la cuenta de expone la proporción de Sueldos y Cargas Sociales afectados al
OPEX, sin embargo la Compañía omite ingresar las contribuciones COGS. Para la presentación de sus Estados Financieros y de
sociales. Por lo anteriormente expuesto, explicado con el grado de acuerdo con las normas vigentes, la Compañía apropia estos
detalle correspondiente en la sección VI Análisis de Contingencias costos en los distintos rubros de los Estados de Resultados. Por
Impositivas, Laborales y Previsionales, incluimos dentro del EBITDA  los ejemplo en el balance de la filial en Argentina, en su anexo de

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Sección III Xxxxx Media
Resumen Ejecutivo Junio 30, 2015

gastos, los Sueldos y Cargas Sociales se distribuyen bajo la OBSERVACIONES

siguiente proporción:

A continuación expenderemos sobre el EBITDA reportado por la

 Costo de Servicios: 60%
Compañía algunas consideraciones que entendemos necesarias:
 Gastos de Administración: 20%
 Gastos de Comercialización: 20%
1. Conciliación de revenues entre el Modelo y los Estados
Financieros.
Tomando en cuenta estos porcentajes, la reclasificación sería de la
siguiente forma:
Como expusimos anteriormente, existen distintos criterios en como la
Compañía confecciona el Modelo y los Estados Financieros. Por esta
Account Debit Credit
razón hubo ajustes que el CFO realizó para poder conciliar ambos
COGS 390.321
modelos. En la Sección IV Modelo Xxxxx, en el análisis del Revenue
Employee Salaries 390.321
explicamos que procedimientos realizamos para analizar dicho ajuste.
En resumen, con los asientos de reclasificación el EBITDA ajustado
2. Clientes
presentaría la siguiente composición:

Reclass En la Sección IV Modelo Xxxxx analizamos los Revenues y los principales

TTM 6/30/15 1 2 TTM 6/30/15 Clientes con los que opera la Compañía. Hemos analizado los Top Ten
Revenues 4.131.770 100,0% -37.108 4.094.662 100% Clientes en cada período bajo análisis (FY 2013, 2014 y YTD 2015), y
COGS -2.466.365 59,7% -390.321 -2.856.686 -69,8% se observan importantes cambios en la cartera.
Gross Margin 1.665.405 40,3% 1.237.976 30,2%
Operating Expenses De acuerdo con comentarios de la Gerencia, las principales razones de
Employee Salaries -650.535 15,7% 390.321 -260.214 6,4% los cambios en la cartera de clientes son:
Employee Commissions -71.865 1,7% -71.865 1,8%
Outsourced Operating Services -1.271 0,0% -1.271 0,0% i. Modificaciones en las regulaciones de telecomunicaciones y tecnología
Technology -17.057 0,4% -17.057 0,4%
Sales & Marketing -20.271 0,5% -20.271 0,5%
de los carriers que perjudicó el negocio de VAS significativamente. Esta
Legal & Professional Services -39.517 1,0% -39.517 1,0% circunstancia, derivó en la perdida de cuentas importantes.
Office Expenses -71.993 1,7% -71.993 1,8%
Corporate Travel Expenses -41.766 1,0% -41.766 1,0%
ii. En el 2013, la Compañía había fijado su política comercial orientada
Banking Fees & Taxes -63.943 1,5% 37.108 -26.835 0,7%
Depreciation & Amortization -5.119 0,1% -5.119 0,1% al negocio VAS. Esto le permitió un crecimiento significativo,
Total Operating Expenses -983.337 -555.908 posibilitándole la apertura de oficinas en México y Brasil. En el último
Depreciation & Amortization 5.119 -0,1% 5.119 -0,1% año esta política fue migrando al negocio de Branding, negocio más
EBITDA 687.187 16,6% 687.187 16,8%
enfocado en la optimización de campañas.
Adjustements
Social Security -53.186 1,3% -53.186 1,3%
Adjusted EBITDA 634.001 15,3% 634.001 15,5%

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Sección III Xxxxx Media
Resumen Ejecutivo Junio 30, 2015

Finalmente, es menester aclarar, que ha habido políticas enfocadas a Ello, genera contingencia por ante el fisco básicamente en concepto de
adquirir cuentas importantes o logar mayores volúmenes de venta, Intereses resarcitorios por diferimiento en el reconocimiento de ingresos
pero que a la fecha se han discontinuado por diversas razones, como gravados en los respectivos períodos fiscales. Entendemos que en este
son el caso de Google y Appnexus explicado en el apartado IV. caso sería defendible la no aplicación de multas, aunque ello no
podemos descartarlo totalmente.
3. Limitaciones
Alícuota de IIBB
Durante el periodo de Febrero a Septiembre del 2013, según nos
explicó la Gerencia de la Compañía, la cobranza de clientes y pagos a Conforme nos fuera informado, la Compañía se encuentra inscripta bajo
proveedores se realizaba a través de las cuentas de la empresa Fly la actividad de servicios de publicidad.
Fishing Sales and Marketing pertenecientes a uno de los accionistas de
Ello así, no consideraría a la misma como una actividad de
Xxxxx. Al momento de analizar los clientes y proveedores en el Modelo
intermediación, sino que su base imponible se conformaría por la
Xxxxx, existieron cobranzas y pagos que no hemos podido verificar
totalidad de la cifra de la orden de campaña, netas de notas de créditos
porque dichos extractos no fueron acompañados. (o de propia factura emitida por proveedores) en conceptos de comisión
o similar.
4. Licencias de Software
Bajo este temperamento, entonces, la alícuota utilizada por la Compañía
La Sociedad no recibe ni ha cargado costo alguno, por la utilización y es del 2% (para el año 2015) la cual responde a servicios de publicidad
pago de Licencias de Software para las prestaciones de servicios que en la Ordenanza Tributaria de CABA.
realiza. Esto podría derivar en un posible reclamo por los Organismos de
Contralor pertinentes. No obstante todo lo dicho, no podemos descartar totalmente que el
Fisco pudiera considerar que las referidas notas de crédito no
corresponden a un descuento por volumen sino que se tratarían de un
mayor costo o comisión. Es decir, las notas de crédito reflejarían el
CONTINGENCIAS IMPOSITIVAS LABORALES Y PREVISIONALES costo necesario o parte del mismo que la Compañía. Debe afrontar para
realizar su operatoria central no pudiendo entonces ser deducidas de la
base imponible.
En la Sección VI del presente informe, realizaremos un breve análisis de
posibles Contingencias Impositivas, Laborales y Previsionales. La alícuota del 2% referida, resultaría aplicable sólo a aquellas empresas
o agencias de publicidad por los ingresos provenientes de servicios
A modo de resumen enunciamos las principales observaciones propios y productos propios que facturen y que no configuren una
encontradas: actividad de intermediación.

Reconocimiento del Hecho Imponible En consecuencia, tampoco podemos descartar que el fisco pretendiera
sostener una actividad de intermediación de la Compañía, atribuyéndole
Respecto al reconociemiento del hecho imponible, nos fue confirmado una alícuota de imposición mayor (hoy del 5,5%) sobre sus ingresos.
que el mismo se produce con el respectivo de la factura y no como
manda la Ley de Impuestos, al vencimiento de la prestación del servicio.

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Sección III Xxxxx Media
Resumen Ejecutivo Junio 30, 2015

Impuesto a los Sellos PERSONAL INDEBIDAMENTE REGISTRADO

Se nos refirió sobre la existencia de ofertas con proveedores que, en

La Sociedad paga a sus empleados sumas por fuera del circuito de
principio, habrían sido instrumentadas para que no puedan ser
nómina, no encontrándose registradas como salario, por lo tanto los
reputadas como verdaderos contratos y así eludir el pago del gravamen.
mismos podrán reclamar que sus relaciones laborales se encuentran
indebidamente registradas e intimar a la Sociedad a rectificar la relación
Por tanto, el tema deviene contingente, más allá que se nos ha
e ingresar los aportes y contribuciones correspondientes.
expresado que tales contratos no poseen valor económico determinado.
En este sentido, recordemos que los Códigos Fiscales de las
En el caso que la Sociedad incumpla con dicha intimación, los empleados
Provincias/CABA mandan a determinar por las partes tal valor
podrían considerarse en situación de despido indirecto y reclamar,
económico en base a experiencias anteriores y, de no ser ello posible,
además de sus indemnizaciones laborales, las multas por indebida
obrar un impuesto fijo.
registración que contemplan las leyes 24.013 y 25.323.

CONTINGENCIAS LABORALES Y PREVISIONALES La contingencia en concepto de indemnizaciones laborales y multas

asciende a AR$2.855.336 equivalentes a $307.025 (Anexo I)
Sin embargo, aclaramos que dicha contingencia es poco probable que se
ENCUADRE CONVENCIONAL concrete, salvo que la Sociedad tome alguna decisión como despedir a
dichos empleados, cerrar operaciones, cambiar sustancialmente las
condiciones de trabajo, etc.
Convenio colectivo aplicable: 57/89 Publicidad – rama agencias.

La Sociedad no aplica el convenio colectivo de la actividad,

considerando que la nómina íntegramente se encuentra “fuera de APORTES Y CONTRIBUCIONES DE SEGURIDAD SOCIAL
convenio”. OMITIDOS

Esta situación puede implicar reclamos por parte del Sindicato Único de
Asociado al punto anterior, se calcula una contingencia en concepto de
la Publicidad (SUP) y la obra social del personal de la publicidad (OSPP).
aportes y contribuciones sobre remuneraciones no registradas, capital e
intereses, que asciende a la suma de AR$1.918.251 equivalentes a
Asimismo los trabajadores que reciban remuneraciones por debajo de la
$206.263 (Anexo II).
escala salarial podrían realizar un reclamo en concepto de diferencias
salariales correspondientes a los últimos dos años.
La multa aplicable, de acuerdo con la RG 1566 y modificaciones,
asciende al 100% del capital omitido (AR$1.369.785 equivalentes a
$141.912) pero la misma puede ser reducida hasta un 35%
(AR$479.425 equivalentes a $ 51.551), de acuerdo con la oportunidad
en que se efectúe la regularización, que comprende la rectificación de
DDJJ Formulario 931 por los períodos involucrados e ingreso de los
saldos resultantes.

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Sección III Xxxxx Media
Resumen Ejecutivo Junio 30, 2015

Se aclara que la prescripción en materia de seguridad social es de 10

(diez) años y que en caso de relaciones laborales indebidamente
registradas, la sentencia laboral que rectifique la fecha de ingreso y/o
remuneración de un trabajador, interrumpe los plazos de prescripción.

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 Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

MODELO XXXXX
Estados Financieros Consolidados

A continuación expondremos los EBITDA reportados, que surgen del Los ingresos son reconocidos por el criterio de lo facturado, es decir,
Modelo Xxxxx preparado por el Management de la Compañía. sólo se incluyen ingresos que han sido facturados a los clientes.
YTD 6/30/15 FY 2014 FY 2013 Total
Revenues 2.289.815 100,0% 3.043.491 100,00% 2.351.620 100,00% 7.684.926 En conclusión, las diferencias entre ambos modelos se resumen
COGS -1.308.972 57,2% -1.996.669 65,60% -1.665.045 70,80% -4.970.686 principalmente en los siguientes grupos:
Gross Margin 980.843 43% 1.046.822 34,40% 686.576 29,20% 2.714.240
OPEX -654.428 29% -543.828 17,87% -314.449 13,37% -1.512.705 - Ingresos devengados durante Junio de 2015 facturados en Julio de
Reported EBITDA 326.415 14% 502.994 16,53% 372.126 16% 1.201.536
2015 (Explanation a, b, d, e, h).
The information was taken from “Modelo Xxxxx”

- Ingresos devengados con anterioridad al cierre, que no han sido

I. Revenue
facturado porque se acordó con el cliente el diferimiento de la
cobranza. El cliente emite “orden de confirmación” que coincide
Existen distintos criterios contables para la elaboración del Modelo
con los registros del sistema “tracker”. (Explanation f and g).
Xxxxx y el Consolidado de los Estados Financieros. De acuerdo al
Modelo, los ingresos por los períodos 2013, 2014 y YTD 2015 totalizan A continuación detallaremos el ajuste propuesto por la Compañía para
$7.684.926, en cambio los ingresos según la Información Consolidada conciliar ambos modelos:
ascienden a $7.027.245. Para poder conciliar ambos Estados de
Resultados, el CFO de la Compañía realizó un ajuste por $758.078. A USD % Explanation
continuación explicamos algunas de las principales diferencias. Logan Media LLC
Invoiced in USD 83.887 11,07% a
Invoiced in MX Pesos 97.164 12,82% b
Modelo Xxxxx
Not invoiced - Final order pending 3.275 0,43% c

Los ingresos se registran de acuerdo al criterio de lo devengado, LGN Advertising Group SA de CV

independientemente si los mismos fueron o no facturados. Por esta Invoiced in MX Pesos 33.748 4,45% d
razón, en el Modelo se incluyen ingresos que no se encuentran
Goldeneye S.A.
facturados al 30 de Junio de 2015. De acuerdo con Políticas de la
Invoiced in Pesos ARG 398.688 52,59% e
Compañía, los ingresos son facturados como mínimo un mes después Revenues to bill in USD 59.248 7,82% f
de que se haya prestado el servicio. De acuerdo con comentarios de Revenues to bill in Pesos ARG 34.021 4,49% g
Pablo Xxxxx, esto le permite a la Compañía conciliar con sus clientes el
rendimiento de las campañas. Brasil
Invoiced in Reales 2.705 0,36% h
Invoiced by the other company 45.342 5,98% i
Adicionalmente, en la Argentina con algunos Clientes se acuerda un
diferimiento en la emisión de la factura. Esto es así, porque algunos TOTAL 758.078 100% -
clientes presentan demoras en las cobranzas, y para evitar un efecto
financiero negativo en el pago de IVA e IIBB, la Compañía difiere la
emisión del comprobante.

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Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

a. La Compañía nos suministró la totalidad de las facturas emitidas

con fecha Julio 2015 cuyo período devengado según el sistema g. Este concepto no se encuentra facturado por la Compañía al
“tracker” corresponde a Junio. Asimismo corroboramos que el momento de este informe. La Compañía nos suministró las
31% del total fue cobrado. órdenes de trabajo emitidas al cliente donde se visualiza el
monto, campaña y fecha anterior al 30 de Junio y los mails
b. La Compañía nos suministró la totalidad de las facturas emitidas
soportes con la aceptación de la misma.
con fecha Julio 2015 cuyo período devengado según el sistema
“tracker” corresponde a Junio y validamos la conversión de Pesos h. La Compañía nos suministró la totalidad de las facturas emitidas
mexicanos a dólares americanos utilizando los tipos de cambio del con fecha Julio 2015 cuyo período devengado según el sistema
momento de cada factura. A la fecha del presente informe estas “tracker” corresponde a Junio y validamos la conversión de Reales
facturas se encuentran pendientes de cobro. a dólares americanos utilizando el tipo de cambio del momento
de la factura. A la fecha del presente informe estas facturas se
c. Este concepto no se encuentra facturado por la Compañía al encuentran pendientes de cobro.
momento de este informe. La Compañía nos suministró las
órdenes de trabajo emitidas por el cliente donde se visualiza el i. La gerencia de la Compañía nos explicó que a la fecha de la
monto, campaña y fecha anterior al 30 de Junio. Dichos registros prestación del servicio a los clientes Noatel, Fbiz y Telefónica Br.
coinciden con los del sistema “tracker”. A la fecha de nuestra la Sociedad no podía facturar desde Brasil. La Compañía nos
revisión están pendientes de facturación. suministró toda la facturación a los clientes cuyo emisor de las
mismas fue realizada por una Sociedad inversora denominada
d. La Compañía nos proporcionó la totalidad de las facturas emitidas [Link] Servicos de Repres e Prod de Eventos em Geral Ltda.
con fecha Julio 2015 cuyo período devengado según el sistema
“tracker” corresponde a Junio y validamos la conversión de Pesos
mexicanos a dólares americanos utilizando los tipos de cambio del 1.1 Top Ten Clientes
momento de la factura. A la fecha del presente informe estas
facturas se encuentran pendientes de cobro. 2013 - 2014 - YTD 2015

Clients Amount % Top 10 % General Ranking Top 10

e. La Compañía nos suministró la totalidad de las facturas emitidas TIM WE 722.767 16% 9% 1

con fecha Julio 2015 cuyo período devengado según el sistema Way Media 714.215 15% 9% 2
Renxo S.A. 697.458 15% 9% 3
“tracker” corresponde a Junio y validamos la conversión de Pesos Media Com panies 529.711 11% 7% 4

argentinos a dólares americanos utilizando los tipos de cambio del APPNEXUS 461.982 10% 6% 5
Nextext 375.167 8% 5% 6
momento de la factura. Asimismo, corroboramos que el 69% del Plus m obile 345.146 7% 4% 7

total fue cobrado. Buongiorno 332.647 7% 4% 8

Google Mexico 220.000 5% 3% 9
Unlim ited 237.610 5% 3% 10

f. Este concepto no se encuentra facturado por la Compañía al Total Top 10 4.636.703 100% 60% -

momento de este informe. La Compañía nos suministró las Others clients 3.048.223 - 40% -

órdenes de trabajo emitidas por el cliente donde se visualiza el

Total revenues 7.684.926 - 100% -
monto, campaña y fecha anterior al 30 de Junio y los e-mails
soportes con la aceptación de la misma.

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Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Para analizar el Top ten de clientes procedimos a solicitar la 1.2 Breve resumen de clientes
confirmación de estados de cuenta de los 30 meses de operación
mediante el envío de circulares. Para aquellos clientes que no a. TIMWE
respondieron la circular, realizamos procedimientos alternativos que
It is a company dedicated to mobile marketing strategies, mobile
consistieron en visualizar las facturas físicas, los recibos aplicados a
entertainment and mobile payment solutions, leveraging its extensive
dichas facturas y el ingreso por banco de lo facturado. El alcance de
experience in the mobile monetization and proprietary NEO platform.
nuestro trabajo fue del 60% del total de los Revenues.

Its main clients are Unitel, Vivo, Claro, Oi, Fox, Unicef and Enoc.
A continuación, detallamos la conclusión por cliente de los
procedimientos de validación de saldos: La relación comercial con la Compañía se inició en el año 2013 y si
bien durante los primero dos años fue su principal cliente, en la
Validation with
Amount USD
Supplier Alternative actualidad se observó una disminución en sus niveles promedio de
Clients 2013 - 2014 - Explanation
Balance procedures ventas debido a que el cliente es un anunciante de VAS en donde sus
YTD 2015
Confirmation negocios se vieron afectados por cambios en las regulaciones de
telecomunicaciones y tecnología de los carriers. Dichas modificaciones
TIM WE USA 326.785 No Yes a afectaron negativamente en sus negocios, lo que los llevó a bajar la
TIM WE Argentina 396.113 Yes No a inversión.
Way Media 714.215 No Yes b
Renxo S.A. 697.458 Yes No c
Media Companies 529.711 No Yes d Sales TIMWE
APPNEXUS 461.982 No Yes e
70.000,00
Nextext 375.167 No Yes f
60.000,00
Plusmobile 345.146 Yes No g
Buongiorno 332.647 Yes No h 50.000,00
Google Mexico 220.000 No Yes i 40.000,00
Unlimited 237.610 Yes No j
30.000,00
Total Top Ten 4.636.834 - - -
20.000,00
Total Revenues 7.684.926 - - -
10.000,00
% Analyzed 60% - - - 0,00

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Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Para los ingresos facturados desde Argentina durante el período bajo Sales Way Media
análisis, hemos validado los mismos a partir de la confirmación de
250.000,00
saldos al cliente, el cual nos respondió montos que coinciden con lo
suministrado por la Compañía en su composición histórica. 200.000,00

Para los ingresos facturados desde USA durante el período bajo 150.000,00
análisis, hemos validado los mismos a través de la visualización de
facturas de venta, recibos e ingreso por banco Santa Lucía 100.000,00
corroborando el 81% de la facturación total. Esto fue debido a que las
cobranzas generadas desde febrero a septiembre de 2013, fueron 50.000,00
acreditadas en una cuenta bancaria de una Sociedad Inversora ya que
la Compañía aún no poseía su propia cuenta. 0,00

b. Way Media

It is a company of media, marketing and public relations that produces

its own publishing properties, conferences and media. They help speed Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la
up the process of diffusion of an idea into the market, to increase confirmación de saldos al cliente, el cual no respondió la misma. Por
customers and sales. ello realizamos procedimientos alternativos que consistieron en
visualizar facturas de ventas, recibos aplicados a dichas facturas y su
Its main clients are Facebook, Paypal, Skadoosh, rackspace, American respectivo ingreso en banco, validando de esta manera la composición
Airlines. histórica que nos proporcionó la Compañía.

La relación comercial con la Compañía se inició a mediados de 2014. El c. Renxo

pico de ventas fue en Febrero del 2015. A partir de Marzo del 2015, la
venta disminuyo considerablemente producto de la pérdida que sufrió Es una empresa de tecnología innovadora especializada en Servicios
Way Media de su único cliente Qubik. Hoy dicho cliente, es un cliente de Valor Agregado Móvil y marketing directo a través de canales B2C.
directo de Xxxxx. Se encuentra en funcionamiento desde 2005 en la región de LATAM,
con sede en Buenos Aires, Argentina.

La relación comercial con la Compañía se inició en el mes de Febrero

de 2013, con picos de venta en Junio y Agosto del 2013. De acuerdo
con comentarios de la Gerencia, las ventas disminuyeron
considerablemente debido a que el cliente es un anunciante de VAS.
Producto de los cambios en las regulaciones de telecomunicaciones y
tecnología de los carriers, el negocio fue disminuyendo
considerablemente a prácticamente no operar al cierre del primer
semestre del 2015.

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Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Sales RENXO Sales Media Companies

140.000,00 70.000,00
120.000,00 60.000,00
100.000,00 50.000,00
80.000,00 40.000,00
60.000,00 30.000,00

40.000,00 20.000,00

20.000,00 10.000,00

0,00 0,00

Apr-13
May-13
Mar-13

Jun-13
Jul-13
Aug-13

Oct-13
Nov-13
Dec-13
Jan-14
Feb-14
Mar-14
Apr-14
May-14
Jun-14
Feb-13

Sep-13
Dec-13

Dec-14
Feb-13
Apr-13

Jun-13

Aug-13

Oct-13

Feb-14

Apr-14

Jun-14

Aug-14
Oct-14

Apr-15
Jun-15
Feb-15
Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la Hemos validado los ingresos generados desde febrero 2013 a Junio
confirmación de saldos al cliente, el cual nos respondió montos que 2014 a través de la visualización de facturas de venta, recibos e
coinciden con lo suministrado por la Compañía en su composición ingreso por banco Santa Lucía corroborando el 62% de la facturación
histórica. total. Con relación a los ingresos generados desde febrero a
septiembre de 2013 hemos visualizados las facturas y recibos pero no
d. Media Companies pudimos verificar los cobros en los bancos porque en ese periodo las
cobranzas se realizaban en las cuentas de un accionistas.
Es una empresa especialista en Entretenimiento Multimedia
(Marketing, Design, Web Content, Mobile, Media, Social Media) con e. Nextext
sede central en Monterrey, México.
Nextext is a Java library for building applications to display dynamic
La relación comercial con la Compañía se inició en Febrero de 2013, and interactive text-based applications. The library uses TrueType
incrementándose hasta su pico máximo de ventas en el mes de fonts to render text which moves and changes shape according to a
Septiembre de 2013. Luego se registraron niveles de ventas set of rules. The programmer has full control over the text and the
constantes disminuyendo sustancialmente en Junio de 2014. En dicho rules defining its behavior.
mes, se discontinuó la relación comercial debido a que el cliente es un
anunciante de VAS. Como explicamos anteriormente, los negocios se
vieron afectados por cambios en las regulaciones de
telecomunicaciones y tecnología de los carriers. Dichas modificaciones
afectaron negativamente en sus negocios, lo que los llevó a bajar la
inversión.

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Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

La relación comercial comenzó en Mayo del 2013 y hasta Julio de La relación comercial con el cliente se inició en Abril de 2013,
2014 se registraron significativos niveles de venta (con excepción en incrementándose hasta su pico máximo de ventas en el mes de
agosto del 2013). Luego se discontinuó la relación debido a que el Octubre del mismo año. Durante el 2014 las ventas disminuyeron
cliente es un anunciante de VAS. De acuerdo con comentarios de la debido a que el cliente es un anunciante de VAS en donde sus
Gerencia sus negocios se vieron afectados por cambios en las negocios se vieron afectados por cambios en las regulaciones de
regulaciones de telecomunicaciones y tecnología de los carriers. Dichas telecomunicaciones y tecnología de los carriers. Dichas modificaciones
modificaciones afectaron negativamente en sus negocios. afectaron negativamente en sus negocios, lo que los llevó a bajar la
inversión.

Sales Nextext
60.000,00
Sales Plusmobile
70.000,00
50.000,00
60.000,00
40.000,00 50.000,00
30.000,00 40.000,00

20.000,00 30.000,00
20.000,00
10.000,00
10.000,00
0,00 0,00
May-13

Mar-14

May-14
Aug-13

Nov-13
Dec-13

Feb-14
Jun-13

Sep-13
Oct-13

Apr-14

Jun-14
Jan-14
Jul-13

Jul-14
Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la
visualización de facturas, recibos aplicados a dichas facturas y las confirmación de saldos al cliente, el cual nos respondió montos que
cobranzas por banco corroborando el 86% de los ingresos. Las coinciden con lo suministrado por la Compañía en su composición
cobranzas generadas desde febrero a septiembre de 2013, fueron histórica.
acreditadas en una cuenta bancaria de una Sociedad Inversora ya que
la Compañía aún no poseía su propia cuenta. g. Buongiorno

f. Plusmobile Es una empresa proveedora mundial de entretenimiento móvil,

información, mensajería y servicios de marketing.
Es una empresa de desarrollo de aplicaciones de plataforma de sms e
IVR que también pueden incluir integraciones con sitios web y wap. La relación comercial con este cliente se inició en mayo de 2014 con
Actualmente el tráfico anual de Plusmobile supera los 1000 millones de campañas muy pequeñas y se fue incrementando durante 2015.
sms. Actualmente en la facturación del primer semestre de 2015 de la
Compañía, este cliente es Top 2.

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Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Sales Buongiorno Sales APPNEXUS

90.000,00 120.000,00
80.000,00
100.000,00
70.000,00
60.000,00 80.000,00
50.000,00
60.000,00
40.000,00
30.000,00 40.000,00
20.000,00
20.000,00
10.000,00
0,00 0,00

Apr-15
Apr-14

Jun-14
Jul-14
Aug-14

Dec-14
Jan-15
Feb-15

May-15
Mar-14

May-14

Sep-14
Oct-14
Nov-14

Mar-15
Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la Para validar el ingreso de estas operaciones en plataforma analizamos
confirmación de saldos al cliente, el cual nos respondió montos que dos tipos de transacciones. Por un lado, cobranzas realizadas a
coinciden con lo suministrado por la Compañía en su composición Appnexus por venta de inventario a la plataforma y por otro lado el
histórica. que surgía de la propia transacción con los clientes que interactuaban
en la plataforma donde la Compañía les vendía su excedente de
h. Appnexus impresiones en forma directa.

App Nexus es una plataforma de tercerización de campañas, lo que en Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la
el léxico de la industria se denomina un Ad Exchange, en el que tanto visualización de facturas a Appnexus, recibos aplicados a dichas
compradores como vendedores se conectan para intercambiar facturas y las cobranzas por banco. Asimismo, visualizamos las
volúmenes de tráfico. facturas, recibos y cobros por banco llevados a cabo directamente con
los clientes de la plataforma. Además corroboramos que algunos de
Durante los años 2014 y 2015, Xxxxx ocupó un sit en el exchange de sus clientes también eran proveedores de Xxxxx en la plataforma y
App Nexus, como parte de su estrategia de investigación de compensaron sus saldos acreedores y deudores.
tecnologías y medios.

Actualmente, por decisión de la Compañía, se discontinuó el uso de

esta plataforma.

Página 22
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

i. Google de México La relación comercial con la Compañía se inició a fines de 2013 y

continúa hasta el día de la fecha, convirtiéndose en un cliente actual
Google es para Xxxxx un cliente, un proveedor y, según el caso, un con buenos volúmenes de ventas.
competidor. Como parte de las relaciones comerciales de la Compañía
Xxxxx le vendió a Google una campaña en México en el año 2014 cuya
rentabilidad resulto más baja que el promedio de campañas similares Sales Unlimited
de branding por tratarse de una campaña de prueba para captar al
anunciante. 50.000,00
45.000,00
40.000,00
35.000,00
Sales Google México 30.000,00
120.000,00 25.000,00
20.000,00
100.000,00 15.000,00
10.000,00
80.000,00 5.000,00
0,00
60.000,00

40.000,00

20.000,00
Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la
0,00 confirmación de saldos al cliente, el cual nos respondió montos que
Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 coinciden con lo suministrado por la Compañía en su composición
histórica.

Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir del
contrato comercial firmado entre ambas partes, las facturas emitidas
por la Compañía y el ingreso en banco por la cobranza dichas facturas (Continúa página siguiente)
en un 100%.

j. Unlimited

Es una empresa que genera y distribuye productos y servicios que

posibilitan la interacción a través de dispositivos móviles en más de 30
países a través de 50 operadores móviles

Página 23
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

1.3 TOP 10 HISOTÓRICO 1.4. COMISIONES

YTD 2015 FY 2014 FY 2013

La Compañía reconoce comisiones a sus clientes a través de la emisión
Ranking Ranking Ranking
Client
Total Top 10 Total Top 10 Total Top 10 de Notas de Crédito, práctica común en la industria de acuerdo con
Way Media 342.531 1 371.683 3 - -
comentarios de la Gerencia. Los clientes con los que aplica esta
Buongiorno 243.838 2 66.949 10 21.860 - modalidad corresponden a la unidad de negocio de Branding. Al
SCmobile 156.455 3 - - - -
Unlimited 132.379 4 91.513 9 13.718 - momento de la contratación para una campaña, en forma verbal se
Forward Media 125.250 5 - - - -
acuerdan las comisiones con los clientes. Este acuerdo no es formal,
TIM WE 124.706 6 421.910 1 176.151 5
Mindshare MX 104.501 7 - - - - es decir, no cuenta con un contrato o acuerdo firmado entre las
OMD 94.722 8 - - 15.992 -
Havas 84.899 9 49.969 - 15.076 -
partes.
Plusmobile 82.438 10 62.992 - 199.716 4
APPNEXUS 71.594 - 390.388 2 - -
Renxo S.A. 3.982 - 172.622 5 520.854 1 Las comisiones oscilan entre el 15 y el 40 por ciento del total de la
PMovil
4GDS
522
-
-
-
7.335
45.546
-
-
83.510
118.737
10
6
campaña. Estas notas de crédito por pago implícito de comisiones se
AOL - - 102.931 8 - - reflejan contablemente como menos ingresos.
Digital Blend - - - - 92.837 8
Dm ovil - - 673 - 106.477 7
Google México - - 220.000 4 - - Hemos analizado los siguientes clientes de branding:
Media Companies - - 158.567 6 371.145 2
Nextext - - 129.364 7 245.804 3
Universidad Di Tella - - 9.282 - 85.185 9
Client TTM 06/30/2015 % Total Revenues
Total Top 10 1.491.720 - 2.125.927 - 2.000.415 -
Forward Media 125.250 3%
Others clients 775.896 - 939.599 - 351.370 -
Espacios 82.217 2%
Total General 2.267.616 - 3.065.526 - 2.351.784 -
Total 207.467 5%
Del cuadro precedente se puede observar que desde 2013 a junio de
Total revenues 4.131.770 100%
2015 los principales clientes de la Compañía no se han mantenido en
el ranking año a año. En el año 2013 y parte de 2014 los principales
clientes eran anunciantes de VAS y los cambios en las regulaciones de Forward Media
telecomunicaciones y tecnología de los carriers hicieron que sus
negocios se vieran afectados en forma negativa y redujeran su Es una empresa Argentina que se dedica a radio marketing, relaciones
inversión. Esto provocó una reducción en los niveles de ventas en esta con medios de comunicación y formación de locutores, consultoría de
unidad de negocios. difusión, grabaciones de voz y producción de audio y video.

Desde mediados de 2014 al presente, los principales clientes de la Para corroborar el porcentaje total de comisiones abonadas a este
compañía ya no son 100% de VAS, si no, que se componen en mayor cliente, la compañía nos suministró las facturas, notas de crédito,
medida por clientes de Branding. La tendencia actual del mercado es recibos y extractos bancarios donde el cliente abona las facturas. En
que continúe creciendo esta unidad de negocios. este caso, corroboramos que el 31% del total de ingresos por las
campañas corridas a este cliente corresponden a comisiones a través
de la emisión de Notas de Crédito.

Página 24
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Espacios
Revenue by Country
Es una empresa Argentina que se dedica a la Planificación,
negociación/compra, research y administración en medios masivos. $ 1.400.000
$ 1.200.000
Sus principales clientes son Toyota, Ivess, Bodegas Esmeralda, Asahi, $ 1.000.000
Cunnington, Diario Popular, Bodega Alamos, Bodega Uxmal y Grupo
DEMA. $ 800.000
$ 600.000 YTD 6/30/15
Para corroborar el porcentaje total de comisiones abonadas a este $ 400.000 FY 2014
cliente, la compañía nos suministró las facturas, notas de crédito,
recibos y extractos bancarios donde el cliente abona las facturas. En $ 200.000 FY 2013
este caso, corroboramos que el 25% del total de ingresos por las $-
campañas corridas a este cliente corresponden a comisiones a través
de la emisión de Notas de Crédito.

1.5 Revenue por País

The information was taken from “Modelo Xxxxx”
De acuerdo a la información de gestión proporcionada por la Compañía
los revenues se distribuyen por país de la siguiente forma: Como se puede observar en el gráfico anterior, Argentina es el país
con mayor fuerza de venta en los periodos bajo análisis. En el YTD
YTD 6/30/15 FY 2014 FY 2013 2015, venta que se generaba en Rest of World comenzó a migrar a la
YTD 30/06/15 FY 2014 FY 2013 Argentina y por eso el cambio.
Argentina 1.323.114 58% 1.062.873 35% 1.117.483 48%
Mexico 689.162 30% 813.137 27% 902.775 38%
Rest of World 120.824 5% 1.167.481 38% 331.362 14%
1.6 Revenue por Unidad de Negocio
Guatemala 78.816 3% 0 0% 0 0%
Brazil 77.899 3% 0 0% 0 0%
Total 2.289.815 100% 3.043.491 100% 2.351.620 100% Xxxxx has three types of business units, grouped through three main
types of advertisers: VAS, App Promotion and Branding. According
The information was taken from “Modelo Xxxxx”
with the last 30 month of operations, the proportion of each business
De acuerdo a las explicaciones del CFO de Xxxxx, el revenue en el units is as indicated in the chart below.
modelo se aloca de acuerdo a donde se generó la venta.
YTD 6/30/15 FY 2014 FY 2013 Total
Branding App Promotion VAS Branding App Promotion VAS Branding App Promotion VAS Branding App Promotion VAS
En el gráfico siguiente exponemos por país y por los cortes Argentina 303.248 23.096 996.770 269.503 10.818 782.552 155.112 0 962.371 727.864 33.914 2.741.692
establecidos para el informe los ingresos devengados por país: Brazil
Mexico
36.216
430.875
32.662
2.722
9.021
255.565
0
332.656
0
0
0
480.481
0
25.776
0
0
0
877.000
36.216
789.307
32.662
2.722
9.021
1.613.045
Guatemala 72.816 6.000 0 0 0 0 0 0 0 72.816 6.000 0
Rest of World 475 0 120.349 149.471 390.388 627.622 7.998 1.448 321.916 157.944 391.836 1.069.887
Total 843.630 64.480 1.381.705 751.630 401.206 1.890.655 188.886 1.448 2.161.286 1.784.147 467.134 5.433.646
37% 3% 60% 25% 13% 62% 8% 0% 92% 23% 6% 71%

The information was taken from “Modelo Xxxxx”

Página 25
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

30/06/15). En contraposición, el servicio de Branding fue creciendo en

los últimos años del 8% en el FY2013 al 37% en el YTD 30/06/15. La
Business Units per Year unidad de negocio App Promotion presenta niveles bajos de
facturación en los periodos bajo análisis.
$ 2.500.000
$ 2.000.000 De acuerdo a las explicaciones del Management, en el año 2013 Xxxxx
decidió fijar su estrategia de venta orientada al negocio de VAS. Esto
$ 1.500.000 YTD 6/30/15 fue así, porque el Board consideró que dicho mercado se encontraba
$ 1.000.000 FY 2014 más maduro y con mayor potencial de crecimiento. Esta decisión les
$ 500.000 permitió crecer y financiar la apertura de oficinas en Brasil y México.
FY 2013 La presencia de la marca y del management en México y Brasil
$- respectivamente, posibilito el crecimiento del negocio de Branding.
App Branding VAS Este último, más enfocado en desarrollar tecnología de optimación de
Promotion campañas y teniendo en cuenta el volumen que se maneja en dichos
The information was taken from “Modelo Xxxxx” países posibilitará a Xxxxx, de acuerdo con comentarios del
Management, consolidar la marca e incrementar sus ingresos y
rentabilidad.
The first two are managed from HQ, while Branding needs local
presence in each key market, but nevertheless every business line has
an internal team exclusively devoted to it. 2. COGS

To each type of advertiser is given different products and services. De acuerdo al modelo provisto por la Compañía los costos directos
Advertisers in Performance (VAS and App Promotion) are mainly asociados al desarrollo de las campañas devengadas en los períodos
interested in positive ROI and high volume. With these advertisers the 2013, 2014 y YTD 2015 totalizan $ 4.970.686. Los mismos se
company usually works by CPD cost per download and CPI cost per componen principalmente de la compra de espacio a los medios para
install basis. correr las diferentes campañas.

On the other hand, advertisers in Branding look for results related to

exposition, creativity and interaction with users. Sales approach
includes Rich Media formats and is usually charged on a CPM or CPC
basis.

At the same time, these advertisers are more interested in Rich Media
formats like video banners, interstitials and animated banners.

Como se observa de los chart, la unidad de negocio predominante es

VAS. Sin embargo, con el correr de los años el porcentaje sobre el
total de las ventas fue descendiendo del 92% (FY2013) al 60% (YTD

Página 26
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

YTD 2015 - FY 2014 - FY 2013 Validation

Supplier Amount USD % Top 10 % General Ranking Top 10 with Supplier Alternative
Supplier Amount USD Explanation
Reporo 1.731.876 40% 35% 1 Balance procedures
Confirmation
Mobusi 618.071 14% 12% 2
Appnexus 403.550 9% 8% 3
Inmobi 383.460 9% 8% 4 Reporo 1.731.876 Yes No a
Millennial 317.881 7% 6% 5 Mobusi 618.071 Yes No b

Vserv 235.047 5% 5% 6 Appnexus 403.550 No Yes c

Google Mexico 222.000 5% 4% 7 Inmobi 383.460 No Yes d

Globadlity 161.986 4% 3% 8 Millennial 317.881 Yes No e

Airpush 143.359 3% 3% 9 Vserv 235.047 No Yes f

Google Mexico 222.000 No Yes g
Kimia 135.988 3% 3% 10
Globadlity 161.986 No Yes h
Airpush 143.359 Yes No i
Total Top 10 4.353.219 100% 88% -
Kimia 135.988 Yes No j
Others COGS 617.467 - 12% - Total Top Ten 4.353.219 - - -

Total COGS 4.970.686 - 100% -

Total COGS 4.970.686 - - -

Para validar el Top ten de proveedores procedimos a solicitar éstos la

% Analyzed 88% - - -
confirmación de estados de cuenta de los 30 meses bajo análisis,
mediante el envío de circulares. Para aquellos proveedores que no
respondieron la circular, realizamos procedimientos alternativos que
2.1 Breve resumen de las principales características de Proveedores y
consistieron en visualizar las facturas físicas, las órdenes de pago
los contratos de los clientes Top 10.
aplicadas a dichas facturas y el egreso por banco. El alcance de
nuestro trabajo fue del 88% del total de COGS.
a. Reporo

A continuación, detallamos la conclusión por proveedor de los Es una empresa que ofrece un alcance global para los anunciantes a
procedimientos de validación de saldos: través de más de 200 países en todo el mundo, junto con la
monetización para los editores a través de sus oficinas de ventas en el
Reino Unido, Estados Unidos, Japón, la India, Filipinas, Sudáfrica,
España, Holanda, Argentina y México.

Página 27
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

La relación comercial con este proveedor de espacio se inició en el

año 2013 y se registraron picos de compra en septiembre y noviembre
del 2013. Luego la relación comercial con el proveedor comenzó a Mobusi
disminuir debido a que Reporo es un proveedor vinculado al negocio
140.000,00
de performance, y como explicamos en el apartado de Clientes, este
negocio comenzó a disminuir luego de cambios regulatorios. 120.000,00
100.000,00
80.000,00
Reporo
60.000,00
180.000,00
160.000,00 40.000,00
140.000,00 20.000,00
120.000,00 0,00
100.000,00
80.000,00
60.000,00
40.000,00
20.000,00 Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la
0,00 confirmación de saldos al proveedor, el cual nos respondió montos que
coinciden con lo suministrado por la Compañía en su composición
Jul-13

Jul-14
Sep-14

May-15
Jan-13
Mar-13
May-13

Sep-13
Nov-13
Jan-14
Mar-14
May-14

Nov-14
Jan-15
Mar-15 histórica.

c. Appnexus
Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la
confirmación de saldos al proveedor, el cual nos respondió montos que App Nexus es una plataforma de tercerización de campañas, lo que en
coinciden con lo suministrado por la Compañía en su composición el léxico de la industria se denomina un Ad Exchange, en el que tanto
histórica. compradores como vendedores se conectan para intercambiar
volúmenes de tráfico.
b. Mobusi
Durante los años 2014 y 2015, Xxxxx ocupó un sit en el exchange de
Es una de las agencias de publicidad móvil a nivel global con sedes en App Nexus, como parte de su estrategia de investigación de
España y México. Desarrollan estrategias de publicidad y promueven tecnologías y medios.
aplicaciones a nivel global.
Actualmente, por decisión de la Compañía, se discontinuó el uso de
La relación comercial con el proveedor se inició en el 2014 pero el esta plataforma.
crecimiento se registró durante el año 2015, convirtiéndose en uno de
los principales proveedores de inventario para el desarrollo de
campañas.

Página 28
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

APPNEXUS Con este proveedor la Compañía opera desde sus inicios y su relación
comercial continúa vigente.
$ 140.000,00
$ 120.000,00
$ 100.000,00 Inmobi
$ 80.000,00 50.000,00
45.000,00
$ 60.000,00
40.000,00
$ 40.000,00 35.000,00
$ 20.000,00 30.000,00
25.000,00
$- 20.000,00
Apr-14

Apr-15
May-14
Jun-14
Jul-14
Aug-14

Dec-14
Jan-15
Feb-15
Mar-14

Sep-14
Oct-14
Nov-14

Mar-15

May-15
15.000,00
10.000,00
5.000,00
0,00
Para validar el egreso generado en estas operaciones en plataforma

May-13
Jul-13

Jan-14

Jul-14
Jan-13
Mar-13

Sep-13
Nov-13

Mar-14
May-14

Sep-14
Nov-14
Jan-15
Mar-15
May-15
analizamos dos tipos de transacciones. Por un lado, los pagos sobre
facturas emitidas por Appnexus por compra de inventario en la
plataforma y por otro lado el que surgía de la propia transacción con
los proveedores que interactuaban en la plataforma donde la Hemos validado los ingresos generados desde enero 2013 a Junio
Compañía adquiría su excedente de impresiones en forma directa. 2015 a través de la visualización de facturas de compras, órdenes de
pago y egresos por banco corroborando el 68% de las facturas
Hemos validado los egresos del período bajo análisis a partir de la recibidas. Los pagos generados desde febrero a septiembre de 2013,
visualización de facturas de Appnexus, y pagos por banco. Asimismo, fueron realizados desde una cuenta bancaria de una Sociedad
visualizamos las facturas y pagos por banco llevados a cabo Inversora ya que la Compañía aún no poseía su propia cuenta.
directamente con los proveedores de la plataforma en un 80%, el
saldo restante se encuentra pendiente de cobro. Además e. Millennial
corroboramos que algunos de sus proveedores también eran clientes
de Xxxxx en la plataforma y compensaron sus saldos acreedores y Es una empresa con sede en los Estados Unidos que posibilita
deudores. simplificar la tecnología móvil para las mejores marcas del mundo, los
desarrolladores de aplicaciones y editores de sitios web móviles. Los
d. Inmobi activos de datos y la tecnología única de la compañía permiten a sus
clientes de publicidad conectar con sus audiencias objetivo a gran
Es una empresa con sede en India y Singapur que permite a los escala, así como también, conduce la monetización de sus socios
consumidores descubrir productos a través de la publicidad móvil. A editores y desarrolladores.
través IMPI, una plataforma propia, desarrolladores, comerciantes y
marcas pueden atraer a los consumidores móviles a nivel mundial.

Página 29
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

La relación comercial con el proveedor se inició en el año 2013 y se

mantiene vigente observándose grandes niveles de inventarios Vserv
adquiridos en el último año.
30.000,00

25.000,00
Millennial 20.000,00
60.000,00
15.000,00
50.000,00
10.000,00
40.000,00
5.000,00
30.000,00
0,00
20.000,00

10.000,00

0,00
Hemos validado los ingresos generados desde enero 2013 a Junio
2015 a través de la visualización de facturas de compras, órdenes de
pago y egresos por banco corroborando el 64% de las facturas
recibidas. Los pagos generados desde febrero a septiembre de 2013,
Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la fueron realizados desde una cuenta bancaria de una Sociedad
confirmación de saldos al proveedor, el cual nos respondió montos que Inversora ya que la Compañía aún no poseía su propia cuenta.
coinciden con lo suministrado por la Compañía en su composición
histórica.
g. Google de México
f. Vserv
Google es para Xxxxx un cliente, un proveedor y, según el caso, un
Es una empresa con sede en los Estados Unidos que ofrece soluciones competidor. Como parte de las relaciones comerciales de la Compañía
de marketing y comercio móvil, transformando grandes bases datos a Xxxxx le vendió a Google una campaña en México en el año 2014 cuya
datos inteligentes, accesibles y utilizables. rentabilidad resulto más baja que el promedio de campañas similares
de branding por tratarse de una campaña de prueba para captar al
La relación comercial con este proveedor de medios se inició en Marzo anunciante.
de 2013, creciendo con grandes volúmenes de compra durante los
años 2013 y 2014. En la actualidad, si bien, se siguen corriendo
campañas en este medio, se realizan en menor escala, debido a que es
un proveedor asociado a campañas de performance.

Página 30
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Google México Globadlity

70.000,00
120.000,00
60.000,00
100.000,00
50.000,00
80.000,00 40.000,00

60.000,00 30.000,00

20.000,00
40.000,00
10.000,00
20.000,00
0,00
May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13
0,00
Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14
Hemos validado los ingresos generados desde mayo 2013 a
septiembre 2013 a través de la visualización de facturas de compras,
Como mencionamos en el apartado de Revenues, sobre este cliente
órdenes de pago y egresos por banco corroborando el 77% de los
particular, Xxxxx intentó captar esta cuenta con la estrategia de
pagos realizados. Los pagos generados desde febrero a septiembre de
ofrecerle servicios a márgenes bajos como se observa en los gráficos.
2013, fueron realizados desde una cuenta bancaria de una Sociedad
Actualmente, según comentarios del Management, la relación
Inversora ya que la Compañía aún no poseía su propia cuenta.
comercial está abierta a futuras prestaciones de servicios recíprocos.
i. Airpush
La compañía nos suministró las facturas y pagos realizados en este
proyecto especial.
Es una empresa líder de publicidad móvil con sede en los Estados
Unidos. Posee más de 150.000 apps y los principales anunciantes del
h. Globaldity
mundo para ofrecer mayor rendimiento de la industria, impulsada por
los formatos de anuncios excepcionales y tecnología de orientación.
Es una empresa de desarrollo de software establecida en Filipinas. La
compañía se especializa en servicios de Customer Interaction, back
La relación comercial con el proveedor se inició en febrero de 2013 con
office y IT/operaciones de software.
bajos niveles de compra de inventario y actualmente es uno de sus
principales proveedores en el desarrollo de campañas.
Con este proveedor de medios la Compañía tuvo una breve relación
comercial entre Mayo y Septiembre de 2013. Luego la relación
comercial se discontinúo debido a que el proveedor está asociado a
campañas de performance y este negocio fue migrando a Branding.

Página 31
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Airpush Kimia
35.000,00 25.000,00
30.000,00
20.000,00
25.000,00
20.000,00 15.000,00

15.000,00 10.000,00
10.000,00
5.000,00
5.000,00
0,00 0,00

Apr-15
Apr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Aug-14
Sep-14

Dec-14
Jan-15

Jun-15
Mar-14

Oct-14
Nov-14

Feb-15
Mar-15

May-15
Feb-13

Apr-13

Jun-13

Aug-13

Dec-13

Jun-14

Aug-14

Dec-14

Feb-15

Apr-15

Jun-15
Oct-13

Feb-14

Apr-14

Oct-14
Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la Hemos validado los ingresos del período bajo análisis a partir de la
confirmación de saldos al proveedor, el cual nos respondió montos que confirmación de saldos al proveedor, el cual nos respondió montos que
coinciden con lo suministrado por la Compañía en su composición coinciden con lo suministrado por la Compañía en su composición
histórica. histórica.

j. Kimia
MARGEN BRUTO
Es una empresa con sede en España que maneja varias redes de sitios
de entretenimiento móvil y su negocio principal está monetizando en el Luego de analizar y validar los ingresos y los costos directos aplicados
tráfico de Internet móvil. Operan en 100 mercados de Europa, Asia y a las campañas desarrolladas por la Compañía, basándonos en el
América Latina. modelo Xxxxx, examinaremos los comportamientos que ha tenido la
relación ingreso/costo en el último año de la compañía y la
La relación comercial con el proveedor se inició en Marzo de 2014 con razonabilidad en el apareamiento de dichos ingresos y costos. Para
grandes volúmenes de adquisición de inventarios hasta enero de 2015 ello, hemos volcado toda la información mensual que surge del modelo
e incrementándose hacia fines del primer semestre del año. en un gráfico que desarrollaremos a continuación:

Página 32
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Gross profit 3. OPEX

600.000,00

500.000,00 Los Operating Expenses para los períodos 2013, 2014 y YTD 2015
400.000,00 presenta la siguiente composición:
300.000,00
Revenues YTD 6/30/15 FY 2014 FY 2013 Total
200.000,00 COGS
Employee Salaries 429.115 66% 372.979 69% 192.027 61% 994.121
100.000,00 Employee Commissions 60.593 9% 15.189 3% 3.502 1% 79.285
Office Expenses 48.303 7% 40.900 8% 43.539 14% 132.742
Banking Fees & Taxes 46.415 7% 27.932 5% 35.935 11% 110.282
0,00
Corporate Travel Expenses 31.500 5% 25.893 5% 24.285 8% 81.677
Legal & Professional Services 23.174 4% 21.431 4% 9.859 3% 54.464
Technology 8.056 1% 18.315 3% 0 0% 26.371
Sales & Marketing 6.000 1% 21.189 4% 5.302 2% 32.491
Outsourced Operating Services 1.271 0% 0 0% 0 0% 1.271
The information was taken from “Modelo Xxxxx” 654.428 100% 543.828 100% 314.449 100% 1.512.705

The information was taken from “Modelo Xxxxx”

Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14
El siguiente gráfico muestra la composición del OPEX por los 30 meses
Revenues 242.287 290.902 349.258 366.753 282.875 309.879 de operaciones:
COGS 170.123 235.274 156.317 194.041 199.748 201.891
$ 1.000.000
% Gross profit 70% 81% 45% 53% 71% 65% $ 900.000
$ 800.000
$ 700.000
Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 $ 600.000
$ 500.000
$ 400.000
Revenues 371.288 334.148 349.632 375.504 334.243 524.999 $ 300.000
$ 200.000
$ 100.000
COGS 219.559 192.473 201.801 219.217 184.396 291.527 $-

% Gross profit 59% 58% 58% 58% 55% 56%

Del cuadro y grafico se desprenden niveles homogéneos del Margen

Bruto en los últimos seis meses del período. El crecimiento de las
ventas impacta prácticamente en forma similar en los COGS. De
acuerdo con comentarios de la Gerencia, el negocio esta migrando a
Branding, un negocio que permitirá generar mayor valor y
rentabilidad en el futuro. The information was taken from “Modelo Xxxxx”

Adicionalmente cabe mencionar el crecimiento de ventas en el mes de

Junio del 2015. En el apartado de Revenue hemos indicando que
procedimientos realizamos sobre las ventas de junio.

Página 33
Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Como se desprende de la tabla y cuadro anterior los Employee Salaries

son el cargo más importante de los Operating Expenses. En los 3 Emoployee Salaries
periodos bajo análisis representan más del 60% del costo total del $ 150.000
rubro, seguido por Office Expenses, Employee Comisions y Banking

Título del eje

$ 100.000
Fees & Tax.
$ 50.000
3.1 Employee Salaries
$-

ene-13

ene-14

ene-15
jul-13

dic-13

jul-14

dic-14
sep-13

sep-14
mar-13

jun-13

oct-13

mar-14

jun-14

oct-14

mar-15

jun-15
feb-13

ago-13

nov-13

feb-14

ago-14

nov-14

feb-15
abr-13
may-13

abr-14
may-14

abr-15
may-15
El crecimiento del negocio requirió de un incremento de la cantidad de
empleados. Los siguientes gráficos muestran la evolución de la The information was taken from “Modelo Xxxxx”
cantidad de empleados y del costo laboral por mes:
El costo laboral fue creciendo con la evolución de la nómina de acuerdo
30 al gráfico precedente.
25
Payroll
De acuerdo al EBITDA del período iniciado el 1 de julio del 2014 al 30
20
de junio 2015 el costo laboral totaliza $ 650.535 de acuerdo a la
15 siguiente composición:
10
Country EBITDA
5

0 Argentina 484.823 74,51%

mar-13

feb-14
mar-14

ago-14

feb-15
mar-15
ene-13
feb-13

jul-13
ago-13

dic-13

abr-14

dic-14

abr-15
abr-13
may-13

ene-14

jul-14

ene-15
may-14

may-15
sep-13
oct-13

jun-14

sep-14
oct-14

jun-15
jun-13

nov-13

nov-14

Mexico 128.011 19,67%

Brazil 37.849 5,82%
Total 650.683 100%

The information was taken from “Modelo Xxxxx”

Como se puede observar casi el 75% del costo laboral está imputado
en la Argentina, repartiéndose el restante 25% entre México y Brasil.
Al 30 de junio del 2015, la Compañía cuenta con 28 empleados, 21
radicados en Argentina, 5 en México y 2 en Brasil. Las últimas dos
Hemos solicitado una apertura de los costos laborales por país y por
oficinas son exclusivamente comerciales. En Argentina, se encuentra
departamento, a continuación un cuadro que resume la mencionada
alocada la operación y la administración.
distribución.

Department Argentina Mexico Brasil Total

Technology 31.558 7% 0 0% 0 0% 31.558 5%
Sales, Marketing & Customer Care 127.558 26% 125.271 98% 37.849 0% 290.678 45%
Operating 93.286 19% 0 0% 0 0% 93.286 14%
Administration 51.693 11% 0 0% 0 0% 51.693 8%
Management 126.060 26% 0 0% 0 0% 126.060 19%
Social Security 54.668 11% 2.740 2% 0 0% 57.408 9%
Total 484.823 100% 128.011 100% 37.849 0% 650.683 100%

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Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Como se desprende, los Sales Marketing & Customer Care representan Employee Commissions
el 45% del costo laboral, seguido por el Management 19% y luego los $ 25.000
Operating con el 14%. Las oficinas de México y Brasil son netamente $ 20.000
comerciales. $ 15.000
$ 10.000
$ 5.000
Personal indebidamente registrado
$-

jun-13

oct-13
nov-13

jun-14

oct-14
nov-14

jun-15
ene-13
feb-13

abr-13

jul-13

dic-13
ene-14
feb-14

abr-14

jul-14

dic-14
ene-15
feb-15

abr-15
may-13

may-14

may-15
sep-13

sep-14
mar-13

mar-14

mar-15
ago-13

ago-14
De acuerdo con comentarios del CFO Pablo Xxxxx, la Sociedad paga a
sus empleados sumas por fuera del circuito de nómina, no
encontrándose registradas como salario, por lo tanto los mismos Como se desprende del gráfico anterior, el crecimiento de las
podrán reclamar que sus relaciones laborales se encuentran comisiones comienza en enero del 2015. Durante los años 2014 y
indebidamente registradas e intimar a la Sociedad a rectificar la 2013, el costo por este cargo no superaba en total los $20.000. En
relación e ingresar los aportes y contribuciones correspondientes. contraposición, en los primeros 6 meses del año 2015 las comisiones
totalizan $60.593. Las comisiones no son abonadas por recibo de
En el caso que la Sociedad incumpla con dicha intimación, los
sueldo, sino por fuera del circuito de nómina generando una posible
empleados podrían considerarse en situación de despido indirecto y
contingencia.
reclamar, además de sus indemnizaciones laborales, las multas por
indebida registración que contemplan las leyes 24.013 y 25.323.
De acuerdo con comentarios de la gerencia, el crecimiento de estas
En la Sección VI del presente informe se calculará la contingencia de comisiones viene de la mano del crecimiento de las ventas y de una
contar con empleados indebidamente ingresados. política clara comunicada a los empleados.

A continuación resumiremos los comentarios vertidos por la Gerencia

3.2 Employee Commissions relacionados con este punto.

La evolución de las comisiones a empleados presenta el siguiente BRANDING

comportamiento de acuerdo con el siguiente gráfico:
De acuerdo con los comentarios de Pablo Xxxxx, CFO de la Compañía,
la metodología de asignación de comisiones al equipo comercial de
Branding es igual en todos los mercados. En cada mercado existe un
director local de ventas (en Cono Sur y en México, los directores
tienen el puesto de Business Development Director; en Brasil la
Directora comercial tiene el puesto de General Manager, ya que
además de ocuparse de las ventas, es responsable de la
administración de la filial brasileña y la relación con el equipo de
operaciones).

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Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

montos facturados son verificados por Pablo Xxxxx, responsable de

Los directores de venta cuentan con un equipo a su cargo conformado finanzas. 
por Key Account Managers (KAMs). A cada KAM se le asigna un grupo
de clientes y prospects y un objetivo de ventas trimestral.
3.3 Office Expenses
En función de la performance alcanzada sobre su objetivo, los KAM´s
acceden a las siguientes comisiones: En esta cuenta del Operating Expenses se registran los gastos de
alquiler de oficina, expensas, bebidas y comidas. La Compañía cuenta
0% a 49%_________0,7% con oficinas en Argentina, México y Brasil. A junio del 2015 no existen
50% a 99%________1,0% contratos de arrendamientos firmados.
100% a 119%______1,5%
120% o Mas________2% De acuerdo al EBITDA reportado del 1 de julio del 2014 al 30 de junio
del 2015, el costo de oficinas asciende a $ 71.993. De acuerdo con
A su vez, los Directores Comerciales comisionan el total comisionado información de gestión, el costo total se distribuye de la siguiente
por todo su equipo menos un 20%. forma

En todos los casos, las comisiones se pagan dentro de los 90 días de  Argentina 66%
cerrado el semestre, sobre las facturas cobradas.  Brasil 22%
 México 12%
PERFORMANCE
Es menester aclarar que las oficinas de Brasil y México abrieron en
El equipo de ventas de Performance se divide en VAS y en App enero del 2015. A continuación confeccionamos un gráfico permite
Promotion. El equipo de VAS está conformado por una directora (Biz observar la evolución de este concepto:
Dev Director) y una ejecutiva comercial (KAM).

Cuando las ventas son generadas por la directora, su comisión es del Office Expenses
1% sobre lo facturado. Cuando son generadas por la KAM, las 6.000,00
comisiones son del 0,5% para la KAM y 0,4% para la Directora. 5.000,00
4.000,00
Finlamente, el director de operaciones se lleva una comisión del 0.5%
3.000,00
del margen sobre el total de campañas corridas durante el resultado
del mes. El sector de optimización de campañas tiene una comisión del 2.000,00
0,8% sobre el margen por las campañas nuevas y 0,65% sobre 1.000,00
campañas viejas. 0,00

Todas las comisiones pagaderas al equipo comercial son aprobadas por

Ignacio Alvarez Sáez, responsable del área de ventas. Los números de
Argentina Brasil Mejico
ventas son verificados por Nicolás López, Director de operaciones. Los

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Sección IV Xxxxx Media
Análisis Modelo Xxxxx Junio 30, 2015

Argentina 3.4 Otras cuentas

La Compañía cuenta con dos oficinas en la calle Castañeda 1871, una El saldo de OPEX, lo componen las siguientes cuentas que en total
en PB (oficina 05) y otra en el primer piso (oficina 16) en el barrio de representa el 4,4% de las ventas.
Núñez, Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Account $ %
Con la relación a la oficina de PB, la Compañía cuenta con un Banking Fees & Taxes $ 63.943 1,5%
comodato entregado por un accionista que finaliza el 30/06/2016. El Corporate Travel Expenses $ 41.766 1,0%
costo mensual aproximado de esta oficina es de $ 2.000. Legal & Professional Services $ 39.517 1,0%
Sales & Marketing $ 20.271 0,5%
Con respecto a la oficina del primer piso, la misma fue alquilada a Technology $ 17.057 0,4%
nombre de un Inversor, en junio del 2015 por 6 meses. El costo de Outsourced Operating Services $ 1.271 0,0%
alquiler es de aproximadamente $1.000 mensuales.

Brasil

La Compañía en San Pablo alquila un espacio en la oficina de uno de

sus inversores. El tiempo de duración es indeterminado y como dijimos
anteriormente no hay contratos firmados. De acuerdo a la información
provista, la oficina está ubicada en la Av. Das Nacoes Unidas 12399
CJ134A.

El costo de alquiler mensual es de cinco mil reales, unos $1.667

aproximadamente. Adicionalmente se pagan $825 por mes en gastos
como Teléfono, Internet, Comida, Bebidas y otros gastos.

México

La oficina está radicada en el DF, en la calle Hegel No. 618 Col.

Bosques de Chapultepec Miguel Hidalgo, D. F., México C.P. 1158. De
acuerdo con comentarios de Pablo Xxxxx, el tiempo de duración es
indeterminado y el costo de alquiler mensual promedio es de nueve
mil pesos mexicanos, equivalentes a $600.

Adicionalmente, y de acuerdo a comentarios de la Gerencia, se pagan

$825 por mes en conceptos de Teléfono, Internet, Comida, Bebidas y
otros gastos.

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Sección V Xxxxx Media
Análisis del Estado de Situación Patrimonial Junio 30, 2015

Estado de Situación Patrimonial

Cash and Bank Savings YTD 2015
El siguiente cuadro muestra el Estado de Situación Patrimonial de la Argentina 118.623 56%
Compañía para el período fiscal de doce meses finalizados el 30 de USA 86.479 41%
Junio de 2015 Mexico 6.131 3%
Total 211.233 100%
06/30/2015 2014 2013
Assets
Cash & Bank Savings 211.233 166.271 248.804 En Argentina, Cash and Bank Savings se compone de 5 cuentas
Accounts Receivable 1.500.255 305.131 273.805 bancarias y dinero en efectivo. Los bancos en los cuales la Compañía
Other Credits 148.309 43.514 35.758 posee cuentas son: Citibank, Santander, HSBC, Patagonia y Galicia
Total Current Assets 1.859.797 514.916 558.367 siendo las más importantes estos dos últimos. Cabe mencionar que las
cuentas están nominadas en pesos argentinos.
Fixed Assets 15.383 3.026 3.970
Other Credits 834 950 970 En México, la Compañía posee 4 cuentas bancarias en los Bancos
Total Non Current Assets 16.217 3.976 4.940
Banamex y Scotia. En ambas entidades, posee cuentas en dólares y
Total ASSETS 1.876.014 518.892 563.308 en pesos mexicanos.

Liabilities Por último, la oficina de USA posee dos cuentas bancarias. Los bancos
Current Liabilities 771.449 373.535 290.752 son St. Lucia y Paypal, el primero tiene el 98% de los fondos.
Other Liabilites 90.067 78.815 113.075
Accounts Receivable
Total Liabilities 861.516 452.350 403.827
A la fecha de cierre del YTD 2015, Accounts Receivable totaliza
Equity $1.500.255. Esto significó un incremento del 392% con respecto a la
Capital Contribution 12.402 12.402 9.444
fecha de cierre del FY 2014.
Retained Earnings 54.140 150.037 0
Net Income 947.956 -95.897 150.037
La composición por país de Accounts Receivable es la siguiente:
Total Equity 1.014.498 66.542 159.481
Accounts Receivable YTD 2015
Total LIABILITIES & EQUITY 1.876.014 518.892 563.308
Argentina 683.095 46%
USA 616.320 41%
Cash & Bank Savings
Mexico 117.439 8%
Brazil 83.401 6%
Al la fecha de cierre del YTD 2015, Cash & Bank Savings totaliza
Total 1.500.255 100%
$211.233. Esto significó un incremento del 27% con respecto a la
fecha de cierre del FY 2014.

La composición por país de Cash and Banks Savings es la siguiente: En Argentina, este rubro se compone de la siguiente manera:

Página 38
Sección V Xxxxx Media
Análisis del Estado de Situación Patrimonial Junio 30, 2015

Argentina YTD 2015 Brazil YTD 2015

SCMobile Argentina 124.737 18% Telefónica Brasil 34.914 42%

La Niña 115.679 17% Buscape 24.799 30%
Buongiorno 94.457 14% Noatel 10.145 12%
UNLIMITED 91.619 13% Buongiorno Brasil 7.241 9%
Nike 3.200 4%
Forward 32.607 5%
Fbiz 2.988 4%
Usina Digital 32.398 5%
Terra Brasil 114 0%
Way Media 30.679 4%
Digital Virgo Argentina 27.126 4% Total 83.401 100%
RENXO SA 18.827 3%
Quiroga 17.642 3% Los deudores por venta se componen de 7 clientes, de los cuales los
tres principales poseen el 84% del rubro.
Total Top 10 585.770 86%
Other clients 97.325 14% En USA, este rubro se compone de la siguiente manera:
Total General 683.095 100%
USA YTD 2015

Como se puede observar en la tabla anterior, los diez principales TIM WE USA 96.201 16%
deudores representan el 86% del rubro, el 14% restante corresponde Forward México 79.136 13%
a otros 20 clientes, siendo 30 el total de los mismos. Mindshare 77.786 13%
Starcom 43.955 7%
En México, este rubro se compone de la siguiente manera: SCMobile 40.055 6%
Merka Biz 37.859 6%
Mexico YTD 2015 MABE 36.335 6%
OPTIMUM MEDIA DIRECTION DE MEXICO, S.A. DE C.V. 75.591 64% Maxus Mx. Fromageries 24.615 4%
MAKA MARKETING DIGITAL, S.A. DE C.V. 33.755 29% Mercedes Benz 21.867 4%
AEROVIAS DE MEXICO S.A. DE C.V. 4.601 4% TPP Nicaragua 18.037 3%
RAGASA INDUSTRIAS S.A. DE C.V. 2.991 3% Total top 10 475.845 77%
ESTRATEGIAS EN MEDIOS PUBLICITARIOS S.A. DE C.V. 502 0%
Other clients 140.475 23%
Total 117.439 100%
Total general 616.320 100%
La oficina de México cuenta con 5 clientes, de los cuales los dos
principales representan el 93% del rubro. Los diez principales clientes de la oficina de USA, representan el 77%
del rubro, el 23% restante corresponde a otros 44 clientes, siendo un
En Brasil, este rubro se compone de la siguiente manera: total de 54 clientes.

Página 39
Sección V Xxxxx Media
Análisis del Estado de Situación Patrimonial Junio 30, 2015

Other Credits La composición por país de Current Liabilities es la siguiente:

A la fecha de cierre del YTD 2015, Other credits totaliza $148.309. Current Liabilities YTD 2015
Esto significó un aumento del 241% con respecto a la fecha de cierre USA 491.703 64%
del FY 2014. Argentina 153.897 20%
Mexico 125.850 16%
La composición por país de Other credits es la siguiente: Total 771.449 100%

Other credits YTD 2015

USA 142.750 96% En USA, este rubro se compone de la siguiente manera:
Mexico 5.559 4%
Total 148.309 100% USA YTD 2015
InMobi 106.888 22%
En USA este rubro se compone de un crédito intercompany con LGN Millennial Media 102.586 21%
Advertiser Gruoup. Pubmatic 90.110 18%
Appnexus 78.295 16%
En México este rubro se compone de saldos a favor de IVA, anticipos Reporo 36.526 7%
de impuesto y deudores diversos
Total top 5 414.405 84%
Fixed Assets Other suppliers 77.297 16%

A la fecha de cierre del YTD 2015, Fixed Assets totaliza $15.383. Esto Total general 491.703 100%
significó un aumento del 408% con respecto a la fecha de cierre del FY
2014. Los 5 principales proveedores de USA representan el 85% de los
mismos, el 15% restante corresponde a otros 22 proveedores.
No current Other Credits
En Argentina este rubro se compone de la siguiente manera:
A la fecha de cierre del YTD 2015, No Current Other Credits totaliza
$834. Esto significó una disminución del 12% con respecto a la fecha Argentina YTD 2015
de cierre del FY 2014. Mobusi Mobile Advertising SL 91.530 59%
Millennial Media, Inc. 34.147 22%
Kimia Solutions SL 23.118 15%
Current Liabilities Estudio Mazzitelli 2.024 1%
Devego S.A. 1.743 1%
A la fecha de cierre del YTD 2015, Current Liabilities totaliza Abdallal Diego 1.335 1%
$771.449. Esto significó un aumento del 107% con respecto a la fecha
Total 153.897 100%
de cierre del FY 2014.

Página 40
Sección V Xxxxx Media
Análisis del Estado de Situación Patrimonial Junio 30, 2015

Vemos que el proveedor Isola, posee saldo negativo, esto se debe a

que la Compañía posee un saldo a favor con este cliente. Por otro lado,
los tres principales proveedores representan el 97% de este rubro.

En México este rubro se compone de un solo proveedor, Xxxxx Media

LLC. Esto quiere decir que el único proveedor de la oficina de México
es la oficina de USA de la Compañía.

Other Liabilites

En la fecha de cierre del YTD 2015, Other Liabilities totaliza $90.067.

Esto significó un aumento del 14% con respecto a la fecha de cierre
del FY 2014.

La distribución por país de Other Liabilities es la siguiente:

Other Liabilities YTD 2015

Argentina 63.900 71%
Mexico 20.214 22%
Brazil 5.953 7%
Total 90.067 100%

En Argentina este rubro se compone de los saldos a pagar de IVA,

IIBB, Cargas sociales y provisiones para vacaciones y ganancias. Los
saldos de IVA a pagar y Cargas a pagar, representan el 88% del rurbo.

En México este rubro se compone de saldos de IVA e impuestos a

pagar.

En Brasil, este rubro se compone de los saldos por obligaciones a

pagar

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Análisis de Contingencias Impositivas, Laborales y Previsionales Junio 30, 2015

CONTINGENCIAS IMPOSITIVAS
1.4. Eventuales procesos de reorganización societaria.
El objetivo planteado fue el de la realización de un breve análisis de
cuestiones impositivas y previsionales y sus efectos para que los 1.5. Acumulación de saldos a favor.
accionistas tomen las medidas correctivas necesarias para mitigarlos.

Nuestra tarea consistió solamente en una revisión conceptual de II. COMENTARIOS Y OBSERVACIONES
ciertos aspectos atinentes a la situación impositiva actual de Xxxxx.
Se nos ha informado que en general, y precisamente en el ejercicio
finalizado, la posición fiscal de la Compañía ante el gravamen es
Las observaciones que surgen del presente informe son las que han pagadora, esto es, determina impuesto calculando en consecuencia los
sido detectadas a partir de las respuestas verbales obtenidas a las debidos anticipos a cuenta del ejercicio posterior. Por ende, no
preguntas que realizáramos oportunamente a funcionarios de la acumularía quebrantos a computar en próximos ejercicios fiscales.
Compañía en reunión mantenida a tal fin el 21/09/2015. En ningún
caso, hemos revisado documentación. Respecto a los ajustes impositivos a los Estados Financieros
Argentinos, uno de los más importantes sería el atinente al rubro
Las observaciones detectadas no descartan la existencia de otras “gastos de representación“que, conforme a lo informado, excederían
contingencias y/o debilidades que pudieran existir. Asimismo, hemos en su monto el tope legal establecido para su deducción en la Ley del
IG.
detallado las más relevantes y/o que pudieron ser charladas.
Sobre el particular, debemos decir que la ley del gravamen precitado
Se aclara que el presente informe no incluye análisis expreso sobre define a los “ gastos de representación “ como toda erogación
normativa referida a Precios de Transferencia, Mercado Único de realizada o reembolsada por la empresa que tenga por finalidad su
Cambios-BCRA- y similares. representación fuera del ámbito de sus oficinas o en relaciones
encaminadas a mantener o mejorar su posición en el mercado,
incluidas las originadas en viajes, agasajos etc .
1. IMPUESTO A LAS GANANCIAS E IMPUESTO A LA GANANCIA
MININA PRESUNTA. Asimismo, y como se expresara, la Ley fija un límite para la deducción
de tales gastos en el monto que surja de aplicar el 1,5% sobre las
I. ALCANCE remuneraciones pagadas durante el ejercicio al personal en relación de
dependencia.
Las preguntas formuladas a la Compañía versaron básicamente sobre Por lo que nos fuera confirmado, los gastos de representación
los siguientes tópicos del IG: contabilizados por la Cía. exceden el referido tope por lo cual Xxxxx
habría efectuado correctamente el ajuste impositivo en sus
1.1. Criterios empleados en la última DDJJ del impuesto a las Declaraciones Juradas del gravamen, considerando no deducibles los
ganancias correspondiente al ejercicio cerrado al 31/5/2014. gastos que superasen el límite mencionado.

1.2. Existencia de quebrantos acumulados al 31/5/2014. Por lo demás, se nos ha informado que no existirían mayores ajustes
de relevancia, por caso, en rubros tales como bienes de uso,
provisiones/previsiones contables, gratificaciones al personal,
1.3. Operaciones intragrupo con Compañías vinculadas del exterior. deudores incobrables, etc.

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En relación con este tema, debemos señalar que la posibilidad de

Asimismo, se nos confirmó que no se verifican pagos en concepto de detección de las referidas Compañías, a la luz de la importante base de
honorarios de directores ni la distribución de dividendos. datos con la que hoy cuenta la AFIP, sus acuerdos de intercambio de
información, la pública información obtenida por internet, etc, no es
En este punto, es dable señalar que conforme a lo informado por menor.
Finanzas y confirmado por la propia Compañía, existirían ciertas
vinculaciones comerciales con empresas del exterior (vgr: EEUU- Por caso, si alguno de los accionistas locales poseedores de las
México- Brasil ) cuyos accionistas serían los mismos que los de la empresas del exterior figurase como autoridad de las mismas, esta
empresa local, aunque tales entes no habrían sido declarados por los información no sería de muy difícil acceso para el fisco. Si bien la
mismos. primera consecuencia fiscal será en cabeza de las personas físicas,
luego las mismas podrían derivarse a la empresa local.
En los hechos, esto significa que, por caso, existen costos alocados en
la empresa Argentina por trabajos realizados por nómina local que con A más decir sobre la cuestión, otro elemento indicial que podría
cierta frecuencia terminan siendo facturados por empresas del exterior considerar el fisco para tomar conocimiento de esta operatoria, son
(fundamentalmente desde EEUU). los viajes de funcionarios locales al exterior, más allá de poder
esgrimirse como defensa que los mismos persiguen abrir mercados
Si bien en la contabilidad no figurarían operaciones intercompany, en aún no conquistados por el ente local.
los hechos este proceder denota el ahuecamiento de la base imponible
local, toda vez que se reconocen costos que no tienen el debido Otro aspecto a destacar es que, según nos fuera informado, la
apareamiento con los ingresos por ellos generados. Tales ingresos se Compañía pagaría sueldos, comisiones y otros gastos/ erogaciones por
reconocen/registran en cabeza de la Compañía del exterior. fuera del circuito legal y a través de la “compra de facturas “.

Estamos entonces en presencia de omisión en el reconocimiento de En este sentido, valen las mismas consideraciones que las vertidas
ingresos que podría, de ser detectada por las autoridades fiscales, precedentemente respecto a la conformación de la contingencia
generar la debida determinación de oficio de las mismas de parte de la asociada a esta conducta (tales gastos respaldados por facturas del
AFIP. estilo serían pasibles de ser impugnados como deducibles en el
gravamen), con más tal vez la aplicación de la figura de salidas no
A modo de ejemplo, citamos a continuación algunos, no todos, de los documentadas prevista en el texto de la Ley del tributo.
componentes que contendría tal determinación fiscal:
Es de destacar al efecto, que un indicio que podría ser considerado
por el fisco para la detección de pagos fuera del circuito legal, (más
-Diferencia de impuesto (35 % sobre ingresos no declarados) allá y en paralelo al padrón de facturas apócrifas, a la investigación al
proveedor, etc.) es la cifra/magnitud de sueldos/ inexistencia de
-Intereses resarcitorios (3% mensual calculado desde el vencimiento honorarios de directores que se verificaran en particular con aquellos
de la DDJJ hasta el pago de la contingencia) sujetos que a su vez reputan como accionistas de la Sociedad. En la
medida que los mismos no sean razonables o estén sostenidos/no
-Multa por evasión fiscal prevista en la Ley de Procedimientos Fiscales actualizados en el tiempo, podrían claramente llamar la atención de las
que podría graduarse entre dos a diez veces del impuesto evadido. autoridades.

-En su caso, Ley Penal Tributaria. Digresión aparte, el pago de sueldos por fuera del circuito legal podría
traer aparejada contingencia en carácter de omisión de retenciones en
el impuesto a las ganancias con más los debidos accesorios.

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Por último, se nos informó que la Compañía no ha sido objeto de En este punto, y llegado el caso, debería tratar de sostenerse, de ser
proceso de reorganización alguno a lo largo de su existencia. ello posible, que parte o todos los ingresos no declarados se pueden
calificar como exportación de servicios, figura exenta del gravamen.

2. IMPUESTO AL VALOR AGREGADO

3. IMPUESTO SOBRE LOS INGRESOS BRUTOS
I. ALCANCE
I. ALCANCE
Las preguntas formuladas a la Compañía versaron básicamente sobre
los siguientes tópicos:
Las preguntas formuladas a la Compañía versaron básicamente sobre
los siguientes tópicos:
2.1 Saldos a favor/determinación del impuesto.
3.1. Determinación de base imponible. Alícuota aplicable.
2.2 Reconocimiento del hecho imponible
3.2. Reconocimiento del hecho imponible.

3.3. Aplicación Convenio Multilateral.

II. COMENTARIOS Y OBSERVACIONES
3.4. Saldos a favor
Según nos fuera informado, en general la Compañía verifica posición
pagadora en el gravamen.
II. COMENTARIOS Y OBSERVACIONES
Respecto al reconocimiento del hecho imponible, nos fue confirmado
que el mismo se produce con el respectivo cobro de la factura y no,
como manda la Ley del impuesto, al vencimiento de la prestación del Conforme nos fuera informado, la Compañía se encuentra inscripta
servicio. bajo la actividad de servicios de publicidad.

Ello así, no consideraría a la misma como una actividad de

Ello, genera contingencia por ante el fisco básicamente en concepto de
intermediación, sino que su base imponible se conformaría por la
intereses resarcitorios por diferimiento en el reconocimiento de totalidad de la cifra de la orden de campaña, netas de notas de
ingresos gravados en los respectivos períodos fiscales. Entendemos créditos (o de propia factura emitida por proveedores) en conceptos de
que en este caso sería defendible la no aplicación de multas, aunque comisión o similar.
ello no podemos descartarlo totalmente.
Bajo este temperamento, entonces, la alícuota utilizada por la
Obviamente, todo lo tratado en el punto precedente (impuesto a las Compañía es del 2% (para el año 2015) la cual responde a servicios de
ganancias) respecto a la omisión en la declaración de ingresos/gastos publicidad en la Ordenanza Tributaria de la CABA.
respaldados con facturas apócrifas, puede también generar
No obstante todo lo dicho, no podemos descartar totalmente que el
contingencia por ante el fisco con similares alcances que los ya
Fisco pudiera considerar que las referidas notas de crédito no
descriptos.
corresponden a un descuento por volumen sino que se tratarían de un

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mayor costo o comisión. Es decir, las notas de crédito reflejarían el En consecuencia, tampoco podemos descartar que el fisco pretendiera
costo necesario o parte del mismo que la Compañía debe afrontar para sostener una actividad de intermediación de la Compañía,
realizar su operatoria central no pudiendo entonces ser deducidas de la atribuyéndole una alícuota de imposición mayor (hoy del 5,5%) sobre
base imponible. sus ingresos.

Recordemos, en este sentido, que el artículo 221 del Código Fiscal de

Empero, debemos reafirmar que bajo esta alícuota se incluirían los
la CABA establece la deducción, entre otros, de los siguientes
ingresos por servicios que retribuyen una gestión de intermediación, a
conceptos (si bien exponemos a continuación el texto vigente de este
artículo, el mismo muestra el criterio del Fisco en relación a estas través del reconocimiento de comisiones, bonificaciones, etc. Esta
deducciones. Claramente, y a lo largo de estos años, las autoridades actividad, no se correspondería, en principio, con la realizada por la
fiscales han tratado de limitar su compatibilidad): Sociedad, de acuerdo con la información suministrada, razón por la
cual podría ser defendible aplicar la alícuota del 2%. Refuerza ello el
“La suma correspondiente a devoluciones, bonificaciones y descuentos punto que la Sociedad, como se viera, liquida el gravamen sobre la
efectivamente acordados por épocas o medios de pago o volumen de totalidad de su facturación, es decir, la base imponible utilizada no es
venta u otros conceptos similares correspondientes al período fiscal una base especial definida como diferencia entre comisiones otorgadas
que se liquida, generalmente admitido según los usos y costumbres. y cedidas o como diferencia entre ingresos obtenidos y gastos
efectuados por cuenta ajena (considerar no obstante aquí el neto de
No será procedente la deducción de importe alguno que corresponda a
las notas de crédito referido precedentemente).
prácticas comerciales que de algún modo desvirtúen las bonificaciones
y descuentos, por tratarse de sumas provenientes de otros negocios
jurídicos (locaciones y/o prestaciones de servicios como publicaciones, Por todo lo dicho entonces, no podemos descartar totalmente la
exhibiciones preferenciales, etc.) con independencia del concepto y/o existencia de contingencia por ante el fisco en concepto de
registro contable que le asigne el contribuyente. determinación de base imponible y alícuota aplicable.

Tales negocios (locaciones y/o prestaciones de servicios) deberán ser Por otra parte, la Sociedad se encuentra tributando el gravamen como
respaldados con la correspondiente documentación emitida por el contribuyente local en la jurisdicción de CABA dado que, según lo
locador y/o prestador de tales servicios. informado, todos sus clientes se domicilian en tal jurisdicción.

En tanto la alícuota aplicable, y como se expusiera, la Compañía.

Sobre este último tópico, debemos decir que nos parece razonable el
grava los ingresos por servicios prestados a sus clientes a la alícuota
criterio adoptado por la Compañía, más allá de la posibilidad eventual
del 2%.
que algún fisco pretendiera incluirla bajo las normas del Convenio
Multilateral en la interpretación que el servicio se presta o los ingresos
Es importante señalar que dicha alícuota corresponde a las agencias o
se verifican en verdad en donde en definitiva se bajase la publicidad
empresas de publicidad, incluso las de propaganda filmada, televisada
(criterio, por cierto, de difícil implementación práctica).
o que sea difundida por medios telefónicos o Internet.

Respecto al tema del reconocimiento del hecho imponible, valen las

La alícuota del 2% referida, resultaría aplicable sólo a aquellas
mismas consideraciones vertidas en el punto anterior referido al IVA
empresas o agencias de publicidad por los ingresos provenientes de
servicios propios y productos propios que facturen y que no configuren
Obviamente, todo lo tratado en el punto precedente (impuesto a las
una actividad de intermediación.
ganancias) respecto a la omisión en la declaración de ingresos / gastos
respaldados con facturas apócrifas puede también generar, de

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corresponder, contingencia por ante el fisco con similares alcances Recordemos que, en general, la tasa del gravamen va del 0,5% al
que los ya descriptos. 1,2% con más intereses y multas.

En este punto, y llegado el caso, debería tratar de sostenerse, de ser

ello posible, que parte o todos los ingresos no declarados se pueden 5 CONTINGENCIAS IMPOSITIVAS
calificar como exportación de servicios, figura en principio exenta del
gravamen. Se nos ha informado sobre la inexistencia de litigios, juicios y/u otras
contingencias impositivas en curso.
Por último, se nos informa que, en ocasiones, la Compañía posee
Saldos a Favor acumulados, lo cual debe ser tenido en cuenta por el
perjuicio financiero que ello ocasiona.
6. ASPECTOS FORMALES CONSULTADOS.

4. IMPUESTO DE SELLOS 1- Factura Electrónica.

I. ALCANCE Se nos informó que la Compañía cumple con el régimen de emisión de

comprobantes bajo esta modalidad, así también sobre sus aspectos de
Se indagó sobre la existencia de acuerdos/ofertas/ contratos con registración, etc.
clientes/proveedores, etc.
2- Régimen informativo AFIP sobre compras y ventas.

II. COMENTARIOS Y OBSERVACIONES Se nos informó que actualmente la Compañía está cumpliendo con el
régimen, no así en su inicio.
Se nos refirió sobre la existencia de ofertas con proveedores que, en
principio, habrían sido instrumentadas para que no puedan ser Recordemos que incumplimientos del estilo son pasibles, por caso, de
reputadas como verdaderos contratos y así eludir el pago del la aplicación de multas.
gravamen.

Por otra parte, se nos informó acerca de contratos celebrados en el CONTINGENCIAS LABORALES Y PREVISIONALES
país y en el exterior con efectos en la Argentina que no habrían sido
sellados. A continuación resumimos los principales aspectos relevados en
función a manifestaciones por parte de la Compañía, Pablo Xxxxx
Por tanto, el tema deviene contingente, más allá que se nos ha CFO y Diego Abdalla auditor independiente
expresado que tales contratos no poseen valor económico
determinado. En este sentido, recordemos que los Códigos Fiscales de
las Provincias/CABA mandan a determinar por las partes tal valor 1. ENCUADRE CONVENCIONAL
económico en base a experiencias anteriores y, de no ser ello posible,
obrar un impuesto fijo. Convenio colectivo aplicable: 57/89 Publicidad – rama agencias.

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La Sociedad no aplica el convenio colectivo de la actividad,

considerando que la nómina íntegramente se encuentra “fuera de En el caso que la Sociedad incumpla con dicha intimación, los
convenio”. empleados podrían considerarse en situación de despido indirecto y
reclamar, además de sus indemnizaciones laborales, las multas por
Esta situación puede implicar reclamos por parte del Sindicato Único indebida registración que contemplan las leyes 24.013 y 25.323.
de la Publicidad (SUP) y la obra social del personal de la publicidad
(OSPP). La contingencia en concepto de indemnizaciones laborales y multas
asciende a AR$ 2.855.336,97 equivalentes a $307.025 (Anexo I)

Asimismo los trabajadores que reciban remuneraciones por debajo de Sin embargo, aclaramos que dicha contingencia es poco probable que
la escala salarial podrían realizar un reclamo en concepto de se concrete, salvo que la Sociedad tome alguna decisión como
diferencias salariales correspondientes a los últimos dos años. despedir a dichos empleados, cerrar operaciones, cambiar
sustancialmente las condiciones de trabajo, etc.

2. BENEFICIOS
4. APORTES Y CONTRIBUCIONES DE SEGURIDAD SOCIAL
Se nos informa que los beneficios otorgados al personal se limitan al OMITIDOS
gasto de celular y prepaga (sólo para algunos), los cuales no pasan
por la liquidación de nómina. Asociado al punto anterior, se calcula una contingencia en concepto de
aportes y contribuciones sobre remuneraciones no registradas, capital
Si bien en el caso de celular, se puede justificar su destino e intereses, que asciende a la suma de AR$ 1.918.251,95 equivalentes
mayoritariamente laboral y, en el caso de la prepaga, dicho gasto se a $206.264 (Anexo II).
puede encuadrar como “beneficio social” (art. 103 bis LCT), debido a
las controversias y distintas interpretaciones respecto del alcance de La multa aplicable, de acuerdo con la RG 1566 y modif., asciende al
las leyes laborales, por parte de la jurisprudencia, no podemos 100% del capital omitido (AR$ 1.369.785,76 equivalente a $147.289)
descartar la posibilidad de eventuales reclamos por parte de los pero la misma puede ser reducida hasta un 35% (AR$ 479.425,01
trabajadores al terminar una relación laboral, que pueden exigir que equivalente $51.551), de acuerdo con la oportunidad en que se
dichas sumas integren la base de cálculo de las indemnizaciones. efectúe la regularización, que comprende la rectificación de DDJJ
Formulario 931 por los períodos involucrados e ingreso de los saldos
resultantes.
3. PERSONAL INDEBIDAMENTE REGISTRADO
Se aclara que la prescripción en materia de seguridad social es de 10
La Sociedad paga a sus empleados sumas por fuera del circuito de (diez) años y que en caso de relaciones laborales indebidamente
nómina, no encontrándose registradas como salario, por lo tanto los registradas, la sentencia laboral que rectifique la fecha de ingreso y/o
mismos podrán reclamar que sus relaciones laborales se encuentran remuneración de un trabajador, interrumpe los plazos de prescripción.
indebidamente registradas e intimar a la Sociedad a rectificar la
relación e ingresar los aportes y contribuciones correspondientes.

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Análisis de Contingencias Impositivas, Laborales y Previsionales Junio 30, 2015

5. JUICIOS Y RECLAMOS

Según nos fuera informado, la Sociedad no es sujeto pasivo de juicios

laborales ni reclamos a la fecha.

6 SERVICIOS PROFESIONALES Y TERCERIZADOS

Según nos fuera informado, la Sociedad registra honorarios en

concepto de honorarios profesionales de contador y abogados.

Asimismo se nos informa sobre la contabilización de facturas

mensuales emitidas por una diseñadora gráfica, esposa de uno de los
directores, por motivos impositivos. En cuanto a servicios tercerizados,
los gastos de limpieza no se encuentran registrados. No contratan
otros servicios tercerizados.

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Anexos Junio 30, 2015

Anexo I

####
Información Nómina Indemnizaciones Ley 20.744 Indemnizaciones Ley 20.013 Indemnizaciones Ley 25323 Total

Apellido Posicion Empleado REM. No Presta servicios Fecha ingreso Fecha egreso Coeficiente indem. Preaviso IND. Art 245 IND. Art 8 IND. Art 10 IND. Art 15 IND. Art 1
registrado declaradas 06/2015 ? (estimada) (1) (estimada) (1) LCT 245

Reingold CTO Si Si Si 01/03/2014 2 $ 26.000,00 $ 52.000,00 $ 15.730,66 $ 78.000,00 $ 171.730,66

Quintana Sales Director Si Si Si 01/05/2014 2 $ 43.855,00 $ 87.710,00 $ 59.510,78 $ 131.565,00 $ 322.640,78
Ramos Sales Executive Si Si Si 01/08/2013 2 $ 15.728,92 $ 31.457,83 $ 41.203,84 $ 47.186,75 $ 135.577,33
Pina Sales Executive Si Si Si 01/05/2015 1 $ 11.228,92 $ 11.228,92 $ 1.469,81 $ 22.457,84 $ 46.385,49
Caretta Business Development Si Si Si 01/02/2014 2 $ 13.728,92 $ 27.457,83 $ 20.075,04 $ 41.186,75 $ 102.448,54
Balea Global Sales Si Si Si 01/04/2014 2 $ 12.626,51 $ 25.253,02 $ 18.793,98 $ 37.879,53 $ 94.553,04
D´Benedetto Global Sales Si Si Si 01/11/2014 1 $ 11.626,51 $ 11.626,51 $ 9.567,02 $ 23.253,02 $ 56.073,06
Oliva Designer Si Si Si 01/08/2014 1 $ 14.551,81 $ 14.551,81 $ 19.404,29 $ 29.103,61 $ 77.611,52
Silvano Designer Si Si Si 01/02/2015 1 $ 5.114,46 $ 5.114,46 $ 1.676,18 $ 10.228,92 $ 22.134,01
Lopez Op. Director Si Si Si 01/01/2013 3 $ 20.500,00 $ 61.500,00 $ 32.428,40 $ 82.000,00 $ 196.428,40
Mosconi Performance Manager Si Si Si 01/04/2014 2 $ 27.900,00 $ 55.800,00 $ 6.444,59 $ 83.700,00 $ 173.844,59
Dicarlo Performance Analyst Si No Si 01/06/2015 1 $ 3.325,30 $ 3.325,30 $ - $ 6.650,60
Rearte Branding Manager Si Si Si 01/07/2013 3 $ 17.053,01 $ 51.159,04 $ 28.051,06 $ 68.212,05 $ 164.475,15
Diaz Traffi cker Si Si Si 01/10/2014 1 $ 10.524,10 $ 10.524,10 $ 8.325,86 $ 21.048,20 $ 50.422,26
Schmaigel Traffi cker Si No Si 01/06/2015 1 $ 7.228,92 $ 7.228,92 $ - $ 14.457,84
Siutti Traffi cker Si Si No 01/10/2013 30/10/2014 1 $ - $ - $ -
Villalobos Account Manager Si Si No 01/02/2014 30/09/2014 1 $ - $ - $ -
Rial Performance Manager Si Si No 01/08/2013 30/12/2013 1 $ - $ - $ -
Valansi CFO-Controller Si Si Si 01/06/2013 3 $ 35.048,19 $ 105.144,58 $ 100.952,67 $ 140.192,77 $ 381.338,22
Paez Administrators Si Si Si 01/06/2014 2 $ 11.228,92 $ 23.807,24 $ 9.096,74 $ 35.036,16 $ 79.169,06
Bernardi Administrators Si Si No 01/03/2014 01/05/2014 0 $ - $ - $ -
Göldy CEO Si Si Si 01/01/2013 3 $ 46.000,00 $ 152.400,00 $ 166.054,42 $ 198.400,00 $ 562.854,42
Alvarez Director Si Si Si 01/01/2013 3 $ 2.000,00 $ 6.560,01 $ 69.505,20 $ 8.560,01 $ 86.625,22
Tome Director Si Si Si 01/01/2013 3 $ 2.000,00 $ 6.560,01 $ 81.246,77 $ 8.560,01 $ 98.366,79
Ramirez Administrators No Si Si 01/06/2015 1 $ 1.650,00 $ 1.650,00 $ 4.950,00 $ 3.300,00 $ 11.550,00
De Campos Administrators No Si No 01/08/2013 01/12/2013 1 $ - $ - $ -

$ 338.919,48 $ 752.059,57 $ 4.950,00 $ 689.537,30 $ 1.069.870,61 $ - $ 2.855.336,97

Los valores son expresados en Pesos Argentinos

Premisas

1) Al no contar con la información certera en cuanto a fecha de ingreso/egreso, se estima la fecha de ingreso a partir del primer día del mes en que se informa la
percepción de remuneraciones, estimando la fecha de egreso a partir del último día del último mes en que se informa la percepción de remuneraciones.

2) El cálculo de las indemnizaciones se realiza al 05/10/2015, se proyecta la remuneración total abonada en junio (sin contemplar SAC) para los meses de julio-agosto
septiembre.

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Sección VII Xxxxx Media
Anexos Junio 30, 2015

Anexo II

Periodo Fecha estimada vto Remuneraciones no registradas Obligaciones SS / OS Interes aprox. Total Contingencia previsional Multa máxima $ 1.369.785,76
Multa mínima $ 479.425,01
ene-13 07/02/2013 $ 80.147,71 $ 33.662,04 $ 32.652,18 $ 66.314,22
feb-13 07/03/2013 $ 80.147,71 $ 33.662,04 $ 31.709,64 $ 65.371,68
mar-13 07/04/2013 $ 80.147,71 $ 33.662,04 $ 30.666,12 $ 64.328,16 Interes diario: 0,1%
abr-13 07/05/2013 $ 80.147,71 $ 33.662,04 $ 29.656,26 $ 63.318,30
may-13 07/06/2013 $ 71.318,71 $ 29.953,86 $ 25.460,78 $ 55.414,64
jun-13 07/07/2013 $ 78.027,71 $ 32.771,64 $ 26.872,74 $ 59.644,39
jul-13 07/08/2013 $ 36.027,71 $ 15.131,64 $ 11.938,86 $ 27.070,50
ago-13 07/09/2013 $ 49.167,71 $ 20.650,44 $ 15.653,03 $ 36.303,47
sep-13 07/10/2013 $ 49.927,71 $ 20.969,64 $ 15.265,90 $ 36.235,54
oct-13 07/11/2013 $ 49.927,71 $ 20.969,64 $ 14.615,84 $ 35.585,48
nov-13 07/12/2013 $ 51.748,71 $ 21.734,46 $ 14.496,88 $ 36.231,35
dic-13 07/01/2014 $ 77.181,74 $ 32.416,33 $ 20.616,79 $ 53.033,12
ene-14 07/02/2014 $ 51.560,00 $ 21.655,20 $ 13.101,40 $ 34.756,60
feb-14 07/03/2014 $ 59.952,91 $ 25.180,22 $ 14.528,99 $ 39.709,21
mar-14 07/04/2014 $ 77.110,06 $ 32.386,22 $ 17.682,88 $ 50.069,10
abr-14 07/05/2014 $ 81.451,33 $ 34.209,56 $ 17.652,13 $ 51.861,69
may-14 07/06/2014 $ 86.408,00 $ 36.291,36 $ 17.601,31 $ 53.892,67
jun-14 07/07/2014 $ 173.303,07 $ 72.787,29 $ 33.118,22 $ 105.905,50
jul-14 07/08/2014 $ 107.671,33 $ 45.221,96 $ 19.174,11 $ 64.396,07
ago-14 07/09/2014 $ 111.245,00 $ 46.722,90 $ 18.362,10 $ 65.085,00
sep-14 07/10/2014 $ 138.451,19 $ 58.149,50 $ 21.108,27 $ 79.257,77
oct-14 07/11/2014 $ 131.751,19 $ 55.335,50 $ 18.371,39 $ 73.706,89
nov-14 07/12/2014 $ 98.767,86 $ 41.482,50 $ 12.527,71 $ 54.010,21
dic-14 07/01/2015 $ 176.787,49 $ 74.250,75 $ 20.121,95 $ 94.372,70
ene-15 07/02/2015 $ 103.101,19 $ 43.302,50 $ 10.392,60 $ 53.695,10
feb-15 07/03/2015 $ 103.101,19 $ 43.302,50 $ 9.180,13 $ 52.482,63
mar-15 07/04/2015 $ 116.551,19 $ 48.951,50 $ 8.860,22 $ 57.811,72
abr-15 07/05/2015 $ 128.555,00 $ 53.993,10 $ 8.152,96 $ 62.146,06
may-15 07/06/2015 $ 129.155,00 $ 54.245,10 $ 6.509,41 $ 60.754,51
jun-15 07/07/2015 $ 198.138,06 $ 83.217,98 $ 7.489,62 $ 90.707,60
jul-15 07/08/2015 $ 134.805,00 $ 56.618,10 $ 3.340,47 $ 59.958,57
ago-15 07/09/2015 $ 134.805,00 $ 56.618,10 $ 1.585,31 $ 58.203,41
sep-15 07/10/2015 $ 134.805,00 $ 56.618,10 $ 56.618,10

$ 1.369.785,76 $ 548.466,20 $ 1.918.251,95

Los valores son expresados en Pesos Argentinos

Premisas

1) Dado el nivel de facturación, se asume que la empresa se encuentra encuadrada en el inciso b del art. 2 del Decreto 814/2001.
2) Se estima alícuota ART 2%
3) Los intereses se calculan considerando como fecha de pago tanto del capital como de los intereses 05/10/2015

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