ADMINISTRACIÓNFINANCIERA

UNIDAD IV. –APALANCAMIENTO- MATERIAL COMPLEMENTARIO

APALANCAMIENTO

 Definición
 Relación Apalancamiento- Utilidad- riesgo
 Tipos de Apalancamiento: Operativo- Financiero- Total
________________________________________

Apalancamiento
Se emplea con frecuencia para describir la capacidad de las empresas de utilizar activos o
fondos que representan costos fijos, para aumentar los rendimientos o rentabilidad de la
empresa

El apalancamiento se presenta en niveles diferentes; mientras más alto sea el grado de

apalancamiento mayor será el riesgo, pero también serán más altos los rendimientos
previstos o la utilidad estimada.

El riesgo se define, en este contexto, al grado de incertidumbre relacionado con la

capacidad de la empresa para cubrir  sus costos fijos. La magnitud del apalancamiento en
la estructura de la empresa evidencia el tipo de alternativa riesgo – rendimiento que esta
posee.

Tipos de Apalancamiento

Apalancamiento Operativo

Uso de costos fijos operativos, para incrementar o apalancar las Utilidades operativas o
Utilidades Antes de Intereses e Impuestos

El apalancamiento operativo surge por los costos fijos operativos que la empresa ha de

soportar, incluso antes de comenzar a producir ( alquileres, depreciación , entre otros)

Cuanto mayores sean estos costos fijos, mayor será el apalancamiento operativo y, por
tanto, el riesgo económico u operativo en que incurre la empresa.

El Grado de Apalancamiento operativo (GAO) se define como la variación relativa en la

utilidad operativa (UT) o Utilidad antes de Intereses e impuestos causada por una
variación relativa en el nivel de operaciones (Q) Δ(o en el nivel de las ventas (IT)).

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
UNIDAD IV. APALANCAMIENTO
ANA ARTEAGA
El Grado de Apalancamiento Operativo mide la variación porcentual que se produce en las
Utilidades antes de Interese e Impuestos (UAII) o Utilidades operativas  ante una
variación en las Ventas. Un GAO, mayor que 1, indica que existe apalancamiento
operativo, y su valor representa el porcentaje de variación que tendrían las UAII ante la
variación del 1% en las ventas, por la presencia de costos fijos operativos (una variación
más que proporcional en las UAII en relación a las ventas)

También se puede determinar en función del nivel de ventas.

GAOx= Q (P- CVx)

Q (P- CVx)- CF
Q: nivel de ventas (unidades)
P: precio de venta
Cvx: costo operativo variable unitario
CF: Costos Fijos Operativos

Ejemplo:
La empresa H, vende sus productos por un monto de 630$ por unidad, sus costos fijos
ascienden a 2.800.000$, con un costos operativo variable unitario de 160$, si la empresa
vende 10.000unidades. Cuál es Grado de Apalancamiento operativo. Qué indica dicho
valor

Q=1.000unidades GAOx= 10.000(630-160) = 2,47

P= 630$ 10.000(630-160) - 2.800.000
Cvx= 160$
CF= 2.800.000$

Ejercicio : La empresa T, vende sus productos por un monto de 500$ por unidad, sus
costos fijos ascienden a 2.500.000$, con un costos operativo variable unitario de 150$, si
la empresa vende 15.000unidades. Cuál es Grado de Apalancamiento Operativo
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
UNIDAD IV. APALANCAMIENTO
ANA ARTEAGA
Apalancamiento financiero.

Uso de costos fijos de financiamiento o financieros para incrementar o apalancar las

utilidades por acción.

Los costos fijos de financiamiento están referidos al uso de endeudamiento (pago de

intereses) o capital en acciones preferentes (dividendos preferentes)

El apalancamiento financiero se estudia al evaluar la relación entre deuda y

capitales propios, por un lado, y el efecto de los gastos financieros en el resultado
ordinario por otro.

El apalancamiento financiero es positivo cuando el uso de la deuda permite aumentar la

rentabilidad financiera de la empresa. Sin embargo, puede incrementar el riesgo
financiero referido a la capacidad de la empresa para cubrir sus costos financieros o de
financiamiento.

El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF), mide la variación que tendrían las

Utilidades por acción ante una variación en las Utilidades antes de Intereses e Impuestos
ante la presencia de costos fijos de financiamiento. Por cada 1% que varíe las UAII las
Utilidades por acción variarían de acuerdo al GAF.

GAF= ∆ UPA
∆UAII

∆ UPA: cambio porcentual Utilidades por acción

∆UAII : cambio porcentual en las Utilidades antes de Intereses e Impuestos

El GAF, Se puede determinar considerando los costos fijos de financiamiento:

GAF = UAII______
UAII – I- Dp x _1_
1-t
UAII: Utilidades antes de Intereses e Impuestos
I: Intereses en términos monetarios de financiamiento con deuda
Dp : dividendos preferentes
t: categoría fiscal o tasa impositiva

Ejemplo: La empresa H, se financia a través de deuda a largo plazo, pagando por intereses
250.000$ y en dividendos preferentes 500.000$ , si las Utilidades Antes de Intereses e

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
UNIDAD IV. APALANCAMIENTO
ANA ARTEAGA
Impuestos se estiman en base al nivel de ventas actual, siendo su categoría fiscal de 40%,
cuál es el Grado de Apalancamiento Financiero de la empresa

UAII: Q (P- CVx)-CF

UAII= 10.000(630-160) - 2.800.000$=1.900.000$
I: 250.000$ GAF = 1.900.000____________
Dp : 500.000$ 1.900.000 – 250.000 – (500.000 (1/ 1-0.40)

t: 40% GAF=1.900.000/83.333.33= 2,21

Ejercicio: La empresa T, se financia a través de deuda a largo plazo, pagando por intereses
3.500$ y en dividendos preferentes 6.000S , si las Utilidades Antes de Intereses e
Impuestos se estiman en función del nivel de ventas actual $, siendo su categoría fiscal de
40%, cuál es el Grado de Apalancamiento Financiero de la empresa

Qué indica los resultados

Apalancamiento Total

Uso de costos fijos operativos y de financiamiento o financieros para incrementar o

apalancar las utilidades por acción, de acuerdo al nivel de ventas de la empresa

El apalancamiento Total, implica tanto la presencia de apalancamiento operativo como

financiero se estudia al evaluar el efecto de los costos fijos operativos como los gastos
financieros fijos, sobre las utilidades de la empresa

El Grado de Apalancamiento Total (GAF), mide la variación que tendrían las Utilidades por
acción ante una variación en las Ventas, ante la presencia de costos fijos de operación y
de financiamiento. Por cada 1% que varíe las ventas las Utilidades por acción variarían de
acuerdo al GAT.

GAF= ∆ UPA
∆VENTAS

∆ UPA: cambio porcentual Utilidades por acción

∆VENTAS : cambio porcentual en las Ventas

El GAF, Se puede determinar considerando los costos fijos de financiamiento:

GAT= GAO x GAF

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
UNIDAD IV. APALANCAMIENTO
ANA ARTEAGA
Ejemplo: Considerando la información sobre la empresa H, en relación a sus ventas, sus UAII Y
costos fijos operativos y financieros. Calcule el GAT. Qué indica el GAT

(Como ya está calculado previamente el GAO y el GAF simplemente se calcula multiplicando

ambos )
GAT= 2,47 x2,21= 5,46

Ejercicio: Considerando la información sobre la empresa T, en relación a sus ventas, sus UAII Y
costos fijos operativos y financieros. Calcule el GAT. Qué indica el GAT

ANALISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO.

Punto de Equilibrio Operativo: Nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los Costos
Operativos, donde el nivel de Utilidades Operativas( Utilidades Antes de Intereses e impuestos
son iguales a cero )

Qe = CF__
P - CVx
UAII= P x Q - ( CF+CVxQ)

Ejemplo:
Si la empresa H, vende sus productos por un monto de 630$ por unidad, sus costos fijos ascienden
a 2.800.000$, con un costos operativo variable unitario de 160$. Determine el punto de equilibrio
operativo

P= 630$ Qe= 2.800.000 = 5957,45 unidades

Cvx= 160$ (630-160)
CF= 2.800.000$
Si se aplica dicho nivel al precio de ventas y al costo variable unitario
UAII= 630(5957,45)- ( 2800.000+160X5957,45)
( En este caso considerando que las unidades no son exactas, puede haber un margen en la
diferencia, donde el resultado no sea exactamente O )

**Es posible que el punto de equilibrio aumente o disminuya dependiendo de la variación que
puedan tener los costos fijos o costos variables unitarios o bien el precio de los productos
**Es importante analizar para la empresa el efecto del punto de equilibrio ante las estimaciones
de venta de la empresa , si están por encima o por debajo de dicho nivel y el efecto que esto
puede traer a la Utilidad de la empresa.

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
UNIDAD IV. APALANCAMIENTO
ANA ARTEAGA