Mercados

financieros
Internacionales
GRUPO 1- FINANZAS INTERNACIONALES
¿QUÉ SON?
Los mercados financieros internacionales constituyen un
sistema donde actores de distintos países comercializan
instrumentos de inversión.

Acciones Bonos

Derivados
 CARACTERÍSTICAS
1 Transferir recursos
Las empresas emiten
acciones o instrumentos 2

de deuda Los precios responden a

3 la oferta y la demanda más
Permiten a los grandes rápido
inversionistas globales 4

diversificar su portafolio
Se caracterizan por la
5
liquidez
■ ■, ■, y ■

SE CLASIFICAN EN
05 Mercado internacional
Mercado cambiario de acciones

01 04
Mercado internacional
de bonos
Mercado internacional
de dinero
02 03
Mercado internacional
de crédito
 01
MERCADO
CAMBIARIO
 Conceptos previos
Monedas extranjeras
Medio de pago
extranjero Depósitos bancarios- transferencias
Documentos para disponer depósitos

Se consiguen Exportaciones
Divisa mediante
Inversiones extranjeras

Permiten la comercialización con otros países

El valor de una divisa es relativo al valor de otra y fluctúa en el mercado internacional

de divisas
 Principales Divisas

LIBRA DOLAR
DÓLAR (USD) EURO (EUR) YEN (JPY) ESTERLINA( AUSTRALIANO
GBP) (AUD)
Estados Unidos Unión Europea Japón Reino Unido e Mancomunidad
Irlanda de Australia

87.62% 31.27% 21.56% 12.78% 6.94%

[Link] dólar canadiense (CAD)

[Link] franco suizo (CHF)
[Link] renminbi chino (CNH)
[Link] dólar hongkonés (HKD)
[Link] dólar neozelandés (NZD)
 Tipos de divisas

Convertible No convertible Bilateral Exótica Fuerte

no son convenios no tienen un cierta

Intercambiarse
aceptadas en bilaterales. amplio estabilidad
libremente
el mercado mercado cambiaria
internacional internacional.
 Tipo de cambio
es el poder adquisitivo de una divisa en función de los precios del país
Tipo de cambio real
de otra divisa.

Tipo de cambio cotización oficial de un tipo de cambio en el mercado de divisas.

nominal

Tipos Tipos Tipos

directos indirectos cruzados

Cuando el dólar El dólar es la Cotizaciones de

es la divisa base divisa de otras dos
cotización. divisas.

USD/EUR JPY/USD JPY/EUR

(1/cotización indirecta) (1/cotización directa)

 Tasa de cambio $ 1 = € 0,828110

relación entre el valor

(EUR/USD)
de una divisa y otra

EUR/USD = 1,20757

(1/1,20757= 0.828110)
€ 1 = $ 1,20757

➔ Precio de oferta (Bid): Precio que el comprador paga por

● Tipo de cambio doble adquirir una divisa
➔ Precio de demanda(Ask/Offer): Precio que el vendedor
solicita para adquirir la divisa.

Bid >Ask/Offer = SPREAD (EUR/USD) ➔ Bid = 1.20951 SPREAD= 0.0059

➔ Ask/Offer = 1.20892
Definición
Mercado de divisas o de tipos de
cambio (FOREX-Foreign Exchange)

Mercado (telecomunicaciones)
MERCADO
CAMBIARIO
Intercambio de monedas

Facilitar el comercio internacional y

la inversión
IMPORTANCIA
Importación
Facilita
operaciones Exportación

MERCADO
DE Seguridad Riesgo Cambiario
DIVISAS

Control de Países utilizan para

fortalecer o debilitar
inflación las moneda nacional

La economía mundial se paralizaría sin el mercado de Forex

 Riesgo Cambiario
Riesgo a la pérdida por las
fluctuaciones de las divisas

Cambia
cotización de las
monedas
Posición,volatilidad de la
moneda y el espacio de
tiempo

Movimiento = Ganar o perder

Mercado más
grande en Trabaja las
transacciones Descentralizado 24 horas del
día.

Características del Mercado de

Divisas

funciona con Mercado muy

Es
medios líquido, por
transparente
electrónicos. su amplitud

SWIFT-1977
 Funciones

transferir el poder
adquisitivo

instrumentos y
facilidades para la
mecanismos para
administración de riesgo
financiar el comercio y
(coberturas),el arbitraje y la
las inversiones
especulación
 Participantes
INDIVIDUOS Turistas , comerciantes o inversores

● Mejor servicio
● Facilita el acceso
BANCOS Actúan como intermediarios ● Asesoría
COMERCIALES y por cuenta propia ● Conseguir saldo
deseado
● Obtener utilidad

● Intervención para
evitar fluctuaciones
fuertes
BANCOS Autoridades monetarias del ● gestión de las
CENTRALES país reservas
 Participantes
EMPRESAS Participa en la compra y venta de divisas

CASAS DE Permiten cambiar dinero de una divisa a otra en efectivo

CAMBIO
● Informar de la
situación del Mercado
mercado
BROKERS Intermediarios entre las interbancario
instituciones bancarias ● Tantear el pulso
del mercado

COMPAÑÍAS DE Realizan un alto volumen de transferencia

REMESAS
Segmentos del Mercado de Divisas

Mercado al Mercado a
contado 1 2 plazo
(spot)

Mercado de Mercado de
futuros 3 4 opciones
(forward) (options)
 Mercado de divisas al contado
(spot).
Operaciones que se liquidan a más
tardar dos días hábiles posteriores a su fecha de
contratación

Precio pactado de manera 48

Precio Spot
inmediata horas
 Mercado de divisas al contado
Puede ser
(forward).
mayor o menor
en el futuro:
Contrato a largo plazo

Caracteristicas:

● Compra y la venta de una

Partes se
determinada cantidad de divisa
comprometen a
Precio y fecha fijo a cambio de otra.
comprar y
● Firman a fecha de hoy -
vender
determina el tipo de cambio
● La entrega -fecha futura.
 ACTUALIDAD FUTURO

$ 1 = € 0,828110
€ 1 = $ 1,20757
$ 1 = € 0,903717
€ 1 = $ 1,10654

CONTRATO
FORWARD
$ 1 = € 0,66341
€ 1 = $ 1,50737

EVITAR EL RIESGO
CAMBIARIO
 Mercado de Divisas -Plazos
Transacciones y el precio se acuerdan
en un momento y se concentran en el
futuro

Comprador tiene
2 días hábiles de plazo para verificar el
Acuerdo de precio diferencia entre la compra comportamiento del
de venta en el futuro y el acuerdo precio mercado y fijar un
precio
 Mercado de Divisas -Opciones

Call Put

Reduce el
Comprador - derecho
riesgo
2 o mas Comprar y vender una
agentes cantidad del activo, fijando
Cobra una
precio y fecha Vendedor- obligación
prima
 Arbitraje
Comprar y vender divisas en mercados
distintos

Comprar a menor precio del que vende

GANANCIA

PAIS JPY/USD USD/JPY

Aprovecha la diferencia de precio de la JAPON 102.65 0.0097418

EJEMPLO misma moneda en dos mercados o dos
EEUU 104.65 0.0095556
vendedores en el mismo mercado

Japón comprar $ y en EEUU JPY

 Tomar una
posición consciente
Especulación para ganar con el
cambio esperado
de precio

Comprar Precio ● Scalpers : mucha frecuencia -

divisas sube posición dura minutos
● Day traders : toman posición y
cierran antes del cierre de
Vender Precio operaciones
divisas baja ● Position takers : posicion dura
dias, semanas, meses

Mercados futuros, spot y de opciones-----> bancos (actividad secundaria)

Estabilizadora Reducen la variabilidad y la tasa de cambio se acerca a su valor real

 02
MERCADO DE
DINERO
 ¿QUÉ ES? Pagar
importaciones
Necesidad de
fondos para
denominadas
mantener
en una
operaciones
Es el mercado financiero donde se moneda
locales
negocian los instrumentos de deuda a extranjera
CORTO PLAZO, esto quiere decir menos
de un año Mercado
de
El crecimiento de negocios Dinero
internacionales hace que corporaciones o
gobiernos requieran fondos

Se considera la tasa de interés o si se va Préstamo en

a revaluar la moneda con respecto a la una moneda
que se
propia depreciara con
relación a la
moneda local
Origen del mercado internacional de dinero

Las preferencias de las

corporaciones y gobiernos por
adquirir préstamos en monedas
extranjeras y de los inversionistas
por hacer negocios a corto plazo
en tales monedas

Abarca a dos Dos componentes

importantes: mercado europeo y
mercado asiatico
 M. EUROPEO VS M. ASIATICO

Mercado de
eurodivisas, década
60-70
ORIGEN ORIGEN Distancia y
zonas horarias

Regulaciones Aceptan depósitos y

Estados Unidos y ¿POR ACTUAL hacen préstamos
creciente QUE? IDAD sobre varias
importancia OPEP monedas extranjeras
Tasas de interés del mercado
internacional de dinero
Noviembre 2019

Ecuador 8,68%

Las tasas de interés de los

países en vías de
desarrollo son mayores
que la de otros países

Oferta y demanda

Fuente: Banco Central de

cada País.
 Estandarización de las
regulaciones bancarias globales
Contribuyen al mercado internacional,
se trata de erradicar las ventajas
comparativas de ciertos bancos sobre
otros, se fomenta la competencia
bancaria mundial

Sucesos regulatorios más importantes:

Ley Europea Única
Acuerdo de Basilea
Acuerdo de Basilea II
 Sucesos más importantes

ACUERDO DE
BASILEA

12 países

lEY EUROPEA Los bancos deben mantener ACUERDO DE

UNICA capital igual o 4% de sus
activos BASILEA II
Capital puede fluir libremente por
toda europa, bancos tienen la Estimular y mejorar el
potestad de ofrecer una amplia control de riesgo,
variedad de préstamos, proporcionar más
arrendamientos y transacciones; información a accionistas
normas similares, derecho a
expandirse en toda Europa
 03
MERCADO DE
CREDITO
 Concepto
Por credito internacional se entiende,
aquel que es concedido en una moneda
distinta de la del país prestatario.

El mercado internacional está conformado

por :

Un mercado de crédito es aquel mercado

Euromercados Mercado de Divisas financiero en que los participantes, que
son las empresas, los gobiernos y los
particulares, intercambian instrumentos de
Mercado de crédito donde
se negocian instrumentos de Es el lugar donde se deuda a largo y corto plazo.
deuda ( derechos de negocian medios de pago.
créditos
Se constituye en una cesión
temporal de recursos Se encuentran sujetas o El acreedor pone a disposición
financieros entre personas, reguladas a normas del deudor una determinada
empresas o instituciones de internacionales. cantidad de divisas
diversos países

Caracteristicas

El deudor paga intereses El deudor paga una comisión

únicamente sobre la parte El crédito puede ser concedido
de compromiso por la parte no
utilizada del crédito en la moneda del prestamista o
utilizada de los recursos
en una moneda distinta.
colocados a su disposición.
 TIPOS DE CRÉDITOS
Crédito Simple Euro Crédito

Préstamos de un año o más,

Cuando el crédito es concedido otorgados por los bancos a las
en la moneda del prestamista CMN o dependencias
gubernamentales en Europa

Créditos para Proyectos

Se otorgan en el mercado de
Créditos de exportación euro créditos, los cuales
pueden denominarse en
dólares o en muchas otras
divisas y por lo común se
Créditos de arrendamiento Internacional
vencen en 5 años
 SINDICACIÓN
Los préstamos del mercado financiero implican un alto volumen de recursos
financieros que un banco no quiere o no puede prestar, por ello se recurre a la
Sindicación.
Banco Banco Agente Banco
Director participante o
● Se encarga de Prestamista:
● Se encarga de gestionar o
organizar el crédito administrar el crédito ● Es el banco que
buscando a otros ● Es el único autorizado aporta recursos
miembros para el para ser
para recibir los pagos
sindicato. colocados como
del deudor.
crédito en la
● Existe un solo banco operación.
● Puede ser más de un
banco .
agente
 PROCESO DE SINDICACIÓN
FASE 1: BÚSQUEDA DE LOS FONDOS CREDITICIOS FASE 2: OPERACIÓN Y DESEMBOLSO DEL CRÉDITO

Demandante de Banco
crédito Participante 1

Banco del
Banco Agente
Director Banco
Participante 2

Banco Banco
Participante 1 Participante 2
Banco Tomador del
Participante N Crédito
Banco
Participante N
 CARACTERISTICAS
● Los prestatarios que reciben un préstamo en consorcio incurren en varios pagos,
aparte de los intereses del préstamo.

● Los pagos administrativos cubren los costos de organizar el consorcio y avalar el

préstamo.

● Son publicos, esto implica anunciarlos por la prensa.

● Cada año cobra una tarifa de compromiso de 0.25 a 0.50 sobre la parte sin usar del
crédito otorgado.

● Estos préstamos se denominan en varias monedas, es decir, multidivisas.

● El tipo de interés es variable o flotante: Tasa Libor - Tasa Prime y Tasa Mibor
 04
MERCADO
INTERNACIONAL
DE BONOS
 El mercado de bonos, es un mercado
financiero donde los participantes
compran y venden títulos de deuda, es
decir intervienen oferente y
demandante(inversores).

Concepto
 Emisores

Consejeros
Jurídicos Intermediarios

Actores principales

Analistas Inversionistas

Calificadoras
Mercado de
Eurobonos 01
No sujetos a la
jurisdicción de ningún
país en concreto

Los eurobonos son títulos de deuda

pública internacionales emitidos en
una divisa distinta a la divisa del país
en el que se negocian. 02
 Son instrumentos
muy flexibles

Son instrumentos
muy líquidos

Caracteristicas
Son muy
atractivos para
compañías

Sus emisores son

variados:
Riesgo de los bonos

Riesgo de tipo de interés o

01 de mercado

02 Riesgo de reinversión

03 Riesgo de inflación
 Efecto de la crisis de Grecia

Gran Privatización El pais se

acumulacion de empresas apunta a la
de deuda publicas banca rota
por parte del
estado

Calificadoras de
Medidas de
riesgo denominan
austeridad los bonos de
Grecia como
Bonos basura
 05
Mercado
accionario
internacional
 Bolsa de
Shangai
Bolsa de Bolsa de
New York Londres

Mercado capital donde se

compran y venden
acciones de empresas

NASDAQ Bolsa de
Tokio

¿Qué es el mercado
accionario?
Importancia
del mercado
accionario 01

Es una de las formas

más importantes a
través de las cuales se 02
canaliza el ahorro.
 Cómo funciona el mercado
accionario
1era emisión
de acciones
Mercado
primario Pocos y
grandes
Mercado inversores
accionario Intercambio de
acciones
Mercado
secundario No se
entregan
físicamente
Emisión de acciones de
mercados exteriores
Emiten bonos en mercados
01 extranjeros para mejorar su
imagen global

Desean un país en que sea

02 probable que se generen
suficientes flujos de efectivo

03 Impacto del Euro

Emisión de acciones extranjeras
en Estados Unidos
La banca de Tienen la
Una obligación de
inversión funge
corporación como cumplir reglas
extranjera colaboradora de estrictas de
tiene más las acciones divulgación de
destinadas al información
probabilidad mercado financiera
estadounidense

La empresa Recibos de
diversifica depósito
su base de estadounidense
accionistas
 Recibos de depósito
estadounidense
“ADR” certificados que
representan un conjunto de
acciones

Evita algunos
requisitos de Se intercambian
divulgación igual que las
impuestos acciones
Comparación de
tamaño de
mercados
internacionales
Bolsas de Estados Unidos y
Bolsas Europeas Bolsas Asiáticas
Norteamérica
Gobierno corporativo según el
mercado accionario
Mostraban estados de
Ley Sabarnes-Oxley Mostraban resultados
resultados equivocos
en la oferta de equívocos para ocultar
para ocultar su
acciones extranjeras su información
condición financiera
financiera

Divulgación Asegurar que los

financiera más estados financieros
sean exactos
completa

Escándalos
Colocación de
financieros de CMN
acciones en Reino
en asentadas en
Unido
EEUU
 Cómo varía el gobierno corporativo
según el mercado accionario
● La participación de los accionistas, depende el país donde se encuentre la institución

● La protección legal de los accionistas también varía de forma significativa entre los
países.

● La aplicación oficial de las leyes de títulos y valores varía entre los países.

● Algunos países tiene menos corrupción corporativa que otros.

● El grado de información financiera que debe proporcionar las empresas que cotizan
varían entre los países.
 Mercados
accionarios y
crediticios
internacionales

Crearon alianzas
internacionales con bolsas
de otros países, se realice
el traslado fácil de
acciones entre mercados
Mercados financieros
Internacionales
● El mercado cambiario permite el intercambio de una moneda por otra.
● Los individuos acuden al mercado cambiario cuando viajan al extranjero.
● Para que una moneda se cambie por otra, tiene que haber un tipo de cambio
que especifique la tasa a la que una moneda puede cambiarse por otra.

● Es el mercado financiero donde se negocian los instrumentos de deuda de

corto plazo (menos de un año).
● Los mercados de dinero se caracterizan por alta liquidez y bajo riesgo.

● Es aquel en el que se realizan operaciones de financiación, por lo que se basa

en la cesión temporal de recursos financieros entre instituciones, empresas o
particulares, a cambio de un determinado tipo de interés.

● Es donde acuden diariamente los agentes económicos a transar importantes

sumas de dinero.
● Este mercado tiene la particularidad de negociar títulos de deuda, que maduran
a largo plazo (más de 1 año y sobrepasan en ocasiones los 30 años)
● Los bonos internacionales se clasifican en bonos extranjeros o eurobonos

● La oferta de acciones se asimila más fácilmente si se emite en varios

mercados.
● La emisión de acciones en otro país refuerza la imagen de la empresa y su
reconocimiento de marca.
 Instrumentos
financieros

Alex Baquerizo, Alejandro Bayas,

Jonathan Bravo, Daniela Cabezas,
Edison Carrillo, Darío Vélez
 Instrumentos de renta
fija corto plazo

2
 Los valores de renta fija para el
Ecuador son definidos de la Ley
de Mercado de Valores, la cual
Art. determina:

30 Valores de renta fija son aquellos cuyo rendimiento no depende

de los resultados de la compañía emisora, sino que está
predeterminado en el momento de la emisión y es aceptado por
las partes.
El emisor debe colocar los valores de renta fija que emita en el
mercado bursátil a través de una casa de valores, o un operador
autorizado, salvo los casos de excepción previstos en esta Ley.”
 Retorno de la
rentabilidad en este
tipo de activos
Bolsa de financiero
valores “El valor de los intereses ganados o por ganar, en función de la
Quito tasa establecida en la emisión y el plazo correspondiente
El valor del descuento o premio que se obtenga en el precio
de negociación en el mercado.”

Por tanto, se podría definir que los valores de renta fija son aquellos
en los cuales se conoce cuál
será la rentabilidad exacta desde el momento de la compra de los
mismos.
 CERTIFICADOS DE DEPÓSITO
● Valores emitidos por instituciones financieras. Los plazos, el valor nominal y
la tasa de interés varían según las políticas de cada emisor.
Bolsa de ● La emisión de un certificado de depósito requiere que sea atractiva en
valores términos de rentabilidad en el tiempo, con el fin de que los agentes que lo
emiten puedan captar pasivo y convertirlo en forma de préstamos.
Quito ● Préstamos que se ofrecen a un tipo de interés superior, con el fin de que
exista un margen de negocio o un margen de beneficios para la entidad
BENEFICIOS
financiera.

Son fáciles de obtener o solicitar. En cuestión de minutos puedes tener un CD en un banco. Puedes abrir un CD con una cantidad de
dinero relativamente baja. Hay instituciones que te permiten hacerlo hasta con $1,000.

Tú eliges y estableces desde el primer día el periodo de tiempo o término que te convenga mantenerlo. Creas una disciplina de ahorro
para tu vida financiera que te ayudará a establecer una conducta favorable para tus metas económicas.

Cuentas con un nivel de riesgo conservador y los intereses son acreditados y computados cada mes. Es tu gran aliado para ahorrar
5 pues cuenta con una fecha de vencimiento que puedes basar en tus prioridades.
 Certificado de inversión
● El Certificado de Inversión es un instrumento financiero utilizado por las
empresas emisoras de valores, para captar capital, con el fin de crecer o
financiar sus proyectos
BENEFICIOS

El dinero está seguro, particularmente si fue confiado a una entidad financiera de tanta trayectoria y prestigio, como
Coopealianza.

Se puede disfrutar de las mejores tasas del mercado.

El inversionista tiene la oportunidad de aprovechar grandes condiciones.

Atractivas tasas de interés que se capitalizan cada mes, por lo que son pagaderos hasta el vencimiento. Entre mayor sea
el plazo de la inversión, mayor será la ganancia a recibir.

El pago de los intereses se hace de forma automática, al término del plazo de la inversión, se depositan en la cuenta que el
asociado desee.
6
 Certificado de ahorro
● Es una modalidad de Ahorro remunerado donde acordás con el Banco
depositar a un plazo determinado, cierta suma de dinero.
BENEFICIOS

Interesantes retornos con el pago de intereses por tu inversión.

Plazos flexibles con posibilidad de elegir el que mejor te convenga.

Vos elegís la forma de crédito de tu capital e intereses.

Podés utilizarlo como un instrumento de pago.

Depósito mínimo para guaraníes 10.000.000 y dólares 5.000.

Plazo mínimo: 90 días.

La tasa de interés es de acuerdo al monto y plazo.

El período de pago de interés es negociable (mensual, trimestral, semestralmente o al vencimiento).

7 Se instrumentan a través de títulos negociables, tanto por el capital como por los intereses, vía endoso.
 Certificados Financieros
● El certificado financiero es un instrumento de inversión que
ofrece mayor rentabilidad y crecimiento a un fondo.
● Con el compromiso de pagar una determinada tasa de interés
anual, por un plazo establecido, al cabo del cual el tenedor del
título podrá recibir el capital invertido.

IMPORTANTE

Estos títulos son emitidos por la institución porque fungen como

instrumento de política monetaria, y son utilizados para el manejo
de la liquidez en la economía.

8
 Beneficios de los Certificados Financieros

· Interés sobre los · Generan · Facilidad de

depósitos intereses mensuales préstamos
dependiendo del que pueden ser garantizados sobre
plazo fijado para la acreditados a una sus ahorros.
inversión. cuenta de ahorros o
reinvertidos al
balance original.

9
 EJEMPLO:

Agosto 1. La empresa ‘‘Valdez’’ realiza la colocación de $10.000,00 en

certificados financieros en una Compañía Financiera, a 60 días plazo, con
una tasa de interés del 6% anual, se entrega un cheque. El capital e
intereses se cobrarán al vencimiento.

10
 Septiembre 30. Cumplido el plazo se cobra en efectivo el capital e
intereses del certificado financiero, nos retiene el 5% por concepto de
retención en la fuente del impuesto a la renta de los intereses ganados.

Interés ganado = (Capital* tanto%*tiempo) /360

Impuesto= interés ganado * tanto%

6% Interés= (10000 x 0.06 x 60)/ 360

6% Interés= 100

5% Retención= 100 * 0.05

5% Retención= 5

NOTA: Los intereses ganados en cuenta de ahorro y cuenta corriente por las personas naturales no
están sujetos a la retención en la fuente del impuesto a la renta; en cambio, las sociedades que
mantienen este tipo de cuentas bancarias están sujetas a la retención en la fuente del impuesto a la
renta del 5 % por concepto de rendimientos financieros.
11
 PAGARÉ

El pagaré es un título de crédito en el que el emisor

se compromete a pagar una suma económica a un
beneficiario antes de una fecha determinada.

Este documento privado puede ser utilizado como

instrumento público y se denomina título de crédito
porque el tenedor podrá exigir el cumplimiento del
pago del mismo dentro de los términos acordados.
12
 Partes que intervienen:

El beneficiario: Sujeto
El emisor: Sujeto que se
a cuya orden hay que
compromete a pagar un
pagar el importe
determinado importe.
acordado en el pagaré.
 Ventajas y desventajas de su uso

Desventajas
1. Baja liquidez: Cotizan en el mercado
Ventajas secundario
1. Corto plazo: Los plazos de 2. No garantizado: Si el banco emisor tiene
problemas, la única garantía de los
contratos de este tipo de pagarés es la solvencia del banco,
créditos suelen ser cortos; pudiendo llegar a perder el dinero en
pueden ser de un día a un año y caso de quiebra.
3. Mayor riesgo: Los pagarés no se hallan
medio.
adheridos a, Fondo de Garantía de
2. Comisiones: En el pagaré no Depósitos ni de Inversiones.
existen comisiones financieras. 4. Importe mínimo: Normalmente las
3. Alta rentabilidad: Ofrece mayor entidades bancarias exigen un montante
de dinero mayor que en otros productos
rentabilidad que otros productos de Ahorro e Inversión.
financieros de inversión y 5. Comisión de cancelación: Los bancos
ahorro. pueden aplicar comisiones si el cliente
quiere recuperar su capital antes de la
fecha de vencimiento.
14
 Póliza de Acumulación

La póliza de acumulación es una inversión a plazo fijo

que devenga interés pagadero al vencimiento, a través
de títulos emitidos por el Banco en papel de seguridad.
Las pólizas pueden ser a la orden o nominativas.

● Plazo mínimo de 30 días y no mayor a un año,

● Con la tasa de interés a convenir entre las partes.
● El interés puede ser cancelado al vencimiento de la póliza
o con pagos mensuales en aquellas inversiones superiores
a 30 días
15
 EJEMPLO:

Julio 10. La empresa ‘‘Soderal’’ realiza la colocación de $6.000,00 en póliza

de acumulación en el Banco de Pichincha, a 120 días plazo, con una tasa
de interés del 7% anual, se entrega un cheque. El capital e intereses se
cobrarán al vencimiento.

16
 Noviembre 7. Cumplido el plazo se cobra en efectivo el capital e intereses de la
póliza de acumulación. El banco retiene el 5% por concepto de retención en la
fuente del impuesto a la renta de los intereses ganados.

Interés ganado = (Capital* tanto%*tiempo) /360 7% Interés= (6000 x 0.07 x 120)/ 360 --> 140
Impuesto= interés ganado * tanto% 5% Retención= 140 * 0.05 ----> 7

17
 Instrumentos de renta
fija largo plazo

18
 Es una Fuente de
Financiamiento a Corto Plazo a
PAPEL través de Pagarés negociables
emitidos por sociedades
mercantiles (sociedad
COMERCIAL anónimas) cuyo destino es
financiar las necesidades de
capital de trabajo

19
 Qué plazo tienen
cuando se emiten:

Los papeles comerciales, no

puede ser inferior a quince (15)
días ni superior a doscientos
setenta (270) días.

20
 IMPORTANCIA

Las empresas pueden

considerar la utilización del
sino también porque
papel comercial como fuente
constituye un complemento
de recursos a corto plazo no
de los prestamos bancarios
sólo porque es menos
usuales.
costoso que el crédito
bancario

21
 VENTAJAS DESVENTAJAS

• El Papel comercial es una fuente de • Las emisiones de Papel Comercial no están

financiamiento menos costosa que el garantizadas.
Crédito Bancario.
• Deben ir acompañados de una línea de crédito
• Sirve para financiar necesidades a corto o una carta de crédito en dificultades de pago
plazo, por ejemplo el capital de trabajo. (intervención legal).

• Da oportunidad a las empresas de agilizar • La negociación acarrea un costo por concepto

sus operaciones comerciales. de una tasa prima.

Se puede concluir que actualmente los papeles comerciales, son una fuente de
financiamiento importante para las industrias ya que aportan al financiamiento de
activos a corto plazo, contribuyendo a que la empresa receptora del bien pueda
solventar una crisis económica dada en un determinado momento del ciclo
22 productivo de la misma.
 ¿Qué es el
Fideicomiso? Es un contrato por el cual una persona destina ciertos
bienes a un fin lícito determinado, encomendando la
realización de ese fin a una institución.

Es un instrumento que administra las sumas aseguradas de

cualquier póliza de Vida y cumple con la finalidad del seguro:
 Partes que integran al Fideicomiso

Contratante. Persona física que aporta los

FIDEICOMITENTE
bienes al fideicomiso y establece las
condiciones del mismo.

Beneficiario. Quien o quienes reciben el

FIDEICOMISARIO
provecho del fideicomiso. Designados por el
fideicomitente.

FIDEICOMISO Es la persona que recibirá temporalmente el

CONTINGENTE provecho del fideicomiso, en caso de que
exista un menor de edad o una persona con
incapacidad jurídica.
 Partes que integran al Fideicomiso

FIDEICOMISARIO Es la persona que recibirá el beneficio del

SECUNDARIO fideicomiso en caso de que el fideicomisario
fallezca, este concepto aplica exclusivamente
para Fideicomiso Profesional.
Grupo Nacional Provincial, S.A.B. Institución
FIDUCIARIA
autorizada para este cargo, que debe
cumplir la voluntad del fideicomitente.

Integrado por las aportaciones al fideicomiso

PATRIMONIO
provenientes de las pólizas de Seguro de
Vida, sólo puede ser de Suma Asegurada.

CARTA DE Contrato donde se estipulan las condiciones

ADHESIÓN de pago del fideicomitente.
 Características del Fideicomiso

• Autonomía: el patrimonio dado en fideicomiso es independiente del resto

de los bienes del fideicomitente, el fiduciario y el beneficiario.

• Titularidad: el fideicomitente transmite la propiedad de los bienes

descritos en la carta de adhesión, al fiduciario, el cual será el titular hasta
la obtención del fin del fideicomiso, invirtiéndolo de acuerdo a estrictas
pautas de seguridad y rentabilidad.

• Inembargabilidad: por el traspaso que realiza el fideicomitente al

fiduciario, los bienes dados en fideicomiso dejan de formar parte del
patrimonio del fideicomitente, no pudiendo ser objeto de embargo salvo
que leyes especiales dispongan lo contrario.

• No lucrativo: no genera ninguna ganancia.

 Ejemplo con Fideicomiso
Si ocurre algún evento cubierto y se cuenta con Fideicomiso,
el pago del beneficio será:
Pagos
parciales

Institución
Educativa

Rentas
mensuales
 BONOS ⮚ Las emisiones de bonos corporativos se han convertido
en una alternativa de financiamiento complementaria al
CORPORATIVOS crédito bancario tradicional.

⮚ La promoción de este tipo de emisiones juega un papel

fundamental en el desarrollo económico y en la
profundización de los mercados de capitales de los
países emergentes.

EL MERCADO DE BONOS CORPORATIVOS

Los bonos corporativos son títulos de deuda que emiten las empresas privadas
para conseguir recursos a un costo fijo predecible en el tiempo.

Dichos recursos generalmente son utilizados para proyectos de inversión de largo

plazo. En contraprestación, los inversionistas que compran dichos bonos
adquieren la calidad de acreedores delos emisores y se aseguran flujos de caja
previsibles a lo largo de la vida de los títulos.

28
 VENTAJAS

Las emisiones de bonos corporativos tienen las siguientes ventajas para las empresas:

⮚ Se constituyen en una fuente de financiamiento de la inversión complementaria al

crédito bancario, el cual es más de mediano y corto plazo.

⮚ Reducen el riesgo de los descalces temporales entre activos y pasivos.

⮚ Amplían el mercado de capitales debido a que se constituyen en oportunidades de

inversión atractivas, diferentes a los depósitos bancarios, a las acciones y a la
deuda pública.

⮚ Promueven la estabilidad financiera debido a que el riesgo de crédito de la

economía se diversifica entre los inversionistas.

29
 Bonos del Estado
Son títulos valores de renta fija Pueden ser acreditados de Tales intereses o cupón es lo
que prometen ser forma mensual, trimestral, que realmente cobra el
reembolsados en capital e semestral o como lo considere poseedor de los bonos y es
intereses en el futuro en condiciones claramente pagado por el Estado.
definidas.

30
 “
El gobierno los emite en lugar de pagar directamente a sus proveedores o jubilados con efectivo,
para aliviar la falta de liquidez, al hacerlo, el estado mantiene una deuda, pero el beneficiario de
estos bonos (proveedores, jubilados y otros) decide si quiere mantenerlos hasta su vencimiento
para generar una ganancia adicional o prefiere transferirlos a otro inversionista y hacer efectivo el
valor de los bonos.

31
 Bonos del Estado
si su precio
su precio
cae, será
Se dice que un bono sube será
un bono
cuyo precio es igual a un bono
bajo par o
su valor nominal es sobre par o
al
un bono a la par con prima.
descuento

32
 Factores que
afectan al precio
de bonos
Oferta y Demanda Fecha de vencimiento Calificaciones crediticias
El gobierno fija la oferta de bonos y la Cercanía de la fecha de vencimiento Nivel de inversión y el tipo de riesgo si
demanda depende si el bono es una para obtener el valor nominal, y es alto o bajo
inversión interesante número de pagos de interés que
quedan

33
 Riesgo de bonos
del Estado
Riesgo tipo de interés Riesgo cambiario Riesgo de inflación

Es el peligro potencial de que Solo puede darse si un bono Es el peligro potencial de que
una subida en los tipos del estado rinde en una una subida en la inflación
cause una caída en el valor divisa diferente a la de cause una caída en el valor
de tu bono. referencia. de tu bono. Si la tasa de
inflación sube por encima del
cupón de tu bono

34
 ¿Qué ocurre si no
se cumple los
pagos?
◇ Cuando se emite un bono se firma un contrato y el no
cumplir con el pago puede acarrear una pérdida de
reputación sustancial, algo que en el mercado internacional
es muy importante.
◇ Pero si se entra en default -el no pago de este deuda-
también traería otros problemas como la posible
incautación de bienes del estado

35
 Los Bonos del Estado Ecuatoriano son títulos valores
emitidos por el Ministerio de Finanzas los mismos que
están registrados en el Banco Central del Ecuador de
forma electrónica (desmaterializados) y son emitidos para
financiar proyectos de desarrollo social, económico, vial,
entre otros de nuestro país.

36
37
 Valores de
Titularización
Es un proceso jurídico que convierte Esta modalidad abre campo para que
las expectativas de flujo de fondos los más diversos tipos de activos
futuros en títulos negociables ilíquidos puedan ser movilizados a
través de la venta de los títulos que
los representan.

Los valores producto de este proceso son susceptibles de ser colocados y

negociados libremente en el mercado bursátil.

38
 Beneficios

● Puedes hacer Es un
Financiami
líquido un financiamie
ento de nto a
activo
largo plazo través de
improductivo
los activos

● Financiarse por titularización no

implica deuda, por lo tanto no es
endeudamiento de la empresa
39
 Objetivos

SECUNDARIO Trasladar recursos financieros de los inversionistas

a aquellas compañías e instituciones demandantes
de estos, en diferentes plazos, precios y
condiciones
FIDUCIARIA Brindar una fuente de financiamiento menos
onerosa, como puede ser un préstamo bancario, sin
que esto incrementa el pasivo o el patrimonio

PATRIMONIO Incrementar la profundización financiera en el

mercado de valores que se utilice, a través de las
diferentes formas en la cual la titularización se
puede presentar
 Activos sujetos a Los activos denominados Subyacentes son
homogéneos, poseen un riesgo disperso y son

titularización considerados capaces de generar flujos de dinero

predecibles en el futuro.

Cuentas por cobrar

1

Cartera de créditos con

garantía hipotecaria 2

3
Cartera de títulos valores

Cartera de tarjetas de
crédito 4

Activos y proyectos
5 inmobiliarios

41
 Ventajas - Desventajas
1. Es una fuente de liquidez, debido a que 1. Se dificulta la medición de los riesgos en la
acelera los flujos futuros esperados en un Entidad Originadora, debido al traslado de
valor presente. activos.

2. Aumenta la rotación de activos. 2. La salida de activos subyacentes, puede hacer

más volátiles los estados de resultados.
3. La empresa puede crecer sin necesidad
de aumentar su pasivo o patrimonio. 3. Un marco normativo incierto o incompleto,
puede causar problemas para cualquier de los
[Link] hacer reconversiones industriales participantes durante el proceso de titularización.
o reestructuraciones, a través de titularizar
los flujos futuros

42
 Riesgo de valores
de titularización
Riesgo de pre-pago Riesgo de crédito Riesgo de tasa de interés

Ante una disminución que Riesgo de no pago por parte Tasa relacionada a los
ocurra en las tasas de interés de los deudores de los activos y tasa de la
o un hecho fortuito a favor de activos subyacentes. Lo titularización . El riesgo de
los deudores (de los activos anterior, crearía pérdidas en tasa de interés proviene del
subyacentes), estos podrían el fondo de titularización margen o diferencia que
pagar anticipadamente creando posibilidades de existe entre ambas tasas,
impago a los inversionistas.

43
 Entidades
participantes
Entidad originadora Agente de manejo Entidad administradora
Es la compañía o institución que posee Es una empresa totalmente diferente a Es la encargada de la administración y
los activos subyacentes, y realiza la la Originadora, la cual recibe los activos custodia de los activos subyacentes, y
operación de titularización subyacentes y los desliga legalmente de esta facultada para ejecutar las
la entidad originadora. Luego el Agente recaudaciones de ingresos
crea un Fondo de Titularización,

Calificadora de riesgo Bolsa de valores Entidad colocadora

Es la entidad que le imprime al título Mercados organizados y Es quien se encarga de colocar los
una medida de riesgo, de manera que especializados, en los que se realizan títulos valores en el mercado de
el inversionista puede adquirirlo con la transacciones con títulos valores por valores (bolsa de valores)
certeza de que los riesgos de su medio de intermediarios autorizados
inversión han sido plenamente
estudiados.
44
CEDULAS HIPOTECARIAS

Es un ti po de bo no que po s e e co mo
ga r antí a l o s pr é s tamos de l as e nti dade s
f i nanci e r as .

Qui é n adqui e r e una de e s to s bo no s s e

a s e gur a s u co br o medi ante l as pr o pi e dade s
i nmue bl e s gr avadas co n hi po te ca de l mi s mo
ba nco .
 CARACTERÍSTICAS
Se emiten en
serie en
Escritura
Pública

Están
Las cédulas
garantizadas por
vencidas o el capital y
solicitadas para el reserva del
pago dejan de ganar Banco y con el
intereses desde la Características conjunto de sus
fecha en que se préstamos
verifican los hechos hipotecarios de
anteriores.
amortización
gradual

Los préstamos
que garanticen la
emisión están
asegurados con
Primera Hipoteca
y no excederán
del 50 por ciento
del valor del
inmueble
gravado
46
VENTAJAS Amortización: las cédulas pueden amortizarse en un
período entre 1 a 3 años.

Liquidez: se trata de un producto financiero y de

inversión con gran liquidez

Seguridad: las cédulas hipotecarias conllevan un

riesgo limitado

Comisiones: la mayoría de las entidades financieras

no cobran comisiones al inversor al invertir en cédulas
hipotecarias

Garantía: presenta garantía de cobro, al estar

avaladas en su totalidad por instrumentos estables,
como los c réditos hipotecarios

Libertad: Las emisiones gozan de gran libertad, ya

que se pueden aplicar todas las formas de emisión (en
serie, subastas periódicas, subastas especiales.)
47
 Rentabilidad: se suele
emitir a tipo fijo con cupo
anual, aunque también
existen emisiones a tipo
variable.
Riesgos: los mayores
Cédulas hipotecarias de
riesgos para este tipo de
riesgo más alto: las
productos están
hipotecas de algo riesgo
asociados al riesgo de
llamadas subprime son
subidas de los tipos de
emitidas por bancos
interés o a una posible
americanos que
inflación que haga perder
conllevan un alto riesgo
una parte de inversión

Desventajas

48
 TIPOS DE
CÉDULAS Según su garantía, existen dos tipos de cédulas:

Cédulas hipotecarias con

garantía global: están
Cédulas hipotecarias con garantizadas con todos los
garantía especial: se emiten préstamos de la entidad
con la garantía de uno o varios financiera, a excepción de
préstamos hipotecarios en aquellos préstamos que estén
concreto, que deben estar respaldando cédulas
identificados. hipotecarias con garantía
especial.

49
 OBLIGACIONES
FINANCIERAS

50
¿Qué son?

herramienta
para
empresas y
Título financiarse a
gobiernos
negociable de través de la
ponen en
deuda captación de
circulación
nuevos
inversores.
 Características
Se consideran un modelo de financiación más ágil y económico que el
tradicional préstamo por parte de entidades de crédito.

En el caso de las empresas y a diferencia de las acciones, no suponen

entrega de parte alícuota de la empresa ni parte de su control.

Cuentan, al igual que otros tipos de título, con elementos como fecha valor,
importe, tipo de interés asociado y fecha de vencimiento. Todos ellos
expresados en un documento o título validado y regulado oficialmente.

La opción de obligación más común es la de título de renta fija y a largo

plazo.
 OBLIGACIÓN EN
TÉRMINOS DE
R E N TA B I L I DA D
• Están relacionadas con altos niveles de
ganancias y de tipos de interés altos
• La posesión por parte de un inversor de una
obligación de una empresa o deuda de un país
en particular garantiza que la misma tenga el
compromiso de realizar la devolución del
importe en cuestión en un periodo de tiempo
determinado justo a intereses generados
(conocidos como cupones).
• Estos títulos de deuda de las empresas cuentan
además con una fecha límite para que se
produzca la devolución total, conocida como
fecha de vencimiento.
 Instrumentos de renta
variable

54
 Acciones
comunes
Las acciones comunes denominadas también acciones
ordinarias son activos financieros negociables sin
vencimiento que representan una porción residual de la
propiedad de una empresa. Una acción común da su
propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa
como sobre las utilidades que está genere, así como a
opinar y votar sobre las decisiones que se tomen. Como
financiamiento representan la fuente de recursos más
costosa para una compañía.
 Son el número expuesto en el Pacto
1. Autorizadas: constitutivo de la compañía para
emitirse o venderse.

Son las autorizadas y distribuidas a

2. Emitidas: los inversionistas.

CLASIFICACIÓN
Son las emitidas y no recompradas, están
3. En circulación: efectivamente en manos del Inversionista.

Son las emitidas y que después recompradas. También

encontramos las acciones preferentes. Son las que
representan una participación del capital, pero no gozan
de los mismos derechos de las ordinarias (ejemplo: el
4. De Tesorería : voto). A cambio, le otorga al inversionista derecho a
dividendo fijo con preferencia sobre los tenedores de
acciones comunes y preferencia sobre los tenedores
de acciones comunes en caso de liquidación de la
empresa (más ventajas para salvar su inversión).
 V E N TA J A S D E L A S
ACCIONES
C O M U N E S PA R A E L
EMISOR
Las acciones comunes son una
alternativa de financiación para las
empresas, adicional a los
préstamos bancarios, que no les
afecta su capacidad de
endeudamiento, no requieren de
erogaciones de dinero mensuales
y solo de la distribución de
dividendos anual, si así lo decide la
administración y la junta directiva.
DESVENTAJAS
DE LAS Cuando las acciones comunes
representan un porcentaje
importante, que le da control a
ACCIONES quien las posee sobre el
negocio, y éste genera

COMUNES
importantes utilidades todos
los años, en este momento las
Acciones pueden ser un medio
PARA EL de financiación y obtención de
dinero más costoso que si se
pidiera prestada a un Banco.
EMISOR
 VENTAJAS DE
LAS
Las acciones comunes son un
interesante, atractivo y
novedoso medio de inversión de
ACCIONES
dinero en el largo plazo, que
permite obtener rentabilidades
superiores a los depósitos
normales del sistema
COMUNES
financiero, debido a su mayor
PARA EL
riesgo e inestabilidad propia de
la oferta y la demanda, y de la

BENEFICIA
generación de utilidades
propias a cada negocio.

RIO
 DESVENTAJAS DE LAS
ACCIONES COMUNES
PARA EL BENEFICIARIO Las acciones comunes
presentan la desventaja de no
tener garantizadas las
utilidades y los rendimientos,
porque ni puedes tener
garantía que se valorice el
precio de las Acciones, ni
puedes exigir que se generen
utilidades en el negocio o que
se repartan las utilidades del
ejercicio.
 Qué es la renta variable?

● La renta variable, que es un tipo de

inversión contraria a la renta fija. En
esta inversión no conocemos el
interés o dividendo que nos van a
pagar durante el período en el que
compremos.
Como no conocemos la rentabilidad que vamos a
● La inversión en renta variable es la recibir, el riesgo de invertir en estos instrumentos
gran protagonista de los mercados es mayor que invertir en renta fija y todavía el
financieros. Cuando hablamos de riesgo es mucho mayor que cuando invertimos
invertir en bolsa, nos referimos a en productos de ahorro. Al invertir en renta
invertir en renta variable. variable corremos el riesgo de perder todo
nuestro dinero.
61
 ACCIONES
PREFERENTE
S

62
 Las acciones preferentes son
títulos de propiedad parcial de
una compañía que ofrecen un
valor añadido al accionista.

Las acciones preferentes son acciones que

se caracterizan por darle al accionista algún
valor adicional al de las acciones ordinarias.
La proporción de acciones de este tipo en el
capital contable de una empresa
normalmente es muy pequeño.

63
 Beneficios
◇ Asumen el mayor riesgo dentro de la empresa y, por lo tanto,
quienes tienen un mayor rendimiento requerido sobre el dinero
que invierten.
◇ La empresa tiene la obligación de pagar dividendos a los
acciones de acciones preferentes.
◇ No impone restricciones sobre futuras emisiones de capital o
deuda, lo que le permite a la empresa mantener flexibilidad
para obtener financiamiento a largo plazo. ​
◇ No impone compromisos financieros al emisor.​

64
 TIPOS ACUMULATIVAS

NO ACUMULATIVAS CONVERTIBLES

INTERCAMBIABLES PERPETUAS

OPINIÓN FINANCIERA PERPETUAS

65
 BONOS CONVERTIBLES

Denominamos bono convertible a todo aquel bono que tiene la

posibilidad de convertirse en acciones.

De esta forma, un bono convertible puede convertir a su tenedor, que

tendrá la condición de acreedor, en un accionista de la empresa que
había emitido el bono, pasando a tener así diferentes derechos y
obligaciones al ser tratado como accionista de una compañía.

66
 TIPOS

FORZOSAMENTE CONTINGENTE
CLÁSICOS
CONVERTIBLES CONVERTIBLE

Estos incorporan un
Su funcionamiento es Su funcionamiento es
derecho de conversión
similar a las clásicas, pero análogo a las clásicas
(que puede ejecutarse o
en el vencimiento del pero se pueden convertir
no, a decisión del
bono, el inversor se verá en forzosos si se dan
inversor) que transforma
obligado a convertir a unas condiciones (las
los bonos convertibles de
accionista de la empresa. contingencias).
la cartera del inversor en
acciones (de la misma
empresa generalmente).
67
 FONDOS COMUNES DE
INVERSIÓN

Los FCI son un patrimonio común que integran Valores

Negociables. El fondo es creado en base al aporte de inversores
"cuotapartistas" que poseen derechos de copropiedad sobre el
patrimonio, que se refleja en unidades de inversión o
"cuotapartes".

ESTÁN CONFORMADOS POR

DIFERENTES INSTRUMENTOS,

ACCIONES BONOS LEBACS

68
 Beneficios
◇ Simplicidad
◇ Diversificación
◇ Liquidez
◇ Rentabilidad
◇ Adm. Profesional

69
 TIPOS

ABIERTOS CERRADOS

son los fondos en los que la Son los fondos que funcionan en
cantidad de cuotapartes en base a cierta cantidad máxima de
circulación aumenta o disminuye cuotapartes; las cuotapartes son
durante la vigencia del FCI y su negociadas en el mercado y el
plazo de duración es indefinido. inversor puede comprarlas o
venderlas en el mercado durante lo
que dura el fondo, y su duración es
determinada.

70
 GRACIAS
71
Índices bursátiles
Jorge Casa Melany Castro
Nicolas Caza Paola Cedeño
Roger Chauca Daniel Yanez
 Índices Bursátiles Internacionales

Valores
Evolución
Cotizados
en el Precios en el
tiempo
Mercado

Indicador de la evolución de las compañías y de funcionamiento y

dirección de mercados de capital
 Origen de los Índices
Bursátiles
1882 1884 1896

Se fundó Dow Jones Dow Jones comienza Lanzó el primer indicador

& Company. a desarrollar su teoría llamado actualmente Dow
Jones Industrial Average

Crear una especie de

barómetro que pudiera
medir la actividad
económica
 1906 1907

Época Dorada Alcanzó la cima

de los 100 puntos Arrancó un periodo bajista por la
recesión económica

Pro-business y
la industria del
ferrocarril y la
de los
automóviles
 1916 1928

Tenía 30 compañías con empresas

Tenía 20 compañías conocidas como Coca Cola
McDonald’s, Walt Disney y
Wal-Mart entre otras.
 1929 1932

Crisis que le lleva a caer hasta el

El índice alcanzó los 400 puntos
mínimo de 41,22 en Julio
 1954 1956

Rebasó los 400 puntos En marzo alcanzó los 500

 1972 1987

El Dow Jones alcanzó los 2000. El año el 19

superó la mágica cifra de los 1.000.
de octubre, se desplomó un 22,6%. Ese
descenso se registra como la mayor pérdida
diaria en la historia del Dow Jones.
 1990- Actua
1999 lidad

El índice empezó la década de los 90 En el 2020, a pesar de la pandemia, el

ligeramente por encima de 2.000 y la Dow Jones continuó con su escalada al

finalizó más allá de los 11.000 puntos. alcanzar un máximo de 29.551,42 puntos

Pero el Dow Jones también pinchó con la el 12 de febrero de 2020. En el primer

burbuja tecnológica en el 2000, que le trimestre del 2020, el Dow Jones cayó un

hizo caer hasta 7.286 puntos. 23%, su peor trimestre desde 1987.

Cuando sube este índice, es sinónimo de prosperidad en la

bolsa norteamericana, pero cuando baja, significa una
preocupación económica mundial.
 rendimiento de más de Segunda bolsa más
Índice bursátil de 100 de las empresas no grande del mundo.
[Link] financieras

Qué es el NASDAQ 100

Sistema de Se caracteriza por

En el índice pueden
capitalización de comprender las
estar tanto empresas
mercado ponderado empresas de alta
americanas como
tecnología
internacionales.
NASDAQ 100

HISTORIA
Petición del Congreso El SEC propuso su
de los Estados Unidos a automatización y de ahí
la comisión que regula surgió el Nasdaq Stock
la bolsa Market.

Origen en 1985, ha .Su precio base fue de 250

puntos
experimentado
fluctuaciones
espectaculares. Las acciones de las
empresas tecnológicas dio
lugar a una
sobrevaloración del índice
 ¿CÓMO SE ¿QUÉ EMPRESAS
CALCULA? CONSTITUYEN?
➢ ➢
➢ ➢
➢
➢
➢
➢
➢
➢
¿CÓMO SON INCLUIDAS
LAS EMPRESAS EN EL ¿QUÉ FACTORES
NASDAQ 100? REPERCUTEN SOBRE EL
PRECIO?
➢ Debe pertenecer a los mercados
Nasdaq Global Select o Nasdaq ➢ Rendimiento de las acciones
Global.
➢ Acciones comunes, las acciones Informes de ganancias, los
nombramientos clave y los lanzamientos
ordinarias, ADR y acciones de
de nuevos productos
seguimiento.
➢ Presentar un volumen diario
➢ Factores fundamentales
promedio de 200 000 acciones,
enviar informes, emitir acciones Tipos de interés, la política monetaria y
en oferta pública y estar libres los indicadores económicos generales
de procesos concursales.
➢ Las empresas se revisan
trimestralmente
 Ejemplo de cálculo futuro Nasdaq 100
Precio futuro = PC x [1 + (r x
t/360)] – D [1 + (r x t’/360)]
Volumen negociación contrato=
Precio mercado * Multiplicador por
PC = Precio de cotización. punto entero
r = tipo de interés de mercado.
t = número de días desde hoy hasta Volumen nominal de negociación=
el vencimiento. 4.000 * 20 USD= 80.000 USD
D = dividendos a percibir.
t’ = número de días que median Beneficio/pérdida = (4.010 – 4.000)
entre la fecha de pago del * 20 = 200 USD.
dividendo y el día de vencimiento
del contrato.
EURO STOXX 50

HISTORIA
Creado el 26 de febrero Elaborado por STOXX
de 1998 entre Deutsche Limited, una Joint Venture
Börse y Six Group

Tiene en cuenta los El Euro Stoxx 50 tiene

base 1.000 puntos a 31
volúmenes de
de diciembre de 1991.
facturación de las
empresas y la evolución
de su cotización Actualmente, supera los
3.000 puntos
 Cotizadas 50 empresas, Tiene su base de
Es el principal índice 19 sectores diferentes, cotización desde el 31 de
bursátil europeo representados por 12 Diciembre de 1991 con
países de la eurozona un valor de 1000 puntos

Qué es el Euro Stoxx 50

No todas las compañías Francia, Alemania,

Sirve para medir la
tienen el mismo peso. Italia, España, Finlandia,
situación económica
Holanda y Bélgica.
en Europa.
Cómo se calcula
• Ponderación del capital
flotante de cada una de • Francesas con un 35% del
las 50 empresas que lo índice
componen.
• Alemanas con un 28%
• Cada una influye en su • IBEX 35 pesan
cotización, en función de aproximadamente un 13%
la capitalización que
posean.

• El máximo peso que

puede tener una
compañía dentro del
Composición
➢ Se revisa trimestral o
semestralmente
➢ El límite marcado, como peso
máximo dentro del índice para
una empresa, es de un 10%.
➢ Los criterios para que entren y
salgan las empresas, tienen en
cuenta la evolución del
negocio, así como la evolución
de la cotización
NIKKEI 225
HISTORIA
CÁLCULO
Bolsa de hong kong-Hang
Seng Index
COMPOSICIÓN
ÍNDICE Hang Seng Index
Ejemplo de futuro Hang Seng
S&P 500
Características y variables del S&P500
● Es el índice más representativo del ● Capitalización bursátil. Debe ser
mundo superior 4.200 millones de dólares

● Sector en el que opera y barreras

● Liquidez y tamaño.
de entrada

● Grado de internacionalización. ● Domicilio.

● Capital Flotante ● Viabilidad económica.

● Tiempo que ha cotizado en ● Volumen de acciones negociado debe ser

bolsa. superior a 250.000 cada seis meses.
Cómo se mide el S&P 500
 Ejemplo
Capitalización de mercado individual
Desglose del sector del S&P 500
¿Cuál es la diferencia entre el Dow Jones
Industrial Average y el S&P 500?
Mientras el S&P 500 está La ponderación que se realiza Dentro del Dow se representan
formado por 500 en el Dow va de acuerdo al principalmente nueve sectores, el cual se
empresas, el Dow precio de las acciones de diferencia de los once sectores encontrados
únicamente se compone cada empresa, lo que se en el S&P 500. Esto se explica también por la
de 30, siendo cada una de diferencia del S&P 500 al ser gran magnitud de componentes que posee el
estas la que se toma este basado en la S&P 500, lo que da la posibilidad de abarcar
como líder de su capitalización de mercado. otro tipo de sectores.
respectiva industria.
El DAX30
 Para poder formar parte del
DAX
●
●

●
Dax 30
Otros Índices DAX

SDAX
 El IBEX-35 es el principal índice
bursátil español, y mide el
comportamiento conjunto de las 35
empresas más negociadas

Se creó en 1992 y su nombre deriva

de Índice Bursátil Español. Ibex
comenzó a cotizar el 14 de Enero de
1992, pero se calcularon datos
históricos a partir del 5 de Enero de
1987.

El 8 de Noviembre de 2007 Ibex

alcanzó un máximo de 15945.7 puntos
y el 5 de Octubre de 1992 alcanzó un Nota: Si hubiéramos comprado en el mínimo y vendido
mínimo de 1873.58 puntos en el máximo nuestro dinero se habría multiplicado
por 8,5.
IBEX 35
La palabra IBEX “Iberia Index”, o índice
ibérico en su traducción al español y 35
por las mayores empresas de España en
términos de liquidez y su valor se calcula
de forma ponderada.

IBEX cotiza en el Sistema de

Interconexión Bursátil Español (SIBE)
en las cuatro bolsas españolas
(Madrid, Barcelona, Bilbao y
Valencia).
Herramienta

SIBE

Se negocian renta
variable
SIBE fue puesto en funcionamiento el 2 de noviembre
de 1995, sustituyendo de esta forma al sistema
Computer Assisted Trading System (CATS).

El sistema tradicional de contratación en bolsa era el

mercado de corros donde se reunían físicamente en la
bolsa y gritaban en voz alta los negocios bursátiles (se
asemeja a una subasta)

En 1989 la negociación de acciones pasa a realizarse

a través de un sistema electrónico (CATS). Luego en ❖ Contratación general: Empresas líquidas
1995 se implanta la plataforma SIBE ❖ Modalidad de fijación de precios únicos
(Fixing): Destinado a aquellos valores
El SIBE reemplazó al sistema de contratación en menos líquidos.
corros. Actualmente, el SIBE no solo se utiliza para la ❖ Latibex: Valores latinoamericanos
contratación de acciones, sino también para un amplio ❖ ETF’s: Warrant: Fondos cotizados
número de productos financieros. ❖ Mercado de renta fija
 ¿Cómo se calcula el Ibex
35?
❖ t : momento del cálculo del índice.
Se basa en la capitalización de cada uno de los ❖ i : compañía incluida en el índice.
valores que lo componen así como en un ❖ Si : número de acciones computables
coeficiente de ajuste para evitar efectos de de la compañía para el cálculo del
posibles operaciones financieras (como valor del índice.
❖ Pi: precio de las acciones de la
ampliaciones de capital, reducciones...) Su
compañía en el momento t.
fórmula
❖ Cap: capitalización bursátil de la
compañía incluida en el índice.
❖ CAP = Si x Pi
❖ ∑ CAP: suma de la capitalización de
todas las compañías del índice.
❖ J: cantidad utilizada para ajustar el
valor del índice por implicaciones de
capital y otras operaciones.
Ejemplo
NYSE COMPOSITE
 NYSE
NYSE año1790. Tras la Guerra de la
Independencia, se necesitaba repagar las
deudas. Así, el gobierno estadounidense
emitió 80 millones de dólares en bonos

17 de mayo de 1792, 24 corredores de

bolsa se unieron mediante el acuerdo de
Buttonwood. Se formó el comité “New York
Stock and Exchange Board”

Se negoció los primeros valores entre el

Banco de América del Norte y el Primer
banco de los Estados Unidos.
1817 se opera bajo el acuerdo de Buttonwood. Entre 1817 y 1865
la NYSE tuvo sede en varios lugares, no fue en este último año
donde se instalaría en Wall Steet.
Es el índice que incluye Los dos beneficios el
todos los valores de la índice (a) su calidad ya
bolsa de Nueva York que deben cumplir con
los estrictos requisitos
de cotización del
mercado y (b) su
diversificación global
Standard & Poors 500 o el
Dow Jones indicadores
bursátiles son de NYSE ofrece también
referencia así como el otros índices según el
NYSE Composite pero no sector al que
es muy popular ya que no pertenecen, el tipo de
recoge valores activo o a la
seleccionados sino todos capitalización bursátil.
los valores que cotizan en
la bolsa
Índice más importantes y suele utilizarse en los
indicadores de amplitud de mercado.
 KOSPI

Samsung
Electronics
LG Display Hyundai
Motor
EJEMPLO
 FTSE

International Johnson
Coca-Cola Airlines Matthey
HBC Group
El índice se calcula como un
promedio ponderado del valor de
precios de las acciones de las 100
mayores compañías por acciones,
cotizando en la Bolsa de Valores de
Londres (LSE). Las acciones de estas
empresas se encuentran en flotación
libre. La capitalización total de estas
empresas es de 80% de la
capitalización de todas las
existencias, que cotizan en la Bolsa
de Londres.
 Natasha Chávez, Iván Corral, Ana
Cúlquer, Andrea Flores, Viviana Gualpa,
Isaac Ñacato.
También se lo conoce como mercado de tipos cambiario o Foreing Exchange Maket (Forex, FX)

★ Es un mercado ★ Es un mercado libre

★ Hoy en día es el
global y no reglado o de
mercado
descentralizado carácter privado, no
financiero más existe un órgano de
en el que se
grande del compensación y
negocian divisas.
mundo. Aglutina liquidación que
★ Nació con el
un volumen intermedie entre las
objetivo de partes y garantice el
medio diario
facilitar cobertura cumplimiento de las
negociado en
al flujo monetario obligaciones
torno a los 5 convenidas
derivado del
billones de (contratos
comercio
dólares. . particulares).
internacional.
 El mercado de divisas está en funcionamiento 24 horas al día durante
5,5 días a la semana. Comienza a operar los domingos por la tarde con
la apertura del mercado en Australia y finaliza los viernes con el cierre de
EE. UU. (Nueva York).

Por otro lado, al ser un mercado fundamentalmente no organizado,

presenta un gran número de centros operativos alrededor del mundo.

Tokio Bahréin

Singapur Zúrich

Sydney Nueva York

Londres Chicago

Frankfurt Toronto

Hong Kong
Este mercado es distinto
al resto por su gran
variedad de participantes,
desde bancos centrales
hasta particulares, y por la
gran cantidad de monedas
o divisas que en él se
negocian.
Hace referencia al mercado entre Hace referencia al cambio de billetes
entidades financieras o entre entidades físicos que se realiza en entidades
financieras y empresas o instituciones bancarias o casas de cambio. Para
(también conocido como mercado fundamentalmente satisfacer las
mayorista) necesidades de aquellas personas que
viajan a un país cuya moneda oficial es
distinta de la moneda doméstica
empleada en su país de origen (se
cambia moneda doméstica por moneda
extranjera).
Fijar los precios de unas monedas con respecto a otras (pares de divisas), es decir,
definir el número de unidades a entregar de una moneda a cambio de una unidad
de otra moneda distinta.

Permitir la realización de coberturas de riesgo de tipo de cambio, por ejemplo,

cuando se realizan inversiones en moneda extranjera.

Favorecer el intercambio de fondos entre diferentes países; nos encontramos con

países con excedentes de liquidez y países que necesitan dicha liquidez.

Financiar el comercio internacional, cuyas operaciones representan una parte muy

significativa del mercado de divisas.
Monedas G-10; aquí Monedas
están englobadas las Monedas “commodity”;
monedas más
emergentes; como Monedas Oriente como el dólar
representativas del
mundo (USD-Dólar, el esloti polaco Medio; como son el canadiense (CAD),
EUR-euro, GBP-libra (PLN), la corona shekel israelita el dólar australiano
esterlina, JPY-yen checa (CZK), el (ILS), la libra egipcia (AUD), el peso
japonés, CAD-dólar peso mexicano (EGP), el rial saudí colombiano (COP),
canadiense, CHF- (MXN), el florín (SAR), el dólar el sol peruano
franco Suiza, húngaro (HUF), el Hong Kong (HKG) y (PEN), el real
AUD-dólar australiano,
NZD- dólar
rand sudafricano el yuan chino brasileño (BRL), el
neozelandés, SEK- (ZAR) y el rublo (CNH). peso chileno (CLP)
corona sueca y NOK- ruso (RUB). o la corona noruega
corona noruega). (NOK).
 Liquidez extrema del
Dispersión geográfica
05 mercado
Carece de una ubicación centralizada Gran variedad de factores que generan los
tipos de cambio

01 04
Siempre abierto
Enorme volumen de Opera las 24 horas del día (excepto los
transacciones fines de semana)

mueve cada día alrededor de 3 trillones de

dólares ($)

02 03 Gran número y variedad de

participantes
Desde grandes bancos hasta
especuladores.
 Bancos Centrales
De éstos depende, no sólo el tipo de
1 cambio, sino, también el régimen o sistema
cambiario, como un todo
Bancos Comerciales
Actúan como intermediarios entre
oferentes y demandantes de monedas 2
extranjeras. Empresas Multinacionales
Realizan sus transacciones en función de
3 lo que se ha denominado moneda
Corredores de Cambio vehicular: US $
Son los sujetos utilizados por los Bancos
Comerciales para influir en las actividades 4
bancarias.

Empresas no Financieras
(exportadoras, importadoras,etc.) o bien,
5
turistas, inmigrantes, inversionistas, etc.
 Los bancos centrales mantienen depósitos en
moneda extranjera denominados "reservas"

los bancos centrales pueden intervenir con el fin de generar

una reacción específica acerca de las divisas

compra directa para

presionar los precios
"jawboning" (persuasión)
al alza o vender para
bajar los precios.
 Otros participantes del Los bancos pueden
Los bancos internacionales
mercado realizan realizar operaciones
más grandes tienen mayor
operaciones a través de con sus propios
influencia en el mercado de
las cuentas abiertas en fondos.
divisas mundial.
estos bancos

mueven el Toros._ son Osos._ son Deutsche Bank,

mayor volumen participantes participantes del Barclays Bank,
de operaciones que estén mercado que Union Bank of
(billones de interesados en estén interesadas Switzerland,
USD) el crecimiento en la bajada de Chase Manhattan
de precio. precio Bank, Standard
Chartered Bank
La volatilidad de monedas es
baja.A menos que una prevalice
Estas companías, representadas por diferentes fondos
internacionales de inversión aplican una política de gestión
diversificada de portafolio de activos

Quantum de
George Slan de los Dealers Dean White
Soros
 Traders comerciales._ utilizan
los mercados financieros para
compensar riesgos y cubrir
sus operaciones.
compran y venden de
acuerdo con el tipo de
cambio vigente,
constituyen un
importante volumen
del total negociado en Traders no comerciales._ en
el mercado. cambio, son los considerados
especuladores. Se incluye a
los grandes inversores
institucionales, hedge funds y
otras entidades que estén
negociando en los mercados
financieros para obtener
ganancias de capital.
 la persona o institución sino que se está
Alrededor del que compra o vende especulando
70% de las una divisa no tiene
sobre el
transacciones en intenciones de
proceder a la entrega
movimiento de
divisas son
de la moneda en el esa divisa en
especulativas.
final particular

lo que puede
si los fundamentos Controlan miles de
sobrepasar a la
económicos están a millones de dólares
intervención de los
de capital y pueden
favor de los fondos bancos centrales a
pedir prestado miles
de cobertura. apoyar casi cualquier
de millones más
moneda
suelen manejar utilizan el mercado Algunas empresas de
grandes cuentas en de divisas para gestión de inversiones
también tienen un
nombre de los facilitar las carácter más
clientes como los transacciones en especulativo en
fondos de pensiones valores extranjeros divisas

un administrador de inversiones gestiona los riesgos

que lleva una cartera de renta de los clientes con el
variable internacional necesita objetivo de generar
para comprar y vender divisas EJM
beneficios, así como
para pagar las compras de limitar el riesgo.
valores extranjeros.
Hay dos tipos de intermediarios minoristas que ofrecen la oportunidad del
comercio especulativo: intermediario de venta al por menor y los
creadores de mercado.

intermediario de creadores
venta al por menor de mercado.

son entidades que pueden ser

son corredurías que empresas o particulares y que
responden específicamente a cumplen con la regulación del
los comerciantes mercado financiero , ofrece precios
individuales. de compra y de venta de forma
continuada.
tienen como objetivo realizar operaciones de conversión o de
crédito/débito entre el vendedor y el comprador de una divisa extranjera

Por su intermediación las empresas broker cargan una comisión de broker

Sus clientes son bancos más grandes, companías broker o bancos

privados

Se considera que este tipo de broker no representa

contraparte en transacciones con sus clientes
Personas físicas realizan un amplio rango de operaciones no
comerciales: turismo, transferencias de salario, honorarios,
compras y ventas de divisas en efectivo.

Con la aparición del apalancamiento, los inversores

individuales tienen la oportunidad de invertir sus fondos
libres en el mercado Forex con fines de lucro.
 en el Reino Unido, el
14% de las
transferencias
Permiten el cambio de divisas y los pagos bancarias y pagos se
internacionales a particulares y empresas. hacen a través de
empresas de divisas.

no permiten el comercio especulativo, sino

sólo el cambio de divisas para pagos.

hay una entrega física de la moneda a una

cuenta bancaria o para enviar divisa a otro país.

ofrecerán tipos de cambio mejores o más

baratos que los bancos tradicionales.
Empresas del giro de
envío de remesas realizan Generalmente los inmigrantes
un alto volumen de envian remesas hacia a su
transferencias de bajo país de origen.
valor/importe

Los cuatro principales

mercados (India, China,
México y Filipinas), recibían
95 mil millones dólares.
Isaac Ñacato
 MERCADO DE DIVISAS
Tengo Dólares USA Dól
ares U
Necesito Euros SA
EUR
OS Mercado de
Divisas Dó
lar
es
US
EU A
RO
S
El precio fijado
por la Oferta y la Tengo Euros
Demanda Necesito Dolares USA
CARACTERÍSTICAS
● En realidad son mucho mercados
● Se intercambian monedas
● Los precios de intercambio Fijados por Oferta y Demanda
● Opera las 24 horas del dia, 5 dias a la semana
● Volúmenes muy importantes
● El mercado de divisas se conoce como FOREZ, FX ( The foreing
exchange market)

RESUMEN
● El mercado de divisas se utiliza para comprar o vender divisas
● Facilita las operaciones de comercio y de inversión internacional
● El mercado de divisas se conoce como FOREX
 EQUILIBRIO
El mercado de divisas está en equilibrio cuando los
participantes en el mercado deseen mantener como
activos la oferta existente de depósitos denominados de
cualquier divisa.

Cuando se iguala la oferta y la demanda de depósitos en

todas las divisas se fija el tipo de cambio, esto es lo que
provoca que los participantes del mercado deseen
mantener o no sus activos.
 La paridad de interés: Condición Básica del Equilibrio

El mercado cambiario se encuentra en equilibrio

cuando los depósitos de todas las divisas ofrecen la
misma tasa de rentabilidad esperada.

Condición de paridad de poder: es la condición de

El
igualdad entre las rentabilidades esperadas de los
m
eq erc
ofr uilib ado
r
depósitos denominados en dos divisas cualquiera y
es ezca io c de d
pe
da
u
ra n la and ivisa
mi
s ot
ss
expresadas una misma moneda.
ma od e e
tas as la nco
a d s d ntr
e r ivi ará
en sas en
tab
ilid
ad
 EJEMPLO 1

la Tasa de rentabilidad de los depósitos en euros resultarían 4% anual más

elevado que la de los depósitos en dólares y los agentes siempre prefieren
mantener aquellos depósitos de divisas que ofrecen la tasa de rentabilidad
más elevada. Nadie estará dispuesto a seguir manteniendo depósitos en
dólares y trataran de cambiarlos por euros provocando un exceso de oferta
en dólares y un exceso en demanda de los depósitos en euros.

Divisa Interés Depreciación Tasa de rentabilidad

esperada del dólar esperada

Dólares 10/100 Depre de 8/100 2/100

Euro 6/100 6/100

 EJEMPLO 2

En este caso los depositos en dolares ofrecen la

misma rentabilidad que los depósitos en euros y los
participantes del mercado de divisas estarían
dispuestos a mantener cualquiera de estos dos
activos

Divisa Interés Depreciación Tasa de rentabilidad

esperada del dólar esperada

Dólares 10/100 Depre de 4/100 6/100

Euro 6/100 6/100

CASO PRÁCTICO
 Si el tipo de cambio
DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO es muy alto, hay un
excedente de dólares
y el tipo de cambio
El equilibrio de baja
mercado
la gráfica si el tipo de cambio
muestra cómo la es muy bajo hay una
demanda y la escasez de dólares y
oferta en el el tipo de cambio
mercado de sube.
divisas
determina el el mercado se
tipo de cambio equilibrara (con
rapidez) en su tipo
de cambio de
equilibrio en el cual
no hay escasez ni
excedente de
dólares.
“El mercado está en equilibrio cuando todos los activos denominados en
diferentes divisas ofrecen la misma tasa de rentabilidad esperada”

La PNCI dice que la rentabilidad de los activos domésticos es

aproximadamente igual a la rentabilidad de los activos extranjeros.

Riesgo cambiario: variaciones del tipo

de cambio afectan a la rentabilidad de
los depósitos en divisas
- Inversores -> Neutrales al riesgo
- Costos de transacción reducida
- Activos involucrados -> Iguales características -> Términos rentabilidad
esperada, liquidez y riesgo
- Sustitución perfecta de activos
- Agentes con fondos disponibles para realizar operaciones de arbitraje
- No existen restricciones a la movilidad de flujos de capitales
- Los mercados son eficientes –perfectamente integrados
● i > (i* - VETC) -> Exceso de demanda de monedas domésticas -> Apreciación
actual de la moneda doméstica -> disminuirá VETC -> aumentará rentabilidad
esperada bonos en moneda extranjera hasta que i= i*-VETC
● i < (i* - VETC) -> Exceso de oferta de monedas domésticas -> Depreciación
actual de la moneda doméstica -> aumentará VETC -> disminuirá la
rentabilidad esperada bonos en $ hasta que i=i*-VETC
● Aumentos de Ee t+1, aumentan la VETC y, dado i*, reducen la rentabilidad esperada de
los bonos en la moneda extranjera
● En el mercado de divisas: aumentará la demanda de la moneda doméstica y disminuirá la
oferta de la moneda doméstica: exceso de demanda de la moneda doméstica
● El tipo de cambio actual aumentará: la moneda doméstica se apreciará
● La apreciación de la moneda doméstica disminuirá la VETC hasta restablecer la paridad no
cubierta de intereses.
❖ En el mercado de divisas se fija el precio de cada moneda denominado tipo de cambio. Dicha
cotización depende exclusivamente de la oferta y demanda de los participantes.

❖ Cabe precisar que en el mercado cambiario no se negocia solo efectivo. Por el contrario,
también se comercializan depósitos registrados en instituciones financieras o documentos que
otorguen el derecho a cobrar una cantidad de dinero.

❖ Este mercado ayuda a realizar compras y ventas de empresas de diferentes países sin que
ellos compartan la misma moneda. Por ejemplo, se permite que una empresa de E.E.U.U
importe productos europeos y pague en euros aunque los ingresos de esta empresa sea en
dólares. Para conocer el valor de una moneda con respecto a otra se utiliza el conversor de
divisas.
 Mercado de divisas a plazo

Muy utilizado para la

cobertura del riesgo
de cambio. También Compromiso de
se le conoce por compra o de venta de
mercado de divisas una cantidad
forward. determinada de divisas
contra moneda
nacional en una fecha
futura determinada, a
un tipo de cambio
establecido en el
momento del acuerdo
Son las Hay dos tipos de
El contrato a
realizadas participantes:
plazo de
mediante un
acuerdo de
compraventa • Los que buscan seguridad
intercambio de de divisas es (que tratan de protegerse del
moneda en un un contrato en riesgo de variación del tipo
determinado firme, su de cambio).
momento para cumplimiento
materializarse en no es opcional • Los especuladores (que
un período futuro: sino tratan de beneficiarse de las
1, 2,3 y 6 meses. obligatorio. variaciones que se puedan
producir en el tipo de
cambio).
La diferencia principal entre contratar en mercados de divisas al contado y hacerlo en
mercados de divisas a plazo consiste en que, en los mercados “forward” pasan más
de dos días desde que se contrata la entrega de divisas hasta que dicha operación se
lleva a cabo.

Así, contratando en mercados a plazo, tanto el importador como el

exportador podrán contratar hoy una compra o una venta de divisas
futura
Como se puede apreciar, la incertidumbre asociada al desconocimiento del valor
futuro de la transacción comercial que hay detrás de la compra o venta de divisas, ya
estemos hablando de importación o exportación de bienes, quedaría cubierta
utilizando esta modalidad.

Si los importadores y los exportadores quieren contratar hoy una

entrega futura de divisas, hay que tener en cuenta que hay divisas que
cotizan con prima en los mercados, mientras que otras lo hacen con
descuento
La parte variable del tipo de cambio se la llama “divisa base”, mientras que a la parte
fija nos referimos como “divisa cotizada”.

En la contratación forward, los tipos de cambio futuros se fijan en el

momento de la contratación
En la contratación forward, las divisas se entregan en el momento de
la liquidación
 ● ¿CÓMO FUNCIONA?
En el funcionamiento del forward de divisa, aparecen los siguientes
conceptos:
● Spot o contando: Es el precio de la divisa valor dos días
hábiles.
● Forward o seguro de cambio: Es el precio futuro de la divisa.
● Fecha valor: Fecha futura de intercambio de divisas.
● BID: Es el cambio comprador.
● OFFER (Oferta): Es el cambio vendedor.
● Puntos forward: Es la diferencia entre el precio forward y el
precio spot.
 Se debe tener en cuenta los siguientes cuatro puntos:
1. El precio del forward o seguro de cambio, no depende de las expectativas sobre las
divisas

2. El precio depende exclusivamente del tipo de cambio spot y del diferencial de intereses
entre las dos divisas

3. Como alternativa a contratar un seguro de cambio, el exportador puede construir un

seguro de cambio "sintético"

4. Si el precio futuro de una divisa no fuese exactamente igual a lo que cuesta "hacer" el
seguro de cambio se podría hacer un arbitraje que eliminaría la diferencia

5. El exportador podrá realizar estas operaciones de mercado, supone sean más

complicadas que contratar un seguro de cambio.
 Oferta y Demanda

En el mercado de cambios o de divisas se realizan las transacciones entre monedas de distintos países y
se origina un conjunto de ofertas y demandas de moneda nacional a cambio de moneda extranjera.

Oferta de divisas
La oferta de divisas se fundamenta en las exportaciones de bienes y servicios y en las
entradas de capitales.

Demanda de divisas
La demanda de dólares se origina en las importaciones de bienes y servicios y en las
salidas de capitales financieros
 IMPORTANTE: Los bancos. A pesar de que su tamaño es enorme en comparación con el
trader de divisas medio, sus preocupaciones no son diferentes a las de los pequeños
especuladores. Ya sea un creador o un tomador de precios, ambos intentan obtener un
beneficio de su participación en el mercado FOREX.

¿Qué es un creador de mercado?

Para ser considerado un creador de mercado en Forex, un banco o
broker debe estar preparado para cotizar el precio en ambos sentidos,
mostrando simultáneamente el precio al cual está dispuesto a
comprar (bid) y a vender (ask) a todos los participantes en el mercado
que lo soliciten, sean o no también creadores de mercado.
 BENEFICIOS
● Spread
● ingresos por liquidación, swaps y
conversiones de beneficios y pérdidas
residuales.
● Fácil acceso a los tipos de cambio
cotizados a través de brokers de todo el
mundo
Bancos Centrales
● Autoridad monetaria principal
● Posee "reservas", también
conocidos como "reservas
oficiales" o "reservas
internacionales".
● El dólar estadounidense sigue
siendo la moneda de reserva
más importante.
● Intervención para presionar los
precios al alza o vender para
bajar los precios.
Empresas y Corporaciones
● Compran y venden de acuerdo con
el tipo de cambio vigente.
● Recibir o hacer pagos por bienes o
servicios que hubieran prestado.
● Participar en operaciones
comerciales o de capital que les
obligan a realizar transacciones de
compra-venta de divisas.
● Traders comerciales.
● Traders no comerciales.
Trader Individual
● No mueven el mercado de divisas en
el largo plazo.
● Escala temporal.
● No afectan al equilibrio entre oferta y
demanda de la misma manera.
● Mayor flexibilidad para entrar y salir
del mercado.
Brokers Online Minoristas
● Selecciona el mayor
precio de venta (Banco
D) y el menor precio de
compra (Banco C).
● Agrega su margen a la
mejor cotización de
mercado a fin de
obtener un beneficio.
● El broker actúa como un
creador de mercado.
 Es, indudablemente, el operador de Forex más
George Soros exitoso. Esta persona recibió el apodo del
"hombre que hizo quebrar al Banco de
Inglaterra" tras una transacción de dos mil
millones de dólares.

Su metodología de trading se fundamenta

en algo que él denomina la "teoría de la
reflexividad".

Según Soros: "mi enfoque de trading

funciona porque me permite corregir mis
predicciones erróneas, más no se
caracteriza por realizar pronósticos
acertados".
Si el 24 de agosto de 2000, el dólar americano
cotizaba en Frankfurt a 1,05 euros, en Zurich a
1,6 francos suizos y en Tokio a 125 yenes.
Calcular:
a) La cotización en euros del franco suizo y del
yen.
b) La cotización en francos suizos del euro y del
yen
c) La cotización en yenes del franco suizo y del
euro
 DATOS: CONSIDERAR:
El tipo de cambio de 1,2 USD/EUR significa
● 1,05 euros Zurich que hay que pagar 1,2 dólares de los [Link].
● 1,6 francos Suizos para comprar 1 euro. En el mercado de
divisas, sin embargo, dicha cotización
● 125 yenes Tokio puede aparecer así: EURUSD 1,2

SOLUCIÓN
a) TCHF/EUR = TCHF/USD ÷ TEUR/USD = 1,6 ÷ 1,05 = 1,5238 CHF/EUR
TJPY/EUR = TJPY/USD ÷ TEUR/USD = 125 ÷ 1,05 = 119,05 JPY/EUR
b) TEUR/CHF = 1 ÷ TCHF/EUR = 1 ÷ 1,5238 = 0,6563 EUR/CHF
TJPY/CHF = TJPY/USD ÷ TCHF/USD = 125 ÷ 1,6 = 78,125 JPY/CHF
c) TCHF/JPY = 1 ÷ TJPY/CHF = 1 ÷ 78,125 = 0,0128 CHF/JPY
TEUR/JPY = 1 ÷ TJPY/EUR = 1 ÷ 119,05 = 0,0084 EUR/JPY
Si el tipo de cambio al contado euro-dólar es 1,05
EUR/USD y el tipo de cambio a un plazo de 6 meses
es de 1,03 EUR/USD. ¿Cuál es la relación entre las
tasas de inflación esperadas entre Eurolandia y los
Estados Unidos para el año próximo?
 Solución
La prima a plazo es: (1,03 – 1,05) ÷ 1,05 = -1,904%
semestral, es decir, en términos anuales -3,808%
anual, que según la teoría de las expectativas es
igual al aumento del tipo de cambio durante el año
próximo.
Por otro lado, según la paridad del poder adquisitivo
en su forma simplificada dicho aumento del tipo de
cambio es igual al diferencial de inflación entre dos
países. Así, el diferencial de inflación entre la
Eurozona y los Estados Unidos para el próximo año
se espera que sea de un -3,808%.
FINANZAS INTERNACIONALES
MERCADO DE DINERO
INTEGRANTES:
-Guamán Gabriela.
-Guerrero Andrés.
-Guilcaso Sandra.
-Herrera Carolina.
-Huaraca Johanna.

NRC: 3985
 MERCADO
DE DINERO
• DEFINICIÓN
• CARACTERÍSTICAS
• FUNCIONES
• INSTRUMENTOS DEL MERCADO
• PRINCIPALES MERCADOS
• ESTRUCTURA DEL MERCADO
DEFINICIÓN

Mercado de Instituciones Activos financieros a corto

Dinero plazo
También conocido Bancos, cooperativas,
como mercado entre otros, operan Comercian dinero e instrumentos
monetario, como intermediarios financieros a corto plazo con suficiente
interactúan financieros ofreciendo liquidez para ser considerados
proveedores y diversos servicios a los pseudomonedas.
demandantes agentes económicos,

OBJETIVO: unir al conjunto de oferentes y demandantes de dinero, conciliando las necesidades del público
ahorrador con los requerimientos de financiamiento para proyectos de inversión
CARACTERÍSTICAS
Mercado Mayorista Mercado Inmaterial
Son grandes instituciones
05
Recursos financieros inmateriales,
financieras, que negocian grandes
propios de activos para inversión.
cantidades de recursos financieros

01 04
Alta liquidez
Escaso riesgo de activos Activos son muy líquidos dado por
Activos de muy escaso riesgo, su corto plazo de vencimiento
derivado de la solvencia de las
entidades emisoras
Desintermediación/Flexi
02 03
bilidad
Gran flexibilidad y capacidad de
innovación financiera.
CARACTERÍSTICAS Desintermediación/Flexibilidad
FUNCIONES

FUNCIONES DEL MERCADO MONETARIO

Mercado de financiación del déficit público

FUNCIÓN PRINCIPAL

Mercado de política monetaria

Proporcionar al público y a los
Tienen mucha flexibilidad y enfoque de innovación financiera
agentes económicos la
Se realizan decisiones de los agentes económicos
posibilidad de mantener una
parte de su riqueza en forma
La negociación se hace entre los participantes o a través de intermediarios especializados de títulos o valores

Eficiencia en las decisiones de financiación de los agentes económicos.

Financiación ortodoxa del déficit por parte del Estado.

Logros de los objetivos de política económica. El Estado utiliza el mercado monetario para
alcanzar sus objetivos de política económica.

Formación adecuada de la Estructura Temporal de los Tipos de Interés.

 INSTRUMENTOS

Por su forma de colocación

1
Venta de valores colocados
a través de varios medios
Por su forma de cotización disponibles para su
instrumentos que cotizan a comercialización
descuento

Cuando su precio de
compra está determinado a 2
partir de una tasa de
descuento que se aplica a Por el grado de riesgo, es
su valor nominal decir, de la capacidad de
pago del emisor
3
Instrumentos o valores
emitidos y con garantía del
patrimonio
Los títulos negociados en este mercado
se conocen como títulos de los
mercados de dinero; estos son títulos de
deuda con vencimiento de un año o
menos.
 INSTRUMENTOS

INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE DINERO

Por su forma de cotización
Instrumentos que cotizan en CETES, Pagarés Bancarios,
instrumentos que cotizan a
precio Papel Comercial
descuento

Oferta Pública de Valores

Por su forma de colocación Colocación Privada

Subasta de Valores

Gubernamentales Comerciales o Privados

Por el grado de riesgo

Bancarios Papel Comercial

 INSTRUMENTOS I POR EL GRADO DE RIESGO

POR EL GRADO DE
RIESGO

MERCADO
MERCADO PRIMARIO
SECUNDARIO

El título es negociado directamente del

emisor al inversionista, resultando un Operación directa Venta anticipada Operación en reporto
movimiento de efectivo

La compra/venta de son ventas de títulos en

el cliente solicita el
títulos antes del el presente con un
monto de títulos, el
vencimiento de los acuerdo obligatorio de
plazo deseado para la
mismos depende de la recompra en el futuro
operación, y la fecha de
bursatilidad de dichos
liquidación
títulos
PRINCIPALES MERCADOS

MERCADO MONETARIO DE FONDOS MERCADO INTERBANCARIO

PÚBLICOS
Es aquel en el que concurren tanto el banco emisor,
En este tipo de mercados se negocian como el resto de entidades de crédito presentes en la
exclusivamente activos financieros emitidos economía. Constituyen un instrumento muy eficaz para
por el sector público, con elevada liquidez, MERCADOS QUE las instituciones financieras, ya que les permite
bajo riesgo y a corto plazo. gestionar su tesorería.
FORMAN PARTE
DEL MERCADO DE
DINERO

MERCADO DE RENTA FIJA

En este mercado se negocian títulos de renta fija privada y, al

igual que en el mercado de fondos públicos, se puede
diferenciar entre los mercados de emisión y los mercados
secundarios.
 ESTRUCTURA DEL MERCADO

La estructura del mercado se divide en mercado intermediario y no intermediario, de acuerdo con el tipo de
instrumento e institución que se utilice.

MERCADO DE
DINERO

Intermediario No Intermediario

Bancos,
Transferencia del corporaciones Transferencia de Acciones, derivados,
ahorro a la inversión financieras, fondos ahorro a la inversión otros instrumentos
mutuos
Participantes del
mercado de dinero
 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DINERO

Bancos Centrales

Operan directamente en el mercado

de dinero mediante operaciones de
mercado abierto (compraventa de
instrumentos) , además de controlar
a los bancos comerciales

13
 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DINERO

Bancos Comerciales

Mantener liquidez y solvencia

Obtener la máxima rentabilidad

posible para los fondos excedentes

Tomar en préstamo los fondos

necesarios al costo más bajo
14
Bancos Comerciales

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DINERO

Instituciones Financieras no
Bancarias: Empresas privadas

Concentran sus fuentes de Invertir sus recursos en los

financiamiento y sus inversiones diferentes instrumentos que ofrece
en instrumentos distintos de los el mercado de dinero
que utilizan los bancos
comerciales

15
 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DINERO

Individuos

Cualquiera que sea titular de una

cuenta corriente participa en el
mercado de dinero

Lo mismo ocurre con cualquier

persona que posea un depósito a
plazo
16
Mercado de dinero a
corto plazo
 MERCADO DE DINERO

Certificados de la Tesorería - CETES:

Instrumentos de Deuda
Gubernamental emitidos por la
Tesorería de la Federación,
denominados en moneda nacional,
y cuyo objetivo es financiar el
gasto público y regular flujos
monetarios.

18
 MERCADO DE DINERO

BONOS IPAB

Bonos para la Protección del

Ahorro Bancario de largo plazo
que pagan cupón cada 28, 91 o
182 días.

19
 MERCADO DE DINERO

ACEPTACIONES BANCARIAS

Letra de cambio en moneda

nacional, a descuento, aceptada
por los bancos, emitidas por
personas morales a su propia
cuenta. Representan fuente de
recursos a corto plazo para
empresas medianas y pequeñas

20
 MERCADO DE DINERO

CERTIFICADO BURSÁTIL A
CORTO PLAZO
Es un Título de crédito que se
emite en serie o en masa,
destinado a circular en el Mercado
de Valores

21
Mercado de dinero a
largo plazo
 MERCADO DE DINERO

BONOS DE DESARROLLO - BONDES

Instrumentos de Deuda
Gubernamental de largo plazo,
denominados en moneda nacional,
emitidos por la Tesorería de la
Federación con el propósito de
financiar proyectos de mediano y
largo plazo

23
 MERCADO DE DINERO

AJUSTABONOS
UDIBONOS

Este instrumento está indizado Título de crédito a largo plazo, en

(ligado) al Índice Nacional de donde se consigna la obligación
Precios al Consumidor (INPC) del Gobierno Federal a liquidar
para proteger al inversionista de una suma de dinero
las alzas inflacionarias,

24
 MERCADO DE DINERO

BONOS BPAS

Son emisiones del Instituto de

Protección al Ahorro Bancario
con el fin de hacer frente a sus
obligaciones contractuales y
reducir gradualmente el costo
financiero

25
 MERCADO DE DINERO

CERTIFICADO BURSATIL

Instrumento de Deuda de mediano

y largo plazo, la emisión puede
ser en pesos o en Unidades de
Inversión.

100 USD dependiendo de la

modalidad.
De dos años en adelante. 26
 EJERCICIO

X = VN - [VN x TD x DV/360]
Alfa, S.A. desea conocer el precio de X = precio del cete
De donde:
un certificado de la tesorería de la
VN= valor nominal X= 10.00 – [10.00 x 0.20 x
federación (CETE), que tiene un 28/360]
TD= tasa de descuento
valor nominal de $10.00; una tasa de X= 10.00 – 0.15555
DV= días por vencer
descuento del 20% y tiene 28; días
X= $9.84444
por vencer.
Por lo tanto, el precio del cete
será de $ 9.84444
 EJERCICIO

X = VN - [VN x TD x DV/360]
Beta, S.A. desea conocer el precio de PC= 100.00 – [100.00 x 0.22 x
De donde:
compra de un certificado bursátil. 91/360]
VN= valor nominal
Que tiene un valor comercial de PC= 100.00 – [100.00 x 0.22 x
TD= tasa de descuento
$100 siendo su tasa de descuento del 0.2527]
DV= días por vencer
22% anual y a un plazo de 91 días. PC= 100.00 – 5.56

PC= 94.44
El precio de compra del papel comercial, en
este caso será de $94.44 es decir, si
invertimos hoy $94.44 en un papel comercial,
al vencimiento en 91 días, cobramos 100.00
por lo que obtendremos una ganancia de
$5.56.
Mercado de Eurodólares
 ORÍGEN DEL MERCADO DE EURODÓLARES

✓ Giro registrado en la balanza de pagos

de Estados Unidos, la cual comenzó a
Se inició a mediados de los presentar acentuados déficit, a causa
de la recuperación y resurgimiento de
años 50, habiendo contribuido a Europa y el Japón.
su desarrollo los siguientes ✓ La Regulación Q de las autoridades
factores: monetarias en los Estados Unidos
✓ La llamada guerra fría registrada en
aquella época, despertó entre las
autoridades de la Unión Soviética y, por
lo tanto, en los bancos de dicho país
en Europa Occidental
 MERCADO DE EURODÓLARES

Es un mercado de depósitos y
créditos offshore de dólares. El
Eurodólar afecta los precios de
todos los activos porque es el
sistema más usado en el mundo
por los grandes operadores del
sistema financiero.

31
 CARACTERÍSTICAS

Mercado
Se efectúan Son obligaciones en dólares
internacional de
transacciones en americanos a corto plazo
capitales, no sujeto
monedas diferentes al a restricciones ni
dólar estadounidense Obligaciones de bancos
normas por parte de
buscando siempre altos localizados fuera de los
las autoridades
rendimientos [Link].
monetarias y los
gobiernos.
 MERCADO DE EURODÓLARES

ESTRUCTURA

El mercado de eurodólares se
alimenta de recursos provenientes
de unos 50 países del mundo,
mientras que los préstamos y
emisiones por él asumidos se
distribuyen entre unos 35 países. 33
VENTAJAS Y DESVENTAJAS

● Riesgo de tipo de cambio, riesgo de control

● No están regulados por la normativa de capitales y mayor riesgo de crédito que
nacional de los países. en los mercados nacionales.
● No están sujetos a restricciones ● La mayor liquidez que proporcionan los
impositivas, ausencia de retenciones euromercados puede provocar problemas
sobre los depósitos. de inflación difíciles de controlar.
● No existe control sobre los tipos de ● Los países menos desarrollados
interés a aplicar tanto a operaciones encuentran facilidades para financiar sus
activas como pasivas. déficits crónicos, provocando escasa
disciplina presupuestaria.
 MERCADO DE EURODÓLARES A CORTO PLAZO

❖ Los eurobancos utilizan los depósitos en dólares para :

transacciones en divisas, operaciones en el mercado monetario,
concesión de créditos a empresas o particulares y para realizar
depósitos interbancarios.

❖ La característica esencial de estas operaciones es la captación de

recursos primordialmente . de corto plazo que devengan intereses y
sobre los cuales n o se constituye garantía material alguna.

❖ Las transacciones en este mercado se realizan por sumas

superiores a US$ 1.0 millones, aunque, de vez en cuando, se
presentan operaciones por fracció n de dicha suma, pero nunca
inferiores a US$0.1 millones
 MERCADO DE EURODÓLARES A LARGO PLAZO

Dentro de este mercado

Se estima que la capacidad de cumplen un papel importante
absorción de este mercado, a largo las asociaciones dedicadas a la
plazo, oscila entre US$4.000 compra de emisiones de títulos
millones y US$5.000 millones -valores a un precio fijo y
anuales, predominando las garantizado, con el propósito de
emisiones de bonos a interés fijo. colocarlas en el mercado.
 MERCADO DE EURODÓLARES A LARGO PLAZO

Desde la iniciación de este mercado

a largo plazo, más del 50% del
volumen emitido está representado
en dólares estadounidenses y
marcos alemanes, figurando como
tercera moneda el franco suizo
 PROBLEMAS Y PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE
EURODÓLARES

▰ Uno de los problemas del mercado de eurodólares es el posible retiro de los

fondos de los países árabes.
▰ La reticencia de los países árabes a invertir sus recursos de mediano y
largo plazo en los mercados occidentales, ha traído consigo algunas
dificultades en el mercado de eurodólares, pues ello pone en peligro la
técnica de los créditos rotatorios.
▰ Por no estar sujeto a controles ni restricciones por parte de las autoridades
monetarias, dicho mercado puede hacer nulas-y compensar con creces
algunas de las medidas tomadas por los bancos centrales tendientes a
lograr determinadas metas de política económica.
 MERCADO DE EUROCRÉDITOS

EUROCRÉDITOS

El eurocrédito es un préstamo con una moneda que no tiene la

denominación de la moneda nacional del banco que hace el
préstamo.

El eurocrédito es un préstamo bancario resultante de fondos

obtenidos en el mercado monetario internacional de eurodivisas.

Operaciones bancarias a tasa variable, en las cuales los bancos

repercuten en el prestatario su costo de refinanciamiento sobre el
mercado de eurodivisas. 40
 CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE
EUROCRÉDITOS

Participación de un solo banco acreedor Participación de un grupo de bancos acreedores

Los tipos de crédito o préstamos Se toma en cuenta los créditos denominados
bancarios suelen efectuarse en depósitos eurocréditos sindicalizados y son considerados como los
eurocréditos clásicos.
valorados en moneda o divisa extranjera
los que conforman los préstamos a Las características de estos son:
entregar en este tipo de operaciones - La sindicalización
bancarias . - La tasa variable
- La tarificación
- El periodo
- Contrato del préstamo

41
COMPONENTES DEL MERCADO DE
EUROCRÉDITOS

“
Sector Interbancario: Los eurobancos intercambian depósitos denominados
euromonedas a corto plazo.

Sector del Eurocrédito: Un sindicato bancario proporciona créditos

denominados euromonedas a mediano y largo plazo.

Mercado Secundario: Donde se llevan a cabo negociaciones entre

los participantes de dichas operaciones.

42
 EL MERCADO EURO-INTERBANCARIO

Estos depósitos son los que ponen

Son la base del euromercado. Son depósitos entre bancos en
fondos a disposición de los bancos
para que otorguen préstamos
moneda distinta a la del mercado local.

Eurodepósitos del euromercado de dinero no bancario,

cuando las operaciones son entre un banco y una entidad
no bancaria

Eurodepósitos del euro mercado interbancario, cuando las

operaciones se realizan entre dos bancos.

43
 EL MERCADO EURO-INTERBANCARIO

Los bancos mantienen la

mayor parte de sus activos Precio de referencia de los depósitos: LIBOR
en forma de depósitos
interbancarios y adquieren
la mayor parte de sus
pasivos en esos mercados
Base para el cálculo del coste de los créditos

El cálculo de las tasas es

El LIBOR se basa en lo que complicado ya que incorpora
los bancos situados en variables como el tiempo,
Londres se ofrecen unos a plazo y tipos de cambio.
otros por sus depósitos Cada mes se informa cientos
interbancarios. de tasas LIBOR en muchas
divisas. 44
EL MERCADO DE EURO-PRÉSTAMOS SINDICADOS

Los préstamos en los euromercados

tienen una estructura sindicada.

Un Crédito Sindicado es un crédito a

medio y a largo plazo

Los bancos se unen puesto que tienen intereses similares y

unifican los términos y condiciones de los préstamos,
facilitando el manejo del crédito al cliente, y permitiendo a los
bancos participantes igualdad de condiciones.
45
 CARACTERÍSTICAS Y ESTRUCTURA

Costos que se cobran de manera periódica:

intereses, comisión de compromiso sobre la
parte no dispuesta del crédito, comisión de
Costos del
agencia. Estructura del
préstamo sindicato:
Costos que se cancelan por una sola vez:
comisión de dirección y participación, Director
gastos legales y otros. Aseguradores
Co-directores
Jefes de filas
Tipo de referencia suele ser el del
Participantes
interbancario en el segmento
correspondiente a la divisa de
denominación del préstamo
Tipo de interés
El diferencial, por su parte, es la retribución
de los prestamistas (su remuneración) y
constituye el elemento esencial de 46
negociación con el prestatario.
 FASES DE LA SINDICALIZACIÓN

Proceso de búsqueda
de fondos crediticios Banco
Participante A

Demandante Banco Banco

del crédito manager Participante B

Banco
Participante C
Operaciones y Banco
desembolso crediticio Participante A

Banco
Banco Agente
Participante B

Administrador del Banco 47

préstamo suscrito Participante C
 SUJETOS QUE INTERVIENEN EN LOS
PRÉSTAMOS SINDICADOS

Banco
Banco Bancos
manager o Prestatarios
banco director Agente participantes

Se encarga de la Una vez formado el

composición del sindicato y suscrito el
sindicato bancario; préstamo, éste es Son generalmente
Son los bancos empresas,
es el banco al que administrado por el
el prestatario ha banco agente en que aportan gobiernos y
acudido a solicitar el
nombre del sindicato. El fondos y entre organismos
banco agente se
préstamo y se los que se internacionales que
encarga de canalizar la
encargará de información y los flujos reparte el cuentan con una
seleccionar a los monetarios entre todos reputación crediticia
préstamo.
prestamistas del los prestamistas y el favorable
prestatario.
sindicato
48
 VENTAJAS CRÉDITO SINDICADO

Para la empresa
Consigue préstamos más amplios de lo que es normal de sus bancos
normales, permite ampliar sus relaciones bancarias, incluso de fuera
del país.

Para los bancos agentes

Les permite ofrecer préstamos a sus clientes, incluso cuando sus
límites de riesgo están a tope, su labor de banco agente les permite
cobrar comisión adicional como organizador del crédito y les permite
mantener la relación con el cliente.

Para los bancos que participan

Estos préstamos son que les abre la puerta a clientes que
normalmente no tendrían acceso por falta de conocimiento y contacto,
y también les permite dar préstamos mientras amplían sus riesgos a
clientes distinto 49
 MERCADOS SECUNDARIOS EUROCRÉDITOS

Cumple con la función de transferir de un Son mercados en los cuales se puede vender
banco a otro los derechos de recibir el obligaciones con descuento que depende de la
principal y los intereses del prestatario calidad del emisor y del plazo del instrumento

a) Periódicos: Intereses más una comisión de compromiso

(0.25% a 0.75%) que se paga en la porción no usada del
crédito y más la comisión al agente

Costos

b) Costo no periódico: 0.25% a 2.5% que se paga como

comisión única sobre la totalidad del crédito
50
 MERCADOS SECUNDARIOS EUROCRÉDITOS

NOVACIÓN

El banco original es relevado de sus obligaciones con respecto al crédito original, con
el consentimiento del prestatario, y el nuevo banco asume la responsabilidad.

SUBPARTICIPACIÓN

Se puede transferir el pago del principal e intereses a otro banco pero la relación del
prestatario es con el banco original.

SWAPS

Estos existen porque hay diferencias en el riesgo percibido de los prestatarios, diferencias en las 51
exposiciones individuales de los bancos, requisitos de información, preferencias por deuda pública o privada.
“ MERCADO DE
 Eurobono

son títulos de deuda pública intereses son netos, al ser

internacionales emitidos en libres de impuestos y de
una divisa retención fiscal

No confundir con bonos extranjeros

 Son instrumentos muy flexibles

Son instrumentos muy líquidos

Sus emisores son variados

Características

Son muy atractivos para compañías

Existe un porcentaje creciente de emisiones

Estructura del sistema
bancario
Banco director: Es la institución encargada de organizar la emisión
(condiciones, cantidad, plazo, intereses, formas de pago, maduración)
y es el responsable de convocar y seleccionar a los bancos
participantes, así como de distribuir los bonos.

Bancos participantes: Compra los bonos y cobra los rendimientos.

TIPOS DE EUROBONOS

Eurobonos cupón cero:

Eurobonos a tipo fijo o simples (straights):
Caso especial de eurobonos a tipo fijo, emitidos al
pagan de forma periódica un tipo de interés, cupón, fijo.
descuento.

Eurobonos a tipo variable (floating rate notes, FRNs):

Menos habituales.
Las referencias más utilizadas son el LIBOR y el EURIBOR. Eurobonos convertibles en acciones: que confieren al
En esta clase de eurobonos, suelen fijarse para los tipos de inversor la posibilidad de convertir sus eurobonos en
interés a pagar topes superiores, techo y topes inferiores, acciones de la entidad emisora.
suelo. También existe la posibilidad intermedia que
establecen límite inferior y superior.

Eurobonos con warrants: que ofrecen al inversor la opción

de comprar acciones de la empresa a un precio de ejercicio
determinado. En este caso los warrants cotizan de forma
separada a los eurobonos.
Tipos de eurobonos en función del grado de sustitución de la emisión
nacional y de la naturaleza de la garantía subyacente del eurobono

Eurobonos Eurobonos Eurobonos

completos con parciales con parciales sin
responsabilidad responsabilidad garantías Emisión de eurobonos
Reemplaza totalmente la
compartida compartida conjuntas para cubrir una parte de
emisión de bonos
La financiación parcial la deuda soberana de
nacionales en favor de
de la deuda de cada cada estado miembro
los eurobonos siendo el
estado pero con el pero sin que estos bonos
conjunto de la Zona euro
respaldo del conjunto. sean avalados por el
responsable de la deuda
conjunto de la zona
conjunta.
euro.

Aporta beneficios para

Similitudes con la reducir costes de los
Mayores efectos países involucrados en
positivos en cuánto a la propuesta del bono azul
que cubriría deuda hasta la emisión de eurobonos
estabilidad e integración a la vez que no
de la zona euro. un volumen equivalente
al 60% del PIB. plantearía problemas
con el Tratado de
Lisboa.
 CÓMO FUNCIONAN LOS EUROBONOS ?

una posibilidad es que los

El Banco Central
eurobonos sean la única
Europeo se encargará de
fórmula de financiación
emitirlos
pública

Otra posibilidad es que el También se ha planteado la

Banco Central Europeo posibilidad de que, se
emita eurobonos sin que camine hacia una mayor
cada estado pierda convergencia que pueda
capacidad para financiarse dar paso a los "eurobonos
por sí mismo si lo desea. soberanos solidarios"
 PRINCIPALES PARTICIPANTES DEL MERCADO DE
EURO CRÉDITOS

La mayoría de los
participantes son
inversores
institucionales

Reino
Italia Alemania
los bonos de Unido
participación de el porcentaje
el valor más bajo
inversores equivalente se sitúa
(tan sólo un 1,5%)
particulares entre el 10-15%
las participaciones constituyen un 20%
directas de bonos a
cargo de inversores
fondos de pensiones
particulares varían más del total de en otros países
mucho entre países participaciones generalmente por
financieras debajo del 5%
europeos.

las compañías de
seguros y los bancos
 MERCADO DE EUROBONOS A LARGO PLAZO

Mercado de eurobonos
a largo plazo

fuentes de financiación obligaciones

a largo plazo más internacionales son son emitidos por
practicada a nivel títulos parecidos a los grandes emisores
internacional nacionales

ser gobiernos,
títulos de renta fija a organismos
largo plazo (de 2 a 40 internacionales y otros
años) prestatarios de gran
tamaño
MERCADO DE EUROBONOS A CORTO PLAZO

57,89% de los
eurobonos eficientes
se emiten a muy
corto plazo

seguido del 26,31%

que lo hacen a 3
años

emisores que han

sabido lanzar mejor
los eurobonos
 Ejercicio

Cuánto debió pagar un inversionista el 14/06/2006 por un euro bono (bono emitido por Colombia en el exterior) de vencimiento el 31/01/2008
y cupón 11,375 AV, para obtener una tasa de compra del 6% en euros? Calcule además el precio limpio de la compra. (Base de negociación
365)

Se obtienen los días al primer accidente

financiero y al vencimiento desde la fecha de
la operación:

Cálculos

14/06/2006 🡪 FECH1
31/01/2007 🡪 FECH2
obtener los días en base 365 al primer
accidente financiero que son 231.
Luego
31/01/2008 🡪 FECH2
obtener los días en base 365 al vencimiento
del papel que son 596
112.230 representa el precio sucio del bono. Es
bueno recordar que el precio sucio sirve de base para
calcular el valor de giro y está conformado por el
precio limpio y la causación lineal de los intereses
desde el último día de pago hasta la fecha de
negociación. Los intereses causados son los
siguientes:

Se obtienen los días desde el último accidente

financiero hasta la fecha de la negociación:
31/01/2006 🡪 FECH1
14/06/2006 🡪 FECH2
obtener los días en base 365 desde el último
accidente financiero que son 134.

Por lo tanto, el precio limpio del papel es de 108.054 (112.230 – 4.176).

(108.054) representa el precio pagado por los flujos por causarse y recibirse desde la fecha de negociación hasta la fecha de
vencimiento del título. Por lo tanto el precio limpio de este bono es 108.054 y el precio sucio es 112.230.

Del resultado anterior se puede deducir que el inversionista que deseaba obtener una tasa de compra sobre el bono del 6% en
euros, debió cancelar 112.230 por el papel.
GRACIAS POR SU ATENCIÓN
Mercado de
Derivados
Financieros
Integrantes:
Huerta Diana
Huerta Doménica
León Karen
Jumbo Edison
 Mercado de Derivados Financieros

Hace Precio propio ACTIVO

referencia al Es de gran establecido SUBYACENTE
precio futuro utilidad en la
de una compra prevención de
o venta de la pérdida de
bienes o dinero
activos
 Características

Negociación Inversión
Se puede dar en No necesita una gran 02
01 cualquier tipo de inversión inicial
mercado

Activos no
Valor Financieros 04
03 Varían de acuerdo al
Metales y minerales
activo subyacente
 VENTAJAS DESVENTAJAS

1. Al realizar pequeñas 1. Incertidumbre del

inversiones precio real
2. Estudiar pros y contras 2. Alta especulación
3. Se aprovecha de la 3. Alto riesgo por
caída de mercado herramienta de
4. Tiene bajas comisiones apalancamiento
de inversión
 Tipos de derivados

Contratos con todas las

ESTANDARIZA
características predeterminadas
DOS
(activo subyacente, tamaño del
contrato, fechas, método de
liquidación)

Sus negociaciones se hacen fuera

NO
del ámbito de la bolsa de valores
ESTANDARIZADO
formales. Presentan riesgo de
S
contraparte.
 Contrato Futuro
Precio de compra de futuro por acción $2,800.00

Tamaño del contrato (acciones) 1000

FUTURO Monto total de la posición $2.800 * 1000 $2,800,000.00
Derivado estandarizado
que pacta la compra o % Garantía 14%
venta de un activo a una
fecha futura a un precio Valor Garantía $2.800.000 * 14% $392,000.00
determinado
Supuesto

Precio de la acción $3,000.00

GARANTÍAS
($3000-$2800*1000) $200,000.00
% que entregan las partes
Rentabilidad (200.000/392.000*100) 51.02%

Rentabilidad normal 7.14%

(200.000/2’800.000*100)
SWAPS
 Contratos Swaps

Las 2 partes Flujos Sujetos a: Objetivo:

Intercambio de
Determinados por
flujos de dinero en Reducir costos y
una tasa de interés Índices bursátiles
fechas futuras por riesgos financieros
a corto plazo
activos similares
 Clasificación
Swaps de tipo 1. Valor con interés fijado por adelantado con
valor nominal
de interés
2. Valor de interés sobre el valor nominal

Swaps de El nominal fijo difiere en el tipo de moneda

con el nominal de interés variable
divisas

Separa el riesgo de precio de

Sobre materias
mercado del riesgo de
primas crédito
De índice Cambia el
bursátil rendimiento del
mercado de dinero
por el del mercado
bursátil
 Factores del contrato

01 04 Índice de referencia para

Fecha de comienzo y fecha
final del swap la parte variable

02 Nominal: cantidad sobre 05 Periodicidad o frecuencia

la que se calculan los
de pago
flujos de ambas partes

03 Tipo o margen de interés

06 Base de cálculo de cada
parte (intereses, días
de cada parte contratante
entre fechas)
VIDEO EXPLICATIVO
 EJEMPLO

SE MONTA UNA Crédito al BBVA

01
EMPRESA a 7% de interés

Se intercambian el tipo
de interés mediante un
Mismo crédito contrato swap
EMPRESA YA al BBVA a 5.5%
02 ESTABLECIDA de interés
variable

Caso 1 paga un 5.5% de interés fijo y el caso 2 aprovecha que su

interés variable baja al 5%
 OTC
(Over the counter)
Son mercados extrabursátiles donde se negocian distintos
instrumentos financieros, directamente entre dos partes.

BONOS DIVISAS

SWAPS ACCIONES

Para ello se utilizan los contratos OTC, en los que las partes
acuerdan la forma de liquidación de un instrumento.
 CONTRATOS OTC

Normalmente
Los contratos Entre un banco Entre
una empresa que
OTC pueden de inversión y un entidades
necesita
formalizarse cliente financieras.
financiación
 Características
Con frecuencia se asimila el mercado OTC con un mercado
bilateral, aunque se pueden distinguir dos alternativas:

Negociación Bilateral Negociación Multilateral

01 creadores de mercado
Existe una pantalla
02
(dealers) hacen
operada por uno o varios
públicos precios de
intermediarios (broker)
compra y venta vía
teléfono o pantallas
Las operaciones se
ejecutan entre terceros
Todas las operaciones sin que el intermediario
se ejecutan contra su sea contrapartida
propia cuenta (agency).
 DIFERENCIAS ENTRE LOS MERCADOS
ORGANIZADOS Y LOS OVER THE COUNTER

PARÁMETROS OTC ORGANIZADOS

Ajustado a necesidades de
1. Términos de contrato ambas partes Estandarizados
2. Lugar de mercado Cualquiera Mercado específico
3. Fijación de precios Negociaciones Cotización abierta
En algunos mercados
4. Fluctuación de precios Libre existen límites
[Link]ón entre comprador A través de la cámara
y el vendedor Directa de compensación
Siempre para el
6. Depósito de garantía No usual vendedor
Lo asume la cámara de
7. Riesgo de contrapartida Lo asume el comprador compensación
VENTAJA DESVENTAJA

Los participantes en el En las transacciones OTC se da

mercado son libres para cierto riesgo de crédito,
decidir sobre cualquier al no existir un órgano regulador,
acuerdo que les resulte alguna de las partes puede que
mutuamente atractivo. no cumpla con el contrato

Por eso, es fundamental buscar intermediarios con todas las

licencias para prestar servicios de corretaje financiero.
EJEMPLO
01
Un banco francés tiene
muchas inversiones a interés 03
variable porque tiene una
ventaja competitiva prestando Ambos bancos se ponen de
dinero a interés variable y acuerdo en las condiciones términos
teme que una bajada de los
del contrato y realizan un swap por
tipos de interés pueda afectar
a su rentabilidad.
100 millones de euros por un
periodo de 10 años. De ese modo
uno aprovecha los tipos de interés
más altos y el otro se protege contra
Para solucionar este problema y
protegerse uno de sus brokers una caída de los mismos
se pone de acuerdo con otro
banco austriaco que tiene una
fuerte rentabilidad a interés fijo
porque ha invertido fuertemente
en deuda pública a largo plazo
de países centroeuropeos y
quiere aprovechar que los tipos
de interés actuales son más
altos.
02
Contratos Spot
 CONTRATO SPOT
Es un contrato de
compraventa de
instrumentos
financieros para su
¿QUÉ ES?
liquidación en la
fecha spot Por lo general es dos
días hábiles después de
¿QUÉ ES LA FECHA SPOT? la fecha en que se
realizó la transacción.

Es el precio de
liquidación o la ¿QUÉ ES EL PRECIO SPOT?
tasa de interés
Llos contratos de
Futuros o de
Es el opuesto de Forward
 FECHA SPOT
En finanzas es: Fecha Spot en diferentes transacciones financieras

En otros casos la fecha

de vencimiento
Es el día normal de MERCADO FOREX también depende del
liquidación para una La fecha spot es de instrumento financiero
operación o dos días hábiles en el con el que opera el
negociación efectuada futuro con respecto a inversor, En el caso de
en la fecha actual la fecha en que se un Forward, las fechas
realiza la negociación estándares son
calculadas a partir de
la fecha spot

- Bonos ( tasas spot estimadas por medio del método

Ejemplos de contrato de bootstrapping)
Spot - Divisas (Mercado Forex)
- Materias primas, etc.
 MERCADO FOREX SPOT
Transacción Forex Spot (FX SPOT)
FECHA SPOT
Es un acuerdo entre dos
partes para la compra de una El tiempo estándar
divisa en contra de la venta para la liquidación de
de otra divisa a un precio las transacciones es
acordado para su liquidación de T + 2 días. Una
durante la fecha spot.
excepción es el par
USD/CAD

Volumen de negociación
diario
MÉTODOS DE EJECUCIÓN
En el año 2010, a nivel global
fue de alrededor 1.5 billones de Directo
dólares estadounidenses Sistema electrónico de
(37.4% de todas las brokeraje
negociaciones de divisas en los Sistema electrónico de trading
Voice broker
mercados financieros
 OPERACIONES SPOT EN MONEDAS

Precios de
On the spot compraventa

Se refiere al tipo de cambio del Hay que tomar en cuenta el

momento que enfrenta la cotización precio que los compradores
de una divisa frente a otra, la de divisa estén dispuestos a
negociación debe ser de forma pagar y el que los vendedores
inmediata estén dispuestos a vender

Dimensiones o características
Tipo de cambio de negociación
entre dos divisas
-Precios, cotizaciones y tarifas de
Se determina por varios factores
apertura de jornada
que influyen en el valor de la
-Posición, perfil o enfoque de
divisa (tipos de interés,
negociación
resultados económicos, inflación,
-Sinopsis de negociación con la
etc.)
unidad comercial o de Distribución
 MÉTODOS DE EJECUCIÓN

Transacciones ejecutadas directamente, entre dos partes

DIRECTO sin intermediación

SISTEMAS Son operaciones ejecutadas por medio de sistemas de

ELECTRÓNICOS DE emparejamiento de órdenes desarrollados para Forex
BROKERAJE dealers o brokers

Son transacciones efectuadas a través de la plataforma de

SISTEMAS
trading desarrollada por un banco o utilizando un sistema
ELECTRÓNICOS DE de negociación multibancario
TRADING
Son operaciones ejecutadas en el mercado a través de la
VOICE BROKER comunicación telefónica directa con un broker Forex que
toma las órdenes de sus clientes vía telefónica
 Materias primas
EJEMPLO CON PRODUCTO PERECEDERO

El precio de los En otras palabras, los

tomates varían en el tomates de julio son
transcurso del año, commodities distintos a los
por ejemplo en el tomates de enero.
mes de julio son mas
baratos que en En el caso de los metales
enero
preciosos, el precio spot
refleja las expectativas del
El precio de julio (precio mercado con respecto a los
spot) refleja la oferta y futuros movimientos del
precio
la demanda del tomate
para este mes.
VIDEO EXPLICATIVO
Contrato Forward
 Contrato Forward Son atractivos
para
inversionistas
dispuestos a
Los contratos asumir riesgos a
forwards son un cambio de una
tipo de contrato probable
de derivado ganancia.

Contrato entre dos

partes, mediante el
cual ambos se
comprometen a
intercambiar un activo
Se utiliza
determinado o un
comúnmente
índice de precios sobre
para cubrir los 75% un activo determinado,
riesgos de
a futuro, a un precio
mercado
que se determina por
anticipado.
 Caracteristicas

01 Son un tipo de contrato La negociación de estos 02

derivados contratos es bilateral

06 Se utilizan para cubrir No son transferibles si 03

riesgos de mercado incluyen divisas

05 Es un contrato escrito Este tipo de contratos no 04

se transan en bolsa
 ¿Quién debe contratar un forward?

Está dirigido a Quieren evitar ser

personas que afectados por
quieren 01 02 situaciones
anticiparse desfavorables

04 03

Realizan Personas
pagos o naturales o
cobros futuros jurídicas
 ¿Cómo funciona?

● No se requiere de
Pueden ser Debe dirigirse a una inversión Debe tener como
cualquier activo un intermediario inicial mínimo esta
● Los contratos
relevante cuyo de valores deben adaptarse a información
precio fluctúe en registrado en la sus necesidades.
● Se Evalúa si está
el tiempo CMF dispuesto a asumir
los eventuales
riesgos.
● Monto mínimo que se contrata.
● Fecha de suscripción.
● Período de vigencia del contrato.
● Moneda, tasa de interés o instrumento de renta fija, Entrega física
subyacente, sobre los que se hará el contrato.
● Fechas de vigencia del contrato.
● Entrega de garantías.
● Procedimiento de devolución de la garantía. La
● Modalidad de entrega o liquidación. liquidación
● Plazos involucrados en la liquidación. del contrato
● Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación.
● Precio referencial de mercado.

Investment Compensación
Investment
 ¿Qué hay que considerar antes de contratar un contrato forward?

Suscribir un contrato Antes de firmar

debemos tener claro
No es necesario que se adapta a tus
que estamos
una inversión inicial necesidades: dispuestos asumir
estos riesgos.
 Ejemplo

Supongamos que quieres vender 100 toneladas de maíz

a un minorista masivo de EE. UU. en 60 días a 150$ por Estarías obligado a vender al
precio acordado
tonelada. Una vez transcurridos los 60 días, deberá
proporcionar 100 toneladas de maíz, y el minorista se
verá obligado a pagar 15.000$ (100 toneladas x 150$) a
cambio.

Si Nosotros o el comprador
Podríamos terminar
no desea intercambiar el
vendiendo a un precio más
maíz en la fecha de
alto o más bajo que el precio
vencimiento, se puede optar
de mercado
por pagar en efectivo
GRACIAS POR SU
ATENCIÓN
 Universidad de las Fuerzas Armadas
ESPE

FINANZAS INTERNACIONALES
NRC: 4377 GRUPO 7

INTEGRANTES:
- LLUMIQUINGA SANTIAGO
- LLUMIQUINGA WENDY
● Mercado de Futuros Financieros - LÓPEZ CARLOS
- LUCERO MARITZA
● Mercado de Opciones financieras - MANOBANDA IRALDA
mercado de futuros
OBJETIVOS
TIPOS DE MERCADO FUTUROS
mercado de futuros
financieros
V
E
N
T
A
J
A
S
operaciones de cobertura
con futuros de divisas
 Abrir una posición corta en el

Coberturas cortas (Short Hedge) mercado de futuros con el fin

de fijar el precio de venta del
commodity en una fecha
futura.
Implica una posición corta en contratos de
futuros.

Es adecuada cuando el coberturista ya

● Cuando no se posee el activo en el
conoce un activo y espera venderlo en una
momento presente pero se tendra
fecha futura.
alguna fecha futura.

● Usarla un ganadero que posee

Una posición corta genera una pérdida si el
algunos cerdos y sabe que estarán l
valor del euro aumenta y una ganancia si
listos para su venta local en dos
disminuye.
meses
Ejemplo
cobertura larga (Long Hedge)
Es adecuada cuando una empresa sabe que
deberá comprar cierto activo en el futuro y
desea asegurar un precio en este momento.
Abrir una posición corta en el
mercado de futuros con el fin
de fijar el precio de compra
Las coberturas largas se pueden usar para del commodity en una fecha
manejar una posición corta existente. futura.

Suelen evitar cualquier posibilidad de tener

que recibir la entrega cerrando sus posiciones
antes del periodo de entrega.
Ejemplo
Riesgo base (Basis Risk)
Surge de la incertidumbre respecto
a la base cuando se cierra la
cobertura.

El activo cuyo precio

El coberturista puede La cobertura puede
se deberá cubrir
no estar seguro de la requerir que el
puede no ser
fecha exacta en que contrato de futuros se
exactamente igual al
se comprará o cierre antes de su
activo subyacente al
venderá el activo. mes de entrega.
contrato de futuros.

Realizar una cobertura no es tan sencillo

la base
Base = precio spot del activo a cubrir - precio de futuros
del contrato utilizado

Fortalecimiento de la
base: Cuando el precio
spot aumenta más que el
precio de futuros, la base
se incrementa

Debilitamiento de la base:
Cuando el precio de
futuros aumenta más que el
precio spot, la base
declina.
Cobertura larga
Suponiendo que:

F1 : Precio inicial de los futuros.

F2 : Precio final de los futuros.

S2 : Precio final del activo.

La empresa cubre la futura adquisición de un activo firmando un

contrato de futuros largo.

Costo del activo = S2 -F2+F1 = F1 + base

Ejemplo
cobertura corta
Suponiendo que:

F1 : Precio inicial de los futuros.

F2 : Precio final de los futuros.

S2 : Precio final del activo.

La empresa cubre la venta futura de un activo firmando un

contrato de futuros corto.

Precio obtenido = S2 -F2+F1 = F1 + base

ejemplo
elección del contrato
La elección del activo La elección del mes de
subyacente al contrato de
entrega
futuros.

Determinar cuál de los contratos de

Elegir un contrato con un mes de
futuros disponibles tiene precios
entrega posterior
que se correlacionen

El riesgo base aumenta a medida que se incrementa la diferencia de tiempo entre el vencimiento de la
cobertura y el mes de entrega. EJ: Para vencimientos de coberturas en diciembre, enero y febrero, se
elegirá el contrato de marzo
Ejercicios
VALORACIÓN DE FUTUROS
❖ Teorema de la paridad de mercados de futuro

❖ Cuando se adjunta un rendimiento

Donde;
● F: Precio del contrato de futuros
● P: Precio producto (mercado spot)
● r:Interés al que tomamos prestado
● y: Tasa de rendimiento
● t: Tiempo hasta la expiración
 Supongamos que un especulador español piensa en enero que el euro
Ejemplo 1 se apreciará respecto del dólar estadounidense, por lo que decide
comprar 200.000 euros. De tal forma comprará contratos de futuros por
valor de 200.000 euros, el tipo de cambio de futuros es 1.1157

a) Si el tipo de cambio en marzo es de 1.20000 dólares por euro

b) Si el tipo de cambio baja a 1.06000 euros por dólar

a) b)

=(1.20000-1.1157)X200.000 =(1.06000-1.1157)X200.000

=16.86€ = - 11.140€
 Un hipotético contrato de futuros sobre un activo subyacente cuyo
precio de mercado actual es de $18.000, y que no paga dividendos, tiene
su vencimiento dentro de seis meses. Si el tipo de interés de las Letras
Ejemplo 2
del Tesoro a un año de plazo fuese del 3%.

a) ¿Cuál sería su precio al finalizar el semestre?

b) ¿Qué ocurriría con su precio si el vencimiento del futuro tuviese lugar

dentro de un año?.

c) Calcule el precio del contrato de futuros para un vencimiento dentro

de tres años y un tipo de interés sin riesgo del 4% anual.
a)¿Cuál sería su precio al finalizar el semestre?

F= 18.000 X (1+0,03)1/2

F= $18 268,00

b) ¿Qué ocurriría con su precio si el vencimiento del futuro tuviese lugar dentro
de un año?.

F= 18.000 X (1+0,03)

F= $18540

c) calcule el precio del contrato de futuros para un vencimiento dentro de tres

años y un tipo de interés sin riesgo del 4% anual.

F= 18.000 X(1+0,04) 3

F= $20247,55
 Supongamos que el valor del Ibex-35 es de 10.500 puntos. Si las
Ejemplo 3 Letras del Tesoro a un año de plazo tienen actualmente una
tasa del 3% anual y el rendimiento anual esperado sobre el
dividendo del Ibex-35 es del 5%, ¿cuál sería el precio del futuro
con un año de vencimiento?

F= 10.500 X (1+0,03-
0,05)
F= 10.290 puntos
MERCADO DE OPCIONES
FINANCIERAS
 DEFINICIONES BREVES
● Prima: comisión que paga el comprador de la opción.
● Opción call: es el derecho a comprar un activo subyacente
a un precio determinado en un momento definido en el
futuro.
● Opción put: es el derecho a vender un activo subyacente
a un precio determinado en un momento definido en el
futuro.
● Strike: precio determinado de la operación de compra o
venta de la opción
 Activos

MERCADO DE OPCIONES Se negocia la compraventa de opciones ✔Bonos

FINANCIERAS sobre: ✔Fondos públicos
✔Valores inmobiliarios
Otros derivados financieros ✔Acciones
✔Índices de cotización
en bolsa
✔Materias primas
Opciones financieras

Al comprador el derecho
Son un tipo de producto financiero NOTA: Es ampliamente utilizada
De realizar la transacción a un precio
por los brokers para obtener
que otorgan: fijado en una fecha determinada. cobertura de sus inversiones.
Al vendedor la obligación
 Modalidades de Opciones
PARA QUÉ SIRVE UNA OPCIÓN
FINANCIERA
El tiempo o momento en que
El tipo de derecho que se
se puede ejercitar dicho
puede ejercitar en ellas.
derecho. Puede obtener ganancias acertando
con las previsiones acerca de las
tendencias futuras del mercado.
Según los especialistas, los
momentos de mayor volatilidad de
Opciones call Opciones americanas los mercados son aquellos en los
que más podemos ganar o perder
con las opciones.

También son muy utilizadas para las

Opciones Put Opciones europeas operaciones de cobertura. Por
ejemplo, minimizan de manera
eficaz el riesgo relacionado con las
variaciones de tipo de cambio de
divisas que puede afectar a su
actividad económica.
 El tipo de derecho que se puede ejercitar en ellas.
OPCIÓN CALL OPCIÓN put
Una opción call se define como aquella que le da al comprador Se definen las opciones put como aquellas que le dan al que
el derecho pero no la obligación de adquirir determinado las posee el derecho más no la obligación de vender un activo
activo subyacente a un precio específico y en una fecha fija. subyacente a un precio predeterminado hasta una fecha fija.
Por su parte el vendedor de la opción call cuenta con la Por su parte, el vendedor de la opción put cuenta con la
obligación de vender el activo subyacente en caso de que el obligación de comprar el activo en caso de que el poseedor de
comprador quiera ejercer el derecho a comprar. la opción decida ejercer su derecho a vender este.

Compra de una opción call: Compra de una opción put

Da derecho al comprador a adquirir un determinado activo. Se puede afirmar que una opción put es básicamente un
Para ello, a un precio de ejercicio durante, o antes, del derecho a vender lo que significa que la compra de una
vencimiento. De esta forma, a cambio del pago de una opción de este tipo es la adquisición del derecho a vender.
prima. Tiene pérdidas limitadas y ganancias ilimitadas.

Venta de una opción put

Venta de una opción call: Durante la venta de una opción put, el vendedor está
Obliga al vendedor a vender un determinado bien. Pero realizando la venta de un derecho por el cual cobra una
siempre, al precio pactado antes del vencimiento a un prima. Al vender ese derecho, al mismo tiempo adquiere la
precio fijado. Tiene pérdidas ilimitadas y ganancias obligación de comprar el activo en caso de que el
limitadas (prima). comprador de la opción put quiera ejercer su derecho a
vender.
El tiempo o momento en que se puede ejercitar dicho derecho.
Las opciones denominadas americanas son aquellas en las que el derecho
Opciones americanas a ejercitar la opción se puede ejercitar durante toda la vigencia del
contrato.

Las opciones denominadas europeas son aquellas en las que el derecho a

Opciones europeas ejercitar la opción se puede ejercitar al vencimiento del contrato. Este
tipo de opciones son las más habituales en nuestro país
¿Cuáles son las funciones de los Mercados de Futuros y Opciones?
Dictan sus propias normas principalmente referidas a los
siguientes aspectos:

● Su funcionamiento interno
● La forma adoptada para la negociación de los
contratos
● Los contratos que se pueden negociar
● Las reglas para el registro
● Compensación y liquidación de los contratos
● Pueden negociar los mismos.
Respecto de la forma de negociación de los contratos, los mercados pueden decidir que
se haga en una rueda a viva voz o a través de un sistema electrónico, o por medio de
ambos en forma simultánea.

Pueden negociar contratos (ya sea en las ruedas o en el sistema electrónico) personas o
entidades que estén registradas en su respectivo mercado como agentes.

Los mercados diseñan los términos y las condiciones de los Contratos de Futuros y
Opciones, que los agentes registrados pueden negociar, en las ruedas a viva voz y/o a
través del sistema electrónico.
También por esta estandarización existen otros
mecanismos propios y distintivos de estos mercados, que
son por ejemplo.

1. La posibilidad que tienen los comitentes de cerrar

sus posiciones abiertas realizando la operación
contraria, es decir, en caso de una compra
realizando una venta, y viceversa
2. Los agentes pueden mantener posiciones abiertas
depositando un monto de dinero indicativo y
sustancialmente menor al equivalente al valor total
del contrato (llamado margen de garantía inicial)
fijado por el mercado en base a la fluctuación
máxima diaria admitida.
OPCIONES FINANCIERAS
 Operaciones de cobertura
con opciones de divisas
Las dos variedades que existen son los calls y los
puts
 opciones sobre divisas
Son herramientas de negociación multidimensional únicas que
ofrecen una enorme flexibilidad a la hora de invertir.

El precio strike o La valoración de

de ejercicio una opción

La fecha de
La prima
expiración

El periodo durante el que se puede ejercer la opción puede ser:

Opciones americanas Opciones europeas

opción call
long call Es un contrato por el que el
comprador tiene el derecho, pero
no la obligación, de comprar un
determinado activo o activo
subyacente, a un determinado
precio o precio de ejercicio y en
short call
una determinada fecha de
ejercicio.
Comprador
Características
Vendedor

Existe derecho,
no obligación

Posibilidad

Al alza / A la
baja
El inversor prevé que los precios del activo subyacente subirán.
compra

Los beneficios pueden ser infinitos y la prima se limita a la

cuantía de la prima pagada.

La rentabilidad de la compra de un call estará determinada.

A partir de un punto el comprador del call comienza a tener

ganancias.
Perfil de rentabilidad.
venta
Las pérdidas son infinitas sino se cumplen las expectativas del
vendedor.

La ganancia está limitada a la prima cobrada.

Las pérdidas pueden ser solo implícitas.

En el caso de no poseer las acciones sus pérdidas serán reales,

tendrá que comprar en el mercado la acción a un alto precio para
venderlas a un precio más bajo.
EJERCICIO COMPRA Y VENTA CALL
[Link] [Link]
opción put
 Es un contrato entre dos
partes:

Da a su comprador el El vendedor de la opción put

derecho, pero no la tiene la obligación de
obligación, a vender un comprar el activo en el caso
activo a un precio de de que el comprador de la
ejercicio, hasta una fecha de opción ejerza el derecho a
vencimiento. vender el activo.
C Decisiones Opción de venta PUT

A Adquiere el derecho a vender el activo subyacente, a un precio y fecha establecidos.

R Comprador
Paga una prima determinada a cambio.
A
C
Expectativas de mercado bajista: Prevé y espera que caiga el activo subyacente en su cotización.

T Estrategia long put: Adquirir un derecho a vender el activo subyacente a un precio prefijado.
E Tiene un riesgo de su pérdida limitada por el pago de prima y una ganancia ilimitada.
R
Asume la obligación de comprar el activo subyacente a un precio establecido, en el momento en el
I Vendedor que se ejerza la opción.

S Recibe el valor de la prima.

T Expectativas de mercado alcista: Prevé y espera el alza del activo subyacente en su cotización.
I
C Estrategia short put: Tomar el compromiso de comprar el activo el activo subyacente a un precio
prefijado.
A
S Tiene un riesgo de pérdida ilimitado con una ganancia máxima de la prima recibida
CLASIFICACIÓN EN FUNCIÓN DEL PRECIO DE EJERCICIO

IN THE MONEY: Son aquellas opciones, que si OUT OF THE MONEY: Son aquellas opciones
se ejercen en el momento, generan beneficios que no se van a ejercer, puesto que el precio
a su tenedor. Es decir, el precio de ejercicio es inferior. No tienen ningún valor
de ejercicio es inferior al del subyacente en el intrínseco y su valor es únicamente temporal.
caso de Call y superior en el de la
Put. Tienen por tanto, valor intrínseco positivo.

OPCIÓN Precio de ejercicio Precio de ejercicio Precio de ejercicio

< = >
AT THE MONEY: El precio de ejercicio y el del Precio subyacente Precio subyacente Precio subyacente
subyacente coinciden, de modo que ejercer las
opciones en el momento no
PUT Out the money At the money In the money
supone obtener beneficios. Solo tienen valor
temporal.

Una opción puede ir cambiando de una situación a otra a lo largo de su vida, en función del comportamiento del precio del activo
subyacente respecto al precio de ejercicio
 ¿Cuándo interesa comprar Una opción Put?
Compra de una opción PUT Interesa comprar una opción Put cuando se
prevean caídas de precios en sus acciones,
Comprar una opción put es una operación bajista, lo que quiere decir que uno
pretende que baje el valor del par subyacente. Si esto ocurre, maximizamos los
porque mediante la compra de Put se fija el
beneficios en la operación put. precio a partir del cual gana dinero. Si la
acción cae por debajo de ese precio, el inversor
Movimiento Resultados Descripción
del precio gana dinero.

Subir mucho o Obtener máximas Cuando se compra hay que pagar la

poco pérdidas en las prima de entrada. Si aumenta mucho,
operaciones se pierde por completo la prima.

Plano Obtener máximas Cuando se compra hay que pagar la

pérdidas prima de entrada. Si aumenta mucho,
se pierde por completo la prima.

Bajar un poco Minimizar las Cada punto que cae por debajo del
pérdidas en la precio strike put reduce las pérdidas.
operación

Bajar mucho Maximizar los Cada punto que baja por debajo del
beneficios en la umbral de rentabilidad (Es el punto en
operación el que no se obtienen beneficios ni
pérdidas en la operación). Supone
más dinero para el comprador.
 ¿Cuándo interesa vender Una opción Put
Vender una opción PUT
Cuando le interese comprar acciones a un precio
Vender un put, o mantener una posición corta, es una operación alcista, lo que quiere
decir que uno pretende que suba el valor del par subyacente. Si este lo hace, se
fijo (que usted fija) por debajo del nivel actual
maximizará los beneficios.. de cotización y además con un descuento. El
descuento es la prima que ingresa por la venta de
Movimiento
del precio
Resultados Descripción
la opción. Para comprar con descuento.

Subir mucho o Obtener máximas Cuando lo hace, se recibe la prima inicial. Si

poco beneficios en las crece demasiado, podemos mantener toda la
operaciones prima

Plano Obtener máximas Cuando lo hace, se recibe la prima inicial. Si

beneficios en las permanece plano, puede mantener toda la
operaciones prima

Bajar un poco Minimizar las Cada punto que desciende por debajo del
pérdidas precio strike para la opción put, reduce los
beneficios.

Bajar mucho Maximizar las Cada punto que cae por debajo del umbral
pérdidas de rentabilidad (Es el punto en el que no se
obtienen beneficios ni pérdidas en la
operación) costará dinero.
ejercicio
El dólar de EUA cotiza a 12.93 pesos por dólar. Se cree que el dólar va a tener una subida
moderada, una posible estrategia es vender Opciones Put con precio de ejercicio de 12.95
pesos. De esta manera recibe una prima de 0.12 pesos por dólar. Veamos la situación a
vencimiento:

La pérdida a vencimiento puede ser ilimitada y se producirá siempre que el precio

del dólar se sitúe por debajo del precio de ejercicio 12.95 menos la prima 0.12, es
decir, a partir de 12.83 pesos
bibliografía
Hull, J. (2009). Mercados de futuros y opciones. México: Pearson Educación

Molina, I. (2015). Mercado de derivados financieros: Futuros y opciones.

¡ gracias !
TIPOS DE CAMBIO DIRECTO Y CRUZADO
FINANZAS INTERNACIONALES

Integrantes:
➔ Maya Bryan
➔ Molina Jeremy
➔ Monserrate Vicky
➔ Morales Maicolh
➔ Moreno Dayanara
➔ Arias Dayana
➔ Cruz Mishell
 LEY DEL PRECIO ÚNICO

En mercados competitivos donde no existen:

Los productos idénticos vendidos en
Barreras al comercio ni costos de diferentes países deben tener el mismo
como los aranceles transporte precio, cuando venga expresado en términos
de una misma moneda.

Por lo que la Ley de Precio único se define como:

Ejemplo de la ley del precio único

Suponga que el precio de un vehículo en España es de 20.000

euros y que el tipo de cambio Dólar/Euro es 1 Euro = 1,25
Dólares. En ese caso, dicha ley establece que el precio del
El tipo de cambio del dólar respecto al euro es la relación mismo vehículo en Estados Unidos debe ser de 25.000 dólares
entre el precio estadounidense y el precio europeo del bien i, (20.000 x 1,25).

Si transformamos el precio del vehículo en Estados Unidos a

euros nos quedará en 25.000/1.25 = 20.000 euros. O sea, el
Sea P(us) el precio en dólares del bien i cuando se vende en vehículo tiene el mismo precio en ambos países y lo tendrá
Estados Unidos, y P(E) el precio correspondiente en euros también en otros, de acuerdo con lo que establece dicha ley.
cuando se vende en Europa.
 01 03
El tipo de cambio entre las EL PPA predice que una
monedas de dos países disminución del poder
La paridad del adquisitivo de la moneda
poder nacional

adquisitivo ppa
02 04

Es igual a la relación entre Estará asociada a una

los niveles de precios de depreciación equivalente
ambos países. de la moneda del país en
el mercado de divisas.
 La paridad del poder adquisitivo ppa

● La idea básica de la PPA ya figuraba en los escritos de los economistas británicos del siglo XIX, entre ellos David Ricardo
● Un artículo de Gustav Cassel, economista sueco de principios del siglo XX, divulgó la PPA situándola en el centro de la
teoría de los tipos de cambio.
● Si bien la validez universal de la PPA ha sido discutida, lo cierto es que esta teoría ha destacado algunas causas
importantes que influyen sobre las variaciones de los tipos de cambio.
● La PPA predice que el tipo de cambio del dólar respecto al euro es:

EJEMPLO:

La cesta de productos de referencia cuesta 200 dólares en Estados Unidos y 160 euros en Europa, la PPA afirma que el tipo de
cambio del dólar respecto al euro es de 1,25 dólares por euro (200 dólares por cesta/160 euros por cesta).

Si el nivel de precios de Estados Unidos se triplicase hasta alcanzar los 600 dólares por cesta, lo mismo sucedería con el precio en
dólares de los euros; la PPA implicaría un tipo de cambio de 3,75 dólares por euro (600 dólares por cesta/160 euros por cesta).

La PPA afirma pues que los niveles de precios de todos los países son iguales cuando se expresan en términos de una misma
moneda.
La relación entre la ppa y la ley del precio único
La ppa absoluta y la ppa relativa
Un modelo del tipo
de cambio a largo
plazo a partir de la
Paridad del Poder
Adquisitivo.
 Cuando se combina la teoría de la PPA con el esquema de la
demanda de dinero y la oferta monetaria se obtiene un modelo

a b c
Ya que los factores que
Que sirve para no influyen sobre la El enfoque monetario
explicar cómo se oferta monetaria o sobre constituye el primer
relacionan a largo la demanda de dinero no paso en el desarrollo
plazo los tipos de tienen una función de una teoría general
cambio y los factores explícita, esta teoría es de los tipos de cambio
monetarios conocida como el
a largo plazo.
enfoque monetario del
tipo de cambio.
 Definiciones

Teoría de PPA Demanda de dinero

Los tipos de cambio entre las diferentes
Explica los motivos por los que los individuos
monedas deben ser aquellos que hagan
deciden guardar una parte de su riqueza en
posible adquirir al mismo precio un idéntico
forma de dinero, renunciando a la rentabilidad
bien o servicio en distintos países del mundo
que podrían obtener si colocaran tales recursos
en otros activos

Enfoque Monetario Oferta monetaria

Plantea que los cambios en la oferta
Es la cantidad de dinero disponible en
monetaria, ampliamente determinada,
una economía para comprar bienes,
causan cambios en el ingreso nacional
servicios y títulos de ahorro, en un
nominal y el nivel de precios (tanto de los
momento determinado
precios relativos, como los precios de los
bienes).
 cambio de la demanda relativa mundial de productos
estadounidenses

Ya que no permite
Consideramos el considerar las rigideces En particular las desviaciones
enfoque monetario de precios que parecen respecto al el enfoque
ser tan importantes para monetario procede como si
como una teoría a los precios pudiesen
poder explicar los
largo plazo, y no a desarrollos
ajustarse inmediatamente
para mantener el pleno
corto plazo macroeconómicos a corto empleo y la PPA
plazo.
 ¿Por qué se producen desviaciones a corto plazo de los tipos de cambio de
mercado del tipo de cambio de equilibrio de la PPA?

Las causas son de diversa índole

Muchos de los bienes y servicios que se producen

en una economía son poco o nada “exportables”: Hay otros factores que generan también
un corte de pelo, una vivienda, la educación, los desviaciones a corto plazo respecto al
servicios públicos,… por lo que no se ven valor de equilibrio a largo plazo de la PPA
expuestos a la competencia exterior

➔ Riesgos geopolíticos (favorecen a las

monedas más sólidas)
Lo mismo ocurre con otros sectores considerados
➔ Shocks en los mercados financieros o en
estratégicos que pueden estar protegidos por los
los mercados de materias primas
gobiernos nacionales
➔ La política de gestión de las reservas de
los Bancos Centrales, entre otros

De este modo, el tipo de cambio de equilibrio de la PPA debe considerarse una referencia a largo
plazo para la cotización de mercado, que oscila en torno a ella en ciclos que pueden ser muy
prolongados en el tiempo.
 a c
b
Existe una gran controversia Sostienen que los precios y
entre los especialistas en los salarios tan sólo son
macroeconomía acerca de Para un economista los rígidos en apariencia y que,
las causas de la aparente modelos describen el en realidad, se ajustan
rigidez de los precios comportamiento a corto plazo inmediatamente para
de una economía en la que el equilibrar los mercados
ajuste del nivel de precios es
tan rápido que no se produce
un nivel de desempleo
importante.
 La ecuación fundamental del enfoque monetario
tipo de cambio del dólar respecto al euro

Supondremos que el mercado de divisas fija un tipo de cambio a largo plazo tal que se cumple la PPA

Se cumpliría en un mundo en el que no hubiera rigideces en el mercado

que evitasen que el tipo de cambio y otros precios se ajustaran de forma
inmediata a los niveles compatibles con el pleno empleo.

expresar los niveles de precios internos en términos de la demanda de dinero y de la oferta monetaria nacionales

Ms: la oferta monetaria

de un país.
Que disminuye cuando
aumenta el tipo de interés, y
aumenta cuando aumenta la
producción real
L(R, Y) para expresar su demanda
de dinero agregada real
 cambio de la demanda relativa mundial de productos
estadounidenses

El enfoque monetario Ya que está

efectúa la predicción Los desplazamientos de
determinado, a largo los tipos de interés y
general de que el tipo plazo, por las ofertas de los niveles de
de cambio, que es el relativas de esas producción afectan al
precio relativo de las monedas y sus tipo de cambio sólo a
monedas demandas reales través de su influencia
estadounidense y relativas. sobre la demanda
europea monetaria.
 Enfoque monetario doméstico: P = Ms / L (R, Y)

MODELOS DE Enfoque monetario extranjero: P* = Ms* / L (R*, Y*)

ENFOQUE MONETARIO
Ms = Oferta nominal de dinero
K = Multiplicador monetario
R = Reservas internacionales en poder del Banco Central
Y = Nivel de ingreso o producto real
P = Nivel de precios domésticos (de bienes transables y no
transables)
π e = Tasa de inflación esperada como el costo alternativo
de mantener dinero
 EJERCICIO
Suponga que: Ld = Y - 100r Demanda por saldos reales
MS = M Oferta de dinero
Además:
Y = 1000
M = 500 a) Encontrar la tasa de interés de equilibrio. ¿Qué
sucede con la tasa de interés de equilibrio si la
oferta monetaria aumenta de 500 a 1000? Graficar
el efecto.
Donde MS es la oferta nominal de dinero
b) Si el Banco Central desea subir la tasa de
Ld es la demanda de dinero interés a 7, ¿qué debe suceder con la oferta
r es la tasa de interés real o nominal ya que monetaria para no afectar el nivel de producción?
asumimos una inflación igual a cero (es decir,
el nivel de precios se mantiene constante en
el tiempo) y la variable Y es, naturalmente, el
producto.
a) El equilibrio en el mercado de dinero se dará en el punto en el que coinciden la demanda y la
oferta de dinero; es decir,
cuando 500 = Y - 100r.
Si Y = 1000, la tasa de interés de equilibrio será r = 5.
Cuando Ms se duplica, la tasa de interés es nula.

Un incremento de la oferta real de dinero reduce la tasa de interés.

P = Ms / L (R, Y)

L (R, Y)(P) = Ms

L (R, Y)= M/P

 RESPUESTA

b) Un incremento de la tasa de interés haría más atractivos, disminuyendo la demanda de

dinero (recordemos que esta no se desplaza ya que varía r, que es una variable endógena al
modelo).

Para mantener en equilibrio al mercado monetario será necesaria una disminución de la

oferta monetaria tal que:
Y=1000

M = 1000 - 100(Dr).

Así, M = -200, con lo cual el nuevo valor de M será 300.

M será 300 y el interés 7

 El enfoque monetario efectúa varias predicciones
concretas acerca de los efectos a largo plazo sobre
el tipo de cambio de las variaciones de

Ofertas monetarias Tipos de interés Niveles de producción

Permaneciendo todo lo Un aumento de la

demás igual, un incremento
Un aumento del tipo producción de Estados
permanente de la oferta de interés de los Unidos eleva la demanda
monetaria de Estados activos denominados monetaria real de Estados
Unidos Ms da lugar a un en dólares reduce la Unidos provocando un
incremento proporcional del descenso del nivel de
nivel de precios de Estados
demanda monetaria precios estadounidense a
Unidos real estadounidense largo plazo
 No es independiente de la El tipo de interés a largo
tasa de crecimiento de la plazo no depende del nivel
El tipo de interés
oferta monetaria a largo absoluto de la oferta
plazo monetaria

El modo más fácil de ver

Un crecimiento sostenido de la cómo afecta al tipo de interés a la condición de la paridad
oferta monetaria acabará largo plazo un incremento de intereses de los activos
afectando al tipo de interés. permanente de la inflación denominados en dólares y
consiste en combinar la PPA euros es
 Si se cumple la PPA relativa, los
agentes del mercado también Y volviendo a ordenar, obtenemos
esperarán que ésta se cumpla, lo Combinando esta versión una fórmula que expresa la
cual significa que podemos sustituir «esperada» de la PPA relativa diferencia entre los tipos de interés
las tasas de depreciación e inflación con la condición de la paridad de de dos países como una diferencia
reales de la Ecuación por los intereses: entre las tasas internas de inflación
valores que se espera que determine esperada
el mercado:

Si, como predice la PPA, se espera que la depreciación de la divisa compense el diferencial internacional de inflación (con lo que la
depreciación esperada del dólar es igual a ) la diferencia entre los tipos de interés debe coincidir con el
diferencial esperado de la inflación
 las variaciones de los índices de precios nacionales
nos dicen, a menudo, más bien poco, por no decir
nada, acerca de las variaciones de los tipos de
cambio.

la PPA constituye una piedra angular de los modelos del tipo de cambio más realistas que el
del enfoque monetario. Más aún, el fracaso empírico de la PPA nos aporta importantes
indicios acerca de cómo deben ser construidos estos modelos
Para contrastar la PPA absoluta, los economistas
comparan los precios internacionales de una amplia
cesta de productos que sirve de referencia,
ajustando cuidadosamente las diferencias de los
productos supuestamente idénticos en diferentes
países.

En estas comparaciones se llega normalmente a la conclusión

de que no se cumple la PPA absoluta: los precios de las
cestas con productos idénticos, cuando son convertidos a una
sola moneda, difieren de forma importante en los distintos
países.

Incluso la ley del precio único no acaba de cumplirse del

todo. Desde comienzos de los años setenta los productos
manufacturados, que son muy similares entre ellos, han
sido vendidos a precios muy diferentes en distintos
mercados.
Los costes de transporte y las restricciones al comercio hacen que sea caro desplazar los
productos entre mercados localizados en diferentes países y debilitan por tanto el
mecanismo de la ley del precio único del que parte la PPA.

Suponga, una vez más, el mismo jersey que se vende por 45 dólares en Nueva York y por 30
libras en Londres, pero que cuesta 2 dólares enviarlo por barco entre las dos ciudades. Con un
tipo de cambio de 1,45 dólares por libra, el precio en dólares de un jersey en Londres es de
(1,45 dólares por libra) # (30 libras) %43,50 dólares, pero un importador estadounidense
hubiese pagado 43,50 dólares !2 dólares % 45,50 dólares por comprar el jersey en Londres y
enviarlo a Nueva York. Con un tipo de cambio de 1,45 dólares por libra no se cubriría, por
tanto, el embarque de los jerséis de Londres a Nueva York, a pesar de que su precio en
dólares fuera más elevado en la segunda de estas ciudades.
El nivel de precios de cada país incluye una amplia variedad de productos no
comercializables, además de los servicios de peluquería, los tratamientos médicos
rutinarios, las clases de danza aeróbica y la vivienda, entre otros.

Hablando en términos generales, podemos identificar los bienes comercializables con los
productos manufacturados, con las materias primas y con los productos agrícolas. Los
productos no comercializables son principalmente servicios, y el producto de la industria
de la construcción

Naturalmente, existen determinadas excepciones a esta regla, por ejemplo, los servicios
prestados por los bancos y por los intermediarios financieros pueden a menudo ser
comercializados internacionalmente. Más aún, las restricciones al comercio, si son
suficientemente importantes, hacen que los productos que normalmente serían
comercializables se conviertan en no comercializables. De este modo, en la mayoría de
los países algunos productos manufacturados no son comercializables
 Índice Big Mac
El índice Big Mac es elaborado por la revista The Economist, también conocido como
índice paridad del poder adquisitivo Big Mac, y tiene como referencia el precio de esta
famosa hamburguesa en cada país para conocer si su divisa está o no sobrevalorada en
relación a otro país con el que quiero comparar.
Basándose en la teoría del poder adquisitivo, el Índice Big Mac, utiliza el precio de un Big
Mac, que es un producto uniforme en todo el mundo. De lo contrario no sería un indicador
fiable. El Big Mac index es una medida uniforme ya que las hamburguesas se fabrican
exactamente igual en todos los países y establecimientos con una estructura física y de
personal trabajando bastante homogénea.
 Al margen de otros indicadores que reflejan
Al comparar el precio de un Big Mac en con mayor precisión la paridad del poder
la moneda local, si el precio del Big adquisitivo. , puede ser adecuado como una
Mac convertido a dólares es menor que medida para comprobar si una divisa está o
el precio del Big Mac en Estados no sobrevalorada, olvidándose de factores a
Unidos, nuestra moneda está corto plazo que puedan afectar el
infravalorada con respecto al dólar comportamiento de las divisas (como por
ejemplo unas elecciones o un atentado).
Ejemplo del índice Big Mac
Si tomamos como referencia el índice Big Mac del 2016, en el que el coste del Big Mac en Estados Unidos es de
4,93 dólares y en la eurozona su coste es de 3,72 euros. Convirtiendo el Big Mac en euros a dólares al tipo de
cambio oficial del momento (1 euro = 1,075 dólares) resulta que un Big Mac en Europa vale 4 dólares. Es decir, el
Big Mac es más barato en Europa.

Como el precio en dólares del Big Mac en Europa es menor que el precio del Big Mac en Estados Unidos decimos
que el euro está infravalorado con respecto al dólar (o el dólar sobrevalorado con respecto al euro).

Si en la conversión de la moneda local a dólares su precio está por debajo de este nivel, entonces la moneda está
subvaluada. Como indica el resultado, a enero de 2016 sólo Suiza, Suecia y Noruega tienen un Big Mac «más
caro» que en Estados Unidos. La mayoría de las monedas están infravaloradas frente al dólar y el Big Mac resulta
«más barato» (en dólares de EEUU) en el resto de los países de la lista.
La PPA a corto y a largo plazo
 La PPA a corto y a largo plazo

Los factores que hemos analizado hasta ahora para explicar los malos resultados empíricos de la
teoría de la PPA pueden hacer que los niveles de precios nacionales no coincidan incluso a largo
plazo, después de que todos ellos hayan tenido el tiempo suficiente para ajustarse a sus niveles de
equilibrio de mercado.

Las desviaciones de la PPA son, por tanto, mayores a corto que a largo plazo. Una abrupta
depreciación del dólar respecto a las divisas extranjeras, por ejemplo, hace que la maquinaria
agrícola en Estados Unidos sea más barata que la producida en el extranjero. A medida que los
agricultores de todo el mundo trasladan su demanda hacia los tractores y cosechadoras producidos
en Estados Unidos, el precio de la maquinaria agrícola estadounidense tenderá a aumentar y
reducirá la divergencia respecto a la ley del precio único producida por la depreciación del dólar.
 La PPA a corto y a largo plazo
(CASO PRACTICO)

¿Por qué el nivel de precios es más reducido en los

países pobres? La investigación sobre las
diferencias de precios ha puesto al descubierto una
sorprendente regularidad empírica: cuando se
expresan en una sola moneda, los niveles de
precios de los países tienen una correlación
positiva con el nivel de renta per cápita. En otras
palabras, un dólar, cuando es convertido a una
moneda local al tipo de cambio del mercado,
generalmente tiene más valor en un país pobre que
en un país rico. La Figura ilustra la relación
existente entre los niveles de precios y la renta;
cada punto representa un país diferente.
Los niveles de precios de los paı´ses tienden a aumentar a medida que sus rentas
aumentan. Cada punto identifica a un paı´s. La lı´nea recta indica la mejor predicción
estadı´stica del nivel relativo de los precios de un paı´s en comparación con Estados
Unidos, a partir de su renta real per cápita. Fuente: Penn World Table, Mark 6.1.
Más allá de la paridad del poder adquisitivo: un modelo general
de los tipos de cambio a largo plazo COrto y a largo plazo
 Más allá de la paridad del poder adquisitivo: un modelo general
de los tipos de cambio a largo plazo COrto y a largo plazo

¿Por qué dedicar tanto tiempo a la teoría de la paridad del poder adquisitivo cuando está plagada de
excepciones y los hechos parecen contradecirla?

Hemos analizado las consecuencias de la PPA porque su idea básica de relacionar los tipos de cambio a
largo plazo con los niveles de precios a largo plazo es un punto de partida muy útil. El enfoque monetario
presentado antes, que supone que se verifica la PPA, es demasiado sencillo para proporcionar predicciones
exactas acerca del mundo real, pero podemos generalizarlo teniendo en cuenta algunas razones por las
que la PPA predice mal en la práctica. Esto es precisamente lo que hacemos en este apartado.

El análisis a largo plazo que sigue prescinde también de la problemática derivada de la rigidez de los
precios a corto plazo. La comprensión de cómo se comportan los tipos de cambio a largo plazo es, como se
mencionó anteriormente, un requisito para poder realizar el análisis a corto plazo más complejo
El tipo de cambio real
 El tipo de cambio real

El tipo de cambio real de una divisa respecto a otra es el poder de compra de una
divisa tras su conversión.

Es decir, el tipo de cambio real es una medida que indica el poder adquisitivo de una
moneda frente a otra. Al contrario que el tipo de cambio nominal, tiene en cuenta los
precios en el país al que pertenece la moneda.
 El tipo de cambio real

La fórmula utilizada para el cálculo del tipo de cambio real es:

Dónde:

TCR = Tipo de cambio real

TCN = Tipo de cambio nominal

Pe = Precios en el país extranjero

Pn = Precios nacionales
 El tipo de cambio real

Ejemplo de tipo de cambio real

Supongamos la existencia de dos países A y B. Tanto en el país como en el país B solo se producen coches.
Claro que en cada país el precio de un coche está en su moneda. En el país A un coche tiene un precio de 300
dólares. Por su parte, en el país B el precio del coche es de 6000 pesos

Tipo de cambio nominal (TCN): 30 pesos por dólar

Precios en el extranjero (Pe): 300 dólares un coche
Precios nacionales (Pn): 6000 pesos un coche

En términos reales con un dólar, podemos comprar 1,5 veces más que con el equivalente en pesos. En otras
palabras, un coche en el país A, equivale a 1,5 coches del país B. Más sencillo aún, podemos intercambiar 2
coches del país A por tres coches del país B. En el cálculo lo que hacemos es pasar todo a la misma unidad
(pesos). De manera que un coche en A vale 9000 pesos y un coche en B vale 6000 pesos.
 El tipo de cambio real

Otro ejemplo. Supongamos que ahora que todo se mantiene igual. Ahora bien, en el país B un coche pasa a valer 9000
pesos.

En términos reales el dólar y el peso valen lo mismo. Con 30 pesos puedo comprar en el país A, lo mismo que con un
dólar en el país B. Puedo intercambiar un coche del país A por un coche del país B.
La demanda, la oferta y el tipo de
cambio real a largo plazo
 cambio de la demanda relativa mundial de productos
estadounidenses

Si el gasto mundial total en Cualquier aumento de la

bienes y servicios demanda mundial relativa de
estadounidenses aumenta productos estadounidenses
respecto al gasto mundial origina un exceso de demanda
total en bienes y servicios al tipo de cambio
europeos puede darse por
diversas causas
 Una variación de la oferta relativa de productos

La eficiencia productiva del trabajo y del capital aumenta en

Estados Unidos

Una disminución del precio relativo de los productos estadounidenses, tanto

comercializables como no, hace que la demanda se desplace hacia ellos y elimina
el exceso de oferta
Determinación del tipo de cambio real a largo plazo

OR2

DR

------------------●

I
Determinación del tipo de cambio real a largo plazo

OR2

------------------------- ●

I
Los tipos de cambio reales y nominales en
el equilibrio a largo plazo
 variaciones de la oferta
TIPO DE CAMBIO REAL DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL DEL
monetaria y de la demanda de
DÓLAR RESPECTO AL EURO DÓLAR RESPECTO AL EURO
dinero nacionales

Estas variaciones
ocasionan, a largo plazo,
unas variaciones
proporcionales tanto de los Despejamos en esta Esta ecuación tiene en
tipos de cambio nominales ecuación el tipo de cuenta las posibles
como de las relaciones de cambio nominal desviaciones de la PPA,
los niveles de precios añadiendo el tipo de
internacionales cambio real como un
determinante adicional del
tipo de cambio nominal
 determinantes de las oscilaciones a largo plazo de los tipos de
cambio nominales

Desplazamiento de Desplazamiento de Cambio de la Cambio de la oferta

los niveles relativos las tasas de demanda relativa de relativa de productos
de la oferta crecimiento relativas productos
monetaria. de las ofertas
monetarias
TIPOS DE CAMBIO NOMINAL Y REAL
 El tipo de cambio
real (q) y la
paridad de
intereses reales
(6)
 Las diferencias entre los tipos de interés
internacionales y el tipo de cambio real
desviación de la PPA relativa
Variación
Diferencias entre
porcentual del
las tasas de
tipo de cambio
inflación
nominal

variación de q$/e

Combinada con la paridad de intereses

Tasa de variación diferencia

esperada del tipo esperada entre la
de cambio real inflación

tasa de variación
esperada del tipo
de cambio
nominal
la diferencia entre el tipo de interés del dólar y el
del euro es la
suma de dos elementos:

1. La tasa esperada de depreciación real del

dólar respecto al euro

2. la diferencia entre la inflación de Estados

Unidos y la de Europa
 La paridad de intereses reales

a b c
Las tasas de Los economistas
La ciencia económica
rentabilidad reales son necesitan analizar el
hace una importante
a menudo inciertas,
distinción entre los comportamiento en
nos referiremos
tipos de interés términos de tasas de
habitualmente a los
nominales y los tipos rentabilidad reales
tipos de interés reales
de interés reales
esperados.
 La paridad de intereses reales

Los tipos de interés reales esperados de todos los países serán idénticos sólo cuando se espera que
se cumpla la PPA relativa

El tipo de interés real esperado,

Una consecuencia útil de la definición anterior es una fórmula de la diferencia entre los tipos de
interés reales esperados en dos economías,

Si volvemos a ordenar la Ecuación la tasa de variación esperada del tipo de cambio

nominal y la combinamos con la ecuación anterior, obtenemos la condición de la paridad de intereses
reales
la condición de la paridad de intereses:

1. iguala las diferencias internacionales de los tipos de interés

nominales con la variación porcentual esperada del tipo de cambio
nominal

2. si cumple esto el sentido anterior este iguala las diferencias

internacionales entre los tipos de interés reales esperados y la
variación esperada del tipo de cambio real

3. las diferencias internacionales entre los tipos de interés nominales

son iguales a la diferencia de la inflación esperada más la variación
porcentual esperada del tipo de cambio real
Comparación
de las teorías
de la IRP, de
la PPP y del
EFI
 GRACIAS
POR SU
ATENCIÓN
 ARBITRAJE
DE DIVISAS
FINANZAS INTERNACIONALES
Presentado por:
Mediavilla Daniela
Palacios Natalia
Puco Alexander
GRUPO N°9 Pupiales Dayana
Quinga Jessy
Ruiz Wesley
 ARBITRAJE DE DIVISAS

Aprovechamiento de una discrepancia en

los precios cotizados para obtener una
utilidad libre de riesgo.

Actividad principal de No implica riesgo y no

agentes de divisas requiere inversión de
especializados, capital

Actividad secundaria de
Comprar y vender
los agentes bancarios y
no bancarios divisas.
ARBITRAJE DE DIVISAS

MISMA DIVISA
TIENDA A TIENDA B
$120 $130

Condiciones de la demanda

Variación de precio
 ARBITRAJE DE
LOCALIZACIÓN/
DOS PUNTOS
 Arbitraje de Localización
Diferencia de precio de la
misma moneda en dos
mercados o dos
vendedores en el mismo
mercado. Comprar divisas en un
lugar a precio bajo y
venderlo en otro a
precio alto

La oferta y la demanda
para una divisa varían
entre los bancos, se fijan
diferentes precios
Ejemplo

Libra esterlina

Akron Bank Zyn Bank

-Condición de que

$1.60 $1.61 no hay diferencial

entre precios de
compra y venta.

$0.01 -No existen otros

costos

GANANCIA
COMPRO VENDO
 Ganancias
derivadas
del arbitraje BANCO A BANCO B
de
COMPRA VENDE COMPRA VENDE
localización
$ 0.635 $ 0.640 $ 0.645 $ 0.650

Cantidad de dinero que Paso 1:Usar dólares estadounidenses para comprar

utilice para aprovechar dólares neozelandeses a 0.640 dólares
las discrepancias estadounidenses en el North Bank.

Paso 2: Vender los dólares neozelandeses

comprados al North Bank al South Bank a cambio de
dólares estadounidenses.
REALINEACIÓN DEBIDA AL
ARBITRAJE DE LOCALIZACIÓN
1. Los precios cotizados reaccionarán a la
estrategia de arbitraje.
2. Los bancos en diferentes ubicaciones por lo
general no presentan diferencias
significativas.
3. La tecnología permite a los bancos estar
electrónicamente conectados a las
cotizaciones cambiarias
EJEMPLO
Tipo de cambio peso/dólar en México es 19,98, y el tipo de

0 TIPO DE CAMBIO cambio dólar/peso en Nueva York es 0.050 (1/19.91)

Peso/Dólar Dólar/Peso /19.91 x19.98

MXN 100.000.000 USD 5.022.601,71 MXN 100.351.583,12

19,98 0.050

México Nueva York

TC(MXC/USD) Compra Venta Compra Venta

19,93 19,98 19,91 19,93

 ARBITRAJE
TRIANGULAR/
TRES
PUNTOS
 Caracteristicas
Para que sea
lucrativo, el tipo de
involucra tres
plazas. 01 03 cambio directo debe
ser diferente del tipo
de cambio cruzado.
Arbitraje
triangular
tipo de cambio cruzado:
Involucra tres relación entre 2 divisas
monedas 02 respecto a una
tercera
 Ejemplo de tipo de cambio cruzado
Si la libra esterlina (£) vale $1.60 y el dólar canadiense (C$) vale $0.80, el
valor de la libra esterlina con respecto al dólar canadiense se calcula de
la siguiente forma:

Valor de £ en unidades de C$= $1.60/$0.80 = 2.0

El valor del dólar canadiense en unidades de libras también se puede

determinar mediante la fórmula del tipo de cambio cruzado:

Valor de C$ en unidades de £ = $0.80/$1.60 = 0.50

 Ejemplo de arbitraje triangular
Suponga que un banco ha cotizado la libra esterlina (£) en 1.60 dólares, el
ringgit malasio (MYR) en 0.20 dólares y el tipo de cambio cruzado a
£1 = MYR8.1 REAL O DIRECTO

£1= 1.60/0.20= MYR8.0 ADECUADO O CRUZADO

Entonces cuando cotiza un tipo de cambio cruzado de £1 = MYR8.1, el

banco está cambiando demasiados ringgits por una libra y está pidiendo
demasiados ringgits a cambio de una libra.
 Si usted tiene $10,000 ¿cuántos dólares obtendrá si implementa
esta estrategia de arbitraje triangular?

50625*0.20 10000/1.60
Ganancia
$125
12,5%

6250*8.1
 Consideraciones adicionales
1. Si la vuelta completa en una dirección provoca una pérdida, la
vuelta en el sentido contrario genera una utilidad.
2. Si se compra mucho de una determinadas moneda, el precio de
esta subirá
3. Las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero al ser
detectadas por los arbitrajistas desaparecen muy rápidamente
4. El ejemplo anterior está simplificado, pues no toma en cuenta los
costos de transacción que pueden reducir las ganancias o
desaparecerlas
5. Para los costos de transacción es necesario tomar en cuenta el
diferencial cambiario entre el tipo de cambio a la venta y el tipo
de cambio a la compra, entonces se da una realineación
50310*0.20 10000/1.61
Ganancia
$62
6,2%

6211*8.1
ARBITRAJE
DE INTERÉS
CUBIERTO
 Arbitraje de interés cubierto
es el proceso que consiste en aprovechar el diferencial de las tasas de interés
entre dos países y al mismo tiempo se cubre el riesgo cambiario mediante un
contrato forward.
Contrato forward: banco
acuerda intercambiar una divisa
por otra en una fecha futura

01 02
tipo de cambio forward de una
divisa para una fecha futura está El arbitraje continuará hasta que el
determinado por la interacción de tipo se alinee donde debe y hasta el
la demanda para el contrato punto en que el arbitraje ya no sea
(compras futuras) frente a la posible.
oferta (ventas futuras)
 Ejemplo
Usted desea aprovechar las altas tasas de interés relativamente
incrementadas en el Reino Unido y tiene fondos disponibles por 90 días.
Esta estrategia consiste en lo siguiente:
1. El día 1 convierte sus dólares a libras y abre una cuenta de depósito a
90 días en un banco británico.
2. El día 1 suscribe un contrato forward para vender libras en los
siguientes 90 días.
3. A los 90 días en que vence el depósito convierte los dólares
estadounidenses al tipo de cambio acordado en el contrato forward.

La factibilidad está basada en el diferencial de las tasas de

interés y la ganancia del tipo de cambio forward.
 Usted tiene 800,000 dólares para invertir.
• El tipo de cambio spot de la libra es 1.60 dólares.
• El tipo de cambio forward de 90 días de la libra es 1.60 dólares.
• La tasa de interés a 90 días en Estados Unidos es de 2 %
• La tasa de interés a 90 días en el Reino Unido es de 4 %

500000*1.04
vender £520,000 en un
contrato forward de 90
días

01 02 03
convertir 800,000 dólares a Cumplir con la obligación del
£500,000 y las deposita en un contrato forward al convertir
banco británico sus £520,000 en $832,000

800000/1.60 520000*1.60
 RENDIMIENTO
($832,000 – $800,000) / $800,000 =
0.04 o 4%
 Consideraciones adicionales
1. los fondos están comprometidos por un periodo
2. A medida que muchos inversionistas aprovechen el
arbitraje de interés cubierto, habrá una presión a la alza
sobre el tipo de cambio spot y una presión a la baja sobre el
tipo de cambio forward
3. Una vez que el tipo de cambio forward tenga un descuento
del tipo de cambio spot que es casi igual a la ventaja de
tasa de interés, el arbitraje de interés cubierto dejará de ser
factible
 Suponga que como resultado del arbitraje de interés cubierto, las fuerzas
del mercado ocasionaron que el tipo de cambio spot de la libra se
incrementará a 1.62 dólares y que el tipo de cambio forward de 90 días
de la libra descendiera a 1.5888 dólares.

493827*1.04
vender £513,580 en un
contrato forward de 90
días
RENDIMIENTO
01 02 03 ($815,976 – $800,000) / $800,000
= 0.02 o 2%

convertir 800,000 dólares a Cumplir con la obligación del

£493,827y las deposita en un contrato forward al convertir
banco británico sus £520,000 en $815,976

800000/1.62 513580*1.5888
 Ejemplo con realineación

Usted tiene 100,000 dólares para invertir en un año. ¿Le convendría

participar en el arbitraje de interés cubierto?
 €88,496 × 1.065
= €94,248
vender €94,248 en un
contrato forward de 1
año

01 02 03
Convertir 100,000 dólares a Vender euros por dólares al
euros (cotización de venta) tipo de cambio forward
(cotización de compra
$100,000 / $1.13 = €94,248 × $1.12 =
€88,496 $105,558

RENDIMIENTO
($105,558 – $100,000)/$100,000 = 0.05558 o 5.558%
Comparación
de los
efectos del
arbitraje
 Arbitraje
Localización
Aprovecha las
discrepancias en los
tipos de cambio a Interés cubierto
través de diferentes Aprovecha las
lugares. discrepancias entre el
tipo de cambio
Triangular forward y el
diferencial de tasa de
Aprovecha las interés.
discrepancias en los
tipos de cambio
cruzados.
 Tipo de
cambio fijo
Los tipos de cambio se
mantienen constantes o se
permite que fluctúen, pero
sólo dentro de un margen
muy limitado.

Los exportadores e
importadores podrían participar Un país con un tipo de cambio
en el comercio internacional sin estable puede atraer más
preocuparse de los cambiarios inversiones debido a que a los
en la divisa de la moneda local inversionistas no les preocuparía el
debilitamiento de su moneda con
el paso del tiempo

Si el tipo de cambio comienza

a experimentar demasiados
movimientos, los gobiernos
intervienen para mantenerlos
dentro de sus límites
 Ventajas Desventajas
● Existe el riesgo de que los
En un entorno de tipos de cambio
gobiernos alteren el valor de
fijos, las CMN pueden participar
una moneda específica.
en el comercio internacional, en la Aunque una CMN no está
inversión extranjera directa y en expuesta a los movimientos
las finanzas internacionales sin continuos en un tipo de
preocuparse por el tipo de cambio cambio, sí enfrenta la
futuro. En consecuencia, las posibilidad que su gobierno
funciones gerenciales de una devalúe o revalúe su moneda.
CMN son menos difíciles ● Puede hacer a cada país y a
sus CMN más vulnerables a
las condiciones económicas
de otros países.
 Tipo de
cambio de
libre
flotación
En un sistema de tipo de cambio
de libre flotación, los valores del
tipo de cambio están
determinados por las fuerzas
del mercado, sin la intervención
del gobierno

Mientras que un régimen de tipo de

cambio fijo no permite flexibilidad
en los movimientos cambiarios, un
La libre flotación del tipo de
régimen de tipo de cambio de libre cambio se ajusta
flotación permite una flexibilidad continuamente en respuesta a
total. las condiciones de la oferta y
la demanda para esa divisa

Los ajustes en el tipo de

cambio actúan como una
protección en contra de la
“exportación” de los
problemas económicos a
otros países
 Ventajas Desventajas
● Un sistema de tipo de cambio
● Un país está más aislado de los
de libre flotación puede
efectos inflacionarios producidos
afectar de forma adversa a un
por otras naciones. país que tiene una tasa de
● La libre flotación del tipo de desempleo alta.
cambio permite que el país esté ● Los problemas económicos de
más aislado de los problemas de un país pueden agravarse por
desempleo en otros países. la libre flotación en los tipos
● No es necesario que el banco de cambio.
central mantenga de forma ● En un sistema como éste, las
constante los tipos de cambio CMN necesitarán dedicar
dentro de márgenes específicos. recursos sustanciales a medir
y administrar la exposición a
las fluctuaciones cambiarias.
Tipo de cambio
de flotación
controlada o
dirigida
 “FLOTACIÓN SUCIA”
Su intención es
direccionar el precio de la
moneda local a la alza o a
03 la baja, y poder cambiar o
Surge como un tipo de controlar el valor de la
cambio, en contraposición divisa.
a lo que sería un tipo de
cambio libre

01 02
Es un régimen intermedio
donde el tipo de cambio
fluctúa según la ley de
oferta y demanda,en el
que el gobierno o el banco
central puede intervenir
ocasionalmente.
 Intervención del banco central
Actualmente ha aumentado la demanda de dólares, en consecuencia el precio del
dolar sube y la moneda local se deprecia. Para compensar

● Cuando el dólar ● Cuando el tipo de ● El banco tiende a

se fortalece y la cambio de comprar dólares
moneda local se mercado iguala al cuando su precio
está depreciando tipo de cambio baja con relación
se vende dólares meta el banco a un tipo de
central no cambio meta
interviene
 Ventajas Desventajas
● Da mayor predictibilidad, sobre ● La falta de transparencia en
todo, a los exportadores e el comportamiento del
importadores que podrán realizar banco central, la cual puede
las proyecciones de sus negocios ocasionar gran
con mayor certeza. incertidumbre.
● Permite atenuar los shocks en ● El banco central debe
mercados externos destinar recursos para
● Mayor certidumbre al sistema intervenir en el mercado ca
económico y permite combatir ● Los efectos de la
parcialmente los movimientos intervención suelen ser de
especulativos. corta duración y pueden
resultar desestabilizadores.
 Flotación sucia
¡Históricamente, las economías
¡Es importante mencionar, que si bien la
más fuertes se manejaban con el terminología “flotación sucia” hace
tipo de cambio flexible, y los parecer que fuese un mal para la
países subdesarrollados solían economía. En realidad no lo es.¡
adscribirse al tipo de cambio fijo.
Sin embargo, en la actualidad el
90% de las economías mundiales
se manejan con el tipo de cambio
de flotación sucia.
¡
Sistema de tipo
de cambio
indizado
 Sistema de tipo de cambio Indizado

● Para algunos países el

valor de su moneda
nacional está unido al de
alguna moneda extranjera
o unidad de cuenta.
● Si bien el valor de la
moneda nacional es fijo en
términos de la moneda
extranjera a la cual está
unido, este se moverá a la
par de esa moneda frente a
las demás.
 Limitaciones de un tipo de cambio
Indizado

Los países con un

A menudo, la tipo de cambio Sin embargo, es
vinculación realizada indexado pueden difícil observar
por los bancos atraer varias claramente la
centrales es bastante inversiones desindexación de
discreta y puede ser extranjeras por la una moneda.
bastante elástica. estabilidad esperada,
los inversionistas se
cuestionarán si estas
se mantendrán
 Clasificación de los convenios
de tipos de cambio.

Moneda nacional Intervienen de Vinculan sus

flote frente al forma períodica. monedas con el
valor de otras. $ EEUU.
 Mexico Chile Venezuela

Comercio Margen cambiario del Limitar las

internacional. 10%. fluctuaciones
Turismo. cambiarias dentro de
amplias bandas.
 Los gobiernos eliminan los
controles y los tipos de
03 cambio se ajustan
abruptamente al nuevo nivel
determinado por el mercado

Europa Oriental
ha abierto sus
mercados.

01 02 Numerosos gobiernos
intentan imponer
controles cambiarios para
impedir que sus tipos de
cambio fluctúen.
Intervención del gobierno
1. Cada país posee un banco central.
2. Controla el valor de su divisa.
3. Controlan el crecimiento de la oferta
de dinero.
 Razones para la intervención
del gobierno.
• Atenuar los movimientos
Control sobre una Varía según cada cambiarios.
moneda nacional. banco central. • Establecer límites
implícitos al tipo de cambio.
• Responder a los disturbios
temporales.
 Atenuar los movimientos
cambiarios.
Si la economía de un
país se ve afectada por
movimientos abruptos
en el valor de su
moneda nacional, el
banco central puede
intentar suavizar los
movimientos de divisas
futuros.
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 Establecer límites implícitos al
tipo de cambio.

Bancos Centrales
intentan mantener el
tipo de cambio de su
moneda dentro de
márgenes no oficiales o
implícitos.

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 Responder a los disturbios
temporales.

Un banco central puede

intervenir para aislar el
valor de una moneda de
un disturbio temporal.
 Intervención Directa

Intercambiar el dólar por otras monedas extranjeras en el mercado cambiario

Presión a la baja del dólar Presión a la alza del dólar

Dependencia de
las reservas

Efectividad potencial de la Cantidad de reservas

intervención directa que pueda usar

Alto nivel de reservas

Mayor presión sobre el valor de la moneda

Bajo nivel de reservas

Menor presión sobre el valor de la moneda
Intervención no
esterilizada
Interviene en el mercado
cambiario sin ajustar el
cambio en la oferta de
dinero

Intervención
esterilizada
Participa en el mercado
cambiario e implica un
intercambio de valores
del Tesoro
 Intervención Indirecta
Inflación

Expectativas de
tipos de
Tasa de interés
Puede influir en los cambios Con la intervención directa
futuros ejerce influencia sobre las
factores que determinan Tipo de cambio
el valor de la moneda variables
spot

Nivel de
Controles ingresos
gubernamentales
 Uso
Ajuste del
gubernamental
gobierno en
de los
las tasas de
controles
interés
cambiarios

Incrementa las tasas

de interés para Como restricciones al
desalentar la fuga intercambio de divisas
excesiva de capitales
La intervención como instrumento político

Una moneda nacional débil

puede estimular la
demanda extranjera de
productos.
Influencia de una moneda
nacional fuerte
sobre la economía
Una moneda nacional
fuerte puede alentar a los
consumidores y
Influencia de una moneda corporaciones de ese país
nacional débil sobre la a comprar productos de
otros países.
economía
Especulación
en el
Mercado Spot
Integrantes: NRC:
3985
• Andy Sánchez
• Samantha Santín
• Wendy Suntaxi
• Jennifer Tonato
• Tatiana Vargas
• Luis Vallejos
Especulación

Definición Cómo funciona Dónde se genera

Toma consciente de • Compra divisa Mercado de futuros y

posiciones para ganar (Posición larga) $↑ opciones
con el cambio esperado
del precio. • Venta divisa
(Posición corta) $↓
Tipos de Especuladores
Day traders
- Toman posición y la cierran antes
del cierre de operaciones.
- Obtienen utilidades o absorben
pérdidas.
- Utilizan el análisis técnico

Scalpers Position takers

- Compran y venden monedas - Mantienen su posición durante días,

extranjeras con frecuencia. semanas o meses.
- Su posición dura minutos. - Invierten en instrumentos de mercado de
dinero.
- Se guían por su intuición.
- Utilizan el análisis técnico y fundamental.
Características de la Especulación

Actividad
secundaria de
Actividad Involucra el
agentes de Apuesta sobre la
principal de riesgo y la
divisas variación futura En la política no
algunos agentes necesidad de
(dealers) de los tipos de es bien visto.
de divisas. inmovilizar el
bancarios y no cambio.
capital.
bancarios.
Especulación en la Economía

Aumenta liquidez en el Facilita administración

mercado de riesgo

Facilita búsqueda del

Estabiliza el mercado
valor real de la moneda
Condiciones para ganar

Poseer una información no

1 disponible para el público en
general.

Evaluar la información de
2 manera más eficiente que el
promedio del mercado.

Actuar sobre la información

3 nueva más rápidamente que
Ganancia
los demás.
Ejemplo
Un especulador sabe 9 am 12 pm
que cerca del mediodía
habrá una fuerte
demanda de dólares • Tipo de cambio • Cotización del
por parte de algunas interbancario: 11.24 dólar: sube a 11.28
empresas, lo que puede pesos por dólar. pesos.
subir el tipo de cambio • Compra 20 • Vende los 20
del dólar frente al peso. millones de dólares millones de dólares
con entrega a 24 h. con entrega a 24 h.

$ 20.000.000 * 11,24 = 224.800.000 pesos

Ganancia $ 20.000.000 * 11,28 = 225.600.000 pesos
225.600.000 - 224.800.000 = 800.000 pesos*dólar
Ejemplo
Acceso
oportuno a la
Siguiente día información.

• Liquida sus dos transacciones

• Ordena que los 20 millones que
compró sean depositados en la Bajos costos Tolerar el
cuenta del agente a quien le de riesgo de
vendió. transacción. pérdida.
• Pide al comprador que transfiera
los pesos a la cuenta del agente al
cual compró los dólares.

Ganacia
 Operaciones de especulación
Mercado de divisas

Posición larga Compra Pronóstico Venta

➜ El precio sube su ● Supuesta ● Obtener lucro
● Determinada subida de
poseedor se en un futuro
divisa precio
beneficia

Pertenencia Pronóstico Venta Posición corta

➜ Beneficia al poseedor
● Determinada ● Evitar pérdidas de un activo si su
divisa ● Bajo precio
precio baja

Vender corto
significa vender algo
que no se tiene
Operaciones de especulación
 DINÁMICA EN LOS TIPOS DE CAMBIO

La especulación En algunas La especulación

es una apuesta circunstancias su es una apuesta
sobre la banco toma una sobre la
variación futura posición agresiva variación futura
de los tipos de en el mercado de los tipos de
cambio cambiario cambio.
 Poder adquisitivo

Está en función del tipo de cambio

Precios

Se establecen por la moneda de cada país

Teóricamente deben ser iguales en cada país

Corto Plazo Largo Plazo

No se ajustan
Los tipos de cambio y
rápidamente a las
los precios deben
variaciones del tipo de
ajustarse
cambio
 En el largo plazo la relación de PPP muestra que el tipo de
cambio nominal debe corregirse para mantener la relación
de precios relativos (P*/P).

P*= Índice de precios externo

P= Índice de precios interno

Cambio Real: Q=SP*/P

Si el poder de paridad de compra se cumple, el tipo de cambio real

muestra el comportamiento de los precios relativos de los bienes de los
dos países.

Corto Plazo Largo Plazo

No se ajustan
Los tipos de cambio y
rápidamente a las
los precios deben
variaciones del tipo de
ajustarse
cambio
 El tipo de cambio a futuro es paritario con la
tasa de interés si el diferencial entre la
cotización a futuro y la cotización al contado,
expresado en tanto por ciento anual, es igual a
la diferencia entre las tasas de interés de las
dos divisas; entonces, dicha equivalencia
permite mantener el poder de convertibilidad.
 ¿Cómo afecta la especulación al mercado de divisas?

10% 10% 20%

Información
Liquidez del
Especuladores disponible
mercado

10% 5%
Cambios futuros Incertidumbre
(Factor de inflación México* 100 / Factor de inflación Estados Unidos * 100) x Tipo de cambio año base

Con base en lo anterior, el valor nominal pronosticado de la divisa depende de su precio en el

mercado libre (spot), el cual se fija libremente con base en las condiciones de oferta-demanda,
las tasas de interés de dos países distintos y el tiempo, es decir, la fecha de vencimiento de la
operación.
El tipo de cambio a futuro está en función del tipo de cambio libre (TA/0 ), de las tasas de
interés de la moneda (iJ y de la divisa (i 8 ) y del período (n).
T plazo= 0.0768 dólares/peso.

Convirtiéndolo a pesos se tiene 13 .O 162 pesos/dólar.

 ¿Qué efectos tiene sobre una divisa la inflación ?

Inflación Inflación
Desajuste Demanda
Innovators Thinkers dececiente
Believers creciente
Achievers
+/- depende de las Verá una El coste de los
Entre demanda y
facilidades de depreciación de productos de ese
oferta de bienes.
crédito que haya su moneda país aumenta
en la economía

Balanza
Strivers Experiencers Makers + Circulación
Survivors
Valor de
comercial del Su moneda efectivo -
divisa
país oferta b/s

Empeorará Divisa pierde

Tendrá menos
Caerá valor (Garantía
demanda
económica) -
 Panorama de medio plazo (Inflación)
Traders de Inflación de Mueve tipos de Países mayor
corto plazo utilidad cambio en un inflación (divisas
● Distorsiones de
precios, largos
● Publicaciones horizonte a deprecian a
periodos de tiempo.
de datos (IPC) mediano plazo medio plazo)

Beneficio transacciones Carry Trade

Países con baja Estrategia de Makers Invertir en

inflaciónprob. Verán Posición a vender corto las monedas de alta
apreciación en sus medio- largo monedas de baja inflación(Generaba buenas
divisas. plazo inflación ganancias)
●
 Carry trade en Forex

decide vender una Financiando Escogiendo si

divisa con bajo
dicha posición puede ser el Divisa de
Una operación Trade al

rendimiento y
comprar una divisa a diario o cada diferencial del financiación
de alto rendimiento, semana tipo de interés
uso es:

Trader Strivers También presta

La divisa de
➭ “Toma prestada” ➭ Contemporary
➭ A través de los
bajo ➭ Imitative
➭ Puntos a plazo
rendimiento ➭ La divisa de alto
puntos a plazo ➭ Stylish
rendimiento.
➭
 Dinámica de los tipos de cambio

9 AM Compra
Cambio Intercambiario 20 millones con entrega
11.24 pesos por dólar a 24 horas

12 PM Especulador
La cotización del dólar Venta de 20 millones de
sube a 11.28 dólares con entrega a 24
horas a precio de 11.28

Sin costos de transacción

Ganancia de 800 mil
pesos
INFORMACIÓN TRANSACCIÓN
Tener acceso
Tener costos
oportuno a la
bajos de
nueva
transacción
información

RIESGO

Poder tolerar el riesgo de

pérdida, si la información
recibida no llegara a
confirmarse, o si otros factores
movieran el tipo de cambio en
dirección no deseada.
 UN ESPECULADOR TRASNOCHADO

Un empresario El 10 de
mexicano perdió la noviembre de El dinero lo El empresario
confianza en su país 1995 el invierte en Miami espera que en
en vez de modernizar empresario reúne en una cuenta unos meses el
su empresa decide 10 millones de que rinde el 5% dólar cueste más
invertir todo su
pesos y compra anual de 12 pesos
capital disponible en
dólares
1’226993,87
dólares.

Capital actual USD El empresario El 10 de septiembre

1’341227 x 7,75 de 1997 el banco El tiempo pasa y
decide salvar su
pesos = entabla un juicio el dólar lejos de
empresa retirando
10’394509,25 MXN. contra el subir se
El rendimiento en el capital invertido
empresario, el fisco mantiene en un
CETES ofrecía un en el extranjero, reclama el cobro de
ha pasado 670 nivel inferior a 8
promedio de 36% los impuestos
días. pesos
anual. retrasados

Durante los 670 días hubiera obtenido 16’700000 - 10394509,25´obtuvo por invertir en Miami =
6’305490,75 MXN es la pérdida del empresario
 ESQUEMATIZACIÓN DE UNA TRANSACCIÓN SPOT
Una transacción spot es una transacción de
contado que normalmente la realizamos entre:

COMPRADOR VENDEDOR

Industrial Productor

Acuerdan intercambiar entre ellos una tonelada de maíz por $142,00

Esta transacción se la realiza en un día determinado en el mes de

Julio y el pago se lo hace en ese momento.
 El precio spot en un contrato forward
En este contrato
existe un
comprador y un
vendedor

Se acuerda una En el contrato se Lo más importante en

determina el producto,
compra venta a la cantidad, la calidad
el acuerdo es cuando y
plazo. a qué precio van a
el lugar de entrega realizar el intercambio

Trabajando con el
El intercambio se lo va En el mes de Julio se
ejemplo anterior. El acuerdan los términos y en el
precio del intercambio hacer en el mes de mes de Diciembre se realiza el
diciembre, eso significa intercambio al precio
de la tonelada de maíz
dentro de 5 meses establecido en el contrato
sera de $150, 00

En el mes de Diciembre había gente que El precio spot puede ir En el mes de Diciembre el precio spot
intercambia el maíz a un precio spot de variando dependiendo de la del maíz se negocie a 200 dólares la
100 dólares la tonelada. EN ESTE CASO oferta y la demanda, tonelada. EN ESTE CASO EL
EL BENEFICIADO ES EL VENDEDOR mientras que el precio del BENEFICIARIO ES EL COMPRADOR
contrato no puede cambiar
 Ejemplos del
mercado spot

Mercados spot de metales

Spot forex
preciosos
El mercado de divisas spot impone un Los principales metales preciosos como
periodo de entrega de dos días, debido el oro, plata, platino y paladio cuentan
originalmente al tiempo que puede con grandes e importantes mercados
tomar mover el dinero de un banco a spot en donde estas materias primas se
otro. La mayoría de las transacciones negocian en grandes volúmenes día a
especulativas en el mercado Forex de día. Estos mercados se caracterizan por
pequeños y medianos inversores se ser sumamente dinámicos y volátiles, ya
realizan a través de las plataforma de que la oferta y la demanda así como
trading online de los brokers de Forex. distintos factores fundamentales pueden
afectar los movimientos del precio
significativamente.
 Ejercicio de especulación en el mercado spot
Supongamos un especulador mexicano que cree que el peso se va apreciar
Se conocen los siguientes datos:

Tipo de cambio (hoy): 7,85 P/$ (compra); 7,86 P/$ (venta)

Tasa de interés en E.U.A. = 5,5%
Tasa de interés en México = 20,5%
Tipo de cambio esperado (7 días) = 7,75
Suponiendo que tiene $1.000.000

Compra pesos:
$1.000.000 x 7,85 = 7.850.000 P
Invierte en certificados mexicanos:
7.850.000 (1+0.205x7/360) = 7.881.291 P
A los 7 días vende los pesos (si el TC = 7,78):
7.881.291/7,78 = $1.013.019,4
La ganancia bruta es de $13.019,4
Un rendimiento anual de 66,96%

Se tiene un costo de oportunidad de:

$1.000.000 (1+.055x7/360) = $1.069,4
Para una ganancia neta de $11.950
 Origen del concepto de sobrerreacción

El término
Es el término que utilizan los economistas para
overshooting fue
explicar el salto del tipo de cambio y su punto de
utilizado por primera
equilibrio. vez en el año 1976

por el economista
alemán Rudi
Dornbusch en su
libro “Expectations
and exchange rate
dynamics”.
Este autor ofreció una explicación al comportamiento errático que siguió el dólar
después de 1973

Entre 1977 y 1979 el marco se

apreció 33 % con respecto al
dólar, el franco 21 % y la libra
esterlina 26 %.
 El modelo de “desbordamiento” del tipo de cambio
De acuerdo con Dornbusch el
Innovators
diferencial entre las tasas de
interés (de los depósitos o
inversiones libres de riesgo) de dos
países, de alguna manera predice la
dirección que tomará la tasa de
cambio.

El planteamiento de
Dornbusch pone de En este modelo la política
manifiesto que en el corto El mecanismo también fiscal no genera ningún
plazo una expansión opera a la inversa efecto de sobre-reacción
monetaria eleva los precios del tipo de cambio
internos
 Efecto sobrerreacción (overshooting)

➭ Cuando ocurre un
➭ El efecto evento (cambio de
sobrerreacción es un política monetaria por
fenómeno económico ejemplo) que afecta a
que explica por qué los las divisas, los
tipos de cambio a inversores actúan en el
veces son más volátiles mercado comprando o
de lo normal. vendiendo acorde a ese
evento.
 Efecto sobrerreacción (overshooting)

➭ La sobrerreacción se
➭ Algunos economistas puede explicar porque,
argumentaban que esa cuando existe un
volatilidad surgía estimulo monetario, el
como resultado de la mercado de activos
especulación y de la financieros y el
ineficiencia de los mercado de bienes no
mercados. se ajustan a la misma
velocidad.
El modelo de Dornbusch se basa en los siguientes supuestos:

01 02 03 04
Se asume que
Perfecta Los mercados Los activos frente a
movilidad de de bienes se financieros desequilibrios
capital. ajustan más nacionales e en el mercado
lentamente internacionales de activos
que los son substitutos financieros la
mercados de perfectos. velocidad de
activos
ajuste de la tasa
financieros.
de cambio
nominal es
instantánea
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

Contenido > Unidad > Evaluación

Segundo parcial
PRIMERA PRUEBA SEGUNDO PERIODO

ESCOGER LA RESPUESTA CORRECTA, VERDADERA O FALSA

Puntaje total: 100.00

Puntaje de aprobación: 70.00
Incorrectas restan: No
Abierta: desde 22/02/2021 18:55 hasta 22/02/2021 19:15

Realización

Fecha: 22-feb-2021 [Link]

Tiempo realización: [Link] 85.00
Cantidad de veces realizada: 1 Aprobada
Cantidad de respuestas correctas: 17 / 20

Tipo de cambio real, es el poder adquisitivo de una divisa en función de los precios del
país

de otra divisa.

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Cuando el dólar es la divisa de cotización, se escribe de la siguiente manera

1. JPY/USD

2. JPY/EUR
[Link] 1/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

3. USD/EUR

1. JPY/USD

2. JPY/EUR

3. USD/EUR

Respuesta correcta (5.00 puntos)

En la especulación los Scalpers : se realizan con mucha frecuencia, una posición dura
minutos, mientras que los Day traders : toman una posición y cierran antes del cierre
de operaciones

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Es el mercado financiero donde se negocian los instrumentos de deuda a CORTO

PLAZO, esto quiere decir menos de un año, corresponde a:

1. Mercado de divisas

2. Mercado de dinero

3. Mercado de bonos

Respuesta correcta (5.00 puntos)

[Link] 2/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

Los préstamos del mercado financiero implican un alto volumen de recursos financieros

que algunas veces un banco no quiere o no puede prestar, cuando pasa esto, los
bancos recurren a  la:

1. Sindicación

2. Transferencia

3. Intercambio

Respuesta correcta (5.00 puntos)

La póliza de acumulación es una inversión a plazo fijo que devenga interés pagadero al
vencimiento, a través de títulos emitidos por el Banco en papel de seguridad.

1. Verdadero

2. Falso

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta (5.00 puntos)

El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crédito

Bancario.

  

1. Verdadero
2. Falso

1. Verdadero

2. Falso
[Link] 3/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Denominamos bono convertible a todo aquel Bono del Estado que tiene la posibilidad
de convertirse en acciones.

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta incorrecta (5.00 puntos)

La respuesta correcta es:

1. Verdadero

2. Falso

El mercado de divisas funciona 24 horas al día durante 5,5 días a la semana. Comienza

a operar los domingos por la tarde con la apertura del mercado en Australia y finaliza
los viernes con el cierre de EE. UU. (Nueva York).

[Link]

[Link]

Respuesta correcta (5.00 puntos)

En el mercado de divisas se negocian gran cantidad de monedas o divisas que en él se

negocian, la divisa que más se negocia es:

 
[Link] 4/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

1. 60% Euros

2. 60% yenes

3. 60% Dólar americano

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Aquellos que tienen como objetivo realizar operaciones de intermediación entre el

vendedor y el comprador de una divisa extranjera se denominan

1. Traders

2. Brokers

3. Asesores financieros

Respuesta incorrecta (5.00 puntos)

La respuesta correcta es:

1. Traders

2. Brokers

3. Asesores financieros

El cambio comprador, también sele conoce como:

1. Offer

 
[Link] 5/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

2. BID

3. Forward

Respuesta correcta (5.00 puntos)

En este tipo de mercados se negocian exclusivamente activos financieros emitidos por

el sector público, con elevada liquidez, bajo riesgo y a corto plazo.

1. MERCADO MONETARIO DE FONDOS PÚBLICOS

2. MERCADO INTERBANCARIO

3. MERCADO DE RENTA FIJA

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Los títulos de deuda pública internacionales emitidos en una divisa distinta a la del país
de origen se denominan:

1. Bonos estatales

2. Bonos particulares

3. Eurobonos

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Abrir una posición corta en el mercado de futuros con el fin de fijar el precio de venta
del commodity en una fecha futura. Se denomina:

[Link] 6/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

1. Short Hedge

2. Long Hedge

3. OTC

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Opción put: es el derecho a vender un activo subyacente a un precio determinado

en un momento definido en el futuro.

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta (5.00 puntos)

El precio determinado de la operación de compra o venta de la opción se

denomina

1. Call

2. Put

3. Strike

Respuesta incorrecta (5.00 puntos)

La respuesta correcta es:

1. Call

2. Put

3. Strike

[Link] 7/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

Las opciones en las que el derecho a ejercitar la opción se puede realizar al vencimiento
del contrato son:

1. Americana

2. Asiática

3. Europea

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Los tipos de cambio entre las diferentes monedas deben ser aquellos que
hagan posible adquirir al mismo precio un idéntico bien o servicio en distintos países
del mundo, a esto se denomina:

1. PPA

2. OTC

3. STRIKE

2. OTC

3. STRIKE

Respuesta correcta (5.00 puntos)

El arbitraje de divisas es la técnica de comprar caro y vender barato

1. Verdadero

[Link] 8/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

2. Falso

Respuesta correcta (5.00 puntos)

  Anterior Siguiente  

[Link] 9/9
Contenido > Unidad > Evaluación

Segundo parcial
PRIMERA PRUEBA SEGUNDO PERIODO (1)

ESCOGER LA RESPUESTA CORRECTA o VERDADERA O FALSA

Puntaje total: 100.00

Puntaje de aprobación: 70.00
Incorrectas restan: No
Abierta: desde 22/02/2021 21:30 hasta 22/02/2021 21:50

Realización

Fecha: 22-feb-2021 [Link]

Tiempo realización: [Link] 100.00
Cantidad de veces realizada: 1 Aprobada
Cantidad de respuestas correctas: 20 / 20

Tipo de cambio real, es el poder adquisitivo de una divisa en función de los precios del país

de otra divisa.

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

Las principales características del Mercado de Divisas tenemos:

1.- Mercado a largo plazo, Mercado muy líquido, por su amplitud, Mercado más

grande en transacciones, funciona 7 días a la semana.

2. Mercado a largo plazo, Descentralizado, por su amplitud Mercado más

/
grande en transacciones, se comercializa títulos a renta fija.

3. Mercado muy líquido, por su amplitud es el Mercado más grande en transacciones,

descentralizado, funciona 24 h al día

1.- Mercado a largo plazo, Mercado muy líquido, por su amplitud, Mercado más

grande en transacciones, funciona 7 días a la semana.

2. Mercado a largo plazo, Descentralizado, por su amplitud Mercado más

grande en transacciones, se comercializa títulos a renta fija.

3. Mercado muy líquido, por su amplitud es el Mercado más grande en transacciones,

descentralizado, funciona 24 h al día

Respuesta correcta

En el mercado de divisas al contado (spot), las operaciones se liquidan a más tardar en dos días

hábiles posteriores a su fecha de contratación.

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

Los préstamos del mercado financiero implican un alto volumen de recursos financieros que
algunas veces un banco no quiere o no puede prestar, cuando pasa esto, los bancos recurren a  la:

1. Sindicación

2. Transferencia

3. Intercambio

Respuesta correcta
/
La póliza de acumulación es una inversión a plazo fijo que devenga interés pagadero al
vencimiento, a través de títulos emitidos por el Banco en papel de seguridad.

1. Verdadero

2. Falso

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crédito Bancario.

  

1. Verdadero
2. Falso

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

Denominamos bono convertible a todo aquel Bono del Estado que tiene la posibilidad de
convertirse en acciones.

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

/
Para estar considerado en el índice NASDAQ 100, debe presentar un volumen diario promedio de
200 000 acciones, enviar informes, emitir acciones en oferta pública y estar libres de procesos
concursales.

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

Qué índice bursátil de los Estados Unidos es considerado el principal ?

1. Dow Jones

2. S&P500

3. NASDAQ

Respuesta correcta

Es un mercado muy líquido no reglado, de carácter privado, no existe un órgano de compensación

y liquidación que intermedie entre las partes y garantice el cumplimiento de las obligaciones
convenidas (contratos particulares).

1. Mercado de derivados

2. Mercado de divisas

3. Mercado de opciones

Respuesta correcta

/
El mercado de divisas está en equilibrio cuando los participantes en el mercado deseen mantener
como activos la oferta existente de depósitos denominados de cualquier divisa.

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

También conocido como mercado monetario, es el mercado de:

1. Dinero

2. Divisa

3. de Acciones

Respuesta correcta

Un mercado de depósitos y créditos offshore de dólares, afecta los precios de todos los activos
porque es el sistema más usado en el mundo por los grandes operadores del sistema financiero,
se denomina como:

1. Euromercado

2. Dinero

3. Divisas

Respuesta correcta

/
Los tipos de derivados son:

1. Internos y externos

1. Internos y externos

2. Estandarizados y no estandarizados

3. Individuales y colectivos

Respuesta correcta

Contrato entre dos partes, mediante el cual ambos se comprometen a intercambiar un activo
determinado o un índice de precios sobre un activo determinado, a futuro, a un precio que se
determina por anticipado y no se realiza sobre un documento estandarizado, se denomina

1. Spot

2. Forward

3. Swap

Respuesta correcta

Opción put: es el derecho a comprar un activo subyacente a un precio determinado en un

momento definido en el futuro

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

/
 Opción put: es el derecho a vender un activo subyacente a un precio determinado en un
momento definido en el futuro.

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

El precio determinado de la operación de compra o venta de la opción se denomina

1. Call

2. Put

3. Strike

Respuesta correcta

Los tipos de cambio entre las diferentes monedas deben ser aquellos que hagan posible adquirir
al mismo precio un idéntico bien o servicio en distintos países del mundo, a esto se denomina:

1. PPA

2. OTC

3. STRIKE

2. OTC

3. STRIKE

Respuesta correcta

El arbitraje de divisas es la técnica de comprar caro y vender barato

 
/
 1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

  Anterior Siguiente  

/
22/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

Contenido > Unidad > Evaluación

Segundo parcial
PRIMERA PRUEBA SEGUNDO PERIODO

ESCOGER LA RESPUESTA CORRECTA, VERDADERA O FALSA

Puntaje total: 100.00

Puntaje de aprobación: 70.00
Incorrectas restan: No
Abierta: desde 22/02/2021 18:55 hasta 22/02/2021 19:15

Realización

Fecha: 22-feb-2021 [Link]

Tiempo realización: [Link] 95.00
Cantidad de veces realizada: 1 Aprobada
Cantidad de respuestas correctas: 19 / 20

Cuando el dólar es la divisa de cotización, se escribe de la siguiente manera

1. JPY/USD

2. JPY/EUR

3. USD/EUR

1. JPY/USD

2. JPY/EUR

3. USD/EUR

[Link] 1/9
22/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Mercado al contado es el forward, mientras que el  mercado a plazo  es el spot

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta (5.00 puntos)

El mercado donde se negocian de 4 a 5 billones de dólares diarios se llama

1. Mercado de dinero

2. Mercado de divisas

3. Mercado de derivados

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Los préstamos del mercado financiero implican un alto volumen de recursos financieros

que algunas veces un banco no quiere o no puede prestar, cuando pasa esto, los
bancos recurren a  la:

1. Sindicación

2. Transferencia

 
[Link] 2/9
22/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

3. Intercambio

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Cuando se habla de valores cuyo rendimiento no depende de los resultados de la

compañía emisora, sino que está predeterminado en el momento de la emisión y es
aceptado por las partes, decimos que son:

1. Valores de Renta Variable

2. Valores de Renta Fija

3. Valores a corto plazo

1. Valores de Renta Variable

2. Valores de Renta Fija

3. Valores a corto plazo

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Activos sujetos a titularización

1. Cuentas por pagar,  Cartera de créditos, Cartera de títulos valores por pagar

2. Cuentas por cobrar,  Cartera de créditos con garantía hipotecaria, Cartera de

títulos valores

3. Documentos por cobrar,  Cartera de créditos con garantía prendaria, Cartera de

títulos valores

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Las acciones comunes o preferenciales  son acciones que se caracterizan por darle al
accionista algún valor adicional al de las acciones preferenciales. 

[Link] 3/9
22/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta (5.00 puntos)

En el mercado de divisas se negocian gran cantidad de monedas o divisas que en él se

negocian, la divisa que más se negocia es:

1. 60% Euros

2. 60% yenes

3. 60% Dólar americano

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Si el tipo de cambio de una divisa es bajo, hay un excedente de dólares

1.  El tipo de cambio sube

1.  El tipo de cambio sube

2. El tipo de cambio permanece estable

3. El tipo de cambio permanece estable

Respuesta incorrecta (5.00 puntos)

[Link] 4/9
22/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

La respuesta correcta es:

1.  El tipo de cambio sube

2. El tipo de cambio permanece estable

3. El tipo de cambio permanece estable

El cambio comprador, también sele conoce como:

1. Offer

2. BID

3. Forward

Respuesta correcta (5.00 puntos)

También conocido como mercado monetario, es el mercado de:

1. Dinero

2. Divisa

3. de Acciones

Respuesta correcta (5.00 puntos)

[Link] 5/9
22/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

En este tipo de mercados se negocian exclusivamente activos financieros emitidos por

el sector público, con elevada liquidez, bajo riesgo y a corto plazo.

1. MERCADO MONETARIO DE FONDOS PÚBLICOS

2. MERCADO INTERBANCARIO

3. MERCADO DE RENTA FIJA

Respuesta correcta (5.00 puntos)

El mercado de dinero se divide en intermediario y no intermediario

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Los títulos de deuda pública internacionales emitidos en una divisa distinta a la del país
de origen se denominan:

1. Bonos estatales

2. Bonos particulares

3. Eurobonos

Respuesta correcta (5.00 puntos)

[Link] 6/9
22/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

Los tipos de derivados son:

1. Internos y externos

1. Internos y externos

2. Estandarizados y no estandarizados

3. Individuales y colectivos

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Derivado estandarizado que pacta la compra o venta de un activo a una fecha futura a
un precio determinado, se denomina:

1. Swap

2. Forward

3. Futuro

Respuesta correcta (5.00 puntos)

En los mercados extrabursátiles donde se negocian distintos instrumentos financieros,

directamente entre dos partes y en contratos no estandarizados se llaman:

1. forward

2. Swap

 
[Link] 7/9
22/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

3. OTC

Respuesta correcta (5.00 puntos)

El precio determinado de la operación de compra o venta de la opción se

denomina

1. Call

2. Put

3. Strike

Respuesta correcta (5.00 puntos)

Cuando el precio de ejercicio y el del subyacente coinciden, de modo que ejercer las

opciones en el momento no supone obtener beneficios. Solo tienen valor temporal, se
denomina:

1. In the money

2. At the money

3. Out of the money

Respuesta correcta (5.00 puntos)

El índice Big Mac es elaborado por la revista The Economist, también conocido como

índice paridad del poder adquisitivo Big Mac.

1. VERDADERO

 
[Link] 8/9
22/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

2. FALSO

Respuesta correcta (5.00 puntos)

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[Link] 9/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

Contenido > Unidad > Evaluación

Segundo parcial
PRIMERA PRUEBA SEGUNDO PERIODO (1)

ESCOGER LA RESPUESTA CORRECTA o VERDADERA O FALSA

Puntaje total: 100.00

Puntaje de aprobación: 70.00
Incorrectas restan: No
Abierta: desde 22/02/2021 21:30 hasta 22/02/2021 21:50

Realización

Fecha: 22-feb-2021 [Link]

Tiempo realización: [Link] 80.00
Cantidad de veces realizada: 1 Aprobada
Cantidad de respuestas correctas: 16 / 20

Tipo de cambio real, es el poder adquisitivo de una divisa en función de los precios del
país

de otra divisa.

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

Cuando el dólar es la divisa de cotización, se escribe de la siguiente manera

1. JPY/USD

2. JPY/EUR
[Link] 1/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

3. USD/EUR

1. JPY/USD

2. JPY/EUR

3. USD/EUR

Respuesta incorrecta

La respuesta correcta es:

1. JPY/USD

2. JPY/EUR

3. USD/EUR

Los préstamos del mercado financiero implican un alto volumen de recursos financieros

que algunas veces un banco no quiere o no puede prestar, cuando pasa esto, los
bancos recurren a  la:

1. Sindicación

2. Transferencia

3. Intercambio

Respuesta correcta

Partes que integran un fideicomiso

[Link] 2/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

1. Fideicomitente, fiduciario, fideicomiso, beneficiarios

2. Fideicomitente, garante, fideicomiso, fiducia

3. Fideicomisario, fiduciaria, propietario, beneficiario

Respuesta correcta

Las emisiones de bonos corporativos se han convertido en una alternativa de

financiamiento complementaria al crédito bancario tradicional

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta incorrecta

La respuesta correcta es:

1. Verdadero

2. Falso

El gobierno los emite en lugar de pagar directamente a sus proveedores o jubilados con
efectivo, para aliviar la falta de liquidez, al hacerlo, el estado mantiene una deuda., estos
bonos se denominan:

1. Bonos del Estado

2. Bonos Seccionales

[Link] 3/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

3. Bonos Públicos

Respuesta correcta

Activos sujetos a titularización

1. Cuentas por pagar,  Cartera de créditos, Cartera de títulos valores por pagar

2. Cuentas por cobrar,  Cartera de créditos con garantía hipotecaria, Cartera de

títulos valores

3. Documentos por cobrar,  Cartera de créditos con garantía prendaria, Cartera de

títulos valores

Respuesta correcta

El índice Dow Jones es un promedio y esta conformada por los valores de:

1.  500 empresas

2. 30 empresas

3. 100 empresas

Respuesta incorrecta

La respuesta correcta es:

1.  500 empresas

2. 30 empresas

[Link] 4/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

3. 100 empresas

Es un mercado muy líquido no reglado, de carácter privado, no existe un órgano de

compensación y liquidación que intermedie entre las partes y garantice el cumplimiento
de las obligaciones convenidas (contratos particulares).

1. Mercado de derivados

2. Mercado de divisas

3. Mercado de opciones

Respuesta correcta

El mercado de divisas funciona 24 horas al día durante 5,5 días a la semana. Comienza

a operar los domingos por la tarde con la apertura del mercado en Australia y finaliza
los viernes con el cierre de EE. UU. (Nueva York).

[Link]

[Link]

Respuesta correcta

Aquellos que tienen como objetivo realizar operaciones de intermediación entre el

vendedor y el comprador de una divisa extranjera se denominan

1. Traders

[Link] 5/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

2. Brokers

3. Asesores financieros

Respuesta correcta

Un mercado de depósitos y créditos offshore de dólares, afecta los precios de todos los
activos porque es el sistema más usado en el mundo por los grandes operadores del
sistema financiero, se denomina como:

1. Euromercado

2. Dinero

3. Divisas

Respuesta correcta

Los títulos de deuda pública internacionales emitidos en una divisa distinta a la del país
de origen se denominan:

1. Bonos estatales

2. Bonos particulares

3. Eurobonos

Respuesta correcta

Los tipos de derivados son:

[Link] 6/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

1. Internos y externos

1. Internos y externos

2. Estandarizados y no estandarizados

3. Individuales y colectivos

Respuesta correcta

Contrato entre dos partes, mediante el cual ambos se comprometen a intercambiar un

activo determinado o un índice de precios sobre un activo determinado, a futuro, a un
precio que se determina por anticipado y no se realiza sobre un documento
estandarizado, se denomina

1. Spot

2. Forward

3. Swap

Respuesta correcta

Opción put: es el derecho a comprar un activo subyacente a un precio

determinado en un momento definido en el futuro

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta incorrecta

La respuesta correcta es:

[Link] 7/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

1. Verdadero

2. Falso

Las opciones  en las que el derecho a ejercitar la opción se puede ejercitar durante toda
la vigencia del contrato son:

1. Americanas

2. Europeas

3. Asiáticas

Respuesta correcta

Las opciones en las que el derecho a ejercitar la opción se puede realizar al vencimiento
del contrato son:

1. Americana

2. Asiática

3. Europea

Respuesta correcta

El instrumento financiero que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, de

ejecutar, hasta una fecha de vencimiento, se denomina

[Link] 8/9
24/2/2021 Sistema Virtual de Educación [Evaluaciones]

1. Opción

2. Bono

3. Swap

Respuesta correcta

El arbitraje de divisas es la técnica de comprar caro y vender barato

1. Verdadero

2. Falso

Respuesta correcta

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[Link] 9/9