UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

CONTABILIDAD Y AUDITORIA

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y
PRESUPUESTARIA II

“TRABAJO GRUPAL N° 1 PREGUNTAS DE

REPASO”

INTEGRANTES:
 LOYA WENDY
 NARVÁEZ FERNANDO
 PILLAJO ERIKA
 ORDOÑEZ KATHERINE
 SANTOS DAYANA

AULA:

CA10-1

AÑO:

2020-2021

CAPITULO 9
 CAPÍTULO 9: EL COSTO DE CAPITAL

Preguntas de Repaso
9.1 ¿Qué es el costo de capital?

Representa el costo de financiamiento de la compañía y es la tasa mínima de rendimiento

que debe ganar un proyecto para incrementar el valor de la empresa. Se calcula en un
momento específico y refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo
plazo utilizados por la empresa.

9.2 ¿Qué papel desempeña el costo de capital en las decisiones de inversión a largo
plazo de la empresa?

Refleja el costo futuro promedio esperado, ya que actúa como un vínculo importante entre
las decisiones de inversión y la riqueza de los propietarios como lo determinan los
inversionistas en el mercado

¿Cómo se relaciona con la capacidad de la firma para maximizar la riqueza de los

accionistas?

Se determinada por el valor de mercado de sus acciones y los gerentes Los gerentes
financieros están limitados éticamente para invertir solo en aquellos proyectos que
prometen exceder el costo de capital.

9.3 ¿Qué es la estructura de capital de la empresa?

Es la mezcla de financiamiento mediante deuda y capital patrimonial. En la práctica, esta

mezcla normalmente se ubica dentro de un intervalo. Si bien la mezcla de fuentes de
financiamiento de una empresa refleja su estructura de capital meta.

9.4 ¿Cuáles son las fuentes típicas disponibles de capital a largo plazo de una
empresa?

Existen cuatro fuentes básicas de capital a largo plazo para las empresas: deuda a largo
plazo, acciones preferentes, acciones comunes y ganancias retenidas. Todos los rubros
del lado derecho del balance general, diferentes a los pasivos corrientes.

No todas las empresas usan todas estas fuentes de financiamiento, pero la mayoría tienen
alguna mezcla de fondos de tales fuentes en su estructura de capital.
9.5 ¿Qué son los ingresos netos que se obtienen por la venta de un bono?

Los ingresos netos obtenidos de la venta de un bono, o de cualquier valor, son los fondos
que la empresa recibe como producto de la venta.

¿Qué son los costos de flotación y cómo afectan a los ingresos netos de un bono?

Representan los costos totales de la emisión y venta de valores, reducen los ingresos netos
totales. Estos costos se aplican a todas las ofertas públicas de valores (deuda, acciones
preferentes y acciones comunes) y tienen dos componentes:

1. los costos de colocación (retribución que obtienen los bancos de inversión por la
venta del valor).
2. los costos administrativos (gastos del emisor, como los legales, contables y de
impresión).

9.6 ¿Qué métodos se usan para calcular el costo de la deuda antes de impuestos?

El costo de la deuda antes de impuestos se calcula por cualquiera de tres métodos:

cotización, cálculo o aproximación.

 Uso de cotizaciones de mercado

Es observar el rendimiento al vencimiento (RAV) de los bonos de la empresa o de bonos

con riesgo similar emitidos por otras compañías. El precio de mercado de los bonos
existentes refleja la tasa de rendimiento requerida por el mercado.

 Cálculo del costo

Calculando el RAV generado por los flujos de efectivo del bono. Desde el punto de vista
del emisor, este valor es el costo al vencimiento de los flujos de efectivo relacionados con
la deuda

 Aproximación del costo

Aunque no tan preciso como una calculadora, existe un método rápido de aproximación
al costo de la deuda antes de impuestos, se aproxima usando la siguiente ecuación:
 $1.000 − 𝑁𝑑
1+ 𝑛
𝑘𝑑 =
𝑁𝑑 + $1.000
2

donde

I =interés anual en dólares

Nd= ingresos netos de la venta de la deuda (bono)

n= número de años al vencimiento del bono

9.7 ¿Cómo se convierte el costo de la deuda antes de impuestos en el costo después

de impuestos?

A diferencia de los pagos de dividendos a los tenedores de capital, los pagos de interés a
los tenedores de bonos son deducibles de impuestos para la empresa, de modo que los
gastos por intereses sobre la deuda reducen el ingreso gravable de la empresa y, por lo
tanto, sus pasivos fiscales. Para calcular el costo neto de la deuda de la empresa, se deben
tomar en cuenta los ahorros fiscales generados por la deuda y obtener el costo de la deuda
a largo plazo después de impuestos.

9.8 ¿Cómo calcularía el costo de las acciones preferentes?

Las acciones preferentes son parecidas a los bonos y las acciones en el sentido que
también pagan un dividendo a dividendo al inversionista y también representan un interés
de propiedad parcial en una compañía.

Para calcular el costo de una acción preferente, se divide el dividendo anual entre el precio
de la acción. Los dividendos de las acciones preferentes usualmente están basados en un
valor nominal de $100, pero puede pasar que el precio sea mayor o menos en ese monto
y esto afecta directamente en el rendimiento actual.

9.9 ¿En qué premisa sobre el valor de las acciones se basa el modelo de valuación de
crecimiento constante (de Gordon) que se usa para medir el costo de capital de las
acciones comunes, ks?

Es un modelo de descuento de dividendo que asume que los crecimientos que

experimentara la empresa son constantes. Se basa en la teoría de que el precio de una
acción debe ser igual al precio de los dividendos que va a entregar la empresa,
descontados a su valor actual neto.

Si el precio de la acción en el mercado es menor al resultado obtenido por el modelo de

dividendos descontados, la acción está infravalorada y, por tanto, es recomendable
comprar. Si, por el contrario, el precio de mercado es superior al del modelo, se entiende
que el precio de la acción es demasiado alto.

9.10 ¿En qué se diferencia el modelo de valuación de crecimiento constante del

modelo de fijación de precios de activos de capital para calcular el costo de las
acciones comunes?

Supone que el valor de una acción es igual al valor presente de todos los dividendos
futuros (los cuales crecerán a una tasa constante) que esa acción generará durante un
tiempo infinito.

9.11 ¿Por qué el costo de financiamiento de un proyecto con ganancias retenidas es

menor que el costo de financiamiento con una nueva emisión de acciones comunes?

Porque los beneficios netos de la venta de nuevas acciones comunes serán menores que
el precio de mercado corriente. Por lo tanto, el costo de las nuevas emisiones siempre será
mayor que el costo de las emisiones existentes, el cual es igual al costo de las ganancias
retenidas.

9.12 ¿Qué es el costo de capital promedio ponderado (CCPP) y cómo se calcula?

Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo; se calcula
ponderando el costo de cada tipo específico de capital de acuerdo con su proporción en
la estructura de capital de la compañía. El cálculo del costo de capital promedio
ponderado (CCPP) es sencillo: se multiplica el costo específico de cada forma de
financiamiento por su proporción en la estructura de capital de la empresa, y se suman
los valores ponderados.

9.13 ¿Cuál es la relación entre la estructura de capital objetivo de la empresa y el

costo de capital promedio ponderado (CCPP)?

Comparativamente, sin entrar al detalle de la evaluación del proyecto, “el CCPP debe ser
menor a la rentabilidad del proyecto a fondear” o expresado en otro orden, “el rendimiento
del proyecto debe ser mayor al CCPP”. El costo de capital de una empresa se calcula en
un momento específico y reflejo el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo
plazo utilizados por la empresa. Si bien las empresas normalmente recaudan dinero de
distintas fuentes, el costo de capital refleja la totalidad de las actividades de
financiamiento.

9.14 Describa la lógica subyacente en el uso de las ponderaciones objetivo para

calcular el CCPP y compare este método con el uso de las ponderaciones históricas.
¿Cuál es el esquema de ponderación preferido?

Ponderaciones del valor en libros Ponderaciones que usan valores contables para medir
la proporción de cada tipo de capital en la estructura financiera de la empresa.
Ponderaciones del valor de mercado Ponderaciones que usan valores de mercado para
medir la proporción de cada tipo de capital en la estructura financiera de la empresa.
Ponderaciones históricas Ponderaciones del valor en libros o del valor de mercado que se
basan en las proporciones reales de la estructura de capital. Ponderaciones objetivo
Ponderaciones del valor en libros o del valor de mercado que se basan en las proporciones
deseadas de la estructura de capital.

CAPÍTULO 10: TÉCNICAS DE ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE

CAPITAL

Preguntas Repaso

10.1 ¿Cuál es la meta del gerente financiero al seleccionar proyectos de inversión

para la empresa? Defina el proceso de elaboración del presupuesto de capital y
explique de qué modo ayuda a los administradores a lograr sus metas.

Una de las principales metas del gerente financiero al seleccionar proyectos de inversión,
es maximizar la riqueza de los dueños de la empresa, también toma en cuenta muchas
razones entre las cuales son la expansión de operaciones, la satisfacción o renovación de
activos fijos o la obtención de algún otro beneficio, menos tangible mediante un periodo
a largo tiempo, con el fin de alcanzar las metas propuestas.
10.2 ¿Qué es el periodo de recuperación de la inversión? ¿Cómo se calcula?

El periodo de recuperación de la inversión es el tiempo requerido para que una compañía

recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo.
Se calcula dividiendo la inversión inicial entre la entrada de efectivo anual. Para un flujo
mixto de entradas de efectivo, las entradas de efectivo anuales deben sumarse hasta
recuperar la inversión inicial.

10.3 ¿Qué debilidades se asocian comúnmente con el uso del periodo de

recuperación para evaluar una inversión propuesta?

La principal debilidad del periodo de recuperación de lo inversión es que el periodo

adecuado de recuperación en un lapso definido subjetivamente. No puede determinarse
considerando la meta de maximización de la riqueza porque no se basa en el descuento
de los flujos de efectivo para determinar si estos incrementan el valor de la empresa.

10.4 ¿Cómo se calcula el valor presente neto (VPN) de un proyecto con un patrón
convencional de flujos de efectivo?

El valor presente neto (VPN) se obtiene restando la inversión inicial de un proyecto (FE0)
del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo (FE1) descontados a una tasa (k)
equivalente al costo del capital de la empresa.

10.5 ¿Cuáles son los criterios de aceptación para el VPN? ¿Cómo se relacionan con
el valor de mercado de la empresa?

• Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.

• Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza

Si el VPN es mayor que $0, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo de
capital. Esta acción debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por
consiguiente, la riqueza de sus dueños en un monto igual al VPN.

10.6 Explique las similitudes y diferencias entre el VPN, el IR y el EVA.

El valor presente neto (VPN) es el valor de los flujos de efectivo proyectados, descontados
al presente. Es un método de modelado financiero utilizado por los contadores para la
elaboración de presupuestos de capital y por analistas e inversores para evaluar la
rentabilidad de las inversiones y proyectos propuestos.

El Valor Económico Agregado El EVA es el resultado obtenido una vez que se han
cubierto todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte de los
accionistas.

10.7 ¿Qué es la tasa interna de rendimiento (TIR) de una inversión? ¿Cómo se

calcula?

Es una de las técnicas más usadas de las técnicas de elaboración de presupuesto de capital.
La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que iguala el VPN de una
oportunidad de inversión con $0 (debido a que el valor presente de las entradas de efectivo
es igual a la inversión inicial); es la tasa de rendimiento que ganará la empresa si invierte
en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas.

10.8 ¿Cuáles son los criterios de aceptación de la TIR? ¿Cómo se relacionan con el
valor de mercado de la empresa?

Cuando se usa la TIR para tomar las decisiones de aceptar o rechazar, los criterios de
decisión son los siguientes:

• Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto.

• Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.

Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su rendimiento requerido.
Este resultado debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por lo tanto, la
riqueza de sus dueños.
10.9 ¿El valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR) siempre
están de acuerdo en relación con las decisiones de aceptación o rechazo? ¿Y con
respecto a las decisiones de clasificación? Explique sus respuestas.

No existe garantía de que el VPN y la TIR clasifiquen a los proyectos en el mismo orden.
Sin embargo, ambos métodos deben llegar a la misma conclusión sobre la aceptabilidad
o inaceptabilidad de los proyectos.

Por medio de una clasificación conflictiva también es muy importante cuando los
proyectos son mutuamente excluyentes o cuando se requiere racionamiento de capital.

¿Qué ocasiona conflictos en la clasificación de proyectos mediante el valor presente

neto y la tasa interna de rendimiento?

De la diferencia de magnitud y periodo de ocurrencia de los flujos de efectivo.

10.10 ¿Cómo se usa el perfil del valor presente neto para comparar proyectos? ¿Qué
causa los conflictos en la clasificación de proyectos cuando se usan el valor presente
neto y la tasa interna de rendimiento?

TIR porque el costo de capital tiende a ser un estimado razonable al que la empresa podría
reinvertir realmente a la disposición para quienes toman decisiones financieras por eso
los administradores prefieren la TIR.

10.11 ¿El supuesto relacionado con la reinversión de las entradas intermedias de

efectivo tiende a favorecer el VPN o la TIR? En la práctica, ¿cuál técnica es
preferible y por qué?

Son todas las oportunidades integradas en proyectos de capital que permiten a los
administradores alterar sus flujos de efectivo y riesgo de modo que afectan la
aceptabilidad de proyectos para preparar presupuesto de capital.
 CAPITULO 11 PRECISIONES ACERCA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL Y EL RIESGO

Preguntas de Repaso

11.1 ¿Por qué es importante evaluar los proyectos de presupuesto de capital con base
en los flujos de efectivo incrementales?

Porque de esta manera se puede realizar una proyección y estimación de ingresos, costos
y gastos de un proyecto y de esta manera evaluar el riesgo para tomar la decisión correcta
de llevar o no a cabo dicho proyecto

11.2 ¿Cuáles son los tres componentes del flujo de efectivo que pueden existir en un
proyecto determinado? Describa cada uno.

1. Inversión Inicial: Salida de efectivo relevante e incremental en el tiempo cero

2. Entradas y salidas operativas de efectivo: Son las entradas y salidas de efectivo
netas, después de impuestos, generadas durante la vida del proyecto
3. Flujo final de efectivo: Es el flujo no operativo después de impuestos, que se
genera en el último año del proyecto, se atribuye a la liquidación del proyecto

11.3 Explique la diferencia entre las decisiones de expansión y las decisiones de

reemplazo, y explique por qué los proyectos de presupuesto de capital se pueden
visualizar como decisiones de reemplazo.

La diferencia se basa en que las decisiones de expansión no existe costo de activo viejo,
es decir la inversión inicial es igual a la salida de efectivo, mientras que en las de
reemplazo la inversión inicial es la suma de la salida de efectivo más el efectivo generado
de la liquidación del activo viejo.

Los proyectos de Presupuesto de Capital se pueden visualizar como decisiones de

reemplazo, porque son iguales a las decisiones de expansión, con la diferencia que el
activo viejo es igual a cero.

11.4 ¿Qué efecto tienen los costos hundidos y los costos de oportunidad sobre los
flujos de efectivo incrementales de un proyecto?
Tomarlos en cuenta impide tomar una decisión actual, y alteraría nuestros flujos, ya que
en el caso de los costos hundidos son salidas de efectivo ya generadas y los costos de
oportunidad son flujos de efectivo que no se generaran.

11.5 Explique cómo se usa cada uno de los siguientes datos para calcular la inversión
inicial:

a) costo del activo nuevo: El flujo de salida neto necesario para adquirir un activo nuevo.

b) costos de instalación: Costos acumulados en que se incurre para poner un activo en

operación.

c) ingresos derivados de la venta del activo viejo: son las entradas de efectivo netas que
proporciona.

d) impuesto sobre la venta del activo viejo: Impuesto que depende de la relación entre el
precio de venta de un activo viejo y el valor en libros, y de las reglamentaciones fiscales
vigentes.

e) cambio en el capital de trabajo neto: es la diferencia entre el cambio en los activos

corrientes, y el cambio entre los pasivos corrientes, si el incremento es negativo, se trata
como parte de la inversión.

11.6 ¿Cómo se calcula el valor en libros de un activo?

Se calcula usando la siguiente ecuación:

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 = Costo instalado del activo − Depreciación acumulada

¿Cuáles son las dos formas principales del ingreso gravable?

Las Dos formas del ingreso gravable son:

 Ganancia sobre la venta del activo

 Pérdida sobre la venta del activo

11.7 ¿Cuáles son las tres situaciones fiscales que se pueden presentar en la venta de
un activo que está en proceso de reemplazo?

Existen tres posibles escenarios fiscales. El activo se puede vender:

 A una cifra mayor que su valor en libros.

  Por su valor en libros.
 A un monto menor que su valor en libros.

11.8 En relación con el formato básico para el cálculo de la inversión inicial, explique
cómo puede determinar una empresa el valor depreciable de un activo nuevo.

Requiere que la empresa sume los costos de instalación al precio de compra de un activo
para determinar su valor depreciable, el cual se aplica durante un periodo específico de
años.

11.9 ¿Cómo entra en juego la depreciación en el cálculo de las entradas de efectivo

operativas? ¿Cómo se relaciona el formato del estado de pérdidas y ganancias de la
tabla 11.6 con la ecuación 4.3 para calcular el flujo de efectivo operativo (FEO)?

La depreciación entra en juego como entradas de efectivo operativas porque en el estado

de pérdidas y ganancias no es una deducción real de efectivo

Para calcular el FEO y UONDI, se usa la misma técnica, ya que lo que se busca es el
efectivo operativo, es decir el efectivo disponible

11.10 ¿Cómo se calculan las entradas de efectivo operativas incrementales que están
asociadas con una decisión de reemplazo?

Se calculan deduciendo de las entradas de efectivo que se tendrán si se lleva a cabo el

proyecto menos la entrada de efectivo que se tendrán si se mantienen las condiciones
existentes, es decir si no se lleva a cabo el proyecto

11.11 Explique cómo se calcula el flujo de efectivo terminal en los proyectos de

reemplazo.

Es igual al valor residual, es decir los ingresos derivados por la compra del activo nuevo sin
impuestos, menos ingresos por la venta del activo nuevo al final de vida del proyecto sin
impuestos, más (o menos) el cambio en el capital del trabajo neto.

11.12 ¿Los proyectos mutuamente excluyentes son igualmente riesgosos? Si

consideramos que una compañía es como un portafolio con muchas clases de
inversiones, ¿cómo es que la aceptación de un proyecto podría modificar el riesgo
general de la empresa?
Si, porque sea cual sea la decisión sobre qué proyecto se tome, es la variabilidad y la
incertidumbre en torno a los flujos que generará el proyecto, los que representan el riesgo.

Si, lo puede modificar ya que en dependencia del proyecto, de si la inversión generará o

no ganancia, la empresa se verá afectada ya sea positiva o negativamente.

11.13 Defina el riesgo en términos de flujos de efectivo de un proyecto de presupuesto

de capital. ¿Cómo se puede usar el cálculo de las entradas de efectivo de equilibrio
para evaluar el riesgo del proyecto?

Es el grado de variabilidad de los flujos de efectivo con poca probabilidad de aceptación

y un amplio margen de flujos de efectivo esperados son más riesgosas que proyectos que
tienen una probabilidad alta de aceptabilidad y un margen estrecho de flujos de efectivo
esperados.

11.14 Describa cómo se puede usar cada uno de los siguientes enfoques conductuales
para manejar el riesgo de un proyecto: a) análisis de sensibilidad y b) simulación.

 Análisis de sensibilidad: es un método de comportamiento que utiliza algunos

valores posibles para una variable dada como flujos positivos de efectivo para
evaluar el impacto de esa variable sobre el rendimiento de la empresa esta técnica
es útil para tener una idea de la variabilidad n respuesta a los cambios de una
variable importante.
 Variable de escenarios: N es un método de comportamiento similar al análisis
de sensibilidad pero con mayor alcance que evaluar el impacto sobre el
rendimiento de la empresa de cambios simultáneos en una gran cantidad de
variables como los flujos positivos de efectivos, flujo de efectivos negativos y el
costo de capital.
 Árboles de decisión: podemos utilizar este método de comportamiento que
utiliza diagramas para trazar las diversas alternativas y beneficios de decisiones
de inversión junto con sus probabilidades de ocurrencia los árboles de decisión se
basan en estimación de las probabilidades asociadas con los resultados
(beneficios) de acción que se puedan tomar.
 Simulación: este método de comportamiento basado en estadísticas el cual aplica
distribuciones de probabilidad predeterminadas y números aleatorios para estimar
resultados riesgosos.
11.15 Describa los procedimientos básicos implicados en el uso de las tasas de
descuento ajustadas al riesgo (TDAR).

Se obtiene sobre un proyecto dado para compensar adecuadamente a los propietarios de

la empresa es decir mantener o mejorar el precio de las acciones de la empresa, cuanto
más alto es el riesgo de un proyecto más alta la RADR y por lo tanto menos el valor
presente de una serie dada de flujo positivo de efectivo.

¿Cómo se relaciona este método con el modelo de fijación de precios de activos de capital
(MPAC)?

Están vinculados estrechamente y se basa en un mercado eficiente supuesto que no existe

para activos corporativos reales (no financieros) como planta y equipo no se aplica
directamente en la toma de decisiones de preparación de presupuesto de capital.

11.16 Explique por qué una empresa cuyas acciones se negocian activamente en el
mercado de valores no necesita preocuparse por la diversificación. A pesar de esto,
¿cómo suele medirse el riesgo en los proyectos de presupuesto de capital? ¿Por qué?

Están vinculados estrechamente y se basa en un mercado eficiente supuesto que no existe

para activos corporativos reales (no financieros) como planta y equipo no se aplica
directamente en la toma de decisiones de preparación de presupuesto de capital.

Riesgo debajo del promedio: proyecto de bajo riesgo por lo común implican reemplazo
de rutina sin renovación de actividades existentes.

Riesgo por encima del proyecto: proyectos semejantes a los implementados

actualmente por lo común implican reemplazo o renovación de actividades existentes.

Riesgo por encima del promedio: proyectos con riesgo mayor que el normal pero no
excesivo por lo común implica expansión de actividades existentes o similares.

El riesgo más alto: proyectos con riesgo muy alto por lo común implican expansión a
actividades nuevas o poco conocidas.

En conclusión, las clases de riesgo mencionadas permiten que una empresa

multidivicional grande incorpore niveles diferentes de riesgos divisionales en el proceso
de la elaboración de presupuestos de capital y todavía reconozca diferencias en los niveles
de riesgo del proyecto individual.

11.17 ¿Cómo se usan con frecuencia las clases de riesgo para aplicar las TDAR?

Los gerentes financieros evalúan el riesgo total de un proyecto y lo usan para determinar
la tasa de descuento ajustada al riesgo (TDAR).

Si una empresa falla al incorporar todos los riesgos relevantes en el proceso de toma de
decisiones, podría descontar las entradas de efectivo de un proyecto riesgoso a una tasa
muy baja y aceptar el proyecto.

Por desgracia, no existe un mecanismo formal para relacionar el riesgo total de un

proyecto con el rendimiento requerido. En consecuencia, la mayoría de las empresas
determinan la TDAR de manera subjetiva, ajustando su rendimiento requerido existente.

11.18 Explique por qué la sola comparación de los VPN de proyectos mutuamente
excluyentes, en curso y con vidas desiguales, es inadecuada. Describa el método del
valor presente neto anualizado (VPNA) para comparar proyectos mutuamente
excluyentes, con vidas desiguales.

Método del valor presente neto anualizado (VPNA) Método para evaluar proyectos
con vidas diferentes que convierte el valor presente neto de proyectos mutuamente
excluyentes, con vidas desiguales, en una anualidad equivalente (en términos del VPN).

Virtual Private Network, VPN.- es una tecnología de red de ordenadores que permite
una extensión segura de la red de área local (LAN) sobre una red pública o no controlada
como Internet. Permite que el ordenador en la red envíe y reciba datos sobre redes
compartidas o públicas como si fuera una red privada, con toda la funcionalidad,
seguridad y políticas de gestión de una red privada.

11.19 ¿Qué son las opciones reales? ¿Cuáles son los tipos principales de opciones
reales?

Opciones reales.- Oportunidades incorporadas en los proyectos de capital que permiten

a los administradores modificar los flujos de efectivo y el riesgo de tal manera que la
aceptabilidad de los proyectos (VPN) resulte afectada. Se denominan también opciones
estratégicas.

Tipo de opción

Opción de abandono, Opción de flexibilidad, Opción de crecimiento, Opción de periodo

de ocurrencia.

11.20 ¿Cuál es la diferencia entre el VPN estratégico y el VPN tradicional? ¿Los dos
llegan al mismo resultado de decisiones de aceptación o rechazo?

La diferencia es que en el VPN estratégico al utilizar este método se tiene más opciones de
decisión que el método tradicional

11.21 ¿Qué es el racionamiento de capital? En teoría, ¿debería existir el

racionamiento de capital? ¿Por qué ocurre con frecuencia en la práctica?

El razonamiento de capital, tiene mas proyecto independiente aceptable que los que puede
financiar por lo tanto en razonamiento de capital no debería de existir.

11.22 Compare el método de la tasa interna de rendimiento y el método del valor

presente neto del racionamiento de capital. ¿Cuál es mejor? ¿Por qué?

El método de rendimiento es el razonamiento de capital que implica graficar las TRI de

proyectos en orden descendente frente a la inversión total para determinar el tipo de
proyecto