Tarea 1:

Mapa mental de la película Rogue Trade, en PDF para enviárselo al profe.

Regla 1 de inversión:

No puedo invertir en algo que no conozco.

Tarea 2:

Hacer un resumen semanal de lo que sucedió en el mercado de dinero, en el mercado cambiario,

en el mercado de capitales y finalmente una nota de noticias económicas relevantes.

En una sola hoja, mercado de dinero. “Ej. En la semana la tasa de cetes esta en tanto y bajo a tanto
con respecto al mes pasado, tiie, tasa de fondeo bancario. “ luego del mercado de capitales, en
cuantos puntos abrió la bolsa y como cerró, las emisoras que bajarno y las que subierton. Mercado
cambiario, en cuanto inció en cuanto cerró, y gráficos, inflación del periodo, acumulada.

Se dieron a conocer los pronósticos de la economía,

Y para cerrar las noticias que pueden mover la economía.

Lo único que genera los movimientos de especulación en los mercados, es la nueva información.

BM al día. Aplicación de la bolsa mexicana.

Usar Bloomberg para mi tarea.

Tarea 3:

Abrir un contrato de cetes en directo.

De aquí al domingo.

[email protected]

Correo para enviar las tareas.

TRABAJO DEL TRIMESTRE:

Quienes son los participantes, intermediarios, reguladores y qué asociaciones existen

(equivalentes a temas gremiales)

Entregable 1:

Presentación pptx. Resumen muy ejecutivo del sistema financiero de Estados Unidos.

Entregable 2:
Documento de Word, donde se establezca de donde se sacó toda la información.

GUÍA PARA EL EXAMEN FINAL:

Todo lo visto en clase, todos los apuntes y todas las tareas.

Finanzas Coporativas:

1. Liquidez
2. Solvencia
3. Estabilidad
4. Rentabilidad

Tema la siguiente clase:

Como se financían las empresas

El corro, es la postura de compra y de venta.

Competencia perfecta.

La inflación le quita el poder adquisitivo a las personas.

Se dice que el precio de mercado es perfecto, porque… todo lo que alguien está ganando, alguien
más lo está perdiendo y visceversa, el dinero no se hace polvo.

P*Q

Ver el valor de mercado y multiplicarlo por el número de acciones. Esa sería una valución a precio
de mercado.

Los valores intrínsecos son los costos que no tienen un valor en sí, valores asociados al valor
intangible. Por ejemplo una marca.

Cuando tiene valor y referencia? Cuando alguien compra la marca, le ponen esa marca.

Existen dos tipos de análisis financieros: el técnico y el fundamental.

Se llama fundamental porque se basa en los fundamentos de la empresa, porque utiliza sus
estados financieros, y se analiza sus bases.
Para valuar la empresa se requiere los fundamentales y entender el entorno económico.

Por su parte el análisis técnico responde a información histórica convertida en indicadores que
ayudan a identificar tendencias.

El precio de mercado es perfecto, porque en el converge todo: análisis técnico, fundamental, el

entorno ecómico y especulación. Es perfecto porque en el converge toda la información,
tendencias y expectativas que se pueden dar en el mercado sobre esa empresa o bien. EL PROFE
CONCLUYE QUE NO ES CIERTO. ¿Porqué no es perfecto? Porque sólo pueden suceder 3 cosas, el
precio sube, baja o se queda igual. El mercado no es perfecto por dos razones:

1. Hay una intervención gubernamental, y al haber intervención se pierden las fuerzas de la

oferta y la demanda. Adam Smith lo define como la mano invisible. Se pierde fuerza la
oferta y la demanda para que exista fluctuación.
2. La información cuesta. Al no tener información al momento, tomas decisiones tarde. No
todos tenemos la misma información y al mismo tiempo, entonces no se pueden tomar las
mismas decisiones. Si todos tuviéramos la misma información, todos nos iriíamos del lado
de la compra o del lado de la venta.

Leer la teoría de mercados eficientes, que habla de que al ser un modelo no contempla al ser
humano, porque al ser humano no lo podemos modelar.

Por esta razón existen los ajustes en los modelos y las burbujas. Por eso las crisis no
necesariamente suceden por un ajuste en el modelo, sino por otros factores.

Siempre hay mercado porque siempre hay alguien dispuesto a comprar y a vender.

Por definición, no se toman malas decisiones, siempre se toman buenas decisiones en el

momento. Qué es lo que sucede? Lo que valuamos de la decisión es el resultado de la misma, y si
no pasa lo que yo esperaba, la catalogo como una mala decisión.

Razón, consciencia y voluntad. La última es que la responsable de nuestros actos.

El mercado financiero existe por 2 cosas:

1. Hacerse llegar de recursos

2. Colocar sus excedentes de capital

Hay 4 participantes en el mercado fin:

1. Superavitarios
2. Deficitarios
3. Intermediarios
4. Reguladores

Por donde se puede financiar una empresa:

1. Crédito
2. Emisión de acciones / emisión de deuda
 3.

Garantías quirografarias, no existe una garantía real. Pero queda en garantía el baucher que se
firma en una operación que es pagadacon tarjeta de crédito.

En términos generales el sistema financiero está respaldado por las empresas.

Posición propia o posición de riesgo, es la posición que toman las instituciones con sus propios
recursos. Algunos intermediarios pueden interactuar en el mercado en posición propia. Como
intermediarios, hacen intermediación pura, porque no actúan en propio nombre, sino em nombre
de un tercero por conducto de las instrucciones.

INTERMEDIARIOS:

• En las casas de bolsa, se tipifica la intermediación pura a través de un contrato de

intermediación bursátil, que le da derecho a comprar en nombre del cliente y ofrece la
custodia de los títulis para cuando el cliente quiera venderlo. Por ello, una persona podría
llevarse esos títulos para llevárselos a otra casa de bolsa. A eso se le llama Salida de
valores libres de pago.
Este contrato da el poder de ir en tu nombre, tomar dinero de tu cuenta de cheques y
comprar títulos.
El contrato de intermediación bursátil tiene dos características:
a) El tipo de contrato, puede ser de 2 tipos:
1) Discrecional: se le otorga al promotor el derecho a discresión de invertir en lo
que mejor decida.
2) No discrecional: no le otorga el derecho de invertir los recursos, más que en
productos que yo decida. Yo decido en què invertir
b) El perfilamiento del cliente:
a. Identificar el umbral o perfil de riesgo y este determinará el tipo de productos en
los que se podría invertir.
b. La autoridad busca proteger al cliente de él mismo.

En el mercado de capitales se cobra una acción por la compra – venta de valores. En el mercado de
dinero, ganamos por el diferencial en tasa.

REGLAS DE LOS MERCADOS:

c) CAPITALES: Compro barato, vendo caro.

d) DINERO: Compro caro, vendo barato.

TAREA 1: Investigar por qué en el mercado de dinero compran caro para vender barato.
Mercados Financieros 20Jul20

Banca de inversión en la banca se encarga de evaluar si existe apetito de riesgo para la colocación
de oferta pública.

Recompra de acciones, es cuando el emisor ya no quiere tener tantas acciones en circulación y

compra de nuevo esas acciones a los actuales tenedores.

La codicia o la ambición, en ninguna medida es buena. Por definición es mala.

Ejercicio previo a la clase:

• $2,000,000,000.00 ; Elba Esther gordillo fue demandada por este importe.

• Un buen sueldo en México será de $100,000, lo que implica que al año gana $1,200,000.00
• Un buen bono será de $800,000, lo que sería un ingreso total de $2,000,000
• Por 40 años laborales, se generarían $80,000,000.00
• Por liquidación, pagarán $20,000,0000, lo que significaría que a lo largo de la vida laboral
se generarían $100,000,000
• Elba Esther, pasó 6 años en la cárcel, le quedan 34 años para disfrutar ¿Robarías 2mil
millones vs pasar solo 6 años en la cárcel o trabajarías toda tu vida laboral para ganar solo
el 5% de lo que ella se robó?

La FED no dejó caer a Citigroup porque es demasiado grande para quebrar, en la crisis de 2008.

Eurobono: Es un bono emitido fuera del mercado doméstico.

El gobierno federal puede colocar en el mercado doméstico que es dentro de México, y cuando se
coloca en el mercado externo, toda esa emisión de deuda fuera del mercado mexicano es
eurobono. Todo lo que cotiza fuera de mercado doméstico es parte del euromercado.
(http://descuadrando.com/Mercado_de_eurobonos)

Investigar qué son los derivados (no es tarea) (big short)

1. Casas de bolsa.

Visto la clase pasada.

2. Instituciones de Banca Múltiple

Es la que le da servicio a todo el gran público inversionista. (Santander, Scotiabank, Citi, BBVA...) Se
llama banca múltiple porque se atiende a múltiples sectores (banca de consumo dirigido a
personas físicas, banca corporativa y empresarial, banca de gobierno, banca de inversión, banca
privada o patrimonial, etc)

Basilea nace después del suceso con el banco Baring y otro alemán, donde lo primero que le marca
es la segregación de funciones, para hacer:

• Front offices: traders, o los que traen el negocio a la institución (comerciales).

 • Middle offices: el área de riesgos, que reporta directo al consejo, revisa las posiciones de
riesgo. Se encarga de evaluar si es viable o no darle el crédito. Son independientes y
autónomos. También se encuentran las mesas de control. Medición de riesgo operativo
(riesgo legal y tecnológico se clasifican dentro del operativo)
• Back offices: Son las áreas de operación, es donde se liquidan las operaciones y donde se
llevan a cabo las confirmaciones de operaciones, se hacen los reportes regulatorios y
después se manda a finanzas.
• ÁREAS TRANSVERSALES:
o Auditoría
o Cumplimiento

Las demás áreas son de apoyo: Finanzas, RRHH, etc.

Los bancos ganan dinero por el diferencial entre las tasas activas (tasa de interés de los
créditos que coloca) y pasivas (la tasa de interés que paga por las inversiones, al gran
público inversionista). Eso es el margen financiero. Ese margen es bruto.

Cuando el margen es pequeño, existen 2 estrategias:

• Reducción de costos (eficiencia operativa)

• Incrementar el volumen de la colocación.

3. Instituciones de Banca de Desarrollo

Está orientada a promover el desarrollo del país, y en algunos casos se vuelven un banco
corresponsal, para eliminar el riesgo de contraparte (uso de cartas de crédito), que consisten en
garantizar el cumplimiento de obligaciones por parte de las partes (comprador – vendedor), en
operaciones en el extranjero. (Nafin, Bancomext, Banobras, SHF, FND...)

Todos sus créditos los da a tasas preferenciales (mejores que la banca comercial), sin embargo, no
colocan productos de consumo.

4. Operadores de Sociedades de Inversión

Es una operadora de fondos de inversión.

Los activos que se tienen dentro de los fondos de inversión son los que generan rentabilidad.

Mercado de dinero.

En el mercado de dinero, se dice compro caro y vendo barato, porque se habla de tasas de interés,
que es el costo del dinero. El rendimiento por su parte es la ganancia de capital que me paga un
banco, expresado en términos porcentuales.

((Valor futuro – valor presente) –1 / 365 * n)*100

Para tener el valor del dinero en el tiempo.

La relación precio VS. tasa de interés es inversa. El riesgo asociado a los instrumentos de deuda se
basa en las fluctuaciones de la tasa de interés. Si quisiéramos vender un instrumento que paga 7%
y en el mercado subió a 10%, tendríamos que bajar el precio para compensar la diferencia de tasas
y que sea atractivo para el nuevo comprador pagar por el instrumento que paga menos que las
nuevas tasas que existen en el mercado (10%).

Valuación del cete:

Precio = VN / (1+ (i /360)*plazo)) <-- mientras más incremente la tasa de interés, la disminución
del precio es mayor, porque se descuenta a una mayor tasa.

Lo que mejor me puede pasar en el mercado depende de la posición que tenga. Corto o largo.

El mercado de dinero, mercado de tasas, mercado de deuda y mercado de renta fija (aunque este
último está mal porque confunden el costo del dinero con la tasa), son el mismo tipo de mercado.

TAREA 1: Ver pelis a) Too big to fail y b) Inside job. Y pensar si la crisis del 2008 fue una crisis por
ajuste al modelo económico o una crisis de ética y moral.

SUGERENCIA 1: Un mundo mejor, con Damián Alcázar.

SUGERENCIA 2: Leer la circular única de bancos y casas de bolsa.

Mercados Financieros 27Ju20

Regla 1 de inversión: No puedo invertir en algo que no conozco.

Regla 2: el que decide en dónde pone su dinero, soy yo, no un asesor.

Por eso los contratos de intermediación bursátil deden ser No Discrecionales.

T0= mismo día.

T1= 24 Horas.
T+2= 48 Horas.

Por regulación en México no puede quedarse en corto. Todo lo que se vende se paga.

Banxico utilizar el dinero (cash) que está en largo, y lo invierte en Bondía, para tenerlo disponible
cada día. Es un fondo de inversión de liquidez diaria.

Bursatilización de cartera hipotecaria:

1. El individuo 1 compra su cas, al individuo 2.

2. El banco otorga el financiamiento al individuo A. Constata en el registro público de la
propiedad que no esté gravada la casa.
 3. Cuando el banco requiere ampliarse, empieza a prestarle a clientes B, C, D… y no
necesariamente solo al cliente A.
4. Cuando el banco requiere liquidez, puede fondearse del gran público inversionista,
también puede pedir préstamos a otros bancos (pero esto tiene el problema de que es
muy caro) o puede realizar la bursatilización de créditos.
5. La bursatilización se hace a través de un fideicomiso. Éste tiene la ventaja de que… tiene
un candado, y ese candado es que yo puedo aportar los recursos pero no necesariamente
seré el beneficiario y que los recursos serán destinados exclusivamente para el fin para el
cual fue creado.
6. AAA es una persona que tiene capacidad de pago (riesgo de crédito bajo) esa calificación
indica que históricamente ha pagado.
7. Se crea un fondo a través de un fideicomiso que está respaldado en hipotecas AAA
8. El gran publico inversionista es el que compra los títulos de este fondo. El valor que
respalda ese fideicomiso o fondo, en el hecho de que los individuos 1, le estén pagando al
banco.
9. El problema es que los bancos al querer seguir bursatilizando, empezaron a hacerlo con
hipotecas B o C, y se le dio dinero a las calificadoras para que la calificaran como si fuera
una AAA.

Continuamos con las Organizaciones Auxiliares de Crédito.

Apoyan al sistema financiero, pero no son considerados como intermediarios financieros.

1. Almacenes generales de depósito: institución que custodia bienes en garantía y otorgan

un certificado de depósito.
2. Sociedades de Ahorro y préstamo: cajas populares, libertad, mexicana, etc. Las cajas
populares mexicanas, hacen exactamente lo mismo que los bancos, es decir, captan
recursos del gran publico inversionista y prestan dinero. Las cajas populares no le prestan
dinero al gran publico, sino solo a sus agremiados.
3. Arrendadoras financieras (leasing): Arrendamiento financiero. Empresas dedicadas a la
renta de mobiliario, equipo, etc.
4. Empresas de factoraje: venta de cartera con una tasa de descuento.
5. Uniòn de crédito
6. Compra y venta de divisas (casas de cambio): tienden a desaparecer por la regulación de
PLD/FT y se vuelven bancos de nicho, especializados en temas cambiarios. Hacen
colocación de deuda y análisis de deuda y no necesitan abrir sucursales (NO son centros
cambiarios).
7. Sofoles (actualmente sofom); pequeñas empresas dedicadas a dar créditos. El capital
social y los fines con los que fue constituida determinan si es regulada o no.

Calificación: es una opinión sobre la capacidad e intención de pago en el tiempo acordado.

El cáncer de la economía se llama corrupción y el de los mercados financieros especulación.

Nota: La tasa de fondeo interbancario es la tasa a la cual los bancos se prestan dinero entre sí.

PARA DOMINGO.

TAREA 1: Investigar cuando da a conocer la subasta de México, cuándo se hace y cuando da a

conocer la publicación. Y los pasos que se llevan a cabo.

TAREA 2: Cuál es la relación que existe entre la tasa de interés y el tipo de cambio. De qué política
es encargada es la SHCP y de qué política es encargado el Banco de México. Cuál es la importancia
de que el Banco Central sea autónomo.

Mercados Financieros 03Ago20

En la clase pasada se vieron los intermediarios financieros.

Ahora iniciamos a ver las autoridades, empezando por:

1. SHCP.

En el sistema financiero, en esta concepción financiero, es al revés que en el derecho: “Todo lo

que no está permitido en ley hacer, está prohibido hacerlo” Se requiere autorización de la SHCP, y
emitir una circular donde tipifique la nueva operación que se pudiera hacer.

La SHCP es encargada de la política fiscal.

Por tanto hace dos presupuestos:

1. Ingresos: de donde y como me voy a hacer llegar recursos.

a. Hacienda se hace llegar de ingresos vía impuestos. Pero solo el 10% de la
población económicamente activa paga impuestos.
b. Emisión de deuda.
c. El Estado podría, para incrementar la base gravable, podría:
i. Aumentar la penetración de servicios financieros que bancaricen a una
mayor población.
ii. Reestructurar la recaudación de impuestos, vía la disminución del ISR y el
incremento del IVA, tasando todo excepto la canasta básica para no
afectar la economía de la base de la pirámide.
iii.
2. Egresos:

2. BANCO DE MÉXICO.
Es el organismo encargado de las políticas monetaria y cambiaria.

La relación tasa – precio es inversamente proporcional.

La relación tasa – tipo de cambio es directamente proporcional. (investigar, pero según esto, si
sube la tasa, sube el tipo de cambio, y si baja la tasa, baja el tipo de cambio).

Cuando llegan divisas extranjeras, por excelencia los dólares, y a todos los que entran a invertir, el
Banco de México se los cambio por pesos. Si hay mucho dinero en el mercado, el costo de ese
dinero, baja, es decir la tasa de interés baja. Y entonces el tipo de cambio también baja.

Con la subida de la tasa de interés, el tipo de cambio se

El mandato número 1 del banco central es mantener una inflación baja y estable.

El banco de México, utiliza la tasa de interés para controlar la inflación y en 2008, utilizó las
subastas de dólares. Pero en ese año, las calificadoras, amenazaron con bajar el grado de riesgo si
las reservas continuaban bajando.

¿Qué garantizan las reservas del Banco de México?

Las reservas garantizan la capacidad de pagar la salida de inversionistas.

Investigar sobre inmunización de las reservas.

Qué pasa si dejamos el país inundado de pesos, causamos inflación, porque incentiva el consumo.

Subastas de TIIE, la realiza el Banco de México, para llegar a un equilibrio en el mercado.

Todos los bancos deben cerrar en ceros, si te quedas corto dinero o largo dinero, el banco de
mexico te penaliza con tiie x 2, porque el único banco que puede mandar una señal de política
monetaria es el banco de mexico. Esta señal sería de carácter reestrictiva.

Política monetaria es igual al control del circulante en el mercado.

Buscan un equilibrio entre el liquido y el costo del dinero.

El Banco de México es el colocador

Y es el que determina la capacidad de endeucamiento del gobierno federal.

Cuando se tiene deuda con el banco mundial y el fondo monetario internacional, los países se
supeditan a la política monetaria del banco mundial y el fondo monetario internacional.

A partir de 1994, la política cambiaria cambió a una política de libre fluctuación.

Otra de las funciones que tiene BANXICO es regular a los bancos y todo o que tengaque ver con
sistemas de pago. Por eso nace CODI, que es un código de barras con el que se puede pagar, sin
necesidad de hacer spei.

3. Comisión Nacional Bancaria y de Valores. (CNBV)

La CNBV es un regular porque emite circulares para regular el funcionamiento del sistema
financiero mexicano, y es además un supervisor, de que la operación esté dentro de lo dispuesto.
Que el ICAP este bien calculado, que los reportes estén en tiempo, que se den cumplimiento a las
circulares, y que si hay algo fuera de lo que establece, emitirá una observación y una sanción.
Regula a todos las entidades financieras que vienen en la presentación.

4. Comisión nacional de seguros y fianzas.

Emite regulación para seguros y afianzadoras, además de ser el regulador de aseguradoras y las
afianzadoras.

5. Comisión CONSAR

Regula y supervisa a las afores. Es importante porque tiene que revisar: 1) la constitución del
afore, 2) la constitución de la afore y 3) el cumplimiento de las afores.

El problema actual en méxico con el sistema de pensiones, es que dentro de 25 años, no va a

alcanzar el dinero para el retiro, ya que la esperanza de vida incrementó. La esperanza de vida
promedio es arriba de los 85 años.

6. CONDUSEF.

Investigar qué es la condusef.

ENTIDADES DE APOYO.

1. SECOBAN, investigar qué es.

Hace la cámara de compensación de cheques.

A partir de la circular, se está encargando de hacer biométricos de los clientes para autentificar la
identidad de los clientes.

2. IPAB

Garantiza hasta 400mil UDIs la inversión del gran publico inversionista. Las UDIS nacen el 1ro de
abril de 1995, con el valor 1 peso, y son equivalentes a la inflación. El modelo de la UDI es chileno.
Está resguardando el valor del dinero en el tiempo, porque protege el dinero de la inflación.

Las instituciones pagan el 0.40% al IPAB como una prima de seguro.

3. Sociedades de información crediticia.

Coloquialmente conocidascomo buró de crédito

4. ABM

Integra a todos los bancos, y hay comités para unirse y negociar con el banco central y la cnbv.
Busca generar acuerdos sistémicos de todo el gremio. Por ello cada que la cnbva y el banco central
emiten una regulación, primero la ABM la distribuye entre los intermediarios para llegar a un
consenso.

5. AMAF.

Agrupa a empresas de arrendamiento financiero

6. AMEFAC.

Agrupa empresas de factoraje.

7. AMIB.

Agrupa a las casas de bolsa. Es la que hace las certificaciones de la figura 1, 2 y 3. Y lo que dice es
que tengo los conocimientos necesarios para asesorar clientes y hacer operaciones en el mercado.

RECOMENDACIÓN 1: Leer el Leviatán de Thomas hobbes. Pilares de la economía: 1) el individuo, 2)

la familia, 3) Sociedad, 4) Estado (super estructura) y renunciamos a una parte de nuestra libertad
como individuo, a nuestro derecho de auto-proveernos salud, educación y seguridad, con el fin de
crear el Estado.

Mercados financieros 10Ago20

Organismos autoregulados.

Incluir en la presentación a BIVA, que es la competencia de la BMV. Esas 5 empresas atoreguladas,

forman el GRUPO BOLSA, así se le conoce.

Investigar qué es el MexDer.

Por regulación al cierre de mercado, se debe hacer la valuación de posiciones.

Porque el cliente debe saber el valor de su portafolio y porque la casa de bolsa quiere saber su
posición de riesgo.

En méxico existen solo 2 proveedores de precios: VALMER y PIP:

• Proveedor Integral de Precios, S.A. de C.V., y

• Valuación Operativa y Referencias de Mercado, S.A. de C.V.

Envían el vector de precios.

En un proceso batch o proceso nocturno se actualizan los precios y a la mañana ya se sabe el valor
del portafolio y de la posición propia.
INDEVAL: Es el instituto de custodia de valores.

Cuando firmamos un contrato de intermediación bursátil, incluye un contrato de custodia de

valores.

Los intermediarios financieros tienen 3 cuentas en el INDEVAL:

1. Cuenta de posición propia o de riesgo

2. Cuenta de terceros (clientes)
3. Cuenta de custodia de valores o valores en garantía.
a. Esto aplica cuando un cliente de crédito deja en garantía títulos como colateral de
la obligación.

El INDEVAL no es una cámara de compensación, como “Asigna” que es la cámara de compensación

del Mexder. Asigna hace llamadas de margen de acuerdo a tu posición, eliminando el riesgo de
crédito. Las cámaras de compensación eliminan el riesgo de crédito. (Investigar como funcionan
las cámaras de compensación)

Comentario de películas:

• Comprar una casa en crédito es mala inversión, pero poca gente tiene el dinero para
pagarla en cash.
• La gente que operaba la venta en corto sabía que iban a caer.
o Investigar qué es la venta en corto.
• Venta cruzada: ofrecer distintos productos en una sola transacción. El mejor cliente para
un banco es un banco integral.
• La corrupción es el cáncer de la economía y el cáncer de los mercados es la especulación.

EL VALOR DE LOS DERIVADOS NO DEBERÍAN SUPERAR EL VALOR DEL BIEN SUBYACENTE.

Esta es una aceveración del profesor durante todo el curso. Lo anterior es porque los derivados en
esencia surgen para mitigar el riesgo.

Ejemplo televisa. No han hecho posada televisa porque buscan ahorrar gastos. Sucede que televisa
contrató créditos en dólares, pero no contrató coberturas cambiarias. Contratan a 10 ó 12, y ahora
por fluctuación deben 20 a 22 pesos.

Volviendo al INDEVAL:

El indeval no es cámara de compensación, pero hace las veces q delivery vs payment. (dvp) te
porngo los títulos y te pongo el dinero. Via el indeval se liquidan las posiciones. A pone el dinero y
B pone los títulos. eL INDEVAL hace el cruce de la operación. Haciendo P*Q, precio por cantidad
de títulos, si cualquiera de las dos no cuadra por error de captura, no se liquda la operación.

Por regulación el mercado no puede quedar ni corto ni largo, tanto en títulos como en dinero.
El marco normativo viene en la presentación.

En mercados o sistema financiero, sòlo lo que está normado está permitido. Lo que no está
normado, no está permitido.

El problema no es vivir del crédito, el problema es perder la liquidez para pagar esos creitos para
vivir de esos créditos.

Mercado de Valores.

Se llama así, porque es la oferta y demanda de títulos de crédito.

Las acciones, los bonos, etc, son tíulos de crédito.

Esto es el Sistema Bursatil, que está dentro del sistema financiero.

1. Sistema financiero.
a. Sistema bursátil.
i. Mercado de dinero o de tasas.
ii. Mercado cambiario o de divisas.
iii. Mercado de capitales o accionario.
iv. Mercado de derivados

Mercado de valores, existen dentro de este dos mercados:

• Mercado de Acciones
• Mercado de bonos.

El cete es una emisión de corto plazo, de hasta 1 año y también es conocido como cupón cero,
porque no tiene cupones, es decir es un bono bullet, porque no paga nada durante la vigencia del
plazo, sino hasta el momento que se paga el título.

El cete o dicho bono se puede vender cuando quieras, pero a precio de mercado. Para que sea
condiderado como un título de crédito debe tener las condiciones de la press

QUÉ ES EL GOBIERNO: Es el administrador de los bienes públicos. Por eso no puede emtir
acciones, debe emitir bonos por los cuales paga un premio.

Todo lo que es bono es corto plazo y tdo lo que es capitales es largo plazo.

Estructura financiera; sólo se habla del lado del pasivo y la aportación de capital. No incluye el
activo. La estr. Financiera es solo el lado del pasivo y capital, xq hace referencia a si lo que tengo lo
debo o lo poseo.

Títulos que puede emitir un banco. Viene en la press.

Los giros bancarios tienden a desaparecer, y en opinión del profesor, también los cheques.
Aceptación bancaria, lo emite el banco y através de la aceptiacón bancaria se puede otorgar un
crédito. Investigar qué es.

Lo que más se utiliza es el PRLV, bonos, cidis, etc.

Los giros bancarios eran transacciones, a través de un deposito en ventanilla y la otra persona lo
cobraba en el otro lugar.

Todo eso tiende a desaparecer por las implicaciones de tecnología. Con la apareción del spei,
speed, codi, etc.

Crematorios de dinero, se maneja tanto cash porque es más cara la movilidad. Queman el dinero y
luego les depositan. La intención es disminuir el costo de utilizar efectivo.

Por eso la tarjeta es un medio de pago, no una extensión de mi dinero.

Los certificados de participación ordinaria (cepos) no son acciones,pero representan acciones.

Cemex, o televisa los emiten. Per se no son acciones, pero representan acciones. La diferencia con
las acciones es que las acciones nos dan 2 derechos: a) derechos patrimoniales; recibir pago de
dividendos y b) derechos corporativos; acudir a asamblea, tener derecho de voz y voto o ser
votado. Cuando quiero eliminar la participación en asambleas de los nuevos inversionistas se
eliminan estos derechos, cuando menos los derechos corporativos, porque si el título indica un
rendimiento, se conservan cuando menos los derechos patrimoniales.

Preg. Examen: El mercado de valores se divide en dos mercados: 1)Mercado de dinero y

2)Mercado de capitales.

Para profesores viejitos van a decir que el de bonos es de renta, pero están mal. El rendimiento de
bono es vairable, pero el costo para quien lo emite si es fijo, no podemos confundir el costo del
dinero con la renta. No se debe confundir del costo del dinero con la renta o rendimiento.

Las líneas punteadas del mercado cambiario, no llegan al mercado de valores (en l grafica) pero
ese mercado son divisas. ¿Qué actividad de la humanidad genera el mercado cambiario? El
comercio internacional es lo que da lugar al mercado cambiario. Si yo quiero importar o exportar
productos del extranjero tengo que hacer cambios de divisas.

Los derivados no entran en el mercado de valores.

Derivados 1) over the counter (OTC) y 2) listados.

Los otc son regulados por que son sujetos a un contrato. El riesgo que tenemos los dos en un
futuro o una opción, es que quien se comprometio a venderme los dólares baratos, no me los
pueda vender o al revés, que yo no quiera comprar si ya está caro si compre un futuro. Entonces si
alguna de las partes no quiere cumplir, se tendría que proceder a una demanada.

En el futuro, no sucede eso, porque todos los días se van liquidando diferenciales.

Como opera una cámara de compensación. Quien va a comprar, hace un deposito inicial. sI tu
sposición es perdedora, agarra ese deposito para cubrir el margen. Mexder va marcando cual es el
umbral para mantener ese deposito que ira cubriendo las posiciones. Se pagan solo las primas,
para cubrir las diferencias.

Cuando hay una bolsa y una cámara de compensación, se elimina el riesgo de crédito, porque
cuando no se puede llenar la llamada de margen, no se liquida la posición. Llamada de margen,
investigar qué es.

INVESTIGAR QUÉ ES UNA CAMARA DE COMPENSACIÓN.

Elminar riesgo de contraparte y riesgo de crédito.

La línea punteada el mercado de derivaados son contratos que pueden ser una opción o un futuro.

Un futuro cuesta una prima y una opción cuesta más que la prima que cuesta el futuro (cuesta una
hermana jaja)

Un futuro o un forward, es un derivado simétrico, es decir , adquiero e derecho y también la

obligación de liquidarlo. Imaginemos que alguien cumple 21 el proxaño y le van a liberar su fid de
3 mdp de dinero. Se quiere ir a las vegas a gastar en dólares. eL riesgo de ese alguien es que suba
el tipo de cambio suba porque le va a alcanzar para menos. Para eso se contrata un forward para
garantizar que el próximo año le puedan vender los dólares al precio de hoy. De esa forma
inmuniza las futuras probables subidas de dinero. Si llegara a bajar el tipo de cambio, habrá
perdido la prima, pero habría perdido mucho más si el tipo de cambio subiera a 27 pesos el
próximo año. Pero adquiere el derecho de comprar el proxim año a 22, pero también la obliga a
comprar a 22 el prox año, así valga más o valga menos. Por eso es simétrico

En el caso de las opciones, tienes el derecho de ejercer el derecho o no ejercerlo. La opción es un

derivado no simétrico, porque le da derecho a ejercerla, pero no los obliga a ejercerla.

En ambos casos el subyacete es el mismo: el tipo de cambio. Por ejemplo, quiero gastar el prox
año en dólares, mi expectativa es que va a bajar el tipo de cambio, pero por el riesgo cambiari
decido cubrirme por si las dudas. Con la opción, llegado el vencimiento de la opción, puedo elegir
ejercer o no ejercerla, de acuerdo al tipo de cambio. Si hoy está a22, compro la opción de comprar
a 22 el prox año, digamos que el tipo de cambio sube a 27, puedo ejercerla pero digamos que bajo
el tipo de cambio a 15, entonces la opción no nos obliga a ejercerla, por lo que puedeo no ejercer
la ocion y comprar a 15. En este sentido pierdes la prima, renuncias al derecho de comprar a 22 y
voy al mercado a comrpar a 15.

Los deriavos son como el alcohol, no son malos pero están descreditados. Porque se ha abusado y
se han usado en exceso.

En estos mercados lo que se invierte no es patrimonio, es excedente.

(Mercado de dinero)

En el sistema financiero hay 3 emisores de deuda, principalmente:

I. Gobierno
II. Bancos
 III. Empresas

En mercado de dinero no me interesa tanto el plazo de la emisión, lo que me interesa para valuar
el título son los días que le quedan por vencer al título. Porque se paga la prima por cada corte de
cupón Porque son los días de riesgo de contraparte que quedan por asumir. Es decir, sn los días
que faltan al adquirir el bono, entonces esos días existe el riesgo deque el emisor no me pague al
vencimiento del cete o bono. Entonces es el riesgo de contraparte.

Los 4 factores para considerar la compra de un cete son:

a) Rendimiento,
b) Plazo
c) Riesgo
d) Liquidez

El más importante es la liquidez, porque será la capacidad de pagar el instrumento al vencimiento.

Por eso los instrumentos que emite el gobierno se consideran libres de riesgo en el país de
emisión. Por que es poco probable que el gobierno se declare en no pago.

Los UDIBONOS también se consideran como bonos de cobertura, porque nos protegen contra la
inflación.

Bonos PIFARAC y los bonos del IPAB no los emite el gobierno, sí es el garante de esos bonos.

Bonos UMS (United mexican state) que se emite en el euromercado, fuera del mercado
domestido, en cualquier divisa, dependiendo el mercad donde se hayan colocado.

Bonos de regulación monetaria (BONDES D) para disminuir la liquidez.

Certificados estatales y municipales, los emite el gobierno local pero responde el gobierno por
ellos.

TAREA 1: Ver documentales de Dirty Money: a) Wells Fargo y b) Caso HSBC.

Mercado Bursatil, todo lo que es la compra venta de acciones.

Productos simétricos (derecho y oblicación) y no simétricos (tienes el derecho de ejercer tu

derecho, pero no la obligación).

Over de counter, están al amparo de un contrato marco, pero no tienen una cámara de
compensación. Potencializas los riesgos de contra parte y de crédito.

Los activos listados sí tienen una cámara de compensación y elimina el riesgo de contraparte y por
ende el riesg de crédito.

Mercado de capitales: Bonos y Acciones.

Mercado de Dinero:

1) Valores emitidos por el Gobierno.

a) Cetes: de corto plazo porque son menores a un año, es un bono cupon cero, porque no
paga cupones.
b) Bondes: (Bonos de desarrollo) son instrumentos a plazo de 3,5,10 años, etc. Son
considerados de

• Si estoy largo bonos, lo peor que me puede pasar es que la tasa suba. Si estoy
corto bonos, lo peorque me puede pasar es que la tasa suba.
• En mercado de dinero es compro caro (en tasa) vendo barato (en tasa
• La relación precio – tasa es inversa.
• Esto sucede en un bono de tasa fija, no así en un bono de tasa variable.
• Los rendimientos de toda inversión se debe medir en términos reales (que es
restarle la inflación).
• Tasa flotante, variable, revisable, se refiere a lo mismo.

El problema del modelo es que no existe una distribución equitativa.

c) Bonos M3, M5, M10, M20, M30:

i) La M indica que es de tasa fija
d) UDI Bonos: protegen contra la inflación
e) Los demás lo svimos en la calse pasada…

Tanto los certificados estatales y municipales, el garante es el gobierno federal.

Toda la emisión gubernamental se considera libre de riesgo en el país donde se emitió. Con la tasa
libre de riesgo de cada país, el emisor (gobierno) deberá pagar una tasa mayor para pagar un
premio por encima de la tasa libre de riesgo.

Quien rescata al gobierno es el FMI. México y USA tiene una dependencia estructural.
2) Certificados bursátiles.
3) Emitido por Bancos:
a) PLRV
b) CEDES
c) BONOS
d) Obligaciones
e) CPIs certificados de participación inmobiliaria
f) CPOs certificados de participación o..
g) Certificados bursátiles bancarios
h) Bonos bancarios de desarrollo industrial

4) Empresariales (privados)
a) Certificados bursátiles: Cebures.
b) Papel comercial
c) Pagaré de mediano plazo
d) Obligaciones; en las obligaciones existen dos tipos:
i) O. Subordinadas convertibles en acciones
ii) O subordinadas no convertibles en acciones
(1) Las obligacines subordinadas, significaque Minetras viva la acción te pagaré un
rendimiento. Ladiferencia es que cuando vencen, una se puede convertir en
acciones y otra no.
(2) No están en la obligación para ser reportadas. Cuando un banco o casa de bolsa
compra esa posición, yo puedo sub-vender la posición que compré.

En el mercado de capitales se negocian acciones, CEPOS (que representan acciones)…

MERCADO DE DINERO:

• Los que cotizan a descuento: Todos los instrumentos a corto plazo cotizan a descuento.
Porque yo hoy pago 9.80 por cada titulo

Porque me van a pagar por un valor nominal de 10, pero yo hoy pago 9.80 (tasa de descuento).

El descuento está determinado por, durante la subasta de cetes, el banco central anuncia subasta
de cetes por un monto x, a un plazo x. Entonces yo pongo una postura y todos los bancos ponen
posturas. Hasta que se llena (o se superan las posturas)

La tasa promedio ponderada que se da a conocer en la subasta de cetes es el promedio ponderado

de las posturas, pero las posturas en sí, tienen una propia tasa y es la queel banco central le
pagará a los bancos.

Contrato de cetes directo, no es un contrato de intermediación bursátil, porque no hay

intermediación.
Cuando la tasa sube, lo que pierdo es valor y poder aquisitivo, es decir, dejo de ganar la nueva tasa
más alta y la inflación que significa ese incremento de tasa me quita poder adquisitivo.

• Los que cotizan a precio.

• Los que ofrecen cobertura: ya sea sobre inflación o sobre tipo de cambio.

MERCADO PRIMARIO:

Se llama mercado primario, porque es la primer transacción que se realiza con el instrumento, y
tiene la particularidad de que el recurso le llega directamente al emisor.

E el mercado de dinero no se cobran comisiones, ganamos a través de la diferencia en tasa.

Pero no se tiene solo ese producto, sino muchos, por eso la banca es una solución integral.

El regulador indica que debe haber una perfilación de cliente.

La regulación indica que si un cliente me deja en corto, la institución debe asumir la opsición de
riesgo con recursos de la empresa.

Por regulación no se puede garantizar un rendimiento, lo que si existe es que la probabilidad de

que un gobierno se declase en incumplimiento se considera como muy baja.

Mercado Secundario:

Mercados Financieros 24Ago20

Mercado secundario.

Las operaciones de autoentrada están sancionadas por el banco de mexico.

Diagrama de mercado primario y secundario:

Banxico à le entrega títulos al à Intermediario à Le vende los títulos al cliente final

Banxico ß recibe dinero del ß Intermediario ß el cliente final le paga dinero al intermediario.

Al final del día, el intermediario debe quedarse neteado. Ni largo títulos ni largo dinero.

Mercado primario: Banxico ß à Intermediario

Mercado secundario: Intermediario ß à Cliente final

La casa de bolsa no puede recomprar los títulos, está prohibido.

Lo que me interesa en el mercado de dinero, es el tiempo que le queda por vencer al bono, no la
fecha en que se colocó ese bono.

Es de interés únicamente la fecha de vencimiento, es decir lo días que quedan por vencer, porque
el riesgo que deberemos asumir sobre ese instrumento, ya que el plazo transcurrido es riesgo que
no se materializó, porque el emisor no se declaró en no pago, en cambio, durante el tiempo
restante existe el riesgo de no pago.

En mercado de dinero, para medir y saber cuanto vale ese bono, necesito considerar la tasa de
referencia de ese mercado.

Pregunta de examen, si tengo títulos y la tasa sube o baja, gano o pierno y porqué.

Existen 2 tipos de operaciones en el mercado de dinero:

1. Compra-venta en directo: significa que compro los títulos por todos los días que le quedan
por vencer. Con esto, se asumen 2 tipos de riesgo:
a. Riesgo de mercado: que la tasa suba, con lo que el precio del bono disminuiría.
b. Riesgo Emisor o de Crédito: que consiste en que el emisor se declare en no pago o
en quiebra.
c. Riesgo de que cuando yo quiera venderlo, no haya mercado y como la casa de
bolsa no me lo puede recomprar porque está prohibido, entonces me tengo que
quedar el bono o rematarlo.

2. Reporto: la compra-venta en reporto, le puede servir al intermediario para no deshacerse

de su titulo y poder estar haciendo trading.
a. Cuando el operador de la casa de bolsa (trader) está cierto de que la tasa bajará
durante el plazo, es de su interés quedarse con esos títulos. Pero está obligado a
quedarse neteado (corto dinero -cuando compra los bonos- y luego corto títulos -
cuando los vende al cliente final-) Entonces le vende esos títulos por un plazo
específico con la promesa de que se le pagará un premio dentro de un numero de
 días pactados, por una tasa menor a la que paga el título, obligándose el cliente
final a devolverle esos títulos a la posición propia de la casa de bolsa.
b. Al final del plazo, el cliente final devuelve los títulos de la misma especie y
naturaleza, la casa de bolsa le paga el premio y el principal y entonces esta casa de
bolsa tiene dos opciones:
i. Vender en directo por el plazo que le reste al título, los títulos que le
devolvió el cliente final.
ii. Vender en reporto nuevamente por un plazo determinado de días.
c. Con las operaciones de reporto, el cliente final no asume el riesgo de contraparte
pero por parte de la casa de bolsa, pero nunca pierdes el los títulos, porque el
reporto tiene una transferencia de propiedad y no son nominativos, por lo que no
se pueden perder los títulos. Al ser títulos de un emisor que no es la casa de bolsa,
los títulos son de quien adquirió el reporto, puede cobrar los títulos directamente
al emisor, a pesa de que la casa de bolsa se declare en no pago.
3. Está prohibido por ley que vendas lo que no es tuyo, por eso la casa de bolsa no se podría
quedar los títulos y venderlos.
4. El reporto sólo se puede realizar hasta por 1 año 365 días. Y el reporto se puede operar
hasta 1 día menos que el plazo que tiene el bono. Si tengo un título que tiene 275 días
por vencer, yo puedo operar el reporto hasta por 274 días.

Todas las tasas de referencia en el mercado están expresadas en términos nominales o anuales.
Entoncces, si el cete está a 28 días, se divide la tasa de 4.43% entre 365, por 28 días. A eso se le
llama Tasa Efectiva.

Pregunta de examen: La tasa efectiva es igual a la tasa nominal cuando el plazo del instrumento es
un año o están expresadas en término de un año.

La tasa real resulta de descontar la inflación a la tasa nominal.

Todos los rendimientos se tienen que calcular en términos reales, porque si no, estaría perdiendo
valor. Tendría dinero, pero tendría menos poder adquisitivo si la inflación fue menor que la tasa de
rendimiento.

La inflación ya está en términos equivalentes.

Para comparar tasas, las debo comparar en términos efectivos.

La curva de tasa de interés en condiciones normales, tiene una pendiente positiva, en la cual
observamos que se cumple

Las tasas equivalentes analiza las tasas por periodos de capitalización, para considerar el
rendimiento que pagan las tasas (independientemente de su periodo de capitalización) en un
periodo de un año, para elegir que plazo es mejor.

La elección del plazo está en funsión de la liquidez y de la estimación de esperada de la tasa. Dejar
la tasa a mayor plazo significaría un mayor riesgo por liquidez y por riesgo de mercado, donde la
tasa suba.

Por eso la regulación pide que todos los días se haga una valuación de los títulos.

Tasa alambrada: es una tasa equivalente solo que considera dos plazos para encontrar ua tasa de
referencia intermedia.

El mercado no está en equivalencia perfecta, entonces se pueden interpolar la tasas para

identificar tasas que están entre dos plazos distintos.

La tasa equivalente o alambrada es la tasa justa que me debería pagar el mercado, es decir, la tasa
y el precio teorico al que yo podría vender mis títulos, pero no necesariamente el mercado está
dispuesto a comprar a esos precios.

Instrumentos que cotizan a descuento:

Todos los instrumentos de corto plazo cotizan a descuento, entre los que se encuentran:

• Cetes
• Certificados bursátiles de corto plazo
• PRLV

Todos estos instrumentos son considerados bonos Bullet, es decir, pagan al vencimiento el
principal y el rendimiento.

TAREA 1: Programar en Excel la tasa efectiva, la tasa real y la tasa equivalente.

TAREA 2: Programar en Excel las tasas de descuento de la diapositiva de “instrumentos que cotizan
a descuento”
Mercados Financieros 31 de agosto 2020.

Intrumentos que cotizan a precio:

Amarro la renta por un plazo y lo puedo vender cuanto yo quiera.

Una de las carateristicas de este bono,

1. es que van a liquidar al vencimiento su valor, altenedor el bono, el precio de su

liquidación:
2. En cada cupón va a pagar cada rendimiento, que se le va a llamar tasa cupón, que puede
ser de dos tipos:
a. Tasa fija
b. Tasa variable (variable, revisable, flotante). Esta sujeta a una variable por la cual se
debe revisar lo que se paga en cada cupon.
3. Como yo puedo vender el bono en cualquier momento del tiempo, pudiéndo vender un
bono intercupoón: que es la venta de un bono dentro de cualquier periodo de tiempo
entre un cupón y otro cupón.
a. Ej. Si yo vendo el bono en el dia 50, de los 180 dìas del bono, quiere decir que a mi
me pagan el valor del bono más 50 días de este bono, porque esos 50 días los tuve
en mi posesción, y al nuevo dueño le pagaran los siguientes 130 días, que faltan
para el vencimiento del cupón. Esto da origen a dos conceptos:
i. Precio limpio: es el valor del cupón a valor presente sin involucrar el valor
de los cupones (intereses devengados del periodo actual) (ojo, no es el
valor nominal).
ii. Precio sucio: Al sumarle losintereses al precio limpio, eso se conoce como
precio sucio.
b. En el medio, los bonos se negocian a precio limpio, pero en la liquidación de las
operaciones seliquidan a precio sucio.
c. eN el mercado lo sbonos de largo plazo se negocian a precio limpio. pERO A la
hora de pagarlos, se be calcular a precio sucio.
4. Cuando el precio limpio y el precio sucio son iguales: en el periodo cupon son iguales. En el
dia que paga el cupon, el precio limpio y el sucio son iguales porque no ha devengado
ningún día de intereses.
5. Investigar: calculo de precio del cupón…
6. El cupón se paga valor nominal siempre.

Cuando el valor del bono está al mismo precio al valor nominal, se dice que el bono está operando
a la par.
Cuándo perdemos en el mercado, cuando estoy largo bonos, cuando la tasa sube.

La tasa de rendimiento siempre es variable.

El costo de la emisión del bono, puede ser fija o variable.

Hay dos formas de valuar los bonos, la correcta (con coberturas -derivados-) y la de banco de
México (error sistémico, calcular el valor a la tasa conocida). ¿Porqué? Si el bono es de 5% fijo,
solo debo dividir el rendimiento entre el numero de periodos que paga el cupon.

Ej. Bonde de 91 días, que paga la tasa de fondeo bancario y cada periodo de pago de cupón, se va
a parar y revisará esta tasa de rendimiento, para ver cuando debe pagar. pUEDE SER que se haga
variable en función de dos tasas distintas, y se evalúa al pago del cupón que tasa se hace. TE PAGA
LA MAYOR.

Si el bono fuera de tasa fija, no habría problema para traer a valor presente, porque sabemos
cuando paga en cada cupón. Pero en los bonos de tasa variable, no sabemos a qué tasa traer a
valor presente. La forma correcta para valuar esos bonos de tasa variable, es a través de un
derivado (forward), por si paga más, el derivado me paga a diferencia y si era menos, el derivado
lo cubre, el problema de comprar un derivado para cubrir un cupón es:

1. Que el derivado cuesta y podría costar más que el rendimiento del bono.
2. No hay profundidad en el mercado para cubrir los cupones necesarios o por vencer (habrá
produndidad para uno o dos años, pero no para el plazo total del cupón).

Utilizamos la solución que nos ofrece Banco de Mexico que es generar un error sistémico, que es
que los cupones van a comportarse de la misma tasa que a la tasa conocida,, es decir, asumiremos
que se comportará como tasa fija y utilizamos la tasa conocida para traer el bono a valor presente.
En resumen, usamos la única tasa cnocida y asumimos que el bono se comportará como un bono
de tasa fija con la tasa conocida. El error sistémico consiste en que todo el sistema lo hace de la
misma forma y entonces se nulifica el error. La tasa conocida se actualiza cada que se conoce una
nueva tasa y se actualiza el valor de la tasa a la que se asumen los siguientes periodos.

Esto se hace a nivel mundial, en todo el sistema financiero global.

Bonde 91: paga la tasa de cete o la inflación, la que sea más alta, entonces protege el poder
aquisitivo de la inflación.
BONDE 182: también es Bono de cobertura sobre inclación y paga cetes o udi, la que resulte más
alta.

El crédito es el diablo creado por el sistema capitalista.

Bonos de regulación monetaria: es el vehiculo a través del cual el gobierno retira circulante del
mercado.

OBLIGACIONES:

Hay dos tipos de obligaciones,

1. Las convertibles en acciones, cuando redimes la obligación, pasan a formar parte del
capital de laempresa
2. Las no convertibles, cuando redimes la obligación, se caba la deuda de la empresa. Las
obligaciones subordinadas no permiten ser reconocidas para ser reportadas.

Si estoylargo bonos, stoy esperando que la tasa baja. Si estoy corto bonos, y espero que la tasa
suba, no compro bonos, compro cualquier otra cosa.

Cupón regular: paga periodos de 91 días y va a liquidar todos los jueves, porque es el día de pago
cupón.

Cupón irregular: Un cupón que debía pagar un jueves (santo), según la regulación paga el siguiente
día hábil, pero en este caso, ya no paga el viernes, porque tampoco es hábil, ni sábado ni
domingo,sino hasta el lunes. eNTONCES pasa de ser de 91 días a un cupon de 95 días. Y entonces
el cupón del siguiente periodo ya no será de 91 días, sino de 86 días. eN RESUMEN, un cupón
irregular es un cupón donde no todos los cupones se pagan en el mismo plazo, es decir, el cupón
irregular tiene plazos distintos.
TM= TASA DE MERCADO

ST= SOBRE TASA

TC= Tasa de cupon

N-1= CUPONES QUE LE QUEDAN POR VENCER

Mercados Financieros 07Sep20

Mercado de Capitales:

Está

Renta variable

Renta fija (son obligaciones) porque la tasa que pagan es fija, pero el rendimiento que se paga es
variable.

Nota: el ùnico instrumento que puede emitir una Casa de bOLSA es un titulo opcional que se llama
warrant (revisar definición), que es una opción.

Una casa de bolsa no emite títulos porque se dedican solo a intermediación.

Intrumentos de renta variable:

o ACCIONES Y CPOS

Delivery vs payment.

Bursatilidad: mide la liquidez de un título, es decir, la facilidad con la que se vende una acción en el
mercado. Qué tan rapido se liquida una postura al haberse colocado en el mercado.

Nota: La regulación establece que si quiero hacer ventas en corto, lo debo hacer con acciones
líquidas.

Mercado accionario:

A diferencia de los bonos, que son un pasivo para la empresa, las acciones si forman parte del
capital social de la empresa
Nota: la regulación mexicana, no limita la circulación de acciones preferentes, sin embargo en el
mercado domestico no tenemos acciones preferentes en circulación.

Acciones preferentes, nos dan una preferencia respecto a mercado y que se puedan sacar a
circulación.

Para que se vuelvan atractivas las acciones comunes, se les puede ofrecer un dividendo, derechos
de voz e incluso de voto en las asambleas.

Derechos patrimoniclaes: coloquialmente pago de dividendos

Drechos corporativos: participación en la asambles, participacón en el rumbo de la empresa,

derecho a voz y voto.

Nota: a diferencia de esto, en el mercado norteamericano, si existe la circulación de acciones

preferentes. Si los accionistas quieren quitar a alguien, comprar la mayoría de la participación
accionaria y podrían quitarlo.

Valor de empresa donde P * Q es igual al valor total de la empresa, la teoría de mercados indica
que ese valor incluye las espectativas, especulación, ese precio refleja todo lo que el mercado
debe considerar sobre el valor de una empresa. Pero no hay mercados perfectos, porque la
información no es igual para todos. En el momento en que la oferta y la demanda no fluye de
forma natural, deja de ser un mercado perfecto, así como la interveción gubernamental.

“El mercado ya había descntado la baja de tasas… la inflación…, etc” esa expresión se refiere a que
el mercado ya se había anticipado a esosmovimientos, pero quién es el mercado.

Objetivo de la colocación de acciones:

Adquirir duda a largo plazo:

Que por ningun motivo el patrimonio personal, sirva para el pago de obligaciones que adquiera la
empresa con terceros.
Compra de activos.

Modificar la estructura financiera de la empresa, por ejemplo, con esas acciones, pagar los
pasivos. Disminuye el pasivo y queda en el capital.

La garantía que el mercado tiene en la compra de las acciones, es el prestigio del emisor, de
acuerdo a sus antecedentes financieros, pero también se involucran sus espectativas de
crecimiento.

Notas para hacerme millonario:

1. No puedo invertir en algo que no conozco

2. Las utilidades se dejan correr, pero las pérdidas se limitan.
3. Debo de establecer mis límites.
4. Debo de respetar mi estrategia de inversión.
5. No hay recetas de cocina, es un análisis diario.

Fast fact: Si tengo una acción con valor original de 10, pero ahora vale 30, tengo una plusvalía del
titulo de 20 pesos, pero el rendimiento y la pérdida solo se materializan hasta que se deshace la
posición.

Para calcular el precio de mercado de una emisora que tiene más de una serie, se debe considerar
el precio más alto que tiene la emisora, de las que estén en circulación.

Tipo de ordenes que se pueden emitir en el mercado de capitales:

1. A precio de mercado, que hay que tener cuidado, porque podriamos volver esa postura
como una postura correteadora de mercado. Es decir, hasta que me toque la compra,
cuando ya hayan pasado las demás posturas que cubren las posturas de otros
compradores, me va a tocar la compra a mi, al precio que se encuentre el precio en el
mercado. Esto se elimina cuando se hace una postura limitada (trading) La emisora envia
con un folio de primeras entradas y primeras salidas, la bolsa mexicana los ordena de mas
caros a mas baratos si es compra o venta y hasta que hay un cruce de precios se liquida la
postura.
El truco de estar comprando acciones a precio promedio son 2: 1) si tengo más dinero y 2) te estás
concentrando en una sola emisora y pierdes el concepto de diversificación del

Nota: la casa chica es el Bussines Continuity Plan. No puedo estar concentrado en una sola
emisora, porque estoy rompiendo mi diversificación de riesgo.

La diversificación es el primer prinicipio de la administració de riegos.

Derecho de tanto. Si sale a un cierto precio la accion, se otorga un descuento en la compra de

acciones, con respecto al precio al que saldrá al mercado.

Split. Dividir la accion e más acciones. Una acción puede perder bursatilidad por el preci de la
accion, porque los inversionistas consideran que el precio ya está muy alto. Entonces encuentras
poco atrativa la acción.

Reverse split. Se agrupan las acciones en menos acciones.

El pago de dividendos, asi como hacer el splir o reverse split, se tiene que decretar en asamblea
ordinaria.

El pago de dividendos se realiza al cierre de mercado, para no afectar el comportamiento natural

del precio de la accion durante la apertura del mercado. Y el resultado final se conoce como precio
ajustado.

Último hecho, es lo ultimo que sucedió durante la jornada.

El precio de cierre se determina por la bolsa, con el promedio ponderado de los ultimos 10
minutos de operación del día.

El ultimo hecho y el precio de cierre seran igua

Por regulación todo el portafolio se deberá valuar al cierre de la operación para que el accionista
sepa el valor de su portafolio.

Puja: importe minimo en el que se puede variar el precio, regularmente es de un centavo: $10.01 a
$10.02, esto es una puja de $0.01 por acción en el mercado mexicano.

Lote: regularmente las acciones se venden por lotes de 100, hoy en dìa se pueden comprar
acciones sin necesidad de comprar el lote completo.

Picos: mercado de picos, eso era una cantidad menor a un lote (de 100 acciones), hoyen dia ya se
pueden comprar acciones individuales.

La regulación, establece la comisión máxima a cobrar, que es de 1.70% más IVA, del valor de la
transaccción. La comisión la cobra la casa de bolsa.

Hoy el negocio de la casa de bolsa está cambiando, quieren comprar un fee fijo, independiente de
la operación mensual.

Las comisiones que se cobran en el mercado de caitales son de ida y vuelva, por compra y venta en
nombre del cliente.

El IPC S&P BMV incluye las 35 emisoras con mayor bursatilidad en el mercado. Se revisa de forma
anual y las emisoras pueden entrar y salir durante esas revisiones.

Si quiero diversificarme “per se” compro IPC porque está diversificado en sí.

INMEX: incluye las 20 emisoras.

IMC30, incluye empresas de mediana bursatilidad.

SOCIEDADES DE INVERSIÓN.

WARRANTS. Equivalentes a lo que es una opción y es el unico titulo que puede emitir una casa de
bolsa.