PREGUNTA N°1:

La empresa “Estrella Maravillosa S.A.” (ESTRELLA) es una sociedad anónima abierta que transa sus acciones en la Bolsa de San
principalmente a la exportación de frutas y verduras. Actualmente, es una empresa consolidada en el mercado en busca de n
beta de la acción de 1,2 a esta fecha, los últimos 4 años la presencia bursátil de la empresa nunca ha sido menor a un 87%.
El Gerente General de la compañía le ha encargado a la consultora SATÉLITE la evaluación de del proyecto SALMONES. Este co
pequeña dedicada a la producción de salmones. El negocio consistiría en utilizar los canales actuales de distribución, y export
en los que ya se encuentra ESTRELLA. Se le ha encargado a la consultora SATÉLITE la proyección de los flujos de caja asociados
desconoce la operación de este tipo de negocio. De realizarse el proyecto, dado los altos niveles de inversión necesarios, el ge
proyecto se financie con una tasa de costo de la deuda de 6% y una estructura de deuda a patrimonio de 0,5.
La inversión se realizará a fines de 2011, y la operación comenzará en enero de 2012. A continuación, se presentan los flujos d
proyectados.

Informe Preliminar Consultora SATÉLITE

La consultora ha emitido un informe preliminar, con información para la evaluación del proyecto de inversión. La información
Tasa libre de riesgo (10 años) un 2,4% real anual. Tasa libre de riesgo (30 años) un 2,98% real anual.
El premio por riesgo de mercado se ha estimado en un 7,5% real anual. La tasa de impuesto a las corporaciones es un 17% (en
chilena).

Conteste los siguientes planteamientos:

a) “LatasadecostodecapitalactualdeESTRELLA,noesadecuadaparaevaluarelproyectoSALMONES.”Expliqueporqué.
b) Explique cuál de las empresas de salmones debería utilizar para el cálculo del beta referencial.
c) Calcule el beta referencial, el beta apalancado y la rentabilidad que deberían exigir los accionistas al proyecto SALMONES.
d) Calcule el costo de capital promedio ponderado para evaluar el proyecto SALMONES. Suponga que la empresa
estrella se ha enterado de la siguiente noticia:“Apartirde2012,acausadelcalentamientoglobal,seránmáslosproductoresdesalm
eelefectoqueestanoticia provocaría en el costo de capital calculado. La respuesta es intuitiva no debe calcular nada.
e) Suponga que se decide aumentar el nivel de endeudamiento para financiar el proyecto SALMONES, indique el
efecto que este cambio provocaría en el costo patrimonial calculado en c). La respuesta es intuitiva no debe
calcular nada.
f) Suponga que la industria salmonera en Chile ha incluido una nueva tecnología, que será incorporada a partir de 2012. Esta
costos de producción fijos, aumentando la eficiencia. Explique qué cambio provocaría esta medida en el costo de capital calcu
debe calcular nada.

Solución Pregunta N°1:

DATOS:

BETA 1.2 B/V 1/3

PRESENCIA 0.87 P/V 2/3
Kb 0.06
B/P 0.5
PRM 0.075
TASA IMPUESTO (Tc) 0.17 %

TASA LIBRE DE RIESGO

Kb (10 años) 2.40%
Kb (30 años) 2.98%

Empresa Beta Acción Test-T ( del beta) Razón B/P

Salmonito S.A. 0.7 1.045 2.8 Se escoge Salmin S.A. para
Salmin S.A. 1.5 2.76 1.7 beta de accion, debido al
alto Test-T que posee.

"Estrella Maravillosa S.A."

Beta Desapalancado Bp S/D 0.6221 * reemplazamos datos en formula
Beta Apalancado Bp C/D 0.8803
Rentabilidad Accionistas Kp 9.58%
Costo de Capital Ko 8.05%

FLUJOS DE CAJA VAN

2011 $ -100,000.00 $ -100,000.00
2012 $ 30,000.00 $30,000.00
2013 $ 32,100.00 $32,100.00
2014 $ 34,347.00 $34,347.00
2015 $ 36,751.00 $36,751.00
2016 en adelante $ 39,324.00 $39,324.00
 a sus acciones en la Bolsa de Santiago de Chile, dedicada
da en el mercado en busca de nuevos horizontes. Se ha estimado un
unca ha sido menor a un 87%.
del proyecto SALMONES. Este consiste en la compra de una empresa
ctuales de distribución, y exportar salmones a los mismos mercados
ón de los flujos de caja asociados al proyecto, ya que la empresa
les de inversión necesarios, el gerente de finanzas propone que el
trimonio de 0,5.
nuación, se presentan los flujos de caja después de impuestos

cto de inversión. La información se resume en las tablas siguientes:

anual.
las corporaciones es un 17% (en el largo plazo para la economía

S.”Expliqueporqué.
cial.
onistas al proyecto SALMONES.
nga que la empresa
seránmáslosproductoresdesalmonesenelmundo”.Expliqu
no debe calcular nada.
MONES, indique el
uitiva no debe

orporada a partir de 2012. Esta tecnología permitirá disminuir los

edida en el costo de capital calculado. La respuesta es intuitiva no

Primero, vamos a colocar los datos suminstrados en una tabla, tambien

caLcularemos el valor de B/P.
Con respecto a los planteamientos se puede decir:
a) RTA. No es adecuado ya que no poseemos la razón deuda a patrimonio y
por ende no podemos establecer el rendimiento para la evaluación.
b) RTA. La empresa Salmin S.A. debería ser utilizada para el cálculo de
la beta referencial, donde en probabilidad y estadística, la distribución
t (de Student) es una distribución de probabilidad que surge del
problema de estimar la media de una población normalmente
distribuida cuando el tamaño de la muestra es pequeño y entre mayor
sea esta se acerca al promedio y por ende se rechazan las hipótesis
nulas.
c) RTA. Calculo el beta referencial,
 a) RTA. No es adecuado ya que no poseemos la razón deuda a patrimonio y
por ende no podemos establecer el rendimiento para la evaluación.
b) RTA. La empresa Salmin S.A. debería ser utilizada para el cálculo de
la beta referencial, donde en probabilidad y estadística, la distribución
t (de Student) es una distribución de probabilidad que surge del
problema de estimar la media de una población normalmente
distribuida cuando el tamaño de la muestra es pequeño y entre mayor
sea esta se acerca al promedio y por ende se rechazan las hipótesis
nulas.
c) RTA. Calculo el beta referencial,

1,5 = Bs/F D (1+(1- 0,17) * 1,7)

Bs/F D = 0,6221
Ahora calculamos el Beta apalancado

Bp C/D = 0,6221(1+(1- 0,17) * 0,5)

Bp C/D = 0,88027
scoge Salmin S.A. para La rentabilidad que exiguen los accionistas es:
de accion, debido al kp = Kb + PRM * Bp C/D
Test-T que posee. kp = 2,98 +7,5 * 0,8803
kp = 9,58%
d) RTA. Costo Capital Promedio
B/P = 0,5 entonces B=0,5 P esto es igual C/D entonces B =D=0,5 E
Ahora V= D+E ; reemplazo V = 0,5 E +E
esto nos da; V= 1,5E; reemplazo en:
B/V =0,5E/1,5E que nos da 1/3
B/V = 1/3
finalmente reemplazo:
B/P = 1/3 de lo que
0,5P/V =0,5/1,5 donde nos queda
P/V = 2/3

ko = 0,095*2/3+0,06*(1-0,17)*1/3
Ko = 8,05 %
-La consecuencia del aumento de los productores de Salmón será un
aumento en el riesgo de mercado el cual está directamente enfocado en la
dinámica de la oferta y la demanda. En este caso habrá una oferta mayor, lo
que desemboca en un incremento en el costo del capital.

e) RTA. El aumento del nivel de endeudamiento para financiar el proyecto de

salmones genera un efecto de aumento en el costo patrimonial; y habrá un
aumento del riesgo de crédito el cual está relacionado con la posibilidad de
que no se reciba la rentabilidad esperada.
f) RTA. La disminución de los costos de producción fijos, permiten disminuir
el leverage o apalancamiento, el cual es utilizado para medir la relación entre
deuda y la rentabilidad; de esta manera habrá una disminución en el costo de
capital.
 bien

imonio y
n.
álculo de
tribución
del
e
re mayor
ótesis
 imonio y
n.
álculo de
tribución
del
e
re mayor
ótesis

un
do en la
mayor, lo

royecto de
habrá un
ilidad de

disminuir
ción entre
el costo de
 Pregunta N° 2:
La empresa "TRANSILVANIA", una empresa en formación, necesita evaluar la conveniencia
de aceptar un proyecto, como es una empresa sin historia no tiene determinada una tasa
con la cual evaluar el proyecto, se conoce al menos que usará una razón B/P de 3/4, siendo
la deuda libre de riesgo. Sin embargo, un estudiante del curso Finanzas I, Juan Carril, se
ofrece para asesorarla y propone determinar la tasa relevante a través de la información de
una empresa de la competencia, la empresa "ESPEJO".

Información obtenida de la empresa "ESPEJO":

- Posee 1.750.000 acciones comunes. El precio actual de transacción de las acciones
es de $310 cada una y que el beta de la acción es 1,56.
- Su deuda se compone de 150 bonos libres de riesgo. Cada bono es de 25 U.F.

La información de mercado obtenida por Juan Carril es la siguiente:

- el premio por riesgo de mercado en la economía es de 8% y la tasa libre de riesgo
de 5,5%. La tasa de impuesto corporativo es de 17% y la U.F. es de $19.012.

Se ha determinado que la inversión requerida para el proyecto es de $500 millones,

financiada con la estructura ya mencionada, a realizarse en t=0, y que los flujos totales
después de impuestos, asociados al proyecto son los siguientes (en millones de pesos):
t=1 t=2 t=3 t=4
300 450 450 250

a) Determine la tasa de descuento pertinente para que la empresa "TRANSILVANIA"

evalúe el proyecto.
b) Determine si es conveniente para la empresa "TRANSILVANIA" la realización del
proyecto.

Solución Pregunta N°2:

a) Se desapalanca el Beta de la empresa espejo:
B= 71,295,000
P= 542,500,000
Razón deuda patrimonio
B/P= 0.1314
ß= 1.56
entonces:

ßpatrimonial sin deuda= ß

[(1+(1-impuesto corporativo)*razón B/P))]

ß(psd)= 1.4065940

luego:
se calcula el costo patrimonial de transilvania = ßpatrimonial con deuda
ßpatrimonial con deuda= B(psd)*[(1+(1-impuesto corporativo)*3/4))]

ß(pcd)= 2.28219883108
 calculo el Kp
KP=Rf+(Rm)*ß(pcd)

donde : Rf= tasa libre de riesgo 5.50

Rm= prima de riesgo 8.00

Kp= 23.7575906487

a continuación se calcula el costo de capital de Transilvania

Kwacc=Ko= Kp*(4/7)+Rf*(1-impuesto corporativo)*(3/7) 4/7= Es la ponderación del capital

3/7= Es la ponderación dentro del p

Ko= 0.15532194656 0.42857143

b) Capital Inicial 500 millones

flujos de egresos
t1 t2 t3 t4
300 450 450 250

Calculo VAN= 528.939812 millones

Conclusiones: Debido a que el VAN tiene un valor positivo, el proyecto crea valor, generando
un aumento en los ingresos de la compañía; por lo que si es conveniente la realización del
proyecto.
s la ponderación del capital dentro del pasivo a largo plazo (inversión) (P/B)
(1+P/B)
(B/P)
s la ponderación dentro del pasivo total a largo plazo ( deuda) (1+B/P)
 Pregunta N°3:
ABC DIN tiene intenciones de abrirse a Bolsa en Chile y le pide a un consultor financiero
determinar, entre otras cosas, el costo de capital al cual deben descontarse los flujos de
caja de la compañía para ser valorada. El consultor dispone de la siguiente información
de empresas del Retail que considera son relativamente comparables:

La relación deuda a capital de ABC DIN es de 1,9. Por su parte la tasa libre de riesgo es
del 3,5% y el premio de mercado relevante del 6,0%.

Se pide:
a.- Calcular el costo de capital en base a CAPM si ABC DIN se financiara 100% capital.
b.- Considerando que ABC DIN tiene deuda y una estructura de capital definida, entonces
obtenga el costo de capital en base a CAPM considerando tal situación.
c.- Recientemente ABC DIN colocó un bono en el mercado a una tasa del 6,05% anual.
¿Cuál es el costo de capital promedio ponderado de la firma si la tasa impositiva objetivo
es del 20%?

Solución Pregunta N°3:

a) Apalancamos el Beta de la industria utilizando la estructura de capital de ABC DIN, esto es:

Beta apalancado Deuda a capital Activos en U.F.

Falabella 1.01 1.31 7,593
Cencosud 1.37 1.65 7,690
Ripley 1.37 0.79 2,174
17,457

bFalabellaS/D 0.49

bCencosudS/D 0.59
bRipleyS/D 0.84

Ahora corresponde calcular el Beta de la Industria, esto es:

bIndS/D 0.58
Por lo tanto, el costo de capital accionario con financiamiento 100% capital, en base a CAPM es:

Ko 6.98%

b) Apalancamos el Beta de la industria utilizando la estructura de capital de ABC DIN, esto es:

Babc dinC/D 1.46

Por tanto, el costo de capital con deuda es:

Kc 12.26%
c) Recientemente ABC DIN colocó un bono en el mercado a una tasa del 6,05% anual.
¿Cuál es el costo de capital promedio ponderado de la firma si la tasa impositiva objetivo
es del 20%?

Kwacc 7.40% 10 19
KWacc  * 0,1226  * (1  0,2) * 0,0605
19  10 19  10

*El porcentaje del total de financiamiento, que corresponde a deuda (D/(C+D)) se deduce
a partir de D/C.
Estructura de Capital D/C 1.9
Tasa Libre de Riesgo Rf 3.5%
Premio de Mercado Pm 6.0%
Tasa Impositiva tc 20%
se a CAPM es:

ABC DIN, esto es:

5% anual.
sitiva objetivo

19
 * (1  0,2) * 0,0605  7,4%
19  10
 Pregunta N°4:
El beta de la deuda de una empresa es 0,2, y el del capital accionario con deuda de 1,3.
La empresa tiene una relación objetivo de deuda a valor empresa de un 30% y paga
impuestos del 20%. La tasa libre de riesgo es del 4,3% y el premio de mercado un 9%.
Se pide:
a) Calcular el costo de la deuda en base a CAPM.
b) Calcular el costo del capital accionario en base a CAPM.
c) Calcular el costo de capital promedio ponderado en base a CAPM.

Solución Pregunta N°4:

Beta de la Deuda βd = 0.20
Tasa Libre de Riesgo Rf = 4.3%
Premio de Mercado Pm = 9.0%
Costo de la Deuda Kd = ?

a) Kd = 4,3% + 9,0% * 0,2

Kd = 6.10%

b) Costo del Capital Accionario Kc = ?

Capital Accionario con Deuda βc = 1.3
Kc = 4,3% + 9,0% *1,3
Kc = 16.0%

c)
Tasa Impositiva tc = 20%
Relación objetivo de Deuda D/V = 30%
Relación objetivo de Capital C/V = 70%

βa = βc * C/V + βd * (1 - tc) * D/V

βa = 0.958

Kwacc = 4,5% + 8,5% * 1,275

Kwacc = 12.92%
da de 1,3.
y paga
un 9%.
 Pregunta N° 5:
Usted como analista financiero necesita valorar una empresa, de la cual, solo conoce su
estructura de capital y entre otras cosas tiene que calcular el costo de capital accionario.
Existe en el mercado una compañía comparable, la cual tiene características de negocios
similares, el margen operacional es parecido y se piensa su estructura de costos también
sea comparable. Esta firma financia sus operaciones de largo plazo con una estructura de
capital de 1,3 y está afecta a una tasa impositiva del 25%. El BETA accionario de esta
compañía es de 1,2. Por su parte la empresa que necesitamos valorar, tiene una relación
deuda-capital de 0,9 y está afecta a una tasa impositiva del 19%. La tasa libre de riesgo
de la economía es un 4,5% y el premio de mercado un 8,7%.

a) Calcular el costo de capital accionario de la empresa que estamos valorando, si esta

se financia 100% capital.
b) Calcular el costo de capital de la empresa que estamos valorando, si esta se financia
con la estructura de capital propuesta.
c) Si el costo de financiamiento con terceros fuera de 6%. Calcule el Kwacc.

Solución Pregunta N°5:

Solución Pregunta N°10:

Estructura de Capital D/C 1.3
Beta accionario de la compañía bC C/D
1.2
Tasa Libre de Riesgo Rf 5%
Premio de Mercado Pm 9%
Tasa Impositiva tc 25%
Relación Deuda -Capital D/C 0.9
Tasa Impositiva tc 19%

a) El Primer paso es utilizar el BETA accionario comparable y desapalancarlo:

bCS/D 0.608

Luego, el costo de capital accionario de la empresa es:

Kc = 9.79%

b) Es necesario ahora apalancar el BETA accionario comparable desapalancado,

con la estructura de financiamiento de la empresa; esto es:

bCC/D 1.05
Por lo tanto, el costo del capital accionario con deuda es:

Kc = Rf + Bc * (E(rm) - Rf)

Kc = 13.64%

c) Kwacc

Kwacc 9.48%
r costo de capital propio de una empresa sin deuda (sólo tiene riesgo operacional
kp costo patrimonial

kb costo de la deuda

k0 costo de capital

rf tasa libre de riesgo

bpS/D beta (riesgo sistemático) patrimonial sin deuda

bpC/D beta patrimonial con deuda

bd beta de la deuda

ba beta de los activos

kd tasa cupón de la deuda

sólo tiene riesgo operacional)
Pregunta N°6:
Se necesita valorar la empresa Final S.A y para ello se necesita calcular, entre otras cosas el WACC de
ello se dispone de la siguiente información de compañías comparables:

Beta apalancado Deuda a capital Activos en M$

Term S.A. 0,6 0,8 UF6.000
End S.A. 0,9 1,1 UF8.000
Meta S.A. 1,2 1,5 UF11.000
Hori S.A. 1,5 1,7 UF15.000

La industria tiene una tasa impositiva del 25%. Por su parte Final S.A tiene una estructura de capital objet
libre de riesgo es del 4,7% y el premio de mercado de un 5,5%.
Se pide:
a) Calcular el costo de capital accionario de Final S.A si este se financiara 100% capital.
b) Calcular el costo de capital accionario de Final S.A si este se financiera con la estructura de capital obje
c) De acuerdo a la clasificación de riesgo que hace el mercado de esta compañía, el spread que paga po
es del 1,4%. ¿Cuál es el WACC de esta compañía?

Solución Pregunta N°6:

a)      Primeramente debemos desapalancar los Betas de las compañías comparables:
Beta apalancado Deuda a capital Activos en U.F.
Term S.A. 0.6 0.8 6,000
End S.A. 0.9 1.1 8,000
Meta S.A. 1.2 1.5 11,000
Hori S.A. 1.5 1.7 15,000
40,000
bTermS/D 0.38
bEndS/D 0.49
bMetaS/D 0.56
bHoriS/D 0.66
Ahora corresponde calcular el Beta de la Industria, esto es:

bIndS/D 0.56

Por lo tanto, el costo de capital accionario con financiamiento 100% capital, en base a CAPM es:

Ko 7.77%

b) Debemos apalancar el Beta de la industria utilizando la estructura de capital de Final S.A,

bFinalC/D 0.98

Luego, el costo de capital accionario con financiamiento mixto, es en base a CAPM:

Kc 10.07%

c) De acuerdo a la clasificación de riesgo que hace el mercado de esta compañía, el spread q

paga por la deuda emitida es del 1,4%. ¿Cuál es el WACC de esta compañía?

Calculamos el Costo de la Deuda:

Kd 6.1%

Pero sabemos además que D=C, por lo tanto, D/(D/C)=0,5, entonces:

Kwacc 7.32%
 r, entre otras cosas el WACC de la compañía. Para

capital Activos en M$
8 UF6.000
1 UF8.000
5 UF11.000
7 UF15.000

ne una estructura de capital objetivo de 1,0. La tasa

a 100% capital.
a con la estructura de capital objetivo.
compañía, el spread que paga por la deuda emitida

ompañías comparables:
Estructura de Capital D/C 1.0
Tasa Libre de Riesgo Rf 4.7%
Premio de Mercado Pm 5.5%
Tasa Impositiva tc 25%
Deuda Emitida D/C 1.4%

capital, en base a CAPM es:

uctura de capital de Final S.A, esto es:

, es en base a CAPM:
 de esta compañía, el spread que
sta compañía?
 Pregunta N° 7:
La empresa Festoc S.A espera generar flujos de caja antes de interés e impuesto por 60
millones por año a perpetuidad. A la vez, cuenta con deuda de 400 millones, y que tiene
una tasa de 6%. El costo de capital sin deuda al que se dedica el negocio es del 8%.
También posee 100 millones de acciones. No hay impuestos corporativos.

Se pide:
a) Calcule el valor de la empresa con deuda.
b) Calcule el valor del capital.
c) Calcule el precio de la acción.
d) Calcule el costo de capital con deuda y el costo de capital promedio ponderado.
e) ¿Cómo cambian sus respuestas anteriores si existe un impuesto del 20%?

Solución Pregunta N°7:

FLUJOS DE CAJA
DEUDA
TASA DEUDA (Kd)
COSTO CAPITAL SIN DEUDA (Ko)
ACCIONES
IMPUESTOS

IMPUESTOS

a) Al no existir impuestos, la empresa vale lo mismo con deuda que sin deuda, esto es:

V=

b) Calcule el valor del capital

C=

c) Calcule el precio de la acción

P=

d) Calcule el costo de capital con deuda y el costo de capital promedio ponderado.

El costo de capital accionar con deuda es:

Y el costo de capital promedio ponderado:

e) ¿Cómo cambian sus respuestas anteriores si existe un impuesto del 20%?

El valor de la empresa con deuda ahora tiene un impuesto del 20% y genera ahorro tributario, por tanto:

El nuevo valor del capital es:

El nuevo precio de la acción es:

El costo de capital accionario con impuesto es:

Como puede notarse el costo de capital accionario no cambia en relación a un mundo sin impuesto.

Por último, el costo de capital promedio ponderado con impuestos es:

mpuesto por 60
nes, y que tiene
es del 8%.
s.

onderado.
0%?

$ 60,000,000
$ 400,000,000
6.00%
8%
100,000,000
0%

20%

deuda, esto es:

60 $ 750,000,000 MILLONES
0.08

750-400 $ 350,000,000 MILLONES

350 $ 3.50 POR ACCIÓN

100
 10.29%

8.0%

era ahorro tributario, por tanto:

$ 680,000,000 MILLONES

$ 280,000,000 MILLONES

$ 2.8 POR ACCIÓN

10.29%

a un mundo sin impuesto.

7.06%
Pregunta N°8:
La empresa Salomón S.A. está considerando un proyecto de inversión (Tutu-Tutu) que genera los siguientes
totales después de impuestos ((UAII * (1-Tc))):

Este proyecto requiere de una inversión inicial de $50.000 por realizarse en t = 0 y no tiene valor residual alg
es normalmente realizado por la empresa BADULAQUE, que tiene un costo de capital promedio ponderado
con una razón deuda Patrimonio (B/P) de 0,95. Actualmente la empresa Salomón S.A. está financiad
patrimonio, cuyo riesgo sistemático es de 1,5. Ella esta compuesta por bonos corporativos que se han tran
durante los últimos cinco años a una tasa de 6% anual. La tasa libre de riesgo hoy es de 5% anual y el prem
7% anual. El impuesto corporativo es de 15%.

Se le solicita:
a) El costo de capital promedio ponderado, el costo patrimonial y el riesgo sistemático de los activos de Salo
b) Evaluar el proyecto Tutu - Tutu suponiendo que se mantiene la estructura de capital de Salomón S.A.
c) Evaluar el efecto que tendría en el costo de capital de Salomón S.A. la realización del proyecto Tutu - Tutu

Solución Pregunta N°8:

Salomón:

BADULAQUE SALOMON MERCADO

kwacc  16% P / V  0,5 R f  5%
B / P  0,95  PC / D  1,5 PRM  7%
k b  5% TC  15%

Proyecto TUTU inversion $ 50,000

T T=1 T=2 T=3 T=4

Flujos $ 23,000 $ 15,000 $ 25,000 $ 20,000

BADULAQUE SALOMON
KWACC 16% B/v 0.5
B/P 0.95 beta 1.5
B/V 0.4871794871795 kb 6%
0.5128205128205
a) El costo de capital promedio ponderado, el costo patrimonial y el riesgo sistemático de los activos de Salomón S.A

kp 15.5%
kwacc 10.30%
beta activos 0.8107

beta deuda 0.1429

b) Evaluar el proyecto Tutu - Tutu suponiendo que se mantiene la estructura de capital de Salomón S.A.
Según el costo de capital de Badulaque:
ro 17.26%
salomon 15.97%

c) Evaluar el efecto que tendría en el costo de capital de Salomón S.A. la realización del proyecto Tutu - Tutu.
El aporte del proyecto a Salomón es:
VAN $ 22,379.61 $ 72,379.61

VAN + Inversión = $ 22.379,61 + $ 50.000 = $ 72.379,61

Tutu) que genera los siguientes flujos de caja

= 0 y no tiene valor residual alguno. Este proyecto

de capital promedio ponderado (R wacc ) de 16%
a Salomón S.A. está financiada con un 50% de
os corporativos que se han transado en promedio
o hoy es de 5% anual y el premio por riesgo es de

temático de los activos de Salomón S.A.

de capital de Salomón S.A.
ización del proyecto Tutu - Tutu.

T=5
$ 30,000

MERCADO
RF 5%
PRM 7%
TC 15%

ático de los activos de Salomón S.A.

k p  rf  PRM   Pc / d  k p  0,05  0,07  1,5  15,5%
P B
k wacc  k p   kb   (1  Tc )  0,155  0,5  0,06  0,5  (1  0,15)  10,03%
V V
(0,06  0,05)
kb  rf  PRM   b   b   0,1429
0,07
P B
 activos   Pc / d    b   (1  Tc )  1,5  0,5  0,1429  0,5  (1  0,15)  0,8107
apital de Salomón S.A. V V
B 0,95
k0 _ badulaque    (1  tc  )  0,16    (1  0,15  )    17,26%
V 1,95
k0 _ salomón  0,1726  (1  0,15  0,5)  15,97%
23.000 15.000 25.000 20.000
VAN  50.000     
(1  15,97%) (1  15,97%) (1  15,97%) (1  15,97%)4
1 2 3
 B 0,95
k0 _ badulaque    (1  tc  )  0,16    (1  0,15  )    17,26%
V 1,95
k0 _ salomón  0,1726  (1  0,15  0,5)  15,97%
23.000 15.000 25.000 20.000
VAN  50.000     
(1  15,97%) (1  15,97%) (1  15,97%) (1  15,97%)4
1 2 3

ón del proyecto Tutu - Tutu.

30.000
 $ 22.379,61
(1  15,97%)5

V SALOMONSINPROYECTO V PROYECTO
k0 _ salomón  k 0SINPROYECT O
  k CONPROYECTO

_ salomón
V CONPROYECTO 0 _ salomón
V CONPROYECTO
%

5  (1  0,15)  10,03%

9  0,5  (1  0,15)  0,8107

6%

20.000
 
(1  15,97%)4
6%

20.000
 
(1  15,97%)4