Tipo de cambio y balanza 9 de pagos
1. Monedas y tipos de cambio: El dinero extranjero es como el dinero estadounidense: consiste
en billetes y monedas emitidos por un banco central, y en depósitos en bancos y otros
intermediarios financieros.
Una divisa es el dinero de otros países, sin importar si se encuentra en forma de billetes,
monedas o depósitos bancarios. Las monedas extranjeras se adquieren en el mercado de
divisas.
El mercado de divisas
El mercado de divisas es el mercado donde la moneda de un país se intercambia por la
moneda de otro país.
El mercado de divisas en realidad está integrado por miles de personas: importadores y
exportadores, bancos, viajeros internacionales y especialistas en la compraventa de divisas,
llamados cambistas.
Tipos de cambio
El tipo de cambio es el precio al cual una moneda se cambia por otra en el mercado de
divisas.
Tipos de cambio nominal y real
El tipo de cambio nominal: es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en
unidades de moneda nacional. Es una medida de cuánto dinero se intercambia por una
unidad de la moneda extranjera.
El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes y servicios producidos en el país
extranjero expresado en términos de los bienes y servicios producidos en el país local.
Es una medida de la cantidad del PIB real de otros países que el país local obtiene por una
unidad de su PIB real
Índice ponderado de comercio
Por ejemplo, en el caso de Estados Unidos, al tipo de cambio promedio del dólar
estadounidense frente a otras monedas individuales, las cuales se ponderan según su
importancia en el comercio internacional estadounidense, se le conoce como índice
ponderado de comercio. El índice ponderado de comercio de las principales monedas
consiste en un índice basado en las monedas de Europa, Australia, Canadá, Japón, Suecia,
Suiza y el Reino Unido.
El mercado de divisas
El tipo de cambio es un precio, es decir, es el precio de la moneda extranjera en términos
de la moneda doméstica. Y, como todos los precios, el tipo de cambio se determina en un
mercado: el mercado de divisas.
La demanda de una moneda es la oferta de otra moneda
Cuando las personas que poseen dinero de algún país desean cambiarlo por dólares
estadounidenses, demandan dólares estadounidenses y ofrecen el dinero del otro país.
Demanda en el mercado de divisas
Las personas compran dólares estadounidenses en el mercado de divisas para poder
adquirir bienes y servicios hechos en Estados Unidos (exportaciones estadounidenses).
También compran dólares para adquirir activos estadounidenses, como bonos, acciones,
empresas y bienes raíces, o para mantener parte de su dinero en una cuenta bancaria en
dólares. La cantidad demandada de dólares estadounidenses en el mercado de divisas es el
monto de dólares que los comerciantes planean comprar durante un periodo dado a un
tipo de cambio dado. Esta cantidad depende de muchos factores, pero los más importantes
son:
1. El tipo de cambio.
2. La demanda mundial de exportaciones estadounidenses.
3. Las tasas de interés internas y de exterior.
4. El tipo de cambio esperado.
El tipo de cambio influye en la cantidad demandada de dólares estadounidenses por dos
razones:
■ El efecto exportaciones.
■ El efecto de la ganancia esperada.
Efecto exportaciones Cuanto mayor sea el valor de las exportaciones estadounidenses,
mayor será la cantidad demandada de dólares en el mercado de divisas.
Efecto de la ganancia esperada Cuanto mayor sea la ganancia esperada de tener dólares,
mayor será la cantidad demandada de dólares en el mercado de divisas.
Oferta en el mercado de divisas
La cantidad ofrecida de dólares estadounidenses en el mercado de divisas es el monto que
los comerciantes de ese país planean vender durante un periodo dado a un tipo de cambio
dado. Esta cantidad depende de muchos factores, pero los más importantes son:
1. El tipo de cambio.
2. La demanda estadounidense de importaciones.
3. Las tasas de interés domésticas y del exterior.
4. El tipo de cambio esperado.
La ley de la oferta de divisas
Siempre que otras cosas permanezcan constantes, cuanto más alto sea el precio del dólar,
mayor será la cantidad ofrecida de dólares en el mercado de divisas.
El tipo de cambio influye en la cantidad ofrecida de dólares por dos razones:
■ El efecto importaciones.
■ El efecto de la ganancia esperada.
1. Efecto importaciones Cuanto mayor sea el valor de las importaciones
estadounidenses, mayor será la cantidad ofrecida de dólares en el mercado de divisas.
2. Efecto de la ganancia esperada Cuanto mayor sea la ganancia esperada de tener
dólares, mayor será la cantidad demandada de dólares en el mercado de divisas.
Equilibrio del mercado
El equilibrio en el mercado de divisas depende de cómo operan la Reserva Federal y otros bancos
centrales.
El mercado de divisas es constantemente atraído hacia su equilibrio gracias a las fuerzas de oferta
y demanda. Los comerciantes del mercado de divisas buscan constantemente el mejor precio que
puedan obtener.
Cambios en la demanda y la oferta: fluctuaciones del tipo de cambio
Cuando la demanda o la oferta de dólares estadounidenses cambian, el tipo de cambio varía.
Cambios en la demanda de dólares
La demanda de dólares estadounidenses en el mercado de divisas cambia cuando se presenta un
cambio en:
■ La demanda mundial de exportaciones estadounidenses.
■ La tasa de interés interna en relación con la tasa de interés externa.
■ El tipo de cambio esperado.
La demanda mundial de exportaciones estadounidenses Un incremento en la demanda mundial de
exportaciones estadounidenses aumenta la demanda de dólares estadounidenses.
La tasa de interés interna en relación con la tasa de interés externa Las personas, como las empresas,
compran activos financieros para obtener un rendimiento.
Lo que importa no es el nivel de la tasa de interés estadounidense, sino la brecha existente entre la
tasa de interés estadounidense y la tasa de interés externa, diferencia a la que se conoce como
diferencial de tasas de interés.
El tipo de cambio esperado Para un tipo de cambio vigente determinado, siempre que otras cosas
permanezcan constantes, un aumento en el tipo de cambio esperado aumenta las ganancias que las
personas esperan ganar por conservar dólares e incrementa la demanda de dólares hoy.
Cambios en la oferta de dólares
La oferta de dólares estadounidenses en el mercado de divisas cambia cuando se presenta un
cambio en:
■ La demanda estadounidense de importaciones.
■ La tasa de interés interna en relación con la tasa de interés externa.
■ El tipo de cambio esperado.
La demanda estadounidense de importaciones Un aumento en la demanda estadounidense de
importaciones incrementa la oferta de dólares en el mercado de divisas.
La tasa de interés interna en relación con la tasa de interés externa El efecto que ejerce el diferencial
de tasas de interés sobre la oferta de dólares es lo contrario de su efecto sobre la demanda de
dólares.
El tipo de cambio esperado Para un tipo de cambio vigente determinado, siempre que otras cosas
permanezcan constantes, una caída en el tipo de cambio esperado reduce las ganancias que pueden
obtenerse de tener dólares y disminuye la cantidad de dólares que las personas desean conservar.
Variaciones en el tipo de cambio
Si la demanda de dólares aumenta y la oferta se mantiene constante, el tipo de cambio sube. Si la
demanda de dólares disminuye y la oferta permanece constante, el tipo de cambio baja.
De manera similar, si la oferta de dólares disminuye y la demanda se mantiene constante, el tipo
de cambio sube. Si la oferta de dólares aumenta y la demanda permanece constante, el tipo de
cambio baja. Estas predicciones son idénticas a las de cualquier otro mercado. Conozcamos ahora
dos episodios en la vida del dólar estadounidense.
Expectativas sobre el tipo de cambio
Las variaciones del tipo de cambio que acabamos de examinar ocurrieron en parte porque se
esperaba que el tipo de cambio variara.
Dos de esas fuerzas son:
■ La paridad de las tasas de interés.
■ La paridad del poder adquisitivo.
1. Paridad de las tasas de interés Una forma de definir el valor del dinero es determinar cuánto
Puede ganar.
2. Paridad del poder adquisitivo Otra forma de definir el valor del dinero es determinar cuánto
puede comprar.
Respuesta instantánea del tipo de cambio
El tipo de cambio responde de manera instantánea a las noticias sobre los cambios de las
variables que influyen en la demanda y la oferta en el mercado de divisas.
Los tipos de cambio nominal y real en el corto y el largo plazos
Traiga a la memoria la ecuación que relaciona los tipos de cambio nominal y real. Esta ecuación
es: RER E × (P/P *),
Debe invertirse para determinar el tipo de cambio nominal. Es decir, el tipo de cambio nominal
es: E = RER × (P*/P).
Cuentas de la balanza de pagos
Las cuentas de la balanza de pagos de un país registran su comercio, endeudamiento y préstamos
internacionales en tres cuentas:
1. Cuenta corriente.
2. Cuenta de capital.
3. Cuenta oficial de pagos
La cuenta corriente registra los ingresos por las exportaciones de bienes y servicios vendidos al
exterior, los pagos por las importaciones de bienes y servicios del exterior, los intereses netos
pagados al exterior y las transferencias netas (como los pagos por la ayuda externa).
La cuenta de capital registra la inversión extranjera en un país menos la inversión de ese país en el
exterior (esta cuenta también tiene una discrepancia estadística que surge de errores y omisiones al
medir las transacciones internacionales de capital)
La cuenta oficial de pagos registra el cambio de las reservas oficiales de un país, que son las
tenencias del gobierno de moneda extranjera.
Cuentas de la balanza de pagos de un individuo La cuenta corriente de un individuo registra el
ingreso obtenido por ofrecer los servicios de sus recursos productivos y su gasto en bienes y
servicios.
Una nación deudora es un país que durante toda su historia ha pedido prestado más del
resto del mundo de lo que le ha prestado a éste. Su deuda vigente excede el acervo de los
activos que posee en el resto del mundo.
Una nación acreedora es un país que durante toda su historia ha invertido más en el resto
del mundo de lo que otros países han invertido en él.
Prestatarios y prestamistas
Un país que se endeuda más con el resto del mundo de lo que le presta se denomina prestatario
neto. De manera similar, un prestamista neto es un país que presta más al resto del mundo que lo
que pide prestado a éste.
Deudores y acreedores
Un prestatario neto podría estar reduciendo sus activos netos que mantiene en el resto del mundo
o podría estarse endeudando más.
Exportaciones netas
Las exportaciones netas están determinadas por el presupuesto gubernamental y el ahorro e
inversión privados.
Las exportaciones netas son las exportaciones menos las importaciones de bienes y servicios.
El superávit o déficit del gobierno son igual a los impuestos netos menos las compras
gubernamentales de bienes y servicios
El superávit o déficit del sector privado es igual al ahorro menos la inversión.
Política cambiaria
Como el tipo de cambio es el precio de la moneda extranjera en términos de la moneda del país
doméstico, tanto los gobiernos como los bancos centrales deben tener una política con respecto al
tipo de cambio. Existen tres tipos de políticas cambiarias:
■ Tipo de cambio flexible.
■ Tipo de cambio fijo.
■ Minidevaluaciones sucesivas.
Tipo de cambio flexible
Una política de tipo de cambio flexible permite que sean la oferta y la demanda las que
determinen el tipo de cambio sin la intervención directa del banco central en el mercado de
divisas.
Tipo de cambio fijo
Una política de tipo de cambio fijo es aquella que fija el tipo de cambio en un valor determinado
por el gobierno o el banco central el cual bloquea las fuerzas no reguladas de la oferta y la
demanda por medio de la intervención directa en el mercado de divisas.
Minidevaluaciones sucesivas
Una política cambiaria de minidevaluaciones sucesivas es aquella que selecciona una trayectoria
objetivo del tipo de cambio con intervención en el mercado de divisas para lograr dicha
trayectoria.
Financiamiento del comercio internacional
■ El comercio, el endeudamiento y los préstamos internacionales se financian con moneda
extranjera.
■ Las transacciones internacionales de un país se registran en su cuenta corriente, su cuenta de
capital y su cuenta oficial de pagos.
■ El saldo de la cuenta corriente es equivalente a las exportaciones netas y está determinado por
el balance del gobierno más el balance del sector privado.
Política cambiaria
■ El sistema de tipo de cambio puede ser flexible, fijo o de minidevaluaciones sucesivas.
■ Para lograr un tipo de cambio fijo o de minidevaluaciones sucesivas, el banco central debe
intervenir en el mercado de divisas y comprar o vender moneda extranjera.
