1.
Fast and Loose Company tiene un bono que da el 8%, a cuatro años y valor nominal de
$1,000 sobre el que paga intereses anualmente.
FINAL
DE AÑO PAGO FACTOR DE DESCUENTO, 15% VALOR
PRESENTE 15% FACTOR DE DESCUENTO, 12% VALOR PRESENTE, 12% FACTOR DE
DESCUENTO, 8% VALOR PRESENTE, 8%
1–3 $ 80 2.283 $182.64 2.402 $192.16 2.577 206.16
4 1,080 0.572 617.76 0.636 686.88 0.7350 793.8
Valor de mercado $800.40
$879.04 $ 999.96
a) Si la tasa de rendimiento requerida por el mercado es del 15%, ¿cuál es el valor de mercado
del bono?
RESPUESTA:
El valor de mercado del bono es de $800.40
b) ¿Cuál sería su valor de mercado si el rendimiento requerido bajara a 12%? ¿Y a 8%?
RESPUESTA:
El valor de mercado si el rendimiento requerido bajara a 12% seria de $879.04
Y si el valor de mercado de un bono de 8% con rendimiento del 8% seria de $1,000.
c) Si la tasa de cupón fuera del 15% en vez del 8%, ¿cuál sería el valor de mercado [según el
inciso a) ]?Si la tasa de rendimiento requerida bajara al 8%, ¿cuál sería el precio de mercado
del bono?
FINAL
DE AÑO PAGO FACTOR DE DESCUENTO, 8% VALOR PRESENTE, 8% FACTOR DE
DESCUENTO, 15% VALOR PRESENTE, 15%
1–3 $ 150 2.257 $386.55 2.283 $342.45
4 1,150 0.735 845.25 0.572 657.8
Valor de mercado $1,231.80 $1,000.25
RESPUESTA:
El valor de mercado del bono seria de $1000.25 si el rendimiento requerido fuera de 15% y si
bajara la tasa de rendimiento a 8% seria de $1,231.80
2. James Consol Company actualmente paga un dividendo de $1.60 por acción ordinaria. La
compañía espera aumentar el dividendo a una tasa anual del 20% durante los primeros cuatro
años y al 13% los siguientes cuatro años, y luego aumentar el dividendo a una tasa del 7% en
adelante. Este patrón de etapas de crecimiento corresponde al ciclo de vida esperado de las
utilidades.
Usted requiere un rendimiento del 16% para invertir en estas acciones. ¿Qué valor debe dar a
cada acción?
FASES 1 y 2: VALOR PRESENTE DE DIVIDENDOS A RECIBIR EN LOS PRIMEROS 8 AÑOS
FINAL DEL AÑO CÁLCULO DE VALOR PRESENTE VALOR PRESENTE DEL
DIVIDENDO
Dividendo FIVP16%,t
FASE 1 1 $1.60(1.20)^1 = $1.92 x 0.862 = 1.66
2 1.60(1.20) ^2 = 2.30 x 0.743 = 1.71
3 1.60(1.20) ^3 = 2.76 × x 0.641 = 1.77
4 1.60(1.20) ^4 = 3.32 x 0.552 = 1.83
FASE 2 5 3.32(1.13) ^1 = 3.75 x 0.476 = 1.79
6 3.32(1.13) ^2 = 4.24 x 0.410 = 1.74
7 3.32(1.13) ^3 = 4.79 x 0.354 = 1.70
8 3.32(1.13) ^4 = 5.41 x 0.305 = 1.65
= $13.85
FASE 3: VALOR PRESENTE DE LA COMPONENTE DE CRECIMIENTO CONSTANTE
Dividendo al final del año 9
$5.41(1.07) = $5.79
Valor de la acción al final de año 8
D9 / (Ke –g) = $5.79 -/(0.16- 0.07 )=$64.33
Valor presente de $64.33 al final del año 8
($64.33)(FIVP16%,8)= ($64.33)(0.305) = $19.62
VALOR PRESENTE DE LA ACCIÓN
V = $13.85 + $19.62 = $33.47
RESPUESTA:
El valor que debe dar a cada acción es de $ 33.47
3. Un bono con valor nominal de $1,000 tiene un precio de mercado actual de $935, una tasa
de cupón del 8% y faltan 10 años para el vencimiento. Los pagos de intereses se hacen cada
semestre. Antes de hacer cálculos, decida si el rendimiento al vencimiento está por arriba o
por debajo de la tasa de cupón. ¿Por qué?
El rendimiento al vencimiento es más alto que la tasa de cupón del 8% porque el bono se
vende a un descuento de su valor nominal. El rendimiento al vencimiento (nominal anual)
según lo informan los círculos de bonos es igual a (2 × RAV semestral). El RAV (efectivo anual)
es igual a (1 + RAV semestral) ^2− 1. El problema se establece como sigue:
a) ¿Cuál es la tasa de descuento semestral determinada por el mercado implícita (esto es, el
rendimiento semestral al vencimiento) sobre este bono?
Al despejar kd/2 (el RAV semestral) en esta expresión, usando una calculadora, o tablas de
valor presente, se obtiene 4.5 por ciento.
La tasa de descuento semestral seria 4.5%
b) Con base en su respuesta al inciso a), para este bono, ¿cuál es i) el rendimiento al
vencimiento (nominal anual), ii) el rendimiento al vencimiento (efectivo anual)?
i) El RAV (nominal anual) es entonces 2 × 4.5% = 9 %
ii) El RAV (efectivo anual) es (1 + 0.045) ^2 − 1 = 9.2025%.
4. Un bono de cupón cero y valor nominal de $1,000 se vende en $312 y vence exactamente
en 10 años.
a) ¿Cuál es la tasa de descuento semestral implícita determinada por el mercado (es decir, el
rendimiento al vencimiento semestral) sobre este bono? (Recuerde que la convención para
fijar precios en Estados Unidos es usar capitalización semestral, incluso con bonos de cupón
cero).
P0 = VF20(FIVPkd /2,20) (FIVPkd/2,20) = P0/VF20 = $312/$1,000 = 0.312
El factor de interés de 20 periodos al 6% = FIVF6%,20=1/(1+0.06) ^20=0.312
Por lo tanto, el rendimiento al vencimiento (RAV) del bono es del 6 %
b) Con base en su respuesta al inciso a), para este bono, ¿cuál es i) el rendimiento al
vencimiento (nominal anual), ii) el rendimiento al vencimiento (efectivo anual)?
i) RAV (nominal anual)
= 2 × (RAV semestral)
= 2 × (0.06)
= 12 %
ii) RAV (efectivo anual)
= (1 + RAV semestral) ^2 − 1
= (1 + 0.06) ^2 − 1
= 12.36 %
5. Justo hoy, las acciones ordinarias de Acme Rocket, Inc., pagaron un dividendo de $1 por
acción y su precio al cierre fue de $20. Suponga que el mercado espera que el dividendo anual
de esta compañía crezca a una tasa constante del 6% para siempre.
a) Determine el rendimiento implícito de esta acción común.
ke = (D1/P0 + g) = ([D0(1 + g)]/P0) + g
= ([$1(1 + 0.06)] / $20) + 0.06
= 0.053 + 0.06
= 0.113
b) ¿Cuál es el rendimiento de dividendos esperado?
Rendimiento esperado del dividendo = D1/P0 = $1(1 + 0.06)/$20 = 0.053
c) ¿Cuál es el rendimiento de ganancias de capital esperado?
Rendimiento esperado de ganancias de capital = g = 0.06
6. Peking Duct Tape Company tiene en circulación un bono con valor nominal de $1,000 y tasa
de cupón del 14% a 3 años que faltan para el vencimiento. Los pagos de intereses se hacen
cada semestre.
a) ¿Qué valor debe dar al bono si su tasa de rendimiento requerida anual nominal es del i)
12%, ii) 14%, iii) 16%?
i) V = ($140/2)(FIVPA0.06,6) + $1,000(FIVP0.06,6)
= $70(4.917) + $1,000(0.705)
= $344.19 + $705
= $1,049.19
ii) V = ($140/2)(FIVPA0.07,6) + $1,000(FIVP0.07,6)
= $70(4.767) + $1,000(0.666)
= $333.69 + $666
= $999.69 o $1,000
iii) V = ($140/2)(FIVPA0.08,6) + $1,000(FIVP0.08,6)
= $70(4.623) + $1,000(0.630)
= $323.61 + $630
= $953.61 b) Suponga que tenemos un bono similar al descrito, excepto que es un bono de
cupón cero, de descuento puro. ¿Qué valor debe dar a este bono si su tasa de rendimiento
requerida es del i) 12%, ii) 14%, iii) 16%? (Suponga descuento semestral).
• El valor de este tipo de bono se basa simplemente en descontar al presente el valor de
vencimiento de cada bono. Ya se hizo esto al contestar el inciso a) y esos valores son:
i)$1,000(FIVP0.06,6)
= $1,000(0.705)
=$705
ii) $1,000(FIVP0.07,6)
=$1,000(0.666)
=$666
iii) $1,000(FIVP0.08,6)
=$1,000(0.630)
=$630.
