VALOR ECONÓMICO
AGREGADO - EVA
OBJETIVOS BÁSICOS FINANCIEROS
Maximizar el valor de la empresa.
Maximizar la riqueza de los propietarios.
EVA – ECONOMIC VALUE ADDED (VALOR
ECONÓMICO AGREGADO
Es un tipo específico de cálculo de ingreso residual. Es una
herramienta financiera que podría definirse como el importe que
queda, una vez que se han deducido de los ingresos, la totalidad
de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del accionista y
los impuestos.
El EVA se compone de tres variables: UODI (utilidad operativa
después de impuestos), costo del capital y activos netos de
operación (capital empleado).
ESTRUCTURA - EVA
¿CÓMO SE CALCULA EL EVA?
Este cálculo se hace a partir de las cifras del Estado de
Resultados y el Balance General. La fórmula:
EVA = UODI - (capital x costo de capital)
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1 ¿De dónde sale la UODI?
Este cálculo se hace a partir de las cifras del Estado de
Resultados y el Balance General. La fórmula:
Ingresos operacionales 100.000
- Costo de ventas 80.000
= Utilidad bruta 20.000
- Gastos operacionales de administración y ventas 10.000
= Utilidad operacional 10.000
- Impuestos operativos (35% de la Utilidad operacional) 3.500
= Utilidad operacional después de impuestos (UODI) 6.500
2 ¿De dónde sale el Capital?
Este es el capital que se utiliza exclusivamente para la operación
de la empresa. El capital operativo se calcula de la siguiente
manera:
Total Activo corriente 30.000
- Total Pasivo corriente 20.000
= Capital de trabajo 10.000
+ Propiedades planta y equipo 30.000
= Capital operativo 40.000
3 ¿Cómo se calcula el Costo de Capital?
El costo del capital parte del costo de la deuda y el costo de los
recursos propios.
Costo de la deuda: los intereses que se pagan. En el ejemplo,
asumimos que ascienden al 12%.
Costo de los recursos propios: la rentabilidad que esperan
recibir los accionistas. Este costo se calcula con el modelo
CAPM (Capital Asset Pricing Model).
3 ¿Cómo se calcula el Costo de Capital?
Una vez se tienen estos datos (Costo de la deuda y el Costo de
los recursos propios) con el WACC (Costo promedio ponderado
de capital), se calcula el costo del capital:
Es el mismo costo de
capital propio hallado
con el CAPM
Costo Deudas con terceros (pasivos) Costo Capital propio (patrimonio)
WACC =
pasivo * Total financiamiento (Activos) + patrimonio * Total financiamiento (Activos)
Obligaciones financieras
Costo pasivo = Tasa interés deuda * (1-0,35) * Total pasivo
Para el ejemplo asumimos que el WACC da como resultado 15,15%
¿CÓMO SE CALCULA EL EVA?
De esta manera, ya se tienen todos los datos para calcular el
EVA:
EVA = 6.500 - (40.000 x 15,15%) = 440
La generación de valor para el ejemplo alcanzó los 440.
ANÁLISIS DEL EVA
Si el Valor Económico Agregado es positivo, significa que la
empresa ha generado una rentabilidad por arriba de su costo de
capital, lo que genera una situación de creación de valor.
Si el EVA es negativo, se considera que la empresa no es capaz
de cubrir su costo de capital y por lo tanto está destruyendo
valor para los accionistas.
