Departamento de Administración y Negocios

Duoc UC, Plaza Vespucio

Froilán Roa 7107, La Florida, Región Metropolitana

Compañía de Cervecería Unidas

Integrantes: Bastián Ampuero

Adonys Espinoza
Alejandra Luna
Yitte Bustamante
Francisca
Castillo
Profesora: Jeannette Espinoza
Cancino
Sección: 001D
Ramo: Taller de Financiamiento
Fecha de entrega: 17/12/2019
Índice

Introducción ………………………………………………………………………
Actividad Económica y Reseña Histórica ……………………………………

Misión ……………………………………………………………………………

Productos y/o servicios ……………………………………………………….

Análisis vertical de las cuentas globales
del Balance o Estado de Situación Financiera………………………………….

Análisis vertical del pasivo………………………………………………………

Pasivos Corrientes………………………………………………………………

Pasivos No Corrientes………………………………………………………….
Análisis Financiero de la empresa…………………………………………….
Cuadro Comparativo de las fuentes de financiamiento…………………
Fuentes de Financiamiento vigentes utilizadas por la empresa………….

Conclusión………………………………………………………………………

Bibliografía………………………………………………………………………
Introducción

La actividad de C.C.U. en la mayoría de los países de Latinoamérica es importante por su

alto grado de productividad y desarrollo hacia la economía. En Chile, esta empresa
cuenta con 15 plantas productivas: 3 plantas cerveceras, 2 plantas de gaseosas, 4
plantas de aguas purificas y minerales, 1 planta que produce tanto cervezas como
bebidas sin alcohol, cinco plantas pisqueras y tres plantas vitivinícolas. En total,
administramos un portafolio de más de 120 marcas de valor y atendemos a más de 129
mil puntos de ventas. Además, 24 Centros de Distribución y más de 6 mil trabajadores. En
nuestro país la posicionan como una importante fuente laboral, junto a otras empresas
destacas por su mismo rubro.
El objetivo de este informe es indagar sobre los estados financieros de la empresa, donde
veremos sus diversos factores, si llegan a ser positivos para un futuro o si la empresa
corre riesgo.
En un primer apartado, se detalla una breve historia, productos y/o servicios que ofrece la
empresa. Posteriormente, se presentan análisis financieros, vertical de pasivos y de
cuentas globales del Estado de Situación Financiera, identificamos las fuentes de
financiamiento que ocupa la empresa, a la vez calculamos el costo del financiamiento
incluyendo el (CAPM y WAAC) y sus respectivos análisis financieros, donde en cada uno
de estos ítems, los analizamos de forma grupal.
La metodología utilizada para desarrollar esta indagación consistió, en una primera
instancia, en extraer información de la Memoria Anual de C.C.U. y también obtener todos
los Estados Financieros de la Comisión para el Mercado Financiero, registrando mediante
notas los aspectos observados, para contrastarlos con la teoría revisada vista en clases.

[1]
 Actividad Económica
Compañía de Cervecerías Unidas se destaca en su rubro por producir, embotellar, vender
y distribuir diversas bebidas, tanto alcohólicas como no alcohólicas. Participa en el
negocio de cervezas, vinos, pisco, sidra, ron, otros licores, snacks y en el negocio de
bebidas sin alcohol, tales como gaseosas, néctares, aguas, bebidas funcionales, aguas
purificadas en botellones a hogares y oficinas.

Reseña Histórica.

1850 1851 1889 1902

Nace en El La primera Fabrica Nacional

Valparaíso la inmigrante Cervecera de de Cerveza se
primera Alemán Don Valparaíso
[2] se constituye en
fabrica de Carlos fusiona con la Sociedad Anónima
cerveza en Anwandter Fabrica de con el nombre de
Chile, establece la Cerveza de compañía
fundada por Compañía Limache, Cervecerías
1942 1924
1950 1960 1986

[3]
 Se lanza CCU adquiere El grupo Luksic
La compañía
CCU la Cervecera
al adquiere(Quiñenco
la S.A) y
adquiere las mercado de la sociedad el grupo alemán
marca de
Cerveceras Floto y Cía en
la aguas Shorghuber, a
de la Serena. través
Cerveza Cachantun y de
Concepción Escudo. Paulaner
sus
y Talca. Salvator A.G,
instalaciones
forman en partes
en Coinco.
iguales la
Empresa
Inversiones y
Rentas S.A, la
cual adquiere el
64,3% de CCU
S.A

[4]
 1990 1994 2007
Mediante un
convenio con CCU y Nestlé Chile
Paulaner Brauerei S.A suscriben un
A.G, CCU acuerdo de asociación
comienza a para el desarrollo del
producir y distribuir negocio de aguas
la cerveza minerales y
alemana Paulaner envasadas en Chile, a
en Chile través de la sociedad
Aguas CCU Nestlé
Chile S.A

[5]
 CCU expande CCU ingresa
su negocio de al negocio
aguas del vino a
minerales con través de la
la adquision de adquisición
Agua Mineral de Viña San
Porvenir S.A.I Pedro S.A.

2014 2017

CCU S.A.
CCU ingresa al y Compañía
mercado boliviano Unidas Argentina S.A.
Cervecerías
con la acuerdan
produccióncon
y Anheuser-Busch
InBev S.A./N. V la terminación
comercialización
anticipadade
multicategorica del contrato de licencia
bebidas alcohólicasde la marca
en Argentina
Budweiser,aa cambio de un
y no alcohólicas
travésportafolio
de una de marcas de volúmenes
similares
asociación con elmás diferentes pagos,
grupo Monasterio. recibe la aprobación
dicho acuerdo
de la CNDC y SECOM y la
transacción se ejecuta en 2018.

Misión
"En CCU nos gusta el trabajo bien hecho, por el bien de las personas. Y nos hemos
propuesto como misión, gratificar responsablemente a nuestros consumidores, en todas
sus ocasiones de consumo, mediante marcas de alta preferencia".
Económico Lograr un crecimiento sustentable en el tiempo, generando excelencia operacional en
todos nuestros procesos, buscando mejores resultados, incremento de la participación de mercado
y generando rentabilidad para nuestros inversionistas.

Social Ser socialmente responsables para los públicos con que interactuamos, potenciando un
mejor estilo de vida, entregando productos de calidad y realizando programas que sean instancias
de encuentro, que impulsen el crecimiento social y transmitan valores positivos a nuestros clientes,
consumidores y trabajadores.

Medioambiental En CCU el medio ambiente es importante, se busca un uso eficiente de los

recursos, enfocándonos en disminuir la huella de carbono y el consumo de agua e incrementar la

[6]
valorización de los residuos industriales para hacer cada vez más sustentable la producción en
nuestras plantas.

Visión
La visión de la empresa actúa como el marco de nuestro plan de trabajo y guía cada uno
de los aspectos de nuestro negocio mediante la descripción de lo que necesitamos para
continuar alcanzando un crecimiento sostenible y de calidad.

Productos y/o Servicios

Aguas:

[7]
Bebidas con gas:

Cervezas:

[8]
Energéticas y deportivas:

Jugos y néctares:

[9]
Piscos y licores:

Vinos y espumantes:

[10]
Análisis vertical de las cuentas globales del Balance o Estado de Situación Financiera.

2017 2018
Total Activos Corrientes Totales 730.279.834 941.007.259
Total Activos No Corrientes 1.245.949.253 1.464.857.657
Total de activos 1.976.229.087 2.405.864.916

Pasivos corrientes totales 468.749.455 645.724.245

Total de pasivos no corrientes 280.651.024 371.024.728
Total de pasivos 749.400.479 1.016.748.973

Total de patrimonio y pasivos 1.976.229.087 2.405.864.916

Análisis:
El total de activos de la Compañía al 31 de diciembre de 2018 muestra un aumento en
relación con el 31 de diciembre de 2017, al pasar desde $1.976.229 millones a
$2.405.865 millones. Los aumentos respecto al 31 de diciembre 2017 se deben
principalmente al aumento en el Efectivo y equivalente al efectivo producto de la ganancia
única de la Transacción entre CCU Argentina y ABI, y el ajuste por inflación a los activos
no monetarios netos en Argentina (IAS 29, Contabilidad Hiperinflacionaria).
El total de pasivos al 31 de diciembre de 2018 aumentó respecto al 31 de diciembre de
2017 al pasar desde $749.400.479 a $1.016.748.973. El aumento respecto al 31 de
diciembre de 2017 se explica principalmente por Pasivos por impuestos corrientes y Otros
pasivos no financieros corrientes (principalmente dividendos por pagar), siendo estos
conceptos explicados a la ganancia única de la Transacción entre CCU Argentina y ABI.
Adicionalmente, hay un efecto en Pasivos no corrientes por la colocación del nuevo Bono
J emitido para el pago del préstamo bancario solicitado para la compra de las acciones de
la subsidiaria VSPT en enero de 2018 y parte del financiamiento del programa de
inversiones.

[9]
Análisis vertical del pasivo

Pasivos Corrientes 2017 2018

Otros Pasivos Financieros Corrientes
11,43% 9,72%
Cuentas por pagar comerciales y otras
cuentas por pagar 60,09% 46,98%
Cuentas por pagar a entidades
relacionadas, corrientes. 2,15% 1,07%
Otras provisiones a corto plazo 0,07% 0,06%
Pasivos por impuestos corrientes. 4,81% 11,75%
Provisiones corrientes por beneficios a
los empleados. 5,60% 4,92%
Otros pasivos no financieros corrientes 15,85% 25,48%

Pasivos No Corrientes 2017 2018

Otros pasivos financieros no corrientes 57,37% 61,50%
Cuentas por pagar no corrientes 0,19% 0,00%
Cuentas por pagar a entidades
relacionadas, no corrientes. 0,00% 0,00%
Otras provisiones a largo plazo 0,44% 2,00%
Pasivo por impuestos diferidos 33,62% 29,24%
Pasivos, por impuesto corriente, no
corriente. 0,00% 0,00%
Provisiones no corrientes por beneficios
a los empleados 8,38% 7,25%
Otros pasivos no financieros no
corrientes. 0,00% 0,00%

Pasivos Corrientes
Otros pasivos financieros corrientes

[10]
Los pasivos financieros corrientes calculados para el año 2017, fue de un 11,43%
equivalente a un total de $53.591.658, en cambio para el 2018 hubo un aumento de casi 9
millones de pesos, donde el monto general de ese año fue de $62.766.946, expresado en
un 9,72%, en cuanto la deuda o compromiso de pago que hubo fue en aumento
considerable, esa deuda corresponde principalmente a dividendos por pagar
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar

Las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar se reconocen a su valor
nominal, en el 2017 analizando la memoria anual observamos el siguiente monto M$
$303.380.168 equivalente a 60,09% debido a que no difiere significativamente de su valor
razonable. En comparación con el 2018 que fue de M$ $281.681.553, calculando a un
46,98%, podemos notar que hubo una disminución casi de 21 millones de pesos, donde la
Sociedad ha determinado que no existe una diferencia significativa de utilizar el cálculo
del costo amortizado del método de tasa de interés efectiva.
Otras provisiones a corto plazo

Las provisiones a corto plazo que utiliza la empresa son solamente dos CLP, ARS, en el
año 2017 se dio un total de M$ 349.775 equivalente a un 0,07%, para el 2018 una
pequeña diferencia designado a un total de M$ 405.069 equivalente a 0,06%.
Otros pasivos no financieros corrientes

El 2017 la empresa alcanzo un total de $ $74.298.299 equivalente a 3,76%, para el

próximo año que es 2018 hubo un incremento considerable llegando a $ $164.555.540
llegando a un 6,84%, este aumento se debe de pasivos no financieros corrientes,
correspondientes a dividendos por pagar.

[11]
Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros No Corrientes
El valor razonable total de los Pasivos financieros no corrientes se determina de la
siguiente manera, si el vencimiento de la partida cubierta es superior a 12 meses y como
Otros activos o Pasivos financieros si el vencimiento restante de la partida cubierta es
inferior a 12 meses. El efecto en resultados de estos instrumentos se puede ver en el rubro
Otras ganancias (pérdidas) del Estado Consolidado de Resultados por Función En el año
2017 nos dio un monto equivalente a 57,37%. El aumento que hubo al
2018 fue de 61,50% donde la porción inefectiva es reconocida inmediatamente en el
Estado Consolidado de Resultados por Función. Los montos acumulados en patrimonio
son reclasificados a resultados en el mismo período en que la respectiva exposición
impacta el Estado Consolidado de Resultados por Función.
Cuentas por pagar no corrientes
Al analizar la Memoria Anual, puede concluir que la compañía, en el año 2017 la deuda de
cuentas por pagar es un monto equivalente a (M$) $541.783, expresado en un 0,19%, al
transcurrir del año 2018 puede que la empresa ya no tenga ni un endeudamiento
mayoritariamente, donde su valor disminuyo considerablemente a (M$) $12.413 con un
total de casi un 0,0%.
Otras Provisiones a largo Plazo
En C.C.U. las unidades de provisiones que trabajan son la CLP, ARS, UYU, consideradas
pasivos no corrientes La Compañía y sus subsidiarias han constituido provisiones para
cubrir los eventuales efectos adversos provenientes de estas contingencias y otras
menores por un total de M$ 1.240.389 (0,44%) y M$ 7.425.759 (2,00%) al 31 de diciembre
de 2018 y al 31 de diciembre de 2017, respectivamente.
Pasivos por Impuestos diferidos
Al iniciar el cálculo de este impuesto la compañía el año 2017 inicio con un 33,62%, al
pasar el año, la base en las evaluaciones realizadas sobre la cartera de Deudores
comerciales al 1 de enero de 2018, la compañía ha determinado una disminución de
M$1.403, neto de impuesto diferidos, equivalente a un 29,24% en el 2018 cuyo efecto se
registró al 1 de enero de 2018 bajo Resultados acumulados dentro del Patrimonio y
adicionalmente modificó.

[12]
Análisis Financiero de la empresa

31/12/2017 31/12/2018
LIQUIDEZ
CAPITAL DE TRABAJO 261,530,379 295,283,014
RAZON CORRIENTE 1.56 1.46
PRUEBA ACIDA 1.13 1.10

ENDEUDAMIENTO
ENDEUDAMIENTO TOTAL 0.38 0.42
ENDEUDAMIENTO DE CORTO PLAZO 0.24 0.27
ENDEUDAMIENTO DE LARGO PLAZO 0.14 0.15
LEVERAGE 0.61 0.73
COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS 9,1 15,7

ACTIVIDAD
ROTACION DE INVENTARIOS 3.95 3.77
PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO 91.04 95.47
ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR 5.93 5.56
PLAZO PROMEDIO DE COBRO 60.67 64.74
ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR 2.84 2.83
PLAZO PROMEDIO DE PAGO 126.96 126.99
ROTACION DE ACTIVOS 0.86 0.74
ROTACION DE ACTIVOS FIJOS 1.85 1.75
CICLO DE CAJA 24.75 33.21

RENTABILIDAD
MARGEN BRUTO 0.53 0.52
MARGEN NETO 0.09 0.18
MARGEN DE UTILIDAD OPERACIONAL 0.13 0.27
RENTABILIDAD DEL ACTIVO (ROA) 0.07 0.13
RENTABILIDAD DE LOS ACCIONISTAS (ROE) 0.12 0.23

[13]
Liquidez
Capital de Trabajo
C.C.U. calcula este ratio para ver si tiene recursos para funcionar a futuro, en los años
calculados que fueron 2017 y 2018, dieron índices positivos destacándose por los
siguientes montos $261.530.379 y $295.283.014, como podemos observar tenemos una
pequeña diferencia de aumento entre los años, esto se puede producir por aumento de
ventas dentro del país.
Razón Corriente
La Razón Corriente al 31 de diciembre de 2018 disminuyo en relación con el 31 de
diciembre de 2017, al pasar de 1,56 a 1,46 veces. La reducción respecto al 31 de
diciembre de 2017 se explica principalmente por el aumento de Pasivos por impuestos
corrientes y Otros pasivos no financieros corrientes (principalmente dividendos por pagar),
si estos montos son mayores o igual que uno significa que hay recursos para enfrentar las
deudas de corto plazo que la empresa tiene.
Prueba Ácida
La Razón Ácida, disminuyó con respecto al 31 de diciembre de 2017, desde 1,13 a 1,10.
En forma similar, existe una disminución de 0,3 con respecto al 31 de diciembre de 2018.
La disminución respecto al 31 de diciembre de 2018 se explica principalmente por las
mismas razones del punto anterior (dividendos por pagar).
Endeudamiento
Endeudamiento Total
La Razón de endeudamiento al 31 de diciembre de 2018 aumentó respecto al 31 de
diciembre de 2017 al pasar desde 0,38 a 0,42. El aumento respecto al 31 de diciembre de
2017 se explica principalmente por Pasivos por impuestos corrientes y Otros pasivos no
financieros corrientes (principalmente dividendos por pagar). Adicionalmente, hay un
efecto en Pasivos no corrientes por la colocación del nuevo Bono J emitido para el pago
del préstamo bancario solicitado para la compra de las acciones de la subsidiaria VSPT en
enero de 2018 y parte del financiamiento del programa de inversiones.
Endeudamiento Largo Plazo
El aumento en comparación al 31 de diciembre de 2018 se explica principalmente por un
nuevo préstamo bancario de un plazo de 5 años contratado en abril de 2017, contratado
para la compra de las acciones de la subsidiaria VSPT en enero de 2018, pasando de 0,14
en 2017 a 0,15 del 2018.

[14]
Cobertura de Gastos Financieros
La Cobertura de Gastos Financieros aumentó con respecto al 31 de diciembre de 2017, al
pasar desde 9,1 a 15,7, explicado por un aumento relativo mayor de la utilidad antes de
impuesto con respecto a los costos financieros y la estacionalidad de la utilidad antes de
impuesto. Con respecto a 31 marzo de 2017, la cobertura de Gastos Financieros aumentó
desde 13,1 a 15,7 principalmente por un aumento de utilidad antes de impuestos.
Actividad
El total de activos de la Compañía al 31 de diciembre de 2018 muestra un aumento en
relación con el 31 de diciembre de 2017, al pasar desde $1.976.229 millones a $2.405.865
millones. Los aumentos respecto al 31 de diciembre 2017 se deben principalmente al
aumento en el Efectivo y equivalente al efectivo producto de la ganancia única de la
Transacción entre CCU Argentina y ABI, y el ajuste por inflación a los activos no
monetarios netos en Argentina (IAS 29, Contabilidad Hiperinflacionaria).
Rotación de Inventarios
El Índice de Rotación de inventarios al 31 de diciembre de 2018 es de 3,77, se muestra sin
grandes variaciones al respecto al 31 de diciembre de 2017.
Rotación de Cuentas por Cobrar
Este Ratio se ven las veces que se cobran las cuentas por cobrar durante un año, como
podemos observar en la empresa C.C.U. se aprecia para los años 2017 y 2018 cifras de 5.93
y 5.56 en este punto calculado en veces por año, lo que significa que en promedio la
empresa tarda aproximadamente 2 meses transformar en dinero las cuentas por cobrar.
Rotación de cuentas por pagar.
La rotación de cuenta por pagar mide el plazo promedio en el cual la empresa paga sus
obligaciones o sea el número de veces que las cuentas por pagar se convierten en
efectivo durante el año.
Para esta empresa se puede apreciar cifras similares en los años 2017 y 2018, que son
2.84 y 2.83 según la rotación calculada en veces, según estas cifras podemos decir que la
empresa en promedio tarda 127 días en pagar sus obligaciones y a sus proveedores, lo que
demuestra que la empresa tarda en pagar, pero se puede apreciar el poder que tiene frente
a los proveedores ya que es una gran empresa.

[15]
Ciclo de Caja
El ciclo de caja mide en cuántos días se tarda la empresa en transformar sus compras de
inventario en efectivo, se adquiere inventario de un proveedor, almacena dicho inventario, lo
vende a un cliente por anticipado, les paga a sus proveedores, factura y cobra; luego
obtiene el pago y devuelve el efectivo a la empresa, eso es el ciclo de caja y para la
empresa C.C.U. se aprecian cifras de 24,75 para el 2017 y de 33,21 para el año 2018.
Rentabilidad
La Rentabilidad del Patrimonio al 31 de diciembre de 2018 respecto al 31 de diciembre de
2017 aumentó desde 11,9% a 25,8% debido al aumento de la Utilidad atribuible a los
propietarios de la controladora, tanto por el crecimiento de las operaciones en curso, así como
por la ganancia única de la Transacción entre CCU Argentina y ABI.
Margen Bruto
El margen bruto indica la diferencia entre el precio de venta de los productos o servicios que
la empresa comercializa y su respectivo costo de producción para la empresa C.C.U.
podemos apreciar que para el año 2017 y 2018 estas cifras fueron de 0.53% y 0.52%, que
significa que la empresa obtiene alrededor de 50% de utilidad en sus ventas antes de
impuestos.
Margen Neto
El Margen neto indica cuánto gana por cada venta que hacemos. En C.C.U. para el año 2017
se obtuvo una cifra de 0.09 que significa que obtuvimos un 9% de ganancia, que es bueno
comparado con empresas de el mismo nivel y para el año 2018 la cifra aumento a 0.18 que
es el doble de utilidad que el año anterior, 18% de ganancia por venta, una cifra positiva para
la empresa y futuros inversionistas.
ROA
En este punto calculamos la rentabilidad sobre el activo total que existe, nuestra empresa
muestra cifras de 0.07 para el año 2017, que significa que se generó 7% de utilidad con activos
y para el año 2018 asciende a 0.13, que sería un 13% de utilidad generada por los activos,
dejando índices beneficiosos para que la empresa afronte lo que venga.

[16]
 Cuadro comparativo de las fuentes de financiamiento
De acuerdo con corto plazo Largo plazo
el plazo

Crédito proveedores: Bonos:

Negociar créditos con proveedores Son pagarés emitidos por una
representa un tipo de financiación no empresa con el fin de obtener fondos
bancaria, la cual la empresa puede negociar provenientes del mercado financiero.
con sus proveedores prórroga en el plazo Los bonos se redimen a una
de sus pagos (30,60 o 90 días). determinada fecha de vencimiento.

Cuentas por pagar (crédito comercial): Acciones:

Representa el crédito en cuentas abiertas Es por medio de las acciones y su
que ofrece los proveedores en la empresa y costo, que se acrecienta el capital y
que se originan generalmente por las permite realizar el financiamiento
transacciones ordinarios del negocio que la empresa necesita, y de este
modo lograr los cometidos
esperados; existen varios tipos de
acciones, y difieren ampliamente del
valor y de la intervención en la
empresa.
Cuentas por pagar: Hipotecas:
Es una fuente de financiamiento común a Con el fin de garantizar el pago de
casi todas las empresas Incluyen todas las un préstamo, la propiedad de un
transacciones en las cuales se compra inmueble es trasladada en forma
mercancías, pero no se firma un documento condicionada por el prestatario o
formal, no se exige a la mayoría de los deudor al prestamista o acreedor.
compradores que pague por la mercancía a
la entrega, sino que permite un periodo de
espera antes del pago.
Crédito bancario: Arriendo financiero:
Es una de las maneras más utilizadas por
parte de las empresas hoy en día de Es un contrato que negocian, por un
obtener un financiamiento necesario. Casi lado, el propietario de los bienes
en su totalidad son bancos comerciales (acreedor) y, por otro lado, la
que manejan las cuentas de cheques de empresa (arrendatario). A esta
la empresa y tienen la mayor capacidad última se le permite el uso de los
de préstamo de acuerdo con las leyes y
bienes durante un período
disposiciones bancarias vigentes en la
actualidad y proporcionan la mayoría de determinado y mediante el pago de
los servicios que la empresa requiera. una renta. Las estipulaciones del
contrato varían de acuerdo con la
situación y las necesidades de cada
una de las partes

[17]
Pronto pago: Crédito Pyme: Es otra opción
Es un beneficio adicional que el cliente o de financiamiento por el cual se
proveedor da al crédito comercial para incentivar puede obtener capital de
la recuperación del dinero. trabajo o adquirir activo fijo para
su empresa.

Línea de crédito:
Dinero siempre disponible en el banco, durante
un período convenido de antemano. Es
importante ya que el banco está de acuerdo en
prestar a la empresa hasta una cantidad
máxima, y dentro de cierto período, en el
momento que lo solicite.
Papeles comerciales:
Es un tipo de pagare no garantizado, emitido por
empresas grandes, que se les vende
principalmente a otros negocios, compañías de
seguros, fondos de pensiones, fondos
mutualistas de mercado de dinero y bancos, con
el objetivo de conseguir fondos
Pagaré:
Es un instrumento negociable, es una
incondicional por escrito, dirigida de una persona
a otra, firmada por el formulante del pagaré, en
donde se compromete a pagar a su
presentación, en una fecha fija o tiempo futuro
determinable, cierta cantidad de dinero junto con
los intereses a una tasa especificada a la orden
y al portador.

Financiamiento por medio de los inventarios:

En este financiamiento a corto plazo se utiliza el
inventario de la empresa como una garantía, por
tanto, el acreedor tiene el derecho de tomar
posesión de esta garantía hasta que la empresa
pague la deuda.
Prestamos privados:
Pueden obtenerse préstamos sin garantía a corto
plazo de los accionistas de la empresa ya que los que
sean adinerados pueden estar dispuestos a prestar
dinero a la empresa para sacarla delante de una
crisis.

[18]
 Anticipo cliente:
Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad
o parte de la mercancía que tiene intención de
comprar.

Pasivos acumulados: espontánea a corto plazo

para una empresa son los pasivos acumulados, estos
son obligaciones que se crean por servicios recibidos
que aún no han sido pagados, los renglones más
importantes que acumula una empresa son impuestos
y salarios, como los impuestos son pagos al gobierno
la empresa no puede manipular su acumulación, sin
embargo puede manipular de cierta forma la
acumulación de los salarios.
De acuerdo con Interno externo
la naturaleza

Depreciaciones y Amortizaciones: Incrementos de

Son operaciones mediante las cuales, y al paso del Pasivos Acumulados:
tiempo, las empresas recuperan el costo de la Son los generados
inversión, porque las provisiones para tal fin son íntegramente en la
aplicadas directamente a los gastos de la empresa, empresa. Como
ejemplo tenemos los
disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no
impuestos que deben
existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y ser reconocidos
dividendos. mensualmente,
independientemente
de su pago, las
pensiones, etc.

Aportaciones de los socios: Emisión de acciones: Las

Referida a las aportaciones de los socios, en el acciones son títulos
momento de constituir legalmente la sociedad (capital corporativos cuya principal
social) o mediante nuevas aportaciones con el fin de función es atribuir al
aumentar éste. tenedor de la misma
calidad de miembro de una
corporación.

Venta de Activos (desinversiones): Como la Utilidades Reinvertidas: Esta

venta de terrenos, edificios o maquinaria en fuente es muy común, sobre
desuso para cubrir necesidades financieras. todo en las empresas de nueva
creación, y en la cual, los socios
deciden que, en los primeros
años, no repartirán dividendos,
sino que estos son invertidos en
la organización.

[19]
Aportaciones de los Socios: Proveedoras: Generada
Se refiere a las aportaciones de los socios, en el mediante la adquisición o compra
momento de constituir de bienes y servicios que la
legalmente la sociedad (capital social) o empresa utiliza para sus
mediante nuevas aportaciones con el fin de operaciones a corto y largo plazo.
aumentar éste El monto del crédito está en
función de la demanda del bien o
servicio de mercado.
Descuento Comercial: Se
ceden los derechos de cobro
de las deudas a una entidad
financiera, que anticipará su
importe restando comisiones e
intereses.

Factoring:
Una sociedad cede a otra el
cobro de sus deudas

Préstamos:
Se firma un contrato con una
persona física o jurídica
(sociedad) para obtener un dinero
que deberá ser devuelto en un
plazo determinado de tiempo y a
un tipo de interés. Hablaremos de
préstamos a corto plazo si la
cantidad prestada debe
devolverse en menos de un año

[20]
Fuentes de financiamiento que ha utilizado la empresa, con la identificación de las características
principales: montos, institución, tasas de interés, período, etc.
Bonos
Bono Bullet
El 17 de agosto, CCU coloca un bono por UF 3 millones en el mercado chileno. Éste corresponde
a un bono a 25 años Bullet a una tasa de colocación de UF + 2,85%
(moneda chilena ajustada por inflación) que representa un spread 68 pb sobre los bonos Bullet
en UF del Banco Central de Chile (“BCU”) con la misma duración.
Bono Serie J
CCU S.A. Con fecha 28 de junio 2018 y bajo el número 898, CCU S.A. inscribió en el
registro de valores la emisión de Bono Serie J, al portador y desmaterializados, por un total
de UF 3 millones con vencimiento al 10 de agosto de 2043. Los bonos Serie J, devengarán
sobre el capital insoluto expresado en Unidades de Fomento, un interés anual de 29%,
compuesto, vencido, calculado sobre la base de semestres iguales de 180 días,
equivalente a 1,4396% semestral. Los intereses se devengarán desde el 10 de agosto de
2018, se pagarán semestralmente a partir del 10 de febrero de 2019 y el capital será
pagado al final del plazo del bono. La emisión fue suscrita con el Banco BICE en calidad
de representante de los tenedores de bonos y de banco pagador.
Accionistas activos en C.C.U.

[21]
Créditos y cuentas por cobrar
Los créditos y las cuentas por cobrar comerciales se reconocen por el importe de la
factura. La Compañía toma seguros de crédito que cubren aproximadamente el 90% y
99% de los saldos de las cuentas por cobrar individualmente significativas para el mercado
nacional y para el mercado internacional, respectivamente, del total de las cuentas por
cobrar, netos de un deducible del 10%. Una pérdida por deterioro para los saldos por
cobrar a nuestros clientes se produce cuando existe una evidencia objetiva de que la
Compañía no será capaz de cobrar todos los importes de acuerdo con los términos
originales de las cuentas a cobrar. Algunos indicadores de que una cuenta por cobrar
pueda ser incobrable son las dificultades financieras, inicio de un proceso de quiebra, una
reestructuración financiera y antigüedad de la morosidad de nuestros clientes.
El importe y cálculo de la estimación por pérdida por deterioro, se mide en una cantidad
igual a las “Pérdidas Crediticias Esperadas”, utilizando el enfoque simplificado establecido
en la IFRS 9 y para determinar si existe o no deterioro sobre la cartera se realiza un
análisis de riesgo de acuerdo a la experiencia histórica (tres años) sobre la incobrabilidad
de la misma, la cual es ajustada de acuerdo a variables macroeconómicas, con el objetivo
de obtener información prospectiva suficiente para la estimación y considerando otros
factores de antigüedad hasta llegar a un 100% de las deudas superiores a 180 días, y de
aquellos casos que, de acuerdo a la política, se estiman pérdidas parciales por deterioro
sobre análisis individuales caso a caso. Adicionalmente la Compañía mantiene seguros de
crédito para cuentas por cobrar individualmente significativas. Las pérdidas por deterioro
se registran en el Estado de Resultados por Función en el período que se producen. Los
créditos y cuentas por cobrar comerciales corrientes se reconocen a su valor nominal y no
se descuentan. La Compañía ha determinado que el cálculo del costo amortizado no
presenta diferencias significativas con respecto al monto facturado debido a que la
transacción no tiene costos significativos asociados.
Préstamos Bancarios actuales
Banco del Estado de Chile
Con fecha 15 de octubre de 2014, la subsidiaria Viña San Pedro Tarapacá S.A. suscribió un
préstamo bancario con el Banco del Estado de Chile por un total de UF 380.000, a un plazo
de 5 años con vencimiento al 15 de octubre de 2019. Este préstamo devenga intereses a
una tasa de interés fija. La subsidiaria amortiza intereses en forma semestral y capital en un
solo pago al final del plazo establecido.
Con fecha 15 de julio de 2015, la subsidiaria Cervecería Kunstmann S.A. suscribió un
préstamo bancario con el Banco del Estado de Chile por un total de M$ 4.000.000, a una
tasa de interés fija, con vencimiento al 14 de julio de 2020. La subsidiaria amortiza intereses
y capital mensual hasta el final del plazo establecido.
Con fecha 13 de abril de 2017, Compañía de Cervecerías Unidas S.A. suscribió un
préstamo bancario con el Banco del Estado de Chile por un total de M$ 40.000.000 a una
tasa de interés fija, con vencimiento al 13 de abril de 2022. La Compañía amortiza intereses
en forma semestral y la amortización de capital consiste en un solo pago al final del plazo
establecido.

[22]
Scotiabank Chile
Con fecha 18 de junio de 2018, la subsidiaria Viña San Pedro Tarapacá S.A. suscribió un
préstamo bancario con Scotiabank Chile por un total de US$ 11.600.000 a una tasa de
interés flotante compuesta por la tasa Libor dólar a 90 días más un margen fijo, con
vencimiento al 18 de junio de 2021. La subsidiaria amortiza intereses en forma trimestral y la
amortización de capital consiste en un solo pago al final del plazo establecido.
Arrendamientos
Los contratos de arriendo se clasifican como financieros cuando el contrato transfiere a la
Compañía sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del
activo de acuerdo con la IAS N. º 17 “Arrendamientos”. Para los contratos que califican
como arriendos financieros, se reconoce a la fecha inicial un activo y un pasivo por un valor
equivalente al menor valor entre el valor razonable del bien arrendado y el valor presente
de los pagos futuros de arrendamiento y la opción de compra. En forma posterior los pagos
por arrendamiento se asignan entre el gasto financiero y la reducción de la obligación de
modo que se obtiene una tasa de interés constante sobre el saldo de la obligación. Los
contratos de arriendo que no califican como arriendos financieros, son clasificados como
arriendos operativos y los respectivos pagos de arrendamiento son cargados al Estado
Consolidado de Resultados por Función cuando se efectúan o se devengan.
Propiedades de inversión
Las propiedades de inversión corresponden a terrenos y edificios mantenidos por la Compañía
con la finalidad de generar plusvalías y no para ser utilizadas en el transcurso normal de sus
negocios y son registradas al costo histórico menos cualquier pérdida por deterioro. Las
propiedades de inversión, excluidos los terrenos, se deprecian basada en la vida útil estimada
de dichos bienes considerando el valor residual estimado de estos.
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
Las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar se reconocen a su valor
nominal, debido a que no difiere significativamente de su valor razonable. La Compañía ha
determinado que no existe una diferencia significativa de utilizar el cálculo del costo
amortizado del método de tasa de interés efectiva.
Venta de productos en el mercado doméstico (reconocimiento de ingresos)
Esta Compañía genera sus ingresos principalmente por la venta de bebestibles tales como
cervezas, bebidas gaseosas, aguas minerales, aguas purificadas, néctares, vinos, sidra y
licores, productos que son distribuidos a través de comercios minoristas, distribuidores
mayoristas y cadenas de supermercados y ninguno de ellos actúa como agente comercial
de la Compañía. Los ingresos por ventas en los mercados domésticos, netos del impuesto
al valor agregado, impuestos específicos, devoluciones, descuentos y rappel, se
reconocen al momento de la entrega de los productos juntamente con la transferencia de
todos los riesgos y beneficios de los mismos y una vez que se satisface la obligación de
desempeño.

[23]
Fuentes de Financiamiento de C.C.U.

PRÉSTAMOS BANCARIOS
TASA DE
ACREEDOR MONEDA MONTO INTERES

Banco Itaú Corpbanca M$ 64,890 4.87%

Scotiabank Chile M$ 8,059,332 3.38%
39,826,44
Banco del Estado de Chile M$ 0 4.56%
16,000,00
Banco del Estado de Chile M$ 0 4.68%
Banco de Chile M$ 18,000 6.00%
Banco de Chile M$ 22,500 5.76%
Banco Itaú Corpbanca M$ 13,048 6.12%
Banco del Estado de Chile M$ 52,210 5.02%
Banco de Chile M$ 27,780 4.44%
Banco de Chile M$ 48,610 4.42%
Banco de Chile M$ 41,300 4.92%
Banco Itaú Corpbanca M$ 51,671 4.73%
Banco Itaú Corpbanca M$ 92,344 4.42%
Banco de Chile M$ 114,800 5.16%
Banco de Chile M$ 2,000,000 4.92%
Banco de Chile M$ 400,000 4.56%
Banco del Estado de Chile M$ 520,000 5.02%
Banco Mercantil Santa Cruz S.A.
Bolivia M$ 6,975,804 5.00%
Banco Itaú Uruguay M$ 871,421 4.80%
17,544,43
Consorcio Nacional de seguros S. A M$ 5 3.95%
BANCO SUPERVIELLE M$ 1,727 17.00%
92,746,31
TOTALES 2 113.73%

[24]
 BONOS
ACREEDOR MONEDA MONTO TASA DE INTERÉS
Bono Serie E UF 2,000,000 4.00%
Bono Serie H UF 2,000,000 4.25%
Bono Serie J UF 3,000,000 2.90%
Bono Bullet UF 3,000,000 2,85%
TOTALES   10,000,000 11.15%

LEASING
MONED TASA DE
ACREEDOR A MONTO INTERES
Obligaciones por arrendamientos
financieros (Leasing) inicio de 688,635,63
contrato. M$ 0 7.07%
Obligaciones por arrendamientos
financieros (Leasing)
modificación de contrato. UF 608,375 3.95%
689,244,00
TOTALES 5 11.02%

[25]
 Explicación WAAC

Unidad Monetaria: Millos de pesos

TOTAL DE PATRIMONIO 2018

1.389.115.943

FINANCIAMIENTO TOTAL FINANCIAMIENTO CON DEUDA

2.181.106.260 791.990.317
FINANCIAMIENTO CON PATRIMINIO
1.389.115.943

TOTALES DE PRÉSTAMOS TOTALES DE TASAS

92.746.312 5,42%

TOTALES DE BONOS TOTALES DE TASAS

10.000.000 3,72%

TOTALES DE LEASING TOTALES DE TASAS

689.244.005 5,51%

Beta 2018 0,71

-
Retorno 2018 0,16% 0,01207066
0,0018495
VARIANZA 2018 4 0,00061864
0,0430063
DESVIACION 1 0,02487246
0,0004389
COVARIANZA 1
RF 2,76%
RM -1,2%
CAMP -0,05%
WACC 1,42%

[26]
WACC

Análisis financiero WACC

Primero que todo para calcular el WACC, la empresa debe saber lo que
significa, es la tasa de descuento que determina el costo financiero del
capital de una entidad, la cual se obtiene por ponderar la proporción de los
puntos que cuestan los recursos que posee la entidad con los recursos
externos, es decir, es la tasa que representa el costo medio de los activos,
aquellos que provienen de fuentes de financiamiento, tanto de la propia
entidad como externas, y que tienen un costo financiera.
Como primer apartado, se tiene que identificar toda la fuente de
financiamiento que contiene esta empresa (C.C.U.), con su determinado
monto y tasas de interés, se observa que la empresa está financiada con
una deuda de $791.990.317 y $1.389.115.943, con recursos propios, en
cuanto a la tasa de intereses de préstamos bancarios, bonos, leasing
estuvieron acorde a lo imaginado. Como segundo apartado, para calcular el
WACC, hay que extraer sus datos históricos, donde se puede calcular el
retorno, varianza, desviación, covarianza, RM, RF, que son los puntos
primordiales para poder concretar.
Al contemplar el año 2018 se observó un WACC de 1,42% dentro del rango
propuesto, con esto nos damos cuenta que este modelo permite definir la
oferta que C.C.U. puede hacer a los inversionistas para atraer el
financiamiento, ya que permite ver si el rendimiento que se propone otorgar
a los inversionistas es competitivo respecto al que ellos pueden obtener en
el mercado financiero o, en su caso, hacer los ajustes pertinentes en los
objetivos operativos de la empresa para alcanzar las posibles metas de
utilidades.
CAPM
Por otra parte el CAPM, ayuda a visualizar los niveles de rentabilidad y
riesgo de los activos, acciones o proyectos teóricamente libres de riesgo
que posee una compañía en el mercado a través de algún portafolio de
inversiones.
El WACC y CAPM, van de la mano financieramente, el primero corresponde
a una tasa de valoración y el segundo a modelo de valoración, donde
ambos son calculados obteniendo el RM (-1,2%) y RF (2,76%), a la vez
necesitamos valor del Beta (0,71), donde se adquiere con los retornos de
C.C.U. e IPSA.
La fórmula del CAPM sería la siguiente:

[27]
RF + BETA * (RM – RF)
El monto obtenido fue de un -0.05%.

WACC OPTIMIZADO
Unidad Monetaria: Millones de pesos.

FINANCIAMIENTO TOTAL FINANCIAMIENTO CON DEUDA

$2.181.106.260 $291.990.317
FINANCIAMIENTO CON PATRIMINIO
$1.889.115.943

TOTALES DE
TOTALES DE PRÉSTAMOS TASAS
-73.920.355 5,42%

TOTALES DE
TOTALES DE BONOS TASAS
-156.666.667 3,72%

TOTALES DE
TOTALES DE LEASING TASAS
522.577.338 5,51%

Beta 2018 0,70946944

Retorno 2018 0,0016172 -0,01207066
VARIANZA
2018 0,00184954 0,00061864
DESVIACION 0,04300631 0,02487246
COVARIANZA 0,00043891
RF 0,0276
-
RM 0,01207066
CAMP -0,05%
WACC 0,59%

[28]
Análisis Financiero WACC modificado
En comparación al primer WACC, se modificó varios puntos, partiendo por
el financiamiento con deuda donde se disminuyó en $500.000.000
($291.990.317) y el financiamiento con patrimonio con un aumento de
$500.000.000 ($1.889.115.993), al trabajar con estos montos lo dividimos
por 3, que son las 3 fuentes de financiamiento (bonos, leasing, préstamos)
$500.000.000 / 3 = 166666667
Los totales eran los siguientes:
Préstamos = $ 92.746.312 – 166666667 = -$73.920.355
Bonos = $10.000.000 – 166666667 = -$156.666.667
Leasing = $ 689.244.005 – 166666667 = -$522.577.338
Con esta disminución el WACC se modificó a obtener un 0,59%,
nuevamente está dentro del rango que propusimos, pero en cuanto a riesgo
no creo que sea de mayor envergadura, ya que el WACC, fue optimizado
de buena manera

[29]
 Conclusión
En relación con todo los datos calculados e interpretados extraídos de la memoria anual de
Compañía de Cervecerías Unidas (C.C.U.) se pudo identificar que la empresa está muy bien
posicionada financiera y económicamente, ya que cuenta con gran porcentaje de
participación en el mercado, posicionándose bien en su rubro.
Se puede apreciar claramente al ver sus Estados Financieros que C.C.U., no presenta
problemas de solvencia y de sustentabilidad, todo esto se aprecia gracias a los análisis que
calculamos con el grupo de trabajo, observando las ratios financieras de Liquidez,
Endeudamiento, Actividad y Rentabilidad, calculados a base de la memoria anual del año
2018. Interpretamos de buena manera la buena posición de la empresa con análisis horizontal
y vertical, de activos y pasivos.
En simples palabras podemos decir que esta empresa es sólida y con gran liquidez, ideal
para invertir en esta, sobre todo con la gran inversión hecha en el año 2018, que es de
$611.046 millones, donde la mayor parte busca potenciar el mercado nacional con
aproximadamente 68% de la inversión y otra gran parte se invertirán en sus negocios
internacionales (Argentina, Bolivia, Colombia, Paraguay y Uruguay, con cerca de 18% de la
inversión.
A través del desarrollo de este informe, se logró determinar con todos los conocimientos
obtenidos a lo largo de esta carrera, una evaluación positiva de la empresa por parte de
nuestro grupo, identificando todas sus fortalezas en la industria y lo bien organizada que es
en su rubro

[30]
Bibliografía

https://www.ccu.cl/wp-content/uploads/2019/04/Memoria_CCU_2018.pdf

https://economipedia.com/definiciones/fuente -de-financiacion.html https://www.gestiopolis.com/fuentes-de-

financiamiento-para-las-empresas/ https://www.ccu.cl/nuestras-marcas/

[31]
[32]