UNIVERSIDAD CRISTIANA DE HONDURAS

UCRISH

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II

Preguntas de análisis del capítulo 11

Catedrático: Lic. Jose Lito Tomé Castellanos

Estudiante: Ricardo Ortiz - 11918070057

Tuesday, 3 de November de 2020

 Preguntas de análisis del capítulo 11
1. ¿Por qué es importante evaluar los proyectos de presupuesto de
capital con base en los flujos de efectivo incrementales?
Porque de esta manera se puede realizar una proyección y estimación de
ingresos, costos y gastos de un proyecto, y de esta manera evaluar el riesgo para
tomar la decisión correcta de llevar o no a cabo dicho proyecto. Los flujos de
efectivo incrementales representan los cambios en los flujos de efectivo (entradas
o salidas) que ocurren cuando una empresa hace un nuevo desembolso de
capital.

2. ¿Cuáles son los tres componentes del flujo de efectivo que pueden
existir en un proyecto determinado? Describa cada uno.
Los flujos de efectivo de cualquier proyecto pueden incluir tres componentes
básicos: 1. una inversión inicial: Salida de efectivo relevante incremental de un
proyecto propuesto, en el tiempo cero. 2. entradas y salidas operativas de efectivo:
Entradas de efectivo netas incrementales, después de impuestos, generadas
durante la vida de un proyecto. 3. un flujo final de efectivo: Flujo de efectivo no
operativo, después de impuestos, que ocurre en el último año de un proyecto. Por
lo regular, se atribuye a la liquidación del proyecto.

3. Explique la diferencia entre las decisiones de expansión y las

decisiones de reemplazo, y explique por qué los proyectos de
presupuesto de capital se pueden visualizar como decisiones de
reemplazo.
La diferencia se basa en que las decisiones de expansión no existen costo de
activo viejo, es decir la inversión inicial es igual a la salida de efectivo, mientras
que en las de reemplazo la inversión inicial es la suma de la salida de efectivo más
el efectivo generado de la liquidación del activo viejo.
Los proyectos de presupuesto de capital se pueden visualizar como decisiones de
reemplazo, porque son iguales a las decisiones de expansión, con la diferencia
que el activo viejo es igual a cero.
4. ¿Qué efecto tienen los costos hundidos y los costos de oportunidad
sobre los flujos de efectivo incrementales de un proyecto?
Cuando se estiman los flujos de efectivo incrementales asociados con una
inversión, la empresa debe tener cuidado con los costos hundidos y los costos de
oportunidad. Estos costos a menudo se ignoran o se manejan inadecuadamente.
Los costos hundidos son salidas de efectivo que ya se realizaron y no se pueden
recuperar; por lo tanto, no son relevantes para la decisión en curso. Como
consecuencia, los costos hundidos no deberían incluirse en los flujos de efectivo
incrementales de un proyecto. Los costos de oportunidad son flujos de efectivo
que se generarían a partir del uso de la mejor alternativa de un activo. Por lo tanto,
representan los flujos de efectivo que no se generarán como resultado del empleo
de ese activo en el proyecto propuesto. Debido a esto, los costos de oportunidad
deberían tratarse como salidas de efectivo

5. Explique cómo se usa cada uno de los siguientes datos para calcular
la inversión inicial:
a) costo del activo nuevo: El costo del activo nuevo simplemente es el precio de
compra del nuevo equipo o de otro activo fijo.
b) costos de instalación: Costos acumulados en que se incurre para poner un
activo en operación.
c) ingresos derivados de la venta del activo viejo: El flujo de efectivo asociado con
la venta de un activo viejo, lo que incluye el precio de venta de este activo y
cualquier impuesto o reembolso fiscal derivado de la venta.
d) impuesto sobre la venta del activo viejo: Impuesto que depende de la relación
entre el precio de venta de un activo viejo y el valor en libros, y de las
reglamentaciones fiscales vigentes
e) cambio en el capital de trabajo neto: es la diferencia entre el cambio en los
activos corrientes, y el cambio entre los pasivos corrientes, si el incremento es
negativo, se trata como parte de la inversión.

6. ¿Cuáles son las tres situaciones fiscales que se pueden presentar en

la venta de un activo que está en proceso de reemplazo?
Existen tres posibles escenarios fiscales. El activo se puede vender: 1. a una cifra
mayor que su valor en libros, 2. por su valor en libros, o 3. A un monto menor que
su valor en libros. Lo ilustraremos con un ejemplo.

7. En relación con el formato básico para el cálculo de la inversión

inicial, explique cómo puede determinar una empresa el valor
depreciable de un activo nuevo.
El valor depreciable de un activo nuevo, es igual al costo de la maquina propuesta
más el costo de instalación del mismo.
A lo largo de los análisis de presupuesto de capital, se supone que todos los
activos considerados como candidatos para el reemplazo son activos depreciables
que se usan directamente en la empresa, de modo que las pérdidas sobre las
ventas de esos activos se pueden descontar de los ingresos operativos ordinarios.
Las decisiones también están estructuradas para garantizar que la vida útil
remanente del activo viejo sea exactamente igual a la vida del activo nuevo.
8. ¿Cómo entra en juego la depreciación en el cálculo de las entradas
de efectivo operativas? ¿Cómo se relaciona el formato del estado de
pérdidas y ganancias de la tabla 11?6 con la ecuación 4.3 para calcular el
flujo de efectivo operativo (FEO)?
La depreciación entra en juego como entradas de efectivo operativas porque en el
estado de pérdidas y ganancias no es una deducción real de efectivo.
Para calcular el FEO y UONDI, se usa la misma técnica, ya que lo que se busca
es el efectivo operativo, es decir el efectivo disponible.
9. ¿Cómo se calculan las entradas de efectivo operativas
incrementales que están asociadas con una decisión de reemplazo?
Estas se calculan deduciendo de las entradas de efectivo que se tendrán si se
lleva a cabo el proyecto menos la entrada de efectivo que se tendrán si se
mantienen las condiciones existentes, es decir si no se lleva a cabo el proyecto.
10. Explique cómo se calcula el flujo de efectivo terminal en los
proyectos de reemplazo.
Es igual al valor residual, es decir los Ingresos derivados por la compra del activo
nuevo sin impuestos, menos ingresos por la venta del activo nuevo al final de vida
del proyecto sin impuestos, mas ( o menos) el cambio en el capital de trabajo neto.
11. Describa los procedimientos básicos implicados en el uso de las
tasas de descuento ajustadas al riesgo (TDAR). ¿Cómo se relaciona este
método con el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC)?
La tasa de descuento ajustada al riesgo (TDAR) es la tasa de rendimiento que
debe ganar un proyecto específico para compensar de manera adecuada a los
dueños de la empresa, es decir, para mantener o mejorar el precio de las acciones
de esta última. Cuanto mayor es el riesgo de un proyecto, más alta será la TDAR
y, por lo tanto, menor será el valor presente neto de un conjunto específico de
entradas de efectivo.
La lógica subyacente en el uso de la TDAR está estrechamente ligada al modelo
de fijación de precios de activos de capital (MPAC).
La relación tipo MPAC utilizada por la empresa para vincular el riesgo (medido por
el índice de riesgo) y el rendimiento requerido (TDAR) se muestra en la siguiente
tabla. La administración desarrolló esta relación después de analizar el MPAC y
las vinculaciones entre riesgo y rendimiento de los proyectos que consideró e
implementó durante los años recientes.
 [Link] por qué una empresa cuyas acciones se negocian
activamente en el mercado de valores no necesita preocuparse por la
diversificación. A pesar de esto,
Manteniendo un portafolio diversificado, una empresa puede reducir la variabilidad
de sus flujos de efectivo y, por consiguiente, el riesgo que enfrenta. Pero, ¿las
empresas reciben una recompensa por diversificar el riesgo de esta manera? Si es
así, entonces el valor de la empresa se puede elevar a través de la diversificación
de sus negocios.
¿cómo suele medirse el riesgo en los proyectos de presupuesto de
capital? ¿Por qué?
Por desgracia, no existe un mecanismo formal para relacionar el riesgo total de un
proyecto con el rendimiento requerido. En consecuencia, la mayoría de las
empresas determinan la TDAR de manera subjetiva, ajustando su rendimiento
requerido existente. Ajustan la tasa de descuento hacia arriba o hacia abajo,
dependiendo de si el proyecto tiene más o menos riesgo que las inversiones
existentes de la empresa. Este método tipo MPAC brinda un “cálculo aproximado”
del riesgo y el rendimiento requerido del proyecto porque tanto la medida del
riesgo del proyecto como la relación entre riesgo y rendimiento requerido son
estimaciones.
13. ¿Cómo se usan con frecuencia las clases de riesgo para aplicar las
TDAR?
En la práctica, las empresas establecen con frecuencia varias clases de riesgo,
asignando una TDAR a cada una de ellas. Al igual que sucede con la relación
entre riesgo y rendimiento del tipo MPAC descrita anteriormente, la administración
desarrolla las clases de riesgo y las TDAR con base en el MPAC y en los
comportamientos riesgo rendimiento de proyectos pasados. Luego, cada proyecto
nuevo se coloca subjetivamente en la clase apropiada de riesgo, y se usa la TDAR
correspondiente para evaluarlo. Algunas veces esto se hace en todas las
divisiones de la empresa; en tal caso, cada división tiene su propia serie de clases
de riesgo y TDAR asociadas