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TEORIA Y HERMENEUTICA DE FINANZAS

JESUS DAVID MONSALVO HERRERA

ADMINISTRACION FINANCIERA

Objetivo:

Este documento sirve para profundizar cada una de las clases, se debe
incluir información de diferentes fuentes para que cada vez sea más
extensa e importante tanto para nosotros como a la hora de la entrega.

1
Tabla de Contenido

Desarrollos de las temas..................................................................................3

Semanas II .............................................................................................................3

Semana III.............................................................................................................19

Semana IV............................................................................................................30

Semanas V............................................................................................................39

Semana VI............................................................................................................41

semana VII………………………………………………………………………………57

Foro economico regional. (Semana Vlll)…………………………………………….73

semana lX……………………………………………………………………………….74

semana X………………………………………………………………………………..78

semana Xl……………………………………………………………………………….84

Glossari………………………………………………………………………86
Bibliografia……………………………………………………………………87

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Desarrollos de las temas

Semanas II

¿QUÉ ES GRUPO EMPRESARIAL?

El grupo empresarial es el conjunto de una o más sociedades independientes

jurídicamente entre sí, pero que se encuentran bajo un control o subordinación
ejercido por una matriz o controlante y sometidas a una dirección unitaria que
determina los lineamientos de cada una de ellas. Conformándose el grupo
empresarial únicamente cuando concurran los dos elementos de su esencia; 1. El
control o subordinación y 2. La unidad de propósito y dirección; sin que signifique
esto, que se esté dando nacimiento a un nuevo ente autónomo e independiente,
pues se mantiene intacta la personalidad jurídica de cada una de las sociedades
vinculadas al grupo.

Conozca cuáles obligaciones debe cumplir si está

considerando conformar un grupo empresarial

Cuando por ciertos motivos se hace la conformación de un grupo empresarial, se

debe tener en cuenta que a este tipo conjuntos también lo cobijan normas, las cuales
exigen el cumplimiento de algunas obligaciones de parte del grupo empresarial.
Estas obligaciones, más concretamente, están estipuladas o reguladas en los
artículos 29 en adelante en la Ley 222 de 1995. Allí se plantea que estos grupos o
sociedades, deberán presentar informes especiales en el que se esclarezcan las
relaciones económicas existentes con el grupo empresarial, además, también
deberán hacer inscripción en el registro mercantil sobre la conformación de la
sociedad en un plazo máximo de los 30 días siguientes a la creación de este, entre
otras cosas. 

Redacción INCP a partir de artículo publicado por Superintendencia de Sociedades

3
  Para mayor información, puede referirse al artículo titulado “Obligaciones por la
conformación de un grupo empresarial” de la fuente Superintendencia de
Sociedades.

Obligaciones por la conformación de un grupo empresarial

 Estas obligaciones están reguladas en los artículos 29 y siguientes de la Ley 222 de
1995 y suponen:

 La presentación de un Informe especial tanto por los administradores de las

sociedades controladas como por los de la controlante a la asamblea o junta de
socios en el que se expresará la intensidad de las relaciones económicas existentes
entre la controlante o sus filiales o subsidiarias con la respectiva sociedad controlada,
en los términos del artículo 29 cit.,
 La obligatoriedad por parte de la controlante de inscripción en el registro
mercantil de la configuración del grupo empresarial dentro de los (30) treinta días
siguientes a la configuración del grupo empresarial, conforme a lo prescrito en el
artículo 30 ejusdem (del latín “igual” o “lo mismo”),
 Prohibición a sociedades subordinadas, las cuales no podrán tener a ningún
título, partes de interés, cuotas o acciones en las sociedades que las dirijan o
controlen, fenómeno denominado también imbricación, en virtud de lo dispuesto en el
artículo 32 ibídem (del latín “en el mismo lugar”),
 Pago de dividendos en acciones o cuotas- sólo podrá pagarse el dividendo en
acciones o cuotas liberadas de la misma sociedad, a los socios que así lo acepten,
según el artículo 33 ídem (del latín “lo mismo”).
 Consolidación de estados financieros; en este aspecto la matriz o controlante
además de preparar y presentar estados financieros de propósito general
individuales, deben preparar y difundir estados financieros de propósito general
consolidados, conforme lo dispuesto en el artículo 35 ejusdem.

En este aspecto puntual, deberá tenerse en cuenta el Decreto 2784 de 2012, y sus
modificatorios, integrados el decreto único de información financiera No. 2420 del 14
de diciembre 2015, por el que se reguló lo atinente a la aplicación de la normas
internacionales de Información Financiera para el Grupo 1, dado que a partir del 1°
de enero de 2015, los preparadores de información financiera clasificados en el
señalado Grupo no aplican los Decretos 2649 y 2650 de 1993. En su lugar es
obligatorio el nuevo marco de referencia contable bajo NIIF contenido en el Decreto
3023 de 2013, por lo cual para atender la exigencia del artículo 35 cit., deberá
tenerse en cuenta la norma NIIF 10 Estados Financieros Consolidados. 

¿QUE ES GRUPO ECONOMICO?

Se considera como grupo económico al conjunto de empresas, cualquiera sea su

actividad u objeto social, que están sujetas al control de una misma persona natural o
jurídica o de un mismo conjunto de personas naturales o jurídicas.

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Configurado el grupo económico, éste se mantendrá mientras continúe el control a
que se refiere el párrafo anterior.

Se considera que dos (2) o más empresas tienen

vinculación económica cuando:

 Una persona natural o jurídica posea más de treinta por ciento (30%) del
capital de otra persona jurídica, directamente o por intermedio de un tercero.
 Más del treinta por ciento (30%) del capital de dos (2) o más personas
jurídicas pertenezca a una misma persona natural o jurídica, directamente o por
intermedio de un tercero.
 En cualquiera de los casos anteriores, cuando la indicada proporción del
capital pertenezca a cónyuges o convivientes entre sí o a personas naturales
vinculadas hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad.
 El capital de dos (2) o más personas jurídicas pertenezca en más del treinta
por ciento (30%) a socios comunes a éstas.
 Cuando las personas naturales titulares de negocios unipersonales son
cónyuges, convivientes o parientes hasta el segundo grado de consanguinidad o
afinidad y cuenten con más del veinticinco por ciento (25%) de trabajadores en
común.
 Las personas jurídicas o entidades cuenten con uno o más directores,
gerentes, administradores u otros directivos comunes, que tengan poder de
decisión en los acuerdos financieros, operativos o comerciales que se adopten.
 Una empresa no domiciliada tenga uno o más establecimientos permanentes
en el país, en cuyo caso existirá vinculación entre la empresa no domiciliada y
cada uno de sus establecimientos permanentes y entre todos ellos entre sí.
 Una empresa venda a una misma empresa o a empresas vinculadas entre sí,
el ochenta por ciento (80%) o más de sus ventas.
 Una misma garantía respalde las obligaciones de dos empresas, o cuando
más del cincuenta por ciento (50%) de las de una de ellas son garantizadas por la
otra, y esta otra no es empresa del sistema financiero.
 Más del cincuenta por ciento (50%) de las obligaciones de una persona
jurídica sean acreencias de la otra, y esta otra no sea empresa del sistema
financiero.

¿Qué ES EL HOLDING?
Se entiende como Holding una organización económica que controla una serie de
compañías que la garantizan un control sobre los diferentes factores de un mercado.

Holding es una palabra inglesa utilizada para referirse a la compañía que controla las
actividades de otras empresas mediante la adquisición de todas o de una parte
importante de sus acciones.

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Los Holdings son considerados como una forma de integración y colaboración
empresarial, similar a lo que en Colombia conocemos como Grupo empresarial o
Grupo económico.
En Colombia, en el código de comercio no se hace referencia al Holding, es una
figura no contemplada por nuestra legislación comercial. Al igual que tampoco está
contemplado el Grupo Económico. Nuestra legislación sólo contempla el Grupo
empresarial, lo que no impide que se pueda crear un Holding, caso en el cual se
asimila a lo que contempla nuestra legislación sobre este tipo de figuras de
integración empresarial.
Existen varios tipos de Holdings que se crean a través de los bancos y otras
entidades financieras. Holdings que parten del patrimonio de una familia y también
Holdings conformados por empresas estatales. En fin, son aplicables a todos los
tipos de empresas y a todos los sectores económicos.

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Importancia del Holding
Constituir un Holding tiene grandes beneficios en la medida en que logra controlar
importantes sectores de un mismo mercado, lo cual asegura que las empresas que
forman parte del Holding tengan acceso a Materia prima, Logística, transporte,
financiación, etc.
Un ejemplo de los beneficios que se obtienen con un Holding, pues ser el caso de
una empresa productora de gaseosas. En este caso, hay una egresa que produce las
gaseosas, otra que fabrica los envases, otra que distribuye las gaseosas, otra que
embotella las gaseosas y otra que puede financiarlas a todas. En estas
circunstancias, ninguna de las empresas puede ser afectada directamente por una
competencia fuerte, pues tiene proveedores asegurados lo mismo que a sus clientes.
Todos los recursos de las empresas circulan entre el Holding, y la rentabilidad no va
a manos deferentes que al mismo grupo.
Mediante un Holding se logra tener el control de buena parte de los factores y
elementos que hacen parte de un proceso productivo, lo que permite que el Holding
controle desde la extracción de la materia prima, su transformación y la colocación
final del producto en manos del consumidor. Un Holding puede controlar toda la
cadena o proceso de un bien o servicio, lo cual le permite minimizar riesgos y
maximizar utilidades.

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CRISIS FINANCIERA
Versión recortada de las palabras de Alejandro Figueroa, Presidente del Banco de
Bogotá, en la ceremonia de graduación de los especialistas en Mercadeo Estratégico
y Finanzas Corporativas del Cesa).

Coincide su graduación con la crisis financiera en los E.U. y en el resto de las

naciones desarrolladas de Occidente; la más severa desde la Gran Depresión de
principios de los años 30.

El origen de esta crisis está en la falta de prudencia con que muchas instituciones
financieras otorgaron créditos a quienes no tenían capacidad de pagarlos, y
posteriormente, utilizando 'innovaciones financieras' trasladaron este riesgo a
instituciones financieras y ahorradores e inversionistas alrededor del mundo.

Afortunadamente ninguno de los bancos y fondos de pensiones de Colombia adquirió

estos 'activos tóxicos' como se les denomina hoy en día.

En el reporte entregado el pasado mes de agosto al Secretario del Tesoro de los E.U.
por un grupo de expertos bancarios se expresa: "Estos eventos tienen múltiples
causas y factores que contribuyeron a su desarrollo, sin embargo, la causa principal
de los excesos de los mercados financieros, tanto en la parte ascendente del ciclo
como en la parte descendente, es el comportamiento humano colectivo
-desenfrenado optimismo en la parte ascendente y temor, bordeando en el pánico, en
la parte descendente. Como lo enseña la historia sin lugar a dudas, es virtualmente
imposible anticipar cuándo el optimismo da lugar al temor, o cuándo el temor da lugar
al optimismo".

En las crisis financieras siempre se pierde la confianza del público en las entidades
bancarias. En el origen de dichas crisis, que afectan los depósitos del público, ha
estado siempre el deterioro de intermediarios financieros manejados
imprudentemente, bien sea por excesiva exposición al riesgo o por no cumplir con las

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normas establecidas por las autoridades encargadas de la vigilancia financiera.

Muchos de ustedes, dada su formación, posiblemente trabajen en el futuro en el

sector financiero. Por favor no vayan a cometer estos errores, ni dejen que otros los
induzcan a eso. He visto cómo se destruye el futuro profesional de personas jóvenes
por dejarse halagar de las malas compañías. Busquen siempre buenas compañías.
Entre tener malas compañías y quedarse solos, es mejor estar solos.

Al meditar sobre qué parte de mi experiencia profesional sería interesante compartir

con ustedes, llegué a la conclusión que debía referirme a los tiempos difíciles. He
sido testigo de excepción de dos de las tres grandes crisis bancarias del siglo pasado
en Colombia. La del período 1982-1986, y la de los años 1997-2000.

El detonante de la crisis del período 1982-1986 fue la solicitud de México en agosto

de 1982 de aplazar los pagos de su deuda externa, hecho que desató la crisis de la
deuda Latinoamericana en todos los países de la región. Simultáneamente en
Colombia se vivía una difícil situación económica, al término de la bonanza cafetera
de la segunda mitad de los años setenta. A finales del año de 1983, varias de las
empresas importantes de Colombia enfrentaban serias dificultades para atender el
pago de sus deudas, las cuales estaban en su mayoría denominadas en dólares.

En el año de 1985, el Banco de Bogotá y sus filiales en el exterior estaban sufriendo

el impacto de los efectos de la refinanciación de la deuda Latinoamericana y de las
obligaciones en moneda extranjera de importantes empresas colombianas. En el
período anterior a la crisis los bancos corresponsales extranjeros nos invitaron a
participar en préstamos sindicados de corto y mediano plazo a los gobiernos de los
países de Latinoamérica, suministrándonos los fondos en dólares para dicha
participación.

Fue un gran reto para todos los que teníamos la responsabilidad del futuro del banco:
accionistas, junta directiva y administración, conseguir la reprogramación de la deuda
externa del banco con los bancos corresponsales, para adecuarla a los nuevos

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plazos que nos habían obligado a otorgar en los préstamos a los gobiernos de
Latinoamérica. El ambiente era de serias dificultades de financiamiento externo para
el país; la banca extranjera lo único que quería era reducir su exposición en
Colombia, dado el incumplimiento de la mayoría de los países latinoamericanos en
los pagos de la deuda externa.

Un factor clave que permitió concluir con éxito este proyecto fue la claridad y
transparencia con que se presentó la situación financiera del banco, con todas sus
fortalezas y debilidades del momento, a las autoridades de regulación de Colombia,
E.U., Panamá y Nassau, de las cuales se requería obtener un sinnúmero de
permisos que permitieran, una vez reprogramada la deuda, capitalizar las filiales en
el exterior y darles la fortaleza financiera necesaria para salir adelante, como en
efecto ocurrió. Fue un proceso largo y difícil para obtener la confianza de todas las
autoridades de regulación que tenían que dar su aprobación final.

Una de las lecciones que les quiero transmitir de esta crisis que me tocó vivir es la de
siempre obrar en base a la verdad, buscar soluciones imaginativas, nunca darse por
vencidos, luchar, persistir, pedir la ayuda de Dios.

Como resultado de la crisis 1982-1986, un número importante de bancos fue

oficializado o nacionalizado. En el año 1982, el porcentaje de capital de los bancos
privados en el total del sistema bancario era de 75%. A junio de 1986 se había
reducido a un 35%.
El Banco de Bogotá permaneció siempre como banco privado. Algo similar ocurrió en
la crisis de los años 1997 a 2000, cuando fue necesario también oficializar o liquidar
varios bancos del sector privado y del público.

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BOLSA DE VALORES 2001
La Bolsa de Valores de Colombia fue creada el 3 de Julio de 2001 como una entidad
de carácter privado, la cual se encuentra inscrita en el mercado de valores. Es la
encargada de administrar los mercados de acciones, renta fija y derivados
estandarizados; también, ofrece las plataformas de registro del mercado OTC.
Hace varios años, operaban tres bolsas de valores independientes, las cuales a
través del tiempo, se fusionaron para crear la actual BVC, entre ellas estaban: La
Bolsa de Bogotá (1928), la bolsa de Medellín (1961) y la Bolsa de Occidente (Cali,
1983).

La BVC cuenta con oficinas en las tres ciudades: Bogotá, Medellín y Cali; además,
tiene presencia en cerca de 19 ciudades, por medio de convenios con universidades
y cámaras de comercio. Esta entidad se encuentra vigilada por la Superintendencia
Financiera, por ser proveedor de infraestructura y emisor de valores.

Es importante aclarar que la BVC tiene como función principal, ser una alternativa de
financiación del aparato productivo, por medio de la inversión directa. No posee
funciones de regulación o vigilancia.

A lo largo de los años de operación de la BVC, esta ha tenido grandes avances en la

modernización de los sistemas que administra, lo cual, le ha permitido reducir los
factores de riesgo en la cadena de valor que participa.

Un paso importante en este sentido, fue la adquisición de un sistema electrónico de

negociación, por medio del cual, los comisionistas podrían operar en una pantalla sin
necesidad de desplazarse hasta la bolsa, con el plus de realizar las órdenes de sus
clientes de forma remota.

Asimismo, la plaza bursátil ha avanzado en la modernización de los sistemas que

administra, reduciendo los factores de riesgo para toda la cadena de valor que
participa en el negocio.

Por ejemplo: El primer paso dado por la BVC para avanzar en este sentido, fue la
adquisición de un sistema electrónico de negociación en el que los comisionistas
pudieran operar en una pantalla sin tener que desplazarse hasta la bolsa a cumplir
con las órdenes de sus clientes.
Actualmente, aparte de las plataformas de negociación de acciones tradicionales y
títulos de renta fija, la bolsa tiene una importante participación en la empresa
Integrados FX, en la cual administra el principal sistema de negociación de divisas
del país, cuyo nombre es SET-FX.
De igual forma, la BVC trajo la plataforma de negociación de derivados
estandarizados X-Stream, cuyo proveedor es la multinacional es NASDAQ-
OMX usada en cerca de 60 bolsas a nivel mundial.
En el año 2009, la BVC realiza la migración de su plataforma de acciones a X-
Stream, haciendo posible una segunda modernización de los sistemas, los cuales
tiene como objetivo principal, apoyándose con la nueva herramienta en términos de
corto plazo para los inversionistas alrededor del mundo puedan invertir en las

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 empresas que se encuentran inscritas en el país, solo ingresando por medio de
internet.

Bolsa de Valores de Colombia: ¿Qué es?

Esta es una entidad de carácter privado constituida como sociedad anónima y cuyos
accionistas son las Sociedades Comisionistas de Bolsa.

La bolsa de valores Es un mercado que se especializa en la compra y venta de

acciones u obligaciones, por las cuales se fija un precio a los posibles interesados,
llamados inversores (público), esta acción también denominada cotización.
Estas ofertas, demandas, valores que se tramitan entre los interesados, instrumentos
financieros que se enfocan a través de todo un conglomerado organizado, conocido
como bolsa; es ahí, donde se da vida a la normalización de un precio, generando un
equilibrio o balance en la cotización de los títulos pautados.
En la bolsa de valores,  existen dos fuerzas que están en constante dicotomía sobre
quien debería llevar la delantera:
1. La demanda: Está integrada por las constantes emisiones de nuevos títulos y
acciones, condicionado por los valores que ofrecen los titulares que desean destinar ese
capital, a otra actividad que no sea la inversión de ese mismo activo.
2. La oferta: Está compuesta por el total de obligaciones de la comunidad, las cuales no
están enfocadas al consumo, al mercado de capitales o monetario, ni al de capitales
informales.

Bolsa de Valores de Colombia: Funciones

A continuación se describen las funciones que cumple la Bolsa de Valores de
Colombia:
 Sirve de lugar de negociación de títulos valores por medio de las ruedas
(reuniones públicas de negociación en Bolsa) que se establecen para ello.
 Permite la inscripción de títulos valores que pueden ser negociados en la
Bolsa mediante una previa revisión de los requisitos legales establecidos para tal fin.
 Proveer de un mercado organizado que le permita a sus participantes contar
con las suficientes condiciones de seguridad, honorabilidad, corrección,
transparencia y formación de precios de acuerdo con la compra y venta de títulos y la
reglamentación establecida
 Fomentar las transacciones de títulos valores.
 Fijación de las reglas y vigilancia de las actuaciones de los miembros, así
como el velar por que se cumplan las disposiciones legales.

Bolsa de Valores de Colombia: Cursos

A continuación se describen algunos de los diferentes cursos que ofrece la Bolsa
de Valores de Colombia actualmente:

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 CURSOS BVC 2020
CURSO VALOR

Bolsa para Principiantes - Virtual $ 180.000

Diplomado de bolsa - Presencial $ 1,955,000

 Diplomado de finanzas para no financieros - Presencial $ 2,300,000

 Diplomado de Bolsa - Virtual $ 950,000

 Excel Financiero - Virtual $ 180,000

Excel Financiero Avanzado - Virtual $ 200.000

 Matemáticas Financieras - Virtual $ 180,000

 Preparación Asesor Financiero - Virtual $ 419,900

 Preparación Operador General - Virtual $ 480.000

 ¿Cómo crear tu Startup? - Virtual $ 180.000

BOLSA DE VALORES 2005

La Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) es la entidad gubernamental
encargada de supervisar los sistemas financiero y bursátil encargada de propender
por la solvencia, disciplina y supervisión del Sistema Financiero de Colombia
Establecida en la Ley 45 de 1923 bajo el nombre de Sección Bancaria, el artículo 19
de esta ley designó como su jefe al Superintendente Bancario, encargándole a su
vez de la vigilancia de todos los establecimientos bancarios. En 2005 fue fusionada
en la Superintendencia de Valores y cumple su misión institucional mediante la
inspección, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades
financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo,
aprovechamiento o inversión de recursos captados del público. En el ámbito de las
instituciones públicas hoy la Superintendencia Financiera fue la primera
superintendencia que se creó en Colombia.

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DEFINISION Y CLASES DE FUSION
La fusión es un procedimiento de concentración de empresas propio del derecho de
sociedades regulado en la Ley de Sociedades Anónimas para todas las sociedades
de nacionalidad española, (por tanto inscritas en el Registro Mercantil), que permite
obtener derechos jurídicos excepcionales, en relación con el derecho común, sobre
todo la disolución sin liquidación, sucesión universal en las titularidades de las
sociedades disueltas (bienes, créditos, deudas y contratos) y la asignación directa de
acciones o participaciones a los socios de aquellas por parte de la sociedad
resultante.
La sucesión universal o traspaso en bloque de todas las titularidades a la sociedad
resultante incluye la cesión automática de contratos. No obstante, por vía de
excepción los terceros contratantes cedidos podrían oponerse a la sucesión si
demuestran ante los tribunales que aquella constituye excesiva onerosidad
sobrevenida o alteración de la base del negocio. Si bien frente a la doctrina
tradicional que permite en tales casos la resolución del contrato, el objetivo de la
fusión debe imponer su subsistencia mediante la adaptación del contenido del
contrato por vía negocial o judicial, si aquella es posible.
La LSA ha acogido un régimen de fusión aplicable cualquiera que sea el tipo de la
sociedad resultante, siempre que sea mercantil. Según el artículo 233-1 de la LSA la
sociedad resultante ha de ser una sociedad anónima. Pero el artículo admite que la
sociedad resultante sea una sociedad colectiva o comanditaria, requiriendo, en tal
caso, el consentimiento de todos los accionistas que pasen a responder
ilimitadamente de las deudas sociales. No existe razón pues para excluir una fusión
en que la sociedad absorbente o de nueva creación sea una SL.

Fusiones propias
Fusión por absorción: En este caso una o varias sociedades (sociedades
absorbidas) se extinguen y transfieren en bloque todo su patrimonio social a una
sociedad ya existente (sociedad absorbente). Esta última amplía su capital social
entregando las nuevas acciones a los accionistas de las sociedades absorbidas en
proporción a sus respectivas participaciones.
Fusión por creación de una nueva sociedad: En este caso varias sociedades
transfieren a una sociedad que constituyen, como consecuencia de una disolución
sin liquidación, la totalidad del patrimonio social mediante la atribución proporcional a
sus accionistas de acciones de la nueva sociedad.

Fusiones impropias
Podemos denominar fusiones impropias aquellas operaciones de concentración de
empresas del derecho de sociedades en las que falta uno o varios de los
"presupuestos" de la fusión propia, precisamente por realizarse al margen del
procedimiento imperativo regulado en la ley de sociedades anónimas.

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 Podrían establecerse los siguientes tipos de fusiones impropias:
Transmisión en bloque del patrimonio de una sociedad a otra.
Una sociedad puede transmitir todo su patrimonio actual, activo y pasivo, a otra, del
mismo modo del mismo modo que por vía de contrato puede hacerlo
un empresario individual respecto de un establecimiento o toda su organización
empresarial, ingresando la contraprestación en dinero, con la cual, previa
modificación del objeto, podrá iniciar otra actividad o bien podrá decidir su disolución
y liquidación. Pero el artículo 155 de la Ley de Sociedades Anónimas añade algo
más para el caso de disolución: "una vez disuelta la sociedad se abrirá el periodo de
liquidación, salvo en los supuestos de fusión o absorción o cualquier otro de cesión
global de activo y pasivo".

DEFINISION Y CLASES DE ESCISION

Escisión es la operación mediante la cual se divide total o parcialmente el patrimonio
de una empresa para transmitir, sin que proceda liquidación alguna, la parte o las
partes resultantes a otras tantas empresas preexistentes o que se crean con este
objeto.

Tipos de escisión
 Escisión total. Una entidad divide en dos o más partes la totalidad de su
patrimonio social y los transmite en bloque a dos o más entidades ya existentes o
nuevas, como consecuencia de su disolución sin liquidación, mediante la atribución a
sus socios, con arreglo a una norma proporcional, de valores representativos del
capital social de las entidades adquirientes de la aportación.
 Escisión parcial. Cuando una entidad segrega una o varias partes de su
patrimonio social que constituyan ramas de actividad y las transmite en bloque a una
o varias entidades de nueva creación o ya existentes, recibiendo a cambio valores
representativos del capital social de estas últimas, que deberá atribuir a sus socios.
 Escisión de participaciones mayoritarias. Cuando una entidad segrega una
parte de su patrimonio social, constituida por participaciones en el capital de otras
entidades que confieran la mayoría del capital social en las mismas, y la transmite a
otra entidad, de nueva creación o ya existente, recibiendo a cambio valores
representativos del capital de la entidad adquirente, que deberá atribuir a sus socios.

Figuras básicas de escisión

 Incorporación. Se da cuando la parte que se separa pasa a una sociedad ya
constituida.
 Fusión. Se da cuando varias empresas ceden parte de sus activos para crear
una sociedad nueva.

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 Escisión interna o propia. Se da cuando una empresa adiciona parte de su
patrimonio para constituir una nueva.

Cómo se maneja legalmente

Legalmente se establece que existe escisión cuando:

 Una sociedad utiliza parte de sus recursos y los transfiere en un paquete o en

varias partes a una o más sociedades existentes o las destina a la creación de una o
varias sociedades.
 Una sociedad se separa sin implicar su liquidación al dividir sus propiedades
en dos o más partes que se transfieren a sociedades existentes o nuevas
sociedades.

Razones para escindir una empresa

Los casos más célebres de escisión han tenido alguna relación con la sucesión de
empresas, generalmente familiares, no constituidas como Sociedad Anónima o con
acciones nominativas. Las desavenencias personales o de intereses entre los
herederos les llevan en muchas ocasiones a escindir la empresa. En otros casos, el
desacuerdo entre los socios fundadores ha tenido este mismo resultado.
Normalmente, estos casos no responden a una conveniencia relacionada con la
eficiencia o la rentabilidad de las nuevas empresas o algún problema de dimensión
de la empresa inicial.

Entre los escasos ejemplos existentes de “escisión estratégica”, podemos citar como
causas, las barreras institucionales, tales como el establecimiento en países distintos
o el aprovechamiento de incentivos a la creación de empresas o a la dimensión
reducida. A menudo, la creación de filiales responde a los mismos motivos que la
escisión: Diversificación de riesgos y limitación de responsabilidad y, sobre todo,
apalancamiento en capital.

Por esa razón, esta operación no evitaría la concentración de mercado, sino que
puede responder, entre otros, a motivos de imagen, economías de gestión, evitación
de costes de control, externalización de riesgos y pérdidas y uno muy importante de
tipo financiero: Buscar un mayor apalancamiento en capital en las inversiones
actuales, sin perder el control, ni la capacidad de endeudamiento. Esto se debe a que
la entrada de nuevos accionistas minoritarios en las empresas escindidas
(dependientes) permite al grupo reducir la inversión en dicha empresa a un estricto
porcentaje de control, a modo de holding. De esta forma, la empresa matriz no tiene
por qué ampliar el volumen de su inversión para poseer una empresa con un activo
total mucho mayor que el valor teórico de su cartera de control.

En la escisión propia, la separación patrimonial puede suponer una separación de

intereses entre los accionistas o bien una confluencia entre éstos, es decir, los
accionistas pueden repartirse las empresas resultantes o bien pueden repartir las
acciones de las empresas nuevas entre todos los accionistas, en proporción a las
partes alícuotas de la empresa original. En ocasiones, las habilidosas gestiones de
los administradores pueden tener como resultado fáctico la expulsión de accionistas

16
incautos hacia una empresa que fracasará, en beneficio de la consolidación de
determinados intereses mayoritarios y finalmente indiscutibles.

CUANDO SE REUNEN LOS BANCOS

CENTRALES DEL MUNDO
Este año no habrá postal desde las montañas de Wyoming (al Noroeste de Estados
Unidos) con el paisaje idílico de Jackson Hole de fondo. Los banqueros centrales y
economistas más prestigiosos del mundo tendrán que contentarse con mirar a la
pantalla de su ordenador para poder seguir las intervenciones de sus colegas sobre
el estado actual y perspectivas de la economía global. El tradicional encuentro que
cada mes de agosto viene reuniendo a la flor y nata de las finanzas globales desde
los años setenta también ha tenido que trastocar su agenda por la Covid-19. La
reunión se celebrará los próximos días 27 y 28, pero a modo de simposio virtual
organizado por la Reserva Federal de Kansas City.
El encuentro tiene lugar en un momento en que los mercados han dejado atrás las
turbulencias registradas tras el 'crash' del pasado mes de marzo, pero cuando la
incertidumbre económica sigue campando a sus anchas ante la expansión del virus,
los vaivenes en las relaciones comerciales entre EEUU y China, las tensiones
geopolíticas (Bielorrusia, Irán...) y los problemas renovados para los países
emergentes a causa del desplome del turismo y de la demanda. Pese a lo anterior,
empieza a haber algunos síntomas de mejora en las condiciones de acceso a la
financiación y esto ha llevado a los emisores mundiales a plegar velas en algunas
de las medidas adoptadas hasta la fecha, como han hecho en las últimas horas el
Banco Central Europeo, la propia Fed, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el
Banco Nacional de Suiza, al reducir la frecuencia de sus operaciones de liquidez en
dólares con vencimiento semanal a partir del próximo 1 de septiembre.
Pero todo no se ha estabilizado y, de hecho, en los mercados sigue existiendo la
certeza de que el intervencionismo de los emisores se mantendrá aún un tiempo,
lo que mantiene atada en corto la rentabilidad de los bonos. "El principal cambio en
las expectativas de la política monetaria se observa en los Estados Unidos",
señala Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM (affiliate de Natixis IM).
El experto incide en que desde principios de 2019, la normalización de la política
monetaria estadounidense ha desaparecido del vocabulario de sus banqueros

17
centrales, mientras que en la zona euro la estabilidad ha sido la regla
predominante desde 2017. 
La falta de certezas sobre la Reserva Federal y la economía de los Estados Unidos
"están debilitando el dólar", mientras que Europa se está beneficiando, desde su
punto de vista, del plan de recuperación. No obstante, esos brotes verdes podrían
"agotarse" y, por ende, "los impuestos podrían aumentar muy rápidamente". En
cualquier caso, Waechter incide en que "la sensación de que este posible
intervencionismo de los bancos centrales durará aún más de lo esperado empuja los
tipos de interés a la baja". Al mismo tiempo, las expectativas indican
mayoritariamente que las tasas de inflación se mantendrán en niveles reducidos a lo
largo de los próximos meses.
De cara a las posibles actuaciones que pueda plantearse la Fed a corto o medio
plazo, las actas de la última reunión de su Comité Federal de Mercados Abiertos
(FOMC, por sus siglas en inglés) han servido para descartar de momento el control
de la curva de tipos. Este mecanismo supondría establecer un objetivo para los tipos
de interés a largo plazo y, en concreto, para el bono estadounidense a diez años. Sin
embargo, sí parece existir un consenso importante en el seno del emisor
norteamericano para fijar objetivos concretos en su orientación a futuro (forward
guidance), incluso con un calendario. Además y en opinión de los analistas de Renta
4, cobran fuerza "los rumores ante un nuevo paquete (el quinto desde que se
inició la pandemia) de estímulo monetario por parte de la Fed (se habla de 1,5
billones de dólares), así como un paquete de estímulo fiscal de 500.000 millones de
dólares por parte del Gobierno".
Sería un modo de calmar aún más a los mercados en un momento en que se han
renovado los temores a que la recuperación de la primera economía del mundo sea
más lenta de lo previsto. Todo parece indicar que esa salida de la crisis se producirá
en forma de 'U', según Jared Franz, economista de Capital Group. Los estímulos a
gran escala desplegados por la Reserva Federal están ayudando a mitigar el impacto
económico, pero el aumento de las tasas de contagio en muchos de los estados está
dificultando que dicha recuperación termine de coger forma.

18
 Semanas III
¿QUÉ ES LA REORGANIZACIÓN EMPRESARIAL?

La reorganización empresarial es una figura establecida en el régimen de insolvencia

(Ley 1116 de 2006) que permite normalizar las relaciones comerciales y crediticias
de las organizaciones mediante su restructuración operacional, administrativa, de
activos o de pasivos.

Este proceso se prevé para las sociedades que tengan dificultades en cumplir sus
obligaciones o estén a punto de cesar pagos a sus proveedores.
Para Ximena Castrillón, abogada senior en asuntos corporativos de Araujo-Ibarra, la
finalidad de esta figura es conservar la empresa como unidad de explotación. Es
decir, buscar de manera estructurada formas para continuar con las acciones
económicas de la organización.

De acuerdo con datos de la Superintendencia de Sociedades, desde 2007 a marzo

31 del presente año se han aceptado 2.078 procesos de reorganización empresarial
en el país. En lo corrido del año van 79 validados. Allí, la empresa y sus acreedores
hacen negociaciones y llegan a un acuerdo, en el cual se realizan los pagos según
establece la ley (trabajadores, impuestos, bancos y proveedores).

1. Para empezar el proceso de reorganización, la empresa debe presentar ante

la Supersociedades los cinco estados financieros básicos de los últimos tres
años y con corte al día de la solicitud. Inventario de activos y pasivos, memoria
explicativa de las causas de la insolvencia y flujo de caja para pagar.
2. Se emite el auto de iniciación. Ese documento contiene órdenes para el
deudor como la publicación de avisos o la entrega de información a los
acreedores. Se nombra un promotor quien será el encargado de asistir a las
negociaciones y que los bienes del deudor sean adjudicados a los acreedores.
3. Es un documento donde se relaciona a quién debe y cuánto dinero debe la
empresa. También define cuántos votos tiene el acreedor sobre el acuerdo de
reorganización. Si es acreedor debe buscar al promotor para que incluya su
crédito en el proyecto de graduación y calificación del mismo.
4. Una vez se aprueba la graduación y calificación de créditos hay un plazo de
cuatro meses para la aprobación del acuerdo de reorganización. Para ser
aprobado se necesitan los votos favorables de al menos tres categorías de
deudores y mayoría absoluta. Se debe respetar la prelación legal de los
deudores.

19
¿QUE ES MAQUILA?

Maquila es un término que se usa en el contexto de la administración, de la

organización de la empresa, negocios y gestión. En concreto, suele ser utilizado para
hablar de aquellos inputs o tecnologías que se adquieren importándose y
empleándose una mano de obra local, destinada a producir productos para su
posterior exportación.

En concreto, la maquila permite a las empresas poder producir los productos y

servicios que ellas desean a un coste de la mano de obra del país más económico.
Tampoco tienen en cuenta los costes de los aranceles vigentes en dicho país.

El país receptor de la maquila se ve beneficiado al entrar nuevas materias primas y

mano de obra a su país, así como de la generación de empleo, por lo que la
economía regional será impulsada (a menos que la mano de obra sea
subcontratada).

En algunos países como Paraguay o México, la producción mediante maquilas puede

permitir la importación temporal con suspensión de impuestos sobre estas materias
primas que serán necesarias para la fabricación de los productos. Esto puede ser
muy ventajoso para las empresas, pues pueden ahorrarse una gran cantidad, y
consecuentemente obtener más beneficios.

También existen casos en que los bienes importados son demasiados y se deciden

vender. Hay casos en los que parte de dicha cantidad se puede vender, aunque
esto dependerá de la ley del país en cuestión (que establece la cantidad a poder
comercializar).

Por último, tenemos que mencionar que en el sistema tributario para estas empresas
que han importado (que se basa en conceptos del valor agregado) no se incluyen las

20
mercancías que hayan sido enviadas, ya que están sujetas al régimen de importación
temporal.

21
¿CUANTOS EMPLEADOS GENERA AVIANCA,
DE MANERA DIRECTA E INDIRECTA?

Avianca genera 11.000 empleos directos y 6.000 indirectos en Colombia. / Cortesía –

Avianca

Avianca se encuentra discutiendo con el Gobierno la posibilidad de acceder a un

crédito que le permita superar la caída en ingresos y seguir operando en el futuro. El
ministro de Hacienda, Alberto Carrasquilla, dijo ante el Senado que asumir una
participación accionaria es una de las opciones que deben considerarse, aunque
todavía no se ha tomado ninguna decisión.

El CEO de la empresa, Anko van der Werff, ha dicho en diferentes medios de

comunicación que pidieron un salvavidas al gobierno para “salir adelante”, preservar
su liquidez y contener los costos en medio de un escenario de incertidumbre. Si bien
la empresa no ha cuantificado pérdidas y gastos, estima que sean “cientos o incluso
miles de millones de dólares” mientras recupera la demanda, pues la industria en
Colombia dejaría de recibir US$5.000 millones, lo que significa que unos 285.000
empleos están riesgo. 

La situación de Avianca es particularmente difícil por dos razones: en primer lugar se

trata de una industria que maneja altos costos y limitadas ganancias y que además
debe sortear muchos factores volátiles como la demanda de turismo, las tasas de
cambio y el precio del petróleo. En segundo lugar, la firma viene con problemas de
liquidez de años atrás: sólo en 2019 registró pérdidas de US$893 millones, lo que la
obligó a someterse a un reperfilamiento financiero.

A esto se suma el cese de actividades como medida para mitigar la propagación del
coronavirus. Dado que desde el 23 de marzo no vuelan en ningún mercado, la

22
compañía tiene más de 140 aviones en tierra. De todas las unidades de negocio sólo
está operando la de carga, que representa menos del 10 % de sus ingresos.

Por otra parte, la situación del gobierno también es particular. La pandemia le está
pasando factura de cobro a las cuentas nacionales pues millones de familias y
decenas de sectores ahora dependen de la ayuda estatal para sobrevivir a esta
crisis. Para empeorar la situación, hay un aumento en la deuda externa por cuenta de
la subida en el precio del dólar, un descuadre en las cuentas nacionales debido a la
caída del precio del petróleo y casi con absoluta seguridad no se alcanzará la meta
de recaudo de impuestos, según ha admitido el propio ministro Carrasquilla.

Por estas razones, varios analistas han criticado la posibilidad de que el Gobierno
considere que Avianca sea una de las empresas priorizadas y destine a ella una
cantidad importante de recursos (cantidad que ni siquiera ha sido calculada) cuando
el dinero podría destinarse a una política pública más eficiente, es decir, que cobije a
un mayor número de personas, especialmente ahora que se alcanzó la tasa de
desempleo más alta de la década (12,6 %).

Nicolás Carrero, gerente general de Carrero Asociados, explicó que si bien el

transporte es un servicio esencial que por mandato que la Constitución debe ser
garantizado por el Estado, el país vive una coyuntura especial en la que el “Gobierno
tiene que priorizar a la gente que no tiene recursos y a las empresas más
necesitadas y que generen empleo y desarrollo para darles la mano” por contar con
recursos limitados. Y dijo que en caso de concretar un préstamo sería en realidad
una venta indirecta “porque si Avianca no tiene con qué pagar el Estado se quedaría
con las acciones”.

Aún si se contara con los recursos la pregunta sería cómo asignarlos de la manera
más justa, pues en Colombia operan una decena de líneas aéreas comerciales y
todas se encuentran, en líneas generales, en la misma situación. “Hay más
aerolíneas locales, más económicas, más nacionales, que también están pidiendo
ayuda”, señaló Carrero.

Avianca ha argumentado que es una empresa colombiana y que de los 21.000

empleos que genera, 11.000 corresponden a empleos directos en Colombia y 6.000
empleos indirectos, y que más de 1.240 proveedores locales hacen parte de su
cadena de servicios. También destacó que cada año aporta más de US$790 millones
a las arcas fiscales y que en los últimos años han invertido más de US$400 millones
en infraestructura y servicios.

Si bien la aerolínea es una holding con presencia en varios países, el 70 % de sus

activos están en Avianca S.A. (Colombia). Además, el país participa con entre el 45 y
el 50 % de sus ventas, gracias a un movimiento de 30,5 millones de pasajeros. 

CUANTO APORTA AVIANCA AL TURISMO

Es, por supuesto, protagonista en nuestro país, en el sector turismo, que contribuye
con US$ 7.500 millones al PIB (2,7%), promueve alrededor de 600 mil empleos y

23
permite un ingreso, por cuenta de los turistas extranjeros, de US$ 4.800 millones
para el país, según los datos para el año 2019.
De sus vuelos, 141.000 son de operación doméstica y por sus rutas internas se
movieron 16 millones de pasajeros el año pasado, lo cual muestra su relevancia en la
vida nacional. Por los empleos generados directos e indirectos, por sus aliados y por
toda la cadena en torno a su operación, Avianca será clave para la revitalización de
la economía post Covid-19. Al fisco le genera US$ 527 millones de manera directa y
otros US$ 262 de manera indirecta.

Nacionalizar Avianca
La nacionalización de las aerolíneas es uno de los caminos que tiene la industria
para sobrevivir. Por ahora, la única compañía que inició el proceso fue Alitalia,
pero la opción también la discuten la aerolínea Condor y el gobierno Alemán, pues la
empresa calcula que necesita 200 millones de euros adicionales en ayudas.
Países como Brasil han dispuesto líneas especiales de crédito para las líneas aéreas
a cambio de una participación accionaria. La ayuda del Banco de Desarrollo
Económico y Social de Brasil (Bndes) es de hasta US$658 millones para cada
compañía, con un plazo de cinco años para su liquidación y un periodo de gracia de
un año. A esta opción se acogió Latam, por ejemplo.

¿QUE ES SALARIO MINIMO LEGAL?

La definición del salario mínimo legal en Colombia es una de las discusiones más

sensibles por las que pasa el Gobierno durante el año. Sobre todo, porque se hace a
través de la Comisión Permanente de Concertación de Políticas Salariales y
Laborales, la cual está conformada por representantes de las Centrales Obreras,
gremios de empresarios e industriales, y está conciliado por el Ministerio de Trabajo.

Es decir, se tiene que llegar a un consenso entre distintos sectores de la sociedad y

el Estado, para dar con un salario mínimo que satisfaga a empleados y empleadores.
Vale la pena recordar que de la definición de esta cifra dependen otros índices como
proyecciones de crecimiento del país y precios de productos de la canasta familiar y
otros bienes.

De acuerdo con la Ley 278 de 1996, que regula cómo se define el salario mínimo
legal en Colombia, una de las condiciones que existe es que el incremento anual no
sea menor que el aumento del índice de precios al consumidor (IPC), o lo que
también se conoce como inflación. Hoy, esta cifra que define el Departamento
Administrativo Nacional de Estadísticas (DANE) llegó al 3,86 %, por lo que el salario
mínimo no puede bajar de ese número.

24
Así las cosas, lo mínimo que puede incrementar el salario mínimo para el próximo
año es un 4 % ($ 33.000). El Gobierno, sin embargo, proyecta que a final de
diciembre del 2019 ya tendrá un porcentaje definido por todos los sectores de la
Comisión de Políticas salariales.

¿QUE ES EL REGIMEN DE INSOLVENCIA?

El régimen de insolvencia empresarial es el que permite a las empresas
restablecerse cuando atraviesan por un déficit económico que las arrastre a la
quiebra hasta el punto de no poder cumplir con sus compromisos financieros. Apelar
al sistema de insolvencia económica resulta útil, pues protege tu negocio de
embargos o cobro de intereses, y brinda seguridad jurídica a tu negocio durante un
tiempo determinado.
En la República Dominicana el Congreso aprobó en 2015 la Ley 141-15 sobre
Reestructuración y Liquidación de Empresas y Personas Físicas Comerciantes.
Antes, los mecanismos legales no brindaban protección ante dificultades para la
liquidez de las compañías ni a sus acreedores.
Con la ley de quiebra se le permite a las empresas y personas físicas comerciantes
continuar operando en tiempos de crisis. Con esta nueva legislación se crea el marco
legal de protección voluntario o involuntario, no solo para ofrecerle una salida al
negocio, sino para garantizar que los acreedores tengan una oportunidad para
respaldar sus intereses y, en general, mantener el equilibrio productivo del sector y
del mercado laboral.
Para llevar a cabo este procedimiento, ya sea de reestructuración o liquidación, la ley
en su artículo II dicta que todas las etapas deben conducirlas un tribunal. En caso de
que existan dudas sobre la legalidad del caso, se deberá recurrir a un arbitraje que
debe velar porque los siguientes principios se cumplan de manera igualitaria a
cabalidad:
Celeridad: la aplicación de los mecanismos, trámites y procedimientos previstos en
esta ley deben realizarse de la forma más célere posible, obviando actuaciones o
requerimientos procesales que dificulten o retrasen sus objetivos o que constituyan
simples formalismos.
Conducta ética: la participación directa o indirecta en los procesos previstos en esta
ley exige la actuación en un marco de conducta ética, basada en los deberes de
veracidad, probidad, lealtad y buena fe. La temeridad, mala fe y cualquier conducta
dolosa, podrán ser sancionados conforme a la legislación aplicable y deben ser
tomadas en consideración por las instituciones y funcionarios actuantes en los
procedimientos previstos en esta ley a fines de la toma de decisiones.
Eficiencia: logro de los fines y objetivos a través de la mejor utilización de los
mecanismos y medios existentes.
Gobernabilidad económica y corporativa: administración del negocio con criterios de
protección equitativa de los diferentes grupos de intereses que confluyen y del

25
mantenimiento de la empresa o negocio como unidad de trabajo eficiente y bajo una
correcta organización administrativa.
Igualdad: trato igualitario a todas las partes que participan en el proceso, sin perjuicio
de la aplicación de reglas sobre privilegios, prelación de créditos y preferencias.
Maximización de activos: los procedimientos previstos en la ley, incluyendo la
liquidación judicial, deben tender a otorgar a los activos el tratamiento más eficiente o
efectivo para la maximización de su valor.
Negociabilidad: el fundamento principal de los procesos es lograr una negociación
amigable, no litigiosa, de buena fe y fundamentada en información cierta y
comprobable.
Reciprocidad: reconocimiento, colaboración y coordinación mutua entre las
autoridades nacionales y de las autoridades extranjeras competentes en los casos de
reestructuración e insolvencia transfronteriza.
Transparencia e información: todos los participantes deben tener acceso constante a
toda la información del proceso y los sujetos obligados a suministrarlas deben
realizarlo de manera oportuna, equitativa y comprobable.
Universalidad: afectación de la totalidad de los bienes del deudor y vinculación a
todos los acreedores y partes involucradas en el proceso.

¿CUAL ES EL PAPEL DE UN PROMOTOR EN

EL REGIMEN DE INSOLVENCIA?
El promotor es la persona natural que participa en la negociación, análisis,
diagnóstico y elaboración de los acuerdos de reorganización, así como en la emisión
o difusión de información financiera, administrativa, contable o de orden legal de la
entidad en proceso de reorganización.

ECONOMISTA JOSE ROBERTO ARANGO.

Sé Roberto Arango se graduó como bachiller del Colegio San Ignacio de Medellín.
Estudió economía en la Universidad Javeriana de Bogotá y tiene maestría en
Administración Pública de la Universidad de Harvard.
Ha ejercido su labor como economista creando empresas como la Alianza Team, a la
venta de Cadenalco (actual Almacenes Éxito) y ha ayudado al salvamento de otras
empresas que estaban próximas a su liquidación como son: Coltejer, Acerías Paz del
Río, Rápido Ochoa, y la finalización del pleito legal entre la familia Gilinski
y Bancolombia, que duró 11 años.
En la vida pública fue secretario de hacienda y concejal de su ciudad natal, Medellín.
Entre 2002 y 2004 se desempeñó como alto consejero presidencial bajo el gobierno

26
de Álvaro Uribe Vélez. En ese lapso realizó la mayoría de su trabajo de salvamento
de empresas.
En el año 2010 es designado por el gobierno como facilitador para salvar de la
quiebra al equipo de fútbol profesional Millonarios Fútbol Club, siendo su presidente
desde el mes de mayo. Al solventar los desmanes de los anteriores dueños se ganó
el apodo de "El Mago Arango" por parte del periodismo deportivo. El 20 de
abril de 2011 es nombrado presidente honorario de Millonarios.
En el 2017 remplazo a Gabriel Reyes en la presidencia del Canal RCN, donde estuvo
hasta el año 2018.

EMPRESA VIABLE

A la hora de emprender, no es necesario tener ideas complejas, basta con tener un

proyecto sencillo para saltar a la vida empresarial.
La finalidad que debe tener tu proyecto es la satisfacción de alguna necesidad que
tenga el consumidor, es decir, dar un nuevo uso a un producto de toda la vida,
adaptarlo a un nuevo público, o incluso, cambiar la forma de consumirlos.

Es importante que la idea de negocio venga directamente desde el emprendedor,

bien sea por su experiencia profesional o personal, una buena forma de obtener esa
idea, es preguntarnos ¿qué sabemos hacer?

Aunque hayas tenido una buena idea, tendrás que estudiar el mercado para ver si
responde a tu producto, es decir, hay que tener un conocimiento previo del
mercado donde vamos a interactuar.
No bastará con analizar la intención de compra del consumidor, sino comprobar que
tu negocio es diferente al resto, además de poder ofrecerlo a un precio competitivo.

Podrás hacer un estudio de mercado con pocos recursos:

 Observación directa del comportamiento tanto de los compradores, como de la
competencia, vigilando horarios, servicio posventa, etc., todo lo necesario para
conocer el entorno de tu futuro negocio.
 Adquirir algún artículo similar para estudiar las actitudes de venta.
 La información de las sociedades que aparece en el Registro Mercantil te
darán resultados sobre sus cuentas anuales, dándote a conocer balances y
cuenta de pérdidas y ganancias.
 La opinión de un experto sería un punto importante, siempre con cuidado de
que no te pisen la idea.
 En los censos empresariales podrás encontrar empresas que produzcan
productos similares a los que quieres ofrecer.
 Estudios sectoriales, que podrás encontrar en la Cámara de Comercio de tu
provincia o localidad

27
Además de definir tu producto y a quién se lo vas a vender, deberás saber cómo
hacerlo, es decir, en qué canal o con qué estructura de costes.

La propia experiencia profesional es un punto a tu favor para que tu idea de negocio

se convierta más rápidamente en una empresa, esto te aportará una red de
contactos y una mayor capacidad comercializadora.

¿CUAL ES EL PAPEL DE LA SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES ATRAVES

DEL MARCO DEL REGIMEN DE INSOLVENCIA?

L os avances la Superintendencia de Sociedades en materia de insolvencia, además

de afianzar la confianza inversionista, impulsar la creación de empresas nacionales y
la llegada de inversión extranjera hace que Colombia se convierta día tras día en un
referente para las economías de América Latina. Este número de la Revista de la
Superintendencia de Sociedades trae dos entrevistas particulares: En la primera, la
Superintendente de Quiebras de Chile, Josefina Montenegro, destaca los avances de
esta entidad en materia de insolvencias y la pone incluso como ejemplo a seguir en
América Latina. Textualmente la Superintendente de Quiebras de Chile, Josefi na
Montenegro, recalca que “Colombia ha sabido implementar de muy buena manera
una reforma a su sistema concursal que ha permitido un reconocimiento internacional
en la materia. Acorde a los datos entregados en el Banco Mundial en su informe
Doing Business, el régimen colombiano se ubica doceavo en esta materia, y primero
en Latinoamérica y el Caribe. La duración de los procedimientos son cortos, las tasas
de recuperación de los acreedores son altas y el costo del L os avances la
Superintendencia de Sociedades en materia de insolvencia, además de afianzar la
confianza inversionista, impulsar la creación de empresas nacionales y la llegada de
inversión extranjera hace que Colombia se convierta día tras día en un referente para
las economías de América Latina. Este número de la Revista de la Superintendencia
de Sociedades trae dos entrevistas particulares: En la primera, la Superintendente de
Quiebras de Chile, Josefina Montenegro, destaca los avances de esta entidad en
materia de insolvencias y la pone incluso como ejemplo a seguir en América Latina.
Textualmente la Superintendente de Quiebras de Chile, Josefi na Montenegro,
recalca que “Colombia ha sabido implementar de muy buena manera una reforma a
su sistema concursal que ha permitido un reconocimiento internacional en la materia.
Acorde a los datos entregados en el Banco Mundial en su informe Doing Business, el
régimen colombiano se ubica doceavo en esta materia, y primero en Latinoamérica y
el Caribe. La duración de los procedimientos son cortos, las tasas de recuperación de
los acreedores son altas y el costo del las empresas que operan en Colombia y que
requieran de nuestros servicios, sean atendidas por los mejores funcionarios del
mundo. Tal como señala la doctora Talero, Colombia “es el país número uno en
América Latina en mejores estándares de insolvencia empresarial, estamos en el
puesto número 12 a nivel mundial y tenemos que seguir avanzando hasta ser el
número uno”. Y para continuar apoyando a nuestras empresas, —las que nos van a

28
permitir consolidar la una cifra de desempleo por debajo de un dígito y un crecimiento
sostenido— les recordamos que en la Superintendencia de Sociedades contamos
con un Centro de Arbitraje y Conciliación. Finalmente queremos hacer un nuevo
llamado para que no nos dejemos llevar por la ambición. Recuerde que el dinero fácil
no paga. Si ve firmas o personas inescrupulosas que por medio de volantes
publicitarios le prometen grandes retornos de dinero, desconfíe y denuncie.

SALARIO MINIMO EMPRESARIAL

El Gobierno preparó desde ayer el decreto que desde 2020 llevará a que el salario
mínimo para 2020 sea de 6%, lo que equivale a $49.686, y se fijará en $877.802 por
mes. Si a eso se le suma el subsidio de transporte quedará en  total con $102.853
adicionales para $980.657.

Sin embargo, el reclamo más grande de las centrales obreras es que el incremento
no haya superado 10% y por ende, (mínimo más auxilio de transporte) no esté arriba
del $1 millón, según ellos. Por esto, la ministra de Trabajo, Alicia Arango, recordó en
La F.M. que una persona, para una empresa significa incluso más que eso. De
hecho, el empleado salario mínimo vale $1,479.684.

Para tener en cuenta que a una compañía, los empleados de salario mínimo les
representen más de $1,4 millones, se tienen en cuenta un total de 11 factores. Estos
tienen que ver además del salario mínimo y el subsidio de transporte ya acordado, se
incluyen las prestaciones sociales como: vacaciones, prima, cesantías, interes de
cesantías, cotización de salud y de pensión, ARL, parafiscales y la dotación.

"Muchas veces las personas se fijan solamente en el salario mínimo como lo que se
paga mes a mes, pero no se tiene en cuenta lo demás que es lo que deben pagar las
empresas, por eso es que los gastos son aún mayores, no se puede hablar de una
remuneración mensual teniendo en cuenta solo eso sino también con el valor de las
prestaciones sociales", agregó Arango.

El analista en mercado laboral de la Universidad de Antioquia explicó que las

prestaciones sociales al año representan "un fuerte esfuerzo para las empresas, por
eso cuando se negocia el salario mínimo es uno de los puntos en los que más
insisten". El analista recordó que por ejemplo la división de las vacaciones en los 12
meses del año es de casi $40.000 para el empleado de remuneración mínima, "y
otros puntos como cesantías y prima son más de $70.000, igual que la cotización de
salud, arriba de ese nivel".

29
 Semana IV

MERCADO DE DIVISAS

El mercado de divisas o mercado cambiario es un mercado que se caracteriza por el

libre cambio de divisas, es decir, su objetivo principal es el de facilitar el comercio
internacional y la inversión. También se conoce como FOREX (Foreign Exchange,
que se traduce como intercambio de monedas extranjeras).

En ese espacio físico o virtual se fija el precio de cada moneda denominado tipo de

cambio. Dicha cotización depende exclusivamente de la oferta y demanda de los
participantes.

Cabe precisar que en el mercado cambiario no se negocia solo efectivo. Por el

contrario, también se comercializan depósitos registrados en instituciones financieras
o documentos que otorguen el derecho a cobrar una cantidad de dinero.

Este mercado ayuda a realizar compras y ventas de empresas de diferentes países

sin que ellos compartan la misma moneda. Por ejemplo, se permite que una empresa
de E.E.U.U importe productos europeos y pague en euros aunque los ingresos de
esta empresa sea en dólares. Para conocer el valor de una moneda con respecto a
otra se utiliza el conversor de divisas.

El mercado de divisas es relativamente joven, comenzó a formarse en 1970 en el

momento en que se estableció tipos de cambio flotante aboliendo el tipo fijo
establecido en 1944 en Bretton Woods que tenía como base la onza de oro.

El mercado de divisas es único debido al volumen de transacciones, la liquidez

extrema del mercado, el gran numero y variedad de los intervinientes en el mercado,
su dispersión geográfica, el tiempo en que se opera (24 horas al día excepto los fines
de semana), la variedad de factores que generan los tipos de cambio y el volumen de
divisas que se negocia internacionalmente.

Instrumentos más comunes del mercado de divisas

 Operaciones al contado de divisas: Son compra-venta de divisas en las que el

tiempo que transcurre no supera más de dos días hábiles.

30
 Operaciones a plazo de divisas: Son operaciones de compraventa de divisas
en las que la cantidad y el precio de las divisas se fijan en el momento de la
contratación pero la entrega de las mismas se realiza en un momento fijado en el
contrato. Las operaciones a plazo representan el 70% del total de las operaciones
realizadas.
 Derivados financieros: Existen 5 dentro de derivados:

1. Opción financiera de divisas (foreign Exchange options): Contrato que da el

derecho (no la obligación) a intercambiar una divisa por otra a una tasa determinada
en una fecha concreta.

2. Futuros de divisas (foreign Exchange futures): es un intercambio de divisas en una

fecha determinada bajo una tasa ya acordada.

3. Contrato no negociado de divisas (non deliverable forwards): un contrato

generalmente negociado transterritorialmente, que se liquida tras la base de distintas
monedas.

4. Futuros a plazo (outright forward): Es un intercambio de una divisa por otra a la

tasa de un día futuro predeterminado.

5. Swap de divisas (foreign Exchange swaps): Es un contrato que se caracteriza por

la peculiaridad de comprar y vender una cantidad de divisas, y de revender y
recomprar las divisas a una tasa determinada en una fecha concreta.

¿Cuánto vale un billón europeo y uno

americano?

El billón europeo
El billón europeo son un millón de millones.

1 billón europeo = 1.000.000.000.000

Se denomina escala larga a la que utiliza al billón como un millón de millones.

Es importante no confundirlo con el billón americano del que hablaremos a

continuación. En el caso americano o de escala corta un millón de millones sería un
trillón.

El billón americano
Un billón americano son mil millones.

31
1 billón americano= 1.000.000.000

Se denomina escala corta a la que utiliza al billón como mil millones.

Este sistema de denominación numérica tiene origen en los Estados Unidos y fue
implementando en el Reino Unido a partir de 1.974.

Existen también críticas desde el punto de vista matemático a esta concepción

americana del billón como mil millones en el mundo anglosajón, argumentando que lo
correcto debería ser utilizar el significado de un millón de millones en el “billón”
americano.

CAPITAL GOLONDRINA

Los capitales golondrina son un problema y un mal que se ha acentuado con la

globalización, y que tiene un gran efecto negativo en la economía.
El capital golondrina hace referencia al capital que llega al país, permanece por un
corto tiempo y luego sale del país nuevamente.
Esto sucede cuando por ciertas coyunturas y circunstancias el país ofrece incentivos
y buena rentabilidad a los capitales extranjeros, por tanto esos capitales llegan para
aprovechar dicha oportunidad y una vez la han aprovechado vuelan a buscar otro
mercado que les brinde una oportunidad mejor, una rentabilidad mejor.
Estos capitales pasajeros, y especulativos adicionalmente, no llegan sino para
aprovechar la oportunidad del momento y luego son retirados sin dejar nava positivo
en el país [nada que sea oportunista deja algo positivo en ninguna parte], y por el
contrario se van dejando serios inconvenientes.
El oportunismo de los capitales golondrina dejan una serie de efectos negativos, y
quizás la primera consecuencia que dejan los capitales golondrina, es la revaluación
de la moneda local, que ante la abundancia de esos capitales efímeros,
representados por lo general en dólares, se fortalece, y bien sabemos que la
revaluación de la moneda causa un gran perjuicio a los exportadores, llegando
incluso a quebrarlos.
El ingreso de capitales foráneos es positivo siempre que esté representada en
inversión efectiva,  inversión en bienes de producción, en infraestructura, en otras
palabras, en la economía real, puesto que contribuye a generar empleo a generar

32
riqueza y en esa medida compensa los posibles efectos negativos que conlleva su
ingreso.
Pero los capitales golondrina no se invierten en la economía real, se invierte en la
economía financiera, en la economía especulativa, y se da por lo general cuando la
tasa de interés que fijan los bancos centrales es elevada, lo que garantiza una
rentabilidad superior a los mercados externos constituyéndose en un gran aliciente
para esos capitales especulativos y oportunistas.
Es por ello que algunos gobiernos toman medidas para que los capitales que
ingresen permanezcan un mínimo de tiempo, lo cual opera como un filtro para
aquellos capitales meramente especulativos.

EL TEMA QUE ME LLAMA LA ATENCION ES:

MINISTERIO DE HACIENDA
El Ministerio de Hacienda y Crédito Público tiene como principal función definir y
ejecutar la política económica y fiscal del Estado. Impulsa el crecimiento económico
de la Nación y controla los gastos de funcionamiento del Estado. Trabaja en conjunto
con el Banco de la República y el Departamento de Nacional de Planeación. Prepara,
en coordinación con el Departamento Nacional de Planeación, los proyectos de ley
del Plan Nacional de Desarrollo y del Presupuesto General de la Nación, para ser
sometidos a consideración del Congreso de la República, entre  otras funciones.
También debe dirigir la preparación, modificación y seguimiento del Presupuesto
General de la Nación.

TECNOCRACIA
La tecnocracia es la perspectiva de un sistema de gobierno en el que los
responsables de la toma de decisiones se seleccionan en función de su experiencia
en un área determinada de responsabilidad, particularmente con respecto al
conocimiento científico o técnico. Las habilidades de liderazgo para los tomadores de
decisiones se seleccionan sobre la base de conocimientos especializados y
desempeño, en lugar de afiliaciones políticas o habilidades políticas tradicionales.
Diversos tecnócratas han identificado su postura con el uso del método
científico para resolver los problemas de la política. El término tecnocracia fue
originalmente utilizado para designar la aplicación del método científico a la

33
resolución de problemas sociales, en contraposición a los enfoques económicos,
políticos o filosóficos tradicionales.

TIPOS DE DÓLAR

Código ISO Fecha de Moneda

País Moneda
4217 introducción Antecesora

 Antigua y Dólar del Caribe

XCD
Barbuda Oriental

 Australia y
sus territorios Dólar australiano AUD 14/02/1966 Libra australiana
externos

 Bahamas Dólar bahameño BSD

Dólar de
 Barbados BBD
Barbados

Dólar de
 Belice Dólar beliceño BZD 1973 Honduras
Británica

 Brunéi Dólar de Brunéi BND 1967

 Canadá Dólar canadiense CAD 1858

Dólar del Caribe

 Dominica USD
Oriental

 Ecuador Dólar USD 09/01/2000 Sucre

34
 Código ISO Fecha de Moneda
País Moneda
4217 introducción Antecesora

estadounidense ecuatoriano

Dólar Colón
 El Salvador USD 01/01/2001
estadounidense salvadoreño

 Estados
Dólar
Unidos y USD
estadounidense
sus territorios

 Fiyi Dólar fiyiano FJD

Dólar del Caribe

 Granada XCD
Oriental

 Guyana Dólar guyanés GYD

Rupia, Real
   Hong Dólar de Hong colonial
HKD 1863
Kong (China) Kong español, Cash
chino

 Islas Dólar
USD
Marshall estadounidense

 Islas Dólar
SBD 1977
Salomón salomonense

 Jamaica Dólar jamaiquino JMD 1969 Libra jamaicana

Dólar
 Kiribati kiribatiano; Dólar N/A/AUD
australiano

35
 Código ISO Fecha de Moneda
País Moneda
4217 introducción Antecesora

 Liberia Dólar liberiano LRD

Dólar
 Micronesia KWD
estadounidense

Dólar
namibio junto Rand
 Namibia NAD 1993
al Rand sudafricano
sudafricano

 Nauru Dólar australiano AUD

 Nueva
Dólar Libra
Zelanda y sus NZD 1967
neozelandés neozelandesa
territorios

Dólar
 Palaos USD
estadounidense

Dólar Peso
 Puerto Rico USD 1917
estadounidense puertorriqueño

 República de Nuevo dólar Antiguo dólar

TWD 15/06/1949
China (Taiwán) taiwanés taiwanés

 San
Dólar del Caribe
Cristóbal y XCD
Oriental
Nieves

 San Vicente Dólar del Caribe

XCD
y las Granadinas Oriental

Dólar del Caribe

 Santa Lucía XCD
Oriental

36
 Código ISO Fecha de Moneda
País Moneda
4217 introducción Antecesora

Dólar
 Singapur SGD 1976
singapurense

 Surinam Dólar surinamés SRD

 Timor Dólar
USD
Oriental estadounidense

 Trinidad y
Dólar trinitense TTD
Tobago

Dólar
 Tuvalu tuvaluano/ Dólar TVD/ AUD
australiano

Dólar Dólar
 Zimbabue USD
estadounidense6 zimbabuense

¿QUE ES BUROCRACIA?
La burocracia es un sistema de organización que se caracteriza por procesos que
pueden ser centralizados o descentralizados, división de responsabilidades,
especialización, jerarquía y relaciones impersonales. 

Este concepto se relaciona con las instituciones de gobierno. A través de la

burocracia no solo se busca alcanzar una serie de objetivos, si no que se pretende
que estas metas se logren de la forma más eficiente posible. 

El término burocracia procede del francés «bureaucratie», y a su vez este es

originario de bureau (oficina o escritorio) y -cratie, (-cracia, que significa gobierno).

Características de la burocracia
1. Las normas están recogidas por escrito de antemano.
2. Los puestos están claramente definidos.

37
3. Seguridad en el puesto de trabajo y posibilidades de ascenso.
4. División del trabajo.
5. Jerarquía de autoridad: Se reconoce una cadena de mando.
6. Los procedimientos y las rutinas o tareas cotidianas están estandarizados.

Inconvenientes de la burocracia
La burocracia es a menudo criticada, debido a una serie de inconvenientes como los
citados a continuación:

1. Rigidez en la toma de decisiones. Todo debe realizarse según el reglamento.

2. Lentitud en los procesos. Debido a su rigidez, los procesos son lentos y poco
flexibles.
3. Puede dar lugar a situaciones de nepotismo o corrupción.
4. El poder de decisión lo ostenta quien se ostente el mayor rango no quien sea
más capaz o esté mejor cualificado.
5. No se tienen en cuenta las opiniones de quienes discrepan.
6. Pueden crearse reglas que resulten contradictorias entre sí.
7. Creencia de que el sistema es perfecto, poca autocrítica.

Ventajas de la burocracia
A pesar de sus inconvenientes, un sistema burocrático tiene las siguientes ventajas:

1. Un desempeño adecuado en el puesto de trabajo.

2. Los cargos y las tareas están bien definidos.
3. Las responsabilidades están bien delimitadas, lo que evita los conflictos entre
las personas que integran la organización.
4. Previsibilidad: todo se desarrolla según las normas.
5. Las decisiones se tomarán con rapidez.
6. Meritocracia, es decir, habrá una selección en función de la capacidad y
competencia.

Semana V

Diferencia entre Yen y Renminbi.

38
 En realidad, el yuan y el renminbi hacen referencia a la misma moneda. La
diferencia es que “renminbi” es el nombre oficial de la moneda y “yuan” la unidad de
esta. Así, por ejemplo, los precios se dan en yuanes y nunca en “renminbis”. 

La palabra renminbi se puede traducir como ‘moneda del pueblo’ y su símbolo (¥) es

el mismo que el de la moneda japonesa —el yen—, si bien no tienen nada que ver. El
renminbi surgió en 1948, en plena guerra civil china, cuando el Partido Comunista
comenzó a expedirla, y se generalizó como divisa de la nueva República Popular
China al acabar este conflicto en 1949. Sobre el valor de la moneda china cabe decir
que, en la actualidad, un dólar estadounidense equivale a siete yuanes —la simbólica
barrera de los siete yuanes se ha superado recientemente por primera vez en esta
década— y un euro serían 7,9. Por otro lado, el yuan se divide en 10 jiaos y cada jiao
en 10 fen. El encargado de expedir la moneda es el Banco Popular Chino, que
también mantiene el cambio del renminbi estable.

Derecho especial de giro. DEG

El DEG es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el FMI para
complementar las reservas oficiales de los países miembros. En marzo de 2016 se
habían creado y asignado a los países miembros DEG 204.100 millones
(equivalentes a unos USD 285.000 millones). El DEG se puede intercambiar por
monedas de libre uso. Al 1 de octubre de 2016, el valor del DEG se base en una
cesta de cinco monedas principales: el dólar de EE.UU., el euro, el renminbi chino
(RMB), el yen japonés y la libra esterlina.

La función del DEG

El DEG fue creado por el FMI en 1969 como una reserva internacional
complementaria en el contexto del sistema de paridades fijas de Bretton Woods. Los
países que participaban en este sistema necesitaban reservas oficiales—tenencias
del gobierno o el banco central en oro y monedas extranjeras de amplia aceptación—
que pudiesen ser utilizadas para adquirir la moneda nacional en los mercados
cambiarios, de ser necesario, a fin de mantener su paridad cambiaria. Pero la oferta
internacional de dos activos de reserva fundamentales —el oro y el dólar de EE.UU.
— resultaba inadecuada para apoyar la expansión de los flujos comerciales y
financieros internacionales que estaba teniendo lugar. Por consiguiente, la
comunidad internacional decidió crear un nuevo activo de reserva internacional con el
auspicio del FMI.

Unos pocos años después de la creación del DEG, el sistema de Bretton Woods se
derrumbó, y las principales monedas pasaron a regímenes de tipo de cambio
flotante. Posteriormente, el crecimiento de los mercados internacionales de capital
facilitó el endeudamiento de los gobiernos solventes y muchos países acumularon
volúmenes significativos de reservas internacionales. Estos fenómenos redujeron la

39
dependencia del DEG como activo de reserva mundial. Sin embargo, más
recientemente las asignaciones de DEG de 2009, por un total de DEG 182.600
millones, desempeñaron un papel crucial para proporcionar liquidez al sistema
económico mundial y complementar las reservas oficiales de los países miembros en
medio de la crisis financiera mundial.

El DEG no es ni una moneda ni un activo frente al FMI. Más bien representa un

activo potencial frente a las monedas de libre uso de los países miembros del FMI.
Los tenedores de DEG pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG
mediante dos operaciones: primero, la concertación de acuerdos de canje voluntario
entre países miembros y, segundo, la designación, por parte del FMI, de países
miembros con una sólida situación externa para que compren DEG a países
miembros con una situación externa poco firme. Además de su función de activo de
reserva complementario, el DEG sirve como unidad de cuenta del FMI y de algunos
organismos internacionales.

tasa de interés en EEUU.

En los Estados Unidos, la Federal funds rate (tasa de interés de fondos federales)
es una tasa de interés bajo la cual instituciones depositarias privadas (principalmente
bancos) prestan dinero (fondos federales) en la Reserva Federal a otras instituciones
depositarias, usualmente de un día para otro. Es la tasa de interés que los bancos se
cobran entre sí cuando se prestan dinero. La modificación de esta tasa de interés es
uno de los mecanismos que la reserva federal tiene para variar oferta de dinero en el
mercado. La tasa objetiva de fondos federales es fijada en las reuniones del Federal
Open Market Committee, que se realizan aproximadamente unas ocho veces por
año.

Luis Alberto Moreno; su trayectoria en el Banco

Interamericano de desarrollo.
Luis Alberto Moreno, de nacionalidad colombiana, ha liderado una profunda
transformación del Grupo BID desde su elección como presidente en 2005 y tras sus
reelecciones en 2010 y 2015. Como titular del BID también preside el Directorio
Ejecutivo de BID Invest, el brazo del sector privado del Grupo BID, y el Comité de
Donantes de BID Lab, una incubadora de innovación para el desarrollo.
Bajo su liderazgo, el Grupo BID –conformado por 48 países miembros– ha
consolidado su rol como la principal fuente de financiamiento a largo plazo para

40
América Latina y el Caribe, así como de conocimientos especializados y pericia
técnica sobre desarrollo social, económico e institucional.
Tras asumir la presidencia, Moreno lanzó una ambiciosa transformación de la
estructura organizativa y operativa del BID para hacerla más flexible y darle una
mayor orientación hacia sus clientes. Entre otras, se iniciaron reformas para
consolidar las salvaguardas sociales y ambientales; se introdujo un sólido marco de
evaluación y monitoreo; se reforzaron los mecanismos de ética, integridad
institucional y rendición de cuentas; y se aprobó una nueva Política de Acceso a la
Información. Asimismo, el Banco adoptó un nuevo modelo de suficiencia del capital,
preservando su calificación crediticia AAA y optimizando el uso de sus activos
financieros.  Moreno también impulsó esfuerzos para promover a más mujeres a
posiciones de liderazgo. Como resultado, el BID fue el primer banco de desarrollo
regional en obtener una certificación EDGE, el principal estándar para metodologías
de evaluación global y certificación de negocios en lo que atañe a igualdad de
género. El Banco cuenta en este momento con 40% de mujeres en posiciones de
liderazgo.
Durante la gestión de Moreno, la función de Recursos Humanos se convirtió en un
elemento estratégico para la organización, con capacidad de llevar a cabo complejas
iniciativas de gran escala, como la fusión hacia afuera del sector privado y la
reorganización de BID Lab. Con una tasa de participación del 93%, la última
Encuesta de Compromiso de los Empleados del Grupo BID ha demostrado que el
personal tiene un nivel de motivación y compromiso por encima de los puntos de
referencia del mercado externo registrados por Gallup.
Entre los hitos de la gestión de Moreno figuran: la aprobación en 2007 de US$4.400
millones en alivio de deuda para Bolivia, Guyana, Haití, Honduras y Nicaragua, los
países miembros más endeudados de la región; la aprobación en 2010 del Noveno
Aumento General de Capital, la mayor ampliación de recursos en la historia del
Banco; la consolidación y expansión en 2016 de las operaciones del sector privado
del Grupo bajo BID Invest; la recapitalización de BID Lab mediante históricas
contribuciones de los países de América Latina y el Caribe en 2017; el lanzamiento
de un fondo especial de donaciones en 2019 para ayudar a los países a integrar a los
migrantes a las comunidades locales y contribuir a su desarrollo; y la respuesta
institucional ante la pandemia del coronavirus en 2020 (más detalles abajo).
Bajo el liderazgo de Moreno, el Grupo BID ha desempeñado un papel cada vez más
relevante en temas de salud, educación, conectividad e innovación digital, desarrollo
de infraestructura sostenible, energía renovable y medio ambiente, resiliencia y
adaptación climática, migración, ciudades sostenibles, integración regional y
mercados en la base de la pirámide. También se lanzaron e implementaron
el Diálogo Empresarial de las Américas y ConnectAmericas , dos plataformas que
promueven la cooperación y los negocios entre los países del hemisferio.
A lo largo de su mandato, Moreno ha promovido continuamente la adopción de
nuevas tecnologías para aumentar el impacto y la eficiencia de las operaciones del
BID. A tal fin, ha implementado un programa integral de investigación y capacitación
interna, y ha construido alianzas externas para garantizar que el personal pueda
utilizar los últimos métodos para afrontar problemas en áreas como gobierno digital y
finanzas climáticas.

41
Durante los primeros días de la pandemia del coronavirus, estas inversiones
permitieron que el Banco respondiera rápidamente e implementara una respuesta
inédita en apoyo de los países miembros. En 2020, a pesar de que todo el personal
ha practicado el teletrabajo desde marzo, el Grupo BID espera aprobar una cifra
récord de US$21.000 millones y desembolsar hasta US$19.000 millones, o alrededor
de un 83% más de lo desembolsado ante la crisis financiera de 2008 y 2009. Más
aún, el Banco ha ayudado a salvar vidas mediante la asistencia rápida a los países
miembros prestatarios para la compra de equipo médico y sanitario durante el primer
trimestre de la pandemia.
Moreno ha promovido la participación del Grupo BID en centenares de alianzas con
gobiernos, organismos del sector privado y organizaciones filantrópicas, movilizando
recursos adicionales por cada dólar de capital utilizado. Bajo su liderazgo, el Banco
ha sido reconocido como una de las instituciones más efectivas en términos de
influencia en la formulación de agenda para el desarrollo.
Antes de ingresar al BID, Moreno se desempeñó como embajador de Colombia ante
Estados Unidos durante siete años. Las relaciones entre Washington y Bogotá se
fortalecieron notablemente durante ese período, lo que condujo a un respaldo
bipartidista de Estados Unidos a nuevas iniciativas de asistencia que mejoraron
drásticamente la seguridad y las condiciones económicas de Colombia. Plan
Colombia, un ambicioso programa de lucha contra el narcotráfico y de promoción de
la recuperación social y económica, fue uno de los más importantes.
Previo a esa misión diplomática, Moreno tuvo una destacada carrera tanto en el
sector público como en el privado. Como ministro de Desarrollo Económico de
Colombia impulsó una amplia agenda de competitividad. También presidió el Instituto
de Fomento Industrial, un holding empresarial del sector público. En el sector privado
fue productor ejecutivo de TV Hoy, un galardonado programa de noticias, y asesor
estratégico de grandes empresas colombianas y de inversores extranjeros.
Moreno ha recibido numerosas distinciones, incluyendo la Gran Cruz de la Orden de
Boyacá, el máximo galardón otorgado por Colombia en tiempos de paz; la Gran Cruz
de la Orden de Río Branco (Brasil); la Gran Cruz de la Orden de Isabel la Católica
(España); la Orden Nacional de Mérito “Gran Cruz” (Paraguay); la Orden del Jaguar
(Guatemala); el Premio al Liderazgo Distinguido en las Américas por Equidad Social
del Diálogo Interamericano; el Premio Woodrow Wilson al Servicio Público; el Premio
Eagle of the Americas de la Asociación de Cámaras de Comercio de Estados Unidos
en América Latina; el Premio Bravo Business Award por Servicio Destacado al
Hemisferio, de Latin Trade; y el Premio al Liderazgo del Atlantic Council. También, ha
recibido llaves de ciudades de distintos municipios latinoamericanos.
Graduado en Administración de Empresas y Economía en la Florida Atlantic
University, Moreno obtuvo una Maestría en Administración de Negocios de la
Thunderbird School of Global Management. En reconocimiento por su labor
periodística, Harvard University le otorgó en 1990 una beca Nieman. Moreno además
cuenta con títulos honorarios de Georgetown University, Arizona State University,
Baruch College, INCAE Business School y la Universidad Icesi.
Autor de artículos de opinión en reconocidos medios internacionales y regionales,
participa frecuentemente en diversos foros públicos y privados como expositor sobre
temas de desarrollo. Como presidente del BID, es miembro del Consejo de

42
Administración del Foro Económico Mundial y es miembro del Comité Olímpico
Internacional. Asimismo, es miembro honorario del Consejo de Conservación para
América Latina (The Nature Conservancy); miembro de la Junta Asesora del
Programa Latinoamericano del Wilson Center; miembro de la Junta Asesora del
Centro para la Cuarta Revolución Industrial; y preside el Consejo Asesor Global de la
Greater Washington Partnership.
Moreno está casado con María Gabriela Sigala y tiene dos hijos, Nicolás y Natalia.
Además de ser hablante nativo de español e inglés, habla portugués y francés.

Indicadores económicos y financieros

Los indicadores económicos
Los indicadores económicos son magnitudes que ofrecen información sobre la
evolución de la actividad económica de una empresa. En el balance, los que hay que
tener en consideración son, por ejemplo, el coste de las ventas y el coste del
personal en relación con los beneficios por ventas; el resultado operativo, es decir, la
rentabilidad de las ventas antes de los gastos financieros; la incidencia de los costes
(gastos financieros) en relación con los beneficios; la rentabilidad total bruta y la
rentabilidad total neta (resultado del ejercicio); y el índice de eficiencia productiva, es
decir la capacidad de la empresa para producir ingresos.
Los indicadores financieros
Por otra parte, los indicadores financieros son los índices que en el balance facilitan
un análisis detallado del desempeño de la empresa, reflejando la capacidad de la
empresa para alcanzar y mantener un equilibrio financiero. En el análisis de un
balance, los índices que ofrecen información sobre el desempeño financiero son el
apalancamiento o palanca financiera (es decir, la capacidad de responder a la deuda
financiera propia en relación con el capital aportado por los socios); el grado de
independencia financiera, es decir, en qué porcentaje está garantizada la actividad
con recursos propios; la liquidez; el ROI (Return on Investment, rendimiento sobre el
capital invertido), es decir, la capacidad de la empresa de remunerar tanto el capital
propio como el capital de terceros; el ROE (Return on Equity, rendimiento sobre el
capital), el que determina en qué porcentaje se remunera el dinero invertido por los
socios; la rotación de existencias y, por tanto, la velocidad a la que se venden los
productos; la rotación del capital circulante, es decir, cuántas veces se reproduce a
través de las ventas; y el flujo de caja.

INSISTA, PERSISTA, RESISTA, PERO

NUNCA DESISTA
Si en la cultura de una empresa o en el comportamiento habitual de una persona un
sí es un tal vez y un tal vez es un no, entonces, la inseguridad y la mediocridad serán
parte de la carta de presentación de ambos. Es realmente frustrante lidiar con

43
quienes no tienen la disciplina de llevar a feliz término lo que inician, los que se
desvían de su ruta sin razón y los que no mantienen el esfuerzo hasta el final. ¡Todo
a medias! Veamos algunos ejemplos y rectifiquemos…

Conversaciones caóticas. El equipo discute un tema relevante, necesita tomar

decisiones y lo está haciendo bien; de repente, alguien introduce un asunto sin
secuencia lógica ni relación directa. En esos casos, surgen dos o más temas en dos
o más conversaciones simultáneas y se desvía el hilo conductor. La efectividad de un
equipo depende en mucho de la disciplina y calidad de sus conversaciones, de ahí
que se deban concluir los diálogos que se inician.

Distracciones y esfuerzos descontinuados. Todo marcha según se ha planeado, los

resultados se están logrando y los miembros del equipo fluyen entre sí. Faltando
poco tiempo para concluir la tarea algunos reducen el esfuerzo, confían en que ya
nada nuevo sucederá y descuidan lo acordado; la sorpresa desagradable llega y, con
ella, la frustración del «casi casi». Las cosas no son como comienzan, sino como
terminan y todos deberían tener claro que 99% no es 100%. El liderazgo es esencial
para que exista una voz que advierta e inspire el brío final y el apego a lo pactado.

Descuidar los detalles. Una gran fiesta que se planeaba puede terminar en un fiasco
por el mal manejo de los detalles. En los negocios y en el deporte estos marcan la
diferencia entre la gloria y el fracaso, entre excelencia y negligencia. Una palabra, un
gesto o seduce o decepciona. Un descuido sobre una insignificancia impide el logro
de un anhelo, pues nadie pensó en la primera. Un tornillo mal puesto puede destruir
una valiosa máquina. El ímpetu, e incluso la obsesión, por los detalles debe ser
inherente a la cultura de las empresas que pretendan que sus clientes regresen.

Indisciplina personal. Dietas inconclusas, adicción al celular a costa de la tarea,

impuntualidad recurrente, promesas que se olvidan o irrespetan, plazos que no se
honran: así es la indisciplina. Lo peor de todo es responsabilizar a otros de estas
faltas. Los hábitos son la expresión de convicciones, si una persona se cree incapaz
de poder romper sus límites de desempeño, entonces, provocará un «autosabotaje»
para no ascender a su zona de excelencia. Ya lo dijo Thomas Edison: «La persona
exitosa convierte en un hábito lo que la persona que fracasa no le gusta hacer».

Roles a medias. Analice las razones por las que algo funciona mal en su
organización; es posible que una de las más importantes sea que miembros claves
no están cumpliendo a cabalidad su papel, su responsabilidad. Hacen bien algo y mal
el resto, son de una forma con unos y de otra con los demás; tienen actitudes
inconsecuentes, inconstantes, ineficientes y desordenadas. Mientras no haya un alto
en el camino para dialogar con franqueza y ajustar expectativas no habrá
rectificación.

44
Que beneficios trae para B/quilla Que se
celebre la Asamblea del BID

Barranquilla se prepara para recibir a unos 7.000 visitantes con motivo de la

Asamblea de Gobernadores del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). El alcalde
Jaime Pumarejo dijo que la meta es que luego de este evento la inversión extranjera
aumente; es decir, que pase de 250 millones de dólares a un billón de dólares.

Durante la rueda de prensa que convocó el mandatario distrital para explicar los
avances de la organización, dijo que la asamblea del BID no solo se realizará en el
centro de eventos Puerta de Oro, sino que también saldrá a los barrios de
Barranquilla, colegios, parques y universidades.

El mandatario distrital anunció que en este evento internacional el Carnaval de

Barranquilla también será protagonista, pues está prevista la realización de una
Batalla de Flores nocturna. (Ver nota relacionada)

En ese sentido, la secretaría de Cultura, Patrimonio y Turismo, a cargo de María

Teresa Fernández, avanza en los preparativos de lo que será la muestra de
Carnaval. “Esto es una oferta turística. Estamos volviendo a nuestra ciudad receptora
de eventos empresariales complementadas con ofertas turísticas”.

Bondades de la ciudad.  Pumarejo destacó que tienen que aprovechar esta

oportunidad, pues vienen personalidades del mundo financiero, empresarial,
emprendedores, personas que han visto a Barranquilla en un mapa, por primera vez,
cuando le anunciaron que la asamblea era en esta ciudad colombiana.
“Hay que aprovechar y enamorar a esas personas de Barranquilla para que digan la
buena ciudad que es Barranquilla. Aquí se puede invertir, aquí hay gente buena y
con talento, así que nuestra tarea, además de ser buenos anfitriones, va a ser
mostrarles todas las bondades de la ciudad”, indicó Pumarejo.

Resaltó que con los empresarios que asistirán al evento participará en un panel
sobre cómo hacer de Barranquilla una ciudad de innovación para el futuro. En ese
panel, destacó Pumarejo, se sientan los más grandes empresarios de la tecnología

45
de Latinoamérica, coincidencialmente dos de ellos son colombianos que hace un par
de años eran jóvenes con ideas. “Viene el banco de inversión más grande del mundo
en materia de tecnología, con un fondo de 5 billones de dólares para invertir en
Latinoamérica; alguna de esa platica debe quedar acá”.

Transformación. El secretario distrital de Desarrollo Económico, Ricardo Plata,

indicó que el proceso de transformación de Barranquilla será clave en el desarrollo
de la asamblea del BID.
“Lo que nosotros queremos, como barranquilleros, es que ellos vean nuestra mejor
cara, una transformación de ciudad que viene realizándose por más de 12 años, que
la ha cambiado y la ha vuelto una ciudad con un talento inmenso en la región Caribe
y con una calidad de vida superior a la de muchas ciudades del país y la región. Con
esas ventajas y esas diferencias, queremos invitar a esos inversionistas y
empresarios a que le apuesten a la ciudad en el largo plazo”, indicó el secretario.

Por otra parte, Pumarejo agradeció al presidente del BID, Luis Alberto Moreno, por
apoyar la escogencia de Barranquilla y destacó la forma cómo se han articulado las
diferentes secretarías, oficinas y personal de la Alcaldía para la realización de este
evento.

Semana VI

Orígenes y consecuencias de el "corralito"

en Argentina.

46
Para poder explicar el corralito en Argentina que tuvo lugar en 2001, primero vamos a
echar la vista atrás y comentar la situación económica, financiera, política y social
que tuvo el país en la década de los 90. En 1991, Argentina puso en marcha el Plan
de Convertibilidad, que consistía en mantener un tipo de cambio fijo del peso con
respecto al dólar, a un nivel de un peso por un dólar. La intención era acabar con la
inflación que éste tenía y durante los primeros años, se registraron resultados
económicos buenos, y el país se recuperó de la hiperinflación sufrida en el periodo
1989-1990. Se caracterizó por la estabilidad de precios y por el crecimiento
económico, que llevó a un aumento de la demanda de dinero como consecuencia de
la subida del PIB. También aumentaron las reservas internacionales de 8 billones a
10 billones de peso gracias a la intervención del banco central y tuvo que comprar
moneda extranjera para evitar una apreciación del peso. Esta etapa duró hasta 1994.
En 1994 se produjo en México la Crisis del Tequila causada por el déficit del sector
público y la falta de reservas internacionales, lo que condujo a una devaluación del
peso mexicano. Los diferenciales de las tasas de interés, se ampliaron para
Argentina, debido a las primas de moneda y del país, elevando la tasa de interés de
los hogares. Era un caso claro de contagio aunque Argentina no tenía la culpa de
ello, pero como bien sabemos, las crisis de un país, no sólo afectan a ese país, sino
que afectan en sentido globalizado, repercutiendo también a países vecinos. La
población argentina comenzó a ponerse nerviosa y los extranjeros dejaron de
prestarles dinero ya que la situación económica era muy arriesgada. El banco central
intervino para proporcionar ayuda financiera a los bancos y tratar de paliar el
problema en el que se encontraban. Clara García Hombrados Un año después, se
produjo una crisis bancaria y los altos tipos de interés estaban reduciendo la
producción ya que el sector privado luchaba con el alto coste del crédito. El déficit
presupuestario creció a medida que disminuyeron los ingresos tributarios. Los
bancos comerciales se vieron dañados por los préstamos incobrables y por los bajos
precios de los activos y hubo una crisis bancaria tanto de solvencia como de liquidez,
obligando otra vez a la intervención del banco central a la concesión de préstamos.
La gente temía que los bancos fracasaran y empezaron a retirar los depósitos de
dinero por miedo. Los depósitos en dólares causaron un problema adicional. Si la
gente quería retirar pesos, los préstamos en pesos del banco central ayudaban, pero
si era dólares lo que querían retirar, el banco central tenía que proporcionar esos
dólares recurriendo a sus reservas, por lo que estas cayeron y los argentinos
intercambiaron pesos por dólares y los llevaron al extranjero a países más seguros.
En el periodo 1997-2000, Argentina había superado la Crisis del Tequila, y el país era
capaz de prestar grandes cantidades a bajos tipos de interés en los mercados
mundiales de capitales. El problema fundamental es que a pesar de las condiciones
de auge, los gobiernos mantienen déficits persistentes cada año, lo que hace
aumentar la deuda pública. Cabe destacar que la mayor parte de esta deuda fue
mantenida por extranjeros, por lo que creció la deuda externa. Además, el dólar
estadounidense comenzó a apreciarse, arrastrando el peso argentino hacia una
posición más fuerte frente a otras monedas. Los altos tipos de interés, la menor
demanda en el exterior, y el tipo de cambio apreciado, llevó a Argentina a una
recesión. Por favor ver gráfico 1 para observar la evolución de la deuda de Argentina
desde 1993 hasta 2001. En 2001 y 2002, el país se caracterizaba por una política
fiscal débil, una alta inflación, un dólar más fuerte y una flexibilidad interna
insuficiente. El FMI (Fondo Monetario Internacional) hizo un último préstamo a
Argentina en Agosto de 2001, que aumentó las reservas de los bancos centrales,

47
pero no duró mucho. El fin era inevitable, se habían unido tres crisis, deuda, banco y
tipo de cambio. Hubo una corrida bancaria y para detener el flujo, el Gobierno impuso
controles de capital (tanto en pesos como en dólares), el famoso ‘Corralito’ y congeló
la mayoría de los depósitos bancarios suponiendo la gran incertidumbre económica,
una inestabilidad social para el país y la pérdida de los ahorros de muchos
Argentinos, pues no podían sacar dinero del banco porque si no este, se quedaba sin
reservas. Finalmente, la actuación del Gobierno, supuso la transformación de todas
las cuentas de dólares a pesos, y esto supuso la devaluación del peso y la población
argentina, sufrió este efecto ya que ahora su dinero estaba en pesos. Se aumentaron
los impuestos y recortaron el gasto público. La economía pasó de una mala recesión
a un colapso total y absoluto, y aumentó la pobreza, 11.200 personas al día ganaban
menos de 3$ al día.

Proyecto Que busca eliminar los tres ceros al

peso Colombiano.

Con el respaldo de varios partidos, al igual que del Banco de la República, gremios
de la producción y hasta de la Fiscalía General de la Nación, este miércoles el
Gobierno Nacional radicó el proyecto que busca eliminar los tres ceros del peso
colombiano.
La iniciativa, presentada por el ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, “crea una
nueva unidad monetaria y unidad de cuenta del país en desarrollo del numeral 13 del
artículo 150 de la Constitución Política”.
Indicó, además, que los centavos volverán, se simplificarán transacciones entre los
diferentes actores de la economía, reduciendo los costos y contribuirá a la
competitividad y crecimiento económico del país.

“Con esto nos ponemos en línea frente a los estándares internacionales. Son muy
pocos países que tienen tantos ceros en sus monedas. Celebro que sea un proyecto
de ley que ha recibido el respaldo de tantas instancias, no solo la autoridad
monetaria; la Fiscalía, que ve en este proyecto de ley una oportunidad también para
que esos billetes viejos salgan y tengan que ser convertidos a la nueva moneda y,
por lo tanto, detectados en su origen ilegal y al mismo tiempo facilitarles la vida a los
colombianos con unas transacciones tan simples y sencillas”, indicó

Cuáles son las reservas internacionales de

Colombia?.

48
Qué son
Las reservas internacionales son una cantidad determinada de recursos
(generalmente dinero representado en diferentes monedas y oro) que los países
poseen y que utilizan, principalmente, para cumplir con compromisos internacionales
(amortización de la deuda externa y pago de intereses) y como medios de pago; es
decir, como herramientas utilizadas y aceptadas por el mundo en general para
realizar intercambios comerciales. Para que la moneda de un país sea considerada
como medio de pago debe tener un valor estable, el respaldo de una economía
sólida y participar permanentemente en el comercio internacional. Las monedas de
países como Estados Unidos (dólar) o Inglaterra (libra esterlina) cumplen los
requisitos mencionados.

Características
Las reservas internacionales también pueden ser utilizadas por el Banco de la
República, buscando defender la tasa de cambio, para intervenir el mercado
cambiario (el mercado donde se compran y venden monedas de diferentes países);
es decir, para evitar que el peso colombiano pierda demasiado valor en comparación
con otras monedas extranjeras (la moneda de un país se compara principalmente
con el dólar estadounidense). Para cumplir con la anterior función, el Banco de la
República define unos límites dentro de los cuales se debe encontrar el precio de la
moneda extranjera. Cuando el valor de la moneda extranjera excede dichos límites,
el Banco decide vender reservas internacionales para que la moneda extranjera
tenga más oferta, no sea tan escasa y pierda valor en comparación con la moneda
local.
Entre más reservas internacionales tenga un país, más respaldo existe para defender
el valor de la moneda local. En estos casos, la moneda local se fortalece y no es tan
vulnerable frente a variables que afecten su valor; es decir, no se devalúa. De otra
parte, se debe tener en cuenta que un valor muy alto de la moneda local tampoco es
bueno; el banco central, en estos casos, puede optar por comprar monedas
extranjeras buscando un efecto contrario al anterior, buscando mantener un precio de
la moneda local que garantice la estabilidad económica del país y la competitividad
de sus exportaciones.
El aumento de las reservas internacionales es el resultado de ciertas transacciones
que un país realiza con el exterior. Las transacciones que permiten aumentar las
reservas internacionales son, entre otras, las exportaciones, los créditos de bancos
extranjeros, las transferencias o giros hacia el país hechos por colombianos en el
exterior y la inversión extranjera en el país. Por el contrario, las que disminuyen las
reservas internacionales son, entre otras, las importaciones, los pagos de deudas
contraídas en el exterior y los giros de colombianos desde el interior hacia el exterior.

Caso colombiano
En el caso de Colombia, las reservas internacionales le pertenecen al país pero
están administradas por el Banco de la República por ser éste el banco central. Al
administrar las reservas internacionales, el Banco de la República debe tener en
cuenta que éstas deben estar disponibles cuando sea necesario utilizarlas; es decir,

49
deben ser líquidas, por lo tanto, aunque es importante buscar ganancias de estas
reservas, éstas deben ser administradas e invertidas con un criterio de bajo riesgo y
corto plazo (menor a un año y medio) que elimine la posibilidad de pérdida y
garantice la liquidez. Anteriormente, las reservas internacionales de los países se
encontraban invertidas, principalmente, en oro, sin embargo, esto ha cambiado con el
paso del tiempo.
Actualmente, las reservas internacionales de Colombia tienen como principal
componente las inversiones de corto plazo representadas en depósitos y títulos
valores en el exterior. De estas inversiones, el 88,9% se compone de monedas
extranjeras, de las cuales 80% son dólares, 15% euros y 5% yenes. El 8,1% de las
reservas internacionales colombianas se encuentra en el Fondo Monetario
Internacional, y corresponde a inversiones en derechos especiales de giro (DEG)
(medios de pago emitidos por el Fondo Monetario Internacional) y a las reservas del
país en el FMI; el 2,7% está invertido en el Fondo Latinoamericano de Reservas y un
pequeño porcentaje (1,1%) en oro.
Las estadísticas sobre el comportamiento de las reservas internacionales de
Colombia se pueden consultar en la página del Banco de la República sobre
Estadísticas económicas.

Que servicios presta el Banco de la República

por ventanilla.
En las ventanillas de las tesorerías del Banco de la República, se prestan al público
en general, sin costo alguno, los siguientes servicios:

1. Operaciones de cambio de billetes y monedas colombianos de circulación nacional

así:

 Recibir billetes de las denominaciones $10.000, $20.000, $50.000 y $100.000

en cualquier estado (aptos o deteriorados) y entregar a billetes de baja
denominación ($1.000, $2.000 y $5.000) y/o moneda metálica.
 Recibir billetes deteriorados de cualquier denominación y entregar a cambio
billetes en buen estado y/o moneda metálica.
 Recibir moneda metálica y entregar a cambio billetes en buen estado o
moneda metálica de denominaciones distintas a las recibidas.

2. Venta de monedas y medallas conmemorativas.

3. Venta de oro, plata y platino para usos industriales.

4. Consignaciones en moneda nacional para abonar a cuentas de depósito vigentes

de entidades financieras, de la Dirección del Tesoro Nacional, de las entidades
públicas que desarrollen actividades financieras, de aseguradoras y de todas
aquellas que afectan las distintas áreas del Banco.

50
Cuáles fueron los motivos y consecuencias de
la "Ventanilla Siniestra" en Colombia.
Las importaciones de bienes de consumo, bienes intermedios y materias primas, que
se registren a partir de la fecha, tendrán un plazo máximo de giro de seis meses.
El emisor, en consecuencia, no tendrá relación directa alguna con el público para
comprar o vender divisas. Esto es, el Banco de la República no emitirá pesos por la
compra de divisas.
Las operaciones de cambio quedarán en cabeza de los bancos y las corporaciones
financieras, los cuales podrán poseer moneda extranjera hasta el veinte por ciento de
su capital técnico (saneado, sin pérdidas) y cuando superen este tope, podrán seguir
entregando títulos canjeables por los dólares del público, redimibles a noventa días a
la tasa de cambio de la fecha en que se haga la conversión.
Los excesos de divisas en poder de los bancos deberán ser vendidos al Banco de la
República y este garantizará que el sistema financiero mantenga su posición propia
del 20 por ciento Mientras el sistema financiero se acopla a este nuevo mercado, la
Junta Monetaria dispuso un descuento no mayor de diez por ciento por la venta de
las divisas al sistema financiero.
Lo anterior significa que, para proteger a los vendedores, el banco o la corfinanciera
comprador no podrá reconocer menos del noventa por ciento del valor en pesos de la
tasa de cambio en el momento de la conversion.
Debe observarse, sinembargo, que se mantiene la tarifa del tres por ciento, por
concepto de retención en la fuente, aplicable cuando los dólares o los titulos
canjeables se transformen en pesos, una medida que rige para los ingresos por
servicios y transferencias.
Al delegarse en los bancos y corporaciones financieras la compra y venta de divisas,
al fijarse en veinte por ciento su posicion propia (cantidad de divisas que pueden
adquirir y conservar sobre capital técnico) y al entregarse títulos canjeables a
noventa dias por los dólares, el ministro de Hacienda, Rudolf Hommes, calculó que
este año dejarán de convertirse en pesos unos 600 millones de dólares (381.000
millones de pesos, a la tasa de cambio de 625 pesos).
Esta decisión conducirá a emitir menos pesos por el ingreso de dólares y a evitar que
el Banco de la República salga al mercado a recoger tales pesos, por lo cual ha
venido pagando tasas de interés del 45 por ciento y superiores.
Con esta acción se elimina el incentivo que venían aprovechando los repatriadores
de capitales, apoyados en que la tasa interna de interés estaba muy por encima de la
externa. Esta es de 6.5 por ciento que con una devaluación estimada de 26 por

51
ciento, ascendía efectivamente a más del 32 por ciento, nivel bajo frente a la tasa del
Banco de la República.
Las únicas entidades autorizadas para comprar y vender divisas del mercado
regulado (importaciones y exportaciones de bienes), son los bancos y las
corporaciones financieras. Cuando se trate de divisas originadas en servicios,
turismo y transferencias (giros de parientes que residen en el exterior, venta de
trabajos a extranjeros, envios de casas matrices a sucursales o agencias), estas
podrán negociarse en los bancos, las corporaciones y las casas de cambio, inclusive.
En el futuro, el Banco de la República solo se entenderá con los bancos y las
corporaciones para adquirirles y venderles divisas. Las casas de cambio, por lo
demás, deberán hacer sus operaciones de cambio con dichos bancos y
corporaciones.
Dentro de unos tres o cuatro meses, previó el ministro Hommes, el sistema financiero
ya se habrá acoplado al nuevo mercado. Entonces se dejará a la libertad del
mercado la fijación de la tasa de cambio.
En todo caso, el Banco de la República estará dando, diariamente, la evolución de la
tasa de cambio oficial, como ha sido tradicional. La comisión del cinco por ciento que
los bancos y corporaciones han venido cobrando por el cambio de divisas, se elimina
a partir del lunes.
El poseedor de divisas tendrá que regirse, entonces, por el mayor precio que le
ofrezcan los bancos y corporaciones, aunque no podrán ofrecer menos del noventa
por ciento del valor en pesos de las divisas, pero si podrán reconocer más.
Esta oferta y demanda abrirá la competencia entre los bancos y corporaciones.
Seguramente hará más operaciones la entidad que pague más a sus clientes por
comprarles las divisas y les cobre menos por venderselas.
El turista que necesite dólares para hacer un viaje al exterior, podrá comprarlos en
cualquier banco, corporación, casa de cambio.
Si se demandan divisas para pagar deudas en el exterior o para cubrir importaciones,
bastará que reciba títulos canjeables, con los cuales el Banco de la República
autorizará el giro respectivo.
Aunque en principio los movimientos de divisas por importaciones y exportaciones de
bienes figuran dentro del mercado regulado, los bancos y corporaciones podrán
transarlas libremente siempre y cuando no superen su posición propia del veinte por
ciento del capital saneado. Podrán superar ese nivel solo con títulos canjeables.
La Superintendencia Bancaria autorizó al Banco de la República, a los bancos y a las
corporaciones financieras para suspender hoy viernes las operaciones en divisas por
razones interés general y con miras a facilitar el análisis y conocimiento de las
medidas. Adios al control de cambios Las primeras reacciones sobre la decisión del
Gobierno de cerrar totalmente la emisión del Banco de la República, como un
mecanismo para controlar la inflación fueron favorables.

52
El ex jefe de Planeación Nacional Jorge Ospina Sardi dijo anoche mismo que la
decisión oficial es un reconocimiento a que la política económica había perdido el
control y con el rumbo que se llevaba las metas monetarias y de inflación no se iban
a cumplir.
Son muy importantes y valerosas las medidas de Hommes. El control de cambios
hizo crisis definitivamente y el país va a tener las ventajas de la libertad cambiaria, lo
cual es consecuente con la apertura de la economía , dijo.
La meta de crecimiento del dinero en circulación se había establecido en 21 por
ciento. Empero hasta junio 8 creció 32.5 por ciento debido basicamente a la gran
afluencia de dólares provenientes del exterior.
Con las medidas, el Gobierno aspira a desmontar esta bola de nieve , desestimular la
excesiva repatriación de capital y fortalecer así la politica orientada a frenar el
crecimiento de la inflacion.
Las repatriaciones hicieron que el monto de dinero recogido por el emisor en la calle
se haya disparado de 380.00 millones de pesos el año pasado a 800.000 millones en
lo corrido de 1991.

Que es el SARLAFT? y Que función tiene

SARLAFT es el Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y
Financiación del Terrorismo implementado en la Clínica Norte SA por mandato de la
Superintendencia Nacional de Salud mediante Circular Externa 009 de 2016.

- Lavado de activos - LA: Proceso por el cual las organizaciones criminales buscan

dar apariencia de legalidad a recursos generados a través de actividades ilícitas.

- Financiación del terrorismo – FT: Delito mediante el cual se da uso al dinero o

bienes lícitos e ilícitos en actividades ilícitas como entrega, recolección,
administración o apoyo a grupos de delincuencia organizada, al margen de la ley o
terroristas nacionales o extranjeros.

Economía Subterránea

Durante mucho tiempo, la preocupación por las actividades al margen de las

estadísticas oficiales de producto, comercio e inversión no fueron del interés de los
economistas. Esa era una preocupación circunscrita a la sociología y la antropología.
En las décadas de los cincuenta y sesenta, las dimensiones informales de la vida
organizacional comenzaron a ser un tópico común de investigación entre los
economistas (Blau y Scott, 1963; Gouldner, 1954)1 . Desde entonces la preocupación

53
por ese tipo de actividades ha ido aumentando paulatinamente. De pensar que eran
un tema marginal, se ha pasado a considerarlas como elementos sustanciales de la
dinámica económica y social de cualquier país y, en especial, de los países en
desarrollo. Recientemente, se han elaborado una gran cantidad de estudios que
abordan el tema para las llamadas economías en transición. Una de las
características centrales de la literatura desarrollada en esta área es la falta de
consenso en la formulación de una teoría unificada acerca de este tipo de
actividades, y mucho menos sobre la forma en que éstas deben ser denominadas.
Así como también de la cobertura que tiene cada uno de los conceptos que buscan
definirla. El término economía “informal”, uno de los primeros en surgir, hace
referencia, en la mayoría de los casos, a la producción en pequeña escala o a
actividades artesanales que se llevan a cabo principalmente en los países en
desarrollo2 . Los términos economía “escondida” y “subterránea” han sido asociados
con la evasión de impuestos. En algunos casos, sin embargo, la economía
“escondida” es entendida como el ingreso nacional no registrado, el cual puede ser
superior a la parte del ingreso que no paga impuestos (Bhattacharyya, 1999)3 . Los
términos economía “paralela” y “negra” han sido vinculados principalmente con el
lavado de activos. En tanto que, economía “no oficial” y “no registrada” se refieren a
actividades que escapan de la recolección de cifras realizadas por los organismos
oficiales. El término economía “en la sombra” (shadow economy) ha tenido
recientemente una amplia difusión porque tiene algún poder explicativo de la
situación de las economías en transición. En algunas investigaciones, la economía
“en la sombra” corresponde a actividades de valor agregado que las estadísticas
oficiales no registran, aunque deberían hacerlo (Eilat y Zinnes, 2000 p.14). Todas
estas definiciones tienen problemas y dejan abiertas muchas preguntas con relación
a las actividades mencionadas. ¿Cuál es la distribución entre actividades no
registradas legales, y actividades ilegales? ¿El nivel de desarrollo de un país tiene
relación con el tamaño de las actividades no formales o subterráneas?, entre otras.
Recientemente, se ha hecho un esfuerzo por tratar de precisar el fenómeno que se
está tratando de describir. En general, de acuerdo con Fleming et al. (2000), se
puede hablar de dos aproximaciones. En la primera, las actividades consideradas
corresponden simplemente a las no registradas. El segundo enfoque se centra en la
definición de algunas actividades que responden a una forma de comportamiento
determinado. En el primer caso, se trata de un enfoque descriptivo mientras que, en
el segundo, habría un soporte teórico. Un ejemplo de esta última aproximación es la
de Feige (1990 p.990), para quien la distinción entre actividad económica oficial e
informal se encontraría en sí “la actividad adhiere a las reglas del juego establecidas.
El respeto por las reglas establecidas representa la participación en la economía
formal....mientras que el no cumplimiento de esa reglas o su circunvolución
constituye la participación en la economía informal”.

La economía subterránea en Colombia. Narcotráfico Hasta la propagación del

narcotráfico, las actividades de la economía subterránea colombiana se
concentraban en el comercio y la producción informal en las ciudades, el
contrabando de importación de bienes y, esporádicamente, en el contrabando de

54
exportación de ganado, esmeraldas y de café. La aparición del narcotráfico marca un
hito en la historia de la economía subterránea en Colombia. Como es conocido, los
primeros registros de producción de narcóticos se encuentran en la década de los
setenta, con la aparición de los cultivos de marihuana en la zona norte del país con
destino al mercado de Estados Unidos. A finales de la década de los setenta y en la
década de los ochenta se da una expansión en la producción y la comercialización
de la cocaína, con un subsiguiente descenso en el consumo de la marihuana, lo cual
lleva a una transformación de la economía y de la sociedad colombiana (Thoumi,
1994). Esta cadena de actividades asociadas con el narcotráfico se ha visto ampliada
mas recientemente, con el cultivo de amapola, base de la heroína, en zonas aisladas
del país. Los registros que se tienen de estimaciones sobre la extensión del cultivo de
marihuana en los años setenta son erráticos. La Procuradoría General de la Nación,
por ejemplo, estimó para 1978 cerca de 70.000 hectáreas de marihuana sembradas
en el norte del país. El estudio pionero de Junguito y Caballero (1978) cuestionó esta
cifra arguyendo que un área sembrada de tal extensión superaría con creces la de
algunos cultivos legales y que, en consecuencia, el cálculo exageraba el tamaño de
las siembras, el cual en realidad era más cercano a las 40.000 hectáreas. En otro de
los trabajos de la época se calculó un área de 30 mil hectáreas (Ruiz, 1979). Años
más tarde, para el período comprendido entre 1982 y 1991, con estimativos basados
en información proveniente de satélites, se mostró que la extensión sembrada en
marihuana había disminuido notoriamente, de un pico de alrededor de 13 mil
hectáreas en 1987 a 3 mil hectáreas sembradas en 1991 (Gomez y Santamaría,
1994). La producción colombiana de cocaína paso de ser una producción con base
en la pasta de coca importada de los países andinos limítrofes, a hacerse con coca
cultivada localmente. La operación a gran escala del narcotráfico aumentó
sustancialmente las ganancias y propició la formación de los llamados “carteles” de
Medellín, Cali y la Costa. Fueron estos últimos quienes llevaron a cabo la integración
vertical de todas las etapas de la producción de este narcótico, desde el cultivo de la
hoja, pasando por la comercialización de insumos y precursores, el procesamiento en
laboratorios, la producción y el transporte y la comercialización del alcaloide. De igual
forma, se crearon los mecanismos y procesos necesarios para el lavado de activos
(Diaz y Sánchez, 2004). Aunque la medición de este tipo de producto es imperfecta
principalmente porque se trata de bienes cuya producción, transformación y
comercialización es ilícita, existe alguna evidencia que muestra los cambios que se
han dado en esta actividad. Durante los años noventa Colombia se consolidó como el
mayor productor mundial de hoja de coca, lugar que ya ocupaba como productor de
cocaína. Entre 1990 y 1994 se calcula que existían alrededor de 40 mil hectáreas de
coca cultivadas en todo el territorio colombiano. A partir de la segunda mitad de la
década, el área destinada al cultivo de coca creció considerablemente, pasando de
50 mil hectáreas en 1995 a 166 mil en el año 2000. Existe, de otro lado, alguna
evidencia que muestra un descenso posterior en el área sembrada en coca. Según el
sistema integrado de monitoreo de cultivos ilícitos (SIMCI), basado en información
satelital y censos en terreno, Colombia tenía en diciembre de 2003 cerca de 86.300
hectáreas sembradas de coca distribuidas en 23 de los 32 departamentos del país.
Esto representa un descenso de 16.000 has (-16%) si se compara con el estimativo
de diciembre de 2002, cuando se midieron 102.100 has de coca. Es el tercer año

55
consecutivo que decrecen los cultivos de coca con un total de 47% (- 11% en 2001, -
30% en 2002 y - 16% en 2003). De otro lado, según algunos cálculos el 80% de la
cocaína mundial se producía en Colombia. A finales de los ochenta surgieron en
Colombia cultivos de amapola que se establecieron principalmente en páramos y en
resguardos indígenas a una altura ente 2200 y 2800 metros sobre el nivel del mar.
En los años noventa se presentó un crecimiento muy importante de las hectáreas
cultivadas de amapola, localizándose en las zonas altas de los departamentos de
Caquetá, Cauca, Huila, Tolima, Cesar Cundinamarca y Boyacá. De acuerdo con el
Gobierno colombiano, el total de área cultivada en amapola no ha variado mucho
durante los noventa, a pesar de los esfuerzos de la aspersión. Aparte de un corto
boom en 1994, el cultivo de amapola se ha mantenido entre las 4.000 y las 7.000
hectáreas. En noviembre de 2003, los estimados basados en sobrevuelos de
reconocimientos y operaciones de aspersión estimaron 4,026 hectáreas de amapola,
en comparación con 4.253 hectáreas en el 2002 (SIMCI, 2003 p. 47). Los cálculos de
la repatriación de ingresos al país provenientes de la comercialización de los
narcóticos plantean problemas aún más complejos que los del área cosechada en
coca, marihuana y amapola. Tratar de resolver la pregunta es fundamental por el
impacto que esos recursos pueden tener sobre la economía. Los análisis
macroeconómicos de los efectos de la producción de drogas realizados por Steiner
(1998) reportan que el ingreso anual por el tráfico drogas fue aproximadamente del
3% del Producto Interno Bruto (PIB) y el 25% de las exportaciones. Rocha (1997)
encontró que los ingresos más representativos se deben a las transferencias netas.
También identificó algunos sectores económicos más vulnerables como, por ejemplo
la agricultura, debido a los cambios desfavorables en los precios relativos; la
construcción y los servicios. Este mismo autor (Rocha, 2000) determinó que la
producción de capital y su repatriación era equivalente en promedio al 4% del PIB
anual (entre 1982 y 1998 sumó cerca de US$ 23 mil millones). La actividad generó 57
mil empleos directos que correspondieron al 6.7% del empleo rural . La expansión del
narcotráfico, el cual, como muchas veces se ha escrito, es el combustible de la
explosiva situación social y política en Colombia, ha estado acompañada del
crecimiento de una actividad criminal muy rentable para sus ejecutores y, que por
tanto, ha alcanzado un alto grado de organización: el secuestro. Este último también
es parte de nuestra definición de la economía subterránea y se caracteriza por el
manejo de grandes sumas de efectivo en pesos y en dólares.

56
 Semana VII

Estatuto del consumidor

Desde el 12 de abril de 2012, la Ley 1480 por la cual se expide el Estatuto del
Consumidor, se ha convertido en la principal "arma" de miles de colombianos
insatisfechos frente a la adquisición de bienes y servicios. Desde entonces, la
Superintendencia de Industria y Comercio (SIC), autoridad encargada de velar por
los derechos de los consumidores, no solo ha aunado esfuerzos con el fin de darle
un mejor entendimiento a los contenidos, derechos, novedades e impacto que tiene
este Estatuto, sino que además, ha puesto a disposición de la población todos los
mecanismos necesarios a través de los cuales pueden hacer efectiva dicha Ley.
Dentro de sus principios generales, esta Ley - que beneficia a todos los colombianos
- decreta:

Conozca la Ley 1480 Estatuto del Consumidor

 La protección de los consumidores frente a los riesgos para su salud y

seguridad.
 El acceso de los consumidores a una información adecuada - de acuerdo con
los términos de esta Ley que les permita hacer elecciones bien fundadas.
 La educación del consumidor.
 La libertad de constituir organizaciones de consumidores y la oportunidad para
esas organizaciones de hacer oír sus opiniones en los procesos de adopción
de decisiones que las afecten.
 La protección especial a los niños, niñas y adolescentes, en su calidad de
consumidores, de acuerdo a lo establecido con el código de infancia y
adolescencia.

Confederación Colombiana de Consumidores

La Confederación Colombiana de Consumidores es una

Entidad sin ánimo de lucro, cuya finalidad es la de agrupar a los
consumidores para la defensa de sus intereses como tales,
para luchar contra el incremento del costo de vida y para
fomentar la productividad en general.

La fundación de la C.C.C. se realizó en 1970. Federación de

Federaciones ya que está integrada por organizaciones

57
sindicales, de pensionados, padres de familia, amas de casa,
profesionales cívicas y comunitarias y es la organización más
representativa de los consumidores colombianos.

Tiene como misión: apoyar la creación y el fortalecimiento de

sus asociaciones y ligas, garantizar el respeto de los derechos
de los consumidores a la representación, a la protección, a la
educación, a informar y ser informados, en cumplimiento de la
directriz aprobada por la ONU y suscrita por Colombia
(Resolución 39/248 de la Asamblea General del 9 de abril de
1985), a la indemnización, a la libre elección de bienes y
servicios y a ser oídos por los poderes públicos. Para ello, se
harán los esfuerzos necesarios para preservar los espacios
consagrados en la Constitución y la Ley en defensa de los
consumidores y usuarios de bienes y servicios.

Defensoría del usuario o consumidor financiero

El Defensor del Consumidor Financiero es un mediador entre el Banco y el

Consumidor Financiero, este se encarga de ser vocero y representante de los
derechos de los Consumidores Financieros ante las entidades vigiladas.

Saber Más, Ser Más le cuenta las funciones de esta instancia: 

·   Ser vocero de los clientes ante las entidades vigiladas.

·   Realiza recomendaciones a las instituciones financieras sobre atención al cliente,

sus productos y servicios, siempre en busca de mejorar el servicio.

·   Propone modificaciones a las normas con el fin de mejorar la protección de los

derechos del consumidor financiero.

·   Interviene como mediador en conflictos que se presenten entre los consumidores

financieros y la respectiva entidad vigilada. 

·   Atender oportuna y efectivamente a todos los consumidores de productos

financieros del país. 

58
¿Cuándo acudir?
Si considera que la entidad no le prestó de manera adecuada un servicio, usted tiene
derecho a reportarlo al defensor del consumidor financiero. También lo podrá hacer si
cree que el banco o institución financiera no cumple con lo establecido en los
contratos suscritos para la prestación de servicios o incumple alguna norma.

¿Cómo tramitar su queja?

·   Redacte un documento con nombres y apellidos completos, número de
identificación, dirección y teléfono de contacto.

·   Haga una descripción detallada de los hechos y de lo que pretende con su queja,
anexando la información necesaria para darle sustento a sus afirmaciones.

·   Puede entregar la carta con la información anterior vía correo electrónico o de

manera física en las entidades financieras, quienes en los siguientes tres días hábiles
deberán hacerla llegar al defensor que cada institución tiene designado.

·   En el momento que el defensor tenga en su poder la queja tiene otros tres días
hábiles para evaluar si él es la persona competente para resolverla, si es necesario el
defensor solicitará más información al afectado, para poder contextualizar lo
sucedido.

·   Con toda la información disponible el defensor procede a rechazar o a admitir la

queja.

¿Cuándo no puede acudir al defensor del cliente financiero?

·   La queja tiene que relacionarse directamente con productos o servicios que le
presta la entidad vigilada de lo contrario el defensor no podrá ayudarlo.

·   Si es empleado, accionista o jubilado por la institución bancaria tiene que usar las
vías adecuadas para resolver sus problemas con la entidad.

·   Usted no puede presentar una queja por los mismos hechos a diferentes
defensores y debe esperar a que este se pronuncie y aceptar respetuosamente la
decisión tomada.

¿Cuál es el contenido de la decisión del defensor del cliente financiero? 

·   El defensor se identifica y a la vez revela quienes hacen parte de la queja,
después de relacionar los hechos que llevaron a presentar la queja, explica
claramente la decisión que toma, esta decisión es de obligatorio cumplimiento para la
entidad.

¿Y si no estoy conforme con la respuesta del defensor del cliente financiero? 

·   Si no está de acuerdo con la decisión, puede acudir a la Superintendencia
Financiera quien recibirá la queja y si es necesario evaluará la conducta del defensor.

59
Defensor del Contribuyente (DIAN)

Aunque la figura del Defensor del Contribuyente y del Usuario Aduanero tiene casi
dos décadas de estar creada en la DIAN, pocos conocen de su existencia y mucho
menos de sus funciones.

Daniel Alberto Acevedo Escobar, un abogado especialista en derecho público y

económico de la Universidad Sergio Arboleda y con grado Máster en Negocios
Internacionales y Comercio Exterior de la Universidad de California, acaba de asumir
ese cargo y tiene claro que su primera misión es dar a conocer a la Defensoría.

Designado por el presidente Duque de una terna presentada por la Comisión

Nacional Mixta de Gestión Tributaria y Aduanera, Acevedo Escobar llegó ayer a
Cartagena a dar a conocer esa instancia a los usuarios de la DIAN.

La Defensoría es un organismo interno de la DIAN y su misión es defender los

derechos de contribuyentes y usuarios aduaneros y cambiarios.

Divulgar los derechos a la atención y ayudar a comprender las interpretaciones

normativas. Igualmente defender a los usuarios si se presentaran vulneraciones de
derechos, son algunas de sus funciones.

En internet se pueden gestionar quejas en www.defensoriadian.gov.co, o seguir a la

entidad en @defensoríadian o @defensordian.

Se reciben quejas por vulneración de derechos. Estas quejas se pueden llevar a los
Puntos de Contacto de la DIAN o escribir al defensor en [email protected]. En
2018 se recibieron 2.700 solicitudes.

ORDENADOR DEL GASTO

El concepto de ordenador del gasto se refiere a la capacidad de ejecución del
presupuesto. Ejecutar el gasto, significa que, a partir del programa de gastos
aprobado - limitado por los recursos aprobados en la ley de presupuesto -, se decide
la oportunidad de contratar, comprometer los recursos y ordenar el gasto, funciones
que atañen al ordenador del gasto.

60
ORDENADOR DEL PAGO
Son las autoridades competentes para disponer el cumplimiento del compromiso
previamente contraído. El ordenador del pago es quien, luego de cumplido todo el
trámite del gasto, decide que se pague al proveedor, poniendo así fin a todo el
proceso.
Son ordenadores de pagos, además de los ordenadores de gastos, los Directores de
servicios administrativos o funcionarios autorizados al efecto. Estos podrán delegar
bajo su responsabilidad, en titulares de sus servicios dependientes, la facultad para
ordenar los pagos, hasta el límite establecido para las contrataciones directas

Usufructo
En el ámbito judicial, el usufructo es el derecho a disfrutar de los bienes ajenos con
la obligación de conservarlos. ... Esto quiere decir que el usufructuario posee el
bien en cuestión (tiene la posesión), puede utilizarlo y obtener sus frutos, pero no es
su dueño (no es el propietario).
 El usufructo es la utilidad o provecho que se obtiene de una cosa. Por ejemplo: “El
usufructo que otorga el negocio es muy grande, por eso hay tantos interesados en
participar del proyecto”.

Albacea
Persona encargada de hacer cumplir la última voluntad de un difunto y de custodiar
sus bienes hasta que se repartan entre los herederos.

Sindico
El síndico es una persona elegida por una comunidad o corporación para cuidar de
sus intereses. Como tal, tiene diferentes acepciones en diferentes ramas
del Derecho.
En todo caso, el trabajo del síndico suele consistir en fiscalizar el funcionamiento de
una entidad con el fin de proteger los intereses de sus representados.

61
CLÚSTER
 es un concepto nacido a principios de la década de los 90 como herramienta para el
análisis de aquellos factores que permiten a una industria específica incorporar
nuevos eslabones en su cadena productiva, los factores que determinan el uso de
nuevas tecnologías en sus procesos, y los factores determinantes de la generación
de actividades de aglomeración. Estas ideas provienen del trabajo pionero
de Michael Porter y colaboradores, quienes analizan la adquisición por parte de
concentraciones territoriales de empresas de ventajas comparativas en ciertos
sectores del comercio manufacturero mundial.

Estatuto Tributario
El Estatuto Tributario sustituye las normas con fuerza de ley relativas a los impuestos que
administra la Dirección General de Impuestos Nacionales, en él comprendidos, vigentes a la
fecha de expedición de este Decreto y entrará en vigencia dos (2) meses después de la
publicación de este Decreto."

Estatuto Aduanero
Es aquel que regula los asuntos concernientes al pago de tributos por parte de
quienes transportan mercancías sometidas al control y vigilancia de las
autoridades aduaneras, que en el caso colombiano es la Dirección de Impuestos y
Aduana Nacionales 

Nuevo Régimen de Control Fiscal.

El Decreto 403 de 2020: un renovado Control Fiscal

La Contraloría General de la República podrá ejercer una modalidad especial de
control que es el concomitante y preventivo, lo que le permite actuar en forma
inmediata frente a las actividades que desarrolla la administración.
Después de varios años de duras críticas al modelo de Control Fiscal que se aplica
en el país, el Congreso de la República expidió el Acto Legislativo 04 de 2019, en el
cual se modificó integralmente el capítulo I del Título X de la Constitución, que

62
comprende los artículos 267 a 274 de la Carta,  que se refiere al régimen general
aplicable a la vigilancia y control que las Contraloría General de la República y las
territoriales ejercen sobre la  administración, y sobre  los particulares y entidades que
manejen fondos o bienes públicos, en todos los niveles administrativos y respecto de
todo tipo de recursos públicos.
A su vez, en desarrollo de los nuevos mandatos constitucionales, y dando aplicación
al propio Acto Legislativo, el pasado 16 de marzo, el Gobierno Nacional expidió el
Decreto con Fuerza de Ley 403 de 2020, que ha permitido hacer realidad los
mandatos de la Constitución y que les otorga a las contralorías en general, pero muy
especialmente a la Contraloría General de la República, ejercer un nuevo rol
institucional y un control más efectivo en beneficio de los ciudadanos.

Estatuto Orgánico del Sistema Financiero

Artículo 72 (literal f)
Información al Público / Obligación de las Entidades.

63
Artículo 97 (numeral 1)
Información Servicios Prestados por las Entidades a los Usuarios.

64
Artículo 98 (numeral 1 al 3)
Reglas Generales sobre Competencia.

65
Artículo 98 (numeral 4.1)
Debida prestación del Servicio y Protección al Consumidor.

66
Artículo 98 (numeral 4.2 al 4.4)
Defensor del Consumidor Financiero

67
Artículo 99
Publicidad y Promoción Comercial Mediante Incentivos.

68
Artículo 100
Protección a Tomadores de Seguros y Asegurados.

69
FORO ECONOMICO REGIONAL
-Doctora soto

70
La crisis de la pandemia (como llega y como nos
afecta)
“Ah tenido bueno recuperación en la viviendo”
1.credibilidad del banco central
2.amplios amortiguadores de liquidez externa
3.un amplio préstamo que nos va impulsar (más de 7
mil billones)
“Colombia se venía recuperando de la economía”
“rango del desempleo de 15% y con pronta
recuperación en el 202”
“se está dando una recuperación, pero muy lenta”

“En venta de abastecimiento que estuve en la

pandemia lo vimos en aumento”
Conclusión
-hemos vivido una crisis única
-El banco de la republica a respondido bien.
-Hemos visto recuperación pero a un ritmo muy
Lento.
-El presidente de la cámara de comercio de
Bucaramanga. Juan camilo Restrepo
(diciendo las malas realizaciones y las buenas)
Veníamos recuperándonos de una crisis desde el año:
(10.5) 2016 (17.4) 2020 (14.5) 2021
-Hernán (ECONOMISTA)
Objetivos económicos Santander
-generar empleo
-fortalecer la obra publica
-Aumentar la competividad
-Recuperar la confianza del consumidor

71
Estrategia
-Incorporar suelo urbanizale
-Fortalecer construcción de obra publica
-Garantizar subsidios

-Simplificar tramites
-Fortalecer el acceso a crédito
Conclusión
-Fortalecer proyectos urbanos
-Articular estrategias de reactivación entre publico
-Integrar esfuerzo del sector Empresario
-Garantizar implementación

-Ricardo de Ávila (El tiempo)

Su tema y expresión para mi concepto fue de
emergencia.
-Más de 36 millones contagiado
-la avaricio año corrido de Colombia es del 10%
-a nivel mundial fallecimiento de 1.055.000 fallecidos
(china, Europa, estados unidos y américa latina)
-La segunda ola toma fuerza
-El enigma de la vacuna
-El doctor nos redacta cómo va el proceso de esta
emergencia de la corona virus, nos da información

sobre la vacuna en la cual dice que efectivamente

estaría en el 2024,
Nos estante nos dice que algunas doctores dice que
necesitaríamos dos dosis casi 14 mil millones de
vacunas. Se viene una segunda ola en el cual nos

72
puede afectar el triple que en la primera (dicen los
científicos)
Conclusión
-Hay que aprender a convivir
-Salud vs economía es un falso dilema
-Contener el deterioro de los indicadores sociales
-Desarrollar más el mercado interno
-Aprovechar la creatividad y la resiliencia de los
empresarios.
-Doctor Fernando Ermeral Cortes
-encuesta
¿Le fue aprobando el crédito solicitando, primer
semestre?
Si solamente el 87% del crédito fue aprobado
¿Ah que plazo había solicitado el credito?
Corto y mediante plazo:60% 75%

¡¡Nadie estaba preparado para esta circunstancia!!

Encuesta
-Extensión del plazo del crédito
-periodos de gracia
-Reducción en el monto de los pagos
-consolidación de créditos
El sector tuvo la recuperación es un proceso de tiempo
y coordinación.

Semanas lX

73
 ¿Qué es la banca de segundo piso?

Un banco de segundo piso es aquel que no tiene trato directo con el cliente. En
cambio, realiza colocaciones a través de intermediarios, como los bancos
comerciales.
Es decir, un banco de segundo piso no brinda atención al público general, sino que
su actividad se centra en canalizar fondos a los consumidores a través de otras
entidades de crédito.
Para entender mejor lo explicado, imaginemos que un emprendedor solicita un
financiamiento para capital de trabajo al banco. Este, a su vez, recurre al banco de
segundo piso para pedirle los recursos que luego prestará al solicitante.

Características de la banca de segundo piso

Entre las características de los bancos de segundo piso, destacan:

 Brindan recursos para determinados fines, por ejemplo, el desarrollo de

infraestructura.
 Su particularidad más visible es que no cuentan con oficinas para atención al
público general.
 No reciben depósitos de los ahorristas.
 También se les conoce como banca de desarrollo o banca de fomento.
 Buscan resolver problemas de financiamiento en actividades como la
agricultura donde los sujetos de crédito suelen ser catalogados de alto riesgo por
la banca comercial.
 Los gobiernos pueden usar estos bancos para fomentar ciertas actividades
económicas, como los negocios innovadores, por ejemplo.
 Utilizan a otras entidades como sus intermediarios financieros.
 Pueden colocar créditos a corto, mediano o largo plazo.
 Ofrecen condiciones de crédito (plazos, tipos de interés y otros) más
accesibles para los deudores. Esto, en comparación a la banca comercial.
 Cabe resaltar que, aunque un préstamo se haga con recursos de un banco de
segundo piso, la aprobación del financiamiento depende de la banca de primer nivel.
Si no se pasan los filtros, el sujeto no accederá al crédito.

Ejemplo de banco de segundo piso

Un ejemplo de banco de segundo piso es la Corporación Financiera de Desarrollo
(Cofide) en Perú. Según la firma, su misión es ser el motor de desarrollo sostenible e
inclusivo de ese país, impulsando su productividad y competitividad, otorgando
financiamiento y otros servicios financieros.

74
Los créditos extendidos por Cofide se dirigen a infraestructura, medioambiente,
microfinanzas, entre otros. A su vez, capta recursos de las agencias de gobierno,
bancos comerciales y del mercado de capitales, donde recientemente ha emitido
bonos.

En qué consiste la banca de redescuento?

El redescuento es un contrato bancario pasivo, es decir, una operación negocial que

permite a la entidad bancaria obtener crédito de terceros, denotando ya el propio
término por el prefijo que lo inicia que implica un doble descuento, es decir, la
realización previa de un descuento, que supone una operación bancaria activa a
través de la que el banco ha concedido crédito a un cliente, denominado
descontatario.

¿Qué es el redescuento?

En el ámbito de los contratos mercantiles integran una categoría específica los

contratos bancarios, derivando dicha calificación inicial de la general consideración
de las entidades bancarias como empresarios mercantiles cuya actividad consiste
en la intermediación en el crédito y de la mención en el artículo 175 C. Com. de
dichos contratos en relación con el artículo 2 C. Com. que considera como actos de
comercio los comprendidos en el mismo y cualesquiera otros de naturaleza análoga.

Dentro de los contratos bancarios se distingue, de manera esencial, entre contratos

activos y pasivos. Los primeros son aquellos a través de los cuales la entidad
bancaria otorga créditos a sus clientes, mientras que en los segundos ocurre a la
inversa, pues son dichos clientes los que otorgan créditos al Banco. Clásicos
ejemplos del primer grupo son el préstamo y el descuento, mientras que paradigma
del segundo grupo es el depósito bancario, incluyéndose igualmente en el mismo el
redescuento.

En consecuencia, el redescuento es un contrato bancario pasivo, es decir, una

operación negocial que permite a la entidad bancaria obtener crédito de terceros,
denotando ya el propio término por el prefijo que lo inicia que implica un doble
descuento, es decir, la realización previa de un descuento, que supone una
operación bancaria activa a través de la que el banco ha concedido crédito a un
cliente, denominado descontatario.

Como puede colegirse de lo expuesto, el análisis de la figura del redescuento exige

partir del concepto y caracteres del descuento, ya que, a la postre, su naturaleza y
funcionamiento son idénticos.

75
Finagro
FINAGRO es el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario, o mejor, la
entidad financiera de desarrollo para el sector agropecuario y rural colombiano que
otorga recursos a través de los intermediarios financieros (bancos, cooperativas e
intermediarios microfinancieras) para que estos a su vez otorguen créditos a los
empresarios del campo en apoyo al desarrollo de su proyecto productivo.

Findeter
Es una sociedad de economía mixta de orden nacional, la cual está organizada como
un establecimiento de crédito con régimen del derecho privado vinculada al Ministerio
de Hacienda y Crédito Público. Además se encuentra vigilada por la
Superintendencia Financiera de Colombia.
El objetivo de Findeter es apoyar el desarrollo sostenible, generando bienestar en las
ciudades y en las regiones del país. Lo que a su vez se traduce en el mejoramiento
de la calidad de vida de los colombianos.
Findeter pertenece a los llamados bancos de segundo piso, que están dirigidos por el
Gobierno Nacional con la finalidad de realizar programa de apoyo y líneas de
financiamiento a través de bancos comerciales, desarrollar algunos sectores en
particular y fomentar actividades específicas. 

Fogafin
El Fondo de Garantías de Instituciones Financieras – FOGAFÍN es una autoridad
financiera adscrita al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, encargada de
proteger los ahorros de los ciudadanos depositados en bancos, corporaciones
financieras, compañías de financiamiento, sociedades especializadas en
depósitos electrónicos (SEDPES) que, por obligación, están inscritos en Fogafín.

Fogafín hace parte de la Red de Seguridad del Sistema Financiero colombiano,

conformada por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, el Banco de la
República y la Superintendencia Financiera de Colombia.

Para proteger los ahorros del público y, con ello velar por la estabilidad del sector
financiero, Fogafín aplica de ser necesario, diferentes operaciones de apoyo a
sus entidades inscritas para reducir o minimizar los efectos adversos de
situaciones de crisis en el sistema Financiero; administra el Seguro de Depósitos
y lo paga a los ahorradores de una entidad inscrita en caso que la misma entre

76
en liquidación; así mismo, realiza seguimiento a las entidades financieras en
toma de posesión y en liquidación.

Fogafín a través del Seguro de Depósitos garantiza a los depositantes la

devolución parcial o total de su dinero hasta 50 millones de pesos por persona y
por entidad en caso de que la entidad inscrita en Fogafín entre en liquidación.  

ICETEX
EL ICETEX es una entidad del Estado que promueve la Educación Superior a través
del otorgamiento de créditos educativos y su recaudo, con recursos propios o de
terceros, a la población con menores posibilidades económicas y buen desempeño
académico.

FONADE
FONADE es una Empresa Industrial y Comercial del Estado, de carácter financiero,
dotada de personería jurídica, patrimonio propio, autonomía administrativa vinculada
al Departamento Nacional de Planeación y vigilado por la Superintendencia Bancaria.

Semanas X

77
Teoría de crear valor en las empresas
La creación de valor es la capacidad que tienen las empresas o sociedades para
generar riqueza o utilidad.
 La teoría de la empresa ha desarrollado esta idea y señala que es la creación de
valor, el factor a tener en cuenta a la hora de diseñar un plan de negocios y funcionar
en una actividad.
Medición de la creación de valor

La contabilización del valor creado cuenta con un gran número de modalidades y

posibilidades en la literatura económica dentro de la dirección estratégica. Es decir,
se trata de un campo de análisis y de estudio en el que el propio concepto de valor
es subjetivo y varía según el auto o investigador. Por este motivo, la creación de
valor es un parámetro complicado de estimar con precisión.

La tendencia más extendía tiene en cuenta el beneficio obtenido. Pero, cabe

destacarse, precisa necesariamente de aquellos costes en los que la empresa ha
incurrido a la hora de lograr el mismo. De manera lógica, si los resultados obtenidos
son mayores cuantitativamente que los recursos empleados en la actividad
económica, diremos que ha existido una creación de valor. En este aspecto, se suele
hablar del Principio fundamental del Valor Económico Agregado o EVA. Es decir, una
medida que equivale al beneficio neto operativo de una compañía, menos el costo de
todo el capital requerido a la hora de producir esos ingresos.

Otra de las maneras más comunes para medir la creación de valor de una empresa
es el estudio del valor creado para los accionistas. Ya que estos son los agentes
propietarios de la misma y los más interesados en su buen funcionamiento.
Alternativamente, en la gestión empresarial, otra tendencia es el estudio del valor de
marca en diferentes momentos, con el fin de analizar su evolución.

Diferencia entre valor de la empresa y creación de valor

Es importante no confundir el concepto de creación de valor con el de valor de una

empresa. Ya que, a menudo, es un problema existente y que precisa de explicación.
La principal diferencia entre ambas definiciones es que el valor de una empresa es
una variable fondo. Mientras que, por otro lado, la creación de valor es flujo, y se
desarrolla en un periodo de tiempo en cuestión.

Sí que es cierto que ambas variables se influyen mutuamente. Esto se debe a que
las empresas grandes tienen mayores posibilidades de crear más valor, y
alternativamente una empresa que logra crear mucho valor tiene más posibilidades
de supervivencia y de convertirse en una empresa más grande.

78
Teoría de las inversiones
Las inversiones bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la
empresa realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que
ayuden a aumentar el capital de la empresa. Las inversiones a corto plazo si se
quiere son colocaciones que son prácticamente efectivas en cualquier momento a
diferencia de las de largo plazo que representan un poco más de riesgo dentro del
mercado.

Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un día a otro, se puede
tener certeza de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado será
igual al valor de vencimiento del bono.  Las acciones, por otro lado, no tienen valores
de vencimiento.  Cuando el precio del mercado de una acción baja, no hay forma
cierta para afirmar si la disminución será temporal o permanente.  Por esta razón,
diferentes normas de valuación se aplican para contabilizar las inversiones en
valores de deudas negociables (bonos) y en valores patrimoniales negociables
(acciones).

Cuando los bonos se emiten con descuento, el valor de vencimiento de los bonos
excederá el valor prestado originalmente.   Por lo tanto, el descuento puede ser
considerado puede ser considerado como un cargo de intereses incluido en el valor
de vencimiento de los bonos.  La amortización de este descuento durante la vida de
la emisión de bonos aumenta el gasto periódico de intereses.

INVERSIONES

Representan colocaciones de dinero sobre las cuales una empresa espera obtener
algún rendimiento a futuro, ya sea, por la realización de un interés, dividendo o
mediante la venta a un mayor valor a su costo de adquisición.

INVERSIONES TEMPORALES.

Generalmente las inversiones temporales consisten en documentos a corto plazo

(certificados de depósito, bonos tesorería y documentos negociables), valores
negociables de deuda (bonos del gobierno y de compañías) y valores negociables de
capital (acciones preferentes y comunes), adquiridos con efectivo que no se necesita
de inmediato para las operaciones. Estas inversiones se pueden mantener
temporalmente, en vez de tener el efectivo, y se pueden convertir rápidamente en
efectivo cuando las necesidades financieras del momento hagan deseable esa
conversión.

INVERSIONES A LARGO PLAZO.

Son colocaciones de dinero en las cuales una empresa o entidad, decide

mantenerlas por un período mayor a un año o al ciclo de operaciones, contando a
partir de la fecha de presentación del balance general.

79
 Teoría finanzas corporativas
Las finanzas corporativas son aquellas que están relacionadas con el análisis y
estudio de las variables empresariales que permiten maximizar el valor
del accionista.

Para ello se toman decisiones de tipo económico a través de diferentes herramientas

con la finalidad de crear capital, crecer y adquirir más negocios.

¿Por qué son importantes las finanzas corporativas?

Las finanzas corporativas engloban decisiones de inversión importantes como:

 Retribución de los dividendos.
 Financiación propia o financiación ajena.
 Nivel de endeudamiento y de apalancamiento.
 Optimización del ratio riesgo-beneficio, su nivel de liquidez.
 Necesidad de inversión para poder desarrollarse.
 Evaluación del coste de oportunidad de una inversión, el modelo financiero a
adoptar y los plazos de amortización.
 Eficiencia de los flujos de caja.

Áreas que comprende las finanzas corporativas

Las finanzas corporativas engloban las siguientes actividades dentro de una

empresa:

1. Fusiones y Adquisiciones que afecten a la empresa conocidas como M&A

(Mergers & Acquisitions).
2. Financiación de proyectos, conocida en inglés como «Project Finance».
3. Estructura de capital, modelos financieros y modelos de inversión.
4. Estructura legal de la empresa.
5. Capital riesgo («Private Equity» en inglés) y modelos de creación de valor y de
capital de inversión privado.
6. Política de dividendos y descuento de dividendos.
7. Coste de capital, nivel de endeudamiento y apalancamiento financiero.
8. Desarrollo de banca de inversión.
9. Política de emisión de acciones.
10. Reestructuraciones empresariales.
11. Ética y responsabilidad social corporativa.

Todos este conjunto de actividades son muy importantes para la gestión de una
empresa. Su éxito se basa en la toma de decisiones correctas alrededor de estas
variables y otras igual de importantes. Por ejemplo, el desarrollo de carreras
profesionales para los empleados y la política de incentivos o motivación para que el
trabajo se desarrolle con actitud y eficiencia, que son los elementos más importantes
para que la empresa pueda crecer de forma sostenida en el tiempo.

80
Si bien es cierto que los movimientos corporativos estratégicos son vitales para la
supervivencia de la empresa, como la búsqueda de alianzas, los planes de
expansión internacional, adquisición de empresas de la competencia y la búsqueda
de la información para desarrollar el negocio con más eficiencia o el grado de
sofisticación de la empresa.

Teoría de los mercados

La teoría del mercado es la teoría económica que se refiere a la determinación de
los precios y cantidades a producir de bienes y servicios, y los precios y usos de los
factores de producción.

Un mercado es una de las numerosas diversidades de instituciones, sistemas,

procedimientos, infraestructuras y relaciones sociales, mediante las cuales participan
las partes en un intercambio.

Aunque las partes pueden intercambiar servicios y bienes con el trueque, la mayor
parte de los mercados se basan en proveedores que brindan sus bienes o servicios,
incluida la mano de obra, a cambio del efectivo de los compradores.

Los mercados facilitan el comercio y permiten la distribución y la asignación de

recursos en una sociedad. Permiten que se evalúe y valore cualquier artículo
comercializable.

81
Existe un mercado cada vez que los miembros individuales de una sociedad tienen
un contacto lo suficientemente cercano entre sí, como para estar conscientes de las
numerosas oportunidades de intercambio y, además, tienen la libertad de
aprovecharlas.

¿En qué consiste la teoría del mercado?

La construcción por parte de los economistas del conjunto de proposiciones que

conforman la teoría del mercado se basa en la conciencia de la existencia de una ley
económica.

Lo que sucede en el mercado en cualquier momento debe atribuirse a lo que sucedió

en el pasado, o como acciones previas de lo que ocurrirá en el futuro. Los fenómenos
del mercado no emergen al azar. Se entiende que están singularmente determinados
por las fuerzas del mercado.

Reconocer la ley económica implica la idea que, incluso después de haber utilizado
al máximo las ciencias físicas y psicológicas para indagar las influencias que han
ayudado a determinar un evento económico, aún queden elementos significativos
que no se han buscado.

Teoría de la especulación
La especulación es el conjunto de operaciones comerciales o financieras que tienen
como fin obtener un beneficio económico. Para ello, aprovechando la fluctuación de
precios en el tiempo, mediante la inversión de un capital. Es decir, comprar barato y
vender caro.

La característica principal es que el especulador nunca va a buscar disfrutar del bien

o producto en el que invierta, a diferencia de otras inversiones. El especulador lo
único que persigue, con su inversión, es obtener ventaja económica.
Aprovechándose de las fluctuaciones que sufre el precio de ese bien. Es decir, su
objetivo principal es obtener beneficio económico.

Los especuladores tratan de adivinar cuál será el comportamiento futuro de un

precio. De esta forma, pudiendo, después, entrar en el mercado en función de lo
previsto. Por ejemplo, supongamos que un especulador prevé que la cosecha de

82
 trigo va a ser peor de lo esperado. Previendo, por tanto, que el precio subirá. Así, el
especulador actuará en el mercado de futuros sobre el trigo, comprando contratos y
esperando a que el precio del trigo suba. De esta forma, obteniendo un beneficio.

Cabría decir que la actividad de la especulación no garantiza un retorno absoluto. De

hecho, conlleva un riesgo importante de perder parte o todo el dinero invertido. Si al
realizar una inversión, el mercado se mueve en sentido opuesto al que había
predicho el especulador, éste sufrirá una pérdida. Por lo tanto, para especular es
necesario tener un conocimiento sobre lo que se está haciendo, con el objetivo de
beneficiarse de la situación.

Ventajas de la especulación

Principales ventajas de la especulación para la economía:

 Los especuladores aseguran los precios: Siguiendo con el ejemplo anterior,

imaginemos que un productor de trigo prevé que las cosechas de trigo globales van a
ser mejor de los esperado este año y que el precio va a bajar. Si quiere protegerse
de esa bajada de precio y asegurarse que va a vender el trigo al precio actual puede
acudir al mercado de futuros y vender los contratos de futuros al especulador,
protegiéndose del riesgo de una bajada de precios. De no existir la especulación, el
productor del ejemplo podría decidir no invertir más dinero en esa producción porque
no le va a resultar rentable, quedándonos finalmente sin esas materias primas.
 Los especuladores generan vehículos para poder protegerse de las
fluctuaciones de precios: Si no existiera la especulación el productor anterior no
tendría apenas mecanismos para protegerse de la bajada en los precios del trigo.
 La especulación contribuye a la liquidez de los mercados y a la formación de
precios eficientes. Que haya más liquidez en el mercado conlleva que haya más
oferta y demanda, lo que ayudará a fijar un precio más eficiente y
permitirá el correcto funcionamiento de los mercados. La liquidez además
garantizará una mayor rapidez y facilidad de realizar la transacción. Lo que permite y
asegura que los precios sean eficientes. 

TEORIA EVA (VALOR ECONOMICO AGREGADO)

El Valor Económico Agregado (EVA) o utilidad económica es el producto obtenido
por la diferencia entre la rentabilidad de los activos y el costo de financiación o de
capital requerido para poseer esos activos. EVA es una medida de actuación para la
toma de decisiones en una empresa. Esta medida permite fijar estrategias y objetivos
encaminados a la creación de valor.

83
 Semanas Xl

Mercado Financiero: primario y secundario

Mercado Crediticio
Mercado Crédito es la solución fintech de Mercado Libre que ofrece préstamos de
capital de trabajo a pequeñas y medianas empresa (PYMES) que venden a través de
la plataforma o que procesan sus cobros con Mercado Pago.

Mercado Cambiario
El mercado cambiario o también conocido como mercado de divisas o forex, es aquel
en el que se da el intercambio de divisas. Es considerado el mayor mercado
financiero del mundo. El tipo de cambio representa una variable macroeconómica
fundamental para cualquier economía, por lo que también lo es el mercado
cambiario.

Mercado de Divisas
Es un mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas.
Este mercado nació con el objetivo de facilitar el flujo monetario que se deriva
del comercio internacional. Es, por gran margen, el mercado financiero más grande
del mundo, llegando a mover un volumen diario de transacciones de alrededor de
cinco billones de dólares estadounidenses (USD), más que todos los demás
mercados bursátiles del planeta combinado. Ha crecido tanto que, en la actualidad, el
total de operaciones en moneda extranjera que se debe a operaciones
internacionales de bienes y servicios representan un porcentaje casi residual,
debiéndose la mayoría de las mismas a compraventa de activos financieros. En
consecuencia este mercado es bastante independiente de las operaciones
comerciales reales y las variaciones entre el precio de dos monedas no puede
explicarse de forma exclusiva por las variaciones de los flujos comerciales.

Mercado de Valores
El mercado de valores es un tipo de mercado de capitales de los que operan
alrededor del mundo en el que se negocia la renta variable y la renta fija de una
forma estructurada, también la compra y venta de bienes que tiene un plan fijo, o un
negocio que tiene renta variable a través de la compraventa de valores negociables.
Permite la canalización de capital a medio y largo plazo de los inversores a los
usuarios. Tanto como para poder tener dinero o a la vez no, podemos tener una
amplia compra o una amplia venta.

84
Mercado de Capitales
El mercado de capitales es un tipo de mercado financiero donde se realiza la
compra-venta de títulos valor, activos financieros de empresas y otras unidades
económicas como son las acciones, obligaciones y títulos de deuda a largo plazo.

El mercado de capitales otorga a los inversores la posibilidad de participar como

socios proporcionalmente en el capital de la empresa invertido. En contraposición, las
empresas tienen la posibilidad de colocar parte de su capital entre un gran número
de inversores con el propósito de financiar capital de trabajo y la expansión de la
empresa.

Mercado Accionario
El mercado accionario es el mercado de capital donde se compran y venden
acciones de empresas. Las acciones representan una porción del capital de una
determinada empresa.

Mercado Bursátil
El mercado bursátil es el conjunto de todas aquellas instituciones, empresas e
individuos que realizan transacciones de productos financieros en diferentes Bolsas
alrededor del mundo.

En este mercado se realizan intercambios de productos o activos de naturaleza

similar, como ocurre en las Bolsas de Valores con acciones o bonos, aunque también
existen Bolsas especializadas en otro tipo de productos o activos. La demanda y la
oferta de productos y activos actúan como la fuerza que determina los precios según
los cuales se compran y venden éstos.

Mercado Extrabancario
Movimiento de dinero fuera del sector bancario y de las instituciones creadas para
este propósito. Los recursos de este mercado están destinados a atender a quien no
tiene acceso al crédito del mercado financiero

Mercado de Derivados
Mercado de derivados es uno de los instrumentos más atractivos para generar
ganancias. Entender su mecanismo y las oportunidades que representa nos abre un
portal de grandes beneficios. Toma nota y acércate a los expertos. 

Teoría moderna de Portafolios

Esta disertación se avoca a la presentación de los aspectos básicos de la teoría
moderna del portafolio considerando como fundamental la teoría de la utilidad como
sustento teórico de los resultados obtenidos.

Este documento se divide en cinco partes. La primera de ellas, hace referencia los
conceptos básicos presentes en la inversión en portafolios sin profundizar en

85
aspectos matemáticos. Además se da la justificación del estudio de éstos tópicos al
presentar aspectos relevantes de la vida real en los mercados. La parte segunda
trata la teoría de la utilidad en la que se muestra a la utilidad esperada como el medio
para elegir entre alternativas aleatorias. La tercera parte se dedica al análisis del
riesgo, rendimiento y correlación como componentes clave en de una cartera de
inversiones. La parte cuarta indaga sobre la naturaleza de la frontera eficiente a
través de los teoremas de dos fondos y de un fondo. En la parte quinta se deriva el
CAPM para toda la economía y se muestran la aplicación de la beta en la
determinación del costo de capital.

Teoría de la fijación de precios de arbitraje

La Teoría de fijación de precios de arbitraje (APT) es una teoría de fijación de precios

de activos que sostiene que los rendimientos de un activo pueden pronosticarse con
la relación lineal de los rendimientos esperados de un activo y los factores
macroeconómicos que afectan el riesgo del activo. 
La teoría de precios de arbitraje ofrece a analistas e inversores un modelo de precios
de múltiples factores para los valores basado en la relación entre el rendimiento
esperado de un activo financiero y sus riesgos.
La teoría apunta a determinar el precio justo de mercado de un valor que puede tener
un precio incorrecto temporalmente. La teoría asume que la acción del mercado es
menos que siempre perfectamente eficiente y, por lo tanto, ocasionalmente ocasiona
que los activos tengan un precio incorrecto, ya sea sobrevalorado o infravalorado,
durante un breve período de tiempo. Sin embargo, la acción del mercado
eventualmente debería corregir la situación, devolviendo el precio a su valor justo de
mercado. Para un árbitro, los valores con precios incorrectos temporales representan
una oportunidad a corto plazo para obtener ganancias prácticamente sin riesgos.

86
GLOSARIO
personalidad jurídica: es un individuo con derechos y obligaciones que existe, pero no como
persona física, sino como institución que es creada por una o más personas físicas para cumplir
un objetivo social que puede ser con o sin fines de lucro.

Subsidiarias: es aquella que está controlada por otra compañía. A esta compañía se le

denomina «matriz«. Esto es debido a que, en la mayoría de los casos, esta controla una
gran cantidad de acciones de la primera y se posiciona como dominante.
Grupo económico:  puede definirse como el conjunto de empresas, formal o aparentemente
independientes, que están, sin embargo, recíprocamente entrelazadas, al punto de formar un
todo complejo pero compacto, en cuanto responde a un mismo interés.

Indicadores financieros: son utilizados para mostrar las relaciones que existen entre las
diferentes cuentas de los estados financieros; y sirven para analizar su liquidez, solvencia,
rentabilidad y eficiencia operativa de una entidad.
Grupo BID: es la principal fuente de financiamiento para el desarrollo de América Latina y el
Caribe. El grupo ayuda a mejorar vidas al brindar soluciones financieras y conocimientos
sobre el desarrollo a clientes tanto del sector público como del privado.
Holdings: es una sociedad comercial cuya principal o única función es la de tener o administrar
la propiedad de otras sociedades o compañías. Es un término anglosajón traducible por sociedad
tenedora de acciones o simplemente sociedad de cartera.

Relaciones comerciales: es mantener el producto dentro del mercado, así como satisfacer
sus respectivas necesidades. Las relaciones comerciales, por ende, aglutinan todos
aquellos tratos que se producen entre individuos, empresas o países. Los cuales, tienen
como objetivo la compraventa de mercancías entre sí.
Sistema bancario: es un conjunto de instituciones, entidades financieras, cajas de ahorro y
entidades de crédito que pretenden canalizar el ahorro de los prestamistas y dar seguridad a
los movimientos de dinero y a los propios sistemas de pago.
Presupuestos: es un plan operaciones y recursos de una empresa, que se formula para
lograr en un cierto periodo los objetivos propuestos y se expresa en términos monetarios. En
otras palabras, hacer un presupuesto es simplemente sentarse a planear lo que quieres
hacer en el futuro y expresarlo en dinero.

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