UNIVERSIDAD TÉCNICA DE AMBATO

PORTADA

FACULTAD DE CONTABILIDAD Y AUDITORÍA

DIRECCIÓN DE POSGRADO

MAESTRÍA EN GESTIÓN FINANCIERA

TEMA: ―EL FACTORING COMO HERRAMIENTA FINANCIERA PARA

MEJORAR LA RENTABILIDAD DE LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS
TEXTILES DE LA ZONA URBANA DEL CANTÓN AMBATO DURANTE EL
AÑO 2015‖

Trabajo de Investigación, previo a la obtención del Grado

Académico de Magister en Gestión Financiera

Autora: Ing. Enma Gabriela Barrionuevo Santamaría

Directora: Ing. Ana Consuelo Córdova Pacheco, Mg.

Ambato – Ecuador

2017
 ÍNDICE GENERAL DE CONTENIDOS

Portada ............................................................................................................................... i

A la Unidad Académica de Titulación de la Facultad de Contabilidad y Auditoría…….ii

Autoría del Trabajo de Investigación ............................................................................. iii

Derechos de Autor ........................................................................................................... iv

Índice General de Contenidos ...........................................................................................v

Índice de Gráficos............................................................................................................ ix

Índice de Tablas .................................................................................................................x

Agradecimiento .............................................................................................................. xii

Dedicatoria .................................................................................................................... xiii

Resumen Ejecutivo ........................................................................................................ xiv

Executive Summary....................................................................................................... xvi

Introducción .......................................................................................................................1

CAPÍTULO I

EL PROBLEMA

1.1 Tema de Investigación ........................................................................................... 3

1.2 Planteamiento del Problema .................................................................................. 3

1.2.1 Contextualización .............................................................................................. 3

1.2.2 Análisis crítico ................................................................................................. 12

1.2.3 Prognosis .......................................................................................................... 14

1.2.4 Formulación del Problema ............................................................................... 14

1.2.5 Interrogantes .................................................................................................... 14

v
1.2.6 Delimitación del objeto de investigación ......................................................... 15

1.3 Justificación ......................................................................................................... 15

1.4 Objetivos.............................................................................................................. 16

1.4.1 Objetivo general ............................................................................................... 16

1.4.2 Objetivos específicos ....................................................................................... 17

CAPÍTULO II

MARCO TEÓRICO

2.1 Antecedentes Investigativos ................................................................................ 18

2.2 Fundamentación Filosófica ................................................................................. 27

2.3 Fundamentación Legal ........................................................................................ 27

2.4 Categorías Fundamentales ................................................................................... 29

2.4.1 Gráficos de inclusión interrelacionados ........................................................... 29

2.4.2 Marco conceptual variable independiente ....................................................... 31

2.4.3 Marco conceptual variable dependiente .......................................................... 49

2.5 Hipótesis .............................................................................................................. 54

2.6 Señalamiento de Variables .................................................................................. 54

2.6.1 Variable independiente .................................................................................... 54

2.6.2 Variable dependiente ....................................................................................... 54

CAPÍTULO III

METODOLOGÍA

3.1 Enfoque................................................................................................................ 55

vi
3.2 Modalidad Básica de la Investigación ................................................................. 55

3.2.1 Investigación Bibliográfica - Documental ....................................................... 55

3.3 Nivel o Tipo de Investigación ............................................................................. 55

3.3.1 Exploratoria ..................................................................................................... 56

3.3.2 Investigación Descriptiva................................................................................. 56

3.3.3 Investigación correlacional .............................................................................. 56

3.4 Población ............................................................................................................. 56

3.5 Operacionalización de Variables ......................................................................... 59

3.5.1 Operacionalización de la variable independiente ............................................ 59

3.5.2 Operacionalización de la variable dependiente................................................ 60

3.6 Recolección de Información ................................................................................ 61

3.6.1 Variables escogidas para el análisis de los indicadores financieros ................ 62

3.6.2 Técnicas e instrumentos de recolección de información ................................. 62

3.7 Procesamiento y Análisis .................................................................................... 63

CAPÍTULO IV

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE RESULTADOS

4.1 Análisis de Resultados ......................................................................................... 65

4.1.1 Descripción de la Herramienta Factoring ........................................................ 65

4.1.2 Análisis de las Fichas de Observación ............................................................. 67

4.1.3 Análisis del Factoring en Ambato ................................................................... 68

4.1.4 Análisis de los índices financieros ................................................................... 69

4.2 Verificación de la Hipótesis ................................................................................ 76

4.2.1 Formulación de Hipótesis ................................................................................ 76

vii
4.2.2 Nivel de Significancia ...................................................................................... 76

4.2.3 Evidencia muestral ........................................................................................... 76

4.2.4 Cálculo del grado de libertad ........................................................................... 76

4.2.5 Aplicación de distribución de probabilidad ..................................................... 76

4.2.6 Decisión final ................................................................................................... 78

CAPÍTULO V

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

5.1 Conclusiones........................................................................................................ 80

5.2 Recomendaciones ................................................................................................ 81

CAPÍTULO VI

PROPUESTA

6.1 Datos Informativos .............................................................................................. 82

6.1.1 Título ................................................................................................................ 82

6.1.2 Institución ........................................................................................................ 82

6.1.3 Beneficiario ...................................................................................................... 82

6.1.4 Ubicación ......................................................................................................... 82

6.1.5 Tiempo estimado para la ejecución.................................................................. 82

6.1.6 Responsable ..................................................................................................... 83

6.1.7 Costo Estimado ................................................................................................ 83

6.2 Antecedentes ........................................................................................................ 83

6.3 Justificación ......................................................................................................... 84

viii
6.4 Objetivos de la Propuesta .................................................................................... 85

6.4.1 Objetivo General .............................................................................................. 85

6.4.2 Objetivos Específicos ...................................................................................... 85

6.5 Fundamentación Teórica ..................................................................................... 86

6.5.1 CAPM (Capital Asset Pricing Model) ............................................................. 86

6.5.2 Riesgo Operativo ............................................................................................. 87

6.5.3 Factores de Riesgo ........................................................................................... 89

6.5.4 Riesgo Financiero ............................................................................................ 91

6.5.5 Factor Beta ....................................................................................................... 92

6.5.6 Fases para la aplicación del CAPM ................................................................. 94

6.6 Análisis de Factibilidad ....................................................................................... 97

6.7 Modelo Gráfico ................................................................................................... 98

6.8 Desarrollo del Modelo ......................................................................................... 98

6.8.1 Desarrollo de la Fase 1: Identificación de Rendimientos ................................ 98

6.8.2 Desarrollo de la Fase 2: Cálculo de Beta ......................................................... 99

6.8.3 Desarrollo de la Fase 3: Cálculo de CAPM ................................................... 102

BIBLIOGRAFÍA .........................................................................................................105

ANEXOS

ÍNDICE DE GRÁFICOS

Gráfico 1: Factoring, volumen de mercado mundial ........................................................ 7

Gráfico 2: Árbol de problemas ....................................................................................... 13

ix
Grafico 3: Superordinación Conceptual ......................................................................... 29

Grafico 4: Subordinación conceptual ............................................................................. 30

Grafico 5: Préstamo bancario ......................................................................................... 34

Grafico 6: El Leasing...................................................................................................... 35

Grafico 7: Confirming .................................................................................................... 36

Grafico 8: Proceso Factoring .......................................................................................... 37

Grafico 9: Ficha de Observación .................................................................................... 63

Gráfico 10: Indicador Liquidez Corriente ...................................................................... 72

Gráfico 11: Indicador de prueba ácida ........................................................................... 73

Gráfico 12: Indicador de Endeudamiento ....................................................................... 73

Gráfico 13: Indicador de Apalancamiento...................................................................... 74

Gráfico 14: Indicador de rotación de cartera .................................................................. 75

Gráfico 15: Indicador de Rentabilidad Neta ................................................................... 75

Gráfico 16: Distribución t de Student ............................................................................. 79

Grafico 17: Beta apalancado y beta no apalancado ........................................................ 95

Gráfico 18: Rentabilidad 2014 - 2015 .......................................................................... 103

Gráfico 19: Relación entre Rentabilidad 2015 y Beta .................................................. 104

ÍNDICE DE TABLAS

Tabla 1: Industria del factoring ........................................................................................ 6

x
Tabla 2: Cuadro resumen de la bibliografía ................................................................... 25

Tabla 3: Pequeñas y medianas empresas del sector textil de la zona urbana del cantón
Ambato .................................................................................................................... 58

Tabla 4: Operacionalización Variable Independiente .................................................... 59

Tabla 5: Operacionalización Variable Dependiente ....................................................... 60

Tabla 6: Plan de recolección de información ................................................................. 61

Tabla 7: Variables escogidas para el análisis de los indicadores financieros ................. 62

Tabla 8: Resumen de contratos factoring de PYMES en Ambato ................................. 68

Tabla 9: Datos en dólares de balances generales y estados de resultado de las PYMES

de Ambato del año 2015.......................................................................................... 69

Tabla 10: Datos en dólares de balances generales y estados de resultado de las PYMES
de Ambato del año 2014.......................................................................................... 70

Tabla 11: Transición 2014-2015. Indicadores financieros de liquidez, endeudamiento y

rentabilidad .............................................................................................................. 71

Tabla 12: Evidencia Muestral ......................................................................................... 76

Tabla 13: Valores críticos de T....................................................................................... 78

Tabla 14: Modelo Gráfico .............................................................................................. 98

Tabla 15: Rendimientos de acciones y mercado 2015 ................................................... 99

Tabla 16: Cálculo de Beta .............................................................................................. 99

Tabla 17: Cálculo de Beta no Apalancado ................................................................... 100

Tabla 18: Cálculo de Beta Apalancado ........................................................................ 102

Tabla 19: Valores para cálculo de CAPM .................................................................... 103

xi
AGRADECIMIENTO

Gracias a Dios, a mi madre por ser la

persona que me ha sacado adelante, por su
esfuerzo, su lucha diaria sus consejos por
ser el pilar de mi vida.

A mi novio por sentirse orgulloso de mí y

apoyarme en cada momento para alcanzar
este y otros sueños juntos.

A la mejor amiga que la vida y Diosito me

pusieron en el camino quien fue guía y
apoyo en el cumplimiento de esta meta.

A mí querida Universidad Técnica de

Ambato en especial a la Facultad de
Contabilidad y Auditoría, por permitirme
cumplir una meta profesional.

Agradezco a la Ing. Ana Córdova profesora

tutora, por su ayuda, por su paciencia y sus
sabios conocimientos que permitieron la
elaboración del presente trabajo.

Gaby B.
DEDICATORIA

A Dios que es mi fortaleza, a mi Madre

quien con todo el cariño siempre me ha
dado ayuda moral y material, a base de
amor y sacrificio.

A mí querida abuelita que aún en la

distancia siempre ha estado junto a mí
apoyándome, y a mi abuelito que desde el
cielo siempre ha estado cuidándome.

Y aquella persona especial que siempre ha

estado conmigo en las buenas y malas,
siendo no solo mi novio, sino amigo y
compañero.

Gaby B.

xiii
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MAESTRÍA EN GESTIÓN FINANCIERA

TEMA:

―EL FACTORING COMO HERRAMIENTA FINANCIERA PARA MEJORAR LA

RENTABILIDAD DE LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS TEXTILES DE
LA ZONA URBANA DEL CANTÓN AMBATO DURANTE EL AÑO 2015‖

AUTORA: Ing. Enma Gabriela Barrionuevo Santamaría

DIRECTORA: Ing. Ana Consuelo Córdova Pacheco, Mg.
FECHA: 31 de enero de 2017

RESUMEN EJECUTIVO

El presente trabajo de investigación titulado ―El factoring como herramienta financiera

para mejorar la rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas textiles de la zona
urbana del Cantón Ambato durante el año 2015‖ trata una de las problemáticas con las
que se enfrenta el sector empresarial del país, como de la provincia de Tungurahua tanto
en pequeñas como medias empresas. Específicamente en el sector textil se manifiesta un
problema en común que es la falta de liquidez, debido a la recuperación tardía de la
cartera de cobro, razón por la que se han tratado de encontrar diferentes soluciones para
que las empresas tengan un desenvolvimiento normal y su giro de negocios no se
detenga.

Algunas de las soluciones que dichas empresas por las que han optado no
necesariamente han dado los resultados esperados ya que al acudir a financiamiento
ilegal con altos intereses a la larga provocan mayores egresos de recursos financieros

xiv
convirtiéndose en una solución de momento pero totalmente inadecuada, por lo tanto la
falta de liquidez provoca un estancamiento en las empresas.

Ante esta situación preocupante surge como una alternativa la aplicación de Factoring y
mediante esta investigación se ponen de manifiesto los beneficios y bondades de esta
herramienta financiera que se puede implementar en los diferentes tipos de empresas del
sector textil que son objeto de esta investigación generando de esta forma la liquidez
necesaria que permite obtener los recursos para el desarrollo de las actividades
productivas.

Por lo descrito anteriormente, en este trabajo de investigación se propone el diseño del

modelo CAPM (Capital Asset Procing Model) para la aplicación de factoring con la
finalidad de establecer una relación entre el riesgo y el retorno del Capital de las
empresas para la valoración de sus carteras en Bolsa de Valores, de este modo se
describen las fases esenciales para la obtención del cálculo de CAPM.

Por lo que el fin de este trabajo de investigación es analizar las ventajas de aplicación de
la herramienta financiera factoring apoyándose en el modelo CAMP para determinar los
riesgos posibles.

Descriptores: Factoring, CAPM (Capital Asset Procing Model), contratos, facturas,

rentabilidad, liquidez, cartera, indicadores, inversión, PYMEs, crédito, riesgos.
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THEME:

―FACTORING AS A FINANCIAL TOOL TO IMPROVE THE PROFITABILITY OF

SMALL AND MEDIUM-SIZED TEXTILE COMPANIES IN THE AMBATO‘S
URBAN AREA DURING THE YEAR 2015‖

AUTHOR: Ing. Enma Gabriela Barrionuevo Santamaría

DIRECTED BY: Ing. Ana Consuelo Córdova Pacheco, Mg.
DATE: January 31th, 2017

EXECUTIVE SUMMARY

The present research work entitled ―Factoring as a financial tool to improve the
profitability of small and medium-sized textile companies in the Ambato‘s urban area
during the year 2015‖ addresses one of the problems facing the country's business sector
, As of the province of Tungurahua in both small and medium enterprises. Specifically
in the textile sector, there is a common problem that is the lack of liquidity, due to the
late recovery of the collection portfolio, which is why we have tried to find different
solutions for companies to have a normal development and their Turn business does not
stop.

Some of the solutions that these companies for which they have chosen have not
necessarily yielded the expected results, since when they turn to illegal financing with
high interests, in the long run they lead to greater expenditure of financial resources,
becoming a solution at the moment but totally inadequate. Both the lack of liquidity
causes a stagnation in the companies.

xvi
Given this worrying situation emerges as an alternative the application of Factoring and
through this research show the benefits and benefits of this financial tool that can be
implemented in the different types of companies in the textile sector that are the subject
of this research generating this It forms the necessary liquidity that allows to obtain the
resources for the development of the productive activities.

As described above, this research proposes the design of the CAPM (Capital Asset Pro-
graving Model) model for the application of factoring in order to establish a relationship
between risk and the return of capital of companies for the valuation of Their portfolios
in Stock Exchange, this way describes the essential phases to obtain the calculation of
CAPM.

Therefore, the purpose of this research is to analyze the advantages of applying the
factoring financial tool based on the CAMP model to determine the possible risks.

Keywords: Factoring, CAPM (Capital Asset Procing Model), contracts, invoices,

profitability, liquidity, portfolio, indicators, investment, SMEs, credit, risks.

xvii
 INTRODUCCIÓN

El presente trabajo de investigación tiene como propósito principal el diseño de un

Modelo CAMP para la aplicación del factoring como herramienta para mejorar la
rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas textiles de la zona urbana del Cantón
Ambato, para lo cual se establece una propuesta instructiva que ayude a que las
empresas que son objeto de esta investigación se acojan a este modelo.

La presente investigación se apoya en 6 capítulos que se detallan a continuación:

Capítulo I. El Problema. Comprende la realización de un análisis sobre los beneficios

del factoring como alternativa de mejoramiento para la rentabilidad en el sector textil de
las pequeñas y medianas empresas de confección textil en la zona urbana del cantón
Ambato durante el año 2015, así como para optimización y obtención de financiamiento
inmediato y disminución de las cuentas por cobrar.

Capítulo II. Marco Teórico. En este capítulo se describen las bases teóricas y
conceptos fundamentales que se apoyan en citas de varios autores importantes que
ayudan a comprender de manera clara la investigación realizada.

Capítulo III. Metodología. Se determinará la metodología de la investigación a

utilizarse mediante recopilación desde fuentes primarias con la modalidad bibliográfica
documental mediante el sustento de algunos libros, tesis, folletos, leyes, resoluciones e
internet.

Capítulo IV. Análisis e Interpretación de Resultados. En el desarrollo de este

capítulo se realizará la interpretación de la información recopilada mediante la
aplicación de las fichas de observación en nueve empresas del sector textil de la zona
urbana del cantón Ambato, determinando la necesidad por la aplicación de factoring
mediante el modelo CAMP.

Capítulo V. Conclusiones y Recomendaciones. Este capítulo contiene las

conclusiones y recomendaciones de la investigación realizada en este trabajo, con las
cuales se llega a proponer el diseño del modelo CAMP para la aplicación de factoring

1
en las pequeñas y medianas empresas del sector textil de la zona urbana del cantón
Ambato.

Capítulo VI. Propuesta. Propone el diseño un modelo CAMP para determinar la tasa
de rentabilidad requerida para un activo, si este es agregado a un portafolio
diversificado y a través de estos datos obtener la rentabilidad y el riesgo de la cartera
total, permitiendo a las aéreas financieras y contables de las instituciones tomar
decisiones en base a los resultados obtenidos.

2
 CAPÍTULO I

EL PROBLEMA

1.1 Tema de Investigación

―El factoring como herramienta financiera para mejorar la rentabilidad de las pequeñas
y medianas empresas textiles de la zona urbana del Cantón Ambato durante el año
2015‖.

1.2 Planteamiento del Problema

1.2.1 Contextualización

[Link] Macro

A nivel mundial el Factoring se considera como una herramienta para dar soluciones
financieras y aumentar la liquidez a través de la venta de cartera, haciendo que las
empresas que puedan resolver deudas inmediatas a corto plazo; en muchos de los casos,
las empresas tienen activos que puedan solventarlas pero no con la rapidez deseada.

En concordancia con el AdCap en el mundo ―El factoring, nacido hace más de cien años
en Estados Unidos, ha crecido en forma internacional en modo casi constante‖.
Factoring es una ―alternativa financiera‖ para convertir las facturas en fondos líquidos,
por medio de la venta de la cartera. Es decir, dejando en manos de terceros la labor de
cobrar la factura o cuenta a cobrar, la empresa que vende la factura recibe el dinero
antes de la fecha de vencimiento de la misma, obteniendo así una fuente de
financiación.

Es importante acotar que el Factoring no ha sido solamente ocupado dentro de

Norteamérica sino también con el paso de los años se ha ido expandiendo para otras

3
regiones llegando también a países considerados en vías de desarrollo, creando mayores
oportunidades y diversidad ante el financiamiento tradicional de deudas emergentes.

Mientras el factoring ha sido históricamente un mercado poco regulado, ha ido

mejorando su reputación y el interés de inversores en los últimos años. ―En 2014 llegó a
un nuevo récord de volumen de más de 2.500 billones de euros, un crecimiento global
del 6,3% respecto a 2013‖. Los mercados con mayor crecimiento fueron América y
Europa, ambos con un 8%.

En Latinoamérica, Chile es el país que ha asimilado con más éxito este

instrumento financiero. Según la Asociación Chilena de Factoring, Achef, las
ventas de la industria del factoring crecieron un 89,4% entre 2009 y 2013.
(Estrategias y Negocios, 2016)

Por tanto, se puede decir que la industria chilena ha dado gran apertura para el
funcionamiento del factoring en grandes instituciones financieras, teniendo su principal
crecimiento como se indica anteriormente entre los años 2009 y 2013, y utilizándolo
hasta la actualidad; grandes empresarios de este país consideran que es una salida rápida
y ágil a problemas emergentes de liquidez, entre los que se incluye el pago de nómina
de empleados y otros de tipo empresarial y productivo.

En Argentina por primera vez el mercado de capitales validó la industria de

factoring: la Cooperativa de Crédito y Vivienda Unicred, una empresa que
provee este tipo de financiación a sus miembros asociados que son en su
mayoría empresas PYMES, lleva colocando exitosamente 5 series de valores de
deuda fiduciaria. Mientras en el país la industria de descuento de cheques es
mucho mayor, la de factoring ha ido creciendo en importancia y regulación.
Debido a que los bancos prácticamente no financian facturas y a diferencia de
los cheques de pago diferido, las entidades tienen dificultad para descargar y
vender sus créditos. (Estrategias y Negocios, 2016)

En países como Argentina por su parte la aceptación del factoring como herramienta
financiera no es tan alta, pero ha crecido considerablemente con respecto a años
anteriores, lo que da una perspectiva bastante aceptable de su uso por parte de los
empresarios y protagonistas de grandes industrias en este país, se destaca la facilidad de

4
vender sus créditos y carteras de forma eficiente y cómoda, por tanto es el método
preferido de algunos comerciantes importantes.

Además, IFC, miembro del Banco Mundial, también validó al factoring al

invertir en InvoiNet, otra empresa Argentina de administración de facturas
electrónicas que acaba de lanzar una plataforma tecnológica para el descuento de
facturas electrónicas. Por medio de una plataforma online, los clientes reciben
ofertas de descuento de sus facturas a cobrar y pueden seleccionar la mejor
alternativa de la manera más simple. (Corporacion Financiera Internacional,
2016)

Por tanto, se tiene que en muchos de los casos el Factoring es utilizado y llega a
empresas que mantienen facturación y crédito al cliente de manera electrónica,
evidenciando de esta forma su avance y crecimiento conforme lo ha hecho la tecnología
en la actualidad. Teniendo como punto importante del gran crecimiento del factoring a
futuro, es la llegada de las facturas electrónicas.

Como ventaja, la factura electrónica da la posibilidad de verificar en línea (ante dudas)

la validez de una factura, o si no ha sido cedida a otra empresa de factoring. Asimismo
reduce la posibilidad de que se cometa un fraude, y también el riesgo en el que incurre
la empresa de factoring al admitir una factura. En algunos casos esta reducción de
riesgo es tal, que la empresa de factoring accede en pagar el 100% del monto
establecido en el documento cedido.

A continuación, se muestran cifras del crecimiento del Factoring en América Latina

para el año pasado (2015), y sus porcentajes, según datos encontrados en el mercado
chileno y transcritas para su mejor entendimiento de forma que muestren la empresa, su
stock de documentos, el porcentaje de participación en el mercado, volumen acumulado
y el número de clientes con los que en la actualidad se está trabajando.

Las cifras del Factors Chain International (FCI), también destacan a Argentina como
uno de los mercados con mayor crecimiento en la industria del factoring. Las cifras
muestran que Brasil es el segundo mercado más grande en América, seguido por
México y Chile.

5
 Tabla 1: Industria del factoring

INDUSTRIA DEL FACTORING (DICIEMBRE 2015) CIFRAS EN ($MM)

Stock
Volumen
Documentos Participación № clientes
Empresa Acumulado
Adquiridos Mercado (%) vigentes
Documentos
Netos
Banco Chile y Banchile
490.096 19,20% 2.600.342 2.916
Factoring

BBVA 297.740 11,67% 1.475.440 383

BCI 602.693 23,61% 2.822.262 4.953

BICE 51.084 2,00% 299.063 842

Consorcio 51.466 2,02% 201.469 123

Corpbanca 62.356 2,44% 343.151 357

Incofin 64.637 2,53% 296.171 1.154

Internacional 39.215 1,54% 218.075 268

Itau 57.232 2,24% 343.142 268

Santander 308.993 12,11% 1.791.134 2.075

Scotiabank 50.459 1,98% 555.311 223

Security 279.644 10,96% 1.209.303 2.103

Tanner 253.949 9,89% 1.526.524 3.279

Total general 2.552.414 100,00% 13.231.579 17.545

Fuente: ACHEF (Asociación Chilena de Factoring)

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

6
 Gráfico 1: Factoring, volumen de mercado mundial

Fuente: [Link]
Elaborado por: Banca y riesgos

Interpretación de las industrias del factoring (Diciembre 2015)

A continuación se muestran las interpretaciones según los datos presentados:

En la Empresa: Banco Chile y Banchile Factoring tienen un stock de documentos

adquiridos netos de 490.096 y una participación en el mercado de 19,20 % lo cual
conlleva al volumen acumulado de documentos de 2.600.342 documentos, esto significa
un total de 2.916 clientes vigentes.

La empresa BBVA: tienen un stock de documentos adquiridos netos de 297.740 y una

participación en el mercado de 11,67 % lo cual conlleva al volumen acumulado de
documentos de 1.475.440 documentos, esto significa un total de 383 clientes vigentes.

En la Empresa: BCI tienen un stock de documentos adquiridos netos de 602.693 y una

participación en el mercado de 23,61 % lo cual conlleva al volumen acumulado de
documentos de 2.882.262 documentos, esto significa un total de 4.953 clientes vigentes.

7
En la Empresa: BICE tienen un stock de documentos adquiridos netos de 51.084 y una
participación en el mercado de 2,00 % lo cual conlleva al volumen acumulado de
documentos de 299.063 documentos, esto significa un total de 842 clientes vigentes.

En la Empresa: CONSORCIO tienen un stock de documentos adquiridos netos de

51.466 y una participación en el mercado de 2,02 % lo cual conlleva al volumen
acumulado de documentos de 201.469 documentos, esto significa un total de 123
clientes vigentes.

En la Empresa: CORPBANCA tienen un stock de documentos adquiridos netos de

62.356 y una participación en el mercado de 2.44 % lo cual conlleva al volumen
acumulado de documentos de 343.151 documentos, esto significa un total de 357
clientes vigentes.

En la Empresa: INCOFIN tienen un stock de documentos adquiridos netos de 64.637

y una participación en el mercado de 2.53 % lo cual conlleva al volumen acumulado de
documentos de 296.171 documentos, esto significa un total de 1.154 clientes vigentes.

En la Empresa: INTERNACIONAL tienen un stock de documentos adquiridos netos

de 39.215 y una participación en el mercado de 1.54 % lo cual conlleva al volumen
acumulado de documentos de 218.075 documentos, esto significa un total de 268
clientes vigentes.

En la Empresa: ITAU tienen un stock de documentos adquiridos netos de 57.232 y

una participación en el mercado de 2.24 % lo cual conlleva al volumen acumulado de
documentos de 343.142 documentos, esto significa un total de 268 clientes vigentes.

En la Empresa: SANTANDER tienen un stock de documentos adquiridos netos de

308.993 y una participación en el mercado de 12.11 % lo cual conlleva al volumen
acumulado de documentos de 1.791.134 documentos, esto significa un total de 2.075
clientes vigentes.

En la Empresa: SCOTIABANK tienen un stock de documentos adquiridos netos de

50.459 y una participación en el mercado de 1.98 % lo cual conlleva al volumen
acumulado de documentos de 555.311 documentos, esto significa un total de 223
clientes vigentes.

8
En la Empresa: SECURITY tienen un stock de documentos adquiridos netos de
279.644 y una participación en el mercado de 10.96 % lo cual conlleva al volumen
acumulado de documentos de 1.209.303 documentos, esto significa un total de 2.103
clientes vigentes.

En la Empresa: TANNER tienen un stock de documentos adquiridos netos de 253.949

y una participación en el mercado de 9.89 % lo cual conlleva al volumen acumulado de
documentos de 1.526.524 documentos, esto significa un total de 3.279 clientes vigentes.

El total General de las empresas de Factoring no da como resultados 2.552.414 Stock

documentos adquiridos netos, la participación del mercado es de 100.00% que nos da el
volumen acumulado de documentos 13.231.579, esto llego al total de número de
clientes de 17.545.

[Link] Meso

En el Ecuador, la utilización del Factoring como herramienta de financiamiento, es

conocida en muchas industrias, por tanto se tienen datos como los recabados y
presentados a continuación:

Según Revista líderes (2015) la compra de facturas, conocida como factoring,

resurge en el país. A inicios de los 90, las empresas de factoring estaban
presentes en Ecuador, pero luego del feriado bancario de 1999, estas empresas
casi desaparecieron. Hoy las firmas dedicadas al factoring aportan con entre un
1,5% y 2% al Producto Interno Bruto, según datos de la Corporación de
Promoción de Exportaciones e Inversiones (Corpei). Entidades financieras como
el Banco de Guayaquil incluyen entre sus servicios el factoring. Pedro Galvis,
vicepresidente de Banca Privada e Institucional de esa entidad, la describe como
una herramienta directa para financiar y desarrollar a la pequeña y mediana
empresa. Este banco trabaja con alrededor de 400 grupos empresariales a los que
presta el servicio de factoring. Estos suman alrededor de 1 200 empresas.

El año pasado se movieron unos USD 50 millones por la compra de facturas; para este
año se esperan llegar a USD 150 millones. El sector agrícola, manufacturero,
camaronero, de bienes y servicios son los que más usan el servicio, según Galvis.

9
Cuando una empresa vende una factura, el monto de descuento de este dependerá de la
entidad que la compre y del tiempo de cobro de la factura.

Normalmente las tasas van hasta un máximo del 10% del valor de la factura. Corpei
Capital presta el servicio desde el 2011 a unas 45 empresas. En el 2012 movió alrededor
de USD 5 millones en la compra de facturas y para este año se espera que sean USD 8
millones en compras de documentos por cobrar. Luis Montoya, director de Corpei
Capital, recomienda este servicio para realizar alguna inversión importante o en casos
en los que las pymes no tengan otra manera de obtener liquidez. En otros países de la
región como Chile, Argentina y México el factoring tiene un importante aporte al PIB.
Logros Factoring es una empresa chilena con cinco años en Ecuador. Está en seis
ciudades del país. En el 2011 la firma compró USD 28,6 millones en facturas
comerciales en el país; en el 2012 35,6 millones y para finales de este año tiene previsto
mover unos USD 51 millones. Para Richard Hall, gerente General de Logros, el
factoring permite conseguir liquidez para financiar capital de trabajo y crecer sin el
riesgo de sobre-endeudarse. "El factoring consiste en cambiar cuentas por cobrar (un
activo) por fondos disponibles (otro activo) y en este sentido es una herramienta muy
sana", explica Hall. Uno de los beneficios de este servicio es que permite conseguir por
ejemplo descuentos por pronto pago a los proveedores de las pymes y ahorros en los
servicios de cobranzas.

De lo que se puede decir que el sector de la industria y productivo es el que mayormente

utiliza el factoring para poder conseguir liquidez y cambiar un activo por dinero, el que,
en muchos de los casos debe ser cubierto con urgencia debido a que está destinado al
pago de alguna obligación inmediata.

En el país se tiene el testimonio de muchos empresarios quienes han manifestado que

gracias al Factoring, han podido cubrir deudas importantes y se ha evitado el pago de
altos intereses o incluso el cierre de sus compañías; por tanto más allá de lo esperado el
Factoring es considerado como una herramienta que ha podido y ha sido capaz de salvar
y mantener el trabajo de muchas personas, debido a que, en el momento adecuado, ha
constituido una herramienta eficaz de financiamiento.

10
[Link] Micro

Actualmente en la Ciudad de Ambato Provincia de Tungurahua la industria textil y de

confecciones es uno de los sectores manufactureros de mayor importancia para el
desarrollo de la economía nacional, ya que por sus características y potencial constituye
una industria altamente integrada, altamente generadora de empleo y que utiliza en gran
medida recursos naturales del país. En tal sentido, la industria textil y de confecciones
genera demanda a otros sectores, como el agrícola por el cultivo de algodón; el
ganadero, para la obtención de pelos finos y lanas; la industria de plásticos, para los
botones, cierres y otros; la industria química, por la utilización de insumos.

Además es necesario que como parte principal se cuente con un equipo de trabajo
integral que labore en la empresa cumpliendo funciones y tareas que más tarde se
reflejaran en una estructura adecuada en el área de producción. El destino de las prendas
confeccionadas se orienta al mercado nacional (43%), a las ciudades más importantes
como Quito y Guayaquil, un 25% al mercado provincial (Tungurahua), el 17% al
mercado local y 8% al mercado del exterior, principalmente a través de las fronteras
norte (Colombia) y sur (Perú), concretamente hacia Tulcán y Huaquillas. La venta en
las ciudades fronterizas disminuyó sensiblemente por la diferencia en precios con los
productos de esos países.

También existe un extenso número de entidades financieras distribuidas entre

cooperativas y bancos que conceden contratos de factoring, sin embargo el manejo de
esta herramienta no ha sido efectiva sumada a la perspectiva que los posibles clientes
basados en los eventos dados en la cooperativo CACPET según el diario La Hora
(2015) en un informe de la SEPS se señala que una de las principales causas para la
liquidación es que la cooperativa otorgó préstamos denominados ―factoring‖, en los que
no se transfirieron facturas, pagarés, ni letras de cambio a favor de la CACPET, que
respalden estas operaciones. La cooperativa concedió 12 créditos vinculados, entre
enero y agosto del 2014, por un monto de 1,7 millones de dólares de los cuales dos
directivos recibieron 1,5 millones de dólares. Al 31 de agosto del 2014 el saldo de los
créditos superaría en 21 veces al permitido por la ley, llevando a dicha empresa al cese
de sus actividades.

11
Estos son los únicos datos, respecto del manejo de los contratos de factoring que se
llevan a cabo en la ciudad cosmopolita generando una reacción repelente ante esta
herramienta por parte del factor y las empresas beneficiarias.

1.2.2 Análisis crítico

En concordancia con la investigación es necesario mencionar la deficiente entrada de

dinero a través de factoring, causado por el inadecuado manejo de las cuentas y
documentos por cobrar de los cliente, lo que puede causar la disminución del poder
adquisitivo de la empresa, la poca capacidad de producir la mayor cantidad de productos
o servicios con los recursos empresariales disponibles, así como también mala gestión
administrativa, debido a la toma de decisiones erróneas de endeudamiento.

La ausencia de información adecuada es un factor que afecta en la actualidad a muchas

empresas, por tanto afecta directamente a la comunicación interna, sin lo que es
imposible que la empresa pueda generar ganancias y trabajar de forma adecuada
reduciendo la productividad empresarial, por tanto aumentando los errores en los
procesos de producción.

La disminución de clientes, factor que ha afectado en los últimos años a las empresas
por distintos factores entre los que se resalta la crisis económica, hace que no se tengan
las capacidades adecuadas para manejar la caída de las ventas de una forma eficaz, lo
que genera inevitablemente problemas financieros entre los que se encuentran fallas en
indicadores como lo es la rentabilidad, lo que puede llevar al cierre de operaciones
empresariales, subiendo las tasas de incertidumbre y desempleo.

12
[Link] Árbol de Problemas

Gráfico 2: Árbol de problemas

Toma de decisiones erróneas Aumento de errores en

de endeudamiento procesos Disminución de la rentabilidad
EFECTOS

Reducción del poder Disminución de la Volatilidad de recursos captados

adquisitivo de la empresa productividad

Riesgo de liquidez

Deficiente aplicación de Inadecuados procesos Ausencia de capacidades

entradas de Factoring administrativos financieros
estratégicas de mercado

CAUSAS
Inadecuado manejo de las Inexactitud en información Disminución de Clientes
cuentas por cobrar financiera

Elaborado por: Barrionuevo Gabriela

13
1.2.3 Prognosis

De no solucionarse el problema se puede llegar incluso al cierre de operaciones de las

empresas y a la generación de desempleo en la zona lo que representaría problemas
graves durante un período económico tanto para la empresa como para su entorno pues
al presentar riesgo de liquidez, los clientes pueden perder un socio comercial pero
también encontrar aquel que le proporcione las facilidades que, actualmente se
requieren, y aun cuando exista fidelidad por el cliente se debe tomar en cuenta que no
va a ver afectada su economía a saber de la existencia de un universo de competidores
bastante abarrotado. Sin embargo, no sería ese su principal problema, pues si bien el
factoring proporciona liquidez, es obligatorio para los entes recordar que durante los
últimos años el país vive una acentuada recesión económica identificada por la falta de
circulante en el mercado, lo que sería una grave error para las pequeñas y medianas
empresas de la zona urbana pues mantener un buen índice de liquidez, actualmente,
representa un factor determinante para continuar o no con sus operaciones.

En resumen, con el riesgo de liquidez de estas organizaciones medianas y pequeñas, no

resulta ilógico predecir un decaimiento de las operaciones, recortes de personal, perder
las oportunidades temporales de inversión y con el pasar de pocos meses sería casi
insoportable el mantener económicamente a flote las empresas viéndose orilladas al
cese de sus operaciones y dejando de la oportunidad de que otros entidades consigan
una ventaja competitiva juntamente con un mayor segmento de mercado.

Al desperdiciar los recursos y disminuir la producción los procesos en los productos se

tendrán que incrementar para salvaguardar los costos que se invirtieron en la
producción, pero frente a la competencia

1.2.4 Formulación del Problema

¿El inadecuado proceso del factoring provoca riesgo de liquidez afectando rentabilidad
de las pequeñas y medianas empresas de la zona urbana del cantón Ambato?

1.2.5 Interrogantes

 ¿Cómo se encuentra la rentabilidad dentro de la industria textil de la provincia

de Tungurahua?

14
  ¿De qué manera se aplica el factoring como herramienta de financiamiento en
las empresas del Sector Textil de la provincia de Tungurahua?
 ¿Cuáles serían las variaciones que sufrirían el índice de liquidez por medio de la
aplicación del factoring.?

1.2.6 Delimitación del objeto de investigación

 Tema: El factoring como herramienta financiera para mejorar la rentabilidad de

las pequeñas y medianas empresas de la zona urbana
 Área: Finanzas
 Campo: Administración
 Aspecto: Análisis de Liquidez y Rentabilidad
 Delimitación Espacial: Zona urbana de la ciudad de Ambato
 Temporal: Para el desarrollo de la investigación se trabajará con datos del año
2015.

1.3 Justificación

En el presente estudio se va a realizar un análisis de los beneficios del factoring como

alternativa de mejoramiento para la rentabilidad en el sector textil de las pequeñas y
medianas empresas de confección textil en la zona urbana del cantón Ambato durante el
año 2015 para optimización y obtención de financiamiento inmediato y disminución de
las cuentas por cobrar por medio de anticipos financieros totales o parciales.

El estudio contiene una aplicación técnica y práctica, que se puede fácilmente adoptar a
cualquier tipo de entidad y no solamente a una sección o campo de operación de las
pequeñas y medianas empresas. Su análisis plantea una perspectiva flexible y fácil de
adaptar porque genera un aporte que representa el medio para generar ganancias y
buenos índices de rentabilidad durante los periodos económico con miras a corregirlos
progresivamente.

La investigación es importante porque mediante el análisis del factoring se puede

aumentar la rentabilidad de la empresa textil obteniendo beneficios financieros que
ayudarán a fomentar liquidez, ingresar a mercados internacionales a competir con
ciertos estándares de calidad y volumen lo que generará empleo directo en el área de

15
servicios para personas del sector, dado que el conocimiento requerido tendrá una
retribución media elevada, además el hecho de impulsar el crédito para el sector textil
provocaría el incremento de la rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas.

El factoring es una alternativa de financiamiento que se orienta en preferencia a la

rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas mediante un contrato mediante la
cual la empresa traspasa el servicio de cobranza futura de los créditos y facturas
existentes a su favor y a cambio obtiene de manera inmediata el dinero aunque con un
descuento.

El factoring se caracteriza por su originalidad debido a que es un modelo que permite

mejorar y alcanzar mayor rentabilidad y obtener óptimos niveles en el sector textil para
mejorar la competitividad hacia otros lugares y como modelo para alcanzar niveles y
volúmenes competitivos y así satisfacer a las pequeñas y medianas empresas de
rentabilidad

La factibilidad del proyecto se evidencia, al contar con todos los medios necesarios, ya
sean humanos, materiales y económicos que serán obtenidos por el investigador quien,
por medio de su tutor y los propietarios de las pequeñas y medianas empresas, generará
las oportunidades y condiciones para que la investigación lleve una evolución efectiva a
fin de conseguir todos los objetivos trazados durante el periodo de tiempo determinado.

El presente trabajo tiene un impacto directo en el sector textil, ya que por primera vez se
realiza una investigación de este tipo en las pequeñas y medianas empresas de la zona
urbana del cantón Ambato, lo que les permite a las mismas, tener información
actualizada y veraz sobre la liquidez y tomar acciones correctivas y de mejora para
poder generar mayor utilidad al sector y al país.

1.4 Objetivos

1.4.1 Objetivo general

Determinar la relación entre el Factoring como Herramienta financiera y la Rentabilidad

de las pequeñas y medianas empresas de la zona urbana del cantón Ambato durante el
año 2015.

16
1.4.2 Objetivos específicos

 Determinar el uso del Factoring como forma de financiamiento para el sector

textil de la ciudad de Ambato.
 Determinar los índices de financieros actuales e históricos de las empresas de la
industria textil de la ciudad de Ambato.
 Realizar análisis históricos (2014 - 2015) de la utilización del Factoring como
medio de financiamiento dentro de las empresas del sector Textil de la ciudad de
Ambato.
 Proponer un modelo de desarrollo que permita la utilización del Factoring como
herramienta de financiamiento para las empresas del sector Textil de la ciudad
de Ambato.

17
 CAPÍTULO II

MARCO TEÓRICO

2.1 Antecedentes Investigativos

En los últimos años las pequeñas y medianas empresas PYMES en el Ecuador han
tenido problemas en el estado de liquidez y rentabilidad económica para poder cubrir las
necesidades del capital trabajo, debido a que no ha existido la facilidad de adquirir un
financiamiento el cual no involucre una elevada tasa de interés y que no se necesite una
serie de requisitos para poder obtener un crédito, la afectación del empresario ha sido
evidente en la gran mayoría de los sectores productivos de bienes y servicios a nivel del
país.

Los problemas económicos del país ha sido un factor determinante para las PYMES
debido a que no se genera la compra y venta de los productos generados o por los
servicios prestados, por tal motivo muchas empresarios han tenido que tomar la
decisión de disolver las microempresas generando pérdidas de plazas de trabajo y
aumentando el desempleo que de una u otra manera ha perjudicado el desarrollo del país
en las mayoría de las áreas que se encuentran involucradas para el mejoramiento de la
matriz productiva.

Pese a los inconvenientes mencionados anteriormente la mayoría de los empresarios han

determinado que acceder a los créditos que han sido ofertadas por las entendidas
financieras privadas y afrontar todas las condiciones y obligaciones establecidas por las
mismas.

Se ha realizado varios estudios para conocer la situación actual de las PYMES en lo

referente a la liquidez y rentabilidad en las que se encuentran, conjuntamente con
alternativas o herramientas de financiamiento para poder cubrir con las necesidades que
demanda el capital de trabajo para los empresarios, para ello se ha considerado analizar
18
la opinión de algunos autores según las conclusiones que han establecido según la
investigación realizado.

Según la investigación realizada por Durán (2016) concluye que el 100% de los
empresarios en el cantón Ambato manifiestan que no conocen otras fuentes de
financiamiento como el leasing, factoring o capital de riesgo; esto demuestra que los
empresarios tienen desconocimiento de otras fuentes de financiamiento existentes en el
mercado.

Esta investigación realizada manifiesta el desconocimiento total de otras herramientas

de financiamiento para los empresarios en el cantón Ambato, esto se debe a la falta de
información por parte de las entidades públicas y privadas que se dedican en la
prestación de los servicios en lo referente a los créditos; por tanto puede ayudar a la
investigación aportando con los datos necesarios para saber hasta qué punto afecta el
nivel de desconocimiento de los empresarios para el poco uso de herramientas de
financiamiento dentro de pequeñas y medianas empresas.

Según la investigación realizada por Villavicencio (2010) concluye que el factoring

financiero, es simplemente la utilización de las propias cuentas por cobrar, permitiendo
tener mayor liquidez sin recurrir a un pasivo tradicional como lo es el préstamo
bancario. Este flujo permite un funcionamiento ideal de la empresa, sin preocuparse por
las cuentas por cobrar que tenga con los clientes, ya que el factoring de su elección será
el encargado de dicha actividad en la fecha de vencimiento de estas y en la cual recibirá
el porcentaje de depósito en garantía que se haya estipulado en la cesión.

Además el autor concluye que en la ejecución de un contrato, analizando tres

situaciones posibles, la primera utilizando los recursos propios, la segunda con la ayuda
de un préstamo bancario y la tercera con la utilización del contrato de factoring. Este
aporte permite notar que para este estudio la información requerida son los balances
generales de las empresas.

En esta investigación se puede manifestar que el factoring es una herramienta de

financiamiento es muy valiosa, pero por el desconocimiento del mismo por parte de los
empresarios se encuentra ubicada en la tercera alternativa de financiamiento más

19
utilizada en el Ecuador en los últimos años por detrás de los recursos propios de los
empresarios y por un préstamo bancario.

Según la investigación realizada por Cano & Larrea (2014) concluyen que hay un
desconocimiento de alrededor del 71% en las empresas en la Cámara de Comercio de
Quito sobre el Factoring en cuanto a sus usos, ventajas y aplicaciones y con respecto al
desconocimiento de empresas que brindan este servicio llegamos a niveles del 76%. A
la vez el porcentaje de empresas que trabajan con esta herramienta y con diferentes
entidades financieras que ofrecen este servicio es muy bajo ya que llega alrededor del
6%. Existe un interés de aplicar a futuro el Factoring del 59% de empresas, lo que
generara una buena oportunidad de negocio en las financieras. En la investigación
realizada por los autores se puede determinar que el factoring es una herramienta que
soluciona muchos problemas para las empresas evitando que se genere un desbalance en
la rentabilidad de las mismas.

El aporte científico de esta investigación a la presente es notar que las empresas están
interesadas en la aplicación de factoring, además utilizando esta alternativa de
financiamiento se disminuiría que los empresarios tengan que obtener un crédito en
entidades públicas y privadas que manejen altas tasas de interés, varias garantías para
adquirir dicho crédito y realizar procesos burocráticos que de una u otra manera afecta
directamente en el tiempo del empresario y en la entrega del dinero necesario para
solventar los gastos necesarios generados por los respectivos procesos productivos de
las PYMES, pero por desconocimiento no lo hacen.

Existen investigaciones que se han realizado acerca del factoring en otras universidades
del mundo y para poder interpretar las conclusiones a las que han llegado los autores y
compararlos con las conclusiones de las investigaciones realizadas en el país, se ha
considerado detallar una investigación realizada en la Universidad Nacional de Cuyo:

Según la investigación realizada por Mazzeo, Moyano, & Nara (2012) el contrato de
factoring ha tenido un mayor desarrollo en los últimos años en América Latina, siendo
una posible solución para las empresas que requieran en determinado momento, los
servicios brindados por diferentes entidades financieras y así puedan darle a sus
empresas un rango de competitividad, y permitirles mejorar los desfasajes financieros
que enfrentan por las fluctuaciones del negocio. Con este instrumento, las pequeñas y

20
medianas empresas, tienen la posibilidad de un mejor control del riesgo de la cartera,
minimizando su riesgo de cobro y eliminando el riesgo crediticio.

En la investigación realizada por los autores se puede determinar que el factoring es una
herramienta que soluciona muchos problemas para las empresas evitando que se genere
un desbalance en la rentabilidad de las mismas, además utilizando esta alternativa de
financiamiento se disminuiría que los empresarios tenga que obtener un crédito en
entidades públicas y privadas que manejen altas tasas de interés, varias garantías para
adquirir dicho crédito y realizar procesos burocráticos que de una u otra manera afecta
directamente en el tiempo del empresario y en la entrega del dinero necesario para
solventar los gastos necesarios generados por los respectivos procesos productivos de
las PYMES.

En cuanto a investigaciones encontradas en el motor de búsqueda Redalyc de artículos

académicos debidamente aceptados se tienen los siguientes:

El subsector de transporte terrestre de carga tiene gran influencia en la competitividad

de las exportaciones y el movimiento total de mercancías en el país (Carmona &
Chaves, 2015). Por lo tanto, a través de esta investigación, se evalúa la factibilidad
financiera del factoring en el subsector, mediante el análisis comparativo de escenarios
que simulan la utilización de esta herramienta entre 2008 y 2012. Los resultados
muestran que la aplicación del factoring en este subsector genera ventajas representadas
en la reducción de la rotación de cartera, el aumento en los flujos de caja y la creación
de valor para las empresas de la muestra y el agregado del subsector, en la que se
concluye que:

El factoring debe ser considerado como una herramienta de apoyo para las empresas, y
no solo una de financiación, dado que a partir de su utilización pueden obtenerse
diferentes resultados financieros y administrativos. En este punto puede destacarse que
se confirman los resultados de Forero (2011) y Zuleta (2011), quienes establecen que el
factoring tiene las ventajas de no generar endeudamiento financiero, ofrecer cobertura
para el riesgo crediticio y facilitar la gestión de recuperación de cartera; además, mejora
el flujo de caja de la empresa, por cuanto puede ayudar a que las empresas que
presenten altos periodos de cobro o gran cantidad de cuentas por cobrar mitiguen el
riesgo de liquidez y, por consiguiente, el riesgo de contraparte con los acreedores,

21
gracias a una reorganización de su estructura de capital. Al mismo tiempo, genera valor,
alivia la carga financiera, incrementa la rentabilidad del patrimonio y permite aumentar
las ganancias tanto de las empresas con dificultades financieras como de aquellas con
rendimientos constantes.

Analizando la investigación anterior de los autores se puede notar que el factoring es

aplicable a cualquier sector, tanto de servicios como manufacturero. También recalcan
sobre la ventaja económica que este genera.

La investigación citada también constituye un aporte a este estudio, porque igualmente

menciona que para el análisis de la aplicación de factoring se deben recurrir a los flujos
de cajas y balances generales de las empresas.

Del autor (Leyva, 2003) en la investigación titulada El factoring internacional en la

convención de Unidroit, donde se acota que ―Entre los nuevos contratos creados por la
práctica mercantil, no cabe duda, el factoring ha tenido un desarrollo y una acogida
particular como negocio de autofinanciamiento, prueba de ello es su circulación a nivel
mundial y la natural atención que ha sabido despertar en los cultores de la más moderna
doctrina comercialista‖, lo que motivó, primero, la elaboración de algunas leyes
nacionales [como la Ley Dailly (1981) y la Ley de «Disciplina della cessione dei crediti
d‘impresa» (1991)] y, luego, de la Convención de Ottawa sobre factoring internacional
(1988), bajo el patrocinio del Instituto para la Unificación del Derecho Privado
(Unidroit), uno de los más destacados entes internacionales que buscan promover el
comercio internacional mediante la unificación del derecho material. Y se concluye que
Debemos concluir estas líneas de presentación y comentario de la Convención,
recomendando al Presidente de la República, que haciendo uso de los arts. 57 y 118,
inc. 11, de la Constitución Política de 1993, y el art. 2 de la Ley 26647, firme la
adhesión de nuestro país, no sólo a la Convención sobre factoring internacional, sino
también a la de leasing internacional, tal como lo ha hecho en 1999 con la Convención
de Viena de 1980.

El aporte científico de la investigación analizada es la mención que tanto los operadores

económicos como los jurídicos de los diferentes países se rigen a normativas jurídicas
nacionales o internacionales, Ecuador no debe ser la excepción y también debe regirse

22
a cierta normativa jurídica que establezca las pautas y directrices sobre el
funcionamiento de esta herramienta como parte de nuestro derecho nacional.

La investigación de Jijena (2014) titulada El Factoring Electrónico en el que se acota

que el ―factoring es una operación comercial y jurídica que permite al acreedor de la
obligación de que da cuenta una factura ceder su crédito sobre la misma, para obtener
recursos líquidos de manera anticipada, ha sido objeto de una nueva regulación legal‖ y
fortalecido en el marco de ley Nº 19.983 del año 2005 sobre título ejecutivo y cesión de
facturas. Paralelamente, con la ley en estudio existe una regulación legal específica para
la factura electrónica; conforme al artículo primero, en relación con el noveno, se
establece la posibilidad de emitir ―una copia, sin valor tributario, de una factura
original‖ electrónica, sea que esté soportada en papel o electrónicamente, con la
condición de que tratándose del documento electrónico este sea emitido de conformidad
a la ley.

El estudio realizado por el autor plantea un enfoque más jurídico que económico sobre
el factoring. Esto permite darse cuenta que la aplicación del factoring está respaldada
con normativa legal para garantizar su ejecución y claridad en el proceso de
contratación. Es de gran ayuda al presente proyecto de investigación, ya que permite
tener también un enfoque jurídico en la celebración de contratos de factoring.

Morillo (2001) en su investigación titulada Rentabilidad Financiera y Reducción de

Costos acota que ―La rentabilidad continúa siendo la motivación más importante para
quienes invierten capital en una empresa. Conocer los factores de los cuales depende la
rentabilidad, se constituye en un instrumento insustituible para controlarla‖. Por otra
parte la reducción de costos obedece tanto a causas internas (maximización de
utilidades), como externas de competitividad. La contabilidad de gestión ofrece técnicas
para la reducción de costos y la creación de valor, que contribuyen a elevar la
rentabilidad financiera de la empresa al mejorar el margen de utilidades y la
participación en el mercado.

El estudio de la autora aclara nociones sobre la rentabilidad, cuyo propósito principal es

la reducción de costos y creación de valor. La autora también propone la aplicación del
modelo de economía japonés, y dejar de lado el europeo o americano. Representa un

23
gran aporte a la presente investigación ya que también se puede tener en mente la
aplicación del modelo japonés para aumentar la rentabilidad.

La investigación de García, Marín & Martínez (2006) titulada La contabilidad de costos

y rentabilidad en la PYME busca por un lado, ―analizar las características de las
empresas que tienen implantado un sistema de contabilidad de costos para la gestión‖;
por otro, ―verificar empíricamente la relación existente entre el grado de utilización de
sistemas de costos sobre el rendimiento de la Pyme‖. Para ello se realiza un estudio
empírico con 1,425 Pyme del estado de Veracruz (México). Las Pyme con un mayor
grado de implantación de modelos de costos se caracterizan por ser empresas medianas,
maduras, no familiares y dirigidas por gerentes con formación universitaria. Asimismo,
se trata de empresas muy innovadoras, con una tecnología avanzada y que disponen de
certificación de calidad. Adicionalmente, los resultados muestran que la implantación de
un sistema de costos ejerce una influencia positiva sobre la rentabilidad de la Pyme. Y
se concluye que Las Pyme necesitan, cada vez más, establecer mecanismos de control
que ayuden a la gerencia a tomar correctamente sus decisiones. La fuerte competencia
que en la actualidad provoca, entre otros más cercanos, la globalización de los mercados
y el cambio tecnológico está motivando a las Pyme a desarrollar en el seno de su
organización sistemas de control de gestión (AECA, 2005). La contabilidad de costos
permite a la dirección de la empresa elaborar información para la toma de decisiones
respecto de la valoración de los inventarios, del control de costos, la medición de los
ingresos-costos beneficios y analizar la rentabilidad de los productos y mercados.

Como un breve resumen de la investigación anterior, se puede decir la contabilidad de

costos permite mejorar la toma de decisiones por parte de la dirección con el fin de
mejorar el rendimiento de la Pyme. Según el autor, existen gran relación entre el grado
de utilización de sistema de costos y el rendimiento empresarial. Este análisis permite al
presente estudio buscar también la relación en las empresas de la región a estudiar.

La investigación Análisis de rentabilidad de la producción y venta de pollo en canal en

el municipio de Acanceh, Yucatán, México en la que se tiene que La avicultura
comercial es la actividad más dinámica de la ganadería nacional caracterizada por un
mayor grado de integración en comparación con los otros sectores pecuarios. En
Yucatán la avicultura es una actividad agropecuaria de gran importancia debido
principalmente a sus volúmenes de producción y en relación a la carne de pollo está
24
ocupa el cuarto lugar a nivel nacional, con una participación del 4.5% del total nacional
(SAGARPA, 2009). A pesar de que el estado no se caracteriza por producir los
principales insumos de los alimentos utilizados en la producción avícola, su ubicación
geográfica y su infraestructura portuaria, permiten importar dichos insumos con ciertas
ventajas sobre otros productores nacionales (Santos, 2007). El consumo de carne de
pollo se debe en parte a que representa un importante complemento alimenticio para
toda la población rural de Yucatán ya que en muchas ocasiones es la única manera de
obtener proteína animal por la facilidad con la que se pueden manipular y alimentar las
aves (Ramírez, 2000). En Yucatán el auge de la producción de aves y huevos obedece a
dos razones, la primera es el crecimiento de la población y la segunda es por la
urbanización de las principales ciudades de la península de Yucatán. (Medina, Rejón, &
Valencia, 2012)

La investigación de los autores constituye un aporte al presente estudio porque analiza

la rentabilidad en una industria manufacturera, tomando en cuenta que el sector textil
también corresponde a la manufactura. Algo recalcable del autor es que plantea que el
análisis de rentabilidad incluye un perfil de proyecto y evaluación de indicadores
económicos

A continuación se muestra un resumen de las principales conclusiones o aportaciones de

los autores a la presente investigación:

Tabla 2: Cuadro resumen de la bibliografía

Autor y año de Periodo Principales conclusiones o

Metodología Muestra
publicación estudiado aportaciones

189 socios. Los empresarios en el cantón

Indicadores y ratios Ambato no conocen otras fuentes de
Durán, 2016 2011-2013
de trabajo 2 empresas de financiamiento como el leasing,
calzado. factoring o capital de riesgo

El factoring financiero es
simplemente la utilización de las
propias cuentas por cobrar.
Diseño del modelo
Villavicencio, Empresa Office
de Factoring 2010 El desconocimiento del factoring por
2010 S.A.
Financiero parte de los empresarios lo ubica en
la tercera alternativa de
financiamiento más utilizada en el
Ecuador.
Cano & Larrea, Correlación 35 empresas Desconocimiento del 71% sobre el
2011-2013
2014 estadística entre dos afiliadas a la factoring en las empresas de la

25
 variables Cámara de Cámara de Comercio de Quito.
Comercio de
Quito
63 bancos
Índice porcentual de autorizados por El factoring tiene un mayor
Mazzeo,Moyano,
los bancos que el Banco Central 2011 desarrollo en los últimos años en
& Nara, 2012
ofrecen factoring de la República América Latina
de Argentina
Análisis
comparativo de 150 empresas
Carmona & escenarios que medianas de El factoring en el sector transporte
2008-2012
Chaves, 2015 simulan la transporte reduce la rotación de cartera
utilización de terrestre de carga
factoring
Países
Las financiaciones como el pago
participantes de
anticipado, el descuento de letras o el
Estudio dentro de la Conferencia
seguro de crédito son limitadas
las líneas maestras Diplomática para
frente al amplio menú de
Leyva, 2003 diseñadas para la la adopción de 2003
prestaciones que ofrece el factoring a
Convención de los Proyectos de
las empresas.
Ottawa Convención
sobre leasing y
factoring.
Asociación Posibilita liberar créditos
Análisis financiero Chilena de inmovilizados o recursos propios y
Jineja, 2014 2004
y porcentual empresas de permite externalizar las operaciones
factoring que no competen
Análisis de técnicas Industria de Adoptar el modelo de economía
Morillo, 2001 para la mejora de la Mérida, 2001 japonesa para maximizar los
rentabilidad Venezuela beneficios.
Verificación La implantación de un sistema de
empírica de la costos ejerce una influencia positiva
relación entre el 1425 PYMe del sobre la rentabilidad de la PYMe.
García, Marín, & grado de utilización estado de
2006
Martínez, 2006 de sistemas de Veracruz, La contabilidad de costos permite a
costos y el México la dirección de la empresa elaborar
rendimiento de la información para la toma de
PYMe decisiones.
Indicadores de Unidad de
evaluación producción de El análisis de rentabilidad incluye un
Medina, Rejón, &
económica: Valor pollos de engorda 2012 perfil de proyecto y evaluación de
Valencia, 2012
actual neto y Tasa en dos puntos de indicadores económicos
Interna de Retorno venta
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

Mediante los antecedentes investigativos obtenidos de libros y documentos científicos

sobre factoring y rentabilidad empresarial, se puede decir que los autores que han
realizado las investigaciones llegan a conclusiones similares, es decir, el factoring es
una herramienta financiera muy poca aprovechada en América Latina, los indicadores
de rentabilidad de PYMe que utilizan otras fuentes de financiamiento son muy bajos a
diferencias de las pocas PYMe que utilizan y tienen conocimiento del factoring. Es por
eso que el factoring debe ser impulsado por las entidades que ofrecen este servicio,

26
además informando directamente a los empresarios para que tenga un mejor
conocimiento del servicio y puedan adquirirlo, de esta manera el beneficio no solo será
para los empresarios sino para entidades dedicadas al factoring ya que pueden obtener
mayor cartelera de clientes ayudando al crecimiento y fortalecimiento de las PYMES y
en el desarrollo económico del país. A manera general, el aporte científico de todos los
autores es que la aplicación del factoring como herramienta financiera puede mejorar
los indicadores económicos como los de rentabilidad y liquidez.

2.2 Fundamentación Filosófica

Esta investigación se basa en un enfoque sistemático del problema de estudio, para ello
se realizará un análisis de la situación actual del factoring como alternativa de
financiamiento para las PYMES de la zona urbana del cantón Ambato, de esta manera
se interpretará los resultados adquiridos utilizando metodologías adecuadas para la
recolección de información en el estudio de campo, con la finalidad de establecer
recomendaciones de solución para los empresarios que necesiten cubrir con el capital de
trabajo, utilizando otra herramienta financiera sin que se realice procesos burocráticos y
se pueda obtener el financiamiento en el menor tiempo posible.

2.3 Fundamentación Legal

En lo referente a la normativa legal que se utilizará en la investigación para determinar

si las PYMES en la zona urbana de Ambato tienen un control y vigilancia por la entidad
encargada (Superintendencia de Compañías), y que cumpliendo con lo anterior las
PYMES puedan adquirir un financiamiento sin tener inconvenientes legales, se
establece el: Reglamento para la aplicación de las Normas Internacionales de
Información Financiera ―NIIF‖ completas y de la Norma Internacional de Información
Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades (NIIF para las PYMES), para las
compañías sujetas al control y vigilancia de la Superintendencia de Compañías.

La Superintendencia de Compañías (2011) manifiesta en el artículo primero: Para

efectos del registro y preparación de estados financieros, la Superintendencia de
Compañías califica como PYMES a las personas jurídicas que cumplan las siguientes
condiciones:

a) Activos totales inferiores a cuatro millones de dólares;

27
b) Registren un valor bruto de ventas anuales inferior a cinco millones de dólares;
c) Tengan menos de 200 trabajadores (personal ocupado).

Cabe establecer que la Superintendencia de Compañías es en la entidad reguladoras para

las micro, pequeñas, medianas y grandes empresas que se han constituido ya sea en una
sociedad o como una compañía limitada, por tal motivo las empresas tienen mayores
facilidades al momento de realizar cualquier trámite jurídico, y en lo referente a la
investigación pueden adquirir con facilidad un financiamiento para poder cubrir con el
capital de trabajo, utilizando cualquier herramienta financiera en las diferentes entidades
que se dedican al respectivo servicio.

En el cantón Ambato existen PYMES que son controladas y vigiladas por la respectiva
entidad pública, pero cabe acotar que existen PYMES que son creadas de manera
informal, es decir que no se encuentran reguladas y por tal razón no son beneficiarios de
garantías o avales que las fortalezcan, para que tengan un nivel de importancia alta en el
sistema financiero.

28
2.4 Categorías Fundamentales

2.4.1 Gráficos de inclusión interrelacionados

[Link] Superordinación Conceptual

Grafico 3: Superordinación Conceptual

Sistema
Financiero Finanzas
Nacional

Gestión
Financiamiento Empresarial

Herramientas de Gestión
Financiamiento Financiera

Rentabilidad
Factoring financiera en
las PYMES

Variable independiente Variable dependiente

Elaborado por: Barrionuevo Gabriela

29
[Link] Subordinación conceptual

Grafico 4: Subordinación conceptual

Variable independiente Variable dependiente

Elaborado por: Barrionuevo Gabriela

30
2.4.2 Marco conceptual variable independiente

[Link] Sistema Financiero Nacional

Un sistema financiero es el conjunto de instituciones que tiene como objetivo el de

canalizar el ahorro de las personas. Esta canalización de recursos permite el desarrollo
de la actividad económica (producir y consumir) haciendo que los fondos lleguen desde
las personas que tienen recursos monetarios excedentes hacia las personas que necesitan
estos recursos. Los intermediarios financieros crediticios se encargan de captar
depósitos del público, y, por otro, prestarlo a los demandantes de recursos.

El sistema financiero ecuatoriano se encuentra compuesto por instituciones financieras

privadas (bancos, sociedades financieras, cooperativas y mutualistas); instituciones
financieras públicas; instituciones de servicios financieros, compañías de seguros y
compañías auxiliares del sistema financiero, entidades que se encuentran bajo el control
de la Superintendencia de Bancos, constituyéndose los bancos en el mayor y más
importante participante del mercado con más del 90% de las operaciones del total del
sistema. (Superintendencia de Bancos, 2009)

El Sistema Financiero Ecuatoriano está integrado por el Banco Central, las instituciones
bancarias, cooperativas de ahorro y crédito, mutualistas, sociedades financieras y
bancos públicos. (Superintendencia de Bancos, 2009)

[Link] Financiamiento para las PYMES

El financiamiento para las PYMES depende de las alternativas de financiamiento que

pueden ofrecer las entidades financieras a los empresarios que conjuntamente con
medidas complementarias permitiría que los accesos a créditos se los realice
satisfactoriamente.

El estado tiene como objetivos primordial el desarrollo productivo del país, para ello las
PYMES son el eje primordial para cumplir con los objetivos a largo plazo, de esta
manera se obtendrá cambios significativos en la matriz productiva, por lo tanto el
financiamiento para las PYMES se pueden obtener mediantes nuevas alternativas o
herramientas financieras para que los empresarios ya no acudan a bancos privados a

31
realizar los créditos y pese a todas las desventajas han tenido el mayor porcentaje de
aceptación, convirtiéndose como la principal fuente de financiamiento en el país.

Problema de acceso a créditos para las pymes

Una de las fuentes importantes para el movimiento de la economía en el Ecuador y que

se genere un desarrollo sostenible son en gran mayoría las pequeñas y medianas
empresas, esto se debe a que se genera varios proyectos de emprendimiento y para
poder cumplir con estos, la mayoría de los empresarios ven la necesidad de acudir a un
crédito en una entidad financiera para cubrir con el capital de trabajo, pero esto cada vez
es un problema debido a la falta de facilidad de acceder a un crédito en el país.

Las fuentes de financiamiento en el país han sido por créditos bancarios o mediante
fondos propios, además las PYMES en los últimos años no han tenido un crecimiento y
permanencia en el sector productivo, debido a varios problemas económicos y
financieros, por tal razón muchas de las PYMES han sido disueltas.

Según el Instituto Nacional de Estadística y Censo (2010) establece que el 75% de las
personas ocupadas pertenecen a las pequeñas y medianas empresas.

Según la opinión de Aguilar (2015) manifiesta que las PYMES ocupan un lugar
relevante para el crecimiento de la economía ecuatoriana, la importancia no solo radica
en la creación de fuentes de trabajo ni en el potencial redistributivo, sino que también
cuenta con una amplitud competitiva. Sin embargo, en Ecuador existe un gran problema
relacionado con el financiamiento de las PYMES. Entre ellas, está la desconfianza de la
banca para otorgarles préstamos, la informalidad de los dueños de estas empresas, los
recursos financieros, la falta de visión de la empresa en el largo plazo.

De la misma manera, concluye que el sistema financiero ecuatoriano ha aumentado sus

esfuerzos en la entrega de microcréditos a las PYMES. Al contrario con la banca,
debido a que según los propietarios de las PYMES solo se enfocan en las garantías. No
obstante, en la actualidad, el gobierno ecuatoriano promueve el crecimiento y la
necesidad de financiamiento para las PYMES. Por tal motivo, se están creando nuevos
fondos para que los propietarios de estas empresas puedan aprovechar las oportunidades
y lograr un crecimiento exitoso.

32
Los empresarios para que puedan tener éxitos cuando requieran de un proceso de
financiamiento, es necesario que tengan conocimientos de los requisitos o parámetros
establecidos por la entidad financiera, de esta manera se puede determinar si las
PYMES adquieren o no el préstamo.

Cabe acotar que uno de las condiciones fundamentales de las entidades financieras al
momento de evaluar los requisitos presentados por las PYMES es el riesgo o capacidad
de pago, aunque las entidades financieras generen programas o instrumentos de
financiamiento en la mayoría de los casos las PYMES son descartadas y solo son
tomadas en cuanta la grandes empresa, debido a que tienen mayor representación en el
producto interno bruto PIB del país.

Aunque según estudios realizados la gran mayoría de las PYMES pueden ayudar en
niveles altos al aumento de la actividad comercial e industrial de un país.

[Link] Herramientas de Financiamiento

En lo referente a los servicios financieros se establece que son todas aquellas ofertas de
manera formal generadas por las entidades para el manejo del dinero dirigidas a
cualquier tipo de empresa para que el empresario puedan solventar el capital de trabajo
requerido para el funcionamiento, estabilidad y crecimiento de la misma.

Existen entidades públicas o privadas dedicadas a varios servicios de financiamiento

tradicionales o promocionando nuevas alternativas financieras, entre los más
importantes se detallan a continuación:

[Link].1 Préstamo bancario

En lo referente al préstamo bancario se puede definir como un tipo de financiamiento

muy utilizado y conocido en la mayoría de las PYMES, para que los empresarios
puedan acceder al cualquier tipo de préstamo bancario tienen la obligación de adjuntar
toda la documentación necesaria que son establecidas por las entidades financiera.

Para que los empresarios tengan eficacia al momento de realizar un préstamo bancario,
deben tomar en consideración variables que son muy importantes para no tener
inconvenientes a corto o largo plazo. En el gráfico se detalla las variables a considerar.

33
 Grafico 5: Préstamo bancario

Préstamo Bancario

Variables a considerar

Tasa de interés (depende Plazo de amortización

del monto solicitado) (cuotas por pagar)

Periodo de carencia (pago

Las comisiones
solo de intereses)

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

[Link].2 Línea de crédito

En lo referente al préstamo bancario se puede definir como un tipo de crédito bancario

que da un financiamiento a corto plazo, el empresario tendrá en la cuenta una cierta
cantidad de dinero disponible con un límite establecido que podrá ser utilizado cuando
él lo requiera, y a corto plazo el empresario tendrá que devolver el crédito que
normalmente deberá cubrir un tasa de interés a medida que se utilice el dinero.

[Link].3 El Leasing

En lo referente al leasing se puede definir como un arrendamiento financiero, el proceso

consiste que el empresario por varios razones necesitas adquirir un activo fijo
(herramientas, equipos, máquinas, etc.) pero no tiene el recurso económico para poder
comprarlo, de esta manera se origina la herramienta de financiamiento denominada
leasing, en donde el empresario acude a la entidad financiera, dicha entidad analiza el
activo y determina si es o no factible adquirirlo, una vez que la entidad acepta la
negociación, realiza la compra del activo para entregarle al empresario como alquiler a
mediano o largo plazo para los requerimientos que necesite, la obligación del
empresario es de pagar cuotas establecidas en el contrato, una vez cumplida la fecha de

34
finalización del mismo, el empresario tiene la opción de realizar la compra del activo,
esta herramienta maneja una serie de tasas de interés y comisiones.

Grafico 6: El Leasing

Empresario
Entrega Activo (equipos
(necesita un o máquinas)

Entidad financiera
Leasing

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

[Link].4 Renting

En lo referente al renting se puede definir como una herramienta de financiamiento muy

similar que el leasing en cual se establece el alquiler de un activo (herramientas,
equipos, máquinas, etc.) y después que ha transcurrido un tiempo se debe devolver, a
diferencia del leasing al final de contrato de arrendamiento el empresario no puede
realizar la compra del activo, cabe aclarar que este tipo de financiamiento no está
regulado por la ley, pero a su vez genera muchos beneficios para los empresarios.

[Link].5 Sociedad de garantía recíproca

En lo referente a la sociedad de garantía recíproca se la puede definir como una

herramienta de financiamiento para las PYMES mediante la elaboración y entrega de
avales, que por lo general la gran mayoría de los bancos como requisitos necesitan
garantías o avales suficientes para aceptar y otorgar el financiamiento a las PYMES, de
esta manera es un beneficio importante para los empresarios al momento de realizar
créditos bancarios, pero el inconveniente de esta herramienta es que los empresarios
deben ser socios y a su vez desembolsar cuotas para poder obtener los avales.

35
[Link].6 Confirming

En lo referente al confirming se puede definir como una herramienta de financiamiento

totalmente contraria al factoring, el proceso consiste que el empresario por varias
razones no tiene los recursos económicos para pagar la factura generada por el
proveedor, de esta manera se origina la herramienta de financiamiento denominada
confirming, en donde el empresario acude a la entidad financiera y se genera un
contrato de ambas partes, estableciendo que la entidad cubre el pago de la factura una
vez que haya vencido la misma, el empresario tiene la obligación de realizar el pago
respectivo según lo acordado en el contrato con una tasa de interés fijada.

Grafico 7: Confirming

Empresario Proveedor (Recibe el dinero en la

(Factura por pagar) fecha de caducidad de la factura)

Entidad financiera confirming

(recibe factura por pagar)

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

[Link].7 Factoring

1) Definición

Se puede definir como una herramienta de financiamiento, el proceso consiste que el

empresario por varias razones necesita recursos económicos para cubrir el capital de
trabajo y el dinero que debe recibir por parte de los clientes debe esperar a que se
cumpla la fecha de vencimiento de la factura por cobrar, de esta manera se origina la
herramienta de financiamiento denominada factoring, donde el empresario acude a la
entidad financiera para realizar el anticipo del dinero que el cliente le adeuda a cambio
de que la entidad reciba la factura por cobrar, cabe aclarar que el empresario no recibe
el mismo monto de la factura por cobrar debido a que la entidad obtiene un porcentaje
de comisión del valor total de la factura.

36
 Grafico 8: Proceso Factoring

Empresario Cliente
(Factura por cobrar)

Entidad financiera factoring (recibe factura por

cobrar y entrega en anticipo al empresario)

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

A continuación se detalla la opinión de varios autores e entidades en lo referente a las

definiciones acerca del factoring:

Según la Real Academia Española, el cual define al factoraje como: ―empleo y encargo
del factor‖. Para completar este concepto, además dejar en claro lo que la Real
Academia define como factor: ―entre comerciantes, apoderado con mandato más o
menos extenso para traficar en nombre y por cuenta del poderdante, o para auxiliarle en
los negocios‖.

Por otro lado en la doctrina internacional, se encuentra varias definiciones entre las
cuales se destaca: ―el factoring es aquel en que el acreedor cede su crédito a un tercero,
generalmente denominada factor, que lo hace efectivo y se encarga de su contabilidad,
así como de cualquier actividad relacionada con el cobro del crédito‖.

Según el criterio de Lisoprawski & Gerscovich (1997) conceptúan mínimamente al

factoring como aquella operación por la cual un empresario trasmite, con o sin
exclusividad, los créditos que frente a terceros tiene como consecuencia de su actividad
mercantil, a un factor, el cual se encargará de la gestión y contabilización de tales
créditos, pudiendo asumir el riesgo de insolvencia de los deudores de los créditos
cedidos, así como la movilización de tales créditos mediante el anticipo de ellos a favor
de su cliente; servicios desarrollados a cambio de una prestación económica que el
cliente ha de pagar comisión, intereses) a favor de su factor. Advertimos así como

37
característica saliente la triple finalidad del factoring: gestión, garantía y financiación de
los créditos.‖

Franco de la Cuba (2006) la define como: ―aquella operación donde una empresa
trasmite, con o sin exclusividad, los créditos que tiene frente a terceros como
consecuencia de su actividad comercial, a un factor (empresa financiera), el cual se
encarga de la gestión y contabilización de tales créditos, pudiendo asumir el riesgo de
insolvencia de los deudores de los créditos cedidos o no (con o sin recurso) así como la
movilización de tales créditos mediante el anticipo de ellos a favor de su cliente;
servicios desarrollados a cambio de una prestación económica que el cliente ha de pagar
(comisiones, intereses, gastos, etc.) a favor del factor‖.

2) Origen

Los orígenes del factoring se remontan al siglo XVII. Debido a las dificultades en el
cobro de las manufacturas (principalmente textiles) que Inglaterra exportaba a Estados
Unidos, las empresas inglesas comenzaron a delegar la tarea de venta y cobro a
empresarios norteamericanos. El desplazamiento de un continente a otro encarecía la
operación comercial, a lo que se agregaba la falta de información sobre el cliente. Con
el tiempo los empresarios norteamericanos comenzaron a asumir el riesgo comercial de
las ventas y a realizar adelantos financieros a los exportadores ingleses.

Desde esa época hasta el presente el negocio de factoring en el mundo no ha dejado de

crecer. Su tasa de crecimiento es de 8% anual en promedio, extendiéndose, a partir de
1960, a prácticamente todo el planeta. En la actualidad, el número de firmas de
factoring operando es de casi 2.000, convirtiendo así a esta forma de financiamiento en
una de las fuentes de fondos de corto plazo más utilizadas por las pequeñas y medianas
empresas. Cerca de 500.000 empresas se financian hoy mediante la venta anual de más
de 500 millones de facturas por casi 2.000 millones de dólares estadounidenses. ([Link],
2016)

3) Importancia

La operación de factoring tiene por finalidad auxiliar a los fabricantes y comerciantes en

la organización y llevanza de su contabilidad y en la facturación de los procesos y
servicios que lanzan en el mercado.
38
4) Tipos
 Factoraje con garantía o con recurso. El factoraje con recurso implica la
compraventa de facturas por el 100% del valor de las mismas menos un
porcentaje o diferencia de precio, sin requerir la firma de avales o garantías de
ningún tipo. La empresa de factoring asume totalmente el riesgo de incobrabilidad
del deudor.
 Factoraje sin garantía o sin recurso. El factoraje sin recurso implica la
compraventa de facturas, recibiendo el cliente un anticipo financiero por una parte
del valor de dichas facturas. Las empresas que desarrollan esta modalidad de
factoraje no asumen el riesgo de incobrabilidad del deudor y, por ello, solicitan al
cliente la firma de un vale, de un aval o de una fianza como garantía del adelanto
recibido. El factoraje con recurso se asemeja a lo que comúnmente se conoce
como cesión de crédito en garantía.
 Factoraje doméstico. El factoraje doméstico es el realizado con documentos de
crédito representativos de compraventas dentro de un país.
 Factoraje de exportación. El factoraje de exportación corresponde a la compra de
documentos de crédito que documentan ventas al exterior. Habitualmente la
compañía que realiza el factoraje se asegura la cobrabilidad mediante un seguro
de crédito con una compañía aseguradora o con otra compañía de factoraje del
país del importador.
 Factoraje de importación. El factoraje de importación es el aseguramiento de
créditos que exportadores de un país otorgaron a importadores de otro país. Es el
complemento del factoraje de importación y suele incluir los servicios de gestión
de cobranza y transferencia de los fondos al país del exportador.
 Factoraje corporativo. El factoring corporativo es la cesión global de las cuentas a
cobrar de una empresa. La compañía de factoraje suele encargarse de realizar
adelantos financieros a los proveedores, así como el pago de cuentas a cobrar o
salarios.
 Factoraje de créditos por ventas ya realizadas. El factoraje de créditos por ventas
ya realizadas es la forma más habitual de factoraje. Los créditos adquiridos
corresponden a mercadería o servicios ya recibidos por el comprador.

39
  Factoraje de créditos por ventas futuras. En algunas legislaciones se permite ceder
créditos a cobrar de ventas a realizar. Esta modalidad suele ser habitual cuando
existen flujos a compradores habituales o créditos a cobrar a tarjetas de crédito.
 Factoraje al vencimiento o maturity factoring. Conocido como factoraje de
"precio madurez", constituye una operación de servicio completo pero sin
financiamiento. El factor hará el análisis de los deudores y determinará el monto
del crédito aprobado, que se comprometerá a pagar si el deudor no lo hace.
 Factoraje sin notificación o factoraje secreto. El cliente no comunica a sus
compradores que ha cedido sus créditos a favor del financista o favor. Se emplea
principalmente en aquellos casos en que los compradores no mirarían con buenos
ojos la cesión de sus acreencias a favor de una firma extraña a la relación habitual
con su proveedor.
 Factoraje por intermedio o agency factoring. Es una variedad del factoraje de
exportación y se describe como acuerdo en virtud del cual otra entidad diferente
del factor efectúa las cobranzas (usualmente el mismo vendedor). Esta modalidad
constituye un acuerdo de servicio completo, pero no incluye la actividad de las
cobranzas y solo algunas veces asume el riesgo crediticio y el seguimiento y
control del mayor de ventas.
 Factoraje "no revelado". Es un factoraje en virtud del cual se ofrece un monto
limitado de crédito (como por ejemplo el 80% del total cedido) con la finalidad de
incentivar al cliente para que cumpla con eficiencia las funciones de
administración y control del crédito que otorga. (Charamelo, s.f.)

5) Contrato factoring

El contrato de factoring ofrece una pluralidad de servicios administrativos y financieros,

tales servicios comprenden principalmente, la gestión y cobro de los créditos cedidos
por el cliente y aceptados en cada caso por el factor, el cual asume, en las condiciones
de contrato, el riesgo de insolvencia de los deudores.

El factoring resulta conveniente y ventajoso porque permite convertir Ventas al Crédito

como si fueran al contado, evitando que la empresa se enfrente a desbalances por falta
de liquidez inmediata, permite además planificar con certeza los flujos financieros al

40
convenir desde el inicio de su ciclo de operaciones el descuento de las deudas futuras;
de esta forma, la empresa mejora:

 Su gestión financiera y comercial.

 Puede ofrecer a sus clientes comerciales sin afectar sus flujos de caja.
 Puede mejorar la relación con los proveedores.
 Maneja apropiadamente el inventario.
 Facilita el crecimiento de la empresa.

Definición. A continuación se detalla la opinión de varios autores e entidades en lo

referente a las definiciones acerca del contrato factoring:

Según la opinión de Schreiber (1996) se refiere al mismo como: ―aquél por el cual un
comerciante o empresa encarga a otra entidad (llamada ‗factor‘) el manejo de su
facturación, mediante la transmisión de sus créditos frente a terceros.‖

Según la opinión de Caballenas de Torres (1994) define el contrato de factoring

diciendo: ―es una operación de crédito, de origen estadounidense, que consiste en la
transferencia de un crédito mercantil del titular a un factor que se encarga, contra cierta
remuneración o comisión, de obtener el cobro, cuya realización se garantiza.
Constituye, pues, una comisión de cobranza garantizada‖.

Según la opinión López (2003) manifiesta que: ―El factoraje es el contrato por el cual
una parte, denominado ‗el factorado‘ se obliga a ceder los créditos actuales o futuros
que tenga sobre su clientela, y la otra parte, denominado ‗el factor‘, se obliga a intentar
su cobranza o a adquirirlos, anticipándole a aquél, una parte del cobro como precio por
la cesión a cambio de una comisión.‖

Según los criterios de Farina & Fajre (1999) exponen: ―Se ha definido al factoring como
una relación jurídica de duración, en la que una de las partes, que puede denominarse
empresa de factoring -factor-, adquiere todos, o tan sólo una porción o una categoría de
créditos, que la otra parte -empresa cliente o factoreada - tiene frente a sus clientes. Y
prescindiendo de las modalidades y servicios optativos, se lo ha considerado como un
contrato financiero que se celebra entre una entidad financiera (sociedad de factoring) y
una empresa (factoreada), por el cual la primera se obliga a adquirir todos los créditos

41
que se originen a favor de la segunda, en virtud de su actividad comercial, durante un
determinado plazo.‖

Citando la definición expuesta por Walde (1997) quien manifiesta sobre el contrato de
factoring: ―Es un contrato de cooperación empresarial que tiene por objeto para la
entidad financiera, la adquisición en firme de determinados créditos de los que son
titulares sus clientes, garantizando su pago y prestando servicios de contabilidad,
estudio del mercado, investigación de clientes y asesoramiento financiero e
información.‖

Elementos mínimos que debe contener el contrato de Factoring

 Nombre, razón o denominación social y domicilio de las partes;

 Plazo de duración del contrato;
 Identificación de los instrumentos que son objeto de factoring o, de ser el caso,
precisar los criterios que permitan identificar los instrumentos respectivos;
 Precio a ser pagado por los instrumentos y la forma de pago;
 Retribución correspondiente al factor; de ser el caso (comisión);
 Responsable de realizar la cobranza a los deudores;
 Momento a partir del cual el factor asume el riesgo crediticio de los deudores.

Partes del contrato de factoring. En un contrato de factoring intervienen dos partes: el

cedente (cliente) y el cesionario (factor), pero en la relación que genera dicho contrato
participa una tercera parte, que son los deudores. Por tanto, se puede decir que en el
factoring Nacional (una de las clasificaciones del factoring), o sea, el que corresponde a
operaciones de comercio interior, participan tres sujetos. (Farina, Contratos bancarios,
1997)

 Factorado

Es la empresa que vende sus cuentas por cobrar, las que se originaron producto de
la venta de bienes o servicios al crédito. Por lo general estas empresas son
fabricantes relativamente pequeños, que vende de manera repetitiva a un gran
número de clientes industriales o distribuidores. (Farina, Contratos bancarios, 1997)

42
 Factor

Es una institución financiera que compra las cuentas por cobrar. Generalmente el
factor acepta todos los riegos de crédito relacionados con las cuentas por cobrar que
compra, Aunque el factor es la principal institución de factorización algunos bancos
comerciales y compañías financieras comerciales, también factorizan cuentas por
cobrar. El factor puede ofrecer en determinado momento, servicios para
exportadores, protegiendo s sus clientes de deudas malas de ultramar y
proporcionando por ejemplo, expertos asesores en transacciones extranjeras. En esta
operación también se nombra gestor o prestamista. En resumen, el factor ejecuta a
gestión de cobro. (Farina, Contratos bancarios, 1997)

 Comprador u obligado

Es la empresa que compra bienes o servicios al crédito y que se ha convertido en

deudor de la empresa vendedora, la que notificará que ha factorizado sus Cuentas por
Cobrar, por tanto el comprador estará obligado a pagar al factor. (Farina, Contratos
bancarios, 1997)

Requisitos. Para que se pueda celebrar un contrato de factoring, el factor debe ser una
entidad de crédito (banco, caja de ahorro, cooperativa de crédito, establecimientos
financieros de crédito) y el factorado un empresario (persona física o jurídica) o
profesional.

 Función

El factorado cobra inmediatamente el monto de los créditos sin tener que esperar a
sus vencimientos y no asume el riesgo de los morosos e insolventes (con financiación
y con asunción del riesgo). El factor se verá beneficiado con la diferencia. (Ghersi,
1992)

Extinción del contrato

 La terminación normal del contrato

43
 Como contrato de duración, el factoring puede haberse celebrado por un período de
tiempo determinado o indefinido. Por lo general se le hace por un plazo fijo, donde la
extinción del mismo recaerá con la finalización de este plazo. Pero puede pactarse la
posibilidad de la prórroga del contrato, una vez finalizado el plazo del contrato
original. En este caso, debe de incluirse dentro del contrato, la cláusula de
―renovación o de prórroga‖. Y para que no se dé la prórroga, basta con que las partes
así lo exprese.

En los casos en los que hay un plazo indefinido, es necesaria la ruptura del contrato
de manera unilateral, siempre y cuando esta finalización no cause un perjuicio para
ninguno de las dos partes.

 La terminación anormal del contrato

Existen situaciones anormales por las que un contrato de factoring pueda darse por
terminado.

El incumplimiento de una de las partes en cualquiera de sus obligaciones

contractuales: En este sentido no basta con el sólo incumplimiento de una obligación,
sino que es necesario que esta obligación sea relevante dentro de los términos del
contrato.

La quiebra de una de las partes: esta sea por parte de la cualquiera de las empresas
(factor o empresa factorada).

La disolución de la sociedad de una de las partes: Esto debido a imposibilidad que

tiene cualquiera de los participantes del contrato; para seguir desplegando su función
como tal; en este sentido surge alguna duda sobre el nacimiento de alguna obligación
de indemnizar los perjuicios que se la causen a la otra parte.

La terminación por mutuo acuerdo: las partes en cualquier momento del contrato
pueden decidir terminar el mismo. (Marquez Parada, 2003)

6) Obligaciones y derechos de las partes

44
En la operación de factoring intervienen el factor, el cliente y los terceros, pero en la
relación contractual que denominamos de factoring solamente el factor y su cliente.
(Farina, 1997)

Obligaciones del factorado. Obligación de someter al factor todos los pedidos de los
compradores. Este se conoce como el ―principio de globalidad‖ y obliga al factorado a
solicitar del factor la aprobación de todos los créditos que se originen en las ventas de la
empresa.

 Obligación de transmisión

Por esta obligación se compromete el factorado a ceder la totalidad de los créditos

originados en sus ventas al factor. Esta obligación depende de la clase de factoring
de que se trate. El contrato de factoring por sí mismo no implica la transmisión de
los créditos, sino que tiene por efecto obligar a que éstos se transfieran.

Para realizar la transferencia del crédito es posible utilizar cualquiera de los

mecanismos establecidos en nuestra legislación, según la manera en que dicho
crédito haya sido redactado. Si se documentaron los créditos en títulos valores, será
suficiente el endoso de dichos títulos, si constan en facturas comerciales u otros
documentos que no sean títulos valores, podrá utilizarse la cesión de créditos o la
subrogación convencional.

 Obligación de notificación

El factorado se obliga a informar a su clientela de la firma del contrato con el

factor. Para esto en todas sus facturas debe incluirse una leyenda que indique la
cesión de éstas a su factor, a manera de notificación.

 Obligación de información

El factorado debe informar al factor y enviar la correspondiente documentación de

cada una de las operaciones de venta, que permita a éste verificar si la operación
cumplida concuerda con las instrucciones. Además debe informar sobre su
situación financiera, que permitirá al factor comprobar el destino de los recursos
obtenidos por la movilización de créditos.

45
 Igualmente debe permitir el acceso a su propia contabilidad, para que el factor
pueda observar el cumplimiento del Principio de la Globalidad, lo que implica la
obligación de consentir las investigaciones administrativas y contables que el factor
cree que son necesarias. En caso de recibir pagos de la clientela debe notificarlos y
ceder dichos fondos.

Por último, con respecto a esta obligación, el factorado debe comunicar todas las
noticias que puedan modificar la valorización del riesgo asumido y la solvencia del
deudor cedido.

 Obligación de retribución de los servicios percibidos

Significa el pago del precio del contrato, es decir el factor presta una serie de
servicios y por ello tiene derecho a una contraprestación, a la que también se le
llama comisión del factor, la cual se fija en función de una serie de criterios como
el volumen de las ventas, el valor de las facturas, el plazo de los pagos, el número
de clientes, sector industrial, etc.

 Obligación de exclusividad

Suele pactarse en los contratos de factoring, que el factorado debe respetar la

exclusividad del factor, por lo que no puede realizar otro contrato de factoring, que
le permita mantener relaciones con otra u otras empresas de factoring. Por esta
razón, el factorado no podrá transferir sus créditos a persona distinta, ni podrá
cederlos a ningún tercero.

 Obligación de garantizar

El factorado se compromete a garantizar la existencia del crédito que cede. Es

importante recalcar que estas obligaciones pueden variar dependiendo de la clase de
factoring de que se trate, pero usualmente son las más acostumbradas.

Obligaciones del Factor

 Obligación de cobro de los créditos cedidos

46
 La sociedad de factoring debe proceder al cobro de los créditos que le fueron
cedidos por el factorado. Tiene la facultad de conceder prórrogas para el pago y de
convenir nuevas condiciones con los terceros. Se trata de una obligación de gestión
y debe proceder cobrando los créditos y liquidando su importe según la modalidad
pactada.

 Obligación de pagar las facturas aprobadas

La sociedad de facturación tiene la obligación de pagar las facturas que hayan sido
aprobadas. El factor debe respetar las fechas de vencimiento de las facturas para
proceder a su cobro.

 Obligación de Financiar

El factor debe financiar el monto de las facturas cuando así se haya determinado en
el contrato. Asumir los riesgos de insolvencia, es decir éste asume las posibilidades o
riesgos de insolvencia de los créditos cedidos.

 Investigación de crédito

La compañía de facturación puede tener a su cargo también el estudio de la

capacidad crediticia del eventual cliente del factorado.

 Obligación de llevar la contabilidad

El factor puede asumir la obligación de llevar la contabilidad de las ventas del

factorado y la cuenta corriente de los créditos y débitos que se derivan de las
relaciones recíprocas entre la sociedad factorada y la de facturación.

 Obligación de información

Debe de informarse al factorado de los cobros realizados y el estado de la cuenta

entre el factorado y el factor. Para estos efectos debe acompañarse al contrato de
factoring un contrato de cuenta corriente.

47
7) Caracteres funcionales

Financiero. Está visto que el factoring financiero configura una nueva técnica de
financiación gracias a la cual, toda empresa puede contar con un medio instrumental
crediticio apto para obtener medios líquidos inmediatos.

Los capitales que desembolsa la entidad financiera, por cada uno de los créditos que
decida adquirir, irán mutando durante el transcurso del tiempo hasta el vencimiento de
los mismos, como consecuencia del aditamento de los intereses pactados, lo que
configura la esencia de toda operación financiera.

De servicio. A través del factoring financiero, en la medida que abarque otros servicios
complementarios, se persigue obtener una mejor organización administrativa
empresaria, eliminando secciones que según el tramo que desarrolle el cliente y el modo
operativo, soportan desarreglos estructurales; se persigue la racionalización y
modernización de la empresa ya que le permite una adecuada división de tareas.

Los servicios de colaboración que brinda el factor, le facilitan al cliente mejorar la

centralización de sus esfuerzos en el cumplimiento de sus propios objetivos.

El factor asiste a la empresa, prestándole servicios tales como el control de los créditos,
la investigación de clientes, la contabilidad de las acreencias, marketing, etc., y sobre
todo la cobranza judicial y extrajudicial (gestión de cobros) de los créditos vencidos,
morosos, etc.

8) Ventajas y desventajas

Ventajas
 Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisión de la obtención de informes.
 Permite la máxima movilización de la cartera de deudores y garantiza el cobro de
todos ellos.
 Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de factoring el usuario
pasa a tener un solo cliente, que paga al contado.
 Saneamiento de la cartera de clientes.
 Permite recibir anticipos de los créditos cedidos.

48
 Desventajas

 El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.

 No es una forma de financiamiento de largo plazo.
 El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de
los distintos compradores.
 El factor sólo comprará la Cuentas por Cobrar que quiera, por lo que la selección
dependerá de la calidad de las mismas, es decir, de su plazo, importe y posibilidad
de recuperación.

2.4.3 Marco conceptual variable dependiente

[Link] Gestión Empresarial

La gestión empresarial se ocupa de las funciones dentro de las empresas, de los

procesos de gestión y de la toma de decisiones en contextos contemporáneos de
incertidumbre estratégica. Examina la forma en que las decisiones empresariales se ven
influidas por factores internos y externos que afectan a una organización, y el modo en
que las decisiones repercuten sobre los grupos de interés tanto internos como externos.

En la gestión empresarial también se analiza de qué manera interactúan las personas y

los grupos en el seno de una organización, cómo se los puede gestionar con éxito y
cómo se puede optimizar el uso de recursos dentro de un marco ético en un mundo con
cada vez más escasez y mayor preocupación por la sostenibilidad. (Internacional
Baccalaureate Organization, 2014)

[Link] Gestión Financiera

La gestión financiera se define como el tratamiento metodológico de la situación

económico-financiera de la empresa con el fin de analizar, evaluar y controlar la
actividad desarrollada por la organización en el proceso de creación de valor. Ésta
incluye el estudio de la gestión prospectiva, del pasado, y la prospectiva, con el diseño
de planes financieros. (Cebrán, Prado, Crespo, & Huarte, 2013)

49
[Link] Finanzas

Las finanzas son una parte de la economía que se encarga de la gestión y optimización
de los flujos de dinero relacionados con las inversiones, la financiación, y los demás
cobros y pagos. Entre los principales objetivos de las finanzas están el maximizar el
valor de la empresa y garantizar que se pueden atender todos los compromisos de pago.
Para conseguir estos objetivos, los responsables de las finanzas de la empresa evalúan
continuamente las mejores inversiones y la financiación más adecuada. (Amat, 2012)

[Link] Rentabilidad

 Definición

Rentabilidad es una noción que se aplica a toda acción económica en la que se

movilizan unos medios, materiales, humanos y financieros con el fin de obtener unos
resultados. En la literatura económica ,aunque el término rentabilidad se utiliza de
forma muy variada y son muchas las aproximaciones doctrinales que inciden en una u
otra faceta de la misma, en sentido general se denomina rentabilidad a la medida del
rendimiento que en un determinado periodo de tiempo producen los capitales utilizados
en el mismo. Esto supone la comparación entre la renta generada y los medios utilizados
para obtenerla con el fin de permitir la elección entre alternativas o juzgar la eficiencia
de las acciones realizadas, según que el análisis realizado sea a priori o a posterior. De
esta manera lo menciona el autor Walter Schupnik.

Del libro Rentabilidad y Productividad en Mercadeo adicionan que es la capacidad para

producir beneficios o rentas. Relación entre el importe de determinada inversión y los
beneficios obtenidos una vez deducidos comisiones e impuestos, la rentabilidad o
diferencia de magnitudes como la renta o el beneficio, se expresa siempre en términos
relativos. Además la rentabilidad es la relación que existe entre la utilidad y la inversión
necesaria para lograrla, mide la efectividad de la gerencia de una empresa, demostrada
por las utilidades obtenidas de las ventas realizadas y la utilización de las inversiones,
su categoría y regularidad es la tendencia de las utilidades.

Dichas utilidades a su vez, son la conclusión de una administración competente, una

planeación inteligente, reducción integral de costos y gastos y en general de la
observancia de cualquier medida tendiente a la obtención de utilidades, siendo la
50
capacidad que tiene para generar suficiente utilidad o beneficio; por ejemplo, un
negocio es rentable cuando genera más ingresos que egresos, un cliente es rentable
cuando genera mayores ingresos que gastos, un área o departamento de empresa es
rentable cuando genera mayores ingresos que costos .Pero una definición más precisa de
la rentabilidad es un índice que mide la relación entre utilidades o beneficios, y la
inversión o los recursos que se utilizaron para obtenerlos.

Para hallar esta rentabilidad, simplemente se debe determinar la tasa de variación o

crecimiento que ha tenido el monto inicial (inversión), al convertirse en el monto final
(utilidades).Sin embargo, el término rentabilidad también es utilizado para determinar la
relación que existe entre las utilidades o beneficios de una empresa, y diversos aspectos
de ésta, tales como las ventas, los activos, el patrimonio, entre otros. La rentabilidad no
es otra cosa que "el resultado del proceso productivo". Diccionario Enciclopédico
Salvat. (1970). Si este resultado es positivo, la empresa gana dinero (utilidad) y ha
cumplido su objetivo. Si este resultado es negativo, el producto en cuestión está dando
pérdida por lo que es necesario revisar las estrategias y en caso de que no se pueda
implementar ningún correctivo, el producto debe ser descontinuado.

La noción de rentabilidad es sinónima a la de productividad, o a la de rendimiento. En

todos los caso se trata de un índice, de una relación tal como, por ejemplo, la relación
entre un beneficio y un coste incurrido para obtenerlo, entre una utilidad y un gasto, o
entre un resultado y un esfuerzo.

La noción económica de productividad, como relación entre producción y factores de

producción empleados, es de este mismo tipo, Pero cuando se habla de rentabilidad en
sentido estricto, por ejemplo de la rentabilidad del capital invertido, se trata de la
relación entre los beneficios obtenidos, y las inversiones realizadas para obtenerlos. Un
10% de rentabilidad indica que se obtiene como beneficio un 10% del capital empleado.

Según ORTEGA, Alfonso (2008,225). Es la capacidad que posee un negocio para

generar utilidad, lo cual se refleja en los rendimientos alcanzados, también se mida
sobre todo la eficiencia de los indicadores de la empresa, ya que en ello descansa la
dirección del negocio.

51
2) Indicadores financieros

Un indicador financiero es la relación que existe entre dos cantidades tomadas de los
estados financieros.

 Índice de liquidez

Según: Dumrau (año2003, 59.) Mide la capacidad de una empresa de convertir sus
objetivos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante. Es decir mide la
solvencia de una empresa en el corto plazo. Índice de liquidez se utilizan para juzgar la
capacidad que tiene una empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo, a partir
de ellas se pueden obtener muchos elementos de juicio sobre la solvencia de efectivo
actual de la empresa y su capacidad para permanecer solvente en caso de situaciones
adversas. En esencia, deseamos comparar las obligaciones de corto plazo los recursos de
corto plazo disponibles para satisfacer dichas obligaciones

 Índice de rentabilidad

Dumrau(año2003, 67.) Permite analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de

las inversiones que realizan para obtenerlas o nivel de ventas que posee.

3) Administración Financiera

BLOCK S., Hirt G: Fundamentos de gerencia financiera, (2001). Menciona en su libro

la siguiente definición: ―Se encarga de ciertos aspectos específicos de una organización
que varían de acuerdo con la naturaleza de cada una de estas funciones, las funciones
más básicas que desarrolla la Administración Financiera son: La Inversión, El
Financiamiento y las decisiones sobre los dividendos de una organización‖.

ERZA Solomon, JOHN J. Pringle: Introducción a la administración financiera, (1984).

Manifiesta: ―Tecnología para la gestión de la empresa, al enfrentar y resolver el dilema
liquidez – rentabilidad, para proveer los recursos necesarios en la oportunidad precisa y
tomar las medidas más eficientes, asegurando los retornos para su desarrollo.‖ Con la
definición de los autores anteriores podemos recalcar que con los avances tecnológicos
y de comunicaciones se revolucionará también la forma de tomar decisiones,
permitiendo el manejo y análisis de información en tiempo real. La importancia de la

52
administración financiera ha ido creciendo, ya que anteriormente solo tenía que
allegarse de recursos para ampliar las plantas, cambiar equipos y mantener los
inventarios, ahora forma parte del proceso de control y de decisión, las cuales ejercen
gran influencia en la planeación financiera. En todas las decisiones de negocios existen
implicaciones financieras, lo cual requiere de conocimientos claros de administración
financiera para poder realizar más eficientemente los análisis especializados.

4) Análisis Financiero

VAN HORNE James C.: Administración financiera, (1989). Define al análisis

financiero como: ―El análisis financiero permite interpretar los hechos financieros en
base a un conjunto de técnicas que conducen a la toma de decisiones, además estudia la
capacidad de financiación e inversión de una empresa a partir de los estados financieros.
Para el análisis e interpretación de los Estados Financieros utilizaremos las razones
financieras, las que permiten un rápido diagnóstico de la situación económica y
financiera de la entidad. El análisis a través de las razones consiste en determinar las
diferentes relaciones de dependencias que existen al comparar las cifras de dos o más
conceptos que integran el contenido de los estados financieros‖.

WUESTON Fred: Fundamentos de administración financiera (1988). Manifiesta: ―La

análisis de los proyectos constituye la técnica matemático-financiera y analítica, a través
de la cual se determinan los beneficios o pérdidas en los que se puede incurrir al
pretender realizar una inversión u alguna otro movimiento, en donde uno de sus
objetivos es obtener resultados que apoyen la toma de decisiones referente a actividades
de inversión. 28 Los métodos utilizados para el análisis financiero son: Método vertical
se refiere a la utilización de los estados financieros de un período para conocer su
situación o resultados Método horizontal se comparan entre sí los dos últimos períodos,
ya que en el período que está sucediendo se compara la contabilidad contra el
presupuesto. Método histórico se analizan tendencias, ya sea de porcentajes, índices o
razones financieras, puede graficarse para mejor ilustración‖.

Con el análisis financiero se evalúa la realidad de la situación y comportamiento de una

entidad, más allá de lo netamente contable y de las leyes financieras, esto tiene carácter
relativo, pues no existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamaño, cada una

53
tiene las características que la distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial para
otras.

Por lo que el uso de la información contable para fines de control y planificación es un

procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos. Esta información por lo
general muestra los puntos fuertes y débiles deben ser reconocidos para adoptar
acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas
facilitadoras en la actividad de dirección. Aunque los estados financieros representan un
registro del pasado, su estudio permite definir guías para acciones futuras. Es innegable
que la toma de decisiones depende en alto grado de la posibilidad de que ocurran ciertos
hechos futuros los cuales pueden revelarse mediante una correcta interpretación de los
estados que ofrecen la contabilidad.

2.5 Hipótesis

El factoring como herramienta financiera eleva la rentabilidad de las pequeñas y

medianas empresas textiles de la zona urbana del Cantón Ambato durante el año 2016.

2.6 Señalamiento de Variables

2.6.1 Variable independiente

El factoring como herramienta financiera.

2.6.2 Variable dependiente

Rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas de la zona urbana del cantón

Ambato.

54
 CAPÍTULO III

METODOLOGÍA

3.1 Enfoque

De acuerdo con el paradigma crítico mencionado en la fundamentación filosófica, en la

presente investigación se utiliza el enfoque cuali – cuantitativo. El factoring como
variable independiente tiene un enfoque cualitativo porque describe el proceso de
factoring en las empresas textiles de la zona urbana de Ambato con la documentación
legal y la información financiera recopilada. Por su parte la rentabilidad como variable
dependiente tiene un enfoque cuantitativo porque se utilizan los índices financieros para
evaluar la liquidez e inversión.

3.2 Modalidad Básica de la Investigación

La modalidad de la presente investigación utilizada es:

3.2.1 Investigación Bibliográfica - Documental

Es una investigación bibliográfica ya que la información teórica de las variables tanto

dependiente como independiente es recopilada de libros, revistas científicas,
información de Internet y otros documentos y trabajos escritos que tienen relación con
el tema. Por otro lado los datos e información sobre el factoring y la rentabilidad de las
pequeñas y medianas empresas son adquiridos de registros de contratos de factoring y
los balances generales.

3.3 Nivel o Tipo de Investigación

En el desarrollo de la presente investigación se aplica los siguientes tipos de

investigación.

55
3.3.1 Exploratoria

Es considerada exploratoria porque es el primer estudio de este tipo realizado en el

sector textil, es decir es la primera vez que estudia la aplicación del factoring y el en las
pequeñas y medianas empresas del sector textil de la zona urbana de Ambato.

3.3.2 Investigación Descriptiva

Es descriptiva porque se detallan los montos, fechas y tiempos de los contratos de

factoring de las pequeñas y medianas empresas de la zona urbana de la ciudad de
Ambato; y los índices de rentabilidad antes y después de la aplicación de contratos de
factoring en las mismas.

3.3.3 Investigación correlacional

Es de tipo correlacional porque permite medir el grado de relación que existe entre el
factoring como herramienta y la rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas,
aplicando un modelo lógico, matemático y estadístico para la comprobación de la
hipótesis. El método para la prueba de la relación de las variables es t de Student,
porque el tamaño muestral es muy pequeño y se trabaja con la población completa.

3.4 Población

Para la determinación y selección de la población a estudiar se toman en cuenta las

siguientes restricciones.

1. El estado social de la compañía debe ser ACTIVO, es decir debe estar

constituida legalmente y en funcionamiento hasta el 2015.
2. La actividad económica debe pertenecer al sector textil del sector C:
Manufactura, en las sub categorías, planteado por la Superintendencia de
Compañías:
C13: Fabricación de productos textiles.
Hilatura, tejedura y acabados de productos textiles
Fabricación de otros productos textiles
C14: Fabricación de prendas de vestir.

56
 Fabricación de prendas de vestir de cualquier tela, de piel y de
punto y ganchillo
3. Deben estar localizados en la zona urbana de la ciudad de Ambato, teniendo en
cuenta que las parroquias urbanas de Ambato son:
 San Francisco
 Pishilata
 La Península
 La Merced
 La Matriz
 Huachi Loreto
 Huachi Chico
 Ficoa
 Celiano Monge
 Atocha
4. Si la compañía posee un punto de venta en la zona urbana, pero su planta de
producción está en la zona rural, también será tomada en cuenta.
5. Deben estar legalmente constituidas mínimo desde el 2014 en la
Superintendencia de Compañías, para poder analizar la variación de los
indicadores financieros.

Del directorio de la Superintendencia de Compañías, se puede obtener que las

compañías que cumplen todos los requisitos antes mencionados son 9. Por ser un
número pequeño no es necesario el cálculo de muestra. Las compañías que cumplen
los requisitos se muestran a continuación:

57
 Tabla 3: Pequeñas y medianas empresas del sector textil de la zona urbana del cantón Ambato
Actividad
N Compañía Objeto Social Dirección Parroquia Barrio
Económica
FÁBRICA DE
VESTIDOS Y C14 - Fabricación
Fabricación, elaboración o procesamiento de toda clase de productos Av. Pasteur y
1 TEXTILES DEL de prendas de La Merced Cashapamba
propios de la Industria Textil Colombia
TUNGURAHUA vestir
VESTETEXSA CA
Fabricación, elaboración o procesamiento de toda clase de productos
TEXTILES
de la industria textil; la producción de fibras sintéticas, insumos y C13 - Fabricación
INDUSTRIALES Manuelita Sáenz Huachi
2 materia prima, así como de suelas, materiales, producción, de productos San José
AMBATENOS y Venezuela Chico
comercialización y distribución de toda clase de telas, casimires y textiles
S.A. TEIMSA
tejidos de fibras sintéticas
Adquirir, comprar, vender, administrar, poseer, arrendar, promover, C14 - Fabricación
IMPORTCALZA Lalama y
3 intervenir, enajenar, gravar, disponer, importar, exportar, y explotar en de prendas de La Matriz La Matriz
CIA. LTDA. Lizardo Ruiz
cualquier forma, toda clase de maquinaria, e insumos para calzado vestir
C14 - Fabricación
Principal y La
4 INCALZA S.A. Fabricación de calzado, así como de partes y piezas para calzado. de Prendas de Catiglata
pasaje Romano Península
vestir
C14 - Fabricación Las Reina
SHOE-FLEX Huachi
5 Fabricación, comercialización, distribución y exportación de calzado de prendas de Claudia, Vía San José
INDUSTRIAS S.A. Chico
vestir Ecológica
SERVICIOS C13 - Fabricación
Fabricación, industrialización, distribución y comercialización de telas, Bolívar y Medalla
6 CHARLESTONG de productos La Merced
hilos y afines para la industria textil Lalama Esquina Milagrosa
CIA. LTDA. textiles
INDUSTRIAS Y Fabricación, producción, compra venta, importación, exportación,
C14 - Fabricación
TEXTILES distribución y representación de materias primas y productos textiles Panamericana Huachi Sector Huachi
7 de prendas de
PEQUEÑIN CIA. elaborados y manufacturados tales como prendas de vestir, Sur Chico Central
vestir
LTDA. indumentarias, fibras, tejidos, hilados
Elaboración, importación, compra, venta, exportación, distribución y
C13 - Fabricación Benjamín
comercialización de toda clase de prendas de vestir, accesorios, Huachi
8 COMTEXAM S.A. de productos Carrión y Miñarica
bisutería, calzado, artículos de cuero y sus derivados, así como hilos, Chico
textiles Rodrigo Vela
telas
C14 - Fabricación
Elaboración y comercialización de calzado de cuero, lona, plástico y en Bernardino Huachi
9 PIEFLEX S.A. de prendas de Vía Ecológica
general de calzado de cualquier material Echeverría Chico
vestir
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela
Fuente: Superintendencia de Compañias

58
3.5 Operacionalización de Variables

3.5.1 Operacionalización de la variable independiente

VARIABLE INDEPENDIENTE: Factoring como herramienta financiera

Tabla 4: Operacionalización Variable Independiente

TÉCNICA E
CONCEPTUALIZACIÓN CATEGORÍAS INDICADORES ÍTEMS
INSTRUMENTO
¿Ha practicado la venta de documentos por cobrar?

¿Cuántos documentos ha vendido en los dos

Volumen Ventas de facturas ($) últimos años?
¿Cuál es su volumen de ventas de documentos?

El factoring es una herramienta de ¿Qué tipo de documentos ha vendido?

financiación a corto plazo, dirigido
¿A qué tipo de entidad financiera ha vendido?
a toda clase de empresas, que
paralelamente al servicio de Porcentaje de Fichas de
Términos de ¿La entidad financiera le entrega algún tipo de
carácter financiero que desarrolla confianza en la observación
negociación documento como respaldo?
otros de gestión, administración y negociación
¿Cuál es su nivel de confianza con las empresas que
garantía por la insolvencia de los compran las facturas?
deudores de los créditos dados. ¿Conoce la forma de llevar a cabo los contratos de
factoring?
Verificación del
¿Al vender sus facturas, se cumplen las políticas del
Políticas cumplimiento de las
factoring?
políticas
¿Cree que se deberían cambiar las políticas
actuales?
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela
Fuente: Investigación

59
3.5.2 Operacionalización de la variable dependiente

VARIABLE DEPENDIENTE: Rentabilidad de las pequeñas y medianas empresas de la zona urbana del cantón Ambato

Tabla 5: Operacionalización Variable Dependiente

TÉCNICA E
CONCEPTUALIZACIÓN CATEGORÍAS INDICADORES ÍTEMS
INSTRUMENTO

Capital Propio
Valor de inversión ¿Qué porcentaje de Capital es Propio?
Capital Prestado
Rentabilidad Neta del ¿Sus resultados financieros son más
Activo altos que el período pasado?
¿Se ha podido cubrir los gastos
Margen bruto
operacionales?
¿Cuál ha sido el aumento de la
La rentabilidad es la capacidad de algo Margen Operacional rentabilidad con relación al período
Fichas de observación
para hacer generar ganancias o utilidad. pasado?
Índices de rentabilidad ¿Se pudo cubrir los gastos
Margen neto operacionales y el uso de la
financiación de la organización?
¿Cuánto ha aumentado sus ingresos
Rentabilidad operacional
conforme al periodo pasado?
del patrimonio

¿Cuál ha sido la rentabilidad que ha

Rentabilidad financiera
generado en este periodo?
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela
Fuente: Investigación

60
3.6 Recolección de Información

Para la recolección de información necesaria para el desarrollo de este proyecto de

investigación se utilizó la siguiente técnica de investigación en base a preguntas
planteadas por el investigador.

Tabla 6: Plan de recolección de información

PREGUNTAS BÁSICAS EXPLICACIÓN

1. ¿Para qué? Para verificar la hipótesis y analizar el

factoring como herramienta financiera
2. ¿De qué personas u
objetos? Pequeñas y medianas empresas textiles

3. ¿Sobre qué aspectos?

El factoring y la rentabilidad

4. ¿Quién?
El investigador

5. ¿A Quiénes? Gerentes de las pequeñas y medianas

empresas textiles
6. ¿Cuándo?
Durante el tiempo de investigación

7. ¿Dónde?
En la ciudad de Ambato

8. ¿Cuántas veces?
Una aplicación

9. ¿Cuáles técnicas de
recolección? Ficha de observación

10. ¿Con que instrumentos?

Cuestionario

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

Fuente: Investigación

61
3.6.1 Variables escogidas para el análisis de los indicadores financieros

Igualmente en la Superintendencia de Compañías se pueden obtener los Balances

Generales de las compañías a analizar para el análisis financiero respectivo.

Tabla 7: Variables escogidas para el análisis de los indicadores financieros

Variables Balance General

Activo Corriente Pasivo Corriente
Inventarios Cuentas por cobrar
Clientes Proveedores C.P.
Total Activo Corriente Total Pasivo Corriente
Total Activo Total Pasivo

Total Patrimonio

Utilidad

Variable P Y G
Ventas Netas
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela
Fuente: Superintendencia de Compañías

3.6.2 Técnicas e instrumentos de recolección de información

Los instrumentos para la recolección de información son muy importantes, pues de ellos
dependerá el éxito del trabajo. Entre los que se tiene:

 Fichas de Observación

62
 Grafico 9: Ficha de Observación

NOMBRE EMPRESA ACTIVIDAD ECONÓMICA

UBICACIÓN PARROQUIA
FECHA OBSERVADOR No
DATOS DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE RESULTADOS 2014 DATOS DE BALANCE GENERAL Y
(USD) ESTADO DE RESULTADOS 2015 (USD)
ACTIVO ACTIVO
CORRIENTE CORRIENTE
INVENTARIOS INVENTARIOS
ACTIVO TOTAL ACTIVO TOTAL
PATRIMONIO PATRIMONIO
CUENTAS POR CUENTAS POR
COBRAR COBRAR
VENTAS VENTAS
PASIVO PASIVO
CORRIENTE CORRIENTE
PASIVO TOTAL PASIVO TOTAL
UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA

FACTORING SI NO
¿HA FIRMADO CONTRATOS FACTORING?
LA ENTIDAD FINANCIERA ENTREGÓ ALGÚN TIPO DE
DOCUMENTO
TIENE CONFIANZA DE LA ENTIDAD FINANCIERA
CONOCE LA FORMA DE LLEVAR A CABO CONTRATOS
FACTORING
CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS DE FACTORING
En caso de que la primera respuesta sea NO, la ficha de observación finaliza

MOTIVO
ENTIDAD
FINANCIERA
AÑO DEL
CONTRATO
TIPO DE
FACTORING
TIPO DE
DOCUMENTOS
MONTO
OTORGADO
COMISIÓN DE
DESCUENTO
TIEMPO DE
DESEMBOLSO
No. DE PAGOS
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

63
3.7 Procesamiento y Análisis

Luego de haber aplicado las encuestas, para el procesamiento y análisis de la

información, se revisa la información obtenida y se aplican herramientas estadísticas
para el procesamiento de la misma.

Luego se procede a la tabulación de los datos, con la ayuda de un software, y mostrar a

través de gráficos la información para su mejor comprensión. Con lo que se puede
verificar la hipótesis planteada. Finalmente se analizan los resultados obtenidos y se
establecen las conclusiones de este proyecto de investigación.

64
 CAPÍTULO IV

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE RESULTADOS

4.1 Análisis de Resultados

4.1.1 Descripción de la Herramienta Factoring

Se denomina Factoring a la adquisición de los documentos que mantiene una entidad o

empresa de las ventas a crédito que está realizando. Se puede adquirir todo o una parte
de la cartera.

El marco legal de las compañías de factoring en Ecuador comprende los siguientes

instrumentos: Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica
de la Superintendencia de Bancos y Seguros No.26702; Ley No.122, ―Ley de
Regulación Económica y Control del Gasto Público, publicada en el Suplemento del
Registro Oficial No.453, de 17 de marzo de 1983; y, Resolución de la Superintendencia
de Bancos No.83-514, de 9 de noviembre de 1983, que contiene el Reglamento para las
compañías sometidas a la vigilancia y control de la Superintendencia de Bancos.

Los pasos en una operación de Factoring son los siguientes:

1. Fijar un límite global de financiamiento para el cedente.

2. Establecer límites para cada uno de los deudores.
3. Firma el respectivo contrato entre cedente y la compañía de factoring y notificación
de la cesión al deudor.
El cedente remite remesas mediante envío electrónico o documentación física,
abonándose según las condiciones acordadas. La compañía de factoring gestiona el
cobro de las facturas, asumiendo el riesgo de impago en la mayoría de los casos.
En el Factoring con notificación: el factor y/ o cedente notificarán al deudor la
cesión del crédito. Notificado, el deudor queda obligado con el nuevo acreedor-

65
 factor- por lo que desde que tenga lugar la notificación de la cesión, no se reputará
pago legítimo sino el que se hiciere a este último.
4. Factoring sin notificación, si no es notificado el deudor, no tendrá conocimiento de
la cesión y pagará directamente al cedente, quedando el cedente obligado ante el
factor al pago del importe del crédito cedido y anticipado.

Por los servicios que brinda: a) colonial; b) tradicional; y, c) nuevo estilo

 Por la forma: a) con notificación; y, b) sin notificación.

 Por el financiamiento: a) al vencimiento; b) a la vista; y, c) drop shipment.
 Por la residencia del cliente: a) nacional; b) de exportación o internacional, cuando
el cliente -vendedor-, titular de los créditos comerciales que cede a la compañía de
factoring y los compradores- deudores-, viven en el mismo país.
c) de exportación, cuando el cliente- vendedor- y los compradores-deudores-, viven
en países diferentes.
 Por la cobertura del riesgo: a) Factoring sin recurso, es la operación en la cual la
entidad de factoring asume el riesgo de insolvencia del deudor; y, b) con recurso,
caso en el cual el cliente responde por la insolvencia del deudor, esta puede ser total
o parcial; y,
 Por el momento del pago de las facturas al cedente: a) con pago al cobro; b) con
pago al cobro con una fecha límite; c) con pago al vencimiento a una fecha
establecida; y, d) con pago anticipado.

El Factoring debe estar respaldado con un Contrato de Compra - Venta de Documentos

de Cartera, el mismo que debe contener, por lo menos, las siguientes cláusulas:

o Intervinientes.
o Antecedentes.
o Objeto del contrato.
o Documentos a negociar.
o Valores, plazos, descuentos, impuestos etc.
o Obligaciones para el cliente.
o Cesiones.
o Responsabilidad e indemnizaciones.
o Precio y pago.
o Recaudación y retroventa.
o Otras.

66
Para la adquisición de los documentos antes indicados, se aplicará una tasa de descuento
y se cobrará además el Impuesto Único y SOLCA.

4.1.2 Análisis de las Fichas de Observación

De las nueve empresas del sector textil de la zona urbana de la ciudad de Ambato,
cuatro aplicaron la venta de documentos, tres usaron esta herramienta financiera una
vez al año y solamente una empresa la utilizó dos veces en el año, de las cuales tres
fueron en 2015 y una en 2014, mostrando resultados de incremento en los índices para
los primeros y decrecientes para los que firmaron en 2014, ya que en el año siguiente no
lo hicieron.

Las empresas a las que vendieron las facturas son entidades bancarias, que mantienen
vínculos con empresas financieras especializadas internacionales; la venta de las
facturas se dio mediante la celebración de un contrato denominado en el país como
contrato de compra y venta de cartera; por lo que el proceso brinda el 100% de
confiabilidad a las empresas cedentes de facturas.

Las empresas no conocen el proceso de celebración de los contratos de factoring, ya que

las entidades financieras son las encargadas de realizar este procedimiento y únicamente
necesitan las firmas en los contratos, por lo tanto no saben si se está cumpliendo con
políticas legales o gubernamentales respecto a esta herramienta financiera.

Por lo tanto las empresas que recurrieron a esta herramienta financiera, lo hicieron por
necesidad de capital para la compra de materia prima, ya que muchos de sus clientes
adquieren sus productos, y pagando a crédito entre tres y seis meses, esto provoca
dificultades económicas en las empresas textiles, porque no cuentan con el suficiente
capital para continuar la producción, mientras los clientes pagan.

67
4.1.3 Análisis del Factoring en Ambato

Tabla 8: Resumen de contratos factoring de PYMES en Ambato

Tipo de % Tiempo de
Compañía Tipo de factoring Entidad financiera Monto Pagos
documentos* Comisión desembolso

FÁBRICA DE VESTIDOS Y
Factoring doméstico Facturas por
TEXTILES DEL
al anticipo con Banco Guayaquil 12.000,00 cobrar a largo 1,8% 20 días 2 pagos
TUNGURAHUA
notificación plazo
VESTETEXSA CA

Factoring doméstico Facturas por

TEXTILES INDUSTRIALES Cámara de Comercio
al anticipo con 7.500,00 cobrar a largo 0,5% 30 días 2 pagos
AMBATENOS S.A. TEIMSA de Ambato
notificación plazo
Factoring doméstico Facturas por
TEXTILES INDUSTRIALES Cámara de Comercio
al anticipo con 3.400,00 cobrar a largo 0,5% 30 días 2 pagos
AMBATENOS S.A. TEIMSA de Ambato
notificación plazo
Factoring doméstico Facturas por
INCALZA S.A. al anticipo con Banco Guayaquil 9.000,00 cobrar a largo 2% 30 días 2 pagos
notificación plazo

Factoring doméstico Facturas por

PIEFLEX S.A. al anticipo con LEASINGCORP S.A. 6.400,00 cobrar a largo 1,9% 25 días 2 pagos
notificación plazo

* Facturas por cobrar a largo plazo comprende 90 días.

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela
Fuente: Superintendencia de Bancos

68
 4.1.4 Análisis de los índices financieros

A continuación se muestra las variables escogidas para el análisis de los indicadores financieros.

Tabla 9: Datos en dólares de balances generales y estados de resultado de las PYMES de Ambato del año 2015.

Activos Cuentas por Pasivo Utilidad

Compañías Inventarios Activo Total Patrimonio Ventas Pasivo Total
Corrientes cobrar Corriente Neta
VESTETEXSA CA 610.388,68 41.423,77 852.291,42 147.375,90 406.759,09 2.374.775,74 704.915,52 704.915,52 67.724,76
TEIMSA 7.178.608,56 3.466.066,14 15.622.534,23 7.993.679,90 2.299.597,38 11.970.330,34 5.128.895,92 7.628.854,33 568.525,45
IMPORTCALZA CIA.
400,00 0,00 400,00 0,00 0,00 0,00 638,70 638,70 -638,70
LTDA.
INCALZA S.A. 271.822,25 61.661,13 419.655,53 125.195,16 148.592,70 1.043.055,18 294.460,37 294.460,37 173.384,95
SHOE-FLEX
1.238,14 0,00 4.036,16 1.999,76 0,00 0,00 2.036,40 2.036,40 0,00
INDUSTRIAS S.A.
CHARLESTONG CIA.
7.491,24 0,00 7.491,24 7.491,24 7.338,42 0,00 0,00 0,00 0,00
LTDA.
PEQUEÑIN CIA. LTDA. 231.877,59 231.877,59 231.877,59 231.877,59 117.568,09 508.270,23 508.270,23 508.270,23 508.270,23
COMTEXAM S.A. 5.000,00 0,00 5.000,00 5.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
PIEFLEX S.A. 1.015.898,57 571.048,36 1.942.565,50 388.107,58 219.120,23 1.209.465,39 674.485,75 1.554.457,93 0,00
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela
Fuente: Balances Generales de las empresas

69
 Tabla 10: Datos en dólares de balances generales y estados de resultado de las PYMES de Ambato del año 2014.

Activos Cuentas por Pasivo Utilidad

Compañías Inventarios Activo Total Patrimonio Ventas Pasivo Total
Corrientes cobrar Corriente neta
VESTETEXSA CA 831.789,74 16.696,14 880.056,46 5.781,60 597.850,17 2.468.591,98 874.274,86 874.274,86 -7.723,01
TEIMSA 6.733.696,66 2.333.263,17 14.406.926,79 7.725.154,44 3.096.495,34 12.567.155,87 5.128.895,92 7.628.854,33 568.525,45
IMPORTCALZA CIA.
400,00 0,00 400,00 400,00 0,00 6.999,00 0,00 0,00 0,00
LTDA.
INCALZA S.A. 375.812,98 32.688,05 549.350,36 166.472,55 134.664,10 1.190.800,88 382.877,81 382.877,81 235.697,50
SHOE-FLEX
2.313,91 0,00 4.688,77 1.999,76 0,00 11,81 2.689,01 2.689,01 11,81
INDUSTRIAS S.A.
CHARLESTONG CIA.
7.491,24 0,00 7.491,24 7.491,24 7.338,42 0,00 0,00 0,00 0,00
LTDA.
PEQUEÑIN CIA. LTDA. 238.185,84 27.991,91 310.835,37 79.434,45 118.513,45 450.685,30 173.112,67 231.400,92 39.661,95
COMTEXAM S.A. 5.000,00 0,00 5.000,00 5.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
PIEFLEX S.A. 893.873,97 437.641,10 1.613.884,48 487.105,26 359.044,77 1.214.926,04 626.779,22 1.126.779,22 15.095,51
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela
Fuente: Balances Generales de las empresas

70
 ANÁLISIS CONTABLE FINANCIERO DE LOS INDICADORES DE LIQUIDEZ, ENDEUDAMIENTO Y
APALANCAMIENTO

Tabla 11: Transición 2014-2015. Indicadores financieros de liquidez, endeudamiento y rentabilidad

EMPRESAS Liquidez Corriente Prueba ácida Endeudamiento Apalancamiento Rotación de cartera Rentabilidad neta
2014 2015 Variación 2014 2015 Variación 2014 2015 Variación 2014 2015 Variación 2014 2015 Variación 2014 2015 Variación

VESTETEXSA CA
0,95 0,87 -0,09 0,93 0,81 -0,13 0,99 0,83 -0,17 152,22 5,78 -146,43 4,13 5,84 1,71 0,01 0,08 0,07

TEIMSA
1,31 1,40 0,09 0,86 0,72 -0,13 0,53 0,49 -0,04 1,86 1,95 0,09 4,06 5,21 1,15 0,04 0,08 0,04
IMPORTCALZA 0,00 0,63 0,63 0,00 0,63 0,63 0,00 1,60 1,60 1,00 0,00 -1,00 0,00 1,00 1,00 0,00 0,00 0,00
INCALZA S.A. 0,98 0,92 -0,06 0,90 0,71 -0,18 0,70 0,70 0,00 3,30 3,35 0,05 8,84 7,02 -1,82 0,43 0,47 0,04
SHOE-FLEX 0,86 0,61 -0,25 0,86 0,61 -0,25 0,57 0,50 -0,07 2,34 2,02 -0,33 0,00 1,00 1,00 0,00 0,00 0,00
CHARLESTONG 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,00 1,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

PEQUEÑIN
1,38 1,12 -0,25 1,21 0,84 -0,38 0,74 0,79 0,05 3,91 4,75 0,84 3,80 4,32 0,52 0,13 0,10 -0,03
COMTEXAM S.A. 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,00 1,00 0,00 0,00 1,00 1,00 0,00 0,00 0,00
PIEFLEX S.A. 1,43 1,51 0,08 0,73 0,66 -0,07 0,70 0,80 0,10 3,31 5,01 1,69 3,38 5,52 2,14 0,01 0,05 0,04
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

71
De acuerdo a los resultados obtenidos de los indicadores financieros, se puede comentar
lo siguiente:

Liquidez Corriente: Observando los datos de este indicador se puede notar que casi el
50% de las compañías presentan un aumento en comparación al año anterior, después de
haber celebrado contratos de factoring. Además si se analiza cada uno de los valores se
puede notar que están cercanos a 1; los valores bajos pueden provocar iliquidez
mientras que los valores muy altos, pueden provocar excesos de liquidez poco
productivos.

Gráfico 10: Indicador Liquidez Corriente

Liquidez Corriente
1,60 1,51
1,40 1,43
1,38
1,40 1,31

1,20 1,12

0,95 0,98
1,00 0,92
0,87 0,86

0,80
0,63 0,61
0,60
0,40
0,20
0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
0,00
FÁBRICA DE TEXTILES IMPORTCALZA INCALZA S.A. SHOE-FLEX SERVICIOS INDUSTRIAS Y COMTEXAM PIEFLEX S.A.
VESTIDOS Y INDUSTRIALES CIA. LTDA. INDUSTRIAS CHARLESTONG TEXTILES S.A.
TEXTILES DEL AMBATENOS S.A. CIA. LTDA. PEQUEÑIN CIA.
TUNGURAHUA S.A. TEIMSA LTDA.
VESTETEXSA CA

2014 2015

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

Prueba Ácida: Se puede observar que solamente el 33% de las empresas ha aumentado
el valor de este indicador respecto al año anterior. Esto sucede porque no se toman en
cuenta los inventarios presentes, recalcando que las compañías textiles deben manejar
altos niveles de inventario. Los índices individuales de cada empresa por año, se
mantienen próximos a 1, disminuyendo el riesgo de iliquidez o liquidez excesiva.

72
 Gráfico 11: Indicador de prueba ácida

Prueba Ácida
1,4
1,21
1,2
0,93
1 0,86 0,9 0,86 0,84
0,81
0,72 0,73
0,8 0,63
0,71
0,66
0,61
0,6
0,4
0,2
0 0 0 0 0
0
FÁBRICA DE TEXTILES IMPORTCALZA INCALZA S.A. SHOE-FLEX SERVICIOS INDUSTRIAS Y COMTEXAM S.A. PIEFLEX S.A.
VESTIDOS Y INDUSTRIALES CIA. LTDA. INDUSTRIAS S.A. CHARLESTONG TEXTILES
TEXTILES DEL AMBATENOS CIA. LTDA. PEQUEÑIN CIA.
TUNGURAHUA S.A. TEIMSA LTDA.
VESTETEXSA CA

2014 2015

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

Endeudamiento: Otro indicador importante para analizar al factoring como

herramienta financiera es el endeudamiento del activo. Se puede observar que los
valores de los años 2014 y 2015 se mantienen bajos, esto representa que las empresas
tienen un elevado grado de independencia frente a sus acreedores.

De las cuales tres empresas han bajado el valor de este índice, lo que indica que están
trabajando con mayor capital propio; dos se mantienen igual al año pasado y las otras
tres por el contrario han subido indicando mayor porcentaje de endeudamiento.

Gráfico 12: Indicador de Endeudamiento

Endeudamiento
1,8 1,6
1,6
1,4
1,2 0,99
1 0,83 0,8
0,7 0,7 0,74 0,79 0,7
0,8 0,57
0,53 0,49 0,5
0,6
0,4
0,2 0 0 0 0 0
0
FÁBRICA DE TEXTILES IMPORTCALZA INCALZA S.A. SHOE-FLEX SERVICIOS INDUSTRIAS Y COMTEXAM PIEFLEX S.A.
VESTIDOS Y INDUSTRIALES CIA. LTDA. INDUSTRIAS S.A. CHARLESTONG TEXTILES S.A.
TEXTILES DEL AMBATENOS CIA. LTDA. PEQUEÑIN CIA.
TUNGURAHUA S.A. TEIMSA LTDA.
VESTETEXSA CA

2014 2015

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

73
Apalancamiento: De las empresas analizadas, tres empresas presentan un índice de
apalancamiento más alto respecto al año anterior lo que indica que el nivel de
endeudamiento reduce la rentabilidad de las empresas, en dos empresas se mantienen
constantes y las últimas tres han disminuido por lo que se puede evidenciar que las
empresas pueden hacer frente a sus deudas sin ningún inconveniente.

Gráfico 13: Indicador de Apalancamiento

Apalancamiento
160 152,22

140

120

100

80

60

40

20 5,78
1,86 1,95 1 3,3 3,35 2,34 2,02 1 1 3,91 4,75 1,1 1 3,31 5,01
0
0
FÁBRICA DE TEXTILES IMPORTCALZA INCALZA S.A. SHOE-FLEX SERVICIOS INDUSTRIAS Y COMTEXAM S.A. PIEFLEX S.A.
VESTIDOS Y INDUSTRIALES CIA. LTDA. INDUSTRIAS S.A. CHARLESTONG TEXTILES
TEXTILES DEL AMBATENOS CIA. LTDA. PEQUEÑIN CIA.
TUNGURAHUA S.A. TEIMSA LTDA.
VESTETEXSA CA

2014 2015

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

Rotación de cartera: Se puede notar que de las nueve empresas, en el 2015 siete han
aumentado las rotaciones de cartera respecto al año pasado, una se ha mantenido
constante y la sobrante ha disminuido.

La cartera es una de los variables más importantes que tienen las empresas para
administrar su capital de trabajo, es notable que con el aumento de la rotación de
cartera, el capital de trabajo y la liquidez de la empresa mejoran.

74
 Gráfico 14: Indicador de rotación de cartera

Rotación de Cartera
10 8,84

8 7,02
5,84 5,52
6 5,21
4,13 4,06 4,32
3,8
3,38
4
2 1 1 1
0 0 0 0 0
0
FÁBRICA DE TEXTILES IMPORTCALZA INCALZA S.A. SHOE-FLEX SERVICIOS INDUSTRIAS Y COMTEXAM PIEFLEX S.A.
VESTIDOS Y INDUSTRIALES CIA. LTDA. INDUSTRIAS CHARLESTONG TEXTILES S.A.
TEXTILES DEL AMBATENOS S.A. CIA. LTDA. PEQUEÑIN CIA.
TUNGURAHUA S.A. TEIMSA LTDA.
VESTETEXSA CA

2014 2015

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

Rentabilidad neta: Seis de las empresas aumentan o mantienen el índice de

rentabilidad respecto al año anterior, solamente tres empresas presentan una
disminución de este indicador y en valores muy pequeños.

La mayoría de empresas presentan un aumento en la capacidad del activo para producir

utilidades, después de haber celebrado los contratos factoring.

Gráfico 15: Indicador de Rentabilidad Neta

Retabilidad Neta
0,5
0,43
0,45 0,41
0,4
0,35
0,3
0,25
0,2
0,13
0,15 0,1
0,08
0,1
0,04 0,04
0,05 0,01 0 0 0 0 0 0 0 0 0,01 0
0
FÁBRICA DE TEXTILES IMPORTCALZA INCALZA S.A. SHOE-FLEX SERVICIOS INDUSTRIAS Y COMTEXAM PIEFLEX S.A.
VESTIDOS Y INDUSTRIALES CIA. LTDA. INDUSTRIAS CHARLESTONG TEXTILES S.A.
TEXTILES DEL AMBATENOS S.A. CIA. LTDA. PEQUEÑIN CIA.
TUNGURAHUA S.A. TEIMSA LTDA.
VESTETEXSA CA

2014 2015

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

75
4.2 Verificación de la Hipótesis

4.2.1 Formulación de Hipótesis

Hipótesis Alternativa (Hi)

El factoring como herramienta financiera no eleva la rentabilidad de las pequeñas y

medianas empresas textiles de la zona urbana del Cantón Ambato

Hipótesis Nula (Ho)

El factoring como herramienta financiera eleva la rentabilidad de las pequeñas y

medianas empresas textiles de la zona urbana del Cantón Ambato

4.2.2 Nivel de Significancia

Para proyectos de investigación se toma el nivel de significancia =0,05.

4.2.3 Evidencia muestral

Tabla 12: Evidencia Muestral

Liquidez Rentabilidad
Media ( ̅ ) 0.0167 0.0011
Desviación estándar (S) 0.2612 0.02804
Observaciones (N) 9 9
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

4.2.4 Cálculo del grado de libertad

4.2.5 Aplicación de distribución de probabilidad

Para calcular T se aplica la siguiente fórmula

̅̅̅ ̅̅̅
̅̅̅̅ ̅̅̅̅

76
Donde:

T = valor estadístico de la prueba t de Student.

1 = valor promedio del grupo 1.
2 = valor promedio del grupo 2.
̅̅̅̅ ̅̅̅̅ = desviación estándar ponderada de ambos grupos.
N1 = tamaño de la muestra del grupo 1.
N2 = tamaño de la muestra del grupo 2.

La ecuación para obtener la desviación estándar ponderada

̅̅̅̅ ̅̅̅̅ √ [ ]

Dónde:
̅̅̅̅ ̅̅̅̅ = desviación estándar ponderada.

y = varianzas insesgadas de las muestras 1 y 2.

N = tamaño de la muestra 1 y 2.

̅̅̅̅ ̅̅̅̅ √ [ ]

̅̅̅̅ ̅̅̅̅

77
4.2.6 Decisión final

Con =0,05 y GL =16, Se utiliza /2 ya que se deja el mismo espacio correspondiente a
la región de rechazo por ambos lados.

En la tabla de valores críticos de T

Tabla 13: Valores críticos de T

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

Si T obtenido  T crítico se rechaza la Ho.

Pero 0.0176  2.120

Quiere decir que se acepta Ho.

Interpretación:

El factoring como herramienta financiera eleva la rentabilidad de las pequeñas y

medianas empresas textiles de la zona urbana del Cantón Ambato para un nivel de
confianza menor a 0,005

78
 Gráfico 16: Distribución t de Student

0.0176

Zona de aceptación Zona de rechazo

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

79
 CAPÍTULO V

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

5.1 Conclusiones

Se determinó el uso de factoring como forma de financiamiento en las empresas del

sector textil de Ambato, la cual no ha sido aprovechada completamente, ni de manera
adecuada; poco menos de la mitad de las industrias textiles en la ciudad únicamente,
han aplicado esta herramienta financiera. El desconocimiento del funcionamiento,
incluso, de la existencia de este instrumento induce a la baja rentabilidad de las
empresas. Las empresas que utilizaron esta herramienta lo hicieron por necesidad de
capital, ya que sus clientes pagan los productos a largo plazo entre tres y seis meses.

Se determinaron los índices de rentabilidad actuales e históricos de las empresas objeto

de estudio, a partir de la información recopilada de balances generales y estados de
pérdidas y ganancias mediante fichas de observación, en las cuales, las que usaron
factoring en 2015, mostraron resultados positivos respecto al año anterior, y las que
aplicaron mostraron resultados negativos en el año siguiente. También las empresas que
no usaron factoring, mostraron variaciones negativos en los dos años de estudio.

Además, la herramienta de factoring asume la gestión de cobro, también se encarga del

estudio de los clientes, de la contabilización de los cobros, de la reclamación de los
deudores morosos, puede asumir el riesgo de deudas fallidas e incluso puede anticipar el
importe de los créditos a la empresa usuaria. Por todo ello no podemos compararlo con
otras posibilidades de simple gestión de cobro, de líneas de crédito o de descuento
bancario.

Es una herramienta muy útil y práctica para la pequeña y mediana empresa, la cual ha
tenido problemas para acceder a determinadas fuentes de financiación y cobro, si cabe,
más importancia en determinados sectores como en el de la exportación y en empresas
que no tienen grandes infraestructuras para operar en los mercados internacionales.

80
5.2 Recomendaciones

Se debe fomentar el uso de la herramienta como medio de financiamiento, en las

empresas de manera práctica y fácil, y no solamente en las empresas de la industria,
textil, sino en cualquier sector, porque como ya se ha demostrado, permite el aumento
de la rentabilidad. Esta razón indica el porcentaje de activos circulantes de la empresa.
A medida que aumente la razón disminuye la rentabilidad y el riesgo. Disminuye la
rentabilidad porque los Activos Circulantes son menos rentables que los Activos Fijos.
Disminuye el riesgo de insolvencia técnica, porque suponiendo que no cambien los
Pasivos Circulantes.

Es importante que las entidades financieras que se dedican a brindar los servicios de
factoring, cuenten con un departamento que analice los aspectos relevantes contenidos
en un contrato de Factoring, con el propósito de estar preparados ante cualquier
irregularidad o incumplimiento por parte del cliente.

A las empresas textiles estudiadas, se recomienda archivar de manera adecuada la

documentación sobre los contratos de factoring, y los documentos cedidos, como medio
de respaldo para la evaluación de la rentabilidad de cada año. Además deberían aplicar
el Modelo de Aplicación de Factoring propuesto en la presente investigación.

Es vital que la pequeña industria se asesore y tenga toda la información correspondiente,

una decisión mal tomada a falta de información podrá ocasionar una pérdida y riesgo
para el negocio, y, en consecuencia, vea perjudicada sus inversiones y no tener
rentabilidad.

Actualmente los procedimientos sobre los servicios de factoring, se describen en los

contratos suscritos entre el cliente y la empresa que brinda el servicio. Pero los contratos
no son documentos prácticos para la aplicación y comprensión de las prestaciones de la
herramienta, por eso la elaboración de un modelo de aplicación de factoring permite la
utilización y comprensión del mismo de manera fácil.

Es importante tener en cuenta que las empresas tienen que estar preparados para
cualquier anormalidad que pueda suceder en el transcurso del proceso, además deberían
aplicar el modelo estudiado en la investigación realizada anteriormente.

81
 CAPÍTULO VI

PROPUESTA

6.1 Datos Informativos

6.1.1 Título

―Diseño del modelo CAPM (Capital Asset Procing Model) para la aplicación de
factoring en las pequeñas y medianas empresas del sector textil de la zona urbana del
cantón Ambato durante el año 2015‖.

6.1.2 Institución

El modelo será aplicado en las distintas empresas del sector textil de la zona urbana del
cantón Ambato, las mismas que son materia de esta investigación.

6.1.3 Beneficiario

Mediante el modelo se beneficiarán las Pequeñas y Medianas Empresas del sector Textil
de la zona Urbana del Cantón Ambato.

6.1.4 Ubicación

Zona Urbana del cantón Ambato.

6.1.5 Tiempo estimado para la ejecución

90 días

Inicio: Agosto 2016 – Enero 2017 Fin: Indeterminado

82
6.1.6 Responsable

Departamento Financiero y Contable.

6.1.7 Costo Estimado

El costo estimado para la elaboración de la propuesta es de $10.000,00.

6.2 Antecedentes

Como parte de la falta de liquidez que actualmente ha afectado a la economía de las

pequeñas y medianas empresas del sector textil de la zona urbana del cantón Ambato se
ha buscado la obtención de recursos mediante créditos bancarios que muchas de las
veces no han sido aprobados. En base a los resultados negativos y a la alta cartera por
cobrar se ve la necesidad de implementar un modelo que permita la recuperación y
obtención de recursos para el normal desarrollo de sus actividades.

Según (Quevedo & Flores Sánchez, 2001) en su tema de investigación, ―Análisis de

Riesgo: Obtención de betas Patrimoniales para Empresas del Ecuador‖ previo a la
obtención del Título de Economista en Gestión Empresarial menciona que, la
utilización del modelo CAPM ayuda a conocer el retorno de los activos, además permite
darnos cuenta que el rendimiento de las acciones depende de los factores
macroeconómicos y microeconómicos.

Por lo tanto este estudio aporta a la investigación ya que ayuda a determinar la

información para obtener los costos de capital de las empresas, lo que contribuye a la
valoración de las mismas en tema de mejora de rentabilidad con la inyección de capital
mediante el factoring.

De acuerdo con (Pinos & Molina, 2010) en su tesis mencionan que el ―Modelo de
Precios de los activos de Capital CAPM, Aplicación, Validación Empírica, y Potencial
al caso Ecuatoriano‖ habla del contexto del mercado ecuatoriano, las inversiones se
realizan subjetivamente, de tal manera que busca cuantificar con los criterios objetivos
posibles de costo de capital.

83
De este modo los inversionistas deciden cuando y cuanto invertir determinando si el
riesgo del rendimiento mejorará la rentabilidad, lo que aporta al objetivo de esta
investigación.

Como menciona (Granda, 2016) en su tesis de grado que el ―Estudio de los Modelos
Existentes más Importantes para Determinar la Rentabilidad del Accionista y su
Alcance de Aplicación en Empresas del Ecuador‖ en donde concluye que el CAPM fue
desarrollado para determinar la tasa de rentabilidad del accionista en empresas que se
manejan en mercados de países desarrollados, la mayoría cotiza en bolsa de valores,
porque es en estos en donde la mayoría de los principios en los que se basa el CAPM se
cumplen.

La realización del presente trabajo investigativo ayuda a conocer la factibilidad que

CAPM proporciona al momento de aplicarlo y sobre todo ayuda a conocer con certeza
los valores reales de los Activos de Capital, de manera que esta investigación
recomienda que el cálculo del beta debe ser exactos para ser confiables.

Según (Sanches & Quevedo, 2001) en su trabajo investigativo menciona que el

―Análisis de Riesgo: Obtención de Betas Patrimoniales para Empresas del Ecuador‖ el
modelo de valoración de Activos CAPM, en uno de los modelos que permite relacionar
los retornos de diferentes títulos accionarios de acuerdo al índice del mercado, además
permite conocer las bases del modelo de la teoría de arbitraje de precios, donde el
rendimiento de precios depende de algunas variables, ya sean macroeconómicas y
microeconómicas.

La obtención del Beta es primordial para la construcción de un modelo para la

determinación del potencial del capital con el que las diferentes empresas pueden
desarrollar sus actividades aportando gran valor a la investigación realizada.

6.3 Justificación

El desarrollo del modelo CAPM ayudará a las empresas del sector textil a medir sus
riesgos a través del coeficiente beta, de tal manera que su principal objetivo es definir
un modelo econométrico, mediante el cual permita tener estimaciones eficientes del

84
mencionado parámetro utilizando la debida información disponible en el mercado
ecuatoriano.

La aplicación del método CAPM en las empresas del sector textil es de gran
importancia de manera que ayuda a medir el nivel de riesgo, así como también el
cálculo del beta ayuda a conocer el retorno de los activos de las mismas; de esta manera
permite a las empresas interesarse en la herramienta Factoring como un método de
financiamiento sin recurrir a un pasivo tradicional como es el préstamo bancario, y de
esta manera permite tener mayor liquidez.

Si una empresa decide invertir en un proyecto, debe considerar el riesgo que esto
conlleva y buscará que el rendimiento sea el máximo. El riesgo es el grado de
incertidumbre que la empresa tiene al invertir en un período de tiempo dado, por lo
tanto, es un costo de oportunidad que deriva en tener una mejor alternativa de inversión,
a esto se le llama costo de capital y se basa en el principio de sustitución que dice que el
inversionista va a preferir invertir su dinero en la alternativa más atractiva, considerando
que a mayor riesgo mayor rendimiento.

Además el desarrollo del modelo en el sector textil será de gran utilidad ya que el flujo
de obtención de recursos a través del Factoring y el método CAPM permite el
funcionamiento óptimo esperado de las empresas, ya que tras la utilización del
Factoring no deberán preocuparse por las cuentas por cobrar que tengan con sus
clientes.

6.4 Objetivos de la Propuesta

6.4.1 Objetivo General

Estructurar un modelo Capital Asset Procing Model CAPM para determinar el máximo
rendimiento con el menor riesgo posible.

6.4.2 Objetivos Específicos

 Determinar el rendimiento de las acciones de las empresas del sector textil con
el objeto de evaluar su rendimiento en el mercado.

85
  Establecer el comportamiento entre el rendimiento de acciones y rendimiento de
mercado para medir la efectividad de los activos.
 Medir la relación que existe entre los resultados de riesgos y el rendimiento en el
mercado con la finalidad obtener la rentabilidad esperada de las acciones de las
empresas.

6.5 Fundamentación Teórica

En este capítulo se estudia, desarrolla y aplica un modelo muy utilizado por las
empresas para la evaluación de sus proyectos, el cual se basa en el valor de sus activos
financieros en el mercado, es decir, el costo de capital. Para diferenciarlo con el término
de costo de capital, se le llamará costo de capital accionario. Los activos financieros que
se utilizan para el estudio como instrumento de inversión son las acciones que se
cotizan en la Bolsa de Valores para cada una de las empresas de la muestra.

6.5.1 CAPM (Capital Asset Pricing Model)

CAPM es un modelo para calcular el precio de un activo o una cartera de inversiones la

cual simboliza el retorno esperado de todos los activos de un mercado como función del
riesgo no diversificable y su relación con el retorno esperado y el riesgo sistémico. La
relación de equilibrio que describe el CAPM es:

CAPM = Rf + {ß*(Rm - Rf)

El modelo para la valoración de activos de capital (CAPM, del inglés Capital Asset
Pricing Model), facilita el estudio del impacto del apalancamiento financiero sobre
rendimientos esperados, por lo que, tiene una aplicación importante en las finanzas de la
empresa.

El costo de capital contable en una empresa que representa el rendimiento esperado

sobre sus acciones. Puesto que en el enfoque del CAPM, la línea de mercado de valores
proporciona estimaciones de tasas de rendimiento esperado, también puede utilizarse
para estimar el costo de capital financiado con acciones.

86
El CAPM representa una visión idealizada de cómo el mercado asigna precio a los
valores y determina los rendimientos esperados. Proporciona una medida de la prima de
riesgo y un método para estimar la curva de riesgo contra el rendimiento esperado del
mercado. En el CAPM los inversionistas tienen portafolios diversificados para
minimizar el riesgo. Como se tienen portafolios que contienen muchos valores, los
eventos específicos de la empresa (riesgo no sistemático) tienen un impacto mínimo en
su rendimiento total, ya que solo una pequeña fracción de los fondos del inversionista
está invertida en cada valor.

Por lo tanto, el único riesgo a los que son sensibles los inversionistas es al riesgo
sistemático o riesgo de mercado.

6.5.2 Riesgo Operativo

Como menciona (Definicion ABC, 2007) en su artículo lo siguiente:

Entonces, el riesgo operacional es un concepto que permite denominar a aquel

escenario en el cual es posible la sucesión de pérdidas financieras en una compañía,
por ejemplo, como consecuencia de alguna falla o insuficiencia en materia de
procesos, individuos, los sistemas internos, la tecnología o el acontecimientos de
algún evento externo que no se preveía y que termina dañando sorpresivamente el
andar económico de una empresa.

Según (Nahut, 2017) afirma que el riesgo operativo es:

La posibilidad de ocurrencia de pérdidas financieras, originadas por fallas o

insuficiencias de procesos, personas, sistemas internos, tecnología, y en la
presencia de eventos externos imprevistos. Esta definición incluye el riesgo
legal, pero excluye los riesgos sistemáticos y de reputación, así también no se
toma en cuenta las pérdidas ocasionadas por cambios en el entorno político,
económico y social. Las pérdidas asociadas a este tipo de riesgo pueden
originarse en fallas de los procesos, en la tecnología, en la actuación de la gente,
y también, debido a la ocurrencia de eventos extremos externos.

87
Este riesgo es la posibilidad de ocurrencia de pérdidas financieras, causadas por
falencias o falta de procesos, sistemas, etc.

Ahora bien se entiende por riesgo legal, la posibilidad de pérdida en que incurre
una compañía al ser multada, sancionada u obligada a reparar daños, como
resultado de haber incumplido normas legales u obligaciones de los contratos.
También se origina en deficiencias en los contratos y transacciones, como
resultado de actuaciones malintencionadas, negligencia o descuido, que afectan
la formalización o ejecución de contratos u operaciones.

Respecto del riesgo reputacional, se entiende como la posibilidad de pérdida en

que incurre una compañía por mala imagen, desprestigio, publicidad negativa,
cierta o no, respecto de la misma y sus negocios, que produzca pérdida de
clientes, disminución de ingresos o procesos judiciales. (Nahut, 2017)

El riesgo operacional comprende también el riesgo legal y reputacional, donde el riesgo

legal es la posibilidad de pérdida que incurre una empresa al ser sancionada para reparar
obligatoriamente los daños causados, en cambio el riesgo reputacional es la posibilidad
de pérdida de imagen que incurre la empresa por desprestigio o negatividad.

[Link] Sistema de Riesgo Operativo

El Sistema de Administración del Riesgo Operativo, puede definirse como el conjunto

de elementos tales como políticas, procedimientos, documentación, estructura
organizacional, registro de eventos de riesgo operativo, órganos de control, plan de
continuidad, plataforma tecnológica, divulgación de información y capacitación,
mediante los cuales las compañías identifican, miden, controlan y monitorean el riesgo
operativo.

Las compañías, para una adecuada gestión de sus riesgos, deberían implementar
diferentes sistemas de administración de riesgos (SAR), para lograr los objetivos
propuestos. (Nahut, 2017)

88
El sistema de riesgo Administrativo del riesgo operativo se puede definir como un
conjunto de políticas y procedimientos que controlan, miden y monitorean el riesgo
operativo.

6.5.3 Factores de Riesgo

Los siguientes son los principales factores que son fuente del riesgo operativo:

Recursos humanos: Posibilidad de pérdidas financieras asociadas con

negligencia, error humano, sabotaje, fraude, robo, paralizaciones, apropiación de
información sensible, lavado de dinero, inapropiadas relaciones interpersonales
y ambiente laboral desfavorable, falta de especificaciones claras en los términos
de contratación del personal, entre otros factores. Se puede también incluir
pérdidas asociadas con insuficiencia de personal o personal con destrezas
inadecuadas, entrenamiento y capacitación inadecuada y/o prácticas débiles de
contratación.

Procesos Internos: Posibilidad de pérdidas financieras relacionadas con el

diseño inapropiado de los procesos críticos, o con políticas y procedimientos
inadecuados o inexistentes que puedan tener como consecuencia el desarrollo
deficiente de las operaciones y servicios o la suspensión de los mismos.

En tal sentido, podrán considerarse entre otros, los riesgos asociados a las fallas
en los modelos utilizados, los errores en las transacciones, la evaluación
inadecuada de contratos o de la complejidad de productos, operaciones y
servicios, los errores en la información contable, la inadecuada compensación,
liquidación o pago, la insuficiencia de recursos para el volumen de operaciones,
la inadecuada documentación de transacciones, así como el incumplimiento de
plazos y presupuestos planeados. (Definicion ABC, 2007)

Tecnología de Información : Posibilidad de pérdidas financieras derivadas del

uso de inadecuados sistemas de información y tecnologías relacionadas, que
pueden afectar el desarrollo de las operaciones y servicios que realiza la

89
 compañía, al atentar contra la confidencialidad, integridad, disponibilidad y
oportunidad de la información.

Se pueden incluir, los riesgos derivados a fallas en la seguridad y continuidad

operativa de los sistemas TI, a errores en el desarrollo e implementación de
dichos sistemas y su compatibilidad e integración, problemas de calidad de
información, inadecuada inversión en tecnología y fallas para alinear la TI con
los objetivos de negocio, entre otros aspectos. Otros riesgos incluyen la falla o
interrupción de los sistemas, la recuperación inadecuada de desastres y/o la
continuidad de los planes de negocio.

Como menciona el autor los principales factores de riesgo son los recursos humanos, es
decir negligencia o algún tipo de error cometido por la persona, los procesos internos
también es uno de los factores de riesgo el cual es causado por el incumplimiento de
normas, políticas y procedimientos, otro de los factores es la tecnología de información,
esto quiere decir que la perdida financiera ocurrida por el inadecuado sistema de
información.

Eventos Externos: Posibilidad de pérdidas derivadas de la ocurrencia de

eventos ajenos al control de la empresa que pueden alterar el desarrollo de sus
actividades, afectando a los procesos internos, personas y tecnología de
información. Entre otros factores, se podrán tomar en consideración los riesgos
que implican las contingencias legales, las fallas en los servicios públicos, la
ocurrencia de desastres naturales, atentados y actos delictivos, así como las fallas
en servicios críticos provistos por terceros. Otros riesgos asociados con eventos
externos incluyen: el rápido paso de cambio en las leyes, regulaciones o guías,
así como el riesgo político o del país.

Los eventos externos son la posibilidad de ocurrencia de eventos fuera de control por
parte de la empresa que pueda cambiar el desarrollo de las actividades, afectando los
procesos internos de la empresa.

90
6.5.4 Riesgo Financiero

Se puede decir que el riesgo Financiero según (Lopez Dominguez, 2011) ―es el derivado
de las operaciones de financiación que necesita realizar una empresa para llevar a cabo
su actividad, y que se manifiesta a través del tramo financiero de la cuenta de
resultados‖.

Una vez estudiado el Riesgo financiero se puede decir que existen tres tipos de Riesgo
financiero los cuales se presentan a continuación:

[Link] Riesgo de Mercado

Es la pérdida potencial en el valor de los activos financieros debido a movimientos

adversos en los factores que determinan su precio, que son conocidos también como
factores de riesgo.

El riesgo de Mercado según (Lopez Dominguez, 2011) se divide en tres:

Riesgo de cambio: es el fenómeno que implica que un agente económico

coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento financiero
denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como base para
sus operaciones cotidianas.

Riesgo de tipo de interés: es el riesgo de que el precio de un título que devenga

un interés fijo (bono, prestamos...) se vea afectado por un aumento de los tipos
de interés del mercado.

Riesgo de mercado: es la pérdida potencial en el valor de los activos financieros

debido a movimientos que influyen en los factores y que determinan su precio.

[Link] Riesgo de crédito

Es la posible pérdida que asume un agente económico como consecuencia del

incumplimiento de las obligaciones contractuales que incumben a las contrapartes con
las que se relaciona.

91
[Link] Riesgo de liquidez

Posibilidad de que una sociedad no sea capaz de atender a sus compromisos de pago a
corto plazo. Los problemas de liquidez pueden resolverse a través de la venta de
inversiones o parte de la cartera de créditos para obtener efectivo rápidamente.

Otro tipo de clasificación es según el agente económico que lo soporta. Distinguimos

entre:

 Soportado por instituciones financieras frente a clientes particulares: cuando

prestan dinero a sus clientes particulares a través de productos, como tarjetas de
crédito, hipotecas, líneas de crédito o préstamos personales.
 Soportado por instituciones financieras frente a clientes corporativos: cuando
prestan dinero a otras empresas y organismos.
 Soportado por particulares: cuando depositan su dinero en un banco, lo prestan,
o firman contratos en los que se les obliga a realizar un depósito.
 Soportado por empresas: cuando venden a plazos. (Lopez Dominguez, 2011).

6.5.5 Factor Beta

Como menciona (Sogorb, 2016) beta ―Es una medida de la sensibilidad de la

rentabilidad de un activo financiero ante cambios en la rentabilidad de una cartera de
referencia o comparación. Por tanto, la beta nos indica cómo variará la rentabilidad del
activo financiero si lo comparamos con la evolución de una cartera o índice de
referencia‖.

El factor beta es una medida de efectividad de un activo financiero ante cambios de

rentabilidad en una cartera de comparación.

Beta igual a uno: en este caso, la rentabilidad del activo financiero se va a

comportar igual que el índice de referencia. Si por ejemplo, el índice de
referencia fuese el S&P 500, y éste sube un 7% entonces el activo financiero en
cuestión también debería ascender un 7%. Pero, cuidado, porque la réplica del
movimiento también se produciría en el caso de que el índice cayera, y por tanto,

92
 el activo financiero debería bajar en la misma proporción que lo hiciera el
índice.

Beta mayor que uno: en esta situación, el activo financiero va a mostrar una
mayor variabilidad que el índice de referencia y, por tanto, amplificará los
movimientos del mercado, tanto al alza como a la baja. Por ejemplo, para una
beta igual a 1,5, si el índice bajara un 5%, el activo descenderá un 7,5%.

Beta menor que uno: en este caso, el activo financiero en cuestión es de corte
defensivo y presenta una menor variabilidad que el índice de referencia. Para el
mismo ejemplo que el caso anterior, pero con una beta de 0,5, el activo
financiero sólo caería la mitad, esto es, un 2,5%. (Sogorb, 2016)

Como la beta es un dato relativo, también se puede interpretar en forma de

porcentaje. Por ejemplo, una beta de 1,30 significa que el activo financiero es un
30% (1,30 — 1,10) más variable que el índice. Y para una beta de 0,80, ésta
indica que el título en cuestión es un 20% (0,80 — 1,00) menos volátil que el
índice. (Sogorb, 2016)

[Link] La Importancia del factor Beta

Como menciona (El Blog Salmon, 2010) la importancia del factor beta es:

Este Beta se calcula con un análisis de varianzas y covarianzas de cálculo

matricial y econométrico. Si el Beta es cero, nuestro retorno esperado será
solamente Rf, el valor del activo libre de riesgo, que sería su mínimo valor: por
ejemplo, el valor de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos. A medida que el
Beta comienza a aumentar (desplazamiento hacia la derecha por la curva
horizontal), aumenta también el retorno esperado.

Cuando Beta es igual a 1, nuestro retorno esperado será igual al retorno del
mercado. Esta es la razón por la cual un Beta muy alto tiende a amplificar la
respuesta del sistema.

93
 Si el Beta es 2, el retorno del portafolio aumentará mucho más rápidamente si el
mercado sube, por ejemplo, un 10%; pero también caerá más rápido si el
mercado sufre una baja.

Un Beta elevado amplifica la tendencia, mientras que un Beta menor a 1 la

amortigua. En los períodos de bonanza económica es normal que los
inversionistas operen con un Beta elevado. En los de turbulencia buscan un Beta
pequeño.

6.5.6 Fases para la aplicación del CAPM

[Link] Fase 1: Identificación de Rendimientos

La primera fase del modelo CAPM recolecta los valores de rendimiento de las acciones
(X) y el rendimiento de mercado (Y)

 El rendimiento de acciones se puede definir de acuerdo al valor conocido dentro

un periodo o aplicando la siguiente formula:

Dónde:

k: es el rendimiento real esperado

t: se refiere a un período particular en el pasado (futuro)

D: es el dividendo en efectivo final del período t

Pt: es el precio de la acción en el período t-1.

 El rendimiento de mercado puede ser obtenido de fuentes de información

financiera como por ejemplo bolsas de valores.

94
[Link] Fase 2: Cálculo de Beta e Identificación de los Riegos Financieros y
Operativos

La segunda fase del modelo CAPM determina el cálculo de Beta, utilizando los valores
obtenidos en la fase anterior.

Para el cálculo de beta debemos entender que beta es el riesgo que puede tener un activo
financiero de donde tenemos un beta no apalancado (promedio de beta) que es lo mismo
que el riesgo operativo y el beta apalancado que es el riesgo financiero dicho de otra
manera.

Grafico 17: Beta apalancado y beta no apalancado

Beta no Apalancado • Riesgo Operativo

Beta Apalancado • Riesgo Financiero

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

Se obtiene el valor de beta mediante el cálculo de la relación entre el rendimiento de las

acciones (X) y el rendimiento de mercado (Y).

[Link].1 Cálculo de Beta No Apalancado

Se le conoce comúnmente como beta del activo, el mismo que mide el riesgo de las
empresas excluyendo el riesgo asociado al apalancamiento financiero.

La fórmula que se utilizará para el cálculo de Beta no apalancado es la siguiente:

95
 Donde:

= Rendimiento de las acciones

=Rendimiento de Mercado

 Para el cálculo de Varianzas y Covarianzas se aplican las siguientes formulas:

Donde:

X: será el rendimiento de las acciones obtenidas del precio promedio

anual.

Y: el rendimiento de mercado, obtenidos del ECU-ÍNDEX (Indicadores

de la bolsa de valores de Quito).

[Link].2 Cálculo de Beta Apalancado

El cálculo del Beta Apalancado comprende de los betas que corresponden a empresas
que cotizan en la bolsa con un nivel de riesgo, no solamente del sector en el cual
cotizan, sino del grado de endeudamiento de dicha empresa, es decir, se tiene en
consideración el riesgo financiero y operativo que soportan las acciones.

BL= BU* [1 + D/P * (1-t)]

Dónde:

BL= Beta apalancado

BU=Beta no apalancado

96
 D/P =Relación entre la Deuda sobre el Patrimonio

t = tasa de impuesto de renta (0,35)

[Link] Fase 3: Cálculo del Modelo De Valoración De Activos (CAPM)

En el cálculo del CAPM se deberán utilizar los factores ya calculados anteriormente y

posterior a ello se transformaran a un valor total anual sumando los valores mensuales
de las siguientes tablas de cada una de las empresas analizadas, el peso del valor en cada
mes y nuevamente utilizando la media ponderada de donde obtienen los datos para
identificar la rentabilidad esperada. (Pastuña , 2011, pág. 5)

A continuación se detalla la fórmula para obtener el valor de CAPM:

CAPM = Rf + {ß*(Rm - Rf)}

Donde:

Rf = Rendimiento Financiero

Rm = Rendimiento del Mercado

6.6 Análisis de Factibilidad

La realización del modelo CAPM será factible, de manera que ayudará a medir el riesgo
y el rendimiento de un activo que se mantiene como parte de una cartera y en
condiciones de equilibrio del mercado, además contribuirá a calcular la tasa de retorno
esperado de los activos.

De esta manera el diseño del modelo CAPM con el cual se obtendrán los resultados
necesarios para la correcta aplicación del factoring en las empresas que son objeto del
estudio, es un elemento importante y que no demanda grandes recursos para su empleo
y llegar de la mejor manera a los objetivos buscados en la mejora de la rentabilidad.

La aplicación del método CAPM demuestra la relación entre el riesgo y el rendimiento

aumenta en periodo de crisis y disminuye en periodos de crecimiento económico.

97
6.7 Modelo Gráfico

Para el desarrollo del presente modelo se realizarán y analizarán las siguientes

actividades:

Tabla 14: Modelo Gráfico

OBJETIVO ACTIVIDAD RECURSO TIEMPO

 Identificar el rendimiento de
Fase 1:
las acciones.
Identificación de Tecnológicos 7 días
 Conocer el rendimiento de
Rendimientos.
mercado.
 Calcular Varianza y
Fase 2:
Covarianza de los
Calculo de Beta e
rendimientos.
Identificación de los
 Calcular de Beta. 7 días
riegos financieros y Tecnológicos
 Obtener valor de Beta
operativos.
apalancado identificando el
riesgo financiero y operativo.
Fase 3:  Obtención del rendimiento
Tecnológicos 7 días
Calculo de CAPM esperado.
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

6.8 Desarrollo del Modelo

Para el desarrollo del siguiente modelo se trabajara con los datos entregados por las
empresas del sector textil de la zona urbana del cantón Ambato.

6.8.1 Desarrollo de la Fase 1: Identificación de Rendimientos

Para desarrollar el modelo CAPM, el primer paso es identificar el valor del rendimiento
de acciones y rendimiento de Mercado, que se obtiene del ECU-ÍNDEX o del Banco
Central del período de estudio, luego se procede a calcular el beta.

98
 Tabla 15: Rendimientos de acciones y mercado 2015
Rendimiento Rendimiento
ECU-
EMPRESA Precio de Acciones de Mercado
ÍNDEX
(X) (Y)
VESTETEXSA 27 0,0185 881,4300 0,0021
TEIMSA 29 0,0741 893,1800 0,0133
IMPORTCALZA 29 0,0000 924,6100 0,3519
INCALZA S.A. 27 -0,0690 915,4700 -0,0099
SHOE-FLEX 23 0,2222 944,9200 0,0322
CHARLESTONG 33 0,0000 909,0500 -0,0375
PEQUEÑIN 40 0,2121 934,8500 0,0279
COMTEXAM 40 0,0000 950,1400 0,0164
PIEFLEX S.A. 38 0,5469 976,7500 0,0280
SUMATORIA 1,0048 0,4244
PROMEDIO 0,1116 925,6000 0,0472
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

6.8.2 Desarrollo de la Fase 2: Cálculo de Beta

En el presente análisis se obtiene el valor de beta para cada empresa del sector textil
mediante el cálculo de la relación entre el rendimiento de las acciones (X) y el
rendimiento de mercado (Y).

Tabla 16: Cálculo de Beta

Rendimiento Rendimiento
Beta
EMPRESA Precio de Acciones ECU-ÍNDEX de Mercado
(Ri / Rm)
(X) (Y)
VESTETEXSA CA 27 0,0185 881,4300 0,0021 8,7789

TEIMSA 29 0,0741 893,1800 0,0133 5,5565

IMPORTCALZA 29 0,0000 924,6100 0,3519 0,0000

INCALZA S.A. 27 -0,0690 915,4700 -0,0099 6,9768

SHOE-FLEX 23 0,2222 944,9200 0,0322 6,9079

CHARLESTONG 33 0,0000 909,0500 -0,0375 0,0000

PEQUEÑIN 40 0,2121 934,8500 0,0279 7,6105

COMTEXAM S.A. 40 0,0000 950,1400 0,0164 0,0000

PIEFLEX S.A. 38 0,5469 976,7500 0,0280 19,5252

SUMATORIA 1,0048 0,4244 55,3558

PROMEDIO 0,1116 925,6000 0,0472 6,1506

Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

99
 [Link] Cálculo de Beta No Apalancado

Para el cálculo de beta no apalancado es necesario obtener previamente los valores de

varianza y covarianza de los rendimientos identificados en la fase 1. Para lo cual y en
base a la fórmula establecida se realiza lo siguiente:

 Para obtener el valor de X*Y se multiplica el valor de Rendimiento de Acciones

(Ri) por el Rendimiento de Mercado (Rm).
 Para obtener el valor de Y-Ῡ, se resta el valor de Y, menos el promedio de Y.
 Para obtener el valor de (Y-Ῡ)2, el valor de Y-Ῡ se eleva a la segunda potencia.

Tabla 17: Cálculo de Beta no Apalancado

Rendimiento Rendimiento
Beta
EMPRESA Precio de Acciones ECU-ÍNDEX de Mercado X*Y Y-Ῡ (Y-Ῡ)2
(Ri / Rm)
(X) (Y)
VESTETEXSA CA 27 0,0185 881,4300 0,0021 8,7789 0,0000 -0,0450 0,0020
TEIMSA 29 0,0741 893,1800 0,0133 5,5565 0,0010 -0,0338 0,0011
IMPORTCALZA 29 0,0000 924,6100 0,3519 0,0000 0,0000 0,3047 0,0929
INCALZA S.A. 27 -0,0690 915,4700 -0,0099 6,9768 0,0007 -0,0570 0,0033
SHOE-FLEX 23 0,2222 944,9200 0,0322 6,9079 0,0071 -0,0150 0,0002
CHARLESTONG 33 0,0000 909,0500 -0,0375 0,0000 0,0000 -0,0846 0,0072
PEQUEÑIN 40 0,2121 934,8500 0,0279 7,6105 0,0059 -0,0193 0,0004
COMTEXAM S.A. 40 0,0000 950,1400 0,0164 0,0000 0,0000 -0,0308 0,0009
PIEFLEX S.A. 38 0,5469 976,7500 0,0280 19,5252 0,0153 -0,0191 0,0004
SUMATORIA 1,0048 0,4244 55,3558 0,0301 0,0000 0,1084
PROMEDIO 0,1116 925,6000 0,0472 6,1506 0,0033 0,0000 0,0120
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

 Varianza:

= 0,0120

100
  Covarianza:

= -0,0019

Una vez obtenido los resultados de los valores de varianza y covarianza se aplica la
fórmula establecida para el cálculo del beta no apalancado (BU).

Se determina que el beta no apalancado para el sector textil es de -0,1596, identificando

que las acciones no son muy sensibles a los movimientos del mercado.

[Link] Cálculo de Beta Apalancado

Para el cálculo de beta apalancado es necesario obtener previamente los valores de la

relación entre la deuda sobre el patrimonio de las empresas. Se aplica la fórmula
establecida:

BL= BU* [1 + D/P * (1-t)]

Dónde:

BL= Beta apalancado

BU= Beta no apalancado

D/P = Relación entre la Deuda sobre el Patrimonio

t = tasa de impuesto de renta (0,35)

101
 Tabla 18: Cálculo de Beta Apalancado

EMPRESA Endeudamiento Patrimonio D/P BL= BU* [1 + D/P * (1-t)]

VESTETEXSA CA 0,99 0,15 6,60 -1,32
TEIMSA 0,53 0,13 4,08 -0,91
IMPORTCALZA 0,00 1,00 0,00 -0,26
INCALZA S.A. 0,70 0,30 2,33 -0,64
SHOE-FLEX 0,57 0,43 1,33 -0,47
CHARLESTONG 0,01 1,00 0,01 -0,26
PEQUEÑIN 0,74 0,26 2,85 -0,72
COMTEXAM S.A. 0,85 0,30 2,83 -0,72
PIEFLEX S.A. 0,70 0,30 2,33 -0,64
SUMATORIA 3,87 22,36 -5,94
PROMEDIO 0,43 2,48 -0,66
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

El valor de Beta Apalancada para cada una de las empresas mide el riesgo sistémico de
cada una dentro del mercado por lo que podemos observar que para el año 2015 del
sector textil ha mantenido un promedio de -0,66 lo que indica que las empresas son
indiferentes al comportamiento del mercado.

6.8.3 Desarrollo de la Fase 3: Cálculo de CAPM

A partir de los valores obtenidos en las fases anteriores podemos realizar el cálculo de
CAMP o también conocido como el valor de rentabilidad esperado. Utilizando la
siguiente formula:

CAPM = Rf + {ß*(Rm - Rf)}

Donde:

Rf = Rendimiento Financiero

Rm = Rendimiento del Mercado

102
 Tabla 19: Valores para cálculo de CAPM
EMPRESA RF RM Beta CAPM = Rf + {ß*(Rm - Rf)}
VESTETEXSA CA 0,0980 0,0021 46,6001 -4,3708
TEIMSA 0,1120 0,0133 8,4015 -0,7170
IMPORTCALZA 0,8600 0,3519 2,4439 -0,3818
INCALZA S.A. 0,0984 -0,0099 -9,9545 1,1763
SHOE-FLEX 0,2478 0,0322 7,7031 -1,4132
CHARLESTONG 0,0738 -0,0375 -1,9687 0,2929
PEQUEÑIN 0,1543 0,0279 5,5360 -0,5456
COMTEXAM S.A. 0,2478 0,0164 15,1504 -3,2587
PIEFLEX S.A. 0,1136 0,0280 4,0558 -0,2335
SUMATORIA 2,0057 0,4244 77,9677 -9,4514
PROMEDIO 0,2229 0,0472 8,6631 -1,0502
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela

Los valores de Rendimiento Financiero (RF) obtenido de la Superintendencia de

Compañías y Rendimiento de Mercado (RM) de ECU-ÍNDEX.

En base a los cálculos realizados obtenemos un valor promedio total de: -1,0502, con lo
cual podemos interpretar que el rendimiento esperado de las acciones de las empresas
textiles de la ciudad de Ambato medido por el CAPM en el 2015 es negativo por lo que
el rendimiento será menor, en el caso de la Empresa INCALZA S.A. es mayor a 1 por
lo que el riesgo es mayor, mientras que en la mayoría de empresas el riesgo es mínimo,
podemos decir que, existe una relación directa entre el beta y el rendimiento esperado
del activo financiero.

Gráfico 18: Rentabilidad 2014 - 2015

Rentabilidad neta
EMPRESAS Rentabilidad 2014 - 2015
2014 2015
1,00
VESTETEXSA 0,01 0,08
0,80
TEIMSA 0,04 0,08
0,60
IMPORTCALZA 0,00 0,00 0,40
INCALZA S.A. 0,43 0,47 0,20
SHOE-FLEX 0,00 0,00 0,00

CHARLESTONG 0,00 0,00

PEQUEÑIN 0,13 0,10
COMTEXAM S.A. 0,00 0,00
PIEFLEX S.A. 0,01 0,05 Rentabilidad neta Rentabilidad neta
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela
Fuente: Investigación

103
Análisis:

Acorde con lo realizado podemos identificar que existe una clara variación en la
Rentabilidad Neta para cada una de las empresas, la cual se incrementa posteriormente a
la aplicación del proceso de factoring en el período 2015, de esta manera se puede
evidenciar que la herramienta influye positivamente en la valoración de los activos de
dichas empresas.

Gráfico 19: Relación entre Rentabilidad 2015 y Beta

Rentabilidad Beta
EMPRESAS
2015 Apalancado Relación entre Rentabilidad 2015 y Beta
VESTETEXSA 0,08 -1,32 0,50 0,00
0,40 -0,20
TEIMSA 0,08 -0,91 -0,40
0,30 -0,60
IMPORTCALZA 0,00 -0,26 0,20 -0,80
-1,00
INCALZA S.A. 0,47 0,10 -1,20
-0,64
0,00 -1,40
SHOE-FLEX 0,00 -0,47
CHARLESTONG 0,00 -0,26
PEQUEÑIN 0,10 -0,72
COMTEXAM
0,00
S.A. -0,72
Rentabilidad 2015 Beta Apalancado
PIEFLEX S.A. 0,05 -0,64
Elaborado por: Barrionuevo, Gabriela
Fuente: Investigación

Análisis:

La rentabilidad de las empresas es mayor en el año 2015 en comparación con el 2014, lo

cual es resultado de que el factor beta tiene un valor negativo, indicando que existe un
bajo porcentaje de riesgo ante las variaciones en el mercado.

104
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108
 ANEXOS

FICHA DE OBSERVACIÓN
NOMBRE EMPRESA ACTIVIDAD ECONÓMICA
FÁBRICA DE VESTIDOS Y TEXTILES
C14 - Fabricación de prendas de vestir
DEL TUNGURAHUA VESTETEXSA CA
Av. Pasteur y
UBICACIÓN PARROQUIA La Merced
Colombia
Gabriela
FECHA OBSERVADOR
Barrionuevo No 1
DATOS DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE RESULTADOS 2014 DATOS DE BALANCE GENERAL Y
(USD) ESTADO DE RESULTADOS 2015 (USD)
ACTIVO ACTIVO
831789,74 610388,68
CORRIENTE CORRIENTE
INVENTARIOS 16696,14 INVENTARIOS 41423,77
ACTIVO TOTAL 880056,46 ACTIVO TOTAL 852291,42
PATRIMONIO 5781,60 PATRIMONIO 147375,90
CUENTAS POR CUENTAS POR
597850,17 406759,09
COBRAR COBRAR
VENTAS 2468591,98 VENTAS 2374775,74
PASIVO PASIVO
874274,86 704915,52
CORRIENTE CORRIENTE
PASIVO TOTAL 874274,86 PASIVO TOTAL 704915,52
UTILIDAD NETA -7723,01 UTILIDAD NETA 67724,76

FACTORING SI NO
¿HA FIRMADO CONTRATOS FACTORING? X
LA ENTIDAD FINANCIERA ENTREGÓ ALGÚN TIPO DE
DOCUMENTO X
TIENE CONFIANZA DE LA ENTIDAD FINANCIERA X
CONOCE LA FORMA DE LLEVAR A CABO CONTRATOS
FACTORING X
CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS DE FACTORING X
En caso de que la primera respuesta sea NO, la ficha de observación
finaliza

MOTIVO Compra de materia prima

ENTIDAD
Banco Guayaquil
FINANCIERA
AÑO DEL
2015
CONTRATO
TIPO DE
Factoring doméstico al anticipo con notificación
FACTORING
TIPO DE
Facturas por cobrar a largo plazo
DOCUMENTOS
MONTO
12.000,00
OTORGADO
COMISIÓN DE
1,8%
DESCUENTO
TIEMPO DE
20 días
DESEMBOLSO
No. DE PAGOS 2 pagos
 FICHA DE OBSERVACIÓN

NOMBRE EMPRESA ACTIVIDAD ECONÓMICA

TEXTILES INDUSTRIALES
C13 - Fabricación de productos textiles
AMBATENOS S.A. TEIMSA
Manuelita Sáenz y
UBICACIÓN PARROQUIA Huachi Chico
Venezuela
Gabriela
FECHA OBSERVADOR
Barrionuevo No 2
DATOS DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE RESULTADOS 2014 DATOS DE BALANCE GENERAL Y
(USD) ESTADO DE RESULTADOS 2015 (USD)
ACTIVO ACTIVO
6733696,66 7178608,56
CORRIENTE CORRIENTE
INVENTARIOS 2333263,17 INVENTARIOS 3466066,14
ACTIVO TOTAL 14406926,79 ACTIVO TOTAL 15622534,23
PATRIMONIO 7725154,44 PATRIMONIO 7993679,90
CUENTAS POR CUENTAS POR
3096495,34 2299597,38
COBRAR COBRAR
VENTAS 12567155,87 VENTAS 11970330,34
PASIVO PASIVO
5128895,92 5128895,92
CORRIENTE CORRIENTE
PASIVO TOTAL 7628854,33 PASIVO TOTAL 7628854,33
UTILIDAD NETA 568525,45 UTILIDAD NETA 568525,45

FACTORING SI NO
¿HA FIRMADO CONTRATOS FACTORING? X
LA ENTIDAD FINANCIERA ENTREGÓ ALGÚN TIPO DE
DOCUMENTO X
TIENE CONFIANZA DE LA ENTIDAD FINANCIERA X
CONOCE LA FORMA DE LLEVAR A CABO CONTRATOS
FACTORING X
CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS DE FACTORING X
En caso de que la primera respuesta sea NO, la ficha de observación finaliza

MOTIVO Compra de materia prima

ENTIDAD
Cámara de Comercio de Ambato
FINANCIERA
AÑO DEL
2015
CONTRATO
TIPO DE
Factoring doméstico al anticipo con notificación,
FACTORING
TIPO DE
Facturas por cobrar a largo plazo
DOCUMENTOS
MONTO
7.500,00
OTORGADO
COMISIÓN DE
0,5%
DESCUENTO
TIEMPO DE
30 días
DESEMBOLSO
No. DE PAGOS 2 pagos
 FICHA DE OBSERVACIÓN

NOMBRE EMPRESA ACTIVIDAD ECONÓMICA

IMPORTCALZA CIA. LTDA. C14 - Fabricación de prendas de vestir
UBICACIÓN Lalama y Lizardo Ruiz PARROQUIA La Matriz
Gabriela
FECHA OBSERVADOR
Barrionuevo No 3
DATOS DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE RESULTADOS 2014 DATOS DE BALANCE GENERAL Y
(USD) ESTADO DE RESULTADOS 2015 (USD)
ACTIVO ACTIVO
400,00 400,00
CORRIENTE CORRIENTE
INVENTARIOS 0 INVENTARIOS 0
ACTIVO TOTAL 400,00 ACTIVO TOTAL 400,00
PATRIMONIO 400,00 PATRIMONIO 0
CUENTAS POR CUENTAS POR
0 0
COBRAR COBRAR
VENTAS 6999,00 VENTAS 0
PASIVO PASIVO
0 638,70
CORRIENTE CORRIENTE
PASIVO TOTAL 0 PASIVO TOTAL 638,70
UTILIDAD NETA 0 UTILIDAD NETA 638,70

FACTORING SI NO
¿HA FIRMADO CONTRATOS FACTORING? X
LA ENTIDAD FINANCIERA ENTREGÓ ALGÚN TIPO DE
DOCUMENTO
TIENE CONFIANZA DE LA ENTIDAD FINANCIERA
CONOCE LA FORMA DE LLEVAR A CABO CONTRATOS
FACTORING
CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS DE FACTORING
En caso de que la primera respuesta sea NO, la ficha de observación finaliza

MOTIVO
ENTIDAD
FINANCIERA
AÑO DEL
CONTRATO
TIPO DE
FACTORING
TIPO DE
DOCUMENTOS
MONTO
OTORGADO
COMISIÓN DE
DESCUENTO
TIEMPO DE
DESEMBOLSO
No. DE PAGOS
 FICHA DE OBSERVACIÓN

NOMBRE EMPRESA ACTIVIDAD ECONÓMICA

INCALZA S.A. C14 - Fabricación de prendas de vestir
Principal y pasaje
UBICACIÓN PARROQUIA La Península
Romano
Gabriela
FECHA OBSERVADOR
Barrionuevo No 4
DATOS DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE RESULTADOS 2014 DATOS DE BALANCE GENERAL Y
(USD) ESTADO DE RESULTADOS 2015 (USD)
ACTIVO ACTIVO
375812,98 271822,25
CORRIENTE CORRIENTE
INVENTARIOS 32688,05 INVENTARIOS 61661,13
ACTIVO TOTAL 549350,36 ACTIVO TOTAL 419655,53
PATRIMONIO 166472,55 PATRIMONIO 125195,16
CUENTAS POR CUENTAS POR
134664,10 148592,70
COBRAR COBRAR
VENTAS 1190800,88 VENTAS 1043055,18
PASIVO PASIVO
382877,81 294460,37
CORRIENTE CORRIENTE
PASIVO TOTAL 382877,81 PASIVO TOTAL 294460,37
UTILIDAD NETA 235697,50 UTILIDAD NETA 173384,95

FACTORING SI NO
¿HA FIRMADO CONTRATOS FACTORING? X
LA ENTIDAD FINANCIERA ENTREGÓ ALGÚN TIPO DE
DOCUMENTO X
TIENE CONFIANZA DE LA ENTIDAD FINANCIERA X
CONOCE LA FORMA DE LLEVAR A CABO CONTRATOS
FACTORING X
CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS DE FACTORING X
En caso de que la primera respuesta sea NO, la ficha de observación finaliza

MOTIVO Requerimiento de dinero para comprar materia prima

ENTIDAD
Banco Guayaquil
FINANCIERA
AÑO DEL
2014
CONTRATO
TIPO DE
Factoring doméstico al anticipo con notificación
FACTORING
TIPO DE
Facturas por cobrar a largo plazo
DOCUMENTOS
MONTO
9.000,00
OTORGADO
COMISIÓN DE
2%
DESCUENTO
TIEMPO DE
30 días
DESEMBOLSO
No. DE PAGOS 2 pagos
 FICHA DE OBSERVACIÓN

NOMBRE EMPRESA ACTIVIDAD ECONÓMICA

SHOE-FLEX INDUSTRIAS S.A. C14 - Fabricación de prendas de vestir
Las Reina Claudia, Vía
UBICACIÓN PARROQUIA Huachi Chico
Ecológica
Gabriela
FECHA OBSERVADOR
Barrionuevo No 5
DATOS DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE RESULTADOS 2014 DATOS DE BALANCE GENERAL Y
(USD) ESTADO DE RESULTADOS 2015 (USD)
ACTIVO ACTIVO
2313,91 1238,14
CORRIENTE CORRIENTE
INVENTARIOS 0 INVENTARIOS 0
ACTIVO TOTAL 4688,77 ACTIVO TOTAL 4036,16
PATRIMONIO 1999,76 PATRIMONIO 1999,76
CUENTAS POR CUENTAS POR
0 0
COBRAR COBRAR
VENTAS 11,81 VENTAS 0
PASIVO PASIVO
2689,01 2036,40
CORRIENTE CORRIENTE
PASIVO TOTAL 2689,01 PASIVO TOTAL 2036,40
UTILIDAD NETA 11,81 UTILIDAD NETA 0

FACTORING SI NO
¿HA FIRMADO CONTRATOS FACTORING? X
LA ENTIDAD FINANCIERA ENTREGÓ ALGÚN TIPO DE
DOCUMENTO
TIENE CONFIANZA DE LA ENTIDAD FINANCIERA
CONOCE LA FORMA DE LLEVAR A CABO CONTRATOS
FACTORING
CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS DE FACTORING
En caso de que la primera respuesta sea NO, la ficha de observación finaliza

MOTIVO
ENTIDAD
FINANCIERA
AÑO DEL
CONTRATO
TIPO DE
FACTORING
TIPO DE
DOCUMENTOS
MONTO
OTORGADO
COMISIÓN DE
DESCUENTO
TIEMPO DE
DESEMBOLSO
No. DE PAGOS
 FICHA DE OBSERVACIÓN

NOMBRE EMPRESA ACTIVIDAD ECONÓMICA

SERVICIOS CHARLESTONG CIA. LTDA. C13 - Fabricación de productos textiles
UBICACIÓN Bolívar y Lalama Esquina PARROQUIA La Merced
Gabriela
FECHA OBSERVADOR
Barrionuevo No 6
DATOS DE BALANCE GENERAL Y DATOS DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE RESULTADOS 2014 (USD) ESTADO DE RESULTADOS 2015 (USD)
ACTIVO ACTIVO
7491,24 7491,24
CORRIENTE CORRIENTE
INVENTARIOS 0 INVENTARIOS 0
ACTIVO TOTAL 7491,24 ACTIVO TOTAL 7491,24
PATRIMONIO 7491,24 PATRIMONIO 7491,24
CUENTAS POR CUENTAS POR
7338,42 7338,42
COBRAR COBRAR
VENTAS 0 VENTAS 0
PASIVO PASIVO
0 0
CORRIENTE CORRIENTE
PASIVO TOTAL 0 PASIVO TOTAL 0
UTILIDAD NETA 0 UTILIDAD NETA 0

FACTORING SI NO
¿HA FIRMADO CONTRATOS FACTORING? X
LA ENTIDAD FINANCIERA ENTREGÓ ALGÚN TIPO DE
DOCUMENTO
TIENE CONFIANZA DE LA ENTIDAD FINANCIERA
CONOCE LA FORMA DE LLEVAR A CABO CONTRATOS
FACTORING
CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS DE FACTORING
En caso de que la primera respuesta sea NO, la ficha de observación finaliza

MOTIVO
ENTIDAD
FINANCIERA
AÑO DEL
CONTRATO
TIPO DE
FACTORING
TIPO DE
DOCUMENTOS
MONTO
OTORGADO
COMISIÓN DE
DESCUENTO
TIEMPO DE
DESEMBOLSO
No. DE PAGOS
 FICHA DE OBSERVACIÓN

NOMBRE EMPRESA ACTIVIDAD ECONÓMICA

INDUSTRIAS Y TEXTILES PEQUEÑIN
C14 - Fabricación de prendas de vestir
CIA. LTDA.
UBICACIÓN Panamericana Sur PARROQUIA Huachi Chico
Gabriela
FECHA OBSERVADOR
Barrionuevo No 7
DATOS DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE RESULTADOS 2014 DATOS DE BALANCE GENERAL Y
(USD) ESTADO DE RESULTADOS 2015 (USD)
ACTIVO ACTIVO
238185,84 231877,59
CORRIENTE CORRIENTE
INVENTARIOS 27991,91 INVENTARIOS 231877,59
ACTIVO TOTAL 310835,37 ACTIVO TOTAL 231877,59
PATRIMONIO 79434,45 PATRIMONIO 231877,59
CUENTAS POR CUENTAS POR
118513,45 117568,09
COBRAR COBRAR
VENTAS 450685,30 VENTAS 508270,23
PASIVO PASIVO
173112,67 508270,23
CORRIENTE CORRIENTE
PASIVO TOTAL 231400,92 PASIVO TOTAL 508270,23
UTILIDAD NETA 39661,95 UTILIDAD NETA 508270,23

FACTORING SI NO
¿HA FIRMADO CONTRATOS FACTORING? X
LA ENTIDAD FINANCIERA ENTREGÓ ALGÚN TIPO DE
DOCUMENTO
TIENE CONFIANZA DE LA ENTIDAD FINANCIERA
CONOCE LA FORMA DE LLEVAR A CABO CONTRATOS
FACTORING
CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS DE FACTORING
En caso de que la primera respuesta sea NO, la ficha de observación finaliza

MOTIVO
ENTIDAD
FINANCIERA
AÑO DEL
CONTRATO
TIPO DE
FACTORING
TIPO DE
DOCUMENTOS
MONTO
OTORGADO
COMISIÓN DE
DESCUENTO
TIEMPO DE
DESEMBOLSO
No. DE PAGOS
 FICHA DE OBSERVACIÓN

NOMBRE EMPRESA ACTIVIDAD ECONÓMICA

COMTEXAM S.A. C13 - Fabricación de productos textiles
Benjamín Carrión y
UBICACIÓN PARROQUIA Huachi Chico
Rodrigo Vela
Gabriela
FECHA OBSERVADOR
Barrionuevo No 8
DATOS DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE RESULTADOS 2014 DATOS DE BALANCE GENERAL Y
(USD) ESTADO DE RESULTADOS 2015 (USD)
ACTIVO ACTIVO
5000,00 5000,00
CORRIENTE CORRIENTE
INVENTARIOS 0 INVENTARIOS 0
ACTIVO TOTAL 5000,00 ACTIVO TOTAL 5000,00
PATRIMONIO 5000,00 PATRIMONIO 5000,00
CUENTAS POR CUENTAS POR
0 0
COBRAR COBRAR
VENTAS 0 VENTAS 0
PASIVO PASIVO
0 0
CORRIENTE CORRIENTE
PASIVO TOTAL 0 PASIVO TOTAL 0
UTILIDAD NETA 0 UTILIDAD NETA 0

FACTORING SI NO
¿HA FIRMADO CONTRATOS FACTORING? X
LA ENTIDAD FINANCIERA ENTREGÓ ALGÚN TIPO DE
DOCUMENTO
TIENE CONFIANZA DE LA ENTIDAD FINANCIERA
CONOCE LA FORMA DE LLEVAR A CABO CONTRATOS
FACTORING
CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS DE FACTORING
En caso de que la primera respuesta sea NO, la ficha de observación finaliza

MOTIVO
ENTIDAD
FINANCIERA
AÑO DEL
CONTRATO
TIPO DE
FACTORING
TIPO DE
DOCUMENTOS
MONTO
OTORGADO
COMISIÓN DE
DESCUENTO
TIEMPO DE
DESEMBOLSO
No. DE PAGOS
 FICHA DE OBSERVACIÓN
NOMBRE EMPRESA ACTIVIDAD ECONÓMICA
PIEFLEX S.A. C14 - Fabricación de prendas de vestir
UBICACIÓN Bernardino Echeverría PARROQUIA Huachi Chico
Gabriela
FECHA OBSERVADOR
Barrionuevo No 9
DATOS DE BALANCE GENERAL Y
ESTADO DE RESULTADOS 2014 DATOS DE BALANCE GENERAL Y
(USD) ESTADO DE RESULTADOS 2015 (USD)
ACTIVO ACTIVO
893873,97 1015898,57
CORRIENTE CORRIENTE
INVENTARIOS 437641,10 INVENTARIOS 571048,36
ACTIVO TOTAL 1613884,48 ACTIVO TOTAL 1942565,5
PATRIMONIO 487105,26 PATRIMONIO 388107,58
CUENTAS POR CUENTAS POR
359044,77 219120,23
COBRAR COBRAR
VENTAS 1214926,04 VENTAS 1209465,39
PASIVO PASIVO
626779,22 674485,75
CORRIENTE CORRIENTE
PASIVO TOTAL 1126779,22 PASIVO TOTAL 1554457,93
UTILIDAD NETA 15095,51 UTILIDAD NETA 0

FACTORING SI NO
¿HA FIRMADO CONTRATOS FACTORING? X
LA ENTIDAD FINANCIERA ENTREGÓ ALGÚN TIPO DE
DOCUMENTO X
TIENE CONFIANZA DE LA ENTIDAD FINANCIERA X
CONOCE LA FORMA DE LLEVAR A CABO CONTRATOS
FACTORING X
CUMPLIMIENTO DE LAS POLÍTICAS DE FACTORING X
En caso de que la primera respuesta sea NO, la ficha de observación finaliza

MOTIVO Adquisición de materia prima

ENTIDAD
LEASINGCORP S.A.
FINANCIERA
AÑO DEL
2015
CONTRATO
TIPO DE
Factoring doméstico al anticipo con notificación
FACTORING
TIPO DE
Facturas por cobrar a largo plazo
DOCUMENTOS
MONTO
6.400,00
OTORGADO
COMISIÓN DE
1,9%
DESCUENTO
TIEMPO DE
25 días
DESEMBOLSO
No. DE PAGOS 2 pagos