UNIVERSIDAD JUÁREZ AUTÓNOMA DE

TABASCO.
División Académica de Ciencias Económicas
Administrativas.

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
TEMA : PUNTOS MINIMOS REQUERIDOS DE UTILIDAD OPERATIVA PARA EL EMPLEO
DE CADA ESTRUCTURA FINANCIERA.

EQUIPO NO. 8
Integrantes:
Perla Miranda Gómez
Nubia Payans Feria.
Ma. Edilia Rodríguez Jiménez.
Jesús Ricardo Hernández Solano
ANÁLISIS DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO

MARIA ELIDIA RODRIGUEZ JIMENEZ

Costo Volumen Utilidad

MARIA ELIDIA RODRIGUEZ JIMENEZ

El punto en que los ingresos son iguales a sus costos se llama punto
de equilibrio en él no hay pérdida ni utilidad.

IT= CT
P(X)= CV(X)+CF P= precio por unidad
P(X)-CV(X)=CF x= número de unidades vendidas
X(P-CV)=CF CV= costo variable por unidad
X= CF CF= costo fijo total en un tramo definido
P- CV
MARIA ELIDIA RODRIGUEZ JIMENEZ
 Algebraico

Ejemplo:
Una empresa vende sus artículos a $20 por unidad y su costo variable es de $10; tiene
costos fijos de $50 000. y pretende vender 5000 unidades.
Margen de contribución por unidad= $20 -$10= $10*5000= $50 000
Esto sería exactamente lo necesario para cubrir sus costos fijos totales de $50 000, por lo
que se puede afirmar que al vender 5000 unidades está en su punto de equilibrio. Si
aplicamos la fórmula anterior :
Punto de equilibrio= costos fijos totales X= $50 000 = 5000u
precio - costo variable $20- $10
Si se quiere el resultado en pesos se aplicaría la misma fórmula, sólo que el margen de
contribución por unidad, se expresaría en porcentaje sobre ventas.

X= $50 000 = $ 100 000 $10 ( margen de contribución)= 50 %

50% $ 20 ( precio de venta)
MARIA ELIDIA RODRIGUEZ JIMENEZ
 Gráfico
El punto de equilibrio muestra cómo los cambios operados en los ingresos
o costos por diferentes niveles de venta repercuten en la empresa,
generando utilidades o pérdidas.

Ejemplo: Ventas: 3000, 4000, 5000, 6000,7000u

Costo variable: $10 Precio:$20
Costo fijo total $50 000

MARIA ELIDIA RODRIGUEZ JIMENEZ

Los ingresos y costos que se
originarían en los niveles de
actividad son:

MARIA ELIDIA RODRIGUEZ JIMENEZ

Si se venden 5000u se encuentra el punto de equilibrio; pero si la cantidad
vendida es menor se cae en el área de pérdida; si se venden 7000 u se
obtiene una utilidad de $20 000.
A la diferencia entre el punto de equilibrio de una empresa y sus ventas
planeadas se le conoce como margen de seguridad(M de S).

M de S = Total de ventas presupuestadas (reales) - ventas del punto de

equilibrio
M de S= 6000u-5000u =1000 u
Este indicador debe de ser expresado como porcentaje respecto al punto
de equilibrio; y es recomendable que se encuentre un 20 % arriba del PE.
MARIA ELIDIA RODRIGUEZ JIMENEZ
APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero se debe a la presencia de los costos

financieros fijos quela empresa debe pagar. Uso de los costos
financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las
utilidades antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por
acción de la empresa.

Jesús Ricardo Hernández solano

e9
 Decisiones financieras a largo plazo

los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las
ganancias por acción de la empresa. Los dos costos financieros fijos más comunes son:
1. los intereses de deuda y 2. los dividendos de acciones preferentes. Estos costos deben
pagarse sin importar el monto de las UAII disponibles para pagarlos.

ejemplos :
Chen Foods, una pequeña empresa de alimentos asiáticos, espera UAII de $10,000
para el año en curso. Posee un bono de $20,000 con una tasa de interés cupón del
10% anual y una emisión de 600 acciones preferentes en circulación de $4 (dividendo
anual por acción). Además, tiene 1,000 acciones comunes en circulación. El interés anual del bono es de $2,000
(0.10 $20,000). Los dividendos anuales de las
acciones preferentes son de $2,400 ($4.00/acción 600 acciones). La tabla 12.6 presenta las ganancias por
acción (GPA) correspondientes a los niveles de UAII de
$6,000, $10,000 y $14,000, suponiendo que la empresa se encuentra en el nivel fiscal
del 40%. Se muestran dos situaciones:
Caso 1 Un incremento del 40% en las UAII (de $10,000 a $14,000) produce un
aumento del 100% en las ganancias por acción (de $2.40 a $4.80).
Caso 2 Una reducción del 40% en las UAII (de $10,000 a $6,000) produce una disminución del 100% en las
ganancias por acción (de $2.40 a $0).
Jesús Ricardo Hernández solano 10
acciones preferentes son de $2,400 ($4.00/acción 600 acciones). La tabla 12.6 presenta las
ganancias por acción (GPA) correspondientes a los niveles de UAII de
$6,000, $10,000 y $14,000, suponiendo que la empresa se encuentra en el nivel fiscal
del 40%. Se muestran dos situaciones:
Caso 1 Un incremento del 40% en las UAII (de $10,000 a $14,000) produce un
aumento del 100% en las ganancias por acción (de $2.40 a $4.80).
Caso 2 Una reducción del 40% en las UAII (de $10,000 a $6,000) produce una disminución del
100% en las ganancias por acción (de $2.40 a $0).

Jesús Ricardo Hernández solano

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Aun cuando el consejo directivo de una empresa puede decidir no pagar los dividendos de acciones
preferentes, normalmente no es posible pagar los dividendos de las acciones comunes sino hasta
que los accionistas preferentes hayan recibido todos los dividendos que les corresponden.

Si bien la falta de pago de los dividendos preferentes no obliga a la empresa a la quiebra, incrementa
el riesgo de los accionistas comunes porque no pueden recibir dividendos antes de que los derechos
de los accionistas preferentes se hayan cubierto .

Medición del grado de apalancamiento financiero (GAF)

El grado de apalancamiento financiero (GAF) es la medida numérica del apalancamiento
financiero de la empresa. Su cálculo es muy parecido al cálculo del grado de apalancamiento
operativo. La siguiente ecuación presenta un método para obtener el GAF

Cambio porcentual en
GAF =GPA
Cambio porcentual en
UAII

Siempre que el cambio porcentual en las GPA derivado de un cambio porcentual

específico en las UAII es mayor que este último, existe apalancamiento financiero. Esto
significa que siempre que el GAF es mayor que 1, existe apalancamiento financiero.

Jesus Ricardo hernadez solano

12
 Perla

APALANCAMIENTO: Se refiere
a los efectos que tienen los
costos fijos, sobre el rendimiento
que ganan los accionistas.

COSTOS FIJOS : Son los costos que no aumentan ni

disminuyen con los cambios en las ventas de la
compañía. Las empresas tiene que pagar estos costos
independientemente de que las condiciones del negocio
sean buenas o malas. Estos costos pueden ser
operativos como los derivados de las compra y de la
operación de la planta y del equipo o financieros, como
los costos fijos derivados de los pagos de deuda .

Perla Miranda Gómez

 Perla

APALANCAMIENTO OPERATIVO: Se
refiere a la relación entre los ingresos por
ventas de la empresa y sus Utilidades
Antes de Intereses e Impuestos (UAII) o
utilidades operativas. Cuando los costos de
operación (como los costos de bienes
vendidos y gastos operativos) son fijos en
buena medida, pequeños cambios en los
ingresos traerán consigo cambios mucho
mayores en las UAII.

Perla Miranda Gómez

 UAII PARA VARIOS NIVELES DE VENTAS Perla

Caso 2 Caso 1

-50% +50%

Ventas (en unidades) 500 1000 1,500

Ingresos por ventas 5,000 10,000 15,000

Menos costos operativos variables 2,500 5,000 7,500
Menos costos operativos fijos 2,500 2,500 2,500
Utilidades antes de intereses e impuestos 0 2,500 5,000
(UAII).
-100% +100%

Ingresos por ventas =$10/unidad X ventas en unidades.

Costos operativos variables = $5/unidad X ventas en unidades.

Perla Miranda Gómez

Caso 1: Un incremento del 50% de las ventas de (1000 a 1500 unidades), ocasiona un aumento Perla

del 100% en las Utilidades Antes de Intereses e Impuestos de(2,500 a 5,000).

Caso 2: Una disminución del 50% en las ventas de (1000 a 500 unidades ) ocasiona una
disminución del 100% en las Utilidades Antes de Intereses e Impuestos de (2,500 a 0).

En el ejemplo anterior vemos que el apalancamiento

operativo funciona en ambas direcciones. Cuando una
empresa tiene costos operativos fijos, el
apalancamiento está presente.
• Aumento en las ventas provoca un incremento mas
que proporcional en la UAII.
• Una baja en las ventas provoca una disminución
mas que proporcional en la UAII.

Perla Miranda Gómez

 Perla

Medición del Grado de Apalancamiento Operativo (GAO): El grado de

Apalancamiento Operativo (GAO) es una medida numérica del apalancamiento
operativo de la empresa. Se determina con la siguiente ecuación:

GAO= Cambio porcentual en las UAII

Cambio porcentual en las ventas

Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio porcentual

especifico en las ventas es mayor que este ultimo , existe un apalancamiento
operativo.
Esto quiere decir que siempre que el GAO es mayor que 1, existe apalancamiento
operativo.

Perla Miranda Gómez

 Perla

Caso 2 -100%=2.0
Ejemplo: Caso 1 +100%=2.0 -50%
+ 50%.

Como el resultado es mayor que 1, existe

apalancamiento operativo. Para un nivel base
de ventas especifico, cuanto mayor sea el
valor obtenido al aplicar la ecuación, mayor
será el grado de apalancamiento operativo.

[Link]
com/2014/05/principios-de-administracion- Perla Miranda Gómez
fi[Link]
APALANCAMIENTO TOTAL

Nubia Payans Feria

 ¿ Que es un
apalancamiento? Apalancamiento Total

Uso de los costos fijos, tanto

Son los efectos que tienen
operativos como financieros,
los costos fijos sobre el
para acrecentar los efectos
rendimiento que ganan los
de los cambios en las ventas
accionistas; por lo general,
sobre las ganancias por
mayor apalancamiento se
acción de la empresa.
traduce en rendimientos
más altos, pero más
volátiles.

Nubia Payans Feria

 Apalancamiento

MAYOR MAYOR RENDIMIENTO

APALANCAMIETO MAYOR RIESGO

MENOR MENOR RIESGO

APALANCAMIETO MENOR RENDIMIENTO

Nubia Payans Feria

 Clase de apalancamiento
s
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Costos operativos fijos de la empresa
DOS CLASES
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Costos financieros de la empresa

Con la combinación de estos apalancamientos se obtiene el

APALANCAMIENTO TOTAL O COMBINADO

Nubia Payans Feria

 Estado de resultados y clases
de Apalancamiento

Ingresos por ventas

Menos: costo ventas
APALANCAMIENTO
Utilidades brutas
OPERATIVO
Menos: Gastos Operativos
Utilidades antes Inter. e impuestos.
Menos: intereses
Utilidades Netas antes imp.
Menos: impuestos
APALANCAMIETNO Utilidades Netas después imp.
FINANCIERO
Menos: Dividendos Acc. Pref.
Utilidades disponibles p/ accionistas
comunes
Utilidad por Acción (UPA)
Nubia Payans Feria
 Apalancamiento total
El apalancamien total o combinado , se
to como el uso potencial de los costos
define
fijos, tanto operativos como financieros, para
incrementar los efectos de los cambios en
las ventas sobre las ganancias por acción
de la empresa. Por lo tanto, el
apalancamiento total es visto como el
impacto total de los costos fijos en
estructura operativa y financiera de la
empresa. Nubia Payans Feria
Fórmula para hallar el Apalancamiento
apalancamiento Total total
GAT = GAO*GAF GAT = 1.7*1.4 = 2.4

Grado de apalancamiento
total

Interpretación: por cada punto de incremento en las

ventas a partir de 18,000 unidades de producción, la
utilidad por acción (UPA) se incrementará en 2.4 puntos.

También, es un indicador del % máximo en caída de ventas

que la empresa puede soportar (-100%/GAT).
Nubia Payans Feria
 Fórmulas para hallar el punto de
equilibrio operativo (unidades) y en
$ (cantidad)
PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO
PEO= CF/MCU = CF/(PVU-CVU)
PUNTO DE EQUILIBRIO EN CANTIDAD
PE$= CF/MC% = CF/1-(CVU/PVU)

PEO= CF+I/MCU Considerando los

PEO= CF+UAII/MCU
intereses de la
PE$= CF+I/MC%
deuda (I)
Nubia Payans Feria
 Resolver ejercicio
DISMINUCIÓN PRONÓSTICO AUMENTO
ESTADO DE RESULTADOS 12% INICIAL 12%

Ventas (18,000*1,600) 28,800,000

- Costo variable (18,000*1,000) 18,000,000

= Margen de contribución 10,800,000

- Costos y gastos fijos de operación 4,500,000

= Utilidad operacional UAII 6,300,000

- Intereses (20% de 6,000,000) 1,200,000

= Utilidad antes de impuestos UAI 5,100,000

- Impuestos (33%) 1,683,000

= Utilidad después de impuestos 3,417,000

- Dividendos preferentes 341,700

= Utilidad Neta 3,075,300

Utilidad por acción (UPA), 800 acciones 3,844 Nubia Payans Feria
 Solución ejercicio

Calcular en hoja de Excel el GAO,

GAF y GAT, punto de equilibrio y
caída máxima en ventas con los
datos anteriores.
Demostrarlo elaborando los estados
de resultados respectivos.

Nubia Payans Feria

Estructura de Capital
Cuanto mayor es el
Estructura de monto de la deuda
capital que emite una
Mezcla de deuda compañía, mayores
son los costos del
a largo plazo y
reembolso, y esos
capital Los inversionistas de
costos se deben pagar
patrimonial que capital accionario
independientemente
conserva la toman un riesgo mayor
de cómo se vendan los
empresa. que los inversionistas
productos de la
de deuda y, por
empresa.
Pasivos Circulantes
consiguiente, se les
Deuda a largo plazo debe compensar con
Deuda
rendimientos
ACTIVOS Capital contable
esperados altos.
Acciones preferentes
Capital Financiamiento
Capital común.
Utilidades Retenidas Total

Nubia Payans Feria

ESTRUCTURA DE CAPITAL
Par calcular estructu d capit d un
empresa
a la basta ra con estimar
e alel e a
porcentaje que el
capital accionario y las deudas
representan
Es decir, del
si evalor
el de la empresa.
estado de
financiera
que de la empresa muestra por
n situación
$40,000 d deud y $60,00 d capita la
ejemplo:
empres eestáa 0 po edeud l, co el
a estructurada r a n
40% y 60% por Nubia Payans Feria
ESTRUCTURA DE CAPITAL
El administrador financiero tiene dos
puntos
de interés¿qu
Primer en esta área.d fondo deber
cantida
solicita laéempre
o: d e préstamo
e s esádeci
r¿qu mezclsad deud n y?,capit ser mejor
r,
La
é mezcl
a elegid
e a afectaral tanto
á ?
como a el valor
a de la á empresa.
el riesg
Segundo: ¿cuáles serán las o
fondo
fuentes de menos costosas para s
la empresa? Nubia Payans Feria
 ESTRUCTURA DE CAPITAL
Factores importantes que se consideran en la toma de decisiones de estructura de
capital
Referencia Factor Descripción
Las empresas ingresos estables y predecibles pueden adoptar estructuras de
Riesgo Estabilidad de
Comercial ingresos capital altamente apalancadas con más seguridad que las que tienen patrones
volátiles de ingreso por ventas
Al considerar una nueva estructura de capital, al empresa debe enfocarse primero
Flujo de Efectivo en su capacidad de generar los flujos de efectivo necesarios para cumplir sus
obligaciones.

Obligaciones Una empresa puede estar restringida contractualmente respecto del tipo de fondos
Contractuales que pueda obtener
Costos de Preferencias de Una empresa impondrá una restricción interna cobre el uso de la deuda para
Agencia la administración limitar su exposición al riesgo a un nivel que sea aceptable para la administración
Control Una administración preocupada por el control puede preferir emitir deuda en vez
de acciones ordinarias.

Evaluación La capacidad de la empresa para obtener fondos rápidamente y a tasas favorables

Información
externa de riesgo depende de las evaluaciones externas acerca del riesgo de prestamistas y
asimétrica calificadores de bonos.

Cuando el nivel general de las tasa de interés es bajo, el financiamiento mediante

Oportunidad deuda podría ser mas atractivo; cuando las tasas de interés son altas, vender
acciones seria mas tentador.

Nubia Payans Feria

ESTRUCTURA DE CAPITAL
Teorías de la estructura de capital óptima
• La estructura de capital óptima es
aquella que
produce un equilibrio entre el riesgo
financiero de la empresa y el
rendimiento de modo tal que se
• maximice
El valor deellavalor de laseempresa.
empresa ve maximizado
el cost d capit es minimizad ya que
cuando
mismo
o ese utilizado
al habitualmente
o, elcomo
descuento
la tasa de par los flujo d efectiv
generados por la a
apropiada s e o
ESTRUCTURA DE CAPITAL
Existe diferent definicion sobr la
combinación
n es de
es estos fondos,
e ya
óptima sean
a corto o largo
plazo.
Westo y Brigha define “La óptim
estructu de
n m capita n: es la que logra u
ra entr l el y el a ny
por tantoemaximiza
equilibri riesgoel precio de la
rendimiento
o
acción”.
 ESTRUCTURA DE CAPITAL
La Teoría de Modigliani y Miller
Franco Modigliani y Merton Miller,
teoría
establecieronla su
estructu d capit e 1958 los
cuales
sobre ra estudio e sobre
al la nincidencia
,
realizaron un de la
tesi inicia de
estructura estab sobre
sustentada
el valorendeun
la d
supuestos
capital
s l pocos
a realistas
empresa.
conjunto (como
La no hay e
impuestos, la
ve afectad
quiebra por costos,
no tiene el de
las endeudamien
utilidades qu
implicó
n as la reacción
operativas nouso
se de los
l detractores,
to), e
fundamentando
la inconsistencia de los criterios.
 ESTRUCTURA DE CAPITAL
La Teoría de Modigliani y
Miller
Po lo anterior, y Mille realizar
adecuaciones
r a su posición quedando
Modigliani r on su
presentada
inicial, mediante dos proposiciones
teoría sin
impuestos
y• con impuestos.I d
Proposici Modiglia y Mille
(M&M)(sin
ón e ni r
Estoimpuestos):
autor consider que determina
shipótesis
es el valor
an de la empresa
bajo y el costo
das
pondera d capit so independien d la
promedio
estructura
do efinanciera
al de lates
n e
 ESTRUCTURA DE CAPITAL
• Proposici II d Modiglia y Mille
(M&M)(sin impuestos):
ón e ni r
Plantea que la rentabilidad esperada de las
acciones d un empre endeuda crec
ordinari
proporcionalmente
as e a asasu gradodade e
endeudamiento.
el de capit
El hecho de que accionari
el costo de lase deuda
ve compensa
sea más
exactamente
bajol queal poro,el costo en el incremento
do
del capitalprovenie d la solicitu d fondo e
accionar
io nte e d e s n
préstam
o.