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TASAS DE INTERÉS
INTRODUCCIÓN

Las tasas de interés son parte fundamental de las matemáticas financieras, pues son las que
permiten medir el costo o la rentabilidad de un negocio. Por existir en distintos tipos de
nominación y modalidad es esencial aprender a identificarlas y convertirlas en tasas
equivalente con el fin de establecer un punto de comparación. Los descuentos, la inflación,
la devaluación y el interés continuo, son manifestaciones concretas de la variación del valor
del dinero y por ende de las tasas de interés.

INDICADORES DE DESEMPEÑO

- Establece la diferencia entre tasas efectivas y nominales y realiza las respectivas

conversiones.
- Interpreta el resultado de una operación con tasa anticipada en relación con una
operación con tasa vencida y realiza las respectivas conversiones.
- Encuentra los beneficios efectivos implícitos en operaciones de descuento.
- Opera los distintos tipos de tasas para reconocer los efectos de la inflación y la
devaluación.
- Reconoce la aplicación del interés continuo en los mercados financieros.

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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GLOSARIO

Tasa nominal: tasa que no considera la capitalización de los intereses.

Tasa efectiva: tasa que incluye la capitalización de los intereses.

Tasa periódica: tasa que se aplica directamente al capital para calcular los intereses del
período.

Inflación: Crecimiento sostenido de los precios de los bienes y servicios durante un período
de tiempo.

Devaluación: pérdida del valor de la moneda local con respecto a monedas extranjeras.

RED DE CONCEPTOS

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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ACTIVIDAD DE CONOCIMIENTOS PREVIOS

1. ¿Qué es el crecimiento (decrecimiento) lineal o aritmético? Enuncie un ejemplo,

construya la gráfica.
2. ¿Qué es el crecimiento (decrecimiento) exponencial o geométrico? Enuncie un ejemplo,
construya la gráfica.
3. ¿Qué es el número e?
4. Resuelva la indeterminación 1∞
1
2𝑥 + 1 𝑥−1
lim ( )
𝑥→1 𝑥 + 2

ACCIÓN PROBLÉMICA

El señor Gómez planea hacer una inversión de $20.000.000 durante un año y tiene las
siguientes posibilidades:
a. Una tasa del 24% capitalizable mensualmente
b. Recibir $25.600.000 al finalizar el año
c. Un negocio que le ofrece una rentabilidad real del 16%
d. Una tasa del 23,5% liquidada por semestre anticipado
Tenga en cuenta que la tasa de inflación anual fue del 8%

Ayuda al señor Gómez a elegir la opción que le ofrezca una mayor rentabilidad.

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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CONTENIDOS TEMÁTICOS

La tasa de interés es el costo del dinero para quien lo pide prestado y es la rentabilidad para
quién lo entrega. El dinero es como una mercancía, su costo lo establece el mercado por
medio de la oferta y la demanda. El nivel de la tasa de interés depende de diversas variables,
como por ejemplo: la inflación, la devaluación y el riesgo empresarial (Meza Orozco, 2010).

En Colombia, los niveles de la tasa de interés tienen su principal origen en la tasa de

intervención del Banco de la República que es el instrumento más importante en la política
monetaria cuyo objetivo es preservar la capacidad adquisitiva de la moneda (BANCO DE LA
REPÚBLICA, 2013)

TASAS NOMINALES Y EFECTIVAS

Tasa nominal: Desde un punto de vista sencillo, se puede definir la tasa de interés nominal
como la tasa que no considera la capitalización de los intereses (Blank & Tarquin, 2006).

De manera operativa la tasa nominal se denominará 𝑗 y resultará de multiplicar la tasa de

interés del período por el número de períodos. Por consiguiente, una tasa nominal se puede
dar para un semestre, para un año o para cualquier lapso de tiempo que pueda estar
compuesto por períodos más pequeños; no obstante, para efectos prácticos en este curso,
la tasa nominal se dará para un período anual.

Tasa efectiva: es la tasa que capitaliza los intereses periódicos, y por tanto mide el costo o
rentabilidad verdadera de un negocio. Algunos autores generalizan el término “tasa
efectiva” para referirse a la tasa efectiva anual; sin embargo, en su esencia, la tasa efectiva,
puede ser efectiva para cualquier período y no solamente para el año. Por tanto, en este
curso la tasa efectiva puede darse como tasa efectiva anual o como tasa periódica (en
referencia a períodos inferiores al año).

Tasa periódica: la tasa periódica es la que se aplica directamente al capital para hacer el
cálculo de los Intereses de cada período, se considera una tasa efectiva, puesto que la tasa
periódica tiene acumulados los intereses de dicho lapso de tiempo sin estar sujeta a
subdivisiones aritméticas del interés.

Con el siguiente ejemplo comparativo entre interés simple e interés compuesto, se hará
evidente la diferencia entre estos tres tipos de tasas. Suponga un préstamo de $1.000.000
a una tasa mensual del 3%. Haga la respectiva comparación, considerando los valores futuros
en el momento, 1, 2, 3 y 12 (Meza Orozco, 2010).

Con interés simple

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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Con interés compuesto

1.360.000
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑟𝑒𝑎𝑙 (𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑠𝑖𝑚𝑝𝑙𝑒) = − 1 = 0,36 = 36%
1.000.000
1.425.761
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑟𝑒𝑎𝑙 (𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜) = − 1 = 0,4258 = 42,58%
1.000.000

La tasa que resulta de la operación que no capitaliza los intereses es una tasa nominal, 𝑗 =
36%

La tasa que resulta de la operación que capitaliza los intereses es una tasa efectiva, en este
caso la efectiva anual 𝐸𝐴 = 42,58%

La tasa que se aplica directamente al capital para calcular los intereses del período, es la tasa
efectiva periódica, 𝑖𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 = 3%

Podría decirse que la tasa de interés nominal contempla los pagos periódicos de los intereses
y no los acumula, mientras que la tasa efectiva estima el rendimiento con un único pago al
final período. No obstante, si se hace referencia al sistema financiero, en éste, solamente se
aplica el interés efectivo, aún si usted paga los intereses período a período, es decir, no se
capitalizan los intereses y por tanto los intereses de un período no generaran más intereses
en los períodos subsiguientes, esto se debe a que el banco reúne los intereses que usted le
pagó y los intereses que otros usuarios le pagaron y forma nuevos paquetes que otorga como
préstamos al público. Desde el punto de vista de una persona natural corriente, es posible
que solo opere el interés simple, puesto que, si le pagan algunos intereses, probablemente
los destinará para cubrir algunos gastos y no reinvertirá los intereses. En este sentido, es
comprensible el uso de la tasa nominal; si usted le dice a alguna persona que tiene un
préstamo al 2% mensual, lo más probable es que esta persona proyecte que usted está
pagando un préstamo a una tasa del 24% anual, esta proyección es la tasa nominal, no mide

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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el costo efectivo, aunque permite tener una idea general de la tasa, como una expresión
anualizada de la tasa periódica. Por tanto, la tasa nominal se halla así:

𝑗 = 𝑖𝑝𝑒𝑟𝑖ó𝑑𝑖𝑐𝑎 ×𝑛ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑒𝑟𝑖ó𝑑𝑜𝑠

En el ejemplo anterior se puede observar que:

𝑗 = 3% × 12 = 36% 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

Recuerde que, para efectos prácticos, en este curso, se tomará la tasa nominal, solo para
períodos anuales.

Ahora, con respecto al ejemplo dado, se puede notar que, al hacer la operación opuesta, es
decir dividir la tasa nominal, se obtiene la tasa periódica:
36%
𝑖𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 =
12
Sin embargo, se puede notar que la tasa efectiva anual no se puede hallar usando una simple
multiplicación, tampoco se puede hallar una tasa periódica a partir de una efectiva anual con
una simple división, esto se debe a que su comportamiento no es lineal, ya que capitaliza los
intereses y por ende tiene un comportamiento geométrico. En orden de ideas, es necesario
deducir un modelo matemático que permita hallar la tasa efectiva.

Si se parte de una unidad monetaria que se invierte al 3% mensual y cuyos intereses se van
a capitalizar hasta el final del año, se tiene:

𝐹 = 1(1 + 0,03)12 = 1,42576

Si se sustrae la unidad monetaria invertida entonces se obtiene el beneficio por intereses

𝐼 = 0,42576

Si se toma la unidad monetaria como el equivalente al 100% de la inversión, se tiene

entonces que el rendimiento efectivo es el 42,58%.

Por otra parte, se tiene que

1.425.761 = 1.000.000(1 + 3%)12
1.000.000 + 425.761 = 1.000.000(1 + 3%)12

Generalizando,
𝐹 = 𝑃 (1 + 𝑖 )𝑛
𝑃 + 𝑃 × 𝐸𝐴 = 𝑃(1 + 𝑖)𝑛

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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𝑃(1 + 𝐸𝐴) = 𝑃(1 + 𝑖)𝑛

(1 + 𝐸𝐴) = (1 + 𝑖)𝑛
𝑬𝑨 = (𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
Esta fórmula se pueda aplicar de manera general para la conversión de tasas efectivas, de
tasa periódica a efectiva anual, de efectiva anual a periódica y de periódica a periódica, así:

𝑚
𝑖 = (1 + 𝑖 ) 𝑛 − 1
Donde 𝑛 es el período de la tasa que o número de períodos que de la tasa que se conocen,
mientras que 𝑚 es el período o número de períodos de la tasa que se desconoce. 𝑚 y 𝑛 se
deben expresar en la misma unidad de tiempo. Para el ejemplo que se ha venido
desarrollando la tasa efectiva anual se hallaría así:

12
𝑖 = (1 + 3%) 1 − 1
𝑖 = 42,58%
En este ejemplo, el tiempo está dado en meses, se conoce la tasa de 1 mes y se necesita la
tasa de 12 meses. Si, por el contrario, lo que se quiere hallar es la tasa periódica, entonces
se tiene:

1
𝑖 = (1 + 42,58%)
−1 12
𝑖 = 3% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
Diferencia entre tasa efectiva y tasa nominal: la relación que existe entre la tasa nominal y la
tasa efectiva, es la misma que existe entre el interés simple y el interés compuesto. La tasa
efectiva capitaliza los intereses mientras que la tasa nominal, no capitaliza los intereses.

Es importante entonces puntualizar los siguientes asuntos:

• Para hallar las tasas nominales se deben multiplicar las tasas periódicas correspondientes.
• Las tasas nominales se dividen para obtener las tasas periódicas (solo se pueden dividir en los
períodos de capitalización que tiene el año y que se indica en el nombre de la tasa)
• La tasa efectiva anual no se divide
• Las tasas periódicas no se dividen
• Las tasas efectivas (periódicas y/o EA) se convierten por medio de la fórmula 𝑖 = (1 + 𝑖)𝑚/𝑛 − 1
• La tasa nominal 𝑗 no se introduce en la fórmula, para poder hacerlo, hay que dividirla para
convertirla en tasa periódica.

Un asunto importante en relación con las tasas, es el lenguaje usado para nominarlas, si no
se logra identificar una tasa entre efectiva y nominal, tampoco se podrá elegir el

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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procedimiento adecuado para convertirlas, a continuación, se presenta una tabla de

resumen que le permite identificar los nombres de las tasas con el tipo de tasa. Más que
comprender las distintas nominaciones, se debe realizar una familiarización con este
lenguaje, porque hay que tener en cuenta que el lenguaje es un consenso cultural.

Tasa nominal Tasa efectiva periódica Tasa efectiva anual

24% nominal anual capitalizable 6% trimestral 26,25% efectiva anual
trimestralmente
24% nominal con capitalización 6% trimestral vencida 26,25% EA
trimestral
24% capitalizable trimestralmente 6% trimestral anticipada 26,25%

24% Trimestre vencido (usada por 6% t.v. (usada en

algunos autores) entidades financieras)
24% Trimestre anticipado (usada por 6% T.V. (usada en
algunos autores) entidades financieras)
24% liquidable trimestralmente
24% convertible trimestralmente
24% NTV (nominal trimestre vencido)
24% ATV (anual trimestre vencido)
* En este ejemplo se parte de un período trimestral, pero el ejemplo es extensivo para otro tipo de períodos, ya
sean meses, bimestres, cuatrimestres, semestres, entre otros.
* Note que en algunos casos se puede confundir la tasa nominal con la tasa periódica, en ese caso es importante
analizar el nivel de la tasa y el contexto donde se usa este lenguaje, para ayudar a determinar a qué tipo de tasa
se refiere.
* Esta tabla no es taxativa, existen más formas particulares de nominar las tasas, pero se están refiriendo las
más usadas.
* Nótese que la tasa nominal no capitaliza los intereses, pero sí indica cada cuánto se hace la capitalización,
mientras que la tasa efectiva anual no indica cuándo se capitaliza los intereses, pero ya tiene los intereses
capitalizados.

El nombre de las tasas nominales indica

Base Período de
capitalización
Modalidad de
pago

La base: es el período por el cual se da la tasa nominal, en este curso, se tomará la tasa
nominal siempre con base anual. Si la base no está indicada en el nombre de la tasa, se
asume que es anual.

Período de capitalización: indica con que periodicidad se liquidan los intereses, puede ser
mensual, trimestral, etc.

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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Modalidad de pago: se refiere a si es anticipada o vencida, si en el nombre no aparece

indicada la modalidad, se asume que es vencida.

Tasas equivalentes: dos tasas son equivalentes cuando expresadas en condiciones diferentes
producen el mismo resultado efectivo anual, ejemplo: una tasa del 6% trimestral,
corresponde a una tasa del 24% nominal con capitalización trimestral, ésta a su vez es
correspondiente con una del 26,25% efectiva anual.

𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 6%
𝑗 = 6% × 4 = 24% 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙𝑚𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐸𝐴 = (1 + 6%)4 − 1 ≈ 26,25%
A continuación, se presentarán varios ejemplos de conversiones de tasas de distintos tipos.

EJEMPLOS
1. Se tiene una tasa del 30% capitalizable mensualmente ¿A qué tasa mensual
corresponde?
30%
𝑖= = 2,5% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
12
Una vez se divide la tasa nominal en el número de períodos que indica su capitalización,
se obtiene una tasa periódica, como se dividió en 12 tal como lo indicaba el período de
capitalización, inmediatamente se tiene la tasa mensual.

2. Se tiene una tasa del 4% trimestral ¿A qué tasa nominal capitalizable trimestralmente
corresponde?

𝑗 = 4% × 4 = 16% 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙𝑚𝑒𝑛𝑡𝑒

Para hallar una tasa nominal, simplemente se multiplica la tasa periódica por el número
de períodos que tiene el año, como la tasa periódica que se tiene es trimestral basta
multiplicar y ya se tiene la nominal capitalizable trimestralmente.

3. ¿Qué tasa trimestral es equivalente al 2,2% mensual?

3
𝑖 = (1 + 2,2%)1 − 1 ≈ 6,75% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
Dado que las dos tasas involucradas son tasas efectivas periódicas, automáticamente se
convierten en la fórmula de conversión de efectivas.
n: Conozco la tasa de un mes
m: Necesito la tasa de tres meses

4. ¿Qué tasa mensual es equivalente a una tasa del 14% efectiva anual?

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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1
𝑖 = (1 + 14%)12 − 1 ≈ 1,098% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
Para convertir de una efectiva anual a una efectiva periódica inmediatamente se usa la
fórmula de conversión de efectivas.

5. Se constituye un CDT en un banco, por valor de $10.000.000 a una tasa del 7% EA, con
un plazo de 90 días. ¿Cuál es la tasa efectiva obtenida en el trimestre? ¿Cuánto recibió
por intereses?
1
𝑖 = (1 + 7%)4 − 1 ≈ 1,71% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
𝐼 = 10.000.000 × 0,017058525 = $175.585
Por ser tasas efectivas se convierten en la fórmula, se conoce la tasa de cuatro trimestres
y se desconoce la tasa de un trimestre. Una vez obtenida la tasa periódica, se multiplica
por el monto del capital invertido y se obtienen los intereses en pesos.

6. A partir de una tasa efectiva anual del 26%, calcular la tasa nominal con capitalización
trimestral equivalente.
1
𝑖 = (1 + 26%)4 − 1 ≈ 5,95% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
𝑗 = 5,95% × 4 = 23,79% 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙𝑚𝑒𝑛𝑡𝑒
Para hallar la tasa nominal se multiplica la tasa periódica por el número de períodos del
año, en este caso, primero se tenía que hallar la tasa periódica trimestral, una vez
obtenida se multiplica para hallar la nominal. Usted puede aplicar todos los pasos en un
1
solo procedimiento, así: 𝑗 = [(1 + 26%)4 − 1] × 4

7. Una entidad financiera ofrece pagar por los ahorros una tasa de interés del 22%
capitalizable mensualmente, y otra ofrece pagar el 23% capitalizable semestralmente
¿Qué opción se debe elegir?
12
0,22
𝐸𝐴 = (1 + ) − 1 = 24,36%
12
0,23 2
𝐸𝐴 = (1 + ) − 1 = 24,32%
2
Cuando una conversión se resuelve paso a paso, se deben conservar en la calculadora
todos los decimales en cada uno de los pasos, de no ser así, se presentarán ligeras
diferencias en el resultado final, pero como estos porcentajes se terminan aplicando a
los capitales expresados en pesos, estas ligeras diferencias pueden representar grandes
cantidades de dinero. Así, en la primera conversión se prefirió mostrar la tasa periódica
en forma de fracción 0,22/12 ya que, si se resuelve la fracción, se pierden los decimales

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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infinitos. Para elegir entre varias opciones es bastante útil hallar para todas, la tasa
efectiva anual y de esta manera poder compararlas.

8. Convierta una tasa nominal del 30% mes vencida a una nominal con capitalización
trimestral.

En la solución de este ejercicio, primero se enumerarán cada uno de los pasos:

i. Se divide la tasa nominal en 12 para convertirla en periódica mensual
ii. Se convierte de periódica mensual a periódica trimestral en la fórmula
iii. Se multiplica la tasa periódica trimestral por cuatro

Usted puede realizar el procedimiento paso a paso o puede elegir realizar un solo
procedimiento.
Primer paso Un solo procedimiento
0,3
𝑖= = 0,025
12 0,3 3
Segundo paso 𝑗 = [(1 + ) − 1] × 4 ≈ 30,76% 𝑇𝑉
3
12
𝑖 = (1 + 0,025) − 1 ≈ 0,0769
Tercer paso
𝑗 = 0,0769 × 4 = 30,76% 𝑇𝑉

3
En la fórmula m= tres meses, n=1 mes, por ser denominador 1 = 3

Tasas del sistema financiero: Existen varias tasas que resultan ser una referencia en el sistema
financiero y es necesario identificar el papel que desempeñan en el mismo.

Tasa de intervención del Banco de la República:

El principal mecanismo de intervención de política monetaria usado por el Banco de la República para
afectar la cantidad de dinero que circula en la economía, consiste en modificar la tasa de interés
mínima que cobra a las entidades financieras por los préstamos que les hace, o la tasa de interés
máxima que paga por recibirles dinero sobrante. Estas operaciones, también conocidas como OMA
(operaciones de mercado abierto) se hacen a plazos muy cortos (a 1, 7 y 14 días). Los préstamos se
otorgan en sesiones denominadas “subastas de expansión” y los recursos sobrantes se reciben en
sesiones denominadas “subastas de contracción”, aunque estas últimas generalmente ocurren con
mucha menor frecuencia. Se denomina tasa de intervención de política monetaria del Banco de la
República a la tasa mínima de las subastas de expansión monetaria a un día (BANCO DE LA REPÚBLICA,
2013).

Tasa de captación:
Las tasas de captación son las tasas de interés que las instituciones financieras reconocen a los
depositantes por la captación de sus recursos. Estas tasas de interés se conocen también como tasas
de interés pasivas porque son depósitos que constituyen una deuda de la entidad financiera con
terceros (BANCO DE LA REPÚBLICA, 2013).

Tasa de colocación:
Las tasas de interés de colocación son aquellas que aplican para los diferentes tipos de créditos y
productos que otorgan las diferentes entidades financieras a sus clientes. Dentro de los diferentes

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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tipos de crédito se tienen: créditos de vivienda, créditos de consumo, créditos comerciales (ordinario,
preferencial y tesorería), microcrédito, tarjetas de crédito, sobregiros, créditos especiales, depósitos y
cuentas de ahorro (BANCO DE LA REPÚBLICA, 2013).

Tasa Interbancaria de Referencia:

La TIB (Tasa interbancaria a un día) hace referencia a una tasa de interés a la cual los intermediarios
financieros1 se prestan fondos entre sí por un día (préstamos overnight). El plazo efectivo de los
préstamos es de un día, pero puede variar si el préstamo se hace en fines de semana o si existen días
festivos. Los préstamos entre las entidades son no colateralizados2 por lo que la tasa refleja el riesgo
crediticio asociado con las contrapartes involucradas en las operaciones. Adicionalmente, el nivel de la
tasa refleja las condiciones de liquidez en el mercado monetario local. La TIB es calculada por el Banco
de la República como el promedio ponderado por monto de estos préstamos interbancarios (BANCO
DE LA REPÚBLICA, 2013).

Libor:
La Libor (London Interbank Offered Rate) es una tasa de interés determinada por las tasas que los
bancos, que participan en el mercado de Londres, se ofrecen entre ellos para depósitos a corto plazo.
La Libor se utiliza para determinar el precio de instrumentos financieros como por ejemplo derivados,
y futuros. Debido a la importancia que tiene Londres para el mercado financiero, la Libor es una tasa
de interés usada por algunas de las grandes instituciones financieras del mundo (BANCO DE LA
REPÚBLICA, 2013).

Prime Rate:
Esta Prime rate resulta de un cálculo matemático que depende del comportamiento que tengan las
tasas interés de 25 de los bancos más grandes de Estados Unidos. La Prime rate es un indicador de la
tasa de interés más baja para préstamos ofrecida por los bancos a sus mejores clientes comerciales
(BANCO DE LA REPÚBLICA, 2013).

Depósito a Término Fijo DTF:

DTF son las iniciales de depósitos a término fijo. La DTF es una tasa o porcentaje muy utilizada,
principalmente en el sistema financiero. Se calcula como el promedio ponderado de las diferentes
tasas de interés de captación utilizadas por los bancos, corporaciones financieras, corporaciones de
ahorro y vivienda y compañías de financiamiento comercial para calcular los intereses que reconocerán
a los certificados de depósito a término (CDT) con duración de 90 días (BANCO DE LA REPÚBLICA,
2013).

Interés corriente
Es el aplicado por las entidades crediticias en sus operaciones de crédito en una plaza, durante un lapso
de tiempo determinado. Corresponde entonces, al interés promedio cobrado como práctica general,
uniforme y pública en cuanto al pacto de intereses en el crédito ordinario otorgado por los
establecimientos bancarios (SUPERINTENDENCIA FINANCIERA, 2008).

Tasa de usura
Utilidad o ventaja que exceda en la mitad del interés bancario corriente que para el período
correspondiente estén cobrando los bancos, según certificación de la Superintendencia Financiera
(SUPERINTENDENCIA FINANCIERA, 2008).

1
Establecimientos bancarios, compañías de financiamiento comercial, corporaciones financieras, y otros.
2
No requieren de garantías.

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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Conversión de tasas en la hoja de cálculo

Usted podrá usar la hoja de cálculo para encontrar la tasa nominal y la tasa efectiva anual

1. Suponga que usted tiene una tasa efectiva anual del 15% y desea encontrar una tasa
nominal con capitalización mensual, el procedimiento es el siguiente:

- Oprime el botón de función

- Selecciona la categoría financiera y la función TASA.NOMINAL
- Introduce la tasa efectiva y el número de períodos de capitalización, en este caso 12
porque capitaliza mensualmente
- ACEPTAR

2. Suponga que usted tiene una tasa nominal del 18% con capitalización trimestral y desea
encontrar la tasa efectiva anual equivalente, el procedimiento es el siguiente:

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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- Oprime el botón de función

- Selecciona la categoría financiera y la función INT.EFECTIVO
- Introduce la tasa nominal y el número de períodos de capitalización, en este caso
cuatro porque capitaliza trimestralmente
- ACEPTAR

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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TALLER DE APLICACIÓN 1

Determine qué tipo de tasa es cada una de las siguientes entre nominal, efectiva periódica y efectiva anual.
1. 5% mensual
2. 18% capitalizable mensualmente
3. 2% mensual vencida
4. 28%
5. 24% NTV
6. 8% semestral
7. 12% anual capitalizable trimestralmente
8. 14% liquidable trimestralmente
9. 10% anual trimestre vencido
Convierta las cinco primeras a EA

Ejercicios de conversión
Nivel 1
1. Convertir una tasa del 1,8% mensual a una tasa nominal con capitalización mensual. 21.6%
2. Convertir una tasa del 4% trimestral a una tasa nominal con capitalización trimestral. 16%
3. Convertir una tasa del 2% bimestral a una tasa nominal capitalizable bimestralmente. 12%
4. Convertir una tasa del 8% semestral a una tasa nominal capitalizable semestralmente. 16%
5. Halle una tasa mensual vencida equivalente a una del 20% nominal Mes Vencido. 1,67%
6. Halle una tasa semestral equivalente a una del 22% nominal Semestre Vencido. 11%
7. Halle una tasa trimestral equivalente a una del 24% nominal MV. 6,12%
Nivel 2
8. Convertir una tasa del 1,8% mensual a una efectiva anual. 23,87%
9. Convertir una tasa del 4% trimestral a una efectiva anual. 16,99%
10. Convertir una tasa del 2% bimestral a una tasa efectiva semestral. 6,12%
11. Convertir una tasa del 8% semestral a una tasa periódica bimestral. 2,60%
Nivel 3
12. Halle una tasa efectiva anual equivalente a una tasa del 22% capitalizable trimestralmente. 23,88%
13. Halle una tasa nominal con capitalización semestral, equivalente a una tasa del 30% EA. 28,04%
14. Convertir una tasa del 2% bimestral a una tasa nominal capitalizable mensualmente. 11,94%
15. Convierta una tasa del 18% con capitalización mensual a una nominal con capitalización trimestral. 18,27%

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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TASAS ANTICIPADAS

Es la modalidad de interés donde los intereses se pagan al inicio del período. Esta modalidad,
implica un interés efectivo más alto que el que aparenta la tasa anticipada, ya que usted debe
pagar los intereses al inicio de la negociación, lo que implica recibir menos efectivo. Suponga
un préstamo de $1.000.000 al 24% anual que se tienen que pagar de forma anticipada,
$240.000 de intereses, con lo cual solo le estarán entregando $760.000 y al final del año
usted devuelve $1.000.000 porque ya los intereses los pagó. El interés efectivo que implica
este negocio es:

1.000.000
𝑖= − 1 ≈ 31,58% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
760.000
La tasa que en apariencia era del 24% resultó ser una tasa efectiva del 31,58%. De lo anterior
se deduce que:

Valor presente (Valor del préstamo) = 1.000.000

Tasa anticipada = 24%
1.000.000
𝑖= − 1 ≈ 31,58% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
1.000.000 − 1.000.000 × 24%
𝑃
𝑖= −1
𝑃 − 𝑃 × 𝑖𝑎
1
𝑖= −1
1 − 𝑖𝑎
1 − (1 − 𝑖𝑎 )
𝑖=
1 − 𝑖𝑎
𝑖𝑎
𝑖=
1 − 𝑖𝑎
Esta fórmula permite convertir una tasa anticipada a una tasa vencida, también se puede
despejar la fórmula cuando la necesidad es encontrar una tasa anticipada

𝑖𝑎
𝑖=
1 − 𝑖𝑎
𝑖(1 − 𝑖𝑎 ) = 𝑖𝑎
𝑖 − 𝑖 × 𝑖𝑎 = 𝑖𝑎
𝑖 = 𝑖𝑎 + 𝑖 × 𝑖𝑎

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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𝑖 = 𝑖𝑎 (1 + 𝑖)
𝑖
𝑖𝑎 =
(1 + 𝑖)
Ahora bien, usted puede realizar cualquier tipo de conversión usando la fórmula básica de
conversión de efectivas y estas dos fórmulas puente, para convertir de anticipada a vencida
y viceversa, acogiendo el siguiente esquema:

Tasas vencidas Tasas anticipadas

𝒎
𝑖𝑎
𝒊 = ( 𝟏 + 𝒊) 𝒏 − 𝟏 𝑖=
1 − 𝑖𝑎

𝑖
𝑖𝑎 =
(1 + 𝑖)

EA

Si se tiene una tasa anticipada y se quiere convertir de un tipo período a otro, resulta
necesario usar la fórmula puente que permite transformar de anticipada a vencida y luego
usar la fórmula de conversión de efectivas. Usted también puede usar otra fórmula para
convertir directamente de una tasa periódica anticipada a una EA como se presenta a
continuación:

Primer paso Un solo procedimiento

𝑖𝑎
𝑖= 𝑚
1 − 𝑖𝑎 𝑖𝑎 𝑛
Segundo paso 𝐸𝐴 = (1 + ) −1
𝑚 1 − 𝑖𝑎
𝐸𝐴 = (1 + 𝑖 ) 𝑛 − 1 Simplificando
𝑚
𝐸𝐴 = (1 − 𝑖𝑎 )− 𝑛 − 1

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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EJEMPLOS
1. Hallar la tasa mensual anticipada equivalente al 2% mensual vencida.

0,02
𝑖= = 2,04% 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑑𝑎
1 − 0,02
En este caso basta usar la fórmula puente para convertir de anticipada a vencida

2. Calcular la tasa trimestral anticipada equivalente a una tasa del 2% mensual anticipada.

𝑖 = (1 + 0,02)3 − 1 = 0,012 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑑𝑎

0,0612
𝑖= = 5,77% 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝𝑎𝑑𝑎
1 + 0,0612
Aunque se pide una tasa anticipada, este no es el primer procedimiento que se debe
realizar, puesto que primero se debe convertir el período en la fórmula de conversión de
efectivas, una vez se tiene el período trimestral ya se puede convertir a una tasa
anticipada.

3. A partir de una tasa nominal del 36% trimestre anticipado (36% TA) calcular la tasa
efectiva anual.

En la solución de este ejercicio, primero se enumerarán cada uno de los pasos, o bien
usted también puede resumir los pasos en un solo procedimiento:
i. Se divide la tasa nominal en 4 para convertirla en periódica trimestral anticipada.
ii. En la fórmula puente se convierte de trimestral anticipada a trimestral vencida.
iii. En la fórmula de conversión de efectivas, se convierte en efectiva anual

Primer paso Un solo procedimiento

0,36
𝑖𝑎 = = 0,09
4 0,36 −4
𝐸𝐴 = (1 − ) − 1 = 45,83%
4
Segundo paso
0,09
𝑖= = 0,0989
1 − 0,09
Tercer paso

𝐸𝐴 = (1 + 0,0989)4 − 1 = 45,83%

4. ¿Qué tasa nominal anual con capitalización trimestral anticipada es equivalente a una
tasa de 28% nominal capitalizable mensualmente (28% MV)?
Pasos:

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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i. Se divide la tasa nominal en 4 para convertirla en periódica trimestral anticipada.

ii. En la fórmula puente se convierte de trimestral anticipada a trimestral vencida.
iii. En la fórmula de conversión de efectivas, se convierte de trimestral a mensual.
iv. Se multiplica por 12 para convertirla en nominal.

Primer paso
0,28
𝑖𝑎 = = 0,07 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝𝑎𝑑𝑎
4
Segundo paso
0,07
𝑖= = 0,0753 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑑𝑎
1 − 0,07
Tercer paso
1
𝑖 = (1 + 0,0753)3 − 1 = 0,0245 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑑𝑎
Cuarto paso
𝑗 = 0,0245 × 12 = 0,2938 = 29,38% 𝑁𝑀𝑉
* Recuerde conservar los decimales en la calculadora y usarlos paso a paso para no alterar
el resultado final.

5. Halle una tasa nominal trimestre anticipado, equivalente a una tasa del 24% nominal
semestre anticipado.

Pasos:
i. Se divide la tasa nominal en dos para convertirla en periódica semestral anticipada.
ii. En la fórmula puente se convierte de semestral anticipada a semestral vencida.
iii. En la fórmula de conversión de efectivas, se convierte de semestral a trimestral.
iv. En la fórmula puente se convierte de trimestral vencida a trimestral anticipada.
v. Se multiplica por 4 para convertirla en nominal.

Primer paso
0,24
𝑖𝑎 = = 0,12 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝𝑎𝑑𝑎
2
Segundo paso
0,12
𝑖= = 0,1364 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑑𝑎
1 − 0,12
Tercer paso
1
𝑖 = (1 + 0,1364)2 − 1 = 0,066 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑑𝑎

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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Cuarto paso
0,066
𝑖𝑎 = = 0,019 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑎𝑛𝑡𝑖𝑐𝑖𝑝𝑎𝑑𝑎
1 + 0,066
Quinto paso
𝑗 = 0,019 × 4 = 0,2477 = 24,77%
* Recuerde conservar los decimales en la calculadora y usarlos paso a paso para no alterar
el resultado final.

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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TALLER DE APLICACIÓN 2

1. ¿Cuál es la tasa efectiva anual de un dinero invertido al 26% nominal TA?

2. Convertir una tasa del 24% nominal MV en efectiva anual.
3. Convertir el 31,08% Efectivo anual en nominal TV.
4. Convertir el 25% EA en efectivo bimestral.
5. Convertir el 22,73% capitalizable mensualmente a efectiva mensual.
6. Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 18% con convertible bimestralmente
7. Convertir el 16% nominal bimestre anticipado en efectiva periódica bimestral anticipada.
8. Convertir el 2% mensual en efectiva periódica semestral anticipada
9. Convertir el 3% bimestral en efectiva periódica trimestral.
10. Convertir el 20% nominal liquidada MA en efectiva anual.
11. Convertir el 28% EA en periódica trimestral anticipada.
12. Hallar una tasa nominal semestre vencido equivalente al 24% nominal TV.
13. Hallar una tasa nominal trimestre anticipado equivalente al 2,5% periódica mensual.
14. Determine la tasa efectiva anual correspondiente a una tasa del 20% nominal SA.
15. Halle una tasa nominal con convertible por bimestres, equivalente a una tasa nominal del 18% trimestre
anticipada.

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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DESCUENTOS

En el contexto empresarial es habitual que las empresas otorguen a sus clientes plazos para
el pago de las mercancías o materias primas; dependiendo del sector y del poder de
negociación de estos agentes comerciales, se pueden obtener plazos de uno, dos, tres meses
o más para pagar sus facturas. El uso de descuentos por pronto pago, es una forma atrayente
que usa el proveedor para recuperar cartera de una forma rápida; por otra parte, el
aprovechamiento de estos descuentos constituye un beneficio para el cliente, pero si no se
toma el beneficio, este constituye un costo de oportunidad.

EJEMPLO

Una empresa concede a sus clientes un plazo de 60 días para pagar sus facturas, sin embargo,
otorga un descuento del 5% de la factura para aquellos clientes que pagan de contado. ¿Cuál
es el beneficio efectivo anual para quienes aprovechan el descuento?

Se puede suponer una factura de $1.000.000, entonces si se paga de contado, se estarían

pagando $950.000

1.000.000
𝑖= − 1 = 0,0526 𝑝𝑜𝑟 60 𝑑í𝑎𝑠
950.000
Ahora bien, para obtener el beneficio efectivo anual, se usa la fórmula de conversión de
efectivas; no obstante, es necesario precisar la forma en la cual la empresa está otorgando
el descuento: 1) pueden ser 60 días calendario o 2) pueden ser 2 meses sin importar si estos
tienen 29, 30 o 31 días, ya que esta información permitirá definir exactamente el beneficio
efectivo anual.

En el primer caso, sería:

365
𝐸𝐴 = (1 + 0,0526) 60 − 1 = 36,62%
En el segundo caso, sería:
360
𝐸𝐴 = (1 + 0,0526) 60 − 1 = 36,04%
12 6
* En este caso el exponente también podría ser 𝑜 , se conoce la tasa de dos meses y
2 1
se desconoce la tasa de 12 meses, o se conoce la tasa de un bimestre y se desconoce la tasa
de 6 bimestres.

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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Los descuentos por pronto pago constituyen una operación de tasa anticipada, así que el
cálculo anterior también se puede realizar convirtiendo la tasa del 5% (tasa anticipada) de
descuento en una tasa vencida, mediante la fórmula de conversión de anticipada a vencida:

0,05
𝑖= = 0,0526
1 − 0,05
Posteriormente se convierte a efectiva anual, como ya se mostró anteriormente.

¿Qué finalidad tiene hallar el beneficio efectivo anual? Resulta útil hallar el beneficio efectivo
anual por dos razones: 1) la tasa efectiva anual siempre será un referente o un estándar
desde el punto de vista financiero para poder establecer comparaciones y 2) se supone que
la empresa es un negocio en marcha que no va a comprar y aprovechar el descuento una
sola vez a su proveedor, sino que la empresa está inmersa en un ciclo donde compra,
produce, vende y vuelve a comprar.

EJEMPLO

Una empresa otorga el siguiente plan de descuentos por pronto pago:

1) 10% de descuento para los que paguen los primeros 15 días.
2) 5% de descuento para los que paguen entre 15 y 40 días, y
3) El neto de la factura si paga entre el día 40 y el día 60.

¿Cuál descuento le resultará más beneficioso al cliente? (tome el año de 365 días)

Si se toma el primer descuento, puede hacerlo el día uno, dos o tres o diez, como el objetivo
es calcular el beneficio máximo, lo lógico es elegir el pago en el día quince. La empresa
pagará el día 15, lo que tiene plazo para pagar hasta el día 60, es decir, el descuento se le
otorga por pagar 45 días anticipado.

1.000.000
𝑖= − 1 = 0,1111 𝑝𝑜𝑟 50 𝑑í𝑎𝑠
900.000
0,1
𝑖= = 0,1111 𝑝𝑜𝑟 50 𝑑í𝑎𝑠
1 − 0,1

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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365
𝐸𝐴 = (1 + 0,1111) 45 − 1 = 135,04%
Si toma el segundo descuento, puede hacerlo el día 11, 12 o hasta el 40, tal como se hizo
anteriormente, se elige el máximo, es decir el día 40. La empresa pagará el día 40, lo que
tiene plazo para pagar hasta el día 60, es decir, el descuento se otorga por pagar 20 días
anticipado.

1.000.000
𝑖= − 1 = 0,0526 𝑝𝑜𝑟 20 𝑑í𝑎𝑠
950.000
0,05
𝑖= = 0,0526 𝑝𝑜𝑟 20 𝑑í𝑎𝑠
1 − 0,05
365
𝐸𝐴 = (1 + 0,0526) 20 − 1 = 155%
La tercera opción no implica beneficio, puesto que se paga el neto de la factura, entonces
matemáticamente se ha demostrado que es mayor el beneficio si se elige pagar el día 40.
Siempre partiendo del supuesto que las empresas no tienen fondos ociosos, es decir,
reinvierten todos los fondos liberados, a la misma tasa 3.

EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE LAS TASAS

La tasa efectiva provee información esencial sobre el costo o rentabilidad intrínseca en un

negocio, pero no es suficiente para determinar si usted hizo un buen negocio, si no se
confronta con el fenómeno de pérdida de poder adquisitivo de la moneda. Usted puede decir
que obtuvo un 30% de rentabilidad efectiva anual en un negocio, este dato por sí solo no
indica que usted realmente obtuvo rentabilidad, pues depende del contexto, por ejemplo, si
esta hubiese sido la rentabilidad de su negocio en Colombia finalizando la década de los años
80 e iniciando la década de los años 90, se puede decir que escasamente usted recuperó la
pérdida del poder adquisitivo; o si por ejemplo usted hubiese obtenido esa rentabilidad en
un país con una economía hiperinflacionaria (por encima del 200% en un año), realmente no
estaría haciendo ningún negocio rentable.

Hay tres formas de saber si usted está perdiendo o ganando poder adquisitivo en un negocio:

1) Hallando el valor nominal o corriente

3
Este supuesto puede ser teórico; sin embargo, en las ciencias económicas, se suelen hacer supuestos que en
algunas ocasiones no dan cuenta fehaciente de la realidad pero que resultan ser importantes para el
funcionamiento de los modelos.

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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2) Hallando el valor real o constante

3) Comparando la tasa de inflación con la tasa del negocio

Valor nominal o corriente: consiste en hallar un valor futuro, aplicando al valor presente los
índices de inflación.

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 = 𝑃(1 + 𝑖𝑛𝑓1 )(1 + 𝑖𝑛𝑓2 ) … (1 + 𝑖𝑛𝑓𝑛 )

Valor real o constante: consiste en hallar un valor presente, descontando al valor futuro los
índices de inflación.
𝐹
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑎𝑙 =
(1 + 𝑖𝑛𝑓1 )(1 + 𝑖𝑛𝑓2 ) … (1 + 𝑖𝑛𝑓𝑛 )
Comparación de tasas: cualquiera que sea la tasa que desconozca, la puede hallar con la
fórmula para hallar tasa con interés compuesto, ya que la inflación tiene un comportamiento
de interés compuesto.
1
𝐹 𝑛
𝑖 =( ) −1
𝑃
EJEMPLO
Un empleado devengaba hace 4 años $2.800.000 mensualmente y actualmente devenga
$4.500.000. La inflación del primer año fue de $20%, la del segundo año el 21%, la del tercer
año del 18% y la del cuarto año del 17% ¿El empleado está perdiendo poder adquisitivo?

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 = 2.800.000(1 + 0,2)(1 + 0,21)(1 + 0,18)(1 + 0,17)

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 = 5.612.967

El valor nominal se compara con el valor futuro que efectivamente está devengando el
empleado: $4.500.000, y por ser éste menor, se concluye que el empleado está
perdiendo poder adquisitivo, ya que el debería estar ganando $5.612.957 para
mantener su poder adquisitivo.

4.500.000
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑎𝑙 =
(1 + 0,2)(1 + 0,21)(1 + 0,18)(1 + 0,17)
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑎𝑙 = 2.244.802
El valor real se compara con el valor presente, esto indica que los $4.500.000 que
está devengando hoy corresponden a $2.244.802 de hace cuatro años, por tanto está
ganando menos hoy que hace cuatro año.

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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Comparación de tasas
1
4.500.000 4
− 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑎𝑢𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑠𝑎𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜 = ( ) −1
2.800.000
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑎𝑢𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑠𝑎𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜 = 12,59%

1
5.612.967 4
−𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = ( ) −1
2.800.000
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = 18,99%

En la comparación de tasas se evidencia la misma conclusión: el empleado está

perdiendo poder adquisitivo, pues su promedio de aumento salarial anual es del
12,59% mientras que la inflación ha crecido en un promedio anual del 18,99%.

Tasa real: es la tasa de interés que se obtuvo en un negocio una vez descontada la pérdida
del poder adquisitivo de la moneda. Para poder determinar cuánto usted realmente ganó,
se debe descontar el componente inflacionario. (Meza Orozco, 2010) la define como la tasa
que el mercado financiero estaría dispuesto a pagar a cualquier inversionista en ausencia de
la inflación.

EJEMPLO
Usted invirtió $1.000.000 y al finalizar el año le entregaron $1.200.000, lo que indica que
usted tuvo una rentabilidad efectiva del 20%. Durante el año, el índice de inflación alcanzó
el 10%, es decir, lo que usted compraba al iniciar el año con $1.000.000 ahora le cuesta
$1.100.000 ¿Cuál fue su rentabilidad real?

Valor de la inversión en pesos nominales o corrientes = $1.100.000

Valor final de la inversión = $1.200.000
Rentabilidad o tasa real=
1.200.000
𝑇𝑅 = − 1 = 9,09%
1.100.000
1.000.000 + 200.000
𝑇𝑅 = − 1 = 9,09%
1.000.000 + 100.000
Generalizando:
𝑃 + 𝑃 × 𝐸𝐴
𝑇𝑅 = −1
𝑃 + 𝑃 × 𝑖𝑛𝑓
𝑃(1 + 𝐸𝐴)
𝑇𝑅 = −1
𝑃(1 + 𝑖𝑛𝑓)

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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(1 + 𝐸𝐴)
𝑇𝑅 = −1
(1 + 𝑖𝑛𝑓)
1 + 𝐸𝐴 − 1 − 𝑖𝑛𝑓
𝑇𝑅 =
1 + 𝑖𝑛𝑓
𝐸𝐴 − 𝑖𝑛𝑓
𝑇𝑅 =
1 + 𝑖𝑛𝑓
Esta fórmula puede aplicarse en cualquier caso en el que se requiera restar dos tasas que
tengan un comportamiento compuesto entre sí. Se denomina fórmula de Fisher en
reconocimiento al economista estadounidense Irving Fisher.

EFECTO DE LA DEVALUACIÓN Y SUMA DE TASAS

La devaluación es el movimiento hacia arriba de la tasa de cambio; es decir, cuando hay que
dar más pesos por cada dólar que se negocia (BANCO DE LA REPÚBLICA, 2013). Cuando el
movimiento se da hacia abajo, se denomina revaluación. Los negocios en moneda
extranjera, implican una operación compuesta de dos tasas: la tasa de interés en el
extranjero más (menos) la tasa de devaluación (revaluación) de la moneda local con respecto
a la divisa. Tanto para el deudor como para el inversionista en moneda extranjera, el
costo/rentabilidad es la suma de estas dos tasas; no obstante, estimar este
costo/rentabilidad como suma aritmética conduce a una subvaloración peligrosa porque son
porcentajes se refieren a bases diferentes (Gutiérrez, 2010). A continuación, se deducirá una
fórmula que permitirá hacer un correcto cálculo de esta tasa:

EJEMPLO 1

Un empresario adquiere una deuda por US$5.000 dólares, en ese momento la tasa de
cambio está en $2.000 pesos por cada dólar. La deuda se pagará en un año al 5% anual, al
finalizar este período, la tasa de cambio se encuentra en un nivel de $2.300 pesos por dólar.
Hallar el costo total de la operación.

2.300
La tasa de devaluación es: 𝑖𝑑𝑒𝑣𝑎𝑙𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = 2.000 − 1 = 0,15

De manera simplista se pudiera indicar que el costo total es: 𝑖 = 5% + 15% = 20%, pero
de esta manera se está subvalorando el costo, veamos por qué:

DEUDA EN US$ TRM Inicial DEUDA EN $ Tasa en USA VF en US$ Devaluación TRM Final VF En $
5.000 2.000 10.000.000 5% 5250 15% 2.300 12.075.000

12.075.000
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = − 1 = 20,75%
10.000.000

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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5.000 × (1 + 5%) × 2.300

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = − 1 = 20,75%
5.000 × 2.000

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑒𝑛 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 × (1 + 𝑖) × 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = −1
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑒𝑛 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 × 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑒𝑛 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = × (1 + 𝑖 ) × −1
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑒𝑛 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = (1 + 𝑖 ) × (1 + %𝑑𝑒𝑣𝑎𝑙𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛) − 1

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = (1 + 𝑖1 ) × (1 + 𝑖2 ) … . (1 + 𝑖𝑛 ) − 1
Esta fórmula se usa para sumar tasas que tengan efecto compuesto, como por ejemplo para
sumar los índices de inflación mes a mes hasta llegar al acumulado del año.

También se pueden usar la siguiente fórmula equivalente para la suma de dos tasas:

𝑠𝑢𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑡𝑎𝑠𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠 = (1 + 𝑖1 ) × (1 + 𝑖2 ) − 1

𝑠𝑢𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑡𝑎𝑠𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠 = 1 + 𝑖1 + 𝑖2 + 𝑖1 × 𝑖2 − 1
𝑠𝑢𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑡𝑎𝑠𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠 = 𝑖1 + 𝑖2 + 𝑖1 × 𝑖2

EJERCICIO 2

¿Cuál debería ser la tasa de interés máxima que deberían cobrar las entidades financieras locales si
la expectativa de devaluación con respecto al dólar para el próximo año fuera del 5% y el costo de la
deuda en dólares fuera del 10%, para que las empresas no estuvieran inclinadas a preferir
endeudarse en dólares?
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑑𝑎 𝑙𝑜𝑐𝑎𝑙 < (1 + 0,1)(1 + 0,05) − 1
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑑𝑎 𝑙𝑜𝑐𝑎𝑙 < 15,05%

EJERCICIO 3

Suponga que un productor doméstico exporta una camisa por 20 USD siendo el tipo de cambio actual
$2000/USD con lo cual está recibiendo actualmente $40.000. Si la inflación interna esperada fuera
del 6% y la inflación externa esperada fuera del 3% ¿Cuál debería ser la devaluación de la moneda
local para que el productor mantenga el poder de compra de su capital de trabajo, es decir, para que
el valor que reciba por la camisa en el mercado doméstico, fuera el mismo que él recibiría si la
exporta?

Solución forma larga

20 × (1 + 0,03) × 2000 × (1 + 𝐷 ) = 40.000 × (1 + 0,06)
41.200 × (1 + 𝐷 ) = 42.400

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

Prohibida su reproducción total o parcial

42.400
𝐷= −1
41.200
42.400
𝐷= −1
41.200
𝐷 ≈ 2,9%

Solución forma corta

Si se divide ambos miembros de la ecuación en $40.000, se puede observar que implícitamente se
encuentra encubierta la fórmula de suma de tasas compuestas.

(1 + 0,03)(1 + 𝐷 ) = 1 + 0,06
Para que el productor reciba del mercado extranjero el mismo valor que el de la camisa en el mercado
doméstico, se puede determinar que la suma compuesta entre la inflación externa y la devaluación
debe ser equivalente a la inflación interna.
(1 + 0,03)(1 + 𝐷 ) − 1 = 0,06
1 + 0,06
𝐷= −1
1 + 0,03
𝐷 ≈ 2,9%

Ejemplo de inflación (suma de tasas)

En agosto de 2016 el DANE publicó la siguiente gráfica que ilustra la variación del IPC a lo largo de los
primeros ocho meses del año.

Fuente: Departamento Administrativo Nacional de Estadística

También informó que la variación año corrido (enero – agosto) fue del 5,31%. Con respecto a esta
información, surge la siguiente pregunta ¿Existe algún error de cálculo en esta información? Puesto
que si se realiza la suma aritmética se obtiene el siguiente resultado:

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

Prohibida su reproducción total o parcial

𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑎ñ𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑑𝑜 = 1,29% + 1,28% + 0,94% + 0,5% + 0,51% + 0,48% + 0,52% − 0,32% − 1
𝑆𝑈𝑀𝐴 = 5,2%

La respuesta en NO; la inflación tiene un comportamiento compuesto (geométrico), porque el

aumento se hace justamente sobre el precio anterior y no sobre el precio inicial, de esta manera, la
forma correcta de hallar el acumulado de la inflación es:

𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑎ñ𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑑𝑜 = (1 + 1,29%)(1 + 1,28%)(1 + 0,94%)(1 + 0,5%)(1 + 0,51%)(1 + 0,48%)(1 + 0,52%)(1 − 0,32%)
𝑆𝑈𝑀𝐴 = 5,31%

Ahora bien, no todas las tasas combinadas tienen un comportamiento compuesto como es
el caso de las tasas indexadas al IPC, donde la función del IPC es corregir la pérdida del poder
adquisitivo y a partir de allí calcular el interés real, lo que implica porcentajes aplicados a
bases diferentes y por lo tanto se usa la fórmula de suma de tasas compuestas para poder
hallar la tasa total. Algunas tasas variables, están indexadas a la DTF, Libor, entre otras. En
este caso, la Superintendencia Financiera, en el concepto 2008067749-003 del 3 de
diciembre de 2008, esboza el siguiente ejemplo:
𝐷𝑇𝐹 + 5%𝐸𝐴
Si la DTF es del 10% EA, entonces
10%𝐸𝐴 + 5%𝐸𝐴 = 15%𝐸𝐴

En la Doctrina de la Superintendencia Bancaria (predecesora de la Superfinanciera), también

se presentan dos ejemplos en el Concepto No. 20030254551 de julio 3 de 2003.

“Suponiendo DTF vigente para un período A de 12% EA, se tiene que adicionada con el spread
de 8 puntos adicionales (DTF + 8) da una resultante de 20% EA (12% + 8= 20%) a cobrar por
dicho período”.

“Suponiendo DTF vigente para un período B de 10% EA, se tiene que adicionada con el spread
de 8 puntos adicionales (DTF + 8) da una resultante de 18% EA (10% + 8= 18%) a cobrar por
dicho período”.

INTERÉS CONTINUO
Hasta este momento, la teoría abordada en este capítulo, se ha enfocado específicamente a
tasas discretas, pero en el mundo financiero existen negocios donde la forma de
capitalización es más cercana a una forma continua, como es el caso de los mercados de
capitales, donde los instrumentos financieros cambian instantáneamente de precio. Si se
toma la fórmula de valor futuro a una tasa nominal r, que capitaliza en número de períodos
m, se tiene:

𝑟 𝑚𝑡
𝐹 = 𝑃 (1 + )
𝑚
Siendo:

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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𝐹 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜
𝑃 = 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑟 = 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
𝑚 = 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜
𝑡 = 𝑛ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎ñ𝑜𝑠

Si estos períodos m se hacen infinitos porque son apenas pequeños instantes, se tiene:
𝑟 𝑚𝑡
𝐹 = 𝑃 (1 + )
𝑚
𝑟 𝑚𝑡
𝐹 = lim 𝑃 (1 + )
𝑚→∞ 𝑚
𝑚 𝑟𝑡
𝑟
1
𝐹 = lim 𝑃 (1 + 𝑚 )
𝑚→∞
[ 𝑟 ]
𝑟𝑡
𝐹 = 𝑃𝑒 ;
Entonces 𝑃 = 𝐹𝑒 −𝑟𝑡

EJEMPLOS

1. Una persona hace una inversión hoy de una suma de dinero $P y se calcula una tasa de
rendimiento del 27% anual capitalizable continuamente. Si el saldo a favor del
inversionista es de $84.970.922 al cabo de tres años, hallar la cantidad depositada
originalmente.
𝑃 = 𝐹𝑒 −𝑟𝑡
𝑃 = 84.970.922𝑒 −0,27×3
𝑃 = 37.800.000

2. ¿Al cabo de cuánto tiempo una inversión de $420.000.000 se convierte en

$1.465.944.000 si el rendimiento del dinero es del 25% nominal capitalizable
continuamente?
𝐹 = 𝑃𝑒 𝑟𝑡
1.465.944.000 = 420.000.000𝑒 0,25×𝑡
𝑡 ≈ 5 𝑎ñ𝑜𝑠

Conversión de tasa efectiva a tasa continua

(1 + 𝑖 ) = 𝑒 𝑟

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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Ejemplo: dada una tasa del 30% EA, halle la tasa continua equivalente
(1 + 0,30) = 𝑒 𝑟
𝑟 = 26,24%
EJEMPLO

Dada una tasa del 18% capitalizable continuamente, halle la tasa efectiva equivalente.
( ) 0,18
1+𝑖 =𝑒
𝑖 = 19,72%

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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TALLER DE APLICACIÓN 3

1. Determine la tasa real de una inversión de $15.000.000 que se hizo hace un año y hoy se recibió $
17.480.000, si la tasa de inflación fue del 5,4% anual.
2. El sueldo de Andrés para el año anterior fue de $1.129.000, para este año, es de $1.208.000. Determine
tanto en valor corriente como en valor real, si el sueldo de Andrés ha mantenido su valor o por el contrario
está perdiendo poder adquisitivo. Para esto tenga en cuenta el nivel de inflación (halle el índice anual).
Mes Inflación
1 0.69% 7 0.11%
2 0.83% 8 0.11%
3 0.25% 9 -0.14%
4 0.46% 10 -0.09%
5 0.10% 11 0.19%
6 0.11% 12 0.65%

3. Se obtiene un crédito por US$175.000 a una tasa del 7,5% anual vencido, la devaluación esperada es del
6% anual ¿Cuál es el costo (%) en moneda local?
4. Una persona devengaba hace 3 años $1.250.000, el valor corriente (los aumentos se hicieron con base en
la inflación) de ese salario hoy es de $1.908.560 ¿Cuál fue la inflación promedio anual?
5. Una persona devenga hoy $1.682.700, hace un año era de $1.595.000, si la inflación anual fue de 6,5%,
¿esta persona está ganando o perdiendo poder adquisitivo?
6. En una inversión se obtuvo el 4,5% de rendimiento real, si la inflación fue del 5,4% ¿Cuál fue el resultado
efectivo que generó la inversión?
7. Un inversionista tiene las siguientes dos posibilidades para invertir $84.000.000 durante un año.
1. Colocarlo en el país a una tasa de mercado del 8% EA
2. Convertir ese dinero a dólares y depositarlo en una cuenta en USA que le paga el 4%EA. El dólar hoy
se puede cambiar por $2.840 y se proyecta al final del año en $2.982
Compare las opciones, solo desde el punto de vista de la rentabilidad.

8. Una persona deposita hoy una suma de dinero de $P en una institución financiera que paga un interés del
24% capitalizable continuamente. Si el saldo a favor del inversionista es de $1.948.000 dentro de 3 años,
hallar la cantidad depositada inicialmente.
9. Una empresa ofrece los siguientes descuentos a sus clientes
De contado 5% de descuento
Hasta el día 30, 3% de descuento
De 30 a 60 días, el NETO
¿Si aprovecha el descuento cuál es el beneficio efectivo anual, qué opción le conviene más?
10. Una inversión de $24.500.000 se convierte en $35.116.570 en dos años, calcule la tasa de capitalización
continua que conlleva esta operación

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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ACTIVIDAD DE SEGUIMIENTO
Al final de cada sección (taller de aplicación)

AUTOEVALUACIÓN
Resuelva cada punto, conservando todos los decimales en la calculadora a través del proceso. La respuesta se
presenta solo con dos decimales.

1. Se realiza un préstamo de $5.000.000 a una tasa del 21% capitalizable semestralmente, determine el valor
de los intereses del primer semestre.
2. Convertir una tasa del 2% mensual en una tasa efectiva semestral.
3. Convertir una tasa del 18% efectiva anual a una tasa nominal capitalizable mensualmente
4. Dada una tasa del 5% trimestral, hallar la tasa nominal equivalente con capitalización mensual
5. Si se invierte hoy $2.000.000 y después de 3 años recibe $5.000.000. Calcular la tasa nominal trimestre
vencido
6. Convierta una tasa de interés nominal del 24% MV a una tasa nominal con capitalización semestral
7. Una empresa vende a un cliente $1.850.000 y le da un plazo para pagar de 45 días; sin embargo, si paga
de contado, el cliente debe pagar solamente $1.785.250. Si el cliente se acoge al descuento ¿Cuál es el
beneficio efectivo anual?
8. El señor Pérez compró una casa en $100.000.000, después de 5 años la vende por $198.000.000. Si la
inflación promedio anual fue del 18%. Demuestre matemáticamente si el señor ganó o perdió.
9. (Marque con una x) Ganó _______ Perdió _______
10. Cuánto se tendrá acumulado después de dos años y medio, si se invierte $10.000.000 a una tasa del 24%
capitalizable continuamente.
11. Si se realizó una inversión durante un año por US$40.000 en un Certificado de Depósito a Término (CDT)
en Estados Unidos que ofrece una rentabilidad anual del 4.5%, ¿cuál fue la rentabilidad total que se
obtuvo? Precio del dólar:
TMR inicial: $2.892
TMR final: $3.021
12. Se invierten $24.500.000 y al cabo de un año se reciben $27.250.000. La tasa de inflación anual es del 6%,
¿Cuál es la rentabilidad real?

SELECCIÓN MÚLTIPLE – Elija la opción (a, b, c, d) que mejor se relacione con el contexto de la pregunta
1. Para convertir una tasa del 24% nominal bimestre anticipado, a una tasa nominal trimestre anticipado, se
hizo el siguiente proceso:
0,24
2
0,12
1 − 0,12
(1 + 0,1364)3/2 − 1
0,05036
( )×4
1 + 0.05036
Una vez revisado el procedimiento se detectó que hay un error, señale el paso en el que se cometió el
error

a. paso I b. paso II c. paso III d. paso IV

2. Para convertir una tasa del 22% capitalizable trimestre anticipado a una efectiva anual se debe (en este
orden)
Dividir la tasa nominal en 4
Convertir la tasa periódica en la fórmula (1 + 𝑖)𝑚/𝑛 − 1

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

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𝑖
Convertir a tasa vencida en la fórmula 1−𝑖𝑎
𝑎
Una vez revisado el procedimiento se concluye que:
a. Se cometió un error a partir del paso uno
b. Se cometió un error a partir del paso dos
c. Se cometió un error a partir del paso tres
d. No se cometió error

3. Para hallar una tasa anual capitalizable semestralmente equivalente una tasa del 25% anual capitalizable
trimestralmente se debe (en este orden)
a. Hallar la tasa trimestral, luego la semestral y por último la nominal SV
b. Hallar la tasa semestral, luego la trimestral y por último la nominal TV
c. Hallar la tasa trimestral, luego la semestral y por último la nominal TV
d. Hallar la tasa semestral, luego la trimestral y por último la nominal SV

4. Una tasa del 20,52% nominal anual mes anticipado es equivalente una tasa del 23% EA. La afirmación
anterior tiene sentido puesto que:
I. La tasa efectiva anual tiene más períodos de capitalización, puesto que capitaliza diariamente
II. La tasa nominal capitaliza los intereses cada mes mientras que la efectiva anual no lo hace
III. La tasa efectiva anual capitaliza los intereses y por tanto es más alta que la tasa nominal
IV. La tasa anticipada aparenta ser más baja, ya que, por ser pagados los intereses por anticipado, implica
un sesgo.

a. I y II son verdaderas
b. III y IV son verdaderas
c. I y III son verdaderas
d. II y IV son verdaderas

5. El proceso correcto para convertir una tasa del 4% trimestral anticipada a una tasa nominal anual
bimestre vencido es:
2
0,04 3
𝑎. [(1 + ) − 1] × 6
1 + 0,04
3
0,04 2
𝑏. [(1 + ) − 1] × 4
1 − 0,04
2
0,04 3
𝑐. [(1 + ) − 1] × 6
1 − 0,04
2
0,04 3
𝑑. [(1 + ) − 1] × 4
4

6. Una tasa mensual es una tasa de tipo

a. Nominal anual
b. Efectiva anual
c. Periódica anticipada
d. Efectiva periódica

7. La diferencia esencial entre la tasa nominal y la tasa efectiva es:

a. La tasa nominal capitaliza los intereses, la efectiva no
b. La tasa efectiva capitaliza los intereses, la nominal no
c. La tasa efectiva es usada de forma generalizada en el sistema financiero, la nominal no
d. La tasa nominal es usada de forma generalizada en el sistema financiero, efectiva no

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz

Prohibida su reproducción total o parcial

13. Para convertir una tasa del 30% EA en tasa mensual anticipada se procede así:
0,30 0,025
𝑎. 𝑝𝑎𝑠𝑜 1) ; 𝑝𝑎𝑠𝑜 2)
12 1 − 0,025
0,30 0,025
𝑏. 𝑝𝑎𝑠𝑜 1) ; 𝑝𝑎𝑠𝑜 2)
12 1 + 0,025
1/12
0,022
𝑐. 𝑝𝑎𝑠𝑜 1) (1 + 0,3) − 1; 𝑝𝑎𝑠𝑜 2)
1 − 0,022
1/12
0,022
𝑑. 𝑝𝑎𝑠𝑜 1) (1 + 0,3) − 1; 𝑝𝑎𝑠𝑜 2)
1 + 0,022

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Álvarez Arango, A. (1999). Matemáticas Financieras. Bogotá: McGraw Hill.

BANCO DE LA REPÚBLICA. (2013). banrep.gov.co. Obtenido de

http://www.banrep.gov.co/es/el-banco/que-hacemos
Blank, L., & Tarquin, A. (2006). Ingeniería Económica. México: McGraw Hill.

Gutiérrez, L. (2010). ICESI. Obtenido de

https://repository.icesi.edu.co/biblioteca_digital/bitstream/10906/2620/1/costo_d
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Meza Orozco, J. d. (2010). Matemáticas Financieras Aplicadas. Bogotá: Ecoe Ediciones.

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA. (14 de Abril de 2008). interes bancario corriente, tasa

máxima remuneratoria, usura. Obtenido de
https://www.superfinanciera.gov.co/SFCant/Normativa/Conceptos2008/200800866
6.pdf

Autora: Diana Milena Pacheco Ortiz