PROBLEMA (MODELO 1)
Lancaster Engineering Inc. (LEI) tiene la siguiente estructura de capital, la cual ha considerado
como óptima:
Deudas 25%
Capital preferente 15%
Capital contable común 60%
100%
El ingreso neto esperado del LEI para este año es de $34 285.72, su razón establecida de pago
de dividendo es del 30%, su tasa fiscal federal más estatal es del 40% y los inversionistas
espera que las utilidades y los dividendos crezcan una tasa constante del 9% en el futuro. LEI
pagó un dividendo de $3.60 por acción el año pasado y sus acciones se venden actualmente a
un precio de $60 por acción.
LEI puede obtener capital nuevo de las siguientes maneras:
● Acciones comunes: Las nuevas acciones comunes tiene un costo de flotación del 10%
hasta $12 000 de acciones nuevas y de un 20% para todas las acciones comunes en
exceso de $12 000.
● Acciones preferentes: Se pueden vender acciones preferentes al público inversionista
con un dividendo del $11 y a un precio de $100 por acción. Sin embargo, se incurrirá
en un costo de flotación de $5 por acción hasta por un monto de $7500 de acciones
preferentes y dichos costos de flotación aumentarán a 10$ por acción, o al 10% sobre
todas las acciones preferentes en exceso de $7500.
● Deudas: Se podrá vender hasta un monto de $5000 de deudas a una tasa de interés
del 12%; las deudas que se encuentren dentro del rango $5001 a $10 000 deberán
llevar una tasa de interés del 14% y todas las deudas en exceso de $10 000 tendrán
una tasa de interés del 16%.
LEI tiene las siguientes oportunidades de inversión independientes:
Proyecto Costo cuando Flujo neto anual Vida del IRR
de efectivo proyecto
t=0
A $ 10 000 $2191.20 7 años 12.0%
B 10 000 3154.42 5 17.4
C 10 000 2170.18 8 14.2
D 20 000 3789.48 10 13.7
E 20 000 5427.84 6 16.0
a. Encuéntrese los puntos de ruptura en el programa MCC.
b. Determine el costo de cada componente de la estructura de capital.
c. Calcúlese el promedio ponderado del costo de capital en el intervalo que se encuentra
entre cada punto de ruptura en el programa MCC.
d. Calcúlese la IRR para el proyecto E.
e. Constrúyase una gráfica que muestre las programas MCC e IOS.
f. ¿Qué proyectos debería aceptar LEI?
PROBLEMA (MODELO 2)
La Ezzell Enterprises tiene la siguiente estructura de capital la cual considera como óptima bajo
las condiciones actuales y bajo aquellas que se han pronosticado para el futuro
Deudas (únicamente a largo plazo) 45%
Capital contable común 55%
Total pasivos y capital contable 100%
Para el año siguiente, la administración espera utilidades después de impuestos de $2.5
millones. La política anterior de dividendos de Ezzell, la cual consistía en pagar un 60% de las
utilidades como dividendos, continuará en el futuro. Los compromisos actuales que Ezzell
mantiene con su baquero le permitirían solicitar fondos en préstamo de acuerdo con el
siguiente programa:
Monto del préstamo Tasa de interés
de $0 a $500 000 9% sobre el incremento en deudas
de $500 001 a $900 000 11% sobre el incremento en deudas
de $900 001 en adelante 13% sobre el incremento en deudas
La tasa fiscal federal más estatal de la compañía es del 40%, el precio actual de mercado de sus
acciones es de $22 por acción, su último dividendo fue de $2.20 por acción y la tasa esperada
de crecimiento es del 5%. El capital contable externo (las nuevas acciones comunes) puede
venderse a un costo de flotación del 10% Ezzell tiene las siguientes oportunidades de inversión
para el año siguiente:
Proyecto Costo cuando Flujo neto anual Vida del IRR
t=0 de efectivo proyecto
1 $675 000 $155 401 8 años 15,99%
2 $900 000 $ 268 484 5 años 15,00%
3 $375 000 $ 161 524 3 años 15,86%
4 $ 562 500 $ 185 194 4 años 12,00%
5 $ 750 000 $ 127 351 10 años 11,00%
La administración ha solicitado que se le ayude a determinar qué proyectos (si es que alguno)
deberían emprenderse. Se decide realizar el análisis respondiendo a las siguientes preguntas
( o ejecutando las tareas) tal como se establecerán en una secuencia lógica:
a. ¿Cuántos puntos de ruptura existen en el programa de costo marginal de capital? ¿A
qué cantidades en dólares ocurren los puntos de ruptura y qué es lo que los causa?
b. ¿Cuál es el promedio ponderado del costo de capital en cada uno de los intervalos que
se encuentran entre los puntos de ruptura?
c. ¿Cuáles son los valores de la IRR para los proyectos 1 a 3?
d. Grafiquen los programas del IOS y del MCC.
e. ¿Qué proyectos debería aceptar la administración de Ezzell?
f. ¿Qué supuestos acerca del riesgo de los proyectos se encuentran implicados en este
problema? Si los proyectos 1, 2 y 3 tuvieran un riesgo superior al promedio y sin
embargo Ezzell escogiera los proyectos indicados en la parte e, ¿Cómo afecta ello a
esta situación?
g. En el problema se afirmaba que Ezzell paga el 60% de sus utilidades como dividendos
¿Cómo cambiaría el análisis si la razón de pago de dividendos se cambiará a cero, al
100% o algún otro punto intermedio? (No se requiere cálculos)
PROBLEMA 1 (AARON)
Alphabet Inc. tiene la siguiente estructura de capital la cual considera como óptima bajo las
condiciones actuales y bajo aquellas pronosticadas para el futuro
Deudas (únicamente a largo plazo) 35%
Capital contable común 65%
Para el año siguiente, la administración espera utilidades netas de US$ 3,2 millones. La política
anterior de dividendos que era pagar un 55% de las utilidades como dividendos, continuará en
el futuro. Los compromisos actuales que mantiene con su banquero le permitirían solicitar
fondos en préstamo de acuerdo con el siguiente programa:
Monto del préstamo Tasa de interés
de $0 a $450 000 4.5% sobre el incremento en deudas
de $450 001 a $1 000 000 7% sobre el incremento en deudas
de $1000 001 en adelante 13% sobre el incremento en deudas
La tasa fiscal federal más estatal de la compañía es del 30%, el precio actual de mercado de sus
acciones es de $25 por acción, su último dividendo fue de $4.15 por acción y la tasa esperada
de crecimiento es del 6%. El capital contable externo (las nuevas acciones comunes) puede
venderse a un costo de flotación del 11% Alphabet Inc. tiene las siguientes oportunidades de
inversión para el año siguiente:
Proyecto Costo cuando Flujo neto anual Vida del IRR
t=0 de efectivo proyecto
1 $500 000 $ años %
2 $ $ años %
3 $ $ años %
4 $ $ años %
5 $ $ años %
La administración ha solicitado que se le ayude a determinar qué proyectos (si es que alguno)
deberían emprenderse. Se decide realizar el análisis respondiendo a las siguientes preguntas
( o ejecutando las tareas) tal como se establecerán en una secuencia lógica:
a. ¿Cuántos puntos de ruptura existen en el programa de costo marginal de capital? ¿A
qué cantidades en dólares ocurren los puntos de ruptura y qué es lo que los causa?
b. ¿Cuál es el promedio ponderado del costo de capital en cada uno de los intervalos que
se encuentran entre los puntos de ruptura?
c. ¿Cuáles son los valores de la IRR para los proyectos 1 a 3?
d. ¿Qué proyectos debería aceptar la administración?
e. ¿Qué supuestos acerca del riesgo de los proyectos se encuentran implicados en este
problema?
f. En el problema se afirmaba que la empresa paga el 55% de sus utilidades como
dividendos ¿Cómo cambiaría el análisis si la razón de pago de dividendos se cambiará a
cero, al 100% o algún otro punto intermedio? (No se requiere cálculos)
PROBLEMA 2: (andrika)
Dreff Inc. tiene la siguiente estructura de capital la cual considera como óptima bajo las
condiciones actuales y bajo aquellas que se han pronosticado para el futuro
Deudas (únicamente a largo plazo) 60%
Capital contable común 40%
Total pasivos y capital contable 100%
Para el año siguiente, la administración espera utilidades después de impuestos de $3
millones. La política anterior de dividendos que era pagar un 65% de las utilidades como
dividendos, continuará en el futuro. Los compromisos actuales que mantiene con su banquero
le permitirían solicitar fondos en préstamo de acuerdo con el siguiente programa:
Monto del préstamo Tasa de interés
de $0 a $400 000 5% sobre el incremento en deudas
de $400 001 a $800 000 9% sobre el incremento en deudas
de $800 001 en adelante 11% sobre el incremento en deudas
La tasa fiscal federal más estatal de la compañía es del 40%, el precio actual de mercado de sus
acciones es de $30 por acción, su último dividendo fue de $4.15 por acción y la tasa esperada
de crecimiento es del 7%. El capital contable externo (las nuevas acciones comunes) puede
venderse a un costo de flotación del 13% Dreff Inc. tiene las siguientes oportunidades de
inversión para el año siguiente:
Proyecto Costo cuando Flujo neto anual Vida del IRR
t=0 de efectivo proyecto
1 $486 500 $140 406 3 años 11,00%
2 $553 000 $ 220 480 5 años 12,84%
3 $701 300 $ 271 304 6 años 16,52%
4 $ 872 200 $ 125 114 7 años 17,89%
5 $ 890 000 $ 112 421 10 años 19,46%
La administración ha solicitado que se le ayude a determinar qué proyectos (si es que alguno)
deberían emprenderse. Se decide realizar el análisis respondiendo a las siguientes preguntas
( o ejecutando las tareas) tal como se establecerán en una secuencia lógica:
g. ¿Cuántos puntos de ruptura existen en el programa de costo marginal de capital? ¿A
qué cantidades en dólares ocurren los puntos de ruptura y qué es lo que los causa?
h. ¿Cuál es el promedio ponderado del costo de capital en cada uno de los intervalos que
se encuentran entre los puntos de ruptura?
i. ¿Cuáles son los valores de la IRR para los proyectos 1 a 3?
j. ¿Qué proyectos debería aceptar la administración?
k. ¿Qué supuestos acerca del riesgo de los proyectos se encuentran implicados en este
problema?
l. En el problema se afirmaba que la empresa paga el 65% de sus utilidades como
dividendos ¿Cómo cambiaría el análisis si la razón de pago de dividendos se cambiará a
cero, al 100% o algún otro punto intermedio? (No se requiere cálculos)
PROBLEMA 3 (ALEXIS)
Lancaster Engineering Inc. (LEI) tiene la siguiente estructura de capital, la cual ha considerado
como óptima:
Deudas 20%
Capital preferente 25%
Capital contable común 55%
100%
El ingreso neto esperado del LEI para este año es de $43 880.72, su razón establecida de pago
de dividendo es del 25%, su tasa fiscal federal más estatal es del 37% y los inversionistas
espera que las utilidades y los dividendos crezcan una tasa constante del 8% en el futuro. LEI
pagó un dividendo de $3.0 por acción el año pasado y sus acciones se venden actualmente a
un precio de $58 por acción.
LEI puede obtener capital nuevo de las siguientes maneras:
● Acciones comunes: Las nuevas acciones comunes tiene un costo de flotación del 11%
hasta $11 000 de acciones nuevas y de un 19% para todas las acciones comunes en
exceso de $11 000.
● Acciones preferentes: Se pueden vender acciones preferentes al público inversionista
con un dividendo del $10 y a un precio de $100 por acción. Sin embargo, se incurrirá
en un costo de flotación de $6 por acción hasta por un monto de $7800 de acciones
preferentes y dichos costos de flotación aumentarán a 12$ por acción, o al 12% sobre
todas las acciones preferentes en exceso de $7800.
● Deudas: Se podrá vender hasta un monto de $5500 de deudas a una tasa de interés
del 12,8%; las deudas que se encuentren dentro del rango $5501 a $10 500 deberán
llevar una tasa de interés del 15% y todas las deudas en exceso de $10 500 tendrán
una tasa de interés del 16,5%.
LEI tiene las siguientes oportunidades de inversión independientes:
Proyecto Costo cuando Flujo neto anual Vida del IRR
t=0 de efectivo proyecto
A $ 10 000 $2191.20 7 años 12.0%
B 10 000 3154.42 5 17.4
C 10 000 2170.18 8 14.2
D 20 000 3789.48 10 13.7
E 20 000 5427.84 6 16.0
g. Encuéntrese los puntos de ruptura en el programa MCC.
h. Determine el costo de cada componente de la estructura de capital.
i. Calcúlese el promedio ponderado del costo de capital en el intervalo que se encuentra
entre cada punto de ruptura en el programa MCC.
j. Calcúlese la IRR para el proyecto E.
k. Constrúyase una gráfica que muestre los programas MCC e IOS.
l. ¿Qué proyectos debería aceptar LEI?
Problema 4 (Milagros)
High Energy Inc. tiene la siguiente estructura de capital, la cual considera óptima:
Deudas 30%
Capital preferente 25%
Capital contable común 45%
100%
El ingreso neto esperado de High Energy para este año es de $ 589 605.73, su razón
establecida de pago de dividendos es del 25%, su tasa fiscal federal más estatal es del 15.76%
y los
