Análisis de la Renta Variable

MSc. Abel García García |

Conceptos básicos
¿Qué son las acciones?
Las acciones son las partes iguales en las que se divide el capital
social de una empresa. Estas partes son propiedad de una persona
natural o jurídica, las cuales por esa propiedad se llaman
accionistas

Tipos de acciones
Comunes: Parte alícuota del capital de una
empresa. Da derechos económicos como los
dividendos y voto en junta de accionistas
Preferentes: Usualmente tienen preferencia para
recibir dividendos (por lo general, éste es fijo). No
tienen derecho a voto
¿Qué son las acciones?
Las acciones son las partes iguales en las que se divide el capital
social de una empresa. Estas partes son propiedad de una persona
natural o jurídica, las cuales por esa propiedad se llaman
accionistas

ADR (American
Depositary Son activos financieros emitidos por bancos
Receipts)
estadounidenses que representan una
determinada cantidad de acciones de empresas
extranjeras. La acción subyacente está custodiada
por una institución financiera de los Estados
Unidos
¿Qué son las acciones?
Las acciones son las partes iguales en las que se divide el capital
social de una empresa. Estas partes son propiedad de una persona
natural o jurídica, las cuales por esa propiedad se llaman
accionistas

ADR (American
Depositary En su emisión participan dos bancos: un banco de
Receipts)
inversión que compra las acciones extranjeras y
las ofrece en Estados Unidos; y un banco
depositario, que emite y cancela los ADRs y
ejerciendo todos los servicios como emisor de
dichos certificados. El ratio de acciones originales
por ADR, es fijado por el banco emisor.
Mercados bursátiles
Son aquellos lugares en los que se pueden negociar acciones.
Puede llegar a ser en cualquier momento (mercado continuo) en
contraste de mercados call, que tienen horarios de apertura y cierre.

Los mercados bursátiles deben ser líquidos

Dos características (Rapidez para convertir en efectivo una posición)
fundamentales

Los mercados bursátiles deben ser profundos

(capacidad del mercado para absorber grandes
operaciones)
¿Qué es una bolsa?
Una bolsa es un mercado (bursátil) en donde se venden diferentes
productos y donde se encuentran empresas e inversionistas.
Permite vender productos nuevos (mercado primario) y además,
como mercado secundario, facilita a los inversores la posibilidad de
convertir sus activos en dinero en el momento deseado.

Las casas de bolsa

Los brokers, o casas de bolsa, son los
intermediarios entre los distintos inversores, de tal
manera que se permite la negociación de los
distintos instrumentos financieros. Por esa función
se le paga una comisión.
Mercados bursátiles: New York Stock Exchange (NYSE)
Es la bolsa más importante del mundo, creada en 1792. Es el primer
mercado organizado de Estados Unidos. Cotizan más de 2,400
empresas y tiene un volumen de negociación diario de USD
123,000MM, alrededor del 80% de la negociación total en Estados
Unidos.

Para listar aquí, se

analiza el grado de
interés nacional de la
compañía, la posición
relativa de la
compañía y su
estabilidad en la
industria
Mercados bursátiles: American Stock Exchange (AMEX)
Formado en 1842. Se comercian acciones de empresas
“pequeñas”. Opera opciones, fondos negociados en la bolsa (ETFs)
y acciones líquidas. Se listan fondos de inversión cerrados y
productos estructurados (opciones). En 2008 fue adquirida por la
NYSE Euronext y se convirtió en la NYSE Amex Equities in 2009.
Opera el 10% de todos los títulos operados en USA.
Mercados bursátiles: NASDAQ
NASDAQ: National Nasdaq es un mercado electrónico global para la compra y venta de
Association of
Securities Dealers valores, así como también el índice de referencia para acciones de
Automated Quotation tecnología de USA. Fue creado por la Asociación Nacional de
Corredores de Valores (NASD) para permitir a los inversores
intercambiar valores en un sistema computarizado, rápido y
transparente, y comenzó a operar en 1971. El término "Nasdaq"
también se refiere al Nasdaq Composite, un índice de más de 3.000
acciones listadas en el mercado Nasdaq que incluye empresas
tecnológicas más importantes como Apple, Google, Microsoft,
Oracle, Amazon, Intel y otras.
Otros agentes
Bolsa de Londres

Bolsa de Tokio

Reguladores (ej. SEC en USA, SMV en Perú)

Las órdenes bursátiles
Son las instrucciones
hechas con el fin de Las órdenes bursátiles tienen una orquilla de precios de compra y
realizar algún tipo de
transacción bursátil
venta denominados BID (precio de compra más alto) y ASK (precio
de venta más bajo). Mientras más pequeña sea la orquilla, más
líquido es el título. Por ejemplo, para algunas acciones de USA
puede ser un centavo de USD.
Las órdenes bursátiles

Una orden debe tener ciertas especificaciones: Nombre de la

acción, clase de orden, tamaño de la orden, vigencia de tiempo de
la orden y el tipo de orden según ejecución

Órdenes de mercado
Órdenes a mercado: La casa de bolsa está obligada a hacer su
“según ejecución” mejor esfuerzo (precio de compra más bajo, precio de venta más
alto). Esto implica que se va ejecutar la orden, pero no se sabe el
precio al cual se realizara. No es recomendable para acciones poco
liquidas

Órdenes Límite: El inversor estable un precio limite o máximo al

colocar la orden. La cuestión es que nada asegura que se ejecute

Órdenes Stop: Sirve para detener pérdidas. Cuando la acción llega

a un determinado precio, la orden se convierte en una orden de
mercado.
Las órdenes bursátiles

Una orden debe tener ciertas especificaciones: Nombre de la

acción, clase de orden, tamaño de la orden, vigencia de tiempo de
la orden y el tipo de orden según ejecución

Órdenes de mercado
Órdenes de activación al cierre: Comprar o vender acciones al
“según ejecución” precio de cierre. Las usan por inversionistas que quieran cerrar su
posición el mismo día

Órdenes Todo o Nada: All or none (AON). Estarán latentes en el

mercado hasta que la cantidad total de acciones que se quiera
comprar o vender este disponible.

Órdenes Fill or Kill: Orden de ejecución inmediata. Si no se

ejecuta, se cancela.
IPO: (Initial Public Offering)

Es la venta de acciones de una empresa por primera vez, en una

plaza financiera. Como es un nuevo título, existen problemas de
falta de precios históricos. El fin de este tipo de operaciones es
para captar nuevos fondos dentro de una decisión financiera
deuda/capital.
En las empresas
peruanas, las IPO son
escasas.
Bolsas latinoamericanas
BM&FBOVESPA
Es la más importante de Latinoamérica, con más de 400 empresas
listadas. Se fundó en 1890 y opera bajo la supervisión de la
Comissão de Valores Mobiliários.

Sus dos índices mas importantes son el Ibovespa (Creado en 1968)

y el IBrX-50, es el índice selectivo de la bolsa de Brasil, compuesto
por las 50 acciones más líquidas de la bolsa
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Fundada en 1854, es el principal mercado de valores de Argentina y
forma parte del “Grupo de los Ocho” (ocho organizaciones
patronales de mayor poder en Argentina)

Sus tres índices más importantes son el Índice Merval, el Índice

Burcap y el Índice General de la Bolsa
Bolsa de Comercio de Santiago
Fundada en 1893. Es miembro fundador de la Federación
Iberoamericana de Bolsas de Valores (FIABV) en 1973.

Sus índices más importantes son el Índice General de Precios de

Acciones (IGPA), el Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA)
-40 acciones más negociadas y de mayor capitalización- y el
INTER-10, diez principales empresas del IPSA que cotizan ADRs.
Bolsa de Valores de Lima
Sus antecedentes vienen desde 1860 (con la Bolsa de Comercio).
Resurgió en 1898 con el nombre de Bolsa Comercial de Lima. En
1951 se creo la nueva Bolsa de Comercio de Lima.

Sus dos índices principales son el Índice General de la Bolsa de

Valores de Lima (IGBVL), de acciones más líquidas y de mayor
capitalización, y el Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima
(ISBVL), con las 15 acciones más negociadas del IGBVL
Bolsa de Valores de Colombia
Único mercado de valores en Colombia, creada en 2001. Proviene
de la fusión de la Bolsa de Bogotá (1928), de Medellín (1961), y de
Cali (1983).

Su índice principal es el Índice General de La Bolsa De Valores De

Colombia (IGBC), compuesto por todas las acciones más
representativas del mercado.
Los índices
¿Qué es un índice?
Es un parámetro que tiene por objeto medir la
evolución de un determinado mercado, pero no
de todas las acciones, sino de aquellas más
representativas.

Hay que considerar

ciertos criterios Capitalización Bursátil: Es el valor global de las acciones de una
empresa que cotizan en bolsa.

Volumen de negociación: Cantidad de acciones que se negocian

por día.

Número de accionistas: Un alto volumen de negociación no

implica que las acciones se transen entre muchas personas.

Diferencial medio entre precios de compra y venta: Un menor

diferencial indica mayor liquidez.

Frecuencia de negociación: Indicador de liquidez. Número de días

del año en que se negocia la acción.
¿Qué es un índice?: la ponderación por precios
Se realiza una media aritmética de los precios de
las acciones que componen el índice

El Dow Jones Industrial Average y el Nikkei Dow Jones Stock

Average, son los índices mas importantes calculados por este
método. Las acciones con mayor precio, tienen un mayor peso, y
justo esta es una de las críticas a este método

Indice Ponderado por precios =

 del precio de las acciones
Nº de acciones
¿Qué es un índice?: la ponderación por precios
Ejemplo Dada la siguiente información de tres acciones, calcular la rentabilidad
mensual del índice ponderado por precios

Precio 30.04.2019 Precio 31.05.2019

Acción 1 10 20
Acción 2 20 15
Acción 3 60 40

10+20+60
𝐼30.04.19 = =30
3

20+15+40
𝐼31.05.19 = = 25
3

25−30
𝑟𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 = = −16.7%
30
¿Qué es un índice?: la ponderación por capitalización
Se suma el valor total de cada empresa que
compone el índice. El valor resultante es
comparado con el valor que tendía la cartera en
el año base. El ratio resultante es multiplicado
por el número base o valor del índice en el
periodo base

Es el método más utilizado.

I t = I t −1 *
 Cap t

 Cap
t −1
¿Qué es un índice?: la ponderación por capitalización
Ejemplo Si la capitalización total del mercado el 31.12.2018 es USD 80MM y el
31.01.2019 es de USD 95MM, considerando que el índice en el período
base es de 100, ¿cuál sería el nuevo valor del índice?

I t = I t −1 *
 Cap t

 Capt −1

𝑈𝑆𝐷95𝑀𝑀
𝐼 = 100 × 𝑈𝑆𝐷80𝑀𝑀 = 118.75
Dow Jones
Es el índice más famoso del mundo, y está compuesto por las 30
empresas industriales más importantes de EEUU

El DJIA fue creado el 26 de Mayo de 1896 por Charles Dow.

General Electric es la única empresa que se mantiene desde su
fundación.
A partir de 1999 se
empezó a incluir
acciones del NASDAQ
Standard & Poor’s 500
El Indice Standard & Poor’s 500 está compuesto por 500 empresas
de gran capitalización bursátil. La mayor parte de ellas cotiza en el
NYSE y el NASDAQ
Es ponderado por capitalización bursátil

Fue creado en 1957.

Antes existía el S&P
90, que daba una sola
cotización al final del
día
NASDAQ Composite

Es un índice bursátil que incluye a todas las empresas que cotizan

en el NASDAQ (más de 5000 empresas)

Es ponderado por capitalización bursátil

También existe un
NASDAQ más acotado:
el NASDAQ 100
Una comparación
Ejemplo Consideremos las tres siguientes empresas A, B y C. Evaluemos el efecto
en un índice ponderado por precio y en otro ponderado por capitalización
bursátil, de una duplicación del precio de la acción de A, y de manera
independiente una duplicación del precio de la acción de C. Usemos los
datos de la siguiente tabla y asumamos un valor base de 100

Empresa Numero de Precio de la Capitalización

acciones acción
A 100 100 10,000
B 1,000 10 10,000
C 20,000 1 20,000
Una comparación
Ejemplo Consideremos las tres siguientes empresas A, B y C. Evaluemos el efecto
en un índice ponderado por precio y en otro ponderado por capitalización
bursátil, de una duplicación del precio de la acción de A, y de manera
independiente una duplicación del precio de la acción de C. Usemos los
datos de la siguiente tabla y asumamos un valor base de 100

Empresa Numero de Precio de la Capitalización

acciones acción
A 100 100 10,000
B 1,000 10 10,000
C 20,000 1 20,000

Índice ponderado 100+10+1

por precio: afectan 𝐼𝑃𝑃 = =37
3
mucho más las
variaciones de (200)+10+1
aquellas acciones 𝐼𝑃𝑃 = =70.33
3
con mayor precio.
La acción A tiene 100+10+(2)
mucho más 𝐼𝑃𝑃 = 3
=37.33
influencia
Una comparación
Ejemplo Consideremos las tres siguientes empresas A, B y C. Evaluemos el efecto
en un índice ponderado por precio y en otro ponderado por capitalización
bursátil, de una duplicación del precio de la acción de A, y de manera
independiente una duplicación del precio de la acción de C. Usemos los
datos de la siguiente tabla y asumamos un valor base de 100

Empresa Numero de Precio de la Capitalización

acciones acción
A 100 100 10,000
B 1,000 10 10,000
C 20,000 1 20,000

𝐶𝑎𝑃𝑡−1 = 100 × 100 + 1,000 × 10 + 20,000 × 1 = 40,000

Índice ponderado
por capitalización 𝐶𝑎𝑃𝑡 = 100 × (200) + 1,000 × 10 + 20,000 × 1 = 50,000
bursátil. La acción
C tendrá mayor 𝐶𝑎𝑃𝑡 = 100 × 100 + 1,000 × 10 + 20,000 × (2) = 60,000
influencia debido a
su mayor


capitalización 50,000
bursátil Cap 𝐼 = 100 × 40,000 = 125
I t = I t −1
t
*
 Capt −1
60,000
𝐼 = 100 × 40,000 = 150
Exchange-traded funds (ETF)
Son fondos que replican un índice o una cesta particular de activos.
Permite la inversión directa en índices en particular, además de que
incluir muchos activos de diversos tipos ayudan poderosamente en
la diversificación.

La comisión de gestión suele ser inferior a la de los fondos de

inversión, y la operativa de compraventa es sencilla, muy similar a la
de las acciones.
Exchange-traded funds (ETF)
Los ETF globales permiten obtener una gran diversificación
geográfica y exposición a economías tanto desarrolladas como
emergentes
ETFs Globales y de
Mercados Emergentes
Se buscan mercados emergentes para una mayor rentabilidad, pero
debe saberse que esto implica más riesgo, el cual suele venir por
una mayor inestabilidad política, gran fluctuación de los tipos de
cambio o escasa liquidez de los activos.

Vanguard FTSE Emerging Markets ETF – VWO

Invierte en acciones de empresas ubicadas en mercados emergentes de todo el mundo.
El objetivo es seguir de cerca el retorno del índice de inclusión de FTSE Emerging
Markets All Cap China A.

iShares MSCI Emerging Markets ETF – EEM

Busca replicar los resultados de inversión de un índice de compuesto por valores de RV
large cap y mid cap de mercados emergentes.

iShares MSCI EAFE ETF – EFA

Busca replicar los resultados de inversión de un índice compuesto por valores de RV
desarrollada, excluyendo [Link]. y Canadá, large cap y mid cap.
Exchange-traded funds (ETF)
Los ETF globales permiten obtener una gran diversificación
geográfica y exposición a economías tanto desarrolladas como
emergentes
ETFs Globales y de
Mercados Emergentes
Exchange-traded funds (ETF)
Los ETFs que replican índices son una inversión pasiva que busca
seguir al índice de referencia, de tal manera que estamos expuestos
al riesgo de todo el mercado en su conjunto.
ETFs que replican
índices

SPDR S&P 500 ETF – SPY

El índice incluye las mayores 500 compañías estadounidenses en capitalización de
mercado. Lo gestiona S&P

iShares Core S&P 500 ETF – IVV

El índice incluye las mayores 500 compañías estadounidenses en capitalización de
mercado. Lo gestiona Blackrock

Vanguard Total Stock Market ETF – VTI

Busca rastrear el desempeño del CRSP US Total Market Index, conteniendo empresas
large cap, mid cap y small cap
Exchange-traded funds (ETF)
Los ETFs que replican índices son una inversión pasiva que busca
seguir al índice de referencia, de tal manera que estamos expuestos
al riesgo de todo el mercado en su conjunto.
ETFs que replican
índices
Exchange-traded funds (ETF)
El VIX (Chicago Board Options Exchange Volatility Index) mide la
volatilidad del mercado. Este índice refleja la expectativa del
mercado a 30 días sobre la volatilidad del S&P500 basándose en el
ETFs que mide la
volatilidad precio de las opciones sobre el S&P500.

iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN – VXX

Es una nota diseñada para proporcionar a los inversores una exposición a la volatilidad
del mercado de valores mediante el seguimiento del rendimiento total del índice S&P
500 VIX Short-Term Futures Future Index.

ProShares VIX Short-Term Futures ETF – VIXY

Ofrece una exposición prolongada al índice S&P 500 VIX Short-Term Futures, que mide
el rendimiento de una cartera de contratos mensuales de futuros VIX con un promedio
ponderado de un mes hasta el vencimiento
Exchange-traded funds (ETF)
El VIX (Chicago Board Options Exchange Volatility Index) mide la
volatilidad del mercado. Este índice refleja la expectativa del
mercado a 30 días sobre la volatilidad del S&P500 basándose en el
ETFs que mide la
volatilidad precio de las opciones sobre el S&P500.
Exchange-traded funds (ETF)
Los REITS (Real Estate Investment Trusts) son vehículos de
inversión que sirven para poder tener exposición a activos
inmobiliarios.
ETFs para invertir en
el mercado
inmobiliario

Vanguard REIT ETF – VNQ

Invierte en acciones emitidas por fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT),
empresas que compran edificios de oficinas, hoteles y otros bienes inmuebles. El
objetivo es seguir de cerca el rendimiento del índice MSCI 25/50 de bienes inmuebles
del mercado de inversión de EE. UU.

iShares U.S. Real Estate ETF – IYR

El ETF iShares U.S. Real Estate busca replicar los resultados de inversión de un índice
compuesto por valores de renta variable de [Link]. del sector inmobiliario.
Exchange-traded funds (ETF)
Los REITS (Real Estate Investment Trusts) son vehículos de
inversión que sirven para poder tener exposición a activos
inmobiliarios.
ETFs para invertir en
el mercado
inmobiliario
Exchange-traded funds (ETF)
Los precios de las materias primas suben cuando se acelera la
inflación, por tanto constituyen una buena forma de proteger el
poder adquisitivo del patrimonio de los inversionistas frente a la
ETFs para invertir en
el mercado inflación.
inmobiliario

SPDR Gold Shares – GLD

Se trata de un fondo cotizado sobre oro físico, posee físicamente la mayor reserva
privada de oro (1.210 toneladas de oro), y esta característica es la que lo diferencia de
muchos otros ETFs

iShares Gold Trust – IAU

Busca seguir el movimiento diario del precio del lingote de oro. Está respaldado por oro
físico

iShares Silver Trust – SLV

Es un fideicomiso que ofrece exposición al precio de la plata, y está respaldado por
lingotes de plata y está diseñado para que refleje, en cualquier momento dado, el valor
de la plata.
Exchange-traded funds (ETF)
Los precios de las materias primas suben cuando se acelera la
inflación, por tanto constituyen una buena forma de proteger el
poder adquisitivo del patrimonio de los inversionistas frente a la
ETFs para invertir en
el mercado inflación.
inmobiliario
Análisis Fundamental
Análisis Fundamental
Análisis Fundamental o Intrínseco busca analizar el comportamiento
del valor de las acciones basados en cuestiones como el valor
contable, el entorno empresarial o las perspectivas de la empresa

Puede analizar ratios, como el Price Earning Ratio – PER (relación

entre la cotización de la acción y el beneficio obtenido por ella) que
Estos ratios deben ser
comparados de
me dice el número de veces que el beneficio por acción está
inmediato con el valor contenido en la cotización del título
de otras empresas
Otro ratio a considerar es el P/EBITDA. Su interpretación es
parecida a la del PER.
Obteniendo valoraciones
Puedo obtener una valoración en base a riesgo, basado en las
teorías de Markowitz y Sharp, el cálculo del riesgo sistemático o
riesgo de mercado (que no puede ser diversificado) y el riesgo no
sistemático (que afecta a una empresa en particular) que sí es
diversificable a través de una cartera de activos no correlacionados

Desde estos conceptos σ(riesgo)

podemos llegar al uso
del CAPM
Riesgo Total
(Riesgo no sistemático + riesgo sistemático)

Riesgo de Riesgo no Sistemático

Mercado
(σ riesgo)

Riesgo Sistemático

Número de valores en el Portaf olio

Modelo de dividendos descontados
Este método calcula el precio de una acción a partir de los
dividendos futuros estimados, mediante la valoración financiera

Para el caso de una valoración de una acción preferente, se pueden

asumir dividendos fijos con flujos futuros infinitos
Flujo futuro, en teoría infinitos
D: Dividendo fijo

K: Tasa de rendimiento
exigida por el D D D D
accionista. Se suele Valor de una acción preferente = + +  + =
utilizar el modelo (1 + k )1 (1 + k ) 2 (1 + k )  k
CAPM para calcularla
Modelo general de dividendos descontados
La valuación de una acción común es mas difícil porque los flujos
futuros son inciertos, ya que los dividendos dependen de las
utilidades y la política de la empresa, los cuales no son estables en
el largo plazo. También están involucradas los pagos de dividendos
en acciones

Dx: Dividendo en el
periodo x Como lógica general, el precio de la acción se calcula como el valor
presente de los dividendos futuros que la empresa entregue a sus
K: Tasa de rendimiento accionistas
exigida por el
accionista

D1 D2 D
Valor de una acción común = + +  +
(1 + k )1 (1 + k ) 2 (1 + k ) 

Si se espera vender,
tenemos:

Pn: Valor terminal en el

plazo p
Modelo general de dividendos descontados
Ejemplo Una acción pagó recientemente un dividendo de USD 1.50 y se espera que
en los tres próximos años pague un dividendo de USD 1.62, USD 1.75 y
USD 1.89. Calcular el valor de la acción si se espera que esta estará
valorada en USD 51 dentro de tres años. La tasa requerida de retorno es
12%

D1 D2 D3 P
V= + + +
(1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) 3
1 2 3

1.62 1.75 1.89 51

V= + + +
(1 + 12%)1 (1 + 12%) 2 (1 + 12%)3 (1 + 12%)3
El valor de la
acción basado en
las expectativas de V = 4.19 + 36.3 = 40.49
los inversores es
USD 40.49
Modelo dividendos descontados con crecimiento
Este es el modelo de Gordon. Si es esperable un aumento en los
dividendos en función al crecimiento de sus beneficios, entonces se
asume una tasa de crecimiento g que debe ser estimada

La tasa de crecimiento g es siempre constante, y la tasa de

K: Tasa de rendimiento rentabilidad exigida por el accionista debe ser mayor que la tasa de
exigida por el
accionista crecimiento de los dividendos (k>g)

g: tasa de crecimiento
de los dividendos D0 (1 + g ) D0 (1 + g ) 2 D0 (1 + g ) 
Valor de la acción = + ++
(1 + k )1 (1 + k ) 2 (1 + k ) 
Do: Dividendo inicial

D0 (1 + g ) D1
Valor de la acción = =
k−g k−g
Modelo dividendos descontados con crecimiento
Ejemplo. Calcular el valor de una acción que pagó USD 1.50 de dividendo el año
pasado y se espera un crecimiento constante de estos dividendos de 8% y
tiene una tasa requerida de retorno de 12%

D0 (1 + g ) D
Valor de la acción = = 1
k−g k−g

1.50  (1 + 8%)
Valor de la acción =
12% − 8%

1.62
Valor de la acción = = 40.50
4%
Modelo dividendos descontados con crecimiento
Es posible usar el Para el ejemplo anterior, calcular cuánto del valor estimado de la acción es
modelo de Gordon debido al incremento del dividendo
para determinar
cuánto del valor
estimado de la
acción es debido al 1.62
crecimiento del Valor de la acción = = 40.50
dividendo. Para 4%
esto, asumiremos
que la tasa de
crecimiento del Valor de la acción estimada con una tasa de crecimiento de 0%
dividendo es cero
y calculamos un
valor. Lo D0 (1 + 0%) D0
restaremos del Valor de la acción = =
valor de la acción k − 0% k
estimada.
1.50
Valor de la acción = = 12.50
12%

Valor de la acción estimada debido al incremento del dividendo

V = 40.50 − 12.50 = 28
Práctica Dirigida N° 4
Análisis Técnico
El análisis técnico
El análisis técnico
tiene tres premisas El mercado, ofrece suficiente información para
básicas
poder predecir sus movimientos.

Los precios se mueven por tendencias y pautas

definidas

Se puede presumir que lo que ha sucedido en el

pasado se repetirá en el futuro
El análisis técnico

No hace caso de la información fundamental

Observa las formaciones actuales de precios y el estado actual de

los compradores y vendedores

Lo fundamental en el
análisis técnico es el La información esencial casi siempre ya esta descontada
análisis de los gráficos
de los precios
El análisis técnico: tendencias
Observará el desplazamiento de precios, los cuales pueden seguir
un patrón definido. Será más fuerte, y más difícil de ser traspasada,
en función de sus puntos de apoyo.

Será bullish o alcista si la demanda mayor que la oferta y se traza al

unir los puntos más bajos (valles)
Lo fundamental en el
análisis técnico es el Será bearish o bajista si la oferta mayor que la demanda y se traza
análisis de los gráficos
de los precios al unir los puntos más altos (picos)
El análisis técnico: soportes y resistencias
Ubican los niveles de concentración de alguna intención de compra
(soporte) o de venta (resistencia). En ellos los avances o
retrocesos del precio se detienen y “rebotan”. En estos niveles
es cuando se producen los cambios de precios voluminosos, y
donde se verá cual de las dos fuerzas de mercado efectúa mayor
presión: la demanda o la oferta.
Lo fundamental en el
análisis técnico es el
análisis de los gráficos
de los precios
El análisis técnico: canales
Están delimitados por dos líneas paralelas. La superior actúa como
resistencia y la inferior como soporte. Cuando la cotización
sobrepasa una de las dos líneas se produce el cambio de tendencia

Lo fundamental en el
análisis técnico es el
análisis de los gráficos
de los precios
El análisis técnico: osciladores
Son ratios que se calculan a partir de la evolución de las
cotizaciones. Nos indican si la acción esta sobrevaluada o
subvaluada y pueden avisarnos de los cambios de tendencia más
rápido que las medias móviles y las líneas de resistencia.

Es una representación de la “fuerza” acumulada por los precios en

Por ejemplo: Índice de el periodo. Usualmente es de 14 días y parametrizado entre dos
Fuerza Relativa
líneas que marcan 30 y 70. Mayores a 70 indicarían niveles de
sobrecompra y menores a 30 sobreventa

100
RSI = 100 −
AU
1+
AU: Incremento medio AD
de aquellas sesiones
en las que la acción ha
cerrado con subida.

AD: Descenso medio

de aquellas sesiones
en las que la acción ha
cerrado con pérdidas.
El análisis técnico: osciladores
Son ratios que se calculan a partir de la evolución de las
cotizaciones. Nos indican si la acción esta sobrevaluada o
subvaluada y pueden avisarnos de los cambios de tendencia más
rápido que las medias móviles y las líneas de resistencia.

Es una representación de la “fuerza” acumulada por los precios en

Por ejemplo: Índice de el periodo. Usualmente es de 14 días y parametrizado entre dos
Fuerza Relativa
líneas que marcan 30 y 70. Mayores a 70 indicarían niveles de
sobrecompra y menores a 30 sobreventa

Oscilador RSI IBEX 35

El análisis técnico: momentum
También es una representación de la “fuerza” acumulada por los
precios en el periodo. Este indicador cuantifica la aceleración de
un movimiento de precios. Relaciona dos velocidades de
desplazamiento de los mismos: la velocidad del periodo en cuestión
con la de otro periodo determinado días atrás: en otras palabras,
qué tan rápido suben los precios

M (10): momento de
orden 10. El número
entre paréntesis indica M (10) = C (N) - C (N - 10)
la amplitud del periodo
considerado.

C (N): cotización de
cierre del último día del
periodo

C (N - 10): cotización
de cierre de hace 10
sesiones
El análisis técnico: momentum
También es una representación de la “fuerza” acumulada por los
precios en el periodo. Este indicador cuantifica la aceleración de
un movimiento de precios. Relaciona dos velocidades de
desplazamiento de los mismos: la velocidad del periodo en cuestión
con la de otro periodo determinado días atrás: en otras palabras,
qué tan rápido suben los precios

M (10): momento de
orden 10. El número
entre paréntesis indica
la amplitud del periodo
considerado.

C (N): cotización de
cierre del último día del
periodo

C (N - 10): cotización
de cierre de hace 10
sesiones
El análisis técnico: el chartismo
Es una técnica de análisis bursátil que busca determinar la
tendencia de la curva de cotizaciones y cambios en la mismas. Se
basa exclusivamente en el estudio gráfico de las distintas figuras
que dibuja la curva de cotizaciones

Triangulos
Formaciones de
continuación, la
mayoría de veces
(75%)
Caracterizada por
fluctuaciones de
precios en un área de
trading cuyos límites
son convergentes
El análisis técnico: el chartismo
Es una técnica de análisis bursátil que busca determinar la
tendencia de la curva de cotizaciones y cambios en la mismas. Se
basa exclusivamente en el estudio gráfico de las distintas figuras
que dibuja la curva de cotizaciones

Rectángulos
Los precios fluctúan
dentro de un área de
trading cuyos límites
(soporte y resistencias)
son casi horizontales
El volumen suele
concentrarse cuando
la cotización alcanza
los niveles de
resistencia y soporte
Muchas gracias