ANALISIS Y DISCUSIÓN DE LOS
RESULTADOS INDIVIDUALES DEL CUARTO TRIMESTRE DEL
AÑO 2018
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
Durante el 4T18, las ventas alcanzaron los S/1,155.5 millones, lo que representa un
incremento de 9.7% en comparación a las ventas del 4T17. Asimismo, el volumen de ventas
alcanzó las 315.0 mil toneladas (289.0 mil toneladas en el 4T17). El crecimiento de las
ventas en nuestros negocios fue: i) Consumo Masivo creció 10.6% comparado con el 4T17
debido a innovaciones implementadas, incremento de actividad promocional y rediseño de
la estrategia comercial para el segmento económico en algunas de nuestras categorías
principales, y ii) B2B creció 8.3% en relación al 4T17 impulsado por la plataforma de
grandes industrias, y a las categorías de aceites y salsas en la plataforma de gastronomía.
Utilidad Bruta
La Utilidad Bruta durante el 4T18 fue de S/319.6 millones, 6.3% mayor a la obtenida en el
4T17; sin embargo, el margen bruto disminuyó de 28.5% en el 4T17 a 27.7% en el 4T18
debido principalmente a los mayores precios de las materias primas.
Utilidad Operativa y EBITDA
La Utilidad Operativa del 4T18, alcanzó los S/150.3 millones, 10.8% mayor a la utilidad
operativa obtenida en el 4T17. El aumento se explica principalmente por un incremento de
la utilidad bruta en el 4T18 por S/19.0 millones.
La utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), fue de
S/172.3 millones durante el 4T18 y de S/153.2 millones durante el 4T17 (14.9% y 14.6% de
las ventas netas, respectivamente).
Gastos Financieros Netos
Durante el 4T18, los gastos financieros netos aumentaron en S/13.9 millones comparado
con el 4T17, lo cual se explica principalmente por un mayor gasto de intereses como
consecuencia de los financiamientos obtenidos para realizar aportes a su subsidiaria Alicorp
Inversiones S.A. y el menor rendimiento de depósitos a plazo.
Firmado Digitalmente por: Firmado Digitalmente por:
ALFREDO LUIS MIGUEL EDUARDO 1
CECILIA MARY CASSEAS PEREZ
PEREZ GUBBINS Fecha: 15/02/2019 23:10:30
Fecha: 15/02/2019 23:09:02
Utilidad Neta
La Utilidad Neta durante el 4T18 fue de S/91.0 millones (7.9% sobre ventas netas) y la
utilidad neta del 4T17 fue de S/126.1 millones (12.0% sobre ventas netas). La disminución
se explica principalmente por: i) menor ingreso relacionado con el valor de la participación
patrimonial por S/22.1 millones, ii) mayor gastos financiero neto por S/13.9 millones, iii)
mayor gasto de impuesto a la ganancia por S/11.6 millones, iv) incremento de los gastos
de ventas y distribución y otros gastos administrativos y operativos por S/1.2 millones y
S/3.2 millones, respectivamente, compensada por el incremento de la utilidad bruta por
S/19.0 en el 4T18.
Durante el 4T18, la utilidad por acción fue de S/0.106. En el 4T17, la utilidad por acción fue
de S/ 0.148.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Activos
El Total de Activos aumentó en S/975.2 millones (15.8%), de S/6,163.8 millones a diciembre
de 2017 a S/7,139.0 millones a diciembre de 2018, debido al incremento de S/1,107.7
millones en Activos No Corrientes, contrarrestados con la disminución de S/132.5 millones
en Activos Corrientes.
La variación en Activos No Corrientes se explica principalmente por el incremento en el
valor de la inversión en subsidiarias, contrarrestado por la disminución en cuentas por
cobrar a entidades relacionadas.
La variación en Activos Corrientes se explica principalmente por la disminución de efectivo
y equivalentes al efectivo y otros activos financieros, contrarrestado por el incremento en
cuentas por cobrar a entidades relacionadas e inventarios.
El efectivo y equivalentes al efectivo disminuyeron de S/776.2 millones a diciembre de 2017
a S/655.0 millones a diciembre de 2018, explicado principalmente por el pago de dividendos
por S/205.1 millones en mayo.
Los otros activos financieros disminuyeron de S/177.5 millones a diciembre de 2017 a
S/35.9 millones a diciembre de 2018, explicado principalmente por la liquidación de S/160.0
millones de inversiones en depósitos con más de tres meses de vencimiento desde su fecha
de constitución.
Las cuentas por cobrar comerciales disminuyeron de S/533.0 millones a diciembre de 2017
a S/520.4 millones a diciembre de 2018. La cobranza se realizó en un promedio de 42.2
días durante el 4T18 versus 46.0 días durante el 4T17.
Las cuentas por cobrar a entidades relacionadas a corto plazo se incrementaron de S/141.7
millones a diciembre de 2017 a S/300.3 millones a diciembre de 2018, explicado
principalmente por el préstamo brindado a Alicorp Holdco España S.L. por S/98.6 millones.
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Los inventarios se incrementaron de S/495.4 millones a diciembre de 2017 a S/502.5
millones a diciembre de 2018, explicado principalmente por un mayor volumen de stock de
productos terminados en el negocio de consumo masivo. El número de días de rotación de
inventarios se incrementó de 59.9 días a 61.5 días del 4T17 al 4T18, respectivamente.
Las inversiones en subsidiarias se incrementaron de S/2,461.5 millones a diciembre de
2017 a S/3,548.1 millones a diciembre de 2018, explicado principalmente por el aporte de
capital en efectivo a Alicorp Inversiones S.A. ascendente a S/830.6 millones y a la variación
de la participación patrimonial.
Las cuentas por cobrar a entidades relacionadas a largo plazo disminuyeron de S/134.6
millones a diciembre de 2017 a S/120.7 millones a diciembre de 2018, explicado
principalmente por la reclasificación al corto plazo de los préstamos brindados a Alicorp
Argentina S.C.A. y Pastificio Santa Amalia S.A. por S/8.1 millones y S/34.1 millones,
respectivamente; asimismo, se brindaron nuevos préstamos a Alicorp Argentina S.C.A. por
S/23.8 millones.
Pasivos
El Total de Pasivos se incrementó en S/632.0 millones (19.3%), de S/3,278.7 millones a
diciembre de 2017 a S/3,910.8 a diciembre de 2018. Esta variación se explica
principalmente por el incremento en otros pasivos financieros no corrientes, cuentas por
pagar comerciales y cuentas por pagar a entidades relacionadas, contrarrestado
principalmente por la disminución de otros pasivos financieros corrientes, otras cuentas por
pagar y pasivo por impuesto a las ganancias.
Los Pasivos Corrientes disminuyeron en S/16.4 millones, debido principalmente por la
disminución de otro pasivos financieros por S/246.7, otras cuentas por pagar por S/27.6
millones y pasivos por impuesto a las ganancias por S/34.4millones, contrarrestado con el
aumento de cuentas por pagar comerciales por S/192.4 millones, cuentas por pagar a
entidades relacionadas por S/82.2 millones y otras provisiones por S/16.0 millones.
Los Pasivos No Corrientes incrementaron en S/648.4 millones, debido principalmente al
aumento de S/650.2 millones de otros pasivos financieros contrarrestado por la disminución
de la provisión de beneficios a los empleados por S/3.7 millones.
La Deuda Financiera Corriente totalizó S/626.9 millones a diciembre de 2018. La Deuda
Financiera No Corriente totalizó S/1,582.0 millones a diciembre de 2018, representando el
71.6% del total de la deuda financiera.
Durante el 4T18, se realizaron 6 operaciones forward de tipo de cambio con la finalidad de
cubrir la exposición cambiaria del flujo de caja. En la actualidad, la mayor parte de los
financiamientos son nominados en tasa fija, ya sea directamente o a través de operaciones
de derivados.
Patrimonio
El Patrimonio se incrementó en S/343.2 millones (11.9%), de S/2,885.0 millones a diciembre
de 2017 a S/3,228.2 millones a diciembre de 2018, debido principalmente por la utilidad del
periodo ascendente a S/455.0 millones, contrarrestado por la distribución de dividendos por
S/205.1 millones y el incremento de otras reservas de patrimonio por S/95.1 millones. Al
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31 de diciembre de 2018, el ROE alcanzó el 14.9% (el ratio considera el Patrimonio
promedio y la Utilidad Neta de los últimos 12 meses).
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Actividades de Operación
El Flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Operación a diciembre de 2018, fue
de S/650.6 millones, mayor a los S/498.2 millones obtenidos durante el mismo periodo del
2017. La variación se debió principalmente a: i) mayor flujo por cobro a clientes por S/195.4
millones y ii) un menor flujo de pago a proveedores por S/136.1 millones, contrarrestado
por iii) mayor pago de impuesto a las ganancias por S/106.9 millones, iv) mayor flujo en
otros pagos de efectivo por S/75.4 millones y v) mayor flujo de pagos a y por cuenta de
empleados por S/22.7 millones.
Actividades de Inversión
El Flujo de Efectivo utilizado en Actividades de Inversión a diciembre de 2018 fue de S/922.5
millones, mayor a los S/62.0 millones utilizados durante el mismo periodo del 2017. La
variación se debió principalmente a: i) mayor flujo por aporte de capital en efectivo a la
subsidiaria Alicorp Inversiones S.A por S/830.6 millones, ii) menor flujo neto de reembolso
de préstamos otorgados a entidades relacionadas por S/209.9 millones, iii) mayores
compras de propiedad, planta y equipo por S/110.3 millones, iv) menores cobros de
dividendos por S/75.2 millones y v) desembolso por S/11.2 millones relacionado con el pago
a los ex-accionistas de Industrias Teal S.A., subsidiaria comprada en el 2013,
contrarrestado por vi) mayores cobros relativos a actividades de inversión por S/319.5
millones, y vii) menores préstamos otorgados a entidades relacionadas por S/68.0 millones.
Actividades de Financiación
El Flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Financiación a diciembre de 2018 fue
de S/150.7 millones, menor a los S/183.4 millones obtenidos durante el mismo periodo del
2017. La variación se debió principalmente a: i) mayor flujo neto por amortización de
préstamos por S/842.4 millones, ii) mayores dividendos pagados por S/85.5 millones, y iii)
mayor flujo por intereses pagados por S/19.8 millones, contrarrestado por iv) mayores
préstamos obtenidos de terceros por S/834.0 millones y de entidades relacionadas por
S/82.4 millones.
Ratios de Liquidez y Endeudamiento
En términos de liquidez, el ratio corriente disminuyó de 0.96 obtenido a diciembre de 2017
a 0.90 a diciembre de 2018, debido principalmente al incremento de las cuentas por pagar
comerciales y a la disminución del efectivo y equivalente de efectivo y otros activos
financieros. El ratio de apalancamiento se incrementó de 1.14 a diciembre de 2017 a 1.21
a diciembre de 2018, principalmente por el incremento en el total pasivo. El ratio
Deuda/EBITDA, aumentó de 3.17 a diciembre de 2017 a 3.55 a diciembre de 2018. El
EBITDA de los últimos 12 meses fue de S/582.5 millones.
