DIRECCIÓN FINANCIERA
SECCION 11555
UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA CENTRO AMERICANA
(UNITEC)
Facultad De Posgrado
ASIGNACIÓN:
Caso Harvard “Midland Energy Resources”
CATEDRÁTICO:
Orlando Valeriano Valladares
PRESENTADO POR GRUPO N°3:
Andrea Sauceda 11553044
Lesby Ramos 11943186
Julia Díaz 11513031
Melisa Chávez 11943173
Vasni Torres 11853051
Marlon Diaz 11943190
Rolando Rodriguez 11853149
TEGUCIGALPA, M.D.C, 14 DE FEBRERO DEL AÑO 2020
MIDLAND ENERGY RESOURCES
1. DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA
Midland era una compañía global de energía con operaciones en exploración de
petróleo y gas, ofreciendo una amplia gama de productos y servicios para la
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extracción de petróleo y gas en todo el mundo incluyendo: refinación;
comercialización; gas natural y productos petroquímicos.
Midland Energy Resources cuenta con tres divisiones: Exploración y Producción
(E& P), Refinamiento y Marketing (R&M) y Petroquímicos.
Midland tuvo participaciones en 40 refinerías de todo el mundo con la capacidad de
destilación de 5.0 millones de barriles al día medido por ingresos, el negocio de
refinamiento y marketing de Midland fue el más grande la compañía, los ingresos
mundiales del 2006 fueron de $ 203.0 billones. La mayor parte de la producción de
las refinerías de Midland fue la gasolina y fue vendida como combustible por los
automóviles la compañía; tuvo la capacidad de fabricación de materia prima para
producir casi 120.000 barriles de lubricantes por día. Midland creyó que su
capacidad era tan avanzada tecnológicamente como cualquier otra, la avanzada
tecnología y la integración vertical se combinaron para hacer de Midland un líder del
mercado en este negocio.
La petroquímica fue la división más pequeña de Midland pero, una importante
actividad empresarial. No obstante, las propiedades directas de Midland tenían
participaciones en 25 de fabricación y 5 centros de investigación en ocho países de
todo el mundo. Los productos químicos de la compañía incluían polipropileno,
estílenos y polietileno, así como las olefinas, en el 2006 los ingresos y las utilidades
después de impuestos fueron de $23.2 billones y $ 2.1 billones respectivamente.
Midland optimizó su estructura de capital en gran parte por la explotación de la
prudencia inherente a la capacidad de endeudamiento de sus reservas de energía y
en cativos de larga vida productiva tales como las instalaciones de refinamiento los
niveles de duda fueron revaluado periódicamente y en consecuencia los objetivos se
fijaron a largo plazo
2. TAREAS DE JANETH MORTENSEN
Janeth Mortensen era analista senior que reportaba al CFO, en 2002 se le pidió que
estimará los costos de capital de Midland en relación a una propuesta de recompra
de acciones. Seis meses después fue la encargada de calcular los costos de capital
de las empresas y divisiones que los que los Comités Ejecutivos y de compensación
del Directorio podrían incorporar en las evaluaciones de rendimiento planificadas.
Sus análisis eran usados en la exploración y producción, refinanciamiento,
marketing y petroquímicos. Sus estimaciones llegaron a ser estándares en muchos
análisis de toda la compañía incluso en aquellas en las que no se requería de
manera formal. Se volvió muy influyente por lo cual en 2007 añadió una guía de
usuario que fuera estándar para ser aplicada en diferentes áreas.
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A finales de enero del 2007, Janeth Mortensen, vicepresidente senior de
financiamiento de proyectos de Midland Energy Resources, ella preparo la
estimación anual del costo de capital para Midland y cada una de las tres divisiones.
La estimaciones de Mortensen eran de mucha importancia para la empresa para la
toma de decisiones con el propósito de promover el desarrollo de la empresa y
evaluar la propuesta de recompra de acciones que representaría ingresos a la
empresa.
3. VARIABLES SELECCIONADAS
Variable Descripción Comentario Tabla Calculo
s
D Valor del mercado de la 1 $ 79,508,000.00
deuda
E Valor del mercado de Anexo 5 $134,114,000.00
capital
V Valor de la empresa o Se obtiene V= $79, 508,000.00 +
valor de la división de la sumando las 134, 113,000.00 =
empresa variables V y D $213,622,000.00
Rd Costo de deuda (costo Mortensen lo 1y2 4.98% + 1.62% =
de intereses + intereses calculo 6.60%
de los bonos del tesoro) mediante la
adicionó de una
prima o spread
sobre valores
del tesoro de
EEUU
Re Costo de capital Se obtiene Página 4.98%+1.25 * 5.0
sumando rd+ 7 del =11.23%
Beta texto
T Tasa de interés Se obtienen Anexo Promedio
dividiendo 1 (7,414/17,910)+
impuestos / (12,830/32,723)+
Ingresos antes (11,747/30,447) = 0.39
del impuesto y 39%
se toma un
promedio de los
años 2004-
2006
Rf Tasa libre de riesgos Tasa de riesgo 2 4.98%
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30 años
(Debido a la
planificación a
largo plazo y
era una
empresa
conservadora)
4. SOLUCION DE LA FORMULA CPPC
WACC= rd (D/V) (1-t) + re (E/V)
D= $79, 508,000.00
E=$134, 114,000.00
V= $79, 508,000.00 + 134, 113,000.00 = $213, 622,000.00
E/V= 134, 114,000.00 / 213, 622,000.00 = 0.62781
D/V =79, 508,000.00 / 213, 622,000.00 = 0.37219
Re = 4.98%+1.25 * 5.0 = 11.23%
Rd= 4.98% + 1.62% = 6.60%
T= Promedio (7,414/17,910)+ (12,830/32,723)+ (11,747/30,447) = 0.39
WACC= 6.60 (0.37219) (1-0.37219) +11.23 (0.62781) = 8.5487%
5. CONCLUSIONES
De acuerdo al estudio de caso nos permite conocer por medio del cálculo del
CPPC, los costos de capital, para verificar el crecimiento que tuvo la empresa
en un determinado periodo maximizando al valor global de la empresa.
1. Todas las operaciones de rentabilidad de la empresa Midland tiene que
estar en un rango del 8.55 %, para cubrir costos e intereses, de las
obligaciones que tiene la empresa. De lo contrario esta tendría que buscar
financiamiento externo el cual puede ser por medio de bonos y acciones
de los inversionistas para reducir costos financieros.
2. Las deudas de la empresa ya sean a corto o largo plazo nos brindad una
panorámica de los estados financieros de la empresa en un periodo de
tiempo. Estas no deben ser obstáculos en el crecimiento esperado por los
inversionistas.
3. Las acciones en la empresa Midland juegan un papel importante porque
se convierte en una fuente de financiamiento.
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4. El CPPC se convierte una herramienta financiera de vital importancia para
la empresa porque se define una sola cifra (porcentaje). Y como sería el
costo de las diferentes fuentes de financiamiento que se usaran para
obtener los fondos necesarios para la realización de los diferentes
proyectos.
6. CONCLUSIONES SOBRE EL SIGNIFICADO DE LA CPPC ENCONTRADO
El CPPC es la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos de
caja futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión y según el cálculo
obtenido para Midland Resources es de 8.55%. Por el rubro al que se dedica
la empresa y los riesgos de la industria el retorno de la inversión debe ser
mayor a este porcentaje.
La mayoría de las empresas recurren a diversas fuentes de financiamiento
aparte de sus fondos propios sobretodo una empresa como Midland la cual
tenía varias inversiones algunas con mucho riesgo o en el extranjero. Para
que Midland pueda cubrir los costos e intereses de las obligaciones las tasas
mínimas de rentabilidad de los proyectos de la empresa deben estar en el
rango de 8.55%.
Se recomienda que para las estimaciones de capital se realicen con las
propias regresiones de la empresa porque Mortensen utilizo los betas
publicados por empresas que cotizaban en la bolsa y que se consideraban
comparables a los negocios de cada división.
Midland tenía una fracción significativa de los activos en países que eran
políticamente inestables y esto representaba un riesgo político y afecto en el
cálculo del costo de la deuda por el riesgo de nacionalización o una
renegociación forzosa de derechos.
Como recomendación el uso de métodos estándar de cálculos puede ser
beneficioso y práctico para una empresa pero no se puede generalizar por
completo si hay factores externos o riesgos económicos y políticos que se
deban tomar en cuenta para estimaciones para la toma de decisiones.
