SOCIEDADES – SEGUNDO CORTE

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CAPITULO 8 -
CAPITAL SOCIAL & MECANISMOS DE CAPITALIZACIÓN
1)
ASPECTOS GENERALES SOBRE EL CAPITAL SOCIAL
2)
EL CAPITAL SOCIAL EN LAS SOCIEDADES X CUOTAS O PARTES DE INTERES - LA TRIDIVISION DE CAPITAL EN LAS SOCIEDADES X ACCIONES
3)
EL AUMENTO DE CAPITAL EN LAS SOCIEDADES X CUOTAS O X PARTES DE INTERÉS
4)
AUMENTO DE CAPITAL EN LAS SOCIEDADES X ACCIONES
5)
OTROS MECANISMOS XRA LA CAPITALIZACIÓN DE LAS SOCIEDADES
6)
CAPITALIZACIÓN ABUSIVA DE LA SOCIEDAD
7)
READQUISICIÓN DE ACCIONES
8)
REDUCCIÓN DE CAPITAL
CAPITULO 11 -
UTILIDADES & RESERVAS
1)
NOCIONES GENERALES
2)
DETERMINACIÓN DE LAS UTILIDADES REPARTIBLES
3)
PROCESO DE DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES
4)
PERDIDAS
CAPITULO 12 –
ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS Y JUNTA DE SOCIOS
a)
COMPETENCIA DE ASAMBLEA & JUNTA DE SOCIOS
b)
FUNCIONAMIENTO DE A & JS
CAPITULO 13 -
ADMINISTRADORES
1)
CONSIDERACIONES GENERALES
2)
FUNCIONARIOS ADMTRADORES
3)
ESTRUCTURA ADMTRATIVA DE LA S
4)
RESTRICCIONES IMPUESTAS A LOS ADMTRADORES
5)
PRINCIPIOS DE ACTUACIÓN DE LOS ADMTRADORES
6)
DEBERES ESPECÍFICOS
7)
RESPONSABILIDAD DE LOS ADMTRADORES
8)
ACCIÓN INDIVIDUAL DE RESPONSABILIDAD & ACCIÓN SOCIAL DE RESPONSABILIDAD
9)
PRESCRIPCIÓN DE LAS ACCIONES
10)
EXCLUSIÓN DE LA ACCIÓN DE REINTEGRO LABORAL
11)
PRINCIPIOS DE GOBIERNO CORPORATIVO
CAPITULO 1 -
REFORMAS ESTATUTARIAS
1)
REFORMAS ESTATUTARIAS
2)
REFORMAS ESTATUTARIAS MAS FRECUENTES
3)
REQUISITOS DE LAS REFORMAS ESTATUTARIAS
CAPITULO 1 -
TRANSFORMACIÓN
1)
DEFINICIÓN Y MODALIDADES
2)
MOTIVACIONES XRA LA TRANSFORMACIÓN
3)
REQUISITOS DE FONDO XRA HACER UNA T
4)
REQUISITOS DE FORMA EXIGIDOS XRA LA TRANSFORMACIÓN
5)
EFECTOS DE LA TRANSFORMACIÓN FRENTE A 3ROS
6)
EXCLUSIÓN ESTATUTARIA DE LA TRANSFORMACIÓN
7)
PRINCIPALES SUPUESTOS DE TRANSFORMACIÓN. LOS LIMITES IMPUESTOS X LOS TIPOS DE SOCIEDADES
8)
OPERACIONES SEMEJANTES A LA TRANSFORMACIÓN Q NO SE RIGEN X LAS NORMAS DEL CCO
CAPITULO 2 -
FUSIÓN
1)
CONCENTRACIÓN Y COLABORACIÓN
2)
CONSIDERACIONES ECONÓMICAS SOBRE LA INTEGRACIÓN DE SOCIEDADES
3)
CONCEPTO DE FUSIÓN
4)
EFECTOS FUNDAMENTALES DE LA F
5)
CLASES DE FUSIÓN
6)
CASOS ESPECIALES DE FUSIÓN
7)
PROCESO DE FUSIÓN
8)
PROTECCIONES QUE SE DERIVAN DE LA FUSIÓN
9)
OTRAS MODALIDADES DE INTEGRACIÓN
10)
HIPÓTESIS DE IMPROCEDENCIA DE LA FUSIÓN
RELACIÓN DE INTERCAMBIO
CAPITULO 3 -
ESCISIÓN
1)
CONSIDERACIONES GENERALES.
2)
ANTECEDENTES
3)
ESCISIÓN DE SOCIEDADES EN LIQUIDACIÓN
4)
EMPRESAS UNIPERSONALES COMO SOCIEDADES ESCINDENTES O BENEFICIARIAS
5)
ESCISIÓN DE SOCIEDADES DE HECHO
6)
MODALIDADES DE ESCISIÓN
7)
PROCEDIMIENTO DE LA ESCISIÓN Y GARANTÍAS PARA ACREEDORES Y ASOCIADOS
8)
PROTECCIONES LEGALES
9)
PERFECCIONAMIENTO DE LA ESCISIÓN
10)
EFECTOS DE LA ESCISIÓN
MERGES AND ACQUISITIONS IN COMPARATIVE CONTEXT –
FUSIONES & ADQUISICIONES EN UN CONTEXTO COMPARADO
 29.08
CAPITULO 8 -
CAPITAL SOCIAL & MECANISMOS DE CAPITALIZACIÓN

1)
ASPECTOS GENERALES SOBRE EL CAPITAL SOCIAL

° Valor que representa el valor de los aportes que han efectuado los asociados con la excepción de Aporte De
Noción – capital:
Industria SIN Estimación Anticipada - este aporte no hace parte del capital social – a todos los demás aportes se les ha dado un valor y terminan reflejados
en el capital
° Características :
1
abstracto (es una cifra o un numero), 2fijo (esta quieto, no responde a los resultados de la S), 3intangible (no lo puedes vincular con ninguna
4 5
cuenta del activo), determinado (es un numero exacto) y único (hay un único capital). No se puede aumentar mediante reevalúo de
aportes
El C es fijo, estático y no refleja los resultados económicos de la S: el C precisamente xq es un numero representativo de algo, es un numero
histórico, se queda quieto. Sin importar si a la S le va bien o mal, si produce utilidades o perdidas, el C se queda quieto, ya q
el C fue una foto tomada x la contabilidad de la S de lo q fueron los aportes de los asociados en un momento dado –
simplemente es una foto en un momento dado del valor q tenían los aportes
° la persona presta sus servicios a lo largo del año. Al final del ejercicio,
Aclaración del aporte de industria CON estimación anticipada de su valor:
el cual normalmente es en DIC, xro mientras q esta persona esta trabajando no se aumenta el capital. Este aporte solo
incrementa el capital de la S en la medida en q se cumpla, se tace su valor y se aprueben estos estados financieros – hay una
norma especial
 Suma del valor de los aportes en una SAS – O 200` J 300 M 50 X Aportes de industria CON estimación anticipado de su valor de 10` mensuales. Así se redactan los
estatutos hoy 29.08.2019. El capital suscrito de esta sociedad hoy es de 550. Los 10` solo se van a volver capital al final del ejercicio xra lo cual todavía faltan 4
meses, ahí el capital se subirá a 560.
 A se compromete a prestar sus servicios como músico, 10` mensuales, el aporte de el no vale 120`, ya q tratando de AICEAV hay una norma especial, solo en la medida
en q esta persona cumpla con su trabajo & se haga el corte en los balances de fin de ejercicio (estos los asociados los pueden pactar libremente xro suelen ser en
mínimo 1 en dic). Empezó a trabajar el 1.sept.2019, esos 40` van como un gasto al ESTADO DE RESULTADO de la S y consecuentemente se incrementan estos 40` en el
capital.
° Aclaración - Aumento del capital suscrito es una reforma estatutaria?
Sociedades x acciones: los incrementos del capital suscrito no son una reforma estatutaria
En las sociedades x cuotas y x partes de interés: hay q hacer una reforma estatutaria
° No confundir el capital con el patrimonio:
 Si a la S le fue mal y produjo perdidas el C se queda quieto en 560 y muy probablemente el patrimonio baje incluso x debajo del capital
X el contrario si a la S le va muy bien y produce utilidades (se valorizan sus activos) el capital igual se queda quieto en 650 y sube el patrimonio.
Aclaración: el capital hace parte del patrimonio & es el patrimonio el q es la prenda general de los acreedores - La prenda general de
los acreedores va a ser el patrimonio propiamente dicho, uno de los elementos del patri es el capital
° en el balance va a haber una cuenta q se llama captital asignado, esto auq se llame CA no
Sucursales de sociedad extranjera:
corresponde con el capital, ya q la sucrusal no es una S sino un establecimiento de comercio, no hay aportes.
Este tambien es fijo (es un numero, tampoco depende si les fue bien o mal). El CA es una parte del patrimonio de la SE q se destina a
incorporar una sucursal en Col, es parte del patrimonio q se destino a un establecimiento de comercio, la sucursal no tiene
personalidad juridica

W vuelve a Col, decide incorporar una Sucursal en Col, mete en Col 100` dólares, ese es el CA, el capital q la S extranjera va a asignar a Col.
** EU no esta obligado a constituir sucursales xro pueden hacerlo
** De que depende si una S incorpora una sucursal o una filial? es mas un tema tributario, si constituye una filial anónima lo mas probable es q no
pueda descontar los impuestos en EU, los puede descontar con toda seguridad si es una sucursal o si es una filial con el régimen de S de resp limitada
** Los actos de la sucursal recaen en el patrimonio de la SE, en este caso la prenda general de los acreedores no son solos los activos q están en Col
sino el patrimonio de la SE en el exterior
° A raíz de esta diferencia entre capital & patrimonio cobra importancia distinguir entre VALOR NOMINAL & VALOR INTRÍNSECO:
a) Valor nominal: el valor nominal de las acciones al igual q el capital es estático, esta fijado en los estatudos (Siempre esta en los
estatutos en la medida q es un valor fijo, esta en el certificado de existencia y representación legal de la CACO) & no refleja si a la sociedad le ha ido
bien o mal. El valor nominal solo se puede modificar vía reforma estatutaria.
Importancia legal: las acciones no se pueden suscribir x debajo del nominal – de resto desde el punto de vista financiero no transmite ninguna
información.
Formula: capital / numero de acciones = VN
 S,A,G,J,X cada uno porta 100 pesos a una sociedad, esa S tiene 500 pesos % en 500 acciones de VN de 1 (500/500).
b) Valor intrínseco: refleja
si los activos de las S se han incrementado o disminuido y cuanto vale proporcionalmente xra cada
asociado. Esta asociado con el patrimonio - demuestra q tanto se ha incrementado o disminuido ese patrimonio – es un reflejo de q tan bien o q tan
mal le ha ido a la compañía
Formula: patrimonio (en sentido contable) / # de acciones = VI
 Si le va muy bien a la S y al cabo de 2 años esa compañía tiene un patrimonio de 10.000 pesos, las acciones siguen siendo las mismas 500. El valor intrínseco
de esas acciones va a ser igual a una formula (PATRIMONIO /NUMERO DE ACCIONES) 10.000/500=20. El valor intrínseco de cada una de las acciones de la S
es de 20 pesos, esos 20 pesos reflejan q a la S le ha ido bien y su patrimonio se ha incrementado 20 veces con respecto a lo q fue en su constitución.
** Los gringos están obsesionados con el INITIAL PUBLIC OFFERINS, que es negociar sus acciones en la bolsa, trabaja con la plata de otros sin
pagar intereses, hay que meter otra gente y revelarles información, al colombiano esto no le gusta.
2)
EL CAPITAL SOCIAL EN LAS SOCIEDADES X CUOTAS O PARTES DE INTERES - LA TRIDIVISION DE CAPITAL EN LAS SOCIEDADES
X ACCIONES

° Al momento de estudiar el capital se debe hacer una distinción supremamente importante: si la S es x cuotas o x partes de interés o si es una S x
acciones
X CUOTAS O X PARTES DE INTERÉS
° capital suscrito.
Se habla de un único capital,
Se incrementa y se disminuye via reforma estatutaria – todo incremento y toda disminución del capital social de una S x CoPI requiere reforma estatutaria
° Aproximación a la S DE RESPONSABILIDAD LIMITADA: hoy mucho extranjero las esta constituyendo, ya q pueden descontar los impuestos pagados en Col
No hay obligación de tener un capital mínimo: a diferencia de países de Europa (Alemania & España) donde estas S son un éxito ya q son equivalentes a las SAS & hay
capitales mínimos -En Col no hay obligación de tener un capital mínimo, pero en cambio si hay q pagar de manera inmediata el
capital - se trae del d francés
Cuando no se paga inmediatamente el capital (cn o aumentos de capital): se vienen unas consecuencias muy severas y es la responsabilidad de
los socios como en una S Colectiva + multas + disolución & liquidación.
En las SRL el legislador previo una serie de posibilidades:
a) Responsabilidad adicional
 I,A,M constituyen una S, cada uno aporta 10`de pesos, es decir q el capital social de esa S son 30`. A dice q si la compañía se quiebra este va a responder
hasta x 100` pesos adicionales (de esta manera se pone en los estatutos), esto se llama responsabilidad adicional. El capital de la S seguirá siendo 30`
b) Prestaciones accesorias
 M se obliga a cumplir prestaciones adicionales a la S, le va a prestar servicios personales, va a redactar los discursos. X lo q el capital de la S es 30`. Como
recompensa se le da a M una participación mas alta en las utilidades.
c) Garantías suplementarias
 I pone en hipoteca de las obligaciones sociales su apto, I va a pedir q le den un porcentaje adicional en las utilidades.
Aclaraciones comunes: tienen q estar pactadas en los estatutos & no forman parte del capital & se le puede pagar con
cualquier contraprestación económica menos con ds políticos
Justificación: va a facilitar el acceso al crédito xra la S y sus acreedores se van a sentir mas seguros
Contraprestación: el socio q brinda alguna de estas 3 pide una participación mas alta en las utilidades
S X ACCIONES
° Se tiene la tridivision del capital. Capital Autorizado, Suscrito y Pagado
a)
Autorizado: todo aumento o disminución del CA requiere reforma estatutaria
b)
Suscrito: el aumento del CS no requiere reforma, su disminución si requiere reforma estatutaria
c)
Pagado: todo aumento de este es producto de q los socios paguen & baja via reforma estatutaria porque debería ir atado
a disminución del C suscrito.
° Proporciones de los capitales: al constituirse la sociedad deberá suscribirse x lo menos el 50% del autorizado y deberá pagarse por
lo menos la 3ra parte del suscrito.
376. CAPITAL AUTORIZADO, SUSCRITO Y PAGADO EN LA SOCIEDAD ANÓNIMA. Al constituirse la sociedad deberá suscribirse no menos del cincuenta por ciento del capital
autorizado y pagarse no menos de la tercera parte del valor de cada acción de capital que se suscriba. 
Al darse a conocer el capital autorizado se deberá indicar, a la vez, la cifra del capital suscrito y la del pagado.
Al momento de la CN: esa
proporción, es decir, q el autorizado no puede ser mas del doble del suscrito, q es lo mismo q decir q el
suscrito no puede ser menos del 50% del autorizado, esa proporción solo rige al momento de constituir la sociedad – P dice q
este articulo es ridículo ya q solo aplica xra el mismo dia de cn de la S.
 J,M,E,T,B constituyen una S hoy y deciden q van a suscribir 100`de pesos, el monto máximo de capital autorizado q le pueden poner a esa sociedad son 200`. Al
dia siguiente (dado q la norma solo rige el mismo dia en q se constituye la S) ellos pueden subir el capital autorizado a 500`ya q la proporción solo rige en el
momento de constitución de la S.
SUPER-FINANCIERA antigua SUPER-BANCARIA: a
sus vigilados si les aplica el 376 toda la vida - entonces el autorizado nunca podrá ser mas del doble q el suscrito
Aplicación: no aplica a las SAS – se pueden poner CA elevados aunq es ridiculo. Sin olvidar q el suscrito nunca puede ser mayor q el autorizado
En la practica no se suele subir el capital autorizado después del q se fija el dia de la cn: ya q todo aumento de capital autorizado se tiene q hacer vía
reforma estatutaria, es decir escritura publica (el notario le va a cobrar el 2.8 x 1.000 + iba x 3 hojas de papel q dicen q el CA se subió)
3)
EL AUMENTO DE CAPITAL EN LAS SOCIEDADES X CUOTAS O X PARTES DE INTERÉS
 4)
AUMENTO DE CAPITAL EN LAS SOCIEDADES X ACCIONES

COMO SE INCREMENTA EL CAPITAL SUSCRITO EN UNA SOCIEDAD X ACCIONES?

° Aclaración: son los aumentos de capital posteriores a la constitución
° Su aumento no requiere reforma estatutaria: ya q la RG es q ese capital aumenta via la emisión o suscripción o colocación (términos
sinónimos, es un k con 2 partes) de acciones – como se capitaliza
 SAS cuyos socios son G,I,C. En el k de suscripción de acciones, las partes son la S y una persona suscriptora. La S le entrega unas acciones y a cambio el suscriptor le
entrega un dinero, un bien apreciable en dinero o se compromete a hacer un aporte de industria CON estimación anticipada de su valor. La S arranca hoy con 100`y al
dia siguiente decide q necesita hacer una nueva inversión en maquinas, entonces meten 1.000` y en cambio la S le entrega el correspondiente valor en acciones.
° K se suscripción de acciones:
1.
En q consiste el k? En la suscripción de acciones las partes son la S & una persona q puede o no ser accionista, puede ser un
accionista nuevo o alguno de los q ya estaban, q se va a llamar suscriptor. La sociedad no vende acciones, esta emite
acciones, la sociedad emite o coloca las acciones y la otra persona las suscribe.
2. 1 2
Naturaleza jurídica del KSA: es un k consensual (no se necesita q conste x escrito), bilateral (las dos partes se obligan a algo, q se miran como
3 4 5
equivalentes) conmutativo, oneroso, adhesión (la S va a emitir una oferta donde va a constar el REGLAMENTO DE EMISIÓN DE ACCIONES y la
persona q asi lo desee se tiene q adherir al reglamento – no podría cambiar el valor - si impone cualquier objeción se va a entender q rechazo la oferta) ,
6
nominado
3. 1
Efectos del k - es un k irrevocable: en la medida q la disminución del capital suscrito requiere de autorización de la asamblea +
2 3
reforma estatutaria + esta sometido a unos requisitos muy exigentes q están en el art 145cco. Justificación: En la medida
q retractarse representaría perjuicios xra los acreedores
 L recibe una oferta xra suscribir acciones de la S, 100 acciones de la S cada una de valor nominal de 1` de pesos xra un total de 100`, L acepta y dice q va a pagar
50`de pesos hoy y los otros 50`en 3 meses. En el momento en q L acepta automáticamente se produce un efecto de carácter contable y es q el capital suscrito
de la S se incrementa en 100`, ya q L ya se obligo a hacer el aporte y el capital suscrito corresponde lo q los socios se obligan a pagar (el contador tiene q
registrar un incremento de 100`). El pagado solo se incrementará en la medida q L pague.
 Pasados un par de horas L llama a la gerente de la S y le dice q pensó q tenia la plata xro q en realidad no la tiene. No se puede deshacer el negocio ya q habría q
disminuir el capital suscrito, xra lo cual se requiere reforma estatutaria.
** La S siempre va a tener q tener la iniciativa, en la medida q ella tiene q emitir la oferta xra q yo la acepte, al revés no puede funcionar, siempre se necesita del
consentimiento inicial de la S q es la q va a emitir las acciones
** Si incumple después de q acepta suscribir dichas acciones aplican los arbitrios de indemnización
** La reducción es NULA
° D de preferencia de los actuales accionistas: el legislador considera q si la S necesita aumentar su capital suscrito los 1ros llamados a poner ese capital deben ser los
El
actuales accionistas, xq si la sociedad acude directamente a 3ros sin darle la oportunidad a los accionistas, los actuales accionistas se DILUYEN frente a los 3ros -
legislador ha dicho q salvo q los estatutos lo excluyan expresamente, toda colocación de acciones se hará dándole la 1ra
oportunidad de suscribir las acciones a los actuales accionistas & solo si ellos no aceptan la oferta la sociedad podrá acudir a
una persona determinada o a un 3ro.
No hay d de preferencia cuando:
a)
Recordar la excepción: salvo q q los estatutos lo excluyan expresamente – quitar el d de preferencia en la colocación de acciones en la
medida q es supletivo (si no se pacta se entiende incluido)
b)
Xra efectuar una colocación de acciones sin sujeción a ese d de preferencia: se
requiere una mayoría calificada, 70% de las acciones
presentes ese dia - asistieron el 50% de las acciones, entonces será el 70% de ese 50%
 La S necesita 10.000`de pesos, P&H los socios no tienen plata ya q pensaron q la iban a obtener xro no lo hicieron, llaman a un 3ro determinado y este
ofrece poner el dinero en capital. La oferta de colocación de acciones se tiene q dirigir directa y exclusivamente a este 3ro, no tiene ninguna gracia pasar 1ro
x todos los socios, se puede hacer una colocación de acciones sin sujeción al d de preferencia, siempre y cuando la asamblea lo autorice con una mayoría
calificada
420. FUNCIONES DE LA ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS. La asamblea general de accionistas ejercerá las funciones siguientes: (…) 5) Disponer que determinada
emisión de acciones ordinarias sea colocada sin sujeción al derecho de preferencia, para lo cual se requerirá el voto favorable de no menos del setenta por ciento de las
acciones presentes en la reunión.
** Se puede colocar una mayoría superior al 70% xro no menor
Se debate con q mayoría se puede suprimir: hay
2 teorías – discusión en la q la SS no ha tomado todavía parte
a)
Para quitarlo una sola vez, se necesita una mayoría del 70%. Xra Suprimir o quitarlo xra siempre, requiere de la
mitad mas uno los presentes (mayoría de una sociedad anónima xra reformar los estatutos)
b)
Lo anterior no tiene mucho sentido, x lo q xra quitarlo xra siempre también requiere la mayoría de 70% - tiene mas
sentido
 En una S se determina al pasar los años q entre los socios nunca van a tener plata xra aumentar el capital, determinan q deberían quitar el DP xra q las futuras
emisiones las puedan hacer directamente a un 3ro diferente a los accionistas.
 1.
REGLAMENTO DE COLOCACIÓN DE ACCIONES
CONTENIDO DEL RCA
° Q es? Es mecanismo general xra capitalizar sociedades x acciones – x RG cuando vas a incrementar el capital suscrito de una S x acciones debe mediar la
expedición de un RCA
° Quien debe aprobar o expedir el RCA?la RG es q es la junta directiva, salvo q los estatutos o la ley (casos; sobre acciones con dividendo preferencial y sin d a
voto, a menos q la asamblea decida en ese momento q le dará la competencia a la JD)hayan desplazado esa atribución a la asamblea.
° Resumen – elementos: numero de acciones emitidas; cantidad de acciones q se ofrescan; 3la proporcion en la q podran suscribirsen
1 2

en caso de q la S tenga DP (si la S no tiene DP no se le coloca proporción al reglamento) ; 4debe decir el plazo xra aceptar la oferta (no menos de 15 días
5
hábiles, ni mayor de 3 meses. Si hay varias vueltas, todas las vueltas deben darse en el termino de los 3 meses); precio al cual seran ofrecidad (no podrán ser inferior al
valor nominal)
1.
la JD de la S DEPORTES TOLIMA SA, en su reunión extraordinaria, del día 28 de agosto de 2019, aprobó el siguiente RCA
Encabezado:
2.
el limite de esas acciones es hasta el autorizado. Consecuencia: no se puede emitir x encima del
Cantidad de acciones q se deben emitir:
capital autorizado so pena de NULIDAD ABSOLUTA de la emisión, se viola una norma imperativa – caso gimnasio Vermont de Medellin,
la superintendencia anula un aumento de capital autorizado de una S & al amparo de ese aumento de capital autorizado se habían emitido unas acciones. Anulado ese
aumento de capital autorizado la super dijo q estas acciones emitidas no existían y declaro inexistente esta colocación de acciones. Sanción aun mas severa. Como estas
acciones no existen el reglamento carecería de objeto en el sentido jurídico. No existía la acción objeto de la emisión x lo q se declara inexistente esta suscripción de
acciones.
3.
Valor o precio de las acciones: las
acciones se deben colocar x lo menos a su valor nominal, es decir, el precio no puede ser inferior al
valor nominal. Excepción: sin embargo, en S q están en Acuerdo De Reorganización la legislación permite q la colocación se
haga x debajo del valor nominal, xra salvar la empresa. En una sociedad en donde el valor nominal de la accion es de 1.000 pesos, podre colocar las
acciones a 20` de pesos cada una? Si, no hay problema en cuanto al precio, lo único q impone el legislador es un minimo q es el
nominal, xro no hay un maximo, todo lo q exceda el valor nominal se va a ir a la Prima De Colocacion De Acciones.
- S DT va a emitir 500.000 acciones ordinarias, nominativas, de valor nominal de 1.000 pesos cada una. A razón de 1.100
pesos cada una
 Si el valor nominal de las acciones es de 1.000 pesos y las estamos colocando a 1.100 pesos, q hacemos con esos 100 pesos de mas? normalmente los reglamentos
lo dicen xro es obvio x lo q no haría falta decirlo - de cada uno de esos 1.100 pesos 1.000 se irán a la cuenta de capital & 100 pesos se irán a la prima en colocación
de acciones (dentro del balance del S en el patrimonio hay una cuenta q se llama superávit x prima en colocación de acciones. La PRIMA es un mayor valor q se paga x
algo, en el caso hay un mayor valor sobre el valor nominal. A la PECA va todo mayor q se pague con una acción x encima de su valor nominal. Estoy dispuesto a pagar este
mayor valor, ya q esa prima refleja el mayor valor q ha tenido la compañía)
- Anotación: en la practica la mayoría de colocaciones de acciones se hace a valor intrínseco
4.
La forma & plazo xra el pago:como se van a pagar cada uno de esos 1.100 pesos.
Si es una S anónima hay unas normas imperativas + comandita x acciones: las cuales dicen q x lo menos de cada uno de esos 1.100 pesos, del valor del
precio de la acción 1/3 deben ser pagados inmediatamente y xra pagar los 2/3 restantes se tiene 1 año. En SAS: máximo dos años
& no hay proporciones. Aclaración: se puede prever q tiene q pagar de manera inmediata (dice q no tiene 1 año xra esperar y al q no le guste pues q
no suscriba) - Plazo en el q se deben pagar las acciones - se debe distinguir S ANÓNIMA el plazo máximo será de 1 año, si es una SAS será de 2 años
5.
plazo q tienen los destinatarios de la oferta xra aceptarla o xra rechazarla, dice la ley q no
Plazo en el que se debe aceptar la oferta:
puede ser menos de 15 días habiles ni mas de 3 meses. Si el reglamento tiene varias vueltas, todas la vueltas se tienen q dar
dentro del plazo de los 3 meses.
6.
La proporción y forma en que podrán suscribirse: solo se calcula esta proporción cuando hay Derecho de Preferencia, si no lo hay no se
calcula.
- Supongamos q la S DT tiene actualmente 100.000 acciones en circulación (acciones q estan en poder de los accionistas), hay 120.000
acciones emitidas, xro hace unos años la S READQUIRIÓ 20.000 (es decir q había un accionista del Tolima q ya no le interesaban estas
acciones y las quiso vender y la S le dijo q estaba interesada, q ella se las compraba. ES DECIR, LA S READQUIERE SUS PROPIAS ACCIONES. COMO CONSECUENCIA LA S
PASA A SER ACCIONISTA DE SI MISMA. EL LEGISLADOR DICE Q ESTO SE PUEDE, XRO MIENTRAS ESTAS ACCIONES ESTÉN READQUIRIDAS SE SUSPENDEN SUS DS. YA Q NO
TIENE LÓGICA X EJEMPLO Q LA S VAYA A SU PROPIA ASAMBLEA Y VOTE. ESTAS ACCIONES QUEDAN EN SUSPENSO SALEN DE CIRCULACIÓN), x lo q hay 100.000
acciones en circulación.
- Si yo tengo 10.000 acciones en la S DT y nos van a ofrecer las 500.000, q necesitaría saber? – la respuesta obvia es si no las adquiero me voy a diluir? cuantas
acciones tengo d a suscribir de esas 500.000
Formula xra calcularlo: la proporción es # de acciones que se van a EMITIR / # de acciones en CIRCULACIÓN (es lo mismo q
acciones EMITIDAS – acciones READQUIRIDAS*) = cuantas acciones tiene d a SUSCRIBIR x cada acción x posea En este caso, x
cada acción q tengo en la sociedad tengo d a participar en la suscripción de 5 (500.000 / 100.000) - * LAS ACCIONES
READQUIRIDAS SE DESCUENTAN YA Q LA S NO PUEDE SER INVITADA A SUSCRIBIR ACCIONES DE SI MISMA. X LO Q SE DESCUENTAN DE ESAS ACCIONES Y
TODOS LOS DS DE LAS ACCIONES READQUIRIDAS SE SUSPENDEN. AUNQ EXISTEN Y HACEN PARTE DEL CAPITAL, TODOS ESOS DS (voto, d de preferencia en la
suscripción) QUEDAN SUSPENDIDOS.
Cuando se calcula? Cual es la fecha de corte de esta formula? La del día de la aprobación del reglamento – yo soy el secretario
general de la S, hoy se reúne la junta directica, q datos cojo xra hacer la formula? debo coger el libro de registro de accionistas y con esos datos
de hoy hago el calculo
si no tiene DP si lo
Cuando se tiene una S con d de preferencia en la emisión de acciones no se pueden emitir 2 reglamentos al tiempo:
puede hacer. La SS ha dicho q en este caso xra q la S vuelva a expedir otro reglamento, toca esperar a q el
q se expidió previamente se acabe, es decir, no se pueden tener 2 colocaciones de acciones al mismo
tiempo, xq estaría variando todos los días la proporción xra suscribir acciones – la SS se ha encargado de estudiar
el siguiente caso; en BABARIA SA existe el d de preferencia en la suscripción de acciones y hoy 3.sept.2019 se aprueba un reglamento de
colocación de acciones q rige durante 2 meses (los socios tienen 2 meses xra aceptar la oferta), en consecuencia todos los días va aumentado el
capital suscrito (en la medida q la gente acepte).
Si quiero saber como accionista cual es el numero de acciones q tengo d a suscribir la formula es: # acciones q tiene ese
SOCIO en especifico * # de acciones q tengo D A SUSCRIBIR = numero de acciones q dicho ACCIONISTA TIENE D A
SUSCRIBIR. En el caso si A tiene 30.000 x 5 = tiene d a suscribir preferencialmente de las 500.000 acciones 150.000.
El RCA debe decir la proporción del derecho de preferencia: debe decir q cada accionista podrá suscribir en virtud del DP en esta emisión de
acciones, 5 acciones x cada acción que posea en la S.
En la practica como se hace esto? Uno hace lo q se llama vueltas o rondas: se dice en el reglamento q en primer lugar las acciones se van a ofrecer a
todos los accionistas de la S en la debida proporción, xra el caso x cada acción q se tenga en la S se tienen d a suscribir 5. Muy
probablemente van a haber accionistas q si quieren suscribir y otros q no. X lo q xra asegurar conseguir la plata - vueltas:
1.
Se les ofrece a los accionistas. Tener claro q entre accionistas se pueden ceder el DP - si un accionista tiene d a suscribir 75.000 acciones,
pero no tiene plata en el momento le cede el d de preferencia a otro accionista q si tiene plata, este caso se da cuando los accionistas se conocen y llegan a este acuerdo
Aclaración: lo único q es obligatorio es la 1ra vuelta
Aclaración – la cesión del DP q hace un socio podría llegar a ser a un 3ro: es
común en las Ss q quieren permanecer cerradas, x ejemplo una S de
familia q los estatutos digan q el DP solo se puede ceder a otro accionista – una vez me formulan la oferta nace en mi cabeza un d de
contenido patrimonial, este d puede ser cedido a otros accionistas o incluso a 3ros
Aclaración: el DP nace en el momento en q me hacen una oferta – solo se puede ceder en la 1ra vuelta, la 2da es xra los q efectivamente suscribieron
en la 1ra.
2.
En donde la S le va a ofrecer las acciones a los q suscribieron en la 1ra. Esto se redacta: diciendo q las acciones q no sean
suscritas en la 1ra vuelta q durara 20 días se ofrecerán en una 2da ronda exclusivamente entre los accionistas q
suscribieron en la 1ra vuelta, en proporción a las q suscribieron en esa 1ra vuelta
3.
Las acciones q no se suscriben en la segunda vuelta, la S podrá establecer q:
a.
Las podrá ofrecer a terceros
Aclaración: el reglamento debe decir a q 3ros se les van a ofrecer las acciones. Se debe mirar si hay una OFERTA
PUBLICA DE VALORES – mirar la siguiente hoja donde se explica esto en un acapite
b.
O q como quieren ser una S cerrada, q comprenda solo los socios q ya están, las acciones q no se coloquen se
queden en la reserva (las acciones q no están suscritas, es decir, la diferencia entre las acciones suscritas y el capital autorizado se le conoce como
acciones en reserva o en cartera, están ahí esperado a q las emitan).

3.09
 OFERTAS PUBLICAS DE ACCIONES
° Se entiende que hay una oferta publica de valores cuando: alguien le ofrecen vender o suscribir, valores (entre esos las acciones), a persona
indeterminada o a 100 o mas personas determinadas (Si deportes Tolima cuando va a ofrecer a 3ros se lo ofrece a persona indeterminada, x ejemplo
pone en el periódico q ofrece estas acciones al q quiere comprarlas, o a 100 o mas personas determinas, x ejemplo a todos los vecinos del barrio)
° Consecuencia: cuando es OP va a requerir permiso de la SUPERFINANCIERA (en la medida q la S esta captando recursos del publico xra buscar
inversionistas, lo q hace la SF es verificar q la información q esa S le de a la gente sobre su estado financiero sea correcta y la gente pueda tomar una decisión
informada), si
la oferta no es publica no esta sujeta a ninguna clase de autorización.
° Adicionalmente – régimen jurídico: cuando
una S se inscribe en el Registro Nacional De Valores & Emisores y decide hacer una oferta
publica, su régimen jurídico cambia, pasa de ser una S ANÓNIMA CERRADA a ser ABIERTA (cambian las mayorías en la asamblea – son
tan importantes las consecuencias q las decisiones q solo las puede tomar la asamblea - , no puede haber DP en la negociación de acciones…. la regulación es distinta en la
medida q se tiene q proteger al inversionista del mercado de valores)
° captación masiva y habitual de recursos del publico + la oferta es INEFICAZ de pleno
IMPORTANTE - Consecuencia de no tener autorización:
d + multa SF
° Excepción: cuando la oferta se dirige exclusivamente a accionistas de la compañía el tope sube a 500 personas determinadas
xra ser considerada como publica y necesitar autorización de la SF – una S tiene 400 accionistas y les hago una oferta de colocación de acciones,
con o sin d de preferencia, estoy en una oferta privada.

CUANDO NO SE NECESITA UN RCA? – se vuelve a hablar de esto en el capitulo de OTROS MECANISMOS XRA LA CAPITALIZACIÓN DE LAS SOCIEDADES
° Cuando la capitalización q se va a efectuar afecta de forma homogénea a la totalidad de los accionistas y la decide o
aprueba la Asamblea General de Accionistas con una mayoría del 80% , esto pasa en ciertos casos:
1.
Capitalización de utilidades: se presenta cuando la S al final del ejercicio produce dividendos o utilidades y la asamblea decide q
en vez de pagarlas en dinero efectivo, las van a pagar con mas acciones de la S, es una decisión q debe tomar la
asamblea con una mayoría del 80% - 1 acción x cada mil pesos
2.
Capitalización de pasivos o créditos: ocurre cuando un acreedor de la S conviene con esta q en vez de pagarle la acreencia q se le
debe se le va a entregar en pago unas acciones. Esto es una dación en pago. Se da con el consentimiento del deudor q es la S,
esta decisión x su especial importancia la toma la asamblea & consentimiento del acreedor. Se afecta de marea homogénea a todos
los socios ya q todos se van a diluir proporcionalmente en favor de ese acreedor q capitaliza.
3.
Capitalización de cuentas del patrimonio: es posible tomar cuentas del patrimonio en sentido contable (en los estados financieros hay otras
cuentas diferentes al capital, como reservas, superávit, primas…) q vía decisión de Asamblea General de Accionistas se puede capitalizar.
Esa decisión va en favor de todos los accionistas en proporción a su participación, es decir q los afecta de manera
homogénea.
** Emisión de bonos
° En estos 3 casos la sociedad no hace un reglamento ya q no tiene sentido (no tiene sentido ofrecer acciones xra q las suscriban), la asamblea
simplemente toma una decisión q nos afecta a todos de manera proporcional. En todos los demás casos tiene q haber un
reglamento

ESCENARIOS ESPECIALES
° S q cotizan sus acciones en el mercado publico de valores – S ANÓNIMA ABIERTA: se van a encontrar nomas especiales xra esas sociedades, asi la
L964 de 2005 q es la ley marco del mercado publico de valores, dice q las sociedades q tienen sus acciones inscritas en el
registro nacional de valores, se sujetan a ciertos requisitos especiales
LEY 964 DE 2005 ARTÍCULO 41. CONTENIDO DEL REGLAMENTO DE SUSCRIPCIÓN DE ACCIONES. El reglamento de suscripción de acciones de las sociedades inscritas
contendrá:
a) La cantidad de acciones que se ofrezca, que no podrá ser inferior a las emitidas;
b) La proporción y forma en que podrán suscribirse;
c) El plazo de la oferta, que no será menor de quince (15) días ni excederá de un (1) año;
d) El precio a que sean ofrecidas, el cual deberá ser el resultado de un estudio realizado de conformidad con procedimientos reconocidos técnicamente.
Los estatutos o la asamblea general de accionistas podrán disponer que lo dispuesto en este literal no será aplicable, en cuanto hace relación al estudio
realizado de conformidad con procedimientos reconocidos técnicamente;
e) Los plazos para el pago de las acciones.
PARÁGRAFO 1o. Cuando el reglamento de suscripción de una sociedad inscrita prevea el pago por cuotas no se aplicará lo dispuesto en el artículo 387 del Código de
Comercio. En consecuencia el reglamento de suscripción de acciones establecerá que parte del precio deberá cubrirse al momento de la suscripción, así como el plazo para
cancelar las cuotas pendientes.
PARÁGRAFO 2o. Lo dispuesto en el presente artículo no será aplicable a las entidades sujetas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Bancaria.
Es igual q el cco, con 3 diferencias – diferencias entre la S anónima abierta & la cerrada al momento de capitalizar:
1.
El plazo máximo de la oferta es de 1 año - no 3 meses
2.
El precio x el cual se colocan las acciones deben ser producto de un estudio técnico q determina el precio de la S (no
q simplemente se le ocurra a la junta), a menos q los estatutos o la asamblea digan q no se va a hacer con sujeción a un avaluó
técnico.
3.
Los plazos xra el pago de las acciones, significa, si le lee en concordancia con el parágrafo 1ro, en las S anónimas
abiertas no rigen la norma q dicta q en “la S anónima 1/3 del precio se debe pagar en el momento de la cn y el
restante 2/3 hasta el año”, en las S anónimas abiertas hay completa libertad.
 ** En Col son cada vez menos las S q cotizan sus acciones en el mercado de valores
° La regla general es q la colocación de acciones no necesita autorización de ninguna autoridad o superintendencia: es un acto común y corriente en el giro
ordinario de las Ss
Salvo – los siguientes casos – casos en los q la colocación de acciones requiere permiso de alguna superintendencia:
1.
Sociedad esta sometida a control de la SS
2.
Q la S sea vigilada x la SS y las acciones sean 1privilegiadas (acción q tiene beneficios de carácter económico - como un dividendo mayor o
un dividendo fijo - , q en la practica se le suelen dar a los fundadores de las compañías, estas acciones tienen voto & puede ser un mecanismo xra atraer
inversionistas – cuando es un negocio muy riesgoso)o sean acciones con 2d preferencial y sin d a voto (se emiten xra no perder el control de la
compañía & hay gente q quiere invertir su plata xro q no quiere tomar decisiones. El d preferencial suele ser un dividendo fijo y acumulativo) , acciones
ordinarias no necesitan x regla general
3.
Los emisores de valores (s q tienen sus acciones, bonos, papeles comerciales inscritos en el registro nacional de valores) x lo tanto sometidos a
vigilancia de la super en ciertos casos, no en todos, si quiero saber puedo mirar la pagina de la SUPERFINANCIERA
4.
S vigiladas x otras superintendecias (salud, puertos, seguridad privada… en el país hay 10) se debe revisar en su
normatividad si la colocación de acciones va a necesitar permiso o no – la regla general es q xra colocar acciones ordinarias
no se va a necesitar permiso, xra las otras 2 q se nombraron si
° aplicación de Ley 142/94, se debe mirar esta ley antes de hacer colocacion de acciones, ya q hay
Empresas de servicios públicos - SASP:
normas especiales sobre la colocación de acciones.
° Bancos, corredores de seguros o de bolsa, compañía aseguradora – es decir, en entidades vigiladas x la SUPERFINANCIERA se debe tener en cuenta:
1.
En esas sociedades no estan permitidos los aportes de industria ni los aportes en especie, todos los aportes tienen q ser
en dinero
2.
No rige lo de “1/3 en la cn & 2/3 1 año”, ya q en este caso es: 50% al momento de suscribir y el saldo maximo en 1 año (otro
50%)
° S q están en Ley 1116 – acuerdo de reorganización:la ley también permite q el juez de concurso q es la SS, establezca condiciones flexibles
xra el capital - x ejemplo q no aplique el “1/3 & 2/3”, incluso si es una SAS q no aplique “el termino máximo de 2 años”, q las capitalicen 3ros - esto xra salvar la
compañía.
42. FLEXIBILIZACIÓN DE LAS CONDICIONES DE APORTES AL CAPITAL. La suscripción y pago de nuevos aportes en el capital de los deudores reestructurados, podrá hacerse en
condiciones, proporciones y plazos distintos de los previstos en el Código de Comercio, sin exceder el plazo previsto para la ejecución del acuerdo.
La colocación de las participaciones sociales podrá hacerse por un precio de suscripción inferior al valor nominal, fijado con base en procesos de valoración técnicamente
reconocidos, por avaluadores independientes.
La capitalización de acreencias y las daciones en pago requerirán del consentimiento individual del respectivo acreedor.
**Cuando se celebra un acuerdo de reorganización, q es un acuerdo q celebran los acreedores de la compañía con los accionistas, en donde se
establecen unos plazos amplios xra pagar las obligaciones, si el plazo es de 7 años la capitalización no puede ir mas allá de ese plazo.

2.
COMUNICACIÓN DE LA OFERTA
° Hicimos el reglamento q cumplio con todas las condiciones, la SS lo aprobó, el paso siguiente es comunicar la oferta
° Como se comunica la oferta? Depende
1.
Si es con sujeción al d de preferencia se debe comunicar la oferta en la misma forma en q se convocan reuniones de la
Asamblea General de Accionistas. A menos q los estatutos traigan una forma especial de comunicación – los estatutos dicen q
las reuniones de asamblea se convocan mediante correo eléctrico, entonces hay q mandar el reglamento x correo electrónico
2.
Cuando el reglamento no tiene d de preferencia, la forma de comunicar es libre

3.
DESTINATARIO RECIBE LA OFERTA
° Destinatario de la oferta la recibe, este puede puede aceptar o rechazar (quedarse callado)
° La aceptación de esa oferta de suscripción de acciones puede ser 1 expresa en la forma en q disponga el reglamento (en el
2
reglamento dice q tendrá q hacerse mediante una comunicación escrito, esto para prever litigios) o tacita si el reglamento no lo prohíbe (la aceptación
tacita de una oferta es el acto inequívoco de ejecución contractual, en este caso seria pagar. Se recomienda q se prohíba esta forma tacita) pero esa aceptación
debe conocerse antes del vencimiento del plazo.

OTRAS ANOTACIONES
° si se puede
La suscripción de acciones podrá ser objeto de k de promesa?
° Anticipo xra futuras capitalizaciones: la S necesita la plata ya, no puede esperar a hace el reglamento de colocación de acciones ya q
esto toma tiempo, x lo q es muy común en las Ss q el accionista o 3ro deja la plata a la S como un anticipo x una futura
capitalización u oferta de colocación de acciones q la S me va a hacer a mi. Esto es una deuda q la S tiene conmigo, yo le
preste plata xra q después me la pague con acciones. Este es un pasivo xra la S q sirve xra fondearla mientras q
formalmente se cumplen los tramites – la SUPERSALUD se demora 1 año autorizando una capitalización, x lo q los accionistas entregan la plata a titulo de
anticipo, x la necesidad de la S de obtener estos recursos.
** No genera intereses presuntivos
 17.09
5)
OTROS MECANISMOS XRA LA CAPITALIZACIÓN DE LAS SOCIEDADES

° Casos en los q no se necesita el reglamento – características:

a)
No necesitan RCA en la medida q afectan a todos los accionistas de la misma manera – todos se van a diluir o todos se van a
beneficiar - Casos no tradicionales
b)
Decisión x la asamblea general de accionistas no es la junta directiva la q va a tomar la decisión de capitalizar, sino la
Asamblea General de Accionistas, precisamente x ese efecto hacia todos los accionistas - mayoría del 80%

1)
CAPITALIZACIÓN DE CRÉDITOS
° Un acreedor de la sociedad, q puede ser un accionista de la S o un 3ro, consiente en q vez de q le pague la suma de dinero q
se le adeuda (obligación de dar o lo q sea q el reclama – en la contabilidad de la S figura como un pasivo) se le pague con acciones de la S (con acciones q
la S va a emitir xra pagarle)
° Desde el punto de vista de d de las obligaciones corresponde a una: dación en pago. En consecuencia, le son aplicables los requisitos q exige la
DP, el cual en principalmente es el consentimiento del acreedor (el acreedor debe aceptar)
° No hay d de preferencia: como esa capitalización se va a realizar a favor de una persona determinada, esa capitalización va a estar
exclusivamente dirigida al acreedor, se ha considerado q hay una colocación de acciones sin sujeción al DP.
X lo tanto, si en la S existe el DP en la colocación de acciones : es un elemento de la naturaleza del k de la S anónima – esa decisión tendrá q ser tomada con
la mayoría del art 420cco # 5, 70% de las acciones presentes (mayoría xra quitar el DP)
° Valor intrínseco: se debe hacer esta capitalización de créditos a valor intrínseco
Aclaraciones: la capitalización no se debe hacer x debajo del VI. Las capitalizaciones x regla general, en la practicas societaria
Col, se hacen a VI. Ya q cuando se hacen x debajo del VI baja el valor intrínseco de las acciones. Se puede x debajo del VI xro
los accionistas sufrirían una dilución, esto es mas grave si ese acreedor es un 3ro. Se puede x debajo del nominal si la S esta
en ley 1116
Q pasa si se hace x debajo del VI:
 VNominal de las acciones en esa sociedad 1.000 pesos / VIntrinseco 2.000 / Acciones en Circulación 1.000 - Eso significa q el patrimonio es de 2`000.000 (P= VIxAC)
Tipos de accionistas; A 60% B 40%
A valiéndose de sus mayorías en la asamblea, aprueba un RCA y el único q suscribe es A
A tiene 600 acciones las cuales a VI valen 1`200.0000 (2` x 0,60) – B tiene 400 acciones con VI de 800.000 (2`x 0,40)
Se emiten 200 acciones cada una x 1.500 pesos, es decir x debajo del VI y solo suscribe el grupo A (B no tenia plata, o la colocación de acciones se hizo sin sujeción al d
de preferencia xq los estatutos lo excluyeron) - Le va a pagar a la S 300.000 (200x1.500)
De esos 300.000 pesos; 200.000 se van a ir a la cuenta de capital y 100.000 a la cuenta de prima en colocación (PC todo lo q exceda el valor nominal)
Esta 500 pesos x encima del valor nominal ya q el VN es 1.000 y se van a emitir a 1.500 pesos. Si las 200 acciones se emitieran a 1.000 VN el valor seria
200.000, xro como se emitieron a 1.500 el valor será 300.000, x tanto hay 100.000 q se van a la CPC (300.000 – 200.000)
COMO VAN A QUEDAR LAS PARTICIPACIONES DE CAPITAL?
El grupo A tenia antes de la capitalización 600 acciones & suscribió 200 x lo q quedo con 800, mientras q el grupo B quedo igual con 400, es decir q ahora la
S tiene 1.200 acciones en circulación
La relación de poder quedaron; A 66.6% (800x100/1.200) y B con el 33,4% - A fortalece su posición de dominio sobre la S
Antes de la capitalización el patrimonio de la S era 2` ahora aumento en 300.000 ósea el nuevo P es 2`300,
El nuevo VI de cada acción de la S es de 1.916 pesos (2`300/ 1.200 acciones)
Ahora las 400 acciones con q se quedo B valen 766.400 (1.916 x 400)
CONCLUSIÓN
Esto denota q cuando una capitalización de acciones se hace x debajo del VI solo en favor de un grupo de accionista o 3ro (acreedor completamente ajeno a
la S), las acciones pierden valor y se le causa un detrimento patrimonial a los accionistas
A también pierde plata xro no le importan xq gana mas control sobre la S
B solo perdió ya q no tiene control y sus acciones han bajado de valor
° Consecuencia: se va a producir un efecto contable donde se reduce el pasivo de la S y se incrementa el capital.
** Xra colocar x debajo del VI no hay ninguna mayoría exigida x le lay, la mayoría del 70 se necesita xra colocar sin sujeción al d de preferencia

2)
EMISIÓN DE BONOS
° parte alícuota de un crédito colectivo. Esto es una deuda. Los bonos existen en el mercado de capitales. Es mas
Un bono es:
beneficioso q un crédito bancario.
 RAZÓN X LA Q LOS B EXISTEN EN EL MC - POSTOBON necesita 100.000 millones de pesos, lo mejor q puede hacer es acudir al MC (el banco da una tasa muy alta), al
publico q esta esperando a hacer una inversión – P saca 1.000 bonos de 100` de pesos cada uno a una tasa de interés del 6% - se vuelve un gana gana, 1.000
acreedores cada uno titular de un bono (crédito colectivo) q van a recibir una TI de 6% q es las de lo q recibiría con un CDT & como deudor se consigue una tasa de
interés mucho mas favorable. - Las emisiones de bonos son operaciones complejas (siempre tiene q haber una firma de abogados q emita el reglamento de colocación
de bonos, tiene q haber autorización de la superfinanciera, calificadora de valores, inscribirlos en la bolsa, deposito centralizado de valores, comisionista de bolsa…).
Xro aun asi sale mas barato q salir a buscar el crédito en un banco
° Tipos de bonos:
a)
Ordinarios: llegados su vencimiento el deudor tendrá q pagar el capital + intereses – es una especie de pagare
b)
Bonos con cupones xra suscribir acciones o facultativamente convertibles en acciones: cuando los títulos eran fisicos tenían un cupón con el cual
el acreedor se aparecía el dia q se vencía el titulo ante la empresa emisora & le dice q prefiere q se le pague con acciones
(en vez q capital + interés) , el q escoge si recibe la plata o recibe las acciones es el acreedor – las utilidades de POSTOBON son enormes.
Puede ser total o parcial (parte en acciones y parte en dinero) & el valor de las acciones depende de como se haya hecho el
reglamento.
c)
Bonos obligatoriamente convertibles en acciones: el acreedor no escoge le toca recibir acciones al momento del vencimiento del
titulo.
° Justificación – es un mecanismo de capitalización de las sociedades en la medida q: lo q originalmente nace como una deuda se puede convertir en
capital
3)
CAPITALIZAR CUENTAS DEL PATRIMONIO
° En el patrimonio (en el sentido contable) hay muchas cuentas (utilidades retenidas de ejercicios anteriores; reservas legales, ocasionales o estatutarias; prima
en colocación de acciones, superavits…), esas cuentas se pueden volver capital, hay un movimiento contable - Si en la prima hay 100` se pueden
volver capital. Dichas cuentas anteriormente mencionadas salvo disposición en contrario se puede capitalizar, caso en el cual lo q hace
la asamblea general de accionistas es q se reúne y adopta la decisión de capitalizar esas cuentas.
° Asi en general se puede proceder con la mayoría de cuentas del patrimonio, a excepción de algunas como: la reserva legal, en la medida q tiene una
destinación muy clara q es absorber perdidas – tiene esta destinación especifica x ley
° Aclaración: las reservas ocasionales se pueden capitalizar sin problema. Las estatutarias toca leer en los estatutos cual es el fin
q tienen, pueden tener un fin especifico, seguramente no va a ser capitalizarse entonces toca hacer una reforma estatutaria
xra cambiar el destino de esta reserva.
° Esta capitalización tiene q ser homogénea xra todos los accionistas – si somos 1.000 accionistas a todos nos van a tener q beneficiar con la
capitalización. Si no seria manifiestamente abusivo – capitalizar la prima en colocación de acciones solamente en favor a un accionista
° Hay 2 formas de hacer esto en la practica:
a)
Fácil – Emito acciones y le entrego a cada uno, reparto en proporción a su participación – en la cuenta de prima de colocación de
acciones hay 1.000` emito 100 acciones y cojo las 100 acciones y se las reparto a cada uno en proporción a su participación – dificultad; el accionista tiene 7,5 acciones
y tiene q completar la plata xra 8 – x lo anterior hay gente q prefiere hacer la larga ya q en esa no hay q pedirle plata a nadie.
b)
No emito nuevas acciones, sino q reformo los estatutos y le aumento el valor nominal a las acciones actualmente
emitidas, en vez de sacar mas acciones le doy mas valor a las q ya existe reformando los estatutos – es mas difícil x la reforma y
adicionalmente q se tienen q llamar a todos los accionistas xra q traigan las acciones ya q se tienen q volver a expedir con un nuevo valor y la sociedad puede tener
miles de accionistas – J tiene 10 acciones de VN de 10 pesos tiene d a recibir 2 acciones de esta capitalización, en vez de darle 2 acciones nuevas a cada acción q tiene
actualmente las pongo a valer mas, les subo el VN. Como consecuencia esto produce un incremento del capital social.
° Revalorización del patrimonio: hace unos años, Col tenia unas inflaciones super altas entonces los valores de los Estados Financieros
se re-expresaban con la inflación, lo cual producía q se incrementarán los activos en el % en q aumento la inflación y xra
mantener el equilibrio contable, las cuentas del patrimonio también subían, en el patri la cuenta en donde iba esa inflación
se llamaba la RDP, esa revalorización en la realidad no existe xro esta en la contabilidad y no había mucho q se pudiera hacer
con esa cuenta x lo q mucha gente sencillamente la capitalizo, lo cual esta permitido x el legislador. Lo q prohibió la SS era
capitalizarla y después hacer una disminución de capital con efectivo reembolso de aportes, ya q esto era un tumbe a los
acreedores (la L1111 dice q no la puedes distribuir salvo en la liquidación de la S). El Consejo de Estado muchos años después le dio la razón a la SS y
determino q cuando haces esa capitalización la tienes q hacer a valor nominal (no puedes usar otras cuentas del patrimonio – no puedes llevar
la cuenta de prima en colocación de acciones). En la practica no se suelen ver S q tengan revalorización del patrimonio, la S tiene q ser
antigua (20 años de funcionamiento x lo menos) y tuvo q no haber capitalizado la prima - PORCENTAJE DE AJUSTE DEL AÑO GRABABLE – hace muchos
años Col era un país altamente inflacionario, a alguien le pareció q ese fenómeno de perdida de valor de la moneda tenia q reflejarse en los estados financieros de las
compañías, en una S si hoy había 1.000 pesos y la inflación del año fue 10% el 1ro de enero se le agregaban 100 pesos (1.000x0,10) a la contabilidad de la sociedad. ESTO ES
ABSURDO YA Q LOS 100 PESOS NO EXISTEN. Todas las cifras de los estados financieros se re-expresaban con el valor del IPC. La inflación del año fue 20% entonces cogíamos
los EF y todas las cifras las multiplicábamos x 20%, estos 200 no existen – En una importante firma de abogados se les ocurrió coger esa cuenta, como se subían los activos
(100), xra mantener la ecuación contable en el patrimonio había q subir lo mismo (100), eso era una cuenta q se llamaba REVALORIZACIÓN DEL PATRI. X lo q la firma de
abogados se le ocurrió la idea de llevar esto al capital (era legal), se incrementará el capital de la S, xro al dia siguiente hacían una disminución de capital con efectivo
rembolso a aportes, es decir a los accionistas les entregaban (100). CON ESTO SE REPARTIÓ ALGO Q NO EXISTÍA, ESTO ES UN TUMBE A LOS ACREEDORES DE LA S - COGES
PLATA Q NO EXISTE LA VUELVES CAPITAL Y ACTO SEGUIDO BAJAS EL CAPITAL Y LE REPARTES A LOS ACCIONISTAS LA PLATA - INFLAS A LA S CON AIRE XRO LE SACAS PLATA
DE VERDAD.
19.07
4)
CAPITALIZACIÓN DE LAS UTILIDADES
° La expectativa normal de un socio u accionista es q las utilidades se le paguen en dinero, xro excepcionalmente es posible q
no se paguen en dinero sino con participaciones en el capital de la S.
° Distinción entre S x acciones & anónimas:
a) no se pueden pagar los dividendos o utilidades en cuotas o partes de interés. Justificación: esto
S x cuotas o partes de interes:
implicaría la violación al art 123cco, en la medida q estarían obligando al accionista a aumentar su aporte, a menos q los
estatutos lo prevean o x unanimidad la junta de socios lo dispuso.
b) S anónima: el art 455cco dispone q con una mayoría del 80% de los presentes se pueden poner el pago de los dividendos en
acciones a todos los accionistas, incluso ausentes y disidentes.
c) SAS: mayoría simple, de mitad mas una de las acciones presentes
6)
CAPITALIZACIÓN ABUSIVA DE LA SOCIEDAD

7)
READQUISICIÓN DE ACCIONES

° Es el procedimiento en virtud del cual una S retrae participaciones de capital previamente emitidas & paga a favor del
asociado enajenante el valor aprobado para el efecto por la asamblea o junta de socios.
° Razones xra hacer una RA:
1.
Xra q un accionista se vaya – hay una socia q se ha vuelto una pesadilla xra la S, quiere q le compren xro los socios no tienen plata, la S si tiene plata, una
forma de solucionar conflictos societarios si la S tiene plata es q la S sea la q adquiera las acciones de este socio indeseado
2.
En virtud del d de preferencia en la negociación de acciones, el 99% de los estatutos de las compañías en Col estipula el
DP no solo a favor de los asociados sino a favor de la misma S, la S readquiere acciones xra mantenerla cerrada entre los
asociados actuales
3.
Limpiar a la S de accionistas – XRA VENDER LA S - el señor E le dice a los SANTODOMINGO q le gusta su aerolínea y la quiere comprar xro hay un montón de
accionistas, E compraría la S siempre q se limpiar la S de asociados xra no tener tanto conflicto societario, x lo q Avianca salió a readquirir acciones xra lograr una
mayoría accionaria en cabeza de los SANTO
4.
Preparación xra la fusión – se van a fusionar 2 compañías, x lo q es normal q las compañías empiecen a RA xra facilitarla
5.
Destile (una S no quiere ser mas emisor de valores), se tiene q hacer publica la intención (la ley ha previsto q hay q lanzar una oferta publica, hay q
salirle a comprar a los accionistas sus participaciones)
° Requisitos xra q una S pueda readquirir sus acciones:
1.
Decisión de la asamblea general de accionistas, con una mayoría ordinaria - no hay q tener el 70% ya q aquí no hay derecho de preferencia,
estamos es comprando las acciones.
2.
Solo se puede usar xra efectuar esa readquisición, utilidades del ejercicio (en el q estas tomando la decisión) o reservas de años
anteriores q tengan esa finalidad o q hayan sido reservas ocasionales.
3.
Que las acciones se hallen totalmente liberadas, es decir q estén totalmente pagadas – se produciría una confusión q afectaría el
capital, en la medida q acreedor y deudor serian el mismo – xra proteger la integridad del capital.
° Efectuada la RA se produce un efecto muy particular: la S es accionista de si misma (no es lógico pensar q la S pueda votar en su misma asamblea, o q la S
suscriba acciones en futuras emisiones de acciones en virtud del d de preferencia), x lo q estas acciones siguen siendo parte del capital de la S (el
capital se queda quieto) xro los ds inherentes a ellas se suspenden (no tienen voto, no participan en las utilidades, no tienen d a suscribir preferencialmente
en una nueva emisión…). Las AR se descuentan x ejemplo, xra calcular el quorum y la proporción en el d de preferencia – cuando la s
vaya a vender o a colocar estas acciones lo hace como si estuviera emitiendo acciones en reserva (se tiene q enajenar con un REGLAMENTO DE COLOCACIÓN DE ACCIONES),
xro no están en la reserva (estas están suscritas y pagadas, hacen parte del capital suscrito), si volvieran a la reserva pagarías el capital.

8)
REDUCCIÓN DE CAPITAL
° El capital es fijo, es una cifra estática, q corresponde al valor q tuvieron en un momento dado los aportes al capital, q no
refleja la realidad patrimonial de la compañía (eso si se evidencia en la cuenta de patrimonio). En la vida de la S se puede presentar la
conveniencia o la necesidad de disminuir el capital. Esa disminución de capital se puede dar con reembolso de aportes a los
accionistas o sin
CON EFECTIVO REEMBOLSO DE APORTES
° A la S le esta yendo tan bien q le sobre la plata x lo q se le gira dinero a los accionistas – en d comparado la doctrina se refiere a esto como
la liquidación parcial de la S, xro aca le llamamos disminución de capital con efectivo reembolso a aportes
 SURAMERICANA DE INVERSIONES no solo produce utilidades sino q sus inversiones están en diferentes empresas exitosas (BANCOLOMBIA), compañías q todos los años
crecen de valor y tienen un pasivo nulo, utilidades solo produce en la medida q venda las acciones xro patrimonialmente es muy robusta, x lo q a los socios de esa compañía
les encanta mínimo 1 vez al año hacer una disminución de capital con efectivo reembolso, se esa forma están repartiendo entre los asociados su tajada x la valorización de
esos activos.
Les sobre 500.000`de pesos, los vamos a repartir entre los accionistas ese 3%
 CODENZA_CLARO_MOVISTAR - tiene tanta plata q empieza a prestarla mediante créditos, esas compañías de consumo masivo, q tienen tanta liquidez, son tan rentables q
les sobra la plata muchas veces también reparten de esta manera la plata.
° no implica q estoy perdiendo participación en mi numero de acciones en la S, ya q los afecta a todos x igual.
Aclaración:
° Q se hace? La forma normal es q se disminuye el valor nominal de la acción (en el caso de SURAMERICANA 3%) o cancelando unas
acciones (mas difícil)
° Q se requiere xra hacer eso? Q la S se encuentre en 1 de 3 situaciones
145cco. AUTORIZACIÓN PARA LA DISMINUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL. La Superintendencia de Sociedades autorizará la disminución del capital social en cualquier compañía
cuando se pruebe que la sociedad carece de pasivo externo; o que hecha la reducción los activos sociales representan no menos del doble del pasivo externo, o que los
acreedores sociales acepten expresamente y por escrito la reducción, cualquiera que fuere el monto del activo o de los activos sociales.
Cuando el pasivo externo proviniere de prestaciones sociales será necesario, además, la aprobación del competente funcionario del trabajo.
1)
No tener pasivo
2)
Después de efectuada la disminución q el activo será x lo menos el doble del pasivo, tiene q ser mas del doble– si tengo
100 de activos y 50 de pasivos NO puedo hacer la disminución, hasta 10 _ si tengo 110 de activos y 50 de pasivos SI puedo hacer la disminución

En una S tenemos 300` de pesos de activos y 50% de patrimonio, hasta cuanto puedo disminuir? Se va a bajar el activo en la medida q el patri baja xro se tiene q
devolver plata y esa plata sale de la cuenta contable del activo (la SS solo mira q tengas la caja xra pagar). Si después de la reducción el activo tiene q ser x lo
menos el doble del pasivo hasta cuanto puedo bajar el precio? El doble de 50 es 100 y el doble de 100 es 200, eso significa q en la sociedad se puede disminuir
hasta en 200` de pesos xq hasta ahí el activo es el doble del pasivo.
3)
Todos los acreedores están de acuerdo
° X RG hoy: no necesita permiso de la Superintendencia (antes si), es decir hay un régimen de autorización general y solo en algunos
casos se va a necesitar, estos casos están en la Circular Básica
Permiso al ministerio del trabajo: si en el pasivo hay componentes provenientes de prestaciones sociales se tiene q pedir permiso al
MT
SIN EFECTIVO REEMBOLSO DE APORTES
° No tiene ningún req especial: no esta sometido a ninguna autorización de ningún entidad estatal, ya q no afecta a nadie, es
simplemente un movimiento contable
° Se hace xra: subsanar la causal de disolución x perdidas – S q tiene activos x 100, capital 50, pasivos 100, patrimonio queda en 20 (perdidas de ejercicios
anteriores de 30), activos son 120. El patrimonio esta x debajo del 50% del capital. Esta causal es absolutamente inútil ya q simplemente se baja el capital sin efectivo
reembolso de aportes y se acaba la casual de disolución. Como hago xra bajar de 50 a 39? Hay 2 formas o le bajo el valor nominal a todas las acciones
o cancelo las acciones proporcionalmente

CAPITULO 11 -
UTILIDADES & RESERVAS

1)
NOCIONES GENERALES

2)
DETERMINACIÓN DE LAS UTILIDADES REPARTIBLES
° Como se reparten las utilidades sociales?en proporción a la parte pagada del capital – clausula supletiva del 150. Xro se puede pactar en
contrario – en proporción a la parte suscrita (es lo normal q se pacta en los estatutos en COL). Existe libertad de estipulación casi total sobre como
se reparten las utilidades, siempre y cuando se respeten las reglas básicas (todos los socios tienen q participar)
° Los accionistas q están en mora de pagar sus aportes: no reciben utilidades
397cco. MEDIDAS CONTRA ACCIONISTAS MOROSOS EN EL PAGO DE CUOTAS DE ACCIONES SUSCRITAS. Cuando un accionista esté en mora de pagar las cuotas de las
acciones que haya suscrito, no podrá ejercer los derechos inherentes a ellas. Para este efecto, la sociedad anotará los pagos efectuados y los saldos pendientes.
Si la sociedad tuviere obligaciones vencidas a cargo de los accionistas por concepto de cuotas de las acciones suscritas, acudirá a elección de la junta directiva, al cobro
judicial, o a vender de cuenta y riesgo del moroso y por conducto de un comisionista, las acciones que hubiere suscrito, o a imputar las sumas recibidas a la liberación del
número de acciones que correspondan a las cuotas pagadas, previa deducción de un veinte por ciento a título de indemnización de perjuicios, que se presumirán causados.
Las acciones que la sociedad retire al accionista moroso las colocará de inmediato.
° Diferencia entre distribución y reparto de utilidades:
- La distribución consiste en todo un proceso de depuración de la renta q arranca en la utilidad bruta (lo q arroja el estado de
resultado, ingresos menos costos y gatos). A esa UB hay q hacerle unas detracciones determinadas x la ley (provisión xra el impuesto de renta,
reservas..), ese proceso se llama distribución & termina con la utilidad neta o repartible, es el reparto al accionista (a C le
tocan 15 pesos x acción) , la distribución lleva al reparto.
- Lo q el secretario general lleva a la asamblea general de accionistas es el proyecto de distribución de utilidades.
- Todo el proceso termina la utilidad repartida, pero pueda q no haya reparto, distribución siempre va a haber, xro si la S
esta en la mala puede q no haya reparto.
- Lo q reparte se le llama bien sea dividendos (s x acciones) o participaciones (s x cuotas o partes de interés), este es el valor ya en
dinero normalmente q le van a pagar al socio.
- Xra q haya distribución de utilidades hace falta q en efecto se produzcan utilidades & q haya Estados Financieros y la
Asamblea los tuvo q haber aprobado - si hubo EF fue xq hubo fin de ejercicio, si no hay un corte de ejercicio no puede haber pago, se pueden estipular
cortes adicionales (acordar en la asamblea de accionistas q hoy hay corte), el limite legal del corte estatutario es 31.dic – en la practica la aprobación de la asamblea
se vuelve un mecanismo de extorción de los mayoritarios a los minoritarios, ya q si no los aprueba no recibe dividendos.
- Si los EF son falsos y se prueba después q la S no tenia utilidades, la S no puede volver a repartir utilidades hasta q
recupere las cifras mal pagadas (tape el hueco), semejante irregularidad tan grave q x supuesto es delito genera resp civil en
cabeza del admtrador (ya q bajo resp de el se preparo la contabilidad. La resp de q la S lleve bien la contabilidad no es del contador sino del presidente de la
compañía, del secretario general es resp q la contabilidad se lleve en debida forma)
° Reservas: de
las utilidades el legislador ha previsto q se realicen unas reservas
a)
no aplica en las SAS. Exigencia legal q tiende a fortalecer patrimonialmente a la compañía. El legislador quiere q de
Legal:
cada ejercicio en ciertos tipos sociales se saque el 10% de las utilidades hasta llegar al 50% del capital. No se puede hacer
mas del 10% x año, lo q exceda de ese 10% o 50% no será reserva legal sino reserva ocasional (sometido a restricciones) – una de
las formas q utilizan los asociados mayoritarios xra oprimir a los minoritarios es no repartir utilidades (genera un desestimulo en el minoritario, q le resta liquidez a su
acción y vende barato xra salirse de una S en donde no reparten utilidades), en la practica xra no repartir utilidades se manda la plata a reservas, con esto se busca
evitar esto imponiendo un limite a la reserva legal. Toda la cifra q exceda del 50 es una reserva ocasionar y xra evitar la creación de reservas xra perjudicar a los
minoritarios el legislador ha establecido unas restricciones xra la creación de las reservas ocasionales.
1
S anónima, 2limitada, 3comandita x acciones, 4sucursal de sociedad extranjera (no es una S)
Es de carácter obligatorio en:
b)
Estatutaria: prevista en los estatutos x el valor y plazo q se indique allí – solo las sociedades de familia suelen tener reservas estatutarias, ya q
los accionistas sacan plata x todos lados.
c)
se hacen x una sola ocasión, solo x esa vez q la asamblea la determina, en la proporción y finalidad q la
Ocasionales:
asamblea o la junta se socios determine. Estas reservas tienen limitaciones en su monto – ya q si hubiera una libertad total los
mayoritarios aprovecharían xra crear RO innecesarias y abusar de los minoritarios.

3)
PROCESO DE DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES
** Es necesario sacar subtotales
1)
Utilidades brutas – Excel en donde la primera casilla son las UB - estas se sacan del ultimo renglón del P&G, si este dio perdidas ahí se acaba el ejercicio no hay q
hacer proceso de distribución – ingresos menos costos & gastos – el COSTO en contabilidad y en finanzas tiene relación directa con la producción del ingreso (celular APPLE,
es costo el vidrio, el metal xra producirlo – es claramente asociable con lo q se vende), los GASTOS en efecto sirven xra producir los ingresos xro no hay una relación de
causalidad directa (APPLE dono 10` xra la campaña de Trump, eso esta en cada computador, xro la sociedad se gasto esa plata x lo q hay q restarla de los ingresos_
Publicidad _ Salarios) – la importancia es q se puede deducir y q no (donación no se puede deducir, los ladrillos xra construir el edificio si lo son, el salario es deducible en la
declaración de renta) – la utilidad contable nunca es la misma q la utilidad tributaria, esta ultima suele ser mayor ya q se hacen gastos q no son deducibles
 Una S produjo 1.350´000.000 de pesos de utilidades
2)
Toca sacar la provisión xra el impuesto de renta – segunda celda – xra marzo el contador lo ha calculado – puede q no se de x ejemplo cuando
tributariamente la S no da utilidades, utilidades contables y perdidas tributarias seria super raro xro podría pasar
 Paso 1 – se le quita la provision xra el impuesto de renta (en los ejercicios PARIAS siempre nos va a dar este valor o va a poner “utilidades después de impuestos” esto lo
hace el contador o el tributarista). (1.3500`000.000- 350.000.000) Después de esto quedan 1.000`
3)
Si se mira el balance de la S (comprende activo, pasivo y patrimonio) y el patrimonio esta x debajo del capital x culpa de unas perdidas el
legislador dice q no puede repartir utilidades, hasta q enjugue u absorba las perdidas de ejercicios anteriores q hayan colocado
el patri x debajo del capital.
 Paso 2 – miro el balance de la compañía. Resulta q en esa compañía el capital es 500` de pesos y el patrimonio x unas perdidas de ejercicios anteriores es de 300`. Es una S
en donde el patrimonio esta x debajo del capital, es una sociedad en donde ha habido perdidas; tiene mas costos y gastos q ingresos; o sus activos se desvalorizaron; x
alguna razón su patrimonio se ha mermado. El legislador a esto no le gusta, le dice q primero debe tapar el hueco, taparlo cuesta 200` (500`- 300`). Absorbo las perdidas del
patrimonio y me quedan 800` (1.000`- 200)
** 3 aplica xra todas las S
** Si las utilidades fueran 150 o 200 y el hueco fuera 200, hasta ahí llegamos, el proyecto de distribución de utilidades llego hasta ahí y no hay nada mas q repartir, tapo el hueco
y no quedo nada.
4)
Reserva legal
a) 1
S anónima, 2limitada, 3comandita x acciones, 4sucursal de sociedad extranjera (no es una S)
Dependiendo del tipo de S, obligatoria en;
b)
Se mira en el balance en cuanto esta la reserva legal hoy en día
Formula: de cada ejercicio se saca el 10% de las utilidades hasta llegar al 50% del capital
X - La RL es 250` en este caso no puedo hacer reserva, me esta prohibido ya q ya llego al tope (el capital es de 500` el 50% de esto es 250`)
 Paso 3 - La RL es 100` millones, el 10% de 800` esto es 80` (800 x 0,10), este 10% nunca podría superar el tope de 50%
Vamos en 720` (800-80)
5)
Reservas estatutarias, dependen de lo q digan los estatutos
 Paso 4 - Los estatutos dicen q x el termino de 10 años se restará el 10% de la utilidad bruta o neta, después de haber hecho la reserva legal y estamos en el año 9. El 10% es
72 (720x0,10). Quedan 648` (720-72)
6)
Aplicar el 155 del cco.
155cco. MAYORÍA PARA LA APROBACIÓN DE DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES. Salvo que en los estatutos se fijare una mayoría decisoria superior, la distribución de utilidades la aprobará
la asamblea o junta de socios con el voto favorable de un número plural de socios que representen, cuando menos, el 78% de las acciones, cuotas o partes de interés representadas en
la reunión. 
Cuando no se obtenga la mayoría prevista en el inciso anterior, deberá distribuirse por los menos el 50% de las utilidades líquidas o del saldo de las mismas, si tuviere que enjugar
pérdidas de ejercicios anteriores.
Este articulo establece qlos estatutos podrían establecer mayorías superiores xro ciertamente no inferiores. La distribución de esta
plata (lo q se va a hacer con esto) lo tiene q aprobar (la asamblea, junta de socios o lo q sea) con un voto del 78% de los presentes.
Como es una mayoría muy alta pueden pasar 2 cosas:
a) No se obtiene la mayoría aparece el Monto Mínimo Repartible, se debe repartir x lo menos el 50% de estas utilidades
(después de haber hecho todo este proceso de depuración) ,
lo cual equivale a decir q el monto máximo de las reservas ocasionales
será de 50% - lo q se mandas a la reserva es algo q no se esta repartiendo
b) Si logra la mayoría del 78% o mas podría romper o violentar el MMR y x ejemplo mandar toda la palta a la reserva ocasional
o crear un RO x mas del 50% - si no tengo esa mayoría me toca como mínimo repartir el 50% - las reservas ocasionales son un mecanismo q suelen utilizar las
mayorías xra oprimir a las minorías, cuando se mandan las utilidades a las RO y no repartes utilidades, estas oprimiendo al minoritario q no recibe dividendos, sus acciones
son menos liquidas, nadie le va a comprar esas acciones; acto seguido el mayoritario ofrece comprar la participación al minoritario barata. El legislador es consciente de
esto x lo ideo un mecanismo de protección frente a esta practica, estableciendo un monto mínimo repartible de utilidades q es el 50%. Después de todo este proceso de
depuración de la renta se llega a un valor y x lo menos la mitad se lo tienes q entregar a los asociados, ero máximo el 50% se puede ir a la reserva. El legislador no quiso q
ese tope fuera absolutamente inflexible, x lo q se puede violar ese tope del 50% si consigue una mayoría superior al 78% (mayoría razonable, de las mas altas del código).
Como se paga? Se puede pagar o en dinero, en especie o en acciones (mayoría del 80% en la S anonima)
Aplicación:aplica xra todas las S excepto las SAS no hay monto mínimo repartible – x eso cuando uno es minoritario y esta negociando estatutos
de SAS uno trata de hacer un copy paste de este art. Adicionalmente la asamblea con la mitad + 1 de los presentes puede decir q en el año
no se reparten utilidades, todo se va xra la reserva – REYES dejo poner esto en las SAS ya q creo un mecanismo de protección xra esto q fue el ABUSO DEL D, x
lo q si se prueba q el mayoritario ha implementado una política de no distribución de utilidades vías reservas ocasionales normalmente injustificadas, con el propósito de oprimir a la
minoría, hay un AD, se anula esa decisión y le toca a la asamblea repartir x lo menos el 50% - si eres el mayoritario y quieres hacer esto lo importante es hacerlo bien, es decir
justificando las reservas – los indicios q utiliza la SS xra determinar q una reserva fue abusiva es q la S esta perfecta en su aspecto económico y a pesar de esto hace reservas, es decir,
una S q esta bien económicamente no necesita hacer reservas; o si se hacen las reservas y la plata nunca se gasta, en la medida q supuestamente eran xra algo.
 Paso 5- S con 5 accionistas, el gerente llega a la asamblea general de accionistas, este propone un proyecto de distribución de utilidades en esta sociedad de los 648`de
pesos en donde dice q xra sufragar los gastos, vamos a mandar a la reserva ocasional 400`de pesos y vamos a distribuir como utilidades 248`. A la asamblea van los 5
accionistas, 3 no están de acuerdo (quieren mas plata y menos reservas). Este proyecto de distribución de utilidades no se puede aprobar ya q solo tiene el 60% y no el 78%.
Entonces se tiene q acomodar a la norma, le toca al gerente en esa misma reunión cambiar el proyecto.
Q proyecto pasaría si el interés de la admtracion y los asociados mayoritarios es hacer la reserva ocasional q máximo se pueda?
324` (648/2) se van máximo a la reserva y como mínimo hay q repartir 324`
Vemos como el propósito del legislador es proteger a los minoritarios estableciendo unos limites a los mayoritarios xra mandar plata a la reserva ha creado el monto
mínimo repartible
 Si logran la mayoría del 78%, con esa mayoría podrían aprobar este proyecto e incluso si quisieran podrían mandar todo a reservas nada a reparto.
24.09
° Si se propone la creación de reservas ocasionales o la adquisición o la readquisición de acciones en una cuantía superior al
50% del saldo de las utilidades tendrás q tener una mayoría del 78%, si no tienes esa mayoría del 78% mínimo se tendrá q
repartir el 50% de las utilidades como dividendo y el resto se puede destinar a las RO y a la RA.
° SOCIEDAD ANÓNIMA, COMANDITA X ACCIONES Y LIMITADA: tipos de sociedades q tienen reserva legal - si la suma de las RESERVAS (legal estatutaria, ocasional
y legal - están en el balance) es MAYOR al CAPITAL SUSCRITO de la compañía, el monto mínimo repartible sube el 50% al 70%, es lo
mismo q decir q el monto mínimo de las RO o de la plata q se va a usar xra RA será máximo el 30%.
Aclaración: Si se logra la mayoría del 78% o mas se puede violar ese mínimo repartible o monto minino de las reservas – puedo
mandar todo a reservas ocasionales
454cco. INCREMENTO EN EL PORCENTAJE DE DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES EN LA SOCIEDAD ANÓNIMA. Si la suma de las reservas legal, estatutarias y ocasionales
excediere del ciento por ciento del capital suscrito, el porcentaje obligatorio de utilidades líquidas que deberá repartir la sociedad conforme al Artículo 155, se elevará al
setenta por ciento.
** TRIBUNAL SUPERIOR DE BOGOTÁ – sentencia ARGOS - 70% es imperatorio y no se podía violar ni siquiera con la mayoría del 78% , lo cual es manifiestamente contrario a d.
° Pago de dividendos - Regla general: este dinero se tiene q pagar en efectivo, excepcionalmente se puede entregar en cuotas, acciones o
partes de interés
a)
Si es una sociedad x cuotas o partes de interés no
se puede pagar en CoPI el dividendo a menos q en los estatutos se hayan
previsto previamente esta posibilidad x unanimidad.
b)
Anónima: se podrá con una mayoría del 80% de los presentes – se están pagando los dividendos, se esta respetando el monto mínimo
repartible, lo q pasa es q no le dan plata sino acciones.
Excepción a esa regla - sociedad subordinada: S sometida al control de otra (s) persona (s), naturales o jurídicas, tiene una matriz - cuando
hay
subordinación ni siquiera con el 80% le puedes imponer esa decisión a los ausentes o disidentes , es decir, los
accionistas son libres de escoger si quieren plata o acciones, no les pueden imponer el medio de pago.
Justificación: esta demostrado q en los grupos empresariales no es frecuente la repartición de dividendos, la gente
(mayoritario) saca plata x otro lado o prefiere q se paguen en acciones (el mayoritario quiere seguir fortaleciendo su control) , x lo q
proteger al minoritario y q siempre tenga la posibilidad de recibir dinero lo deja escoger (si no capitaliza se va a diluir, xro
x lo menos tuvo la oportunidad de escoger)
455cco. PAGO DE DIVIDENDOS EN LA SOCIEDAD ANÓNIMA. Hechas las reservas a que se refieren los artículos anteriores, se distribuirá el remanente entre los
accionistas.
El pago del dividendo se hará en dinero efectivo, en las épocas que acuerde la asamblea general al decretarlo y a quien tenga la calidad de accionista al tiempo
de hacerse exigible cada pago.
No obstante, podrá pagarse el dividendo en forma de acciones liberadas de la misma sociedad, si así lo dispone la asamblea con el voto del ochenta por ciento de
las acciones representadas. A falta de esta mayoría, sólo podrán entregarse tales acciones a título de dividendo a los accionistas que así lo acepten.
PARÁGRAFO. En todo caso, cuando se configure una situación de control en los términos previstos en la ley, sólo podrá pagarse el dividendo en acciones o
cuotas liberadas de la misma sociedad, a los socios que así lo acepten.
° 1ro se tiene q decidir si se pagan a pagar a valor nominal o a valor
Cuando se aprueban q se den los dividendos en acciones como se calcula?
intrínseco, tomado esa decisión se divide ese valor entre en numero de acciones en circulación = numero de acciones x cada
acción q la persona tenga suscrita VI o VN / # ACCIONES EN CIRCULACIÓN = # ACCIONES X CADA ACCIÓN SUSCRITA. Lo q no
alcance xra redimir otra acción se paga en efectivo. Se prefiere VI.
SAS
° En materia de distribución de utilidades se aparta de lo q hemos visto
1)
No esta obligado a constituir reserva legal – si se crea x estatutos es una reserva estatutaria, la fuente no es la ley
2)
No aplican ni el 155 (monto mínimo repartible) ,454 (incremento del MMR a 70%) ni 455 (pago de dividendos). Se puede hacer cualquier cosa
con la mitad mas uno de los presentes – reparto de utilidades, reservas ocasional…
3)
Se puede imponer a todos, ausentes y disidentes, el pago de dividendo en acciones, con mayoría simple, mitad + uno
4)
No hay monto mínimo repartible ni me tengo q preocupar x los limites de las reservas.
5)
Siendo un minoritario: se deben poner todas estas normas en los estatutos – 155+454+455. Esto asegura un dividendo mínimo
posiblemente – si x ejemplo como minoritario tengo 23% xra arriba _ si tiene el 10% con ud hacen y deshacen
 SUPUESTOS DEL CASO EN AZUL
CASO 1

S DE RESP LIMITADA
ACCIONISTAS
A 5% B 15% C 20% D 35% E 25%
X APORTE DE INDUSTRIA SIN ESTIMACIÓN ANTICIPADA DE SU VALOR, RESPECTO NO SE PACTO % DE UTILIDADES
UTILIDADES DESPUÉS DE IMPUESTO, RESERVA LEGAL Y TODO ESTE PROCESO SON 150.000.000 CUANTO RECIBE CADA UNO?

CASO 2
S RESPONSABILIDAD LIMITADA
SOCIOS – G 15` C 25’ L 30’
BALANCES
K 70` - es una foto de un momento dado, valor q tuvieron los aportes en ese momento.
RESERVAS
RL 10`
RE los estatutos dicen q se debe crear una RE de 5% de las utilidades / en esa reserva en este momento es de 5`
PERDIDAS DE EJERCICIOS ANTERIORES 20’

1)
si es SAS va a cambiar completamente, de este depende si se tiene q hacer reserva legal o no, si le va a
Se mira el tipo societario:
aplicar lo del monto mínimo repartible es de 50% o 70%
2)
Balance – estado de situación financiero: mirar si hubo perdidas de ejercicios anteriores, es decir si el patrimonio x debajo del capital,
cuanto suman las reservas (en q monto esta la reserva legal con respecto al capital, si hay ocasionales o estatutarias) – no puede haber proyecto de distribución de
utilidades sin q haya habido aprobación de los estados financieros primero
3)
reservas estatutarias
Estatutos:
4)
Composición accionaria: tiene incidencias en la aprobación del 78%

PATRIMONIO 65 – Lo q refleja como realmente le ha ido a la S es el patri, sociedad le ha ido mal

El patrimonio es la suma de todas las cuentas q lo componen (70+10+5-20)

UTILIDADES DESPUÉS DE IMPUESTOS 30` - nunca nos van a poner a calcular esto
LA ADMTRACION PROPONE UNA RO XRA FUTURAS PERDIDAS DE 14` Y CAPITALIZAR 3`- G&C ESTÁN DE ACUERDO Y L NO

PROYECTO DE DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

ABSORCIÓN DE PERDIDAS DE EJERCICIOS ANTERIORES 25` (30`-5` ESTA EL P X DEBAJO DEL K) – se resta solamente lo q se necesario xra llevar esta
cifra a 70
RL 22`500.000 (25` - 2`500.000.000) – hay q hacer RL ya q es limitada y no ha llegado al 50%. Ya habían 10` y tiene q llegar a 35`. 10% sin sobrepasar el
50% del capital.
RE 11`250.000 ( 22`500.000 - 11`250.000) – los estatutos nos dicen q hay q hacer una RE del 5% de las utilidades, es decir a 22`500.000 se le saca el 5%
MONTO MÍNIMO REPARTIBLE Y MONTO MÁXIMO DE LAS RO
5`625.000 (11`250.000/ 2)
LA ADMINISTRACIÓN ESTA PROPENDIENDO UNA RESERVA DE 14` ES DECIR LA ADMCION NOS ESTA PIDIENDO Q
VIOLEMOS EL MONTO MÍNIMO REPARTIBLE, LO CUAL PODEMOS HACER SI TENEMOS UNA MAYORIA DEL 78.
G&C VOTARON A FAVOR & L NO – NO TENEMOS MAYORÍA DEL 78 (SOLO TIENEN 57,1%)
G 15` 21,4% (100X15/70)
C 25` 35,7%
L 30` 42,8%
AL GERENTE DE ESTA COMPAÑÍA LE TOCA BAJAR LA RO A 5`625.000 Y REPARTIR EL RESTO
ADEMÁS, PROPUSO CAPITALIZAR 3`, LO CUAL NO SE PUEDE YA Q TENDRÍA Q ESTAR EN LOS ESTATUTOS – no se puede x el tipo
societario
SI L SOLO TUVIERA EL 5% & NO EL 42,8%
SE HUBIESE PODIDO VIOLAR EL MMR, XRO IGUAL NO SE HUBIESE PODIDO CAPITALIZAR
 CASO 3
SOCIEDAD ANÓNIMA
K 300
RESERVAS
RL `150 RE `140` RO 20`
ACCIONISTAS
E 55% A 5% H 5% F 30% R 5%

PUNTOS A ANALIZAR
1)
COMO ES ANÓNIMA VA A TENER RESERVA LEGAL.
2)
VAMOS A TENER Q VER SI LA SUMA DE LAS RESERVAS SUMA MAS DEL K O NO XRA DETERMINAR SI EL MMR ES EL 70% O
EL 50%.
3)
VAMOS A TENER Q VER LA COMPOSICIÓN ACCIONARIA, UNA S CON EL 55% ES MATRIZ (en principio manda, x lo q el legislador
presume q controlas. EL LEGISLADOR PRESUME, SALVO PRUEBA EN CONTRARIO, Q CON MAS DEL 50% DE LAS ACCIONES DE UNA S LA CONTROLAS)

P 610`000.000 (300+150+140+20)
X - ABSORBER PERDIDAS DE EJERCICIOS ANTERIORES Q COLOQUEN EL P X DEBAJO DEL K
X - HAY Q MANDAR EL 10% A LA RL, NO HAY Q DESTINAR RECURSOS A LA RL YA Q YA LLEGO AL TOPE, NO SE PUEDE HACER RL (EL
K ES 300’ EL TOPE DE LA RESERVA ES 150`)
X – RE NO DICE Q HAYA Q HACERLA, DEPENDE DE LOS ESTATUTOS – la RE q dicta el balance de 140` son reservas de años anteriores q no se han usado
DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES
UTILIDADES DEL EJERCICIO 1.000`000.000
MONTO MÍNIMO REPARTIBLE Y MONTO MÁXIMO DE LAS RO
SUMA DE LAS RESERVAS 310` SUPERA EL K, X LO Q EL MMR SUBE A 70%
LA ADMCION PROPONE UNA RESERVA DE 350` XRA FUTUROS ENSANCHES & CAPITALIZAR 500` (PAGAR DIVIDENDOS EN ACCIONES) & REPARTIR EL
SALDO . VOTA A FAVOR DE ESA PROPUESTA E – A – H – R (70%)
RO 300` (1.00`000.000 x 0.30)- NO LOGRAN LA MAYORIA DEL 78% (NO SE PUEDE HACER LA RESERVA X
350`) X LO Q EL MMR ES DE 70% Y LA RO PUEDE SE HASTA X 30%
NO SE LE PUEDE IMPONER LA CAPITALIZACION DE 500` A TODOS YA Q NO SE TIENE LA MAYORIA DEL
80%, X LO Q SOLO VAN A RECIBIR DIVIDENDOS LOS Q QUIERAN.
EN TODO CASO SOLO HUBIERAN RECIBIDO LOS Q QUISIERAN YA Q HAY UN CONTROLANTE O
MATRIZ.

ACLARACIÓN - SI SE QUIERE MANDAR MAS DEL 50% A LA RL ESO ES UNA RO Y SE SOMETE A ESTOS LIMITES.
4)
PERDIDAS

1.10
 CAPITULO 12 –
ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS Y JUNTA DE SOCIOS

a)
COMPETENCIA DE ASAMBLEA & JUNTA DE SOCIOS

° La AA o JS de una S es: el máximo órgano de una S

° esta es la teoría q trata de explicar cual es la relación
Órgano – COL se ha matriculado en lo q en el d comparado se conoce como la Teoría Organicista:
de la S con una serie de personas q están a su alrededor, como son sus accionistas o admntradores, & q trata de entender a
la S como una especie de cuerpo (ser viviente) y q tiene unos órganos (la mano son los admtradores y el cerebro son los accionistas).
La TO dice q la S tiene unos órganos:
a)
Dirección:unos xra dirección de la S, xra tomar las decisiones mas trascendentales q rigen el rumbo de la S
b)
Admtracion y Representación: otros xra admtrarlo, sobre todo xra representarla frente 3ros
c)
Fiscalización: y tenemos unos órganos de fiscalización (S anonima y S grandes), vigilan la gestión de los otros órganos
Consecuencia de la TO, existe una voluntad social de la S: la s tiene una voluntad como persona independiente a sus socios, una voluntad
propia q se forma en los órganos sociales. Se forma se ejecuta y se declara a través de sus órganos. Hay decimos q hay un
querer social – el admtrador dice q quiere comprar algo, esta manifestando el querer de la PJ – la asamblea de accionistas dice q se quiere fusionar con otra sociedad,
esta manifestando su voluntad.
° Cada órgano de una S tiene sus propias atribuciones : atribuciones de cada órgano es separada, no existe delegación entre organismos (NO
es q la Junta directica sea una delegación de la asamblea, no es q el gerente sea una delegación de la junta) , cada órgano según la ley tiene sus funciones
propias, difíciles de mezclar - en la practica no encuentro un caso donde se cuestione si esto lo decide la asamblea o si lo hace la junta – el legislador ha hecho un
esfuerzo muy importante x separar las funciones de todos los órganos
La asamblea y la junta de socios - Actos de gobierno: toman
las decisiones mas trascendentales de la compañía, q afectan su relación con
los socios, q afectan la existencia misma de la S
Admtradores - Actos de empresa: los actos del dia a dia de la S
° Competencias del máximo órgano social, asamblea de accionistas:
a)
TODOS LOS TIPOS SOCIETARIOS vemos q son inconfundibles con las de la de los otros órganos
1)
Reformar los estatutos
2)
Aprobar los balances y la distribución de utilidades
3)
Elegir funcionaros
4)
Aprobar informes
5)
Clausula general de competencia, adoptar en general todas las medidas q se requieran xra q la sociedad funcione,
todo lo q se requiera xra q se ejecute el objeto social
187. FUNCIONES GENERALES DE LA JUNTA O ASAMBLEA DE SOCIOS. La junta o asamblea ejercerá las siguientes funciones generales, sin perjuicio de las especiales propias de cada tipo de sociedad:
1) Estudiar y aprobar las reformas de los estatutos;
2) Examinar, aprobar o improbar los balances de fin de ejercicio y las cuentas que deban rendir los administradores;
3) Disponer de las utilidades sociales conforme al contrato y a las leyes;
4) Hacer las elecciones que corresponda, según los estatutos o las leyes, fijar las asignaciones de las personas así elegidas y removerlas libremente;
5) Considerar los informes de los administradores o del representante legal sobre el estado de los negocios sociales, y el informe del revisor fiscal, en su caso;
6) Adoptar, en general, todas las medidas que reclamen el cumplimiento de los estatutos y el interés común de los asociados;
7) Constituir las reservas ocasionales, y
8) Las demás que les señalen los estatutos o las leyes.
PARÁGRAFO. Las funciones anteriores podrán cumplirse lo mismo en las reuniones ordinarias que en las extraordinarias, si en el contrato social o en las leyes no se previene otra cosa.
b)
S ANÓNIMA
JUNTA DIRECTICA: como se crea la Junta directiva, la asamblea se descarga de parte importante de sus responsabilidades y el
legislador se las asigna a la junta. Clausula general: ya q a la junta le corresponde hacer todo lo q sea necesario xra q se
cumpla el objeto social– hay un cambio de distribución y esta función le queda a la junta directiva, todo lo tendente a q se ejecute el objeto social – la JD esta
xra coadministar la S, administra la S - absolutamente empoderada x el legislador, al nivel q la clausula general de competencia en la ANONIMA esta en la junta
directica – LA JD EN LAS S ANONIMAS es un órgano supremamente importante q asume mucho mas poder del q la gente usualmente le atribuye – EU son tan
importantes q los estatutos los reforma la JD y es la JD la q delega a la asamblea via estatutos.
conserva las típicas funciones & tiene una clausula residual, la cual dicta q lo q no tenga otro órgano le cae a la
Asamblea:
asamblea – lo cual es muy difícil ya q la JD tiene las mas amplias facultades.
c)
SAS
Absoluta libertad de configuración de la admtracion de una S. A falta de disposición estatutaria: a la asamblea le
Libertad:
corresponde - se podría armar cualquier cosa, x ejemplo un JD super poderosa
420. FUNCIONES DE LA ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS. La asamblea general de accionistas ejercerá las funciones siguientes:
1) Disponer qué reservas deben hacerse además de las legales;
2) Fijar el monto del dividendo, así como la forma y plazos en que se pagará;
3) Ordenar las acciones que correspondan contra los administradores, funcionarios directivos o el revisor fiscal;
4) Elegir y remover libremente a los funcionarios cuya designación le corresponda;
5) Disponer que determinada emisión de acciones ordinarias sea colocada sin sujeción al derecho de preferencia, para lo cual se requerirá el voto favorable de no menos del
setenta por ciento de las acciones presentes en la reunión.
6) Adoptar las medidas que exigiere el interés de la sociedad, y
7) Las demás que le señalen la ley o los estatutos, y las que no correspondan a otro órgano.
Ha sido problemático en la practica: cuando las SAS tienen JD y no regulan, ya q se trae la regulación de la S anónima – el problema es q
muy pocos arts del cco respecto de la JD son efectivos o suficientes - se debe regular con mucho cuidado de regular todos los aspectos (quorum, mayorías, reuniones…)
** Si se estableció en los estatutos q la JD va a aprobar una operación de fusión, podría ser abusivo con los accionistas minoritario q no tengan esas
facultades? Ciertamente, xro si se aprobó x unanimidad desde el principio no hay forma de alegar abuso del d, si se incluye después puede llegarlo a ser.
** Se puede establecer q se escoja la JD x mayoría no x cociente electoral en las SAS.
° la asamblea no se puede robar funciones de la JD, la JD no se puede abrogar
El q puede lo mas puede no menos no aplica en d sociedades:
funciones del represente legal, hay una separación estricta de poderes.
° Si la asamblea se atribuye funciones de la junta: el código dice q salvo disposición estatutaria en contrario el gerente de la anónima lo nombra la junta directiva, q pasa si
la asamblea se salta la junta y nombra el gerente?
esa decisión de la asamblea estaba viciada de nulidad x violación de norma imperativa.
En una primera instancia la SS determino q
le recuerda al Tribunal Superior De Bogotá el 433cco, dice q todo lo q viole este pedazo (no se sabe cual pedazo)
Después, NHumbertoM:
del cco se sanciona con ineficacia. 433. DECISIONES INEFICACES. Serán ineficaces las decisiones adoptadas por la asamblea en contravención a las reglas
prescritas en esta Sección.
Tribunal superior de Bogotá: cambia su teoría a ineficacia.
Vuelve a la teoría de la nulidad: desde hace un par de años para aca a raíz del caso ÉXITO el TSB con un estudio inadecuado y sin
mayor justificación vuelve a la teoría de la nulidad.

b)
FUNCIONAMIENTO DE A & JS

° La asamblea y la junta de socios son órganos q funcionan a través de reuniones y el legislador le ha prestado especial
atención al funcionamiento de estas reuniones.

1)
CLASES DE REUNIONES

° Esta regulación gira alrededor de la clasificación de las reuniones, cada tipo de reunión tiene una regulación especifica
 1.
ORDINARIA Y EXTRAORDINARIA
° De q depende q una reunión sea OoE? Del tiempo y temario
a)
Ordinaria:
Tiempo: será la q se haga dentro de los 3 meses siguientes a cada corte legal o estatutario. La RG es q sea del 1ro de enero
al 31 de marzo, xro depende de los cortes q la S determine
Temario: gira alrededor de los estados financiero, ya q de estos dependen las utilidades. Cuando la reunión tiene como
propósito examinar la situación de la S, designar admtradores, considerar las cuentas, distribuir utilidades… gira
alrededor de esas decisiones de admtracion.
b)
Extraordinaria: si falla cualquiera de los 2 requisitos ToT
Contenido: son las q convoca la admtracion de la S, xra atender circunstancias sobrevinientes, urgentes, imprevistas o muy
especiales de la S – reunión xra aprobar una fusión en noviembre _ cambiar la JD ahorita (lo normal seria q se cambiaran en marzo)
Importancia de la distinción – formalidades de la reunión - ineficacia: las formalidades de la reunión E son mucho mas exigentes q las de la O.
Si se confunde una reunión con la otra lo mas probable es q se termine con una reunión ineficaz - es la sanción mas grave en la medida
q no es subsanable - después de los 5 años puedes decir q hay ineficacia, xro nunca se subsana - es grave ya q si se toma una decisión ineficaz en el 2019 todas las decisiones
q dependan de esa decisión hasta el 2024 se van a caer en consecuencia, se llaman INEFICACIAS CONCATENADAS – errores tan torpes como olvidar citar a 1 accionista de
100, produce ineficacia_ equivocación contando los días – aclaración; en DS todo prescribe en 5 años, xro la ineficacia (al margen de esta prescripción) nunca se subsana.
° Diferencias O&E:
a)
Ordinaria
1)
Convocatoria sencilla: se les invita a la reunión ordinaria q tendrá lugar el 31 de marzo a las 10 am en el hotel T - no hay q poner el orden del día ya
q lo establece la ley, ejercer las funciones del 420 & 187cco - es aprobar los estados financieros, remover admtradores….
2)
No se sigue el orden del dia - puede hacer de todo: aunq no requiere se puede poner orden del dia, sin importar lo q se ponga se
pueden ejercer las funciones, se puede llegar a cambiar el orden del dia, se pueden poner proposiciones y varios
(cesión abierta)
3)
Termino de convocatoria: se convoca con 15 dias hábiles de anticipación
b)
Extraordinaria
1)
Convocatoria – orden del dia: se tiene q decir a los socios o accionistas xra q van a ir, la convocatoria tiene q incluir el orden
del día, absolutamente claro y preciso – señores accionistas son convocados xra una reforma del art 33 de los estatutos sociales _ xra una fusión,
escisión_ xra cambiar a la junta - La SS no le gustan las expresiones como preposiciones y varios en convocatorias E, al punto
de q si se coloca esto, la convocatoria será ineficaz.
2)
Se sigue al orden del dia – solo puede hacer lo q esta en el OD: el OD vincula a la asamblea, la asamblea tiene q desarrollar o seguir
este orden del día, x esto hay q hacerlo bien – no hay olvidar nombrar presidente y secretario, verificación del quorum…..
Agotado el orden del día – temas adicionales: agotado el OD si la mayoría de los presentes (casi todas son presentes a menos q el legislador o
los estatutos expresamente diga q es sobre la totalidad) así lo decide, se pueden abordar temas no incluidos en el OD – x esto se debe ir a
todas las reuniones – puede ser xra cambiar la junta y después se disuelve la S _ puede terminar reformando los estatutos.
3)
en principio se convoca con 5 días comunes de anticipación, a menos q en esa reunión E se vayan
Termino de la convocatoria:
a ver estados financieros (temas de la ordinaria), tienen q ser 15 días hábiles – al gerente se le olvida convocar la reunión O, la convoca xra
el 30 de abril, esta reunión siendo E x estar x fuera del tiempo, tiene el temario de O, es decir EF se convoca con 15 días hábiles.
Justificación: en esos 15 días se ejerce el d de inspección
Aclaración plazos:
a)
En estos plazos no se cuenta ni el dia de la asamblea ni el de la reunión – hoy 1.oct.2019 se quiere convocar una reunión xra aprobar
EF xq se le paso o se quiere hacer una fusión, x lo q se tiene q convocar con 15 dias. Hoy no cuenta, mañana 2.oct será el primer dia q cuento. La asamblea se
puede hacer el dia 23. Si se equivoca y hace la asamblea cuando no podía habrá ineficacia.
si no se hace en el termino, la única forma de q no se ineficaz es q todos asistan (reunión universal q purga todos
Otros remedios:
los vicios) o
renuncia a la convocatoria la cual solo se puede en la SAS.
b)
Se incluye el sábado si las oficinas de admtracion de la S funcionan este día - oficinas principales certificadas x el revisor fiscal –
empresas de vigilancia – no es la sociedad sino la oficina, los bancos funcionan los sábados xro la oficina va a estar cerrada – festivos y domingos nunca jamás.
° Lugar: Las reuniones del máximo órgano social se deben hacer en el domicilio (jurisdicción).

2.
REUNIONES UNIVERSALES
° Reuniones a las cuales asiste el 100% de los socios, 2purgan toda irregularidad y se puede 3hacer lo q se le de la gana (la SS ha
1

4 5
dicho q incluso se puede decidir una escisión, fusión, trasformación) , se pueden hacer en cualquier época & x fuera del domicilio – amiguis están
juntas en el spa, a J se le ocurre trasformar la sociedad SA en SAS, lo pueden hacer sin ningún problema, cumpliendo las solemnidades.
° Se tienen q cumplir las 6solemnidades o formalidad propias de una asamblea – declararse en asamblea, nombrar presidente y secretario,
desarrollo del dia, condición xra aprobar el acta, se tienen q instalar como asamblea - Una simple reunión de todos los socios no es una asamblea, se tienen q declarar en
asamblea – si no se hace de esta manera la reunión será INEXISTENTE, hubo una reunión x pero no de la asamblea general de accionistas – no hay un reunión de asamblea
general de accionistas q lo haya autorizado, no puede además probar el hecho ya q los admtradores sociales no pueden probar hechos q no consten en actas de asamblea
(salvo en materia penal), en materia comercial y admtrativa se jodio – si pasan 5 años (prescripción) el acto no se subsana, ya q este acto es valido, no tiene ningún vicio
simplemente no se tenia autorización - cuando no hay reuniones no rinde la S por eso el legislador ha creado muchos mecanismos xra q las reuniones si se hagan.

3.10

El legislador ha creado una serie de mecanismos xra propender xra q las reuniones se hagan efectivamente
 3.
REUNIÓN DE SEGUNDA CONVOCATORIA
° Cuando es imposible realizar una reunión q estuvo debidamente convocada, el legislador faculta a convocar una nueva
reunión xro con unas reglas muy especiales.
° Requisitos xra q pueda haber una RSC:
1)
La 1ra reunión debió haber quedado perfectamente convocada – ningún error en cuanto a los destinatarios, la forma, los plazos….
2)
La razón x la cual no se hizo la reunión debió haber sido la falta de quorum – ninguna otra
3)
La 2da reunión se convoca con un plazo de 5 días comunes (termino mínimo de convocatoria de la RSC) xro la reunión no se puede hacer
antes de 10 días, ni 30 hábiles después de la fecha de la 1ra reunión q no se hizo - ni – de 10 ni + 30– no confundir la antelación con la
q se tiene q convocar CON cuando se tiene q hacer la reunión – puedo convocar al dia siguiente xro no puede hacerse la reunión hasta el 10mo dia – entre las
reuniones, no entre las convocatorias, se puede convocar al día siguiente – la fecha en la q se va a realizar la segunda convocatorio no puede ser -10 ni + 30 dias.
° Quorum – numero plural de accionistas : cualquier numero plural de accionistas hace quorum xra deliberar y tomar decisiones – se
convoca una reunión de una S en Villavicencio, xra x dia, no se realiza x falta de quorum, se convoca la RSC con todos los requisitos. Se cae la carretera y a la hora y lugar
señalado llegaron solamente 2 accionistas (uno tenia 1 acción y el otro 2, su % es el 0,0001 de la S), estos accionistas minúsculos de esta S hacen quorum y pueden decidir y
entrar a tomar en general, todas las decisiones q correspondan – estas son reuniones q se prestan xra mucho abuso, xro también xra evitarlos (evitar q los admtradores no
hagan reuniones _ evitar q los mayoritarios logren no realizar reuniones)
Precisiones: pluralidad de accionistas no es lo mismo q pluralidad de personas – si J&M le dieron los dos poder a P, si bien hay una sola persona,
hay pluralidad de accionistas.
en todo caso se debe respetar la regla muy importante de estas S, q en las reuniones debe haber x lo menos 1 de
S comandita:
cada 1 de los tipos de socios, deben estar los 2 tipos de socios, un gestor y un comanditario – solo 2 comanditarios o solo 2 gestores no
hacen quorum en la RSC - funciona xra reuniones ORDINARIAS & EXTRAORDINARIAS siempre y cuando se den los 3 requisitos.
sin embargo, si los estatutos o la ley exigen una mayoría especial (70% de las acciones suscritas en una
Mayoría legal o estatutaria especial :
norma estatutaria), en ese caso si estas 2 personas no reúnen esa mayoría y no pueden tomar esa decisión en particular. Mayoría
legal o estatutaria q se calcule de una manera especial q ellos no cumplen – de resto pueden hacer lo q quieran x ejemplo elegir junta directiva
(esto es lo mas importante en una sociedad).
las RSC no exigen pluralidad
Anónima abierta - pluralidad:
Limitada: las
reuniones de 2da convocatoria no son tan chéveres, ya q xra reformar estatutos se necesita de un numero plural
de socios q represente el 70% de las cuotas – entonces si yo tengo el 90% y mi esposo el 10% no PUEDO hacer RSC.
SAS: Las RSC no requieren pluralidad, si en la de 1ra no se quieren mucho menos en las de 2da.
Novedad – determinación de la 2da desde la 1ra: En la convocatoria de la 1ra reunión se puede incluir de una vez la fecha de la RSC –
no se tienen q hacer 2 convocatorias – convoco a los accionistas a una reunión el 31 de octubre y si en esta fecha no hubo quorum quedan de una vez todos
convocados xra el 1ro de noviembre.
° si bien esta norma de la segunda convocatoria es de la anónima, se ha entendido q aplica a
Aplicación – todos los tipos societarios:
todos los tipos societarios – CE + SS
° Convocatoria: si era una ordinaria y toco convocarla con 15 dias, será q la segunda también me toca convocarla con 15? la SS
sice q la RSC se convoca con 5 días comunes (sab+dom), ya q los 15 dias eran xra garantizar el d de inspección y esto ya se
cumplió
° Mismo orden del dia: si la 1ra tuvo orden del dia, esta debe tener el mismo orden del día
 LEONISA – era una sociedad paritaria de 2 hermanos, ambos mueren, la propiedad accionaria baja a sus hijas, coincide este momento con la crisis económica del país y a la
S le empieza a ir mal. Conflicto entre primas, un bloque de primas quería vender la compañía y la otra creía q la compañía con ciertos ajustes podía salir adelante. Conflicto
societario super agudo q no hacia mas q reforzar la situación de crisis de la compañía (no hay toma de decisiones, se la pasan demandando, todas las decisiones se
impugnan, quejas en la SS). Se convoca una reunión extraordinaria y uno de los bloques de primas no fue, como no había la mitad + 1 de las acciones no hubo quorum. Se
convoca la RSC y un grupo de primas tenia un super abogado NestorHumbertoM. La reunión se convoca xra las 9 de la mañana y el otro grupo de primas se quedan
atrapadas en un trancon y no llegan. NH hace lo q se debe hacer como abogado, SIENDO LAS 9 DE LA MAÑANA Y HABIENDO NUMERO PLURAL DE S, ARRANCA LA REUNIÓN,
APROVECHAN Y EN 5 MINUTOS REFORMAN LOS ESTATUTOS SOCIALES PONIENDO SUPER MAYORÍAS XRA LA DISOLUCIÓN, NOMBRAN JUNTA DIRECTIVA, UNA CANTIDAD DE
MEDIDAS Q LO Q TRADUCEN EN LA PRACTICA ES LA IMPOSIBILIDAD DE LA OTRO BLOQUE DE ACCIONISTAS DE LLEVAR ACABO LA MEDIDA Q QUERÍAN HACER DE VENDER LA
S. ES IMPORTANTE LLEVAR EL ACTA HECHA, XRA APROBARLA EN 10 MINUTOS. LA IMPORTANCIA DE ESTA MEDIDA ES Q SIENDO EL MINORITARIO PUEDE TOMAR EL
CONTROL DE LA S Y HACER LO Q SE TE DE LA GANA.
° Las fechas de los negocios jurídicos no incluyen la fecha del negocio jurídico, x esto no se
Como se computan los plazos en el cco?
incluye ni el dia de la 1ra reunión q no se realizo ni la de la 2da – si se convoco reunión xra hoy y no hubo, mañana es el dia 1, se cuentan 10 dias, y el
siguiente es el dia en q se puede hacer la RSC.

4.
REUNIONES X D PROPIO
° A los admtradores de las S no les gusta hacer reunión ordinaria, ya q les toca rendir cuentas y de pronto los echan (los accionistas
se dan cuenta q a la empresa le esta yendo mal) y al legislador no le gusta eso.
° El legislador dice q si la reunión ordinaria de una S no es debidamente convocada, los socios adquieren el d a reunirse, sin
previa convocatoria, el 1er dia hábil del mes de abril (no es lo mismo q el 1ro de abril) a las 10 de la mañana en las oficinas de
admtracion de la sociedad q se encuentren ubicadas en el domicilio.
° Cumplidos estos requisitos cualquier numero plural de accionistas, sin importar su participación en el capital de la S, puede
tomar válidamente cualquier clase de decisión siguiendo las mismas reglas de la Reunión de Segunda Convocatoria, puede
tomar cualquier decisión siempre q la ley y los estatutos no hayan establecido quorum o mayoría especial.
 En una S q no trabaja los sábados - el gerente convoca la reunión ordinaria de la asamblea general de accionistas 8.Marzo.2019 – asumiendo q no hay festivos en marzo –
convoco la reunión xra hacerse el 29.marzo.2019
En q fecha se podrá hacer la REUNIÓN DE 2DA CONVOCATORIA? En este caso la reunión no estuvo bien convocada – falto un día mas - ergo se activa la REUNIÓN DE D
PROPIO, q se da el 1er dia hábil del mes de abril.
 Si no lo dejan entrar a la reunión, toma foto con video xra q quede la evidencia, si puedo consigo un notario, xra demostrar q ese dia estuvo en las puertas de las oficinas,
puede hacer la reunión ahí afuera y eso es valido.

Se convoco a una reunión y el representante de los accionistas mayoritarios llega a la reunión junto con otras personas y se encuentra con una persona q lo recibe a gritos, el
representante intimidado se va. La reunión estaba empezando, había quorum, pero el señor se asusta y se va. Se pide a la SS q haga la REUNIÓN DE SEGUNDA
CONVOCATORIA, la SS no lo hace ya q fallo 1 de los requisitos de la segunda convocatoria, la reunión no se hizo x falta de quorum sino xq el representante se intimido.
 No se convoca la reunión ordinaria en consecuencia se activa la de d propio, unos accionistas se reúnen adentro y otros afuera, se discute cual es la reunión valida, la justicia
dice q la q se hizo afuera ya q seguramente no los dejaron entrar, xro en la realidad ambas cumplen con los requisitos.

S tiene domicilio en chía y oficinas de admtracion en Bog y el 1er dia hábil del mes de abril llegan a chia 2 socios y hacen una RPDP y otros 2 a hacer lo mismo en bogota.
¿Cual reunión es valida? Ninguna es valida, ninguna cumple con los requisitos, ninguna se hizo en las oficinas de admtracion en el domicilio social. En un caso eran las
oficinas de admtracion pero no era el domicilio social y en el otro vis. En este caso no se puede hacer. Una forma q tienen los mayoritarios xra abusar de los minoritarios es
dejar el domicilio en un pueblo y poner las oficinas en otro lado. El minoritario no debe permitir q la admtracion de la S traslade las oficinas a un sitio diferente al domicilio.
** La teoría normalmente aceptada ya q es lo q indican las reglas de la lógica dicta q si estoy en una reunión, me paro y la reunión se queda sin quorum, se
quedó sin quorum, xro el Tribunal Superior de Bogotá dice q no es así

5.
REUNIONES PRELIMINARES
° Aquellas q se hacen mientras se están negociando los estatutos de la sociedad – xra aprobar los aportes en especie
° Las decisiones se adoptan x unanimidad
° No son reuniones ya q todavía no existe la S

6.
REUNIONES FINALES O DE LIQUIDACIÓN
° Cuando una S entra en proceso de liquidación privada es muy frecuente q los socios pierdan el interés x ir a las reuniones,
esto es un problema xra el liquidador ya q necesita q le aprueben las cuentas de su liquidación.
° El legislador ha establecido unas reglas q facilitan la toma de decisiones en la liquidación al punto q si se realiza una
convocatoria 2 veces y la reunión no se lleva a cabo las cuentas del liquidador se entienden aprobadas

Se expide una regulación xra facilitar las reuniones en donde los socios no pueden estar todos reunidos en un mismo lugar. El
legislador de la L222 crea 2 mecanismos xra la toma de decisiones: REUNIONES NO PRESENCIALES & DECISIONES DE VOTO POR ESCRITO.
SAS:Se pueden cambiar las reglas xra estas reuniones – puede saltarse el requisito de la universalidad o de los 30 dias o el requisito de la prueba. Esto se
tiene q decir de manera expresa, si no se dice van a aplicar las normas establecidas xra estas figuras – numeral 7 & 8

7.
REUNIONES NO PRESENCIALES
° Xro al legislador le da mucho miedo q la gente abuse de esto y la sometió a serias restricciones q hoy pueden ser
consideradas como arcaicas - La ley era tan restrictiva q exigía q si la S estaba vigilada x la superintendencia tenia q ir un funcionario de la super, este requisito
fue eliminado.
° El legislador reconoce q existen medios de comunicación simultanea (el emisor y el receptor pueden hablar al tiempo - teléfono) o sucesivo
(walkie talkie – no pueden hablar las 2 personas al tiempo - la sucesión debe ser además INMEDIATA)
° Si todos los asociados se conectan via un medio de comunicación simultanea o sucesiva va a haber va a haber una reunión
valida del órgano social
° Se trata de reuniones universales – deben estar todos los miembros
° Si la conexión se cae se acabó la reunión, hoy el tribunal superior de Bogotá dice q la reunión siguió - se pueden dar abusos. X lo q solo se
hacen este tipo de reuniones cuando se sabe en q va a terminar la cosa.
° De la reunión debe quedar una prueba distinta al acta, toca grabar, cualquier error vicia la ineficacia las decisiones

8.
VOTO X ESCRITO
° Los socios pueden tomar decisiones x escrito siempre y cuando voten todos
° Ese voto puede ser de 2 maneras:
a)
En un mismo papel – los accionistas de la S x acuerdan remover al gerente, este papel se manda x FEDEX a todos los accionistas, para que firmen este mismo
papel.
b)
Q voten en escritos independiente todos, comunicaciones diferentes – el gerente manda un correo electrónico q dice q voten en favor de
hacer la fiesta de la S, si todos votan x correo electrónico, se entiende q hubo una decisión válidamente tomada – cada uno vota desde su mismo correo o cada uno
manda su propia carta. Xro
si alguno no vota no hay reunión – basta con q uno no vote xra q no haya reunión. Plazo: Entre el 1er & el último
voto no puede haber más de 30 días (en un solo escrito no rige este plazo)

CAUSA VICIO SUBSANA

Una reunión: Ineficacia ° Nunca se subsana o purga
1) Mal convocada ° Xra demandar el reconocimiento de los
2) Se hizo x fuera del domicilio social, presupuestos de ineficacia la doctrina de
excepto en las SAS (reuniones se pueden hacer
la SS dice q hay un termino de 5 años
fuera del domicilio)
(discusión – NestorHumberto dice q como no se subsano se
3) Falla el quorum puede demandar en cualquier tiempo – la SS dice q 5 años
ya q no le gusta la inseguridad jurídica)
Decisión: Nulidad absoluta de la decisión Se debe ejercer una acción q se llama Acción
1) Q viola una norma legal o estatutaria De Impugnación De Decisiones Sociales, esta
- El sentido de la decisión viola la ley o los estatutos
sociales acción caduca a los 2 meses. Se subsana en 2
2) O q habiendo quorum es adoptada meses – hay 2 meses xra impugnar las decisiones de asamblea
o junta de socios cuando esta es la causal
sin la mayoría requerida – la reunión se
hizo con el quorum indicado xro a la hora de votar
no se cumplía con la mayoría – se aprueba un
proyecto de distribución de utilidades q viola el
monto minino repartible con una mayoría del 70%,
aprobarlo esta mal
1) Reunión informal - No se instalo la reunión Inexistencia – en la medida q no se ° Nunca se subsana
2) Acta falsa – corresponde a una reunión cumplen con las formalidades ° No hay una acción xra impugnar la
inexistente falsedad
La decisión q no tiene carácter general – Inoponible – inoponibilidad de la ° La teoría de la SS es q la nulidad x abuso
solo podrán ser nombrados miembros de la junta directiva decisión a los demás – nadie nunca ha de mayoría prescribe en 5 años
los accionistas que sean hinchas de millonarios, esto esta sabido como se come la I x lo q esto nunca
claramente enfocado en perjudicar a los accionistas de se llevo a la practica ° Infortunadamente el tribunal superior de
Santafé – la decisión solo beneficia a unos socios o solo Hoy esto se atacaría x abuso Bogotá en su posición actual dice q caduca
perjudica a unos y no a todos
del d en 2 meses ( P dice q están equivocados, además q en
el abuso de mayorías uno se suele dar cuenta q abusaron
de uno muchos años después, no son tan evidentes)

2)
CONVOCATORIA
 QUIENES PUEDEN CONVOCAR LA REUNIÓN?
° No cualquiera puede hacerlo (se harían muchas reuniones) , x eso el legislador ha limitado de manera clara quienes pueden convocar
reuniones de los órganos sociales.
° Aplicación: si fuera calificada no aplica esta posibilidad es xra las ordinarias
° Reuniones ordinarias: deben ser convocadas x el representante legal de la S, de tal manera q si no lo hace se gana una multa de la
SS & además incumplió sus deberes como admtrador y si esto le causa perjuicios a alguien podría tener q indemnizarlos.
° Reuniones extraordinarias: pueden ser convocadas x la junta directiva (el ÓRGANO q decide convocarlo, no sus miembros independientes – no el
presidente de la junta), el representante legal, el revisor fiscal, entidad q ejerza control permanente sobre la S (básicamente las
SUPERINTENDENCIAS también pueden convocar).
° los socios o accionistas no pueden convocar a la asamblea. salvo un caso q está en el art 25 de la L222/95
Socios o accionistas:
ejercicio de la Acción Social de Responsabilidad – accionistas minoritarios quieren demandar al presidente de AVIANCA, ya q creen q este hizo algo
indebido, él no va a convocar xra q le voten su propia acción social de responsabilidad, la junta directiva tampoco va a aprobar q se convoque. En esto casos el legislador
permite q el 20% de los accionistas o socios (no cualquiera) convoquen a la reunión – sin embargo no es tan fácil – son MIL socios y no se convocan
x periódico sino x carta, x lo q se tienen q tener las direcciones y la S no te va a dar las direcciones - Esta reunión es normal, no tiene quorum en específico, entonces tocaría
1ra reunión y si no van segunda convocatoria. Xro normalmente el admtrador es el mayoritario, van y el vota q no
° Superintendencia de sociedades: SS puede convocar a solicitud de los asociados – ahi toca distinguir si la S está vigilada o no… otras cosas - normas en las
q no vamos a reparar xro q están en el libro de REYES – cuando ves q un admtrador no está haciendo reuniones vas a la SS y le pides q convoque, xro no lo puede hacer
cualquiera, toca tener un mínimo de % de participación.
° es una facultad discrecional de la SS mandarlos o no y en la práctica casi nunca lo
Los delegados a las reuniones de asamblea junta de socios,
hace, sobre todo xq estas personas en la práctica terminan siendo utilizadas x las mayorías.
COMO SE CONVOCAN LAS REUNIONES?
° Los estatutos deben determinar la forma de convocar, en esto hay absoluta libertad – si estamos en un pueblo q se diga x altavoz_ correo
electrónico, telegrama, correo certificado… cualquier medio q los estatutos dispongan
° Si los estatutos no dicen, se convoca mediante la publicación en un diario de amplia circulación en el domicilio de la S (en la ciudad
donde la S tiene su domicilio).
ANTELACIÓN
° Ya lo vimos – 15 hábiles ORDINARIA – 5 comunes EXTRAORDINARIA*
Q DEBE CONTENER LA CONVOCATORIA?
° El nombre de la S, fecha, sitio y dirección, hora
° Si es una extraordinaria el orden del dia
° En ciertos eventos deben hacer menciones especiales en cuanto a la fusión o escisión
PUEDO DESCONVOCAR UNA REUNION?
° No
° Excepto en la SAS: se puede desconvocar si los estatutos lo permiten
PUEDE LA ASAMBLEA CONVOCARSE A SI MISMA?
 Socios con el 80% de la S hacen una reunión y en esta antes de terminarla dicen q quedaron unos puntos pendientes, x lo q convocan una reunión, dicen q quedan conovados
todos xra dentro de 20 días, esto es una convocatoria? No sobre todo xq el otro 20% de los socios no se enteraron
° Hay dicho la SS & NestorHumberto q la asamblea o la junta no puede convocarse a si misma
 Si la asamblea se quiere volver a reunir en 15 días lo q tiene q hacer el representante legal es salir a convocar esta reunión
 Si la universalidad se está convocando sin junta? NO se puede
DONDE DEBEN HACERSE LAS REUNIONES?
° En el domicilio social - en el sentido jurídico de la palabra, no en las oficinas – La asamblea de accionistas de ECOPETROL, no se pueden reunir en las oficinas de
Ecopetrol entonces se les pone una carpa en COLFERIAS
° Excepto: reuniones universales

8.10
3)
QUORUM + MAYORÍAS DECISORIAS
** Distinción entre; mayoría absoluta, mayoría numérica & mayoría simple
 EN EL RESUMEN DEL LIBRO ESTA ESTA TABLA MEJOR HECHA P.89 – AUNQ HAY COSAS DIFERENTES ENTONCES NPI
NARANJA LO SAQUE DEL LIBRO Y NO LO DIJIMOS EN CLASE

TIPO SOCIEDAD QUORUM MAYORÍA PRINCIPALES EXCEPCIONES

COLECTIVA Mayoría numérica de los Mayoría absoluta de los Reformas estatutarias tienen q ser
miembros – la mayoría de 3 es 2 _ presentes – no es lo mismo q la mayoría aprobadas x el 100% de los socios
Se vota x la de 4 es 3 _ la de 5 es 3 _ la de 6 es 4 _ numérica o el 70%...- MA del número 387?
de 7 es 4 _ de 8 es 5 _ de 9 es 5 _ de 10 es 194. La mitad más algo ( este algo puede
cabeza es 6 ser inferior a la unidad) cualquier cifra
superior a 193.5, x ejemplo 194 – NO es
mitad +1 ni 51%
LIMITADA ° El quórum y la mayoría el legislador mezclo en una sola Reformas estatutarias q requieren el
norma 70% de las cuotas (no de los presentes) – muy
° Las decisiones tienen q ser tomadas x un numero plural de importante ya q muchas de las decisiones en la limitada
son reforma estatutaria – aumentar el capital & cesión
socios q representen la mayoría absoluta de las cuotas en de cuotas.
las q se encuentre dividido el capital – decisiones tomadas x 2 o
más personas y entre estas 2 o más personas tienen q tener la mayoría absoluta
de las cuotas q componen el capital - 359cco – es decir q, en una S limitada donde
hay 100 cuotas y está dividido el capital en 3 socios, A 40 cuotas B 11 C 49. Si C no
va a la junta hay quorum. Toman una decisión A vota a favor y B en contra, no hay
decisión, ya q la decisión tiene q ser aprobada x un numero plural de socios – la
limitada es compleja xra la toma de decisiones – uno diría q lo más fácil es q A le
ceda una cuota a alguien, xro no puede, ya q la cesión de cuotas es una reforma
estatutaria q requiere q la vote un numero plural de socios q representen la
mayoría absoluta, B&C no le dejan a este señor hacer esta cesión – C solo tampoco
podría necesitaría a B o A – este tipo societario está diseñado xra q haya n
equilibrio y se necesiten unos a otros xra tomar decisiones.
° salvo que los estatutos dispongan una mayoría
Mayorías:
superior.

ANÓNIMAS CERRADAS Excepciones a la regla de la mayoría absoluta de los

presentes:
1.
° Numero plural de 155 -distribución de utilidades 78%
Debemos ° Las decisiones se toman x 2.
accionistas q 420#5 - 70% xra colocar acciones sin
distinguir las A mayoría de los votos
representen la mitad + 1 sujeción al d de preferencia
cerradas de las presentes en la reunión, 3.
(no es lo mismo q la mayoría 455 – pagar dividendos en acciones
abiertas esto es una mayoría
absoluta) de la acciones 80%
absoluta 4.
suscritas 197inc.3 – en una S anónima q tiene
Tener presente ° CCN – interpreta art 68: las S ° Xra eso
Mayoría absoluta: junta directiva, si 1 miembro de esa
la sentencia de cerradas pueden debemos tener en cuenta q junta directiva renuncia, sea principal
la CCN q aumentar o disminuir el diccionario de la RAE dice o suplente toca volver a elegir toda la
interpreta el ese quorum en sus q MA es la q consta de más junta. A menos q la vacante sea
artículo 68 de la estatutos – los estatutos de la de la mitad de los votos provista x unanimidad – A renuncia a la JD
L222/95 S pueden prever un quorum ° CCN: ha dico q las S cerradas del BANCOCOL, A dice q J lo va a reemplazar, los
mayor o menor accionistas unánimemente hacen esta designación
pueden pactar mayorías de escoger a J no hay problema, xro basta con q 1
superiores – no inferiores, ya q no diga q no para tener q volver a elegir todo
5.
sería mayoría en una S tenemos x
3 L222 –
composición del capital y esa S se va
a escindir (va a coger una parte de su
patrimonio y la va a dedicar a crear una o más Ss
nuevas, o esta S desaparece y crea 2 o mas) – S de
abogados y contadores, se quiere escindir la
compañía xra separlos, el área de contabilidad se
va xra otra empresa. La
ley dice q los
accionistas o asociados de la
escindente tienen q tener en la
beneficiaria de la escisión (la q surge x la
escisión) exactamente la misma
participación que en la primera –
aerolínea quiere separar su sección de carga y de
pasajeros, en la original quedan los pasajeros y crea
una S xra el transporte de carga. La ley dice q en
esa S q se va a sacar de la original, vía escisión, los
accionistas tienen q participar en exactamente las
mismas proporciones.
si hay
Lo anterior se puede cambiar
unanimidad de los asistentes o
presentes a la reunión.

La corte no lo dijo xro se podría pactar

una mayoría superior xra los 5 casos q
están exceptuados.
ABIERTAS

° Mayoría absoluta de los

CCN: solo pueden disminuirlo
– el legislado parte del presupuesto de presentes.
q el capital está muy atomizado y q ° No se puede modificar es
teóricamente sería más difícil q haya
quórum en las reuniones. Al legislador
una norma imperativa
le interesa q haya reuniones – x eso el
legislador permite q el quorum sea
inferior a la mitad +1 – solamente
inferior, no se puede pactar un quorum
superior – los estatutos pueden prever
una mayoría inferior – el legislador no
permite q se aumenten las mayorías en
la anónima abierta ya q si se aumenta
se dificultaría la toma de decisiones

COMANDITA SIMPLE Y X ACCIONES SIMPLE ° Son las

mismas
° El quorum lo conforman (deben ° Las decisiones tienen q ser ° Reformas
aplican las normas de las asistir) la mayoría numérica de Estatutarias:
Gestores: aprobadas x la mayoría
colectiva los gestores (3 tienen q ir 2 _ 2 tienen absoluta de esos gestores unanimidad
q ir los 2_ si es 1 pues 1_ de 12 son 7 _ de de los
Comanditarios: aplican las normas de la 13 son 7) q asistieron
anónima cerrada (C.acciones) y ° & x la mitad +1 de los socios
° & un numero plural (más de 1) de
limitada (C.simple) comanditarios, calculado gestores y
comanditarios q representen
sobre la totalidad de las la mayoría
Normalmente los estatutos regulan cuando menos la mitad + 1 de cuotas – se traen normas de la de las
el tema de quorum y mayorías xq en las cuotas sociales (de 13 son limitada y las mayorías en la cuotas.
limitada se calculan sobre la
este tipo societario hay libertad xra (13/2+1) 7,5, aproximo x lo q es 8) – doble
totalidad de las cuotas. ° Decisiones
quorum, gestores + comanditarios Administrativas:
regularlo
mayoría de
los socios
gestores.

ACCIONES Reformas
Estatutarias:
° Mayoría absoluta de
° Mayoría numérica de gestores deberán
gestores
° Mitad + 1 de acciones aprobarse,
° Mitad + 1 de acciones salvo
presentes. presentes. estipulación en
° Ambos grupos deben estar contrario, por
a favor. unanimidad de
los socios
gestores y por
mitad +1 de
votos de las
acciones de los
comanditarios

SAS ° Es la ° Decisiones se ° Casi no hay

mitad + 1 adoptan con la ° Hay una lista de
Tiene una serie de requisitos muy particulares frente a de las mitad +1 de las decisiones q el
todo lo q acabamos de ver acciones acciones legislador de las SAS
suscritas. presentes - les puso mayorías
Asamblea puede ser convocada xra reunirse fuera del diferente a mayoría especiales, son las
absoluta (anónima)
domicilio social, siempre y cuando haya sido debidamente excepciones a la regla
convocada con la anticipación q corresponde & haya de la mitad +1 -
quorum – cco se puede hacer x fuera del domicilio si fuera universal – esto
 no se puede prestar xra abusos (la S no tiene nada q ver con Leticia, pero allá ° Salvo estipulación en contrario 13,14,31,39,40 L 1258
es donde está el accionista mayoritario, es claramente un abuso) - deben ser
situaciones q ameriten q la reunión se haga x fuera y tenga alguna (se puede poner otra cosa) existe total de 2008
razonabilidad el sitio q se escoja. libertad xra pactar algo mayor o ° Reformas Estatutarias:
menor mitad +1 de las
La asamblea de accionistas puede ser convocada con ° No se necesita pluralidad – en acciones presentes. Se
términos inferiores a los previstos x el cco, todas las las SAS se puede tener un solo accionista puede pactar mayoría
asambleas se hacen con 5 días hábiles tengan o no mayor.
estados financieros. Aun mas, se puede un término 13. RESTRICCIONES A LA NEGOCIACIÓN DE ACCIONES.  En los estatutos podrá estipularse la
inferior al señalado – 1 día prohibición de negociar las acciones emitidas por la sociedad o alguna de sus clases,
siempre que la vigencia de la restricción no exceda del término de diez (10) años, contados
a partir de la emisión. Este término sólo podrá ser prorrogado por periodos adicionales no
Fusión, escisión, transformación o aprobar balances de mayores de (10) años, por voluntad unánime de la totalidad de los accionistas.
Al dorso de los títulos deberá hacerse referencia expresa sobre la restricción a que alude
fin de ejercicio, se pueden convocar con 5 días hábiles este artículo.
xro la convocatoria no puede ser inferior a este termino 14. AUTORIZACIÓN PARA LA TRANSFERENCIA DE ACCIONES. Los estatutos podrán someter
toda negociación de acciones o de alguna clase de ellas a la AUTORIZACIÓN PREVIA DE
LA ASAMBLEA.
Al convocar la 1ra reunión se puede indicar la fecha de la  31. TRANSFORMACIÓN. Cualquier sociedad podrán transformarse en sociedad por
reunión de segunda convocatoria – solo se hace una acciones simplificada, antes de la disolución, siempre que así lo decida su asamblea o junta
convocatoria, indicando la fecha en la q se podrá hacer la 2da de socios, mediante determinación UNÁNIME de los asociados titulares de la totalidad de
las acciones suscritas. La decisión correspondiente deberá constar en documento privado
inscrito en el Registro Mercantil.
Los socios pueden renuncia a la convocatoria, al punto De igual forma, la sociedad por acciones simplificada podrá transformarse en una
de ir a la reunión y no decir nada purga la irregularidad sociedad de cualquiera de los tipos previstos en el Libro Segundo del Código de Comercio,
siempre que la determinación respectiva sea adoptada por la asamblea, mediante decisión
en la convocatoria – convocan mal la asamblea (forma o antelación), UNÁNIME de los asociados titulares de la totalidad de las acciones suscritas.
igual vas, si no pones problema x eso ratificaste _ si quiere pelear el socio tiene PARÁGRAFO. El requisito de unanimidad de las acciones suscritas también se requerirá en
q hacer la salvedad, decir q lo convocaron mal, ahí puede tener d a impugnar aquellos casos en los que, por virtud de un proceso de fusión o de escisión o mediante
después. cualquier otro negocio jurídico, se proponga el tránsito de una sociedad por acciones
simplificada a otro tipo societario o viceversa.
** SASU FRANCIA – subdivisión de las SAS, son las SAS unipersonal, tiene 39. EXCLUSIÓN DE ACCIONISTAS. Los estatutos podrán prever causales de exclusión de
normas q REYES trato de traer a COL xro no cuajaron – si eres accionista unica accionistas, en cuyo caso deberá cumplirse el procedimiento de reembolso previsto en los
y admtradora, no va a votar en contra de sus propios estados financieros, no artículos 14 a 16 de la Ley 222 de 1995.
hay q hacer asamblea – en COL no hay estas normas y toca cumplir las Si el reembolso implicare una reducción de capital deberá dársele cumplimiento, además, a
solemnidades, en este caso en COL se debe tomar una constancia de la lo previsto en el artículo 145 del Código de Comercio.
decisión q se tomó (no se nombra presidente y secretario ya q seria la misma PARÁGRAFO. Salvo que se establezca un procedimiento diferente en los estatutos, la
persona) y se pone de título acta (en la realidad no hubo reunión de nadie con exclusión de accionistas requerirá aprobación de la asamblea, impartida con el voto
nadie). favorable de uno o varios accionistas que representen cuando menos la MITAD MÁS UNA
de las acciones presentes en la respectiva reunión, sin contar el voto del accionista o
accionistas que fueren objeto de esta medida.
40. RESOLUCIÓN DE CONFLICTOS SOCIETARIOS. Las diferencias que ocurran a los
accionistas entre sí, o con la sociedad o sus administradores, en desarrollo del contrato
social o del acto unilateral, incluida la impugnación de determinaciones de asamblea o
junta directiva con fundamento en cualquiera de las causas legales, podrán someterse a
DECISIÓN ARBITRAL O DE AMIGABLES COMPONEDORES, si así se pacta en los estatutos.

4)
RESTRICCIÓN DEL VOTO
5)
PRINCIPIO DE UNIDAD DE VOTO
6)
SUSPENSIÓN DE DELIBERACIONES
7)
ACTAS DE A O JD
8)
PODERES

9)
ACUERDOS DE ACCIONISTAS & SOCIOS

° Son varios los AA, se pueden celebrar

° Son lícitos los AA en todos los tipos societarios
° En todo caso es claro q los 3ros ajenos a ese pacto solo se adhieren a lo q digan los estatutos (los 3ros siempre se van a regir x los
estatutos). Lo cual lleva a considerar q los AA solo producen efectos interpartes.
° Naturaleza jurídica: son ks válidamente celebrados, luego se puede demandar judicialmente su cumplimiento o resolución + indemnización
de perjuicios, si la contraparte incumple - 3ros, incluidos los demás asociados, la sociedad, acreedores y demás; se siguen ateniendo a los estatutos.
° Depende, de cuantos de todos los socios suscribieron el acuerdo (de quienes tantos sean partes) &
AA pueden ser contrarios a los estatutos?
sobre q versa el acuerdo – algunas veces serán válidos y otras no, no hay una respuesta exacta – los estatutos de una S dicen q no hay d de
preferencia en la negociación de acciones, xro 2 de los socios de la S pueden pactar q entre ellos hay d de preferencia. Ese
acuerdo va en contra de los estatutos? Si pero es perfectamente válido _ los estatutos dicen q hay DP, y ellos pactan q entre
ellos no. En este caso no sería válido _ los estatutos traen DP xro todos los accionistas firmamos una acuerdo diciendo q no
hay. Si es válido.
** Pueden ser onerosos o consensuales
° Innovación - L222/95 - crear un AA q es oponible a la S: SENTENCIA GIMNASIO VERMONT - S no puede desconocer el acuerdo si se cumplen ciertos
requisitos
Aplicación: S del cco no SAS – L & C celebran un AA, la RG es q ese acuerdo solo produce efectos interpartes, no es oponible a la S ya q esta se acoge únicamente a los
estatutos, sin embargo el legislador dice q si celebran el k x ESCRITO, lo DEPOSITAN EN LAS OFICINAS DE ADMTRACION DE LA S & cumplen con los REQUISITOS SUBJ+OBJ el
acuerdo produce efectos frente a la S
a)
Requisitos Subjetivos: q quien firma en AA no sea admtrador
b)
Objetivos: q sea sobre el sentido del voto (como van a votar en en las reuniones de la asamblea – L se obliga a votar en el mimos sentido en q C vote en
las asambleas - este acuerdo conviene xra hacer mayoría y asegurar el control de la S, la motivación puede ser confianza, plata, tienen otro negocio, es la hermana
mayor y es parte del protocolo de familia ) o la representación de las acciones (quien va a representarla a cierto socio en las asambleas – C en el AA le
otorga poder a L xra q L siempre sea la q vaya x C a las reuniones)
Q significa q el AA oponible a la S?
a) Acuerdo xra q L vote en el mismo sentido de C, llega una asamblea de accionistas y proponen una reforma de estatutos, C vota no y L si, la S no tiene en cuenta el voto
q es emitido en contra del acuerdo, lo q la S debe hacer es resta de las mayorías el voto emitido en contra del acuerdo. Es decir, la sociedad no hace que el voto de L
q era si se vuelva no, solo no se tiene en cuenta ese voto y Camila puede demandar a Laura por incumplimiento
EJEMPLO JUANPIS – S, x 60% J 10% P 10% Y 10% Z 10%. Quieren hacer una capitalización, quieren q en el próximo ejercicio se paguen dividendos en acciones, esto
tiene una mayoría del 80% xra q a todo el mundo se le pague en acciones. P & J hacen un AA en donde P debe votar en el mismo sentido q J. J no quiere q los
dividendos se paguen en acciones. El voto de P es el decisivo xra saber si se paga en acciones o no a todo el mundo, P debía votar no, pero voto si, el acuerdo era
totalmente valido & oponible, P incumplió el acuerdo. A la S le valió gvo q el acuerdo fuera oponible y valido, x lo q al tener el 85% de votos a favor se reparte el
dividendo en acciones. Cuando le es oponible a la sociedad y valido se va a descontar el voto de la persona q incumplió el acuerdo, si descuentan el voto de P la
mayoría queda en 75% y en consecuencia esa decisión de q a todos se les pagaran los dividendos en acciones es invalida y se cae. Lo q hacen es descontar el voto de la
persona q incumplió el acuerdo xra saber si igual hubiera tenido las mayorías o no xra tomar determinada decisión.
b) En el acuerdo de accionistas donde C le da poder a L xra q la represente, se convoca una reunión de la asamblea xra discutir una fusión, si L vota a favor y C vota en
contra, q el acuerdo le sea oponible significa q solo tiene en cuenta el voto de L. Si C dice q el acuerdo es nulo q hay un incumplimiento lo tiene q solucionar primero en
el juzgado, mientras no haya una decisión judicial o un acuerdo de terminación del k se tienen q acoger a esa voluntad, y xra ellos existe L, C no existe _ al año se
determina q ese k era invalido la fusión se podría caer.
No, ya q no es juez de la republica
La S debe velar x su cumplimiento? Debe el secretario de la asamblea pellizcar a L xra q vote en el mismo sentido?
Consecuencia: se cae una decisión x el incumplimiento del AA y todo lo q viene después asociado a eso se cae (capitalización, cambio
de junta directiva….todo se cae) – esto fue lo q paso en la SENTENCIA V
° SAS: se va más lejos en cuanto a los AA. Ya q se eliminan los requisitos obj y sub - cualquiera de los accionistas sea o no admtrador puede
celebrar un AA q será oponible a la S & el AA puede velar sobre cualquier asunto licito.
Se le colocan 2 requisitos formales adicionales:
a)
Cuando se deposita el AA ante la admcion de la S, se debe nombrar un vocero del acuerdo (alguien q va a tener q responderle
a la S las inquietudes q la S tenga sobre el acuerdo – 2 accionistas celebran un AA xro lo redactaron con una letra q no se entiende, la S le dice q eso no se
entiende, el vocero le contesta – en la vida real muchas veces los AA no quedan bien redactados, no sea claro su alcance, x lo q se necesita q haya una interacción
entre S y acuerdo xra aclarar su alcance)
b)
El AA debe tener una duración máxima de 10 años q se pueden prorrogar - discusión sobre prorrogas tacitas (como en un k de
arrendamiento si nadie avisa se prorroga), P dice q sí. Ademad indefinida. Otra gente dice q máximo 20, solo se pueden prorrogar 1 vez, P no entiende de donde
lo sacan.
El AA puede versar sobre: cualquier asunto lícito, todos esos acuerdos serán oponibles a la S
 Si estamos en una SAS y L y S celebran un AA x escrito, en donde hay derecho de preferencia entre ellos en la negociación de acciones, y S enajena sus acciones si haberle
dado preferencia a L, la S no va a poder registrar la venta ya q se está incumpliendo el AA, el gerente no puede inscribir esa enajenación de acciones xq es contaría al AA
 Si ese mismo acuerdo hubiera sido en un S ANÓNIMA, este acuerdo no le es oponible a la S ya q no cumple el requisito objetivo (no tiene nada q ver con la representación
de las acciones ni el sentido del voto), el representante legal de la S inscribe el acto, el q incumplió puede demandar al otro si quiere.

10)
INEFICACIA DE LAS DECISIONES DE LA A O JS
11)
RATIFICACIÓN DE DECISIONES
12)
EFECTOS DE LA INDEBIDA RESTRICCIÓN AL D DE INSPECCIÓN
13)
ABUSO DE D EN DETERMINACIONES DE A DE LA SAS

10.10
CAPITULO 13 -
ADMINISTRADORES

1)
CONSIDERACIONES GENERALES

° Uno de los temas q mas ha ocupado la atención en DS en los últimos años en COL ha sido el régimen de admtradores de las S
° Bajo esa teoría de los problemas de agencia, cobra particular relevancia: es un hecho q el admtrador como ser humano q es va a tener la
tenencia a maximizar su propio beneficio & normalmente esta tendencia puede llegar a chocar con el interes de la S-
ACCIONISTAS. El DS se ocupa de buscar la forma de alinear los intereses de los admtradores con los intereses de la S-
 ACCIONISTAS. Dice la doctrina: esto se puede hacer via negociación – q a los admtradores se les pague con acciones de la S, xra q ellos tengan la
intensión de maximizar las utilidades, de admtrar bien la S, y en consecuencia sus intereses se van a alinear con los de los accionistas. Esto no pasa en todas las S,
no todas las S tienen la oportunidad de negociar esto – si se está empezando una empresa nueva el admtrador le dice q le admtra la S xro no le apuesta
parte de su sueldo al capital sino q quiere un salario fijo. Se han analizado un par de casos q cuestionan la teoría del problema de agencia – el accionista mayoritario de H
es una fundación y a los empleados de H se les paga una salario fijo y se les promete estabilidad, en este caso no se presenta el problema de agencia, estas son persona q
trabajan y q tratan de maximizar las utilidades xra producirle más rendimientos a esta fundación. Se ha dicho q no todos somos HOMUS-ECONOMICUS, hay gente q tiene
estímulos diferentes al dinero. Se les llama hoy en día fundaciones empresariales – caso ENRON a todo el mundo le pagaban con acciones xro esto no elimino el problema
de agencia, todo lo contrario, lo llevo a un extremo exagerado en donde la perversidad de los seres humanos los llevo incluso a cometer delitos con el fin de defraudar a los
inversionistas. Conclusión:cuando no existe la posibilidad de negociación o esta es insuficiente entra el DS a regular o tratar
nuevamente de alinear estos intereses. En Col esto lo hace el legislador con 2 figuras: deberes fiduciarios + régimen especial de
responsabilidad q tienen los admtradores sociales.
° Teoría organicista: la relación entre el admtrador y la S no es un k de mandato (q es lo q dice la teoría contractualista, el incumplimiento de los
admtradores se analizaban a la luz del KM, esa teoría ya está descartada) . El admtrador es un órgano de sociedad q expresa su voluntad & la
relación entre el admtrador y la S se regula x el k de sociedad (el no es parte del k de S, xro de ese k y sus estipulaciones derivan sus deberes, sus
obligaciones y su responsabilidad) .
° S de capital: se supone q la separación entre admtracion y accionistas genera eficiencias, el miedo a ser removidos x no ser los
dueños de la compañía hace q teóricamente sean eficientes. En la práctica esto no es cierto y prevalece el problema de agencia,
en la medida q el admtrador tiene más info q los accionistas (hay un problema de asimetría de información). El d COL ante esa realidad
toma la decisión de q el admtrador societario ( su misión principal es producir utilidades) tenga un régimen diferente al normal – diferente
al buen padre de familia, ya q el no toma riesgos, mientras acá si.

2)
FUNCIONARIOS ADMTRADORES

° Lo primero q hay q hacer respecto de este régimen especial de responsabilidad es determinar su régimen de aplicación, xra
lo cual el legislador ha determinado quienes son admtradores
° Diferencia SAS y CCO – en cuanto a la definición de admtradores: mientras en el cco el listado de los admtradores es taxativo y preciso, en las
SAS se abre la puerta xra el admtrador de hecho (solo aplica xra las SAS)

3)
ESTRUCTURA ADMTRATIVA DE LA S

° Admtradores según el código de comercio:  L222 ART 22. ADMINISTRADORES. Son administradores, el representante legal, el liquidador, el factor, los miembros de juntas o
consejos directivos y quienes de acuerdo con los estatutos ejerzan o detenten esas funciones.

1.
REPRESENTANTE LEGAL

° depende del tipo societario, en las COLECTIVAS todos los socios, COMANDITARIAS los
Quien ejerce la representación legal de una S?
gestores, LIMITADA en p todos los socios salvo q deleguen, ANONIMA el gerente general, SAS tiene q tener x lo menos 1 RL
persona natural o jurídica.
° se entiende facultado xra celebrar todos los actos y ks requeridos xra cumplir el objeto social, todo lo q quepa
P de acción:
dentro de la capacidad de la S el lo va a poder hacer, sin limitación de temas o de cuantía, a menos q los estatutos lo limiten
-estatutos se INSCRIBEN EN EL REGISTRO MERCANTIL y el RM CERTIFIQUE LAS LIMITACIONES – en col preferimos proteger a los socios q a los 3ros y tenemos q andar
sacando certificados de cámara xra ver si el representante cuenta o no con facultades.
° q te nombren, q aceptes & q vaya ante el abogado de la CACO a llevar docs (el
La calidad de RL se adquiere con la suma de 3 actos jurídicos:
nombramiento + carta de aceptación + fotocopia de la cedula) ,
en el momento en q se inscribe ese nombramiento adquieres la calidad de RL.
Se adquiere en el momento de la inscripción y x lo tanto la RG es q solamente se pierde esa condición de admtrador cuando
inscriban tu reemplazo – es hasta q se nombre el reemplazo, remover al admtrador no es nombrar un reemplazo.
Hace unos años se presentaba un problema en COL: Sa era el gerente de una compañía, se aburre xq se agarró con los socios y deja su puesto (presenta su carta de
renuncia y se va). La S (asamblea o junta) no se reúnen xra nombrar el reemplazo (xq también están agarrados entre ellos) & no nombran una reemplazo de Sa. En ese
periodo a la S se le vencen las declaraciones de renta y no las presenta, la demandan y no contesta dicha demanda… años después viene la DIAN & acusa del delito ( x
la S retener sumas) y le impone una multa (xq el representante legal no presento declaraciones). Un socio minoritario q no tenía nada q ver con este problema, lo
pueden demandar acusándolo de haber dejado votada la S. Esto no es justo con Sa, pero es perfectamente jurídico, xq no pierde la calidad de admtrador hasta q se
nombre el reemplazo.
La CCN consiente de este problema: expide una sentencia supremamente importante en donde establece unas reglas xra evitar
ese problema
1.
La corte parte de un supuesto: los
estatutos de la S deberían tener un término xra q el órgano competente nombre el
reemplazo frente a la renuncia del RL – los estatutos dicen q el termino xra nombrar el reemplazo es de 3 meses, x lo q al admtrador le toca
aguantarse estos 3 meses
2.
Si los estatutos no traen ese término, el órgano tiene 30 dias hábiles xra nombrar el reemplazo, desde q inscribe la carta de
renuncia en la CACO
3.
Si al cabo de los 30 días de q la persona renuncio, no se produce nombramiento del reemplazo, cesan las responsabilidades de la persona.
 J es el gerente de una S, se agarra con los socios y renuncia, J si en ese momento en q el renuncia la S no nombra el reemplazo, tiene q ir con su carta de
renuncia a la CACO y la inscribe, a partir de ese momento empiezan a correr 30 dias hábiles xra q el órgano le acepte la renuncia. Si al cabo de los 30 días no
ha llegado un acta a la CACO nombrando el reemplazo J deja de responder. En el certificado va a seguir apareciendo como RL, xro sale una leyenda donde
nombran la sentencia y dicen los de los 30 dias, es decir sigue apareciendo xro ya xra los 3ros es claro q este ya no es el responsable.
Aclaración: asi haya suplente el RL sigue respondiendo
** Cuando una S queda acéfala (en abandono) se manda a liquidación judicial
° la representación puede ser individual o múltiple, se puede nombrar 1 principal o varios principales. Si no se
Individual o múltiple:
dice nada: todos los principales tienen plenas atribuciones. Si se quiere establecer alguna clase de limitación: se tiene q poner de manera
expresa en los estatutos y q estos sean certificados– en S muy desconfiadas se pide q firmen 2 vicepresidentes juntos, estas limitaciones tienen q ser
expresas en los estatutos ya q todos los principales se van a entender plenamente capaces.
° El suplente del presidente de un banco le da poder a un abogado xra q hiciera un proceso ejecutivo en un municipio de Antioquia, el juez saca un auto inadmitiendo la
demanda hasta q el suplente le pruebe q el presidente no podía firmar. Al suplente no le es exigido probar q el principal no está, xro si se pone a
obrar cuando el principal esta le va a tener q responder a la S x haber abusado de su función.
° Los 3ros están protegidos frente actuaciones de los suplentes – si C suplente del RL de la S, le vende un bien a alguien, y después la S dice q C no
podía ya q el presidente ese dia si estaba, el 3ro no le pasa nada, el k es válido – a menos q el 3ro fuera de mala fe – q el 3ro supiera q C no podía vender, en
ese caso ese k no vinculo a la S.
° tanto xra RL como xra JD, la CACO ha aceptado q si en una S se firma un doc en estas calidades aceptaste.
Aceptación tácita:
Problema: como haces xra inscribirla? Se prueba con ese doc q aceptaste.

2.
JUNTA DIRECTIVA

° Q es la JD? Es un órgano colegiado, x lo q los miembros de JD no pueden obrar de manera independiente – L es miembro de la JD de
AVIANCA & M es la vicepresidente jurídica, se aparece L en la oficina de M y le dice q quiere ver todos los ks de compra de aviones q se compraron en el último año. M le dice
no ya q la JD es un órgano colegiado, x lo q tiene q ir a la junta y hacer una proposición xra q le entreguen los ks. El presidente de la JD no tiene ningún
poder especial – este debe traer el acta donde la JD aprobó.- Función del presidente da la palabra. Error común, creer q el presidente de la JD es alguien
superpoderoso – en ausencia del presidente se pone al presidente de JD a firmar contratos esto NO SE PUEDE, no tiene ninguna atribución, no es el represéntate legal.
° no trae un término mínimo del convocatoria, ni ninguna regla especial
Gran problema del cco - no estableció reglas de funcionamiento xra la JD:
sobre la junta, x esto al redactar los estatutos hay q regular la JD o si no, q la JD se apruebe un reglamento de la JD.
° Atribuciones: las atribuciones de la JD deben estipularse en los estatutos, ya q de lo contrario entra a regir la regla supletiva en
donde la JD puede hacer de todo – la JD puede ordenar cualquier acto tendente a desarrollar el objeto social
° ANÓNIMA de manera obligatoria, LIMITADA se puede poner de manera voluntaria, COMANDITAS es absurdo y viola el
S q tienen JD:
esquema de este tipo de S ya q pierde la gracia ser gestor, COLECTIVAS no tendría sentido, SAS la regla general es q no hay si se quiere se
tiene q crear.
° Cuando se adquiere la calidad de miembro de la JD? con el nombramiento + la aceptación.
El registro no es constitutivo de la condición: a diferencia de los RL donde el registro es constitutivo de la condición de RL, en el caso de
miembros de JD no – L lo nombran hoy en la JD de BABARIA y el acepta, ahí adquirió la calidad. Así no se inscriba el acta (al secretario general se le olvida),
eso no afecta q la persona sea miembro de la JD, q tenga todas las facultades xro también todas las responsabilidades.
Problema de la oponibilidad frente a 3ros: la JD de BABARIA aprueba un crédito, y el abogado del banco dice q en el registro no aparecen ellos sino otros, x lo q no es válido
xra este, hay un problema de oponibilidad. Sin embargo la JD si son ellos – si no se inscribe no es oponible y el 3ro puede desconocer la JD nueva – hoy el METRO DE BOGOTÁ
abre una licitación y se presenta SIMENS, los estatutos de la S dicen q C q es la gerente de la empresa xra presentarse en licitaciones de más del 10´ necesita autorización de
la junta, el METRO DE BOG pide el acta de la junta en donde autorizan a C a presentar la oferta. Según el certificado de CACO esta la junta vieja, SIMENES semanas antes
cambio su junta xro no han inscrito esa acta en el registro mercantil. Cuando llega esto a análisis del abogado del METRO, este se da cuenta q la supuesta junta directiva no
son las personas inscritas en el registro, x lo q se cae la licitación, hay un problema de oponibilidad – xra
los 3ros la junta actual es la inscrita, xra la S no
lo es – x eso es recomendable actualizar el certificado de la CACO.
° Condición xra ser miembro: No se exige ninguna condición xra ser miembro de la JD de una S – puede no tener ninguna profesión – no se necesita
ser accionista - puede ser un accionista en mora (está incumpliendo sus obligaciones xro igual lo eligen)
los estatutos pueden crear requisitos xra ser miembro - ser abogado o profesional. Se pueden pactar exclusiones –
Excepción - estatutos:
no podrá ser admtrador quien este reportado en datacredito. Lo importante es q esa disposición no tenga abuso de mayorías – disposición
enfocada a q cierta persona no sea miembro, x ejemplo los hinchas de Santafé.
° tanto xra RL como xra JD, la CACO ha aceptado q si en una S se firma un doc en estas calidades aceptaste. Problema:
Aceptación tácita:
como haces xra inscribirla? Se prueba con ese doc q aceptaste.
° Composición - impar: la JD debe ser impar. Salvo en la SAS - ppuede ser como se te dé la gana, par o impar
3 miembros + suplentes: x lo menos x 3 miembros con sus respectivos suplentes.
Suplencia numérica & personal: la RG es la suplencia es numérica – S tiene una JD conformada x V,R,B; los suplentes son J,I,C. J va a ser el primer suplente
numérico tiene vocación de reemplazar a cualquiera de los principales, si falta otro entra I, si falta otro entra C - Es decir no hay una correspondencia personal – filiales de
multinacionales. En Col casi todas los estatutos de las S traen suplencias son personales, esta se debe pactar expresamente en
los estatutos – V solo podrá ser reemplazado x J.
° Los miembros de JD representan y deben velar x la protección de los intereses de todos los socios y de la S y no solo de la persona q los
nombro – deben proteger tanto a mayoritarios como minoritarios
° La JD delibera y decide con la mayoría de sus miembros – es decir q si en una JD son 5 con 3 hay quorum. Si solo van 3 se delibera con la mayoría de sus
miembros, es decir 3.
° Limitaciones:
a.
en una JD de una S no puede haber una mayoría conformada x personas q sean familia, todas las decisiones q
Mayoría familia – ineficacia:
adopte esta JD serán ineficaces de pleno d & sigue vigente la JD anterior – A & C se casan los nombran en la JD de ARGOS conformada x 3 personas, la
mayoría la conforman A&C.A menos q la S sea de familia – A&C SA, sociedad de familia donde estos tiene el 70%. Aplicación: esta regla no aplica en las SAS.
b.
Competidores - multa: no puede ser admtrador 2 empresas o S q son competidores – J gerente de PEPSI no puede ser miembro de la JD de COCACOLA.
Justificación: conflictos de interés + más q todo va a haber la posibilidad de q las 2 sociedades hagan una práctica restrictiva de la
competencia. Sanción: multa. Excepción: si las 2 empresas hacen parte del mismo grupo empresarial a pesar de ser competidores (se
entiende q son la misma empresa xra el d de la competencia). Aplicación: aplica a las SAS ya q es una norma de d de competencia.
° Sí, es recomendable ya q no se sabe, salve q le avisen con antelación si los
Los secretarios generales pueden invitar a los suplentes?
principales van a ir, y se daña el quorum & la mayoría. Problema: el miembro de JD suplente q llega y esta su principal debería
irse, xro en COL se queda, lo cual representa un problema, ya q si se queda el suplente y en esa reunión de JD toman una
decisión ilegal o perjudicial xra la S y él no se opone, responde – esto lo ha dicho la DOCTRINA, no ha trascendido a jurisprudencia – si no puede
actuar como se va a oponer? X eso se tiene q ir
** Las ACTAS DE JD TIENEN Q DECIR TODO lo q paso en la reunión (mientas q las ACTAS DE ASAMBLEA SOLO TIENEN Q CONTENER LAS DECISIONES).
° SAS: no tienen JD, si se crea se estructura como quiera – funciones, forma de elección…- se podría poner q la JD se elige x mayoría de votos.
° Elección:
SAS: Al momento de elegir órganos colegiados como la JD se puede fraccionar el voto - si tengo mil acciones, puedo votar con 700 acciones x la lista A y
con 300 acciones x la lista B – en la SA no se puede x el P DE LA UNIDAD DEL VOTO (se tiene q votar con todas las acciones en el mismo sentido)
La JD de una S ANONIMA: se elige x el método de cociente electoral – no se puede prever en los estatutos q la JD se elija x un método diferente
3.
LIQUIDADOR

° L222 art 22
° Estos no tienen limitaciones xra la celebración de actos o ks, ni siquiera si los estatutos los trajeran tendrían limitaciones – S
en sus estatutos dice q el gerente puede celebrar ks hasta x mil SM, entra en liquidación la S, el liquidador q se nombre puede celebrar sin necesidad de nadie ks x mas de mil
SM.
° Diversas normas del cco & la L1429, buscan facilitar su nombramiento, al punto q si los socios no se ponen de acuerdo lo hace la SS –
liquidación privada – es normal q cuando la S entra en liquidación los socios pierden interés y no lo hacen

4.
FACTOR

° Modalidad especial de mandato, en donde el mandatorio admtra un establecimiento de comercio – SECTOR HOTELERO, compra el
edificio y lo dota & se contrata con una cadena de hoteles q es la q admtra el establecimiento – hay un k y es admtrador
5.
EN LAS S DEL CCO LOS ESTATUTOS PUEDEN CREAR ADMTRADORES DIFERENTES A LOS VISTOS – empresa muy grandes como
COCACOLA tienen cargos como vicepresidente – si esos cargos están en los estatutos cumpliendo funciones de admtracion esas personas son admtradores así no encaje en
las figuras

SAS – ADMTRADOR DE HECHO

° SAS: libertad absoluta de configuración

° Existe una figura en las SAS q no existe en las S del cco, del admtrador de hecho
° Q es un AH? Esto tiene antecedentes en la doctrina internacional – D ANGLOSAJON hay 3 tipos de admtradores; (i) el admtrador de d (nombrado
formalmente, cuyo nombramiento se ha inscrito y ha cumplido todas las formalidades), (ii) de facto director (esta nombrado xro le faltan las solemnidades legales), (iii)
shadow director (no ha sido nombrada xro en la realidad admtra la S, le da instrucciones al personal de la compañia). D FRANCES; admtrador de hecho solamente (figura q
recoge 2 instituciones).
En COL REYES
al redactar la L.SAS se basa en estas doctrinas (mas q todo en la francesa), y trae la figura del AH, partiendo de la idea de q es
común en las S q algunas personas admtran la S, xro no se hacen nombrar admtradores, ya q no quieren estar sujetos al
régimen de responsabilidad – puede q no lo hayan nombrado xro si ud se inmiscuye de manera positiva (no figura x abstención sino x acción) en la admtracion o
dirección de una S va a responder igual q un admtrador
° S da a entender q alguien q no es su representante legal la puede comprometer & la S
No confundir con la representación aparente :
queda comprometida x los actos de esa persona. Esta es una modalidad del AH esta figura es mucho más amplia.
° Casos en Col en donde se ha dicho q existe un AH
 SENTENCIA MARTINEZ CONTRA MARTINEZ - S & M eran medio hermanos, SAS en donde el papa de estos era el único representante legal, este fallece. Mientras se
hace el juicio de sucesión y se reparten las acciones, M empieza a admtrar la S. La embarra y causa daños a la S, su medio hermano la dda x los perjuicios q esta causo
1
AH da
mientras admtro la S. M era AH (nadie la nombro, solo empezó a admtrar). La SS dice q considera q alguien es AH, entre otros en los siguientes casos:
2
órdenes a los otros admtradores (manda sobre los otros admtradores), es capaz de comprometer a la compañía frente 3ros
3
(representación aparente), se presenta ante 3ros como admtrador de la S o es la misma S la q lo presenta como admtrador (sin
4
estar nombrado) & adopta decisiones trascendentales xra el funcionamiento de la compañía – se debe cumplir 1 cualquiera, habiendo
una actividad positiva de gestión.
 UNIVERSIDAD INCA - la U tiene q ser na fundación q constituyo una familia, la familia normalmente es la dueña del edificio en donde funciona la U, el edificio se lo
arrienda a la fundación. La SS encuentra q la U le pagaba a una sociedad q se llamaba C una comisión x conseguirle diplomados con entidades públicas. Los accionistas
de C eran (portero, secretaria, señora aseo), se encontró un papel en donde estos S reconocían q el verdadero dueño de la S era el hijo del rector y q todos ellos eran
mandatarios con representación de el, se probó q el finalmente mandaba en la S ya q era el dueño. La SS dijo q era AH. Como la U y la S celebraron un k y este tenía
interés en ambas juntas se le puso una multa a este señor x 60´ x conflicto de interés.

4)
RESTRICCIONES IMPUESTAS A LOS ADMTRADORES

5)
PRINCIPIOS DE ACTUACIÓN DE LOS ADMTRADORES

° Los admtradores están sometidos a un régimen especial de responsabilidad, q gira alrededor de los deberes fiduciarios.
° Deberes fiduciarios:
a)
Buena fe: conciencia de obrar conforme a d – roba plata a la S
b)
Lealtad: lealtad con la S, equivale a ser leal con todos los socios – en esto no hay conflicto – el admtrador tiene un mandato de conducta, sus
actuaciones se deben cumplir en interés de la S teniendo en cuenta el interés de sus socios – ocultar info a la S
c)
Cuidado: obrar con la diligencia de un buen hombre de negocios.

CUANDO HA DICHO LA SS Q SE VIOLA EL DEBER DE LEALTAD?

 Un admtrador engaña a las S sobre los términos de un negocio, ocultando q ganaba comisión en un negocio
CASO ACUEDUCTO SANTAMARTA - este esta viejo y se lo dieron a explotar a unos españoles q en vez de arreglarlo solo le sacaron plata a la ciudad. La compañía de agua
tenía entre sus miembros de JD al alcalde. El alcalde tenía la teoría de q ese contrato se había adjudicado con corrupción, la teoría era cierta. El alcalde demanda en una
 acción popular el k q tiene la empresa con su misma alcaldía xra operar el acueducto. La S demanda ante la SS al alcalde y dice q el alcalde con esa demanda fue desleal con
la S, es desleal q el admtrador demande a la S. La
SS falla la sentencia exonerando al alcalde, dice q este no violo el deber de lealtad,
argumentando q la regla general en efecto es q un admtrador q demanda a la S está siendo desleal, a menos q, se encuentre
en alguno de estos 4 escenarios
a)
Una norma lo faculta: una norma lo faculta xra ddar a la S – impugnación de decisiones sociales, los admtradores pueden demandar las decisiones
sociales cuando creen q son nulas o ineficaces.
b)
La hace en condición de asociado: el admtrador además es socio y demanda en su condición de socio y x su d de socio – la S no le ha
pagado dividendos.
c)
Xra salvaguardar el patrimonio social: la dda xra salvaguardar el patrimonio social – dda la simulación de un negocio q hizo la S, nulidad absoluta
d)
Xra salvaguardar interés legítimos que alguna otra norma le permite defender: lo hace xra salvaguardar intereses legítimos q alguna otra
norma le permite defender – d laboral, si es un empleado de la S y no le han pagado el salario, tiene un interés legitimo q protege otra norma q es el CST
Aclaración: lo q no podría es contestar la dda (conflicto de interés)
Caso concreto: el alcalde se salva x la última, en virtud del p de transparencia en la contratación estatal, había un interés
legítimo q otro norma facultaba, x lo q él podía demandar a la S, luego no violo el deber de lealtad.
 CASO MORROCOTA – la SS dice q ese admtrador social q coge la tarjeta corporativa xra gastos personales, extrae recursos de la S en su propio beneficio y en abuso de sus
funciones viola el deber de lealtad.

15.10
17.10

6)
DEBERES ESPECÍFICOS

° Hay 3 deberes generales & el legislador resolvió hacer una lista de 7 deberes específicos a cargo de los admtradores q
estuvieran desprendidos de los 3 generales, el legislador considero necesario ser absolutamente expreso en la existencia de
estos deberes.
° En el cumplimiento de su función los admtradores deberán:
1.
Realizar los esfuerzos conducentes al adecuado desarrollo del objeto social – el admtrador esta xra ejecutar, este tiene q ejecutar el
objeto social de la compañía, lo q implica necesariamente en el mundo de los negocios asumir riesgos – la teoría q ha tratado de imponer la SS en la materia es q no se
le debe en p hacer responsable x las consecuencias negativas q pueden tener las decisiones de negocios - es una obligación de medios xro implica un actuar positivo del
admtrador.
2.
Velar x el estricto cumplimiento de las disposiciones legales o estatutarias – fundamento de xq en varias oportunidades la SS ha
condenado a responder al admtrador x perjuicios ocasionados a la S x incumplimientos legales – una S construye una carretera xra acceder a uno de los predios de su
propiedad, la S no saco el permiso de la corporación autónoma regional xra construir la carretera, consecuencia de lo cual la S fue sancionada con una multa y la S
encontró viable q la S le exigiera al admtrador el reembolso del valor de esa multa, ya q era responsabilidad de el q la S sacara ese permiso - en las S grandes el primer
nivel decisorio no puede estar pendiente de lo q hacen cientos de empleados, incluso regados en el país o en el exterior, la única forma en la q se pueda cumplir este
 deber es q haya un sistema de control interno, estos son procesos y procedimientos y alguien q haga auditorias – un admtrador q ve q su compañía crece y no crea un
sistema de control interno va a estar expuesto.
3.
Debe permitir al revisor fiscal ejercer sus funciones
4.
Guardar y proteger la reserva comercial e industrial de la S – tener softwares antisepsia _ archivos codificados_ q cuando le vaya a suministrar
info reservada a alguien lo haga firmar un acuerdos de confidencialidad _ proteger formulas
5.
Deber de abstención del uso indebido de la info privilegiada
Info privilegiada: info propia de la empresa, de su entorno societario q tiene algún valor económico y q precisamente x esas 2
condiciones no la conoce todo el mundo – coca cola va a sacar una nueva bebida q va a cambiar el mercado de las gaseosas _ la empresa en la q
trabajas se va a presentar a la licitación del metro _ una empresa ofreció comprar la tuya – esta info en las empresas las conoce solo la alta
dirección y se debe mantener en reserva ya q si alguien más supiera podría ser utilizada en contra de la empresa – la
competencia de coca cola se le adelanta y saca otro _ también se presenta a la licitación y con un precio más barato _ comprar mas acciones esperando q se suba el
precio después de la fusión y se vende mas cara. Esa información privilegiada a la q acceden los admtradores implica xra ellos el deber
de usarla de manera correcta.
Usarla indebidamente: dársela a conocer a alguien q no tiene d – el ejecutivo le cuenta a la novia q la empresa en la q el trabaja va a ser comprada x
otra – el uso indebido de la info privilegiada es incluso un delito – títulos en la bolsa atadas al IPC, si se tiene info indebida de cuál va a ser el IPC podría manipular la
compra de esos títulos, si sabe q el IPC va a ser alto antes q todo el mundo lo sepa compra, cuando salga la info al público la gente va a querer más ese título y se gana
la diferencia. Lo mismo puede pasar en el entorno societario, no se le puede revelar la info a nadie xq no se sabe en manos de quien termine esa info_ También q
se use en beneficio propio o de un 3ro - como cuando se compra el terreno por donde sabe se va a construir la carretera, obteniendo un lucro indebido.
En el sentido contrario también opera, es decir cuando conoces una info y te la reservas - S en la q trabajas va a comprar unas
bodegas en un cc y tu tienes locales en ese cc y no le dices a la S, q al tenerlos lo va a terminar beneficiando o perjudicando indirectamente. Este caso también sería un
conflicto de interés pero ya cuando van a celebrar la operación.
6.
Tratar de manera equitativa a todos los socios y permitir el d de inspección
D de inspección: tendencia de los admtradores sociales a no permitir el acceso de los accionistas a la info, muchas veces esa
restricción es adecuada (un accionista de coca cola no debería poder ver la fórmula secreta de esta), el legislador ha protegido estas
situaciones y claramente dispone q el ejercicio del d de inspección no se opone a docs q correspondan a la definición de
secreto empresarial y a info q de ser divulgada podría ser usada en contra de la S – compañía q participaba en obras públicas y tenía la
mala fortuna de q una bloque importante de accionistas tenía una empresa q era directamente competidora de la S, estos llegaron a ejercer el d de inspección y le
pidieron al admtrador q le diera copia de todos los ks firmados x la S. Como estos eran competidores, esta info podría ser usada en contra de la S, es un riesgo xra la S.
El admtrador se niega a entregarle los ks, la SS encontró acertada la posición de la S, en la medida q este era un accionista competidor – Preguntas sobre el derecho de
inspección; puede llevar un contador o abogado, si puede sacar copias, estas preguntas se encuentran resueltas en la CIRCULAR BASICA JURIDICA DE LA SS.
Trato equitativo a todos los S: la SS lo ha analizado en 2 casos

SS encontró un fenómeno frecuente en las S COL, al accionista mayoritario los admtradores le dan más info q al minoritario, el minoritario se limita a su
acceso a la info al d de inspección anual q tiene. La SS dice q hay un trato inequitativo a uno de los accionistas ya q uno de ellos tiene más info q el otro.

Accionista mayoritario lo convocaban a las reuniones del máximo órgano social con carta personal dirigida a sus oficinas, mientras q a los otros
simplemente se les convocaba con lo q establecían los estatutos, siendo esto na publicación en un periódico de amplia circulación. Había un trato
preferencial injustificado a favor de 1 solo accionista aunq estaba bien convocada la reunión, en la medida q al recibir la carta este recibía la convocatoria
de manera directa mientras q los otros podían no enterarse.

° NUMERAL 7MO ART 23 L222: trae 2 deberes de conducta específicos en cabeza del admtrador
1.
Deber de abstenerse de celebrar operaciones en las cuales hay CONFLICTO DE INTERÉS, sin autorización previa del
máximo órgano social
- Antes del año 2014: la definición de la SS es inservible “existe CI cuando no es posible la satisfacción simultanea de 2
intereses…”
En el año 2014 la SS saca una sentencia: donde establece una nueva definición de conflicto de interés “cuando alrededor de un
negocio q va a realizar la S existe alguna circunstancia q implica el riesgo (es el riesgo, nadie asume la mala fe de la admcion) q se
nuble el juicio objetivo del admtrador” – criticada x ser etérea xro P dice q tiene los elementos adecuados para ser aterrizada en cada caso – si la
exnovia llega a pedir un descuento en las tejas ud le dice q si, hay una circunstancia q nubla su juicio objetivo_ si le vende a su esposa le dará un precio especial x
ser su esposa _ si le va a vender tejas a la empresa en la cual es accionista no obrara igual q si fuera una empresa con la q no tiene interés.
- Q se debe hacer? Revelar el conflicto de interés ante la asamblea o junta de socios, la asamblea es la q decide – la asamblea
Si la empresa está perdiendo
puede decir q ese descuento es un buen negocio, q les conviene tener un nuevo cliente, también pueden decir q no.
 plata la asamblea no podría autorizar esa operación – si le va a dar el 70% de descuento y con esto la S está perdiendo plata la no se puede
autorizar – no basta con declararse impedido hay q pedir la autorización del máximo órgano social
Q pasa en esa reunión de la asamblea de la junta de socios? El
admtrador debe suministrar una info muy completa y detallada sobre
la operación & con base en esa información (de cuya veracidad el responde) la asamblea delibere y decida si lo autoriza o no.
- Se descuenta el voto si accionista: de esa asamblea o junta de socios se debe descontar el voto del admtrador si el mismo es
accionista - Decisión tomada x MAYORÍA excluyendo el voto del admtrador q también es accionista, q esta involucrado en el CI - Solo el admtrador q esté
involucrado en el conflicto de interés se descuenta su voto – el acto debe ser benéfico o neutro – además de_ mayoría excluyendo el voto del accionista q sea
admtrador, q sea expresa, queda en el acta
-
Autorización: a diferencia del d publico donde los actos en conflicto de interés están absolutamente prohibidos, en el DS
no están prohibidos, también se puede competir con la S, xro sujeto a autorización de la asamblea o de la junta de
socios, se requiere un permiso
-
La doctrina dice q a nivel mundial hay diferentes modelos xra afrontar esa situación: algunos países tiene una prohibición absoluta & hay
países q lo permiten sin necesidad de autorización y simplemente se deben indemnizar los perjuicios causados a la S,
si no se causaron perjuicios no pasó nada (control ex post)
Col se ubica en un punto intermedio: en donde es un régimen de autorización previa, se puede hacer xro el máximo órgano
tiene q saber q estas en la situación de conflicto de interés y ellos analizan y deciden si te dejan o no hacer la
operación.
-
La autorización solo puede ser otorgada bajo la condición de q: el acto no puede ser perjudicial xra la S. Entonces el acto tiene q ser: neutro o
benéfico, xro ciertamente no puede ser bajo ninguna circunstancia (ni siquiera si la decisión es unánime) perjudicial.
Si es perjudicial el decreto reglamentario de esta norma establece q: los accionistas q la aprueben deben indemnizar perjuicios a los
demás accionistas (minoritarios), asi como el administrador, a sabiendas q la actuación era perjudicial. Además, la
autorización en si misma es nula
-
Consecuencias de celebrar un acto en CI sin autorización de la asambela; nulidad, multas y responsabilidad del admtrador x los
perjuicios q ha causado.
Q pasa si se celebra el acto en conflicto de interés sin autorización ? La SS y un decreto dicen q el k es absolutamente nulo, x violación
de una norma imperativa y hay q devolver las cosas al estado anterior, además el admtrador queda expuesto a unas
sanciones q pueden ser multas (El admtrador le paga con su propio patrimonio al órgano q se lo impuso, SS, y la S no se lo puede reembolsar) + se
puede remover o inhabilitar xra ejercer el comercio – D1074 q reglamenta la L 222
- Ratificación + responsabilidad admtrativa: la autorización puede ser posterior según la SS, es decir, puede consistir en una
ratificación, purgando la nulidad del acto. Xro no elimina la responsabilidad admtrativa, el admtrador tendría una
multa x no haber obtenido autorización de manera previa.

** Problema en el litigio societario - no se logran probar perjuicios, no se logra una condena monetaria
** La SS hizo una lista de alguno posibles eventos de conflicto de interés - Conyugué, A su propio favor – mirar diapositiva
** No se tiene en cuenta los accionistas, solo los admtradores, no se abordan los temas de los conflictos de interés de los socios, el legislador no los regula. Hoy en día los
conflictos de interés de los accionistas se reprimen x abuso de mayoría
** No existe el conflicto de interés del socio - si el socio esta interesado en una operación el vota. Esto se justifica en q si el socio q tiene interés en la operación no pudiera votar,
los otros socios o accionistas q no están interesados van a votar q no, x lo q se traba la S.
** EU – no van a la asamblea de accionistas los conflictos de interés, van a la junta directiva y se suele requerir una aprobación de los miembros independientes de la junta
directiva, estos son los q no tienen una relación con la S y tienen un buen juicio de los negocios.
** COL va por el mismo camino de EU – en LA LEY DE CONGLOMERADOS FINANCIEROS los CI van a la junta directiva de la holding financiera no a la asamblea de accionistas.
** En la practica el ir a la asamblea general de accionistas genera problemas – caso MILLONARIOS – explicándole a todos estos gamines q conforman la asamblea q hay un CI –
M modifican sus estatutos y le pasan la atribución de decidir los CI a la junta directiva, la SS tuvo q emitir una orden a la S diciéndole q esa reforma estatutaria es ilegal x lo q se le
debía devolver la atribución a la asamblea – ha habido proyectos xra modificar esto, xro salvo el tema de conglomerados financieros no han tenido existo.
** La SS se ha dedicado a eliminar todas las excusas q los abogados nos inventamos xra evitar ir a la asamblea (es una sociedad de familia, q los intereses no son contrapuestos
sino coincidentes) en la medida q aunq el acto sea benéfico puede haber CI - S el gerente era el dueño de un lote q era colindante con un lote de propiedad de la S, el admtrador
vende ambos lotes a una sola persona. La SS dijo q había CI ya q ud no vende con el mismo criterio su lote cuando usted lo vende solo q si hace un combo con el de al lado, hay
una circunstancia q puede alterar el juicio objetivo y los intereses no son contrapuestos.

-
SENTENCIA SAC ESTRUCTURAS METALICAS – la empresa no tiene liquidez, está en ley 550 & además debe pagar la nómina, si no paga
la nómina la SS la manda a liquidación (ya q no se pueden incumplir los gastos de admtracion, le dan un respiro de las deudas viejas pero se supone debe ser
capaz de pagar las nuevas, si la empresa no es viable de pagar sus gastos después de esa moratoria no es viable). Los representantes legales (se turnaban)
sacan unos préstamos y la empresa se salva, la tasa de interés era estándar (no era irracional). La SS dijo q estos actos son nulos
x haber conflicto de interés (se tienen q retrotraer los efectos) xro como no hubo perjuicio no implico responsabilidad de los
admtradores.
Importancia: esta sentencia desmitifica q el CI es igual a perjuicio a la sociedad, la SS dice q CI no es lo mismo q perjuicio a la
S. No importa q el k sea benéfico o neutro (es más tiene q serlo, ya q no puede ser perjudicial) igual hay conflicto, ya q no supone q el
acto sea en perjuicio de la S.
Condena: no hay perjuicios solo condena restituciones mutuas derivadas de la nulidad del k de mutuo – no perdieron a plata solo los
intereses
 - Accionistas demandan al admtrador de una S xq celebro actos con unos sobrinos -
la SS dice q en p los vínculos de consanguinidad o afinidad
suelen conllevar un CI no es tan claro cuando el vínculo es más lejano, como con un sobrino. En estos casos hay q mirar si
se nublo el juicio objetivo del admtrador.
Importancia: los casos en q hay CI no pueden estar perfectamente definidos, la SS dice q no es tan fácil ya q hay primos
lejanos del cuarto grado q uno quiere más y comprometen su juicio objetivo. También hay casos donde el tio ni le habla a
los sobrinos x lo q puede q no haya CI. Es muy subjetivo, depende de la persona y del contexto, no hay un contorno
definido, se debe presenciar el riesgo.
-
INDUSTRIAS FARBEL YHANDEL – pareja de esposos montan un distribuidor de farmacéuticos, el termino de duración eran 10 años,
están tan agarrados q no lo prorrogan el termino de duración y la S entra en disolución y liquidación. Una de las parejas q
era la q tenía la mayoría accionaria dentro de F mediante otra S adquiere los negocios q ejercía F en la distribución de
farmacéuticos. La mayoría q tiene el 60 pone al liquidador, este debió vender los activos y pagar los pasivos, el liquidador
vende todos los activos a H, empresa q siguió explotando el mismo negocio q venía haciendo la S, esta S H era 100% de los
mayoritarios.
Importancia - Relación de dependencia: El liquidador (no era accionista, no tenía vínculos con familiares) tiene conflicto de interés ya q la posibilidad
el admtrador podría ser removido (te pueden sacar ya q tienen la mayoría xra hacerlo), x lo cual existe el riesgo q con ellos el liquidador
obre de manera distinta. Actúa diferente frente al accionista mayoritario o controlante ya q hay una relación de
dependencia, tiene miedo de perder su trabajo. El liquidador le vende más barato a la S, x lo q se condena al amdtrador a
pagar perjuicios. Se logra probar q el liquidador le vende a H los activos más baratos de lo q se hubiera esperado Condena: el
admtrador paga ese precio
La doctrina de la relación de dependencia ha generado un problema en los grupos empresariales: Avianca tiene un accionista mayoritario T, cuando el presidente de T
llama a otro q se llama J, xra hacer un convenio entre las 2 aerolíneas xra vender tiquetes mas baratos el juicio de J se puede comprometer, es un conflicto potencial de
alrededor de los GE se generan los mercados internos, las
interés - el problema de los grupos empresariales es precisamente T compro J xra eso –
empresas de los GE suelen deber su existencia a prestarles servicios a las empresas del grupo – si BABARIA compra una fábrica de
botellas lo hace xra q le venda las botellas. Muchos de los conglomerados funcionan xra ahorrar costos y q las empresas se presten
servicios entre ellas. Problema: los gerentes de todas esas filiales cada vez q van a contratar con la matriz tienen CI, entonces
toca ir a pedir permiso. Sera q los minoritarios se sentirán cómodos con un k entre la fábrica de botellas y BABARIA? Si B le saca un muy buen descuento a la
fábrica los accionistas de la compañía pierden plata. Aclaración: no se debería prohibir esto completamente ya q no es la gracia del GE
Definición relación de dependencia : la SS ha considerado q cuando el admtrador celebra operaciones con los accionistas
controlantes o los mayoritarios, entendidos como aquellos q tienen una mayoría suficiente xra removerlo del cargo, ese
miedo a ser removido genera una relación de dependencia y genera un conflicto de interés, x lo tanto esa operación
debe ser llevada a la asamblea de accionistas o junta de socios, x supuestos los mayoritarios van a aprobar la operación,
xro se cumple un muy importante fin, q los minoritarios se enteran y la van a poder demandar dado el caso.
- INDUSTRIAS DE REFRIGERACIÓN - fábrica de neveras tiene 2 grupos de accionistas, unos COL y otros ESPAÑOLES (mayoritarios), los
COL ven con preocupación q el negocio no da plata. Al investigar se da cuenta q las neveras se las vendían todas a una
empresa ubicada en CHILE, la empresa CHI era propiedad de una S española, y la empresa ESP era propiedad de sus
socios ESP. La SS dijo q hay relación de dependencia en esas operaciones con partes vinculadas, se emite una medida
cautelar prohibiéndole al admtrador celebrar estos ks sin autorización de la asamblea, es decir lo q ya dice la ley.
Sin embargo, esta teoría tan consolidada ha generado problemas. AUTORIZACIÓN GENÉRICA, XRA ECOPETROL Y SUS SUBORDINADAS – el jurídico
de E tiene q celebrar operaciones con el oleoducto q es su filial. Hay relación de dependencia toca reunir a la asamblea de
accionistas de esta S xra aprobar todas las operaciones casi diarias entre estas 2 empresas. Xra rematar lo normal de los
grupos empresariales es q el presidente de una S sea miembro de la junta directiva de la otra, entonces también hay CI en
cabeza de el x lo q se tiene q reunir la asamblea de accionistas de E, será q se va a reunir la asamblea a 15 días xra firmar
un k?. Entonces las firmas de abogados están aplicando una autorización mas o menos genérica - anual xra todas las
operaciones – se enmarca en ciertas condiciones, se debe redactar manera específica (autorizase todos los k xra el transporte de crudo con máximo de…) , no de
modo tan genérico como decir todas las operaciones ya q esto será absolutamente nulo . Resulta imposible manejar un grupo empresarial
haciendo reuniones de asamblea cada 15 días.

2.
Deber de abstenerse de COMPETIR con la S, sin la autorización previa del máximo órgano social
° No lo puede hacer directa ni indirectamente – gerente de una guardería de perros no puede montar ni directa ni indirectamente (atreves de su
conyugue) una guardería de perros
° Cumplir con este requisito puede ser complicado ya q tendría q probar q esta nueva compañía no le va a robar
clientela
° Perdida de la oportunidad: la SS se ha ocupado de analizar casos muy particulares, el robo de oportunidades de negocio de
la S. Una ON es algo q no está haciendo la empresa actualmente xro q hubiera podido hacer – una guardería de perros podría
evolucionar a spa, veterinaria… La SS dice q cuando ud trabaja en la guardería y monta el spa le usurpo una oportunidad de derecho.
la SS ha dicho q si era algo a lo q la S hubiera podido evolucionar naturalmente, xq está dentro de su línea de
Depende,
negocios, necesita autorización, xro si es algo en lo q no era previsible q la S evolucionara no va a ser una pérdida de
 la oportunidad. Requisitos: tiene q ser una verdadera oportunidad de negocio & debe caber dentro de lo q
razonablemente se espera sea la expansión de la S.

7)
RESPONSABILIDAD DE LOS ADMTRADORES

RESPONSABILIDAD DE LA PERSONA JURÍDICA

° En aplicación de la teoría organicista desde el año 64 las personas jurídicas son responsables de los hechos de sus admtradores a título de
responsabilidad x el hecho propio. - Antes del año 64 cuando el admtrador de una S le causaba daño a alguien le aplicaban a las S la teoría de la
responsabilidad x el hecho de un 3ro (culpa en elección y vigilancia), esto no tenía sentido ya q el admtrador es un órgano de una S. En el año 64 se da un avance en la
jurisprudencia, donde se dice q cuando el admtrador de una S le hace daño a una persona la S responde a titulo de RXHP .
Y hay solidaridad entre la S y
admtrador. Excepción: Solamente si hay un clarísimo exceso de atribuciones, una falta de relación entre el daño y la actividad
social la sociedad podrá quedar exonerada, tiene q ser en el ejercicio de sus funciones q cause el daño. Conclusión: para las
personas jurídicas es supremamente difícil exonerase de la responsabilidad civil x los hechos de sus admtradores.
RESPONSABILIDAD DEL ADMTRADOR
Art 200cco – RESPONSABILIDAD DE ADMINISTRADORES. Los administradores responderán solidaria e ilimitadamente de los perjuicios que por dolo o culpa ocasionen a la
sociedad, a los socios o a terceros.
No estarán sujetos a dicha responsabilidad, quienes no hayan tenido conocimiento de la acción u omisión o hayan votado en contra, siempre y cuando no la ejecuten.
En los casos de incumplimiento o extralimitación de sus funciones, violación de la ley o de los estatutos, se presumirá la culpa del administrador.
De igual manera se presumirá la culpa cuando los administradores hayan propuesto o ejecutado la decisión sobre distribución de utilidades en contravención a lo prescrito en el
artículo 151 del Código de Comercio y demás normas sobre la materia. En estos casos el administrador responderá por las sumas dejadas de repartir o distribuidas en exceso y por
los perjuicios a que haya lugar.
Si el administrador es persona jurídica, la responsabilidad respectiva será de ella y de quien actúe como su representante legal.
Se tendrán por no escritas las cláusulas del contrato social que tiendan a absolver a los administradores de las responsabilidades ante dichas o a limitarlas al importe de las
cauciones que hayan prestado para ejercer sus cargos.
° Los admtradores van a responder x los daños q ocasionen a la S, a los socios y a 3ros; x su culpa o con dolo.
° En algunos casos se presume la culpa del admtrador: x tanto el dte queda relevado de la carga de la prueba, de probar la culpa o el dolo.
El legislador presume la culpa (ayudando al dte probatoriamente) cuando el admtrador incumple o se extralimita en sus funciones,
viola la ley o los estatutos, se vuelven muy importantes los deberes del art 23 xq siempre q el admtrador viole 1 de esos 7
deberes se va a presumir su culpa. No aplica cuando se incumplen ks ( el gerente de PORSHE en COL celebra un k de venta de 3 camionetas, el 3ro
lo dda x responsabilidad, a este 3ro le va a tocar probar q el admtrador tuvo culpa en el incumplimiento de ese k, no se va a presumir (el barco no llego..) xro si cuando
hay un incumplimiento de la ley (el k excedía sus atribuciones se va a presumir la culpa).
° En este caso las PJ no respondería xro puede q le cause daños. Siempre q la S sufra un perjuicio va poder repetir contra él
admtrador – S construye una carretera sin permiso, se le impone una multa y la S repite contra el admtrador, el admi perdió este proceso muy fácil en la medida q hubo
una violación a la ley.
Exoneración del admtrador: rompiendo el nexo causal - Se puede exonerar de culpa ciertamente , es decir no hay responsabilidad subjetiva, cuando prueba q a
pesar de ser diligente el daño se iba a causar, lo cual es lo mismo q probar q no hay NC
° se entienden x no escritas las clausulas del k de sociedad q tiendan a limitar o
Clausulas limitativas o exonerativas de responsabilidad:
exonerar la responsabilidad de los admtradores sociales – en el d comparado hoy en dia se permiten estas clausulas frente a los socios no ante 3ros.
Frente a 3ros lo recomendable xra la S es contratar seguros de resp civil (polizas de D&O) – esta absolutamente prohibido sin consideración sea dolo o culpa, no se permiten
las clausulas limitativas ni exonerativas de responsabilidad.
° ya q el canon xra determinar el grado de la culpa es el
La tridivision de la culpa (leve, levísima y grave) no aplica a los admtradores sociales:
estándar es el buen padre de familia (no asume riesgos) y el canon de conducta del admtrador es el BH de negocios (asume riesgos)
° 2015 la SS trajo a Colombia la regla de la discrecionalidad de los negocios: si un admtrador de un S termina respondiendo x todo lo q salga mal, este no
va a asumir ningún riesgo, y esto va a generar un circulo vicioso en donde la S no puede desarrollar su objeto social - de paso se cae el
sistema capitalista. No se puede dar q cada vez q haya un resultado negativo, el admtrador deba responder. El juez no se debe meter en
las decisiones de negocio de un admtrador de una S, en la medida q un juez no tiene el criterio xra decidir si un admtrador obro
bien o mal & adicionalmente los jueces no van hacer responsables a los admtradores de los resultados negativos a menos q, se evidencien
1 de 3 circunstancias: la SS no se va a inmiscuir en las decisiones de los admtradores en sus negocios y no los va a hacer responsables a
menos q (i) la actuación del admtrador fue ilegal, violo una norma legal (iii) su actuación fue abusiva (excedió de sus atribuciones) (iii)
obró en conflicto de interés - ilegal, abusiva, CI

CASO PHARMA BROKER – un accionista demanda al admtrador de la S x vender muy baratos los medicamentos de la S. La SS le dice q la SS no es quien para decir si el vendió bien
o mal esos productos, si el descuento era razonable o no. Le dice q pruebe q violo una ley, x ejemplo, siendo un medicamento con precio regulado lo vendió x fuera de este, el k era
de mil` y necesitaba autorización de la junta directiva y no la saco, le vendio los meds a la hermana. Pero si no pueden acreditar ninguna de esas 3 circunstancias la SS no va a
entrar a cuestionar las actuaciones del admtrador. Hay un desplazamiento de la carga de la prueba la compete al demandante probar alguna de estas 3 circunstancias, si no esta
dentro de estas 3 circunstancias es una decisión legitima (pudo haberlo vendido barato xq se iban a vencer los meds)
de no existir la regla de discrecionalidad según la SS, los admtradores carecerían de incentivos xra asumir los riesgos y no
Importancia:
habría entonces un adecuado ejercicio del objeto social.

CASO ENIGMÁTICO EN LA JURISPRUDENCIA NORTEAMERICANA - PARACAÍDAS DORADO – un PD es una estipulación de los ks de trabajo mediante la cual el empleado negocia
con su empleador una indemnización x despido sin justa causa superior a la legal. DISNEY se lleva a un ejecutivo de PIXAR xra q cambiara y metiera a D en la onda de los dibujos
animados en computador, el tipo pide un PD de 130` de dólares. El tipo no se entiende con la junta directiva de D, lo votan a los 3 meses y a la compañía le toca pagarle 130`. Una
heredera de D demanda a la junta directiva de la S x haber contratado a un ejecutivo y haberle hecho perder a la compañía toda esa plata. La corte de EU le dice a la heredera q
debe demostrar alguna de las 3 circunstancias (la junta directiva no tenia atribuciones xra dar un PD, q era ilegal pagar el PD, q el gerente tenia un vinculo familiar con alguie de
la JD habiendo un CI), x tanto la corte no entra a mirar si esa fue una buena o una mala decisión – hay una accion derivada
(ix) Si el admtrador incurre en omisiones negligentes -
Doctrina - SS añade alguno eventos a la lista de 3 – casos en los q si va a hacer responsable el admtrador:
no llevar contabilidad _no cumplir con las cargas minimas de una S _no convocar o rendir cuentas_ (x) tomar ciertas (no todas) decisiones desinformadas puede
dar lugar a la responsabilidad de los admtradores - esto lo ha dicho la doctrina no la jurisprudencia – el presidente de JUMBO tiene 10` en exceso de tesorería,
determina q esa plata la van a invertir, lo correcto seria comprar opciones xra ver cual seria la mejor inversión.
8)
ACCIÓN INDIVIDUAL DE RESPONSABILIDAD & ACCIÓN SOCIAL DE RESPONSABILIDAD

1.
El admtrador q le causa perjuicios a un socio o a un 3ro puede ser demandado x lo q se conoce como la acción individual de
responsabilidad
2.
Si le causa prejuicios a la S debe ser demandado vía acción social de la responsabilidad
° Estas dos acciones se diferencian: en cuáles son las partes y en q se reclama
a)
AIR: el ddo es el admtrador, el dte es un socio o un 3ro q tiene q probar perjuicios a su patrimonio. Tratándose de 3ros puede
resultar fácil xro tratándose de socios es supremamente difícil xq el perjuicio del socio suele ser indirecto - se pierde la AIR ya q no
puede probar los perjuicios - no puede reclamar los perjuicios q se le ocasionaron a la S ni perjuicios indirectos, solo los perjuicios comprobables a su patrimonio
b)
ASR:el dte es la sociedad x los perjuicios q el admtrador le causó a la S. Requisito de procedibilidad: la asamblea general de accionistas
o la junta de socios tiene q aprobar el ejercicio de la acción
 - No se restan votos – bloqueo de la ASR: la SS incorrectamente ha dicho q el admtrador q es socio puede participar en votación a pesar
de q es obvio q tiene un conflicto de interés, x lo q se debería restar su voto, en la practica esto se ha traducido en q es
muy difícil ejercer la ASR ya q generalmente los admtradores son los socios mayoritarios o actúan a favor de estos, se da
un bloqueo de la ASR.
- Si no es el caso de bloqueo sino q la acción si se aprueba x la asamblea: la S puede y debe proceder a ejercer la acción, si acabo de 3 meses de
ser aprobada la acción no ha sido ejercida la puede ejercer el socio, el accionista o acreedores en ciertos casos (pasivo es mas
alto q el activo).
** Todo en DS salvo norma especial prescribe en 5 años.
- HAKIM CONTRA GYPTEC – se discutía si en Col pueden existir lo q en la doctrina anglosajona se llaman las acciones derivadas, en
donde los accionistas pueden demandar a los admtradores xra cobrar los perjuicios q el admtrador le causaro a la S. En
col esto se llama acción oblicua x legitimación extraordinaria, cuando el dte no la quiere ejercer alguien mas la ejerce x el.
La conclusión de la SS es q no existe la posibilidad de ejercer en Colombia la ASR como accion derivada, salvo q haya sido aprobada
x la asamblea y no hubiera sido ejercida en 3 meses - este no era el caso de GYPTEC. En G se estaba presentado una vaciamiento o expropiación
de los minoritarios concertada con el mayoritario, el admtrador y el mayoritario se unen xra sacar recursos de la S en perjuicio del minoritario. La asamblea no va
a aprobar el ejercicio de la acción ya q al mayoritario no le interesa q demanden al admtrador q lo favoreció, hay un bloqueo injustificado de la ASR.
(i) normalmente cuando hay vaciamiento hay actos en
Frente al bloqueo injustificado - la SS dice q el minoritario tiene las siguientes posibilidades:
conflicto de interés, x la relación de dependencia, x lo q puede demandar la nulidad de manera directa (ii) el mayoritario q
se niega a aprobar la ASR esta abusando del d, hay abuso del d ya q esta abusando de la mayoría, x tanto tiene q
indemnizar al minoritario los perjuicios q esta causando q pueden estar representados en el menor valor de participación
(iii) violación del deber de lealtad, no solo del admtrador mediante la AIR sino q los accionistas mayoritarios tienen un DL
con los minoritarios (finalmente es un k y hay un deber de las partes de ejecutarlo de buena fe)
- La convocatoria xra la asamblea o junta de socios en donde se va a debatir la acción de responsabilidad la pueden hacer los
socios q representen x lo menos el 20% de las acciones – lo cual es fácil en una sociedad pequeña xro en una grande como BAVARIA no. Aprobada:
x mayoría simple.
- Una vez aprobada la acción social de responsabilidad el admtrador q va a ser demandado queda automáticamente
removido del cargo.
9)
PRESCRIPCIÓN DE LAS ACCIONES
10)
EXCLUSIÓN DE LA ACCIÓN DE REINTEGRO LABORAL
11)
PRINCIPIOS DE GOBIERNO CORPORATIVO

LIBRO REYES TOMO 2

CAPITULO 1 -
REFORMAS ESTATUTARIAS
1)
REFORMAS ESTATUTARIAS
° La sociedad es un k dinámico q no suele poder permanecer estático con los estatutos q unánimemente acordaron los
asociados al constituir la S & la ley de las mayorías permite en algunos tipos sociales el k social se modifique a lo largo de su
existencia.
COLECTIVA: no tiene esta circunstancia ya q las RE requiere del 100% de votos de los asociados
Xro en los demás tipos societarios x via de las mayorías se pueden modificar los estatutos sociales xra irlos adecuando a las
circunstancias cambiantes de la S.
° si son clausulas muy importantes q había establecido al momento de la CN de la sociedad, establece super
Super mayorias:
mayorías xra poder modificarlas. Se establecen en los estatutos mayorías muy altas xra q esas clausulas no se modifiquen.
° Dado la importancia q tienen las RE sobre la S, están sometidas a muchos controles de legalidad:
1)
Acción de impugnación propiamente dicha, caduca en 2 meses
2)
Algunas RE cada vez menos están sometidas a autorizaciones estatales – RE de una entidad vigilada x la SUPERSALUD – SUPERFINANCIERA
algunas – sociedades comunes y corrientes solo hay la FUSIÓN, LA ESCISIÓN Y LA DISMINUCIÓN DE CAPITAL CON EFECTIVO REEMBOLSO - A MENOS Q LA S ESTE
SOMETIDA A CONTROL DE LA SUPERSOCIEDADES CASO EN EL CUAL TODAS LAS RE NECESITAN AUTORIZACIÓN
3)
Algunas tienen una acción muy especial a favor de 3ros, la fusión y escisión tiene acción de oposición en cabeza de los
acreedores, es decir q los acreedores pueden parar una FoE.
4)
Ciertas RE dan lugar a la aplicación de algo parecido a la teoría de la imprevisión, permitiendo q te retires del k de
sociedad, algo cambia de manera drástica en el k, se puede ejercer el d de retiro. Asi las fusiones, escisiones y
transformaciones en ciertos casos; permitan q los socios no sigan en la S x lo q se les da su dinero y se van.
5)
CACO tienen un deber de control de legalidad sobre las RE, se deben abstener de inscribir casos ineficaces, inexistentes
o q requerían permiso de una superintendencia (debate).
6)
Las reformas estatutarias pueden ser demandadas x abuso de mayoría vía acción de nulidad.
7)
La SS en sede admtrativa puede ordenarle a una S q reforme sus estatutos cuando estos son contrarios a la ley. Cuando
una RE es contraria a la ley tendría un control de legalidad accionaria, esta facultad puede ser ejercida de manera
oficiosa x la SS cuando es una vigilada o una controladas - caso MILLONARIOS q le quita la facultad a la asamblea de aprobar los conflictos de
interés – en las inspeccionadas solo puede a solicitud de parte si se cumplen los req del art 87

** CIRCULAR BASICA JURIDICA - Si la S esta sometida a control de la SS, todas las reformas estatutarias tienen q ser autorizadas x la super x tonta q sea como cambiar el nombre;
si la sociedad esta vigilada solo necesitan autorización la fusión, la escisión y la disminución de capital con efectivo reembolso de aportes; hay unos casos en donde la SS dice q se
entiende autorizado en los dos casos anteriores; en las inspeccionadas ninguna RE requiere permiso salvo la disminución del capital con efectivo reembolso, xro con muchas
excepciones.

2)
REFORMAS ESTATUTARIAS MAS FRECUENTES
1. Modificación del objeto social
° En la SAS no aplica ya q se pacta OS indeterminado
° En d comparado un cambio drástico del OS da lugar al d de retiro, en COL no – de aerolínea a fabrica de telas
° No hay ningún requisito especial xra esta reforma – común y corriente
2. Aumento de capital social o del autorizado
° Aumento de capital social si son S x cuotas o partes de interés
° Aumento del autorizado si es un S x acciones
° S Anónimas abiertas: el aumento del capital autorizado solo se puede adoptar si consta en el orden del día, ya q va a permitir
la dilución de los minoritarios.
3. Disminución de capital social
° Con efectivo o sin efectivo reembolso
4. Cambio de razón o denominación sociales
° Usualmente cuando cambian de dueños suelen cambiar de nombre
5. Prorroga de termino de duración de la s
° Bien sea xra ampliarla o xra reducirla
6. Disolución anticipada
° Terminación anticipada de la S
7. Cambio de domicilio
8. Cesión de cuotas sociales
9. Enajenación de partes de interés en la sociedad colectiva
CAMBIOS A LA ESCRITURA DE CN Q NO CONSTITUYE REFORMA ESTATUTARIA
° Los nombramientos (representante legal) y la creación de sucursales y agencias no son RE.

3)
REQUISITOS DE LAS REFORMAS ESTATUTARIAS
a) ESCRITURA PUBLICA
b) REGISTRO MERCANTIL
c) AUTORIZACIÓN GUBERNAMENTAL EN SOCIEDADES CONTROLADAS

° Las RE en las S del cco siguen el siguiente trámite:

1.
Se hace la asamblea o la junta de socios
2.
Se modifican los estatutos
3.
Se saca una copia del acta q la va a firmar el secretario, el representante legal o el revisor fiscal – es fiel copia del original – se
puede mandar solo la parte pertinente, lo importante es q la CACO pueda ver q hubo quorum, q quedo bien convocada la reunión, las mayorías y q el acta fue
aprobada.
4.
Si la RE necesita permiso de alguna entidad estatal, se saca.
 5.
Después se va ante el notario público y se otorga una escritura en la q se solemniza la RE.
6.
Notario expide 2 copias de la escritura, la primera copia se la queda el cliente y la segunda copia se va xra la CACO.
7.
Si la RE implica la disposición de bienes sometidos a enajenación solemne, además habrá q registrar la copia en el
respectivo registro – aumentamos el capital en una S de responsabilidad limitada mediante el aporte de un bien inmueble - entonces el entregan 3 copias, una
xra la CACO & otra xra la OFICINA DE REGISTROS PÚBLICOS.
° Cuando se entiende q ha producido efectos esta RE? Entre los socios la RE produce efectos desde el momento en q se adopta la decisión -
él acta es simplemente una prueba. Frente a 3ros con el registro – si en la S cambian las mayorías y al dia siguiente hacen asamblea, xro el acta no ha sido
inscrita al interior de la S ya rigen estas nuevas mayorías.

CAPITULO 1 -
TRANSFORMACIÓN

1)
DEFINICIÓN Y MODALIDADES

° Migrar de un tipo societario previsto en la legislación mercantil a otro tipo societario previsto en la legislación mercantil
° Es una de las RE mas frecuentes ya q los tipos del cco suelen tener una serie de restricciones q al evolucionar la S ya no se adecuan
a la realidad de los socios y toca cambiar – limitada crece xq se mueren los socios y empiezan a heredar los hijos, puede llegar a tener mas de 25 socios, si quiere evitar
la disolución se debe transformar en anónima – una SAS quiere emitir acciones en el mercado publico de valores, se debe convertir en anónima – en una S colectiva los socios están
cansados de la responsabilidad de las obligaciones x lo q se pueden volver limitada o anónima
° no se debe confundir la C con la T. La C es ir de cualquiera de los tipos S a una empresa unipersonal o vis.
No confundir con la conversión:
Esto no es una T ya q la empresa unipersonal no es una S – no es de S a S como en la T. Aclaración: ya existe la persona jurídica, simplemente
se convierte a otro tipo de PJ sin solución de continuidad, es decir la PJ sigue siendo el mismo – el NIT sigue siendo el mismo – DEPORTE
PROFESIONAL en COL solo puede ser adelantados en esquemas empresariales x 2 tipos de PJ; corporación, asociación o S anónima. A la gran mayoría de equipos de futbol en COL una
ley les permitió la conversión de entidad sin animo de lucro de corporación a S anónima, ese cambio de persona jurídica se llama C.

2)
MOTIVACIONES XRA LA TRANSFORMACIÓN

1.
Modificación en admiración: normalmente las transformaciones se ven motivadas xq se quiere cambiar la forma de admtracion de la S -
limitada con muchos socios es difícil de admtrar x lo q conviene mirar una anónima en donde hay una junta directiva q toma las decisiones mas importantes
2.
Modificaciones en responsabilidad – S limitada q responde x obligaciones tributarias y laborales, se convierte en SAS
3.
Enervar causales de disolución – anónima se queda con 4 accionistas, se migra a SAS
4.
Flexibilizar capitalización – S x cuotas o partes de interés, cada vez q vas a capitalizar tienes q hacer una reforma estatutaria, pagarle al notario… en cambio en una S x
acciones no
5.
Dificultar o flexibilizar ingreso de terceros - anónima y quiere dificultar el ingreso de 3ros se pasa a limitada o a SAS - si eres una SAS o limitada y quieres facilitar el
ingreso a 3ros te pasas a una anónima.
° Necesidades q tienen los empresarios todo el tiempo, x eso las T son bastante frecuentes

3)
REQUISITOS DE FONDO XRA HACER UNA T
1.
SOCIEDAD DEBE ESTAR REGULARMENTE CONSTITUIDA – NO ES VIABLE TRANSFORMAR LA SOCIEDAD DE HECHO EN SOCIEDAD
REGULAR
° Debe ser una S existente – la s debe estar regularmente constituida: Es decir q una S de hecho no se puede transformar a otro tipo de sociedades, en
la medida q esta S no tiene personalidad jurídica, a esto se le llama regularización o formalización

** A veces es mejor tener una S de hecho, como cuando se desarrolla un emprendimiento, ya q los costos de transacción asociados a la formalidad pueden ser tan altos q van a afectar la
rentabilidad del negocio (RUT, IMPUESTOS….). Cuando crezcan mas (empieza a exportar, venderles a almacenes de cadena) ahí si vale la pena realizar la formalización.
** Xra pasar de la S de hecho a la S formal hay 2 caminos
a) Corto: consiste en q los socios de la SH inscriban en el registro mercantil un establecimiento de comercio del cual son copropietarios, declaran ante la CACO q tienen un
establecimiento de comercio, cuanto vale y sus porcentajes. Acto seguido constituyen una S en donde el aporte es el establecimiento. Este camino es fácil xro la S arranca con
todos los pasivos & el avalúo del establecimiento ya q los socios responden x este. Toma 1 dia
b) Larga: toma varias semanas. Es liquidar la S de hecho, se pagan los pasivos, el remanente se le asigna a los socios y los socios aportan ese remanente a la S. La ventaja es q
arranca desde 0 pero pierde toda la historia (relaciones comerciales y acreedores) q traía, este es q normalmente sigue la gente al momento de formalizarse.
** Aclaración – la S existe desde el registro mercantil.
22.10
2.
SOCIEDAD NO DEBE ENCONTRARSE DISUELTA Y EN ESTADO DE LIQUIDACIÓN

° La S xra transformarse no puede estar disuelta

° Causales de disolución q aplican ipso iure: solo 2 causales de disolución operan ipso iure
a)
Vencimiento del termino de duración, al día siguiente la CACO dice q la S esta en disuelta y en estado de liquidación , a
menos q se allegue un acta de prorrogación antes de q se venciera.
b)
Q no se renueve la matricula mercantil durante 5 años, pasados estos 5 años la CACO automáticamente te manda a D&L
– este representa un monto importante, es calculado x el monto de los activos de la S
° Todas las demás causales (generales o especificas) de disolución: perdidas colocan el patrimonio x debajo del 50% del capital, imposibilidad del desarrollo del objeto
social… - x obvias o claras q sean requieren q los socios declaren q ocurrió la causal – S comandita o colectivas salvo disposición estatutaria en
 contrario se disuelven x fallecimiento de alguno de los socios, con el registro civil en la mano nadie puede discutir q la persona se murió, aun así los socios se tienen q reunir y
declarar q la S esta disuelta x fallecimiento del socio – según P es un error en nuestra legislación, es decir, q los socios tienen q reunirse a declarar lo obvio.
Una vez declaradas los socios pueden tomar medidas xra subsanar la causal y evitar la disolución: termino de 18 meses contados desde q ocurrió la
causal – si acabo de los 18 meses no han tomado las medidas la S queda irremediablemente disuelta.
Discrepancias en las causales de disolución: un socio dice q el socio no se murió_ no se cumple la causal de disolución x perdidas - en p estas disputas los puede
resolver la SS a menos q se haya pactado clausula arbitral, va a ser la autoridad judicial o admtrativa la q declare q ocurrió la
causal.
° Suponiendo q la S esta disuelta: la RG nes q no se puede transformar, ya q la S carece de capacidad, ya q la T no es un acto tendente
a la liquidación. Ya q solo tiene capacidad xra los actos tendentes a la liquidación, transformarse no tiene nada q ver con la
liquidación
° Reyes - Ley 1429 de 2010 – ley de la reactivación: figura francesa q en efecto permite devolver la S al estado anterior a la disolución, la S
recupera su capacidad jurídica, recupera su vigencia.
Antes de esta ley: liquidación o fusión impropia o reconstitución (se trata de revivir la S después de haber pagado todos los pasivos).
Requisito: xra la reactivación se necesita q el pasivo no supere el 70% de los activos - no puede ser una S insolvente
Decisión: quórum & mayoría q el respectivo tipo societario exija
Informar a los acreedores – acción de oposición: hay q avisarles a todos los acreedores con una carta personal, este puede oponer a la
reactivación, en este caso el juez (SS o juez ordinario) determina q la S o le paga al acreedor o le pueden dar una garantía suficiente de q le
van a pagar (el juez determina si las garantías son suficientes) Efectos: si logras obtener esas medidas, la trasformación puede seguir es decir,
la reforma se va a inscribir en la CACO, si no la T queda congelada.
Transformación simultanea: simultáneamente con la reactivación se puede transformar la S, esto es importante ya q la disolución
pudo haber obedecido a una circunstancia q no puedes enervar si no es mediante una T - S limitada queda disuelta xq uno de los socios
fallece y al repartir sus cuotas en la sucesión la S queda con mas de 25 socios, no se puede reactivar a limitada ya q queda automáticamente en causal de disolución o se
podría alegar q el negocio jurídico es nulo xq viola una norma imperativa, x lo q se permite su transformación si se quiere reactivar, se tiene q convertir de limitada a otro
tipo societario.
Importancia: x las causales de disolución y xq la gente se le olvida prorrogar el tiempo de disolución
Antes xra solucionar este problema: el abogado aparecía con un acta pre-fechada, alegando q se les había olvidado registrar la
prorrogación, esto además de ilegal es peligroso ya q puede traer problemas de falsedad.
29. REACTIVACIÓN DE SOCIEDADES Y SUCURSALES EN LIQUIDACIÓN. La asamblea general de accionistas, la junta de socios, el accionista único o la sociedad extranjera
titular de sucursales en Colombia podrá, en cualquier momento posterior a la iniciación de la liquidación, acordar la reactivación de la sociedad o sucursal de sociedad
extranjera, siempre que el pasivo externo no supere el 70% de los activos sociales y que no se haya iniciado la distribución de los remanentes a los asociados.
La reactivación podrá concurrir con la transformación de la sociedad, siempre que se cumplan los requisitos exigidos en la Ley.
En todo caso, si se pretende la transformación de la compañía en sociedad por acciones simplificada, la determinación respectiva requerirá el voto unánime de la totalidad
de los asociados.
Para la reactivación, el liquidador de la sociedad someterá a consideración de la asamblea general de accionistas o junta de socios un proyecto que contendrá los motivos
que dan lugar a la misma y los hechos que acreditan las condiciones previstas en el artículo anterior.
Igualmente deberán prepararse estados financieros extraordinarios, de conformidad con lo establecido en las normas vigentes, con fecha de corte no mayor a treinta días
contados hacia atrás de la fecha de la convocatoria a la reunión del máximo órgano social.
La decisión de reactivación se tomará por la mayoría prevista en la ley para la transformación. Los asociados ausentes y disidentes podrán ejercer el derecho de retiro en los
términos de la ley.
El acta que contenga la determinación de reactivar la compañía se inscribirá en el registro mercantil de la Cámara de Comercio del domicilio social. La determinación deberá
ser informada a los acreedores dentro de los quince días siguientes a la fecha en que se adoptó la decisión, mediante comunicación escrita dirigida a cada uno de ellos.
Los acreedores tendrán derecho de oposición judicial en los términos previstos en el artículo 175 del Código de Comercio. La acción podrá interponerse dentro de los treinta
días siguientes al recibo del aviso de que trata el inciso anterior. La acción se tramitará ante la Superintendencia de Sociedades que resolverá en ejercicio de funciones
jurisdiccionales a través del proceso verbal sumario.

3.
TIPO SOCIETARIO ESCOGIDO DEBE ESTAR PREVISTO EN LA LEGISLACIÓN MERCANTIL
° Al tipo societario al cual se migra debe estar previsto en la legislación mercantil
° X el p de especialidad – no nos podemos invertar tipos societarios, los tipos societarios deben estar reconocidos x el legislador.

4.
CUMPLIR REQUISITOS EXIGIDOS POR LA LEY PARA SOCIEDAD ESCOGIDA (PLURALIDADES MÍNIMAS Y MÁXIMAS)
° Cumplir requisitos del tipo societario al cual se migra

Anónima se debe tener 5 accionistas _ a limitada no mas de 25 y mínimo 2 socios.
° prima facie podría decir q hay nulidad absoluta de la T, ya q se viola una norma imperativa, xro REYES dice q
REYES - posición particular:
salvo q la
intención fuera violar la ley no debería ser nulidad automática, sino q la S queda en causal de disolución y tiene 18
meses xra subsanar la causal – recordar q todas las causales de disolución tienen q ser declaradas

5.
CUMPLIMIENTO DE CONDICIONES DE EFICACIA PREVISTOS EN LA LEY Y LOS ESTATUTOS
° Cumplir los requisitos exigidos en la ley propiamente xra la eficacia de la operación
° Cualquier transformación de SAS a otro tipo de S o PJ o vis: requiere unanimidad de todos los accionistas o socios – el legislador es tan exigente ya q
ese cambio tan radical q hay entre las S del cco (restrictivo) y las SAS (libre), tienen un régimen jurídico absolutamente diferente, x lo cual un cambio tan radical como este
debe ser aprobado x unanimidad – se propone q sea una mayoría común y corriente xro el q no este de acuerdo se puede retirar.
Consecuencia de la omisión a esta norma: con la simple nulidad- no con ineficacia como debió haber sido x lo q mucha gente viola esta norma
° Las T tienen requisitos especiales
a)
la c a la reunión del máximo órgano social en la q se va a discutir la T debe mencionar expresamente la T
Convocatoria:
b)
D a información especial: accionistas o asociados tiene un d a información o documentación especial q le deben dejar ver, estos
son los estatutos – no los envían, toca ir a la oficina de la S a mirarlos
c)
Mayorías xra probar una T: las q el respectivo tipo societario (en el q estas) exija xra cualquier reforma estatutaria
Se puede prescindir de la convocatoria especial y el d de información: en una reunión universal – sanea todos los vicios
° Cuando se puede ejercer el d de retiro en una T? solo cuando con ocasión de la T asumes una mayor responsabilidad como asociado
(respecto de obligaciones con 3ros)
Casos:
1.
Cualquier tipo societario a colectica
2.
Cualquier tipo societario a comandita si lo nombran gestor
3.
Anónima a limitada
SAS a limitada no: ya q a pesar de q se asume mayor responsabilidad, no es uno de los casos ya q requiere unanimidad de todos
los socios
El d de retiro solo lo pueden ejercer: los socios ausentes (no esta) y disidentes (vota no) – recordar SAS unanimidad de todos los socios.
Donde el legislador crea un d de veto: nunca habrá retiro
Procedimiento del DR:
a)
Termino 8 días xra avisar q ejerces el DR so pena q caduque el d
b)
Primero se intenta q los demás accionistas o asociados compren la participación
Si no esta de acuerdo en el precio lo fija perito
c)
Si ningún asociado te compra la participación se intenta q la S la compre, xra q proceda la readquisición se necesita q haya
unas utilidades liquidas xra eso y q la asamblea lo apruebe.
d)
Si la S no las puede readquirir (la S no tiene utilidades liquidas o esa reserva xra el efecto) toca disminuir el capital de la S xra q te
den la plata, xra disminuir el capital de una S además de una reforma estatutaria se requiere q el activo después de la
disminución sea mas del doble del pasivo. Si la S no llega a cumplir ese requisito y no te readquirieron no puedes ejercer el DR, esta
es una consecuencia supremamente injusta xra la S ya q el socio se quiere ir pero le toca quedarse
** El DR no es la sociedad a todo ya q la S puede quedar absolutamente inoperante, si la S no tiene plata ni nadie q compre las acciones no te puedes retirar.

4)
REQUISITOS DE FORMA EXIGIDOS XRA LA TRANSFORMACIÓN

1.
solo las S sometidas a control x la SS requieren permiso (son muy pocas), el resto de
Autorización Superintendencia de Sociedades (controladas):
S no requieren.
2.
Escritura pública: si vas a migrar a un tipo societario del cco, la reforma estatutaria se tiene q elevar a escritura publica. Si vas a
migrar a SAS no, a menos q la S sea propietaria de bienes inmuebles caso en el cual si se requiere.
3.
Balance especial (Máximo un mes de antigüedad): con la T se protocoliza y se aprueba un balance de la sociedad (foto de la S xra saber cual era el
activo y cual era el pasivo), ese balance debe tener una fecha máxima de un mes de antigüedad con respecto a la convocatoria.
4.
Inscripción en registro mercantil: Se inscribe en el registro mercantil

5)
EFECTOS DE LA TRANSFORMACIÓN FRENTE A 3ROS

° 169cco. MODIFICACIÓN DE LA RESPONSABILIDAD EN LA TRANSFORMACIÓN. Si en virtud de la transformación se modifica la responsabilidad de los socios frente a
terceros, dicha modificación no afectará las obligaciones contraídas por la sociedad con anterioridad a la inscripción del acuerdo de transformación en el registro
mercantil.

S colectiva celebra con una señora un k de arrendamiento de un local comercial, xra la señora es importante q su arrendatario sea
un SC ya q los socios de la S le van a responder. Pasan los años y la S se transforma en una SAS. Pasados unos años la S incumple el
k. La señora podrá demandar a los socios de la s xq el k se celebro cuando era una SC?
Todas las obligaciones q la S contraiga con anterioridad a la fecha de inscripción del acuerdo de T en el RM, se someten al régimen
de responsabilidad de la colectiva. Solo las obligaciones q contraigan con posterioridad se van a someter al nuevo régimen de resp
SAS – los clientes deben tener claro q transformándose a SAS no van a eliminar la responsabilidad de obligaciones viejas, solo se limita la resp a futuro.

Una trabajadora es despedida sin justa causa después de la T, la obligación de pagar la indemnización, salario y cesantías fue
contraída en el momento en q se contrato a esta persona, otra cosa es cuando esta obligación se hace exigible. En el caso la
trabajadora tiene d a reclamarle a los socios esta responsabilidad, asi el despido se hubiese dado una vez se transformo la S a SAS.

Caso Arrendamiento – depende de la teoría q se siga sobre el k de arrendamiento. Discusión sobre la diferencia entre prorroga (mismo k), renovación
(nuevo k) y reconducción.
a) Debate en ks de si la renovación es el mismo k o es otro. Alguien podría decir q si la arrendadora dejo renovar el k cuando la S
ya era SAS pues esta renovación se rige x el régimen de responsabilidad de la SAS.
b) Xro si se entiende q no es una renovación sino una prorroga se rige x el régimen de resp de la SC

**LEER DEL LIBRO FUSIÓN – TEXTO + PIE DE PAGINA – COMO SE VALORAN LAS EMPRESAS – COMO SE CALCULA UN FLUJO DE CAJA DESCONTADO
6)
EXCLUSIÓN ESTATUTARIA DE LA TRANSFORMACIÓN
7)
PRINCIPALES SUPUESTOS DE TRANSFORMACIÓN. LOS LIMITES IMPUESTOS X LOS TIPOS DE SOCIEDADES
8)
OPERACIONES SEMEJANTES A LA TRANSFORMACIÓN Q NO SE RIGEN X LAS NORMAS DEL CCO

24.10
CAPITULO 2 -
FUSIÓN

1)
CONCENTRACIÓN Y COLABORACIÓN

° La fusión se entiende en un contexto un poco mas amplio q son las operaciones de integracion y de colaboración
empresarial, hace parte de este tipo de operaciones.
° El mínimo grado de integración entre una empresa y otra es un k de colaboración empresarial (2 empresas o mas colaboran xra logar
algún objetivo común, q según los negocios es hacer mas plata, las partes conservan su propia identidad jurídica y económica, siguen siendo empresas separadas) , el
máximo grado de integración q puede haber es la fusión (van a integrarse completamente y x lo menos una de ellas va a desaparecer). 
° Grados poco intensos: ks de colaboración empresarial
1)
Cooperación – empresas se asocian xra comprar conjuntamente el maiz xra aminorar los costos
2)
Coordinación – 2 empresas de carros competidoras comparten la misma planta de producción xra ahorrarse costos
3)
Consorcio y unión temporal – a veces de esos ks de colaboración empresarial pueden resultar lo q una podría llamar cuasi personas jurídicas, el
consorcio y la unión temporal si bien no tienen personalidad jurídica en la practica se vuelven instituciones muy parecidas. En Colombia se asocia a la PJ con un
numero de identificación tributaria, el consorcio tiene su propio NIT independiente, declara renta como lo hace también la sociedad de hecho, como si fuera una
PJ a pesar de q no lo es. El consorcio también celebra ks cuyos efectos recaen en sus miembros
4)
Agrupaciones de interés económico – ejemplo de esto es lo q llaman en Europa agrupaciones de interés económico también son cuasi personas
jurídicas – el tren q conecta a Francia con Inglaterra cuando llego el momento de decir quien expide el tiquete ambos paises querían q lo hiciera una S de su país,
nunca se iban a poner de acuerdo entonces les toco crear un nuevo tipo de persona jurídica q se llaman AIE, de manera q cada vez q compras un tiquete en
eurostar automáticamente se resta una parte de los costo de operación y se le reparte en partes iguales a los ingleses y franceses. Esa PJ tiene como único fin
admtrar el funcionamiento del tren xro no es una S, no tiene reuniones periódicas de asamblea general.
5)
Utilización de medios de transporte o suply chain comunes, investigación científica, etc.
no hay una afectación ni juridica ni economica, no desaparecen como competidores las S q celebran un k de
Conclusión:
colaboración empresarial - No afecta identidad jurídico económica de las empresas  
Otros grados más intensos
1)
Adquisición de control (takeover) – la toma de control – ÉXITO le compra al JUMBO la mayoría de las acciones, siguen siendo 2 empresas separadas
xro xra efectos del mercado ocurrio una integración, desapareció un competidor. En la practica, puede q jurídicamente mantengan marcas separadas, siendo
personas jurídicas independientes, xro desde el punto de vista del d de la competencia la integración desaparece un competidor lo cual puede afectar la libre
competencia.
2)
Compra de activos y pasivo (enajenación de establecimiento de comercio) - compra de activos, pasivos y ks, le compras el
establecimiento de comercio a alguien – es un grado aun mas alto de integración ya q la empresa del uno se la lleva el otro – OLÍMPICA compro todas las
droguerías de COLSUBSIDIO sin afectar la persona jurídica (no se puede tomar el control xro si comprar la empresa).
3)
Máximo grado de integración posible entre 2 empresas, esta claramente afecta su integridad jurídica y
Fusión:
economía, ya q una de ellas va a desaparecer xra ser incorporada en la personalidad jurídica de la otra.
2)
CONSIDERACIONES ECONÓMICAS SOBRE LA INTEGRACIÓN DE SOCIEDADES

La gente hace fusiones xra – Motivos de la F:

1.
INTEGRACIÓN HORIZONTAL DE NEGOCIOS: crecer
en un mercado puede llegar a un punto en el q es absolutamente costoso o crecer
mas le es imposible, la única forma q tiene de crecer es mediante la F – TIGO y EMP empresas con negocios distintos celulares vs telefonía internet
y televisión. EPM quería tener celulares, esto le hubiera costado muchísimo dinero (entrar al mercado y posicionarse en el) o a TIGO entrar al mercado de la televisión. Los 2
se fusionan y crecen en el mercado. X supuesto esto tiene un costo financiero y un costo económico, en la medida q se diluyen, esta dilución no duele ya q se pasa ser parte
de algo mucho mas grande y mucho mas rentable (de esto se trata la RELACIÓN DE INTERCAMBIO) - xra crecer mas en el mismo mercado muchas veces
la única forma de hacerlo es fusionándote.
2.
INTEGRACIÓN VERTICAL DE NEGOCIOS: puede ser hacia arriba o hacia abajo en la cadena, normalmente se hace con el fin de reducir
costos – COCACOLA absorbe o se fusiona con su proveedor de botellas xra q las botellas le salgan mas baratas.
3.
PRODUCCIÓN A GRAN ESCALA: llega un punto en el q x muchas cantidades q se fabriquen de un producto el costo no baja mas,
cuando hay una F se puede producir un nuevo desplazamiento de la curva, en donde vuelven y bajan los costos, en la medida
q se aprovecha la tecnología y la capacidad instalada de la empresa q estas absorbiendo - Las economías de escala es otra razón xra hacer
F.
4.
NEUTRALIDAD TRIBUTARIA:
 Antes: p de derecho tributario q establece q se tributa sobre todo incremento patrimonial q se tenga ( a titulo de renta o de ganancia
ocasional), xro como ese mayor valor del patrimonio fue producto de una F, el legislador establecía q no era ni una ganancia
ocasional ni un ingreso
a)
En COL equivocadamente las normas tributarias eran supremamente laxas y había un p q establecía q una F no
implica desde el punto de vista tributario ingreso – si una S SAS absorbe a otra SAS, ingresan a su patrimonio todos los bienes de esa S - el
estatuto tributario establecía q esa adquisición de activos no es un ingreso xra la S absorbente, esta sociedad
aumentaba su patrimonio xro no pagaba impuesto x la adquisición del patrimonio de la S absorbida.
b)
S un el accionista R tenia el 25% de las acciones de la S y esas acciones valian 1` de pesos, cuando es absorvida x otra S y a hora R tiene el 15% pero ese
porcentaje ahora vale 2`. R vende esas acciones al día siguiente, ganando 1` - lo
q gano tampoco era ingreso ya q desde el punto de vista
tributario el legislador hacia una ficción de q el accionista siempre había tenido eso y q x consecuencia no gano
nada.
Ahora: como los tributaritas abusaron de la figura y la empezaron a usar xra ocultar otro tipo de acciones – L tiene un edificio y no
quiere pagar impuesto de renta x este, x lo q el tributarista le sugería poner el edificio en una S y después se hace una F, otra S absorbe la S de L y en consecuencia adquiere
el edificio, después de la fusión volvía a comprar las acciones. En apariencia hubo una F de Ss xro en el fondo había una compraventa de un inmueble. Ese dinero q se ganaba
L además no pagaba impuesto de renta - La fusión se empezó a usar como un instrumento xra evadir impuestos, el legislador se dio
cuenta de esto y sacaron una reforma tributaria, donde se establecieron ciertas restricciones y ciertas reglas xra q se
conserve la NT. Si la operación se hace con el fin de evadir impuesto no hay NT, xro si hay NT cuando la operación es real, el
legislador considera q la persona lo q realmente se quería hacer era una integración entre 2 empresas cuando no se vende la participación antes de 2 años
– si L se va antes de 2 años queda claro q L quería vender su empresa – xra q no pagues impuestos te tienes q quedar con las acciones x lo menos 2 años.
5.
LOGRÓ DE SINERGIAS: en
términos generales la realización de F en los mercados busca siempre el LS, xra un financiero una fusión
tiene el propósito q 1+1= no 2 sino 3, q la empresa fusionada sea mucho mas eficiente y mucho mas rentable q simplemente
la suma de sus partes.

3)
CONCEPTO DE FUSIÓN

1.
ES UNA REFORMA ESTATUTARIA: las más importante, ya q puede implicar incluso la extinción de la PJ
2.
PROCESO DE ORDEN PÚBLICO, CON TUTELA DE DS DE ACCIONISTAS Y 3ROS - SALVAGUARDA DE CRÉDITO: pasos establecidos x el legislado de manera
imperativa q no se pueden obviar, q están establecidos xra garantizar los ds de los accionistas minoritarios (CONVOCATORIA
3ros
ESPECIAL, D DE RETIRO, D DE INFORMACIÓN ESPECIAL) y acreedores (estos pueden ver mermada la garantía de sus obligaciones – le deben AVISAR de la F,
ACCIÓN DE OPOSICIÓN (cuando se va a sufrir un perjuicio x la , se le pide al juez q lo obligue a pagar la obligación o q le de garantías suficientes respecto a ese pago -
únicamente la tienen los acreedores de la absorbida)
3.
EXTINCIÓN DE LA PERSONA JURÍDICA ABSORBIDA: la sociedad absorbida desaparece y la absorbente asume esa personalidad jurídica, es
la misma persona – firma internacional de revisoría fiscal le echo el ojo a una firma de RF en Col, iniciaron el proceso xra q la Col fuera absorbida x la otra, la S Col era
el RF de interbolsa, no se le presta atención a esto y 6 años después de la fusión llega la junta central de contadores y les dice q fueron excesivamente negligentes en la
revisoría fiscal de interbolsa, x lo q los sanciona con la perdida de la licencia de contabilidad. En ese momento ya estaban fusionadas x la q queda suspendida fue la firma
internacional - La
S absorbente asume todo lo bueno y lo malo de la S absorbida, así como se beneficia de los clientes q adquirió
asume lo negativo, no se pueden evadir responsabilidades.
4.
ACTO JURÍDICO CORPORATIVO: hay una decisión de la asamblea general de accionistas o de la junta de socios de la S xra modificar
su estructura con ocasión de la fusión
5.
Ante todo, la F es un k entre la absorbente y la absorbida, en donde se
NATURALEZA CONTRACTUAL - ES SUFICIENTE XRA EXPLICAR LA FIGURA?
asume la obligación de medio, siendo esta llevar a consideración de la asamblea general de accionistas o junta de socios de
cada una la F, el admtrador no se puede comprometer a q fijo la van a probar, simplemente se compromete a someterlo a
consideración del máximo órgano social.
° Pasos xra hacer una F:
1.
Lo primero q se hace es hacer memorandos de entendimiento - en el mundo de los negocios se llama hacer un TEASER- es una
presentación de la compañía – tomas la decisión de q quieres F con otra empresa, x lo q sales al mercado
2.
Alguien manifiesta estar interesado en comprar la empresa - empiezan a negociar
3.
Acuerdo de confidencialidad - intercambio de información confidencial y privilegiada – ya q se van a otorgar un poquito mas de info,
esta info va a ser confidencial y privilegiada.
4.
Oferta – dado q el caso q tan interesado esta – esta dispuesto a absorberse y dale 30% a cambio.
5.
Due diligence - se revela info al q ha manifestado estar muy interesado en este negocio - tiene intensiones serias - confidencialidad –
hay negocios en donde hay DD antes y después de la venta xra ajustar el precio - DD se enfocan en fijar mejor el precio – el comprador paga el DD este
es costoso, lo cual demuestra q si esta comprometido.
6.
Se decide si compra o no - pueden haber contingencias q lo hagan arrepentirse.
7.
Se firma el acuerdo de fusión – en donde ya está todo pactado (quien va absorber a quien & cuantas acciones de la absorbente se le van a los
socios de la absorbida RELACIÓN DE INTERCAMBIO)
° Características : k
solemne, bilateral, oneroso, conmutativo (lo q las partes entregan lo miran como equivalente. si bien pierde
control o lo empieza a compartir, vas a ganar más dinero – BAVARIA, el grupo SANTODOMINGO tuvo q decidir si seguir teniendo el 100% de B o ser
parte de algo mas grande.

4)
EFECTOS FUNDAMENTALES DE LA F
1.
LA S ABSORBENTE SE LLEVA A LOS ACCIONISTAS DE LA ABSORBIDA
° Un elemento de la esencia de la F es q se carga a los accionistas de la absorbida – cuando z absorbe a x & y un elemento de la esencia
de la F va a ser q los accionistas de y & x pasen a ser accionistas
° Si no se quiere cargar con los accionistas: debe comprar – es mas complicado ya q en una F no hay q sacar plata, se paga en especie con su compañía – la F es
una compra sin desembolso 
° Sin embargo, a partir de la L SAS se trajo al D Col una figura – fusiones con exclusión: S quiere absorber a C, S le dice a C q no quiere recibir a los accionistas de CALI, en
al accionista excluido debe dársele el valor
el D COMPARADO se puede absorber la compañía y dejar x fuera a unos accionistas q ud no quiere recibir –
de su participación en dinero. En col solo se puede si la absorbida es una SAS – casos; el accionista es conflictivo, tiene una empresa competidora
y no quiero q acceda a mi info… - la idea es q sean solo algunos pocos los q sean excluidos, ya q si excluye a todos le saldría mas barato comprar la S – el q se va a
excluir solamente puede cuestionar el valor de lo q se le va a pagar.
se somete a votación, tienen q tener la mayoría.
La exclusión esta en el acuerdo de F:
q no se puede hacer exclusión o se somete a una super
Si estuvieras negociando los estatutos de una SAS y fueras minoritario podrías:
mayoría en donde tenga veto, también se puede estipular q se hagan varios peritajes xra determinar el valor de la
participación (de esta manera se protege de la exclusión sin poder evitarla).
 Hay otras formas de protegerse o en general asegurar q el negocio va a funcionar – acuerdos de accionistas: normalmente se pacta al constituir las compañías, en
otro momento es muy difícil.
a) Tag along: le otorga el d al minoritario de unirse a las condiciones de venta q pacte el mayoritario – N tiene una
aseguradora de la cual tiene el 60%, los minoritarios pactan con N q si este vende su 60% ellos se podían unir a las condiciones. La compañía q va a comprar
a N le va a dar un muy buen precio ya q tiene el control (le van a pagar con una prima de control), x efecto del DA el minoritario se puede pegar de ese muy
buen precio.
b) el minoritario esta obligado a vender y a lo mismo q venda el mayoritario, al mayoritario le conviene
Drag along:
obligar al minoritario a vender xra poderla vender (probablemente el que va a comprar lo quiere hacer xro sin minoritarios)
2.
TRASPASO EN BLOQUE DE PATRIMONIO
° El traspaso en bloque del patrimonio de la S absorbida a la absorbente
° Efectos prácticos:
1)
La S absorbente va a tener q aumentar su capital, va a tener q emitir acciones xra recibir a los accionistas de la
absorbida - Con esas acciones les esta pagando su participación en la S absorbida. Hay gente q dice q una F es un aporte en especie, operación en donde los
accionistas de la absorbida aportan en especie una compañía a la absorbente y este ultima le da acciones a la primera, el quiz del asunto esta en la valoración.
2)
Activos, pasivos y patrimonio de la absorbida 
a)
Contable: Las cuentas de la S absorbida van a conservarse en la S absorbente, no cambia su naturaleza – si era un activo
al F sigue siendo un activo, lo mismo con el pasivo y el patrimonio.
Eliminaciones: pero no es tan fácil, no es solo sumar, ya q las compañías podrían ser acreedores y deudores
recíprocos (confusión) o q una sea accionista de la otra y hay q cancelar esas acciones (la compañía no puede ser accionista de
si misma), esto lo hace el contador y se llaman eliminaciones (consiste en tomar los estados financieros de la absorbida y la absorbente)
b)
Jurídico: la absorbente va a recibir en bloque, como una sola universalidad, todos los activos pasivos & patrimonio
de la absorbida.
3)
Como es la continuación de su misma personalidad jurídica, no hay cambio de partes en las obligaciones q tenga, no
hay novación.
4)
D laboral: hay una clase se sustitución patronal xro sin cambio de empleador.
° Cosas no pasan de una S a otra cuando se da una F:
1)
Importancia cuando absorbo S q son contratistas del E. Ese k estatal es un k intuito persona, x
Obligaciones intuito persona:
lo q el k no se va pasar como consecuencia de la F. Se requiere la autorización de la entidad estatal contratante - X
eso la gente no deja de hacer F en el sector de la contracción estatal, simplemente es mucho mas trabajo xra estas _ toca establecer clausulas como q pasa si de
mil ks solo les dan 20? Hay o no F? se liquidan esos ks? Se ceden? Se anticipa a esto.
2)
Derecho de preferencia: S X es accionista de Y S.A, X va a ser absorbida x W. Como consecuencia de la fusión W se va a
volver accionista de Y, va a haber una enajenación de acciones. Si los estatutos de Y traen D de preferencia en la
negociación de acciones, será q xra q las acciones pasen de X a W habrá q agotar el DP? En p no hay DP ya q no están
negociando acciones ya q W es X (no hay novación de obligaciones, sigue siendo la misma persona jurídica) – en principio este traspaso de acciones
entre X & W no se tiene q agotar el DP. La SS ha considerado q eso es una enajenación de acciones xro no es una negociación de
acciones y se invento una teoría q distingue enajenación de negociación - hay eventos q si bien implican la enajenación de acciones no
son una negociación – M & S se divorcian, viene la separación de bienes y unas acciones q eran de S se las adjudican a M, se considera q esto es una enajenación
se ponga en los estatutos q el DP también aplica
xro no hay negociación, x lo q no se somete a DP, el DP es xra las negociaciones. A menos q
en los eventos de Fusión, Escisión… - Si yo fuera el accionista mayoritario de Y y no me gusta q me cambien los accionistas tan fácil pongo esto –
depende q se incluya o no de su posición (si es el mayoritario xro tiene previsto en algún momento enajenar la compañía no la colocas_xro si no quieres hacerlo la
colocas) – P recomienda ponerlo ya q como tiene q ir a la asamblea, se hace publico q se están transfiriendo las acciones y tu puedes negociar el precio y puedes
beneficiarte.
Q pasa si Y no es una S anónima sino LIMITADA: investigar q pasa en este caso, en particular si hay q firmar o no una escritura pública de cesión de las cuotas de
X a W, q deba firmar el representante legal. Importancia: toda cesión de cuotas de un S de resp limitada es una escritura tripartita, q tienen q firmar cedente,
cesionario y la S. X lo q se debe investigar si se tendrá q firmar escritura tripartita en este caso, en una F entre X & W.
3.
EXTINCIÓN DE LAS SOCIEDADES FUSIONADAS – la fusión ocurre siempre que se produzca la extinción, sin liquidación de por lo menos una de las sociedades participantes.
La doctrina hoy en día distingue la figura de la disolución que implica siempre la extinción de la sociedad mediante la liquidación, mientras esta es una mera extinción de la
sociedad que no implica la liquidación. Luego de ésta, se consolidará una representación legal única y es el representante quien responderá ante terceros por las deudas de
la absorbida.
4.
ADSCRIPCIÓN DE SOCIOS O ACCIONISTAS DE LAS SOCIEDADES FUSIONADAS EN LA FUSIONANTE
° Los accionistas de la absorbida pasan a ser accionistas de la absorbente, xra lo cual se debe calcular la relación de
intercambio
° Relación de intercambio: cuantas acciones de la absorbente me van a dar x cada acción q tenga en la absorbida. 
Como hacemos xra llegar a ese valor? (i) Valoración de la empresa – banquero de inversión (dice cuanto vale la empresa) - una empresa se valora x su
capacidad de generar ingresos – metodo; los banqueros de inversión calculan 3 escenarios (-,+ o =) del futuro de la empresa y se calcula la probabilidad de ocurrencia,
en cada uno de esos escenarios proyectan hacia al futuro cuales serian los ingresos, ese valor se trae a valor presente utilizando la tasa de descuento (rentabilidad q
esperaría un inversionista x su inversión), después se hace una regla de 3 y x ultimo se suma = cuanto vale la compañía. Este ejercicio es especulativo (mirar libro) - La J
va a absorber a los A, los A no se van a dejar valorar solo x la caja q son capaces de producir, pedirán q se incluyan cosas como ciertos bienes (jacuzzi) - x lo q se esta
usando mucho en los negocios este es otro método – mirar pie de pagina 130 de la pg 156.

RELACIÓN DE INTERCAMBIO - La J va a absorber a A, la J produce flujos de caja de 100` de pesos en los próximos años a una tasa de descuento del 10%, A produce 50`
a una tasa de 10%, cuanto vale la J, cuanto vale A y cual va a ser la relación de intercambio? La J tiene 1.000 acciones en circulación y los A tiene 2.000
La J vale 1.000` (100 x 100` / 10). Si quieres obtener un ingreso de 100` de pesos al año tiene q arriesgar 1.000` de capital.
** Si A quiere q se le avalué el jacuzzi utiliza el MÉTODO DE BLOQUE en donde la compañía se avalúa en un 70% con el flujo de caja y un 30% x su valor en
activos
 A vale 500`
Cuando vale cada acción de la J? 1` (1.000` valor / 1.000 acciones)
Cada acción de los A vale 250.000
Cuantas acciones de la J te van a dar x cada acción q tengas en los A? 1/4 - RI es igual a valor acción absorbida sobre valor acción absorbente. Esto da 0,25
(250.000/1`).
X cada acción q tenga en los A voy a tener d solamente a ¼ de las acciones en la J, xra poderme ganar 1 acción en la J tengo q tener 4 acciones en los A.
Entonces q pasa con el accionista q tiene solo 3? El accionista puede poner la plata o le pueden comprar estas 3 acciones.
Desde un punto de vista jurídico-financiero podría ser mas razonable q fuera al revés, q A fuera el absorbente, en ese caso x cada acción de la J le van a dar 4 de A.
5.
RESPONSABILIDAD POR OBLIGACIONES ANTERIORES Y RESPONSABILIDAD HACIA EL FUTURO
° La S absorbente pasa a ser responsable de las obligaciones de la absorbida
° Efectos: como toda reforma estatutaria, produce respecto de 3ros efectos a partir de la inscripción en el registro
mercantil, aun cuando entre los accionistas de las Ss (interpartes) la F produce efectos desde q se toma la decisión – si hoy nos
F xro olvidamos hacer la inscripción en el RM no podemos hacer asambleas de accionistas separadas el dia de mañana . Muchos abogados pactan en los
acuerdos de F q la F solo produce efectos interpartes cuando se inscribe en el RM.

5)
CLASES DE FUSIÓN

fusión x creación & x absorción

El legislador prevé 2 tipos de F:
a)
en la práctica nunca se hacen, no es práctico, se pierde mucho valor comercial, se tendría q posicionar en el
CREACIÓN:
mercado una S nueva, un nuevo nit. 
b)
ABSORCIÓN
° De q depende la decisión de quien absorbe a quien? (i) tema comercial (q marca esta mas posicionada o tiene mas reconocimiento) o (ii) decisión
económica o matemática (es decir donde sea más fácil cuadrar la relación de intercambio. El libro de reyes dice q la relación de intercambio debe dar
números cerrados xro en la vida real muchas veces esto no pasa – en el ejemplo si la grande absorbía a la pequeña daba un numero decimal, xro si se hacia al revés, es
decir la compañía peque absorbía a la grande, daba un numero entero o uno mas cercano al entero) - Muchas veces la más S mas pequeña absorbe a la más grandes.
*) ABREVIADA
° S anónima o SAS es propietaria de mas del 90% de las acciones de una SAS, normalmente la Asamblea General de
Accionistas de ambas debería decidir la F. El legislador de la L1258 considero q una F en la cual se absorbe una SAS q es x
supuesto su filial es prácticamente una reorganización de la compañía x lo q no debería ameritar la convocatoria de la
AGA, simplemente la junta directiva (si la hay) y el representante legal, acuerdan la fusión – en todo lo demás es igual a una fusión
común y corriente, acuerdo de F, valoración, relación de intercambio, avisos.. el único paso q no hay es la aprobación de la AGA.
° en la medida q el d de retiro se da 8 días a partir de la aprobación de la asamblea, xro acá no hay,
Hay algunos vacíos,
entonces como se entera? Le empieza a correr el plazo. En la practica se manda una carta y a partir de esa carta se empieza a
correr el termino, xro esto no esta en la ley.
° Ejemplo REYES: A es matriz de V, A tiene el 90% de las acciones de V & A quiere absorber a V, no hay q ir a la asamblea general de accionistas de A ni de V ya q si la
junta directiva de A ha decidió q van a absorber a V el resultado al hacer una reunión de asamblea va a ser positiva, ya se sabe q se gano en la decisión, x mas de q se
oponga el 10% la decisión ya tiene votos a favor suficientes xra ser aprobada. La L1258 sin embargo les otorga a los accionistas minoritarios el D DE RETIRO en la
operación si no están de acuerdo con lo decidido x el 90%.

6)
CASOS ESPECIALES DE FUSIÓN

1. FUSIÓN ENTRE SOCIEDADES NACIONALES Y EXTRANJERAS

2. FUSIÓN DE EMPRESAS UNIPERSONALES
3. FUSIÓN DE SOCIEDADES EN PROCESO DE REORGANIZACIÓN EMPRESARIAL
4. FUSIÓN EN QUE LA SOCIEDAD ABSORBENTE ESTÁ EN PROCESO DE LIQUIDACIÓN PRIVADA
5. FUSIÓN DE SOCIEDADES EN LIQUIDACIÓN JUDICIAL
6. FUSIÓN TRIANGULAR
° La F tiene q pasar x la AGA tanto de la S absorbida como de la S absorbente.
° Cuando la S absorbente es una S q cotiza en la bolsa de valores, la información de la operación q hay q suministrar al mercado es
especialmente compleja, además somete a una cantidad de escrutinio esa decisión Hay miles de inversionistas, x lo q
hacer F en este contexto no es nada fácil.

D quiere hacerse el control de H, D constituye un SPV vehículo de propósito especial, la cual es una S de cascaron xra hacer este negocio la
cual se va a llamar D+KOREA. D+ filial de D y absolutamente controlada x el, es la q absorbe a H.
Esta es una operación relativamente sencilla ya q simplemente la decide la junta directiva y el gerente de D sin tener q ir a
asamblea. Posteriormente D absorbe a D+ y de esta manera llegan los accionistas de H a D+. Esto es mucho mas fácil y
demanda mucho menos trabajo ya q simplemente se absorbe una filial. El efecto practico es q no se pasa x la asamblea de D en
primera instancia.
7. FUSIÓN DE SOCIEDADES DE ECONOMÍA MIXTA Y SOCIEDADES CON PARTICIPACIÓN
8. ESTATAL
9. FUSIÓN DE ENTIDADES FINANCIERAS
 31.10 - COPRO
7)
PROCESO DE FUSIÓN

a)
fase en la cual los representantes legales de las Ss q se van a F preparan todos los documentos necesarios y
Fase preparatoria:
requeridos legalmente xra llevar acabo el proceso de F. Importancia de la preparación de los docs contables y financieros
de la S xq se llevan a cabo los procesos de due diligence o debida diligencia – siempre q se va a llevar a cabo una F o escisión se lleva a cabo un
proceso de DD x medio del cual ambas compañías se COMPARTEN SU INFORMACIÓN financiera, societaria, tributaria, contable.. xra q las partes decidan si van a llevar a
Los representantes legales deben ser diligentes ya q esta es considerada como la etapa precontractual del k
cabo o no el proceso.
x medio del cual se va a llevar a cabo la F (reforma estatutaria en si misma)
b)
Fase decisoria:
1.
Momento en el q atreves de una asamblea general de accionistas o la junta de socios (única forma de tomar esta decisión), cada
compañía se reúne y con base a los docs recaudados en la fase preparatoria, toman la decisión sobre llevar a acabo o no
el proceso de fusión - Hay q tener en cuenta q hay varios requisitos legales q se deben cumplir en esta fase decisoria
2.
Consecuencia de q la decisión la tome la AGA o JS - Convocatoria especial y los asociados tienen d de inspección. Cuando se va a citar
a tomar la decisión sobre la realización de un F el representante legal de la S de acuerdo a lo q esta en los estatutos y la
ley tiene q convocar a la AGA estipulando expresamente en el orden del dia de la convocatoria de la reunión q se va a
llevar a cabo la discusión de la F. Esto lo q le permite a los socios es acercarse a las oficinas admtrativas de la S xra ejercer
su d de inspección, en el termino legal xra hacer esto es de 15 días hábiles y en las SAS 5 días hábiles (se permite
estatutariamente fijar términos mas altos).
Contenido del proyecto de fusión:
- Sobre este se puede ejercer el d de inspección
- Este es preparado x los admtradores sociales (represéntate legal o delegados de la junta directiva si la hay)
1)
Este tiene q contener ciertas cosas específicas como los motivos o razones económicas q se proyectan xra
tomar esta decisión.
2)
Datos y cifras tomados de los libros de contabilidad de ambas Ss, se pone de presente a los accionistas todas las
condiciones económicas y contables desde el punto de vista societario xra q se tome una decisión informada
3)
Tiene q aparecer una discriminación y valoración de los activos y pasivos de las Ss q van a participar en el
proyecto de F – todo lo q se va a transferir
4)
Anexo explicativo del método de valoración escogido, este es un método xra valor la S en general, es decir de
todo el conjunto de bienes tangibles e intangibles q la componen – reyes habla en su libro de 5 métodos de valoración q son los
mas usuales (método de valoración de precio de mercado, calculo del valor de la S con base a las referencias de la oferta y la demanda del mercado _ valor
en libros contables de la S_ valor de liquidación_ valor de la empresa en marcha, es la combinación de todos los anteriores _ flujo de caja descontado, traer
a valor presente las disponibilidades de efectivo proyectadas x la compañía xra luego aplicarles una tasa de descuento determinada), estos métodos de
valoración difieren en cuanto el valor neto de los activos, ya q la sociedad se valora teniendo en cuenta la capacidad q tiene la S de producir o de tener flujo
de caja constante.
5)
Relación de intercambio, la forma en los q los accionistas de la S absorbida o creada van a pasar a ser accionistas
de la S absorbente.
6)
Copia de los balances generales certificados, estos se diferencian de los normales ya q son suscritos x el
representante legal + revisor fiscal de la S. Esta certificación le da el status de veracidad al documento y x lo tanto
si no es fidedigno se puede demandar.
3.
Quorum y mayorías decisorias xra tomar esta decisión en la AGA: la mayoría decisoria aplicable a la realización de un proceso de F son las
mismas aplicables a cualquier reforma estatutaria, salvo q se hubieran pactado mayorías especiales en los estatutos, es
decir 50+1. Sin embargo, hay una norma especial en la L 222 art 12 q establece cuando la transformación, F o escisión
impongan a los socios una mayor responsabilidad o una desmejora en sus ds los socios ausentes y disidentes tendrán d a
retirarse de la S, esto es el d de retiro (como consecuencia se le devuelve al socio sus aportes sociales – limitada absorbe a una S anónima, los
accionistas de la S anónima tienen de retiro) – mediante un ACUERDO DE ACCIONISTAS se puede limitar ese d de retiro? Es peligroso ya q si el AA dice q yo minoritario
tengo q votar en el mismo sentido q el mayoritario en una F, si el mayoritario vota si entonces yo también voto si, x lo q no soy ni ausente ni disidente. X eso uno en un
AA no se adhiere a cualquier asociado - En una SAS esto no ocurre ya q se requiere unanimidad.
4.
Si en estos proyectos de fusión surge la necesidad muchas veces q la S absorbente tenga q emitir acciones xra recibir a
los socios de la s absorbida, esto lleva a q en la mayoría de Ss se pacten ds de preferencia en la colocación de acciones,
de manera q se tiene q levantar el DP con la mayoría especial del 70% - aprobación en la misma asamblea en la q se apruebe la F
** fusión triangular - cuando la asamblea de accionistas no coopera en el proyecto de fusión, en la medida q no se logran las mayorías
5.
Otra de las normas especiales en cuanto al quorum y mayorías decisorias en los procesos de F establecida en la L1258
art 31 establece q independientemente del tipo societario q pretenda absorber a una SAS, implica q la decisión en la
AGA de la SAS deba tomarse x unanimidad. Lo anterior se justifica en q pasar de ser una SAS a cualquier otro tipo de S va
a implicar una desmejora en ciertos ds xra los accionistas.
6.
Art 33 L 1258 contempla el PROCESO DE F ABREVIADA. Cuando una sociedad (matriz) sea dueña en + del 90% del capital
social de una SAS, los representantes legales de las sociedades toman la decisión, no la AGA. Esto se justifica en q es
una operación de yo con yo.
 7.
La FUSIÓN TRIANGULAR es otra de las formas especiales de llevar a cabo un proceso de F – S gringa quiere adquirir una S
colombiana, xro la S gringa tiene conflictos intra societarios (hay problemas con la AGA) y el representante legal prevé q no va a conseguir la mayoría necesaria xra q
se aprueba la adquisición de la S colombiana. El representante legal o la junta directa (órganos de admtracion de la S) dentro de sus facultades deciden crear otra S
(3ra sociedad), en esa 3ra sociedad se nombra como único accionista al representante legal de la S adquirente xra q esa sociedad lleve a cabo el proceso de F sin la
necesidad de conseguir las mayorías necesarias en la sociedad grande. Una vez ese proceso entre las dos pequeñas se complete, se trata q S grande adquiera la S q
crearon (3ra S) – la idea es q una vez todos los accionistas de una S pasen a la otra, se pueda realizar la adquisición de la S atreves de otros mecanismos q no son
necesariamente F sino mecanismos adquisitivos (comprar acciones), de esta manera se salta todo este proceso de mayorías.
8.
Una de las cosas mas importantes xra lograr la legalidad del proceso de fusión es el aviso de intención, este se encuentra
regulado en el art 174 cco y el 11 de la L222. El 174 le exige al representante legal q los datos resumidos del proyecto de
fusión se publique en un periódico de amplia circulación a nivel nacional, xra q los accionistas estén informados del
proyecto de fusión y puedan ejercer sus ds y también xra q se le comunique a los acreedores sociales xra q puedan exigir
garantías. Lo q tiene a ir en el aviso de intención; nombres compañías participantes en el proceso, domicilios sociales, capital social,
valor de pasivo y activos de las sociedades, una síntesis del método utilizado xr ala valoración de las Ss.
9.
Autorizaciones gubernamentales
La SS: tiene una facultad xra q las compañías sometidas a vigilancia y control deben informar del proceso de fusión.
Representante legal debe entregar el proyecto de fusión a la SS q esta básicamente realizando un control de legalidad de
todos los requisitos q hemos visto. Representante legal dentro de los 30 días siguientes a la inscripción de la reforma
estatutaria en el registro mercantil (CACO) debe enviarla a la SS – los efectos son devolutivos si la SS no aprueba le da la orden a la CACO xra q
devuelva el acta – es necesario tener en cuenta el tramite admtrativo (silencio admtrativo, recurso de reposición...)
si una entidad esta sometida a vigilancia permanente (bancos, aseguradoras.. entidades q llevan a cabo actividades q son de
Superfinanciera:
necesita autorización expresa de esa entidad xra poder llevar a cabo el proceso de F.
interés publico)
SIC: autorización o control de la SIC desde el punto de vista de la competencia - en la medida q normalmente las F se dan entre Ss q están
en un mismo sector económico o rama del mercado y el hecho de realizar una F puede atentar contra el d a la libre competencia (d de rango CN). Hay varios criterios
xra determinar cuando puede haber problemas (control de + del 20% del mercado…)
c)
Fase ejecutiva o de formalización de la fusión:
1.
X RG la F como cualquier reforma estatutaria exige los mismos requisitos de autenticidad y publicación del art 177cco,
se solemniza mediante escritura publica y la inscripción en el registro mercantil (cámara de comercio de la jurisdicción del domicilio
social de la S). La excepción son las SAS: las reformas estatutarias no necesariamente tienen q constar en escritura publica a menos q
en la fusión haya transferencia de bienes inmuebles.
2.
Acción de oposición: la pueden ejercer los acreedores y los socios cuando se les da el aviso de intención en los procesos de F.
esta acción caduca en 30 dias hábiles una vez se cumplió con el requisito de publicidad de la reforma estatutaria, es
decir q sea inscrita en el registro mercantil. Es en este termino en el q los acreedores sociales o los accionistas q tengan algún
tipo de reparo en cuanto a la forma en q se realizo el proceso de F, pueden ejercer esta acción jurisdiccional xra hacer
valer sus ds. Los únicos acreedores q pueden hacer uso de la AO son los acreedores de la S absorbida. En los procesos x AO se le puede exigir al juez:
q se les paguen sus acreencias o q se de le otorguen garantías de pago – teóricamente también se puede exigir q se detenga el proceso de F
xro esto nunca ha pasado.
8)
PROTECCIONES QUE SE DERIVAN DE LA FUSIÓN
a) GARANTÍAS PARA LOS ACREEDORES
b) GARANTÍAS PARA LOS ACCIONISTAS O SOCIOS

9)
OTRAS MODALIDADES DE INTEGRACIÓN

° Se contemplan otras formas de adquisición, no necesariamente de la S en general sino también de bloques patrimoniales de la S:
a)
Mecanismos de adquisición y venta de acciones en el mercado publico de valores: se da en las S anónimas abiertas, a través de ofertas
publicas de adquisición OPAS y operaciones de martillo donde una S q cotiza en bolsa decide adquirir el 20% o mas del
capital accionario de una S q cotiza en bolsa.
b)
Proceso de adquisición de %s accionarios altos x Ss privadas : es relevante el proceso de levantamiento del d de preferencia en la
negociación de acciones, si es q existen
c)
Compraventa de activos y pasivos: procesos muy parecidos a las F en los cuales una empresa adquiere un bloque del patrimonio,
de los activos y de los pasivos de otra S – S q lleva a cabo procesos de mejoracion genética de semillas, tiene una parte en la q tiene cultivos y otra de
laboratorios, a otra S le interesa adquirir el laboratorio – no hay intercambios de participación – la S entra a un proceso de liquidación privada en este tienen q
deshacerse de todos sus activos xra pagar a los acreedores y lograr un posible reembolso de sus aportes.
a)
ESCISIÓN-ABSORCIÓN
b)
ADQUISICIONES
c)
COMPRA DE ACTIVOS Y PASIVOS

10)
HIPÓTESIS DE IMPROCEDENCIA DE LA FUSIÓN

° Hipótesis en donde los procesos de fusión no son procedentes:

a)
FUSIÓN DE SOCIEDADES COL CON SUCURSALES DE SOCIEDADES EXTRANJERAS
° la legislación Colombia entiende q las sucursales de SE son establecimientos de comercio, no
No se puede llevar a cabo ya q
son S como tal. No se puede llevar un procese de F entre una S y un EC.
 ° Adquisición del establecimiento de comercio si se desea adquirir
b)
FUSIÓN DE SOCIEDADES CON EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALES DEL ESTADO
° No procede ya q las EI&C no son S sino empresas creadas x ley
c)
FUSIÓN DE SOCIEDADES CON PERSONAS JURÍDICAS SIN ÁNIMO DE LUCRO
° Sin embargo 2 personas jurídicas sin animo de lucro se pueden fusionar
d)
FUSIÓN DE SOCIEDADES DEL SECTOR REAL CON ESTABLECIMIENTOS DE CRÉDITO
° Sector real: primer y segunda escala de la cadena productiva – se dedican a producción de materias primas - empresas industriales
° En la medida q son establecimientos de crédito:son entidades q llevan a cabo funciones de interés publico (deposito de dinero del
publico), x lo tanto el hecho de q se F con una S del sector real puede llevar a q los consumidores queden en manos de
entidades q no están vigiladas x la SUPERFINANCIERA.
° Sin embargo, la SS recientemente ha establecido q si se cumplen una serie de req de la Circular Básica Jurídica se podría llegar a
producir una operación de este tipo.
29.10 - COPRO

RELACIÓN DE INTERCAMBIO

° Dentro de los procesos de fusión de 2 sociedades, bien sea x absorción o x creación, una de las consecuencias mas
importantes de estos procesos es la relación de intercambio
° La RI es q aquella formula la cual determina el # de acciones q van a recibir los socios de la S q fue absorbida en la S
absorbente o en la S q se crea – mirar definición del libro
° Operación matemática: valoración de la acción de la S absorbida / valor de la acción de la S absorbente = relación de intercambio –
si el numero da 5 significa q x 1 acción q tenga en la S absorbida voy a tener 5 acciones en la absorbente
° los q van a determinar el valor q se va a contraponer son los mismos socios en los estatutos, gozan de plena
Fusión x creación:
facultad xra determinar el valor nominal de la acción de la S nueva q va a resultar de la fusión. Se deben seguir los ps fundamentales:
las acciones son indivisibles (no se pueden fijar acciones x fracciones, deben ser números enteros) & los minoritarios no pueden ser excluidos de
manera forzosa de la sociedad ( si 1 de las 2 S q va a participar en la fusión el valor nominal de la acción son 200 pesos, la idea es q el valor de la acción de la S q
se va a crear no supere ese numero, xra q inclusive los accionistas q tienen 1 sola acción alcancen a tener x lo menos 1 acción en la nueva S )
° Cuando el valor da un numero en fracción:
Fusión x Absorción o x creación: en la practica o se completa o se compensa
1)
Se debe intentar disminuir el valor nominal de la acción de la S absorbente buscando q esa operación matemática
de numero entero (fraccionamiento de la acción)
2)
Mecanismos xra compensar a los accionistas sobre esa fracción – 5.2, tengo 5 acciones en la nueva S o absorvente y el 0.2 me lo pueden
compensar de las 3 formas. Formas de compensar la fracción: completar, redimir, ceder.
a)
Dándole la opción al q le corresponda la fracción xra q complete el valor y de esta manera adquiera una acción
adicional – pongo el 0.9 q falta en plata y me dan 6 acciones en vez de 5 – q suscriba la acción q le falta
b)
Compensar la fracción en plata al accionista – dar el 0.2 en plata – reembolso
c)
Q ceda el porcentaje q sobra a otro accionista

EJERCICIO
ECOMODA S.A TERRAMODA S.A
Activo 8.300`000.000 4.200`000.000
Pasivo 2.100`000.000 1.200`000.000
patrimonio 6.200`000.000 3.000`000.000
Acciones 1’000.000 500.000
Valor intrínseco 6.200 6.000
Capital suscrito 100`000.000 500`000.000
Valor nominal 100 1.000

Valoración 12.500`000.000 31.250`000.000

Valor acción 12.500 62.500

E ABSORBERÁ A T

Relación de intercambio 5
Acciones a emitir x parte de E 2`500.000

BALANCE DESPUÉS DE LA FUSIÓN

Patrimonio 37.450`000.000
Aumento de capital 250`000.000
Capital 350`000.000
Prima en colocación de acciones 31.000`000.000
Acciones 3`500.000
Valor intrínseco 10.700
Valor nominal 100

Plusvalía 28.250`000.000

Activo 40.750`000.000
Pasivo 3.300`000.000
Patrimonio 37.450`000.000

° Valor intrínseco de la acción = patrimonio / # acciones

° Valor nominal de la acción = capital suscrito / # acciones
° Valoración de la sociedad: dependiendo de la valoración q tenga se va a fijar la relación de intercambio, xra determinar el valor
q se va a comparar entre las S q se involucran en la operación, 1ro hay q tener el valor de la S / en el # de las acciones =
valor de la acción q voy a usar xra comparar
Método mas común: caja de flujo descontable, mecanismo q proyecta el flujo de caja q va a tener la S a futuro y traerlo a valor
presente – esto siempre nos lo dan
° Regla de 3: flujo de caja x 100 / tasa = valoración de la sociedad
Monto de disponibilidad de efectivo proyectado – flujo de caja: 1.000`000.0000
Tasa de descuento del: 8%
ABSORVENTE - E - 1.000` x 100 / 8 = valoración de la sociedad
Se saca xra ambas sociedades
ABSORVIDA - T- 2.500` x 100 / 8
° Valoración / # acciones = valor de la acción q vamos a usar xra mirar la relación de intercambio
E - 12.500`/ 1` = 12.500
T - 31.250`/ 500.000 = 62.500
° Cuantas acciones me van a dar después de la fusión x las acciones q tengo en la S q va a ser absorvida = valor de la acción
de la S absorbida / valor de la S absorvente
62.500 / 12.500 = 5.
X cada acción q tenia en T me van a dar 5 acciones en E. se saca la equivalencia de los 2 activos, lo q tenia en q S como se
representa en la otra.
° Cuantas acciones hay q emitir xra q todos los accionistas de la S absorvida tengan sus acciones después de q se haga la
fusion en la S absorvente = # q nos dio la relación de intercambio x números de acciones de la S absorbida
5 x 500.000 = 2`500.000 numero de acciones q tiene q emitir E xra q los todos los accionistas de T puedan tener las acciones
correspondientes a lo q valía su acción.

° Determinar como va a quedar el balance una vez se haga la fusión

** Después de la fusión - DF
1.
Patrimonio DF = Patrimonio de S absorbente + valoración de s absorbida
6.200`+ 31.250` = 37.450`
2.
Aumento de capital DF (acciones q se van a emitir x el valor nominal de la acción) = Valor nominal de acción de la S absorbente x #
acciones q se tiene q emitir
100 x 2`500 = 250`000.000
3.
Capital DF = Capital S absorbente + aumento de capital DF
100`+ 250`= 350`
4.
Prima en colocación de acciones DF (el mayor valor q se paga x la acción x encima del valor en libros – cuanto de mas se pago x las acciones de la S
absorbida) = Valoración de la S absorbida - aumento de capital DF
31.250` - 250` = 31.000`
5.
# de acciones q va a tener la S DF = # acciones s absorbente + # acciones a emitir
1`+ 2`500 = 3`500
6.
Valor intrínseco de la acción DF = Patrimonio DF / # acciones DF
37.450` / 3`500 = 10.700
7.
Valor nominal de la acción DF = Capital DF / # acciones DF
350` / 3`500 = 100
 8.
Plusvalía (valor q esta x encima del valor en libros de la S – lo q se paga mas x esa sociedad – crédito mercantil adquirido o GOODWILL) DF = Valoración de
la S absorbida – patrimonio de la S absorbida
31.250` - 3.000`= 28.250`. Se esta pagando 28.250` mas de lo q es el patrimonio de la S
9.
Activo DF = Activo S absorbente + activo S absorbida + plusvalía
8.300`+ 4.200`+ 28.250` = 40`750
10.
Pasivo de la S DF = Pasivo S absorbente + pasivo de la S absorbida
2.100`+ 1.200` = 3.300`

31.10 -COPRO
CAPITULO 3 -
ESCISIÓN

1)
CONSIDERACIONES GENERALES.

° dividir un patrimonio en varias partes, cada una de las cuales se destina a crear una unidad de explotación
En la escisión se pretende
económica o a su integración a sociedades ya existentes
° Operación q se lleva entre 2 sociedades, una escindente o escindida E y otra beneficiaria B - La entidad E separa parte de su patrimonio
social con el propósito de la constitución de 1 o varias Ss nuevas o xra integrar 1 o varias Ss ya existentes. E separa parte de su patrimonio xra q esa parte de su patri se
integre a 1 o varias S q se van a crear o a 1 o varias S q ya existen.
° la división de su patrimonio social en dos o más partes, a fin de traspasar en bloque una, varias o la totalidad de
Definición:
estas partes resultantes de la división a una o varias sociedades preexistentes o constituidas a raíz de esta operación,
recibiendo los accionistas de la sociedad escindida acciones o participaciones de las sociedades beneficiarias en
contraprestación a esta aportación.
° Consecuencia mas importante de un proceso de E: transferencia en bloque del patrimonio de la SE. La SB recibirán en un solo negocio
jurídico un conjunto de activos y pasivos q le hayan sido asignados en el acuerdo de E.
Anotación: en la E no hay reglas xra hacer la repartición de activos o pasivo – la SE se sobre dimensiono y no tiene dinero xra mantenerse a si
mismo, a través de un proceso de E puede transferir, sin reglas determinadas, todos sus pasivos a una S q haga parte del mismo grupo empresarial q sea fuerte y tenga
capacidad de recibir los pasivos, y la SE se queda con todos los activos. Lo
q también implica es q no necesariamente la transferencia en bloque q
se haga de patri se tiene q hacer de acuerdo con ningún tipo de norma especial en cuanto a la forma en la q esta organizada
 una empresa – una S puede recibir la cesión de todos los Ks en la q la S actuaba como proveedora y otra S distinta recibe todos los ks en donde la S actuaba como
acreedora.
° Situaciones jurídicas:
1.
Socios de la SE se conviertan en socios en la SB
2.
S deje de pertenecer a la SE y se vuelva únicamente socio de la SB
3.
El socio de la SE siga siendo socios de la SE y no socio de la SB
° Los procesos de E son muy comunes en conflictos societarios – S colectiva de carácter familiar se agarran x una herencia, se separan sin necesidad de
liquidar la S escindente, unos se pueden quedar y otros ir.
° Finalidad:los accionistas de la SE pasen a ser accionistas de la SB, además lo deben ser en la misma proporción. Xro no es un
elemento de la esencia de la E, ya q el legislador previo la E asimétrica – si J tiene 20% de la compañía A y A se escinde bien sea total o
parcialmente a favor de 1 o mas compañías, en todas las beneficiarias tiene q tener 20%. Consecuencia: dificulta hacer E – si G ya existe y tiene unos accionistas
totalmente distintos de estos, eso es imposible, no va a pasar, no va a tener un 20%, a menos q los socios de G se diluyan no se logra.
E en virtud de la cual los accionistas de la SE no participan en las mismas proporciones, la L222 establece q con
E asimétrica:
unanimidad de los asistentes a la asamblea de la SE los porcentajes de participación en las Ss intervinientes en la E se
pueden modificar completamente – en consecuencia hay una cantidad de mezclas como_ J & A son accionistas en una S, estos no quieren seguir siendo socios,
la solución normal seria el BUY-OUT pero ninguno de los dos tiene el dinero xra comprarle al otro, entonces se hace un E racio persona, el cual es un divorcio societario, es
decir repartir los activos en 2 compañías separadas. En virtud de la norma de la EA se puede elaborar una E en donde en la SB se excluyan accionistas de la SE _ en las S
muy antiguos hay muchísimos accionistas q no aparecen, dejan de asistir a las asambleas, especialmente ha sido un problema xra las grandes multinacionales ya q muchas
legislaciones de paises de primer mundo le permiten a las empresas descontar los impuestos q pagan sus clientes en el exterior (una empresa de EU coge los impuestos q
pago su filial en Col y descontarlos), xro el requisito es q esa S filial sea una S cerrada, xra los tributaritas de los EU una anónima no es una S cerrada (asi no este inscrita en
la bolsa), xra ellos la CORPORATION no es una S cerrada xra ellos lo es una S de resp limitada, ellos asimilan las SAS a Lmtadas, x eso el col busca transformarse en SAS xra q
se pueda hacer la deducción de los impuestos. No se puede hacer esa transformación si los accionistas no aparecen, ya q requiere unanimidad. X lo cual a la luz de la norma
se aprueba una E en donde todos los accionistas q no van a la asamblea fueron excluidos de la SE y fueron bajados a la SB, ya q con la unanimidad se puede modificar
totalmente la participación en las Ss participantes en la E, es decir tanto la SE como SB. Esta es la solución q están haciendo las compañías al problema de q los accionistas
es difícil tocarlos, lo único q se podría hacer es un proceso de prescripción. Adicionalmente a los 5 años (termino de prescripción) se puede liquidar la SB y si no aparen a
reclamar el remanente de la liquidación se va a una entidad de beneficencia. Esto solo se hace en compañías muy antiguas donde los accionistas desaparecen – solo hay
unanimidad de la SE aunq a la SB también se le modificarían los %s, ya q los de la SB tienen otro tipo de protección como lo es la mayoría del 70% .
** Aclaración - se debe respetar la ecuación contable, si se mandan 100 pesos a una SB también debo mandar 100 de pasivo-
patrimonio, una combinación q también sume 100
** Momento en q la E produce efectos - se puede escoger en materia contable el momento a partir del cual produce efectos la E, frente a 3ros con la inscripción.
** Aplicación del p de neutralidad tributaria
a) FINALIDADES ECONÓMICAS DE LA ESCISIÓN
b) FINALIDADES SUBJETIVAS DE LA ESCISIÓN
2)
ANTECEDENTES
3)
ESCISIÓN DE SOCIEDADES EN LIQUIDACIÓN
4)
EMPRESAS UNIPERSONALES COMO SOCIEDADES ESCINDENTES O BENEFICIARIAS
5)
ESCISIÓN DE SOCIEDADES DE HECHO

6)
MODALIDADES DE ESCISIÓN

a) ESCISIÓN PARCIAL
b) ESCISIÓN TOTAL
c) ESCISIÓN MÚLTIPLE
° Puede haber varias SE & varias SB – ocurrió mucho cuando sale la L SAS, grandes grupos económicos q tenían 3 S y varias filiales anónimas xra cumplir con
la norma de los accionistas hicieron Es - Hay múltiples combinaciones de la E
d) SEGREGACIÓN O ESCISIÓN IMPROPIA
e) ESCISIÓN Y ABSORCIÓN

° Se desmiembra entre la naturaleza de la SE o la S:

a) De acuerdo con la naturaleza de la SE:
a.
E Parcial: La SE fracciona su patrimonio xra traspasarlos en bloque a 1 o varias SB ya existentes o las destina xra crear 1
nueva o nuevas S, sin q la SE desaparezca.
Parte del patrimonio de la SE se reparte a una o mas beneficiarias q pueden ser nuevas compañías o ya existentes
b.
E Total: la SE fracciona su patri (xra la creación de nuevas sociedades o xra aportarlos a S existentes) xro SE desaparece – se extingue y no se
liquida.
Al desparecer su patrimonio se va a las SBs. Esta no puede existir con una sola beneficiaria, deben ser 2 o mas – si fuera
1 sola será una F. Las beneficiarias pueden ser de nueva creación (nacen con ocasión de la E) o q ya existan.
b) SB:
a.
se crean 1 o varias S nuevas beneficiarias de la transferencia patrimonial realizada
X creación:
b.
cuando el patrimonio llega a Ss q ya son existentes
X absorción:
° Sin embargo, si se mezclan estas 2 formas de clasificación de las E surge: la E parcial x creación, E parcial x absorción, ETC, ETA.
 7)
PROCEDIMIENTO DE LA ESCISIÓN Y GARANTÍAS PARA ACREEDORES Y ASOCIADOS
PROYECTO DE ESCISIÓN

5.11
8)
PROTECCIONES LEGALES

° La E en general tiene las mismas garantías y protecciones q la fusión

a)
PROTECCIÓN A ACREEDORES: mejor protegidos q en la fusión – la acción de oposición la tienen todos los acreedores, tanto de la SE como los
de la SB – en la F solo la absorbida pueden ejercer esta acción.
b)
PROTECCIÓN A SOCIOS Y ACCIONISTAS: convocatoria especial, garantía del d de retiro, d de inspección especial sobre el proyecto de
E, d de veto.
° Responsabilidad de las Ss intervinientes en la E x las obligaciones anteriores a la operación:
L 222/95 ART 10. RESPONSABILIDAD. Cuando una sociedad beneficiaria incumpla alguna de las obligaciones que asumió por la escisión o lo haga la escindente
respecto de obligaciones anteriores a la misma -
el código regula 2 supuestos distintos – S A q tenia 3 obligaciones, una de esas
obligaciones la bajo en la E a la SB V. O V incumplió la obligación q le asignaron o A incumplió alguna de las obligaciones
con las cuales se quedo - , las demás sociedades participantes responderán solidariamente por el cumplimiento de la respectiva obligación - es decir
todas las intervinientes en la E serán responsables solidariamente – es decir A es solidariamente responsable con V ( o
con las demás si las hubieren) – es una protección muy importante xra los acreedores - . En este caso, la responsabilidad se limitará a
los activos netos que les hubieren correspondido en el acuerdo de escisión – C es también SB, a V le pasaron una deuda de 1.000` & a C le pasaron activos x 800 y
patrimonio x 800, hay responsabilidad solidaria entre todos, xro esta solidaridad no es total ya q C responde hasta 800 q son los activos netos
En caso de disolución de la sociedad escindente y sin perjuicio de lo dispuesto en materia tributaria, si alguno de los pasivos de la misma no fuere atribuido
especialmente a alguna de las sociedades beneficiarias, éstas responderán solidariamente por la correspondiente obligación.

S A se escinde parcialmente a favor de las Ss A & B. A tiene ACTIVOS de 10.000, PASIVO de 2.000, PATRI de 8.000. C es una nueva compañía y B ya existe. A le
transfiere en la E a C 1.000 P, 100 PT, 1.100 A. A B le transfieren 800 A, 600 PT, 200 P.
B
Antes de la E tenia 1.000 A, 1.000 PT, no tenia P
Después de la E 1.800 A, 200 P, 1.600 PT (se suma el antes y lo q le traspasaron a razón de la E)
A después de la E queda con A 8.100, P 800, PT 7.300 (se resta el antes con lo q traspaso a razón de la E)
** Ecuación contable, el activos debe ser = al pasivo + patrimonio
Si A incumple el P de 800 o B incumple el P de 200 o C incumple el pasivo de 1.000, las S responden solidariamente entre ellas.
Pero no es una resp solidaria totalmente xq B solo responde hasta el activo neto, el ACTIVO NETO = ACTIVO – PASIVO , es decir los 600 q transfirieron.
Si C responde hasta x 100
Responden x lo q recibió el patrimonio anterior no se ve comprometido.
A al ser SE responde x todo.
** No hay beneficio de excusión, el acreedor puede demandarlas a todos xro a las SB no por el todo, a la SE si por el todo.
Q pasa con los socios de A,BoC, q ejercen el d de retiro? C tiene el 30% de una S, participa en la escisión con SB, al ver q se le genera un detrimento patrimonial desea
retirarse, a los 3 meses B se quiebra xq no tuvo con q pagar las obligaciones, será q C tiene alguna responsabilidad?
L 222 ART 16. REEMBOLSO. PARAGRAFO. Sin perjuicio de lo previsto en materia de responsabilidad de los socios colectivos, quienes ejerzan el derecho de
retiro en los términos previstos en la ley, responderán en forma subsidiaria y hasta el monto de lo reembolsado, por las obligaciones sociales contraídas
hasta la inscripción del retiro en el Registro Mercantil. Dicha responsabilidad cesará transcurrido un año desde la inscripción del retiro en el Registro
Mercantil.

9)
PERFECCIONAMIENTO DE LA ESCISIÓN
10)
EFECTOS DE LA ESCISIÓN
Leer sobre DERECHO DE RETIRO
8.11 - CLASE REYES
Falto el CAPITULO 4 - MATRICES, SUBORDINADAS & GRUPOS EMPRESARIALES

** CAPITULO DE GRUPOS EMPRESARIAS - MECANISMO DE SUBORDINACIÓN DE CARÁCTER CONTRACTUAL - el control es la capacidad de tomar las decisiones de la admtracion
de una S x parte de otra, ese control normalmente se logra cuando uno tiene la mayoría en la JUNTA DIRECTIVA, aunq hay otras como teniendo la mayoría de las acciones o
teniendo la mayoría de los votos sin tener acciones – no hay una adquisición propiamente dicha sino q se esta controlando – se traslada el control a S financieras q no son
accionistas sino q han prestado plata, en este caso hay una especie de toma de control.

MERGES AND ACQUISITIONS IN COMPARATIVE CONTEXT –

FUSIONES & ADQUISICIONES EN UN CONTEXTO COMPARADO

° Las normas en materia de DS e integraciones empresariales en el mundo son muy similares

° Incidencia del d anglosajón COMMON LAW en la materia – practica jurídica norte americana q se ha extendido x todo el mundo – DUE DILIGENCE, ks de compra
de acciones…. - se han difundido x todo el mundo gracias a S americanas q tienen filiales x todo el mundo q consecuentemente van imponiendo su practica – se produce una
innovación en cuanto a soluciones pragmáticas q se han incorporado en todas partes del mundo – especie de legua franca, siendo esta el DS Americano.
° Fuentes del d q se utilizan en esta clase de integraciones: Corporate law, securities law, stock exchange rules, antitrust law, industry regultation, labor law, normas
tributarias
1)
Normas de DS aplicables: normas q rigen el sistema de las compañías comerciales en los distintos países donde hay compañías q
van a participar en estas operaciones
2)
Normas del mercado bursátil o de valores: reglas del mercado de valores, hay una especialidad en materia societaria q hace q las
compañías inscritas en bolsa se sometan a unas reglas diferentes.
Normas expedidas x las mismas bolsas: hay normas del mercado de valores de carácter nacional & normas expedidas x las propias
bolsas donde se negocian los títulos de compañías cotizadas en el mercado publico – reglas de valores del d brasileño + las de sao pablo
 3)
Normas en materia de competencia - Leyes antimonopolistas: estas
operaciones, particularmente las de fusión implican una integración
de naturaleza horizontal, están normalmente sometidas al escrutinio de autoridades de competencia – ya q existe un riesgo de
monopolio y el abuso de la posición dominante en el mercado – los grandes empresarios utilizaban fiducias xra ejercer el control dentro del mercado (se trasmite la
propiedad a un 3ro en beneficio de otra persona q se conoce como beneficiario) – el empresario tiene 5 S en el sector del acero, las acciones de estas 5 compañías son
aportadas a ese patrimonio q se llama TRUST y los beneficiaros de ese patrimonio son los hijos de ese gran empresario y de esta forma todo el patrimonio se organiza
– es ANTI TRUST ya q se da xra combatir esta estructura patrimonial - SHERMAN ACT termina extendiéndose x todo el mundo, hoy no hay ningún país q no tenga un
sistema de protección de la libre competencia – cuando hay integraciones horizontales es muy posible q esa expansión de mercado en un proceso de fusión, logre
mejorar su posición en el mercado y de esta manera puede fijar unilateralmente las condiciones del mercado – en un sistema de competencia adecuado lo q va a
definir el precio es la ley de la oferta y la demanda + factores del mercado.
4)
Leyes de la industria: reglas q especificas q rigen en la industria en donde se va a realizar la operación – compañía de servicios públicos
domiciliarios, están sometidas a reglas especificas q normalmente no le resultan aplicables a sociedades de otros sectores, esta puede tener reglas mas estrictas q
otros sectores.
5)
Reglas laborales: individual y colectivo (cuando existen sindicatos) – si se pretende hacer una reducción en el numero de empleados se deben indemnizar - los
despidos colectivos cobran importancia ateniendo a las normas proteccionistas como las de COL.
6)
la tributación forma parte esencial de como se estructura un proceso de F o A, dependiendo de la forma
Normas tributarias:
en q se estructura el negocio los impuestos q se pagan puede ser distintos – no es lo mismo adquirir activos en bloque q hacer una fusión o
comprar la mayoría de acciones de una S, cada una de estas operaciones tiene mecanismos de tributación diferentes.

° Preguntas criticas q se deben formular:

a)
QUE QUIERE DECIR Q UNA COMPAÑÍA SEA PUBLIC OR PRIVATE? si cotiza o no en bolsa, si es cotizada o abierta vs cerrada o no inscrita en el registro único
de valores. Privada es una S q no esta inscrita en bolsa.
Importancia de esta distinción: si cotiza en bolsa habrá q aplicar las reglas de la bolsa de valores y del mercado bursátil – si la S esta cotizada además del DS
habrá q aplicar las reglas de la BV & MB.
b)
CON QUE MONEDA SE VA A PAGAR LA ADQUISICIÓN? Acciones o dinero? SAS existe la posibilidad de hacer F con exclusión, compensar la parte del
minoritario con dinero en efectivo. Bajo las reglas del cco la relación de canje solo se resuelve con acciones de la S absorbente q se canjean o se
cambian x la cancelación de las acciones en la S absorbida - si A va a absorber a V los accionistas de V reciben acciones de A en contraprestación a la participación de
capital q tenían en la S fusionada. Tratándose de una SAS la S absorbente puede resolver la relación de canje en dinero o en acciones e incluso en títulos o
acciones emitidas x otra compañía (A tiene una matriz a se llama G, los accionistas de V pueden recibir acciones de G, de manera q la relación de canje no ocurre entre la S
fusionante y la fusionada, sino entre la S fusionada y una 3ra compañía q es la q emite las acciones)
c)
CUAL VA A SER LA ESTRUCTURA DEL NEGOCIO? puede ser una (i) fusión (transferencia en bloque del patrimonio de la S absorbida a la absorbente muestra una intensión
total de integración - unión estrecha entre las Ss participantes en la operación) o una (ii) adquisición de acciones (le basta a la S adquirente tener un porcentaje de
acciones suficiente xra detentar el control de la S objetivo – subsiste una separación entre la S adquirente y adquirida, en virtud de la cual el adquirente solamente detenta una
participación significativa de capital de la adquirida – esa participación de capital depende del grado de concentración o de dispersión de capital q tenga la S objetivo, ya q si el
capital esta difuso o disperso es posible tener el control sin tener la mayoría, si esta concentrado se va a requerir x lo menos el 50%+1 acción. Aunq en ninguno de los 2 contextos
se logra una unión tan estrecha como ocurre en la fusión xq las personalidades jurídicas de las distintas S se mantienen separadas independientemente de la adquisición, hay una
línea divisoria q va a crear también una barrera de protección en términos de responsabilidad y q impide la comunicación de contingencias de la S objetiva hacia la S adquirente),
(iii) compa de la mayoría de activos y pasivos de la compañía (compra un bloque significativo de activos y pasivos – esto se logra atreves de a enajenación del
establecimiento de comercio) – estos se pueden combinar entre si, sin embargo no existe ninguna otra aparte de estas 3 en el sistema.
Implicaciones de la estructura: (i) q se quiere (unión estrecha? Se va asumir totalmente la compañía en una fusión?) (ii) si la operación va a tener mayores o
menores costos (particularmente los costos fiscales son distintos) (iii) riesgos q se van a asumir (en la fusión el riesgo es mayor q en la adquisición).
d)
SI EL COMPRADOR ES DE CARÁCTER ESTRATÉGICO O FINANCIERO? hay adquisiciones de carácter F&E, trascendencia xra evaluar el contexto jurídico de esta
clase de negocios (i) estratégica es cuando se compran compañías q están en el mismo eslabón en busca ampliar el dominio en el mercado relevante
 (ii) el financiero son ocurre en los fondos de capital privado, son AF ya q este es un fondo este tiene recursos económicos q son puestos x personas naturales o
jurídicas q tienen excedente de liquidez, el objetivo de estos fondos es q son S q requieren recursos xra poder sacar adelante sus proyectos industriales o comerciales.
En busca del dinero xra desarrollar una idea se acude al FCP, el cual evalúa si el proyecto es viable, si lo es desembolsa el dinero. El propósito del FCP lo q gana es la
participación en la S + la valorización - Diferencia con un CDT; el rendimiento es mucho mayor & el riesgo - La define el tiempo de permanencia, el FCP no tiene vocación de
permanencia en la adquisición (su interés es únicamente valorizar la inversión y después vender su participación)
e)
EL ADQUIRENTE NECESITA APALANCARSE O LO PUEDE HACER DE MANERA DIRECTA? Si el adquirente necesita de prestamos xra adquirir la S? en las
adquisiciones apalancadas el adquirente necesita otorgarle al prestamista una garantía xra poder obtener el crédito, esta garantía puede lograrse
contra los activos de la compañía objetivo. El crédito tiene el problema de q normalmente las garantías xra q me otorguen el crédito están en el
objeto de la adquisición, es decir en los activos de la compañía q se va a adquirir, con un problema q genera un conflicto de interés, ya q estos
activos no son del adquirente, no lo son ni antes (no ha comprado ) ni después (subsisten accionistas minoritarios q no tendrían ningún incentivo xra q los activos de
la S se entregaran xra garantizar un préstamo) de la operación. Lo q hay q hacer xra resolver este problema es – S A va a adquirir a V, V vale 1.000. Xra poder tener
control sobre V se necesita tener 500+1. El paquete de acciones vale 5.000 q A no tiene, entonces A va a un banquero de inversión y le dice q le consiga un préstamo x 5.000 xra
poder comprar a V. El banquero le solicita garantías de q la obligación se va a pagar, A le da de garantía las utilidades de la compañía q son de 500 x año & además le da unos
activos q valen 10.000. Si fuera el prestamista quedaría en p queda contento con esta solución, ya q esta super garantizado, el problema jurídico es q hay un conflicto de intereses
evidente, un accionista mayoritario no puede utilizar los activos de la S xra un beneficio propio. A xra completar esta operación crediticia debe realizar una ADQUISICIÓN
ESCALONADA & APALANCADA EN 2 NIVELES. Podría darse un acuerdo con los minoritarios xra q esta operación se permita, pero la solución correcta es q A lance una OFERTA
PUBLICA DE ADQUISICIÓN a los accionistas de V ofreciéndoles una prima y los accionistas de V deciden si venden o no en el termino previsto en la OPA, es decir, 30 días
normalmente, siempre y cuando se logre el umbral previsto en la OPA, si quiere adquirir el 30% ya q es lo q necesita xra obtener control, si se adquiere control el banco
desembolsa los recursos a A xra q este pueda pagarles a los accionistas de V. Todavía hay un problema, ya q si bien se pudo hacer el desembolso todavía no se pudo hacer la
garantía, ya q subsiste un grupo importante de accionistas minoritarios, en el sistema Col de las SAS se puede hacer una FUSIÓN TRIANGULAR CON EXCLUSIÓN, en donde A crea
un vehículo de inversión A+ q absorbe a V (se adquirió la mayoría o el control xro todavía hay 49% de minoritarios), A hace una FT, constituye una filial y hace q esta absorba a
veta (lo logra ya q tiene mayoría en la asamblea de V y el 100% en A+).
RESUMEN - El banquero consiguió los 5.000 millones, A lanzo la OPA y logro comprar la mayoría de las acciones, ya tiene control en V xro todavía no ha podido entregarle los
activos a los bancos xra garantizar la operación, no lo puede hacer ya q hay una minoría q le dice q no puede disponer de las utilidades y activos de la S xra garantizar un crédito q
solo es de A. Entonces A se tiene q deshacer de esa minoria atreves de una FUSIÓN CON EXCUSIÓN, eso lo hace en una segunda operación, donde A crea una filial q se llama SPV
SPECIAL PURPOSE VEHICLE
, donde A+ Absorbe a V (fusión x absorción), esta fusión se logra ya q ya tiene mayoría en V (logra q se apruebe la fusión asi se vaya a oponer la minoría), en lugar
de hacer una fusión con relación de canje en acciones A le paga a los minoritarios en dinero a valor de mercado, de esta manera los excluye.
Esto ocurre solo en la medida q V sea SAS. Cuando se hace la fusión con exclusión A logra adquirir el 100% de las acciones (salen los minoritarios) & lo q les paga A a estos
accionistas minoritarios es menos de lo q pago en la 1ra vuelta (en la 1ra se ofrece una prima x encima del valor del mercado), siendo este el valor de mercado. La prima de
adquisición incentiva a los accionistas a tener la mayoría se requiere ofrecer un incentivo, siendo la PA, esta puede ser supremamente alta (prima de adquisición + valor de
mercado) xro se atenúa en la segunda fase de la operación, ya q en la 2da fase la ley permite el reembolso a valor de mercado (solo valor de mercado).
° Estas operaciones son factibles en condiciones de mercado concentrado? Diferencia entre adquisiciones de control hostil y negociada:
a)
Concentrado: el mercado latinoamericano - inversionista o accionista q tiene x lo menos la mitad +1 de las acciones de las S cotizadas en la bolsa. No puede
haber adquisiciones hostiles en un mercado concentrado – puedo comprar todas las acciones q están dispersas en el mercado xro aun así no logro controlar la
compañía xq hay alguien q tiene la mayoría (el controlante no va a ceder su participación si no negocia directamente). La adquisición tiene q ser negociada, la
adquisición solamente se puede dar entre la junta directiva y el adquirente xra lograr adquirir el control de la compañía.
b)
Mercados de capital disperso: es posible controlar una compañía sin necesidad de tener la mitad +1 de las acciones. S en las cuales con un % pequeño se
puede tener el control, siempre q los otros accionistas tengan menos % q este. En este caso la adquisición de control hostil es una posibilidad
inminente, ya q si nadie tiene la mayoría, cualquier inversionista interesado puede comprar – no negociación ni acuerdo entre las empresas oferentes y la
empresa que trata de ser absorbida. De esta manera, se denomina hostil a una OPA cuando una compañía cotizada decide lanzarse a la compra masiva de las acciones a sus
titulares sin haber negociado antes un precio, acuerdo o relación común . Los MCD son mas eficientes ya q representan un incentivo xra los admtradores, si es
concentrado no me pueden remover xro aca si, evito q me remuevan haciendo q a la compañía le vaya bien y consecuentemente procurando q las
acciones tengan un valor alto xra q no atraiga inversionistas hostiles - MERCADO CON INFO EFICIENTE - si el mercado es eficiente y la información fluye de manera
amplia en el mercado las acciones reflejan todos los factores q les pueden afectar y consecuentemente puede llevar a q los inversionistas detenten deficiencias de admtracion a
través de la subvaloración de los precios de las acciones, si el valor de la acción cae o esta muy bajo puede ser un indicio q la S esta mal admtrada, lo cual puede atraer a
inversionistas hostiles xra tomar el control de la compañía xra q se pueda reemplazar la admcion deficiente y crear una oportunidad financiera (una adquisición de control podría
recuperar sustancialmente un valor y crear una oportunidad financiera xra un adquirente hostil)