Nombre: Kefren Roberto Arellano Escobar
Carné: 201215929
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)
Introducción
El CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo financiero desarrollado
en la década del sesenta del siglo pasado y que vincula, linealmente, la
rentabilidad de cualquier activo financiero con el riesgo de mercado de ese
activo. Durante el desarrollo del presente ensayo, evaluaremos cada uno de los
componentes que lo integran y la relación existente entre cada uno de ellos.
Desarollo
Retrocedamos un poco para comprenderlo mejor. Toda inversión en un
activo con riesgo (las acciones, por ejemplo) debe ser recompensado con
rentabilidad. El riesgo está expresado por la volatilidad de los resultados
esperados con respecto al promedio. En términos estadísticos, el riesgo está
expresado por la desviación estándar. Sin embargo, ese riesgo es la suma de
dos componentes: el riesgo único o no sistemático y el riesgo de mercado o
sistemático.
El primer componente, es el riesgo que el inversionista asume cuando la
rentabilidad del activo puede variar por razones atribuibles directamente a la
gestión de la empresa, la competencia o la aparición de nuevas tecnologías. El
segundo componente, es el riesgo que se corre, debido a que la empresa
opera en un entorno socio-económico dado.
Así, por ejemplo, si usted adquiere una acción de una empresa de telefonía
que opera en Guatemala, el riesgo que corre de recibir un rendimiento que sea
diferente al estimado será la suma del riesgo único y del riesgo de mercado.
Pero, parte del riesgo total puede ser eliminado. ¿Cómo? Por medio de la
diversificación. Entonces, si en su cartera de inversiones, no sólo tiene las
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acciones de la empresa de telefonía, sino también las de compañías que
operan en otros sectores (minería, banca, textiles, etc.), se compensará la
variación de la rentabilidad de la acción de la empresa de telefonía con la
variación de la rentabilidad de otros sectores. Mientras más diversificada sea
su cartera, el riesgo único irá disminuyendo. Pero lo que no puede reducir, así
su cartera esté totalmente diversificada, es el riesgo de mercado, pues, sea
cual sea la acción que adquiera, todas tendrán en común el hecho de que
operan en Guatemala.
Ahora avancemos un paso más. ¿Cuál es la prima por riesgo del activo? El
modelo determina que el riesgo de mercado de un activo viene dado por el
famosísimo beta. En realidad, el riesgo de mercado es la covarianza de los
rendimientos del activo con respecto a los rendimientos del mercado. La
división entre la varianza del rendimiento del mercado se hace para obtener un
coeficiente normalizado que tenga sentido de interpretar, dicho coeficiente
normalizado es el beta.
El coeficiente beta es, entonces, un índice normalizado que mide el riesgo
de mercado de un activo financiero, pudiendo alcanzar un rango de valores que
va desde cero a más de uno. No perdamos de vista que puede haber activos
con betas negativos, pero esto no es muy común.
Así, entonces, si una acción tiene un beta de 1.5, significa que, si el mercado
sube en 10%, la acción sube en 15% y, si este baja en 10%, la acción bajará
en 15%. Las acciones con un beta mayor a 1 son consideradas riesgosas, pues
amplifican los movimientos del mercado. Por otro lado, si la acción tiene un
beta de 0.5, implica que, si el mercado sube en 10%, la acción lo hará en 5% y,
si baja en 10%, entonces, la acción bajará en 5%. Las acciones con betas
menores de 0.5 son consideradas de bajo riesgo, pues su comportamiento es
menos que proporcional al del mercado. Pero, ¿y un activo con un beta de
cero? Pues es simplemente un activo sin riesgo de mercado, ya que su
rentabilidad y la del mercado están desacopladas.
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Entonces, el modelo CAPM predice que la rentabilidad de cualquier activo
con riesgo viene dada por esta ecuación:
CAPM = Rf * β (Rf – Rm)
El modelo predice, tal como lo señaláramos al principio, que la rentabilidad
de cualquier activo con riesgo es proporcional al riesgo de mercado de ese
activo (representado por el beta) multiplicado por la prima por riesgo de
mercado.
Conclusión
En conclusión, el modelo CAPM resulta muy útil para calcular la rentabilidad
esperada por los inversionistas sobre un portafolio de inversiones, así como
para la evaluación de proyectos enteramente financiados por recursos propios,
dado que, mediante este método se puede aproximar la tasa de retorno del
capital propio de la empresa. Este modelo, sigue vigente luego de más de
medio siglo, básicamente porque ningún otro modelo ha logrado alcanzar su
mismo nivel de simplicidad; sin embargo, esta carencia de complejidad es su
principal desventaja, ya que, genera una polémica en torno a la confiabilidad de
sus estimaciones, debido a que, toma en cuenta muchas suposiciones que no
corresponden al comportamiento real del mercado.
Bibliografía
1. Delgado, G. (2016). Uso de un modelo CAPM para la evaluación de los
rendimientos y riesgos financieros en la BMV. Facultad de Contaduría y
Administración. UNAM. México.
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2. Latorre, Alejandro. (2015). Valoración de títulos bursátiles mediante el
modelo CAPM. Facultad de Administración y Dirección de Empresas.
Universitat de Barcelona. España.
