Análisis de Razones
Las razones o indicadores financieros constituyen la forma más común de
análisis financieros.
Razones
Se conoce como razón el resultado de establecer la relación numérica entre
dos cantidades.
Las razones financieras son índices utilizados en el mundo de las finanzas para
medir o cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o
unidad evaluada. Teniendo como base los estados financieros que presenta
cada organización, permiten comparar diferentes períodos contables o
económicos para conocer su comportamiento y hacer proyecciones a corto,
mediano y largo plazo. - Otto González / Auditoría
Las razones financieras también llamados ratios financieras o indicadores
financieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y
financieras de medida y comparación, a través de las cuales, la relación (por
división) entre sí de dos datos financieros directos, permiten analizar el
estado actual o pasado de una organización, en función a niveles óptimos
definidos para ella.
Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas
para medir o cuantificar la realidad económica y financiera de una empresa o
unidad evaluada, y su capacidad para asumir las diferentes obligaciones a que
se haga cargo para poder desarrollar su objeto social.
Forma de Análisis de Razones Financieras
Las herramientas de análisis financiero pueden circunscribirse a las siguientes:
a) análisis comparativo, b) análisis de tendencias; c) estados financieros
proporcionales; d) indicadores financieros y e) análisis especializados, entre
los cuales sobresalen el estado de cambios en la situación financiera y el
estado de flujos de efectivo.
Análisis financiero y sus técnicas
El gerente financiero al momento de realizar un análisis financiero en la
organización dispone de diferentes técnicas que puede aplicar para analizar e
interpretar en profundidad las cifras arrojadas por los indicadores financieros,
esto le permite dar respuestas a aquellas preguntas que puedan surgir una vez
calculados los mismos.
Entre las técnicas analíticas más utilizadas se encuentran las siguientes:
Análisis comparativo
Comparar las razones financieras de una empresa permite determinar
promedios, tendencias y variaciones ocurridas en el transcurso del tiempo.
Según Gitman (2003), existen dos tipos de comparaciones de razones: el
análisis seccional y el análisis de series de tiempo que permiten una mejor
interpretación del valor de la razón o indicador.
Análisis DuPont
El análisis Dupont constituye una técnica de investigación (Gitman, 2003)
encaminada al hallazgo de las tareas administrativas responsables del
desempeño financiero de la empresa, tomando en consideración todos los
elementos de las actividades financieras del negocio.
Tiene como punto de partida la interrelación de ciertos indicadores
financieros, cuya interrelación genera el índice que mide la capacidad de la
empresa para obtener sus utilidades.
Análisis discriminante
El análisis discriminante constituye una técnica estadística con uso
predominante para analizar la información financiera en la década de los años
80, fue aplicada por Edward Altman en 1968 para la selección y evaluación de
aquellos indicadores financieros que permiten distinguir entre empresas
financieramente exitosas y empresas con rumbo a la quiebra.
Análisis financiero e inflación
La actividad empresarial de cualquier país está expuesta a factores
económicos que influyen en su desarrollo y por ende en sus resultados, como
es el caso específico de la inflación. Este fenómeno es una realidad económica
que persiste en Venezuela desde hace años y afecta los precios, costos, sueldos
y salarios, valor de las propiedades y todo lo relacionado con el dinero.
Mochón (2001) define la inflación como el crecimiento generalizado y
continuo de los precios de los bienes y servicios generados en una economía.
En base a esta definición, los estados financieros de una empresa deben
reconocer los efectos del fenómeno inflacionario; puesto que registran las
operaciones en el valor monetario que tienen en el momento en el cual se
adquieren los bienes y servicios; esto genera como consecuencia, que en
economías inflacionarias con el transcurso del tiempo las operaciones queden
expresadas en valores históricos; por ello, se hace necesario reexpresar los
estados financieros para actualizar las cifras de las operaciones con el valor
correspondiente a la fecha de cierre del último ejercicio económico.
Razones de Liquidez
Las razones de liquidez brindan información acerca de la capacidad que tiene
la compañía para poder enfrentar sus deudas de corto plazo. Para realizar el
cálculo se toman en cuenta los activos más líquidos (o que más fácilmente se
pueden convertir en efectivo) para realizar el pago de sus pasivos de corto
plazo. Mientras más alta sea esta razón, mayor será la capacidad de la empresa
para pagar sus deudas; de modo contrario, mientras menor sea el resultado,
menor será la capacidad que tiene la compañía de pagar sus deudas.
Razón Circulante = activos circulantes / pasivos circulantes
Teóricamente, mientras más alta sea esta razón mejor será el resultado de la
compañía. Sin embargo, no necesariamente. Si el resultado es bajo quiere
decir que la compañía tarda menos días en convertir sus activos en efectivo
para poder liquidar sus deudas.
Prueba del ácido = razón circulante – inventarios / pasivos circulantes
La prueba del ácido es una forma de medir la capacidad de las compañías para
pagar sus deudas de corto plazo excluyendo los inventarios. Debido a esto, es
una de las razones más conservadoras ya que toma en cuenta sólo los activos
que se pueden convertir en efectivo con mayor rapidez.
Razón de efectivo =
efectivo + efectivo y equivalentes + inversiones temporales / pasivos
circulantes
Esta razón es una de las razones de liquidez más conservadora puesto que sólo
considera el efectivo y sus equivalentes para hacer frente a las deudas de corto
plazo.
Ciclo de conversión de efectivo = ciclo operativo = R.I + R. CxC – R. CxP
Esta razón es importante debido a que demuestra la efectividad en la que la
compañía transforma sus inventarios en ventas y las ventas en efectivo para
poder pagar a sus proveedores por bienes y servicios.
Rotación de inventarios = (inventario inicial + inventario final / 2) / (costo de
ventas / 365)
La rotación de inventarios permite al analista observar el tiempo en que tarda
en sustituirse el inventario antiguo por uno nuevo. Esta razón está medida en
días. No es conveniente a las empresas mantener mucho tiempo sus
inventarios por los costos implícitos por esto. Sin embargo, muchas veces
depende de la demanda y el tipo de producto que sea comercializado por la
empresa así como las políticas específicas de cada compañía.
Rotación Cuentas x cobrar =
(cuentas por cobrar inicial + cuentas por cobrar final / 2) / (ventas netas / 365)
La rotación de cuentas por cobrar demuestra el número de días en que la
empresa tarda en cobrar a sus deudores, es decir, el tiempo en que convierte
sus cuentas por cobrar en efectivo. No es posible identificar un número
concreto de días en el cual la empresa deba cobrar, aunque se sabe que
mientras menor sea el tiempo se tarde en cobrar más rápido obtendrá el dinero.
Sin embargo, existen varios factores que pueden afectar la rotación de cuentas
por cobrar por lo cual se hace muy complicado dar una opinión acerca de esto.
Por esta razón se debe hacer un análisis retrospectivo para poder comparar y
decidir si se trata de un periodo de tiempo aceptable.
Rotación de cuentas por pagar =
(cuentas por pagar inicial + cuentas por pagar final / 2) / (ventas netas / 365)
La rotación de cuentas por pagar arroja el número de días que la empresa tarda
en pagar a sus proveedores y acreedores las deudas adquiridas. Sin embargo,
al igual que en la rotación de cuentas por cobrar, existen múltiples factores
que afectan esta razón por lo que su análisis y comparación se vuelve
complicada. De igual manera, es necesario realizar un análisis retrospectivo
para poder obtener una opinión fundamentada.
Como puede observar las razones de liquidez, están basadas en los activos y
pasivos circulantes, que son las partidas que se pueden convertir más rápido
en efectivo y las deudas a corto plazo, es decir, se encargan de medir la
capacidad de la empresa para poder cumplir con sus compromisos a corto
plazo.
Razón de endeudamiento
Es una razón financiera que indica la cantidad de activos de una empresa que
se proporcionan por medio de la deuda. Se calcula con dos fórmulas básicas.
Índice de endeudamiento
Indica cuál es el porcentaje de activos que se encuentran financiados por tus
acreedores.
Mientras más grande sea este índice, mayor es el monto de dinero de otras
personas que se utiliza para generar utilidades.
Fórmula: total de pasivo / total de activo
Apalancamiento
El apalancamiento financiero consiste en hacer uso de algún tipo de
mecanismo (como la deuda) para aumentar la cantidad de dinero destinada a la
inversión. Es decir, qué tanto te has financiado mediante deudas.
Fórmula: pasivo total / capital contable
Razones de Valor de Mercado
Son una metodología de análisis financiero que relaciona el valor de mercado
de una firma con valores contables particulares. Por esta razón, son
indicadores aplicables únicamente a empresas que operen en una bolsa de
valores. Es más, existen cuatro grandes grupos de razones de mercado:
múltiplos de ganancias, múltiplos de valor en libros, múltiplos de ingresos y
múltiplos específicos para un sector.
Se entiende por valor en libros o “valor contable” a la cuantía neta por la cual
es registrada un rubro en los estados financieros. Ahora bien, pueden existir
diferencias entre el valor en libros y la valoración del mercado. Las
discrepancias obedecen a que al final, el valor de un activo financiero se
determina en función de los flujos de efectivo que es capaz de generar. De
modo tal que, un activo puede valer más, lo mismo o menos que su valor en
libros.
Así, las razones de mercado suelen ser utilizadas para determinar posibles
señales de sub o sobrevaluación de una firma en el mercado. Si se detectan los
indicios apropiadamente, se puede determinar el momento de compra o venta
idóneo de la acción de una compañía.
Grupos de razones de mercado
Múltiplos de ganancias
Son la medida más común de valor relativo. Intuitivamente, valoran los
activos con base en la cantidad de ganancias que son capaces de generar. Su
cálculo se realiza partiendo de los mismos fundamentales que determinan el
valor de una firma en un modelo de flujos descontados (crecimiento esperado,
riesgo y flujos potenciales).
Razón precio a ganancias o “PE Ratio”
Relaciona el precio por acción en el mercado con las utilidades por acción.
Claro está que, tanto el precio por acción en el mercado, como las utilidades
por acción, son medidas de ganancias patrimoniales. Específicamente, la razón
precio a ganancias se encuentra dado por una función de crecimiento esperado
y retorno del patrimonio.
