Los tipos de cambio

Por Gabriel Pruneda y Ma. Magdalena Arredondo

El tipo de cambio lo vivimos día a día y no es necesario ser un experto en finanzas para comprender cómo
funciona en nuestras vidas diarias, es tan sencillo como planear un viaje internacional.

Figura 1. Currency from several different countries (Pitter & [Link], s.f.).

Ejemplo

Supongamos que queremos viajar a Europa desde México y aquí manejamos pesos y en Europa se
usan los euros, por lo tanto no se pueden gastar pesos mexicanos en territorio europeo, lo que
conlleva a la más simple de las transacciones de divisas que es la conversión mediante las
diferentes entidades financieras (Bancos, casas de cambio, etc.). En este caso el cambio sería del
peso mexicano al euro sabiendo que este intercambio conlleva un costo.

Los tipos de cambio que se cotizan en las casas de cambio o en los bancos, que son los lugares que
comúnmente utilizamos cuando necesitamos convertir la moneda local a la moneda extranjera del país que
se quiere visitar, son normalmente los más costosos, ya que el diferencial entre el precio de compra y el
precio de venta es muy grande (entre el 5% y el 6%), a esta diferencia se le llama spread, diferencial o
esparcimiento cambiario (en español) y es la ganancia para la entidad financiera que ofrece el cambio de
divisa.

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sistema impreso, electrónico, magnético, incluyendo el fotocopiado, la fotografía, la grabación o un sistema de recuperación de la información, sin la autorización por
escrito de la Universidad Virtual del Estado de Guanajuato.
La mayoría de las operaciones ocurre en lo que se conoce como mercado al menudeo, que son las
operaciones entre los clientes privados y las instituciones financieras o casas de cambio. Dichas
instituciones regularmente generan excesos de algún tipo de moneda (superávits), dependiendo de los
movimientos que tengan con sus clientes y estos excesos son negociados entre ellos mismos en el
mercado de mayoreo.

Los tipos de cambio al contado se determinan a través de las ofertas y de las demandas para las divisas
que se negocian en el mercado global intercambiario de divisas, por la entrega del valor de las operaciones
a través de las instituciones bancarias (ya sea con giros bancarios o transferencias), esta entrega es
inmediata y se distingue del mercado a plazos que involucra al intercambio planeado de divisas por cierto
valor en alguna fecha futura.

Para ejemplificar la conversión de monedas supongamos la siguiente información.

Ejemplo

Se tienen 100 MXN y se quieren convertir a dólares en diciembre de 2016, si tenemos que:

 Un dólar es igual 20.21 pesos,

 entonces se divide (100 MXN entre 20.21 USD)
 lo que nos da por resultado 4.95 USD.

Este es un ejemplo de la conversión más básica con tipos de cambio, pero es importante hacer notar que
la forma en que se expresa un tipo de cambio tiene dos sentidos, en este ejemplo se mostró en la
dirección de pesos por dólares, pero también se puede expresar en forma contraria, es decir de dólares por
pesos y en este caso sería:

Ejemplo

Suponiendo que un dólar ahora es igual a $20.10 pesos, ¿cuál sería la paridad dólar por peso?

 La respuesta es 0.04975 dólares por peso y este tipo de cambio se obtiene dividir 1/20.10
que es la contraparte, de tal manera que si quisiéramos convertir dólares a pesos entonces
multiplicaríamos los dólares por este tipo de cambio.

Estos intercambios de divisas se pueden realizar de manera directa o indirecta, en el ejemplo anterior la
conversión se realizó de manera directa convirtiendo los pesos a dólares con un solo movimiento, pero
también se pudo haber realizado de manera indirecta, primero convirtiendo los pesos a euros y después de
euros a dólares. Dependiendo de las circunstancias de los mercados en ocasiones es más eficiente realizar
las conversiones de manera indirecta que de manera directa, ya que se reduce el costo de conversión.
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Ahora bien, se pueden buscar oportunidades de ganancias examinando diferenciales entre distintos tipos
de cambio siguiendo «rutas de conversión», las cuales permiten que se realicen varias conversiones
utilizando diferentes alternativas para regresar a la divisa de origen y terminar con más dinero del que se
tenía originalmente; entonces se produce una utilidad de arbitraje, aunque esto no es muy común que
suceda debido a los costos de transacción.

Los costos de transacción se generan por el spread, que es el diferencial entre el precio de compra y el
precio de venta y en algunos casos adicionalmente se tiene que pagar una comisión extra sobre cada
transacción, esto impide que se genere utilidad de arbitraje, sin embargo siguiendo diferentes rutas se
podría mejorar una conversión de divisas.

Ejemplo

Veamos un ejemplo para comprenderlo mejor. Se utiliza una tabla cruzada que presenta las
funciones inversas de cada tipo de cambio. Supongamos que los valores de la siguiente tabla
cruzada estimada son las posturas de compra y de venta para divisas de pesos, dólares y euros.

Pesos Dólares Euros

t.c. compra 0.04841 USD/MXN 0.04537 EUR/MXN
Pesos t.c. venta 0.04855 USD/MXN 0.04552 EUR/MXN
t.c. compra 20.6359 MXN/USD 1.06457 EUR /USD
Dólares t.c. venta 20.6525 MXN/USD 1.06479 EUR /USD
t.c. compra 21.9686 MXN/EUR 0.9391 USD/EUR
Euros t.c. venta 21.9906 MXN/EUR 0.9393 USD/EUR

Tabla 1. Tabla cruzada de valores para divisas.

Los tipos de cambio en verde son la contraparte (función inversa) de los tipos de cambio que están
en azul, por ejemplo, tenemos que el tipo de cambio a la compra es de 21.9686 MXN/EUR (pesos
por euro) que está en azul, es la contraparte del tipo de cambio a la venta de 0.4552 EUR/MXN
(euros por peso) que está en verde y se obtiene dividiendo 1 entre 21.9686.

Ahora supongamos que deseamos convertir 20,000 pesos a dólares, de la manera directa
tendríamos que:

Pesos MXN/USD t.c. venta Dólares

20,000.00 20.6525 968.41 USD

¿Qué pasaría si para obtener los dólares primero convertimos de pesos a euros y de euros a
dólares?

Pesos MXN/EUR Euros EUR/USD Dólares

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escrito de la Universidad Virtual del Estado de Guanajuato.
 t.c. venta t.c. compra
20,000.00 21.9906 909.48 1.06479 EUR/USD 968.40 USD

Como podemos observar a través de la ruta de los euros, al final obtenemos la misma cantidad de dólares,
sin embargo, pudiéramos obtener más o menos dólares debido a las asimetrías en los mercados, además
de la volatilidad diaria de las monedas; ahora bien, si quisiéramos convertir a pesos nuevamente,
tendríamos que utilizar el tipo de cambio a la compra (ya que la institución financiera nos compraría los
dólares y entregaría pesos), y tendríamos como resultado menos pesos que con los que comenzamos, esto
debido a los costos de transferencia (no se generó una utilidad de arbitraje) como se muestra a
continuación:

Intercambio directo:

MXN/USD MXN/USD
Pesos Dólares Pesos
t.c. venta t.c. compra
20,000.00 20.6525 968.41 20.6359 MXN/USD 19,983.92

Intercambio indirecto:

MXN/EUR EUR/USD MXN/USD

Pesos Euros Dólares Pesos
t.c. venta t.c. compra t.c. compra
20,000.00 21.9906 909.48 1.06479 968.40 20.6359 19,983.90

En este ejemplo sólo se utilizaron tres diferentes divisas, pero es posible utilizar rutas más largas
(tantas divisas como sean necesarias) para encontrar asimetrías que permitan una ventaja en los
movimientos de tipos de cambio. Por ejemplo, se podría cambiar de pesos a yuanes chinos,
posteriormente a dólares canadienses, luego a rublos y finalmente convertirlo a dólares.

Aquí cabe señalar que los «Bróker» o analistas financieros son personas que se dedican a este tipo de
operaciones y son los que constantemente están estudiando el mercado para descubrir rutas que permitan
tener ventajas sobre los tipos de cambio. Te invito a revisar los siguientes enlaces para conocer algunos
ejemplos de bróker:

Enlace

Título: MercaForex [podrás encontrar sus posturas de compra y venta (Bid

y Ask) en internet]
URL: [Link]/

Título: XE The World´s Trusted Currency Authority (es un bróker virtual que
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 muestra las tablas cruzadas de los tipos de cambio y presenta los tipos de
cambio en promedio considerando las posturas de compra y venta)
URL: [Link]

Cualquiera que sea la forma en que se coticen los tipos de cambio, es importante mencionar que el último
dígito de la cotización se denota con el nombre de punto. Por ejemplo, la diferencia entre el valor de
compra del dólar americano 20.6359 y el valor de venta 20.6525, darán una diferencia de 0.0166 o 166
puntos. Entonces como unidad de medida, un punto siempre se refiere al último dígito al que se cotiza una
moneda.

Los tipos de cambio pueden estar fluctuando o no dependiendo del régimen cambiario del país de origen
de la moneda, los regímenes cambiarios son el resultado de la manipulación del tipo de cambio por los
bancos centrales o los gobiernos de los países.

Los regímenes se dividen en: fijo y flexible, la razón de dicha división surge del hecho de que hay dos
posturas en cuanto a la generación del tipo de cambio, igualmente válidas a nivel internacional.

 El régimen fijo es cuando un país decide imponer su tipo de cambio sin intervención de la
oferta y la demanda. En este modelo si bien no se permite que la nación en cuestión se
aproveche de los beneficios de la política monetaria internacional, brinda a las pequeñas
economías la ventaja de poder devaluar su moneda con propósitos de atraer inversión
extranjera, inclusive en crisis se han visto buenos resultados ya que no depende de otras
divisas, aunque en el largo plazo no es sostenible porque puede generar problemas de
inflaciones repentinas a grandes escalas.

 El tipo de cambio flexible o flotante se rige propiamente por el modelo económico de la oferta
y la demanda, esto quiere decir que si en el mercado de divisas se requieren más unidades de
alguna moneda (demanda) la moneda se encarece (aprecia), mientras que si hay muchas
unidades de una divisa (oferta) el valor de la moneda se abarata (deprecia).

La volatilidad puede ser en algunas ocasiones muy grande y es cuando los bancos centrales
intervienen para evitar daños a la economía; sin embargo este último modelo es considerado
como el mejor para crecimiento a largo plazo.

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 Finalmente es importante mencionar que hay diferentes niveles
de intervención que van desde comprar o vender grandes
cantidades de divisas con el objetivo de equilibrar la oferta o la
demanda excesiva de alguna moneda, hasta el extremo de tener
que poner topes en este proceso.

Figura 2. Business, people, lottery, banking and

finances concept - young businesswoman with
dollar and euro cash money over blue background
(Syda Productions & [Link], s.f.).

Ejemplo

Para entender esto un poco más hay que considerarlo en el siguiente ejemplo:

Si el peso mexicano se encontrara en 22.50 pesos en relación al dólar americano y si cambiara a 23

pesos por dólar se hablaría de una depreciación cuando el peso perdiera terreno ante el dólar,
puesto que va a costar más pesos comprar un dólar. Por el contrario si de 22.50 pasara a 20.45
pesos por dólar se hablaría de una apreciación ya que sería posible comprar más dólares con
menos pesos mexicanos.

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 Referencia

Pruneda, G. (2011). Tabla cruzada de valores para divisa. Irapuato, Gto. México:
Universidad Virtual del Estado de Guanajuato.

Referencias de las imágenes

Pitter, L. & [Link] (s.f.). Currency from several different countries. Recuperada
de [Link] (imagen publicada bajo
licencia Shutterstock Estándar de acuerdo a
[Link]

Syda Productions & [Link] (s.f.). Business, people, lottery, banking and finances
concept - young businesswoman with dollar and euro cash money over blue
background. Recuperada de [Link]
(imagen publicada bajo licencia Shutterstock Estándar de acuerdo a
[Link]

Bibliografía
D. Levi, M. (2000). Finanzas Internacionales (3a. ed.). México: McGraw Hill.

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