Introducción a la economía II Grado en ADE – 2019/2020
Tema 6: El dinero, los precios y la inflación
Cuestiones y textos
C1. El poder del dinero y la política en la Unión Europea
Miguel Otero Iglesias (El País - 01/03/2012)
¿Qué es el dinero? Los libros de texto de economía dominante y se aceptó como verdad absoluta la
lo tienen claro. El dinero cumple tres funciones: la hipótesis de la eficiencia de los mercados
de unidad de cuenta (para calcular valores), la de financieros.
medio de intercambio (para facilitar el comercio) y
Hay que decir que la clase política alemana siempre
la de depósito de valor (para acumular riqueza).
ha tenido cierta tendencia a ver los mercados como
Desde los escritos de Adam Smith se nos ha dicho
un agente disciplinario. […]
que en algún momento en la historia, en alguna aldea
imaginaria, el lechero, el panadero y el carnicero Esta visión favorable a los mercados contrasta con la
decidieron que sería más útil para todos usar un actitud beligerante de la canciller alemana Angela
medio de intercambio neutro, perdurable, con valor Merkel, según la cual hay "una cierta lucha entre el
intrínseco y fácilmente divisible. Algún metal por poder que tienen los mercados y el poder de
ejemplo, como oro o plata. Así, de repente, pasamos maniobra que tienen los políticos". Para ella, "es
del trueque a un sistema monetario. hora de que la política vuelva a retomar su primacía".
¿Hemos visto algún cambio en este sentido? Sí, pero
(…)
demasiado tenue. En relación al euro, se ha superado
Si entendemos el dinero como una relación social el dogma y empezado a aceptar que una unión
entre acreedor y deudor, y al Estado como el mayor monetaria es imposible sin una unión fiscal y
acreedor (recauda impuestos de los contribuyentes) política. La camisa de fuerza del BCE también se ha
y deudor (emite deuda a los acreedores), vemos que roto. Aunque sea indirectamente, el BCE está
el euro se ha diseñado con cierto sesgo a favor de los actuando de prestamista de última instancia para los
acreedores del Estado, o sea, los mercados. Con el Estados, bien sea a través de la compra de deuda
euro, por primera vez en la historia, el Estado ha soberana en los mercados secundarios, o aplicando
desechado una de sus mejores armas: devaluar la presión política sobre los bancos para que utilicen la
moneda cuando así lo necesita. Esta construcción barra libre de liquidez para comprar deuda soberana.
monetaria hay que entenderla en su contexto. En la […]
Europa inflacionista de los años setenta y ochenta
del siglo XX, Alemania supo contener la plaga de la
inflación con un banco central independiente y una Miguel Otero Iglesias es profesor de Economía Política
Internacional en la ESSCA School of Management y en la
política monetaria anti-inflacionista. Además, en los Universidad de Oxford e investigador en la London School of
años ochenta y noventa, la teoría neoliberal se hizo Economics
a) ¿Qué implica sobre el control de la inflación el hecho de que el BCE tenga prohibido ser el
prestamista en última instancia de los Estados miembros? ¿Cree que esta restricción se ha
relajado de alguna manera recientemente? ¿Por qué?
b) Los Estados, como deudores, tienen el arma de devaluar el valor de sus monedas.
Reflexione sobre cómo les favorece a los Estado esta acción. ¿Por qué cree que en el texto
se menciona que ésta es un arma que se ha perdido en la actualidad?
c) ¿Es importante que un banco central sea independiente para controlar la inflación?
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C2. El BCE presta 233.500 millones a la banca al 0% para impulsar el crédito
Lalo Agustina, (La Vanguardia - 24/03/2017)
El Banco Central Europeo (BCE) celebró ayer su –de tipos al alza–, es ahora cuando mayor
última macrosubasta de liquidez –en principio, ya no rendimiento podrán sacar, en términos de márgenes
habrá más– para dotar a las entidades financieras de financieros, al dinero logrado del BCE.
todo el dinero que quisieran para prestar. La
Los bancos españoles, habituales en las anteriores
respuesta de los bancos de la eurozona fue
subastas con cantidades importantes, no fueron los
espectacular y 474 entidades aprovecharon la barra
protagonistas de la de ayer. No por falta de interés,
libre para tomar de la ventanilla de Frankfurt
sino porque varios de ellos habían cubierto ya el
233.500 millones al 0% y hasta marzo del 2021.
cupo y no tenían posibilidad de pedir más. El que
Nueve años después del estallido de la crisis,
más dinero tomó prestado fue Banc Sabadell, con
los estímulos continúan a pleno pulmón.
10.500 millones, un importe similar al de las dos
La inyección de liquidez de ayer constituye el subastas anteriores. Este aspecto refleja la
segundo importe más alto concedido en este tipo de estabilidad en las vías de financiación del banco
operaciones del BCE vigentes desde septiembre del vallesano, según los analistas.
2014, sólo superado por la subasta de junio del año
Banco Popular acudió también a la operación para
pasado. En ese momento, exactamente seis días
llevarse 7.200 millones, el máximo posible después
después del referéndum del Brexit y en medio de
de haberse pertrechado bien de liquidez en las
muchas dudas sobre Europa y la moneda única,
subastas anteriores, mientras que Bankinter pidió
alrededor de medio millar de bancos pidieron
2.500 millones. CaixaBank, BBVA y Bankia, en
400.000 millones, quizás porque primaron la
cambio, no pidieron ni un solo euro al BCE. La
prudencia para cubrirse las espaldas ante el miedo a
primera, por ir “sobrada de liquidez” y las otras dos
lo desconocido.
entidades por tener agotado su parte alícuota y no
Ayer, en cambio, en un contexto de cambio de ciclo poder pedir más. Fuentes de uno de los bancos que
en la política monetaria de Estados Unidos y en sí acudieron a esta última llamada del banco central
Europa, el motivo fue distinto: se trataba de la última dijeron que “la economía sigue mejorando y
oportunidad para aprovechar un “regalo” –dinero prevemos que haya demanda de crédito, por lo que
gratis– por parte del BCE, cuyos altos mandatarios ¿cómo no tomar el dinero?”. Sin contar con lo que
han dejado claro que no ven necesario seguir haya podido pedir el Santander, que ayer no quiso
imprimiendo billetes y dándoselos a los bancos. Y, realizar comentarios, los bancos españoles del Ibex
para los que tuvieran la capacidad de acudir a la lograron en la subasta algo más de 20.000 millones
subasta, en esta ocasión era aún más atractiva que las del BCE –el 8,6% del total– para financiar el
anteriores ya que, por las circunstancias del mercado consumo y la inversión e impulsar la economía.
a) ¿Cuáles son los principales mecanismos que tiene el Banco Central Europeo para aumentar la base
monetaria? De acuerdo con el texto, ¿Qué razones tuvieron los distintos bancos españoles para tomar
o no crédito del BCE?
b) Acceda a la página web del BCE y busque el tipo de interés al que éste provee de liquidez a los
bancos actualmente.
c) En la misma página, busque cuál es el objetivo de inflación del BCE y consiga información sobre la
evolución de la inflación en la zona euro. ¿En qué grado ha conseguido la autoridad monetaria
mantenerse en el objetivo?
C3. Para aumentar los ingresos fiscales, en 1932 el Gobierno de Estados Unidos estableció un
impuesto de dos centavos sobre los cheques girados contra las cantidades depositadas en cuentas
bancarias (en dólares actuales, ese impuesto equivale a unos 25 centavos por cheque).
a) ¿Cómo cree usted que afectó el impuesto sobre los cheques al cociente entre el efectivo y
los depósitos?
b) Utilice el modelo de la oferta monetaria con un sistema bancario de reservas fraccionarias
para ver cómo afectó este impuesto a la oferta monetaria.
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C4. El siguiente gráfico muestra la evolución de la tasa de inflación (línea) y la base monetaria
(barras) en China durante el periodo 2003-2010.
NOTA: El yuan es la unidad monetaria de la República Popular China. Su nombre oficial es renminbi que significa la
"moneda del pueblo" y es emitida por el Banco Popular de China. CPI: consumer price index (igual que IPC). En el eje
izquierdo (lhs-left hand side) están los cambios en la masa monetaria y en el derecho (rhs) la tasa de inflación.
a) ¿Observa alguna relación entre ambas variables?
b) ¿Cómo podría explicar esa relación?
C5. ¿Cómo cree que afectaría a la oferta monetaria una crisis de confianza sobre el sistema
bancario?
C6. Cryptocurrencies Like Bitcoin
Joshua BleibergWed. Brookings Institution, July 9, 2014.
The concept of cryptocurrencies is a bit difficult to • I’ve read concerns about its potential for
grasp. Villasenor helps to demystify the concept and destabilizing “fiat” currencies like the dollar,
explained some of the advantages of Bitcoin and its not just complementing them.
competitors.
Eight billion dollars [the current estimated value of
• What is so hard for most people to grasp all the bitcoin in existence] in the context of the
about it? global financial system is the tiniest drop in the
bucket. I don’t see bitcoin shaking the fundamental
The hardest thing − not unreasonably − is that bitcoin
foundations of the global system.
is completely decentralized currency. There’s
nobody in charge, no company, no government, no That’s not meant to be a criticism of bitcoin. If I’m
consortium − collectively everybody acts to run it. going to the grocery store, I can pay cash, I can use a
Most of us grew up in a world where government has debit or credit card − there’s not really a pain point
oversight over currency like the dollar. that bitcoin will help to resolve. Now, if I’m going to
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move $2,000 to London, there is actually a pain point confidence during periods of financial stress.
where I might look at bitcoin.
Multiple payment systems could improve the
Eswar Prasad: “The future of money: digital stability of the overall payments mechanism in the
currency”, Wednesday, July 18, 2018. (Testimony economy and reduce the possibility of counterparty
to the U.S. House of Representatives Committee risk associated with the payment hubs themselves.
on Financial Services Subcommittee on Monetary However, multiple systems without official backing
Policy and Trade). could be severely tested in times of crisis of
confidence and serve as channels for risk
While the advent of decentralized cryptocurrencies
transmission. Decentralized electronic payment
such as Bitcoin has dominated the headlines, a
systems are also exposed to technological
broader set of changes wrought by advances in
vulnerabilities that could entail significant economic
technology are likely to eventually have a more
as well as financial damage. CBDCs could function
profound and lasting impact on central banks. It is
as payment mechanisms that provide stability
premature to speak of disruption of traditional
without necessarily limiting private fintech
concepts of central banking, but it is worth
innovations.
considering if the looming changes to money,
financial markets, and payments systems will have Financial institutions, especially banks, could face
significant repercussions for the operation of central challenges to their business models, as new
banks and their ability to deliver on key objectives technologies facilitate the entry of institutions (or
such as low inflation and financial stability. decentralized mechanisms) that can undertake
financial intermediation and overcome information
There are many potential advantages to switching
asymmetries. Banks will find it difficult to continue
from physical to digital versions of central bank
collecting economic rents on some activities that
money, in terms of easing some constraints on
cross-subsidize other activities. The emergence of
traditional monetary policy and providing an official
new institutions and mechanisms could improve
electronic payments system. The basic mechanics of
financial intermediation but will pose significant
monetary policy implementation will not be affected
challenges in terms of regulation and financial
by a switch from physical currency to CBDCs.
stability.
However, other technological changes that are likely
to affect financial markets and institutions could New forms of money and new channels for moving
have significant effects on monetary policy funds within and between economies could also have
implementation and transmission. implications for international capital flows and
exchange rates. The proliferation of channels for
New financial technologies − including those
cross-border capital flows will make it increasingly
underpinning nonofficial cryptocurrencies − herald difficult for national authorities to control these
broader access to the financial system, quicker and flows. Emerging market economies will face
more easily verifiable settlement of transactions and particular challenges in managing the volatility of
payments, and lower transaction costs. Domestic and capital flows and exchange rates, and could be
cross-border payment systems are on the threshold of subject to greater monetary policy spillovers and
major transformation, with significant gains in speed contagion effects. These channels are also
and lowering of transaction costs on the horizon. The susceptible to exploitation for money laundering,
efficiency gains in normal times from having illegal activities, and evasion of controls and
decentralized payment and settlement systems needs reporting requirements related to cross-border capital
to be balanced against their potential technological flows.
vulnerabilities and the repercussions of loss of
Questions:
1. Is there any particular word or sentence that you had trouble understanding?
2. What are Bitcoins and digital currencies? What are the main differences with the standard
currencies? What are the “pros” of digital currencies? What are the “cons” of digital
currencies?
3. Do you think digital currencies will eventually substitute the standard fiat currencies? Could
Central Banks issue digital currencies?
4. Which could be the consequences for international payments?
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Preguntas tipo test
P1. Si usted posee unos cuantos billetes, unas acciones de Telefónica y unas participaciones en
su pequeña empresa familiar, ¿en cuál de las siguientes opciones aparecen éstos ordenados
de mayor a menor grado de liquidez?
a) Billetes, acciones de Telefónica, participaciones en la empresa familiar.
b) Billetes, participaciones en la empresa familiar, acciones de Telefónica.
P2. Un aumento del coeficiente de reservas
a) aumentará la base y la oferta monetaria.
b) disminuirá el multiplicador monetario y la oferta monetaria.
P3. Los particulares deciden reducir la proporción que el efectivo representa sobre los depósitos.
Entonces,
a) aumenta el multiplicador y disminuye la oferta monetaria, pero la base monetaria permanece
invariable.
b) aumentan la oferta monetaria y el multiplicador.
P4. En una economía la velocidad del dinero es constante, el PIB real crece un 8% al año, la
cantidad de dinero crece un 10% al año, y el tipo de interés nominal es del 2%. Entonces el tipo
de interés real será igual al
a) 0%.
b) 2%.
P5. Según el efecto de Fisher, si sube el tipo de interés nominal entonces el tipo de interés real
aumenta en la misma medida.
a) Verdadero.
b) Falso.
P6. El tipo de interés nominal actual
a) depende de la oferta monetaria actual y de la salida neta de capitales.
b) depende tanto de la oferta monetaria actual como de la esperada.
P7. Suponga que el sistema bancario tiene unas reservas totales de 150.000 millones de euros, las
reservas son un 5% de los depósitos, y los hogares no tienen ningún efectivo. Bajo estos
supuestos,
a) la oferta monetaria es superior a 2 bills. €.
b) la oferta monetaria es inferior a 2 bills. €.
P8. En un país se producen 5.000 unidades de producto al año a un precio de 5 € la unidad. Si la
cantidad de dinero que hay en la economía es 1.000 unidades monetarias, la velocidad de
circulación del dinero será
a) V = 25.
b) V = 200.
P9. Una operación de mercado abierto en la que un banco central compra bonos a un banco privado
a) incrementa la base monetaria.
b) disminuye la base monetaria.
P10. Suponga un sistema bancario con una base monetaria de 2.000€ y un coeficiente de reservas
del 10%. Si el público tiene la misma cantidad de efectivo que de depósitos, entonces la oferta
monetaria es
a) inferior a 2.500€.
b) superior a 2.500€.
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P11. Una inflación imprevista
a) tiende a beneficiar a los ahorradores porque aumenta el valor real de sus ahorros.
b) tiende a beneficiar a los deudores porque disminuye el valor real de sus deudas.
P12. Una crisis de confianza sobre el sistema bancario provoca un aumento del coeficiente efectivo-
depósitos y, por tanto, disminuye la oferta monetaria.
a) Verdadero
b) Falso.
P13. La oferta monetaria es igual a 1.000 millones de euros, y el efectivo en manos del público es
80 millones. Si el coeficiente de reservas es el 1%, las reservas bancarias serán
a) superiores a 10 millones de euros.
b) inferiores a 10 millones de euros.
P14. Considere una economía con una producción nominal de 1.000 euros al año y con 20 monedas
de 1 euro. ¿Cuántas veces tiene que cambiar de manos en un año cada moneda de 1 euro
para que se pueda comprar el valor de la producción anual (velocidad de circulación del dinero)?
a) Más de 60.
b) Menos de 60.
P15. De acuerdo con la “ecuación cuantitativa del dinero”, si la oferta monetaria crece a una tasa del
4% y la velocidad de circulación del dinero es constante, entonces
a) el PIB nominal estará creciendo a una tasa del 4%.
b) el PIB real estará creciendo a una tasa del 4%.
P16. Considere una economía en la que los bancos deciden aumentar su coeficiente de reservas a
la vez que los particulares aumentan la razón entre el efectivo y los depósitos. Entonces,
a) disminuye la base monetaria y, por tanto, la cantidad de dinero.
b) se reduce el multiplicador monetario y, consecuentemente, la oferta monetaria.
P17. Imagine que los particulares pierden su confianza en los bancos y deciden retirar todos sus
depósitos para mantener todo el dinero en efectivo. Entonces el multiplicador monetario será
a) igual a uno.
b) menor que uno.
P18. Si la velocidad de circulación del dinero se mantiene constante y observamos que el PIB real
ha crecido un 1% y la oferta monetaria un 3%, entonces los precios habrán crecido un:
a) 4%.
b) 2%.
P19. El efecto de Fisher informa de que
a) un aumento de la tasa de inflación supone un aumento del tipo de interés nominal.
b) un aumento de la oferta monetaria provoca un aumento del PIB real a largo plazo.
P20. Cuando hay inflación, el coste que afrontan las empresas al actualizar listas de precios y
catálogos, informar a clientes y distribuidores, etc., se conoce como
a) coste de menú.
b) coste en suela de zapatos.
Problemas
E1. Un país tiene una base monetaria de 1.000 euros, una oferta monetaria de 15.000 euros, y la
relación efectivo/depósitos es el 5%.
a) Calcule el coeficiente de reservas.
b) Calcule el coeficiente de reservas que incrementaría la oferta monetaria en 2.000 euros.
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E2. Dados los siguientes datos referidos a la zona euro en miles de millones de euros y sabiendo
que el coeficiente de reservas aplicado por el Banco Central Europeo es igual al 2%:
Enero 2016 Febrero 2016
Oferta monetaria 10.273 10.311
Depósitos 9.229 9.264
http://www.ecb.int/press/pr/stats/md/html/index.en.html
Calcular el efectivo, el coeficiente efectivo-depósitos, las reservas, la base monetaria y el
multiplicador monetario para cada uno de los dos meses.
E3. Suponga que este año la oferta monetaria asciende a 500.000 millones de euros, el PIB nominal
es de 10 billones de euros y el PIB real es igual a 5 billones de euros.
a) Calcule el nivel de precios y la velocidad de circulación del dinero.
b) Suponga que la velocidad del dinero permanece constante y que la producción de bienes y
servicios de la economía crece un 5% al año. ¿Qué ocurrirá con el PIB nominal y con el nivel
de precios si el banco central mantiene constante la oferta monetaria?
c) Bajo los mismos supuestos del apartado anterior, el banco central quiere mantener
constantes los precios el año que viene. ¿Cuál debe ser el crecimiento de la oferta
monetaria?, ¿a cuánto ascendería la oferta monetaria el año próximo?
d) Bajo los mismos supuestos del apartado b) ¿qué oferta monetaria debe fijar el banco central
el año que viene si quiere que la inflación sea del 10%?
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