Fuentes de financiamiento empresarial a largo plazo
Entre las principales opciones de financiamiento empresarial a largo plazo
tenemos:
Bonos: son pagarés emitidos por una empresa con el fin de obtener fondos
provenientes del mercado financiero. Por dichos recursos obtenidos la empresa
emisora de los bonos se compromete a pagar intereses. Los bonos se redimen a
una determinada fecha de vencimiento.
Acciones: representan la participación patrimonial o de capital de los accionistas
en la empresa. Constituyen una alternativa viable para el financiamiento de largo
plazo, dado que la organización puede emitir acciones preferentes y acciones
comunes.
Las acciones preferentes constituyen un término medio entre las acciones
comunes y los bonos dado que forman parte del capital contable y quienes los
poseen tienen derecho a dividendos y también a ciertos activos en caso de
liquidez. A manera de ejemplo: cada una de las acciones preferentes de una
compañía puede dar a sus poseedor el derecho a recibir S/ 5 en forma de
dividendos anuales, sin que los accionistas comunes reciban dividendo alguno.
Las acciones comunes le da derecho a sus poseedores a percibir utilidades y
activos de la empresa. Los accionistas comunes controlan y administran la
empresa a través de la Junta General de Accionistas y también reciben
dividendos.
Una empresa puede financiarse mediante la emisión de acciones que son
compradas por los inversionistas interesados en tener participación patrimonial en
la compañía. Estos inversionistas pueden ser personas naturales, personas
jurídicas o inversores institucionales que ya tengan participación accionaria o no, y
que confíen en el buen manejo administrativo y financiero de la organización. A
cambio de su inversión recibirán la parte correspondiente de las utilidades,
además de poder negociar dichas acciones en el mercado bursátil con la
consecuente toma de ganancias incluso antes de producirse el reparto de
dividendos.
Hipoteca: con el fin de garantizar el pago de un préstamo, la propiedad de un
inmueble es trasladada en forma condicionada por el prestatario o deudor al
prestamista o acreedor.
Las fuentes de financiamiento a largo plazo son aquellas cuyo plazo de devolución
de los fondos obtenidos supera el período de un año.
El acceso a la financiación de largo plazo en un país es de suma importancia, ya
que ayuda a satisfacer sus necesidades de infraestructura, así como de
innovación e inversión en el sector privado. Por otra parte, permite a los diferentes
agentes de la economía suavizar su carga financiera, lo que permite mejorar su
flujo de caja.
Las ventajas de la financiación a largo plazo de una deuda
Existen un número de maneras de capitalizar un negocio utilizando deuda o
capital. Después de las aportaciones personales de capital, muchos propietarios
de pequeñas empresas pueden preferir utilizar algún tipo de deuda para financiar
el negocio en lugar de captar inversores adicionales. Cuando se elige sabiamente,
el financiamiento de una deuda a largo plazo proporciona una serie de ventajas
para la empresa y su propietario.
Conservar el flujo de caja operacional
La mayoría de los bancos ofrecen préstamos a largo plazo, una fuente principal de
deuda a largo plazo para las pequeñas empresas, por períodos de tres a siete
años. Los préstamos garantizados por la Administración de Pequeños Negocios
(SBA, por sus siglas en inglés) pueden ofrecer plazos de hasta 10 años. Cuando
una empresa utiliza estos fondos para realizar mejoras de capital, para la
adquisición de equipos o para comprar suministros, ésta no utiliza el flujo de caja
operativo. Cuando una empresa utiliza la deuda a largo plazo para financiar los
activos no incluidos en la hoja de balance incluyendo al personal, esencialmente
está aprovechando sus ganancias para hacer que la empresa crezca.
Proporciona apalancamiento para la equidad del propietario
Un negocio genera ingresos y patrimonio neto para sus propietarios. Mediante el
uso de la deuda a largo plazo, el propietario aprovecha su inversión personal para
aumentar sus rendimientos. Si un propietario contribuye con US$100.000 en
capital y obtiene un préstamo a plazo de US$200.000, la empresa cuenta con
US$300.000 para invertir. Si la empresa genera una utilidad neta de US$150.000
para el año, el retorno monetario de los propietarios sería de US$50.000 y su
retorno sobre el capital sería del 50 por ciento. Si por el contrario, el propietario
había contribuido con US$300.000, la rentabilidad sobre recursos propios sólo
sería del 16,7 por ciento.
Sin interferencia o con una interferencia mínima de los inversores
Cuando una empresa utiliza la deuda a largo plazo, la necesidad de proseguir la
inversión de capital de los socios comerciales potenciales o de los inversores
disminuye. Siempre que tus préstamos se mantengan en buen estado, los
prestamistas no tienen nada que hacer en tu negocio. Los inversores tienen
derechos y opiniones para la toma de decisiones y a veces tienen mucho que
decir sobre la forma de ejecutar el negocio. Sin inversionistas externos, evitas esta
interferencia potencial.
Construir un crédito de negocios
Si obtienes una financiación de la deuda a largo plazo, aumentas la probabilidad
de beneficiarte de la contribución adicional de la deuda. Incluso los préstamos
garantizados por la SBA o los préstamos garantizados personalmente pueden
ayudar a tu negocio con la construcción del crédito en su propio nombre. Si
puedes construir el crédito de tu empresa, puedes reducir la dependencia de tu
crédito personal. Esto no sólo te ayuda personalmente, sino que aumenta el valor
de tu negocio como un activo vendible separado de ti.
Ventajas adicionales
La deuda a largo plazo, por lo general, tiene tipos de interés fijos que se traducen
en pagos mensuales consistentes y de alta previsibilidad. Esta previsibilidad hace
que sea fácil de presupuestar los ingresos operacionales que se necesitan para
hacer los pagos. Además, la empresa puede deducir la totalidad de los intereses
pagados por la deuda.
Prototipos de fuentes de financiamiento
Existen diversas fuentes de financiamiento, sin embargo, las más comunes son:
internas y externas.
A. Fuentes internas: Generadas dentro de la empresa, como resultado de sus
operaciones y promoción, entre éstas están:
a) Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios, en el
momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevas
aportaciones con el fin de aumentar éste.
b) Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy común, sobre todo en las empresas
de nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los primeros años, no
repartirán dividendos, sino que estos son invertidos en la organización mediante la
programación predeterminada de adquisiciones o construcciones (compras
calendarizadas de mobiliario y equipo, según necesidades ya conocidas).
c) Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales, y al
paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversión, por que las
provisiones para tal fin son aplicados directamente a los gastos de la empresa,
disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no existe la salida de dinero al
pagar menos impuestos y dividendos.
d) Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados íntegramente en la
empresa. Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos
mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones
contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), etc.
e) Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o
maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras.
1Fuentes y Formas de Financiamiento a Largo Plazo.
Préstamo a Largo Plazo
Un préstamo a largo plazo es usualmente un acuerdo formal para proveer fondos
por más de un año y la mayoría son para alguna mejora que beneficiará a la
compañía y aumentará las ganancias. Un ejemplo es la compra de un nuevo
edificio que aumentará la capacidad o de una maquinaria que hará el proceso de
manufactura más eficiente y menos costoso. Los préstamos a largo plazo
usualmente son pagados de las ganancias.
Hipoteca.
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario
(deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo.
Importancia.
Es importante señalar que una hipoteca no es una obligación a pagar ya que el
deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de
que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le será arrebatada y
pasará a manos del prestatario.
Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es
obtener algún activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de
pago por medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia de la misma por
medio de los interese generados.
Ventajas.
Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por
medio de los intereses generados de dicha operación.
Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien
Desventajas.
Al prestamista le genera una obligación ante terceros.
Existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago.
Formas de Utilización.
La hipoteca confiere al acreedor una participación en el bien. El acreedor tendrá
acudir al tribunal y lograr que la mercancía se venda por orden de éste para Es
decir, que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado
el préstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de
los bancos.
Acciones.
Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista
dentro de la organización a la que pertenece.
Importancia.
Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participación y lo que le
corresponde a un accionista por parte de la organización a la que representa, bien
sea por concepto de dividendos, derechos de los accionista, derechos
preferenciales, etc.
Ventajas.
Las acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso.
Las acciones preferentes son particularmente útiles para las negociaciones
de fusión y adquisición de empresas.
Desventajas
El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.
El costo de emisión de acciones es alto.
Formas de Utilización.
Las acciones se clasifican en Acciones Preferentes que son aquellas que forman
parte del capital contable de la empresa y su posesión da derecho a las utilidades
después de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la
misma,. También hasta cierta cantidad, en caso de liquidación; Y por otro lado se
encuentran las Acciones Comunes que representan la participación residual que
confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa,
después de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de los
accionistas preferentes. Por esta razón se entiende que la prioridad de las
acciones preferentes supera a las de las acciones comunes. Sin embargo ambos
tipos de
acciones se asemejan en que el dividendo se puede omitir, en que las dos forman
parte del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de vencimiento.
¿Qué elementos se deben considerar respecto al empleo de las Acciones
Preferentes o en su defecto Comunes?
Se debe tomar aquella que sea la mas apropiada como fuente de recurso a largo
plazo para el inversionista.
¿Cómo vender las Acciones?
Las emisiones mas recientes se venden a través de un suscriptor, el método
utilizado para vender las nuevas emisiones de acciones es el derecho de
suscripción el cual se hace por medio de un corredor de inversiones.
Después de haber vendido las acciones, la empresa tendrá que cuidar su valor y
considerar operaciones tales como el aumento del número de acciones, la
disminución del numero de acciones, el listado y la recompra.
Bonos.
Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada,
en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha
determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas
determinadas.
Importancia.
Cuando una sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a largo
plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisión de acciones
adicionales del capital o de obtener préstamo expidiendo evidencia del adeudo en
la forma de bonos. La emisión de bonos puede ser ventajosa si los actuales
accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con
nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar
dinero prestado que la ley otorga a las sociedades anónimas.
El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a
que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos
tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de
mayor protección a su inversión, el tipo de interés que se paga sobre los bonos es,
por lo general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una
empresa.
Ventajas.
Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son menores.
El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas.
Mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.
Desventajas.
La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este
mercado
Formas de Utilización.
Cada emisión de bonos está asegurada por una hipoteca conocida como
«Escritura de Fideicomiso».
El tenedor del bono recibe una reclamación o gravamen en contra de la propiedad
que ha sido ofrecida como seguridad para el préstamo. Si el préstamo no es
cubierto por el prestatario, la organización que el fideicomiso puede iniciar acción
legal a fin de que se saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido
de la venta sea aplicada al pago del a deudo
Al momento de hacerse los arreglos para la expedición e bonos, la empresa
prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido
a que éstos serán emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, más
adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos
bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de
una hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como
representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organización
financiera para hacerse cargo del fideicomiso.
La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad
hipotecada al fideicomisario
Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos el
prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una
posible cancelación anticipada del préstamo. Los intereses sobre los bonos tienen
que pagarse a las fechas especificadas en los contratos; los dividendos sobre
acciones se declaran a discreción del consejo directivo de la empresa. Por lo
tanto, cuando una empresa expide bonos debe estar bien segura de que el uso del
dinero tomado en préstamo resultará en una en una utilidad neta que sea superior
al costo de los intereses del propio préstamo.
Arrendamiento Financiero.
Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes(acreedor) y la
empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un
período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus
estipulaciones pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de
las partes.
Importancia.
La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya
que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o
de emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar una buena
oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e el medio de la operación.
El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la
empresa recurrir a este medio para adquirir pequeños activos.Por otra parte, los
pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de operación,
por lo tanto la empresa tiene mayor deducción fiscal cuando toma el
arrendamiento. Para la empresa marginal el arrendamiento es la única forma de
financiar la adquisición de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda
con el arrendado, y éste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores
rehúsan a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la reorganización
de la empresa.
Ventajas.
Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las
oportunidades que ofrece.
Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo
no pertenece a élla.
Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso
de quiebra.
Desventajas.
Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las
restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.
Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de
intereses.
La principal desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso que
la compra de activo.
Forma de Utilización.
Consiste en dar un préstamo a plazo con pagos periódicos obligatorios que se
efectúan en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor
que la vida estimada del activo arrendado. El arrendatario(la empresa) pierde el
derecho sobre el valor de rescate del activo (que conservará en cambio cuando lo
haya comprado).
La mayoría de los arrendamiento son incancelables, lo cual significa que la
empresa está obligada a continuar con los pagos que se acuerden aún cuando
abandone el activo por no necesitarlo mas. En todo caso, un arrendamiento no
cancelable es tan obligatorio para la empresa como los pagos de los intereses que
se compromete.
Una característica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa
(arrendatario) conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo
corresponda al arrendador
Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos excederá al precio
original de compra, porque la renta no sólo debe restituir el desembolso original
del arrendador, sino también producir intereses por los recursos que se
comprometen durante la vida del activo.
Los préstamos a largo plazo constituyen la forma más común de financiación por
parte de las empresas. Bajo la denominación de deudas a largo plazo y
atendiendo a quién es el prestamista, el PGC desarrolla los subgrupos 16,
Deudas a largo plazo con empresas del grupo y asociadas y 17, Deudas a largo
plazo por préstamos recibidos y otros conceptos.
