Riesgo e Incertidumbre - Loterı́as
Pablo Fajfar Ignacio López Mieres
Pablo Fajfar, Ignacio López Mieres Riesgo e Incertidumbre - Loterı́as 1 / 19
El individuo frente al riesgo y la incertidumbre
En la primera parte de la materia trabajamos con el supuesto de
información perfecta. Los agentes (consumidores y firmas) elaboraban
sus planes en base a la certeza de que iban a conseguir una
determinada canasta de bienes o un determinado beneficio por
producir.
Sin embargo, las decisiones en la realidad siempre conllevan un riesgo.
Para modelizarlas, podemos pensar en que cada una de ellas tiene una
probabilidad asociada.
En esta unidad analizaremos las decisiones de los individuos en
incertidumbre, y para las cuales vamos a recurrir a las loterı́as
monetarias como instrumento.
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El consumo contingente
Supongamos que un individuo tiene una dotación de riqueza de $100
y puede comprar un billete de loterı́a que cuesta $10 y cuyo premio
asciende a $1000. Si no compra el billete, se queda seguro con los
$100, pero si decide comprarlo, su riqueza esperada tendrá una
distribución de probabilidades.
Si compra el billete, su riqueza esperada será de $1090 si sale
premiado y de $90 si no sale premiado.
Salir premiado y no salir premiado son los dos estados de la
naturaleza en este proceso aleatorio. Podemos imaginar que el
individuo realizará un plan de consumo para cada resultado posible.
Este es un plan de consumo contingente porque especifica lo que se
consumirá en cada uno de los estados de la naturaleza. Como
depende de algo que no es seguro, es ”contingente”.
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Funciones de utilidad y probabilidades
El problema de elección del consumidor entre consumir lo seguro o
arriesgarse para consumir más puede expresarse a través de una
función de utilidad como las que trabajamos en la primera unidad.
La elección de quedarse en lo seguro o apostar va a depender de las
preferencias del individuo por los niveles de consumo esperados y de
la probabilidad de que estos efectivamente ocurran. Si tiene
preferencias de tipo sustitutos perfectos:
U(c1 ; c2 ; λ; 1 − λ) = λ × c1 + (1 − λ) × c2 (1)
En condiciones de incertidumbre, esta expresión se conoce como Valor
Esperado. Es el nivel promedio de consumo ponderado por las
probabilidades de ocurrencia.
c1 , c2 : consumo en cada estado de la naturaleza.
λ; (1 − λ) : son las probabilidades de ocurrencia de cada estado.
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La Utilidad Esperada
Si el individuo tiene una función de utilidad
U(X ) = X (2)
Suponiendo que la probabilidad de ganar la loterı́a es de 1%, la
Utilidad Esperada de la loterı́a (o de su riqueza aleatoria) es:
UE (X ) = λ × U(c1 ) + (1 − λ) × U(c2 ) (3)
UE (X ) = 1% × $1090 + 99% × $90 = $100 (4)
En este caso, la Utilidad Esperada de apostar es igual al Valor
Esperado, y a su vez es igual al monto del seguro de no apostar
($100), por lo cual decimos que el individuo está indiferente entre
jugar y no jugar la loterı́a.
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La Utilidad Esperada
La expresión (3) se conoce con el nombre de Función de Utilidad de
Von Neumann-Morgenstern.
¿Es razonable la Utilidad Esperada? El hecho de que los resultados de
la elección aleatoria sean bienes que se consumen en circunstancias
diferentes significa que a larga solo va a producirse uno de los
resultados posibles. La forma en que planteamos el problema de la
elección implica que solo se efectivizará un resultado, y por lo tanto,
se realizará uno de los planes de consumo contingente.
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La aversión al riesgo
La forma de las preferencias van a determinar la actitud de los
agentes frente a la incertidumbre.
La función de Utilidad Esperada tiene algunas propiedades muy
importantes para analizar las elecciones en incertidumbre.
El individuo va a comparar entre el Valor Esperado de la utilidad y la
Utilidad Esperada que le otorga jugar la loterı́a.
Tendremos 3 perfiles frente al riesgo:
1 Neutral al riesgo: UE(l) = E(U(l))
2 Averso al riesgo: UE(l) < E(U(l))
3 Amante al riesgo: UE(l) > E(U(l))
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Agente neutral al riesgo
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La neutralidad frente al riesgo
Como vimos en el ejemplo, la neutralidad frente al riesgo implica que
el individuo es indiferente entre quedarse con su riqueza y jugarla en
la loterı́a.
La utilidad esperada que le da apostar se iguala a la utilidad que le
otorga quedarse seguro con su riqueza.
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Agente averso al riesgo
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La aversión al riesgo
Para el individuo contrario a correr riesgos, apostar representa un
perjuicio.
La función de utilidad es cóncava, como postulamos para un
consumidor racional en la primera parte de la materia. A su vez, la
recta representa la Utilidad Esperada.
Podemos verificar que la Utilidad del seguro es mayor a la Utilidad
Esperada de la loterı́a.
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Agente amante al riesgo
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El amor al riesgo
Un amante del riesgo prefiere jugar con el riesgo a perder antes que
no jugar. Ej. Casino.
La función de utilidad es convexa, por lo que no se enmarca dentro de
los comportamientos racionales que describimos en Teoria del
Consumidor.
La Utilidad Esperada de la apuesta es mayor a la utilidad del seguro.
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El Equivalente Cierto
Para completar la caracterización de las distintas actitudes frente al
riesgo debemos introducir dos conceptos. Primero, el del Equivalente
a la Certeza (EC).
El EC de es la suma monetaria (o riqueza) con certidumbre que
proporciona la misma utilidad que la riqueza aleatoria que surge de
jugar la loterı́a.
Es la solución a la ecuación:
U(EC ) = UE (l) (5)
Determinar la relación entre el EC y el Valor Esperado de una loterı́a
según la actitud frente al riesgo.
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La Prima de Riesgo
El segundo concepto es el de la Prima de Riesgo (PR), que representa
el ”premio” que se le debe otorgar a un individuo averso al riesgo
para que acepte apostar a lo inseguro.
Para el neutral, la Prima es igual a cero, puesto que está indiferente
entre jugar y no jugar.
Se calcula haciendo:
PR(l) = E (l) − EC (l) (6)
Bajo esta perspectiva, si la prima de riesgo para el averso al riesgo es
positiva, y para el neutral es cero, ¿qué signo tendrá la prima para el
amante al riesgo, y cómo se interpreta?
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Medidas de aversión al riesgo: Coeficiente de Arrow-Pratt
Hasta ahora diferenciamos la actitud frente al riesgo de los individuos.
Sin embargo, no todos tienen el mismo grado de aversión o de amor
al riesgo.
Arrow (1965) y Pratt (1964) popularizaron una medida de aversión al
riesgo:
U 00 (x)
AP = − 0 (7)
U (x)
Probar para distintas variantes de U(x) y analizar el significado del
signo.
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El EC, la PR y el AP para el neutral al riesgo
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El EC, la PR y el AP para el averso al riesgo
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El EC, la PR y el AP para el amante al riesgo
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