FOWARDS, FUTUROS Y OPCIONES

Presentado por:
JESUS MARCELA AYALA SALAZAR
VALENTINA ESTELA BRUNO SIERRA
SADRAC LAMEC GIRALDO HADDAD

Presentado a:
ING. ALVARO GOMEZ

UNIVERSIDAD DE CÓRDOBA
FACULTAD DE INGENIERIAS
INGENIERIA INDUSTRIAL
GESTION FINANCIERA
VIII SEMESTRE

MNTERÍA-CÓRDOBA

2020
 INTRODUCCION
El sector financiero ha venido presentando un gran crecimiento durante los últimos años, lo cual ha
impulsado el uso de nuevos productos y servicios que se frecen en este sector, entre estos nuevos
productos y servicios se encuentran los derivados.

Los forward, futuros y opciones, han ganado no solo popularidad, sino mucha relevancia e
importancia en el ámbito financiero, volviendo su comprensión de carácter casi obligatorio para los
empresarios, profesionales, estudiantes, etc.; y así sepan la correcta utilización y manejo de estos.

En el siguiente trabajo se busca explicar el funcionamiento de cada uno de estos, así como detallar
cada uno de sus pormenores para su correcta comprensión.
 OBJETIVOS
• GENERAL: Entender como se desarrollan los contratos forward, futuros
y de opciones.
• ESPECIFICOS
➢ Analizar las generalidades de cada tipo de contrato.
➢ Comprender las características de cada uno.
➢ Conocer las ventajas y desventajas al usar cada tipo de contrato.
➢ Estudiar el comportamiento de los mercados financieros.
 MERCADOS FINANCIEROS
1. ASPECTOS GENERALES

El mercado financiero, como su nombre indica, es aquél en el que se negocian los valores financieros
tanto a nivel nacional como global. Los comerciantes compran y venden esos valores con el objetivo
de lograr ganancias mientras intentan limitar los riesgos.

Los mercados financieros se han expandido exponencialmente en las últimas décadas y ahora
ofrecen muchos tipos de instrumentos financieros; se centran en la compra, venta y tenencia de
valores, productos e instrumentos financieros.

Los mercados financieros tienen un propósito importante para la economía y ofrecen seis funciones
básicas:

• Determinación de precios
• Liquidez
• Eficiencia (costes como los de transacción)
• Préstamos
• Información sobre el flujo de fondos.
• Riesgo compartido

Las instituciones financieras ayudan a facilitar el flujo y el movimiento de fondos dentro de los
mercados globales y del sistema financiero en general.

Estas instituciones incluyen bancos comerciales, bancos de inversión, bancos centrales, compañías
de seguros, brókers (como Admiral Markets) e incluso instituciones financieras no bancarias (como
cooperativas de crédito).

De igual manera, las características que componen los mercados financieros internacionales se
pueden destacar de la siguiente forma:

• Amplitud: número de instrumentos financieros. A mayor número de instrumentos

negociados, más amplio es el mercado financiero.
• Profundidad (DOM - Deep of Market): consiste en el listado de órdenes de compra y venta
para un determinado instrumento que están pendientes de ejecución.
• Libertad: no existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
• Flexibilidad: los precios se establecen en función de la oferta y la demanda del mercado
financiero (internacional, asiático etc.)
• Transparencia: posibilidad de obtener la información del precio del activo financiero.
• Sin costes de transacción
• Los activos son divisibles e indistinguibles.
2. FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

En general, los mercados financieros internacionales parecen haber sido el motor del comercio
y de la economía global a lo largo del último siglo. Especialmente en los últimos 25 años, ya que
gracias al desarrollo de las nuevas tecnologías los mercados financieros son cada vez más
complejos, sofisticados e importantes.

A comienzos del siglo XXI, los mercados financieros globales se volvieron más dinámicos y
cambiaron rápidamente. Hoy en día hay menos controles, más transacciones financieras
globales y más sistemas de pago en general.

También hay un rápido movimiento en términos de flujos internacionales de capital, el

desarrollo de nuevos instrumentos financieros (como criptos) y nuevas tecnologías digitales. En
general, esto está llevando a las sociedades a mercados y métodos financieros más abiertos y
avanzados.

Aunque las tendencias anteriores son válidas para los mercados financieros en general, cada
mercado financiero tiene sus propias características.

3. CLASIFICACION

Los mercados financieros son objeto de múltiples clasificaciones dependiendo de la

característica que se escoja para su agrupación.

3.1 Respecto al grado de transformación de los activos que se negocian:

• Mercados sin transformación: En los que no existen intermediarios,
correspondiéndose con la vía directa.

• Mercados con transformación: En los que encontramos los intermediarios

financieros y se corresponde con la vía intermediada.

3.2 En cuanto a la forma de funcionamiento o estructura:

• Mercado de búsqueda directa: Oferentes y demandantes de fondos han de
localizarse directamente para el intercambio de los activos financieros. Este tipo de
mercado se da en todas las operaciones de banca al por menor.

• Mercado de comisionistas (brokers): Existen agentes especializados que ponen en

contacto oferente y demandante, por cuya función cobran una comisión. La
existencia de estos agentes se da por el gran volumen de operaciones de algunos
mercados que hace que se produzcan economías de escala. Mercados donde
pueden darse estos agentes son los mercados de divisas y los interbancarios.

• Mercado de mediadores (dealers): El mediador compra el activo y lo vende a otro

agente, es decir, toma posiciones por cuenta propia. Su beneficio radica en el
 margen que obtiene entre el precio de compra y el precio de venta. Su presencia
en los mercados proporciona liquidez y profundidad. Cuando los mediadores se
comprometen a cotizar de forma permanente precios de compra y de venta para
un determinado activo se les denomina creadores de mercado (market makers). La
tendencia actual de los mercados financieros es la de convertirse en mercados de
mediadores, ya que no eliminan la presencia de comisionistas y su existencia es
beneficiosa para el sistema, mejorando el nivel de eficiencia de los mercados

• Mercado de subasta: El precio se determina en un proceso único y común sin la

presencia de mediadores. Normalmente este tipo de mercados se encuentran
centralizados y cuentan con mecanismos de amplia difusión de órdenes. Por sus
características son los mercados que más se acercan al ideal de mercado perfecto.

3.3 En cuanto a su tipología:

• Mercados monetarios: Se negocian activos financieros a corto plazo y a los que está
asociado un reducido riesgo y alta liquidez. Lo que no se encuentra tan claro en lo
referente a los activos que se negocian en estos mercados es la línea divisoria entre
el corto y el largo plazo, puesto que en ellos también se contratan incluso títulos a
tres o cinco años (medio plazo), por lo que serán en última instancia las
características de elevada liquidez y bajo riesgo las que determinen este tipo de
mercado. El reducido riesgo de los activos se obtiene por el grado de solvencia de
las entidades emisoras, que pueden ser el Estado, Organismos Públicos, entidades
financieras o grandes empresas.

• Mercados de capitales: Se negocian activos financieros a largo plazo y comprende

las operaciones de inversión y financiación. Dentro de los mercados de capitales
tenemos:
✓ Mercado de valores: Se trata del mercado más importante y se divide a su
vez en mercado de renta fija y mercado de renta variable. La distinción
entre uno y otro será objeto de más amplios comentarios en posteriores
capítulos.
✓ Mercado de créditos: Al igual que el anterior, aunque en menor medida,
constituye el mecanismo mediante el cual se trasvasan los recursos de los
ahorradores a los inversores. Son intermediados en un volumen
considerable por las entidades de crédito que captan el ahorro y atienden
la demanda de fondos.

3.4 Respecto a la fase de negociación:

• Mercados primarios: Se trata del mercado en el que tiene lugar la colocación de los
activos primarios del emisor al inversor a cambio de los fondos con los que
financiarse. Por lo tanto, un activo financiero es objeto de una única negociación en
un mercado primario. Una vez emitidos, estos activos pueden ser objeto de
 compraventa en el mercado secundario, si cumplen la característica de ser
negociables legalmente.

• Mercados secundarios: En este mercado, los adquirentes de los títulos los compran
a sus propietarios y no al emisor como ocurría en el mercado primario.
Indudablemente, en este mercado no existe ninguna nueva financiación, no hay
transferencia de recursos hacia la inversión productiva.

3.5 En cuanto al Plazo:

• Mercados al contado: La contrapartida se realiza en el momento de cerrar la
operación (al mismo día).

• Mercados a plazo: La contrapartida se entrega en un momento posterior al de

haber cerrado la operación.

3.6 Respecto al tipo de moneda:

• Mercados de moneda nacional: Los activos que se negocian vienen todos
referenciados en la moneda del país de que se trate.

• Mercados de divisas: Los activos negociados se encuentran nominados en moneda

diferente a la nacional, e incluso las monedas extranjeras, divisas, son objeto
directamente de negociación.

3.7 Respecto al grado de formalización:

• Mercados organizados: Son aquellos mercados en los que se negocia gran
diversidad de activos de forma simultánea, normalmente en un único lugar, y sujeto
a diferentes normas y reglas a las que necesariamente han de atenerse.

• Mercados no organizados (over the counter, OTC): Se trata de aquellos mercados

en los que no existen reglas y normas de intercambio y las características de las
compraventas de los activos son fijadas libremente por las partes.
4. MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS
4.1 ASPECTOS GENERALES

Dentro del mundo financiero, encontramos diversos instrumentos de inversión que

denominamos derivados. Se define como derivado financiero o instrumento derivado a todos
aquellos productos financieros cuyo valor se basa en el precio de otro activo. Es decir que los
derivados financieros son instrumentos cuyo precio o valor no viene determinado de forma
directa sino que dependen del precio de otro activo al cual denominamos activo subyacente.
Este activo subyacente puede ser una acción, un índice bursátil, una materia prima, o cualquier
otro tipo de activo financiero como son las divisas, los bonos y los tipos de interés.

La función principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos financieros de

inversión y cobertura que posibiliten una adecuada gestión de riesgos.

Dentro de los activos subyacentes más populares encontramos a las acciones de las bolsas de
valores, a las divisas, a los índices bursátiles, a los valores de renta fija, a las materias primas, y
a los tipos de interés.

Los derivados financieros cuentan con las siguientes características generales, a saber:
• Los derivados financieros requieren de una inversión inicial muy pequeña en
comparación con otros tipos de contratos que presentan una respuesta parecida ante
los cambios en las condiciones generales del mercado. Este fenómeno le permite al
inversionista tener mayores ganancias así como pérdidas más elevadas si la operación
no se desarrolla como creía.

• El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la cotización del activo
subyacente. Actualmente existen derivados sobre todo tipo de activos como divisas,
commodities, acciones, índices bursátiles, metales preciosos, entre otros.

• Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como las bolsas de
valores o en mercados no organizados o también denominados OTC.

• Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futuro.

Los países que cuentan con mercados financieros desarrollados, han creado mercados
de derivados en los que se negocian contrato de forward, de futuros sobre divisas, tipos
de interés e índices bursátiles y contrato de opciones sobre divisas, tipos de interés,
índices bursátiles, acciones y contratos de futuros.
 CONTRATOS FORWARD

1. ASPECTOS GENERALES

Un contrato forward es un instrumento financiero derivado, y también denominado contrato a

plazo.

Se trata de un contrato a largo plazo entre dos partes con el objetivo de comprar o vender un activo
a un precio fijado y en una fecha determinada. El contrato forward obliga a sus participantes a
comprar o vender el activo en una fecha específica futura a un precio.

2. CARACTERISTICAS DE LOS CONTRATOS FORWARD

Se construye partiendo de cierto subyacente a su precio actual y costo de financiamiento. Los más
comunes son los negociados en las tesorerías sobre monedas, metales e instrumentos de la renta
fija. La principal diferencia con los contratos de futuros es que los forwards se contratan fuera de
mercados organizados, o también llamado “operaciones over the counter”. Los contratos forwards
son sencillos y habituales en todo tipo de actividades financieras, y no es necesario que se ajusten
a los estándares de un mercado determinado, ya que son considerados instrumentos
extrabursátiles. En un contrato forward, el comprador se compromete a adquirir la mercancía a
un precio y en un tiempo pactado. Por su parte, el vendedor, se compromete a entregar la
mercancía.

2.1. ELEMENTS DE LOS CONTRATOS FORWARDS

• Cantidad y calidad del producto: Deben especificarse en el contrato cantidades
exactas y propiedades asociadas a alguna norma, por ejemplo, ICONTEC o
estableciendo niveles porcentuales de tolerancia máxima en cuanto a calidad.
• Tiempo de entrega: Definirse la fecha o fechas de entrega.
• Lugar de entrega: Debe establecerse con claridad dentro del contrato.
• Precio de entrega: Es el precio especificado en el contrato y se elige de tal manera
que en el momento en el que se firma el contrato, el valor de este para ambas partes
es cero, anulando así cualquier costo al hecho de tomar una posición a corta o larga.
• Precio a plazos: Es el precio de entrega que se aplicaría si el contrato se negociara
hoy.
• Responsabilidad de las partes: El contrato es de obligatorio cumplimiento.

2.2. FORMAS DE CUMPLIR EL CONTRATO:

✓ Haciendo entrega del producto, como divisas o títulos de acuerdo con el contrato
✓ Liquidándolo contra un índice, por ejemplo, como puede ser la DTF o la TBS en el caso de
los forwards de tasa de interés. En estos casos no hay entrega física del producto, sino que
las partes se obligan a entregar o recibir en pesos la diferencia pactada y el valor de la tasa
de referencia vigente a la fecha de cumplimiento.
✓ Cumplimiento financiero, entregando o recibiendo en efectivo el monto equivalente al
valor del mercado del activo subyacente.
[Link] DE MODALIDADES DEL CONTRATO FORWARD

3.1. Los que no generan utilidades. Un ejemplo de ello es la del petróleo, ya que el almacenamiento
de este producto es muy costoso, por la necesidad de tener instalaciones especiales, contra
incendios y contaminación. Además, el petróleo es relativamente barato por unidad de volumen, lo
que hace que el coste de almacenamiento sea importante.

3.2. Aquellos que generan utilidades o rendimientos fijos o dividendos. Estos son los casos de
forwards sobre bonos o acciones.

3.3. Los que generan utilidades que se reinvierten. En esta modalidad son aquellos en los que, por
ejemplo, se firma “un contrato con el banco B mediante el cual A y B acuerdan fijar una tasa del 10%
anual, para un plazo de un año, sobre la cantidad de dinero preestablecida. Transcurrido el año, si
ocurre lo que temía A y las tasas de interés bajan por ejemplo al 8%, el banco B pagará la diferencia
entre la tasa acordada (10%) y la tasa vigente de mercado (8%), es decir 2% sobre la cantidad de
dinero acordada. Si por el contrario las tasas suben al 12% A deberá pagar a B la diferencia”, tal y
como se detalla Rodríguez de Castro en su obra “Introducción al Análisis de Productos Financieros
derivados”.

[Link] Y DESVENTAJAS DE LOS CONTRATOS FOWARDS

Los forwards poseen una gran flexibilidad al negociarse en mercados OTC, es decir, el comprador y
vendedor se ponen de acuerdo en las condiciones y términos del contrato. Además, permiten
establecer coberturas sin requerir márgenes de garantía de una cámara de compensación.

Al ser de ejecución obligatoria, nos exponemos a una visión errónea del mercado, lo que se aúna
con la inexistencia de un mercado secundario ágil. No existen contratos a tiempo excesivamente
largo ni para todas las divisas. Tampoco se puede cancelar la operación antes del vencimiento.

Además, suponen un mayor riesgo de crédito que los futuros, es decir, al no estar regulados por
una cámara de compensación ni tener garantías, nos exponemos a que aun habiendo acertado la
dirección del precio, la otra parte no nos pague.
 CONTRATOS FUTUROS
1. ASPECTOS GENERALES
Un contrato de futuros, es un acuerdo entre dos partes para comprar o vender una cantidad,
con una calidad especifica de un determinado bien, a una fecha futura y a un precio
determinado en el contrato. Los futuros son negociables entre agentes, por esta razón se
negocian en bolsa y se encuentra estandarizados para facilitar sus negociaciones; se
especifica el bien, la cantidad, la calidad del mismo, la fecha de entrega y el precio al cual se
realizará la transacción en el futuro.

Los contratos de futuros son una situación de suma cero, puesto que no hay posibilidad de
crear valor debido a que las ganancias de una de las partes equivalen a la perdida de la otra.
Existen dos posiciones al igual que los forwards:
✓ Corta: Es el compromiso a vender el bien.
✓ Larga: Es el compromiso a comprar el bien en la fecha determinada en el contrato.

A diferencia de los forward, ambas partes pueden deshacerse d su compromiso realizando

la operación inversa a la efectuada inicialmente, debido a que todos los contratos se
encuentran estandarizados.
Los precios de los futuros se encuentran afectados por varios factores como lo son: el
tiempo, la demanda (domestica e internacional), oferta, costos de producción, costos de
almacenamiento y expectativas sobre el futuro. El precio del contrato es el único elemento
del contrato que es negociable, queriendo decir esto, que se determina por medio del
sistema de cotización en el mercado.

2. OBJETIVO Y CARACTERISTICAS DE LOS CONTRATOS FUTUROS

2.1 OBJETIVO
La finalidad de los contratos de futuros es la de permitir a diferentes agentes económicos
que se encuentran interesados en el mercado de un bien, poder cubrirse o protegerse
contra los riesgos de fluctuaciones de los precios que puedan surgir de cotizaciones futuras
del bien. Sin embargo, aparte de la cobertura de riesgo frente a fluctuaciones de precios
existen los llamados especuladores, cuya finalidad radica en obtener una ganancia
aprovechando los cambios en los precios de los activos subyacentes. En otras palabras, son
los especuladores a los que los productores o comerciantes de bienes quieren transferir el
riesgo al entrar en un contrato de futuros.

2.2 CARACTERISTICAS

• Los futuros son productos financieros derivados.

• Como productos derivados, su cotización varía en función del activo subyacente.
• Las condiciones de los contratos están estandarizadas en lo que se refiere a importe
nominal, objeto y fecha de vencimiento.
 • Tanto para comprar como para vender futuros, los intervinientes deben aporta
garantías al mercado, es decir, una cantidad de dinero en función de las posiciones
abiertas para evitar el riesgo de contrapartida mencionado anteriormente.
• Es un producto que se puede vender sin necesidad de haber comprado
anteriormente, esto es lo que en el mercado se conoce como posiciones cortas.

3. TIPOS DE OPERACIONES CON FUTUROS

• Operaciones de cobertura: Estas operaciones consisten en la compra o venta de
contratos de futuros que tengan como subyacente un activo que tenemos en
cartera para reducir o eliminar el riesgo de fluctuación de precios de dicho activo.

• Operaciones especulativas: Son aquellas en las que se compran o se venden futuros

con vistas a obtener una plusvalía a corto plazo, independientemente del activo en
el que estemos invirtiendo. En este tipo de operaciones, esperamos que el mercado
evolucione en determinado sentido y nosotros actuamos en consecuencia.

• Operaciones de arbitraje: El arbitraje se produce cuando un valor se negocia en

varios mercados y, por circunstancias locales, se produce una diferencia de precios
que aprovechamos para comprar donde cotiza más barato y vender donde cotiza
más caro.

4. CLASES DE CONTRATOS FUTUROS

Normalmente existen tres clases de contratos futuros financieros, estos son: futuros sobre
índices bursátiles y accionarios, tipos de interés y sobre divisas. Estos instrumentos son
empleados con la finalidad de cubrirse ante fluctuaciones de precios de acciones, tasas de
interés y portafolios de inversión.
• Futuros sobre divisas: Consisten en contratar para una fecha futura un tipo de
cambio de una moneda frente a otra, por el que se estaría dispuesto a comprar o
vender una cantidad determinada de importe. En la fecha del vencimiento, no se
realiza la compra o venta del nominal, por tanto no es necesario realizar el
desembolso de capital, sino que la liquidación se realiza por diferencia, comparando
el tipo de cambio en el día de la liquidación con el tipo de cambio que se contrató
en su día.

• Futuros sobre tasas de interés: Es un contrato de cobertura sobre un activo cuyo

precio depende únicamente del nivel de las tasas de interés.
Existen dos tipos de interés, el de contado y el que es a largo plazo; el primero es el
tipo de interés de una inversión efectuada para un periodo de tiempo que empieza
y termina al cabo de n años. El segundo tiempo de interés es aquel que está
implícito en los tipos de contado actuales para periodo futuros de tiempo.

• Futuros sobre índices accionarios o bursátiles: Son contratos estandarizados a

través de los cuales se pueden aprovechar las tendencias de los mercados
 accionarios y a su vez, pueden efectuarse coberturas sobre portafolios o canasta
sobre acciones, sin la necesidad de llegar a la entrega física del producto.

• Futuros de productos físicos: El propósito de estos contratos es el de protegerse

contra fluctuaciones de precios de productos, y de esta manera poder asegurar la
demanda u oferta del mismo. Los independientemente de la situación del mercado.
Los comerciantes emplean estos contratos para asegurar el suministro de bienes y
si son utilizados como materia prima aseguran los costos del bien terminado.

4.1 Participantes
Al analizar el funcionamiento de los contratos de futuros, se observa la intervención
indispensable de diferentes actores que permiten su realización y cumplimiento. De
acuerdo con lo examinado se establecen a continuación los participantes y usuarios de estos
mercados.
• Cobertores de riesgo: Estos son la empresas o productores del sector real o las
instituciones financieras que toman la cobertura debido a que s encuentran
expuestas a cambios en los precios de bienes o en los instrumentos financieros que
utilizan, teniendo como propósito fijar los precios, cubriendo así el riesgo relativo al
cambio en los precios.
• Especuladores: Son éstos los participantes que desean obtener una ganancia
aceptando el riesgo transferido. Son considerados como esenciales en el desarrollo
del mercado de futuros puesto que sin su existencia los precios fluctuarían más de
lo normal debido que habrá falta de liquidez, es decir que ellos proveen liquidez al
mercado.
Los especuladores generalmente no se encuentran interesados en el activo
subyacente, por esta razón abandonan el mercado llegando la fecha de liquidación
del contrato contrayendo una posición opuesta a la que poseen.

• Intermediarios: Los intermediarios están comprendidos por: casas de bolsa

(comisionistas), traders y brokers. Las casas de bolsa ejecutan las órdenes de sus
clientes (hedgers y especuladores) y prestarles asesorías a esto en cuanto a
estrategias y condiciones del mercado. Los traders se encuentran afiliados a la bolsa
y realizan las negociaciones de compra y venta de instrumentos financieros. Los
brokers además de estar afiliados a la bolsa de futuros y opciones, son miembros
de la Cámara de Compensación de esta.

• Cámaras de Compensación: La negociación directa entre dos agentes que realicen

un contrato de futuro tiene un riesgo implícito. Este riesgo es el incumplimiento por
parte de uno de los miembros del contrato. Uno de los objetivos de organizar
mercados de futuros y opciones (bolsas) es el de minimizar este riesgo, por esta
razón se crearon las Clearinghouses o Cámaras de Compensación.
5. VENTAJAS Y DESVENTAJAS
5.1 VENTAJAS
Cualquier transacción de compra o de venta se puede realizar sin necesidad de tener el
activo subyacente en propiedad, ya que como decíamos, nos basamos en la evolución de
sus precios para obtener las ganancias. Del mismo modo, no importa si el mercado está al
alza o a la baja, pues podremos obtener beneficios en ambos casos.
Debido al apalancamiento que ofrecen estos contratos no hay necesidad de hacer un gran
desembolso de capital, sino que con una sola fracción del dinero invertido podremos
conseguir que las inversiones en los contratos de futuros sean realmente rentables.
Básicamente sólo tendrás que invertir inicialmente la garantía del contrato.
5.2 DESVENTAJAS
Cómo desventaja, por decir algo, cabe destacar que los activos en los que nos estaremos
basando serán altamente volátiles y que del mismo modo al emplear posiciones
apalancadas el riesgo también será más elevado.

6. DIFERENCIAS ENTRE UN CONTRATO A FUTURO Y UN CONTRATO DE FUTURO

En el contrato forward los contratantes son los que determinan las especificaciones del
contrato; por ésta razón este tipo de acuerdos no se negocia en un mercado organizado. A
diferencia de los contratos futuros, sí se negocian en mercados organizados, por lo cual los
agentes contratantes no deben conocerse necesariamente, debido a la existencia de
mecanismos de intermediarios profesionales que manejan los términos, y conocen el
funcionamiento de las bolsas de futuros.
 CONTRATO DE OPCIONES

1. ASPECTOS GENERALES
Una opción es un contrato que reconoce el derecho a su poseedor, y no la obligación a
adquirir si es una opción de compra o a vender si la opción es de venta cierto activo, sujeto
a determinadas condiciones de precio y dentro de un período de tiempo especificado, todo
ello a cambio de una prima, que es el precio que ha de abonarse por la opción.

2. TIPOS DE OPCIONES
Toda opción tiene cuatro elementos fundamentales que la caracterizan y que pueden dar
lugar a diferentes clasificaciones:

2.1 El tipo de opción (compra o call y venta o put)

Pueden existir dos tipos de opciones, según se trate de opciones de compra (call
options), u opciones de venta (put options). Por lo tanto, habrá cuatro posiciones
básicas, según se compre (posición larga o long) o se venda (posición corta o short)
una opción de compra o una opción de venta, tal y como se puede comprobar en el
siguiente esquema.

Posición\Tipo
Compra Venta
opción
Long call (derecho de
Compradora Long put (derecho de venta)
compra)
Short call (obligación de Short put (obligación de
Vendedora
venta) compra)

El comprador de una opción call tiene el derecho, a cambio de una prima

(premium), que es la cantidad pagada por la opción, a comprar, en la fecha de
vencimiento si se trata de una opción europea o en cualquier momento hasta la
fecha de vencimiento si se trata de una opción americana, el activo subyacente o
instrumento financiero en que se basa la opción, a un precio determinado prefijado
en el contrato y conocido como precio de ejercicio (strike price). El tomador (taker)
de opciones o comprador se dice que se encuentra en posición larga en opciones
(long call, en este caso).

El vendedor de una opción call, por su parte, a cambio de la percepción de la prima

tiene la obligación de vender el activo subyacente antes o en la fecha de
vencimiento al precio de ejercicio establecido en el contrato. Es decir, el vendedor
de una opción de compra está obligado a satisfacer los requerimientos
contractuales del comprador. El vendedor (grantor o writer) de opciones se dice
que se encuentra en posición corta en opciones (short call en este caso).

El comprador de una opción put tiene el derecho, a cambio del pago de la prima, a
vender el activo subyacente al precio determinado de ejercicio, en o hasta la fecha
 límite de vencimiento. Como hemos señalado anteriormente, un comprador se
encuentra en posición larga en opciones (long put, en este caso).

El vendedor de una opción put tiene la obligación, a cambio de la prima recibida, de

comprar el activo establecido en el contrato, en la fecha límite o en un momento
anterior, dependiendo del tipo de opción, al precio de ejercicio estipulado
anteriormente y siempre a requerimiento del comprador de la opción. El vendedor
de opciones se encuentra en posición corta (short put, en este caso).

Vemos de esta forma que los que se encuentran en posición corta en opciones, los
vendedores, adquieren un compromiso firme frente a la otra parte, mientras que
los que se encuentran en posición larga, los compradores, no tienen tal obligación
sino un derecho a ejercitar o no la opción, estando en su poder la decisión final de
ejercer o no el derecho que incorpora la opción.

Está claro que el ejercicio de la opción se llevará a cabo solo si la diferencia entre
los precios de ejercicio y corriente (el de mercado en el momento de la ejecución
de la opción) le es favorable, es decir, obtiene algún beneficio; en caso contrario,
como inversor racional no ejercitará dicha opción.

2.2 Nombre del valor (instrumento financiero o activo subyacente, underlying

asset)
Los activos subyacentes objeto de los contratos de opciones tienen una gran
diversidad, negociándose usualmente varios tipos de contratos en los principales
mercados, aunque algunos de estos están especializados en determinados tipos de
opciones.
La siguiente enumeración de clases de opciones es únicamente enunciativa de los
grupos más usuales:

✓ Opciones sobre divisas (currency options): En el Chicago Board Options Exchange

(CBOE) se cotizan opciones Dólar canadiense/Dólar USA; Libra esterlina/Dólar USA;
Franco suizo/Dólar USA; Yen/Dólar USA; etc. Estos mismos contratos son
negociados igualmente en el Philadelphia Stock Exchange (PSE).

✓ Opciones sobre activos de renta fija (tipos de interés, fixed interest options): Se
cotizan sobre Pagarés del Tesoro USA a 13 semanas y sobre los siguientes bonos:
de Canadá a largo plazo; del Gobierno holandés; del Tesoro USA a 10 años; del
Tesoro USA a 30 años y del Reino Unido a largo plazo.

✓ Opciones sobre índices (index options): Se cotizan en el American Stock Exchange

(AMEX), el “Major Market index”, el “Market value index”, “Computer Technology
index”, el “Oil index” y el “Transportation index”; en el Chicago Board Options
Exchange (CBOE), el “Standard and Poors 100 index”, el “Standard and Poors 500
 index” y el “S&P Transportation index”; en New York Stock Exchange (NYSE) el
“NYSE composite index”, el “NYSE composite double index” y el “NYSE telephone
index”; en The Stock Exchange, London (TSE), el “TSE 300 index”, el “TSE 300
composite index”, el “FT-SE 100 index”, y algunos más en otras Bolsas.

✓ Opciones sobre acciones (stock options): Son varios cientos las opciones sobre las
acciones de compañías de primera fila que se cotizan en las Bolsas de Nueva York
(AMEX y NYSE), Chicago, Filadelfia, San Francisco, Montreal, Toronto, Londres,
Ámsterdam, Tokio, Sydney, Bruselas y muchas más.

✓ Opciones sobre mercancías (commodity options): Podemos distinguir dos grupos

muy importantes, como son los productos agrícolas y los metales preciosos. Hay
mercados especializados en cada una de estas mercancías, estableciendo para cada
caso un contrato diferente, estandarizando todos sus elementos.

Así, tenemos el CBOT de Chicago especializado en cereales, el COMEX de New York

en metales, KCBOT de Kansas en cereales, etc. En Europa, el mercado más
importante es el de Londres, donde se negocian contratos normalizados sobre la
mayoría de mercancías.

✓ Opciones sobre futuros (forward options): En las bolsas de Nueva York, Chicago y
Londres se cotizan opciones sobre futuros de divisas, de bonos y de índices.

2.3 La fecha de vencimiento (declaration date, exercise date o expiry date)

Respecto a la fecha de vencimiento, el derecho del comprador puede ejercitarse en
cualquier fecha hasta el vencimiento de la opción o puede ejercitarse precisamente
el día del vencimiento.

Por lo tanto, dependiendo del momento en que la opción puede ser ejercitada,
tenemos la “opción americana” que puede ejecutarse en un momento cualquiera
de la vida del contrato hasta su fecha de vencimiento, esta última incluida, y la
“opción europea” que es aquella que solo puede ejercitarse en una fecha
determinada en el contrato, que será la fecha de su vencimiento.
La mayoría de los mercados organizados tienden a la utilización de opciones
americanas, puesto que representan una mayor flexibilidad en su negociación que
las europeas.
También existe una clase de opción denominada “asiática” por su procedencia. Este
tipo de opción no tiene ninguna característica especial en cuanto a la fecha de
vencimiento pero sí en cuanto al precio del activo subyacente en el momento de
ejercerse o no la opción. Este se calcula a través del precio medio de un período
determinado, que será normalmente el período en el que la opción ha sido
negociada. La finalidad que este tipo de opciones persigue es el evitar la
manipulación que en las fechas de vencimiento sufren los precios de los activos
 subyacentes, buscando por el manipulador un precio favorable a sus intereses,
dependiendo de la posición que ocupe respecto a la opción. Esta es una práctica
muy usual en los mercados japoneses.

2.4 El precio de ejercicio de la opción (strike price)

El precio de ejercicio, en comparación con el precio de mercado del activo
subyacente indica la conveniencia o no de ejercitar la opción, señalando de esta
forma la posibilidad de obtener una ganancia o beneficio si esta diferencia es
favorable. Todo esto se entenderá mejor si lo acompañamos de la representación
gráfica de cada posición en opciones.

3. VENTAJAS Y DESVENTAJAS
3.1 VENTAJAS
• Permiten fijar un tipo máximo, en el caso de un empréstito, o un tipo mínimo, en el
caso de una inversión, mientras que no limita las posibilidades de aprovechar
movimientos favorables de los tipos de interés (las mismas consideraciones para los
tipos de cambio).
• Proporcionan gran flexibilidad en cuanto a las estrategias de cobertura a
desarrollar, dependiendo del perfil de riesgo que se desee tener, lo que hace que
sean útiles para todo tipo de agentes económicos.
• El alto grado de apalancamiento que presentan proporciona gran potencia al valor
del dinero, además de poder limitar las potenciales pérdidas a la prima pagada (en
el caso de compra de opciones).

3.2 DESVENTAJAS

• Puede ser difícil la cancelación de la operación antes del vencimiento para opciones
OTC, debido a la escasa liquidez que presenta este mercado.
• El acudir a mercados no organizados en busca de opciones de características muy
especiales puede encarecer el coste de la prima.
• Las opciones son más caras que otros instrumentos de cobertura como pueden ser
los futuros o los forward, aunque también proporcionan una cobertura de mayor
calidad.
 CONCLUSION

Al realizar este trabajo pudimos comprender que los tres tipos de contratos son productos
derivados, los cuales se trazan con la finalidad de minimizar las fluctuaciones pronunciadas en el
valor de cotización de activos subyacentes, como lo son las divisas, las acciones, las materias primas,
entre otros; a través de la fijación de precios, los cuales se planean ejecutar a una determinada fecha
futura. Así entonces podemos decir que los forwards se negocian de forma bilateral en el mercado
OTC o extrabursátil, mientras que los futuros son contratos estandarizados que se negocian a través
del mercado bursátil, y por ultimo los contratos de opciones le da la opción al inversionista de ya
sea comprar o vender el activo subyacente en una fecha futura.
 BIBLIOGRAFIA

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pUt-ckhlQaptWmJOcSoAyzUHaTUAAAA=WKE#I11
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financieros
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