Unidad 4

Crédito Público.
1. El Crédito Público. Condiciones económicas, políticas y financieras. Antecedentes
históricos. Su importancia en el desarrollo económico y en las previsiones presupuestarias.
Los elementos materiales y legales del crédito público.
El Crédito Público:
Es la aptitud política, económica, jurídica y moral de un Estado para obtener dinero o bienes en
préstamo.
El empréstito es la operación crediticia concreta por la cual el Estado obtiene el préstamo.
Deuda pública es la obligación que contrae el Estado con los prestamistas como consecuencia
del préstamo.

Antecedentes Históricos:
El hecho de que el crédito público se base en la confianza y en la fe es producto de su propia
evolución histórica. La gran importancia que este recurso ha adquirido comenzó a surgir en el
Siglo XIX. Los préstamos entre los estados de la antigüedad se efectuaban a corto plazo y por
pequeñas sumas con garantías reales o personales

A partir del Siglo XIX los Estados se organizan jurídicamente, la gestión administrativa
evoluciona, los recursos pasan a ser permanentes y la responsabilidad del estado adquiere
relevancia. Todo esto resulta determinante para el auge el crédito público.

Concepción clásica: los hacendistas clásicos distinguen los recursos públicos propiamente
dichos, de aquellas otras medidas cuyo objeto es distribuir los recursos en el tiempo al solo fin
de adecuarlo a los gastos
Consideran que el crédito público no es más que la anticipación de recursos futuros, siendo, por
lo tanto, muy similar al crédito privado. De esta manera, esta concepción sostiene que el
empréstito no puede ser un recurso en sí mismo, ya que se limita a hacer caer sobre las
generaciones futuras los gastos del empréstito. Por lo que, el CP debe ser utilizado de forma
excepcional, mesurada y restricta y no para cubrir gastos considerados normales.

Concepciones modernas: consideran que el crédito público es un verdadero recurso que no

puede verse limitado por circunstancias excepcionales.
No hay acuerdo respecto de que la deuda pública pueda ser similar a la privada. La diferencia
esencial consiste en que el gobierno dirige la magnitud y composición de su deuda mediante el
control sobre la moneda y la banca, poderes que carece el prestamista privado.
Otra discrepancia surge respecto de que la carga de la deuda publica pase a las generaciones
futuras. Es que la generación presente la que soporta la carga de los gastos públicos, cubierto
por el crédito publico. Se sostiene que el empréstito significa una reducción de la renta nacional,
dado que el dinero es empleado para financiar gastos públicos.
El empréstito es un recurso que nada tiene de anormal, y que no puede estar rígidamente
limitado a circunstancias extraordinarias.

Límites y Régimen del Crédito Público:

Las limitaciones al empréstito público dependen de razones de política financiera, que varía
constantemente según distintos factores. Son muchos los autores que destacan la dificultad de
medir la capacidad de endeudamiento de un país; y es por ello que sugieren como forma más
cercana de estimación, la relación entre la deuda pública y el ingreso nacional.
Evaluación critica a la concepción clásica:
a) el crédito público difiere tanto jurídica como económicamente del crédito privado, y
es imposible su asimilación;
 b) si bien los empréstitos públicos no significan una carga para las generaciones futuras,
existen importantes efectos para dichas generaciones;
c) la afirmación de ciertos teóricos que alegan que el empréstito público no afecta al
capital individual ni al social, es válida solo en determinadas circunstancias;
d) debe llegarse a la conclusión de que es un verdadero recurso público
e) el problema más dificultoso a resolver es el de establecer cuáles son los verdaderos
límites tolerables del empréstito. El elemento de comparación más relevante debe ser el
del costo total de la deuda pública con relación al pbi.

En nuestro país, la ley 24.156 de Administración Pública regula todo lo relacionado con el
crédito público, definiéndolo como la capacidad que tiene el Estado de endeudarse con el objeto
de captar medios de financiamiento.

A su vez, esta norma específica que esto sólo puede hacerse con la finalidad de:
a) Realizar inversiones reproductivas
b) Atender casos de necesidad nacional
c) Reestructurar la organización del Estado
d) Refinanciar los pasivos y sus intereses.

Además, esta norma contiene un principio de finanzas públicas que sustenta las teorías
tradicionales respecto del crédito: se prohíbe realizar operaciones de crédito para financiar
gastos operativos. A pesar de esto, nada se indica respecto de la sanción aplicable, y Villegas
considera que se podría invocar la nulidad del acto.

También indica que ningún sector público nacional puede realizar operaciones de crédito sin la
autorización de la Secretaría de Hacienda, quien tiene competencia para:
a) Fijar las características, al margen de las contenidas en la ley, para las operaciones de
crédito.
b) Redistribuir los medios de financiamiento

Por último, el Art. 68 de la ley establece que la Oficina Nacional de Crédito Público será el
órgano que regirá el sistema, con la misión de que la programación, el uso y el control de los
medios de financiamiento sean eficaces.

A su vez, esto se ve complementado a nivel provincial con las leyes 3186 de Río Negro y la ley
2141 de Neuquén, que siguen el modelo establecido en Nación, pero sin que la prohibición para
gastos operativos sea expresa. Prevé, entonces, gastos de urgencia.

2. La deuda pública. Su desarrollo e importancia. Formas de la deuda pública.

Amortización y sus formas. Deuda exterior y balanza de pagos.
Clasificación de la Deuda Pública:
Existen distintos criterios para clasificar a la deuda pública, entre ellos:
a) Deuda interna/ Deuda Externa
a. Desde el punto de vista económico:
i. Deuda interna: cuando el dinero obtenido en préstamo surge de la
propia economía nacional. Significa una transferencia del poder
privado hacia el sector público. Y al momento del reembolso y pago de
intereses las riquezas permanecen en el país.
ii. Deuda externa: cuando el dinero prestado proviene de economías
foráneas. No hay aquí una merma en las disponibilidades de las
economías privadas nacionales. Las riquezas se traspasan al exterior.
b. Desde el punto de vista jurídico:
i. Deuda interna: se emite y paga dentro del país, aplicándose las leyes
nacionales
 ii. Deuda externa: cuando el pago debe hacerse en el exterior, y
especialmente cuando se aplica la ley extranjera.
b) Deuda flotante/ consolidada:
a. Deuda consolidada: aquella deuda pública que es atendida de forma
permanente con un fondo que no requiere un voto anual de recursos
b. Deuda flotante: es la que el tesoro del Estado contrae por un breve período,
para proveer a necesidades momentáneas de caja por gastos imprevistos.
c) Según el plazo de la deuda
a. Empréstitos propiamente dichos: largo (30 años) y mediano plazo(3 y 10
años)
b. Empréstitos de tesorería: corto plazo (1 año)
d) Deuda perpetua/ redimible
a. Deuda perpetua: son las que el Estado asume con la sola obligación del pago
de los intereses sin compromiso de reembolso.
b. Deuda redimible: son las en las que el Estado se obliga al reembolso del
capital y pago de los intereses.

Servicio de la Deuda Pública:

El Art. 70 de la ley 24.156 define al servicio de la deuda como la amortización del capital y el
pago de los intereses, comisiones y otros recargos que se convienen como accesorios a las
operaciones de crédito público.

Las entidades públicas que soliciten empréstitos deben formular en sus presupuestos los montos
necesarios para atender estos servicios. En caso de que no lo hicieren, el Poder Ejecutivo puede
debitar de sus cuentas bancarias dichos montos.

Además, en el Art. 66 se anula y dejan sin efecto las operaciones de crédito que se consoliden
sin cumplir estos requisitos, sin perjuicio de la responsabilidad personal de quienes las realicen.
Además, las operaciones derivadas de tales operaciones no serán oponibles ni a la
Administración central u otra entidad contratante del sector público.

Posibilidad de contraer deuda externa:

Suele ser vital la necesidad de recurrir inversionistas del exterior, pero esa posibilidad puede
llegar a ser remota si no se ha logrado despertar la suficiente confianza en las finanzas
internacionales.

Régimen legal del crédito público en general:

ART 56: “El crédito público se rige por las disposiciones de esta ley, su reglamento y por las
leyes que aprueban las operaciones específicas.
Se entenderá por crédito público la capacidad que tiene el Estado de endeudarse con el objeto
de captar medios de financiamiento para realizar inversiones reproductivas, para atender
casos de evidente necesidad nacional, para reestructurar su organización o para refinanciar
sus pasivos, incluyendo los intereses respectivos.
Se prohíbe realizar operaciones de crédito público para financiar gastos operativos”.

Este articulo convierte en norma jurídica un principio de finanzas públicas, cual es el de no

utilizar ingresos procedentes de esa fuente financiera para destinarlos a gastos corrientes: “Se
prohíbe realizar operaciones de crédito publico para financiar gastos operativos”.

El ART 57 denomina deuda pública, al endeudamiento resultante de las operaciones de crédito

publico. Excluyendo de tal calificación a la contraída por el tesoro como a la derivada de la
emisión de letras por la Tesorería General.
Según lo dispuesto en el ART 82 las letras deben ser reembolsadas en el mismo ejercicio
financiero en que se emiten. De superarse ese lapso sin ser reembolsadas se transformaran en
deuda pública.
Le está vedado a toda entidad del sector público nacional iniciar trámites para realizar
operaciones de crédito público, sin la autorización previa del órgano coordinador de los sistemas
de administración financiera.

Organismo de control y aplicación:

ART 68: “La Oficina Nacional de Crédito Público será el órgano rector del sistema de Crédito
Público, con la misión de asegurar una eficiente programación, utilización y control de los
medios de financiamiento que se obtengan mediante operaciones de crédito público”.
ART69“En el marco del artículo anterior la Oficina Nacional de Crédito Público tendrá
competencia para:
a) Participar en la formulación de los aspectos crediticios de la política financiera que,
para el sector público nacional, elabore el órgano coordinador de los sistemas de
administración financiera;
b) Organizar un sistema de información sobre el mercado de capitales de crédito;
c) Coordinar las ofertas de financiamiento recibidas por el sector público nacional;
d) Tramitar las solicitudes de autorización para iniciar operaciones de crédito público;
e) Normalizar los procedimientos de emisión, colocación y rescate de empréstitos, así
como los de negociación, contratación y amortización de préstamos, en todo el ámbito
del sector público nacional;
f) Organizar un sistema de apoyo y orientación a las negociaciones que se realicen
para emitir empréstitos o contratar préstamos e intervenir en las mismas;
g) Fiscalizar que los medios de financiamiento obtenidos mediante operaciones de
crédito público se apliquen a sus fines específicos;
h) Mantener un registro actualizado sobre el endeudamiento público, debidamente
integrado al sistema de contabilidad gubernamental;
i) Establecer las estimaciones y proyecciones presupuestarias del servicio de la deuda
pública y supervisar su cumplimiento;
j) Todas las demás que le asigne la reglamentación”.

Incumplimiento de la deuda pública:

Puede suceder que un estado deudor no cumpla con alguna de las obligaciones contraídas al
obtener el empréstito. Esto puede obedecer a una intención del Estado o por una falta de fondos.
Las formas directas de incumplimiento son:
a) Repudio de la duda: se trata de una acto unilateral mediante el cual el Estado niega la
obligación derivada del empréstito. Corresponde a una actitud deliberada que importa
una lesión al principio de buena fe.
b) Mora, moratoria, bancarrota y default: el incumplimiento se produce por la carencia o
insuficiencia de fondos para atender las obligaciones contraídas por medio del
empréstito.
 Mora: Si se trata de un mero atraso transitorio y el pago se reanuda a breve
plazo.
 Moratoria: si el atraso es a largo plazo.
 Bancarrota: se produce cuando el estado suspende los pagos en forma
indefinida y sus finanzas no permiten determinar tiempo de cumplimiento.
 Default: significa que se ha dejado de pagar la deuda pública. Se produce
cuando la situación de un país oscila entre una atraso a largo plazo y una
tendencia más probable a la suspensión de pagos significa que se ha dejado de
pagar la deuda pública.
3. Efectos económicos de la deuda pública según las inversiones y según la estructura
impositiva vigente. Efectos puros y combinados.
4. Empréstitos públicos. Naturaleza Jurídica. Diversas Teorías. Formas de emisión.
Empréstito interno y externo. Plazo. Interés. Inmunidad fiscal. Cotización.
El empréstito:
El empréstito es la operación mediante la cual el Estado recurre al mercado de capitales en
demanda de fondos, y logra uno o varios acreedores le prestan dinero contra la promesa de su
devolución más intereses en las condiciones acordadas.

Interno/Externo
Si es emitido y cumplido en el país, es empréstito interno. Si, en cambio, la obligación es
adeudada en el exterior y se rige por leyes extranjeras, es un empréstito externo.

Naturaleza Jurídica:
Existen dos teorías respecto de la naturaleza jurídica del empréstito:
a) Es un acto de soberanía: estos autores niegan que se trate de un contrato bajo las
siguientes razones:
a. Los empréstitos son emitidos en virtud del poder soberano del Estado
b. Requieren autorización legislativa
c. No se establecen obligaciones a favor de una persona determinada
d. El incumplimiento no da lugar a acciones judiciales
e. No hay acuerdo de voluntades, los títulos se lanzan al mercado con valor
establecido y la voluntad de los prestamistas no interviene en el porceso.
b) Es un contrato: ellos sostienen que si existe un acuerdo de voluntades, excepto en el
empréstito forzoso, ya que el prestamista voluntariamente desea efectuar el crédito.
Sin embargo, no hay acuerdo en cuanto a si se trata de un contrato similar a los de
derecho privado, en el cual el estado renuncia a su rol preeminente para colocarse en
una situación de igualdad con el contratante prestamista, o si por el contrario es un
contrato de derecho público.
Se sostiene que, mientras en el préstamo privado las partes discuten las condiciones, en
el empréstito el Estado las fija de manera unilateral, y el prestamista no hace sino
adhiere. No obstante este argumento no es del todo convincente, pues hay muchas
convenciones privadas que se desarrollan en están condiciones (ej.: préstamos
bancarios).
Otro de los argumentos consiste en afirmar que los empréstitos surgen solo de la ley, ya
que se requiere autorización legislativa para contratos. Tampoco parece decisivo este
fundamento, pues hay contratos privados celebrados por el estado que de forma previa
deben ser autorizados por una ley general.

Clasificación:
Los empréstitos pueden ser clasificados en tres grandes grupos:
a) Voluntario: cuando el Estado, sin coacción, recurre al mercado de capitales en demanda
de fondos, prometiendo el pago del capital más los intereses;
b) Patriótico: es el que se ofrece en condiciones beneficiosas para el Estado deudor y no es
enteramente voluntario, apelándose a los sentimientos patrióticos de la comunidad. (se
utiliza mucho en época de guerra)
c) Forzosos: en este caso, los ciudadanos están obligados a suscribir los títulos. Se discute
si esta peculiar forma de obtener fondos puede considerarse un empréstito.
 Algunos autores consideran que están en un punto intermedio entre el
empréstito y el impuesto; se diferencias de los verdaderos empréstitos porque
carecen de voluntariedad y de los impuestos porque tienen un contravalor
 Otros consideran que tiene el carácter de un tributo ya que nace como
consecuencia del ejercicio del poder de imperio por parte del Estado.
Garantías y ventajas:
Suelen darse ciertos estímulos para que los prestamistas se decidan a suscribir los títulos, ya sea
mediante un afianzamiento del crédito que les asegure el pago y los proteja de la
desvalorización monetaria o mediante ventajas económicas, fiscales o jurídicas.
a) Las garantías reales tienen poca utilización y consisten en la afectación especial de
bienes determinados
b) La garantía personal consiste en el compromiso adoptado por un tercero a pagar las
sumas prestadas en caso de no hacerlo en deudor
c) Las garantías especiales afectan determinados recursos del estado deudor
d) Las garantías contra fluctuaciones monetarias tienden a proteger al prestamista contra la
depreciación del dinero. Por ello en los contratos de empréstito suele incluirse cláusulas
que garantizaran la estabilidad del dinero que se reembolsa a los acreedores.

Los estados, necesitados conceden una serie de beneficios que hacen más conveniente la
inversión. Entre ellas se destacan las exenciones totales o parciales con relación a los ingresos
que pueden derivar de los títulos.
Es también trascendente como ventaja a evaluar por los futuros prestamistas, la tasa de interés
que será la ganancia de los primeros.

 Régimen de Ahorro Obligatorio:

Con las leyes 23.256 y 23.549 se disfrazaron tributos con forma de empréstitos, llamándose
compulsivamente a un “ahorro obligatorio”. Esto constituyó una verdadera estafa del Estado,
quien para la devolución no consideró la actualización dineraria, siendo ínfimas las sumas a
devolver.

5. Suscripción de empréstitos. Métodos. Garantías. Fraccionamientos. Rescates y

conversiones.

Técnica del Empréstito:

El acto inicial que da nacimiento a un empréstito es la emisión de títulos que representen la
deuda pública. Si se trata de un empréstito a mediano o largo plazo, se requiere una ley
disponga los elementales aspectos de su régimen.

En segundo lugar, deben colocarse los títulos en el mercado, recurriendo a:

a) La licitación pública
b) La licitación privada
c) La suscripción directa.

Por último, la restitución de las sumas prestadas se realiza por medio de la amortización, que
puede ser:
a) Obligatoria: si es que debe efectuarse en una fecha determinada
b) Facultativa: cuando el estado se reserva el derecho de amortizar o no el empréstito y de
fijar las fechas para ello

 Conversión: implica la modificación de alguna de las condiciones del empréstito. En sentido

restringido se dice que hay conversión cuando se modifica el tipo de interés.

6. La financiación del tesoro a través del sistema monetario y crediticio. Las letras de
Tesorería.