Escuela de Postgrado – Universidad Nacional Federico Villareal

Maestría en Gerencia de Proyectos de Ingeniería

Finanzas
Empresariales

Sesión 1

09 de noviembre de 2019
Profesor: Mg. Wilder Fuertes V.
Índice
• Metodología y Calificación
• Revisión del silabo
• Objetivo del curso
• Creación de valor en las empresas
• Rol del financista
• Economía en las finanzas
• Crisis financieras
Metodología
• Las sesiones se desarrollaran en base a la
exposición del profesor y la discusión de
casos de negocios reales.
• Se dará importancia a la participación de los
alumnos a través de intervenciones en clase.
• Es requisito que los alumnos hayan leído
previamente el material seleccionado para esta
sesión, con la finalidad de que la discusión en
clase sea mucho más enriquecedora.
Calificación
• Examen Parcial – Control de lectura y 1 trabajo individual
• Examen Final – Control de lectura y 1 trabajo individual
• Trabajos académicos
• Ensayo personal sobre un tema de finanzas
• Trabajo grupal y exposición – Presentación ppt y Excel sobre un modelo
de negocio o mejora de proceso, considerando todo el curso.

N° CÓDIGO NOMBRE DE LA EVALUACIÓN PORCENTAJE

01 EP EXAMEN PARCIAL 25%
02 EF EXAMEN FINAL 25%
03 TA TRABAJOS ACADÉMICOS 50%
TOTAL 100%
 Sílabo
UNIDAD I
PERSPECTIVA FINANCIERA Y EL ENFOQUE MACROECONÓMICO
C1. Identifica la función de las finanzas en el contexto de la inversión de las empresas, su relación con la economía y la contabilidad. Además, su
importancia para ejecutar una administración financiera que genere valor a la empresa.
ACTIVIDADES DE
CONTENIDOS
SEMANA CONTENIDOS PROCEDIMENTALES CONTENIDOS ACTITUDINALES APRENDIZAJE / HORAS
CONCEPTUALES
EVALUACIÓN
• Introducción a la • Funciones de la
administración administración financiera • Participa en los debates • Exposición
Semana N° 1 financiera desde • Enfoque de creación de valor con responsabilidad y dialogante
un enfoque y crisis financieras respeto. 4
macroeconómico

• Conceptos de interés / costo • Exposición

• Valor del dinero en de oportunidad • Reconoce la importancia dialogante
Semana N° 2
el tiempo y tasas • Operaciones de crédito/ del tema y muestra interés • Caso de negocio 4
de interés cronograma de pagos por investigar

• Conceptos de los estados • Exposición

Semana N° 3 • Formulación de los financieros • Reconoce la importancia dialogante
estados del tema y muestra interés • Lectura
financieros • Desglosé de los estados por investigar 4
financieros
• Exposición
• Evaluación de los • Análisis vertical y horizontal • Evalúa y valora el uso de la dialogante 4
Semana N° 4 estados • Análisis de ratios financieros herramienta, haciendo uso • Caso de negocio
financieros de un pensamiento critico

PRIMERA EVALUACIÓN CORRESPONDIENTE A LA UNIDAD N° I

 Sílabo
UNIDAD II
PLANEACIÓN FINANCIERA Y LA GESTIÓN BASADA EN EL VALOR
C2. Revisa la planificación financiera con la única finalidad de crear valor en la empresa y no solo utilidades. Capacidad de analizar y proyectar los
estados financieros
ACTIVIDADES DE
CONTENIDOS
SEMANA CONTENIDOS PROCEDIMENTALES CONTENIDOS ACTITUDINALES APRENDIZAJE / HORAS
CONCEPTUALES
EVALUACIÓN
• Análisis de los • Análisis de los estados
estados financieros • Evalúa y valora el uso de la • Exposición
Semana N° 5 financieros • Proyección de los estados herramienta, haciendo uso de dialogante
financieros un pensamiento critico • Caso de 4
• Ratios financieros negocio

• Finanzas de corto • Fondo de maniobra • Exposición

plazo • Capital de trabajo • Evalúa y valora el uso de la dialogante
Semana N° 6 herramienta, haciendo uso de • Control de 4
un pensamiento critico Lectura

• Depreciación e • Tipos de depreciación • Participa en los debates con • Exposición

Impuestos • Importancia del impuesto en responsabilidad y respeto. dialogante
Semana N° 7
la toma de decisiones • Caso de
negocio 4

• Costo ponderado • Fuentes de financiamiento

de capital (Deuda y Capital) • Asume situaciones cotidianas • Caso de 4
Semana N° 8
• Modelo CAPM en la aplicación de ejercicios negocio

EVALUACIÓN PARCIAL: CORRESPONDIENTE A LA UNIDAD N° I Y II

 Sílabo
UNIDAD III
APALANCAMIENTO Y ESTRUCTURA FINANCIERA
C3. Evalúa los diferentes tipos de apalancamiento: operativo, financiero y total, considerando los tipos de capital y la estructura óptima de capital.
Además, tener la capacidad de cuantificar los costos de la deuda y acciones
ACTIVIDADES DE
CONTENIDOS
SEMANA CONTENIDOS PROCEDIMENTALES CONTENIDOS ACTITUDINALES APRENDIZAJE / HORAS
CONCEPTUALES
EVALUACIÓN
• Estructura • Fuentes de financiamiento
financiera (Deuda • Calculo de la estructura de • Evalúa y valora el uso de la • Exposición
Semana N° 9
y Capital) capital óptima herramienta, haciendo uso de dialogante
• Finanzas de largo plazo un pensamiento critico • Caso de 4
negocio

• Apalancamiento • Tipos de apalancamiento • Exposición

Operativo operativo • Participa en los debates con dialogante
Semana N° 10 • Riesgo operativo responsabilidad y respeto. • Control de 4
lectura

• Apalancamiento • Tipos de palanca financiera • Exposición

Financiero • Riesgo financiero • Participa en los debates con dialogante
Semana N° 11
responsabilidad y respeto. • Lectura
4

• Política de • Modelo de Modigliani & • Reconoce la importancia del • Exposición

dividendos Miller tema y muestra interés por dialogante 4
Semana N° 12 • Estrategia de modelos de investigar • Lectura
política de dividendos

SEGUNDA EVALUACIÓN CORRESPONDIENTE A LA UNIDAD N° III

 Sílabo
UNIDAD IV
FLUJO DE CAJA LIBRE, GESTIÓN DEL RIESGO Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
C4. Este tipo de valuación supone la proyección de flujos futuros en escenarios inciertos, con el uso del modelo de Gordon el estudiante podrá simular
escenarios para toma de decisiones

ACTIVIDADES DE
CONTENIDOS
SEMANA CONTENIDOS PROCEDIMENTALES CONTENIDOS ACTITUDINALES APRENDIZAJE / HORAS
CONCEPTUALES
EVALUACIÓN

• Flujo de caja Libre • Elaboración y proyección del • Exposición

Semana N° 13 flujo de caja libre • Evalúa y valora el uso de la dialogante
herramienta, haciendo uso de • Caso de
un pensamiento critico negocio 4

• Evaluación de • Análisis de rentabilidades • Exposición

proyectos de VAN, TIR, B/C • Asume situaciones cotidianas dialogante
inversión, basados en la aplicación de ejercicios • Caso de 4
Semana N° 14 en la evaluación negocio
de un flujo de caja
libre

• Gestión del riesgo • Riesgo sistémico • Reconoce la importancia del • Exposición

• Riesgo empresarial tema y muestra interés por dialogante
Semana N° 15
• Riesgo financiero investigar • Lectura
4

• Creación de valor • Restructuración financiera • Cumple con entregar a tiempo

• Exposiciones grupales de un los trabajos • Exposiciones 4
Semana N° 16 caso de finanzas

EXAMEN FINAL: EVALUACIÓN CORRESPONDIENTE A LA UNIDAD N° III, IV

Bibliografía
• Partal A. (2012). Dirección financiera de la empresa.
• Dumrauf G (2010). Finanzas corporativas: Un enfoque
latinoamericano
• Córdoba M (2012). Gestión Financiera
• Court, E. (2012). Finanzas corporativas. Buenos Aires:
Editorial Cengage Learning.
• Ross, Westerfield & Jaffe. (2012). Finanzas corporativas.
México: Editorial McGraw
• Besley&Brigham. (2009) Fundamentos de la
administración financiera. México: Cengage Learning
• Gitman, L. (2005). Principios de la administración
financiera. México: Editorial Pearson
Objetivo del curso
• Crear cultura financiera

[Link]
Objetivo de las finanzas
• Maximizar el valor de la empresa

“Maximizar el valor de la Empresa”

=
“Maximizar la riqueza de los accionistas y de los
grupos de interés”

¿Cuándo estoy creando

riqueza a los
accionistas? ¿Qué son
los grupos de
interés?
Creación de valor
INVERSIONISTAS GRUPOS DE INTERÉS

Proveedores

Empleados Sociedad

Estas creando riqueza

cuando:
“Retorno obtenido por la
Accionistas Empresa Gobierno
inversión supera la
rentabilidad exigida por los
inversionistas”
Alta
Acreedores
Gerencia

Clientes
Ejemplo – Creación de valor
Modelo clásico Modelo de creación de valor

Utilidad Crear Valor

Ganancia que se logra a partir
de un bien o inversión • Cuanto costo conseguir los S/
Ejemplo: 1000
Compro polos….. S/ 1,000 • Impuestos
Revendo…….….... S/ 1,500 • Proveedores
Utilidad……………. S/ 500 • Trabajadores
• Deuda
• Rentabilidad infinita
Rentabilidad = 500/ 1000
= 50%
Conflictos frecuentes en la creación de
valor
• Gerentes conformistas que deciden no ejecutar nuevos proyectos para no
tomar nuevos riesgos
• Gerentes que toman riesgos que los accionistas no están dispuestos a
tomarlos, para seguir una agenda personal de crecimiento
• Gerentes que ocultan información
• Acreedores que privilegian su cobro a la continuidad de la empresa
• Accionistas deciden política de dividendos perjudicial para la empresa
Críticas frecuentes al objetivo de
maximizar el valor
• Maximizar el valor no es compatible con alcanzar los objetivos/necesidades de
los trabajadores.
• Realidad: las empresas que maximizan su valor son las que han
proporcionado un excelente trato a sus trabajadores.
• Uno maximiza el valor sacrificando la calidad que le proporciona a sus clientes.
• Realidad: Mantener a los clientes satisfechos brindándoles un buen valor
por los productos que le ofrecemos es la ruta para maximizar el valor de la
empresa.
• Las empresas maximizan el valor a costa de la sociedad
• Realidad: las empresas que mantienen su valor en el tiempo lo hacen
manteniendo una equilibrio con la sociedad con una política coherrente
(aspectos ambientales por ejemplo, laborales, etc).
Creación de valor
• Objetivo de inversión:
“Maximizar el valor de la empresa, lo que es equivalente a maximizar el precio
de las acciones”

¿Rendimiento? / ¿Riesgo?
Principal herramienta para cuantificar el
valor en una empresa

• El Valor Actual Neto el cual es determinado por:

• El Flujo de Caja Proyectado y,
• El Costo de Oportunidad del Capital

VAN = FC1 + FC2 + ... + FCn

(1+cok) 1+ (1+cok) +2 (1+cok) n
Rol del encargado en finanzas
Administración
Presupuesto Estructura
del capital de
de capital de capital
trabajo

¿ Qué inversiones a ¿ Donde obtendrá ¿ Cómo debería

largo plazo debería la empresa el administra la
realizar la empresa? financiamiento? Y empresa sus
cual es la mezcla actividades
de deuda y capital financieras
en la inversión cotidianas?

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

Rol del encargado en finanzas
Inversión Capital

reinversión Encargado de Mercado de

Empresa
finazas Capitales

Flujo de caja Dividendos e

intereses

Decisión de inversión Decisión de Financiamiento

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

Creación de valor para el área de
operaciones

Definición de negocios a participar o mejora de procesos (VAN>0)

Objetivo de Operaciones

Requerimiento Requerimientos Decisión de

Decisión de
de inversion de recursos Financiación
Inversión
inicial iniciales

Plan Financiero

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

Economía en las finanzas
• En la actualidad vivimos en un mundo globalizado, esta interdependencia
tiene dos aspectos básicos:

El comercio internacional de bienes y servicios, que ha

permitido:
• Incrementar la productividad al permitir que las economías se especialicen,
y,
• Que las economías nacionales dependan mas de lo que ocurre en otros
países.
Economía en las finanzas
La integración internacional de los mercados financieros que permite:
• A los prestatarios obtener fondos y
• A los ahorradores buscar las mejores oportunidades para realizar préstamos
en cualquier lugar del mundo.
Esto hace que el ahorro se destine a los fines que generan el mayor
rendimiento.
Los mercados financieros integrados aumentan la productividad mundial y el
desarrollo de un sistema comercial mundial integrado.
Los nuevos vínculos entre los mercados financieros y los comerciales aumentan
la sensibilidad de las economías a los acontecimientos que ocurren en las
demás.
Economía en las finanzas
Economía:
-Economías de
pequeña escala.
-Sistemas flexibles
de producción

Mercado:
Empresas:
-Diferencias
nacionales -Escasez de
-Estructuras de
Frenos a la Directivos
mercado distintas globalización -Procesos y
organización de la
-Distribución
producción

Gobierno:
-Tipos de cambio
-Proteccionismo
Economía en las finanzas
Las empresas requieren evaluar el Estudiar el entorno macroeconómico
riesgo de su entorno nos ayuda a gestionar el riesgo y
macroeconómico y financiero para proyectar los flujos futuros.
sus decisiones de gestión:
Mercado
¿Se viene una expansión o una
Corrupción
recesión económica? Crédito

¿Qué pasará con el tipo de cambio?

Educativo Liquidez

¿Qué pasará con la tasa de interés?

¿Cómo afectará la tasa de desempleo Cibernético
Político
en el Perú?
¿Hay un exceso de liquidez en el
mercado? Prestigio Legal

Operativo
¿Cómo afectará a la empresa estas
situaciones?
Economía en las finanzas
Política monetaria
Política monetaria es la manipulación de la oferta monetaria y de las tasas de
interés para estabilizar o estimular la economía.
Comentarios
1. Las tasas de interés bajas estimulan el consumo al hacer mas atractivo
tomar préstamos para comprar bienes.
2. Las tasas de interés bajas estimulan la inversión porque se vuelven mas
rentables un mayor número de proyectos potenciales de inversión.
3. El gobierno compra bonos para aumentar la oferta monetaria (entrega
dinero por papeles)
4. El aumento en la oferta monetaria hace que la Ti baje porque la presión
sobre los bonos hace aumentar el precio de estos
5. Sin embargo, la capacidad del gobierno para estimular la economía
mediante aumentos de la oferta monetaria está limitada por las
expectativas que la población tiene de la inflación, específicamente, los
inversionistas entienden que los aumentos en oferta monetaria pueden
generar inflación.
6. El riesgo no se elimina, pero si se puede gestionar
Información pública
[Link]
Informe técnico del Mercado laboral

[Link]
Informe de precios de los departamentos
 Crisis financieras
Contagio de
mercado de valores

Menores remesas
Reducción líneas de crédito emigrantes
Transferencias
Mayores tasas de interés
externas
Mayores remesas
Restricción empresas extranjeras negativas
Mayor demanda de Economía
de liquidez dinero US$
de países Menor inversión
internacional Alteraciones mercado cambiarios emergentes extranjera directa

Mayor prima de riesgo

Expectativas
negativas
Reducción Reducción
Reducción precios precios
Menor
demanda internacion petróleo y
turismo
productos de ales agrícolas
exportación productos
de
exportación

Menor demanda
externa
Crisis financieras
• Vamos hablar sobre la crisis Subprime de EEUU

[Link]
Crisis financieras
-Terminación fase expansiva de ciclo
económico de LP
Crisis
-Problemas estructurales [Link]. paradigma
ESTRUCTURAL
-Detonante hipotecario subprime

-Desregulación bancaria y financiera

-Política monetaria expansiva
FALLAS DE
GOBIERNO Y DE -Incremento general endeudamiento y burbujas
MERCADO -Problema gobierno corporativo
-Problema incentivos (funcionarios y calificadoras de
riesgo)

-Superávit comercial Chino

CONVENCIONAL -Política monetaria [Link]. Laxa

-Falta de ética
Lectura próxima clase
• Redes de alta corrupción el Perú