COBERTURA DE RIESGOS CON DERIVADOS FINANCIEROS

Los Derivados Financieros son productos que derivan de otros productos financieros, es decir su valor
depende de otras variables más básicas

Los derivados no son más que hipotéticas operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio
de mercado del activo subyacente y el precio pactado

Su Finalidad: se trata de productos destinados a cubrir los posibles riesgos que aparecen en cualquier
operación financiera, estabilizando y por tanto concretando el costo financiero real de la operación

Importante: se trata de un juego de beneficio cero, es decir lo que gana uno lo pierde otro

Los Derivados Financieros más utilizados son:

-Contratos a Plazo o Forward

-Contratos a Futuro
-Contratos de Opciones
-Contratos de Swaps

CONTRATOS A PLAZO O FORWARDS

CONCEPTO DE FORWARDS:

Es un contrato privado entre dos partes por el cual uno se compromete a comprar o vender un
determinado activo en una fecha futura previamente establecida y a un precio acordado en el
contrato

Los contratos a plazo se utilizan para protegerse de variaciones de precios

Son contratos flexibles, pues se pueden adaptar las cantidades y vencimientos específicos

CONTRATOS DE FUTUROS

CONCEPTO DE FUTUROS:

Es un contrato negociado en un mercado formal en donde dos partes se comprometen a recibir o

entregar un determinado activo, especificado en cantidad y calidad, en una fecha futura previamente
fijada y a un precio acordado en el contrato estandarizado.

El mercado a futuro persigue ampliar el número de operadores, estandarizando los contratos y

definiendo reglas claras y simplificadas de intercambio.
CONTRATOS DE OPCIONES

CONCEPTO DE OPCIONES:
Es un contrato mediante el cual el comprador tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar
(Call) o vender (Put) un determinado activo subyacente, a o hasta una fecha futura previamente fijada
y a un precio determinado (Precio de ejercicio), pagando un precio por la opción (Prima)

El mercado de opciones permite controlar el nivel de riesgo, considerando que es un derecho, la

pérdida máxima para el comprador será la prima

CONTRATOS DE SWAPS

CONCEPTO DE SWAPS:
Es un contrato entre dos partes para intercambiar una serie de flujos de tesorería futuros por un
período o en una fecha futura previamente determinada, conforme a una fórmula preestablecida.

Los Swaps permiten aprovechar las ventajas comparativas que cada una de las partes posee y,
además, permite superar las barreras que presentan los mercados financieros a alguna de las partes.

USOS DE LOS DERIVADOS

-Cobertura de Riesgo (Hedging)
-Especulación
-Arbitraje

ACTORES QUE INTERVIENEN DERIVADOS

-Comprador
-Vendedor
-Intermediario (Broker, Dealer, Corredor)
-Cámara de Compensación
-Comprador o Vendedor: Hedgers, Especuladores, Arbitrajistas

ACTIVIDADES QUE REALIZA LA CÁMARA

-Toma una posición como vendedora / compradora frente al broker del comprador / vendedor
-Realiza todas las tareas de registros contables de estas posiciones abiertas por cada broker
-Realiza la gestión de control de la garantía inicial y los llamados de margen, exigiendo el pago de la
variación de precios y su posterior entrega a la contraparte
-Sus posiciones deben estar saldadas, es decir, la cámara no debe tener ninguna posición abierta en
el mercado
-Cada vez que se abran nuevas posiciones, debe saldar posiciones contrarias para un mismo broker
-Al vencimiento, exigirá el cumplimiento del contrato, saldando todas las posiciones vencidas
RENTABILIDAD Y RIESGO DE LOS DERIVADOS

-Rentabilidad:
El beneficio o pérdida para el comprador y el vendedor resulta de la diferencia entre el precio de
compra y el precio a futuro en el mercado. La ganancia para uno es la pérdida para otro
“Mercado de Sumas cero”

-Riesgo:
Variabilidad en los precios del activo subyacente que ha servido de base para el contrato de derivado
(diferencia entre el precio del contrato y el precio del activo en el mercado spot)

GESTIÓN DE RIESGOS: MERCADO DE FORWARDS

CONCEPTO DE FORWARD (CONTRATO A PLAZO)

Es un contrato legal privado entre dos partes que compran y venden una cantidad específica de un
producto (commodity), título público, moneda extranjera u otro instrumento financiero a un precio
especificado en el presente, con entrega y liquidación convenida para una fecha futura

PROPÓSITO DE LOS FORWARDS

-Los Contratos a Plazo se utilizan en general, en muchos de los mismos casos que los contratos a
futuro. Sin embargo, debido a que pueden ser adaptados a cantidades y vencimientos específicos,
agregan un elemento de flexibilidad
-Como instrumento de Protección (Cobertura de Riesgo – Hedging)
-También como instrumento Especulativo (Especulación)
-A pesar de que se usan fundamentalmente como Protección (Cobertura de Riesgo – Hedging), es
decir, protegerse de las variaciones en los precios de los activos subyacentes
-Pueden también ser utilizados en forma Especulativa (Especulación), es decir, con el objeto de
generar una ganancia producto de las variaciones de precios de los activos subyacente. Aunque
existen otras formas menos riesgosas de especular, como por ejemplo; las Opciones

OPERATORIA MERCADO DE FORWARD

Actores que intervienen en el Mercado:
-Comprador:
Es aquel que desea cubrirse de las variaciones futuras de precios y se compromete a comprar a plazo

-Vendedor:
Es aquel que se compromete a vender un activo a un precio fijado al momento del contrato
FUNCIONAMIENTO DE LOS FORWARDS

Elementos del Contrato a Plazo (Forwards):

Todo contrato a plazo consta de los siguientes elementos:
-Especificación del producto: cantidad y calidad, lugar de entrega física
-Precio de entrega: establecido en el momento de cerrar el contrato
-Fecha y Sistema de Liquidación: fecha y modo en que se realiza la entrega física del producto
frente a la entrega de dinero

CONCEPTOS DE PRECIOS
-Precio de Entrega:
Es el precio especificado en un contrato al momento de la firma de dicho contrato. El valor del
contrato en este momento para ambas partes es cero

-Precio a Plazo:
El precio actual a plazo es el precio de entrega de un contrato negociado hoy. La diferencia se da con
el paso del tiempo, ya que el precio a plazo tiende a cambiar, en cambio el precio de entrega se
mantiene igual

RENTABILIDAD Y RIESGO DE LOS FORWARDS

-Rentabilidad:
El beneficio o pérdida para el comprador y el vendedor resulta de la diferencia entre el precio de
compra y el precio de entrega al vencimiento del contrato

-Riesgo:
Estos contratos carecen de la Liquidez y protección que proveen las bolsas y mercados regulados. Por
ello, existe un riesgo mayor de incumplimiento de contrato, además del riesgo producto de la
diferencia entre el precio del contrato y el precio del activo en el mercado spot

ESTRATEGIAS DE COBERTURA UTILIZANDO CONTRATOS A PLAZO O FORWARDS

-Coberturas Cortas:
Es una cobertura con una posición corta en contratos a plazo (venta)
Una cobertura corta es lo apropiado cuando la empresa o persona ya posee un activo y espera
venderlo en algún momento en el futuro

-Coberturas Largas:
Es una cobertura con una posición larga en contratos a plazo (compra)
Una cobertura larga será lo apropiado cuando la empresa o persona sepa que va a tener que comprar
cierto activo en el futuro y quiera asegurar desde ahora el precio que pagará por él
EJEMPLO DEL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE FORWARDS

Una empresa chilena sabe que debe pagar US$ 100.000 en 90 días y que el tipo de cambio a plazo de
90 días es $ 585,00, ella puede elegir sin costo alguno firmar un contrato a plazo a largo para comprar
US$ 100.000 en 90 días por $ 58.500.000. Así cubre su riesgo de cambio fijando el tipo de cambio
que aplicará al dólar estadounidense, si a los 90 días el tipo de cambio contado está en $ 586,50, la
cobertura larga ha sido positiva, ya que compra a $ 585,00 los dólares que tienen un precio de $
586,50

-Valor al vencimiento o Valor Terminal:

a) Posición larga es: ST - K= $ 1,50

Caso similar sería si la empresa espera recibir US$ 100.000 a 90 días, de esta manera, cubre el riesgo
de cambio fijando el precio aplicado cuando reciba los dólares, se haría una posición corta a $ 586,00
a 90 días, si el precio al vencimiento fuera de $ 586,50, sería perjudicial.

-Valor Terminal: K - ST= $ - 0,50

COBERTURA DE RIESGOS: MERCADO DE FUTUROS

Es un mercado en el que se negocian contratos estandarizados, referidos a un bien definido, donde

las partes se comprometen a comprar o vender en una fecha futura, un número determinado de este
bien a un valor que se fija en el presente.

MERCADO DE FUTUROS

CONCEPTO DE FUTUROS:
Es un acuerdo entre dos partes por el cual los contratantes se comprometen a entregar / recibir un
determinado producto, especificado en cantidad y calidad, en una fecha futura previamente fijada y
a un precio acordado en el contrato estandarizado. El mercado a futuro persigue ampliar el número
de operadores, estandarizando los contratos y definiendo reglas claras y simplificadas de
intercambio.

OPERATORIA DEL MERCADO DE FUTUROS

Actores que intervienen en el Mercado:

-Comprador:
Es aquel que desea cubrirse de las variaciones futuras de precios y se compromete a comprar en el
futuro

-Vendedor:
Es aquel que se compromete a vender un activo a un precio fijado al momento del contrato
-Broker:
Es aquel que interviene como intermediario entre el comprador o vendedor y la cámara de
compensación

-Cámara de Compensación:
Es aquella entidad, distinta a la Bolsa, que hace de contraparte de todos los contratos, garantizando
que los contratos se cumplan.

FUNCIONAMIENTO DE LOS FUTUROS

Elementos del Contrato de Futuros:

Todo contrato de futuros consta de los siguientes elementos:

-Especificación del producto: cantidad y calidad, lugar de entrega física

-Precio: establecido en el momento de cerrar el contrato
-Fecha y Sistema de Liquidación: fecha y modo en que se realiza la entrega física del producto frente
a la entrega de dinero.
-Liquidación y Margen de Garantía: El sistema de liquidación y los márgenes de garantía, sirven para
eliminar el riesgo de crédito de ambas contrapartes de cada contrato.

Sistema de Liquidación:
Es la forma como se liquida el contrato a futuro. Todas las operaciones, incluyendo la liquidación del
contrato, se deben realizar a través de la Cámara de Compensación, lo que da una completa
seguridad al mercado.

-Liquidación por Entrega Física: El sistema supone la entrega física del producto frente a la entrega
de dinero.

-Liquidación por Caja: Algunos contratos, como por ejemplo; contratos sobre índices bursátiles, tasas
de interés, divisas (en algunos casos), obligatoriamente, se deben liquidar en dinero, sin entrega física
del producto.

En general, la mayoría de las transacciones se liquidan por diferencias de precios sin entrega física
del producto.

CONCEPTOS DE MARGEN Y DE BASE

-Margen Inicial: (o Depósitos en Garantía)

Corresponde a cantidades en dinero o activos financieros que todos los participantes en un

mercado de futuros deben depositar en el momento en que abren una posición. La garantía la
establece el Mercado y puede ser fija o variable según el tipo de producto y posición tomada.
Esta garantía es devuelta cuando se cierra la posición que dio origen a ella.
-Margen de Variación o de Mantenimiento:

El valor de una posición a futuro es actualizada diariamente, llevándola al precio de cierre del
mercado a futuro de cada día. La diferencia neta del cambio de precio es debitada en la cuenta
corriente de la posición con pérdida y abonada a la cuenta corriente de la posición con ganancia.
Sino, estos márgenes deben ser enterados en efectivo.

RIESGO Y RENTABILIDAD DE LOS FUTUROS

-Rentabilidad:
El beneficio o pérdida para el comprador y el vendedor resulta de la diferencia entre el precio de
compra y el precio a futuro en el mercado cada día. Esta es una diferencia respecto a otros activos
financieros, en que el beneficio o pérdida se realiza sólo al momento de la venta.

-Riesgo:
Riesgo de base, se produce cuando se deshacen las posiciones antes del vencimiento y se produce
una diferencia entre el precio del contrato y el precio del activo en el mercado spot.

ALGUNOS USOS DE LOS CONTRATOS A FUTUROS

-Cobertura (Hedging):
Se utilizan los futuros para cubrir el riesgo, minimizar o eliminar los efectos de los movimientos de
precios de los activos. La cobertura se puede realizar sobre el activo que se necesite o bien, sobre un
producto relacionado con éste (Cobertura Cruzada).

-Especulación:
El especulador usa los futuros para aprovechar los movimientos de precios de los activos. Si se espera
que el precio de un activo suba, comprará futuros para realizar un beneficio. Si se espera que el precio
de un activo baje, venderá futuros para realizar beneficio.

-Arbitraje:
El arbitraje supone la realización de un beneficio seguro, sin riesgo, pues se vende y compra al mismo
tiempo, ganando un pequeño diferencial. Otra forma, es utilizar el mercado spot y el mercado futuro,
o bien, el mercado spot y el mercado de opciones (Arbitraje Cruzado).

DIFERENCIAS ENTRE FUTURO Y FORWARD

Contrato a Futuro:
-Contrato Estandarizado
-A través de la Cámara de Compensación
-Posibilidad de abandonar una posición antes del vencimiento
-Para abandonar una posición basta con realizar la operación contraria
Contrato a Plazo o Forward:
-Contratos no estandarizados
-Privado entre dos partes
-Imposibilidad de abandonar la posición antes del vencimiento sin la autorización
-En contrato se anula en la fecha de vencimiento

Contrato a Futuro:
-Existencia de un mercado secundario
-Poca importancia de la entrega física
-No existe riesgo de no pago de la contraparte
-Los inversores deben depositar una garantía

Contrato a Plazo o Forward:

-No hay mercado secundario
-La entrega física es esencial
-Existe riesgo de no pago de la contraparte
-No existe garantía. Los pagos se realizan en la fecha de vencimiento

COBERTURA DE RIESGOS: MERCADO DE OPCIONES

TEORÍA DE OPCIONES

Concepto de Opciones:

“Es un contrato por el cual el comprador tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender
un determinado activo, llamado activo subyacente, a un determinado precio, llamado precio de
ejercicio y, a o hasta una determinada fecha, llamada fecha de ejercicio. En cambio, el vendedor tiene
la obligación de vender o comprar el activo subyacente al precio establecido en una fecha
establecida”

CLASES DE OPCIONES

-OPCIÓN DE COMPRA (“CALL”):

Derecho a comprar un activo subyacente a un precio determinado
Obligación a vender dicho activo

-OPCIÓN DE VENTA (“PUT”):

Derecho a vender un activo subyacente a un precio determinado
Obligación a comprar dicho activo
OPERATORIA DEL MERCADO DE OPCIONES

Actores que intervienen:

-Comprador
-Vendedor
-Broker
-Dealers
-Cámara de Compensación

TIPOS DE OPCIONES

-Opciones sobre acciones: Fueron las primeras en aparecer en 1973 en Chicago.

-Opciones sobre índices bursátiles: Surgen en 1983 como instrumentos para asegurar carteras de
renta variable.
-Opciones sobre tipos de interés: Esta opción se basa en un activo en renta fija (bonos) a un tipo de
interés determinado. Se utilizan para cobertura de carteras de RF.
-Opciones sobre divisas: Se utilizan para cubrirse del riesgo de cambio de divisas.
-Opciones sobre futuros: El activo subyacente es un futuro sobre el que se gira la opción.
-Opciones sobre mercancías: Son opciones sobre diversos productos físicos, productos agrícolas o
energéticos.

ELEMENTOS DEL CONTRATO DE OPCIONES

-Activo Subyacente: Es el activo que sirve de base para el contrato de opciones, pueden ser acciones,
tipos de interés, etc.

-Precio de la Opción: Es el precio de la opción, llamado “prima” o “premio”, precio a pagar por el
comprador

-Precio de Ejercicio: Es el precio que pagar por el activo subyacente en el momento de ejercer la
opción por el comprador.

-Fecha de Expiración o Vencimiento: Es la fecha en que se liquida el contrato.

-Tipos de Opción: Al considerar la fecha de expiración, se tienen dos tipos de opción:

Opción Americana: es aquella opción que se puede ejercer en cualquier momento antes de la
expiración. En este tipo se dan la mayoría de las opciones, salvo sobre divisas e índices.

Opción Europea: es aquella cuando sólo podemos ejercer la opción en la fecha de expiración.
En este tipo se dan las opciones sobre divisas y sobre índices.
 LIQUIDACIÓN, CONTRATACIÓN Y MARGEN DE GARANTÍA

Sistema de Liquidación:

El sistema supone la entrega del producto frente a la entrega de dinero. En general, la mayoría de las
transacciones se liquidan por diferencias de precios. Todas las operaciones, incluyendo la liquidación
del contrato - cuando se ejerce la opción -, se deben realizar a través de la cámara de compensación,
lo que da una completa seguridad al mercado.

Margen de Garantía:

-Margen Inicial: Para iniciar el contrato se requiere una garantía inicial, que corresponde a un monto
fijo equivalente a un porcentaje del valor total de los contratos, que sólo el vendedor debe enterar
en la cámara de compensación por cada operación que mantengan abierta en el mercado de
opciones.

-Margen de Variación o de Mantenimiento: El valor de una posición es actualizada diariamente. El

vendedor tiene que ir reponiendo fondos cada vez que sus pérdidas implícitas aumentan.

Sistema de Contratación:

El sistema de contratación depende de cada mercado. En general, los mercados contratan por el
sistema de subasta pública, de las que participan los dealers y los brokers.

PERFIL DE RIESGO Y RENTABILIDAD DE LAS OPCIONES

-Rentabilidad:
El beneficio o pérdida para comprador y vendedor resulta de la diferencia entre el precio de compra
y el precio de ejercicio.

-Riesgo:
Riesgo asociado a las variaciones de precios distintas a las esperadas. Principalmente, para el
vendedor, pues el comprador sólo arriesga perder el costo de la opción, es decir, la prima o premio.

OPCIÓN ESCENARIO / BENEFICIO

VER PPT
➔Principio de Convergencia de Precios

Al vencimiento, el precio de la opción coincide exactamente con la diferencia entre el precio de

ejercicio y el de la acción en ese momento.

ANALISIS ECONOMICO: VALORACIÓN DE OPCIONES

Valor Intrínseco de la Opción:

-Paridad Call-Put
C = St - X

Si St > X ➔ Opción está in the money

Si St < X ➔ Opción está out of the money
Si St = X ➔ Opción está at the money

-Paridad Call-Put
So - X = C - P

Si St > X ➔ C > P ➔ in the money

Si St < X ➔ C < P ➔ out of the money
Si St = X ➔ C = P ➔ at the money

VARIABLES QUE INFLUYEN EN EL PRECIO DE LAS OPCIONES

Valor Intrínseco:
-Precio del activo subyacente
-Precio de ejercicio
-Tasa libre de riesgo
-Dividendos

Valor potencial o temporal:

-Tiempo hasta el vencimiento
-Volatilidad esperada del activo

DIFERENCIAS ENTRE: OPCIONES Y FUTUROS

VER PPT
COBERTURA DE RIESGOS: MERCADO DE SWAPS

SWAPS O PERMUTAS FINANCIERAS

CONCEPTO:

“Los swaps son acuerdos privados entre dos empresas para el intercambio de flujos de tesorería
futuros conforme a una fórmula preestablecida”

“El swap o permuta financiera, es un producto financiero utilizado para reducir el costo y el riesgo de
la financiación de la empresa, o para superar las barreras de los mercados financieros”.

RAZONES DEL CRECIMIENTO DEL MERCADO DE SWAPS

-La mayor o menor accesibilidad al financiamiento
-Dificultad de obtener fondos a un tipo de interés fijo
-Dificultad de créditos en una divisa determinada
-La necesidad de evitar “colas” en mercados en donde el flujo de nuevas emisiones tiende a agotarlo
-Existencia de falta de liquidez para prestatarios primarios en un determinado mercado
-La imposibilidad de obtención de vencimientos a más largo plazo en ciertos mercados

RAZONES DEL CRECIMIENTO DEL MERCADO DE SWAPS

-La creciente globalización de los diferentes mercados de capitales ha hecho que los swaps de divisas
puedan ser utilizados cada vez más para enlazarlos entre sí
-La aparición del swap de intereses ha significado una transformación de la gestión de los activos y
de las deudas a mediano y largo plazo
-El intensivo uso que de esta técnica realiza el Banco Mundial ha ayudado a implantarla más
rápidamente de lo que se había pensado inicialmente

CARACTERÍSTICAS DE LOS SWAPS DE INTERESES

-El nombre de la contraparte
-El monto del swap o principal teórico
-El tipo fijo
-El tipo flotante
-La fecha de liquidación
-El contrato jurídico bajo el que se rige el acuerdo swap

OPERATORIA DEL MERCADO DE SWAPS

Principales Actores del Mercado de Swaps:

-Empresa Deficitaria:
Es aquel que desea cubrirse de las variaciones de precios futuras o necesita flujos, y se compromete
a pagar a la otra parte por el activo subyacente
-Empresa Excedentaria:
Es aquel que se obliga a devolver lo recibido del comprador, al vencimiento por el activo subyacente
en el futuro a un precio fijado previamente

-Intermediario Financiero:
Es aquella institución que negocia independientemente con las otras dos partes

EL RIESGO DE LAS OPERACIONES SWAP

-Riesgo de Crédito:
Probabilidad de incumplimiento por la contraparte de los términos del acuerdo swap

-Riesgo de Mercado o Sistemático:

Se debe a la incertidumbre que acompaña a los movimientos de los tipos de interés o tipos de cambio.
A mayor plazo del vencimiento del swap, mayor riesgo

-Riesgo de Desacuerdo:
Se refiere a las dificultades asociadas a que ciertos términos de planteamiento del contrato swap
estén equivocados

TIPOS DE SWAPS

-Swaps de Tipos de Interés:

-Swaps de Divisas:
-Swaps de Activos:
-Swaps de Acciones:
-Swaps Deuda / Capital:
-Swapción:

SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS

Funcionamiento de los Swaps de tipos de Interés:

Una empresa A, acuerda liquidar a otra empresa B, flujos de caja iguales a los intereses sobre un
principal, a un tipo de interés fijo predeterminado, durante un determinado período.
En ese mismo momento, la empresa B acuerda liquidar a la empresa A, los flujos de caja
correspondiente a los pagos de intereses a un tipo de interés flotante sobre el mismo principal
durante el mismo período de tiempo.

¿Por qué se firma este Acuerdo?:

Razón más común ➔ Ventajas Comparativas

-Una empresa tiene ventaja comparativa en mercados de tipos fijos,
-Otra empresa tiene ventaja comparativa en mercados de tipos flotantes
-Un Swap tiene el efecto de trasformar un tipo fijo de un préstamo en un tipo flotante o bien, un tipo
flotante en un tipo fijo.
-Tipo Flotante normalmente utilizado es la LIBOR (London Interbank Offer Rate).

SWAPS DE DIVISAS

Funcionamiento de los Swaps de Divisas:

Una empresa A, acuerda liquidar a otra empresa B, flujos de caja iguales al principal y los intereses
sobre un principal, a un tipo de interés fijo sobre una divisa, durante un determinado período.
En ese mismo momento, la empresa B acuerda liquidar a la empresa A, los flujos de caja
correspondiente a los pagos del principal e intereses sobre el mismo principal, a un tipo de interés
fijo sobre el préstamo en otra divisa, durante el mismo período de tiempo.

¿Por qué se firma este Acuerdo?:

Razón más común ➔ Ventajas Comparativas

-Una empresa tiene ventaja comparativa en el mercado de una divisa (p.e.: dólares),
-Otra empresa tiene ventaja comparativa en el mercado de otra divisa (p.e.: yen).
-Un Swap de divisas implica intercambios de pagos de principal e intereses de tipo fijo sobre un
préstamo en una divisa, por pagos de principal e intereses de tipo fijo sobre otro préstamo en otra
divisa.

OTROS SWAPS

Un Swap, en su forma más general, es un activo financiero por el que se intercambian flujos de caja
conforme a una fórmula que depende del valor de una o más variables subyacentes.
Los swaps pueden ser prorrogables o amortizables:

-Swap prorrogable (extendable swap), una parte tiene la opción de extender la vida del swap más allá
del período especificado.

-Swap amortizable anticipadamente (puttable swap), una de las partes tiene opción a concluir el swap
con antelación.

-Swapción: “Corresponde a opciones sobre swaps”

Las opciones sobre swaps son opciones sobre tipos de interés cuya popularidad también va en
aumento. Dan al propietario el derecho de firmar un swap de tipos de interés en un determinado
momento futuro.
Las opciones sobre swaps proporcionan a las empresas una alternativa a los swaps a plazo (swaps
definidos)